Документ 2144062

Учитывая отсутствие сильных драйверов для роста мы считаем, что инвесторы могут взять курс на
консолидацию вблизи текущих уровней с небольшим перевесом в сторону фиксации прибыли по позициям,
учитывая приближение майских выходных. Вместе с тем, спекуляции на тему повторения встречи
нефтеэкспортеров, а также вечерняя статистика по числу буровых установок в США могут вновь усилить
волатильность нефтяных котировок, что приведет к проторговке диапазона 1940-1965 пунктов по индексу
ММВБ. Ключевым внутренним событием сегодня станет заседание Совета директоров Роснефти, по
результатам которого будет утверждена рекомендация по дивидендам.
Глобальные рынки и рынки акций
22 апреля 2016 г.
Значение
Координаты рынка
 К концу недели на мировых рынках наблюдается маловыразительная консолидация

Российский рынок внутри дня обновил исторический максимум по индексу ММВБ
Время выхода
Знач-ть1
22 апреля 10:00
22 апреля 10:00
22 апреля 10:30
22 апреля 10:30
22 апреля 11:00
22 апреля 11:00
22 апреля 11:00
22 апреля 12:00
22 апреля 16:45
22 апреля
●●●●●
●●●
●●●●
●●●
●
●●●●
●●●
●
●●●●
●●●●●
Событие
Период
Консенсус Пред. знач.
PMI в промышленности Франции (предв.)
апрель
49.8
PMI в секторе услуг Франции (предв.)
апрель
50.2
PMI в промышленности Германии (предв.)
апрель
51.0
PMI в секторе услуг Германии (предв.)
апрель
55.0
Промыленные заказы в Италии, м/м
февраль
н/д
PMI в промышленности еврозоны (предв.)
апрель
51.8
PMI в секторе услуг еврозоны (предв.)
апрель
53.3
Розничные продажи в Италии, м/м
февраль
н/д
PMI в промышленности США (предв.)
апрель
51.8
До открытия торгов в США отчетность опубликует McDonalds, Honeywell, GE, Caterpillar
Источник: Интерфакс, Bloomberg, Reuters, PSB Research
1 - значимость события оценивается по 5-балльной шкале
49.6
49.9
50.7
55.1
0.7%
51.6
53.1
0.0%
51.5
Факт
1Д
1Н
1М
СНГ
▼
1950
-0.5
1.8
2.4
10.9
▼
927
-1.7
1.4
5.0
22.7
▼
481
-2.6
1.6
5.3
20.7
▼
35.4
-0.6
-1.0
-0.1
0.6
▼
17983
-0.6
0.3
2.3
3.2
▼
2091
-0.5
0.4
2.0
2.3
▼
2723
-0.2
2.2
3.7
-4.4
▲
1088
0.0
2.4
4.1
18.2
▲
14.0
0.7
0.2
-0.2
-4.3
▼
53631
-0.1
0.9
4.8
23.7
▲
85671
0.1
-0.1
4.8
19.4
▲
94.6
0.1
-0.1
-1.1
-4.1
▼
1.129
-0.1
0.0
0.6
3.9
▲
66.75
0.6
0.2
1.7
9.3
▲
75.42
0.6
0.1
0.6
5.2
▼
70.04
-0.6
-0.3
0.7
7.5
▼
179.9
-0.9
2.9
1.6
2.1
▲
45.2
1.4
4.8
8.1
21.2
▲
43.8
1.5
8.6
5.8
18.4
▲
1248
0.3
1.1
0.0
17.6
▲
17.0
0.2
4.7
7.0
22.6
▲
4977
0.4
3.4
-1.5
6.6
▼
8612
-2.4
1.2
3.9
3.3
▼
10.8
-43
-37
-13
5
▼
250
-3
-28
-33
-59
* изменение по индексам, капитализации, валютам, товарам приведено в процентах,
изменение кредитных спрэдов и CDS выражено в б.п., VIX и RTSVX - в пунктах
Источник: Bloomberg, Reuters
Индекс ММВБ
Индекс РТС
Капитализация рынка, млрд. долл.
RTS VIX
Dow Jones Industrial Average (DJIA)
S&P 500
FTSE Eurotop 100
Russia Depository Index (RDX)
CBOE S&P500 Volatility Index (VIX)
Bovespa Brazil San Paolo Index
Borsa Istanbul 100 Index (Turkey)
Индекс DXY
EURUSD
RUBUSD
RUBEUR
Бивалютная корзина
Reuters All-Commodities Index (CRB)
Нефть Brent, $/барр.
Нефть WTI, $/барр.
Золото, $/унц
Серебро, $/унц
Медь, $/тонну
Никель, $/тонну
RUONIA, %
CDS Россия 5Y
Настроения на рынках
Risk-Off
Risk-On
Управление исследований и аналитики
тел.: +7 (495) 777-10-20
Координаты рынка
Мировые фондовые рынки
Товарные рынки
Ключевые фондовые рынки Европы в четверг показали слабую разнонаправленную
динамику (DAX: +0,1%; FT MIB: +0,4%; CAC40: -0,2%; FTSE100: -0,4%); EuroTOP100 (0,2%) вчера проторговывал 3-х месячные максимумы, отыгрывая некоторое
ухудшение настроений на рынке, со снижение цен ан сырье, в условиях отсутствия
внятного повода для покупок после заседания ЕЦБ и слабой корпотчетности
(Ericsson:-14,6%; Pernod: -4,9%). Из заявлений главы ЕЦБ М. Драги отметим планы
регулятора в рамках программы QE начать выкуп корпоративных бондов, а также его
положительную оценку создания «плохого» банка в Италии (что обеспечило роста
акций финсектора, ставшего лидером роста по итогам дня).
Цены на нефть проторговывают зону 45-46 долл./барр. по фьючерсу на Brent, не сумев
вчера пойти выше 46 долл. в отсутствие дополнительных новостных драйверов и
некоторого спада аппетита к риску перед заседанием ФРС (26-27 апреля). Мы не
исключаем сегодня новых попыток выхода выше, но склоняемся к сценарию возврата
нефтяных котировок к концу дня в более низкий ценовой диапазон (43-45 долл.), так как
считаем весь позитив учтенным и констатируем небольшой «отрыв» от фундаментально
оправданных уровней.
Евгений Локтюхов
Американский рынок акций также в четверг умеренно снизился, уйдя «под»
отметку 2100 пунктов по S&P500 (-0,5%) на фоне неоднозначного потока
корпновостей и снижения цен на товарных рынках. Отметим, что индекс NASDAQ
Composite (0%) по итогам дня не показал изменений в ожидании отчетности Alphabet
и Microsoft (оказались хуже ожиданий).
