Анализ состояния и уровня развития валютных

Анализ состояния и уровня развития валютных рынков
государств – участников ЕврАзЭС
По материалам 25 заседания Совета руководителей
центральных (национальных) банков
государств-участников ЕврАзЭС
Межгосударственный банк
сентябрь 2011 год
Состояние и уровень развития валютных рынков государств – участников ЕврАзЭС
_______________________________________________________________________________________________________________________________
О СОСТОЯНИИ И УРОВНЕ РАЗВИТИЯ ВАЛЮТНЫХ РЫНКОВ
ГОСУДАРСТВ – УЧАСТНИКОВ ЕВРАЗЭС
(по материалам центральных (национальных) банков)
Республика Беларусь
Валютная политика Национального банка Республики Беларусь в 2009 – 2011 г.
осуществляется в соответствии с основными направлениями денежно-кредитной политики
Республики Беларусь, ежегодно утверждаемыми Президентом Республики Беларусь. Согласно
указанному документу при проведении денежно-кредитной политики на протяжении
рассматриваемого периода сохраняется привязка курса белорусского рубля к корзине
иностранных валют (евро, доллар США и российский рубль), таблица 1.
Таблица 1
Официальный обменный курс белорусского рубля к иностранным валютам
На 01.01.2010
Дата
На 01.01.2011
На 01.08.2011
Евро
4106,11
3972,60
7107,21
Доллар США
2863,00
3000,00
4950,00
94,66
98,44
179,41
1036,27
1054,68
1848,06
Валюта
Российский рубль
Корзина иностранных валют
2 января 2009 г. была осуществлена единовременная корректировка обменного курса
белорусского рубля к доллару США на 20,45 процента – до 2650 белорусских рублей за 1 доллар
США. Соответственно изменился курс и к другим валютам. Кроме того, с 2 января 2009 г.
Национальный банк Республики Беларусь перешел к использованию механизма привязки курса
белорусского рубля к корзине иностранных валют, были установлены границы колебания курса
белорусского рубля к корзине иностранных валют в пределах +/-5 процентов от ее
первоначальной стоимости.
В январе – феврале 2009 г. снижение курса белорусского рубля к доллару США было
обусловлено постепенной корректировкой Банком России границ технического коридора,
определяющего допустимые колебания стоимости бивалютной корзины, в результате чего
наблюдалось снижение курса российского рубля к доллару США и евро. Для компенсации
данного снижения Национальный банк Республики Беларусь осуществил постепенное снижение
стоимости корзины иностранных валют (максимальное снижение к первоначальному уровню
составило 6,1 процента), по мере стабилизации курса российского рубля стоимость корзины
выросла до паритетного уровня на начало года.
В дальнейшем в результате сложившейся тенденции снижения курса доллара США к
российскому рублю и евро и предпринятых Национальным банком Республики Беларусь
корректировок стоимости корзины в мае-июне и ноябре-декабре 2009 г., курс белорусского рубля
к доллару США находился в рамках границ коридора 2700-2900 рублей за 1 доллар США. Кроме
того, 22 июня 2009 г. было принято решение о расширении границ допустимых колебаний курса
белорусского рубля по отношению к корзине валют с +/-5 до +/-10 процентов. Расширение
коридора создало резервную возможность более гибкой реакции курсовой политики в случае
появления дополнительных неблагоприятных внешних факторов.
В 2010 году курсовая политика была направлена на поддержание курса белорусского рубля
к корзине иностранных валют вблизи значения, сложившегося на начало года. Границы коридора
_____________________________________________________________________________________
Межгосударственный банк
2
Состояние и уровень развития валютных рынков государств – участников ЕврАзЭС
_______________________________________________________________________________________________________________________________
колебаний стоимости корзины иностранных валют были сохранены на уровне +/- 10 процентов от
центрального значения, равного стоимости корзины, сложившейся к началу 2010 года.
При этом в целях ограничения инфляционных процессов в экономике и сдерживания
девальвационных и инфляционных ожиданий субъектов экономических отношений курсовая
политика была направлена на поддержание стоимости корзины в более узком диапазоне
колебаний. Так, максимальное укрепление белорусского рубля к корзине валют составило
2,6 процента, ослабление – 4,6 процента.
Изменения курса белорусского рубля к доллару США происходили преимущественно за
счет взаимных колебаний курсов внутри корзины иностранных валют. В I квартале 2010 г.
наблюдалось снижение обменного курса белорусского рубля к доллару США, которое составило
4 процента к курсу на начало 2010 года (что было обусловлено укреплением курса доллара США к
другим валютам, входящим в состав корзины валют). В оставшиеся 9 месяцев 2010 года в
результате стабилизации двухсторонних курсов валют входящих в корзину ежедневные колебания
курса белорусского рубля к доллару США были незначительными.
