Внутренний Рынок Облигаций

Âíóòðåííèé Ðûíîê Îáëèãàöèé
2 Ìàÿ
Íà ïðîøåäøåé íåäåëå äîëãîâûå ðûíêè ñîõðàíÿëè
îòðèöàòåëüíóþ äèíàìèêó.
Íîâûå ñò àòèñòè÷å ñêèå äàííûå ïî ÑØÀ
ñâèäåòåëüñòâîâàëè êàê î âûñîêèõ òåìïàõ ðîñòà ýêîíîìèêè, òàê
è î ñîõðàíåíèè èíôëÿöèîííûõ ðèñêîâ. Â ðåçóëüòàòå êðèâàÿ
äîõîäíîñòè êàçíà÷åéñêèõ îáëèãàöèé (UST) ïðîäîëæèëà
äâèæåíèå íàâåðõ. Ïî ðåçóëüòàòàì íåäåëè äîõîäíîñòü UST-2
âîçðîñëà íà 5 á.ï. (è íà óòðî ñðåäû èìååò äîõîäíîñòü 4,93%
ãîäîâûõ), äîõîäíîñòü UST-10 âûðîñëà íà 13 á.ï. (5,12%
ãîäîâûõ), UST-30 - íà 14 á.ï. (5,21% ãîäîâûõ).
Ïðè ýòîì, â ñèëó îòñóòñòâèÿ íà ðûíêå «êîíñåíñóñà»
îòíîñèòåëüíî áëèæàéøèõ äåéñòâèé ÔÐÑ è âûñîêîé
÷óâñòâèòåëüíîñòè ê âíîâü ïîñòóïàþùåé èíôîðìàöèè,
äâèæåíèþ ðûíêà áûëà õàðàêòåðíà âûñîêàÿ âîëàòèëüíîñòü. Òàê,
âûñòóïëåíèå ãëàâû ÔÐÑ â êîíãðåññå ñ óêàçàíèåì íà
âîçìîæíîñòü ïàóçû â öèêëå ïîâûøåíèÿ ñòàâêè ïðèâåëî ê
ïàäåíèþ äîõîäíîñòè UST íà 5-10 á.ï. Ñäåëàííîå ÷åðåç äåíü
çàÿâëåíèå î «íåâåðíîé èíòåðïðåòàöèè» ðûíêîì óêàçàííîãî
êîììåíòàðèÿ, âåðíóëî êîòèðîâêè íà ïðåæíèå óðîâíè.
Ïîâûøåííàÿ ÷óâñòâèòåëüíîñòü ê âíîâü ïîñòóïàþùåé
èíôîðìàöèè, ïî-âèäèìîìó, áóäåò õàðàêòåðíà äëÿ ðûíêà, êàê
ìèíèìóì, äî î÷åðåäíîãî çàñåäàíèÿ ÔÐÑ, êîòîðîå ñîñòîèòñÿ íà
áóäóùåé íåäåëå (10 ìàÿ).
Ïðè ýòîì ñëåäóåò ïîä÷åðêíóòü, ÷òî ïîâûøåíèå ñòàâêè
äî 5% ãîäîâûõ â ìàå, â íàñòîÿùåå âðåìÿ, ïîëíîñòüþ ó÷òåíî â
òåêóùèõ öåíàõ. Îäíîâðåìåííî íàëèöî îùóùåíèå òîãî, ÷òî
âåêòîð ïîëèòèêè ÔÐÑ â áëèæàéøåå âðåìÿ èçìåíèò ñâîå
íàïðàâëåíèå, ÷òî ñïîñîáíî îáåñïå÷èòü, êàê ìèíèìóì,
âðåìåííóþ êîíñîëèäàöèþ ðûíêà íà äîñòèãíóòûõ óðîâíÿõ.
