Использование финансовых инструментов на банковском рынке

ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ НА БАНКОВСКОМ РЫНКЕ
С ЦЕЛЬЮ ХЕДЖИРОВАНИЯ РИСКОВ И ОБЕСПЕЧЕНИЯ
КОНКУРЕНТОСПОСБНОСТИ КРЕДИТНОЙ ОРГАНИЗАЦИИ
Алтухова Елена Владимировна,
к.э.н., доцент, доцент кафедры банковского дела,
РЭУ им. Г.В. Плеханова
(e-mail: [email protected])
Рынок банковских услуг (банковский рынок) представляет собой сложное
образование, имеющее весьма широкие границы и включающее множество элементов, что
предопределяет достаточно широкий спектр критериев разграничения структурных
элементов рыночной системы.
Банки активно используют инструменты финансового рынка для хеджирования
рисков, регулирования своей ликвидности, получения дополнительного дохода.
Весьма актуальным является использование ряда банковских финансовых
инструментов, способных не только преумножить доход банка и вкладчика, но и
оптимизировать процесс трансформации сбережений в инвестиции.
Финансовый инструмент – это финансовый продукт, использующийся в массовом
порядке.
При этом финансовый продукт подразумевает финансовую инновацию, которая:
недавно создана, разработана под конкретного клиента и законодательно не оформлена.
Согласно международным стандартам финансовой отчетности (МСФО-32)
финансовый инструмент представляет собой любо договор юридических или физических
лиц, в результате которого у одной стороны возникает финансовый актив, а у другой –
финансовое обязательство или долевой инструмент, связанный с капиталом [3, С.224].
Использование новых финансовых инструментов способствует не только
значительному снижению возможных рисков, но и обеспечению роста доходности
совершаемых сделок.
Среди широкого спектра используемых сегодня финансовых инструментов можно
выделить:
 ценные бумаги с фиксированным доходом;
 обыкновенные акции;
 фьючерсы;
 опционы;
 свопы и другие их производные.
В целом функциональное предназначение перечисленных выше финансовых
инструментов состоит в управлении финансовыми рисками.
Сам финансовый инструмент представляет собой законодательно оформленный
финансовый механизм, фиксирующийся в договоре между субъектами финансовых
отношений, позволяющий управлять финансовыми рисками и другими параметрами.
Проблема российской банковской практики заключается, прежде всего, в том, что в
стране отсутствует система регулирования процесса создания и использования новых
финансовых инструментов, что искажает их экономическую суть и цели применения. В
России
производные финансовые
инструменты
становятся
порой
способом
перераспределения капитала на тех же условиях, что и «взаимные пари». Являясь объектом
гражданского права (ст.128 ГК РФ), они еще не получили окончательного определения в
законодательстве. Прямого указания, на то, что банки работают на срочных рынках
(форвард, опцион, фьючерс, своп и производные он них), в законодательстве нет. В этой
связи эти банковские инновации могут рассматриваться в качестве «иных сделок» [1,
С.481].
Дифференциация стран по уровню развития финансового рынка имеет серьезное
различие в практическом применении дефиниций «финансовый продукт» и «финансовый
инструмент». Финансовый инструмент на развитом рынке чаще всего выступает в качестве
финансового продукта на развивающихся рынках. Данный аспект имеет свое проявление и в
российских условиях.
Российский рынок вслед за мировыми тенденциями оценил возможности финансовых
инноваций, когда ряд участников предлагают структурированные продукты, позволяющие
эмитентам выпускать их практически без риска.
Несмотря на широкий спектр используемых финансовых инструментов наиболее
важным является решение дилеммы риска и доходности. В этой связи следует определиться
с тем, какие инструменты в ближайшем будущем будут оптимальны в использовании с
точки зрения риска и доходности.
Структурированные продукты представляют собой инвестиционные стратегии, одним
из инструментов которых являются производные финансовые инструменты, такие как
фьючерсы, форварды, опционы, свопы и т.д. Спектр, представленных на рынке
структурированных продуктов, весьма широк. Особый интерес среди них представляют
продукты с защитой капитала, занимающие более 30-40% рынка Данный инструмент
возвращает инвестору вложенные средства и дополнительный доход, пропорциональный
изменению цены базового актива, позволяя тем самым получать доход, сравнимый с
доходом инвестирования, например, в рынок акций.
Продажа структурированных продуктов позволяет инвестору привлекать дешевый
капитал, поскольку в ценообразовании продукта риск дефолта эмитента не учитывается.
Розничным инвесторам практически невозможно оценить реальные риски дефолта
эмитента структурированного продукта. Даже сами рейтинговые агентства не могут
своевременно среагировать на текущую ситуацию в компании [4, C.69].
В российском законодательстве отсутствует легальное определение понятия
«структурированные продукты» Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» определяет
только термины «финансовый инструмент» и «производный финансовый инструмент», в то
время как «структурированный продукт» может быть оформлен несколькими договорами и
ценными бумагами, включая, таким образом, различные финансовые инструменты.
К наиболее часто используемым структурируемым продуктам относят:
 индексируемый депозит;
 договор займа с плавающей ставкой;
 договор доверительного управления;
 облигация с плавающим купоном.
Индексируемый депозит представляет собой договор банковского вклада с плавающей
процентной ставкой, привязанной, например, к фондовому индексу.
