Формирование эффективной политики
реклама
На правах рукописи Леванова Анна Левоновна ФОРМИРОВАНИЕ ЭФФЕКТИВНОЙ ПОЛИТИКИ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ НА СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЯХ Специальности: 08.00.05 – экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами – АПК и сельское хозяйство); 08.00.10 – финансы, денежное обращение и кредит АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Воронеж – 2010 Диссертационная работа выполнена в ФГОУ ВПО «Воронежский государственный аграрный университет имени К.Д. Глинки». Научный руководитель: Официальные оппоненты: Почетный работник высшего профессионального образования РФ, кандидат экономических наук, профессор кафедры финансов и кредита ФГОУ ВПО ВГАУ Круш Зинаида Андреевна доктор экономических наук, профессор, заместитель директора по научной работе ГНУ НИИ экономики и организации АПК ЦЧР РФ Россельхозакадемии Закшевский Василий Георгиевич кандидат экономических наук, профессор, зав. кафедрой финансов и кредита ФГОУ ВПО Мич ГАУ Коновалова Тамара Васильевна Ведущая организация: ФГОУ ВПО «Орловский государственный аграрный университет» Защита диссертации состоится 23 декабря 2010 года в 12.00 часов на заседании диссертационного совета Д 220.010.02 при ФГОУ ВПО «Воронежский государственный аграрный университет имени К.Д. Глинки» по адресу: 394087, г. Воронеж, ул. Мичурина, 1, ауд. 138. С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФГОУ ВПО «Воронежский государственный аграрный университет имени К.Д. Глинки». С авторефератом можно ознакомиться на сайте www.vsau.ru. Автореферат разослан 22 ноября 2010 года. Ученый секретарь диссертационного совета, доктор экономических наук, профессор 2 В.Г. Широбоков 1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ Актуальность темы исследования. Устойчивое финансовое состояние является основой деятельности каждого предприятия. В этом процессе приоритетное значение имеет переход от реактивного к стратегически ориентированному управлению оборотным капиталом предприятий. Изучению разрозненных аспектов управления оборотными активами и пассивами посвящено много работ российских и зарубежных ученых. Но теоретические и практические вопросы разработки политики воздействия на оборотный капитал с позиции определения целей, методов, приемов и принципов финансового менеджмента не сформированы. Это негативно сказывается на возможности обеспечения устойчивости предприятия. В связи с этим особую актуальность приобретает систематизация накопленного опыта и разработка эффективной политики управления оборотным капиталом. Степень разработанности темы исследования. Теоретические и практические аспекты управления оборотным капиталом исследованы в трудах зарубежных и отечественных экономистов Ю. Бригхема, Г. Джоэла, Э. Хелферта, Р. Холта, И. Бланка, В. Грузинова, Л. Давыдовой, С. Ильминской, В. Закшевского, Н. Лисициан, Р. Радионова и др. Особенности процесса формирования оборотных активов и пассивов в аграрной сфере нашли отражение в работах A. Бирмана, Г. Белоусенко, З. Каценеленбаума, Л. Колычева, З. Круш, М. Пизенгольца, К. Терновых и др. Проблемы разработки политики управления оборотным капиталом затрагиваются в трудах А. Бобылевой, Ю. Бригхема, Дж. Ван Хорна, Л. Давыдовой, Е. Стояновой, Т. Тепловой и др. Однако, несмотря на значительное количество исследований различных аспектов управления оборотными активами и пассивами аграрных предприятий, многие теоретические и методические вопросы, связанные с формированием целостной политики управления оборотным капиталом, синтезирующей все направления этого процесса и учитывающей системность объекта управления и его специфику в сельском хозяйстве, остаются не до конца изученными, ряд положений носит дискуссионный характер. Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка теоретических и практических аспектов формирования политики управления оборотным капиталом как эффективного инструмента обеспечения финансовой устойчивости аграрных предприятий. В соответствии с целью были поставлены следующие задачи: - исследовать сущность понятий «оборотный капитал и «политика управления оборотным капиталом предприятия»; - установить взаимосвязь и субординацию стратегических и тактических аспектов политики управления оборотным капиталом на аграрных предприятиях; - определить место и роль финансовой политики в экономическом механизме управления оборотным капиталом; 3 - оценить влияние структуры оборотного капитала на финансовое состояние сельскохозяйственных предприятий; - уточнить и детализировать признаки идентификации типов политики управления оборотным капиталом аграрных предприятий; - обосновать концептуальный подход к формированию эффективной политики управления оборотным капиталом аграрных предприятий; - определить основные критерии оценки эффективности политики управления оборотным капиталом и индикаторы, их характеризующие; - уточнить технологию формирования сельскохозяйственными предприятиями эффективной политики управления оборотным капиталом; - разработать структурно-логическую модель системно-целевой политики управления оборотным капиталом сельскохозяйственных предприятий и механизм ее практического использования. Предмет и объект исследования. Предметом диссертационного исследования являются теоретические, методические и практические аспекты формирования сельскохозяйственными предприятиями политики управления оборотным капиталом как важного инструмента экономического механизма хозяйствования. Объектами исследований избраны сельскохозяйственные предприятия Семилукского, Хохольского, Нижнедевицкого, Лискинского и Аннинского районов Воронежской области различных организационно-правовых форм хозяйствования. В качестве информационной базы использовались данные годовой бухгалтерской отчетности предприятий за 2006-2008 годы, а также результаты личных наблюдений автора. Методология и методика исследования. Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов, а также совокупность законодательных, нормативно-правовых и рекомендательных документов государственных органов РФ по вопросам управления оборотным капиталом и разработки финансовой политики на предприятиях. В процессе исследования применялись диалектический, исторический, экономико-статистический, монографический, абстрактно-логический, расчетно-конструктивный и другие методы научных исследований, а также использовался пакет прикладных программ Microsoft Office. Научная новизна исследования заключается в теоретикометодическом обосновании и разработке практических рекомендаций по формированию эффективной политики управления оборотным капиталом на сельскохозяйственных предприятиях. В диссертации обоснованы следующие положения, имеющие элементы новизны: по специальности 08.00.05 – экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами – АПК и сельское хозяйство): - уточнено экономическое содержание понятия «политика управления оборотным капиталом», отличительным признаком которой является выде4 ление оценочной, координирующей и контрольной функций и взаимосвязи всех ее звеньев – системы целей, научно обоснованных принципов и методов воздействия на формирование и использование оборотного капитала, позволяющее представить ее в формализованном виде и обеспечивающее возможность практического применения политики в менеджменте сельскохозяйственных предприятий; - раскрыто экономическое содержание механизма управления оборотным капиталом сельскохозяйственных предприятий и разработана его конструкция, включающая наряду с обеспечивающей, регламентирующей и функциональной подсистемами финансовую политику, занимающую исходное положение и выполняющую координирующую роль; - выявлен характер и установлены основные параметры влияния структуры оборотного капитала на финансовую устойчивость и опасность кризисного развития, позволившие разработать новаторский подход к воздействию на финансовое состояние сельскохозяйственных предприятий посредством совершенствования политики, определяющей структуру оборотных активов и пассивов; - предложен механизм практического