К концу недели на мировых рынках наблюдается маловыразительная консолидация
вблизи достигнутых максимумов по большинству ведущих фондовых индексов,
развивающиеся рынки выглядят несколько слабее DM во главе с китайским Shanghai
Comp. Помимо довольно слабой отчетности американских технологических лидеров
(Alphabet и Microsoft), другим важнейшим событием вчерашнего дня стало заседание
ЕЦБ, усилившее волатильность в паре EURUSD. Европейский регулятор сохранил
уровень процентных ставок и объем программы выкупа активов без изменений, однако
на пресс-конференции М.Драги так и не дал четких сигналов о возможности усиления
стимулирующих программ в будущем, что выступило поводом для покупок доллара. На
этом фоне доллар так и не смог опуститься ниже 94 пунктов по индексу DXY и до
заседания ФРС 26-27 апреля, как нам представляется, может продемонстрировать
укрепление, что снизит аппетит к риску глобальных инвесторов.
Российский рынок акций на старте сессии в четверг обновил исторический максимум
по индексу ММВБ, индекс РТС протестировал отметку 960 пунктов. Однако в
дальнейшем рынок заметно скорректировался, основными поводами для фиксации
прибыли стали опасения скорого снижения цен на нефть и сомнения инвесторов в
способности госкомпаний увеличить размер дивидендных выплат. Перед открытием
торгов сегодня утром сформировался нейтральный внешний фон. Учитывая отсутствие
сильных драйверов для роста мы считаем, что инвесторы могут взять курс на
консолидацию вблизи текущих уровней с небольшим перевесом в сторону фиксации
прибыли по позициям, учитывая приближение майских выходных. Вместе с тем,
спекуляции на тему повторения встречи нефтеэкспортеров, а также вечерняя
статистика по числу буровых установок в США могут вновь усилить волатильность
нефтяных котировок, что приведет к проторговке диапазона 1940-1965 пунктов по
индексу ММВБ. Ключевым внутренним событием сегодня станет заседание Совета
директоров Роснефти, по результатам которого будет утверждена рекомендация по
дивидендам.
Илья Фролов
Российский фондовый рынок
Индекс ММВБ в течение дня четверга обновил исторические максимумы, после чего
сильно перегретый рынок "накрыла" коррекционная волна, вызванная откатом
нефтяных котировок и ослаблением рубля, а также сомнениями в выплате столь
щедрых дивидендах ведущих госкомпаний. По итогам дня часть снижения была
выкуплена и индекс ММВБ ограничился лишь умеренным снижением (-0,5%) при
преимущественно близкой к нейтральной динамике ключевых секторов. Наиболее
сильные потери понес финсектор: Сбербанк упал на 3,7%, чьи оценки выглядят
высоковато в текущих рыночных условиях, и стал одним из аутсайдеров дня среди
ликвидных бумаг. Сильно подешевел и ВТБ (-2,4%), также вошедший в пятерку
аутсайдеров на рынке. Отсутствие направленной динамики нефтегазового сектора,
электроэнергетики и телекомов отразило неготовность инвесторов расставаться с
этими бумагами без серьезного негатива с внешних рынков. Так, внутридневные
просадки в Лукойле (+0,7%), Роснефти (+0,3%) и НОВАТЭКЕ (+0,6%) были полностью
нивелированы, а Газпром (-0,1%) сумел удержаться выше 160 рублей в ожидании
публикации годовой финансовой отчетности. Обнадеживающе стали выглядеть
сегодня обыкновенные акции Сургутнефтегаз (+1,0%), чьи котировки "отразились" от
200-дневной средней, открывая технический потенциал для их восстановления.
Отказались сегодня падать и курсы акций электросетевых компаний, надежды на
дивидендные выплаты которых наиболее устойчивы (ФСК:-0,5%; Россети: +0,3%). В
лидерах роста в электроэнергетике - Мосэнерго (+4,6%), обновившие максимумы за 3
года. Рост преобладал экспортных ненефтяных отраслях. В химсекторе продолжил
расти Фосагро (+0,8%), на ожиданиях включения MSCI Russia. В металлургическом и
горнодобывающем секторе выросли РусАл (+3,8%), НорНикель (+1,1%) и Северсталь (
+1,0%), при откате в Распадской (-2,1%) и НЛМК (-1,5%). Отметим повышательную
динамику «фишек» потребсектора (Дикси: +1,8%; Лента: +1,4%; Магнит: +0,5%),
отстающих от рынка, и Internet-компаний (Яндексом: +1,2%).
Илья Фролов
Управление исследований и аналитики
Наши прогнозы и рекомендации
2
Корпоративные и отраслевые события
Северсталь в I квартале сократила EBITDA по МСФО на 32%, до $273 млн
Ведомства разошлись по вопросу дивидендов Роснефти: 16,75 руб. на акцию
или 8,38
Северсталь в первом квартале 2016 года получило $273 млн EBITDA по МСФО.
Согласно сообщению группы, относительно четвертого квартала 2015 года ($401 млн)
EBITDA упала на 31,9%. Показатель рентабельности по EBITDA в отчетном периоде
снизился на 3,8 процентного пункта - до 24,9%. Выручка группы сократилась на 21,4% и
составила $1,097 млрд. Чистая прибыль Северстали составила $270 млн против чистого
убытка в размере $114 млн кварталом ранее.
НАШЕ МНЕНИЕ: Результаты компании по EBITDA оказались хуже ожиданий рынка, а
по выручке почти с ними совпали. В целом ухудшение финансовых показателей
связано с падением средних цен реализации на 15% по стальному прокату и в среднем
на 15-20% по другим видам продукции. Компания также сократила отпуск
металлопродукции на 7%, что стало дополнительным негативным фактором. Отметим,
что на рентабельность Северстали оказывало также влияние меньшее снижение
издержек (интегрированный cash cost слябы снизился на 6,7% до 153 $/т), по
сравнению с ценами. Во 2 кв. 2016 года на фоне оживления цен на прокат мы ожидаем
заметно улучшения показателей компании.
CNPC интересуется приватизаций Роснефти - вице-президент CNPC
Китайская CNPC интересуется приватизацией Роснефти сообщил журналистам первый
вице-президент CNPC Ван Чжунцай. По его словам, возможная доля, которую может
купить CNPC, будет обсуждаться на уровне глав государств России и Китая. Он
добавил, что компания уже сформировала внутри себя рабочую группу, изучающую
возможность участия в приватизации Роснефти.
