Документ 2501127

Мы думаем, нефть может устремиться в направлении 41-42 долл./барр. в ближайшее время, что связано с
ожиданиями продуктивности переговоров в Дохе 17 апреля и скорым стартом автомобильного сезона в
США. Сегодня же восстановление котировок нефти Brent выше 40 долл./барр. располагает к умеренно
позитивному открытию рынка и новым попыткам преодолеть отметку 1870 пунктов при располагающей
внешнерыночной конъюнктуре.
Глобальные рынки и рынки акций
8 апреля 2016 г.
Координаты рынка
 На рынках акций США и Европы в четверг преобладали негативные настроения

Значение
Российский рынок акций провел четверг в коррекционном настрое
Время выхода
Знач-ть1
8 апреля 9:00
8 апреля 9:45
8 апреля 11:30
8 апреля 17:00
8 апреля 17:00
10-15 апреля
●●●
●●●
●●●
●●●●
●●●
●●●●●
Событие
Торговый баланс в Германии, млрд евро
Пром. производство во Франции, м/м
Пром. производство в Великобритании, м/м
Оптовые запасы в США, м/м
Оптовые продажи в США, м/м
Выдано новых кредитов в КНР, млрд. юаней
Источник: Интерфакс, Bloomberg, Reuters, PSB Research
1 - значимость события оценивается по 5-балльной шкале
Период
февраль
февраль
февраль
февраль
февраль
март
Консенсус Пред. знач.
18.5
-0.5%
0.1%
-0.1%
н/д
н/д
18.9
1.3%
0.3%
0.2%
-1.7%
726.6
Факт
1Д
1Н
1М
СНГ
▼
1859
-0.1
-0.7
-2.7
5.7
▼
859
-0.5
-1.9
2.4
13.7
▼
441
-0.5
-0.5
4.2
13.2
▲
35.4
0.2
1.5
-4.6
1.3
▼
17542
-1.0
-0.8
3.4
0.7
▼
2042
-1.2
-0.9
3.2
-0.1
▼
2523
-0.7
-2.8
-3.9 -11.4
▲
983
0.6
-2.3
0.5
6.8
▲
16.2
2.1
2.2
-2.5
-2.0
▲
48513
0.9
-3.1
-1.2
11.9
▼
81165
-0.4
-2.5
4.5
13.2
▲
94.5
0.1
-0.1
-2.8
-4.2
▼
1.138
-0.2
-0.1
3.3
4.8
▲
68.17
0.5
-0.2
7.4
6.9
▲
77.52
0.4
-0.2
4.0
2.1
▲
72.43
0.5
-0.4
5.5
5.1
▼
166.8
-0.4
-2.2
-1.6
-5.3
▲
40.1
1.7
3.7
1.2
7.6
▲
38.1
2.2
3.5
4.3
2.8
▲
1240
1.5
1.5
-1.7
16.9
▲
15.2
1.0
1.1
-0.8
9.8
▼
4977
-2.9
-4.4
-6.8
-0.9
▼
8612
-2.3
-1.2 -10.8 -4.9
▲
11.0
26
-24
-8
19
▲
300
7
9
-10
-9
* изменение по индексам, капитализации, валютам, товарам приведено в процентах,
изменение кредитных спрэдов и CDS выражено в б.п., VIX и RTSVX - в пунктах
Источник: Bloomberg, Reuters
Индекс ММВБ
Индекс РТС
Капитализация рынка, млрд. долл.
RTS VIX
Dow Jones Industrial Average (DJIA)
S&P 500
FTSE Eurotop 100
Russia Depository Index (RDX)
CBOE S&P500 Volatility Index (VIX)
Bovespa Brazil San Paolo Index
Borsa Istanbul 100 Index (Turkey)
Индекс DXY
EURUSD
RUBUSD
RUBEUR
Бивалютная корзина
Reuters All-Commodities Index (CRB)
Нефть Brent, $/барр.
Нефть WTI, $/барр.
Золото, $/унц
Серебро, $/унц
Медь, $/тонну
Никель, $/тонну
RUONIA, %
CDS Россия 5Y
Настроения на рынках
Risk-Off
Risk-On
Управление исследований и аналитики
тел.: +7 (495) 777-10-20
Координаты рынка
Мировые фондовые рынки
Товарные рынки
Европейские фондовые рынки в четверг снизились (EuroTOP100: -0.7%) на фоне
снижения склонности к риску и падения цен на сырье. В лидеры снижения вышли
акции горно-металлургического сектора - Glencore (-5.7%) и Anglo American (-3.1%), а
также банки (BNP Paribas: -3.8%; Caixabank: -3.0%). Вместе с тем, рост котировок при
высокой торговой активности показали акции Vodafone (+1.4%), на новостях об IPO
индийской «дочки», а также фармацевтическая GlaxoSmithKline (+0.9%) на
спекуляциях о возможном поглощении со стороны Pfizer.
Нефть держится на уровне около 40 долл./барр., не находя особых поводов для
дальнейшего роста. Мы считаем, что до итогов встречи производителей нефти 17
апреля на сильное укрепление нефти пока нельзя рассчитывать (т.е. выше 41-42
долл./барр. не ждем). Тем не менее, после встречи, даже если заморозки не будет, в
плюс нефти будут играть старт автомобильного сезона в США и ожидаемое нами
ослабление доллара, что будет способствовать росту нефти в зону 44+ долл./барр.
Екатерина Крылова
Фондовый рынок США значительно снизился по итогам сессии в четверг (S&P500: 1.2%; Nasdaq Comp: -1.5%). Инвесторы готовятся к стартующему сезону отчетности
(11 апреля – Alcoa), ожидания по нему пока сдержанно пессимистичные. Вчера
наиболее заметно подешевели акции финансового сектора (Citigroup: -3.8%; JP
Morgan: -2.5%; BofA: -3.2%; Goldman Sachs: -3.1%), а также представители hi-tech (Intel:
-1.7%).
Наши прогнозы и рекомендации
Российский фондовый рынок
Торги на российском фондовом рынке в четверг проходили в коррекционном настрое,
что было связано с откатом цен на нефть и преобладанием негативной динамики на
мировых фондовых площадках. На рынке акций продолжается «день сурка»: попытки
штурма верхних границ торговых диапазонов по индексам ММВБ 1830-1870 пунктов и
РТС 840-880 пунктов встречают сопротивление, что приводит к их обратному
движению в область 1850 и 850, соответственно.
В нефтегазовом секторе наиболее выразительно снижались привилегированные
акции Сургутнефтегаза (-2.1%), а также бумаги Роснефти (-0.7%) и НОВАТЭКа (-1.6%).
