Памятка покупателя

M&A
Памятка покупателя
«Прошло время, когда на стоимость банка значительно
влияли количество отделений и обширная клиентская база»
ОТМЕЧАЕТ АРМЕН ХАЧАТУРЯН, СТАРШИЙ ПАРТНЕР ЮФ «АСТЕРС»
К
60
— Какие изменения
произошли в пос
леднее время в сег
менте M&A в бан
ковском секторе?
— После периода
трансакционной стаг
нации большинство участников
рынка уже определились со сво
ей стратегией в отношении Ук
раины. Многие европейские
банки приняли решение поки
нуть украинский рынок, в то
время как другие намерены
воспользоваться возможностью
для расширения своего присут
ствия. Такое положение дел
оживило рынок M&A в банков
ском секторе в аспекте количе
ства сделок, но их суммы нес
равнимы с докризисными пока
зателями.
— В каких формах обычно
осуществляются сделки по
полной или частичной про
даже бизнеса в банковском
секторе?
— Наиболее распространен
ными формами являются как
традиционная купляпродажа
акций банка, так и купляпро
дажа кредитных портфелей.
Последний вариант был прак
тически не востребован до
кризиса, но стал активно об
суждаться при структурирова
нии сделок по частичной про
даже бизнеса начиная с 2009
года. Наиболее знаковыми из
таких сделок были реализация
активов Укрпромбанка, порт
феля проблемных кредитов
УкрСиббанка, продажа всего
розничного бизнеса в Украине
Сведбанком, а также продажа
части кредитного портфеля за
емщиковфизлиц Проминвест
банком.
Следует упомянуть и о слия
ниях банков, которые в Украи
не во всех случаях осуществля
лись путем присоединения од
ного учреждения к другому. Но
такие сделки до сих пор проис
ходили только между связан
ными банками и исходя из но
минальной, а не рыночной сто
имости акций. Поэтому все осу
ществленные реорганизации
не могут в полной мере счи
таться сделками в сфере M&A,
так как смена контроля конеч
ного собственника не происхо
дила. Эти сделки более пра
вильно относить к внутригруп
повой корпоративной реструк
туризации.
— Что влияет на стоимость
банка в процессе заключе
ния сделки?
— В первую очередь рыночная
ситуация. За банки, которые
еще пять лет назад продава
лись с мультипликатором price
tobook (отношение цены к ка
питалу) от 3 до 6, сейчас не да
ют и одного капитала, хотя эко
номические показатели мно
гих из них ухудшились не
столь значительно. Конечно,
есть несколько объективных
методик, учитывающих размер
чистых активов, объем и каче
ство (диверсификацию) кредит
ного портфеля и т. п. При этом
прошло время, когда на стои
мость банка значительно влия
ли количество отделений и об
ширная клиентская база.
— Чем отличаются M&A
сделки в банковском секто
ре и других отраслях эконо
мики? Нужны ли специаль
ные разрешения от гос
органов?
— Что касается приобретения
акций банка, то к универсаль
ному требованию получить раз
АРМЕН ХАЧАТУРЯН
решение Антимонопольного
Родился в 1961 году в Архангельске. В 1990 го комитета на концентрацию до
ду окончил Киевский государственный уни бавляется необходимость согла
верситет им. Шевченко, в 1991м — прог совать с НБУ приобретение су
рамму по изучению американской систе щественного участия в банке
мы права в Международном институте пра (10% уставного капитала и бо
ва. В 1993 году получил диплом магистра в лее). Такое согласование являет
Школе права Йельского университета ся непростой задачей, посколь
(США). В 1990е годы работал в американ ку потенциальный покупатель
ских юридических фирмах. С 2002 года — должен обратиться в Нацбанк
партнер ЮФ «Астерс». Основные специа за три месяца до даты планиру
лизации: банковское и финансовое право, емого приобретения акций.
проектное финансирование, корпоратив При этом нужно предоставить
пакет документов, подтвержда
ное право, M&A, энергетическое право.
ющих, помимо прочего, безуп
речную деловую репутацию приобретателя, его конеч
ных бенефициаров и членов их корпоративных орга
нов, наличие собственных средств для оплаты акций и
стабильное финансовое положение. Впрочем, при ква
лифицированной подготовке документов и четком
соблюдении процедуры можно получить согласование
на приобретение существенного участия в банке дос
рочно в течение месяца.
