Фьючерс – производная от будущего

Фьючерс – производная
от будущего
История срочных сделок
330 г. до н. э. – Древняя Греция
Заключение сделок с фиксированной ценой на будущий урожай олив
XVII век – Голландия
Хеджирование урожая тюльпанов форвардными контрактами
1790 год – NYSE
Начало регулярной публикации цен сделок по срочным контрактам
1848 год – CME
Совершение регулярных сделок с форвардными контрактами
1865 год – СМЕ
Появление первых фьючерсных контрактов и создание основ современного рынка
биржевых деривативов
1972 год
Появление фьючерсных контрактов, базовым активом которых являются
инструменты финансового рынка
1973 год
Создание CBOE и OCC (The Options Clearing Corporation)
1983 год – появление фьючерсных контрактов на индекс S&P 500
1992 год – начало биржевой торговли фьючерсными контрактами в России
Май 2010 года – начало биржевой торговли фьючерсными контрактами в
Украине
2
Крупнейшие биржи деривативов
Наименование биржи
Перечень инструментов
Chicago Mercantile Exchange
(CME)
Фьючерсы на ведущие индексы акций, на курс валют и кросс-курсы,
процентные ставки, погоду, и различные сельскохозяйственные товары (масло,
молоко, говядина, свинина, удобрения) и опционы на них, а также фьючерсы на
TRAKRS (индекс совокупного дохода)
New York Mercantile Exchange
(NYMEX/COMEX)
Фьючерсы на энергоресурсы (Нефть марки Light Sweet и Brent, природный газ,
печное топливо, бензин, неэтилированный бензин, электричество, пропан и
уголь), драгоценные металлы (золото, серебро, платина и палладий), а также
алюминий и медь. На эти фьючерсы имеются опционы. Кроме того, еще есть так
называемые mini-опционы, торгуемые на электронной платформе Globex
The Interсоntinental Exchange of Фьючерсы на нефть марки Brent , природный газ, газовое масло и
электричество. Опционы на нефть и газойль
London (ICE)
Eurex
Euronext
The Tokyo Commodity Exchange
(TOCOM)
Фьючерсы на процентные ставки, фьючерсы на акции и индексы акций,
опционы на них, а также отдельные опционы на акции ведущих европейских
компаний
Фьючерсы на товары (какао, кофе, молоко и другие продуты
питания),процентные ставки, акции, индексы на акции (как мировые, так и
национальные) и кросс-курс евро-доллар. Опционы на эти фьючерсы и
отдельно опционы на акции.
Фьючерсы на товары (золото, серебро, платина, палладий, алюминий, каучук,
нефть марки Middle East, газолин, бензин, керосин). Опционы на фьючерсы на
золото
3
Различие спот-рынка и срочного рынка
«Спот» рынок (рынок наличного товара):
1. Сделка по покупке-продаже актива
2. Расчёты сразу после заключения сделки:
- покупатель перечисляет со своего счета деньги за весь объем покупаемого
актива,
- продавец поставляет продаваемый актив в полном объеме
Срочный рынок (рынок фьючерсов и опционов):
1. Контракты на покупку-продажу актива (товара, валюты, акции) в определенную
дату в будущем.
2. Отсроченные расчеты (в момент совершения сделки – их нет)
3. Окончательные расчёты и поставка по заключенным контрактам на покупкупродажу происходят в момент исполнения контрактов
4
Как устроен фьючерсный контракт
Фьючерс – обязательство купить или продать базовый актив в
оговоренный срок в будущем по цене, установленной сегодня
Базовый актив – акция, индекс, облигация, товар (золото, серебро,
нефть).
Во фьючерсном контракте содержится некоторое количество базового
актива.
Покупатель фьючерса обязуется купить актив в оговоренный
заранее срок
Продавец фьючерса обязуется продать актив в оговоренный
заранее срок
5
Фьючерсы поставочные и расчетные
Различают два вида фьючерсов:
1. Поставочный – это стандартный контракт купли/продажи, в
соответствии с которым одна его сторона обязуется в установленный день
его исполнения продать, а другая сторона - купить стандартное количество
базового актива по заранее оговоренной цене.
2. Расчетный – это стандартный контракт купли/продажи определенного
количества базового актива, в соответствии с которым стороны обязуются
на определенную дату в будущем выплатить разницу между ценой,
оговоренной в контракте, и рыночной ценой актива.
6
Основные понятия
Основные понятия фьючерсного рынка
• Гарантийное обеспечение (залог по открытой позиции)
• Расчетная цена (цена последней сделки или лучший bid\offer)
• Вариационная маржа (финансовый результата (вариационная маржа)
7
Гарантийное обеспечение
В момент заключения контракта:
Покупатель НЕ ПЛАТИТ за покупаемый по фьючерсному контракту базовый
актив;
Продавец НЕ ПРЕДОСТАВЛЯЕТ базовый актив, проданный по фьючерсному
контракту.
В момент заключения контракта (сделки):
покупатель и продавец одновременно предоставляют залог или ГАРАНТИЙНОЕ
ОБЕСПЕЧЕНИЕ (ГО) в размере 20% от стоимости контракта.
ГО возвращается в случае заключения с этим же фьючерсом противоположной
сделки.
