Инвестиционный анализ - Высшая школа экономики

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ
ПЕРМСКИЙ ФИЛИАЛ
Программа по дисциплине
Инвестиционный анализ
Утверждена
Одобрена на заседании кафедры
Учебно-методическим Советом ПФ ГУ-ВШЭ
____________________________________
Председатель __________________________
Зав.кафедрой
«_______» ______________________200__ г.
___________________________________
«_______» ___________________200__ г.
Пермь 2009 год
Введение
I.
1. Автор программы: к.э.н., доцент кафедры финансового менеджмента Емельянов А.М.
2. Аннотация:
Курс «Инвестиционный анализ» является дисциплиной, изучающей практику оценки
инвестиционных проектов в компаниях и принятия инвестиционных решений. Дисциплина
«Инвестиционный анализ» дает понимание
основных методологических концепций,
прививает навыки применения современных методов и алгоритмов проведения
аналитической работы по разработке инвестиционной программы фирмы (capital budgeting) и
оценке инвестиционных проектов. В рамках курса предполагается решение прикладных
задач и кейсов, а также выполнение слушателями домашней работы «Моя инвестиционная
идея».
II.
Цель курса
ознакомить слушателей с современной методологической базой оценки инвестиционных
проектов в компаниях и принятия инвестиционных решений;
III.
Задачи курса
В результате изучения курса слушатель должен:
 знать современные модели и методы оценки эффективности инвестиционных
проектов и алгоритмы разработки инвестиционной программы (с учетом и без учета
фактора времени, отражая инфляцию, риск)
 уметь проводить оценку коммерческой эффективности и эффективности участия в
проекте;
 обладать
навыками
проведения
ранжирования
независимых
проектов,
осуществления выбора между альтернативными проектами, уметь проводить
сравнительный анализ проектов, различающихся по инвестициям, сроку жизни,
направленности денежных потоков;
IV.

обладать навыками компьютерного моделирования денежных потоков по проекту,
оценки эффективности и рисков, уметь пользоваться пакетами прикладных программ
по анализу инвестиционных проектов (Project Expert, Альт-Инвест).

иметь представление о современных методах включения риска в оценку
эффективности – как негативного фактора (через различные техники корректировки
ставки дисконтирования или денежных потоков с поправочными коэффициентами на
степень принятия риска) и как положительного фактора в условиях опционных
возможностей (управленческие опционы).
Содержание курса
Тема 1. Экономическая сущность и виды инвестиций
Предмет курса «Инвестиционный анализ». Финансовый менеджмент в фирме.
Инвестиционные решения в фирме. Роль принимающего решения. Основные типы
инвестиций, их классификация. Участники инвестиционного процесса. Типы инвесторов.
Реальные инвестиции. Финансовые инвестиции. Понятие инвестиционного проекта,
содержание, классификация. Инвестиционное проектирование. Инвестиционная политика
государства. Нормативно-правовые документы, обуславливающие инвестиционную
деятельность в России. Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений:
объекты и субъекты, права, обязанности и ответственность. Формы и методы
государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме
капитальных вложений. Государственные гарантии и защита капитальных вложений.
2
Основная литература:
1) Липсиц И.В., Косов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. М., 2003. глава 1 (сущность инвестиций в реальные активы и их экономическое значение).
2) Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. Учеб.-практ. пособие, 2-е изд. – М.: Дело,
2002. – глава 5 (Содержание и структура инвестиций).
Дополнительная литература:
1) Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных
проектов. М., 2001. – глава 1 (что такое инвестиционный проект и зачем его
оценивать?).
2) Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов.
(Вторая редакция, исправленная и дополненная). Утв. Минэкономики РФ, Минфином
РФ и Госстроем РФ от 21 июня 1999 г. N ВК 477.
3) Как принимать решения о запуске инвестиционных проектов. Дмитрий Рябых.