НАШЕ МНЕНИЕ: CNPC сейчас принадлежит около 0,7% акций компании, купленных во
время IPO за 500 млн долл. Сейчас это пакет стоит 360 млн долл. РФ планирует
продать 19% Роснефти, что при текущей капитализации составляет 9,7 млрд. долл.
Оценить сколько будет готова вложить CNPC сложно, но мы думаем что пакет вполне
может быть увеличен до 5%.
Управление исследований и аналитики
К совету директоров Роснефти, на котором будут рассмотрен вопрос о дивидендах,
назначенному на 22 апреля, подготовлено два варианта директив правительства,
сообщил Агентству нефтяной информации (АНИ), источник, знакомый с текстом
документов. По его информации, министерство экономического развития предлагает
направить на дивиденды по итогам работы Роснефти в 2015 году 50% от чистой прибыли
по МСФО, министерство энергетики - 25%. Таким образом, в зависимости от решения
правительства, дивиденды Роснефти могут составить 16,75 руб. на акцию или 8,38 руб.
НАШЕ МНЕНИЕ: Недавно утвержденная директива правительства предполагает
выплату дивидендов в размере 50% от большей прибыли (по МСФО или РСБУ), поэтому
если следовать ей Роснефть должна выплачивать 16,75 руб./акцию. Надо отметить, что и
в первом и втором случае дивидендная доходность для акционеров не столь высокая
5,2% и 2,6% соответственно. В тоже время важен прецедент, т.к. ориентируясь на
решение Роснефти могут приниматься решения и в других компания (в частности
Газпроме).
Чистая прибыль Мостотреста по МСФО в 2015 г. сократилась на треть, до 4,2
млрд руб
Чистая прибыль Мостотрест по МСФО в 2015 г. сократилась на 30% по сравнению с 2014
г., до 4,2 млрд руб., говорится в сообщении компании. Выручка составила 143,2 млрд
руб., снизившись на 5% по сравнению с 2014 г.. Показатель EBITDA снизился на 14% по
сравнению с прошлым годом до 13,2 млрд руб. Рентабельность EBITDA сократилась с
10,2% в прошлом году до 9,3% в отчетном периоде
НАШЕ МНЕНИЕ: Снижение выручки компании связано с сокращением строительных
работ. При этом растущие издержки, а также увеличение резервов по дебиторской
задолженности стали причиной опережающего падения EBITDA по сравнению с
выручкой. В 2016 году для компании также будет сложным из-за сокращения
строительных работ, в тоже время подряд на строительство Керченского моста должен
поддержать показатели Мостотреста.
3
Индикаторы рынков на утро
Фондовые индексы
Россия
Индекс ММВБ
Индекс РТС
Индекс РТС на вечерней сессии
Фьючерс на РТС на веч. сесcии
США
S&P 500
Dow Jones (DJIA)
Dow Jones Transportation
Nasdaq Composite
Ближайший фьючерс на S&P 500*
Европа
EUROtop100
Euronext 100
FTSE 100 (Великобритания)
DAX (Германия)
CAC 40 (Франция)
ATP
Nikkei 225 (Япония)*
Taiex (Тайвань)*
Kospi (Корея)*
BRICS
JSE All Share (ЮАР)
Bovespa (Бразилия)
Hang Seng (Китай)*
Shanghai Composite (Китай)*
BSE Sensex (Индия)*
MSCI
MSCI World
MSCI Emerging Markets
MSCI Eastern Europe
MSCI Russia
Значение
1Д, %
1Н, %
1М, %
1 950
927
927
91 560
-0.5%
-1.7%
-1.7%
-0.6%
1.8%
1.4%
2.4%
4.3%
2 091
17 983
8 011
4 946
2 085
-0.5%
-0.6%
-1.2%
0.0%
0.1%
0.4%
0.3%
0.4%
0.0%
0.5%
2.0%
2.3%
0.0%
2.6%
2.1%
2 723
897
6 381
10 436
4 583
-0.2%
-0.5%
-0.4%
0.1%
-0.2%
2.2%
1.4%
0.3%
3.4%
1.6%
3.7%
3.0%
3.0%
4.5%
3.4%
17 471
8 532
2 015
0.6%
-0.4%
-0.4%
3.7%
-1.9%
0.0%
4.0%
2.0%
-3.2%
53 324
53 631
21 455
2 937
25 914
-0.9%
-0.1%
-0.8%
-0.5%
0.1%
0.9%
0.9%
-2.9%
-4.6%
3.1%
-0.1%
4.8%
3.0%
-2.1%
2.3%
1 690
854
244
496
-0.3%
0.5%
-0.3%
-0.9%
1.2%
0.8%
2.4%
1.8%
2.9%
2.8%
4.7%
4.3%
Товарные рынки
Сырьевые товары
Reuters All-Commod. Index (CRB)
Нефть WTI спот, $/барр.
Нефть Brent спот, $/барр.
