Тенденции в монетарной сфере - Белорусский государственный

Дмитрий КРУК,
экономист, ст. преподаватель
кафедры банковской и финансовой экономики БГУ
ТЕНДЕНЦИИ В МОНЕТАРНОЙ СФЕРЕ
к
к показывает анализ денежной
массы, с марта
уси
2011 года в Бела­
наблюдаются
следующие
вальвации и инфляции, н·а первый взгляд,
лишена рациональных оснований. Например,
после девальвации
20,09
г. объем наличных
денег в обращении сокращался вследствие
тенденции: снижение объема срочных
того, что в качестве инструментов защиты от
рублевых депозитов физических лиц,
инфляции и девальвации население исполь­
а также сокращение в долларовом вы­
ражении
большинства
инвалютной
компонентов
составляющей
широкой
денежной массы.
зовало свободные денежные средства для по­
купки иностранной валюты и пополнения ва­
лютных депозитов и, в меньшей степени, ру­
блевых депозитов.
В настоящий же момент, не имея полно­
ценного доступа к покупке иностранной ва -
Достаточно резкое снижение
триллион рублей
-
-
почти на
в номинальном выраже­
нии остатков средств населения на срочных
депозитах в марте-мае (с
ло марта до
6,62
люты, домашние хозяйства в качестве меры
защиты
своих
сбережений
предпочитают
приобретать товары и услуги, которые в дру­
трлн. на нача­
гой ситуации были бы отложены на будущие
трлн. на начало июня) мож­
периоды. Такой тезис подтверждаете.я анали­
7,56
но объяснить негативными ожиданиями от­
зом каналов поступления наличных денег в
носительно покупательной способности наци­
обращение в период с марта по август
ональной валюты и ее обменного курса в усло­
Во-первых, в этот период вырос объем си.яти.я
2011
г.
виях неопределенной ситуации на валютном
наличных
и денежном рынках. После майской деваль­
и текущих счетов физических лиц и инди­
денежных
средств
с
карт-счетов
вации могло бы быть достаточно быстрое вос­
видуальных предпринимателей.
становление остатков средств на рублевых
чает, что значительна.я часть средств,
вкладах. Поскольку в условиях высоких про­
рые ранее направлялись на пополнение сроч­
центных ставок данный инструмент выгля­
дит оптимальным для нейтрализации обе­
на текущих и карт-счетах, ныне сразу же ис­
Это озна­
кото­
ных депозитов или же сохранялись в банках
сценения сбережений вследствие инфляции.
пользовались для
Однако в течение двух первых летних меся­
Во-вторых, с марта резко увеличилось сня­
покупки товаров и услуг.
цев рост остатков средств населения на сроч­
тие денег со срочных депозитов. Это означает,
ных рублевых вкладах в номинальном выра­
что домашние хозяйства не только прекрати­
жении был достаточно скромен (они выросли
ли накопление новых депозитов, но и сокра­
лишь на
тили уже имеющиеся. Как итог с
5,4%
до
6,9 тртн.).
Динамика в сопо­
1 марта по 1
ставлении с аналогичным периодом прошлого
августа наличные деньги в обращении вырос­
года или же в реальном выражении (с коррек­
ли на
тировкой на инфляцию) показывает, что не­
47,2% г/г, а в годовом выражении - на
53,9%. Кроме того, наличные деньги стали
гативна.я тенденция сохраняете.я. Объяснени­
единственной из значимых составляющих ру­
ем такому поведению домашних хозяйств, с
блевой денежной массы, которая продолжает
большой вероятностью, .являете.я сохранение
демонстрировать рост в реальном выражении.
девальвационных и инфляционных ожида -
Остальные составляющие рублевой денежной
ний. Причем масштаб этих ожиданий весьма
массы, которые связаны с юридическими ли­
велик,
поскольку даже текущие
ные ставки, составляющие
30%
номиналь­
цами, продолжили расти в номинальном вы­
годовых, не
ражении, но сокращались в реальном. В ре­
.являются с точки зрения домашних хозяйств
зультате, несмотря на рост наличных денег в
действенной защитой их сбережений.
обращении, в реальном выражении рублевая
Такая мотивация во многом объясняет до­
статочно
неожиданную
тенденцию
резкого
роста спроса на наличные деньги в обраще­
денежна.я масса (по отношению к аналогич­
ному периоду прошлого года) в марте
-
мае
резко замедлила свой рост, а в летние меся­
нии. Подобна.я тенденция в мировой практи­
цы стала снижаться. С точки зрения мотивов
ке весьма типична для периодов дефляцион­
спроса на деньги, лежащих в основе такой ди­
ной рецессии. Однако в условиях резкой де-
намики, можно говорить о том, что тенденция
Сентябрь
2011
ФИНАНСЫ
•
УЧЕТ
•
АУДИТ
.
.
.
.
БДЭУ Беларускі дзяржаўны эканамічны ўніверсітэт. Бібліятэка.
БГЭУ Белорусский государственный экономический университет. Библиотека.
BSEU Belarus State Economic University. Library.
http://www.bseu.by
elib@bseu.by
19