Долговые рынки 9 фев 2011 Империи просто так не умирают Дальнейший рост рынка на слабом долларе и бондах является угрозой для США Федоров Михаил Читать на сайте Все знают, что работает печатный станок, а США генерируют чрезмерно большой долг. И естественно, бонды и доллар на этом падают, а в противовес этому растут сырье и рынки акций. Но такая динамика становится очень опасной для Америки. А она — и об этом не следует забывать — попрежнему самое сильное государство в мире. И не стоит думать, что американцы ничего не предпримут для своего спасения. В данный момент ключевым фактором, влияющим на все финансовые рынки, является мягкая монетарная политика, проводимая США. Цепочка очень проста: бюджет США много тратит и тем самым, по сути, дарит американцам деньги (размер дефицита бюджета США в 2010 году составил $1,3 трлн). Таким образом поддерживается американская экономика. Министерство финансов США берет в долг путем выпуска облигаций, уже имея долг в $14 трлн. За счет этого долг правительства США очень быстро растет ($1,7 трлн за 2010 год.). До 2008- го данные облигации покупал весь мир в лице центробанков, банков и инвесторов. В период 2008-2010 годов, во время рецессии, многие государства сократили свои покупки трежей, но все потери от этого с лихвой отыграли частные инвесторы, поскольку наступил так называемый уход в качество. То есть ради сохранения капитала огромное количество инвесторов покупали эти бумаги с целью обезопасить себя от угроз рецессии (как говорится, уменьшился аппетит к риску). В 2010 году, по мере того как проходил страх перед рецессией, уменьшался и приток денег в облигации. Однако в мае прошлого года вспыхнул долговой кризис в Европе. На этом США получили временную подпитку: капитал уходил из зоны евро и бежал в Америку. Однако в конце 2010 года европейская тема выдохлась, поэтому сократился и приток капитала в США. С августа по ноябрь размер притока капитала в США снизился с 115 млрд в августе до 24 млрд в октябре. В конце 2010 года напряженность по поводу Европы уже не давала никакой пищи для прожорливого долга Минфина США. И теперь ФРС стала основным донором бюджета федерального правительства Америки. В данный момент именно ФРС скупает основную часть прироста долга. Тем временем покупки центробанков продолжают снижаться. Не работает и страх инвесторов перед рецессией. Египетские события вызвали некоторый отток денег из арабских стран, но, по- видимому, этого недостаточно, чтобы поддержать продолжающееся снижение цен на бонды. Либо арабский мир не столь велик, как Европа, а американский долг уж больно прожорлив, либо (как кажется мне) высвободившуюся ликвидность полностью съело сырье, которое за последний месяц показало значительный рост, а в итоге в облигации США пришло меньше денег. Индекс доллара (недельный график): 30- летние бонды (недельный график): 30- летние бонды (недельный график): Графики индекса доллара и 30- летних облигаций казначейства наглядно демонстрируют описываемые проблемы. И если взглянуть на ситуацию с технической точки зрения, то картинка выглядит очень опасной. Доллар находится возле уровня поддержки, и пробой вниз открывает ему дорогу для еще более сильного снижения. «30- летки» отчетливо рисуют фигуру «флаг» и при сохранении текущей тенденции рискуют упасть до 104-105 в ближайшее время. Для США подобное развитие ситуации может стать катастрофой, поскольку падение и доллара и облигаций не просто создает препятствие для притока капитала в Америку, но может привести к его бегству из США. В то же время нет вроде бы никаких оснований для роста доллара, ведь печатный станок работает. То же справедливо и для облигаций. Американцы генерируют новый долг. И напомню, что США — это не маленькая Греция. В случае со Штатами речь уже идет не о «жалких» сотнях миллиардов евро, а о триллионах долларов чьих- то капиталов. Следовательно, потери в случае негативного развития ситуации будут просто огромны. Смотрю я на все это и, честно говоря, не верю, что самое мощное государство в мире не попытается чтолибо предпринять для поддержки своей валюты и облигаций. Уверен, что, поскольку речь идет об империи, одной экономикой дело не обойдется. Марк Фабер недавно заявил, что инфляция в США составляет минимум 6%. ФРС же называет цифру 1,5% и упрямо твердит о том, что в