При этом в плюсе завершили сессию Татнефть (ао: +3.1%; ап: +0.1%) и Транснефть, ап
(+0.7%), последняя после публикации отчетности по МСФО. Металлургический сектор
также находился под давлением на фоне коррекции глобальных майнинговых
компаний из-за рисков углубления снижения цен на сырье и шаткого финансового
положения ряда крупных производителей (Glencore, BHP Billiton, Anglo American
продолжают отвесно падать, что не добавляет позитива инвесторам). Вместе с тем,
сталелитейный сегмент выглядел более оптимистично, в лидерах подъема НЛМК
(+1.9%). Финансовый сектор вновь выглядел сильнее рынка во главе с акциями
Сбербанка (ао: +0.5%; ап: +0.9%), а также Банка Санкт-Петербург (+5.4%). Среди акций
телекоммуникационных операторов стоит отметить вновь подешевевший МегаФон (1.6%) – в бумаге продолжается негативный ре-рейтинг после отчетности и
консервативных прогнозов менеджмента. Сектор электроэнергетики выглядел по
рынку, не продемонстрировав сильных движений в разрезе отдельных бумаг.
Илья Фролов
Управление исследований и аналитики
На мировых рынках акций в четверг вновь наблюдалась коррекция на фоне
неуверенности инвесторов в перспективах роста ведущих экономик, а также из-за
отката цен на сырье, что вновь побудило инвесторов продавать акции сырьевых
производителей. Кроме того, выражено негативную динамику на текущей неделе на
развитых рынках демонстрируют акции банков и автопроизводителей. Дж.Йеллен
вчера выразила уверенность в том, что экономика США движется к полной занятости,
хотя она и отметила наличие некоторых проблем на рынке труда. В сочетании с
содержанием протокола мартовского заседания Федрезерва, это можно трактовать как
намек на возможное повышение ставки на одном из ближайших заседаний, но вряд ли
на апрельском. Сегодня инвесторы будут следить за статистикой по числу буровых, а
также за итогами встречи нефтедобывающих стран Латинской Америки – ускорение
роста цен на нефть может развернуть рынки. А на следующей неделе внимание будет
обращено на стартующий сезон корпоративной отчетности в США за 1-й квартал.
Российский рынок акций продолжает консолидироваться в рамках диапазонов 840880 пунктов РТС и 1830-1870 пунктов ММВБ. Неоднозначная динамика цен на нефть
ограничивает возможности для роста рынка, однако, похоже, что уже вскоре все же
произойдет выход из этого консолидационного состояния. Мы думаем, нефть может
устремиться в направлении 41-42 долл./барр. в ближайшее время, что связано с
ожиданиями продуктивности переговоров в Дохе 17 апреля и скорым стартом
автомобильного сезона в США. Сегодня же восстановление котировок нефти Brent
выше 40 долл./барр. располагает к умеренно позитивному открытию рынка и новым
попыткам преодолеть отметку 1870 пунктов при располагающей внешнерыночной
конъюнктуре.
Илья Фролов
2
Корпоративные и отраслевые события
АФК "Система" в IV квартале сократила выручку на 0,7%, увеличила OIBDA
на 19,6%
Сбербанк в I квартале увеличил чистую прибыль по РСБУ почти в 4 раза - до
100,4 млрд руб.
Выручка АФК Система по МСФО в IV квартале 2015 года сократилась на 0,7% по
сравнению с аналогичным показателем (без учета Башнефти) годом ранее, до 192,7
млрд рублей, говорится в сообщении компании. Скорректированная OIBDA выросла
на 19,6%, до 35,6 млрд рублей, рентабельность по OIBDA увеличилась до 18,5% с
15,3%. Скорректированный чистый убыток АФК снизился до 9,5 млрд рублей с 20,4
млрд рублей в IV квартале 2014 года. Выручка Системы по итогам 2015 года
увеличилась на 9,7%, до 708,6 млрд рублей. Скорректированная OIBDA выросла на
6,7%, до 176 млрд рублей, рентабельность OIBDA снизилась до 25% с 25,6%.
Операционная прибыль АФК в IV квартале 2015 года составила 1,2 млрд рублей против
убытка в 17,5 млрд рублей годом ранее. В 2015 году операционная прибыль выросла на
14,5%, до 69 млрд рублей.
НАШЕ МНЕНИЕ: Результаты компании по ключевым показателям оказались лучше
ожиданий рынка. Снижение выручки в основном связано с неравномерностью
признания доходов РТИ. В то же время благодаря положительной динамике доходов
МТС, хорошего роста выручки Детского мира, а также покупок с/х активов снижение
показателя было не столь существенным. С положительной стороны можно отметить
увеличение маржи за счет того Детского мира и с/х активов.
Сбербанк России в первом квартале 2016 года увеличил чистую прибыль по РСБУ в 3,8
раза - до 100,444 млрд рублей по сравнению с 26,320 млрд рублей за первые три месяца
2015 года, говорится в сообщении банка. В марте 2016 года банк получил чистую
прибыль в сумме 40,7 млрд рублей против 15 млрд рублей за аналогичный период 2015
года. Чистый процентный доход банка в первом квартале 2016 года вырос на 74,6% - до
269,8 млрд рублей.. Активы Сбербанка в марте 2016 года уменьшились на 2,2% и
составили на 1 апреля 22,5 трлн рублей. Операционные расходы выросли на 8,0% - до
97,1 млрд рублей, а расходы на совокупные резервы - на 40,7%, до 110,6 млрд рублей.
НАШЕ МНЕНИЕ: Последний месяц квартала обеспечил почти 40% прибыли с начала
года. Хорошие темпы роста этого показателя были связан с замедлением отчислений в
резервы, а также опережающими темпами ростов доходов на расходами. В тоже время
по-прежнему слабыми остается динамика активов банка, на которую оказывает влияние
переоценка валютных активов из-за укрепления рубля. Несмотря на слабый рост
активов, Сбербанк показал сокращение доли просроченных кредитов до 3,3% (на 0,4
п.п.).