Фьючерс на WTI, $/барр.*
Фьючерс на Brent, $/барр.*
Медь (LME) спот, $/т
Никель (LME) спот, $/т
Алюминий (LME) спот, $/т
Золото спот, $/унц*
Серебро спот, $/унц*
Значение
1Д, %
1Н, %
1М, %
179.9
42.2
43.9
43.8
45.2
5014
9069
1626
1249
17.1
-0.9%
-0.9%
0.9%
1.5%
1.4%
0.4%
-2.4%
0.6%
0.1%
0.7%
2.9%
1.8%
4.6%
8.6%
4.8%
3.4%
1.2%
5.1%
1.2%
5.4%
1.6%
5.8%
7.3%
5.8%
8.1%
-1.5%
3.9%
9.3%
0.0%
7.8%
Отраслевые индексы
S&P рынок США
S&P Energy
S&P Oil&Gas
S&P Oil Exploration
S&P Oil Refining
S&P Materials
S&P Metals&Mining
S&P Capital Goods
S&P Industrials
S&P Automobiles
S&P Utilities
S&P Financial
S&P Banks
S&P Telecoms
S&P Info Technologies
S&P Retailing
S&P Consumer Staples
S&P Consumer Discretionary
S&P Real Estate
S&P Homebuilding
S&P Chemicals
S&P Pharmaceuticals
S&P Health Care
Отраслевые индексы ММВБ
Промышленность
Металлургия
Нефть и газ
Эл/энергетика
Телекоммуникации
Банки
Значение
1Д, %
1Н, %
1М, %
493.4
395.3
628.2
294.7
96.4
531.9
488.8
122.4
103.2
238.2
314.4
217.9
164.0
736.7
1 278
529.6
632.7
191.2
703.5
490.6
600.2
828.9
-0.5
-1.3
1.3
-0.5
-1.0
-0.2
-0.3
1.1
0.8
-2.2
-1.0
-0.5
-2.7
-0.1
-0.5
-1.6
-0.2
-1.8
0.7
-0.4
0.3
0.6
2.5
3.1
0.6
2.2
6.0
0.5
0.4
3.9
4.9
-3.5
1.4
3.1
-1.9
-0.6
-0.1
-1.9
0.5
-2.1
1.4
1.6
2.7
2.3
5.1
9.4
-3.5
3.8
8.7
1.3
1.0
2.3
0.9
-3.2
2.9
4.4
-3.5
1.3
2.8
-1.3
2.1
-0.6
4.7
3.0
4.7
5.6
1 515
4 580
5 128
1 204
1 853
6 880
-0.3
0.5
-0.1
0.0
0.0
-1.5
-1.5
4.2
1.6
0.1
1.5
0.9
2.8
6.8
0.7
7.2
3.3
5.1
Валютные рынки
Внешний валютный рынок
Индекс DXY
Евро*
Фунт*
Швейц. франк*
Йена*
Канадский доллар*
Австралийский доллар*
Внутренний валютный рынок
USDRUB
EURRUB
Бивалютная корзина
Значение
1Д, %
1Н, %
1М, %
94.62
1.130
1.435
0.974
109.9
1.270
0.775
0.0
0.1
0.2
0.1
-0.4
0.3
0.2
-0.1
0.2
1.1
-0.6
-1.1
1.0
0.4
-1.1
0.7
1.0
-0.1
2.2
2.7
1.7
66.36
74.99
70.44
0.6
0.6
-0.6
0.2
0.1
-0.3
1.7
0.6
0.7
Долговые и денежные рынки
Доходность гособлигаций
US Treasuries 3M
US Treasuries 2 yr
US Treasuries 10 yr
US Treasuries 30 yr
Ставки денежного рынка
LIBOR overnight
LIBOR 1M
LIBOR 3M
EURIBOR overnight
EURIBOR 1M
EURIBOR 3M
MOSPRIME overnight
MOSPRIME 3M
Кредитные спрэды, б.п.
CDS Inv.Grade (USA)
CDS High Yield (USA)
CDS EM
CDS России 5Y
Итоги торгов ADR/GDR
Нефтянка
Газпром
Роснефть
Лукойл
Сургутнефтегаз
Газпром нефть
НОВАТЭК
Цветная металлургия
НорНикель
Черная металлургия
Северсталь
НЛМК
ММК
Мечел ао
Банки
Сбербанк
ВТБ ао
Прочие отрасли
МТС
Мегафон
Магнит ао
Значение
1Д, %
1Н, %
1М, %
0.229
0.806
1.852
2.674
1 б.п.
1 б.п.
1 б.п.
2 б.п.
1 б.п.
7 б.п.
10 б.п.
11 б.п.
-7 б.п.
-8 б.п.
-9 б.п.
-5 б.п.
0.382
0.441
0.635
-0.392
-0.342
-0.249
10.790
11.610
0.1 б.п.
0.3 б.п.
0.1 б.п.
-0.3 б.п.
0.0 б.п.
0.0 б.п.
-35 б.п.
-10 б.п.
0.2 б.п.
0.9 б.п.
0.7 б.п.
-0.3 б.п.
0.0 б.п.
0.0 б.п.
-25 б.п.
-10 б.п.
0.8 б.п.
1.3 б.п.
1.1 б.п.
-0.6 б.п.
-1.8 б.п.
-1.4 б.п.
-24 б.п.
-18 б.п.
74
424
283
250
1 б.п.
8 б.п.
10 б.п.
-3 б.п.
-6 б.п.
-15 б.п.
4 б.п.
-28 б.п.
-7 б.п.
-11 б.п.
-1 б.п.
-33 б.п.
Значение
1Д, %
1Н, %
Спрэд
4.8
4.9
43.6
5.3
11.8
91
-0.4
0.2
0.3
1.5
-1.3
1.6
0.4
0.2
1.5
-0.1
0.3
1.2
-1.1%
0.9%
0.3%
-0.3%
1.0%
0.6%
14.1
1.3
2.6
0.9%
12.1
14.4
4.9
2.1
0.0
-0.3
0.0
0.0
0.2
1.0
0.1
0.1
-0.1%
-0.1%
1.8%
53.0%
8.0
2.2
-2.1
-1.6
0.2
-0.1
7.7%
-1.8%
8.9
10.6
40.0
0.4
1.4
-1.3
-0.1
0.1
-0.7
13.4%
1.5%
22.5%
* данные приведены по состоянию на 8:00 мск
Источник: Bloomberg, Reuters
Управление исследований и аналитики
4
Рынки в графиках
S&P 500 и индекс вмененной волатильности VIX
2150
Фьючерс на Brent и его спрэд к WTI, долл./барр.
46
2100
40
2050
34
15
500
65
13
450
60
11
28
1950
22
1900
16
1850
17 июн
07 авг
27 сен
17 ноя
S&P 500 (лев шкала)
07 янв
27 фев
10
18 апр
7
45
40
250
35
-1
-3
-5
VIX (пр шкала)
Источник: Bloomberg, PSB Research
3
1
13 июн
03 авг 23 сен 13 ноя 03 янв 23 фев
спрэд Brent-WTI (пр шкала)
ближ. Фьючерс на Brent (лев шкала)
14 апр
Источник: Bloomberg, PSB Research
S&P500 не удержался вблизи максимумов с
начала года у отметки 2100 пунктов и
откатился в район 2090. На наш взгляд,
умеренное ослабление курса доллара, сезон
отчетности и рост нефтяных котировок
способствуют росту рынка. Вместе с тем, в
фокусе
внимания
результаты
технологического и банковского секторов, а
также заседание ФРС 27 апреля, что может
задать настрой на локальную коррекцию.
Отношения индексов MSCI
350
300
Отношение индекса РТС и нефти марки Brent
1750
20
1650
500
0.50
15
18
450
0.45
1850
4800
84
94
82
4300
14 апр
12
6
10
ноя 2008
сен 10 июн 11
Источник: Bloomberg, PSB Research
Источник: Bloomberg, PSB Research
мар 12
дек 12
сен 13
июн 14 мар 15
дек 15
Отн. RTS/Brent около 20.8x. Мы считаем, что
в
ближайшие
месяцы
рынок
будет
торговаться с соотношением 20-22x, и
повышение нефтяных котировок будет
приводить к переоценке рынка вниз.