С начала 2011 года произошло значительное ухудшение состояния внешней торговли
товарами и услугами при ухудшении условий поставок нефти и нефтепродуктов. Рост
внешнеэкономической несбалансированности привел к значительному росту спроса на
иностранную валюту на внутреннем валютном рынке, который в марте 2011 г. дополнительно
усилился покупкой иностранной валюты населением для оплаты импорта легковых автомобилей.
В результате за январь – апрель 2011 г. произошло снижение золотовалютных резервов на 1,2
млрд. долларов США или 24,6 процента.
Для сохранения золотовалютных резервов и снижения давления на курс белорусского
рубля Национальным банком Республики Беларусь и Правительством Республики Беларусь был
принят ряд оперативных мер временного характера, направленных на изменение условий
функционирования внутреннего валютного рынка, а также ужесточена денежно-кредитная
политика.
В части проводимой курсовой политики Национальный банк Республики Беларусь был
вынужден осуществить ускоренное ослабление белорусского рубля по отношению к корзине
иностранных валют. В результате на 22 апреля 2011 г. стоимость корзины иностранных валют
достигла верхней границы коридора (8 процентов), предусмотренного Основными направлениями
денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2011 год. При этом за указанный период
курс белорусского рубля снизился к доллару США на 1,5 процента, а к российскому рублю и евро
– на 10,7 и 12,1 процента соответственно. Данное различие в темпах снижения связано с
ослаблением курса доллара США к евро и российскому рублю.
С 12 мая 2011 г. допустимые границы колебаний стоимости корзины иностранных валют в
2011 году были расширены с +/- 8 процентов до +/- 12 процентов (постановление Правления
Национального банка Республики Беларусь от 05.05.2011 № 168).
В целях выравнивания внешних и внутренних дисбалансов экономики 24 мая 2011 года
было проведено единовременное снижение обменного курса белорусского рубля и корректировка
центрального значения коридора колебаний стоимости корзины иностранных валют.
В соответствии с постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь от
23 мая 2011 г. № 188 ”Об установлении обменных курсов при совершении валютно-обменных
операций на внутреннем валютном рынке“ с 24 мая 2011 г. установлены:
центральное значение рублевой стоимости корзины иностранных валют на уровне 1810
белорусского рубля;
официальный курс белорусского рубля по отношению к доллару США 4930 белорусских
рублей за 1 доллар США, к евро - 6914,82 белорусского рубля за 1 евро, к российскому рублю
173,95 белорусского рубля за 1 российский рубль; к другим иностранным валютам – исходя из
кросс-курсов этих иностранных валют к доллару США.
В период с 24 мая по 1 августа 2011 г. официальный обменный курс белорусского рубля
снизился ко всем валютам, входящим в состав корзины валют, в том числе к доллару США – на
_____________________________________________________________________________________
Межгосударственный банк
3
Состояние и уровень развития валютных рынков государств – участников ЕврАзЭС
_______________________________________________________________________________________________________________________________
0,41 процента до 4 930 рубля за 1 доллар США (к началу 2011 г. снижение составило
65 процентов), к российскому рублю – на 3,14 процента до 179,41 рубля за 1 российский рубль
(82,25 процента), к евро – на 2,78 процента до 7 107,21 рубля за 1 евро (78,91 процента).
При этом в результате проведенной корректировки обменного курса была значительно
повышена ценовая конкурентоспособность белорусского экспорта. Так, в июне 2011 г. индекс
реального эффективного курса белорусского рубля по сравнению с июнем 2010 г. снизился на
27,7 процента, по отношению к декабрю 2010 г. – на 27,3 процента. Реальный курс белорусского
рубля к российскому рублю снизился на 28,6 и 28,8 процента соответственно (таблица 2).
Таблица 2.
Основные показатели динамики обменного курса белорусского рубля к доллару США
в 2009-2011 годах
Показатели
01.01.2010
01.01.2011
01.08.2011
на конец года
2 863,00
3 000,00
4 950,00
средний за год
2 791,77
2 979,49
3 668,49
Изменение индекса номинального обменного
курса бел. рубля к доллару США, в процентах
к прошлому году:
30,74
6,64
16,57*
Изменение индекса реального обменного
курса бел. рубля к доллару США, в процентах
к прошлому году:
-13,33
-0,71
3,69*
Номинальный обменный курс бел. рубля к
доллару США:
* изменение индекса в январе – июне 2011 г. к январю – июню 2010 г.
