AM-Call Morning Research Note Россия AM
реклама
AM-CALL MORNING RESEARCH NOTE РОССИЯ БРОКЕРКРЕДИТСЕРВИС AM-Call Morning Research Note Октябрь, 12 Россия На рынке Большинство «голубых фишек» сегодня показали незначительное снижение, что не могло не вылиться в практически нулевое изменение по индексу РТС. «Быкам» все же удалось отстоять бумаги РАО ЕЭС (+1.4%), ГМК «Норильский никель» (+2.0%) и Татнефти (+1.4%). Объемы торгов находились на среднем уровне, что говорит о неопределенности участников относительно дальнейших перспектив рынка. Вполне вероятно, что опасения инвесторов вызывают известия о пересмотре экономистами прогнозов роста экономики США в сторону понижения. Гораздо более интересный торговый день сложился во «втором эшелоне». Неудачником дня можно признать Уралкалий, отказавшийся от проведения IPO. Инвесторы расценили это как сигнал к продажам: бумаги компании подешевели более чем на 7%. Кроме того, продолжается снижение котировок Разгуляя (-6.8%), вызванное публикацией слабой отчетности. Не жаловали участники рынка и акции региональных телекомов, показавших в итоге снижение на 1.2%. Рост сумели показать бумаги Северсталь-Авто (+3.8%) и Седьмого континента (+1.8%), что подтверждает привлекательность потребительского сектора для «защитного» инвестирования. На наш взгляд, в отсутствии собственных инвестиционных идей российский рынок может обратиться за помощью к западным коллегам. Таким образом, не исключено, что завтрашнее ценовое движение во многом будет зависеть от динамики торгов на иностранных торговых площадках и от цен на нефть и металл Индекс РТС Индекс ММВБ BCS LargeCap BCS MidCap значение 1 585.55 1 417.90 247.1 322.5 изменение 0.08% 0.61% 0.06% 0.39% объем торгов $ 49.30 млн В этом выпуске Макс Шеин [email protected] Вячеслав Жабин [email protected] Ростислав Мусиенко [email protected] Севастьян Козицын [email protected] Екатерина Кравченко [email protected] Татьяна Бобровская [email protected] Денис Мухин [email protected] +7 495 785 53 36 Нижнекамскнефтехим запустил новый завод Прогнозы роста мирового спроса на нефть снижены Акционеры МНПЗ на внеочередном собрании проголосовали против досрочного прекращения полномочий действующего состава совета директоров Отчет Мечела за 1 полугодие 2006 года большого оптимизма не вселяет Судьба «нереформированных» активов РАО может быть решена в течение двух недель Уралкалий: размещение отменено Седьмой Континент выходит на новые площади СЕГОДНЯ: Evraz Group S.A. опубликует отчет по МСФО за первое полугодие 2006 года Состоится интернет-конференция "Центртелеком": неаудированная финансовая отчетность по МСФО за первое полугодие 2006 года" Дата закрытия реестра акционеров ОАО "Северсталь" для участия во внеочередном собрании, которое пройдет 15 декабря Настоящий отчет подготовлен компанией «Брокеркредитсервис». Инвесторы при принятии решения о покупке 1/7 или продаже акций, упомянутых в этом отчете, не должны опираться исключительно на данные и Стр мнения, БРОКЕР СЕРВИС высказанные в настоящем отчете. AM-CALL MORNING RESEARCH NOTE РОССИЯ Новости компаний Нижнекамскнефтехим NKNC Target: -- Покупать Нижнекамскнефтехим запустил новый завод ОАО «Нижнекамскнефтехим» пустил в эксплуатацию завод полипропиленов мощностью 180 тыс. т в год. Таким образом, Нижнекамснефтехим с началом коммерческого выпуска полипропилена станет крупнейшим российским производителем этого материала, спрос на который растет в среднем на 9% в год. Напомним, что полипропилен используется в производстве бытовой техники и деталей автомобилей, а также для изготовления различных пленок, тары, упаковки и одноразовой посуды. Новый завод является еще одним шагом по углублению переработки нефти. В настоящее время