НОВАТЭК в I кв. увеличил добычу газа на 6,7% - до 17,2 млрд куб. м, добычу Уралкалий выкупил 4,89% акций в рамках buyback, free float упал до 8,96%
Уралкалий завершил программу buyback, выкупив с рынка 4,89% уставного капитала,
ЖУВ - на 61%, до 3,2 млн т
НОВАТЭК в первом квартале 2016 года увеличил добычу газа на 6,7% - до 17,24млрд
куб. м, добыча жидких углеводородов выросла на 61,1% - до 3,2 млн т, сообщила
компания. Объем переработки деэтанизированного газового конденсата на
Пуровском ЗПК составил 3,2 млн т, увеличившись на 29,8% по сравнению с первым
кварталом 2015 года. В первом квартале 2016 года на комплексе в Усть-Луге
переработано 1,8 млн т стабильного газового конденсата, что на 4,7% больше по
сравнению с первым кварталом 2015 года. По предварительным данным, в первом
квартале 2016 года было реализовано 1,9 млн т готовой продукции комплекса, в том
числе 1,15 млн т нафты, 297 тыс. тонн керосина, 433 тыс. тонн мазута и дизельной
фракции (газойля). Объем экспортных поставок стабильного газового конденсата
составил 479 тыс. тонн.
НАШЕ МНЕНИЕ: НОВАТЭК показывает хорошие операционные показатели особенно
в сегменте ЖУВ. Данный фактор частично компенсирует падение доходов компании
от снижения цен как на нефть, так и газ. В целом по итогам 2016 года мы ожидаем
хорошего роста операционных показателей компании, что должно дать позитивный
эффект на выручку и маржу.
Управление исследований и аналитики
говорится в сообщении компании. По состоянию на 7 апреля free float компании
снизился до 8,96%, что ниже установленного Московской биржей порога для включения
ценных бумаг в котировальный список первого уровня. Совет директоров Уралкалия 23
ноября утвердил программу выкупа акций и GDR в объеме до 6,5% уставного капитала.
Срок действия программы - с 24 ноября по 31 марта 2016 года.
НАШЕ МНЕНИЕ: Снижение акций в свободном обращении ниже 10%, скорее всего,
станет причиной потери Уралкалием листинга первого уровня на ММВБ вплоть до
третьего. Отметим, что ранее компания избавилась от листинга своих расписок на
Лондонской бирже. Мы думаем, что акции продолжат терять ликвидность, что
негативно отразится как на их стоимости (несмотря на сильный бизнес), так и интересе к
ним со стороны инвесторов.
3
Индикаторы рынков на утро
Фондовые индексы
Россия
Индекс ММВБ
Индекс РТС
Индекс РТС на вечерней сессии
Фьючерс на РТС на веч. сесcии
США
S&P 500
Dow Jones (DJIA)
Dow Jones Transportation
Nasdaq Composite
Ближайший фьючерс на S&P 500*
Европа
EUROtop100
Euronext 100
FTSE 100 (Великобритания)
DAX (Германия)
CAC 40 (Франция)
ATP
Nikkei 225 (Япония)*
Taiex (Тайвань)*
Kospi (Корея)*
BRICS
JSE All Share (ЮАР)
Bovespa (Бразилия)
Hang Seng (Китай)*
Shanghai Composite (Китай)*
BSE Sensex (Индия)*
MSCI
MSCI World
MSCI Emerging Markets
MSCI Eastern Europe
MSCI Russia
Значение
1Д, %
1Н, %
1М, %
1 859
859
859
85 130
-0.1%
-0.5%
-0.5%
0.2%
-0.7%
-1.9%
-2.7%
2.4%
2 042
17 542
7 653
4 848
2 041
-1.2%
-1.0%
-1.3%
-1.5%
0.3%
-0.9%
-0.8%
-3.7%
-0.4%
-1.2%
3.2%
3.4%
2.3%
4.3%
3.5%
2 523
839
6 137
9 531
4 246
-0.7%
-0.8%
-0.4%
-1.0%
-0.9%
-2.8%
-3.0%
-0.6%
-4.4%
-3.2%
-3.9%
-2.2%
0.2%
-1.7%
-3.6%
15 874
8 537
1 967
0.8%
0.6%
-0.3%
-1.8%
-2.3%
-0.3%
-2.8%
-4.9%
-1.8%
51 147
48 513
20 156
2 983
24 684
-0.1%
0.9%
-0.5%
-0.8%
0.0%
-2.1%
-3.1%
-8.8%
-0.7%
-2.3%
-2.1%
-1.2%
0.2%
2.8%
0.1%
1 622
809
225
455
-0.7%
0.0%
0.0%
0.0%
-1.1%
-2.0%
-2.7%
-2.7%
1.8%
2.7%
2.3%
3.7%
Товарные рынки
Сырьевые товары
Reuters All-Commod. Index (CRB)
Нефть WTI спот, $/барр.
Нефть Brent спот, $/барр.
Фьючерс на WTI, $/барр.*
Фьючерс на Brent, $/барр.*
Медь (LME) спот, $/т
Никель (LME) спот, $/т
Алюминий (LME) спот, $/т
Золото спот, $/унц*
Серебро спот, $/унц*
Значение
1Д, %
1Н, %
1М, %
166.8
37.3
39.1
38.1
40.1
4666
8351
1484
1236
15.2
-0.4%
-1.3%
1.1%
2.2%
1.7%
-2.9%
-2.3%
-0.7%
-0.4%
-0.2%
-2.2%
-2.8%
3.3%
3.5%
3.7%
-4.4%
-1.2%
-1.8%
1.1%
1.0%
-1.6%
-1.7%
0.4%
4.3%
1.2%
-6.8%
-10.8%
-7.5%
-2.0%
-1.0%
Отраслевые индексы
S&P рынок США
S&P Energy
S&P Oil&Gas
S&P Oil Exploration
S&P Oil Refining
S&P Materials
S&P Metals&Mining
S&P Capital Goods
S&P Industrials
S&P Automobiles
S&P Utilities
S&P Financial
S&P Banks
S&P Telecoms
S&P Info Technologies
S&P Retailing
S&P Consumer Staples
S&P Consumer Discretionary
S&P Real Estate
S&P Homebuilding
S&P Chemicals
S&P Pharmaceuticals
S&P Health Care
Отраслевые индексы ММВБ
Промышленность
Металлургия
Нефть и газ
Эл/энергетика
Телекоммуникации
Банки
Значение
1Д, %
1Н, %
1М, %
456.8
351.8
610.4
277.9
84.1
517.7
474.5
112.0
94.0
246.8
296.1
196.0
168.1
728.9
1 255
544.7
619.5
195.7
674.4
467.1
586.8
804.3
-0.6
0.0
0.2
-1.3
-2.0
-0.6
-0.7
-1.7
-2.2
0.0
-1.9
-2.8
-1.4
-1.4
-1.5
-1.0
-1.2
-0.6
-0.7
-1.2
-0.4
-1.1
-1.2
-0.3
-2.5
-1.3
-2.7
-1.4
-1.9
-6.6
-7.4
-2.0
-2.4
-3.3
-1.5
-1.1
-1.3
0.2
-1.4
-0.7
-1.8
-1.2
2.8
2.6
2.7
7.9
0.5
2.8
4.4
3.1
2.8
-2.5
-4.8
2.3
0.6
-2.7
0.3
5.8
3.4
2.6
3.2
6.0
6.0
2.0
2.5
3.9
1 465
4 300
4 990
1 203
1 746
6 504
0.4
0.2
-0.1
-0.2
0.5
0.2
-0.5
2.3
-0.5
3.9
-3.0
-1.8
-0.4
0.2
-2.9
16.0
-4.6
-1.6
Валютные рынки
Внешний валютный рынок
Индекс DXY
Евро*
Фунт*
Швейц. франк*
Йена*
Канадский доллар*
Австралийский доллар*
Внутренний валютный рынок
USDRUB
EURRUB
Бивалютная корзина
Значение
1Д, %
1Н, %
1М, %
94.61
1.136
1.406
0.957
108.8
1.311
0.754
0.1
-0.1
0.0
-0.1
-0.6
0.3
0.5
0.0
-0.3
-1.2
0.1
2.6
-0.7
-1.7
-2.7
3.2
-1.1
4.0
3.5
2.3
1.4
67.85
77.23
72.07
0.5
0.4
0.5
-0.2
-0.2
-0.4
7.4
4.0
5.5
Долговые и денежные рынки
Доходность гособлигаций
US Treasuries 3M
US Treasuries 2 yr
US Treasuries 10 yr
US Treasuries 30 yr
Ставки денежного рынка
LIBOR overnight
LIBOR 1M
LIBOR 3M
EURIBOR overnight
EURIBOR 1M
EURIBOR 3M
MOSPRIME overnight
MOSPRIME 3M
Кредитные спрэды, б.п.
