МЕЖДУНАРОДНЫЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОТНОШЕНИЯ Формирование инвестиционного портфеля ценных бумаг на основе анализа
реклама
МЕЖДУНАРОДНЫЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОТНОШЕНИЯ Формирование инвестиционного портфеля ценных бумаг на основе анализа финансовых показателей российских и зарубежных компаний Подготовил: студ. гр. БЭ-502 В.Н. Рудаков______________ Научный руководитель: к.э.н., доц. Геращенко И.П.____________ Настоящее исследование посвящено разработке методики формирования портфеля ценных бумаг по модели Марковица на основе анализа финансового состояния компанийэмитентов и оценке её эффективности на практике. Проведенные исследования подтвердили выдвинутую гипотезу о том, что предварительный инвестиционный отбор ценных бумаг на основе анализа финансовых показателей компаний-эмитентов при формировании долго- и среднесрочных инвестиционных портфелей способен значительно повысить доходность и снизить рискованность инвестиций. Проверка данной гипотезы была проведена при помощи совмещения методов портфельного менеджмента и финансового анализа компаний. На первом этапе работы были выявлены финансовые показатели, в наибольшей степени влияющие на курсовую стоимость акций. Затем, на основе выбранных показателей был построен рейтинг инвестиционной привлекательности компаний. Завершающим этапом исследования стало непосредственно формирование инвестиционного портфеля по модели Марковица для выбранных ценных бумаг и оценка эффективности данной методики. По результатам анализа основных финансовых показателей компаний, используемых в практике финансового анализа, было отобрано несколько показателей, теоретически оказывающих влияние на курсовую стоимость акций соответствующих компаний-эмитентов: прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT) , рентабельность продаж (ROS), прибыль на акцию (EPS), коэффициент котируемости акций (P/E), коэффициент Тобина (Q-ratio), рентабельность активов (ROA), коэффициент концентрации собственного капитала (Ker). Проверка гипотезы о влиянии этих показателей на курсовую стоимость акций на основе корреляционного анализа показала, что на курсовую стоимость акций влияют все выделенные финансовые коэффициенты, кроме коэффициента котируемости акций (P/E). На основе проведенных исследований разработана методика инвестиционного отбора ценных бумаг на основе финансовых показателей компании с учётом рейтинга их инвестиционной привлекательности. По данным бухгалтерской (финансовой) отчётности компаний были рассчитаны выбранные финансовые показатели, затем происходило ранжирование предприятий по каждому из показателей. В результате был составлен рейтинг инвестиционной привлекательности, согласно которому для формирования портфеля по модели Марковица были выбраны акции 5 российских компаний, котируемых на фондовой бирже РТС (ММК, НЛМК, ГАЗ, Ростелеком, Соллерс) и 3 американских компании с Нью-Йоркской фондовой биржи (Exxon Mobil, Banco Santander, Arcelor Mittal). На основе отобранных компаний-эмитентов были сформированы оптимальные портфели ценных бумаг по модели Марковица для российского и американского фондовых рынков, а также формирование кумулятивного портфеля, состоящего из акций, котируемых на бирже РТС и Нью-Йоркской фондовой бирже. В результате для российского рынка ценных бумаг был сформирован оптимальный портфель, состоящий из акций отобранных компаний в следующем соотношении: ММК(17,84%), НЛМК(1,29%), ГАЗ (36,49%), Ростелеком (17,86%), Соллерс (26,51%). Для оптимального портфеля ценных бумаг, построенного на американском рынке, инвестиции были распределены между двумя акциями компаний в следующем соотношении: Banco Santander (50,29%), Arcelor Mittal (49, 71%). Сформированный из акций компаний, котируемых на фондовых площадках России и США, кумулятивный оптимальный портфель включает в себя ценные бумаги в следующем соотношении: Exxon Mobil(1,26%), Banco Santander (15,25%), Arcelor Mittal (7,02%), ММК(11,8%), ГАЗ (29,99%), Ростелеком (15,36%), Соллерс (19,31%). Оценка эффективности разработанной методики формирования оптимального портфеля ценных бумаг по модели Марковица на основе финансового анализа компаний проводилась на основе оценки доходности сформированных портфелей ценных бумаг и сравнения доходности сформированных портфелей со среднерыночной доходностью, выраженной в изменении биржевых индексов РТС и Доу-Джонса. Результаты сравнения показали, что доходность сформированных по модели Марковица на основе финансового анализа компаний портфелей значительно превысила среднерыночную на всех рынках, что указывает на значительную эффективность данной методики и целесообразность дальнейшего применения её на практике. Автор работы использовал известную и широко используемую при формировании инвестиционных портфелей модель Марковица, дополнив её методикой инвестиционного отбора ценных бумаг на основе финансовых показателей компаний-эмитентов с учётом рейтинга их инвестиционной привлекательности на фондовом рынке. Применение данной методики позволило учесть не только характеристики ожидаемого риска и доходности, которые сформированы на основе анализа динамики цен, но и финансовое состояние компаний-эмитентов. Следовательно, можно сделать вывод о том, что данное исследование несёт значительный экономический эффект, так как позволяет при сравнительно небольших затратах времени и средств значительно увеличить эффективность портфельных инвестиций за счёт учёта финансового состояния компаний. Методика формирования оптимального портфеля ценных бумаг по модели Марковица на основе финансовых показателей компаний является также применимой для повышения эффективности управления различными фондами инвестиций, например негосударственными пенсионными фондами (НПФ) и паевыми инвестиционными фондами (ПИФами).