применения системно-целевой политики управления оборотными капиталом, дифференцированный по исходному финансовому состоянию, обеспеченности собственными ресурсами и ориентированный на достижение устойчивости сельскохозяйственных предприятий; по специальности 08.00.10 – финансы, денежное обращение и кредит: - уточнено экономическое содержание категории «оборотный капитал» и дано авторское определение, которое, в отличие от существующих, акцентирует внимание на рассмотрении оборотного капитала как системного объекта, объединяющего инвестирование финансово-кредитных ресурсов с авансированием их в оборотные активы, что позволяет через формирование целевых структурных пропорций повысить эффективность управления данным объектом; - дополнены признаки типологии политики управления оборотным капиталом коэффициентом обеспеченности основных производственных средств оборотными производственными активами, а также показателем соответствия фактического наличия собственного оборотного капитала совокупному нормативу, использование которых способствует более точной идентификации и оценке практических подходов сельскохозяйственных предприятий к формированию оборотных активов и пассивов; - обоснована концепция формирования эффективной, ориентированной на устойчивость предприятия политики управления оборотным капиталом, основанная на системном подходе и базовых теориях финансового менеджмента, создающая возможность конструирования адекватного механизма ее практического применения в сельском хозяйстве; - разработана структурно-логическая модель системно-целевой финансовой политики управления оборотным капиталом, базирующаяся на 5 специфике использования методов системного анализа, планирования и нормирования оборотных средств, позволяющая рационализировать их структуру и повысить эффективность производственно-коммерческой деятельности сельскохозяйственных предприятий; - предложена технология построения системно-целевой финансовой политики управления оборотным капиталом, в отличие от традиционных, основанная на логической взаимосвязи стратегии и тактики формирования оборотных активов и их источников, что позволило учесть интерференцию долгосрочных и краткосрочных аспектов управления текущей деятельностью сельскохозяйственных предприятий. Положения диссертации, выносимые на защиту. В работе защищаются следующие, наиболее существенные научные результаты, полученные диссертантом: по специальности 08.00.05 – экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами – АПК и сельское хозяйство): - уточненное экономическое содержание политики управления оборотным капиталом на сельскохозяйственных предприятиях; - исходное положение и координирующая роль финансовой политики в экономическом механизме управления оборотным капиталом сельскохозяйственных предприятий; - оценка взаимовлияния структуры оборотного капитала и финансового состояния сельскохозяйственных предприятий как фактора формирования эффективной политики управления оборотным капиталом; - дифференцированный механизм практического использования сельскохозяйственными предприятиями системно-целевой политики управления оборотным капиталом; по специальности 08.00.10 – финансы, денежное обращение и кредит: - модифицированная методика диагностики политики управления оборотным капиталом сельскохозяйственных предприятий; - концептуальный и технологический подходы к построению эффективной политики управления оборотным капиталом; - структурно-логическая модель системно-целевой финансовой политики управления оборотным капиталом сельскохозяйственных предприятий. Теоретическая и практическая значимость результатов исследования. Теоретическая значимость результатов исследования состоит в уточнении сущностных характеристик политики управления оборотным капиталом, концептуального подхода к разработке ее эффективной модели и обосновании базовой роли финансовой политики в экономическом механизме управления оборотным капиталом сельскохозяйственных предприятий. Практическая значимость заключается в развитии методического инструментария улучшения финансового состояния предприятий путем внедрения разработок, способных принести реальный экономический эффект: - методики идентификации типов политики формирования оборотных 6 активов и источников их покрытия, дающей возможность оценить эффективность применения каждого из них в практике аграрных предприятий; - структурно-логической модели системно-целевой финансовой политики управления оборотным капиталом и алгоритма ее построения, позволяющих каждому аграрному предприятию рационализировать структуру оборотных средств; - дифференцированного механизма применения системно-целевой политики управления оборотным капиталом, направленного на поэтапное пополнение собственных оборотных средств до оптимального уровня, обеспечивающего устойчивость аграрных предприятий. Отдельные положения диссертационной работы целесообразно использовать в учебном процессе на экономических факультетах сельскохозяйственных вузов при разработке и преподавании учебных дисциплин «Планирование на предприятии АПК», «Финансы организаций (предприятий)», «Финансовый менеджмент», «Антикризисное управление предприятиями», а также в системе повышения квалификации руководителей и специалистов АПК. Соответствие диссертации паспорту научной специальности. Диссертационное исследование по своей актуальности, полученным научным результатам, их новизне, теоретической и практической значимости находится в рамках специальностей 08.00.05 – экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами – АПК и сельское хозяйство); 08.00.10 – финансы, денежное обращение и кредит, а предметная область исследования соответствует п. 1.2.42. Организационный и экономический механизм хозяйствования в АПК, организационно-экономические аспекты управления технологическими процессами в сельском хозяйстве и п. 3.28. Финансовый менеджмент паспорта научных специальностей ВАК. Апробация результатов исследования. Диссертационная работа выполнена в ФГОУ ВПО «Воронежский государственный аграрный университет имени К.Д. Глинки» в соответствии с перспективным планом научноисследовательских работ. Теоретические положения и практические результаты исследований докладывались автором на научных конференциях различного уровня в 2008-2010 годах. Ряд рекомендаций и предложений автора внедрен на сельскохозяйственных предприятиях Семилукского района Воронежской области, что подтверждается соответствующими документами. Основные положения диссертации изложены в 8 научных работах общим объемом 4,05 п.л. (авторских – 2,3 п.л.), в том числе 2 работы опубликованы в ведущих рецензируемых журналах, определенных ВАК РФ. Объем и структура диссертационной работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, выводов и предложений, списка использованных источников, включающего 224 наименования. Работа изложена на 248 страницах машинописного текста, содержит 4 таблицы, 10 рисунков и 30 приложений. Работа имеет следующую логическую структуру. 7 Введение 1 Теоретико-методологические аспекты формирования политики управления оборотным капиталом на сельскохозяйственных предприятиях 1.1 Оборотный капитал предприятия как системный объект управления 1.2 Методологические основы формирования политики управления оборотным капиталом 1.3 Финансовая политика как исходное звено в экономическом механизме управления оборотным капиталом 2 Оценка современной политики управления оборотным капиталом на сельскохозяйственных предприятиях Воронежской области 2.1 Влияние структуры оборотного капитала на финансовое состояние сельскохозяйственных предприятий 2.2 Диагностика политики управления оборотным капиталом сельскохозяйственных предприятий 3 Разработка системно-целевой политики управления оборотным капиталом сельскохозяйственных предприятий 3.1 Концептуальный подход к формированию эффективной политики управления оборотным капиталом 3.2 Технология разработки системно-целевой финансовой политики управления оборотным капиталом на сельскохозяйственных предприятиях 3.3 Механизм практического применения сельскохозяйственными предприятиями системно-целевой политики управления оборотным капиталом Выводы и предложения Список использованной литературы Приложения 2. