“длинных денег“ для белорусских банков
реклама
Банкаўскi веснiк, КАСТРЫЧНIК 2003 îàçÄçëõ èÓ‡ “‰ÎËÌÌ˚ı ‰ÂÌ„“ ‰Îfl ·ÂÎÓÛÒÒÍËı ·‡ÌÍÓ‚ ë„ÂÈ äàëÖãú ä‡Ì‰Ë‰‡Ú ˝ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍËı ̇ÛÍ Формирование сбережений является проблемой, затрагивающей интересы всех граждан и предприятий. В настоящее время наиболее простая и доступная форма сбережения денежных средств — депозитная, или по-другому, вкладные операции банков. 48 Данные операции, как известно, предполагают заключение между клиентом (любым физическим и юридическим лицом) и банком договора банковского вклада (депозита) и открытие клиенту в банке депозитного счета с зачислением на этот счет определенной суммы денег. Следует отметить, что в Республике Беларусь депозитный счет может открываться как в белорусских рублях, так и в иностранной валюте. Сумма денежных средств на указанном счете рассматривается банком как депозит (вклад) клиента, подлежащий возврату последнему в соответствии с условиями договора банковского вклада. Сам же клиент с момента вступления в силу договора банковского вклада выступает по отношению к банку в качестве вкладчика. Депозит, открываемый вкладчику на определенный срок, принято называть срочным. Кроме того, вкладчику в банке может быть открыт так называемый депозит до востребования, окончательный срок действия которого не установлен. Речь идет о том, что депозит до востребования находится в банке до тех пор, когда вкладчик пожелает изъять деньги со своего депозитного счета. Однако вкладчик — физическое лицо, которое вправе потребовать возвратить даже срочный депозит до наступления срока его закрытия. По договору банковского вклада банк также обязуется выплатить вкладчику проценты за использование средств, зачисленных на депозитный счет. Как правило, проценты по депозиту выплачиваются в течение срока действия рассматриваемого договора ежемесячно с момента зачисления денег на депозитный счет. При начислении вкладчику процентов банк исходит из срока депозита и процентной ставки по нему. Депозитная процентная ставка показывает уровень годовой доходности вло- жения денежных средств на депозитный счет, то есть количество единиц дохода, приходящихся за год на единицу средств на счете. Лицо, заинтересованное в сбережении в белорусских рублях своих денежных средств, при заключении договора банковского вклада в первую очередь анализирует предлагаемые банковские процентные ставки по депозитам в национальной валюте, сопоставляя их с данными об изменении цен и показателями доходности альтернативных форм сбережения. Такой анализ позволяет выявить возможность обесценения депонированных средств, а также выбрать наиболее приемлемый вариант сбережения. В качестве основной альтернативной формы сбережения, как правило, выступает покупка свободноконвертируемой иностранной валюты и последующее ее депонирование. Доходность операции покупки иностранной валюты складывается из темпов изменения валютного курса белорусского рубля и процентных ставок по депозитам в этой валюте. Очевидно, что концентрация спроса на сделках покупки свободноконвертируемой иностранной валюты произойдет в том случае, когда доходность описанных операций с иностранной валютой достигнет или же превысит депозитные ставки в белорусских рублях. На выбор потенциального вкладчика также могут повлиять данные о приросте цен. Если вкладчик будет ожидать, что за период действия договора банковского вклада в белорусских рублях прирост цен превысит соответствующую депозитную ставку, скорректированную с учетом срока депозита, то он отдаст предпочтение сбережению средств в иностранной валюте. Ожидаемые изменения валютного курса и цен оказывают влияние не только на выбор формы сбережения денежных средств, но и Банкаўскi веснiк, КАСТРЫЧНIК 2003 îàçÄçëõ на срок их вложения. Так, ожидаемое ускорение роста цен приводит к сокращению депонирования средств в национальной валюте. При замедлении роста цен идет обратный процесс. Такая реакция вкладчиков обусловлена тем, что повышение цен сопровождается ростом процентных ставок. Соответственно, чем на более короткий срок вкладчик заключит договор банковского вклада, тем на более выгодных условиях по окончанию этого договора он сможет вновь депонировать средства. При сниже- тельных сертификатов. Банковским кодексом Республики Беларусь в качестве одной из форм договора банковского вклада рассматривается именно сберегательный сертификат. Поэтому условия налогообложения доходов, полученных от депозитов и сберегательных сертификатов, для вкладчиков одинаковы. В то же время сберегательный сертификат является ценной бумагой (то есть держатель сертификата имеет право его продать или переуступить третьему лицу). Продажа и переуступка сбе- Ожидаемые изменения валютного курса и цен