12 ноября 2005г. Основные макроэкономические показатели

Адрес: 426033, г. Ижевск, ул. 30 лет Победы, 6
Телефон / Факс: (3412) 59-95-15, 57-55-65
www.gid.udm.net
12 ноября 2005г.
И СКУЧНО, И ГРУСТНО1
Динам ика индекса РТС в октябре-ноябре 2005г.
Основные макроэкономические показатели
1060
Инфляция за 9 мес. 2005г.
Индекс пром. производства за 9 мес. 2005г.
Нефть марки «Юралз» на 12/11/05
Золотовалютные резервы ЦБ РФ на 04/11/05
Валютный курс на 12/11/05
пункты
1020
980
940
900
8,6%
4,0%
51,72 $/баррель
164,7 млрд. $
28,88 р./$
860
30.09.05
07.10.05
14.10.05
21.10.05
28.10.05
04.11.05
11.11.05
Основные эмитенты
Акции
30/09/05 11/11/05
Изм.
РТС
1007,76
969,58
-3,79%
РТС-2
1223,81 1207,36
-1,34%
Газпром, об.**
149,05
143,05
-4,03%
РАО ЕЭС, об.**
11,03
10,68
-3,17%
Лукойл, об.**
1644,00 1591,00
-3,22%
Ростелеком, об.**
72,23
62,30 -13,75%
Удмуртнефть, об.*
400
280 -30,00%
Удмуртнефть, пр.*
435
250 -42,53%
Волгателеком, об.*
4,00
3,54 -11,50%
Волгателеком, пр.*
2,98
2,73
-8,39%
Воткинская ГЭС, об.*
0,375
0,370
-1,33%
Воткинская ГЭС, пр.*
0,25
0,25
0,00%
- представленные котировки соответствуют значениям
на конец дня;
* - в долл. США, представлены цены, по которым на
рынке готовы приобрести соответствующие акции
** - в рублях
Динамика валютного курса, р./$
Настроение инвесторов на прошедшей неделе
самым наилучшим образом можно описать строчками М.Лермонтова. С одной стороны, продолжение
падения нефтяных цен на мировых биржах и отсутствие позитивных макроэкономических новостей, с другой – отсрочка с либерализацией рынка акций Газпрома, - все это угнетающе действуют
на поведение участников фондового рынка. Это
привело к тому, что рынок «топчется» на одном месте: индекс РТС опустился за неделю на 0,3% до
969,58 пунктов. В минусе по итогам недели оказалось подавляющее большинство «голубых»
фишек. Одновременно продолжается снижение активности на фондовом рынке: среднедневные объемы торгов на классическом рынке РТС составили
около $33млрд., тогда как еще в сентябре-октябре
они равнялись $50млрд.
На прошлой неделе продолжали радоваться
лишь инвесторы, вложившие свои средства в
доллары США, курс которого вырос на 33 копейки
или на 1,1%.
Динамика рынка на предстоящей неделе во
многом будет определяться поведением нефтяных цен. В целом ситуация за прошедшую неделю
не изменилась. Какие-либо глобальные инвестиционные идеи на рынке отсутствуют, и инвесторам по-прежнему остается надеяться на приближающееся сезонное «рождественское ралли», снижение темпов инфляции, экономический рост в России, приток иностранных инвесторов на российский
фондовый рынок и, быть может, на что-то еще.
Макроэкономические новости
Федеральный бюджет в октябре был исполнен с профицитом, составившим 258
млрд.р. (12,8% ВВП), что является своеобразным рекордом для России. Основной причи1
Из стихотворения М.Ю.Лермонтова (http://lermontov.net/content/view/43/2/)
1
ной этого приятного явления стало сокращение бюджетных расходов на фоне роста доходов. Профицит бюджета по итогам 9 месяцев составил 1 420млрд.р. или 8,2% ВВП. Вполне вероятно, что основной причиной сокращения бюджетных расходов является стремление правительства снизить инфляцию. Однако, как мы отмечали в предыдущих обзорах, это будет означать лишь нарастание инфляционного навеса над экономикой, который может обернуться значительным ростом цен в следующем году.