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ Уточненное экономическое содержание политики управления оборотным капиталом на сельскохозяйственных предприятиях (специальность 08.00.05) Повышение эффективности производственно-коммерческой деятельности сельскохозяйственных предприятий является целью функционирования системы управления оборотным капиталом. Ее содержание определяется спецификой объекта управления. Проведенная диссертантом систематизация различных проявлений сущности оборотного капитала в управленческом аспекте позволила сделать вывод, что он выступает системным объектом, которому присущи все свойства системы: сложность, целостность, структурность, динамичность, иерархичность. На этой основе автором предложена уточненная формулировка данного понятия как инвестированной в предпринимательскую деятельность с целью извлечения прибыли части финансово-кредитных ресурсов, авансированных в обслуживание одного производственнокоммерческого цикла и материализованных в оборотных активах. 8 Взяв за основу общепринятую структуру системы управления предприятием и модифицировав ее в соответствии с особенностями исследуемого объекта, диссертант разработал схему, отражающую взаимосвязь формирования и использования оборотных средств с финансовыми результатами деятельности (рис. 1). Система управления оборотным капиталом предприятия Управляющая подсистема Механизм управления оборотным капиталом Управляемая подсистема Принципы управления оборотным капиталом Оборотные активы Объекты финансового управления Источники формирования оборотных активов Результат управления оборотным капиталом Состав Величина Структура Состав Величина Структура Оборотный капитал как системный объект управления Формирование статической финансовой устойчивости предприятия Основные целевые характеристики финансового состояния предприятия Затраты за период (декапитализированные затраты) Формирование динамической финансовой устойчивости предприятия Доходы за период Рис. 1. Система управления оборотным капиталом предприятия В рыночных условиях процесс управления оборотным капиталом не может быть эффективным без формирования аграрными предприятиями самостоятельной политики по данному направлению менеджмента. Проведенное диссертантом исследование показало, что оборотный капитал как системный объект рассматривается преимущественно в финансово-экономическом аспекте, в отличие от его отдельных элементов (оборотных активов и их источников), изучаемых также с организационной, производственно-технологической и учетно-аналитической сторон. Поэтому воздействие на оборотный капитал с позиции организации производства, маркетинга, материально-технического снабжения и бухгалтерского учета направлено, в основном, на управление конкретными видами оборотных активов или текущих пассивов. Это позволило автору сделать вывод, что политика управления оборотным капиталом, обеспечивающая взаимосвязь и согласованное управление системным объектом в целом и его составляю9 щими элементами - оборотными активами и их источниками, разрабатывается в рамках финансового менеджмента. Дедуктивное исследование понятий «политика» «экономическая политика государства» «экономическая политика предприятия» дало возможность диссертанту предложить авторское определение политики управления оборотным капиталом как концептуального единства системно согласованных стратегических и тактических целей, методов и инструментов их достижения, а также научно разработанных принципов формирования и использования оборотного капитала. Такой подход акцентирует внимание на выявлении взаимосвязи и субординации всех ее звеньев. Экономическое содержание политики проявляется в выделенных и обоснованных диссертантом функциях: координирующей, контрольной и оценочной. Они свойственны любому типу политики, формирующему величину и структуру оборотного капитала: агрессивному (ориентированному на высокие эффективность и риск), консервативному (низко рискованному, но недостаточно эффективному) и умеренному (сочетающему умеренный риск и достаточно высокую эффективность). В целостном виде сельскохозяйственными предприятиями политика управления оборотным капиталом в настоящее время, как правило, не разрабатывается. Исследование разрозненных фрагментов политики управления оборотными активами и пассивами дало возможность диссертанту выявить ее специфические особенности для сельского хозяйства. Они обусловлены характером движения оборотных активов, отражающим постоянное или временное участие капитала в кругообороте стоимости. Это положение было учтено автором при обосновании целесообразности использования в политике управления оборотным капиталом специфической классификации оборотных активов и необходимости формирования нормативного уровня собственного оборотного капитала в повышенных по сравнению с другими отраслями экономики размерах. Обозначенные уточнения экономического содержания политики управления оборотным капиталом, а также выделенные особенности ее формирования в сельском хозяйстве, с точки зрения диссертанта, необходимы для построения целостного и эффективного механизма управления оборотным капиталом сельскохозяйственных предприятий. Исходное положение и координирующая роль финансовой политики в экономическом механизме управления оборотным капиталом сельскохозяйственных предприятий (специальность 08.00.05) Повышение эффективности использования оборотного капитала сельскохозяйственных предприятий требует построения особого механизма управления и выделения в составе экономической политики предприятия ее системной части - финансовой политики, формирующей и регулирующей с помощью финансовых методов и инструментов экономически обоснован10 ные пропорции между собственным оборотным капиталом и краткосрочным кредитом, с одной стороны, и материальными и нематериальными оборотными активами, с другой. В современной теории и практике управления термин «механизм управления оборотным капиталом» как самостоятельное понятие не используется. Изучение цепочки механизмов предприятия (хозяйственный→ экономический → финансовый) и их содержания дало возможность автору разработать конструкцию механизма управления оборотным капиталом. Диссертант аргументировано доказал необходимость выделения в конструкции механизма управления оборотным капиталом как системным объектом четырех основных подсистем: финансовой политики, регламентирующей, обеспечивающей и функциональной (рис. 2). Механизм управления оборотным капиталом Финансовая политика управления оборотным капиталом Принципы управления оборотным капиталом Цели финансовой политики управления оборотным капиталом Анализ Учет Планирование Оборотные активы Оборотный капитал Авансирование денежных средств в материальные и нематериальные оборотные активы Текущие пассивы Инвестирование капитала Кредитование Страхование Оперативное управление Нормирование собственного оборотного капитала 1. Формирование собственного оборотного капитала 2. Пополнение собственного оборотного капитала 3. Восполнение недостатка собственного оборотного капитала Мониторинг Контроль Рис. 2. Место финансовой политики в конструкции механизма управления оборотным капиталом сельскохозяйственных предприятий 11 Обеспечивающая подсистема Регламентирующая подсистема Функциональная подсистема Слаженное функционирование механизма основано на трактовке объекта управления, объединяющей процесс привлечения внутренних и внешних инвестиционных ресурсов с их целенаправленным использованием в производственно-коммерческой деятельности путем планирования и последующего мониторинга наиболее значимых структурных пропорций оборотного капитала. Из этого автор делает вывод, что финансовая политика выступает в качестве специфического инструмента планового воздействия управляющей подсистемы на объект управления. Она является единственным видом экономической политики предприятия, ориентированным на управление оборотным капиталом как системным объектом. Это дало основание считать