оказывают влияние не только на выбор формы сбережения денежных средств, но и на срок их вложения. Так, ожидаемое ускорение роста цен приводит к сокращению депонирования средств в национальной валюте. При замедлении роста цен идет обратный процесс. нии цен будущие процентные ставки напротив будут меньше процентных ставок по депозитам, действующих на момент заключения договора. Именно поэтому для вкладчика предпочтительнее становятся долгосрочные депозиты в национальной валюте. Описанное поведение вкладчиков отчасти корректируется банками путем пересмотра в течение периода действия договора банковского вклада депозитной ставки. Однако банк некоторый период времени также адаптируется к изменению цен. Поэтому пересмотр депозитных ставок по прежним договорам банковского вклада запаздывает в сравнении с новыми депозитными ставками. При относительно коротких сроках депонирования денежных средств (месяц, полтора месяца) банки, чтобы не повлиять на предпочтения вкладчиков, чаще всего не практикуют пересмотр процентных ставок. Во внимание также необходимо принимать тот факт, что вкладчики — физические лица, которые при пересмотре банком депозитных ставок могут корректировать свои открытые в белорусских рублях позиции в направлении приобретения так называемых сберега- регательного сертификата происходят по цене, учитывающей наращенные за срок действия сертификата проценты и новые депозитные ставки на рынке. Причем рост депозитных ставок на рынке приводит к повышению цены сберегательного сертификата. Это обусловлено тем, что банк выплачивает держателю сберегательного сертификата фиксированную процентную ставку вне зависимости от колебаний депозитных ставок на рынке. Как следствие, в условиях изменяющихся процентных ставок сберегательные сертификаты для физических лиц являются более привлекательным объектом вложения денежных средств по сравнению с обычными депозитными счетами. С учетом рассмотренных механизмов сбережения денежных средств в банках интерес представляет анализ ситуации на денежном рынке нашей страны. Прежде всего внимание концентрируется на значительном замедлении в 2003 году темпов роста цен (инфляции). Так, за январь — август текущего года потребительские цены выросли на 16,4%. Для сравнения: за аналогичный период 2002 года потребительские цены возросли на 23%. За счет сокращения инфляционной составляющей в 2003 году произошло существенное снижение уровня процентных ставок в белорусских рублях по всем финансовым инструментам, включая депозиты. В частности, в августе процентная ставка по новым срочным депозитам составила 24,4% годовых, снизившись с 36,7% годовых в начале года. При этом в период с января по август 2003 года депозитные процентные ставки превосходили темпы роста цен в среднем на 0,8% в месяц. В текущем году также наблюдалось замедление темпов обесценения белорусского рубля по отношению к иностранным валютам. Как следствие, в январе — августе 2003 года валютная доходность депозитов населения в белорусских рублях, показывающая увеличение суммы депозита в пересчете на иностранную валюту, составила 19,4% годовых. Данный показатель значительно превысил уровень процентной ставки по валютным депозитам, который в наблюдаемом периоде находился в пределах от 6,5 до 7,3% годовых. Перечисленные выше факторы в течение 2003 года создали предпосылки для быстрого наращивания банками объема депозитов в национальной денежной единице. За январь — август 2003 года объем рублевых депозитов увеличился на 65,1%, в том числе срочных депозитов населения — на 61,6%. В сопоставимых ценах рублевые банковские депозиты физических лиц выросли в 1,4 раза. Срочные депозиты физических лиц в иностранной валюте за анализируемый период увеличились в 1,3 раза. В то же время в июле — августе текущего года наметились изменения в структуре сбережений физических лиц, что было связано с существенным замедлением темпов роста цен (в августе рост цен достиг рекордно низкого уровня за всю новейшую историю Беларуси — 0,2%), а также наиболее значительным снижением уровня процентных ставок. При этом ставки по новым срочным депозитам населения были снижены на 8,5 процентного пункта. Следствием ожидаемого пересмотра процентных ставок по всем депозитам стала массовая переориентация вкладчиков — физических лиц на покупку трехмесячных сберегатель- 49 Банкаўскi веснiк, КАСТРЫЧНIК 2003 îàçÄçëõ ных сертификатов, обеспечивающих фиксированную доходность в национальной валюте на уровне ставки рефинансирования. За август 2003 года прирост остатков средств на счетах банков в связи с выпуском сберегательных сертификатов составил 13,6 млрд белорусских рублей. При этом на 01.08.2003 остаток средств на указанных счетах был равен 1,2 млрд рублей, а на 01.01.2003 — 0,9 млрд рублей. Отмеченная тенденция сохранилась и в сентябре 2003 года. Это свидетельствует о том, что значительная часть вкладчиков восприняла снижение темпов роста цен и процентных ставок как долгосрочное экономическое явление. Соответственно, подобные ожидания вкладчиков сформировали интерес к таким среднесрочным финансовым инструментам, как сберегательные сертификаты. В перспективе данная тенденция может привести к появлению в Беларуси рынка так называемых “длинных денег”. Речь идет о средствах, привлекаемых банками на вкладные счета на срок один год и более. Параметры, заложенные Национальным банком в Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2003 год, и прогноз монетарных показателей на 2004 год, позволяют оценивать описанные ожидания вкладчиков как имеющие высокую вероятность осуществления. В этой связи необходимо обратить внимание на прогнозируемое в сентябре —декабре 2003 года снижение уровня ставок по кредитам банков в белорусских рублях и иностранной валюте. К декабрю 2003 года ставки по новым кредитам в белорусских рублях должны достичь интервала 30—32% годовых, а ставки по кредитам в иностранной валюте на срок до 1 года — 11% годовых, свыше года —9,5% годовых. В августе текущего года указанные процентные ставки зафиксированы на уровнях 35,9% годовых по кредитам в белорусских рублях, 12,1% годовых и 11,6% годовых — по валютным кредитам до года и свыше года соответственно. Если даже предположить, что абсолютное значение банковской маржи (разницы между ставками по кредитам и депозитам) будет уменьшаться, то в любом случае к концу этого года сле- 50 дует ожидать и снижения ставок по срочным депозитам в белорусских рублях и иностранной валюте. При анализе предпочтений вкладчиков необходимо учесть и низкие темпы обесценения белорусского рубля. Стоимость национальной валюты по отношению к доллару США к концу 2003 года не должна превысить 2 170 белорусских рублей за один доллар. На 31 августа она была равна сумме 2 091 белорусский рубль за один США данный показатель в 2004 году прогнозируется в пределах 8—12%, что также ниже показателей 2003 года. Рост потребительских цен на 2004 год прогнозируется в пределах 17,5% против 24% в текущем году. С большой долей достоверности можно предположить, что в следующем году банковская система Республики Беларусь будет ориентироваться на процентные ставки, устанавливаемые банками Российской Федерации. Уровень же этих В условиях изменяющихся процентных ставок сберегательные сертификаты для физических лиц являются более привлекательным объектом вложения денежных средств по сравнению с обычными депозитными счетами. доллар. Таким образом, ожидаемое обесценение белорусского рубля по отношению к доллару США за сентябрь — декабрь 2003 года составит 3,8%. За тот же период при существующем уровне процентных ставок по депозитам (средняя депозитная ставка в белорусских рублях равна 26, 1% годовых) рублевый вклад увеличится на 8,7%. Принимая во внимание перечисленные обстоятельства и падение ставок по депозитам в иностранной валюте, можно сделать вывод о привлекательности для вкладчиков (сберегателей) в IV квартале текущего года среднесрочных вкладов в белорусских рублях с фиксированным уровнем процентной ставки. Относительно ситуации в 2004 году можно предположить, что сберегателям также придется избегать краткосрочных вкладов и открытых позиций в иностранной валюте. В данном случае определяющую роль сыграют меры финансовой стабилизации, проводимые Правительством и Национальным банком в преддверии введения российского рубля в качестве единого платежного средства на территории Беларуси. Так, обесценение национальной валюты по отношению к российскому рублю в 2004 году составит 4—5%, что в 3 —4 раза ниже аналогичного показателя в 2003 году. По доллару ставок в текущем году был значительно ниже ставок в белорусских рублях в отечественных банках. Например, на 01.06.2003 ставки в российских рублях по новым депозитам, выставляемые банками Российской Федерации, отличались, и причем в меньшую сторону, от ставок по новым депозитам в белорусских рублях, определяемых банками республики, в 2,8 раза. Ставки по депозитам в иностранной валюте в российских банках также находятся на более низком уровне по сравнению с аналогичными ставками в отечественных банках. Таким образом, в 2004 году в Республике Беларусь следует ожидать дальнейшего снижения процентных ставок. Величина данного снижения будет определяться успехами антиинфляционной политики и состоянием валютного рынка в нашей стране. При этом не исключено, что по опыту банков Российской Федерации белорусские банки перейдут на установление краткосрочных процентных ставок на уровне, который не будет превышать темп роста цен. В таком случае действительно можно говорить о том, что пришла пора “длинных денег”.
