ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МЕМОРАНДУМ ОАО «НЕКК»
advertisement
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МЕМОРАНДУМ ОАО «НЕКК» Листинговый агент: ОАО «Торос Инвестментс» Апрель, 2009 ОГЛАВЛЕНИЕ 1. КОМПАНИЯ................................................................................................................................... 3 1.1. Краткая информация о компании............................................................................. 3 1.2. Информация о продукции ............................................................................................ 3 1.3. Позиционирование и конкурентные преимущества .......................................... 4 1.4. Стратегия развития ............................................................................................................ 4 2. ПРОИЗВОДСТВО И СЫРЬЕВОЕ СНАБЖЕНИЕ .................................................................... 5 2.1. Технологический процесс.............................................................................................. 5 2.2. Сырьевое снабжение ...................................................................................................... 5 3. МАРКЕТИНГОВЫЙ АНАЛИЗ...................................................................................................... 6 3.1. Информация о рынке ..................................................................................................... 6 3.2. Сбыт......................................................................................................................................... 8 3.3. Конкурентный анализ ....................................................................................................... 9 3.4. Ценообразование ........................................................................................................... 10 3.5. Выводы .................................................................................................................................. 11 4. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ........................................................................... 13 5. ПОКАЗАТЕЛИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ .............................................................................................. 14 5.1. Реализованная программа капитальных вложений.......................................... 14 5.2. Планируемая программа капитальных вложений на 2009 г.......................... 15 5.3. Оценка экономической эффективности проекта ........................................... 16 6. ЗАКЛЮЧЕНИЕ ............................................................................................................................. 17 1. КОМПАНИЯ 1.1. Краткая информация о компании Промышленная группа НЕКК - многопрофильное предприятие, развивающее свою деятельность в сфере промышленного и гражданского строительства, производства нестандартного оборудования и металлоконструкций, химического производства, ведущее свою историю с 1992 года. В настоящее время Группа объединяет ряд субъектов: ОАО "НЕКК", ООО "Уральская промышленная группа", ООО "Компания НЕКК", ООО "Промышленностроительная компания", ООО "Торговый дом НЕКК", торговый дом NEKK Europe (г. Лондон). Промышленная группа НЕКК имеет отличные деловые связи в среде подрядных организаций и проектных институтов. Уже сегодня предприятие внедряет высокие стандарты менеджмента, ведет постоянную работу по повышению экономической эффективности и оптимизации бизнес-процессов, входит в реестр надежных партнеров торговоПромышленной Палаты РФ, а NEKK Europe имеет сертификат ISO 9000:2001. Компания ведёт подготовку к переходу на Международный стандарт ведения финансовой отчетности (МСФО). ОАО «НЕКК» - головное предприятие Промышленной группы «НЕКК», основным видом деятельности которого является производство и реализация медного купороса высокого качества с заданными параметрами химической чистоты и гранулометрического состава. Цех по производству медного купороса был сдан в эксплуатацию в феврале 2006 года, непосредственное производство началось в августе 2006 г. Во 2-й половине 2007 - 2008 г. ОАО «НЕКК» была реализована масштабная программа капитальных вложений, в результате которой были существенно расширены производственные мощности и получена возможность получения медного купороса высшего качества. Производственные мощности ОАО «НЕКК» расположены в Металлургическом районе г. Челябинска, обеспечены удобной инфраструктурой автомобильных и железнодорожных подъездных путей. Численность персонала ОАО «НЕКК» составляет свыше 100 человек (Промышленной группы «НЕКК» - свыше 500 человек). На сегодняшний день органы управления ОАО «НЕКК» включают в себя: общее собрание акционеров, совет директоров и единоличный исполнительный орган - директор. По состоянию на начало 2009 г. структура акционеров ОАО «НЕКК» следующая: 1. Оттен А.Б. - 55,72% (директор ОАО "НЕКК”) 2. Куракалова Е.Е. - 14,28% (супруга Оттена А.Б.) 3. ООО ИК "РФЦ" - 19% 4. ОАО "Торос Инвестментс" - 11%. 