Журнал
«Генеральный
директор»,
№
2
за
2008
год,
http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/decisions.shtml
4) Инвестиционный
проект:
управление
мотивацией
Журнал
"Управление
компанией"
№
1
за
2004
год,
www.zhuk.net/archive/articlesyk.asp?aid=3807
Тема 2. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Критерии оценки
эффективности инвестиционных проектов.
Эффективность инвестиционных проектов. Принципы и схема оценки инвестиционных
проектов. Типы эффективности. Критерии и методы оценки эффективности инвестиционных
проектов: NPV, период окупаемости, внутренняя норма доходности (IRR),
модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR), индекс отдачи (PI), добавленная
экономическая ценность (EVA), денежные потоки на инвестиции (CFROI).
Мини сase-study: «Расчет критериев эффективности инвестиционного проекта»
Основная литература:
1) Липсиц И.В., Косов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. М., 2003. глава 2 (принципы формирования и предварительной подготовки инвестиционных
проектов), глава 8 (правила финансово-экономической оценки инвестиционных
проектов), глава 9 (основные методы оценки привлекательности инвестиций).
2) Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. Учеб.-практ. пособие, 2-е изд. – М.: Дело,
2002. – глава 14: п.14.1-14.5 (Содержание и оценка эффективности реальных
инвестиций).
Дополнительная литература:
1) Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных
проектов. М., 2001. - глава 2 (принципы и схема оценки инвестиционных проектов),
глава 6 (теоретические основы дисконтирования), глава 7 (другие аспекты фактора
времени), глава 8 (интегральные характеристики).
2) Дамодаран Асват. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых
активов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. – Глава 32 (Увеличение ценности:
добавленная экономическая ценность (EVA), денежные потоки на инвестиции
(CFROI)).
3) Критерии
оценки
проектов.
И.М.Волков,
М.В.Грачева,
Д.С.Алексанов.
Институт
экономического
развития
Всемирного
банка,
http://www.cfin.ru/finanalysis/cf_criteria.shtml
3
4) Внутренняя норма рентабельности: поучительная история. Джон Келлехер
Консультант McKinsey, Журнал «Вестник McKinsey», № 3(8) за 2004 год,
http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/return_rate.shtml
5) О
«конфликте»
критериев
IRR
и
NPV,
Валерий
Галасюк,
http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/npv_vs_irr.shtml
Тема 3. Оценка параметров инвестиционного проекта
Выбор временного горизонта. Выбор ставки дисконтирования Построение денежных
потоков: прямой и косвенный метод. Цели использования каждого из методов. Прямой
подход к построению денежных потоков. Денежные потоки по видам деятельности. Связь
денежных потоков и жизненного цикла компании. Система цен при проведении
инвестиционных расчетов. Влияние инфляции на эффективность проекта.
Мини сase-study: «Построение денежных потоков инвестиционного проекта», «Оценка
ставки дисконтирования», «Учет инфляции при проведении инвестиционных
расчетов».
Основная литература:
1) Липсиц И.В., Косов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. М., 2003. глава 12 (методы определения денежных поступлений), глава 13 (влияние
инфляционных процессов на оценку инвестиционных проектов).
2) Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. Учеб.-практ. пособие, 2-е изд. – М.: Дело,
2002. – глава 14: п.14.6 – 14.9 (Содержание и оценка эффективности реальных
инвестиций).
Дополнительная литература:
1) Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности
инвестиционных проектов. М., 2001. – глава 3 (система цен и налогов), глава 4
(измерение, планирование затрат и результатов), глава 5 (денежные потоки),
глава 7 (другие аспекты фактора времени).
2) Эффективность проектов - давайте считать одинаково. Никонова И.А.,
Шамгунов Р.Н. http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/cash_criteria.shtml
3) Выбор реалистичной дисконтной ставки. ДЖЕРАРД А. КЭХИЛЛ
адъюнкт-профессор Школы бизнеса Флоридского технологического института
(США) http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/realistic_disc.shtml
4) Ставка дисконтирования для отрицательных условных денежных потоков.