Состояние внутреннего валютного рынка в 2009 – 2010 гг. определялось, в первую очередь,
состоянием платежного баланса страны и характеризовалось сохранением дисбаланса между
спросом и предложением иностранной валюты в сегменте операций субъектов хозяйствованиярезидентов. В апреле – июле 2011 г. в результате изменения условий функционирования
валютного рынка объемы операций и чистая покупка иностранной валюты участниками
внутреннего валютного рынка снизились (таблица 3).
Таблица 3.
Информация об операциях на валютном рынке за 2009 - 2011 годы (млн. долларов США)
Секторы
валютного
рынка
Субъекты
хозяйствования
– резиденты
Продано
2009
2010
Куплено
Январьиюль
2011
2009
2010
Январьиюль
2011
Сальдо покупки-продажи
Январь
2009
2010
-июль
2011
13094,4
15114,3
9657,5
16722,6
21988,4
10363,9
3628,2
6874,1
706,4
1093,1
2738,2
661,4
1027,8
2 066,6
1 072,2
-65,3
-671,6
410,81
Банки-резиденты
74381,1
48363,8
24980,9
73598,9
47882,7
25925,8
-782,1
-481,1
944,9
Население
6 127,8
6 771,5
2828,2
6962,4
8288,3
3436,1
834,6
1 516,8
607,9
Нерезиденты
1
Без учета операций по конвертации таможенных пошлин, уплаченных в белорусских рублях и поступивших на
расчетные счета уполномоченных органов Российской Федерации и Республики Казахстан, чистая продажа
иностранной валюты нерезидентами на внутреннем валютном рынке за январь – июль 2011 г. сложилась на уровне
88,3 млн. долларов США.
_____________________________________________________________________________________
Межгосударственный банк
4
Состояние и уровень развития валютных рынков государств – участников ЕврАзЭС
_______________________________________________________________________________________________________________________________
Республика Казахстан
Значительное давление на обменный курс тенге в конце 2008 года – начале 2009 года
вследствие падения мировых цен на сырьевые ресурсы привело к снижению поступлений в
бюджет страны, ухудшению состояния платежного баланса, а также к значительным расходам
золотовалютных запасов. В связи с этим 4 февраля 2009 года Национальным Банком Республики
Казахстан была проведена девальвация тенге. Был установлен коридор обменного курса: 150 тенге
за доллар США с колебаниями ±5 тенге.
В течение 1 и 3 кварталов 2009 года ситуация на внутреннем валютном рынке
формировалась в условиях превышения спроса иностранной валюты над предложением. Основной
причиной превышения спроса над предложением стали девальвационные ожидания на рынке в
начале года до проведения девальвации, связанные с низкими мировыми ценами на нефть и с
девальвацией в странах – основных торговых партнерах казахстана, и в середине года, связанные с
появлением ажиотажных слухов о «второй волне» девальвации.
В течение 2 и 4 кварталов 2009 года наблюдалось превышение предложения иностранной
валюты над спросом. Основным источником притока иностранной валюты являлся рост
экспортной валютной выручки в результате повышения мировых цен на энергоносители.
Средневзвешенный обменный курс тенге за 2009 год составил 147,51 тенге за доллар.
Биржевой курс на конец периода составил 148,46 тенге за доллар. За год в номинальном
выражении тенге ослаб к доллару США на 22,9%.
В 2010 году внутренний валютный рынок развивался при минимальном участии
Национального Банка в поддержании курса тенге. В целом в 2010 году ситуация на внутреннем
валютном рынке формировалась в условиях превышения предложения иностранной валюты над
спросом на нее. Основной причиной превышающего предложения иностранной валюты стало
увеличение поступлений от экспорта товаров из-за растущих мировых цен на основные
экспортные товары Казахстана и рост притока иностранного капитала.
Стабильная ситуация на валютном рынке позволила Национальному Банку Республики
Казахстан расширить коридор колебаний тенге с 5 февраля 2010 года: 150 тенге/доллар (+)10%
или 15 тенге, (-)15% или 22,5 тенге.
Из-за возобновления роста мировых цен на основные позиции казахстанского экспорта с
начала года отмечалась тенденция укрепления национальной валюты. В мае и июне тренд
поменял свое направление. Начиная с июля и до конца года, тенге демонстрировал стабильность.
Средневзвешенный обменный курс тенге за 2010 год составил 147,34 тенге за долл.
Биржевой курс на конец года составил 147,50 тенге за долл. За год в номинальном выражении
тенге укрепился по отношению к доллару США на 0,65%.
