19. Финансирование и инвестирование на предприятии. Классификация

19.
Финансирование и инвестирование на предприятии. Классификация видов
финансирования
Финансирование - мероприятия, связанные с процессом подготовки капитала,
необходимого для реализации каких-то целей.
Инвестирование - процесс вложения капитала, направленный на достижение каких либо
целей.
При помощи инвестирования предприятие решает широкий круг своих проблем: от
увеличения масштабов производства и прибыли до решения природоохранных задач или
социальных задач своих работников. Однако в любом случае, прежде чем вкладывать
капитал, необходимо его мобилизовать, подготовить, т.е. выполнить те самые
мероприятия по подготовке капитала к вложению, которые мы только что определили
понятием финансирование.
С другой стороны, хотя инвестирование является лишь одним из направлений
использования капитала, всё же основной целью, с которой осуществляется подготовка
капитала, является его вложение с целью решения каких то задач, т.е. именно
инвестирование.
Т.о., можно сказать, что финансирование и инвестирование - два неразрывно связанных
процесса.
И финансирование и инвестирование сопряжены с движением денежных средств.
Финансирование, как правило, характеризуется положительными денежными потоками,
а инвестирование - отрицательными.
Критерии классификации.
По правовому статусу:
- собственные
- заемные(предоставляется предприятию на время, после которого его надо вернуть)
По своему происхождению:
- внутренние (ф. за счет средств, полученных предприятием в результате его обчной
деятельности)
- внешние (ф. за счет средств, пришедших на предприятие извне)
При их наложении м.б.:
- собственное (внутреннее и внешнее)
- заемное (только внешнее)
По периодичности:
- текущее (формирование капитала для регулярных или периодических потребностей.
Например, зп, аренда, покупка материалов)
- разовое (формирование средств для разовых, необычных, чрезвычайных целей.
Например, для основания нового предприятия, реконструкции или увеличения УК)
По цели финансирования:
- новое ф. - ф. для целей инвестирования, т.е. формирование капитала, который далее
будет инвестирован для целей развития предприятия.
- перефинансирование - мобилизация средств для внутренних целей самого
финансирования. Например, пролонгация кредита или поиск нового кредита в том случае,
когда пролонгация не удается и кредит надо возвращать
По сроку, на который он предоставляется:
- бессрочные (собственные)
- долгосрочные (5 и более лет)
- среднесрочные
- краткосрочные (год и менее)
Ряд критериев, по которым оцениваются альтернативные варианты финансирования:
- ликвидность (т.е. платежеспособность)
- рентабельность
- независимость
20. Проблемы внутреннего финансирования на предприятиях различных
организационно-правовых форм
Для целей внутреннего финансирования используются средства, получаемые от продажи
товаров и внереализационных операций в той мере, в какой им не противостоят
соответствующие платежи. Т.е. деньги “пришли” на предприятие и остались на нем.
Различают следующие виды внутреннего финансирования:
1. Финансирование из выручки (точнее: из денежного потока).
Основу ден. потока составляют прибыль и амортизация. Т.е. выделяют 2 источника:
- нераспределенная и реинвестируемая прибыль
- амортизация
2. Ф-е за счет реализации внеоборотных активов
3. Ф-е за счет высвобождения оборотных средств в результате их оборачиваемости.
Ф-е за счет реинвестирования нераспределенной прибыли
Суть этого финансирования состоит в том, что прибыль, оставшаяся на предприятии после
уплаты налогов и после распределения прибыли между собственниками в виде
дивидендов или аналогичных по содержанию выплат, используется в качестве источника
средств для развития предприятия или других направлений инвестирования. Этот вид
финансирования обычно называют самофинансированием.
Проблема распределения прибыли на предприятии имеет, как минимум, два аспекта:
сущностный и организационный.