ее неотъемлемой и исходной частью механизма управления оборотным капиталом. Роль финансовой политики состоит в координации управленческих решений по инвестированию финансовых ресурсов в формирование, пополнение и восполнение недостатка собственных оборотных средств с конкретными направлениями авансирования денежных средств в оборотные активы посредством разработки стратегических и тактических целей и соответствующих параметров структуры оборотного капитала. Оценка взаимовлияния структуры оборотного капитала и финансового состояния сельскохозяйственных предприятий как фактора формирования эффективной политики управления оборотным капиталом (специальность 08.00.05) Исходя из основной цели управления оборотным капиталом - формирование структуры, обеспечивающей устойчивое функционирование и развитие сельскохозяйственного предприятия, - диссертант попытался выявить и установить характер и параметры взаимодействия и взаимовлияния вышеназванных характеристик. В результате исследования и систематизации базовых методик оценки финансового состояния автором установлено, что большинство из них прямо или косвенно связано со структурой оборотного капитала. Наиболее убедительно влияние структуры оборотного капитала на финансовое состояние (устойчивость или кризисное развитие) предприятий представлено в методике, основанной на сопоставлении абсолютных сумм запасов и затрат с экономически обоснованными источниками. Оценка финансового состояния сельскохозяйственных предприятий Семилукского, Хохольского, Нижнедевицкого, Лискинского и Аннинского районов Воронежской области по вышеназванной методике позволила диссертанту сделать следующие выводы. 1. Финансовая устойчивость и опасность кризисного развития предприятия определяются соотношением между оборотными активами, классифицированными по форме функционирования в воспроизводственном процессе, и финансово-кредитными ресурсами, сгруппированными по экономическому содержанию. 12 2. Изменение величины и структуры источников оборотных средств оказывает решающее влияние на финансовое состояние предприятия. Если при неизменном объеме оборотных активов увеличивается часть, формируемая за счет собственных источников и краткосрочного кредита, то финансовое состояние предприятия улучшается. Противоположная ситуация возникает, когда доля запасов и затрат увеличивается, а предприятие не имеет возможности для обеспечения соответствующего роста величины собственного капитала и привлечения краткосрочного кредита. Однако отсутствие рекомендуемых параметров выявленной зависимости существенно осложняет возможность построения аграрными предприятиями политики управления оборотным капиталом, ориентированной на повышение их финансовой устойчивости. Для решения поставленной задачи проведено углубленное изучение классической методики оценки финансового состояния по абсолютным показателям, которое позволило автору детерминировать влияние структуры оборотного капитала на устойчивость предприятия посредством обоснования дифференцированных параметров двух коэффициентов: обеспеченности запасов и затрат экономически обоснованными источниками покрытия (собственным оборотным капиталом и краткосрочным кредитом) и собственных оборотных средств. Проверка предложенных диссертантом параметров вышеназванных показателей на базе исследуемых аграрных предприятий Воронежской области показала следующие результаты: - коэффициент обеспеченности запасов и затрат экономически обоснованными источниками покрытия, значительно превышающий 1, и коэффициент собственных оборотных средств выше 0,6 формируют абсолютную устойчивость сельскохозяйственных предприятий; - коэффициент обеспеченности запасов и затрат экономически обоснованными источниками покрытия более 1 и коэффициент собственных оборотных средств от 0,4 до 0,6 формируют нормальную устойчивость аграрных предприятий; - коэффициент обеспеченности запасов и затрат экономически обоснованными источниками покрытия, равный 1, а коэффициент собственных оборотных средств ниже 0,4, но выше минимально допустимой границы – 0,1 формируют неустойчивое финансовое состояние аграрных предприятий; - коэффициент обеспеченности запасов и затрат экономически обоснованными источниками покрытия менее 1 и коэффициент собственных оборотных средств ниже критического минимума – 0,1 ведут к кризису. Оценка взаимовлияния структуры оборотного капитала и финансового состояния, представленного в таблице 1, позволила диссертанту установить, что между ними имеется существенная, но нелинейная, а обладающая более сложным характером взаимосвязь: 1) создание запасов и затрат в сумме, не превышающей величины собственных и заемных источников при достаточной обеспеченности соб13 ственными оборотными средствами, формирует финансовую устойчивость предприятия; их равенство при недостаточном коэффициенте собственных оборотных средств – финансовую неустойчивость, а использование дополнительных экономически необоснованных источников при отсутствии собственного оборотного капитала – кризисное финансовое состояние; 2) рост удельного веса оборотных активов в имуществе и собственного оборотного капитала в источниках до определенного уровня приводит к повышению финансовой устойчивости, а после его превышения (как и при недостатке оборотных активов и собственных оборотных средств) – к снижению. Кредиторская задолженность и прочие источники Коэффициент обеспеченности запасов и затрат экономически обоснованными источниками 24,8 28,5 29,1 Краткосрочные кредиты и займы 49,2 41,5 48,9 Собственный оборотный капитал 50,8 58,5 51,1 Соотношение затрат и запасов 50,1 60,8 40,2 в том числе дебиторская задолженность Оборотные активы в имуществе 24 33 6 Всего Количество предприятий в группе Устойчивый Неустойчивый Кризисный Структурные показатели, в % к итогу Структура источников формирования Структура оборотных активов оборотных активов Активы в сфере обращения Производственные оборотные активы Типы финансового состояния сельскохозяйственных предприятий Таблица 1. Влияние финансового состояния на структуру оборотного капитала сельскохозяйственных предприятий Воронежской области, на начало 2009 г. 1,1 1,3 1,6 63,5 37,9 -28,9 25,9 40,3 94,4 10,6 21,8 34,5 1,62 1,08 0,80 Выявленный диссертантом характер влияния структуры оборотного капитала на финансовое состояние сельскохозяйственных предприятий и последующее воздействие типа финансовой устойчивости на структуру оборотных активов и их источников позволили считать эту взаимосвязь важнейшим фактором разработки эффективной политики управления оборотным капиталом: по достигнутому к концу года уровню финансовой устойчивости или кризисного развития можно оценить целесообразность использования агарными предприятиями политики формирования активов и пассивов в отчетном периоде. Это, с учетом определенных параметров структуры оборотного капитала, формирующих финансовую устойчивость, с точки зрения диссертанта, создает условия для своевременной корректировки политики управления оборотными активами и пассивами. Четкого определения характера взаимосвязи между типом политики формирования оборотного капитала и различными показателями финансового состояния предприятия в экономической литературе в настоящее время не имеется. Использование структурных пропорций оборотных средств в качестве показателей, замыкающих на себе его характеристики, позволило автору установить их взаимосвязь и взаимодействие. Разработанная им схема взаимодействия политики управления оборотным капиталом и различных аспектов финансового состояния предприятия представлена на рисунке 3. 