Российский рынок акций в сентябре продемонстрировал

Аналитический обзор рынка – сентябрь-2010
РЫНОК АКЦИЙ
Российский рынок акций после падения в августе в сентябре продемонстрировал
умеренный рост на фоне невысокой активности операций. Индекс РТС по итогам прошедшего
месяца вырос на 6,1% - до 1507,66 пункта (рост индикатора за третий квартал составил 12,57%), а
индекс ММВБ прибавил в сентябре 5,2%, поднявшись до 1440,3 пункта (за прошедший квартал
индекс вырос на 10%).
Индекс ММВБ - сентябрь
1000
1 600
800
1 500
600
1 400
400
1 300
200
0
1 200
1/9
8/9
Индекс
РТС
ММВБ
15/9
22/9
Млрд., руб.
млн., $
Индекс РТС - сентябрь
100
80
1 400
60
40
1 300
20
0
1 200
1/9
29/9
закрытие
30/09/2010
1507,66
1440,3
1 500
изменение
за сентябрь
6,08%
5,22%
8/9
15/9
22/9
изменение
III квартал
12,57%
10,00%
29/9
изменение
с начала года
4,36%
5,13%
Торги на российских биржах в сентябре характеризовались низкими объемами – средний
оборот за день почти такой же, как в отпускном августе, а диапазон изменений индексов ниже. И
это несмотря на ралли на американском рынке, где Nasdaq за месяц вырос на 12,04%, S&P – на
8,76% (лучший сентябрьский результат за 70 лет), DJIA – на 7,7%. Европейские площадки выросли
в сентябре на 5-7%, среди российских партнеров по БРИК более других вырос индекс Индии
(+11,7%); индекс Китая, который стоит несколько особняком от остальных и сначала года упал на
19%, в сентябре практически не изменился.
Индекс
Nasdaq Comp
Dow Jones 30 Industrials
SnP 500 Index
France CAC 40
UK FTSE 100
Germany DAX
Brazil Bovespa
Australia All Ordinaries
Hong Kong Hang Seng
Japan Nikkei 225
India BSE 30
China Shanghai Comp
РТС
закрытие
30/09/2010
2368,62
10788,05
1141,2
3715,18
5548,62
6229,02
69429,78
4336,898
22358,17
9369,352
20069,12
2655,658
1507,66
изменение
за сентябрь
12,04%
7,72%
8,76%
6,43%
6,19%
5,13%
6,58%
-2,30%
8,87%
6,18%
11,67%
0,64%
6,08%
изменение
III квартал
12,30%
10,37%
10,72%
7,91%
12,85%
4,42%
13,94%
0,28%
11,07%
-0,14%
13,38%
10,73%
12,57%
изменение
с начала года
4,38%
3,45%
2,34%
-5,62%
2,51%
4,56%
1,23%
-11,18%
2,22%
-11,16%
14,91%
-18,96%
4,36%
Основной рост отечественного фондового рынка пришелся на первую половину месяца,
после чего динамика индексов проходила уже в рамках бокового тренда, без ярко выраженной
направленности.
Поводом для оптимизма на мировых фондовых площадках в начале сентября стали
комментарии по итогам заседания ФРС США: американский центробанк пообещал принять новые
меры для восстановления экономики в случае замедления ее роста. При этом инвесторы
услышали, что ФРС будет бороться с дефляцией монетарными мерами.
Ожидания новых вливаний привели к перетоку средств на рынки высокорисковых активов:
в акции и сырье. Сразу же после решения ФРС курс доллара резко пошел вниз, рост на мировых
фондовых площадках начался после некоторого раздумья. После небольшой паузы цены на нефть
и ключевые цветные металлы начали расти, котировки золота, достигнув уровня $1300 за унцию,
обновили свой исторический максимум
При этом цены на нефть в течение месяца колебались в диапазоне $72-78 за баррель,
рост сменялся снижением, снижение – ростом, но с 20 сентября на рынке сформировался
растущий тренд, котировки нефти, как и российский рынок, завершили сентябрь вблизи месячных
максимумов.