Âèäèìàÿ ñìåíà ðèòîðèêè ìîíåòàðíûõ âëàñòåé ÑØÀ
îêàçàëà âëèÿíèå íå òîëüêî íà äîëãîâûå ðûíêè, íî è íà ïîçèöèè
äîëëàðà íà FX. Çà íåäåëþ ïàðà åâðî/äîëëàð óêðåïèëàñü áîëåå
÷åì íà 2%. Ïðè ýòîì ñóùåñòâóþò òåõíè÷åñêèå ïðåäïîñûëêè
ïîëàãàòü, ÷òî, â íàñòîÿùåå âðåìÿ, íà âàëþòíîì ðûíêå
íàáëþäàåòñÿ ôîðìèðîâàíèå íîâîãî ñðåäíåñðî÷íîãî òðåíäà.
Ðàçâèâàþùèåñÿ ðûíêè äåìîíñòðèðîâàëè õîðîøóþ
óñòîé÷èâîñòü ïî îòíîøåíèþ ê íåãàòèâíîé äèíàìèêå áàçîâîãî
àêòèâà. Õîòÿ äîõîäíîñòè òàêæå ñîõðàíÿëè òåíäåíöèþ ê ðîñòó
(êðèâàÿ äîõîäíîñòè ñóâåðåííûõ åâðîîáëèãàöèé Ðîññèè
ñìåñòèëàñü ââåðõ íà 2-4 á.ï.), ñïðýä èíäåêñà EMBIG Russia
ñóçèëñÿ íà 7 á.ï. Àíàëîãè÷íàÿ òåíäåíöèÿ áûëà õàðàêòåðíà è
äëÿ ïðî÷èõ ðàçâèâàþùèõñÿ ðûíêîâ - ñïðýä èíäåêñà EMBIG
ñóçèëñÿ íà 9 á.ï.
Íà ðûíêå âíóòðåííåãî äîëãà òàêæå íàáëþäàëèñü
ïðèçíàêè ñòàáèëèçàöèè. Íåêîòîðîå ñìåùåíèå êðèâûõ
äîõîäíîñòè ÐÔ è Ìîñêâû ââåðõ çà íåäåëþ íå ïðåâûñèëî 5 á.ï.
Ïðåìèÿ â äîõîäíîñòè ñóâåðåííûõ âíóòðåííèõ îáëèãàöèé ê
âíåøíèì áîíäàì (ñïð ýä Î ÔÇ46018 ê Russia-30)
ñòàáèëèçèðîâàëàñü îêîëî îòìåòêè 90 á.ï. Ïðè ýòîì äèíàìèêà
êëþ÷åâûõ ôàêòîðîâ ðûíêà èìååò ïîëîæèòåëüíûé çíàê.
Âíåøíèå ðûíêè ñêîðåå áóäóò èìåòü ñêëîííîñòü ê
êîìïåíñàöèîííîìó äâèæåíèþ â ñòîðîíó ðîñòà öåí (õîòÿ íå
ñëåäóåò íåäîîöåíèâàòü çàâèñèìîñòè îò ïîñòóïàþùåãî
íîâîñòíîãî ôîíà). Ñïîñîáñòâîâàòü ðîñòó ñïðîñà íà öåííûå
áóìàãè íà òåêóùåé íåäåëå ñïîñîáíû òàêæå óêðåïëÿþùèéñÿ
ðóáëü è ðàñòóùàÿ ëèêâèäíîñòü áàíêîâñêîé ñèñòåìû. Îáúåì
çàïëàíèðîâàííûõ íà íåäåëþ ïåðâè÷íûõ ïðåäëîæåíèé òàêæå
íåâåëèê è íå áóäåò îêàçûâàòü âèäèìîãî âëèÿíèÿ íà âòîðè÷íûé
ðûíîê. Òàêèì îáðàçîì, ïî íàøåìó ìíåíèþ, ñèòóàöèÿ íà
âíóòðåííåì ðûíêå îáëèãàöèé â ïåðâîé äåêàäå ìàÿ áóäåò
ðàçâèâàòüñÿ â óìåðåííî-ïîçèòèâíîì êëþ÷å.
Åæåíåäåëüíûé îáçîð
Îáîðîò âòîðè÷íûõ òîðãîâ, â ò.÷.
Ðåæèì îñíîâíûõ òîðãîâ
ÐÏÑ
Àóêöèîíû
Äîðàçìåùåíèÿ
ÐÅÏÎ
Àêòèâíîñòü ðûíêà, ìëí. ðóá.