По мнению президентского советника А.Илларионова, в России происходит занижение объема государственного долга. Так, в рассчитываемом ЦБ платежном балансе не проводится разделения между частными компаниями и компаниями со значительным государственным участием. В результате этого, считает А.Илларионов, данные об объеме государственного
долга оказываются некорректными. «Если рассматривать госдолг с учетом заимствований,
произведенных госкомпаниями и компаниями со значительным госучастием, а не только с
учетом заимствований Минфина, то госдолг России за последние годы либо остался бы на
прежнем уровне, либо увеличился бы», - отметил А.Илларионов. При этом он упомянул, что
при покупке «Юганскнефтегаза» и «Сибнефти» Роснефтью и Газпромом, соответственно, около
половины привлеченных займов составили государственные средства.
По традиции, в этой части обзора предлагаем Вам высказывания известных российских
чиновников и общественных деятелей. Итак, М.Ходорковский в своей статье о будущем России
пишет: «Каждый, кто хочет снять с повестки дня вопрос о легитимности (справедливости)
своей крупной промышленной собственности, должен заплатить в федеральный бюджет России либо целевые специальные фонды (например, фонд стимулирования рождаемости, из которого будут выплачиваться пособия на новорожденных), либо налог в размере оборота компании
в год ее приватизации. С момента выплаты собственник получает от государства и общества
бессрочную «охранную грамоту» - его собственность считается законной и честной».
Мировые новости
Дефицит торгового баланса США составил в сентябре $66,1млрд., увеличившись на
11,4% по сравнению с августом. Увеличение торгового дефицита в сентябре было во многом
связано с ростом цен на энергоносители, последовавшим за ударом урагана Katrina. Средняя цена поставок импортной нефти в Америку выросла с $52,65 за баррель в августе до $57,32 за баррель в сентябре. Из-за этого стоимость нефтяного импорта увеличилась, хотя объем импортированной нефти упал. Таким образом, мировая экономика все в большей степени обеспечивает финансирование потребления американской экономике, в связи с чем продолжает нарастать финансовая нестабильность в мире.
Стоимость нефтяных фьючерсов с поставкой в декабре в электронной системе НьюЙоркской товарной биржи (NYMEX) 10 ноября снизилась на 2% (на $1,13) - до $57,80 за баррель. Цены на нефть близки к своим минимальным значениям за последние 16 недель.
Международное энергетическое агентство снизило оценку прироста спроса на углеводородное
сырье в текущем году в целом на 70 тыс. баррелей в сутки - до 1,2 млн. баррелей. Эксперты также отмечают падение спроса на нефть в сентябре-октябре в странах ОЭСР из-за теплой погоды.
Новости эмитентов
По мнению зам. председателя правительства России А.Жукова, либерализация рынка
акций Газпрома состоится только в 2006 году, а не до конца 2005 года, как обещали чиновники и руководство Газпрома. «Либерализация акций состоится в следующем году, если соответствующие документы будут подготовлены. Не знаю, успеют ли до начала года, осталось немного времени», - отметил он. Сразу же после этого заявления в четверг стоимость акций Газпрома на зарубежных биржах упала более чем на 7%. Мы полагаем, что задержка носит технический характер, связанный, по российским традициям, с нерасторопностью российской
бюрократии. В принципе, вопрос о либерализации уже решен положительно, и сроки её реализации - сейчас или через три месяца - не играют существенной роли. По нашему мнению, акции
Газпрома являются в настоящее время привлекательным объектом для инвестирования, так как
2
стоимость запасов нефти и газа продолжает повышаться. Кроме того, все еще существует разница в стоимости акций Газпрома на внутреннем и внешнем рынке, которая должна быть
ликвидирована рынком сразу же после либерализации.
