Апрель 2010 Аналитический комментарий к размещению облигаций

Аналитический комментарий к размещению облигаций
Апрель 2010
Общая информация
ОАО «БИНБАНК» – активно развивающийся коммерческий банк с широкой
сетью продаж в регионах Российской Федерации. На протяжении 16 лет
развития Банк стремится занимать лидирующие позиции на финансовом
рынке страны, превосходя по качеству и количеству предоставляемых
услуг многие банки Москвы и России.
Основные направления
деятельности Банка включают: осуществление полного спектра банковских
услуг для корпоративных клиентов и физических лиц, включая
корпоративное и розничное кредитование, привлечение частных вкладов,
международные расчеты, деятельность на российских и международных
рынках, организацию торгового финансирования и финансирования под
гарантии ЭКА для корпоративных клиентов.
Несмотря на то, что 2009 год был достаточно напряженным для экономики
России в целом, и банковского сектора в частности, БИНБАНК продолжил
динамичное развитие, что выражалось в росте активов и депозитной базы,
расширении сети продаж в регионах РФ в рамках принятой стратегии
развития.
В банковскую группу входят (и консолидируются по международным
стандартам) ОАО
БИНБАНК, ОАО «Вятка – банк» и ООО
«Башинвестбанк». Международный аудит БИНБАНКа около 15 лет
осуществляется аудиторскими компаниями (PWC, Deloitte & Touche).
Компания Deloitte & Touche проводит аудит БИНБАНКа с 2003 года.
Структура акционерного капитала БИНБАНКА стабильна на протяжении
последних лет. Акционеры активно способствуют развитию Банка. В
частности, в 1 кв. 2010 года капитал БИНБАНКА увеличился до 9,8 млрд.
руб., что положительно сказалось на уровне достаточности капитала,
который достиг 14,59%. Таким образом, текущий уровень достаточности
капитала
комфортен,
учитывая
консервативную
политику
к
резервированию, которой следовал Банк в 2009 году, и складывающийся
тренд на восстановление экономики России.
Международные рейтинги
Устойчивые позиции БИНБАНКа на рынке частных вкладов, широкая сеть
продаж, опыт в сфере международного сотрудничества неоднократно
получали позитивные оценки рейтинговых агентств.
1 апреля 2010 года, международное рейтинговое агентство Standard &
Poor's, в рамках системного обзора по российским банкам, пересмотрело
прогноз по долгосрочному кредитному рейтингу БИНБАНКа с "Негативного"
на "Стабильный". Одновременно агентством подтверждены долгосрочный
и краткосрочный рейтинги Банка по международной шкале (B- и С
соответственно), а также рейтинг по национальной шкале (ruВВВ-). В
декабре 2009 года международное рейтинговое агентство Moody’s Investors
Service присвоило БИНБАНКу долгосрочный рейтинг B2 и краткосрочный
рейтинг Not Prime по депозитам в иностранной и национальной валюте, а
также рейтинг финансовой устойчивости банка (РФУБ) на уровне E+.
Прогноз по всем рейтингам стабильный.
Уровень международных рейтингов БИНБАНКа, как эмитента ценных бумаг
удовлетворяет требованиям ЦБ РФ для включения рублевых
облигационных выпусков в Ломбардный список ЦБ РФ.
Позиционирование
По величине активов и капитала БИНБАНК стабильно входит в ТОП-50
российских банков. По объему привлеченных депозитов ф.л. и филиальной
сети БИНБАНК входит соответственно в TOP-20 и TOP-30 российских
банков.
По состоянию на 01.03.2010 БИНБАНК вошел в ТОП-30 крупнейших банков
по методике Центрального Банка Российской Федерации. БИНБАНК имеет
обширную региональную сеть, насчитывающую около 120 точек продаж, из
них 24 московских отделений, 29 филиалов в регионах России с 81
дополнительными офисами и 3 представительствами. Сеть Банка
дополняется точками продаж двух банков, входящих в состав банковской
Группы (14 точек Башинвестбанка и 27 точек Вятка-Банка).