Тенденция укрепления национальной валюты, начавшаяся с конца 2009 года, продолжилась
и в начале 2011 года. При этом диапазон колебаний курса тенге на рынке был значительно ýже и
его значения не приближались к пороговым значениям расширенного в феврале 2010 года
валютного коридора. Таким образом, наличие валютного коридора не играло существенной роли.
В этой связи в конце февраля 2011 года осуществлен переход к режиму управляемого плавающего
обменного курса тенге.
В середине 2011 года имело место увеличение волатильности, обусловленной некоторой
дестабилизацией ситуации на мировых рынках и снижением цен на нефть.
Начиная с августа 2011 года, наблюдается тенденция ослабления курса тенге. При
сохранении нестабильной ситуации на мировых рынках в дальнейшем возможно некоторое
усиление волатильности обменного курса тенге при общей стабильности на внутреннем валютном
рынке.
_____________________________________________________________________________________
Межгосударственный банк
5
Состояние и уровень развития валютных рынков государств – участников ЕврАзЭС
_______________________________________________________________________________________________________________________________
Кыргызская Республика
В 2009 году отмечалась тенденция ослабления национальной валюты, начавшаяся с
середины 2008 года. Конъюнктура внутреннего валютного рынка характеризовалась превышением
спроса над предложением иностранной валюты под влиянием сохраняющегося отрицательного
сальдо внешнеторгового баланса и уменьшения притока иностранной валюты по системам
денежных переводов. Кроме того, оказали влияние ожидания участников рынка, сложившиеся в
связи с высокой волатильностью российского рубля и одномоментной девальвацией казахского
тенге на 25%, объявленной 04 февраля 2009 года.
На 31 декабря 2009 года чистая продажа Национальным банком Кыргызской Республики на
межбанковском валютном рынке составила 155,10 млн. долларов США.
За 2009 год официальный курс доллара США к сому вырос с 39,4181 до 44,0917 сом за
один доллар США, т.е. на 11,86%.
В 2010 году на внутреннем валютном рынке, как и в 2009 году, наблюдалась тенденция
роста курса доллара США по отношению к кыргызскому сому в связи со значительным
превышением спроса над предложением на иностранную валюту, несмотря на рост объема
денежных переводов. Спрос на иностранную валюту, как и в предыдущие периоды формировался
в связи с необходимостью оплаты импорта за газ, ГСМ, а также по другим импортируемым
товарам. Также причинами существенного давления на обменный курс сома в сторону ослабления
национальной валюты явились введенные пошлины на ГСМ со стороны экспортеров, закрытые
границы с соседними странами, снижение деловой активности и внутренние шоки в республике.
В течение 2010 года чистая продажа Национальным банком Кыргызской Республики на
межбанковском валютном рынке составила 234,80 млн. долларов США.
За 2010 год официальный курс доллара США к сому вырос с 44,0917 до 47,0992 сом за
один доллар США, т.е. на 6,82%.
В 2011 году участие Национального банка Кыргызской Республики на межбанковских
валютных торгах определялось характером рыночной конъюнктуры и необходимостью
сглаживания резких колебаний обменного курса. В начале года из-за сохранившегося высокого
спроса на валюту по обслуживанию импортных контрактов (газ, ГСМ, товары народного
потребления, оборудование и т.д.) клиентов банков наблюдалось кратковременное ускорение
темпов роста курса доллара США. В дальнейшем спрос на валюту снизился, что значительно
замедлило темпы роста курса доллара США. В целом, начиная с конца I квартала наблюдалось
укрепление национальной валюты вследствие превышения объема предложения долларов США
над спросом.
Национальный банк Кыргызской Республики, в свою очередь, за данный период проводил
валютные интервенции с целью выравнивания спроса и предложения на внутреннем валютном
рынке, по мере необходимости проводя операции по покупке и продаже долларов США. В
результате объем чистой продажи иностранной валюты за период с 01 января по 16 августа 2011 г.
составил 19,40 млн. долларов США.
За период с 01 января по 17 августа официальный курс доллара США к сому понизился с
47,1244 до 44,5692 сом за один доллар США, т.е. на 5,42%.
В Кыргызской Республике действует режим плавающего обменного курса, т.е. ситуация на
валютном рынке включая обменные курсы складываются исходя из соотношения текущего спроса
и предложения иностранной валюты.
В настоящее время ситуация на валютном рынке Кыргызской Республике с учетом фактора
сезонности в целом характеризуется относительной стабильностью.
Национальный банк Кыргызской Республики постоянно отслеживает ситуацию на
финансовых рынках и предпринимает соответствующие действия с целью дальнейшего
обеспечения стабильной ситуации на внутреннем финансовом рынке с помощью имеющихся
рыночных механизмов и инструментов.