предприятие обладает лицензиями на выпуск более 80 марок полипропилена. Стоимость капитальных вложений в строительство завода составила 5.2 млрд руб. Проект окупит себя в 2008 году. Таким образом, ввод в действие нового завода позволит увеличить выручку и расширить номенклатуру продукции, что повышает привлекательность предприятия. Максим Шеин [email protected] Екатерина Кравченко [email protected] Цены на нефть Прогнозы роста мирового спроса на нефть снижены Международное энергетическое агентство (IEA) понизило прогноз роста мирового спроса на нефть в 2007 году на 90 тыс. баррелей в сутки, до 1.45 млн баррелей, изза снижения спроса в США, сообщило Reuters. В прошлом месяце прогноз был снижен на 100 тыс. баррелей в сутки. IEA подтвердило свой прогноз роста добычи нефти странами, не входящими в ОПЕК, на 120 тыс. баррелей в сутки, до 1.68 млн баррелей. В четвертом квартале 2006 года добыча нефти ОПЕК будет на уровне 29.5 млн баррелей в сутки и уменьшится до 29 млн баррелей в первом квартале 2007 года. Цены на нефть резко снизились на европейских торгах в среду, поскольку в Организации стран-экспортеров нефти продолжается обсуждение соглашения о сокращении добычи при ожидаемом росте запасов топлива в США. В целом на нефтяном рынке вчера возобновилось движение вниз. Дело в том, что уровень запасов высок, а среднесуточные температуры также выше обычного, поэтому спрос на нефть низок. Кроме того, на движение нефтяных цен влияет поведение инвестиционных фондов на коротких позициях. Напомним, что ОПЕК продолжает обсуждение решения о сокращении добычи на 1.0 млн баррелей в сутки, откладывая официальное заявление и оказывая давление на цены. Министры едины в решении сократить добычу на миллион баррелей в сутки, но не могут договориться по поводу того, должно ли сокращение проводиться с текущего уровня поставок или с официально заявленных 28 млн баррелей в сутки. Запасы дистиллятов в США, куда входит и печное топливо, должны вырасти на 100 000 баррелей. Запасы находятся на самом высоком уровне с января 1999 года, БРОКЕР СЕРВИС Стр 2/7 AM-CALL MORNING RESEARCH NOTE РОССИЯ спрос еще только должен вырасти, поскольку температуры в Северном полушарии остаются умеренными. В ближайшем будущем тактика ОПЕК будет серьезно влиять на цены – до тех пор, пока картель не обнародует окончательное решение о квотах, что будет серьезно давить на цены в сторону их снижения. Максим Шеин [email protected] Екатерина Кравченко [email protected] Нижнекамскнефтехим NKNC Target: -- Покупать Акционеры МНПЗ на внеочередном собрании проголосовали против досрочного прекращения полномочий действующего состава совета директоров Акционеры ОАО «Московский НПЗ» (МНПЗ) на внеочередном собрании 25 сентября проголосовали против досрочного прекращения полномочий действующего состава совета директоров предприятия. Об этом говорится в сообщении МНПЗ. Собрание было инициировано Gregory Trading (контролируется ОАО «Газпром нефть») 17 июля. Напомним, что представители Газпром нефти не были допущены к участию в годовом собрании акционеров Московского НПЗ, которое состоялось 21 июня. Президент НК Александр Рязанов заявлял тогда, что компания намерена оспорить в судебном порядке действия других акционеров МНПЗ, и прежде всего московского правительства. Согласно сообщению, за досрочное прекращение полномочий действующего состава совета директоров проголосовали владельцы 2 млн 757 тыс. 388 обыкновенных акций (46.6% от общего числа голосующих акций завода), против – владельцы 3 млн 029 тыс. 052 акций. Уставный капитал Московского НПЗ составляет 78833.2 тыс. руб. Компания эмитировала 5 млн 912 тыс. 490 обыкновенных и 1 млн 970 тыс. 830 привилегированных акций номиналом 10 руб. ОАО «Московская нефтегазовая компания», основными акционерами которого являются Sibir Energy Шалвы Чигириского и правительство Москвы, контролирует 38% НПЗ, имея 51% от общего числа голосующих акций. В число других акционеров завода входят Газпром нефть (35% акций) и ОАО «Татнефть» (17.7%). В прошлом году Газпром нефть и Татнефть добились признания судом незаконной выплаты дивидендов по «префам», которые в результате стали голосующими. Благодаря этому компании получали контрольный пакет акций завода и могли установить над ним свой контроль. Однако затем апелляционная инстанция отменила решение суда. Максим Шеин [email protected] Екатерина Кравченко [email protected] Мечел MLTR RU Target: $ Пересмотр Пересмотр Отчет за 1 полугодие 2006 года большого оптимизма не вселяет Вчера отчиталась одна из крупнейших отечественных горно-металлургических групп – ОАО «Мечел». Представленные данные демонстрируют высокий поквартальный темп роста финансовых показателей компании. Между тем мы полагаем, что в значительной степени влияние на столь впечатляющую динамику оказало общее улучшение конъюнктуры на рынке металлопроката за данный период. Действительно, второй квартал для черной металлургии оказался практически таким же «звездным», как в прошлогодний период. Динамика по полугодию, показанная Мечелом, на наш взгляд, не вызывает большого оптимизма: – падение выручки на 7%, операционной и чистой прибыли – на 42% и 25% соответственно. Мы считаем, что в случае ухудшения конъюнктуры рынка (а мы ожидаем, что это произойдет самое позднее в первом-втором квартале) у Мечела больше шансов отразить это в финансовых показателях, чем у других сталелитейных компаний. БРОКЕР СЕРВИС Стр 3/7 AM-CALL MORNING RESEARCH NOTE РОССИЯ Поквартальные результаты ОАО Мечел 1П05 1H06 2 079 362.4 1 927 209.5 1П06/ 1П05 1К06 2К06 2К06/ 1К06 -7% -42% 853.5 59.0 1 073 150.5 26% 155% 344.7 -18% 134.4 210.3 56% 181.7 -25% 62.9 118.8 89% Мн. USD (US GAAP) Выручка Операционная прибыль Рентабельность по операц. прибыли 17.4% 10.9% Рентабельность по EBITDA 20.3% 17.9% Рентабельность по чист. прибыли 11.7% 9.4% EBITDA Чистая прибыль 422.7 243.6 6.9% 16% 7.4% 14% 20% 11% Источник: данные компании Вячеслав Жабин [email protected] РАО ЕЭС Судьба «нереформированных» активов РАО может быть решена в течение двух недель EESR, EESRP Target: - Пересмотр По словам председателя совета директоров ИНТЕР РАО А. Раппопорта, вопрос о дальнейшей судьбе генерирующих активов, не вошедших в состав ОГК и ТГК, будет решен РАО в течение двух недель. При этом рассматриваются два варианта – передача этих станций ИНТЕР РАО или же ТГК. Напомним, что в состав ОГК и ТГК не вошли Северо-Западная ТЭЦ, Сочинская ТЭС, Калининградская ТЭЦ-2 и Ивановские ПГУ. Кроме того, будет принято решение о самом ИНТЕР РАО. Позиция энергохолдинга – продать актив частному инвестору. РАО ЕЭС принадлежит 60-процентный пакет ИНТЕР РАО, стоимость которого оценивается в $0.7-0.9 млрд. Наиболее вероятным покупателем столь крупного актива, по нашему мнению, является Газпром. Отметим, что если «независимые» электростанции будут переданы ИНТЕР РАО, то его стоимость повысится. И без этого компания, являясь монопольным оператором по экспорту/импорту электроэнергии, не уступает в инвестиционной привлекательности генерирующим активам РАО ЕЭС. Таким образом, продажа ИНТЕР РАО – плохая новость для акционеров энергохолдинга. Мы полагаем, что пропорциональное распределение доли в ИНТЕР РАО среди акционеров РАО ЕЭС было бы более предпочтительным вариантом. Обратим внимание инвесторов на то, что передача электростанций во владение ТГК может повысить спрос на соответствующие бумаги. К примеру, Сочинская ТЭС может войти в состав ТГК-8, Северо-Западная ТЭЦ – в ТГК-1, Ивановские ПГУ – в ТГК-6. Ирина Филатова [email protected] Уалкалий URKA Target Пересмотр Размещение отменено Главный акционер компании Уралкалий Дмитрий Рыболовлев принял вчера решение об отмене размещения 22.8% акций компании на Лондонской бирже. Причина такого решения кроется в неудовлетворенности Рыболовлевым предполагаемой ценой акций компании, по которой инвесторы готовы были их приобрести, – $2.05 за акцию. Так, ценовой коридор был определен в рамках $2.05-2.45, что значительно превышает текущую и справедливую стоимость Уралкалия. К тому же основной сложностью размещения стал большой пакет представляемых акций (с учетом предыдущих не слишком успешных размещений при переоценке БРОКЕР СЕРВИС Стр 4/7 AM-CALL MORNING RESEARCH NOTE РОССИЯ активов, после чего начиналось стремительное падение таких акций, как Черкизово, Комстар-ОТС, Amtel-Vredestein), инвесторы побоялись приобретать акции при значительном превышении текущего значения рынка – во вторник акции Уралкалия на РТС закрылись на отметке $1.93. Дмитрий Рыболовлев дал понять что компания будет стремиться повышать свою рыночную капитализацию и впредь, что дает основания предположить, что планы об IPO сохранятся (не исключен вариант прихода в Уралкалий крупного инвестора). Александр Пуговкин [email protected] Седьмой Континент SCON Target: 35.2 BUY Выходит на новые площади «Седьмой Континент», один из крупнейших ритейлеров, расширяет свои торговые площади в Москве. По сообщению Ведомостей, Седьмой континент может стать арендатором площадей в строящихся торговых центрах Crocus Group, в том числе в ТРЦ «Каширка молл» по «льготным арендным ставкам». ОАО «Столичные гастрономы», владеющее недвижимостью Семерки, предоставил ЗАО «Крокус Интернэшнл» заем в размере более 10% стоимости активов «Столичных гастрономов», которая составляет свыше 3,7 млрд. руб. Заем должен быть возвращен не позднее 15 декабря. Супермаркеты «Твой дом», принадлежащие Crocus, также будут располагаться в строящихся центрах, и сотрудничество с «Седьмым континентом» этому не помешает, как сообщает издание. После завершения допэмиссии в первой половине текущего года, а также открытия крупных кредитных линий в различных банках, «Седьмой Континент» располагает довольно высоким уровнем свободной ликвидности. В этих условиях кредитование «Крокус», в обмен на предоставление торговых площадей в крупных ТРЦ в аренду, является весьма выгодной сделкой для Семерки. Татьяна Бобровская [email protected] БРОКЕР СЕРВИС Стр 5/7 AM-CALL MORNING RESEARCH NOTE РОССИЯ TOP 20 LOSERS TOP 20 WINNERS Best and Worst Performers, % Красноярская ГЭС Архэнерго НОВАТЭК Архэнерго Ленэнерго Воркутауголь ПАВА Ростовэнерго Воркутауголь Красноярскэнерго Улан-Удэнский авиационный завод Нижнекамскнефтехим Банк Москвы МК Шатура Новолипецкий металлургический комбинат СИБНЕФТЬ Нижнекамскнефтехим Челябинский цинковый завод Зейская ГЭС Промышленно-строительный банк (СанктПетербург) АФК Система Уралкалий Новосибирский завод химконцентратов ЮКОС ДВМП Оренбургнефть Уралсвязьинформ Хабаровскэнерго РКК Энергия им. С.П. Королева Удмуртнефть Газпром Мосэнерго Сибирьтелеком Уфимский НПЗ Сибирьтелеком ВолгаТелеком ВолгаТелеком Братсккомплексхолдинг Приаргунское ПГХО Хабаровскэнерго KRSG ARHEP NVTK ARHE LSNGP vougp AKHA RTSE voug KRNG uuaz NKNC mmbm mksh NLMK SIBN nkncp chzn ZYGSP 29.9% 14.3% 13.7% 12.5% 7.1% 6.7% 6.7% 6.4% 6.3% 6.0% 5.4% 5.3% 5.0% 4.5% 4.1% 4.0% 3.4% 3.4% 3.3% pcbs AFKS URKA nzhk YUKO FESH ORNB URSI HBEN rkke UDMNP GAZP MSNG ENCO unpzp ENCOP NNSI NNSIP brlp pghop HBENP 3.1% -1.5% -1.5% -1.8% -1.9% -1.9% -2.0% -2.0% -2.1% -2.1% -2.2% -2.3% -2.5% -2.5% -3.1% -3.3% -3.3% -3.8% -5.0% -5.8% -5.9% БРОКЕР СЕРВИС Стр 6/7 AM-CALL MORNING