1.25
1.35
78
90
30
30апр
апр
20 июн
10 авг
30 сен
20 ноя
10 янв
01 мар
1.4
1.3
21 апр
Пара евро-доллар вблизи 1.13, DXY в районе
94.5. В целом мы видим риски для роста пары в
район 1.15-1.16 уже в ближайшие недели как
отражение нулевой вероятности роста
ставки в апреле и всего лишь 50%-ной – до
конца года. Впрочем, активизация TLTRO и
других монетарных стимулов ЕЦБ может
замедлить укрепление евро в середине апреля.
Индекс RTSVX и CDS России
0
-50
-100
1350
-150
1250
-200
1150
мар 13
300
0.30
29 апр 19 июн 09 авг 29 сен 19 ноя 09 янв 29 фев 20 апр
MSCI РФ (л шкала)
РФ к ЕМ (пр шк)
ЕМ к развитым рынкам (пр шк)
1.2
1.3
500
80
450
70
50
1550
14
9
1.2
1.15
1.25
корзина доллара против 6-ти валют (DXY) (лев шкала)
евро/долл. (инверт., пр шкала)
100
1450
16
12
Управление исследований и аналитики
86
150
22
18
Акции РФ выглядят лучше аналогов EM, EM
при этом торгуются сильнее DM на
ожиданиях
стабилизации
экономик,
замедления темпов оттока капитала и
повышения цен на сырье.
5300
Потоки капиталов в фонды акций России и индекс ММВБ
0.55
1.15
1.1
Источник: Bloomberg, PSB Research
24
21
550
0.40
90
Никель
и
медь
демонстрируют
восстановление после волны снижения в
марте. В среднесрочной перспективе мы
видим возможности для роста на фоне
постепенного сокращения складских запасов и
несмотря признаков стабилизации спада
экономики КНР.
0.60
0.35
5800
1.1
1.05
80
100
23 апр 13 июн 03 авг 23 сен 13 ноя 03 янв 23 фев
запасы меди на LME, тыс. т (лев шкала)
медь, долл./тонну (пр шкала)
600
350
94
102
92
150
0.65
1.05
1
88
98
200
650
400
6300
Источник: LME, Bloomberg, PSB Research
Котировки
Brent
продемонстрировали
впечатляющую
резистентность
к
конъюнктурному негативу от катарской
встречи. Поддержку ценам оказывает также
статистика по запасам и добыче в США. На
наш взгляд, текущий импульс к росту может
ослабнуть в ближайшие дни ввиду близости
технических
целей
роста.
Впрочем,
статистика и переговоры о новой встрече
нефтеэкспортеров оказывают поддержку.
98
106
96
400
5
30
25
23 апр
Динамика отдельных валютных пар
6800
9
55
50
2000
1800
27 апр
Цены и запасы меди на LME
70
ноя 13
июн 14
янв 15
Приток/отток, ср. за 4 нед.(прав. шкала)
сен 15
-250
апр 16
Индекс ММВБ
Источник: РИА Новости, Интерфакс, PSB Research
В фонды, инвестирующие в российские
акции, наблюдался приток капитала (+8.6
млн долл.). Тем самым, с начала года отток из
фондов акций РФ сократился до 10 млн. долл.
60
400
50
350
40
300
30
250
20
200
13 апр 04 июн 26 июл 16 сен
10
CDS России, 5л. (п., лев. шкала)
07 ноя
29 дек
19 фев
11 апр
индекс RTSVX (п., пр шкала)
Источник: Bloomberg, PSB Research
Спрэд CDS 5Y у 250 пунктов, RTSVX около 34.
Индикаторы отражают высокий аппетит к
покупкам российских активов на фоне
восстановления цен на нефть и хорошей
конъюнктуры на внешних рынках капитала.
5
Итоги торгов и мультипликаторы
MCap, $
млрд
Фундам.
Цена
потенциал
закрытия
роста, %
1 950
Индекс ММВБ
927
Индекс РТС
Нефть и газ
43.1
161.8
Газпром
25.1
607.7
Новатэк
39.4
323.0
Роснефть
Лукойл
28.9
2 890
9.1
153.1
Газпром нефть
18.4
35.9
Сургутнефтегаз, ао
9.1
333.0
Татнефть
4.9
2 908
Башнефть
Всего по сектору
178.1
Финансовый сектор
30.1
119.2
Сбербанк, ао
12.2
0.0716
ВТБ
2.9
108.70
Московская биржа
Всего по сектору
45.2
Металлургия
18.6
9 368
НорНикель
4.8
248
Русал
6.7
75.1
Алроса
5.7
93.3
НЛМК
2.8
24.7
ММК
7.0
806.7
Северсталь
0.7
50.2
ТМК
0.2
28.3
Распадская
0.4
67.1
Мечел, ао
Всего по сектору
46.9
Электроэнергетика
3.5
0.6822
РусГидро
0.3
0.2900
ОГК-2
2.0
2.5880
Э.Он Россия
0.3
0.6980
Энел Россия
0.2
0.0051
ТГК-1
0.5
1.4500
Мосэнерго
2.1
1.7070
Интер РАО ЕЭС
1.0
0.6544
Росcийские сети
1.1
0.0956
ФСК ЕЭС
Всего по сектору
11.2
Источник: Bloomberg, Reuters, PSB Research
Управление исследований и аналитики
Мультипликаторы, 2015E
CAGR 2014-2017, % Рентабельность (2015E)
Абсолютная динамика, %
HV 90D,
%
Объем торгов
ММВБ-РТС,
млн руб.
1Д
1Н
3M
СНГ
-
21
40
58 663
887
-0.5
-1.7
1.8
1.4
4.2
5.9
10.9
22.7
Beta
EV/S
EV/EBITDA
P/E
P/BV
EBITDA
Earnings
EBITDA
-
-
-
-
-
-
-
-
NI (ROE для
банков)
-
-7%
5%
-2%
10%
48%
0%
1%
-7%
6%
0.9
4.4
1.0
0.4
0.7
0.4
0.8
0.7
1.2
2.4
12.5
4.3
2.8
3.6
1.2
2.9
3.2
4.1
2.7
18.1
6.0
6.8
3.7
2.1
5.6
4.4
6.2
0.3
3.6
0.8
0.4
0.5
0.4
0.9
1.4
1.0
-16%
-3%
-12%
-7%
-8%
-10%
-8%
-5%
-9%
55%
34%
-5%
4%
5%
-50%
-11%
3%
4%
36%
35%
23%
14%
20%
31%
28%
22%
26%
21%
21%
8%
4%
10%
50%
17%
12%
18%
1.0
1.1
1.2
1.2
0.8
1.0
1.3
1.0
1.1
28
32
31
33
15
27
38
33
29
10 365
1 008
2 448
3 968
85
1 091
762
81
19 808
-0.1
0.6
0.3
0.7
-1.2
1.0
-2.6
1.1
0.0
7.6
1.0
3.0
2.7
0.6
-3.2
-4.9
3.3
1.2
22.2
2.4
29.0
23.5
6.1
2.1
4.1
45.4
16.8
18.9
2.8
27.5
23.2
-0.6
5.8
4.8
46.3
16.1
-4%
-52%
6%
-17%
-
-
10.6
neg.