1.2. Информация о продукции Продукция, производимая ОАО «НЕКК», классифицируется по ГОСТ 19347-99 как медный купорос. Медный купорос производства ОАО «НЕКК» может успешно использоваться в сельском хозяйстве: − как средство защиты растений и городских насаждений, то есть как фунгицид; − для приготовления добавок, вносимых в почву; − в качестве бактерицида для производства кормовых добавок в животноводстве, птицеводстве и рыбной промышленности (кормовой медный купорос); − для приготовления бордоской жидкости и бургундской смеси. Медный купорос ОАО «НЕКК» может успешно применяться и в технологических целях: − для производства искусственных волокон, органических красителей, пигментов и минеральных красок, резинотехнических изделий; − для обогащения руды при флотации, антигнилостной пропитки тканей: − для приготовления электролитов в гальванотехнике, наращивания толстых слоёв в гальванопластике, для создания подслоя при нанесении многослойных защитнодекоративных и функциональных покрытий на изделия из стали, цинковых и алюминиевых сплавов во многих отраслях промышленности; − для приготовления электролитов при производстве аккумуляторов; 3 для предохранения древесины, − для подготовки других медных составов; для проведения аналитических работ; − для производства пищевых добавок; − в фармакологии для приготовления лекарств как локально прикладной фунгицид и бактерицид и вяжущее вещество и для кристаллизации энзимов; − в косметической промышленности; − в нефтепромышленности; − для изготовления фейерверков; − для управления ростом водорослей и микрофлоры в водных резервуарах, бассейнах, трубопроводах и водоемах; в кожевенной промышленности; − в строительстве для протравки стен и потолков перед нанесением покрытий; − при производстве чернил; − в таксидермии; − в производстве двухсторонних печатных плат; − для нанесения антикоррозийного слоя на алюминиевую основу магнитных дисков. 1.3. Позиционирование и конкурентные преимущества ОАО «НЕКК» концентрирует основные усилия на освоении мирового рынка кормового медного купороса, предлагая продукцию, полностью соответствующую стандартам качества. Рыночное позиционирование продукции ОАО «НЕКК» основано на следующих конкурентных преимуществах: Применение высококачественного вторичного медного сырья, прошедшего металлургическую рафинацию, и серной кислоты высшего качества; Применение технологий, повышающих качество медного купороса: сепарация по заданному гранулометрическому составу, использование антислеживателя; Наличие разрешающих регламентирующих документов, подтверждающих качество продукции (сертификат соответствия ГОСТ 19347-99, сертификаты соответствия производства требованиям ХАССП и FAMI-QS); Наличие отработанных логистических схем доставки продукции, отлаженная система сбыта, гарантия фьючерсных поставок; Прочные отношения с ключевыми клиентами, включая разработку совместных стратегических планов. 1.4. Стратегия развития Стратегическая цель ОАО «НЕКК» - достижение долгосрочной конкурентоспособности на мировом рынке высококачественного медного купороса. Стратегия развития ОАО «НЕКК» основана на следующих принципах: Приоритет внешних рынков. Деятельность компании направлена в первую очередь на освоение рынков развитых стран, где ожидается наибольший рост спроса на кормовой медный купорос: ЕС, Канады, США, Австралии и Новой Зеландии; Повышение качества продукции и снижение себестоимости путём реализации программы капитальных вложений, модернизации производства; Прочные отношения с ключевыми потребителями, основанные на долгосрочном сотрудничестве, заключение долгосрочных контрактов. В число перспективных направлений бизнеса ОАО «НЕКК» входят: переработка медного кабеля; производство сплавов цветных металлов; производство пластиковых изделий. 4 2. ПРОИЗВОДСТВО И СЫРЬЕВОЕ СНАБЖЕНИЕ 2.1. Технологический процесс Технология, заложенная в основе производства, позволяет выпускать продукт с пониженным содержанием примесей тяжёлых металлов, а это является определяющим критерием оценки потребительских свойств медного купороса. Основным сырьём для производства медного купороса являются серная кислота и лом меди 1 группы А и 2 сорта. В процессе производства также используются электроэнергия, вода и природный газ. Для упаковки продукции используются полиэтиленовые мешки. Основные этапы технологического процесса производства медного купороса: 1. Сырье в виде лома меди проходит металлургическую переработку и после рафинирования превращается в гранулы меди с содержанием меди не менее 99,85 % 2. Медные гранулы в натравочной башне растворяются в орошающем растворе серной кислоты 3. Полученный продукционный раствор направляется в кристаллизатор, в котором сульфат меди кристаллизуется в виде пульпы 4. Продукт подвергается промывке на центрифугах и сушке в сушильном барабане 5. Полученные кристаллы медного купороса направляются на сепарацию и обработку антислеживателем 6. Готовый продукт упаковывается в специальную тару, сертифицированную в соответствии с требованиями ООН к хранению и перевозке опасных грузов На предприятии создана собственная химическая лаборатория для определения качественных параметров сырья и продукции. Разработана система управления качеством и безопасностью продукции на основе принципов ХАССП и ГОСТ РИСО 22000 применительно к производству медного купороса, направленная на обеспечение безопасности человека и животных. Производство организовано в соответствии с Европейским кодексом по применению кормовых добавок. Технология производства ОАО «НЕКК» позволяет получать медный купорос, соответствующий международным стандартам, предъявляемым к химической чистоте и физическим показателям, по основным критериям лучший из производимых на территории СНГ. Качество медного купороса ОАО «НЕКК» подтверждено следующими регламентирующими документами: Сертификат соответствия ГОСТ 19347-99; Сертификат соответствия зарубежным требованиям ХАССП и FAMI-QS; Продукция прошла предв. регистрацию в соответствии с требованиями REACH) 2.2. Сырьевое снабжение Система снабжения производства медного купороса ОАО «НЕКК» характеризуется следующими признаками: Лом меди поставляется различными предприятиями, имеющими лицензию на сбор и переработку лома цветных металлов либо от предприятий, в ходе хозяйственной деятельности которых образуются медесодержащие отходы; Начиная с 2009 г., при условии стабилизации цен на рынке меди часть медного сырья планируется получать в ходе переработки б/у кабельной продукции, что позволит снизить себестоимость и повысит качество получаемого медного купороса; База поставщиков диверсифицирована, предусмотрены резервные каналы поставок; Основным поставщиком серной кислоты является ОАО «Челябинский цинковый завод», расположенный в непосредственной близости от ОАО «НЕКК»; В настоящее время 100% электроэнергии компания закупает со стороны. 