14 Тип финансового состояния Платежеспособность предприятия Ликвидность предприятия Рентабельность оборотных активов Величина и структура оборотных активов Ликвидность оборотных активов Рентабельность собственного капитала Структура оборотного капитала Величина и структура текущих пассивов Тип финансовой политики управления оборотным капиталом Рис. 3. Схема взаимосвязи финансовой политики и финансового состояния предприятия Модифицированная методика диагностики политики управления оборотным капиталом сельскохозяйственных предприятий (специальность 08.00.10) Разработка и практическое использование внутренней политики управления оборотным капиталом как инструмента улучшения финансового состояния аграрных предприятий сдерживается из-за отсутствия четких признаков и их конкретных параметров, способствующих разграничению агрессивного, консервативного и умеренного типов политики управления текущими активами и пассивами. В настоящее время известны лишь два основных признака их идентификации: высокий или низкий уровни оборотных активов в имуществе и краткосрочного кредита в источниках оборотных средств. Поскольку для определения типов используемой политики управления оборотными активами этого недостаточно, то автором предложено наряду с долей оборотных активов в имуществе применять дополнительный признак – коэффициент обеспеченности основных производственных средств оборотными производственными активами. Целесообразность такого уточнения диссертант видит в необходимости постоянного поддержания экономически целесообразных пропорций между всеми ресурсами и факторами производства с целью обеспечения эффективного функционирования предприятия. Однако простое выделение признаков политики без количественной дифференциации их значений не может обеспечить идентификацию используемого сельскохозяйственными предприятиями агрессивного, консервативного или умеренного подходов к формированию оборотных активов. Восполнить этот пробел диссертанту позволила группировка аграрных предприятий Воронежской области по обеспеченности основных производственных средств оборотными. Сопоставление средних значений по соответствующим группам хозяйств в виду репрезентативности выборки дало возможность автору впервые предложить параметры основного и дополнительного признаков идентификации типов политики формирования оборотных активов аграрных предприятий (табл. 2). 15 собственного капитала продаж 0,53 0,44 0,69 1,77 0,2 1,22 14,7 35,5 9,3 12,8 21,7 12,6 14,1 26 12,1 Тип финансового состояния оборотного капитала 0,44 0,72 0,42 производства плечо финансового рычага 1,8 3,5 1,7 Рентабельность, % маневренности 20 5 38 Коэффициенты финансовой устойчивости собственных оборотных средств Менее 0,6 От 0,6 до 0,8 Более 0,8 Количество предприятий в группе Коэффициент текущей ликвидности Группировка хозяйств по соотношению производственных оборотных и основных активов Таблица 2. Влияние структуры активов на финансовое состояние аграрных предприятий Воронежской области, на начало 2009 г. 16,5 кризисный 35,1 устойчивый 13,8 неустойчивый Основываясь на экономическом содержании агрессивного, консервативного и умеренного подходов к формированию текущих активов, диссертант предлагает рассматривать значение коэффициента обеспеченности основных производственных активов оборотными менее 0,6 признаком агрессивной политики, в пределах 0,6-0,8 – умеренной, а превышение данного уровня – как консервативную политику. Концепция авторского подхода к разграничению агрессивного, консервативного и умеренного типов политики управления текущими пассивами основывается на соответствии фактического наличия собственного оборотного капитала совокупному нормативу. Диссертант предлагает считать формирование собственного оборотного капитала в размере совокупного норматива признаком умеренной политики, а недостижение этого уровня – агрессивной. Покрытие собственным оборотным капиталом не минимальной и постоянной, а общей плановой текущей потребности в оборотных активах на конец года, по мнению автора, следует рассматривать как консервативную политику. Отсутствие на сегодняшний день в хозяйствах практики нормирования собственных оборотных средств предопределило необходимость выделения дополнительного признака для упрощенной идентификации типов политики управления текущими пассивами. Диссертантом обоснована возможность и целесообразность использования для этой цели соответствия коэффициента фактического наличия собственных оборотных средств рекомендуемым параметрам, уточненным автором для сельскохозяйственных предприятий. Алгоритм идентификации типа политики представлен на рисунке 4. Результаты расчета структуры источников финансового обеспечения текущей деятельности сельскохозяйственных предприятий позволили диссертанту выделить ряд агроформирований, у которых величина собственного оборотного капитала имеет отрицательное значение. Он предлагает считать такую политику кризисной и дополнительно рассматривать соответствующий тип как вид вынужденной политики, специфической для низкоэффективных аграрных предприятий. 16 Начало идентификации 1 Исходный признак: Доля собственного оборотного капитала в общей величине оборотных активов (коэффициент собственных оборотных средств Кскоб) 2 3 Кскоб > 0,6 5 Кскоб с.о.с. ≈ 0,4-0,6 4 Консервативный тип политики 13 6 Умеренный тип политики 0,1 < Кскоб < 0,4 7 13 8 Агрессивный тип политики 0 < Кскоб < 0,1 9 13 10 Компромиссный тип политики Кскоб < 0 11 12 13 Кризисный тип политики Окончание идентификации 13 4 6 8 10 Рис. 4. Модернизированный алгоритм идентификации типа политики управления текущими пассивами на аграрном предприятии Группировка аграрных предприятий по дифференцированному уровню коэффициента собственных оборотных средств показала преимущественное применение в сельском хозяйстве умеренного и консервативного типов политики управления текущими пассивами, являющихся наиболее эффективными (табл. 3). 0,2 0,2 0,1 0,5 0,8 -0,7 0,2 1,3 0,8 0,5 17 4 3,7 6,7 1 0,2 -2 8 10 13 27 продаж 0,8 1,2 1,8 2,2 1,4 собственного капитала маневренности 22,2 13,5 10,8 6,8 2 активов автономии 0,8 1,1 1,4 2,1 5,4 Рентабельность, % плечо финансового рычага оборотного капитала Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности Коэффициенты финансовой устойчивости Степень платежеспособности 6 6 9 13 29 Показатели ликвидности и платежеспособности Коэффициент текущей ликвидности Кризисный Компромиссный Агрессивный Умеренный Консервативный Количество предприятий в группе Группы предприятий по коэффициенту собственного оборотного капитала Таблица 3. Влияние типов политики управления источниками оборотных средств на рыночные коэффициенты, характеризующие финансовое состояние аграрных предприятий Воронежской области, на начало 2009 г. 1 1 2 7 13 7 5 13 14 17 -2 7 10 13 22 Качественная и своевременная идентификация по этим параметрам используемых предприятием типов политики управления оборотными активами и пассивами, по мнению автора, дает возможность установить характер их влияния на финансовое состояние предприятия и своевременно разработать мероприятия для предотвращения развития кризисных процессов. Концептуальный и технологический подходы к построению эффективной политики управления оборотным капиталом (специальность 08.00.10) Отсутствие единого целостного подхода к разработке сельскохозяйственными предприятиями политики управления оборотным капиталом обусловило необходимость ее существенного реформирования. По мнению автора, эффективной – системно-целевой – является политика, направленная на формирование структуры оборотного капитала, обеспечивающей желаемый уровень финансовой устойчивости и возможность дальнейшего развития аграрных предприятий. Диссертантом обоснован концептуальный подход к формированию эффективной политики управления оборотным капиталом, отличительным признаком которого является использование концепций компромисса между риском и доходностью, структуры капитала, а также методов системного анализа, планирования и нормирования оборотных средств. Выбор системного подхода в качестве концептуального позволяет обеспечить построение взаимосвязанной по оборотным активам и их источникам политики управления оборотным капиталом как системным объектом. Это дает возможность координировать и согласовывать подчас разнонаправленное и противоречивое воздействие на текущие активы и пассивы снабженческой, маркетинговой, производственной, бухгалтерской и других служб предприятия для обеспечения финансовой устойчивости – главного критерия эффективности политики управления оборотным капиталом. Учитывая наличие нелинейной взаимосвязи между структурой оборотного капитала, выступающей результатом использования избранного типа политики, и финансовым состоянием предприятия, диссертантом обосновано применение для разработки аграрными предприятиями эффективной политики управления оборотным капиталом концепции компромисса между риском и доходностью. Необходимость использования метода нормирования собственного оборотного капитала, по мнению диссертанта, заключается в нескольких аспектах: во-первых, в рыночной экономике норматив оборотных средств выступает базой выделения части прибыли, направляемой на формирование собственного оборотного капитала, во-вторых, – основой безрискового краткосрочного кредитования аграрных предприятий, что в итоге обеспечивает построение рациональной структуры источников оборотных активов. Предложенный концептуальный подход реализован посредством систематизации и детализации критериев и индикаторов эффективности политики управления оборотным капиталом. 