Развитие рынка банковских облигаций

Банкаўскi веснiк, КРАСАВIК 2009
ñÖççõÖ ÅìåÄÉà
ê‡Á‚ËÚË ˚Ì͇
·‡ÌÍÓ‚ÒÍËı Ó·ÎË„‡ˆËÈ
ëÂ„ÂÈ àãûäÖÇàó
á‡ÏÂÒÚËÚÂθ ̇˜‡Î¸ÌË͇ Óډ·
‡ÁÏ¢ÂÌËfl ˆÂÌÌ˚ı ·Ûχ„
É·‚ÌÓ„Ó ÛÔ‡‚ÎÂÌËfl ÏÓÌÂÚ‡Ì˚ı
ÓÔÂ‡ˆËÈ ç‡ˆËÓ̇θÌÓ„Ó ·‡Ì͇
í‡Ú¸fl̇ ÉêÄåéÇàó
É·‚Ì˚È ˝ÍÓÌÓÏËÒÚ Óډ·
‡ÁÏ¢ÂÌËfl ˆÂÌÌ˚ı ·Ûχ„
É·‚ÌÓ„Ó ÛÔ‡‚ÎÂÌËfl
ÏÓÌÂÚ‡Ì˚ı ÓÔÂ‡ˆËÈ
燈ËÓ̇θÌÓ„Ó ·‡Ì͇
Д
ля Республики Беларусь
2008 г. стал годом рынка корпоративных ценных бумаг. Предпосылки для развития этого рынка:
наличие нормативно-правовой базы, стабилизация национальной
денежной единицы, рост доходов
населения, организованная система биржевых торгов и внебиржевого обращения ценных бумаг, информационная открытость появились, конечно, раньше. Однако основные шаги по активизации рынка произошли именно в 2008 г.
Рынок корпоративных облигаций прежде всего дает возможность эмитентам, предприятиям,
заемщикам (в отличие от банковских кредитов) использовать новые инструменты привлечения ресурсов и средства, обеспечивающие ускорение оборачиваемости и
движения капитала. И, как следствие, это способствует формированию кредитной истории, что необходимо для получения организациями-эмитентами международного кредитного рейтинга и дальнейшего привлечения кредитных
ресурсов на зарубежных финансовых рынках.
В развитии рынка корпоративных облигаций, прежде всего банковских, можно отметить следующее.
1. Произошли изменения в налоговой политике в части налогообложения доходов, полученных
от операций с облигациями.
Изменения коснулись доходов,
получаемых как физическими,
так и юридическими лицами от
операций с облигациями.
Еще в 2004 г. был принят Указ
Президента Республики Беларусь
“Об освобождении доходов, полученных физическими лицами в виде процентов по облигациям открытого акционерного общества
“Сберегательный банк “Беларусбанк”, от обложения подоходным
налогом” (далее — Указ № 626).
В 2006 г. список банков, по облигациям которых доходы физических лиц не облагаются подоходным налогом, был расширен
(Указ Президента Республики Бе-
ларусь от 04.04.2006 № 201 “Об
освобождении доходов, полученных физическими лицами в виде
процентов по облигациям банков,
от обложения подоходным налогом”) (далее — Указ № 201). В
конце 2006 г. нормы данного Указа были внесены в Закон Республики Беларусь “О подоходном налоге с физических лиц”.
На сегодняшний день в соответствии с новой редакцией Закона Республики Беларусь от
21.12.1991 № 1327-XII “О подоходном налоге с физических лиц”
(далее — Закон “О подоходном налоге”) доходы физических лиц от
облигаций юридических лиц, выпущенных в период с 01.04.2008
по 01.01.2013, не облагаются подоходным налогом1.
Что касается доходов юридических лиц, то в соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 28.08.2006 № 537 “О выпуске банками облигаций” доходы,
полученные от реализации и погашения выпускаемых банками облигаций, обеспеченных обязательствами по предоставленным ими
кредитам на жилищное строительство под залог недвижимости, не
облагаются налогом на доходы.