CDS Inv.Grade (USA)
CDS High Yield (USA)
CDS EM
CDS России 5Y
Итоги торгов ADR/GDR
Нефтянка
Газпром
Роснефть
Лукойл
Сургутнефтегаз
Газпром нефть
НОВАТЭК
Цветная металлургия
НорНикель
Черная металлургия
Северсталь
НЛМК
ММК
Мечел ао
Банки
Сбербанк
ВТБ ао
Прочие отрасли
МТС
Мегафон
Магнит ао
Значение
1Д, %
1Н, %
1М, %
0.224
0.707
1.713
2.535
-1 б.п.
-2 б.п.
-4 б.п.
-5 б.п.
0 б.п.
-2 б.п.
-6 б.п.
-6 б.п.
-8 б.п.
-16 б.п.
-12 б.п.
-10 б.п.
0.378
0.439
0.631
-0.391
-0.339
-0.248
11.030
11.710
-0.1 б.п.
-0.1 б.п.
0.1 б.п.
-0.0 б.п.
0.0 б.п.
-0.2 б.п.
36 б.п.
-2 б.п.
0.1 б.п.
0.5 б.п.
0.6 б.п.
-0.2 б.п.
-0.7 б.п.
-0.5 б.п.
-23 б.п.
-9 б.п.
0.6 б.п.
0.1 б.п.
-0.3 б.п.
-10.4 б.п.
-5.8 б.п.
-3.3 б.п.
-7 б.п.
-20 б.п.
82
458
311
300
5 б.п.
16 б.п.
14 б.п.
7 б.п.
7 б.п.
20 б.п.
17 б.п.
9 б.п.
-16 б.п.
-30 б.п.
-35 б.п.
-10 б.п.
Значение
1Д, %
1Н, %
Спрэд
4.2
4.5
39.1
5.6
10.9
87
0.5
0.0
1.6
-1.7
0.0
-0.1
-0.1
-0.1
1.4
-0.4
-0.3
-3.0
-1.6%
-1.3%
-0.9%
-2.2%
-0.7%
-0.4%
12.8
-0.5
-1.7
-0.9%
10.7
12.8
4.6
1.9
0.1
0.4
0.0
0.0
0.2
0.7
0.2
0.1
-1.2%
-0.3%
0.3%
51.6%
6.5
2.1
1.8
1.2
-0.3
-0.1
4.0%
-3.6%
8.0
10.0
38.4
1.1
-0.9
-0.3
0.0
-1.1
-1.7
14.2%
-2.3%
20.4%
* данные приведены по состоянию на 8:00 мск
Источник: Bloomberg, Reuters
Управление исследований и аналитики
4
Рынки в графиках
S&P 500 и индекс вмененной волатильности VIX
2150
Фьючерс на Brent и его спрэд к WTI, долл./барр.
46
2100
40
2050
34
Цены и запасы меди на LME
70
15
500
65
13
450
60
11
7
28
1950
22
1900
16
1850
1800
13 апр 03 июн 24 июл 13 сен
03 ноя
S&P 500 (лев шкала)
24 дек
13 фев
10
04 апр
Источник: Bloomberg, PSB Research
3
250
35
-1
30
-3
-5
30 май
20 июл 09 сен 30 окт 20 дек 09 фев
спрэд Brent-WTI (пр шкала)
ближ. Фьючерс на Brent (лев шкала)
31 мар
Источник: Bloomberg, PSB Research
Отношения индексов MSCI
600
0.60
550
0.55
500
0.50
450
0.45
0.40
350
0.35
200
90
5300
86
4800
84
94
82
0
-50
-100
1350
-150
1250
-200
1150
мар 13
авг 13
май 14 фев 15
ноя 15
Отношение RTS/Brent около 21.8x, что выше
среднего за последние сессии. Мы считаем,
что в ближайшие месяцы рынок будет
торговаться с соотношением 18-22x, при
этом повышение нефтяных котировок может
приводить к переоценке рынка вниз.
16 сен
06 ноя
27 дек
16 фев
1.4
1.3
07 апр
корзина доллара против 6-ти валют (DXY) (лев шкала)
евро/долл. (инверт., пр шкала)
Пара
евро-доллар
выше
1.14
после
протоколов, DXY опустился к 94. В целом мы
видим риски для роста пары в район 1.15-1.18
уже в ближайшие недели как отражение
нулевой вероятности роста ставки в апреле и
всего лишь 50%-ной – до конца года. Впрочем,
активизация TLTRO и других монетарных
стимулов ЕЦБ может привести к обратному
движению EURUSD в район 1.10-1.12.
