Постюшков А.В. Классификационная модель методов оценки стоимости предприятия В современной российской практике обязательность применения затратного, сравнительного и доходного подходов к оценке стоимости любого объекта закреплена законодательно. Однако, далеко не всегда ставшие привычными методы оценки позволяют получить не вызывающую сомнения величину. И дело вовсе не в квалификации оценщика, точнее, не только в этом. Причиной зачастую являются ограничения и недостатки, присущие каждому из классических подходов к стоимостной оценке. Все три применяемых оценщиками подхода различаются по своей направленности, учитываемым факторам стоимости, используемой информации и аспектам финансовой деятельности. Поэтому встает вопрос о согласовании результатов, полученных в рамках различных подходов. При согласовании определяются факторы, в наибольшей степени влияющие на величину стоимости бизнес-объекта. Это повышает объективность оценки. Сложившаяся ситуация заставляет оценщиков все чаще задумываться о разработке комплексного метода оценки, который мог бы учитывать разнообразные факторы стоимости еще в процессе расчетов и сочетал бы преимущества каждого из классических подходов к оценке. При наличии существенного расхождения результатов расчетов, выполненных различными подходами и методами, в отчете об оценке должны отражаться обоснования такого расхождения и анализ причин его возникновения. Разработка комплексных методов, позволяющих решить проблему согласования результатов, является неединственным направлением развития российской оценки. Активная интеграция России в современную мировую экономику существенно расширяет сферу стоимостной оценки и заставляет создавать экономический инструментарий, позволяющий повышать конкурентоспособность и инвестиционную привлекательность бизнеса. Современный оценщик является менеджеров, остро нуждающемся в способах и методах, дающих возможность наиболее эффективно управлять стоимостью предприятия. Таким образом, в процессе оценки рыночной или иной стоимости предприятия в рамках различных подходов можно использовать классические и современные методы оценки. Таблица 1 Классификационная модель методов оценки стоимости предприятия в рамках концепции инновационного оценочного менеджмента № п/п I 1.1 1.2 1.3 1.3.1 1.3.2 1.3.3 1.3.4 1.3.5 1.3.6 Наименование метода Классические методы оценки метод скорректированных чистых активов метод ликвидационной стоимости предприятия метод оценки с помощью мультипликаторов метод оценки с помощью мультипликатора капитализация/чистая прибыль метод оценки с помощью мультипликатора капитализация/операционная прибыль метод оценки с помощью мультипликатора капитализация/чистый денежный поток метод оценки с помощью мультипликатора капитализация/операционный денежный поток метод оценки с помощью мультипликатора капитализация/выручка метод оценки с помощью мультипликатора капитализация/дивидендные выплаты метод оценки с помощью мультипликатора капитализация/стоимость чистых 1.3.7 активов метод оценки с помощью мультипликатора капитализация/стоимость 1.3.8 основного капитала метод оценки с помощью мультипликатора капитализация/стоимость 1.3.9 собственного капитала 1.3.10 метод оценки с помощью мультипликатора капитализация/валюта баланса 1.3.11 метод оценки с помощью основного отраслевого мультипликатора метод оценки с помощью мультипликатора рыночная стоимость/чистая 1.3.12 прибыль метод оценки с помощью мультипликатора рыночная стоимость/операционная 1.3.13 прибыль метод оценки с помощью мультипликатора рыночная стоимость/чистый 1.3.14 денежный поток метод оценки с помощью мультипликатора рыночная стоимость/операционный 1.3.15 денежный поток 1.3.16 метод оценки с помощью мультипликатора рыночная стоимость/выручка метод оценки с помощью мультипликатора рыночная стоимость/дивидендные 1.3.17 выплаты метод оценки с помощью мультипликатора рыночная стоимость/стоимость 1.3.18 чистых активов метод оценки с помощью мультипликатора рыночная стоимость/стоимость 1.3.19 основного капитала метод оценки с помощью мультипликатора рыночная стоимость/стоимость 1.3.20 собственного капитала метод оценки с помощью мультипликатора рыночная стоимость/валюта 1.3.21 баланса 1.4 метод прямой капитализации дохода 1.5 метод дисконтированного денежного потока 1.6 нормативно-доходный метод II Современные методы 2.1 модель Д. Ольсона 2.2 комбинированный синтетический метод 2.3 модель множественной регрессии 2.4 опционная модель Ф. Блэка и М. Шоулза 2.5 опционная модель Д. Кокса, С. Росса, М. Рубенштейна 2.6 опционная модель М. Гармана и С. Колхагена III Методы стратегического подхода к оценке 3.1 методы оценки в рамках концепции управления стоимостью 3.1.1 метод экономической добавленной стоимости 3.1.2 метод рыночной добавленной стоимости 3.1.3 метод добавленной стоимости акционерного капитала 3.1.4 метод добавленной стоимости потока денежных средств 3.2 методы в оценки рамках теории оценочного менеджмента 3.2.1 модель системного аудита 3.2.2 модель стратегической оценки бизнеса Стоимостной подход к управлению требует анализа существующих и разработки новых методов оценки стоимости предприятия (бизнеса) с целью планирования и постановки управленческих задач для ее максимизации. В связи с этим достаточно актуальными представляются вопросы построения таких методик оценки предприятия, которые бы позволяли, во-первых, согласовывать результаты, полученные в рамках стандартных подходов, во-вторых, учитывать не только финансовые составляющие стоимости, но также и уровень корпоративного управления и, в третьих, могли бы эффективно использоваться как самостоятельные методы оценки стоимости бизнеса. Недостаточность традиционных подходов обуславливается действием множества факторов: уменьшением жизненных циклов продуктов и услуг, нарастающей конкуренцией, глобальными экономическими спадами и кризисами на финансовых рынках, сложностью финансовых инструментов, используемых участниками рынка. Эти и другие факторы все настойчивее требуют новых подходов к управлению предприятием. Очень часто применение нестандартных подходов дает наиболее экономичное и результативное решение. В настоящее время среди оценщиков продолжаются активные дискуссии по совершенствованию имеющихся методов оценки создаваемой стоимости и по поиску новых методик. Разработанная автором модель стратегической оценки в рамках теории инновационного оценочного менеджмента позволит организациям создать эффективную и результативную систему интегрированного управления бизнесом. Список использованной литературы. 1. 2. Рутгайзер В.М., Егоров О.В., Козлов Н.А. Методические рекомендации по оценке стоимости бизнеса с применением моделей Ольсона и Блэка-Шоулза. М.: МАОиК, 2005. 77 с. Теплова Т.В. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий. М.: Вершина, 2007. 272 с.