Сущностный состоит в поиске правильной пропорции распределения прибыли на
потребляемую и накапливаемую. Суть проблемы состоит в том, что, увеличивая в
полученном доходе долю средств, направленных на потребление, мы тем самым
увеличиваем сегодняшнее, текущее потребление, но одновременно уменьшаем долю
средств, направляемых на накопление, те.е обеспечивающих нам увеличение
потребления в будущем.
Проблема как раз и состоит в том, как соизмерить текущее и будущее потребление.
Эта проблема стоит перед предприятием любой организационно-правовой формы.
Возможности и организация самофинансирования для предприятий различных о.-п.ф.
заметно различаются. В этот состоит организационный аспект проблемы.
Наиболее просто самофинансирование осуществляется у ПБЮЛ, где не требуется
никакого специального решения о распределении прибыли: вся прибыль, которая
осталась на предприятии после уплаты налогов и иных обязательных платежей, либо уже
является инвестированной, либо может быть немедленно инвестирована.
На предприятиях других форм собственности эта процедура сложнее, т.к. требует
специального решения(партнеров, акционеров, …) о величине распределяемой прибыли
и инвестируемой прибыли.
Прибыль АО принадлежит акционерам и распределяется решением общего собрания по
представлению Совета директоров. Это означает, что самый высший менеджер по своему
усмотрению не может распределиться прибылью. Это же означает, что прибыль в течении
года должна накапливаться на счете предприятия и инвертироваться только после
решения, как минимум, Совета директоров.
Особенно сложно проблема распределения прибыли решается в АО. Возникает
“дивидендная проблема”. Чаще всего молчаливо предполагается, что прибыль,
оставляемая на предприятии, накапливается, а выплачиваемая в виде дивидендов потребляется.
Каждое АО в нормальных условиях заинтересовано в возможно более высоком курсе
своих акций, т.к. высокий курс означает увеличение стоимости пакета акций, позволяет
при последующих эмиссиях привлекать больше новых капиталов. Курс же акций
определяется как уровнем дивидендов, так и оценкой перспектив данного общества со
стороны его потенциальных акционеров. Очевидно, что высокая доля распределяемой
прибыли увеличивает первую составляющую оценки , но уменьшает вторую и наоборот.
курс акций может оказаться очень высоким при почти нулевых дивидендах.
В этих условиях определение оптимального соотношения между распределяемой и
инвестируемой прибылью зависит от того, как потенциальные инвесторы отреагируют на
ту или иную политику в области распределения прибыли. Можно предположить, что
крупные инвесторы заинтересованы не столько в сегодняшних дивидендах, сколько в
увеличении стоимости их собственности. Мелкие инвесторы, в существенной степени
пополняющие бюджеты за счет дивидендов - скорее выберут противоположную тактику.
Следует учитывать, что рассматриваемом конфликте существует и ещё одна сторона высшие менеджеры предприятия, которые совершенно не обязательно являются его
акционерами. Интересы менеджеров и акционеров не совпадают, как минимум в области
выплаты дивидендов. Т.е. выплаченная в виде дивидендов прибыль не принадлежит
менеджерам, хотя они распоряжаются прибылью пока она на предприятии. На
предприятии всегда имеется множество возможностей потратить прибыль (запасы,
вернуть кредит, …).
Другой формой самофинансирования является - инвестирование уже распределенной
прибыли, т.е. когда собственники вкладывают полученные на нем дивиденды как
дополнительный вклад каждого финансирования.
Финансирование за счет амортизации
Экономический смысл амортизации состоит в том, чтобы обеспечить возмещение
первоначальной стоимости основных фондов к моменту их износа для того, что бы
заменить новыми. Т.е. а. - источник финансирования замены ОС, источник
финансирования воспроизводства.
Финансирование за счет высвобождения оборотных средств в результате ускорения
их оборачиваемости и реализации внеоборотных активов
Наиболее важные мероприятия по освобождению оборотных средств:
- уменьшение дебиторской задолженности за счет корректировки стратегии кредитования
заказчиков
- обеспечение себе более длительного кредита у поставщиков
- снижения уровня материальных запасов
- уменьшение запасов ГП за счет производства ее под конкретные заказы
21.