Совет директоров Роснефти отправил на доработку материалы по блоку вопросов,
касающихся программы консолидации компании. Как мы уже сообщали в предыдущем обзоре, компания хотела объединить 12 своих основных дочерних предприятий для увеличения
своей цены перед проведением IPO. По нашему мнению, такое развитие событий может быть
связано с неадекватной оценкой некоторых дочерних предприятий, а так же появлением в
числе акционеров «нелюбимого» властями Юкоса, который в настоящее время является
собственником привилегированных акций Юганскнефтегаза. Мы считаем, что Deloitte проведет новую, более корректную оценку стоимости дочерних предприятий, поэтому в ближайшее
время стоимость Комсомольского НПЗ и Пурнефтегаза может вырасти, а акции СахалинМорНефтегаза могут подвергнуться некоторой коррекции.
По сообщению агентства Интерфакс, базовая схема реорганизации РАО ЕЭС может
быть вынесена на обсуждение совета директоров РАО ЕЭС во второй половине 2006г., а на
внеочередное собрание акционеров энергохолдинга - в конце 2006г. - начале 2007г. Это позволит, как минимум в течение года после реорганизации, сохранить за РАО контроль над всеми
ОГК и ТГК. В настоящее время на базе региональных энергокомпаний созданы компании по
направлениям деятельности (сетевые, генерирующие и т.п.). Эти компании учреждались как
100%-ные дочки РАО. В результате реформы акционеры РАО ЕЭС должны получить в них доли
на основе «зеркального» принципа (в т.ч. государство 52,7%), после чего само РАО прекратит
своё существование в нынешнем виде. Однако, по федеральному законодательству, при реорганизации компания не может напрямую распределить среди своих акционеров акции дочерних
предприятий. В связи с этим предполагается создание промежуточных компаний, которые в
дальнейшем будут ликвидированы. Реализация этого сценария еще как минимум на год
продляет процесс реорганизации РАО ЕЭС. Все это в совокупности с неопределенностью относительно качества активов, которые сохранятся за РАО ЕЭС после реструктуризации, может
привести к снижению роста стоимости акций энергохолдинга.
В 2006г. авиастроительная корпорация Иркут планирует пройти листинг на Лондонской фондовой бирже, для дальнейшего размещения акций на зарубежных биржах по программе депозитарных расписок. В настоящее время федеральным законодательством ограничена
доля иностранцев в капитале оборонных предприятий на уровне 25%. Менеджмент компании в
лице вице-президента Д.Елисеева надеется, что эти ограничения в ближайшее время будут сняты. В этом году компания ожидает ухудшения рентабельности по сравнению с прошлым
годом до 22-23% против 27%. Однако в 2007г. холдинг планирует увеличение оборотов
компании до $1 млрд. По нашему мнению, планы по дополнительному размещению акций
на зарубежных рынках должны привести к росту капитализации компании.
Леонов Михаил, аналитик финансовой компании «ГИД»
Это сообщение распространяется с информационными целями и не должно рассматриваться как приглашение к предложению или предложение о покупке или продаже каких-либо ценных бумаг или связанных с ними финансовых инструментов.
Ни информация, ни какие-либо мнения, содержащиеся в настоящем документе, не представляют собой
предложения или приглашения к предложению о покупке или продаже каких-либо ценных бумаг либо опционов,
фьючерсов или иных производных инструментов, связанных с такими ценными бумагами. Мы не гарантируем точность и полноту представленных в настоящем документе информации и мнений, хотя они основаны на материалах, которые мы считаем достоверными. ФКГИД» не несет ответственности за использование данной информации. Инвестиции в Россию и российские ценные бумаги сопряжены с высоким риском, и инвесторам рекомендуется
проводить тщательную проверку финансово-экономической деятельности эмитентов перед принятием инвестиционных решений.
Реализация некоторых инвестиций может быть затруднена, и оценка инвестиций и определение степени
риска, которому подвергаются клиенты, могут представлять трудности. Достигнутые в прошлом результаты
не обязательно свидетельствуют о будущих результатах. Стоимость некоторых инвестиций может внезапно и
резко падать, и при их реализации клиенты могут получить меньше, чем они инвестировали.
3