Валерий Галасюк, http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/ccf_discount.shtml
5) Модель «игры во взвешивание» в оценке ожидаемой доходности, глава из
книги «Секреты инвестиционного дела». Сборник статей под ред. Джеймса
Пикфорда.
Изд-во
«Олимп-Бизнес»,
2006
год,
http://www.cfin.ru/investor/profit_budgeting.shtml
6) Учет влияния инфляции в проектном анализе. И. Волков, М. Грачева, Д.
Алексанов Институт экономического развития Всемирного банка.
http://www.cfin.ru/finanalysis/inflation.shtml
Тема 4. Экономический анализ особых типов инвестиционных проектов
Взаимодополняющие, взаимоисключающие и альтернативные проекты. Оценка
эффективности проектов с разными сроками. Оценка затратных проектов: оценка
эффективности проектов по замене оборудования. Оптимальное время для инвестирования.
Оценка проектов с иностранными инвестициями.
4
Основная литература:
1) Липсиц И.В., Косов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. М., 2003. глава 10 (стр. 160-170).
Дополнительная литература:
1) Брейли Р., Майерс С.. Принципы корпоративных финансов (гл. 6.3. Эквивалентные
годовые затраты, 6.4. Взаимовлияние проектов, стр. 123-131).
2) Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов (гл. 7 – годовые
сопоставимые затраты и решение о замене, гл. 12 выбор времени для инвестиций).
Тема 5. Финансирование инвестиционных проектов
Финансирование инвестиционных проектов. Собственные и заемные средства. Условия
предоставления бюджетного финансирования. Долгосрочное кредитование. Лизинг, ипотека,
проектное и венчурное финансирование. Связь финансирования и жизненного цикла
компании. Связь инвестиционных и финансовых решений. Скорректированная приведенная
стоимость (APV).
Основная литература:
1) Липсиц И.В., Косов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. М., 2003. – гл.
14. Определение стоимости инвестиционных ресурсов, гл. 16 Организация
финансирования инвестиционных проектов, глава 11. Лизинг (стр. 171-175).
Дополнительная литература:
1) Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов (гл. 13 (стр.321-323), гл. 14,
Обзор источников финансирования корпораций, гл.19 – финансирование и оценка
стоимости, гл. 25 - Лизинг).
2) Методы
финансирования
инвестиционных
проектов.
Л.Л.
Игонина,
http://www.cfin.ru/investor/finance_meths.shtml
3) Прямые инвестиции как источник финансирования. Игорь Веретенников, Журнал
«Top-Manager», http://www.cfin.ru/investor/direct_investment.shtml
4) Способы привлечения в компанию заемного финансирования. Альбетков Али
Журнал
«Финансовый
директор»,
№
1
за
2007
год,
http://www.cfin.ru/management/finance/capital/borrowed_reserves.shtml.
5) Технология
отбора
проектов
бизнес-ангелом.
Каширин
А.И.
Семенов А.С., Глава из книги «В поисках бизнес-ангела. Российский опыт
привлечения
стартовых
инвестиций»,
Издательство
«Вершина»,
http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/venture_selection.shtml
6) Лизинг
как
форма
долгосрочного
финансирования.
И.А.
Никонова,
http://www.cfin.ru/management/finance/capital/lease_props.shtml
7) Механизм
управления
возвратным
лизингом.
Миллер
А.Е.,
Рудков
А.В.
Журнал
«Контроллинг»
№2
за
2008
год,
http://www.cfin.ru/management/finance/capital/leaseback_mech.shtml.
8) Источники финансирования Глава из книги «Оценка эффективности инвестиционных
проектов».
Волков
А.С.,
Марченко
А.А.
Издательство
«Инфра-М»,
http://www.cfin.ru/management/finance/financing_source.shtml
Тема 6. Учет и оценка рисков инвестиционных проектов
Модели учета рисков инвестиционных проектов: безрисковые эквиваленты и
скорректированная на риск ставка дисконтирования (RADR). Оценка премий за риск. Оценка
рисков инвестиционных проектов: анализ безубыточности, анализ чувствительности, анализ
сценариев, имитационное моделирование, дерево решений. Реальные опционы.