_____________________________________________________________________________________
Межгосударственный банк
6
Состояние и уровень развития валютных рынков государств – участников ЕврАзЭС
_______________________________________________________________________________________________________________________________
Российская Федерация
Политика валютного курса Банка России направлена на обеспечение устойчивости рубля и
осуществляется в рамках режима управляемого плавающего валютного курса. В качестве
операционного ориентира курсовой политики Банк России использует рублевую стоимость
бивалютной корзины, состоящей из курсов доллара США и евро с весами 0,55 и 0,45
соответственно.
С февраля 2009 г. при проведении курсовой политики Банк России начал использовать
плавающий интервал допустимых значений стоимости бивалютной корзины, границы которого
автоматически корректируются в зависимости от объема совершенных Банком России
интервенций. Данное решение было принято в рамках движения к более гибкому
курсообразованию.
Повышение гибкости курсообразования для постепенного перехода к управлению
процентными ставками стало приоритетным направлением курсовой политики Банка России. В
данном направлении к настоящему моменту Банком России был осуществлен ряд мер, в
частности, расширение плавающего коридора допустимых колебаний стоимости бивалютной
корзины, а также повышение гибкости границ указанного коридора (рис. 1). Расширение
плавающего коридора было осуществлено впервые 10 июля 2009 г. – с 2 до 3 рублей.
Последующие расширения границ состоялись 1 октября 2010 г. – с 3 до 4 рублей, и 1 марта 2011 г.
– с 4 до 5 рублей (рис. 1). Кроме того, Банк России дважды снижал величину накопленных
интервенций, приводящих к сдвигу операционного интервала на 5 копеек: 1 октября 2010 г. – с
700 до 650 млн. долл. США, и 1 марта 2011 г. – с 650 до 600 млн. долл. США.
В 2009-2011 гг. основными факторами динамики курса рубля являлись положительное
сальдо счета текущих операций и ситуация на глобальных финансовых рынках. В начале 2009 г.
одной из важнейших целей курсовой политики было обеспечение стабильности национальной
финансовой системы и сглаживание влияния последствий мирового финансового кризиса на
российскую экономику.
Со второй половины февраля 2009 г. стабилизация мировых финансовых рынков на фоне
реализации масштабных антикризисных программ, а также возобновление роста мировых
фондовых индексов и цен на сырьевые товары (в том числе на энергоносители) способствовали
формированию тенденции к укреплению рубля. В период с середины ноября имело место
некоторое увеличение волатильности, при этом стоимость бивалютной корзины к концу 2009 г.
возросла.
В первые месяцы 2010 г. рубль вновь начал укрепляться на фоне благоприятной внешней
конъюнктуры и превышения чистым притоком средств от внешнеторговых операций чистого
оттока частного капитала. В мае на фоне снижения мировых цен на нефть и формирования
негативных ожиданий инвесторов, вызванных долговыми проблемами ряда стран еврозоны,
началось некоторое ослабление рубля при повышении волатильности курса.
В сентябре 2010 г. заметно сократилось положительное сальдо счета текущих операций, а
также имел место отток капитала (который был главным образом обусловлен необходимостью
финансирования корпоративным сектором российской экономики инвестиционных операций), что
привело к формированию ожиданий ослабления рубля. В конце 2010 г. тенденция в поведении
курса рубля вновь изменилась, и рубль начал укрепляться к бивалютной корзине.
В первом квартале 2011 г. в условиях роста цен на мировых рынках энергоносителей и
сезонного снижения объема импорта имел место существенный чистый приток средств по счету
текущих операций, что создавало условия для укрепления рубля. Однако процесс частично
сдерживался оттоком капитала. Отток капитала был обусловлен как наличием значительной
своевременно не полученной экспортной выручки, так и более низкими темпами роста и менее
благоприятным инвестиционным климатом в российской экономике, чем в ряде других стран с
формирующимися рынками. В результате, в январе-феврале 2011 г. наблюдалось укрепление
рубля, темпы которого были умеренны.
_____________________________________________________________________________________
Межгосударственный банк
7
Состояние и уровень развития валютных рынков государств – участников ЕврАзЭС
_______________________________________________________________________________________________________________________________
Во втором квартале 2011 г. продолжился рост импорта и чистый отток капитала частного
сектора, но сохранение тенденции к росту мировых цен на сырьевые товары обусловило
укрепление рубля. Однако ситуация изменилась в начале августа 2011 г. с ростом нестабильности
на мировых финансовых рынках и общей несклонности инвесторов к риску в результате снижения
долгосрочного кредитного рейтинга США: спрос на рубль, как и на валюты большинства других
стран с формирующимися рынками, сократился. На 10 августа 2011 г. стоимость бивалютной
корзины составила 35,04 рублей по сравнению с 33,01 рублей на 1 августа.