Макроэкономическая статистика, выходящая в сентябре, в целом оказалась лучше
ожиданий: наиболее позитивный эффект на рынки оказали цифры, отражающие уверенные темпы
роста производственной активности в Китае. Кроме того, в США индекс производственной
активности ISM Manufacturing в августе неожиданно вырос при прогнозах снижения, розничные
продажи в еврозоне в июле выросли почти вдвое больше ожиданий, а число рабочих мест в США
в августе сократилось вдвое меньше прогноза.
Еврокомиссия повысила прогноз роста ВВП еврозоны в текущем году до 1,7% с 0,9%. По
итогам третьего квартала Еврокомиссия ожидает роста экономики на 0,5%, а в последние три
месяца года ожидается замедление темпов подъема до 0,3%.
Опасения по поводу состояния государственных финансов в европейских странах на рынке
сохранились, но Ирландия, Греция и Испания, занимающие соответственно первые три места в
числе самых проблемных стран еврозоны по объему бюджетного дефицита, успешно привлекли
почти 9 млрд. евро в результате размещения гособлигаций – этот факт позволил инвесторам
игнорировать пересмотры вниз страновых рейтингов и сообщения о более масштабных проблемах
отдельных банков.
Рост российских акций поддержали также новости о том, что международное рейтинговое
агентство Fitch подтвердило долгосрочные рейтинги России на уровне "BBB", а прогноз был
изменен на "позитивный" со "стабильного". Кроме того, Росстат повысил оценку роста ВВП России
в первом квартале 2010 года до 3,1% с ранее озвученных 2,9%.
Среди показателей статистики не все цифры оказались лучше прогнозов, однако слабые
данные по экономике США в текущих условиях интерпретировались рынком как дополнительный
повод для ФРС без промедлений перейти к стимулирующей политике.
Вместе с тем сентябрь оказался трудным месяцем для российского рубля, который понес
ощутимые потери по отношению к бивалютной корзине. Корзина подорожала за месяц примерно
на 1 рубль и держалась в последние дни сентября в диапазоне 35,30-35,85 рубля. В первые две
недели сентября рост корзины был незначительным, индикатор держался в диапазоне 34,4-34,7
рубля. Ситуация изменилась в середине месяца, когда стоимость корзины резко поднялась,
впервые за полгода превысив уровень 35 рублей, а затем прибавила еще около 0,5 рубля.
Индекс РТС-2 в сентябре вырос на 11,79% до 1952,39 пункта, рост с начала года
составляет 36,79%. В отсутствии яркого тренда в ликвидных бумагах, акции стабильно
работающих российских предприятий малой капитализации пользовались спросом. Банковский
сектор, аутсайдер прошлого месяца, в сентябре стал одним из лидеров повышения: акции
«Сбербанка» и «ВТБ» выросли в прошлом месяце чуть менее, чем на 10%.
Бумаги нефтегазового сектора в этом году показывают наиболее слабые результаты: с за 9
месяцев этого года индекс «РТС – нефть и газ» снизился на 4,6%. Лидер сентябрьского роста –
индекс «РТС – промышленность», основной вес в рост индекса внесло изменение цены акций
ОАО «Силовые машины», которое сообщило о подписании новых выгодных контрактов.
Отраслевые
индексы РТС
РТС-2
Банки и финансы
Потреб. товары
Металлы и добыча
Нефть и газ
Электроэнергетика
Промышленность
Телекоммуникации
закрытие
30/09/2010
1952,39
374,1
332,48
278,99
177,43
261,3
172,13
228,66
изменение
за сентябрь
11,79%
9,38%
4,79%
10,11%
4,66%
8,04%
20,13%
8,34%
изменение
III квартал
20,42%
16,60%
16,15%
19,12%
9,19%
12,91%
25,13%
13,65%
изменение
с начала года
36,79%
1,21%
37,72%
21,85%
-4,62%
27,90%
27,48%
20,15%
Аутсайдер месяца среди наиболее ликвидных бумаг – акции ОАО «РусГидро», которое
сообщило о планах провести допэмиссию для финансирования восстановления Баксанской ГЭС.
"Голубые фишки", изменение в сентябре, %
Сбербанк об.