Также на основании норм новой редакции Закона Республики Беларусь от 22.12.1991
№ 1330-XII “О налогах на доходы
и прибыль” (далее — Закон “О налогах на доходы и прибыль”) освобождается от обложения налогом
прибыль, полученная не только от
операций с государственными ценными бумагами и ценными бумагами Национального банка, но и
от операций с ценными бумагами
юридических лиц, выпущенными
в период с 1 апреля 2008 г. по
1 января 2013 г. Ставка же налога
на доходы от операций с ценными
бумагами снижена с 40 до 24%.
1
Данные изменения были внесены Законом Республики Беларусь от 13.11.2008 № 449-З “О внесении изменений и дополнений в некоторые законы Республики Беларусь по вопросам налогообложения”.
56
Банкаўскi веснiк, КРАСАВIК 2009
ñÖççõÖ ÅìåÄÉà
2. Изменения коснулись и обеспечения облигаций.
В частности, внесены изменения в Указ Президента Республики Беларусь от 28.04.2006 № 277
“О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг” (далее — Указ № 277). Сначала появилось дополнение о том, что
обеспечением исполнения обязательств по облигациям, кроме залога, поручительства и банковской
гарантии, может быть и право требования по кредитам, выданным
банками на строительство, реконструкцию или приобретение жилья под залог недвижимости. Затем был предусмотрен выпуск банками облигаций без обеспечения,
но по согласованию с Национальным банком и при условии, что общий размер обязательств по таким
облигациям не превысит 80% нормативного капитала эмитента.
Важно отметить, что новая редакция Указа № 277 дополнена
нормами по выпуску юридическими лицами биржевых облигаций.
Эти облигации имеют упрощенный порядок выпуска и регистрации. Они могут выпускаться со
сроком обращения не более одного
года, и их размещение и обращение должно осуществляться только через торговую систему ОАО
“Белорусская валютно-фондовая
биржа” (далее — ОАО БВФБ).
Биржевые облигации регистрируются ОАО БВФБ, их выпуск
производится без регистрации
проспекта эмиссии выпуска и без
заверения краткой информации об
открытой продаже Департаментом
по ценным бумагам Министерства
финансов Республики Беларусь, а
также без представления отчета об
итогах продажи таких облигаций.
Биржевые облигации могут выпускаться юридическими лицами
при соблюдении следующих условий:
— стоимость чистых активов
юридического лица составляет не
менее 1 млн. евро (за исключением
банка и небанковской кредитнофинансовой организации, нормативный капитал которых составляет, соответственно, не менее 10
млн. евро и не менее 5 млн. евро);
— юридическое лицо не имеет
отрицательного финансового результата от реализации продукции, товаров (работ, услуг) или чистого убытка на дату принятия решения о выпуске биржевых обли-
гаций, а также в течение двух лет,
предшествовавших принятию такого решения (в случае осуществления юридическим лицом деятельности менее трех лет — за
весь период его деятельности);
— ценные бумаги юридического лица допущены к обращению в
торговой системе ОАО БВФБ.
Первым на рынке таких облигаций стало ОАО “Белагропромбанк”, выпустившее с 10 сентября
2008 г. биржевые облигации на
сумму 30 млрд. бел. руб.
На 01.02.2009 в обращении находилось уже 6 выпусков такого
вида облигаций общим размером
эмиссии 240,03 млрд. бел. руб.
3. Для активизации деятельности как эмитентов, так и инвесторов на рынке облигаций изменения, внесенные в Указ № 277, сделали возможным для банков осуществление профессиональной и
биржевой деятельности по ценным
бумагам с облигациями эмитентов — юридических лиц, которых
они обслуживают. Также в соответствии с Законом “О налогах на
доходы и прибыль” затраты по
операциям с ценными бумагами
введены в состав расходов, учитываемых при исчислении налога на
прибыль.