5 Практически всё основное сырьё поставляется российскими предприятиями. Тем не менее, каналы снабжения предусматривают возможность импорта сырья (в основном, из стран СНГ). В этом случае величина ввозных таможенных пошлин будет составлять: Лом меди – 5% от таможенной стоимости, 18% НДС; Медь гранулированная (из стран СНГ) – 18% НДС; Серная кислота (из стран СНГ) – 18% НДС; Мешки полиэтиленовые (из стран ЕС) – 20% от таможенной стоимости, 18% НДС. - Таким образом, система снабжения ОАО «НЕКК» позволяет обеспечить бесперебойные поставки сырья для производства медного купороса. Наличие резервных каналов позволяет минимизировать риски сбоя поставок, что также обеспечивается низкими таможенными барьерами. 3. МАРКЕТИНГОВЫЙ АНАЛИЗ Источниками информации, использованной при составлении данного раздела, являются собственные маркетинговые исследования ОАО «НЕКК», которые проводились путём анализа материалов специализированных печатных, электронных и Интернет-изданий, а также опросов производителей и потребителей медного купороса. В частности, данные по текущему состоянию и тенденциям развития мирового рынка медного купороса были получены в ходе коммуникаций с крупнейшим клиентом – PSMC. Использованная информация не подтверждена независимыми источниками – организациями (в том числе, инвест. банками), проводящими маркетинговые исследования рынка медного купороса. 3.1. Информация о рынке 3.1.1. Основные рыночные сегменты ОАО «НЕКК» концентрирует потребления медного купороса: усилия на освоении специализированных рынков - Рынок медного купороса технической марки, который применяется в сельском хозяйстве как средство защиты растений (фунгицид); - Рынок медного купороса технической марки для флотации руд некоторых металлов в горнодобывающей промышленности и обогатительных технологиях; - Рынок медного купороса, применяемого в виде ингредиента кормовых добавок и как самостоятельная кормовая добавка в животноводстве, птицеводстве и рыбной промышленности (кормовой медный купорос); - Рынок медного купороса, применяемого в гальванопластике и гальваностегии. Ниже представлена сравнительная таблица, характеризующая данные сегменты. РЫНОЧНЫЕ СЕГМЕНТЫ КРИТЕРИИ Производители Конечные потребители Технический медный купорос для фунгицида Технический медный купорос для флотации руд Медный купорос для гальванопластики Медеэлектролитные заводы (используется относительно дешёвое медное сырьё) Заводы химических реактивов Фермерские хозяйства, землевладельцы Предприятия цветной металлургии Предприятия горнодоб. отрасли 6 КОРМОВОЙ МЕДНЫЙ КУПОРОС Предприятия: 1. Использующие особую технологию переработки рафинированного медного сырья (в т. ч., ОАО «НЕКК») 2. Занимающиеся дальнейшей переработкой технического медного купороса Фермерские хозяйства, предприятия животноводства, птицеводства, рыбной промышленности. Производители кормовых добавок Ёмкость рынка До 200 000 тонн в год, основная часть приходится на продукцию для фунгицида и флотации руд. Рынок ЕС потребляет около 80 000 тонн, рынок РФ – до 8 000 тонн в год В 2008 г. – около 110 000 тонн, из которых 30 000 тонн пришлось на рынок ЕС, 36 000 - 38 000 тонн – на рынок Сев. Америки Особенности спроса Подверженность сезонным колебаниям, неравномерное геогр. распределение Спрос стабилен, географическое распределение равномерно Сезонные колебания незначительны, но существует зависимость от глобальных конъюнктурных факторов В качестве основного целевого сегмента ОАО «НЕКК» рассматривает рынок высококачественного медного купороса кормовой марки, который характеризуется стабильностью спроса и высоким потенциалом роста потребления даже в условиях финансово-экономического кризиса. Рынки развитых стран являются приоритетными. 3.1.2. Экологические ограничения В силу особенностей сфер применения, напрямую связанных с экологической безопасностью, медный купорос как продукт химической переработки подлежит строгому регламентированию и обязательной сертификации со стороны регулирующих органов. Продукция ОАО «НЕКК» при этом полностью соответствует данным требованиям (см. п. 2.1). 3.1.3. Таможенные ограничения При экспорте медного купороса из РФ ставка таможенной пошлины равна 0, при этом взимаются сборы за таможенное оформление, величина которых зависит от таможенной стоимости партии экспортируемого товара, но не может превышать 100 000 руб. Исходя из опыта предыдущих отгрузок, величина пошлины для ОАО «НЕКК» составляет 2000 – 5500 руб. На целевых рынках для ОАО «НЕКК» таможенные барьеры незначительны. Основным рыночным барьером является экологическое законодательство, но продукция компании полностью соответствует требованиям на целевых рынках. Таким образом, ОАО «НЕКК» имеет возможность экспортировать свою продукцию без существенных ограничений. 