Ерыгина Е.Ю. Магистрант, кафедра «финансы и кредит

Ерыгина Е.Ю.
Магистрант, кафедра «финансы и кредит»,
Белгородский государственный университет
ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ
Оптимизация структуры капитала коммерческой организации в современных
условиях развития экономики способствует увеличению её рыночной стоимости.
Особенно значимым является анализ структуры капитала, который оказывает самое
непосредственное воздействие на финансовую устойчивость предприятия и
рентабельность. Внешние пользователи оценивают структуру капитала с точки зрения
финансового риска. С падением доли собственного капитала, с их точки зрения, риск
падает. При внутреннем анализе структуры капитала даётся оценка вариантов
финансирования предпринимательской деятельности. При этом во внимание
принимаются следующие критерии: условия привлечения капитала, цена капитала,
степень риска и направления использования капитала.
Максимизация доходности капитала (рентабельность) при определённом уровне
финансового риска, может быть обеспечена на стадии его формирования за счёт
минимизации его средневзвешенной стоимости. А так же за счёт оптимизации
соотношения собственного и заёмного видов привлекаемого капитала, в таких формах,
которые в конкретных условиях хозяйственной деятельности предприятия генерируют
наиболее высокий уровень прибыли.
Распределение сформированного капитала и его оптимизацию рассмотрим на
примере промышленного предприятия ОАО «Белгородский Абразивный завод».
Таблица 1
Показатели
Оценка оптимальной структуры капитала
Структура капитала (ЗК/СК), %
0/100
20/80
40/60
50/50
60/40
80/20
Исходные данные для анализа структуры вложенного капитала
1.Потребность в
503439 503439 503439 503439
503439 503439
капитале из всех
источников
финансирования
2.Величена
503439 402771 302064 251717
201375 100668
собственного
капитала,
направленного на
финансирование (СК)
тыс. руб.
3.Величена заёмного
0
100668 201375 251717
302064 402771
капитала,
направленного на
финансирование (ЗК)
тыс. руб.
4.Безрисковая ставка
0,13
0,13
0,13
0,13
0,13
0,13
рентабельности на
финансовом рынке,
100/0
503439
0
503439
0,13
(rбр) в долях единиц
5.Средняя ставка
процента по заёмным
средствам
финансирования(r), в
долях единиц
6.Годовая величина
прибыли до
налогообложения и
выплаты процентов
(П), тыс. руб.
7.Ставка налога и
прочих отчислений с
прибыли предприятия
(нп), в долях единицы
0,17
0,17
0,17
124919 124919 124919
0,24
0,24
0,24
0,17
0,17
0,17
0,17
124919
124919
124919
124919
0,24
0,24
0,24
0,24
Окончание Таблицы 1
8.Рентабельность
0,189
собственного
капитала, в
9.Уровень
0
финансового риска, в
долях единицы
10.Показатель
0
«рентабельностьриск», (PP)в долях
единицы
11.Показатель возврата 3,063
вложенного капитала,
(срок окупаемости,
Сок) лет
Аналитические показатели
0,163
0,136
0,124
0,111
0,085
-
0,007
0,016
0,020
0,024
0,032
0,040
23,28
8,5
6,2
4,6
2,6
-
3,549
4,219
4,677
5,200
6,778
9,727
ОАО «Белгородский абразивный завод» специализируется на производстве
абразивного и алмазного инструмента. Среди абразивных предприятий России занимает
третье место по производству товаров и услуг. Для данного предприятия применимы все
рассчитанные варианты. При этом на наш взгляд, оптимальным можно считать вариант
при котором, доля заёмного капитала составляет 20-30 %. При таком соотношении
собственного и заёмного капитала, показатель (РР) максимален, рентабельность
собственного капитала наибольшая, а срок окупаемости вложенного капитала стремиться
к минимальному значению. Мы видим, что с ростом доли заёмного капитала, наоборот
снижается скорость возврата вложенных средств, возрастает уровень финансового риска и
рентабельность переходит в убыточность.
Таким образом, при таком сочетании собственных и заёмных источников
финансирования анализируемое предприятие имеет достаточно высокую финансовую
устойчивость, минимальные финансовые риски и при этом большой потенциал и
возможность прироста рентабельности собственного капитала. Однако следует отметить,
что не существует единых критериев эффективного соотношения собственного и заемного
капитала. Вместе с тем, можно выделить ряд факторов, учет которых позволяет
целенаправленно формировать оптимальную структуру капитала, обеспечивая условия
наиболее эффективного его использования на каждом конкретном предприятии. В
зависимости от стратегии, которую выбирают собственники и менеджеры предприятия,
выделяют консервативный подход к финансированию и развития предприятия, при
котором его основу составляет собственный капитал и минимальный уровень риска. И
наоборот, использование в максимально возможном размере заёмный капитал, невзирая,
на высокий уровень рисков для получения наибольшей прибыли формирует агрессивный
подход. Выбирая ту, или иную стратегию, собственники и менеджеры предприятия
учитывают уровень рентабельности операционной деятельности, и уровень
налогообложения прибыли. При высоком значении рентабельности, кредитный рейтинг
предприятия возрастает, и оно расширяет потенциал возможного использования заемного
капитала. Что касается ставки налога на прибыль, то в условиях низких ставок более
предпочтительным является формирование капитала из внешних источников за счет
эмиссии акций. В то же время при высокой ставке налогообложения прибыли,
существенно повышается эффективность привлечения заемного капитала.
Литература
1. Блан И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – 2-е изд., перераб. и доп. – К.:
Эльга, Ника-Центр, 2004. – 656с.
2. Глазов М.М. Диагностика промышленного предприятия: новые решения. – СПб. изд.
РГГМУ, 2006. – 480с.
3. Голубев В.В., Никитин В.М., Никитина Д.А., Экажев М.А. Финансовые ресурсы:
формирование и управление. Уч. пос. – М.: РГОТУПС, 2005. – 163с.
4. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – 2-е изд., перераб. и доп. –
М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007г. – 1024с.
5. Скороход Н.И. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности /
к.э.н., профессор Н.И. Скороход, д.э.н., профессор М.А. Скороход. – М.: Издательский
дом «АТИСО», 2008. – 152с.
6. www.belabraziv.ru