ÎÃÎ(Â)Ç
ÃÊÎ-ÎÔÇ
1 602.5
2 056.8
1 602.5
659.9
1 396.9
6 129.1
5 913.6
Èñòî÷íèê: ÌÌÂÁ
Äîõîäíîñòü ê ïîãàøåíèþ ÎÔÇ è ÎÃÎ(Â)Ç Ìîñêâû
8
Ìñê 28/04/2006
Ñïðýä 28/04/2006
Ìñê 21/04/2006
Ñïðýä 21/04/2006
50
70
Ðÿä8
7
6
5
4
3
2
1
0
-1
0
10
20
30
40
60
80
90
100
110
120
Èíäåêñ äîõîäíîñòè ÎÃÎ(Â)Ç Ìîñêâû
8.0
7.5
7.0
10 ëåò
5 ëåò
6.5
2 ãîäà
6.0
1 ãîä
5.5
5.0
4.5
4.0
10/01/06
18/01/06
26/01/06
03/02/06
11/02/06
19/02/06
27/02/06
07/03/06
15/03/06
23/03/06
31/03/06
08/04/06
16/04/06
24/04/06
Äèíàìèêà ðàçìåùåíèé
Ðàçìåùåííûé îáúåì ìóíèöèïàëüíûõ îáëèãàöèé
Ðàçìåùåííûé îáúåì êîðïîðàòèâíûõ îáëèãàöèé
150 000
135 000
30 185
120 000
10 125
105 000
10 125
75 000
60 000
10 125
10 125
76 254
10 125
15 125
97 654 101 554 103 554
10 125
90 000
10 125
17 625
116 254
106 554
97 654
10 125
79 254
82 293
2 íåä.
Ìàðò
3 íåä.
Ìàðò
65 300
45 000
30 000
46 300
15 000
2 íåä.
3 íåä.
4 íåä.
1 íåä.
Ôåâðàëü Ôåâðàëü Ôåâðàëü Ìàðò
4 íåä.
Ìàðò
1 íåä.
2 íåä.
3 íåä.
4 íåä.
5 íåä.
Àïðåëü Àïðåëü Àïðåëü Àïðåëü Àïðåëü
Âëàäèìèð Ìèõàéëîâ vgm@moscowdebt.ru
Àëåêñåé Áàáåíêî alexis@moscowdebt.ru
1
2 Ìàÿ 2006
Íîâîñòè
Çàïëàíèðîâàííûå âûïóñêè (ìëí. ðóá.)
Ýìèòåíò
Îáúåì
Àâòîïðèáîð-1-îá
500
ÍÔÊ Áàíê-1-îá
1 000
ÎÔÇ-25060-ÏÄ
8 000
Äàòà
03/05/2006
04/05/2006
03/05/2006
ê
ñîîòâåòñòâóþùåìó ïåðèîäó 2005 ãîäà 4.6%, ÷òî íèæå
çíà÷åíèé I êâàðòàëà ïðîøëîãî ãîäà (5%). Ðîñò ÂÂÏ ñ
èñêëþ÷åíèåì ñåçîííîãî è êàëåíäàðíîãî ôàêòîðîâ â íà÷àëå
2006 ãîäà ñíèçèëñÿ ñ 0.6% ïðèðîñòà â ñðåäíåì çà ìåñÿö â IV
êâàðòàëå 2005 ã. äî 0.3% â ñðåäíåì çà ìåñÿö â I êâàðòàëå
2006 ãîäà. - ÌÝÐÒ
[Îáúåì äåíåæíîé ìàññû (àãðåãàò Ì2) â íàöèîíàëüíîì
îïðåäåëåíèè íà 1 àïðåëÿ 2006 ãîäà ñîñòàâèë 6.2 òðëí. ðóá.,
èç íèõ 1.9 òðëí. ðóá. ïðèõîäèòñÿ íà îáúåì íàëè÷íûõ äåíåã,
êîòîðûå íàõîäÿòñÿ â îáðàùåíèè (âíå áàíêîâ), à 4.2 òðëí.