Договор займа с плавающей ставкой в отличие от договора банковского вклада может
быть заключен не только организацией, обладающей лицензией на осуществление
банковских операций.
Держатели облигаций с плавающей ставкой купона по своему правовому положению
практически не отличаются от кредиторов по договору займа, т.е. являются кредиторами
третьей очереди, что увеличивает риски инвесторов.
В рамках российской практики наиболее подходящей правовой формой для
структурированных продуктов является договор доверительного управления, на основании
которого управляющий заключает необходимые договоры и использует производные
инструменты. В случае недостаточности имущества для погашения долгов по
обязательствам, возникшим в связи с доверительным управлением, взыскание может быть
обращено на имущество доверительного управляющего и только при недостаточности его
имущества на имущество учредителя управления, не переданное в доверительное
управление [4, C.70].
Однако в условиях инновационного характера развития экономики контроль рисков
становится гораздо важнее обеспечения высокой доходности совершаемых сделок. В этой
связи возрастает роль производных финансовых инструментов, способных обеспечить
максимальную возможность снижения риска в условиях инновационного развития.
Одним из возможных вариантов использования таких инструментов являются
кредитные деривативы, которые позволяют не только перераспределить и уменьшить
кредитный риск, но и торговать им.
По своей сути кредитные деривативы представляют собой широкий спектр
производных инструментов, обращающихся на внебиржевом рынке, в основе которых лежат
отношения долга (кредит или ценные бумаги). Основными из них являются свопы,
связанные с неплатежом по обязательствам (credit default swaps), или кредитные свопы;
свопы по полному возврату долга (total rate of return swaps – TROR swaps); ценные бумаги,
связанные с кредитами (credit – linked notes); опционы на разницу цен (credit spread options)
[2, С.250].
Выпуск ценных бумаг, связанных с кредитами, относится к такому виду банковских
операций, как секъюритизация активов, когда банк переоформляет свои активы в ценные
бумаги, которые реализуются третьим лицам. Выкупная стоимость данных бумаг зависит от
состояния лежащего в их основе кредита.
Секьюритизация предполагает структурирование и продажу банковских кредитов,
выпуск ценных бумаг, обеспеченных ипотекой. Использование данного инструмента
позволяет банкам удалить кредиты и сопровождающие их риски из бухгалтерских балансов.
Секьюритизированные кредиты не нуждаются в фондировании.
Покупка облигаций, имеющих обеспечение какими-либо активами, т.е. покупка ABS –
облигаций, обеспечение платежей по которым является актив или пул активов, позволяет не
только диверсифицировать портфель, но и увеличить его доходность.
Заключая соглашение о кредитном свопе CDS (credit default swap), банк
договаривается со своим контрагентом о том, что он обязуется осуществлять ему
регулярную или разовую выплату вознаграждения в обмен на обязательство контрагента
осуществить платеж в случае наступления оговоренного в соглашении кредитного события
(пролонгация кредита, просрочка возврата кредита или выплаты процентов по нему, уплата
процентов по кредиту не в полном объеме, понижение кредитного рейтинга заемщика и
т.д.). Кредитные события должны иметь денежную оценку. Размеры вознаграждения,
уплачиваемого банком по кредитному свопу, являются в большинстве случаев
фиксированными и зависят от величины страхуемого кредитного риска, т.е. от вероятности
наступления оговоренного кредитного события. При заключении соглашения о кредитном
свопе банк может оговорить любые интересующие его условия, что позволяет ему
застраховать себя от любых неблагоприятных ситуаций, связанных с предоставлением
кредитов. Таким образом, использование CDS позволяет улучшить доходность портфеля, а
также захеджировать кредитные риски.
Среди множества инструментов регулирования инвестиционной активности
кредитных организаций следует отметить возможность экономии ресурсов посредством
секьюритизации активов, которая становится универсальным методом, позволяющим
снизить риски, по инвестиционным операциям банка.
Однако при функционировании любой из перечисленных форм структурированных
продуктов говорить о защите капитала можно лишь с той поправкой, что инвесторы не
защищены от возможного дефолта эмитента продукта.
Внедрение новых финансовых инструментов на банковский рынок является весьма
эффективным и крайне гибким инструментом, позволяющим уменьшить и
перераспределить кредитные риски. Учитывая инновационную направленность развития
экономики России, а также процессы глобализации, использование производных
финансовых инструментов имеет сегодня серьезные перспективы.
Литература
1. Банковский менеджмент: учебник / коллектив авторов; под ред. д-ра экон. наук,
О.И. Лаврушина. – 4-е изд., стер. – М.: КНОРУС, 2011. – 560с.
2. Все о коммерческом банке. Кн. 3. Пассивные и активные операции - основа
кредитования коммерческим банком / Под ред. В.И. Видяпина, К.Р. Тагирбекова. –
М.: Кучково поле; Ассоциация «Военная книга», 2007. – 592с.
3. Щербакова Г.Н. Анализ и оценка банковской деятельности (на основе отчетности,
составленной по российским и международным стандартам). – М: Вершина, 2006. –
464с.
4. Буян Данзюрюн, Айдыс Тыкыл-оол Структурированные продукты с защитой
капитала: реальность или условность? //Рынок ценных бумаг. – 2011. - №12. – с.6870