5
Основная литература:
1) Липсиц И.В., Косов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. М., 2003. – гл.
17. Риски проектов: способы оценки и управления).
Дополнительная литература:
1) Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов (гл. 9 п.6 - Еще один взгляд
на риск и дисконтированный денежный поток, гл. 10 п. 1-2 – Анализ
чувствительности и имитационная моель Монте-Карло).
2) Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов.
(гл. 10, гл. 11 п. 2).
3) Анализ
рисков
инвестиционного
проекта.
Дубинин
Евгений.
http://www.cfin.ru/finanalysis/invrisk/inv_risk.shtml
4) Принципы
анализа
рисков
в
проектах.
Михайло
Колиснык.
Киево-Могилянская Бизнес-Школа,
Журнал «&Стратегии», февраль 2005,
http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/project_risk_assessment.shtml
5) Некоторые аспекты применения модели реальных опционов (ROV). Козырь Юрий,
http://www.cfin.ru/finanalysis/value_rov.shtml
Тема 7. Формирование оптимального инвестиционного бюджета
Выбор инвестиционных программ в условиях ограниченности ресурсов: использование
показателей IRR и PI. Использование моделей линейного программирования для
формирования оптимального инвестиционного бюджета. Эмпирические проверки
использования основных показателей (NPV, IRR, PI) для формирования инвестиционного
бюджета.
Основная литература:
1) Липсиц И.В., Косов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. М., 2003 (гл.
15).
Дополнительная литература:
1) Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов (гл. 5 п. 4, гл. 11 п.
1-2, глава 12).
2) Оптимальный
бюджет
капиталовложений.
Басовский
Л.Е.
Басовская Е.Н., глава из книги «Экономическая оценка инвестиций», учеб.
пособие.
ИД
«ИНФРА
М»,
http://www.cfin.ru/management/finance/capital/structure.shtml
3) Бюджетирование капиталовложений. Автор текста Matt H. Evans, CPA, CMA,
CFM. Перевод Баязитов Т. М.
http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/capbtrans_cfin.shtml
4) Чтобы выбор не разочаровал. Елена Захарова, консультант направления
экономического
анализа
компании
ООО
«Альт-Инвест»,
http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/project_choice.shtml
6
V.
VI.
Учебно-методическое обеспечение курса
Основная литература:
1. Липсиц И.В., Косов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций: Учебник. – 2-е
изд., доп. и пер. М.: Экономистъ, 2003. – 347 с.
2. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. Учеб.-практ. пособие, 2-е изд. – М.: Дело,
2002 – 280 с. (for MBA students).
Дополнительная:
1. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных
проектов: Теория и практика. Учеб.-практ. пособие. - М., Дело, 2001. – 832 с.
2. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент, том 1., пер. под ред. Ковалева
В.В. СПб.: Экономическая школа, 1999 г. (часть 2 – Долгосрочные инвестиционные
решения).
3. Брейли Р., Майерс С.. Принципы корпоративных финансов. М. ЗАО «Олимп-Бизнес»,
2004 – 1008. (1998)
4. Грачева М.В. Риск-анализ инвестиционного проекта: Учебник. – М.: Юнити, 2001 –
351 с.
5. Дамодаран Асват. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых
активов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. – 1342 с. www.damodaran.com
6. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов.
(Вторая редакция, исправленная и дополненная). Утв. Минэкономики РФ, Минфином
РФ и Госстроем РФ от 21 июня 1999 г. N ВК 477.
7. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов, 1998 (2003).
8. Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты, пер. с нем. Под. Ред. Ковалева В.В. – СПб.:
Питер, 2001. – 432 с.
9. Норкотт Д. Принятие инвестиционных решений. Пер. с англ. Под ред. А.Н. Шохина –
М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. – 247 с.
10. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. 3-е изд., испр. –
М.: Дело, 2002 (1998) – 256 с.