18 Авторский подход политики заключается в выделении системных и локальных по активам и их источникам критериев и индикаторов оценки эффективности политики (табл. 4). Таблица 4. Критерии и индикаторы формирования и оценки эффективности системно-целевой политики управления оборотным капиталом сельскохозяйственных предприятий Критерии оценки финансовой политики Индикаторы оценки типа Эффективфинансовой политики Риск ность Локальные критерии и индикаторы 1. Риск нарушения производ1. Рентабельность оборотных активов. ственно-коммерческого процес2. Выполнение «золотого экономи1. Политика са ческого правила» обеспечения управления оборотными 2. Риск неликвидности устойчивости предприятия: активами оборотных активов Тр прибыли > Тр реализации > 3. Инфляционный риск Тр активов > 100% 1. Риск нарушения технологического процесса. 2. Риск естественной убыли 3. Риск потерь из-за недобросовестности персонала 4. Инфляционные риски - готовой продукцией. 1. Риск нереализации произведенной продукции 2. Риск снижения полученного дохода 3. Риск естественной убыли. 4. Риск потерь в связи с недобросовестностью персонала 1.2. Нематериальными Риск неплатежеспособности оборотными активами: 1. Риск технической - денежными активами неплатежеспособности 2. Инфляционный риск - дебиторской задолженностью 1. Кредитный риск 2. Инфляционный риск 3. Риск упущенной выгоды 2. Политика управления текущими пассивами: - собственным оборотным капиталом; - краткосрочным кредитом; - привлеченными и прочими источниками 1. Риск неплатежеспособности 2. Риск неликвидности предприятия 3. Риск потери собственного оборотного капитала 1. Эффективность собственного капитала. 2. Обеспечение финансовой устойчивости 1.1. Материальными оборотными активами: - производственными запасами; Эффективность формирования и использования оборотных активов, выраженная в абсолютных и относительных, натуральных и стоимостных величинах Направления разработки финансовой политики 1. Абсолютные и относительные потери от нарушения технологического цикла 2. Частота нарушений операционного цикла из-за необеспеченности запасами 3. Период оборачиваемости запасов 1. Оборачиваемость готовой продукции 2. Динамика объемов продаж 3. Рентабельность продаж 1. Ликвидность и платежеспособность 2. Степень платежеспособности 1. Оборачиваемость 2. Период инкассации 3. Доля сомнительной и безнадежной задолженности 1. Рентабельность собственного капитала 2. Рентабельность собственного оборотного капитала 3. Эффект финансового рычага (общий и модифицированный) Финансовая устойчивость предприятия Общесистемные критерии и индикаторы 1. Тип финансового состояния 3.Политика управления 2. Рентабельность оборотного капиоборотным капиталом Риск банкротства тала как системным объек- предприятия 3. Рентабельность производства том 4. Рентабельность собственного капитала 19 Локальным показателем оценки политики управления оборотными активами, по мнению автора, выступает их рентабельность. Диссертантом обосновано, что данный показатель способен отражать одновременно как результат процесса материального производства за данный период, так и тип политики формирования оборотных активов на конкретную дату. Для оценки политики управления источниками оборотных средств в качестве критериального индикатора диссертант предлагает использовать показатель «эффект финансового рычага». Системным критерием оценки политики управления оборотным капиталом является, по мнению автора, степень достижения цели функционирования предприятия – обеспечение финансовой устойчивости и возможности дальнейшего развития. Обоснованный концептуальный подход диссертант принял за базу построения системно-целевой политики управления оборотным капиталом и предложил технологию ее поэтапной разработки, состоящую из исследования факторов внешней и внутренней среды, комплексной оценки финансового состояния предприятия, определения общего периода практической реализации системно-целевой политики, разработки стратегии и тактики в разрезе наиболее важных групп оборотных активов и их источников, обеспечения сочетаемости политики по оборотным активам и пассивам, оценки эффективности и мониторинга системно-целевой политики. Представленный автором алгоритм позволяет каждому сельскохозяйственному предприятию в соответствии с типом его финансового состояния и предпочтениями собственников разработать системно-целевую политику управления оборотным капиталом. Структурно-логическая модель системно-целевой финансовой политики управления оборотным капиталом сельскохозяйственных предприятий (специальность 08.00.10) Проведенные диссертантом исследования позволили разработать структурно-логическую модель системно-целевой финансовой политики управления оборотным капиталом, отражающую экономическое содержание и особенности ее формирования на сельскохозяйственных предприятиях (табл. 5). Экономическое содержание предложенной автором модели проявляется в том, что, во-первых, она учитывает интерференцию долгосрочных и краткосрочных аспектов управления оборотным капиталом посредством выделения двух самостоятельных, но взаимосвязанных и взаимообусловленных разделов: стратегии и тактики; во-вторых, в ней четко определены все звенья финансовой политики: объекты и цели стратегии и тактики, методы их достижения, а также принципы воздействия на оборотные средства. Учитывая, что условием обеспечения финансовой устойчивости является поддержание определенных соотношений между оборотными активами и источниками их формирования, диссертант предлагает в качестве объекта 20 Таблица 5. Формализованный вид системно-целевой финансовой политики управления оборотным капиталом на сельскохозяйственных предприятиях (* – звездочкой выделены элементы, предложенные автором) Объект управления 1 1. Собственный оборотный капитал. 2. Структура оборотного капитала. 21 Оборотные активы (ОбА) Товарно-материальные ценности собственного производства, затраты в незавершенном производстве Цели 2 Принципы Методы и приемы 3 4 1 РАЗДЕЛ. Стратегия управления оборотным капиталом - сочетаемость типов политики управления оборотными активами и пассивами; 1. Формирование уровня - балансовый; - рациональность накопления собственного оборотного - коэффициентный; капитала, обеспечивающего: собственного оборотного капитала по - матричный; - финансовую безопасность; принципу соответствия фактического - ситуационное моделирование; - финансовую устойчивость. наличия собственного оборотного - ЭММ; 2. Обеспечение ликвидности капитала совокупному нормативу*; - сценарное моделирование; и платежеспособности. - рациональность соотношения дебитор- - другие методы ской и кредиторской задолженности 2 РАЗДЕЛ. Тактика управления оборотным капиталом 1 Финансовая политика управления оборотными активами 1.1 Общая совокупность оборотных активов - соблюдение внутренних норм 1. Обеспечение потребности и нормативов; в ОбА для непрерывной - планирование ОбА; - минимизация потерь ОбА; производственно- страхование; - обеспечение экономической коммерческой деятельности. эффективности использования ОбА; - оперативное регулирование 2. Обеспечение эффективно- - определение системной