АНАЛИТИЧЕСКИЙ ОБЗОР РЫНКА СЕНТЯБРЬ 2015

АНАЛИТИЧЕСКИЙ
ОБЗОР РЫНКА
СЕНТЯБРЬ 2015
ОБЗОР РЫНКА
СЕНТЯБРЬ 2015
Перспективы развития
мировой экономики:
2016 идет под откос?
Август 2015 года оказался, в первую очередь, под
влиянием Китая. Волнениям в Китае удалось то, до чего
греческому кризису еще далеко: цены на американские
акции скорректировались и, впервые за три года, упали
на 10 процентов.
Будет ли Китай и дальше оказывать влияние на динамику
мировых рынков и положит ли стремительный конец
международному «бычьему» тренду, наблюдающемуся
с 2009 года? У всех уже, кажется, сложилось свое
мнение, однако мы еще подождем, прежде чем принять
собственную категоричную позицию относительно
вопроса. Несмотря на царящую неопределенность,
ясно, что китайский кризис окажет неблагоприятное
воздействие на развитие мировой экономики в
наступающем году. Это не обязательно означает,
что Китаю предстоит «жесткая посадка». По нашему
мнению, вероятность такого сценария составляет около
25%. Это значительно ниже вероятности основного
сценария (75%), основанного на способности Пекина
«
развивающихся рынков.
Исторически десинхронизированный цикл с большой
долей вероятности означает также помимо прочего
неоптимальные темпы роста. В конечном счете,
экономический рост в индустриальных странах
страдает от конъюнктурного спада на развивающихся
рынках, например на уровне экспорта. На этом фоне
очень сомнительным представляется тот факт, что
экономический рост в 2016 году «нормализуется».
В связи с этим, нам необходимо уже сегодня
скорректировать оценку развития мировой экономики
в худшую сторону и повысить вероятность развития
негативного сценария (рецессия, дефляция) в
наших экономических прогнозах. Пять возможных
сценариев развития мировой экономики, изначально
подготовленных нами, мы были вынуждены сократить
до трёх: неоптимальный рост, рецессия и дефляция.
Вероятность реализации сценария с неоптимальным
экономическим ростом по нашему мнению наиболее
Исторически десинхронизированный цикл с большой долей вероятности означает также помимо
прочего неоптимальные темпы роста.
Франсуа Савари, Директор
поддержать и стабилизировать курс
национальной экономики.
Тем не менее, нужно быть реалистами
и принимать во внимание последствия
недавнего
кризиса,
оказанные
на
мировую экономику. Плавное повышение
гибкости курса юаня ставит перед
валютами и активами развивающихся
рынков серьезную проблему, так как
волатильные валюты тормозят движение
международных торговых потоков и
препятствуют экономическому росту.
Кроме того, опасения по поводу развивающихся рынков
затрудняют финансирование в данном экономическом
регионе. Развивающимся рынкам, таким как Россия
и Бразилия уже пришлось побороться со «встречным
ветром», и в ближайшие кварталы их экономики могут
продолжить торможение. В этом случае по всему миру
будет наблюдаться десинхронизация экономических
циклов, что означает подъем в промышленно
развитых странах и замедление экономических темпов
2
»
по стратегическим вопросам банка
Reyl & Cie SA
высока (80%).
В виду царящих в последнее время
волнений на развивающихся рынках, в
особенности в Китае, мы снова зависим от
динамики в США, где рост ВВП за второй
квартал был недавно пересмотрен в
сторону повышения до 3,7%. Тем лучше,
скажет, наверное, большинство. Да,
но трудность, к сожалению, слишком
часто проявляется в мелочах: за первое
полугодие этого года был зарегистрирован
наибольший прирост запасов с 1947 года.
Такая «сверхдинамика» может в ближайшие кварталы
серьезно затруднить экономический рост по ту сторону
Атлантики. США, по всей видимости, не в состоянии
компенсировать отсутствие спроса со стороны
развивающегося мира, однако доллар, скорее всего,
останется сильным на всех валютных рынках.
Несмотря на признаки улучшения ситуации в Европе,
мы по-прежнему считаем, что в условиях нынешних
конъюнктурных
данных
невозможно
ускорить
экономический рост. Если учесть прогнозируемый
нами в конце прошлого года спад, то, возможно, более
скромный подъем – это уже неплохо.
Принимая во внимания неопределенность, царящую на
рынках, в результате китайского кризиса, последствия
которого будут сглажены лишь спустя некоторое
время, а также его пока еще не предсказуемое
воздействие на доверие участников рынков, мы
вынуждены скорректировать наши экономические
прогнозы в худшую сторону. Общая обстановка требует
осторожности во всем, что касается акций. По нашему
мнению стратегический перевес в сторону рисковых
активов больше не оправдан. Более разумным, на наш
взгляд, является занятие нейтральной позиции вплоть
до установления на мировом рынке более четких
трендов.
США: Угрожают ли высокие уровни запасов мировому
экономическому росту??
3
КОНТАКТЫ
Франсуа Савари – Директор по стратегическим вопросам
Жульен Сербит – Услуги по управлению активами
[email protected] Тел.: +41 22 816 81 44
w w w .rey l .c om
ВАЖНАЯ ИНФОРМАЦИЯ
Данное содержание предоставлено Reyl & Cie Holding SA и/или ее образованиями (далее „REYL“) исключительно для информационных
целей, предназначено строго для внутреннего использования и ни в коем случае не может представлять собой предложение, совет
или рекомендацию купить или продать ценную бумагу или совершить какую-либо сделку, или также совет другого рода, в частности
в адрес получателя, не являющегося квалифицированным, аккредитованным, удовлетворяющим требованиям и/или профессиональным
инвестором. Оно предназначено исключительно для личного использования получателем и не может быть по любой другой причине
передано, распечатано, скачено, использовано или воспроизведено. REYL уделяет самое большое внимание подготовлению и актуализации
информации из данного содержания, полученной из источников, которые REYL считает надежными, но, тем не менее, REYL не гарантирует
уместность, точность и полноту данной информации. Поэтому REYL, а также ее члены совета директоров, должностные лица, сотрудники,
агенты и акционеры не несут никакой ответственности за любые убытки и ущербы, возникшие в результате использования информации
из данного содержания. Данное содержание предусмотрено исключительно для получателя, который понимает и берет на себя все
вытекающие из него выраженные и подразумеваемые риски. Получатель данного содержания несет сам один ответственность за все
принятые инвестиционные решения, которые основываются исключительно на его личной независимой оценке (или его профессиональных
советников) его финансовой ситуации, его инвестиционных задач, специфических рисков, критериев выбора, юридических, налоговых,
бухгалтерских последствий, а также на его собственной интерпретации информации.
REYL не несет никакой ответственности за соответствие или несоответствие информации, мнений, ценных бумаг, продуктов, содержащихся
в данном содержании. Показатели доходности ценных бумаг в прошлом не гарантируют доходность в будущем. Содержание было
подготовлено отделом REYL, который не является структурным подразделением финансового анализа. REYL подчиняется различным
законодательным требованиям и органам надзора, поэтому вполне возможно, что некоторые ценные бумаги или инвестиционные продукты
не могут быть доступны во всех юрисдикциях и/или для всех категорий лиц. Получатель должен в связи с этим руководствоваться местным
законодательством. REYL не имеет намерения предлагать ценные бумаги или инвестиционные продукты в странах или юрисдикциях, где
такое предложение является противозаконным согласно внутреннему применимому законодательству.