Очередным шагом для совершенствования выпуска, обращения и погашения облигаций стало
внесение изменений и дополнений
в постановление Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь от
11.04.2006 № 09/П “Об утверждении Инструкции о порядке выпуска и государственной регистрации
ценных бумаг” (постановление Совета Министров от 14.10.2008
№ 148) (далее — Инструкция
№ 09/П). В новой редакции Инструкции № 09/П четко прописан
механизм расчета доходности и текущей стоимости дисконтных и
процентных облигаций, даны определения используемых эмитентами терминов для исключения
различий в подходах к указанным
вопросам у различных эмитентов и
ОАО БВФБ.
Следует отметить, что изменения, произошедшие в законодательстве республики в последние
годы, помогли реально активизировать деятельность эмитентов и
инвесторов на рынке облигаций
банков, а также на рынке корпоративных ценных бумаг в целом.
На сегодняшний день развитие
данного сегмента финансового
рынка происходит в соответствии
с Программой развития рынка
корпоративных ценных бумаг Республики Беларусь на 2008—2010
годы, утвержденной постановлением Совета Министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь от
21.01.2008 № 78/1 и предусматривающей активизацию рынка акций и рынка корпоративных облигаций. Также актуален План мероприятий на 2008 год по совершенствованию условий инвестиционной деятельности и деловой среды,
утвержденный Премьер-министром Республики Беларусь С.С. Сидорским и Председателем Правления Национального банка Республики Беларусь П.П. Прокоповичем 4 марта 2008 г. № 39/225-305.
Указанный документ предусматривает в том числе совершенствование порядка осуществления деятельности на рынке ценных бумаг.
Если рассматривать развитие
рынка в хронологической последовательности, то первые шаги по
его становлению были предприняты еще в 2000 г.
Правительство и Национальный банк, пытаясь вернуть доверие населения к облигациям, начали предпринимать определенные действия для развития рынка
корпоративных облигаций. С этой
целью сначала Национальным
банком, а затем и Министерством
финансов было реализовано несколько выпусков собственных облигаций на предъявителя.
К размещению облигаций Национального банка на предъявителя, номинированных в иностранной валюте, были привлечены банки, которые получали опыт в процессе использования указанного
механизма привлечения средств
населения.
Затем в 2004 г. появились первые банковские облигации на
предъявителя. Их выпуск был осуществлен ОАО “АСБ Беларусбанк”. Ключевую роль во внедрении данного способа привлечения
средств для банка сыграло принятие Указа № 626. После вступления в силу Указа № 201 к банкам,
доходы по облигациям которых не
облагаются подоходным налогом,
были отнесены ОАО “АСБ Беларусбанк”, ОАО “Белагропромбанк”,
ОАО “Белпромстройбанк” и ОАО
57
Банкаўскi веснiк, КРАСАВIК 2009
ñÖççõÖ ÅìåÄÉà
“Белинвестбанк”. В конце 2006 г.
нормы Указа № 201 были отражены в Законе Республики Беларусь
от 21.12.1991 № 1327-XII (в редакции от 26.12.2007) “О подоходном
налоге с физических лиц”. На сегодняшний день в соответствии с изменениями, внесенными в Закон
“О подоходном налоге” (в редакции
от 13.11.2008), доходы физических
лиц от облигаций юридических
лиц, выпущенных в период с
01.04.2008 по 01.01.2013, не облагаются подоходным налогом.
Таким образом, в настоящее
время банки и Министерство финансов достаточно активно размещают облигации для физических
лиц. В связи с этим у Национального банка нет необходимости выпускать облигации такого вида.
Известно, что одним из приоритетных направлений развития республики является жилищное строительство. Понимая, что бюджетных средств для финансирования
данного направления недостаточно, а также в соответствии с проводимой политикой государства особое значение приобрело развитие
кредитования жилищного строительства на нельготных условиях
без привлечения средств государства. Было принято решение предоставить банкам реальную возможность восполнять кредитные
ресурсы, использованные на жилищное строительство, за счет выпуска и размещения на рынке облигаций. Поэтому в 2005 г. был
разработан, а в 2006 г. принят
Указ Президента Республики Беларусь от 28.08.2006 № 537 “О выпуске банками облигаций” (далее — Указ № 537).