Финансирование с помощью кредитов. Виды кредитов. Содержание кредитного
договора
Возможности собственного финансирования для большинства предприятий, акции
которых не котируются на бирже, представляется весьма проблематичным. Это главная
проблема таких предприятий. Поэтому особое значение для них имеет использование
заемных средств.
Заемные средства являются для небольших предприятий более доступны т.к. - средства
которые могут вложить старые собственники - ограничены. Новых же владельцев не хотят
брать, т.к.: придется делиться с прибылью, допускать кого то к управлению. С другой
стороны новые владельцы и не хотят этого, т.к.: - вложение капитала в не очень знакомы
предприятия требуют наличия очень сильных прав контроля за тем, как им
распоряжаются. А контроль и гарантии он может получить только если он на равных с
другими собственниками будет работать на данном предприятии, непосредственно
участвовать в управлении, ….
Кредиторы не требуют такого контроля. Этому способствует обычная процедура
банкротства, в соответствии с которой кредиторы защищены значительно лучше чем
собственники. Пока должник исправно платит проценты и возвращает долг - кредиторы
не вмешиваются. Если процесс нарушается - у кредитора больше шансов получить хоть
часть долга через процедуру банкротства, чем у собственников, у которых таких шансов
почти нет.
Разновидности кредитных услуг:
- классический банковский кредит (банковская ссуда)
- контокоррентный кредит.
Банковская ссуда
Сначала подача предприятием заявки в банк. Банк должен:
1. проверить кредитоспособность
- в правовом отношении проверяется правоспособность заявителя и правомочность лица,
непосредственно обратившегося в банк.
- в личном отношении объектом проверки является деловая репутация фирмы, ее
деловая мораль, образование и качество персонала, …
- в хозяйственном отношении проверяется и оценивается большое кол-во показателей с
целью оценить реальную возможность предприятия возвратить кредит и выплатить
проценты.
2. установить гарантии
Кредитор, предоставляя кредит, берет на себя риск связанный с: невозврат кредита,
невыплата процентов. Поэтому он стремится уменьшить риски путем:
- раздел риска с другими кредиторами
- страхование рисков
- право кредитора на участие в делах предприятия
- использование обеспечения.
Кредит может обеспечиваться залогом или поручительством третьих лиц.
Залог:
- недвижимого имущества (ипотека)
- движимое имущество ( залог товаров в обороте, залог товаров на складе)
Гарантии в форме поручительства.
3. подготовить кредитный договор.
Содержание кредитного договора
1. Цель договора
2. Кредитная сумма. Берущаяся и возвращаемая сумма не обязательно совпадают (кредит
с так называемым disagio)
3. Временная структура выплат:
- как часто должен платиться процент
- график погашения основного долга.
4. Обеспечение кредита. М.б. кредит без обеспечения. Венчурный - банк берет на себя
сам часть риска, но при это претендует на долю в проекте, если он удастся. Кредит без
обеспечения носит название - Бланковый кредит.
5. Особые условия. Например: условия контроля банка за целевым использованием
средств; условия досрочного возврата; ограничения на некоторые операции заемщика до
полного возврата кредита; действия на случай нарушения сроков выплаты процентов или
графика погашения основного долга.
Контокоррентный кредит
Банк и клиент договариваются о некой максимальной сумме, в рамках которой клиент без
к.л. доп. разрешений имеет право пользоваться средствами банка (кредитная линия),
естественно, уплачивая за это оговоренную процентную ставку.
Такой кредит должен по своей сути покрывать текущие дефициты средств предприятия,
т.е. предназначен для восполнения временного недостатка его оборотных средств и в
силу этого формально носит краткосрочный характер. Однако за счет постоянных
пролонгаций на практике он принимает средне и даже долго срочный характер.
Является очень дорогим. Предоставляется без всякого обеспечения, без анализа и
регламентации его использования. Но предоставляется вполне надежному заемщику.