Динамика стоимости бивалютной корзины и интервенции Банка России
42
20
руб.
40
0
38
36
-20
34
-40
32
30
млрд. долл. США
40
44
-60
28
07.2011
04.2011
01.2011
10.2010
07.2010
04.2010
01.2010
10.2009
07.2009
04.2009
01.2009
10.2008
07.2008
04.2008
-80
01.2008
26
Интервенции Банка России (правая шкала)
Стоимость бивалютной корзины
Плавающие границы операционного коридора
Изменения обменного курса рубля за период 2009-2011 гг.
2009
Стоимость бивалютной корзины на конец года,
рублей (по официальным курсам)
Изменение к предыдущему периоду
Официальный курс доллара США к рублю на
конец года
Изменение к предыдущему периоду
Официальный курс евро к рублю на конец года
Изменение к предыдущему периоду
Индекс реального эффективного курса рубля, к
соответствующему периоду предыдущего года
Индекс реального курса рубля к доллару США, к
соответствующему периоду предыдущего года
Индекс реального курса рубля к евро, к
соответствующему периоду предыдущего года
Объем интервенций Банка России за период, млрд.
долл. США
2010
2011,
1-е полугод.
36,1591
34,9122
33,6158
-3,9%
+3,6%
+3,7%
30,2442
30,4769
28,0758
-2,9%
43,3883
-4,7%
-0,8%
40,3331
+7,0%
+7,9%
40,3870
-0,1%
-5,6%
+6,9%
+5,7%
-12,2%
+4,0%
+12,0%
-8,3%
+14,5%
+6,3%
17 190
34 083
3 829
Знак "+" означает укрепление российского рубля к иностранным валютам;
Знак "-" - обесценение российского рубля к иностранным валютам.
_____________________________________________________________________________________
Межгосударственный банк
8
Состояние и уровень развития валютных рынков государств – участников ЕврАзЭС
_______________________________________________________________________________________________________________________________
В начале августа 2011 г. снижение рейтинговым агентством Standard&Poor’s долгосрочного
кредитного рейтинга по обязательствам США привело к росту несклонности инвесторов к риску,
что повлекло за собой некоторую дестабилизацию ситуации на мировых финансовых рынках и
снижение цен на нефть.
При сохранении текущей ситуации и в случае реализации негативного сценария
околонулевого роста или даже рецессии мировой экономики дальнейшее снижение цен на нефть
приведет к сокращению счета текущих операций России. Наряду с ростом импорта и сезонными
факторами это будет оказывать давление на рубль в сторону его ослабления. Что касается счета
движения капитала платёжного баланса, то нестабильность на мировых финансовых рынках
практически всегда выступает фактором оттока капитала с российского рынка.
Таким образом, в течение ближайших месяцев можно ожидать повышение волатильности
обменного курса рубля с возможным некоторым его ослаблением при сохранении нестабильности
на внешних финансовых рынках.
Республика Таджикистан
В последние годы в Республике Таджикистан, в соответствии с основными направлениями
денежно-кредитной политики применяется режим «регулируемо плавающего курса без
определения границ его колебания». Данный режим основан на принципе спроса и предложения.
При этом, Национальный банк Таджикистана вмешивается в процесс курсообразования на рынке
исключительно в случае чрезмерного колебания курса.
В связи с мировым финансовым кризисом, 2009 год был сложным годом для всей мировой
экономики, а также для многих национальных валют, в том числе и для сомони.
Мировой финансовый кризис явился основной причиной неустойчивости и резкого
снижения курса национальных валют отдельных государств.
В результате мирового финансового кризиса основные факторы устойчивости курса
сомони, и в первую очередь резкое уменьшение объёмов денежных переводов зарубежных и
внутренних мигрантов способствовали обесценению национальной валюты.
В 2009 году официальный обменный курс сомони к доллару США определялся ежедневно,
исходя из среднего значения средневзвешенных курсов сделок купли-продажи доллара США,
заключённых на межбанковском (между банками) и внутрибанковском (между банками и их
клиентами) рынках.
Курс национальной валюты в рассматриваемый период складывался под воздействием ряда
рыночных факторов и характеризовался следующими параметрами.
В первом полугодии 2009 года наблюдалось значительное повышение курса доллара США
на внутреннем валютном рынке. Так курс с 3,4556 сомони в начале января повысился до 4,4000
сомони за 1 доллар США в конце июня или на 27,3%.