Данным Указом установлено,
что банки, осуществляющие привлечение во вклады средств физических лиц, могут выпускать для
размещения среди юридических и
физических лиц номинированные
в белорусских рублях дисконтные
или процентные облигации, обеспеченные обязательствами по возврату основной суммы долга и уплате процентов по предоставленным ими кредитам на строительство, реконструкцию или приобретение жилья под залог недвижимости. Для успешного развития данного рынка доходы по указанным
финансовым инструментам освобождены от налогообложения.
После разработки (в рамках реализации Указа № 537) и утверж-
58
В разрезе процентных ставок
рынок облигаций под обеспечение
жилищных кредитов выглядит
следующим образом (таблица 3).
Важно отметить, что облигации
банков, выпущенные в соответствии с Указом № 537, включены в
ломбардный список ценных бумаг,
принимаемых Национальным банком в качестве обеспечения ломбардных и других кредитов.
Дальнейшее развитие с учетом
полученного опыта от выпуска и
размещения описанных выше облигаций рынок корпоративных
ценных бумаг получил после внесения изменений в Указ Президента
Республики Беларусь от 28.04.2006
№ 277 “О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг”
(изменения внесены Указом Президента от 03.04.2008 № 194).
Подпунктом 1.8 данного Указа
установлено, что выпуск облигаций банками без учета положений
об обеспечении может быть осуществлен по согласованию с Национальным банком и при условии,
что общий размер обязательств по
таким облигациям не превышает
80% нормативного капитала.
Первый выпуск таких облигаций
зарегистрирован у ОАО “АСБ Беларусбанк”. Этот выпуск начал обращаться на рынке с 30 июня 2008 г.
На 1 февраля 2009 г. Национальным банком согласовано облигаций, выпускаемых в соответствии с подпунктом 1.8 Указа
№ 277, на общую сумму около
1205 млрд. бел. руб., 48 млн. евро
дения нормативных правовых актов Совета Министров и Национального банка, определяющих
особенности выпуска, размещения,
обращения и погашения облигаций, банки, получив практическую возможность рефинансировать
ранее выданные кредиты, в период
с февраля 2007 г. по февраль
2009 г. (включительно) согласовали в Национальном банке 32 выпуска таких облигаций объемом
эмиссии 588 млрд. бел. руб.
На 1 февраля 2009 г. в обращении находилось облигаций, выпущенных в соответствии с Указом
№ 537, на сумму около 518,5
млрд. бел. руб.
В сравнении с другими облигациями ситуация на 1 февраля
2009 г. выглядит следующим образом (рисунок 1).
В разрезе банков выпуск облигаций под обеспечение жилищных
кредитов представлен в таблице 1.
Основную долю рынка указанных облигаций на 01.02.2009 занимал ОАО “АСБ Беларусбанк”
(рисунок 2).
Сроки обращения выпущенных
облигаций варьируются в диапазоне от 9 месяцев до 5 лет. Наибольший удельный вес (около 73%)
имеют облигации со сроками обращения от 2 до 3 лет. Необходимо
отметить, что до настоящего времени выпуск пятилетних рыночных ценных бумаг в Республике
Беларусь не осуществлял ни один
эмитент, включая государство
(таблица 2).
Основные виды облигаций в обращении
(на 01.02.2009)
ГКОД
Облигации банков,
обеспеченные жилищными
кредитами
ëÛÏχ ‚ Ó·‡˘ÂÌËË
ÔÓ ÌÓÏË̇θÌÓÈ ÒÚÓËÏÓÒÚË,
ÏÎ‰. Û·ÎÂÈ
133,91
518,5
Облигации банков
“без обеспечения”
(80% нормативного капитала)
740,66
1 125,75
ГДОД
4 193,55
ГДОП
0
500
1000
1500 2000
2500
3000 3500 4000 4500
ГКОД — государственные краткосрочные облигации с дисконтным доходом;
ГДОД — государственные долгосрочные облигации с дисконтным доходом;
ГДОП — государственные долгосрочные облигации с процентным доходом.