8.7
9.7
1.02
0.72
2.01
1.25
-
-
-
10.2%
n/a
4%
7%
1.2
0.6
0.8
0.9
35
32
31
33
22 134
1 663
719
24 516
-3.7
-2.4
-0.1
-2.1
-0.1
-4.3
5.1
0.2
30.2
2.9
20.4
17.9
17.7
-10.1
18.9
8.8
27%
30%
-1%
-26%
-3%
-8%
69%
n/a
12%
2.5
1.6
3.2
0.9
0.7
1.3
0.8
1.7
1.5
1.6
4.9
6.9
6.4
3.5
2.5
3.9
5.6
6.1
10.8
5.6
6.8
3.4
9.7
5.7
3.9
5.3
7.1
neg
neg
6.0
4.3
1.2
2.6
0.8
0.6
2.0
0.6
0.8
0.1
1.5
-7%
-15%
-8%
-12%
-12%
-10%
-3%
11%
11%
-5%
12%
12%
21%
-5%
-27%
9%
n/a
n/a
4%
51%
24%
50%
25%
28%
33%
15%
27%
14%
30%
31%
18%
24%
13%
12%
21%
2%
neg
neg
17%
1.0
0.8
0.6
0.7
0.8
0.6
0.8
0.9
0.7
0.8
30
28
33
31
33
30
37
35
35
32
3 313
24
722
426
635
782
14
91
77
6 007
1.2
4.4
-0.9
-1.4
0.9
1.0
-0.6
-2.1
-0.3
0.3
2.4
5.0
4.9
6.8
0.5
2.5
-1.5
6.9
2.3
3.4
2.9
10.8
31.5
50.5
34.5
25.7
-6.5
8.2
7.5
19.7
2.4
11.1
34.2
49.1
30.9
32.4
-17.1
-5.7
3.3
17.1
-22%
29%
19%
26%
n/a
-27%
-89%
-19%
-32%
-14%
1.4
0.8
1.0
0.9
1.2
0.5
0.2
1.3
3.6
1.2
6.9
7.0
3.0
5.2
5.5
3.1
2.8
4.3
6.3
4.9
7.9
5.2
9.8
-5.0
4.4
7.0
5.0
1.6
2.3
4.3
0.3
0.2
1.4
0.2
n/a
0.1
0.4
0.1
0.1
0.4
-15%
-2%
-11%
-25%
-27%
-2%
-3%
0%
7%
-9%
-2%
44%
-11%
-23%
-18%
12%
10%
1%
-13%
0%
21%
11%
33%
17%
21%
17%
8%
29%
57%
24%
9%
4%
19%
-7%
5%
3%
4%
6%
21%
7%
0.9
0.8
0.7
0.6
0.6
0.6
0.8
0.9
0.9
0.8
33
41
31
24
27
36
40
37
36
34
306
17
116
4
16
285
273
264
323
1 604
-1.6
-0.1
0.3
-0.9
0.4
4.6
-1.1
0.3
-0.5
0.2
-0.5
2.4
-0.2
-4.0
1.9
4.6
-5.3
5.3
0.9
0.6
5.0
32.1
-15.1
1.7
28.1
75.5
29.8
43.0
65.4
29.5
0.5
30.0
-18.6
-2.2
22.4
77.0
54.3
42.9
60.9
29.7
6
Итоги торгов и мультипликаторы
MCap, $
млрд
Фундам.
Цена
потенциал
закрытия
роста, %
Минеральные удобрения
1.9
3 775
Акрон
6.2
164.0
Уралкалий
4.5
2 947
ФосАгро
Всего по сектору
12.7
Телекоммуникации
3.0
97.7
Ростелеком, ао
6.2
257.4
МТС
7.1
703
МегаФон
Всего по сектору
16.4
Потребительский сектор
13.1
10 162
Магнит
0.4
318.3
Дикси Групп
0.6
292.2
М.Видео
0.6
916.0
Черкизово
Всего по сектору
14.7
Прочие отрасли
2.2
19.3
АФК Система
0.8
74.8
Аэрофлот
0.8
649
ЛСР
2.1
250.3
ПИК
0.2
458.0
Соллерс
0.3
36.8
КАМАЗ
4.1
1 200.0
Яндекс
Всего по сектору
10.6
Источник: Bloomberg, Reuters, PSB Research
Мультипликаторы, 2015E
CAGR 2014-2017, % Рентабельность (2015E)
Beta
HV 90D,
%
Объем торгов
ММВБ-РТС,
млн руб.