Тенденция к росту курса доллара США по отношению к сомони за данный период, как
было отмечено выше, была обусловлена ситуацией на мировых валютных рынках, экономическим
и финансовым состоянием республики, состоянием торгового баланса, а также влиянием
факторов, связанных с мировым финансовым кризисом. Другой причиной, повлиявшей на
понижение курса национальной валюты к доллару США являлось значительное превышение
спроса иностранной валюты над её предложением на внутреннем валютном рынке. Одной из
причин значительного спроса иностранной валюты - уменьшение её притока в форме денежных
переводов из-за рубежа, а также уменьшение объёмов ввозимой наличной иностранной валюты
уполномоченными банками республики.
Во втором полугодии 2009 наблюдается тенденция к повышению национальной валюты и
снижение курса доллара США. Данная ситуация свидетельствовала о действии противокризисных
мер, предпринятых Национальным банком Таджикистана, в результате которых курс
_____________________________________________________________________________________
Межгосударственный банк
9
Состояние и уровень развития валютных рынков государств – участников ЕврАзЭС
_______________________________________________________________________________________________________________________________
национальной валюты относительно стабилизировался и с 4,4001 сомони снизился до 4,3710
сомони за 1 долл. США или на -0,7%.
Также снижению обменного курса доллара США на внутреннем валютном рынке,
способствовало ослабление позиций доллара США по отношению к основным мировым валютам,
наблюдавшееся в этот период.
В целом в 2009 году курс национальной валюты к доллару США снизился на 26,5% или с
3,4556 сомони в начале периода до 4,3710 сомони за 1 долл. США в конце периода.
Валютная политика Национального банка Таджикистана в 2010 году была направлена на
поддержание устойчивости уровня цен посредством реализации курсовой политики и обеспечения
устойчивости валютного рынка.
Выполнение данной задачи основывалось на режиме “регулируемого плавающего курса без
определения границ колебания”, согласно которому курс определяется соотношением спроса и
предложения на рынке, Национальный банк Таджикистана осуществляет вмешательство на
валютном рынке исключительно в случаях чрезмерного колебания курса.
В 2010 году, обеспечив стабильное функционирование внутреннего валютного рынка,
удалось достичь относительной устойчивости курса национальной валюты к иностранным
валютам.
В I полугодии 2010 года продолжилась тенденция укрепления национальной валюты к
долл. США, начавшаяся с третьего квартала 2009 года, в результате реализации пакета
антикризисных мер Праительства и Национального банка Таджикистана. Была запущена система
электронных торгов на межбанковском валютном рынке, которая позволяла кредитным
учреждениям своевременно находить и приобретать ликвидность в иностранной валюте.
Применяя механизм конверсии сомони с участием трёх основных валют (долл. США, росс. рубль
и евро) на межбанковском валютном рынке, Национальный банк Таджикистана смог предложить
недостающий рынку объём ликвидности в иностранной валюте, удовлетворяя излишний спрос и
тем самым обеспечивал его стабильность.
В I квартале курс с 4,3714 сомони в начале января снизился до 4,3675 сомони за 1 долл.
США в конце марта или на 0,1%.
В начале II квартала курс долл. США незначительно повысился с 4,3676 до 4,3824 сомони
за 1 долл. США в конце июня или на 0,3%.
В целом, по итогам первого полугодия, курс сомони снизился к долл. США с 4,3714 сомони
в начале периода до 4,3824 сомони за 1 долл. США в конце периода или на 0,3%.
В III квартале 2010 года ситуация была относительно стабильной и курс сомони к долл.
США не претерпел значительных изменений. Он изменился с 4,3821 сомони в начале периода до
4,3828 сомони к 1 долл. США в конце периода.
По итогам IV квартала 2010 года курс сомони к долл. США снизился на 0,4%, с 4,3826 до
4,4031 сомони за 1 долл. США.
В целом, официальный обменный курс сомони в 2010 году имел незначительную
тенденцию к снижению и изменился с 4,3714 сомони в начале периода до 4,4031 сомони за 1 долл.
США в конце периода или на 0,7%.
Следует отметить, что на стабильность курса в 2010 году также оказало содействие
конъюктура цен товаров и сырья, экспортируемых из Республики Таджикистан, увеличение
объёмов денежных переводов физических лиц из-за рубежа на 50% по сравнению к
соответствующему периоду прошлого года, а также увеличение объёма прямых иностранных
инвестиций и грантов.