êËÒÛÌÓÍ 1
Банкаўскi веснiк, КРАСАВIК 2009
ñÖççõÖ ÅìåÄÉà
퇷Îˈ‡ 2
퇷Îˈ‡ 1
Сроки
обращения облигаций,
выпущенных в соответствии
с Указом № 537 (на 01.02.2009)
à‰ÂÚ
‡ÁÏ¢ÂÌËÂ
ê‡ÁÏ¢ÂÌËÂ
Á‡‚Â¯ÂÌÓ
èÓ„‡¯ÂÌ˚
346,00 346,00
80,00 80,00
112,00 112,00
27,00 27,00
10,00 10,00
1,00
1,00
10,00 10,00
2,00
2,00
588,00 588,00
ÉÓÚÓ‚flÚÒfl Í
‡ÁÏ¢ÂÌ˲
Беларусбанк
Приорбанк
Белагропромбанк
Белинвестбанк
БПС-Банк
Межторгбанк
Паритетбанк
Белгазпромбанк
Итого:
ëÓÒÚÓflÌËÂ
Á‡„ËÒÚËÓ‚‡ÌÌ˚ı
‚˚ÔÛÒÍÓ‚
äÓ΢ÂÒÚ‚Ó
Á‡„ËÒÚËÓ‚‡ÌÌ˚ı
‚˚ÔÛÒÍÓ‚
1
2
3
4
5
6
7
8
ŇÌÍ-˝ÏËÚÂÌÚ
é·˙ÂÏ ‡ÁÏ¢ÂÌÌÓÈ
˝ÏËÒÒËË, ÏÎ‰. Û·.
‹
Ô/Ô
é·˙ÂÏ Òӄ·ÒÓ‚‡ÌÌÓÈ
˝ÏËÒÒËË, ÏÎ‰. Û·.
Облигации, выпущенные банками
в соответствии с Указом № 537 (на 01.02.2009)
10
4
8
4
2
1
2
1
32
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
9
3
5
2
1
1
2
1
24
1
1
3
2
1
0
0
0
8
ëÓÍ Ó·‡˘ÂÌËfl é·˙ÂÏ ‡ÁÏ¢ÂÌÌÓÈ
˝ÏËÒÒËË2, ÏÎ‰. Û·.
9 месяцев
1 год
1,5 года
2 года
3 года
5 лет
퇷Îˈ‡ 3
Процентные
ставки по облигациям,
выпущенным в соответствии
с Указом № 537 (на 01.02.2009)
ëÓÍ Ó·‡˘ÂÌËfl
Облигации в обращении, выпущенные банками
в соответствии с Указом № 537 (на 01.02.2009)
9 месяцев
1 год
1,5 года
2 года
3 года
5 лет
350
335,5
300
åÎ‰. Û·ÎÂÈ
27,0
67,0
52,5
237,0
190,0
14,5
250
ëÚ‡‚͇ ‰ÓıÓ‰‡,
% „Ó‰Ó‚˚ı3
12—12,5
11—13,5
11,5—12,5
11,75—12
11,75—12,5
11—12
200
150
90,0
100
10,0
5,0
2,0
БПС-Банк
Белгазпромбанк
1,0
Межторгбанк
15,0
Паритетбанк
Приорбанк
Белагропромбанк
Беларусбанк
0
Белинвестбанк
60,0
50
êËÒÛÌÓÍ 2
и 146 млн. долл. США. На эту же
дату в обращении уже находилось
таких облигаций на сумму около
548,9 млрд. бел. руб., 5,3 млн. евро и 62,8 млн. долл. США.
В разрезе банков выпуск облигаций (в соответствии с подпунктом
1.8 Указа № 277) можно представить в следующем виде (таблица 4,
рисунок 3).