Оценки международных
рейтинговых агентств
Рейтинг
Долгосрочный
кредитный рейтинг
S&P
Moody’s
«В-»
В2
Прогноз
«Стабильный»
Прогноз
«Стабиль
ный»
«BBВ-» (rus)
A3.ru
28.05.2009
09.12.2009
01.04.2010
09.12.2009
Национальный
долгосрочный
рейтинг
Последнее
изменение
рейтинга
Последнее
подтверждение
Позиционирование по итогам 2009
года (РБК рейтинг TOP 500)
Показатель
Место в
рейтинге
Чистые активы
43
Депозитный
портфель
34
Депозиты физ. лиц
16
Кредиты юр. лицам
36
Кредиты физ. лицам
45
Кол-во филиалов
28
Аналитический комментарий к размещению облигаций
Апрель 2010
Сбалансированная структура активов: диверсифицированный
кредитный
портфель,
высоколиквидные
облигации
первоклассных эмитентов
В соответствии с публикуемыми формами отчетности, активы Банка выросли с
67 млрд. руб. в прошлом году до 78 млрд.руб. (+16,6%), что значительно превышает
рост активов банковской системы. Корпоративный кредитный портфель вырос на
28% до 31,7 млрд. руб. В течение 2009 года, ввиду повышенных рисков, БИНБАНК
придерживался стратегии неувеличения розничного кредитного портфеля за счет
прекращения выдачи новых кредитов и сосредоточился на наращивании
корпоративного кредитного портфеля и портфеля рублевых облигаций, включенных
в Ломбардный список ЦБ РФ. Розничный кредитный портфель Банка снизился на
22,9% за счет отсутствия активности Банка в розничном кредитовании в 2009 году
ввиду рискованности данного сектора.
Портфель рублевых облигаций БИНБАНКА включает ОФЗ, облигации Москвы
и выпуски крупных корпоративных эмитентов 1-2-го эшелона облигационного рынка.
В течение 2008-2009 годов рублевый портфель облигаций Банка не включал
облигационные выпуски, по которым наступали дефолты.
Позитивная динамика проблемной задолженности NPL 90+ в
рамках 2-го полугодия 2009 года.
Благодаря наметившимся положительным сдвигам в экономике России и
снижению рисков в банковском секторе, к концу 2009 года качество кредитного
портфеля Банка стало постепенно улучшаться. Уже с середины года наблюдается
сокращение объема просроченной задолженности, в основном за счет погашения
клиентских кредитов. По состоянию на 01.01.10 объем просроченной задолженности
90+ снизился на 9,4% по сравнению с данными на 01.07.09, в результате чего доля
NPL 90+ в общем кредитном портфеле составила 9,56%. Данный уровень
характерен для банков, активных в розничном бизнесе, и вполне соответствует
наблюдаемому на банковском рынке тренду. Доля просроченной задолженности 90+
корпоративного кредитного портфеля по состоянию на конец 2009 года составляла
3,79%, тем самым снизившись с пикового уровня 6,02%, наблюдавшегося в середине
2009 года.
Консервативный подход к формированию резервов в 2009 году
позволит избежать в 2010 году дополнительных значительных
расходов на резервирование
В условиях нестабильности, возросших кредитных рисков и в соответствии с
установкой основного акционера, Банк по-прежнему сохраняет консервативный
подход к формированию резервов на возможные потери. На цели создания резервов
в 2009 году было выделено 2,3 млрд. руб., что позволило довести уровень
резервирования по совокупному кредитному портфелю на 01.01.10г. до 11%, что
выше среднего значения по банковской системе РФ.
При сохранении того же уровня операционного дохода и сокращении
операционных издержек (которые заметно сократились с 3,7 млрд. руб. в прошлом
году до 3,5 млрд.руб.), создание резервов явилось определяющим фактором
зарегистрированного в отчетном году убытка 1,6 млрд. руб. Чистые доходы по РСБУ
составили 2 млрд.руб., прибыль до создания резервов - 0,7 млрд. руб.
Депозитная база растет высокими темпами
В течение 2009 года Банк успешно наращивал депозитную базу. В основном
рост базы депозитов обеспечен за счет значительного увеличения вкладов
физических лиц с 29 млрд.руб. до 44 млрд.руб. (+50%). В частности, значительно
возрос уровень срочных депозитов частных клиентов с 25,5 млрд.руб. до 40,5
млрд.руб. (+59%). Приток депозитов физических лиц продолжился и в первом
месяце 2010 года, и по состоянию на 01.03.10 объем депозитов составил уже 43,9
млрд.руб. Розничный депозитный портфель достаточно диверсифицирован – на
долю вкладов объемом менее 1 млн. руб. приходится 73%. Динамика депозитов
населения Банка осенью 2008 года показывает, что клиенты достаточно лояльны к
Банку, даже в условиях тенденции оттока вкладов в целом по банковской системе –
отток вкладов ф.л. наблюдался лишь в течение октября 2008 года и не нанес ущерба
краткосрочной ликвидности Банка. Валютная структура депозитного портфеля
достаточно диверсифицирована, при этом более 50% депозитов ф.л. привлечено в
рублях.
Аналитический комментарий к размещению облигаций
Апрель 2010
Избыточная краткосрочная ликвидность
БИНБАНК крайне консервативно управляет своей ликвидностью, нормативы
мгновенной (Н2) и текущей (Н3) ликвидности находятся на более чем комфортных
уровнях.
Развитие региональной сети
Приоритетным направлением стратегии Банка является развитие сети продаж.
На 1 января 2010 года филиальная сеть Банка насчитывает около 120 точек продаж.
