ОСНОВНЫЕ КОНЦЕПЦИИ ЭФФЕКТИВНОСТИ

ОСНОВНЫЕ КОНЦЕПЦИИ ЭФФЕКТИВНОСТИ
ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ
В СОВРЕМЕННЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ УСЛОВИЯХ
© Шутов П.П.
Поволжский институт бизнеса, г. Самара
В статье анализируются концепции эффективности деятельности предприятий на основе сравнения ключевых показателей эффективности. Так
же рассматривается сущность и условия применения методов управления
затратами промышленных предприятий в современных условиях.
Ключевые слова: концепция эффективности, функционирование предприятия, эффективность, капитализация компании, промышленное предприятие.
Проблема эффективного функционирования промышленности приобретает все новые и новые грани, во-первых, это связано с недоработанной
промышленной политикой на всех уровнях власти. Во-вторых, с присоединением России к Всемирной Торговой Организации и всеми вытекающими
из этого последствиями, это сулит нашей экономике дополнительные вызовы и проблемы, так как нашим предприятием придется конкурировать не
только с отечественными предприятиями, но и мировыми, и причем в более
открытой экономике, где будут ликвидированы некоторые инструменты
протекционизма. В-третьих, усилившийся в последние годы процесс глобализации и взаимозависимости целых экономических систем и институтов
друг от друга, делает происходящие во внешнеэкономической среде процессы все более волатильными, спонтанными и непредсказуемыми, что в свою
очередь заставляет промышленные и непромышленные предприятия находить новые пути развития своей деятельности.
В этом свете, для того, чтобы управлять чем-либо, тем долее прибылью
и затратами, для эффективного функционирования предприятий и промышленных структур, необходимо для этого измерять и анализировать полученный результат. Для этого автором приводится эволюция концепций эффективности функционирования предприятий (табл. 1) [1].
Оценка эффективности компании с позиций управления ее стоимостью
определяется тем, что, по мнению собственников, стратегия развития компании должна быть направлена на повышение роста всей рыночной стоимости компании, а также стоимости ее акций. Данная концепция опирается на
следующие основные принципы:
– Главный показатель оценки эффективности функционирования
компании – это денежных поток средств, генерируемый данной
компанией.
АКТУАЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ ЭКОНОМИЧЕСКИХ НАУК
268
– Капитализация компании должна происходить при условии, что она
будет создавать новую стоимость. Инвестиции создают новую стоимость только тогда, когда их рентабельность выше издержек на их
привлечение.
– Инвестиционный портфель предприятия (активы компании) при изменении условий экономической среды должно изменяться адекватно для достижения цели максимизации стоимости всей компании.
Таблица 1
Эволюция концепций эффективности
функционирования предприятия (организации)
1920-е годы
1970-е годы
1980-е годы
Модель расчета коэффиАнализ и оценка
циента рыночной стоичистой прибыли
мость / балансовая стона акцию (Model
имость акций (Model
EPS).
М/В).
Модель расчета
Модель оценки
коэффициента це- Анализ и оценка рентарентабельности
ны акции / чистая бельности основного каинвестиций (Moприбыль (Model питала (Model ROE).
del ROI).
Р/Е).
Анализ и оценка рентабельности чистых активов (Model RONA).
Анализ и оценка денежного потока (Model Cash
Flow).
Модель оценки
прибыли Дюпона (Model Du
Pont).
1990-е годы
Модель EVA-экономической добавленной стоимости компании.
Анализ и оценка прибыль до начала выплаты дивидендов, процентов, налогов (Model ЕВITDA).
Модель MVA – рыночной добавленной стоимости.
ССП – система показателей Нортона и Каплана (Model Balanced
Scorecard – BSC).
Расчет показателей совокупного
акционерного дохода (Model TSR).
Model CFROI-расчет денежного
потока дохода на инвестированный
в компанию капитал
В работе автор более подробно осветил четыре, используемых наиболее
часто концепции: ROIC, ROE, CFROI, EVA.
ROIC – методика управления и оценки стоимости компании.
Она дает характеристику доходности, получаемой на капитал, который
привлечен от внешних инвесторов. Расчет показателя ROIC производится
по формуле (1).
ROIC 
NOPLAT
Инвестированный капитал
(1)
где NOPLAT – чистая получаемая операционная прибыль за минусом
налогов на проценты.
Стратегия устойчивого развития предприятий, отраслей, комплексов
269
NOPLAT  EBIT  1  T 
(2)
где EBIT – это прибыль до результирующей уплаты налогов и процентов.
T – налоговая ставка на EBIT-прибыль.
EBIT
 1  T 
Инвестированный капитал
(3)
EBIT
EBIT
Объем продаж


Инвестированный капитал Объем продаж Инвестированный капитал
ROIC 
Факторы, влияющие на ROIС приведены на рис. 1.
ROIC после уплаты
налогов
ROIC до уплаты налогов
EBIT / кол-во продаж
(1-Т)
Кол-во продаж / Привлеченный капитал
Объемы продаж
EBIT
Объемы продаж
Мощность
производства
Издержки
Оборотный
капитал
Админист.-упр-е
Амортизация
Основные средства
Имущество
Прямые издерж.