11. Материалы сайта www.cfin.ru
Контроль знаний слушателей
Текущий контроль проводится в форме:
 решения мини-кейсов и задач;
 выполнение индивидуального задания (построение денежных потоков в системе Excel, Project
Expert и Альт-Инвест).
 домашнего задания (подготовка бизнес плана инвестиционного проекта) с его защитой;
Итоговый контроль - экзамен, который проводится в форме письменной работы, в который входят
теоретические вопросы и задачи.
VII. Активные формы обучения, используемые в рамках программы
При проведении лекций рекомендуется, чтобы слушатели предварительно изучали
материал лекции. Лекционные занятия предпочтительнее строить как обсуждение ключевых
вопросов темы лекции, а не как изложение полностью нового материала для слушателей.
Во время занятий рекомендуется провести:
1. Мини сase-study по темам: «Расчет критериев эффективности инвестиционного
проекта», «Учет инфляции при проведении инвестиционных расчетов» (см. приложение 3).
Тема «Построение денежных потоков инвестиционного проекта» и «Оценка ставки
7
дисконтирования» выполняется на основе кейса «Производство соков» (см. задания кейса 2
«Производство соков» приложение 3).
2. Подготовка индивидуального проекта.
В рамках данного задания можно использовать кейсы «Строительство дома» или
«Строительство завода по утилизации изношенных автомобильных шин» (см. приложение
3). Целью слушателей является построение денежных потоков по выбранному кейсу в
системе MS Excel, а также в специализированных компьютерных программах: Project Expert
или Альт-Инвест, а также сравнение итоговых денежных потоков.
В рамках данного задания у слушателей формируются навыки работы в
компьютерных системах Project Expert и Альт-Инвест по проведению компьютерного
моделирования реализуемости проекта, оценки эффективности и рисков проекта.
При проведении занятий рекомендуется использовать методическое пособие по
использованию программы Project Expert для оценки эффективности и рисков
инвестиционных проектов (см. приложение 4) или методическое пособие по использованию
программы Альт-Инвест для оценки эффективности и рисков инвестиционных проектов (см.
приложение 5).
3. Подготовку индивидуального проекта «Моя инвестиционная идея»
Подготовка проекта представляет собой домашнее задание по подготовке бизнесплана проекта (оценке эффективности реализации собственной бизнес-идеи слушателя), а
также его последующей защитой, в рамках которой инициатор проекта защищает свой
проект перед остальной группой слушателей, которые выполняют роль инвесторов проекта.
Рекомендуется проводить оценку проекта в компьютерных системах Project Expert
или Альт-Инвест.
VIII. Методические указания слушателям
При подготовке к занятиям слушателям рекомендуется прочитать Интернет-статьи,
представленные в содержании данной программе.
Вопросы для самоконтроля представлены в Приложении 1.
В приложении 4,5 представлены методические пособия по использованию программы
Project Expert и Альт-Инвест для оценки эффективности и рисков инвестиционных проектов
с заданиями.
Автор программы
8
А.М. Емельянов
VII.
№
п/п
1
2
3
4
5
6
7
ТЕМАТИЧЕСКИЙ РАСЧЕТ ЧАСОВ
Наименование
разделов и тем
Экономическая
сущность и виды
инвестиций
Оценка
эффективности
инвестиционных
проектов. Критерии
оценки
эффективности
инвестиционных
проектов
Оценка параметров
инвестиционного
проекта
Экономический
анализ особых типов
инвестиционных
проектов
Финансирование
инвестиционных
проектов
Учет и оценка рисков
инвестиционных
проектов
Формирование
оптимального
инвестиционного
бюджета
Индивидуальный
проект
«Оценка
целесообразности
инвестиций»
с
использованием
компьютерных
программ:
Project
Expert и Альт-Инвест
для
оценки
эффективности
и
рисков
инвестиционных
проектов
Домашняя работа «Моя
инвестиционная идея»
Всего
Автор программы
9
Аудиторные часы
Лекции
Семинары
Самостоятельная
работа
Всего
Всего часов
2
2
1
3
2
2
2
4
2
2
2
4
2
2
2
4
2
2
2
4
2
2
2
4
2
2
1
3
4
4
6
10
2
2
16
18
6
20
34
54
14
А.М. Емельянов
Приложение 1
Вопросы для самоконтроля
1. Основные типы инвестиций, их классификация.