500
80
450
70
50
1450
ноя 12
06 июн 27 июл
Индекс RTSVX и CDS России
100
1550
фев 12
1.25
1.35
Источник: Bloomberg, PSB Research
Никель и медь демонстрируют негативную
динамику последние сессии, ослабление курса
доллара не оказывает металлам поддержки. В
среднесрочной
перспективе
мы
видим
возможности для роста на фоне постепенного
сокращения складских запасов и несмотря на
неоднозначную статистику по экономике КНР.
1650
Источник: Bloomberg, PSB Research
1.2
1.3
78
90
16
16апр
апр
20
Источник: Bloomberg, PSB Research
1.2
1.15
1.25
100
4300
09 апр 30 май 20 июл 09 сен 30 окт 20 дек 09 фев 31 мар
запасы меди на LME, тыс. т (лев шкала)
медь, долл./тонну (пр шкала)
1750
12
1.15
1.1
80
22
18
14
9
1.1
1.05
150
1850
6
10
ноя 2008
авг 10 май 11
Управление исследований и аналитики
5800
150
300
0.30
15 апр 05 июн 26 июл 15 сен 05 ноя 26 дек 15 фев 06 апр
MSCI РФ (л шкала)
РФ к ЕМ (пр шк)
ЕМ к развитым рынкам (пр шк)
Акции РФ выглядят на уровне аналогов EM.
EM при этом торгуются сильнее DM на
ожиданиях
стабилизации
экономик,
замедления темпов оттока капитала и
повышения цен на сырье.
94
102
92
Потоки капиталов в фонды акций России и индекс ММВБ
15
18
1.05
1
88
98
24
21
16
12
400
6300
Источник: LME, Bloomberg, PSB Research
Brent на июньском контракте вновь около 40
долл./барр. после статистики по запасам и
благодаря динамике курса доллара после
протокола ФРС. Помимо этого стоимость
барреля
продолжает
реагировать
на
заявления сторон перед встречей в Дохе,
консенсус все же смещается к тому, что
стороны примут какое-то решение.
Отношение индекса РТС и нефти марки Brent
0.65
350
300
1
VIX (пр шкала)
S&P500 консолидируется в районе 2015-2065
пунктов. В целом умеренное ослабление курса
доллара, приближающийся сезон отчетности
и рост нефтяных котировок могут
способствовать приближению к максимумам
конца прошлого года (2100+ пунктов).
650
45
40
25
09 апр
400
5
98
106
96
9
55
50
2000
Динамика отдельных валютных пар
6800
окт 13
май 14
янв 15
Приток/отток, ср. за 4 нед.(прав. шкала)
авг 15
-250
мар 16
Индекс ММВБ
Источник: РИА Новости, Интерфакс, PSB Research
В фонды, инвестирующие в российские
акции, наблюдался приток капитала (+8 млн
долл.) пятую неделю подряд. Тем самым, с
начала года отток из фондов акций РФ
сократился до 11 млн. долл.
60
400
50
350
40
300
30
250
20
200
30 мар 21 май 12 июл 02 сен
10
CDS России, 5л. (п., лев. шкала)
24 окт
15 дек
05 фев 28 мар
индекс RTSVX (п., пр шкала)
Источник: Bloomberg, PSB Research
Спрэд CDS 5Y у 290-300 пунктов, RTSVX около
34-36. Индикаторы отражают повышение
аппетита к покупкам российских активов на
фоне восстановления цен на нефть и
улучшения конъюнктуры на внешних рынках
капитала.
5
Итоги торгов и мультипликаторы
MCap, $
млрд
Фундам.
Цена
потенциал
закрытия
роста, %
1 859
Индекс ММВБ
859
Индекс РТС
Нефть и газ
43.1
143.9
Газпром
25.1
591.7
Новатэк
39.4
306.8
Роснефть
Лукойл
28.9
2 722
9.1
149.0
Газпром нефть
18.4
37.8
Сургутнефтегаз, ао
9.1
361.8
Татнефть
4.9
2 599
Башнефть
Всего по сектору
178.1
Финансовый сектор
30.1
108.5
Сбербанк, ао
12.2
0.0744
ВТБ
2.9
103.00
Московская биржа
Всего по сектору
45.2
Металлургия
18.6
8 688
НорНикель
4.8
229
Русал
6.7
70.1
Алроса
5.7
89.8
НЛМК
2.8
23.8
ММК
7.0
742.5
Северсталь
0.7
51.4
ТМК
0.2
23.5
Распадская
0.4
62.1
Мечел, ао
Всего по сектору
46.9
Электроэнергетика
3.5
0.6954
РусГидро
0.3
0.2810
ОГК-2
2.0
2.6220
Э.Он Россия
0.3
0.7400
Энел Россия
0.2
0.0052
ТГК-1
0.5
1.4045
Мосэнерго
2.1
1.7765
Интер РАО ЕЭС
1.0
0.6410
Росcийские сети
1.1
0.0967
ФСК ЕЭС
Всего по сектору
11.2
Источник: Bloomberg, Reuters, PSB Research
Управление исследований и аналитики
Мультипликаторы, 2015E
CAGR 2014-2017, % Рентабельность (2015E)
Абсолютная динамика, %
HV 90D,
%
Объем торгов
ММВБ-РТС,
млн руб.
1Д
1Н
3M
СНГ
-
21
40
30 907
457
-0.1
-0.5
-0.7
-1.9
-0.7
-1.9
5.7
13.7
Beta
EV/S
EV/EBITDA
P/E
P/BV
EBITDA
Earnings
EBITDA
-
-
-
-
-
-
-
-
NI (ROE для
банков)
-
5%
8%
3%
17%
52%
-5%
-7%
4%
10%
0.9
4.4
1.0
0.4
0.7
0.4
0.8
0.7
1.2
2.4
12.5
4.3
2.8
3.6
1.2
2.9
3.2
4.1
2.7
18.1
6.0
6.8
3.7
2.1
5.6
4.4
6.2
0.3
3.6
0.8
0.4
0.5
0.4
0.9
1.4
1.0
-16%
-3%
-12%
-7%
-8%
-10%
-8%
-5%
-9%
55%
34%
-5%
4%
5%
-50%
-11%
3%
4%
36%
35%
23%
14%
20%
31%
28%
22%
26%
21%
21%
8%
4%
10%
50%
17%
12%
18%
1.0
1.1
1.2
1.2
0.8
1.0
1.3
1.0
1.1
25
33
30
34
13
27
39
32
29
3 140
623
1 344
2 569
28
902
1 304
28
9 938
-0.2
-1.6
-0.7
0.3
-0.6
-2.1
3.1
-0.4
-0.3
-2.6
-1.1
0.5
3.8
-0.5
-4.7
0.2
-0.4
-0.6
5.8
4.2
21.6
14.5
-3.6
11.3
14.5
23.8
11.5
5.7
0.1
21.1
16.0
-3.2
11.4
13.9
30.7
12.0
5%
-53%
12%
-12%
-
-
10.6
neg.