Общие издерж.
Цена
продукции
Капитал инвестированный
Внеоборотный
капитал
Активы оборотные
Об-ва краткосрочные
Активы
прочие
Гудвилл
НМА
Рис. 1. Факторы, используемые для определения ROIC
ROE – методика управления и оценки стоимости компании.
С помощью данной методики определяют эффективность применения и
использования капитала, который инвестируют собственники компании.
Оценка ROE производится по формуле (4).
Net
ROE 
(4)
E
где Net – это чистая прибыль компании;
E – объем инвестированного капитала акционеров.
АКТУАЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ ЭКОНОМИЧЕСКИХ НАУК
270
ROE 
Net S A Net S A
  
 
E S A
S
A E
(5)
где S – объем продаж компании;
A – величина чистых активов компании.
ROE 
Net S A S  C S A  C  S A
  
   1    
S
A E
S
A E  S A E
(6)
где С – издержки компании в исследуемом периоде.
Далее представим факторы, используемые в ROE (рис. 2).
Прибыль
чистая
Рентаб.
продаж
Общая рентабельн. активов
перемножить
Объемы
продаж
комп.
Отнять
поделить
Издержки
Кол-во
продаж
Колво
продаж
Оборач-сть
активов
Рентабельность
собственного
капитала фирмы
поделить
перемножить
Активы
Средства
заемные
Активы
Рычаг
финансовый
поделить
прибавить
Собств.
средства
Собств.
средства
Рис. 2. Факторы, используемые для формирования ROE
EVA – метод управления и оценки стоимости компании.
Идея, которая обосновывает целесообразность применения EVA, заключается в том, что все инвесторы, в том числе и собственники компании
должны будут иметь норму возврата за предпринятый собственный риск.
Иными словами: имеющийся капитал фирмы должен «заработать» хотя бы
ту же самую норму возврата как и аналогичные инвестиционные риски на
других, реальных рынках капитала. Если этого не происходит, то в таком
Стратегия устойчивого развития предприятий, отраслей, комплексов
271
случае отсутствует реальная прибыль компании, и акционеры не получают
выгоды от своей инвестиционной деятельности. Оценка EVA осуществляется по формуле (7).
EVA  NOPAT  WACC  CE
(7)
где NOPAT – это чистая прибыль компании от всех операций после уплаты налогов;
WACC – стоимость капитала средневзвешенная;
СЕ – капитал инвестированный
EVA  ROR  WACC  CE
(8)
где ROR – это норма прибыли компании.
Факторы, которые определяют EVA, представлены на рис. 3.
Объемы продаж
NOPAT
Налог на прибыль
Цена
Объем
производства
Операционные
расходы
EVA
Стоимость ЗК
Стоимость
капитала
Стоимость СК
ОС и оборудование
Недвижимость ком.
Платеж за
капитал
Внеоборот.
капитал
Инвестированный
капитал
Оборотн. активы
Кратк. об-ва
ОК
Гудвилл
Активы прочие
НМА прочие
Рис. 3. Факторы, которые формируют EVA
CFROI – метод управления и оценки стоимости компании.
CFROI – это концепция экономической прибыли компании, которая основывается на корпоративной оценке эффективности деятельности (оценивается движением денежных потоков). Расчет и оценка CFROI проводится
по формуле (9).
272
АКТУАЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ ЭКОНОМИЧЕСКИХ НАУК
CFROI = cash in / cash out
(9)
где cash in – скорректированные денежные поступления в текущих ценах;
cash out – скорректированные денежные расходы в текущих ценах.
Для оценки CFROI необходимо:
– определить денежные поступления за период срока использования
активов (вычисляются как отношение общей стоимости активов к
их амортизационным отчислениям);
– вычислить величину общих активов (отток денежных средств);
– скорректировать все оттоки и поступления на коэффициент инфляции (привести к текущим ценам);
– внести поправки в расчетные величины для исключения искажений;
– рассчитать и оценить CFROI как уравнение, где общие денежные
оттоки равны общим денежным поступлениям.
Если CFROI больше средний уровня доходности, которую определяют
акционеры то фирма создает новую стоимость и наоборот, когда CFROI меньше величины требуемой доходности, то общая стоимость компании будет
уменьшаться.
Статистические методы оценки эффективности и синергетического эффекта. Данная группа методов широко используется при оценке эффективности производственных структур. Говоря о статистическом анализе синергетического эффекта, сторонники данной методики О.А. Гулин и В.И. Щедров [2]
основное внимание сосредотачивают на оценке эффективности непосредственно в процессе, либо в течение небольшого участка времени после начала
деятельности. Авторы также предлагают рассчитывать эффект от слияния,
поглощения и присоединения предприятий по следующей формуле:
Cn  ( D( PN )n  D( PA)n  ( EE)n )  ( DI n  DTn  I o )
где n – расчѐтный период времени,
Сn – эффект после слияния;
D(PN)n – расчѐтный объем дополнительного дохода от расширения
масштабов производственной деятельности;
D(PA)n – расчѐтный объем дополнительной прибыли от уменьшения
риска за счѐт диверсификации деятельности внутри отрасли;
(EE)n – снижение совокупных производственных затрат;
DIn – дополнительные расходы на расширение и реконструкцию;
DTn – экономия налогов;
Io – инвестиции для реорганизации.
