60 предприятиям преодолеть современный кризис

60
ИЗВЕСТИЯ ВолгГТУ
предприятиям преодолеть современный кризис
и достичь финансового равновесия в долгосрочном периоде. Процесс разработки долгосрочной финансовой политики предприятия
представляет собой формирование совокупности целенаправленных управленческих решений, обеспечивающих подготовку, оценку и
реализацию программы стратегического финансового развития предприятия.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. Большой экономический словарь / Под. общ. ред.
А. Н. Азрилияна. – М.: Фонд «Правовая культура». – 2004. –
С. 156–157.
2. Витин, А. П. Мобилизация финансовых ресурсов
для инвестиций / А. П. Витин // Вопросы экономики. –
2009. – № 4. – С. 12–16.
3. Кудрин, А. О финансах с министром финансов / Н. Калашникова // Интерфакс – Поволжье. – 21. 09. 2008. – С. 3.
4. Лебедев, В. М. Развитие инвестиционной сферы в
российской экономике / В. М. Лебедев // Финансы. – 2009. –
№ 7. – С. 15.
5. Основные концепции развития экономики России в
2006–2008 году // Статистическая справка – http://www.
rcsme.ru
6. Реформа государственного управления: финансовый аспект // Официальная информация – http://www.
minfin.ru
7. Шахназаров. Инвестиции: ситуация и перспективы /
Шахназаров // Экономист. – 2010. – № 1. – С. 29–30.
УДК 336.76
ББК У264.23
Е. В. Мельникова
УЧАСТИЕ НАСЕЛЕНИЯ КАК ЦЕЛЕВОГО СЕГМЕНТА В КАЧЕСТВЕ
ДОЛГОСРОЧНОГО ИНВЕСТОРА НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ РОССИИ
Волгоградский государственный технический университет
В статье рассматриваются основные тенденции на фондовом рынке и рынке депозитов, на основании
чего сделаны выводы о спекулятивном росте на рынке. Также предлагается использование модели позиционирования для привлечения населения на фондовый рынок России.
Ключевые слова: фондовый рынок, инвестор, стратегии инвесторов, долгосрочные инвестиции, инвестиционная привлекательность, позиционирование.
E. V. Melnikova
POPULATION AS A TARGET SEGMENT PARTICIPATING AS A LONG-TERM
INVESTOR IN RUSSIA’S STOCK MARKET
Volgograd State Technical University
This paper studies the main trends at the stock and deposit markets. On this basis the author concludes on a
speculative growth at the market and suggests implementing a model of positioning to attract people to the Russian
stock market.
Keywords: stock market, investor, investors' strategies, long-term investments, investment attractiveness, positioning.
Динамично развивающаяся экономика базируется на развитом финансовом рынке страны. Наличие финансовой инфраструктуры позволяет обеспечить всестороннее развитие и
экономическую активность субъектов рынка.
Фондовый рынок является составной частью финансового рынка и его основная задача –
сосредоточение свободных денежных средств
для развития экономики путем их перераспределения в наиболее перспективные отрасли. По
объемам фондового рынка можно судить не
только о его развитии в текущий момент, но
также и о состоянии всей экономики в целом и
делать дальнейшие прогнозы о ее динамике.
Поэтому фондовый рынок часто называют
«зеркалом экономики», поскольку он отражает
положительные и отрицательные моменты политической и экономической жизни страны.
История формирования российского фондового рынка демонстрирует негативное отношение к нему инвестора с длинными деньгами
и длительным сроком инвестирования. Даже
в периоды хорошего роста в течение нескольких лет на рынке в основном присутствовали
краткосрочные инвесторы со спекулятивными
стратегиями.
В мировой практике все инвестиции принято делить на три большие категории: краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.
К долгосрочным инвестициям относятся вложения, осуществляемые на срок от трех лет и
выше, среднесрочным – от полугода до двух-
ИЗВЕСТИЯ ВолгГТУ
трех лет, к краткосрочным – инвестиции, срок
которых занимает от недели до полугода. Инвестиции со сроком меньше недели являются
спекулятивными.
В соответствии со сроками инвестирования
на фондовом рынке всех игроков можно разделить на следующие группы:
– долгосрочный инвестор,
– среднесрочный инвестор,
– краткосрочный инвестор,
– спекулянт [3].
Для спекулянта часто бывает не важно,
в какую сторону движется рынок, – находится
он в стадии роста или падения. Наибольшую
привлекательность для такого инвестора представляет очень волатильный рынок, совершающий довольно значительные колебания
в небольшие промежутки времени. Только длительный боковой тренд способствует тому, что
такие инвесторы уходят в кэш.