ВТБ
Сбербанк пр.
Лукойл
ФСК
Роснефть
Сургутнефтегаз
Газпром
ГМК Норильский Никель
РусГидро
-2
0
2
4
6
8
10
12
ДОЛГОВОЙ РЫНОК
Боковая динамика цен на вторичных торгах российского долгового рынка в сентябре
сохранилась из-за значительного объема первичного предложения и отсутствия стимулов для
дальнейшего движения. При этом инвестиционная активность весь месяца была крайне низкой.
На фоне избытка рублевой ликвидности, отсутствия сильных стимулов для дальнейшего
роста и причин для распродаж инвесторы в сентябре обратили свое внимание на первичный
рынок, где можно было приобрести качественные бумаги с небольшой премией к вторичным
торгам.
Кроме того, колебания мировых фондовых индексов, разнообразная статистика по США и
странам еврозоны, волатильность нефтяных цен в большинстве случаев не оказывали на
российский долговой рынок значительного влияния. Поэтому весь минувший месяц рынок
пребывал в плавном дрейфе без ярко выраженной динамики.
В течение месяца общий объем рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах
и депозитах в ЦБ РФ находился выше уровня 1 трлн. рублей, а однодневная ставка MIACR не
поднималась выше 3% годовых.
На первичных торгах российского долгового рынка в сентябре наблюдалось значительное
оживление. Так, по итогам месяца 20 эмитентов разместили 31 выпуск облигаций общим объемом
126,7 млрд. рубелей. Между тем, по итогам августа 11 эмитентов разместили 13 выпусков на
общую сумму 60,45 млрд. рублей.
Что касается дальнейших перспектив внутреннего долгового рынка, то, в октябре,
возможно, мы увидим сохранение бокового движения цен корпоративных бумаг на фоне
отсутствия сильных драйверов для дальнейшего роста и избытка рублевой ликвидности,
удерживающего цены бондов от снижения.
ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК
Курс доллара немного снизился на ММВБ по итогам сентября, в то время как евро вырос
более чем на 2,5 рубля, продемонстрировав наиболее существенный прирост по итогам месяца с
начала 2009 года.
Доллар завершил сентябрь на ММВБ на уровне 30,55 руб., снизившись за месяц на 23
копейки. Торги по евро закончились на отметке 41,785 руб., на 2 рубля 62,75 копейки выше
итоговой цифры августа. По итогам третьего квартала 2010 года доллар снизился на 70,5 копейки,
евро вырос примерно на 3,5 рубля. Курс евро динамично рос на ММВБ в течение всего сентября, в
последний торговый день месяца курс евро достигал 41,83 руб., что является максимальным
уровнем единой европейской валюты с февраля.
USD/RUB - сентябрь
Бивалютная корзина - сентябрь
28/9
29,5
25/9
34,0
22/9
30,0
19/9
34,5
16/9
30,5
13/9
35,0
10/9
31,0
7/9
35,5
4/9
31,5
1/9
36,0
9 9 9 9 9 9 9 9 9 9
1/ 4/ 7/ 10/ 13/ 16/ 19/ 22/ 25/ 28/
Рубль понес в сентябре ощутимые потери по отношению к бивалютной корзине, которая
подорожала примерно на 1 рубль. В первые две недели месяца рост корзины был
незначительным, индикатор держался в диапазоне 34,4-34,7 рубля. Ситуация изменилась в
середине сентября, когда стоимость корзины резко поднялась, впервые за полгода превысив
уровень 35 рублей, а затем прибавила еще около 0,5 рубля.
В конце сентября глава ЦБ РФ Сергей Игнатьев заявил, что относит к числу возможных
причин некоторого ослабления рубля в последние месяцы тенденцию снижения профицита
текущего счета платежного баланса в результате быстрого роста импорта. Немаловажную роль,
особенно в последние дни, сыграли и чисто спекулятивные факторы: существенный спрос на
валюту со стороны отдельных крупных российских компаний, а также активное обсуждение в СМИ
вероятности девальвации российской валюты, начавшееся в тот момент.