Сроки обращения данных облигаций варьируются в диапазоне от
6 месяцев до 5 лет. Наибольший
удельный вес (около 73%) имеют
облигации от 1,5 до 3 лет, причем
со сроком 3 года — около 24,5%.
В разрезе процентных ставок и
валюты выпуска рынок облигаций
без обеспечения, выпускаемых в
соответствии с подпунктом 1.8
Указа № 277, выглядит следующим образом (таблица 5).
Также с июня 2007 г. в системе
биржевых торгов ОАО БВФБ заключаются сделки с указанными
видами облигаций банков. За период с июня 2007 г. по февраль
2009 г. (включительно) была заключена 871 сделка на сумму
1 398,5 млрд. бел. руб.
Можно отметить, что на сегодняшний день выпуск банками облигаций под обеспечение жилищных кредитов полностью завершен
и банки занимаются выпуском облигаций без обеспечения (в рамках
подпункта 1.8 Указа № 277). Такая заинтересованность в эмиссии
облигаций без обеспечения легко
объяснима. Во-первых, до 2013 г.
под льготное налогообложение
подпадают абсолютно все облигации юридических лиц, а выпустить облигации без обеспечения,
На 01.02.2009 объем размещенной эмиссии был равен объему согласованной эмиссии, так как все выпуски были размещены в полном объеме.
Зависимость уровня ставок от срока обращения облигаций не всегда четко прослеживается, поскольку на нее оказывают влияние такие факторы, как
отсутствие ретроспективы ставок ввиду становления рынка указанных облигаций, неоднократное изменение ставки рефинансирования, выпуск ценных бумаг под конкретного клиента и др.
2
3
59
Банкаўскi веснiк, КРАСАВIК 2009
ñÖççõÖ ÅìåÄÉà
퇷Îˈ‡ 4
èÓ„‡¯ÂÌ˚
ê‡ÁÏ¢ÂÌËÂ
Á‡‚Â¯ÂÌÓ
à‰ÂÚ
‡ÁÏ¢ÂÌËÂ
ëÓÒÚÓflÌË Òӄ·ÒÓ‚‡ÌÌ˚ı ‚˚ÔÛÒÍÓ‚
ÉÓÚÓ‚flÚÒfl Í
‡ÁÏ¢ÂÌ˲
äÓ΢ÂÒÚ‚Ó
Òӄ·ÒÓ‚‡ÌÌ˚ı
‚˚ÔÛÒÍÓ‚
é·˙ÂÏ
Ó·ÎË„‡ˆËÈ
‚ Ó·‡˘ÂÌËË
é·˙ÂÏ
ÔÓ„‡¯ÂÌÌÓÈ
˝ÏËÒÒËË
ŇÌÍ-˝ÏËÚÂÌÚ
é·˙ÂÏ
‡ÁÏ¢ÂÌÌÓÈ
˝ÏËÒÒËË
‹
Ô/Ô
é·˙ÂÏ
Òӄ·ÒÓ‚‡ÌÌÓÈ
˝ÏËÒÒËË
Облигации, выпущенные банками
в соответствии с подпунктом 1.8 Указа № 277 (на 01.02.2009)
в млн. бел. руб.
