проблемы оценки бизнеса в сфере развлекательных услуг

СБОРНИК НАУЧНЫХ ТРУДОВ НГТУ. – 2011. – № 2(64) – 149–152
УДК 338.467.6
ПРОБЛЕМЫ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА В СФЕРЕ
РАЗВЛЕКАТЕЛЬНЫХ УСЛУГ*
А.С. СИБИЛЕВА
Дается обоснование выбора метода оценки действующего в сфере развлекательных услуг
предприятия в условиях экономического спада, позволяющего наиболее полно и объективно
оценить стоимость предприятия в сложившейся особо сложной для данного сегмента рынка
ситуации. Особое внимание уделено определению ключевого фактора, который в наибольшей
степени подвержен влиянию экономического спада, и оценке влияния экономического спада
на стоимость бизнеса.
Ключевые слова: стоимость бизнеса, доходный подход, метод оценки бизнеса, экономический спад, сфера развлекательных услуг.
ВВЕДЕНИЕ
В последние годы изменения в экономике заставили пересмотреть взгляды
на стоимость многих предприятий и на подходы к ее оценке. В условиях экономического спада подходы и методы оценки бизнеса, которые ранее давали
достаточно полные и актуальные результаты, не могут уже быть столь объективными и достоверными. Особенно ярко это прослеживается при оценке
бизнеса в тех сферах экономики, где кризис отразился в первую очередь. К
таким наиболее пострадавшим областям можно отнести сферу развлекательных услуг, ведь со снижением благосостояния население готово тратить все
меньше денег на свои увлечения. Влияние экономического спада на стоимость
бизнеса велико и необходимо это учитывать.
Вместе с тем искажение стоимости бизнеса может привести к достаточно
серьезным последствиям, таким как существенные ошибки в управлении компанией, ошибки при принятии решений об инвестировании в бизнес, о покупке или продаже предприятия.
Роль оценки бизнеса в современном мире постоянно возрастает, а управление стоимостью предприятия является одной из наиболее популярных концепций менеджмента.
* Статья получена 3 февраля 2011 г.
150
А.С. Сибилева
1. ПОСТАНОВКА ЗАДАЧИ
В период экономического спада необходимость объективной оценки бизнеса лишь возрастает. Именно поэтому возникает задача поиска метода, который способен в изменившихся экономических условиях дать наиболее точные и справедливые результаты.
Решение поставленной проблемы потребовало осуществления следующих
этапов работы:
– исследования и обобщения теоретических и методических основ оценки
стоимости предприятия;
– анализа возможности применения различных методов и подходов к
оценке бизнеса в условиях экономического спада для оценки предприятия,
действующего в развлекательном секторе рынка, и обоснование объективности и достоверности выбранного метода оценки;
– анализа рынка развлекательных услуг и определение ключевого фактора, который в наибольшей степени подвержен влиянию экономического спада;
– проведения оценки стоимости бизнеса и количественной оценки влияния экономического спада на стоимость бизнеса.
2. РЕЗУЛЬТАТЫ АНАЛИЗА
В качестве объекта оценки было выбрано предприятие ОАО «СК «Забайкалец-Энергия», находящееся в черте города Читы. Основным видом деятельности ОАО «СК «Забайкалец Энергия» является предоставление спортивнооздоровительных услуг.
Выбор конкретных методов определения стоимости проводился с учетом
следующих соображений.
1. Анализ структуры и состояния предприятия, его финансовой отчетности, общеэкономического положения в стране, состояния отрасли показал
возможности для обоснованного прогноза будущих доходов от функционирования данного бизнеса. В связи с этим при проведении расчетов существует
возможность использовать методы, основанные на прогнозировании доходов.
Учитывая, что в прошлые периоды денежные потоки колебались весьма значительно, в рамках доходного подхода был использован метод дисконтирования денежных потоков.
2. Метод ликвидационной стоимости не имеет смысла использовать в связи с тем, что сомнений в способности предприятия оставаться действующим
нет. Данный вывод был сделан соответственно результатам анализа финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Спортивный клуб «ЗабайкалецЭнергия».
Проблемы оценки бизнеса
151
3. Сложность использования метода чистых активов состоит в определении рыночной стоимости активов предприятия. Большинство активов предприятия имеет строго направленный спортивный характер, либо ориентировано на организацию иных развлекательных услуг. Оценка предприятия
происходит в условиях экономического спада, развлекательный сектор рынка
находится в особом упадке. В таких условиях переоценка подобных активов
по рыночной стоимости не будет отражать реальной стоимости активов, значительно ее занижая. По этой причине метод чистых активов при оценке
стоимости не использовался.