Целью краткосрочного инвестора является
выявление основного направления движения
бумаги в масштабе недель и месяцев, определение точки входа, обладающей наибольшим
соотношением потенциального дохода к риску
и непосредственное совершение операции. Для
краткосрочного инвестора основным инструментом служит технический анализ [3]. Краткосрочных инвесторов практически не интересуют данные фундаментального анализа. Последователи технического анализа считают, что
в ценах сегодняшнего дня уже отражены все
факторы, т. е. цена учитывает все.
Более длинные тренды привлекают среднесрочных инвесторов, которые не обращают
внимания на изменение цены актива внутри дня.
Их интересуют только дневные цены открытия и
закрытия. Горизонт инвестирования для них
формируется вторичными трендами, длящимися
от нескольких недель до нескольких месяцев.
В этом случае фундаментальный анализ позволяет выявить недооцененный актив, а технический анализ позволяет определить наилучшее
время для вхождения на рынок.
Для долгосрочного инвестора время инвестирования измеряются годами. Наибольшая
значимость при принятии решений уделяется
фундаментальному анализу и выявлению недооцененных активов. Инвестор приобретает актив в расчете на то, что на рынке со временем
установится справедливая цена, соответствующая ее фундаментальным оценкам. Поэтому
для долгосрочного инвестора важны фундамен-
61
тальные показатели рассматриваемой компании, ее конкурентоспособность, тенденции и
перспективы развития как экономики в целом,
так и конкретного сектора, к которому принадлежит выбранная компания. Учитываются также политическая стабильность государства
и настроения инвесторов.
Таким образом, можно указать основные
характеристики игроков на фондовом рынке:
Краткосрочный инвестор удерживает позицию от нескольких минут до нескольких недель. Свою торговлю основывает преимущественно на техническом анализе.
Среднесрочный инвестор удерживает позицию от нескольких недель до нескольких месяцев. В своей торговле учитывает результаты
фундаментального и технического анализа
рынка.
Долгосрочный инвестор удерживает позицию до нескольких лет. Торговля основывается на макроэкономическом, мезоэкономическом и микроэкономическом анализе рынка.
Инвестиционная привлекательность компании напрямую связана с риском вложений
в нее. Сравнение различных уровней рисков
можно свести к рейтингу. Вопросами присвоения рейтингов занимаются международные
рейтинговые агентства Fitch Ratings, Standard &
Poors (S&P), Moody’s Investor Services.
Так, рейтинги агентства Standard & Poors
предусматривают инвестиционный рейтинг от
ААА до А, предусматривающий высокую способность к исполнению финансовых обязательств; инвестиционный рейтинг от ВВВ до
спекулятивного В, отражающий высокую чувствительность к неблагоприятным экономическим условиям и будущие неопределенности
в отношении выплат; спекулятивный рейтинг
от ССС до С, когда исполнение обязательств
целиком зависит от благоприятных деловых,
финансовых и экономических условий и сопряжено с высоким риском; и дефолтный класс
SD и D, характеризующийся неисполнением
обязательств [4].
К рейтингам от АА до ССС могут добавляться знаки «плюс» (+) или «минус» (–). Это
делается для того, чтобы выделить их относительное положение внутри группы эмитентов.
Рейтинговыми агентствами, помимо самого
рейтинга для государства или отдельной корпорации, также представляется его прогноз на
ближайший период времени, который, как правило, колеблется от одного месяца до полугода.
62
ИЗВЕСТИЯ ВолгГТУ
Такой прогноз может быть позитивным, стабильным или негативным в зависимости от изменений, которые заложены в основу ожиданий.
Уровень инвестиционного риска напрямую
связан с понятием доходности. Доходность,
или эффективная ставка процента, – один из
главных вопросов инвестирования в ценные
бумаги, поскольку доходность является инструментом, который используется для измерения реализованной прибыли или убытков от
вложения средств в те или иные инструменты.
При оценке конкурентоспособности компании инвестор оценивает доходность ценных бумаг эмитента – это отношение годового дохода
по ценной бумаге к ее рыночной цене; норма
прибыли, получаемой владельцем ценной бумаги.
Совокупность риска и доходности позволяет выявить различные категории инвесторов:
консервативный инвестор, умеренный инвестор
и агрессивный инвестор. Консервативный инвестор участвует в приобретении очень стабильных ценных бумаг. Их эмитент хорошо зарекомендовал себя на рынке в течение длительного времени. Как правило, это государственные ценные бумаги либо бумаги крупных
корпораций, долгое время присутствующих на
рынке и стабильно выплачивающих причитающиеся проценты и дивиденды. Прибыль от
владения такими ценными бумагами минимальна, но и возможная доходность также ограничена. Консервативный инвестор не желает
принимать на себя большой риск и поэтому инвестирует свои средства в надежные финансовые инструменты с минимальным доходом.
Цель таких вложений – это, прежде всего, сохранение капитала и его защита от инфляции.