перспективе инфляционные ожидания стабильно низки. Для чего это американцам? На мой взгляд, все просто. Пока в остальном мире из- за работающего печатного станка, дорожающего сырья и продовольствия инфляция растет, США хотят показать инфляцию меньше, чем у других, чтобы их активы казались более конкурентоспособными в сравнении с другими. А это, в свою очередь, может обеспечить приток капитала в США. Очень странно, что исламисты в Египте «проспали» революцию. Америка является прямым выгодополучателем от таких событий, поскольку хаос вне США, делает активы страны более привлекательными. Падение доллара и, как следствие, облигаций выглядит вполне логичным с точки зрения экономики. Но те последствия, которые это может вызвать, выглядят совсем иначе с позиции истории. Крах такого гиганта, как США, — это уже исторический процесс, и одной экономикой тут не обойдется. Как говорят многие аналитики в кулуарах, до того как США «завалятся», в остальном мире будет уже хаос. Я абсолютно уверен в том, что США вскоре ждет гиперинфляция и что американцы явно надорвутся. Несмотря на это я опасаюсь, что завтра с утра какая- либо новость «завалит» один из трех рынков, с которых еще можно что- то взять. Это может быть либо Азия (наиболее вероятный кандидат — Япония, а точнее, ее долг), либо Латинская Америка, либо российский рынок. И все это ради того, чтобы империя еще на какой- то короткий период смогла покрыть свой дефицит и обеспечить приток капитала. Учитывая все вышеперечисленное, в перспективе максимум 3 месяца я жду, что оптимизм на рынках иссякнет и новостной фон поменяется, стимулируя рост доллара и облигаций США. А это чревато падением для рынков акций и сырья. Вы можете обратиться напрямую к аналитикам Инвесткафе по вопросам, входящим в сферу их компетенции: Семен Бирг , генеральный директор макроэкономика, валютный рынок, электроэнергетика, корпоративное управление, стратегия [email protected] , +7 910 424-85-89 Александра Лозовая , заместитель начальника аналитического отдела финансовый сектор, валютный рынок, макроэкономика [email protected] , +7 964 561-04-99 Дмитрий Адамидов, со- руководитель аналитического отдела нефтяной сектор, транспорт, недвижимость [email protected] , +7 985 766-05-74 Анастасия Соснова , аналитик нефтегазовый сектор, нефтехимия, черная металлургия [email protected], +7 916 060-03-92 Олег Малкин, юрист налоговое законодательство, корпоративная практика, конфликты акционеров и другие юридические вопросы [email protected] , +7 903 672-97-55 Георгий Воронков, аналитик телекоммуникации и ИТ, электроэнергетика [email protected] , +7 964 560-87-45 Антон Сафонов , аналитик макроэкономика, потребительский сектор [email protected], +7 962 900-60-21 Дмитрий Шилов , юрист налоговое законодательство, корпоративная практика, конфликты акционеров и другие юридические вопросы [email protected] , +7 916 475-10-54 Григорий Бирг , аналитик валютный рынок, международные рынки, нефтяной сектор [email protected] , 720-03-65 Максим Лобада , аналитик автопром, цветная металлургия, недвижимость [email protected] , +7 964 560-79-91 Независимое аналитическое агентство «Инвесткафе» Адрес: 125047 Москва, 4- й Лесной пер., д.4, Капитал Плаза, оф.508 тел.: +7 495 792-06-19 | факс: +7 495 225-85-00 | [email protected] Генеральный директор: Семен Бирг [email protected] Редактор: Артем Каминский [email protected] +7 903 745-39-34 Аналитический отдел: Александра Лозовая [email protected] +7 964 561-04-99 Директор по связям с общественностью:Марк Шерман [email protected] +7 495 721-68-70 Аналитическая информация, представленная в настоящем документе, предназначена исключительно для информационных целей и ни при каких обстоятельствах не должна использоваться или рассматриваться как оферта или предложение делать оферты. Несмотря на то, что аналитическая информация подготовлена с максимальной тщательностью, ни ООО « Инвесткафе », ни аналитики сайта – авторы информации не предоставляют никаких прямых или косвенных заверений или гарантий в отношении достоверности и полноты аналитической информации. Ни ООО « Инвесткафе », ни аналитики сайта – авторы информации не несут никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования аналитической информации, опубликованной на сайте либо представленной в настоящем бюллетене.