RESEARCH NOTE РОССИЯ BCS Equity Sales & Trading Евгений Старцев Директор департамента внебиржевых операций [email protected] +7 495 785 5336 Денис Новиков Главный трейдер [email protected] +7 495 785 5336 Павел Васев Sales [email protected] Ольга Молчанова Sales [email protected] Сергей Цуркан Sales Trader [email protected] +7 3832 11 9090 Ольга Карельская Sales [email protected] Ринат Темербеков Sales Trader [email protected] Евгений Тупикин Финансовый советник [email protected] BCS Research Group Макс Шеин Начальник департамента. Нефть, нефтехимия [email protected] Вячеслав Жабин Металлургия, горнодобывающая промышленность [email protected] Екатерина Кравченко Нефть и газ, и другие прогрессивные отрасли [email protected] Ростислав Мусиенко Телекоммуникации, транспорт [email protected] Татьяна Бобровская Пищепром, розница, потреб товары [email protected] Севастьян Козицын Машиностроение, химия [email protected] Денис Мухин Банки, валюта [email protected] Александр Пуговкин Ассистент [email protected] Ирина Филатова электроэнергетика [email protected] +7 495 785 5336 All material presented in this report, unless specifically indicated otherwise, is under copyright to BrokerCreditService (BCS). None of the material, nor its content, nor any copy of it, may be altered in any way, transmitted to, copied or distributed to any other party, without the prior express written permission of BCS. The information, tools and material presented in this report are provided to you for information purposes only and are not to be used or considered as an offer or the solicitation of an offer to sell or to buy or subscribe for securities or other financial instruments. BCS may not have taken any steps to ensure that the securities referred to in this report are suitable for any particular investor. BCS will not treat recipients as its customers by virtue of their receiving the report. The investments or services contained or referred to in this report may not be suitable for you and it is recommended that you consult an independent investment advisor if you are in doubt about such investments or investment services. Information and opinions presented in this report have been obtained or derived from sources believed by BCS to be reliable, but BCS makes no representation as to their accuracy or completeness. Additional information is available upon request. BCS accepts no liability for loss arising from the use of the material presented in this report, except that this exclusion of liability does not apply to the extent that liability arises under specific statutes or regulations applicable to BCS. This report is not to be relied upon in substitution for the exercise of independent judgment. BCS may have issued, and may in the future issue, other reports that are inconsistent with, and reach different conclusions from, the information presented in this report. Those reports reflect the different assumptions, views and analytical methods of the analysts who prepared them and BCS is under no obligation to ensure that such other reports are brought to the attention of any recipient of this report. Past performance should not be taken as an indication or guarantee of future performance, and no representation or warranty, express or implied, is made regarding future performance. Information, opinions and estimates contained in this report reflect a judgement at its original Стр 7/7 date of publication by BCS and are subject to change without notice. The price, value of and income from any ofСЕРВИС the securities or financial БРОКЕР instruments mentioned in this report can fall as well as rise. Copyright BrokerCreditService, 2006. All rights reserved.