Как недостаток данной методики можно отметить отсутствие ориентации на перспективу, а также сложность сбора и обработки необходимой для
оценки информации.
Стратегия устойчивого развития предприятий, отраслей, комплексов
273
Методика Н.А. Кулагиной и И.В. Кулагина [3]. Они предлагают обособленную собственную методику для оценки эффективности функционирования промышленных структур. Авторы считают возможным проведение расчѐта суммарного эффекта от совместной деятельности в вертикально интегрированной производственной структуре (холдинг) с применением следующих формулы для расчѐтов:
n
Эс   Эi  max
i 1
где Эc – суммарный эффект от деятельности холдинга;
Эi – эффект i-го участника холдинга;
n – количество участников холдинга.
Оценка производственных затрат предприятия. На эффективность функционирования большое влияние оказывают производственные затраты.
Главная задача по отношению к затратам предприятия – это управление
ими. А для управления их необходимо оценить. Эффективность функционирования предприятия зависит от величины производственных затрат.
В управлении и оценке затрат промышленных предприятий находят
применение различные методы. Выбор методов обуславливается, в первую
очередь, целями управления производственными затратами и наличием условий для их использования. В связи с этим рассмотрим методы управления
и оценки затрат, а также условия их применения на промышленных предприятиях (табл. 2).
Таблица 2
Сущность и условия применения методов управления
затратами промышленных предприятий
Название метода
Описание сущности метода
Постоянные накладные расходы не
включаются в производственную себеДирект-костинг
стоимость.
В себестоимость конечной продукции
Абзорпшен-костинг
включаются все затраты.
Для каждого вида затрат определяются
Стандарт-костинг обоснованные нормы расхода ресурсов
на единицу продукции.
Общая сумма затрат предприятия опреМетод ABC
деляется на основе полных затрат соответствующих операций и процессов.
Целевая себестоимость определяется
на стадии планирования, является криТаргет-костинг
терием стратегического управления затратами предприятия.
Условия реализации метода
Разделение затрат на постоянные и
переменные.
Применяются методы распределения и учета накладных затрат.
Наличие системы норм и нормативов.
Выделяются виды деятельности и
операции по ним.
Полное взаимодействие по горизонтали между функциональными участками производства.
274
АКТУАЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ ЭКОНОМИЧЕСКИХ НАУК
Продолжение табл. 2
Название метода
Описание сущности метода
Условия реализации метода
Проведение небольших и непрерывПредполагает непрерывное и постоян- ных усовершенствований производКайзен-костинг
ственных процессов, которые дают
ное уменьшение затрат.
значительный результат.
Определяется сопоставлением трех
CVP-анализ (анализ величин производственных затрат:
Определение и соблюдение систеточки безубыточно-  дохода от реализации продукции;
мы допущений.
сти)
 прибыли;
 выручки от реализации.
Предполагает анализ и сравнение состояния управления затратами на пред- Надежный выбор предприятия-этаБенчмаркинг затрат
приятии с предприятиями-лидерами в лона.
отрасли.
Используется в управлении конкурен- Наличие достоверной и полной инКост-киллинг
тоспособности и антикризисном ме- формации о состоянии затрат на
предприятии.
неджменте.
Предполагает наличие детальных и
Издержки определяются на производстLCC-анализ
точных маркетинговых исследоваво и реализацию конкретного изделия.
ний состояния рынка.
Предполагает соответствие стратеПрименяется при стратегическом упгического позиционирования предМетод VCC
равлении затратами.
приятия его деятельности.
Представленные методы управления производственными затратами, относятся как к стратегическому, так и к оперативному управлению в деятельности предприятия. Они достаточно разнообразны по своему содержанию,
различны по своим целям и особенностям применения. Но их учет позволяет
значительно повысить эффективность функционирования предприятий.
Список литературы:
1. Зяблицкий И.Ю. Разработка методов повышения эффективности систем управления промышленных предприятий на основе инвестиционного
подхода: дисс. – М., 2007.
2. Гулин О.А., Щедров В.И. Статистический анализ эффективности и синергетического эффекта в отраслевых корпорациях [Электронный ресурс] //
Экономика России: основные направления совершенствования. Межвузовский сборник научных трудов. – Режим доступа: http://www.cfin.ru/bandurin/article/sbrn02/11.shtml.
3. Кулагина Н.А., Кулагин И.В. Экономическая сущность интеграции и
оценка эффективности интегрированных структур [Электронный ресурс]. –
Режим доступа: http://conf.bstu.ru/conf/docs/0044/0831.doc.