ðóá. íà áåçíàëè÷íûå ñðåäñòâà. Ïî ñðàâíåíèþ ñ
ïðåäûäóùèì ìåñÿöåì äåíåæíàÿ ìàññà â ìàðòå âûðîñëà íà
4,2%. Ñíà÷àëà ãîäà òåìïû ïðèðîñòà äåíåæíîé ìàññû
ñîñòàâèëè 2,0%. - ÖÁ ÐÔ
[Çà ïåðâûå 24 äíÿ àïðåëÿ èíôëÿöèÿ ñîñòàâèëà 0,3%. Ïî
ñëîâàì Ãåðìàíà Ãðåôà, çà àïðåëü èíôëÿöèÿ ñîñòàâèò 0,40,5%. - finam
9 500
ÈÒÎÃÎ
Èñòî÷íèê: finmarket
[JPMorgan EMBI+ Russia Spread íà 2 ìàÿ - 100 á.ï.
[Â I êâàðòàë å 2006 ã. ðîñò ÂÂÏ ñîñòàâèë
Îáúåì ñåãìåíòîâ ðûíêà îáëèãàöèé, ìëðä. ðóá.
28/04/06
21/04/06
Èçìåíåíèå
0
777.0
Ãîñóäàðñòâåííûå
777.0
+9.7
551.1
Êîðïîðàòèâíûå
560.8
+12.5
160.3
Ìóíèöèïàëüíûå,
172.8
â ò.÷.:
0
64.1
ÎÃÎ(Â)Ç Ìîñêâû
64.1
Èñòî÷íèê: Ìîñôèíàãåíòñòâî
14/04/06
297.6
28/04/06
346.3
Îñòàòêè ñðåäñòâ íà
êîðð. Ñ÷åòàõ áàíêîâ
Äåïîçèòû áàíêîâ â
Áàíêå Ðîññèè
Çîëîòîâàëþòíûå
ðåçåòâû
Äåíåæíàÿ áàçà
Êóðñ USD
Êóðñ EURO
59.4
-60.8
120.2
217.1
+5.1
212.0
2 279.5
27.2739
34.1906
Èçìåíåíèå
+48.7
2 252.7
27.5198
33.8136
Îñòàòêè íà êîðð. ñ÷åòàõ è ñòàâêà ÌÁÊ overnight
ìëðä. ðóá.
%
500 000
10
450 000
9
400 000
8
350 000
7
300 000
6
250 000
5
200 000
4
150 000
3
100 000
2
50 000
1
+26.8
-0.2459
+0.3770
0
0
0
5
10
2005
15
2006
20
Èñòî÷íèê: Áàíê Ðîññèè
30
35
40
45
50
Overnight ÌÁÊ 2006 ãîä
Òåìï ïðèðîñòà äåíåæíîé áàçû è
çîëîòîâàëþòíûõ ðåçåðâîâ
Òåìï ïðèðîñòà êóðñà äîëëàðà è åâðî
Òåìï ðîñòà USD
25
Overnight ÌÁÊ 2005 ãîä
Äåíåæíàÿ áàçà
Òåìï ðîñòà EUR
Çîëîòîâàëþòíûå ðåçåðâû
20%
0.00%
18%
16%
-1.00%
14%
12%
-2.00%
10%
8%
-3.00%
6%
4%
-4.00%
2%
0%
-5.00%
10/01/2006
30/01/2006
19/02/2006
11/03/2006
31/03/2006
-2%
06/01/2006
20/04/2006
Îáúåì ïî
íîìèíàëó,
ìëí. Ðóá.