3.1.4. Рыночные тенденции Рынок медного купороса имеет тенденцию к стабильному росту, при этом наибольшим потенциалом располагает сегмент кормовой марки. В то время, как в условиях кризиса потребление технического купороса сократилось примерно на 20%, мировой спрос на кормовой медный купорос практически не пострадал, и уже в 2009 г. ожидается рост ёмкости рынка на 10-15%. Как в настоящее время, так и в перспективе определяющим фактором на рынке кормового купороса является повсеместное ужесточение экологических требований к качеству продукции. В частности, уже в 2009 г. в ЕС ожидается введение новых стандартов по предельно допустимому содержанию мышьяка и никеля в медном купоросе (данная мера уже действует в США и Канаде). Как следствие, данная мера приведёт к сокращению предложения низкокачественной продукции со стороны медеэлектролитных заводов. К настоящему времени уже отмечено прекращение производства медного купороса горнорудной промышленностью Польши, медеэлектролитные заводы Китая также существенно сократили производство. Один из крупнейших российских производителей технического медного купороса, Кыштымский МЭЗ, сократил производство с 1350 до 350-400 тонн в месяц. Потребители медного купороса кормового назначения предъявляют повышенные требования к качеству продукции, а продукция медеэлектролитных заводов перестаёт удовлетворять их требованиям. В условиях ужесточения экологических требований ОАО «НЕКК» уделяет особое внимание качеству продукции, совершенствуя технологической процесс и стараясь «опережать» текущие требования экологических стандартов. 7 3.2. Сбыт 3.2.1. Каналы сбыта Стратегия продвижения продукции ОАО «НЕКК» включает 2 основных направления: Сотрудничество с крупными трейдерами, работающими на европейском рынке, имеющими опыт продаж и широкую сеть потребителей; Поставки медного купороса непосредственным потребителям. На этапе становления бизнеса ОАО «НЕКК» рассматривает сбыт через крупные трейдерские компании в качестве приоритетного варианта. Планируется наращивание доли отгрузок непосредственным потребителям, что позволит повысить рентабельность. С целью реализации приоритетной задачи по продвижению продукции кормового назначения на внешних рынках, в апреле 2008 г. был создан торговый дом Промышленной группы «НЕКК» (NEKK Europe, г. Лондон). Компания имеет сертификат менеджмента качества ISO 9001:2000, сбытовая деятельность осуществляется в соответствии с экологическими требованиями ЕС. NEKK Europe является полноправным участником: Европейской ассоциации производителей кормовых добавок и премиксов (FEFANA / TREAC); Британской ассоциации производителей кормов и кормовых добавок (BAFSAM). Продукция ОАО «НЕКК» упаковывается в пластиковые контейнеры, масса партии составляет от 100 гр. до 1,5 тонн. Логистическая схема NEKK Europe обеспечивает доставку продукции в любую точку Европы в течение 10 дней с момента получения заказа. 3.2.2. Структура сбыта продукции ОАО «НЕКК» В 2008 г. ОАО «НЕКК» произвело 3799,92 т. медного купороса, из которых 1269,58 т. пришлось на кормовую марку и 2530,34 т. – на техническую. В 2008 г. ОАО «НЕКК» отгрузило клиентам 3536,8 т медного купороса на сумму 178,9 млн. руб., из которых 2281,85 т. на сумму 107,2 млн. руб. пришлось на медный купорос технического назначения, и 1254,95 т. на сумму 71,7 млн. руб. – на кормовой продукт. Ниже приводится структура сбыта продукции ОАО «НЕКК» в 2008 г (тонн). Компания Кормовой м.к. Технический м.к. Итого ВНЕШНИЕ РЫНКИ PSMC 442,70 (12,52%) 1 335,45 (37,76%) 1 778,15 (50,28%) NEKK Europe 689,40 (19,49%) 525,00 (14,84%) 1 214,40 (34,34%) Su-Agro d.o.o. 63,00 (1,78%) - 63,00 (1,78%) Premieri - 60,90 (1,72%) 60,90 (1,72%) Lacerta - 19,95 (0,56%) 19,95 (0,56%) ИТОГО ПО ВН. РЫНКАМ 1 195,1 (33,8%) 1 941,3 (54,9%) 3 136,4 (88,7%) РЫНОК РФ Ярославская горнорудная компания - 100,35 (2,84%) 100,35 (2,84%) Челябхимснаб - 86,10 (2,43%) 86,10 (2,43%) ДВК-Техпоставка - 65,25 (1,84%) 65,25 (1,84%) Челяб. цинковый завод - 63,00 (1,78%) 63,00 (1,78%) Агрос 59,85 (1,69%) - 59,85 (1,69%) Дальполиметалл - 19,95 (0,56%) 19,95 (0,56%) Прочие - 5,90 (0,17%) 5,90 (0,17%) ИТОГО ПО РЫНКУ РФ 59,85 (1,7%) 340,55 (9,6%) 400,4 (11,3%) ИТОГО 1 254,95 (35,5%) 2 281,85 (64,5%) 3 536,8 (100%) 8 География поставок продукции ОАО «НЕКК» насчитывает свыше 20 стран. Стратегия сбыта предусматривает ориентацию на внешний рынок. Сравнительно низкая доля купороса кормовой марки в производстве и реализации связана с тем, что мощности по производству медного купороса кормовой марки по итогам реализации программы капитальных вложений были полностью запущены в 2008 г. Ранее подобная продукция производилась в тестовом режиме с целью отлаживания бизнес-процессов и изучения рынка. Как видно из таблицы, в 2008 г. свыше 80% продукции (в т. ч. практически весь объём кормового купороса) было реализовано) через крупного трейдера PSMC (г. Лондон) и NEKK Europe. PSMC является покупателем купороса ОАО «НЕКК» с 2006 г., зарекомендовавшим себя с лучшей стороны. На сегодняшний день уже выстроены долгосрочные отношения с 5 крупными трейдерами, а также прямыми потребителями медного купороса. Общий объем поставок по этим потребителям составляет более 60% в месяц. Оставшиеся объемы потребляются компаниями-прямыми потребителями, и проблемы со сбытом не предвидятся. 