и величины и структуры ОбА; сти формирования - другие методы варьирующей частей ОбА; и использования ОбА. - мониторинг кругооборота ОбА* 1.2 Запасы товарно-материальных ценностей и затраты в производстве - планирование; Обеспечение непрерывной - страхование; - соблюдение внутренних производственно- оперативное регулирование норм и нормативов коммерческой деятельности. величины оборотных активов; - другие методы 1.3 Производственные запасы покупные - с равномерным характером Обеспечение непрерывной приобретения и расходования производственной - с сезонным характером деятельности. приобретения и расходования - соблюдение технологических и производственных норм; - контроль за движением оборотных средств на всех стадиях производственно-коммерческого процесса - логистические методы управления; - статистическое управление запасами (SIK); - модель EOQ, системы контроля – АВС и ХУZ Индикаторы 5 - коэффициент собственных оборотных средств; - показатели структуры капитала; - тип финансовой устойчивости предприятия; - значение эффекта финансового рычага - длительность операционного цикла; - рентабельность оборотных активов по формуле «Дюпон»; - соблюдение «золотого экономического правила» обеспечения финансовой устойчивости предприятия - соотношение между запасами и затратами; - соотношение между материальными и нематериальными оборотными активами; - материалоотдача; - оборачиваемость различных групп активов; - динамика объемов продаж; - рентабельность продаж Продолжение таблицы 5 1 Дебиторская задолженность (ДЗ) Денежные средства (ДС) 22 Источники финансового обеспечения оборотных средств 2 3 4 5 1.4 Нематериальные оборотные активы - методы спонтанного - обоснованность роста Обеспечение непрерывного финансирования, дебиторской задолженности; воспроизводственного рефинансирования, - недопущение просроченной - доля ДЗ и ДС в общей процесса контроля за динамикой и дебиторской задолженности сумме оборотных средств; своевременной инкассацией ДЗ - оборачиваемость ДЗ и ДС Обеспечение непрерывного - обеспечение экономической - методы оптимизации остатка ДС; воспроизводственного эффективности использование - приемы регулирования остатка ДС; процесса остатка денежных средств - другие методы 2 Финансовая политика управления источниками оборотных средств 2.1 Общая совокупность источников - методы планирования источников (методы начислений - рентабельность - обеспечение соответствия общего Обеспечение текущей и денежных потоков (кассовый); собственного капитала; размера источников совокупной плановой деятельности необходимым - методы оперативного - значение эффекта потребности в оборотных активах; объемом финансоворегулирования текущих пассивов; финансового рычага - мониторинг кредиторской кредитных ресурсов - методы оценки стоимости задолженности (общего и модифицированного*) капитала; - другие методы 2.2 Финансовая политика управления собственным оборотным капиталом Собственный оборотный капитал (СКоб) Прирост собственного оборотного капитала - сохранность СКоб; - нормирование СКоб по принципу минимальности за исключением запасов и затрат собственного производства* - нормирование СКоб; - оперативное регулирование величины СКоб на квартальные даты; - другие методы - рентабельность собственного оборотного капитала 2.3 Финансовая политика управления заемными и привлеченными источниками оборотных средств Кредиторская задолженность (КЗ) Краткосрочный кредит (КК) Обеспечение потребности в оборотных активах - недопущение образования просроченной задолженности - рефинансирование; - реструктуризация долгов; - другие методы - оборачиваемость КЗ; - доля КЗ в сумме источников оборотных средств; - длительность финансового цикла Обеспечение эффектности кредитных ресурсов - соблюдение принципов кредитования; - принцип рациональности привлечения краткосрочного кредита для покрытия варьирующей части оборотных средств - рефинансирование; - реструктуризация долгов; - выбор форм и методов кредитования; - другие методы - оборачиваемость КК; - величина и доля КК в величине источников оборотных средств; - эффективность КК управления в рамках финансовой стратегии рассматривать собственный оборотный капитал и важнейшие структурные пропорции оборотного капитала. В соответствии с этим автором детализированы стратегические цели системно-целевой политики, к которым, по его мнению, относятся: формирование величины и уровня собственного оборотного капитала, достаточного для достижения финансовой устойчивости, и разработка целевых параметров структуры оборотного капитала, обеспечивающих возможности для устойчивого роста и развития сельскохозяйственных предприятий. Объектами управления в рамках тактического раздела финансовой политики являются, с позиции автора, оборотные активы, сгруппированные по материально-вещественному содержанию, характеру формирования и использования, а также источники их покрытия, детализированные по экономическому содержанию. Такой подход обусловлен несколькими факторами. Во-первых, сельскому хозяйству свойственны особенности выбора методов и приемов управления оборотными активами (запасами и затратами собственного производства и покупными товарно-материальными ценностями) и пассивами. Во-вторых, выбор типа политики, определяющего границу между уровнем желаемой эффективности и допустимого риска, обусловлен спецификой оборотного капитала, проявляемой в характере движения оборотных активов агроформирований, отражающем постоянное или временное участие капитала в кругообороте стоимости. Эти и другие особенности учтены автором в разработанной модели. Важнейшим элементом системно-целевой политики, по мнению диссертанта, выступают принципы воздействия управляющей системы на объект управления (табл. 5, гр. 3), позволяющие эффективно разместить финансовые ресурсы в оборотных активах и сформировать желаемый уровень финансовой устойчивости предприятий. Автором уточнены и дополнены основные принципы, определяющие особенности формирования и использования оборотных средств в сельском хозяйстве путем расширения их состава за счет рациональности накопления собственного оборотного капитала и постоянного мониторинга кругооборота оборотных средств на всех стадиях воспроизводственного процесса. Предложенная диссертантом модель позволяет специалистам аграрных предприятий разработать системно-целевую финансовую политику, ориентированную на повышение эффективности использования оборотных средств, собственного оборотного капитала и улучшение их финансового состояния. Дифференцированный механизм практического использования сельскохозяйственными предприятиями системно-целевой политики управления оборотным капиталом (специальность 08.00.05) Механизм практического применения системно-целевой политики управления оборотным капиталом определяется исходным типом финансового состояния, характером и скоростью изменения условий функционирования, внутренним потенциалом предприятия и амбициозностью собственников, проявляющихся в планах развития предприятия. Оценка финансового состояния сельскохозяйственных предприятий позволила диссертанту разработать сценарный подход к формированию механизма практического применения системно-целевой политики, дифференцированного для предприятий с различным уровнем финансовой устойчивости и обеспеченности собственным оборотным капиталом. Он позволяет обеспечить четкую взаимосвязь и согласованность политики формирования оборотных активов с политикой их финансирования. Диссертант предложил два возможных варианта наилучших для исходного состояния и условий деятельности конкретного сельскохозяйственного предприятия сочетаний разных типов политики формирования текущих активов и пассивов с учетом выявленных в процессе исследования параметров структурных пропорций оборотного капитала. Первый вариант механизма использования системно-целевой политики ориентирован на повышение уровня финансовой устойчивости, а второй - на рост обеспеченности собственным оборотным капиталом. Проблема формирования достаточных собственных финансовых ресурсов и своевременного погашения сельскохозяйственными предприятиями