600
Àêèáàíê-1-îá
600
ÀðíåñòÔèíàíñ-1-îá
5 000
ÅÁÐÐ-2-îá
12 000
Ìîñêîâñêàÿ Îáë-25006-îá
1 000
ÐÌÁ-1-îá
1 000
Ñèíåðãèÿ-1-îá
1 500
Óðàëâíåøòîðãáàíê-2-îá
560
ßðîñëàâñêàÿ Îáë-34006-îá
Ýìèòåíò
26/01/2006
Èñòî÷íèê: Áàíê Ðîññèè
Èñòî÷íèê: Áàíê Ðîññèè
Äàòà
ïîãàøåíèÿ
Äàòà
îôåðòû
23/04/2009
29/04/2009
21/04/2011
19/04/2011
27/04/2009
22/04/2009
24/04/2008
19/04/2011
26/04/2007
25/04/2007
26/04/2007
24/10/2007
26/04/2007
-
2
Ñòàâêà
òåêóùåãî
êóïîíà
12.62%
10.3%
5.56%
9%
10.5%
10.7%
10.25%
8.35%
15/02/2006
07/03/2006
27/03/2006
16/04/2006
Ïðîøåäøèå àóêöèîíû
Äîõîäíîñòü
ê îôåðòå
Äîõîäíîñòü
ê ïîãàøåíèþ
12.62%
10.3%
10.5%
10.7%
10.25%
-
5.56%
7.65%
7.8%
2 Ìàÿ 2006
8 (095) 795-0600
ahttp://www.moscowdebt.ru
Îïåðàöèè íà ðûíêå îáëèãàöèé
Ðóêîâîäèòåëü
Îðãàíèçàöèÿ âûïóñêîâ
Âçàèìîäåéñòâèå ñ ðûíêîì
8 (095) 795-0611
Êîâàëåíêî Àíäðåé Âëàäèìèðîâè÷
Kovalenko@moscowdebt.ru
Íåâàëåííûé Âëàäèìèð Àëåêñàíäðîâè÷
Nevalenny@moscowdebt.ru
Àëåêñàíäðîâ Åâãåíèé Èãîðåâè÷
Evg@moscowdebt.ru
Àíàëèòè÷åñêàÿ ñëóæáà
Ðóêîâîäèòåëü
Ôèíàíñîâûå ðûíêè
Áþäæåò è äîëã
Èíâåñòèöèè
8 (095) 795-0613
Áàáåíêî Åâãåíèé Íèêîëàåâè÷
Enb@moscowdebt.ru
Ìèõàéëîâ Âëàäèìèð Ãåííàäèåâè÷
Vgm@moscowdebt.ru
ßíñîí Þëèÿ Áîðèñîâíà
Ianson@moscowdebt.ru
Êàðàâàåâ Ãåííàäèé Èâàíîâè÷
Karavaev@moscowdebt.ru
Äàííûé àíàëèòè÷åñêèé ïðîäóêò ïîäãîòîâëåí èñêëþ÷èòåëüíî ñ öåëüþ ïðåäîñòàâëåíèÿ èíôîðìàöèîííûõ óñëóã è íå ìîæåò áûòü
ðàñöåíåí êàê ïðåäëîæåíèå èëè îôèöèàëüíàÿ ðåêîìåíäàöèÿ ê ïîêóïêå èëè ïðîäàæå öåííûõ áóìàã. ÑÃÓÏ Ìîñôèíàãåíòñòâî íå íåñåò
îòâåòñòâåííîñòè çà äåéñòâèÿ òðåòüèõ ëèö, ñîâåðøåííûå íà îñíîâå ìíåíèÿ àíàëèòèêîâ, èçëîæåííûõ â äàííîì äîêóìåíòå.
Ïðåäñòàâëåííûå â íàñòîÿùåì äîêóìåíòå îöåíêè îòðàæàþò òî÷êó çðåíèÿ çàäåéñòâîâàííûõ â åãî ñîçäàíèè àíàëèòèêîâ íà äàòó âûïóñêà è
ìîãóò èçìåíÿòüñÿ ñ òå÷åíèåì âðåìåíè â çàâèñèìîñòè îò îáñòîÿòåëüñòâ. Ìíåíèå ÑÃÓÏ Ìîñôèíàãåíòñòâî ìîæåò íå ñîâïàäàòü ñ
ìíåíèåì àíàëèòèêà, èçëîæåííûì â äàííîì äîêóìåíòå.
Õîòÿ ìû ïðèíèìàåì âñå ìåðû äëÿ ìàêñèìàëüíîé äîñòîâåðíîñòè èñõîäíîé èíôîðìàöèè, èñïîëüçîâàííîé â íàñòîÿùåì äîêóìåíòå, ìû
íå ìîæåì ãàðàíòèðîâàòü åå àáñîëþòíóþ äîñòîâåðíîñòü.
3