3.3. Конкурентный анализ 3.3.1. Основные конкуренты на российском рынке В России основными производителями медного купороса являются медеэлектролитные заводы. Производство кормовых марок в РФ в настоящее время незначительно (качество не удовлетворяет условия европейского рынка), а российские производители кормовых добавок используют продукцию зарубежных производителей либо технический медный купорос. Среди производителей медного купороса на территории бывшего СНГ выделяются: Уралэлектромедь (г. Верхняя Пышма, Свердловская обл.) – 26 – 29 тыс. тонн в год; Кыштымский медеэлектролитный завод (КМЭЗ) – 4-5 тыс. тонн в год; Алмалыкский ГМК (Узбекистан) – 15 тыс. тонн в год; ООО Интермикс-мет (Россия) – 4-5 тыс. тонн в год; Балхашцветмет (Казахстан) - 14-16 тыс. тонн в год; Олимп-Круг (Украина)- 6-10 тыс. тонн в год. Основным конкурентом ОАО «НЕКК» из числа российских производителей является «Уралэлектромедь» (входит в группу УГМК), предлагающая медный купорос по самым низким в мире ценам. Порядка 5-6 тыс. тонн медного купороса производства «Уралэлектромеди» ежегодно реализуется на европейском рынке (голландская компания Vitamix перерабатывает технический медный купорос до параметров кормового). Тем не менее, продукция «Уралэлектромеди» соответствует характеристикам технического медного купороса, т.е. в перспективе не представляет конкуренции ОАО «НЕКК» на внешних рынках кормовой продукции ввиду несоответствия зарубежным экологическим требованиям. Продукция ОАО «НЕКК» с точки зрения химического состава и гранулометрических параметров является самой качественной среди производимой на территории бывшего СНГ, что является первостепенным фактором для целевых потребителей. 3.3.2. Основные конкуренты на мировом рынке 1. Кормовой медный купорос. Основные производители медного купороса технической марки не являются ключевыми поставщиками купороса кормовой марки, хотя существуют компании, не специализирующиеся на конкретном целевом сегменте и производящие продукцию различного назначения. Основными производителями медного купороса кормового назначения являются: - Manica (Италия); - Industria Chimica Scarmagnan (Италия) - CHR Olesen Group (Дания); - Vitamix (Голландия); - Industria Quimica del Valles (Испания) - Old Bridge Chemicals (США); 9 - Chem One Ltd. (США); - Timna Mines (Израиль); - Gambit (Польша); - TN Lawrence & Son Ltd (Великобритания); - Несколько производителей в Юго-Восточной Азии, Мексике и Австралии. Данные компании имеют большой опыт работы на рынке высококачественного медного купороса, имеют сложившуюся деловую репутацию, бренды, надёжные каналы поставок. Продукция данных компаний сопоставима либо превосходит продукцию ОАО «НЕКК» по качеству и по цене. Несмотря на недолгий срок присутствия на рынке, ОАО «НЕКК» предложило рынку продукцию высокого качества по более низким ценам по сравнению с основными конкурентами. 2. Технический медный купорос. Основные производители медного купороса технической марки сконцентрированы соответственно в местах добычи и переработки меди. Медеэлектролитные заводы, производящие медный купорос технической марки, принадлежат крупным транснациональным концернам. Основными производителями являются: - Outokumpo (Финляндия); - KGHM Polska Miedz S.A. (Польша); - Xintai Copper Industrial Co. (Китай); - Green Mountain Co. (Тайвань); - Australian Mining Investments (Австралия); - Phelps Dodge (США); - Old Bridge Chemicals (США); - Aalco (Великобритания); - Swan Tek (Великобритания); - Chem One Ltd. (США); - Sicplant Int. (Италия). Основными производителями медного купороса для гальванопластики являются Outokumpo, Xintai Copper Industrial Co. и Green Mountain Co. 3.4. Ценообразование 3.4.1. Механизм ценообразования Структура себестоимости производства медного купороса более чем на 85% зависит от стоимости основного сырья – лома меди. Основным фактором ценообразования является конъюнктура цен на катодную медь на Лондонской бирже металлов (LME). Но ценообразование имеет некоторую инерцию, поскольку цена на медный купорос формируется в зависимости от цен на медь за предыдущий 5-10-дневный период. Кроме того, российский рынок лома не так быстро реагирует на изменение цен на медь на LME и компания закупает лом в запасы, что сокращает риск увеличения себестоимости, связанный с волатильностью и дает возможность получить дополнительную премию за счёт снижения себестоимости. В настоящее время формула цены медного купороса вне зависимости от вида продукции имеет следующий вид: 25%*(цена за тонну меди на LME)+400$. Формула отражает текущие затраты предприятия на производство купороса. Первое слагаемое формулы учитывает мгновенное изменение котировок основного сырья – меди - и ее расход на тонну выпуска продукции; второе слагаемое относится к прочим расходам предприятия. Данная методика ценообразования позволяет повысить оперативность управления затратами предприятия, а также упрощает ведение переговорного процесса с покупателями. В 10 будущем, при дальнейшем улучшении физико-химических свойств выпускаемой продукции возможно увеличение постоянной составляющей формулы с 400 до 900$. На ценообразование также оказывают влияние следующие второстепенные факторы: Спрос на технический медный купорос для фунгицида подвержен сезонным колебаниям: уровень текущего спроса влияет на изменение цены до 1% от цен на медь на LME; По словам ОАО «НЕКК», торговля медным купоросом через электронные биржевые площадки может способствовать росту рентабельности до 300% ($6000 за тонну). В настоящее время существуют 4 основные интернет-площадки, позволяющие совершать подобные торги: http://www.alibaba.com; http://www.TradeKey.com; http://www.cgi.ebay.com и http://www.sciencekit.com. Компания не исключает возможности организации подобной торговли в перспективе. В таблице приводится разбивка средних цен на медный купорос ОАО «НЕКК» в зависимости от вида продукции и целевых рынков в 2008 г. (руб. / тонна)1: Рынок Кормовой медный купорос Технический медный купорос Внешние рынки 57166,55 45938,52 Рынок РФ 55764,12 53037,15 Средняя цена 57099,67 46997,93 Стратегия сбыта ОАО «НЕКК» основана на планомерном наращивании производства и сбыта более рентабельного медного купороса кормовой марки на внешних рынках. Фактор притока валютной выручки в условиях девальвации рубля также играет важную роль. Продукцию технической марки при этом планируется поставлять преимущественно на внутренний рынок. 