1
Беларусбанк
2
Белгазпромбанк
65 000,00
27 330,0
0,0
27 330,0
3
0
3
0
0
3
БПС-Банк
100 000,0
72 825,0
0,0
72 825,0
2
0
1
1
0
4
Минский
транзитный банк
20 000,0
9 262,7
0,0
9 262,7
2
0
2
0
0
165 000,00
66 977,6
0,0
66 977,6
6
0
3
3
0
20 000,00
15 010,0
0,0
15 010,0
1
0
0
1
0
5
Приорбанк
6
Белорусский
Индустриальный Банк
350 000,00 236 600,0
0,0
236 600,0
3
0
2
1
0
7
Белагропромбанк
260 000,00 112 110,0
0,0
112 110,0
8
0
3
5
0
8
Белинвестбанк
100 000,00
3 400,0
0,0
3 400,0
2
0
2
0
0
9
БЕЛРОСБАНК
40 000,00
5 400,0
0,0
5 400,0
1
0
1
0
0
10
Паритетбанк
20 000,00
0,0
0,0
0,0
1
0
1
0
0
11
Дельта Банк
45 000,00
0,0
0,0
0,0
1
0
1
0
0
12
Белвнешэкономбанк
20 000,0
0,0
0,0
0,0
1
0
1
0
0
1 205 000,0 548 915,3
0,0
548 915,3
31
0
20
11
0
Итого:
в млн. евро
1
Минский
транзитный банк
5,0
2,9
0,0
2,9
1
0
0
1
0
2
Белгазпромбанк
15,0
0,9
0,0
0,9
2
0
2
0
0
3
Белагропромбанк
2,0
0,4
0,0
0,4
1
0
1
0
0
4
Беларусбанк
26,0
1,1
0,0
1,1
3
0
3
0
0
Итого:
48,0
5,3
0,0
5,3
7
0
6
1
0
1
0
0
1
0
в млн. долл. США
1
Минский
транзитный банк
2,0
2,0
2
Белгазпромбанк
45,0
3
Белагропромбанк
2,0
4
Белинвестбанк
40,0
5
Беларусбанк
30,0
6
Трастбанк
7
БЕЛРОСБАНК
Итого:
0,0
2,0
16,1
0,0
16,1
3
0
2
1
0
0,3
0,0
0,3
1
0
1
0
0
20,0
0,0
20,0
2
0
1
1
0
0,7
0,0
0,7
4
0
4
0
0
17,0
17,0
0,0
17,0
1
0
0
1
0
10,0
6,6
0,0
6,6
1
0
1
0
0
146,0
62,7
0,0
62,7
13
0
9
4
0
конечно же, легче. Во-вторых, существование фондового рынка в
Республике Беларусь до недавнего
времени характеризовалось главенствующей ролью безрисковых
ценных бумаг (государственных
ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка). Поэтому инвесторы сегодняшнего фондового
рынка не имеют достаточного опы-
60
та и возможности для анализа своих вложений в различные виды
облигаций по степени риска. Можно сказать, что дефицит инструментов на фондовом рынке способствует достаточно высокому спросу на любой вид облигаций.
Однако с течением времени такая ситуация может измениться.
Инвесторов необходимо будет за-
интересовывать реальным обеспечением, а не просто нормативным
капиталом банка, тем более что белорусским законодательством установлены определенные критерии для обязательств по жилищным кредитам, входящих в состав
обеспечения соответствующих облигаций. У Национального банка
существует возможность ежеме-
Банкаўскi веснiк, КРАСАВIК 2009
ñÖççõÖ ÅìåÄÉà
Облигации в обращении, выпущенные банками
в соответствии с подпунктом 1.8 Указа № 277
(на 01.02.2009)
Трастбанк
БЕЛРОСБАНК
Белинвестбанк
3%
34%
6%
Å·ÛÒ·‡ÌÍ
8%
Å·„ÓÔÓÏ·‡ÌÍ
10%
10%
15%
Белорусский
Индустриальный Банк
2%
Приорбанк
9%
3%
Процентные ставки
и валюта выпуска облигаций,
выпущенных в соответствии
с подпунктом 1.8 Указа № 277
(на 01.02.2009)
LJβڇ
é·˙ÂÏ
ëÚ‡‚͇
ÌÓÏË̇· Òӄ·ÒÓ‚‡ÌÌÓÈ ‰ÓıÓ‰‡,
˝ÏËÒÒËË
% „Ó‰Ó‚˚ı
Белгазпромбанк
EUR, млн.
USD, млн.
BYR, млн.
48
146
1 205 000
8—11
8—12
11,5—16
БПС-Банк
Минский транзитный банк
êËÒÛÌÓÍ 3
сячно получать информацию от
банков-эмитентов о составе обеспечения и отслеживать его соответствие указанным критериям. Данный контроль должен способствовать отнесению облигаций, обеспеченных жилищными кредитами, к
менее рисковым вложениям для
инвесторов.