На международном валютном рынке форекс доллар заметно ослаб к другим валютам на
фоне ожиданий дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики Федеральной резервной
системы США. Индекс доллара опустился до февральских минимумов, а пара евро/доллар
впервые более чем за 5 месяцев поднялась к уровню $1,36 ($1,27 в начале месяца). В конце
сентября исторический максимум обновили и цены на золото, впервые в истории поднявшиеся
выше уровня $1300 за тройскую унцию.
Меньше всего в сентябре к рублю изменилась японская иена, ее курс прибавил 0,1%. В
середине сентября ЦБ Японии впервые за 6 лет проводил интервенции, направленные против
роста национальной валюты, после того как курс достиг рекордных за 15 лет 82,85 иены за
доллар.
ЭКОНОМИКА
Некоторое августовское оживление в промышленности и инвестициях, вероятно, получит
продолжение и в сентябре (сентябрьская статистика выйдет несколько позже), но факторов,
которые позволили бы говорить об устойчивом тренде на рост, пока не наблюдается. Аномальная
жара привела к существенному падению производства в сельском хозяйстве и снижению в
потреблении, что уже сказалось на темпах роста ВВП, а также разогнало инфляцию.
В августе 2010 года рост промышленного производства составил 7,0% к августу прошлого
года, а за 8 месяцев 2010 года - 9,2%. С исключением сезонной и календарной составляющих по
промышленному производству в целом после спада в июне-июле, в августе, по оценке
Минэкономразвития, отмечался незначительный рост производства (июнь - спад на 0,4%, июль спад на 0,8%, август - рост на 0,1%). Рост промпроизводства в РФ в сентябре 2010 года
предварительно оценивается в 6,0%.
Минэкономразвития в конце августа повысило прогноз по объему промпроизводства на год
до 7,6% с 2,7% (прогноз в 2,7% был сделан министерством в апреле еще до опубликования
Росстатом принципиальных уточнений при пересчете промышленности за I квартал). Замглавы
Минэкономразвития Андрей Клепач сообщил, что в четвертом квартале этого года
Минэкономразвития ожидает ускорения роста объемов производства, а также ускорения роста
инвестиций.
По данным Росстата, в августе 2010 года отмечался резкий рост инвестиционной
активности: прирост к соответствующему периоду предыдущего года составил 10,9%, что является
самым высоким показателем в 2010 году. За восемь месяцев с начала года инвестиции
увеличились по сравнению с соответствующим периодом прошлого года на 2,8%. Прирост
инвестиций по сравнению с июлем (с исключением сезонного и календарного фактора)
оценивается Минэкономразвития на уровне 4,3% (против спада в июле на 2%).
Минэкономразвития в августе понизило прогноз роста инвестиций до 2,5% с 2,9%
Скачок цен на продукты питания в августе приостановил рост розничной торговли - с
исключением сезонности оборот розничной торговли в августе, по оценке Минэкономразвития,
снизился на 0,5% по сравнению с июлем текущего года. При этом годовые темпы роста в августе
сохранялись на относительно высоком уровне (6,5%). За сентябрь ожидается рост оборота
розничной торговли на 6,9% к сентябрю 2009 года, а в целом в 2010 году - на 4,5%
(Минэкономразвития в августе повысило прогноз до 5,2% с 4,8%).
Консенсус-прогноз по росту ВВП на 2010 год из-за ущерба, нанесенного аномальной жарой
сельскому хозяйству ожидаемо понизился до 3,9% (с 4,1%). Прогноз Минэкономразвития
составляет 4,0%, при этом в министерстве отмечают наличие рисков к замедлению и роста
экономики на 3,6-3,7%. В 2011 году независимые экономисты ожидают рост экономики на уровне
3,6% (3,9% по предыдущему опросу), в то время как Минэкономразвития наоборот повысило
прогноз до 4,2% с 3,4%.
Консенсус-прогноз по инфляции на 2010 год ожидаемо существенно вырос - до 8,1% с 7,7%
по предыдущему опросу. Засуха уже значительно повлияла на разгон потребительских цен в
августе (рост на 0,6% - максимум для августа с 2000 года) и в сентябре инфляция может вырасти
на 0,8% (в сентябре-октябре прошлого года инфляция за счет сезонных факторов была нулевой).