_____________________________________________________________________________________
Межгосударственный банк
10
Состояние и уровень развития валютных рынков государств – участников ЕврАзЭС
______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
Динамика изменения официального курса сомони к иностранным валютам
доллар США/сомони
январь
февраль
март
апрель
май
июнь
июль
август
сентябрь
октябрь
ноябрь
декабрь
годовой
изменения (%) 2011
0,0
0,3
1,1
0,9
1,3
2,3
изменения (%) 2010
0,0
-0,1
0,0
0,0
0,1
0,3
0,0
0,0
0,0
0,1
0,3
0,1
0,7
изменения (%) 2009
6,2
1,8
2,0
3,3
11,0
0,6
-0,2
0,0
-0,2
-0,8
0,1
0,4
26,5
евро/сомони
январь
февраль
март
апрель
май
июнь
июль
август
сентябрь
октябрь
ноябрь
декабрь
годовой
изменения (%) 2011
3,7
0,1
3,1
5,5
-1,3
2,4
изменения (%) 2010
-5,4
-0,9
0,3
-1,6
-6,4
-0,1
4,8
-1,6
6,5
1,8
-4,8
3,0
-6,3
изменения (%) 2009
-2,9
4,1
3,7
2,2
14,7
3,9
2,1
0,2
-0,9
-1,1
1,1
-2,3
29,1
российский рубль/сомони
январь
февраль
март
апрель
май
июнь
июль
август
сентябрь
октябрь
ноябрь
декабрь
годовой
изменения (%) 2011
2,6
1,9
2,9
5,4
-0,1
1,5
изменения (%) 2010
1,3
0,6
2,7
1,6
-3,3
-0,7
3,2
-1,8
1,5
-1,4
-0,9
3,1
2,0
изменения (%) 2009
-9,0
4,8
8,4
9,2
17,1
-3,1
-0,3
-0,8
4,8
2,6
-2,8
-1,9
27,3
6,0
13,2
14,5
________________________________________________________________________________________________________________________
Межгосударственный банк
11
Информация по вопросу о результатах анализа состояния и уровня развития валютных рынков
государств – участников ЕврАзЭС
_______________________________________________________________________________________________________________________________
Основные производные показатели динамики
обменного курса национальной валюты в 2009-2011 годах
2009 г.
I полугодие
2010 г.
II полугодие
I полугодие
2011 г.
II полугодие
I полугодие
Номинальный обменный курс национальной валюты к к доллару США:
на конец периода
4,4000
4,3710
4,3824
4,4031
4,6682
средний за период
3,9075
4,3779
4,3702
4,3877
4,4780
Индекс номинального обменного курса национальной валюты к доллару США, в % к предыдущему периоду
на конец периода
28,2%
-0,7%
0,3%
0,5%
6,0%
среднего за период
14,4%
12,0%
-0,2%
0,4%
2,1%
В 2011 году Национальный банк Таджикистана действует режим “регулируемо плавающего
курса без определения границ колебания”, согласно которому курс определяется соотношением
спроса и предложения на рынке, Национальный банк Таджикистана осуществляет вмешательство
на валютном рынке исключительно в случаях чрезмерного колебания курса.
Официальный курс доллара США к сомони в первом полугодии 2011 года укрепился на
6%, с 4,4029 до 4,6682 сомони за 1 долл. США.
Тенденция к снижению курса сомони к доллару США в первой половине 2011 года
складывалась под действием основных макроэкономических показателей, ситуации на внутреннем
рынке, соотношения спроса и предложения, а также повышения цен на основные импортируемые
товары, с другой стороны ситуацией, сложившейся на мировых валютных и финансовых рынках.
В 2011 году участие Национального банка Таджикистана на межбанковском валютном
рынке определялось характером рыночной конъюнктуры и необходимостью сглаживания резких
колебаний обменного курса национальной валюты.
Национальный банк Таджикистана за восемь месяцев 2011 года проводил валютные
интервенции с целью выравнивания спроса и предложения на внутреннем валютном рынке, по
мере необходимости проводя операции по продаже долларов США на межбанковском и наличном
валютных рынках. В результате объем продажи наличной иностранной валюты за период с 01
января по 01 сентября 2011 г. составил 41,95 млн. долл. США.
В настоящее время ситуация на валютном рынке Республики Таджикистан с учетом
фактора сезонности, в целом характеризуется относительной стабильностью.
Национальный банк Таджикистана постоянно отслеживает ситуацию на финансовых
рынках и предпринимает соответствующие действия с целью дальнейшего обеспечения
стабильной ситуации на внутреннем валютном рынке, с помощью имеющихся рыночных
механизмов и инструментов.
Таким образом, в течение ближайших месяцев можно ожидать повышение волатильности
обменного курса сомони с возможным некоторым его ослаблением при сохранении
нестабильности на внешних финансовых рынках.
_____________________________________________________________________________________
Межгосударственный банк
12