С учетом вышесказанного в определенный момент времени банки снова будут вынуждены обратиться к выпуску облигаций под
обеспечение жилищных кредитов.
Следует также отметить, что с
реализацией норм Закона Республики Беларусь от 20.06.2008
№ 345-З “Об ипотеке” у эмитентов
появится новый способ привлечения свободных денежных средств
инвесторов — выпуск облигаций,
обеспеченных закладными. Этот
механизм сможет работать после
вступления в силу всех предписаний Закона “Об ипотеке”, регламентирующих обращение закладных, а также постановления Совета Министров Республики Беларусь от 26.11.2008 № 1801 “О составлении закладных и учете прав
по ним”, в котором утверждены
форма документарной закладной и
инструкции о порядке составления документарной и бездокументарной закладных. При этом данное постановление вступило в силу
с 27 декабря 2008 г., а Инструкция о порядке составления бездокументарной закладной и ее передаче на хранение в центральный
депозитарий вступит в силу с
27 июня 2009 г.
В целях полного раскрытия потенциала рынка корпоративных
ценных бумаг необходимо созда-
퇷Îˈ‡ 5
ние правовых условий для минимизации рисков непогашения жилищных кредитов в части внесения изменений в Жилищный кодекс Республики Беларусь.
Таким образом, основываясь на
изменениях в законодательстве и с
учетом динамики развития сферы
корпоративных ценных бумаг,
можно сделать вывод о становлении рынка облигаций, а также
спрогнозировать дальнейшее развитие этого рынка.
В качестве положительных моментов в становлении рынка облигаций можно отметить следующие.
1. Наращивается и структурно
улучшается ресурсная база банков
с использованием новых рыночных инструментов, ориентированных на различный круг инвесторов.
2. Положено начало включению банковских облигаций в ломбардный список ценных бумаг,
принимаемых Национальным банком Республики Беларусь в качестве обеспечения ломбардных и других кредитов. Сначала это были
только облигации, выпускаемые в
соответствии с Указом № 537.
Однако вскоре этот список был
расширен. В настоящее время действует постановление Правления
Национального банка от
16.02.2009 № 14 “О внесении изменений в постановление Правления Национального банка Республики Беларусь от 18 октября
2006 г. № 153 “Об утверждении
ломбардного списка ценных бумаг, принимаемых Национальным
банком Республики Беларусь в качестве обеспечения ломбардных и
других кредитов”. Указанный до-
кумент устанавливает возможность принятия Национальным
банком Республики Беларусь в качестве обеспечения ломбардных и
других кредитов облигаций банков, выпущенных в соответствии с
Указом № 537 и подпунктами 1.8
и 1.10 пункта 1 Указа № 277, со
следующими коэффициентами
обеспечения обязательств:
по облигациям банков, выпущенным в соответствии с Указом
№ 537—0,8;
по облигациям банков, выпущенным в соответствии с подпунктом 1.8 пункта 1 Указа № 277 , номинированным в белорусских рублях, — 0,7;
по биржевым облигациям банков, выпущенным в соответствии с
подпунктом 1.10 пункта 1 Указа
№ 277, номинированным в белорусских рублях, — 0,6.
3. В последнее время в республике заметно активизировалась
биржевая торговля с данными облигациями.
Национальный рынок корпоративных ценных бумаг по масштабу и уровню развития еще далек от
совершенства, и развиваться в условиях глобального финансового
кризиса ему очень сложно. Однако
шаги, предпринимаемые для его
скорейшего становления, несомненно, способствуют использованию рыночных инструментов и механизмов для эффективного движения и перераспределения денежных потоков.
Более подробную статистическую информацию по выпускам облигаций банков, подлежащим согласованию с Национальным банком, можно найти по адресу:
http://www.nbrb.by/statistics/Secur
Market/BondsHouseConstruct/
61