реструктурированных долгов обусловила особую практическую значимость использования второго варианта, ориентированного на поэтапное пополнение собственного оборотного капитала до оптимального уровня путем постепенного перехода к наиболее эффективному в сельском хозяйстве – умеренному типу политики управления оборотным капиталом (рис. 5). В этом варианте предприятиям первой группы, использующим консервативный тип политики управления текущими пассивами, автор предлагает повысить эффективность собственных оборотных средств. Для этого им предлагается перейти от консервативной к умеренной политике управления оборотными активами и источниками. Сформированную чрезмерно высокую величину собственного оборотного капитала целесообразно снизить до суммы совокупного норматива, а высвободившиеся средства направить на модернизацию основных средств. Предприятиям групп хозяйств с агрессивным и компромиссным типами политики управления источниками оборотных средств, находящимся, как правило, в неустойчивом финансовом положении, рекомендуется основное внимание уделять жесткому регулированию и повышению качества финансового и производственного управления оборотными активами, направленным на рост их оборачиваемости. Для этого предлагается изменить политику формирования оборотных активов: по активам собственного производства применять умеренную, 24 Тип финансовой политики управления источниками финансового обеспечения текущей деятельности Консервативный Умеренный Агрессивный Компромиссный Кризисный I Стратегия управления оборотным капиталом Параметры индикаторов: 1) соответствие фактического наличия собственного оборотного капитала совокупному нормативу 2) формирование целевой структуры капитала: К Скоб * = 0,4-0,6, Кзз ≥ 1, ЭФР > 0 II Тактика управления оборотными активами и пассивами 1 Тип финансовой политики управления оборотными активами. Общие положения Умеренный. Параметры: РОбА → зона III; соблюдение «золотого экономического правила» Умеренный. Параметры: РОбА → зона II или III; соблюдение «золотого экономического правила» Агрессивный. Параметры: РОбА > 0 Агрессивный. Параметры: РОбА > 0 Агрессивный. Параметры: РОбА > 0 1.1 Тип финансовой политики управления оборотными активами собственного производства для всех групп - умеренный 25 1.2 Тип финансовой политики управления покупными активами с равномерным и сезонным характером приобретения и расходования Умеренный Умеренный Умеренный Агрессивный Агрессивный 1.3 Тип финансовой политики управления нематериальными оборотными активами Умеренный. Параметры: ДЗ/КЗ 1; 1≤ Кт.л. ≤ 2 Агрессивный. Параметры: ДЗ/КЗ < 1; Кт.л. → 2 Агрессивный. Параметры: ДЗ/КЗ < 1; Кт.л. ≥ 1 Агрессивный. Параметры: ДЗ/КЗ < 1; Кт.л. ≥ 1 Агрессивный. Параметры: ДЗ/КЗ < 1; Кт.л. ≥ 1 2 Тип финансовой политики управления источниками оборотных средств 2.1 Политика управления собственным оборотным капиталом Умеренный. Параметры: ФНСКоб = Нс; Кзз ≥ 1; Рскоб – растет; ЭФР > 0 Умеренный. Параметры: ФНСКоб = Нс; Рскоб – растет; Кзз ≥ 1; ЭФР > 0 Умеренный. Параметры: Кскоб 0,4 или ФНСКоб = Нс; Рскоб – растет; Кзз ≥ 1; ЭФР > 0 Агрессивный. Параметры: К скоб > 0,1 и/или К скоб 0,4; Р скоб > ставка по депозитам; 0<Кзз < 1; ЭФР ≥ 0 Компромиссный. Параметры: 0 ≤ Кскоб 0,1; 0 ≤ Кзз ≤ 1 Рскоб > 0; ЭФР = 0 2.2 Финансовая политика управления кредиторской задолженностью и краткосрочными кредитами и займами Параметры: ПФР = 0,6 Параметры: ПФР = 0,6 Параметры: ПФР = 0,6 Параметры: ПФР = 0,6 Параметры: ПФР = 0,6 Рис. 5. Механизм применения системно-целевой финансовой политики управления оборотным капиталом сельскохозяйственными предприятиями с различным уровнем обеспеченности собственными финансовыми ресурсами* а по покупным оборотным средствам – агрессивную политику. Одновременно целесообразно повышать собственный оборотный капитал до совокупного норматива, оптимальный размер которого, по расчетам автора, несколько превышает общепринятое соотношение с оборотными активами и составляет 0,6. Главной целью финансовой политики управления оборотным капиталом для хозяйств, находящихся на кризисном пути развития, является предотвращение банкротства. Это возможно только при условии формирования собственного оборотного капитала хотя бы на минимально допустимом уровне. При этом запасы покупных материалов диссертантом предлагается снизить до величины обоснованного минимума с целью максимального высвобождения финансовых и платежных ресурсов, обеспечивающих ликвидность и платежеспособность предприятия. Использование структурно-логической модели системно-целевой политики и механизма ее практического применения позволяет повысить эффективность управления оборотным капиталом, предотвратить кризисный путь развития и обеспечить устойчивое функционирование аграрных предприятий. В выводах и предложениях изложены основные теоретические, методические и практические результаты диссертационного исследования. *Условные обозначения, используемые на рис. 5: ФНСКоб – фактическое наличие собственного оборотного капитала; Нс – совокупный норматив собственных оборотных средств; Кскоб – коэффициент собственных оборотных средств; ДЗ/КЗ – соотношение дебиторской и кредиторской задолженности; Кт.л – коэффициент текущей ликвидности; Кзз – коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственным оборотным капиталом; Рскоб – рентабельность собственного оборотного капитала; РОбА – рентабельность оборотных активов; ЭФР – эффект финансового рычага; ПФР – плечо финансового рычага. 26 Работы, в которых опубликованы основные результаты диссертационного исследования Статьи в ведущих научных изданиях, определенных ВАК для публикации основных результатов диссертаций на соискание ученой степени кандидата наук 1. Круш З.А. Финансовая политика управления оборотным капиталом предприятий: проблемы формирования и использования / З.А. Круш, А.Л. Леванова // Известия Орел ГТУ. – Орел, 2009 – № 6. – С. 106-110 (0,3 п.л., собств. 0,2 п.л.). 2. Круш З.А. Системный подход к определению критериев и индикаторов оценки типа финансовой политики управления оборотным капиталом сельскохозяйственных предприятий / З.А. Круш, А.Л. Леванова // Труды Кубанского государственного аграрного университета. – Краснодар, 2010. – Вып. № 3 (24). – С. 10-14 (0,6 п.л., собств. 0,3 п.л.). Статьи в сборниках и других научных журналах 3. Круш З.А. Влияние политики управления оборотным капиталом на финансовое состояние агроформирований / З.А. Круш, А.Л. Леванова // Приоритетные направления совершенствования организационно-экономического, учетно-финансового и правового механизма АПК: сборник науч. тр. – Воронеж: ФГОУ ВПО ВГАУ, 2007. – С. 224-226 (0,25 п.л., собств. 0,2 п.л.). 4. Леванова А.Л. Сущность финансовой политики предприятия и ее место в финансовом менеджменте / А.Л. Леванова // Финансовый вестник ВГАУ. – Воронеж: ФГОУ ВПО ВГАУ, 2008. – № 1 (18). – С. 27-30 (0,5 п.л.). 5. Круш З.А. К вопросу об экономическом содержании финансовой политики аграрных предприятий / З.А. Круш, А.Л. Леванова // Финансовый вестник ВГАУ. – Воронеж: ФГОУ ВПО ВГАУ, 2009. – № 1 (19). – С. 40-46 (0,8 п.л., собств. 0,4 п.л.). 6. Круш З.А. Критерии оценки финансовой политики управления оборотным капиталом сельскохозяйственных предприятий / З.А. Круш, А.Л. Леванова // Финансовый вестник ВГАУ. – Воронеж: ФГОУ ВПО ВГАУ, 2009. – № 2 (20). – С. 41-49 (0,7 п.л., собств. 0,2 п.л.). 7. Круш З.А. Особенности диагностики финансовой политики управления оборотным капиталом аграрных предприятий / З.А. Круш, А.Л. Леванова // Финансовый вестник ВГАУ. – Воронеж: ФГОУ ВПО ВГАУ, 2010. – № 1 (21). – С. 37-46 (0,5 п.л., собств. 0,3 п.л.). 8. Круш З.А. Особенности идентификации типов финансовой политики управления оборотным капиталом АКО / З.А. Круш, А.Л. Леванова // Стратегии развития региональных рынков: инфраструктура, безопасность, качество: в 2 ч. – Воронеж : Научная книга, 2010. – Ч. 2. – С. 189-195 (0,4 п.л., собств. 0,2 п.л.). 27 Подписано в печать 18.11.2010 г. Формат 60х801/16. Бумага кн.-журн. П.л. 1,0. Гарнитура Таймс. Тираж 130 экз. Заказ № 4610. Типография ФГОУ ВПО ВГАУ 394087, Воронеж, ул. Мичурина, 1 28