4. Не было обнаружено сопоставимых аналогов на фондовых и валютных
биржах. Соответственно, это не позволяет применить метод рынка капитала.
Не было найдено информации по продажам пакетов акций предприятий, аналогичных оцениваемому, что не позволяет использовать метод сделок. Было
принято решение отказаться от метода отраслевых коэффициентов, поскольку
мультипликаторы, рассчитанные по среднеотраслевым данным американского
рынка, могут дать ориентировочные результаты, но не могут быть приняты к
расчету. В российских условиях отсутствует надежная статистика, необходимая для расчета этих коэффициентов.
3. ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ
В результате было установлено, что для оценки досугового бизнеса в период экономического спада лучше всего будет применить доходный подход.
Это связано с тем, что в период экономического спада рынок является падающим, особенно в сфере развлекательного бизнеса. Падение рынка, соответственно отсутствие подобных сделок или осуществление сделок по заниженной
цене в связи с упадком спроса, не позволяет адекватно оценить рыночную
стоимость предприятия, а также рыночную стоимость имущества предприятия, что затрудняет применение сравнительного и затратного подходов. При
применении в условиях экономического спада сравнительного и затратного
подходов стоимость бизнеса окажется заниженной. Доходный подход оценивает потенциал развития предприятия, что помогает понять, сколько в действительности стоит рассматриваемый бизнес.
Анализ рынка показал, что основное влияние экономического спада на
деятельность развлекательных учреждений заключается в снижении посещаемости, существенного изменения в ценах на услуги развлекательного сектора
не происходит. Снижение цен в условиях спада посещаемости могло бы привести к еще большему ухудшению сложившейся на рынке развлекательных
услуг затруднительной ситуации. Соответственно, арендные ставки, исходя из
которых рассчитывается действительный валовый доход ОАО «Спортивный
А.С. Сибилева
152
клуб «Забайкалец-Энергия», с наступлением экономического спада существенно не изменились, в отличие от уровня недозагрузки, который подвергся
значительному изменению. На основе именно этого показателя была произведена оценка влияния экономического спада на стоимость предприятия с помощью доходного подхода.
Таким образом, экономический спад достаточно сильно влияет на стоимость бизнеса, особенно если предприятие находится в сфере рынка развлечений. На примере оценки ОАО «Спортивный клуб «Забайкалец-Энергия»
влияние экономического спада выразилось в снижении стоимости предприятия на 10 726 тыс. руб., т. е. более чем на 35 %.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В ходе проведенных исследований были разработаны сравнительные
структуры особенностей расчета стоимости моделями денежного потока и
методов реализации стоимостного подхода к управлению предприятием.
Также было обосновано применение метода оценки предприятия, действующего в сфере развлекательных услуг, в условиях экономического спада
позволяющего наиболее полно и объективно оценить стоимость предприятия в
сложившейся особо сложной для данного сегмента рынка ситуации.
Помимо этого, был предложен подход к количественной оценке влияния
экономического спада на стоимость бизнеса в сфере развлекательных услуг.
Практическая значимость заключается в том, что результаты данных исследований могут быть использованы при разработке системы оценки стоимости предприятиями, действующими в сфере развлекательных услуг, а также
инвесторами и покупателями при принятии решений о вложении средств или
покупке подобных компаний.
[1] Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – 2009. – 334 с.
[2] Дементьева Г.В. Теория и практика оценочной деятельности: учеб.метод. пособие. – Томск: Томский межвузовский центр дистанционного образования, 2010. – 107 с.
Сибилева Анастасия Сергеевна – бакалавр экономики, магистрант кафедры кафедры финансов и налоговой политики Новосибирского государственного технического университета. Е-mail: [email protected].
A.S. Sibileva
The problems of estimation of business in the entertainment industry
Проблемы оценки бизнеса
In the present paper the optimal method of business estimation in the difficult economical conditions in the entertainment industry is found and this point of view is substantiated. Much attention
is paid to identifying the influence of the crisis on the company and to its estimation.
Key words: the value of the company, the method based on cash flow, the method of business estimation, the economical decline, the entertainment industry.
153