8.7
9.7
1.02
0.72
2.01
1.25
-
-
-
10.2%
n/a
4%
7%
1.2
0.6
0.9
0.9
35
32
32
33
8 709
605
517
9 831
0.5
0.6
0.3
0.5
-1.3
-3.0
-2.0
-2.1
12.0
-1.1
9.1
6.7
7.2
-6.7
12.7
4.4
37%
41%
6%
-23%
1%
0%
65%
n/a
18%
2.5
1.6
3.2
0.9
0.7
1.3
0.8
1.7
1.5
1.6
4.9
6.9
6.4
3.5
2.5
3.9
5.6
6.1
10.8
5.6
6.8
3.4
9.7
5.7
3.9
5.3
7.1
neg
neg
6.0
4.3
1.2
2.6
0.8
0.6
2.0
0.6
0.8
0.1
1.5
-7%
-15%
-8%
-12%
-12%
-10%
-3%
11%
11%
-5%
12%
12%
21%
-5%
-27%
9%
n/a
n/a
4%
51%
24%
50%
25%
28%
33%
15%
27%
14%
30%
31%
18%
24%
13%
12%
21%
2%
neg
neg
17%
1.0
0.7
0.6
0.8
0.8
0.6
0.8
0.9
0.7
0.8
30
26
34
31
35
29
37
28
37
31
2 460
14
284
232
550
559
10
16
16
4 125
-1.3
-2.1
-0.1
1.9
0.2
0.5
-0.6
-0.8
-1.3
-0.3
-0.1
-1.3
0.7
7.7
7.8
4.3
-0.3
-4.8
0.1
1.7
-3.4
0.8
21.5
47.8
23.2
16.1
-14.4
-20.8
-4.1
8.9
-5.0
2.2
25.3
43.5
25.8
21.8
-15.2
-21.6
-4.3
9.6
-24%
33%
18%
18%
n/a
-25%
-90%
-17%
-33%
-15%
1.4
0.8
1.0
0.9
1.2
0.5
0.2
1.3
3.6
1.2
6.9
7.0
3.0
5.2
5.5
3.1
2.8
4.3
6.3
4.9
7.9
5.2
9.8
-5.0
4.4
7.0
5.0
1.6
2.3
4.3
0.3
0.2
1.4
0.2
n/a
0.1
0.4
0.1
0.1
0.4
-15%
-2%
-11%
-25%
-27%
-2%
-3%
0%
7%
-9%
-2%
44%
-11%
-23%
-18%
12%
10%
1%
-13%
0%
21%
11%
33%
17%
21%
17%
8%
29%
57%
24%
9%
4%
19%
-7%
5%
3%
4%
6%
21%
7%
0.9
0.8
0.7
0.6
0.6
0.6
0.9
0.9
0.9
0.8
33
41
34
23
27
31
40
35
31
33
384
65
94
1
12
25
123
474
468
1 646
-0.2
-3.0
0.4
-0.3
1.8
-0.2
0.9
-0.2
-0.2
-0.1
0.0
1.1
-1.0
-0.8
7.9
2.1
-3.5
11.3
17.1
3.8
2.7
18.7
-15.7
0.7
21.6
65.4
25.1
34.8
59.2
23.6
2.4
26.0
-17.5
3.6
23.5
71.5
60.6
40.0
62.9
30.3
6
Итоги торгов и мультипликаторы
MCap, $
млрд
Фундам.
Цена
потенциал
закрытия
роста, %
Минеральные удобрения
1.9
3 570
Акрон
6.2
164.1
Уралкалий
4.5
2 768
ФосАгро
Всего по сектору
12.7
Телекоммуникации
3.0
97.8
Ростелеком, ао
6.2
234.4
МТС
7.1
688
МегаФон
Всего по сектору
16.4
Потребительский сектор
13.1
10 332
Магнит
0.4
318.5
Дикси Групп
0.6
258.3
М.Видео
0.6
928.0
Черкизово
Всего по сектору
14.7
Прочие отрасли
2.2
17.0
АФК Система
0.8
78.0
Аэрофлот
0.8
685
ЛСР
2.1
253.6
ПИК
0.2
416.0
Соллерс
0.3
37.4
КАМАЗ
4.1
1 060.0
Яндекс
Всего по сектору
10.6
Источник: Bloomberg, Reuters, PSB Research
Мультипликаторы, 2015E
CAGR 2014-2017, % Рентабельность (2015E)
Beta
HV 90D,
%
Объем торгов
ММВБ-РТС,
млн руб.