1Д
1Н
3M
СНГ
Абсолютная динамика, %
EV/S
EV/EBITDA
P/E
P/BV
EBITDA
Earnings
EBITDA
Earnings
3%
15%
52%
23%
1.6
3.1
2.4
2.3
4.4
5.2
5.5
5.0
5.3
6.1
6.8
6.1
1.2
2.2
4.1
2.5
0%
-4%
6%
1%
12%
5%
5%
7%
36%
59%
43%
46%
19%
34%
27%
27%
0.7
0.8
0.5
0.7
35
20
23
26
5
112
35
51
0.4
0.7
0.8
0.6
2.7
0.3
8.5
3.8
-1.0
-5.6
2.9
-1.2
-0.1
-7.3
4.5
-1.0
1%
-3%
40%
13%
1.6
1.8
2.1
1.8
4.4
4.6
4.9
4.6
14.7
8.2
11.0
11.3
1.0
2.8
3.7
2.5
1%
3%
1%
2%
29%
5%
2%
12%
36%
40%
43%
40%
5%
14%
15%
11%
0.8
1.1
0.9
0.9
29
25
31
28
218
451
165
833
0.1
0.1
-0.3
0.0
1.4
2.2
-1.4
0.7
14.4
18.9
-11.9
7.1
7.9
22.6
-17.3
4.4
43%
7%
-6%
n/a
15%
1.3
0.3
0.1
0.8
0.6
11.7
5.5
1.0
4.8
5.8
19.5
28.5
9.1
4.9
15.5
6.0
1.1
2.7
n/a
3.3
-4%
-16%
-27%
0%
-12%
5%
-21%
-31%
-28%
-19%
11%
5%
6%
17%
10%
6%
0%
3%
9%
5%
1.1
0.7
0.9
0.4
0.8
31
23
33
23
27
1 846
13
11
1
468
0.5
1.8
0.6
-0.3
0.6
-0.8
2.5
11.6
-0.8
3.2
-8.0
13.7
17.5
-12.3
2.7
-9.5
5.0
8.8
-11.9
-1.9
16%
-6%
52%
-17%
54%
n/a
4%
17%
1.2
0.5
0.7
3.0
0.2
0.2
5.5
1.6
4.6
6.2
3.5
13.6
2.4
n/a
15.9
7.7
5.3
-5.4
5.3
22.3
3.1
4.7
25.9
8.7
n/a
neg
0.8
6.2
n/a
n/a
4.8
3.9
0%
26%
-6%
-27%
-22%
n/a
25%
-1%
0%
17%
-2%
31%
3%
n/a
21%
12%
26%
9%
20%
22%
9%
n/a
34%
20%
4%
-2%
11%
13%
4%
2%
21%
8%
1.2
0.9
0.7
0.8
0.7
0.6
n/a
0.8
27
38
34
24
26
18
48
30.8
248
368
22
8
5
2
101
754
0.1
-3.2
0.1
-0.8
0.7
0.3
1.2
-0.3
3.2
-4.9
-9.7
0.0
-4.0
0.4
8.2
-1.0
7.3
43.8
2.2
19.2
11.4
7.1
17.6
15.5
9.3
33.3
-3.6
14.3
13.9
3.5
4.6
10.8
Расшифровка сокращений:
MСap - рыночная капитализация компании, представляет собой суммарное произведение рыночной стоимости акции к общему количеству выпущенных акций
Фундам. потенциал роста - процентное выражение потенциала роста акции до прогнозной "справедливой" цены, согласно консенсус-прогнозу Bloomberg
EV/S - отношение показателя "стоимость компании" (текущая рыночная капитализация + чистый долг) к выручке за указанный год
EV/EBITDA - отношение показателя "стоимость компании" (текущая рыночная капитализация + чистый долг) к показателю EBITDA за указанный год
EBITDA - аналитический показатель, который представляет собой сумму операционной прибыли и амортизационных отчислений
P/E - отношение текущей рыночной капитализации к чистой прибыли за указанный год
P/BV - отношение текущей рыночной капитализации к собственному капиталуза указанный год
CAGR - среднегеометрический годовой темп роста
Beta - показатель позволяет оценить чувствительность цены акции к рыночным колебаниям (>1 - более чувствительна, чем рынок в целом)
HV 90D - историческая волатильность акции, равная стандартному отклонению стоимости финансового инструмента за 90 дней
1Д - динамика актива в последнюю торговую сессию
1Н - динамика актива за последнюю неделю
3M - динамика актива за 3 последних месяца
СНГ - динамика актива с начала года
Управление исследований и аналитики
7
Календарь событий на мировых рынках
Время выхода
Знач-ть1
21 апреля 10:00
21 апреля 11:30
21 апреля 14:45
21 апреля 14:45
21 апреля 15:30
21 апреля 15:30
21 апреля 15:30
21 апреля 17:00
21 апреля 17:00
21 апреля
21 апреля
22 апреля 10:00
22 апреля 10:00
22 апреля 10:30
22 апреля 10:30
22 апреля 11:00
22 апреля 11:00
22 апреля 11:00
22 апреля 12:00
22 апреля 16:45
22 апреля
●
●●●
●●●
●●●●●
●●
●
●●
●●●
●
●●●●
●●●●●
●●●●●
●●●
●●●●
●●●
●
●●●●
●●●
●
●●●●
●●●●●
Событие
Период
Консенсус Пред. знач.
Календарь корпоративных событий
Факт
Бизнес-климат во Франции
апрель
100
101
101
Розничные продажи в Великобритании, м/м
март
-0.2%
-0.4%
-1.6%
Решение по ставке ЕЦБ
0.0%
0.0%
0.0%
Решение по депозитной ставке ЕЦБ
-0.4%
-0.4%
-0.4%
Первичные обращения за пособиями по безработице в США, тыс.
пр. нед.
270
253
247
Число получающих пособия по безработице в США, тыс.
пр. нед.
2 183
2 183
2 137
US National Activity Index
март
н/д
-0.29
-0.44
Индекс опережающих индикаторов в США, м/м
март
0.4%
0.1%
0.2%
Доверие потребителей в еврозоне
апрель
-9.5
-9.7
-9.3
До открытия торгов в США отчетность опубликует BB&T, DR Horton, GM, B&D
После закрытия торгов в США отчетность опубликует E*Trade, AMD, Microsoft, Schlumberger, Starbucks, Visa, Alphabet
PMI в промышленности Франции (предв.)
апрель
49.8
49.6
PMI в секторе услуг Франции (предв.)
апрель
50.2
49.9
PMI в промышленности Германии (предв.)
апрель
51.0
50.7
PMI в секторе услуг Германии (предв.)
апрель
55.0
55.1
Промыленные заказы в Италии, м/м
февраль
н/д
0.7%
PMI в промышленности еврозоны (предв.)
апрель
51.8
51.6
PMI в секторе услуг еврозоны (предв.)
апрель
53.3
53.1
Розничные продажи в Италии, м/м
февраль
н/д
0.0%
PMI в промышленности США (предв.)
апрель
51.8
51.5
До открытия торгов в США отчетность опубликует McDonalds, Honeywell, GE, Caterpillar
Дата
22 апреля
22 апреля
22 апреля
22 апреля
22 апреля
22 апреля
25 апреля
26 апреля
26 апреля
27 апреля
28 апреля
28 апреля
29 апреля
29 апреля
29 апреля
Компания/отрасль
Nordgold
Дикси
НОВАТЭК
Северсталь
ММК
НЛМК
Протек
Распадская
Магнит
Лента
Энел Россия
X5 Retail Group
НЛМК
Мечел
НорНикель
Событие
Операционные результаты за 1КВ16
Операционные результаты за март
Годовое общее собрание акционеров
Операционные результаты за 1КВ16
Операционные результаты за 1КВ16
Заседание Совета директоров (рекомендация по дивидендам)
Финансовая отчетность за 2015г.
Операционные результаты за 1КВ16
Финансовая отчетность за 1КВ16
Операционные результаты за 1КВ16
Финансовая отчетность за 1КВ16
Финансовая отчетность за 1КВ16
Финансовая отчетность за 1КВ16
Финансовая отчетность за 2015г.