2. Понятие инвестиционного проекта, содержание, классификация.
3. Эффективность инвестиционных проектов. Принципы и схема оценки
инвестиционных проектов. Типы эффективности.
4. Бюджетная и социальная эффективность инвестиционных проектов. Понятие total
NPV. Подходы при оценке бюджетной и социальной ставки дисконтирования.
5. Критерии и методы оценки эффективности инвестиционных проектов: NPV, период
окупаемости, внутренняя норма доходности (IRR), MIRR.
6. Оценка параметров инвестиционного проекта: выбор временного горизонта, выбор
ставки дисконтирования, построение денежных потоков.
7. Прямой подход к построению денежных потоков. Денежные потоки по видам
деятельности. Связь денежных потоков и жизненного цикла компании.
8. Система цен при проведении инвестиционных расчетов. Влияние инфляции на
эффективность проекта.
9. Взаимодополняющие, взаимоисключающие и альтернативные проекты.
10. Оценка эффективности проектов с разными сроками.
11. Оценка затратных проектов: оценка эффективности проектов по замене
оборудования.
12. Оценка проектов с иностранными инвестициями.
13. Финансирование инвестиционных проектов. Собственные и заемные средства.
Условия предоставления бюджетного финансирования.
14. Связь финансирования и жизненного цикла компании.
15. Связь инвестиционных и финансовых решений. Скорректированная приведенная
стоимость (APV).
16. Модели учета рисков инвестиционных проектов: безрисковые эквиваленты и
скорректированная на риск ставка дисконтирования (RADR).
17. Оценка премий за риск.
18. Оценка рисков инвестиционных проектов: анализ безубыточности, анализ
чувствительности, анализ сценариев, имитационное моделирование, дерево решений.
19. Особенности оценки венчурных инвестиционных проектов в инновационные проекты
(выбор ставки дисконтирования, прогнозирование выхода из проекта).
20. Выбор инвестиционных программ в условиях ограниченности ресурсов:
использование показателей IRR и PI. Использование моделей линейного
программирования для формирования оптимального инвестиционного бюджета.
10
Приложение 2
Индивидуальный проект «Моя инвестиционная идея»
Индивидуальный проект представляет собой подготовку бизнес-плана инвестиционного
проекта и его защиту.
Формат отчета по проекту определяется стандартными требованиями к представлению
бизнес-планов инвестиционных проектов: построение денежных потоков по проекту, оценку
требуемой нормы отдачи (ставки дисконтирования), расчет эффективности реализации проекта,
оценку рисков с помощью анализа сценариев (примерный перечень бизнес - идей представлен
ниже). Желательно выполнить проект в стандартизированных программных продуктах (Project
Expert или Альт-Инвест).
Защита проекта представляет собой деловую игру, когда цель инициатора проекта защитить
проект перед группой инвесторов (частных инвесторов или кредитных организаций).







11
Примерный перечень бизнес - идей:
Строительство завода по утилизации мусора (бумаги, ПЭТ-бутылок),
Строительство завода по производству топливных брикетов (утилизация стружек),
Открытие кофейни (кафе быстрого питания и т.д.),
Открытие бытовых учреждений (сети прачечных самообслуживания, салонов
красоты, студий загара, массажных салонов и т.д.),
Открытие торговых компаний (салон автомобилей, сети продаж сотовых телефонов,
ноутбуков, студии цифровой печати),
Спортивно-досуговые компании (боулинги, спортивные центры, финский и турецкие
бани, горнолыжные центры, катки на коньках и роликах и т.д.)
Открытие консалтинговых компаний (аудит, финансы, налоговый консалтинг и т.д.),
банки, управляющие компании.