1Д
1Н
3M
СНГ
Абсолютная динамика, %
EV/S
EV/EBITDA
P/E
P/BV
EBITDA
Earnings
EBITDA
Earnings
9%
15%
61%
28%
1.6
3.1
2.4
2.3
4.4
5.2
5.5
5.0
5.3
6.1
6.8
6.1
1.2
2.2
4.1
2.5
0%
-4%
6%
1%
12%
5%
5%
7%
36%
59%
43%
46%
19%
34%
27%
27%
0.7
0.8
0.5
0.7
35
22
22
27
48
95
7
50
-1.0
-0.9
-1.0
-0.9
-2.6
-3.6
-1.1
-2.4
-9.2
-7.8
-2.1
-6.3
-5.5
-7.3
-1.9
-4.9
1%
7%
43%
17%
1.6
1.8
2.1
1.8
4.4
4.6
4.9
4.6
14.7
8.2
11.0
11.3
1.0
2.8
3.7
2.5
1%
3%
1%
2%
29%
5%
2%
12%
36%
40%
43%
40%
5%
14%
15%
11%
0.8
1.0
0.9
0.9
28
22
31
27
176
577
396
1 149
0.9
1.1
-1.6
0.1
-0.9
-2.4
-8.3
-3.8
10.5
11.6
-20.2
0.6
8.0
11.6
-19.1
0.2
41%
6%
6%
n/a
18%
1.3
0.3
0.1
0.8
0.6
11.7
5.5
1.0
4.8
5.8
19.5
28.5
9.1
4.9
15.5
6.0
1.1
2.7
n/a
3.3
-4%
-16%
-27%
0%
-12%
5%
-21%
-31%
-28%
-19%
11%
5%
6%
17%
10%
6%
0%
3%
9%
5%
1.1
0.7
0.9
0.4
0.8
32
22
34
25
28
1 478
30
11
1
380
-0.6
1.6
-0.8
-0.2
0.0
-2.1
5.3
-3.0
0.0
0.0
-8.7
5.1
-6.0
-10.8
-5.1
-8.0
5.1
-3.8
-10.8
-4.4
31%
-10%
44%
-19%
69%
n/a
18%
22%
1.2
0.5
0.7
3.0
0.2
0.2
5.5
1.6
4.6
6.2
3.5
13.6
2.4
n/a
15.9
7.7
5.3
-5.4
5.3
22.3
3.1
4.7
25.9
8.7
n/a
neg
0.8
6.2
n/a
n/a
4.8
3.9
0%
26%
-6%
-27%
-22%
n/a
25%
-1%
0%
17%
-2%
31%
3%
n/a
21%
12%
26%
9%
20%
22%
9%
n/a
34%
20%
4%
-2%
11%
13%
4%
2%
21%
8%
1.2
0.9
0.7
0.8
0.7
0.6
n/a
0.8
27
40
31
28
20
17
48
30.0
172
361
14
3
2
17
73
642
-1.6
-1.4
0.7
1.4
1.7
7.0
1.8
1.4
-2.9
4.7
0.5
0.9
1.0
6.6
3.7
2.1
-6.1
44.3
-6.4
19.3
4.3
3.6
-4.7
7.8
-3.7
39.0
1.8
15.8
3.5
5.1
-7.6
7.7
Расшифровка сокращений:
MСap - рыночная капитализация компании, представляет собой суммарное произведение рыночной стоимости акции к общему количеству выпущенных акций
Фундам. потенциал роста - процентное выражение потенциала роста акции до прогнозной "справедливой" цены, согласно консенсус-прогнозу Bloomberg
EV/S - отношение показателя "стоимость компании" (текущая рыночная капитализация + чистый долг) к выручке за указанный год
EV/EBITDA - отношение показателя "стоимость компании" (текущая рыночная капитализация + чистый долг) к показателю EBITDA за указанный год
EBITDA - аналитический показатель, который представляет собой сумму операционной прибыли и амортизационных отчислений
P/E - отношение текущей рыночной капитализации к чистой прибыли за указанный год
P/BV - отношение текущей рыночной капитализации к собственному капиталуза указанный год
CAGR - среднегеометрический годовой темп роста
Beta - показатель позволяет оценить чувствительность цены акции к рыночным колебаниям (>1 - более чувствительна, чем рынок в целом)
HV 90D - историческая волатильность акции, равная стандартному отклонению стоимости финансового инструмента за 90 дней
1Д - динамика актива в последнюю торговую сессию
1Н - динамика актива за последнюю неделю
3M - динамика актива за 3 последних месяца
СНГ - динамика актива с начала года
Управление исследований и аналитики
7
Календарь событий на мировых рынках
Время выхода
Знач-ть1
7 апреля 15:30
7 апреля 15:30
7 апреля 22:00
8 апреля 9:00
8 апреля 9:45
8 апреля 11:30
8 апреля 17:00
8 апреля 17:00
10-15 апреля
●●●●
●●
●●●●
●●●
●●●
●●●
●●●●
●●●
●●●●●
Событие
Первичные обращения за пособиями по безработице в США, тыс.
Число получающих пособия по безработице в США, тыс.
Потреб. кредитование в США,млрд долл.
Торговый баланс в Германии, млрд евро
Пром. производство во Франции, м/м
Пром. производство в Великобритании, м/м
Оптовые запасы в США, м/м
Оптовые продажи в США, м/м
Выдано новых кредитов в КНР, млрд. юаней
Источник: Интерфакс, Bloomberg, Reuters, PSB Research
1 - значимость события оценивается по 5-балльной шкале
Период
пр. нед.
пр. нед.
пр. нед.
февраль
февраль
февраль
февраль
февраль
март
Консенсус Пред. знач.
н/д
н/д
15.0
18.5
-0.5%
0.1%
-0.1%
н/д
н/д
276
2 173
10.5
18.9
1.3%
0.3%
0.2%
-1.7%
726.6
Календарь корпоративных событий
Факт
Дата
267
2 191
17.2
11 апреля
11 апреля
13 апреля
13 апреля
14 апреля
14 апреля
14 апреля
18 апреля
18 апреля
18 апреля
19 апреля
20 апреля
20 апреля
20 апреля
21 апреля
21 апреля
22 апреля
22 апреля
22 апреля
22 апреля
22 апреля
22 апреля
25 апреля
26 апреля
26 апреля
27 апреля
28 апреля
28 апреля
29 апреля
29 апреля
29 апреля
Компания/отрасль
Магнит
КТК
Etalon Group
ОК Русал
Группа ЛСР
НЛМК
Северсталь
Группа ЛСР
Polymetal
М.Видео
X5 Retail Group
ТМК
Evraz
КТК
РусГидро
Алроса
Nordgold
Дикси
НОВАТЭК
Северсталь
ММК
НЛМК
Протек
Распадская
Магнит
Лента
Энел Россия
X5 Retail Group
НЛМК
Мечел
НорНикель
Событие
Операционные результаты за март
Финансовая отчетность за 2015г.
Операционные результаты за 1КВ16
Операционные результаты за 1КВ16
Операционные результаты за 1КВ16
Операционные результаты за 1КВ16
Операционные результаты за 1КВ16
Дата закрытия реестра акционеров для получения дивидендов (78 руб./акцию)
Операционные результаты за 1КВ16
Операционные результаты за 1КВ16
Операционные результаты за 1КВ16
Операционные результаты за 1КВ16
Операционные результаты за 1КВ16
Финансовая отчетность за 1КВ16
Операционные результаты за 1КВ16
Операционные результаты за 1КВ16
Операционные результаты за 1КВ16
Операционные результаты за март
Годовое общее собрание акционеров
Операционные результаты за 1КВ16
Операционные результаты за 1КВ16
Заседание Совета директоров (рекомендация по дивидендам)
Финансовая отчетность за 2015г.
Операционные результаты за 1КВ16
Финансовая отчетность за 1КВ16
Операционные результаты за 1КВ16
Финансовая отчетность за 1КВ16
Финансовая отчетность за 1КВ16
Финансовая отчетность за 1КВ16
Финансовая отчетность за 2015г.