Операционные результаты за 1КВ16
Источник: данные компаний, Интерфакс, Bloomberg, PSB Research
Источник: Интерфакс, Bloomberg, Reuters, PSB Research
1 - значимость события оценивается по 5-балльной шкале
Управление исследований и аналитики
8
ПАО «Промсвязьбанк»
Блок «Финансовые рынки»
PSB Research
114115, Москва, Дербеневская набережная, д.7, стр.10
e-mail: [email protected]
Bloomberg: PSBF <GO>
http://www.psbank.ru
http://www.psbinvest.ru
ДЕПАРТАМЕНТ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
PSB RESEARCH
Николай Кащеев
[email protected]
Директор по исследованиям и аналитике
114115, Москва, Дербеневская набережная, д.7, стр.8
e-mail: [email protected]
Bloomberg: PSBF <GO>
http://www.psbank.ru
http://www.psbinvest.ru
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-47-39
ОТДЕЛ АНАЛИЗА ОТРАСЛЕЙ И РЫНКОВ КАПИТАЛА
Евгений Локтюхов
[email protected] +7 (495) 777-10-20, доб. 77-47-61
Руководитель направления анализа отраслей и рынков капитала
Илья Фролов
[email protected]
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-47-06
Старший управляющий по исследованиям и анализу отраслей и рынков капитала
Екатерина Крылова
[email protected]
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-67-31
Главный аналитик
Игорь Нуждин
[email protected]
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-70-11
Главный аналитик
ГРУППА АНАЛИЗА ДОЛГОВЫХ РЫНКОВ
Александр Полютов
[email protected]
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-67-54
Управляющий по исследованиям и анализу долговых рынков
Дмитрий Монастыршин
[email protected]
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-47-10
Главный аналитик
Дмитрий Грицкевич
[email protected]
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-47-14
Ведущий аналитик
Алексей Егоров
[email protected]
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-47-48
Ведущий аналитик
ОПЕРАЦИИ НА ДОЛГОВОМ И ВАЛЮТНОМ РЫНКАХ
Пётр Федосенко
Ольга Целинина
Дмитрий Иванов
Константин Квашнин
Руслан Сибаев
Евгений Жариков
Борис Холжигитов
Максим Устинов
+7 (495) 228-33-86
+7 (495) 228-33-12
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-74-35
+7 (495) 705-90-69
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-74-18
+7 (495) 705-90-96
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-74-34
+7 (495) 411-5130
ПРОДАЖИ ДЕРИВАТИВНЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
Андрей Скабелин
Александр Сурпин
Виктория Давитиашвили
Александр Борисов
Дмитрий Божьев
Светлана Якунина
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
+7(495) 411-51-34
+7 (495) 228-39-24
+7(495)777-10-20 доб. 77-71-18
+7(495)777-10-20 доб. 77-73-16
+7(495) 777-10-20 доб. 77-74-46
+7(495)777-10-20 доб. 77-47-62
ТОРГОВЛЯ ДЕРИВАТИВНЫМИ ИНСТРУМЕНТАМИ
Алексей Кулаков
Михаил Маркин
[email protected]
[email protected]
+7 (495) 411-51-33
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-73-07
ДЕПАРТАМЕНТ БРОКЕРСКОГО ОБСЛУЖИВАНИЯ
Павел Науменко
Сергей Устиков
Александр Орехов
Игорь Федосенко
Виталий Туруло
Управление исследований и аналитики
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
+7 (495) 777-10-20, доб. 70-47-17
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-74-17
+7 (495) 777-10-20, доб. 77-73-19
+7 (495) 705-97-69
+7 (495) 411-51-39
9
ПАО «Промсвязьбанк». Все права защищены.
Настоящий информационно-аналитический обзор предоставляется исключительно в информационных целях. Содержащаяся в настоящем обзоре информация и выводы
были получены и основаны на источниках, которые ПАО «Промсвязьбанк», в целом, считает надежными. Однако, ПАО «Промсвязьбанк» не дает никаких гарантий и не
предоставляет никаких заверений, что такая информация является полной и достоверной, и, соответственно, она не должна рассматриваться как полная и достоверная.
Выводы и заявления, сделанные в настоящем обзоре, являются лишь предположениями, которые могут существенно отличаться от фактических событий и результатов.
ПАО «Промсвязьбанк» не берет на себя обязательство регулярно обновлять информацию, содержащуюся в настоящем обзоре, или исправлять неточности, и оставляет
за собой право пересмотреть ее содержание в любой момент без предварительного уведомления.
Содержащаяся в обзоре информация и выводы не являются рекомендацией, офертой или приглашением делать оферты на покупку или продажу каких-либо ценных
бумаг и других финансовых инструментов. Обзор не является рекомендацией в отношении инвестиций и не принимает во внимание какие-либо специальные, особые
или индивидуальные инвестиционные цели, финансовые обстоятельства и требования какого-либо конкретного лица, которое может быть получателем настоящего
обзора. Сделки, совершенные в прошлом и упомянутые в настоящем обзоре, не всегда являются индикативными для определения результатов будущих сделок.
Инвесторам необходимо принять во внимание, что доход от ценных бумаг или других инвестиций может меняться, и цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций
может как расти, так и падать, и, как следствие, результаты инвестирования могут оказаться меньше первоначально инвестированных средств. Результаты
инвестирования в прошлом не гарантируют доходов в будущем. Множество факторов может привести к тому, что фактические результаты будут существенно
отличаться от прогнозов и выводов, содержащихся в настоящем обзоре, включая, в частности, общие экономические условия, конкурентную среду, риски, связанные с
осуществлением деятельности в Российской Федерации, стремительные технологические и рыночные изменения в отраслях, в которых действуют соответствующие
эмитенты ценных бумаг, а также многие другие риски.
ПАО «Промсвязьбанк», его руководство и сотрудники не несут ответственности за инвестиционные решения получателей настоящего обзора, основанные на
информации, содержащейся в нем, за прямые или косвенные потери и/или ущерб, возникшие в результате использования получателем настоящего обзора информации
или какой-либо ее части при совершении операций с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами. Прежде чем принять решение о приобретении ценных
бумаг, потенциальный инвестор должен самостоятельно изучить и проанализировать все риски, связанные с такими инвестициями. Использование информации,
представленной в настоящем обзоре, осуществляется потенциальным инвестором на свой собственный страх и риск.
Если прямо не указано обратное, настоящий обзор предназначен только для лиц, являющихся допустимыми получателями данного обзора в той юрисдикции, в которой
находится или к которой принадлежит получатель обзора, и которые могут получать данный отчет без того, чтобы распространение данного отчета таким лицам
нарушало или не соответствовало законодательным и регуляторным требованиям указанной юрисдикции. Соответственно, каждый получатель данного обзора вправе
использовать обзор только в случае, если он является допустимым получателем.
Управление исследований и аналитики
10