Помимо засухи, во II полугодии способствовать росту показателя годовой инфляции будут низкая
база прошлого года, рост доходов и денежной базы. Минэкономразвития так же повысило в
августе прогноз по инфляции на 2010 год - до 7-8% (с 6-7%). Консенсус-прогноз по инфляции на
2011 год не изменился и составляет 7,9%. Минэкономразвития в августе повысило прогноз на 2011
год до 6-7% с 5,5-6,5%.
ОКТЯБРЬ
Фондовые площадки в третьем квартале прибавили около 10%, тем не менее перспективы
экономического развития остаются неясными, что может спровоцировать фиксацию прибыли. В
октябре американские корпорации публикуют квартальную отчетность, даже если результаты
третьего квартала будут выглядеть неплохо, то обещания на конец года и перспективы на
следующий могут быть понижены. В ноябре в США выборы в Конгресс – есть опасения, что
демократы получат меньше мест в Палате представителей, что также может сдержать рост
фондовых рынков в октябре. Высокая волатильность на валютном рынке и взлет евро не может
не вызывать беспокойство финансовых властей еврозоны, где проблемы с долгами совсем не
исчезли. Но несмотря на ожидания слабой макростатистики и вероятное ухудшение показателей
компаний, потенциальный навес ликвидности, грозящей вылиться на рынок, не позволит индексам
существенно скорректироваться.
КОНТАКТЫ
Руденко Иван
Генеральный директор
Роенко Дмитрий
управляющий активами
Большаков Сергей
директор по развитию
Кокорев Игорь
управляющий активами
Канахина Евгения
главный аналитик
Воскресенский Всеволод
управляющий активами
Тел. + 7 (495) 725-55-25
ЗАО «ПАЛЛАДА ЭССЕТ МЕНЕДЖМЕНТ»
Адрес:
119180, Москва, 1-й Голутвинский пер., д. 6 эт. 8.
Информация по доверительному управлению активами:
тел.:(495) 721-13-50
Общие вопросы:
тел.: (495) 721-13-50
тел.: (495) 72-113-72 (информация о стоимости паев круглосуточно)
факс: (495) 721-13-58
Информация по приобретению, погашению и обмену паев ПИФов:
тел. (495) 721-13-56, 721-13-50
тел. (495) 72-113-72 (информация о стоимости паев - автоответчик, круглосуточно)
факс (495) 721-13-58
Содержание данного аналитического обзора может использоваться только в информационных целях. Данный документ не
является предложением на покупку или продажу каких-либо ценных бумаг. Он также не является рекомендацией на покупку или продажу
ценных бумаг, упомянутых в отчете. Источники информации - Reuters, Bloomberg, IFX и др., которые ЗАО «Паллада» рассматривает в
качестве достоверных. Однако, не существует никаких гарантий и не предоставляется никаких заверений, что такая информация является
полной и достоверной, и, соответственно, она не должна рассматриваться как полная и достоверная.
ЗАО «Паллада», его руководство и сотрудники также не несут ответственности за прямые или косвенные потери и/или ущерб,
возникший в результате использования клиентом информации или какой-либо ее части при совершении операций с ценными бумагами. ЗАО
«Паллада» не берет на себя обязательств регулярно обновлять информацию, которая содержится в настоящем документе, или исправлять
возможные неточности.
Инвестирование в российские ценные бумаги несет значительный риск, в связи с чем клиенту необходимо проводить собственный
анализ рынка и исследование надежности российских эмитентов до совершения сделок. Инвесторам необходимо принять во внимание, что
доход от таких ценных бумаг или других инвестиций может меняться, и цена или стоимость таких ценных бумаг и инвестиций может как
расти, так и падать. Соответственно, результаты инвестирования могут оказаться меньше первоначально инвестированных средств.
Результаты инвестирования в прошлом не гарантируют доходов в будущем. Все права на данный аналитический отчет принадлежат ЗАО
«Паллада Эссет Менеджмент». Перепечатка целиком или отдельными частями без ссылки на компанию не допускается.