Операционные результаты за 1КВ16
Источник: данные компаний, Интерфакс, Bloomberg, PSB Research
Управление исследований и аналитики
8
ПАО «Промсвязьбанк»
Блок «Финансовые рынки»
PSB Research
114115, Москва, Дербеневская набережная, д.7, стр.10
e-mail: [email protected]
Bloomberg: PSBF <GO>
http://www.psbank.ru
http://www.psbinvest.ru
ДЕПАРТАМЕНТ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
PSB RESEARCH
Николай Кащеев
[email protected]
Директор по исследованиям и аналитике
114115, Москва, Дербеневская набережная, д.7, стр.8
e-mail: [email protected]
Bloomberg: PSBF <GO>
http://www.psbank.ru
http://www.psbinvest.ru
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-47-39
ОТДЕЛ АНАЛИЗА ОТРАСЛЕЙ И РЫНКОВ КАПИТАЛА
Евгений Локтюхов
[email protected] +7 (495) 777-10-20, доб. 77-47-61
Руководитель направления анализа отраслей и рынков капитала
Илья Фролов
[email protected]
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-47-06
Старший управляющий по исследованиям и анализу отраслей и рынков капитала
Екатерина Крылова
[email protected]
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-67-31
Главный аналитик
Игорь Нуждин
[email protected]
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-70-11
Главный аналитик
ГРУППА АНАЛИЗА ДОЛГОВЫХ РЫНКОВ
Александр Полютов
[email protected]
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-67-54
Управляющий по исследованиям и анализу долговых рынков
Дмитрий Монастыршин
[email protected]
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-47-10
Главный аналитик
Дмитрий Грицкевич
[email protected]
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-47-14
Ведущий аналитик
Алексей Егоров
[email protected]
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-47-48
Ведущий аналитик
ОПЕРАЦИИ НА ДОЛГОВОМ И ВАЛЮТНОМ РЫНКАХ
Пётр Федосенко
Ольга Целинина
Дмитрий Иванов
Константин Квашнин
Руслан Сибаев
Евгений Жариков
Борис Холжигитов
Максим Устинов
+7 (495) 228-33-86
+7 (495) 228-33-12
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-74-35
+7 (495) 705-90-69
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-74-18
+7 (495) 705-90-96
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-74-34
+7 (495) 411-5130
ПРОДАЖИ ДЕРИВАТИВНЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
Андрей Скабелин
Александр Сурпин
Виктория Давитиашвили
Александр Борисов
Дмитрий Божьев
Светлана Якунина
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
+7(495) 411-51-34
+7 (495) 228-39-24
+7(495)777-10-20 доб. 77-71-18
+7(495)777-10-20 доб. 77-73-16
+7(495) 777-10-20 доб. 77-74-46
+7(495)777-10-20 доб. 77-47-62
ТОРГОВЛЯ ДЕРИВАТИВНЫМИ ИНСТРУМЕНТАМИ
Алексей Кулаков
Михаил Маркин
[email protected]
[email protected]
+7 (495) 411-51-33
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-73-07
ДЕПАРТАМЕНТ БРОКЕРСКОГО ОБСЛУЖИВАНИЯ
Павел Науменко
Сергей Устиков
Александр Орехов
Игорь Федосенко
Виталий Туруло
Управление исследований и аналитики
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
+7 (495) 777-10-20, доб. 70-47-17
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-74-17
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-73-19
+7 (495) 705-97-69
+7 (495) 411-51-39
9
ПАО «Промсвязьбанк». Все права защищены.
Настоящий информационно-аналитический обзор предоставляется исключительно в информационных целях. Содержащаяся в настоящем обзоре информация и выводы
были получены и основаны на источниках, которые ПАО «Промсвязьбанк», в целом, считает надежными. Однако, ПАО «Промсвязьбанк» не дает никаких гарантий и не
предоставляет никаких заверений, что такая информация является полной и достоверной, и, соответственно, она не должна рассматриваться как полная и достоверная.
Выводы и заявления, сделанные в настоящем обзоре, являются лишь предположениями, которые могут существенно отличаться от фактических событий и результатов.
ПАО «Промсвязьбанк» не берет на себя обязательство регулярно обновлять информацию, содержащуюся в настоящем обзоре, или исправлять неточности, и оставляет
за собой право пересмотреть ее содержание в любой момент без предварительного уведомления.
Содержащаяся в обзоре информация и выводы не являются рекомендацией, офертой или приглашением делать оферты на покупку или продажу каких-либо ценных
бумаг и других финансовых инструментов. Обзор не является рекомендацией в отношении инвестиций и не принимает во внимание какие-либо специальные, особые
или индивидуальные инвестиционные цели, финансовые обстоятельства и требования какого-либо конкретного лица, которое может быть получателем настоящего
обзора. Сделки, совершенные в прошлом и упомянутые в настоящем обзоре, не всегда являются индикативными для определения результатов будущих сделок.
Инвесторам необходимо принять во внимание, что доход от ценных бумаг или других инвестиций может меняться, и цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций
может как расти, так и падать, и, как следствие, результаты инвестирования могут оказаться меньше первоначально инвестированных средств. Результаты
инвестирования в прошлом не гарантируют доходов в будущем. Множество факторов может привести к тому, что фактические результаты будут существенно
отличаться от прогнозов и выводов, содержащихся в настоящем обзоре, включая, в частности, общие экономические условия, конкурентную среду, риски, связанные с
осуществлением деятельности в Российской Федерации, стремительные технологические и рыночные изменения в отраслях, в которых действуют соответствующие
эмитенты ценных бумаг, а также многие другие риски.
ПАО «Промсвязьбанк», его руководство и сотрудники не несут ответственности за инвестиционные решения получателей настоящего обзора, основанные на
информации, содержащейся в нем, за прямые или косвенные потери и/или ущерб, возникшие в результате использования получателем настоящего обзора информации
или какой-либо ее части при совершении операций с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами. Прежде чем принять решение о приобретении ценных
бумаг, потенциальный инвестор должен самостоятельно изучить и проанализировать все риски, связанные с такими инвестициями. Использование информации,
представленной в настоящем обзоре, осуществляется потенциальным инвестором на свой собственный страх и риск.
Если прямо не указано обратное, настоящий обзор предназначен только для лиц, являющихся допустимыми получателями данного обзора в той юрисдикции, в которой
находится или к которой принадлежит получатель обзора, и которые могут получать данный отчет без того, чтобы распространение данного отчета таким лицам
нарушало или не соответствовало законодательным и регуляторным требованиям указанной юрисдикции. Соответственно, каждый получатель данного обзора вправе
использовать обзор только в случае, если он является допустимым получателем.
Управление исследований и аналитики
10