Многие продаваемые банки имеют задолженность
перед зарубежными материнскими или связанными
компаниями. В рамках сделки M&A обычно происхо
дит продажа соответствующей задолженности ново
му собственнику акций банка. Изменение кредито
ра подлежит регистрации в территориальном управ
лении Нацбанка, в котором был зарегистрирован со
ответствующий кредитный договор. Если продают
ся субординированные кредиты, в дополнение к ре
гистрации следует переоформить разрешение НБУ
на учет субординированного долга в регулятивном
капитале.
— Нужны ли разрешения на продажу кредит
ных портфелей?
— Покупка кредитного портфеля другим банком или
факторинговой компанией, как правило, не требует
разрешений от государственных органов. Единствен
ная операция, где возникает необходимость взаимо
действовать с госучреждениями,— это перерегистра
ция ипотеки в пользу нового кредитора в реестре вещ
ных прав на недвижимое имущество. С этим, кстати,
связана одна из наиболее острых в настоящее время
проблем на рынке.
Реестр вещных прав на недвижимое имущество
(новый реестр) заработал 1 января 2013 года и заме
нил собой сразу три других реестра — реестр прав
собственности на недвижимое имущество, единый
реестр запретов отчуждения объектов недвижимо
го имущества и государственный реестр ипотек. За
конодательство не предусматривает автоматическо
го переноса информации из старых реестров в но
вый. При куплепродаже займов первоначальный
кредитор вместе с правами по кредитным догово
рам обязан передать покупателю права по догово
рам ипотеки. По действующему законодательству
переход прав на ипотеку должен быть зарегистри
рован нотариусом в новом реестре в день заключе
ния соответствующей сделки. Но если по одному до
говору передается портфель, состоящий из тысячи
ипотек, то требование по нотариальному оформле
нию неосуществимо, поскольку внесение информа
ции по одному ипотечному договору в новый ре
естр занимает у нотариуса около двух часов. Ранее
на это уходило намного меньше времени, и не было
привязки к дате сделки.
Более того, не совсем понятно, можно ли регистри
ровать в новом реестре уступку по ипотеке, запись о
которой есть только в старом государственном реест
ре ипотек, без предварительного внесения информа
ции о праве собственности на объект недвижимости,
что может быть сделано только по заявлению собствен
ника, но не ипотекодержателя. По имеющейся инфор
мации, чтобы исправить ситуацию, Кабинет минист
ров разрабатывает изменения в порядок, регулирую
щий деятельность нового реестра.
— Какие юридические аспекты слияний и
поглощений банков требуют особого внима
ния?
— Важны все этапы M&Aсделки, начиная с аудита (due
diligence) банка потенциальным покупателем. Что ка
сается аудита юридической документации, то прежде
всего проверяются качество и обеспеченность выдан
ных банком займов, задолженность учреждения перед
кредиторами и операции со связанными лицами. Тща
тельное изучение этих вопросов и своевременное вы
явление потенциальных рисков может предупредить
финансовые потери покупателя и самого банка после
смены собственника.
На этапе структурирования сделки определяется
и наиболее приемлемая схема продажи с точки зре
ния налоговых последствий и времени ее заверше
ния. Во время подготовки документации по сделке
(как правило, если одна из сторон — нерезидент, то
сделка регулируется английским правом, но с уче
том украинских регуляторных требований) особое
внимание уделяется заверениям и гарантиям (rep
resentations and warranties) сторон, компенсации по
купателю за неблагоприятные последствия, прои
зошедшие по вине продавца, и ограничению ответ
ственности продавца. Важно отразить в документах
все проблемные вопросы, обнаруженные во время
юридического аудита, и обеспечить защиту интере
сов покупателя в случае наступления негативных
последствий.
— Насколько важно проведение аудита после
завершения сделки M&A?
— Полноценный аудит после завершения сделки про
водят редко. Но при этом в порядке вещей более де
тальное ознакомление покупателя с тем, что, собствен
но, было приобретено. Параллельно в результате тако
го повторного ознакомления проверяется достовер
ность заверений и гарантий продавца, содержащихся
в договоре куплипродажи. Если имело место наруше
ние заявлений и гарантий, то поднимается вопрос о
взыскании убытков или уменьшении цены покупки,
при условии что ее часть была временно депонирова
на на счете escrow или подлежит оплате через опреде
ленный срок после завершения сделки.
50 ведущих банков Украины