3.4.2. Прогноз цен на продукцию Рынок медного сырья в настоящее время характеризуется высокой волатильностью. При текущей цене $3250 за тонну к концу 2009 г. ожидается рост до $3400, а к концу 2010 г. – до $4300 за тонну меди2. На фоне растущего спроса на медный купорос рост цен на сырьё приведёт к удорожанию готовой продукции. По мнению ОАО «НЕКК», существенный рост спроса на продукцию (особенно на кормовой медный купорос) на фоне сокращения её предложения за счёт ужесточения экологических стандартов будет способствовать повышательному ценовому тренду и росту рентабельности в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Следует отметить, что при увеличении (снижении) цен на медь на LME происходит увеличение (снижение) цен на медный купорос, соответственно увеличиваются (снижаются) выручка и затраты, при этом уровень рентабельности останется практически неизменным. 3.5. Выводы На основании проведённого исследования можно заключить, что маркетинговая среда бизнеса ОАО «НЕКК» характеризуется следующими сильными сторонами: 1 2 Высокие ёмкость и потенциал роста рынка медного купороса, в особенности сегмента кормовой и пищевой марок; Незначительные таможенные барьеры на целевых рынках сбыта; Ориентация на более жёсткие экологические стандарты в странах ЕС и Северной Америки, сильная и стабильная система контроля качества продукции; Высокое качество стандартам; Наличие устойчивых каналов поставок сырья; продукции, соответствие российским Для данных по экспорту: пересчёт в рубли из долларов США на дату поставки Консенсус-прогноз 57 ведущих инвест. банков по состоянию на февраль 2009 г. 11 и международным Схема ценообразования основана на «привязке» цены медного купороса к биржевым ценам на медь, что позволяет сохранять норму прибыли в запланированных пределах вне зависимости от колебаний цен на медь; Приток валютной выручки в условиях девальвации рубля; Прочные отношения с ключевыми потребителями, наличие планов по совместному стратегическому развитию. Отлаженный сбыт, наличие торгового дома в ЕС; Заключение долгосрочных контрактов на поставку продукции; Стабильные отношения с банками и кредитными организациями; Наличие комплексного стратегического плана по развитию компании, отлаженные бизнес-процессы, использование современных технологий в производстве, модернизация. Необходимо отметить следующие основные угрозы, которые могут возникнуть при реализации проекта: Риск ужесточения европейского и российского экологического законодательства, что может привести к росту издержек, сокращению экспортной выручки и снижению доли на целевых рынках; Риск изменения валютных курсов (экспортные контракты на поставку продукции заключаются в долларах США), который может привести к снижению выручки; Отраслевые риски (волатильность цены на медь, рост тарифов на энергоресурсы, рост тарифов, связанных с логистикой), что может привести к росту издержек; Технологические риски компании, связанные с пуском нового оборудования, что может привести к росту издержек и снижению прибыли; Риск ликвидности - существует риск, что после размещения акций на биржевой площадке их ликвидность будет низкой. Фундаментально компания выглядит привлекательной, но понадобится время, чтобы усилия по развитию рынка собственных акций принесли плоды; Финансовые риски (риски налоговых претензий: отсутствие налоговых проверок компании, отсутствие аудиторского заключения по финансовой отчетности), что может привести к снижению инвестиционной привлекательности бизнеса. На протяжении периода своей деятельности ОАО «НЕКК» уделяло большое внимание эффективной организации производственных и бизнес-процессов. С учётом накопленного опыта разработана комплексная стратегия развития, внедрена система управления рисками и система управления качеством продукции. Данные факторы - залог минимизации рисков и повышения инвестиционной привлекательности компании. 12 4. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ Анализ финансового состояния ОАО «НЕКК» проводился на основании данных бухгалтерской отчетности за 2005 – 2008 гг. В течение рассматриваемого периода наблюдался существенный рост хозяйственных средств предприятия: к концу 2008 г. активы достигли 233,08 млн. руб., увеличившись по сравнению с 2005 г. в 3,5 раза. В равной степени это происходило за счет роста как внеоборотной части, так и оборотной, а именно: основных средств, дебиторской задолженности и запасов, занимавших наибольший удельный вес в структуре активов (33%, 22% и 45% соответственно). Платежеспособность ОАО «НЕКК» находилась на уровне выше среднего: собственные оборотные средства росли, их величины было достаточно для покрытия запасов; значения всех коэффициентов ликвидности, кроме абсолютной, соответствовали рекомендуемым ограничениям. При этом следует отметить, что способность компании отвечать по своим обязательствам в полном объеме в установленный срок во многом будет зависеть от эффективности управления дебиторской задолженностью. Рост активов компании до 2007 г. финансировался в основном за счет краткосрочных заемных средств. В 2007 г. произошло увеличение уставного капитала компании, что положительно сказалось на ее финансовой устойчивости, по состоянию на 31.12.2008 г. собственниками было профинансировано 50% хозяйственной деятельности. На долгосрочные обязательства общества приходилось 10% пассивов. Кредитором ОАО «НЕКК» выступает Хмельницкий филиал