Умеренный инвестор склонен к большему
уровню риска, нежели консервативный. Он
также вкладывает часть своих денег в стабильные и низкодоходные бумаги, однако часть его
портфеля представлена и рискованными финансовыми инструментами. Бумаги с большим
инвестиционным риском предполагают и более
высокий уровень доходности. В целом портфель умеренного инвестора диверсифицирован
и предполагает сохранение вложенного капитала с возможностью получения дополнительного
процента дохода от вложений в рискованные
бумаги.
Самый агрессивный инвестор на рынке
предпочитает малоизвестные компании либо
компании, деятельность которых связана с
большим риском. Максимальный риск вложений компенсируется, в свою очередь, максимальным уровнем доходности. В портфеле таких инвесторов в основном присутствуют бумаги венчурного бизнеса. Они способны многократно увеличить вложенный капитал
владельца за несколько лет или даже месяцев
при стабильном развитии компании и удачном
стечении обстоятельств на рынке. Но неправильная оценка привлекательности компании
может привести к потере вложенных средств.
Наибольшее значение для динамичного
развития фондового рынка в России имеет привлечение долгосрочного инвестора. Принятие
инвестиционного решения во многом зависит
от динамики макроэкономических показателей,
основу которого составляет ВВП. Анализ ВВП
за 2009, 2010 показывает, что лидером прироста является рынок Китая, демонстрируя увеличение ВВП более чем на 10 %. Россия обеспечила рост ВВП на 4 %, однако этот, в общем,
неплохой результат во многом объясняется эффектом низкой базы, так как в 2009 году наблюдалось снижение данного показателя.
Рис. 1. Темпы прироста ВВП
63
ИЗВЕСТИЯ ВолгГТУ
Динамика денежных доходов и накоплений
населения свидетельствует: несмотря на рост накоплений в 2010 году по сравнению с предыдущим вложения средств в ценные бумаги увеличились незначительно (см. таблицу). В структуре
накоплений этот показатель снизился на 1,8 %,
что свидетельствует о непривлекательности такого инвестирования. Анализ также показывает, что
за это время растет доля на банковских счетах
с 57,92 % до 62,99 % (рост составил 5,07 %).
Объем и состав денежных накоплений населения
Всего
накоплений,
млрд.
рублей
В том числе
остатки вкладов
млрд.
рублей
в % к общему
объему
накоплений
остатки наличных денег
ценные бумаги
млрд.
рублей
в % к общему
объему
накоплений
млрд.
рублей
в % к общему
объему
накоплений
2009 г.
92919,2
53818,2
57,92
29135,2
31,36
9965,8
10,73
2010 г.
122230,1
76996,9
62,99
34314,9
28,07
10918,2
8,93
Рассчитано на основании данных Банка России
Рис. 2. Структура депозитов физических лиц
Рост вкладов банковские аналитики объясняют своим успешным менеджментом, а
также повышением финансовой грамотности
населения. Однако такое объяснение вряд ли
может быть убедительным, поскольку банки в
конце 2010 года существенно снизили процентные ставки по депозитам. Это привело к
тому, что реальная доходность инвестора
приблизилась к нулевой отметке или стала
отрицательной.
Из рис. 2 также видно, что подавляющая
доля вкладов не является долгосрочной, вклады
со сроком более 3 лет на протяжении всего представленного периода находятся в области 7 %.
Это свидетельствует о дефиците «длинных» денег в экономике и проблемах, которые возникают в связи с реализацией долгосрочных инвестиционных программ.
64
ИЗВЕСТИЯ ВолгГТУ
12
10,42
10
8,8
8,8
8
6,79
инфляция, %
ставка по депозиту, %
6
4
2
0
2009
2010
Рис. 3. Соотношение уровня инфляции и ставок по депозитам (рассчитано на основании данных Банка России)
Рис. 4. Общая капитализация рынка
График капитализации рынка показывает,
что цены активов приблизились к докризисным
значениям. Так, в мае 2008 года капитализация
рынка составила 31255,66 млрд. руб., на пике
падения в декабре 2008 года снизилась до
8909,76 млрд. руб., а в марте 2011-го достигла
значения 28530,31 млрд. руб.
Если соотнести этот график с динамикой
доходов и структурой накоплений, то становится понятным, что рост на рынке не связан с
увеличением инвестиций в ценные бумаги населением. То есть мы опять имеем ситуацию
спекулятивного движения на рынке, без участия долгосрочного инвестора.
Для привлечения на рынок ценных бумаг
населения, которое могло бы стать массовым
частным инвестором, обеспечивающим долгосрочный горизонт инвестирования, необходимо
решить ряд проблем. Безусловно, основной
проблемой является повышение финансовой
грамотности населения. Ряд вопросов касается
узости рынка, его непрозрачности, отсутствия
диверсификации и т. д. Немаловажное значение
также имеет позиционирование рынка ценных
бумаг и его инструментов.