Кроме того, сеть Банка дополняется точками продаж двух банков, входящих в состав
банковской Группы (14 точек Башинвестбанка и 27 точек Вятка-Банка).
В 2009 году было открыто 8 новых точек, 7 из которых приступили к
совершению операций. Это филиал в Краснодаре, операционная касса вне
кассового узла в Москве, а также 5 допофисов в Екатеринбурге, Челябинске,
Ростове-на-Дону и Омске.
Публичная кредитная история Банка
Высокая деловая репутация Банка на международном рынке и многолетний
опыт международного сотрудничества позволяют Банку успешно осуществлять
привлечение
средств
несвязанного
международного
фондирования
с
использованием следующих инструментов:
- выпуск еврооблигаций и краткосрочных нот по закрытой подписке;
- привлечение синдицированных кредитов;
- двусторонние кредиты и депозиты от иностранных инвесторов.
В апреле 2006 года Банк привлек синдицированный кредит на 40 млн. долл.
США сроком на 1 год с возможностью пролонгации на такой же срок.
В марте 2007 года Банк пролонгировал синдицированный кредит,
привлеченный в 2006 году, с увеличением суммы до 52 млн. долл. США. Кредит был
погашен в полном объеме.
В августе 2008 года Банк привлек синдицированный кредит на сумму 27 млн.
долл. США на срок 1 год. Кредит был погашен в полном объеме в августе 2009 года.
В августе 2005 года Банк запустил программу размещения кредитных нот
(LPN) на сумму 50 млн. долл. США. В рамках программы было выпущено 4 транша:
11 млн. долл. США/ 13 млн. долл. США/ 16 млн. долл. США и 5,5 млн. евро.
Последний транш был погашен в полном объеме в июне 2008 года.
В мае 2006 года Банк разместил трехлетние облигации на сумму 200 млн.
долл. США (купон 9,5%), что стало одной из самых крупных дебютных сделок среди
российских частных банков. В мае 2007 года Банк осуществил опцион «пут» на
сумму 100 млн. долл. США в соответствии с условиями размещения. Полное
погашение займа было произведено в мае 2009 года.
На рынке публичных рублевых заимствований БИНБАНК был представлен
всего одним выпуском, который был погашен в апреле 2006 года.
Нормативы
ЦБ РФ
Значение на
01.04.2010
Требования
ЦБ РФ
Н1
14.59
≥10%
Н2
118.75
≥15%
Н3
148.63
≥50%
Н4
90.68
≤120%
Н6
20.75
≤25%
Аналитический комментарий к размещению облигаций
Апрель 2010
Бизнес-модель БИНБАНКа в части активных операций умеренно консервативная – в период кризиса Банк пересмотрел
подход к розничному кредитованию из-за возросших рисков и акцентировал свое внимание на корпоративном кредитном
бизнесе и наращивании вложений в рублевые облигационные выпуски высококачественных эмитентов. Также Банк
стремится сохранять лидирующие позиции на рынке частных вкладов, предлагая своим розничным клиентам
привлекательные условия обслуживания. Среди рассматриваемых банков, представленных на облигационном рынке,
учитывая масштабы бизнеса похожие бизнес-модели замечаются у трех банков: Татфондбанка, МКБ и МБРР. Акцент
кредитных портфелей данных представителей больше смещен в сторону корпоративного сектора, в то время как у ХКФ
банка и у КБ Ренессанс капитал, - в пользу физических лиц. Бизнес – модель БИНБАНКа более сбалансированная и
менее рискованная относительно ХКФ банка и КБ Ренессанс капитал.
С точки зрения уровня кредитного рейтинга, БИНБАНК уступает КБ Ренессанс Капитал, МКБ и МБРР, причем у
последнего основным акционером является крупная корпорация в лице АФК "Система". У Татфондбанка кредитные
рейтинги сопоставимы с рейтингом БИНБАНК, однако, такие показатели как: 1) размер активов у БИНБАНКа (по РСБУ)
превосходит ближайших конкурентов более чем на 30%, а 2) средства на счетах физических лиц (по РСБУ) у БИНБАНКа
больше на 55%, чем у Татфондбанка, что говорит о более высокой степени доверия населения Банку и больших
масштабах бизнеса. В пользу Татфондбанка играет то, что одним из его крупных акционеров является государство,
представленное в лице республики Татарстан.
При сопоставимой дюрации, доходность облигаций БИНБАНКа в рамках текущей рыночной конъюнктуры предполагает
премию 50 - 100 б.п. относительно доходности облигаций МКБ и Татфондбанка, причем в пользу МКБ играет большая
известность на публичном рублевом долговом рынке и более высокий международный рейтинг, а в пользу Татфондбанка
наличие крупного акционера, в лице республики Татарстан.
Аналитический комментарий к размещению облигаций
Апрель 2010