ОАО «Челябинвестбанк», ставки по кредитам колеблются от 12% до 15,5%. В качестве обеспечения по выданным кредитам выступает имущество ООО «НЕКК», числящееся на балансе, что существенно увеличивает инвестиционный риск. В течение анализируемого периода наблюдался существенный рост выручки предприятия. В 2007 г. выручка достигла 244,01 млн. руб., увеличившись по сравнению с показателем 2006 г. на 16%. За 12 месяцев 2008 г. выручка составила 117,63 млн. руб. При этом из-за высокой доли себестоимости и роста управленческих расходов эффективность хозяйственной деятельности компании остается невысокой (рентабельность по чистой прибыли, начиная с 2005 г., не превышала 1%). Следует также отметить рост процентов к уплате, обусловленный увеличением долговой нагрузки компании, что отрицательно сказывается на конечных финансовых результатах ООО «НЕКК». Положительное влияние на оценку финансового состояния компании оказали следующие факторы: существенные темпы роста хозяйственной деятельности предприятия; наличие собственных оборотных средств для финансирования текущей деятельности; отсутствие безнадежной дебиторской задолженности. 13 Динамика активов, тыс.руб. 233 084 152 059 128 269 67 128 2005 2006 2007 2008 ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТЬ Норма 2008 >0 62 989 Коэффициент текущей ликвидности 1-2 (2-3) 1,67 Коэффициент быстрой ликвидности 0.3-1 (>1) 0,54 Коэффициент абсолютной ликвидности 0.2 – 0.5 0,00 >50% 60,20% >1 1,10 Собственные оборотные средства Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов Коэффициент покрытия запасов Структура пассивов на 01.01.2009 г. Кр едитор ска я Уста вн ый за должен н ость ка пи та л 18% 12% Кр а ткоср очн. кр еди ты и Доба вочн ый за й мы Долгоср очн ые кр едиты и Нер а сп р ед-а я ка п ита л 22% за йм ы п р и быль 36% 10% 2% РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ Чистая прибыль Рентабельность по валовой прибыли Рентабельность по прибыли от продаж Рентабельность по прибыли до налогообложения Рентабельность по чистой прибыли 2005 2006 2007 2008 209 126 2 039 255 14.22% 15.06% 16.00% 29,32% 12.66% 2.30% 0.00% 8,87% 4.13% 0.16% 0.92% 0,76% 0.29% 0.06% 0.84% 0,22% 5. ПОКАЗАТЕЛИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 5.1. Реализованная программа капитальных вложений ИСПОЛНЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРОГРАММЫ ОАО « НЕКК» (основное вспомогательное оборудование) ( 2008 г.) № п/п Наименование работ План, руб. Факт, руб Отклонение, руб. Основная инвестиционная программа 1. Внедрение индукционной тигельной печи для производства медных гранул 1 450 590,00 1 450 590,00 0,00 2 Введение ж/д путей в эксплуатацию 1 756 170,00 1 756 170,00 0,00 3. Внедрение гидропресса для брикетирования медного лома перед переплавкой 385 770,00 385 770,00 0,00 4. Дооснащение станции приёма железнодорожных цистерн с серной кислотой 2 675 340,00 2 675 340,00 0,00 5. Реконструкция аспирационной установки с заменой элементов конструкции на нерж., и приточной вентиляции кристаллизатора 245 030,00 245 030,00 0,00 6. Изготовление 2-ой нержавеющей натравочной башни (включая внедрение 2-х финских насосов) 5 045 300,00 5 045 300,00 0,00 634 700,00 634 700,00 0,00 12 313 400,00 12 313 400,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Модернизации котельной, проектно-сметная документация и монтаж 471 000,00 471 000,00 0,00 Запуск системы воздушного отопления цеха 1 250 000,00 1 250 000,00 0,00 7. Установка нового трансформатора 8. Организация участка по разделке кабельной продукции 9. Организация участка по фасовке купороса в мелкую тару (0,1-0,5 кг) 10. 11. Дополнительная инвестиционная программа 12. Внедрение установки по рассеву и смешиванию с антислеживателем медного купороса. 10 770 400,00 11 016 903,72 -246 503,72 13. Аттестация лаборатории участка химического производства 2 616 500,00 2 609 800,00 6 700,00 14. Расширение плавильного отделения 7 897 140,00 8 813 003,41 -915 863,41 15. Реконструкция помещения 3-го этажа 8 611 000,00 8 408 232,25 202 767,75 16. Строительство новой КТП, с прокладкой кабеля от ЧМК 5 783 700,00 5 560 633,50 223 066,50 17. Установка второго барабанного кристаллизатора 6 663 600,00 5 981 869,56 681 730,44 18. Строительство 2-х скважин 405 500,00 205 500,00 200 000,00 29 360 940,00 28 969 238,72 391 701,28 Итого Как видно из таблицы, основная инвестиционная программа была выполнена в полном объёме, целевые средства освоены в соответствии с планом капитальных вложений. Кроме того, инвестиции в общестроительные работы, связанные с расширением производственных цехов, а также инвест. средства, направленные на реструктуризацию задолженности, расширение плавильного производства, создание и оснащение собственной спектральной лаборатории составили 150 млн. рублей. 14 5.2. Планируемая программа капитальных вложений на 2009 г. № п/п Наименование работ Стоимость с НДС (тыс руб) Срок выполнения 500 2 квартал 2009 г. Работы по кристаллизатору № 2, в т. ч.: 1. -изготовление фундаментов и перемонтаж 2-х центрифуг с обвязкой трубопроводами; -монтаж кристаллоприёмника и приёмника- -успокоителя; -монтаж трубопроводов и запорной арматуры;; -монтаж воздуховодов нагнетания и вытяжки; -ПНР кристаллизатора; 1 700 Работы по плавильному отделению, в т.ч.: 2. 3. 4. -монтаж питающего кабеля КТП - 1-я печь; -перемонтаж оборудования 1-й печи; -ПНР печи; -внедрение очистки скважинной воды; -внедрение скважины № 3; -установка плавильного оборудования печи № 3 с конденсаторной батареей; Подготовка помещения под химлабораторию и внедрение эмиссионного спектрометра, в т.