Тезисы доклада Вычужаниной Н.П.

Доклад
Вычужаниной Н.П. - генерального директора ООО «Южно-Региональный регистратор» на
заседании комиссии по рынку ценных бумаг при Правительстве Ростовской области по
вопросу: «О деятельности в Ростовской области регистраторов в 2011 - 2012 годах»
Регистратор является одной из необходимых составляющих инфраструктуры
фондового рынка, выполняя важную социальную функцию по сохранению прав
собственности на ценные бумаги десятков тысяч акционеров.
Регистратор - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий
деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг как исключительную
на основании договора с эмитентом и имеющий лицензию на осуществление данного вида
деятельности.
Регистратор защищает собственность акционеров от посягательств на нее со
стороны третьих лиц, требования Регистратора направлены на исключение ситуации,
когда лицевым счетом акционера распоряжается не уполномоченное на это лицо.
В Ростове-на-Дону деятельность по ведению реестров акционерных обществ ведут
2 региональных регистратора – ООО «Регистратор «ДонФАО», ООО «ЮжноРегиональный регистратор» и 6
столичных филиалов, это: Ростовский филиал
ЗАО «Московский Фондовый Центр», Ростовский филиал ЗАО «Иркол», Ростовский
филиал ЗАО «Единый Регистратор», Ростовский филиал ЗАО "РК-РЕЕСТР", «ОРК Ростов-на-Дону» (Филиал ЗАО «Объединенная регистрационная компания»), Ростовский
филиал ЗАО ВТБ Регистратор.
Таким образом, конкурентная среда значительна и это заставляет повышать
качество услуг и снижать их стоимость.
В настоящее время наблюдается тенденция выбывания эмитентов в филиалы более
крупных регистраторов, снижение доходов по всем направлениям, особенно в сегменте
операций по перерегистрации ценных бумаг, что вызвано низкой активностью фондового
рынка. С точки зрения инвесторов, российская инфраструктура характеризуется
длительными сроками проведения операций (операции в реестре совершаются в течение 3
дней) и дороговизной (большинство регистраторов взимают плату за перерегистрацию
акций в виде процента от суммы сделки, сравнивая себя с биржами, депозитариями и даже
брокерами). Что же необходимо предпринять, чтобы вернуть инвесторов на российский
рынок в таких условиях?
Разговоров о том, каким образом сделать деятельность регистраторов более
быстрой и дешевой, много, При этом к переменам регистраторы готовы, хотят развивать
электронный документооборот, который позволит оптимизировать расходы и сократить
скорость проведения операций в реестре.
Но все понимают, что для развития технологий необходима финансовая
стабильность регистраторского бизнеса и инвестиционная составляющая, включенная в
тариф.
У регистраторов всего два источника доходов: эмитенты, оплачивающие услуги по
хранению и ведению реестра акционеров, дополнительные услуги по осуществлению
корпоративных процедур (организация и проведение собраний акционеров, выплата
дивидендов, корпоративный и юридический консалтинг) и акционеры, которым
регистратор оказывает информационные услуги (например, выдача выписки о количестве
ценных бумаг на лицевом счете) и услуги по перерегистрации прав собственности на
акции.
С эмитентами вопрос тарифообразования прост: он строится на договорной основе.
Каждый регистратор исходит из своей системы ценообразования, то есть самостоятельно
определяет размер абонентской платы, а также факторы, которые на него влияют
(например, объем услуг, количество акционеров, удаленность). При этом свободный
рынок и жесткая конкуренция стимулируют регистраторов к снижению тарифов для
эмитентов. Таким образом, цена за данные услуги понятна и, можно сказать, регулируется
рынком самостоятельно, а значит, является конкурентоспособной.
Противоположная ситуация по тарифам для акционеров (инвесторов).
Взаимоотношения с ними регулируются Постановлением ФКЦБ России от 19 июня
1998 г. № 24, которое и сегодня устанавливает максимальную стоимость
информационных услуг. Например, в 1998 г. выписка стоила 10 руб. (тогда эта сумма
полностью покрывала расходы регистратора на оказание данной услуги), и в настоящее
время ее стоимость не изменилась. Но в современных условиях данная сумма не
возмещает даже расходы на бумагу, не говоря уже об оплате труда сотрудников и
совершенствование технологического обеспечения. То есть этот сегмент регистраторского
бизнеса в текущих условиях является убыточным и финансируется за счет оказания
других услуг.