При продвижении данного продукта для
широкого круга потребителей можно использовать новое направление в экономике – экономику впечатлений. Авторы Б. Джозеф Пайн II
и Джеймс Х. Гилмор указывают на то, что потребители устали от стандартизированной продукции, они стремятся получить товар, созданный
специально для них, который соответствует их
внутреннему миру. Поэтому, по мнению авторов, в настоящее время особую актуальность
приобретает экономика впечатлений, ориентированная на ощущения потребителя [1, с. 1].
Потребительская ценность предложения
может быть выражена моделью позиционирования «пользователь – как – герой». Данная
схема позволит сосредоточить внимание на потребностях клиента, добиться массовой персонализации и представить экономическое предложение в доступном виде.
65
ИЗВЕСТИЯ ВолгГТУ
Учитывая степень участия инвестора и тип
отношений, проявляющихся от простого созерцания или поглощения до погружения, можно
выделить четыре основных типа потенциальных потребителей.
Первый тип поведения потребителя будет
характеризоваться как бездеятельное погружение. Прежде чем какая-то часть целевого сегмента станет реальным потребителем данного
товара, его необходимо проинформировать об
имеющемся товаре или услуге. Для этого нужна информационная реклама, рассчитанная на
различные социальные слои, а также учитывающая возраст целевого покупателя. Задача
рекламных обращений на этом этапе – создать
благоприятный образ пользователя – владельца
финансовых инструментов, а также дать повод
задуматься о том, какую модель поведения на
данном рынке можно выбрать.
Второй тип покупательского поведения будет обусловлен готовностью к пассивному поглощению. Для такого потребителя необходимо
сформулировать комплекс пассивного инвестирования, базирующийся на редком внимании к
своему портфелю. Поэтому ему можно принять
участие в фондах коллективного инвестирования, что позволит обеспечить прирост капитала
в длительном периоде.
Третий тип подразумевает активное поглощение, что характеризует прежде всего готовность к обучению. Обучение может быть самостоятельным, но также можно повысить свою
УДК 330.
ББК У263.111
финансовую грамотность в брокерских компаниях, проводящих курсы для начинающих инвесторов. Государственная программа по ликвидации финансовой безграмотности также
может дать базовые знания для участия на рынке, а также выступить платформой для дальнейшего изучения фондового рынка.
Четвертый тип характеризуется активным
погружением, что присуще профессиональным
участникам рынка. Для такого инвестора маркетинг является актуальным в меньшей степени, поскольку он сам мотивирован на поиск
информации, ее анализ и принятие решений.
Каждый тип инвестиционного поведения
будет, безусловно, коррелировать с возрастными, социальными и психографическими признаками целевого сегмента. Таким образом, для
успешного позиционирования фондового рынка необходимо выбрать целевой сегмент с учетом его дальнейшей инвестиционной стратегии
и использовать схему позиционирования с акцентом на «героя», который усилит экономическое предложение.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. «Б. Джозеф Пайн II, Джеймс Х. Гилмор «Экономика впечатлений. Работа – это театр, а каждый бизнес –
сцена»»: Издательство «Вильямс»; М.; 2005.
2. Федеральная служба государственной статистики.
Официальный сайт. www. gks.ru
3. http://kamapegas.blogspot
4. Standard & Poor's [Электронный ресурс] –
www.standardandpoors.com
Е. Е. Сидорова, Г. С. Околелова, А. Ю. Самарская
ПРОБЛЕМЫ И ПУТИ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ
В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ
Волгоградский государственный технический университет
Проблема поступления инвестиций в реальный сектор экономики представляет большой практический и
научный интерес, что и определяет актуальность данной статьи. В рамках данной статьи рассматриваются
существующие проблемы привлечения инвестиций в основные фонды промышленного предприятия и предлагаются возможные пути их решения на примере промышленного предприятия Волгоградской области
ОАО «Волгограднефтемаш».
Ключевые слова: инвестиции, основной капитал предприятия, техническое перевооружение, источники
финансирования инвестиций, лизинг, банковское кредитование.
E. E. Sidorova, G. S. Okolelova, A. Y. Samarskaya
PROBLEMS AND WAYS OF ATTRACTING INVESTMENTS INTO
FIXED ASSETS OF INDUSTRIAL ENTERPRISES
Volgograd State Technical University
The problem of investing the real sector of economy has a great practical and academic interest, which proves
the relevance of the article. The article discusses current problems of attracting investments into the fixed assets of
the industrial enterprise and suggests possible ways of their solving by the example of the industrial enterprise of the
Volgograd Region, which is OAO «Volgogradneftemash».
Keywords: investments, fixed assets of the enterprise, technical re-equipment, source of investment financing,
leasing, bank lending.