ч.: - приобретение спектрометра; 100 50 50 100 400 1 000 7 100 6 300 Проработка вариантов установки вращающейся плавильной печи с газоочисткой и получение технико-коммерческого предложения 5. Внедрение 3-й натравочной башни и футеровка кислотоупорным кирпичём площадки для чистки натравочных башен, в т.ч: - фильтр ПАР5 № 2, насосы-2 шт, зап. арматура, разбрызгивающее устройство, бак орошающего раствора; 6. Монтаж 2-го питающего высоковольтного кабеля ЦРП - КТПН 7. Февраль – июль 2009 г. 1 квартал 2009 г. 2009 г. 6 000 Август 2009 г. 400 2009 г. Реконструкция котельной с внедрением автоматизированного парового котла 3 500 2009 г. 8. Внедрение стеллажей для складирования паллет с купоросом 1 000 2009 г. 9. Внедрение аспирации на Установке по рассеву и смешиванию купороса 600 Март 2009 г. 10. Установка опорной кран-балки для подачи «БИГ-БЕГов» на установку пересыпки купороса 500 Июнь 2009 г. 11. Проектирование нового цеха переработки сырья 500 2009 г. 12. Приобретение центрифуги № 3 1 500 2009 г. 13. Приобретение дозаторов «Гермес» - 2 шт. 1 200 2009 г. 14. Внедрение фильтра ПАР-5 для фильтрации растворов после натравочных башен № 1 и 2 500 1 кв. 2009 г. 15. Проектирование и строительство 2-й Установки по рассеву и смешиванию купороса 6 000 2009 г. 16. Погашение задолженности Подрядчикам за 2008г, в т. ч. -Проект «Установка по рассеву и вмешиванию»; -Проект «Расширение плавильного отделения» Итого: 1 000 330 670 32 000 15 2009 г. 5.3. Оценка экономической эффективности проекта ФИНАНСОВАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ОАО «НЕКК» Период инвестирования Показатели 2009 Выручка от реализации, тыс. руб. Себестоимость, тыс. руб.: Валовая прибыль, тыс. руб. 2010 2011 2012 2013 2014 385 132 526 680 759 330 980 700 980 700 995 700 346 899 453 437 637 670 843 212 804 007 814 007 38 233 73 243 121 660 137 488 176 693 181 693 Амортизация, тыс.руб. 9 960 10 960 13 760 19 760 19 760 21 259 EBITDA, тыс. руб. Инвестиционные вложения, тыс. руб. Чистые денежные потоки, тыс. руб. Ставка дисконтирования Дисконтный множитель Дисконтированный денежный поток То же, нарастающим итогом 48 193 84 203 135 420 157 248 196 453 202 952 84 203 135 420 157 248 196 453 202 952 1,000 0,859 0,737 0,633 0,543 0,466 -101 807 72 290 99 811 99 502 106 722 94 653 -101 807 -29 518 70 294 169 795 276 517 371 171 -150 000 -101 807 16,48% В расчётах использовался прогнозный период, равный пяти годам, т. к. данный период наиболее подходит для оценки возможности стратегического инвестирования. Данные приведены согласно пессимистичному сценарию развития. Принимая во внимание, что ставка дисконтирования равна 16,48%, к концу 2014 года были получены следующие показатели: - NPV = 371 171 тыс. руб. - IRR = 111% - этот показатель свидетельствует о эффективности проекта. Проект окупит вложенные инвестиции на 111% в 2014 году; - Стоимость компании = 914 729 тыс. руб. Показатели 2009 EBITDA, тыс. руб. Инвестиционные вложения, тыс. руб. Чистые денежные потоки, тыс. руб. 48 193 Ставка дисконтирования Дисконтный множитель Дисконтированный денежный поток То же, нарастающим итогом 2010 2011 84 203 135 420 2012 2013 2014 157 248 196 453 202 952 -150 000 -101 807 аннуитет 202 953 14,95% 84 203 135 420 157 248 196 453 202 952 1 357 545 1,000 0,859 0,737 0,633 0,543 0,466 0,400 -101 807 72 290 99 811 99 502 106 722 94 653 543 558 -101 807 -29 518 70 294 169 795 276 517 371 171 914 729 16,48% Допущения, используемые при расчете стоимости компании: в расчётах использовался аннуитетный подход, на неопределенный период норма дохода была принята на уровне 2014 года. Это является допущением при расчете, так как остается риск более длительного выхода на полную мощность производства и реализации всей продукции. Полученную стоимость компании можно считать умеренным прогнозом (объемы производства и цены на продукцию рассчитаны из пессимистичного прогноза, но расчет стоимости компании рассчитан, основываясь на показателе EBITDA). 16 6. ЗАКЛЮЧЕНИЕ В меморандуме был проведён комплексный анализ и дана оценка инвестиционной привлекательности проекта по инвестированию в химическое производство ОАО «НЕКК». С момента сдачи в эксплуатацию цеха по производству медного купороса в феврале 2006 г. компания уделяла большое внимание изучению текущей конъюнктуры и перспектив развития рынка, соответствующих целевых сегментов. Были налажены связи с крупными фирмами, как посредниками при сбыте, так и конечными потребителями продукции, осуществлялась разработка совместных стратегических планов по развитию и укреплению положения на рынке медного купороса. Наряду с благоприятной рыночной конъюнктурой и налаженными каналами сбыта продукции, позитивное влияние на инвестиционную привлекательность проекта оказывают и внутренние факторы ОАО «НЕКК». Основные источники конкурентных преимуществ компании основываются на опыте и компетенции менеджмента. Дивизиональная организационная структура Промышленной Группы НЕКК будет способствовать гибкости при реализации бизнес-процессов на протяжении всех этапов стратегического плана развития. Технология производства медного купороса ОАО «НЕКК» позволяет получать медный купорос высокого качества, удовлетворяющий европейским стандартам. На основании опыта, накопленного за период производства с августа 2006 г., ОАО «НЕКК» была разработана стратегия развития, в соответствии с которой уже в 2008 г. компания заняла прочное положение на рынке медного купороса кормовой марки. Финансовый анализ показал, что внутренняя норма доходности по проекту составляет 111%. Срок окупаемости инвестиций – 2 года. Таким образом, приведённые показатели характеризуют высокую эффективность и привлекательность проекта. 17