8
Риск маржин-колла
Брокер
может
потребовать
внесения
дополнительных
средств
в
относительно короткий промежуток времени в следующих случаях:
При движении рыночной цены фьючерса в направлении, убыточном для
открытой позиции (с Вашего счета будет (ежедневно) списываться вариационная
маржа)
При увеличении волатильности на рынке (биржа в установленном порядке
может увеличить требования по гарантийному обеспечению контрактов)
9
Расчетная цена
Сразу по окончании торговой сессии проводится клиринг
Все открытые позиции корректируются по рынку к расчетной цене данного
дня
Примечание:
Обычно расчетная цена – это цена последней сделки, однако если
последний bid выше, либо последний offer ниже, то он принимается за
расчетную цену
Расчетная цена
продажа
сделка
покупка
Расчетная цена
10
Открытые позиции и клиринг
+20
-10
+30
-20
Клиринговый
центр
+40
-60
Итого 90
Итого -90
Количество открытых позиций 180
11
Вариационная маржа
Прибыль/убыток текущей торговой сессии по фьючерсной позиции
1 850
1 840
1 830
1 820
1 810
12
Пример расчета денежных средств по
фьючерсной позиции
(I-й день)
Вводные данные: внесено на счет 50 000 грн
Операции:
I день
Покупка: Q=10
Ц о.п. = 2 600
Р. Ц. 1-го дня = 2 620
Изменения по счету:
С\с на начало дня: 50 000 грн
Заблокировано (ГО): 5 240 грн.
((20% от 2 620) х 10 контрактов)
В.М I = (Р.Ц. I – Ц о.п.) х Q=
(2 620 – 2 600) х 10 = + 200 грн.
С\с на конец I-го дня= 50 000
- 5 240
+ 200
+44 960
Всего денежных средств (С\с + ГО): 50 200 грн.
13
Пример расчета денежных средств по
фьючерсной позиции
(II-й день)
Операции:
II день
Операции не
совершались
Р. Ц. 2-го дня = 2 670
Изменения по счету:
С\с на начало дня: 44 960 грн
Заблокировано (ГО): 5 340 грн.
((20% от 2 670) х 10 контрактов)
В.М IІ = (P.Ц.ІІ – Р.Ц.I) х Q=
(2 670 – 2 620) х 10 = + 500 грн.
С\с на конец IІ-го дня= 44 960
100 (перерасчет ГО)
+ 500
+45 360
Всего денежных средств (С\с + ГО): 50 700 грн.
14
Пример расчета денежных средств по
фьючерсной позиции
(IІI-й день)
Операции:
IIІ день
Операции не
совершались
Р. Ц. 3-го дня = 2 650
Изменения по счету:
С\с на начало дня: 45 360 грн
Заблокировано (ГО): 5 300 грн.
((20% от 2 650) х 10 контрактов)
В.М IIІ = (P.Ц.ІІІ – Р.Ц.IІ) х Q=
(2 650 – 2 670) х 10 = - 200 грн.
С\с на конец IIІ-го дня= 45 360
+
40 (перерасчет ГО)
- 200
+45 200
Всего денежных средств (С\с + ГО): 50 500 грн.
15
Пример расчета денежных средств по
фьючерсной позиции
(IV-й день)
Операции:
IV день
Продажа Q=10
Ц з.п. = 2 630
Изменения по счету:
С\с на начало дня: 45 200 грн
Заблокировано (ГО): 0 грн.
В.М IV = (P.Ц.ІV – Р.Ц.IIІ) х Q=
(2 630 – 2 650) х 10 = - 200 грн.
С\с на конец IV-го дня= 45 200
+ 5 300 (перерасчет
ГО)
- 200
+50 300
Всего денежных средств (С\с + ГО): 50 300 грн.
16
Расчет вариационной маржи
(общая формула)
Вариационная маржа =
[(Ц о.п. – Р.Ц.I) + (Р.Ц.I – Р.Ц.II) + (Р.Ц.II – Р.Ц.III) +(Р.Ц.III – Р.Ц.IV) + … +
+ (Р.Ц.n-1 – Р.Ц.n) + (Р.Ц.n – Ц з. п.)] х Q =
= [Ц о.п. – Ц з. п.] х Q
Где
Ц о.п. – цена открытия позиции
Ц з. п. – цена закрытия позиции
Р. Ц. – расчетная цена i-того дня (где i – от 1 до n)
Q – объем открытых позиций (количество контрактов)
17
Спецификация фьючерсного контракта
18
Стратегии
Трейдинг:
- Покупка фьючерса с целью моделирования «рынка в целом» и формирования
стратегии «обыгрывание индекса»
- Создание синтетического портфеляиз наиболее ликвидных акций
украинскогофондового рынка;
- Активный трейдинг с «эффектом плеча»(скальпинг,внутридневная торговля).
Арбитраж (конструирование синтетических инструментов с фиксированной
доходностью без риска эмитента):
- Календарный спред на фьючерсе на Индекс UX;
- Фьючерс на Индекс UXпротив акции или портфеля акций;
- Индекс UX против нефти, золота;
- Индекс UX против Индекса РТС.
Хеджирование портфеля акций:
- Продажа фьючерсов на индекс UXна быстро падающем рынке (совершить сделку с
фьючерсом быстрее и проще, меньше потери на спрэдах);
- Управление портфелями акций, в т.ч. не совпадающими по структуре с Индексом UX.
19
Преимущество фьючерса
20
Преимущество фьючерса
Преимущество фьючерса на индекс в сравнении с
эквивалентным портфелем акций
- Цена фьючерса –это цена по которой мы его покупаем и продаем
- При инвестировании мы экономим денежные средства
- Наличие «эффекта плеча»
- Минимальная комиссия (в разы меньше чем по акциям)
- Фьючерс эффективен при страховании портфеля от падения
- Ни каких депозитариев…
21
СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ!
Контактная информация
Брокерский дом «Открытие»
web: study.bo.ua
тел.: (044) 501-51-75, 536-11-89
e-mail: [email protected]
skype: specialist.ua
Адрес: Киев 03150, улица Горького 172, офис 1315, Бизнес-центр "Палладиум Сити"
22