Как в таких условиях осуществляется финансирование технологий? Если
посмотреть на сегмент обслуживания эмитентов, то можно увидеть, что часть доходов от
оказания таких услуг поступает на финансирование технологических решений, и
большинство крупных участников рынка имеют современные программные продукты,
позволяющие обслуживать ведение реестра, проведение собраний, выплату дивидендов.
ООО "Южно-Региональный регистратор", да и регистратор ООО «ДонФАО», в
своей деятельности используют сертифицированный программный продукт ДЕПО-МИР,
хороший, удобный продукт, но требующий усовершенствования в связи с введением
электронного документооборота (далее - ЭДО). Разработка добавочного программного
блока – дорогое удовольствие, наверняка дорогой будет и его продажа регистраторам.
В сегменте обслуживания акционеров пока только разработаны идеи возможной
автоматизации процессов по аналогии "банк — клиент". Но идеи эти не продвигаются изза отсутствия финансирования, так как убыточный тариф по информационным услугам не
позволяет инвестировать средства в технологии, а доходы, получаемые от оказания услуг
по перерегистрации прав собственности, поступают не на финансирование технологии, а
на покрытие убытков от информационных операций.
За счет такого перекрестного финансирования и живет сегмент регистраторских
услуг для акционеров.
Однако в период, когда активность на рынке значительно снизилась, сокращаются
и доходы регистраторов. Если регистратор использует не "плоский тариф", т.е.
утвержденный для нас тариф, а "плавающую шкалу" (имея страховое покрытие), получая
процент от суммы сделки, то накладывается и снижение в несколько раз стоимости самих
ценных бумаг. В этих условиях финансирование убыточных информационных услуг
осуществляется за счет оказания услуг для эмитентов. В такой ситуации прекращаются
вложения в технологические решения для эмитентов.
Есть ли выход из этого порочного круга перекрестного финансирования?
Да, он лежит в плоскости изменения привычной практики тарифного
регулирования в регистраторском бизнесе. В сентябре 2012 года ПАРТАД опубликовал
новый тарифный план по оказанию услуг регистратора зарегистрированным лицам. Это
уже частичное решение проблемы. Но есть еще одна проблема, одной стороны,
снижающая дополнительные затраты владельцев ценных бумаг (инвесторов), но
требующая дополнительных финансовых затрат - применение ЭДО.
В настоящее время регистраторы проводят операции по учету прав собственности
при наличии письменного их распоряжения в виде документа на бумажном носителе, хотя
по результатам приватизации и проведения всероссийских чековых и денежных
аукционов, а теперь и так называемых "народных" IPO, владельцы ценных бумаг
разбросаны по всей стране и даже многим зарубежным государствам.
Оформление и доставка регистратору бумажных поручений влечет за собой
высокие накладные расходы. При этом в силу недостатков существующей нормативной
базы требования регистраторов к оформлению бумажных документов и сроки проведения
операций в системах ведения реестров различных регистраторов могут существенно
различаться. В итоге возникают дополнительные затраты владельцев ценных бумаг на
проведение операций в реестрах, тем более что тарифы большинства регистраторов при
проведении перерегистрации прав собственности на ценные бумаги в реестрах так или
иначе привязаны к объемам сделок.
Для решения названных выше проблем требуется все более широкое применение
ЭДО с использованием электронно-цифровой подписи (далее - ЭЦП). С его помощью
можно унифицировать условия доступа к услугам учетных институтов, включая сроки и
стоимость операций, проводимых в реестрах.
Эксперты ИНФИ ПАРТАД разработали систему, основанную на совместном
применении преимуществ, предоставляемых ЭЦП и Интернетом. Данная система,
получившая название Системы доверенных услуг (СДУ), будет выполнять функцию
уполномоченного посредника при информационном взаимодействии на основе ЭДО
между любыми участниками финансового рынка, а также при предоставлении
информационных услуг владельцам ценных бумаг.
Сегодня наш регистратор занимается практическими вопросами присоединения к
Системе доверенных услуг (СДУ).
В связи с ограниченным временем выступления я не затронула будущую проблему
взаимоотношений Регистратора и Центрального депозитария, скажу только, что
нормативная база еще дорабатывается.
В заключение хотелось бы сказать, что снять с регистраторов ярлыки "долго" и
"дорого" можно только рыночным путем, с применением электронного документооборота
чтобы инвестор, акционер, профучастники понимали и видели, что регистратор — это не
обособленное подразделение, живущее по особым правилам, а один из механизмов
единого отечественного фондового рынка. И общая задача – вернуть инвестора на
фондовый рынок.