Леонид Григорьев Профессор, зав. кафедрой Мировой

ЛЕОНИД ГРИГОРЬЕВ
ПРОФЕССОР, ЗАВ. КАФЕДРОЙ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ
ГЛОБАЛЬНОЕ РЕЗЕРВИРОВАНИЕ НЕФТИ
Практика государственного резервирования нефти и нефтепродуктов в
целях преодоления чрезвычайных ситуаций используется во многих странах
мира. Наиболее масштабным и информационно прозрачным является
механизм стратегического резервирования в странах ОЭСР (МЭА),
возникший после нефтяного кризиса начала 1970-х гг.
Отдельно следует рассматривать практику резервирования нефти
частными предприятиями (коммерческие запасы), проводимую с различными
целями: обеспечение непрерывности производства, спекуляция и т. д.
Считается, что изменения уровня коммерческих запасов отражают ситуацию
с избытком нефти на рынке, поэтому увеличение коммерческих запасов
связано со снижением цены, и наоборот. Иллюстрацией этой закономерности
служит резкий рост коммерческих запасов нефти в странах ОЭСР в 2008 –
2009 гг., совпавший с периодом падения цен. Но в последние годы даже при
высоких ценах запасы превышают исторические уровни. Это может говорить
о переходе к «новому режиму» коммерческих запасов после кризиса.
График 1. Динамика коммерческих запасов нефти и нефтепродуктов США и
ОЭСР в целом, 2007 – 2011, дней потребления
Источник:
АЭИ США
Общие объемы государственных нефтяных запасов ОЭСР (МЭА) в
2011 г. составляют 1,5 – 1,6 млрд. барр., из которых почти половина (0,7
млрд. барр.) принадлежит США. В соответствии с соглашением от 2001 г.
каждая из стран МЭА должна иметь запасы, соответствующие 90 дням
1
потребления, при этом учитываются и государственные, и коммерческие
запасы. В последние годы это условие для ОЭСР в целом соблюдается.
МЭА трижды осуществляло координированную акцию по выделению
нефти из государственных запасов стран-членов для стабилизации рынка: в
1991 г. из-за операции «Буря в пустыне», в 2005 г. из-за урагана «Катрина» и
в 2011 г. в связи с событиями в Ливии. Правительство США неоднократно в
одностороннем порядке выделяло из своего Стратегического резерва топливо
для компенсации дефицита сырья, возникавшего вследствие природных
катаклизмов (ураганов).
В конце июня 2011 г. МЭА приняло решение осуществить совместную
акцию по изъятию из стратегических государственных запасов 60 млн. барр.
нефти в целях стабилизации мирового рынка в условиях ливийского
конфликта. По расчетам организации, в третьем квартале в мире ожидался
существенный дефицит топлива. Акция началась в июле, а завершилась в
середине сентября 2011 г. Фактически за период государственные запасы
стран ОЭСР снизились на 38 млн. барр., в основном за счет стратегического
резерва США (снижение на 30 млн. барр.), еще на 22 млн. барр. были
снижены обязательства предприятий по обязательным запасам. Суммарные
запасы ОЭСР, считая коммерческие, сократились в еще меньшей степени:
августовский уровень был ниже июньского лишь на 20 млн. барр./день.
Проведение акции МЭА привело к кратковременному снижению нефтяных
цен на 10 долл./барр. (Brent), которое было отыграно в течение двух недель.
Примерно такое же воздействие на цену оказало в августе понижение
кредитного рейтинга США S&P. Вместе с тем нельзя исключать, что в
отсутствие акции МЭА и последовавшего в это же время одностороннего
повышения добычи Саудовской Аравией цены на нефть могли бы заметно
повыситься в третьем квартале 2011 г.
2
График 2. Суммарные и государственные запасы нефти и нефтепродуктов стран
ОЭСР, янв. – авг. 2011, млн. барр.
Источник:
МЭА
В других странах также существуют резервы нефти нефтепродуктов,
но они существенно менее транспарентны. Имеющаяся информация
позволяет предположить, что с поправкой на объемы потребления они
существенно ниже запасов МЭА. В частности, Китай, по данным Financial
Times, к 2008 г. сконцентрировал чуть более 100 млн. барр. запасов и
планирует довести эти объемы до 270 млн. барр. к началу 2012 г. (около
месяца потребления)
В целом практика использования государственных резервов для
стабилизации цен и компенсации дефицита либо изъятия излишков может
существенно повысить стабильность нефтяных рынков. Но это возможно в
случае предсказуемой для основных участников рынка и прозрачной
политики резервирования со стороны владельцев крупнейших резервов.
РЫНОК НЕФТИ: НЕСТАБИЛЬНОСТЬ ПОСТАВОК
Несмотря на макроэкономическую неустойчивость, цены на нефть в
течение 2011 г. превышали 100 долл./барр. в связи с напряженным
состоянием физического рынка. На протяжении большей части 2011 г.
мировой спрос на нефть превышал предложение. Нельзя сказать, что
прошедший год был отмечен активным ростом спроса. Наоборот, по
сравнению с 2010 г., когда мировое потребление на волне посткризисного
восстановления возросло, согласно МЭА, на 3,2%, в 2011 г. произошло
существенное замедление. Глобальный спрос увеличился лишь на 0,8% за
год (0,7 млн. барр./день), причем к концу года замедление лишь усиливалось.
3
График 3.
Цены на нефть Brent, потребление и производство нефти, 2008 – 2011
Источник:
АЭИ США
Повышение спроса со стороны развивающегося мира (+1,3 млн.
барр./день), в первую очередь Китая (+0,4 млн. барр./день),
компенсировалось сокращением потребления в США (-0,4 млн. барр./день) и
развитых странах Европы (-0,3 млн. барр./день). Сохранявшийся при этом
дефицит был вызван выбытием ливийской нефти весной; в третьем квартале
он достиг максимума (1,2 млн. барр./день, по оценке МЭА), и именно в этот
период МЭА было вынуждено осуществить акцию по размещению части
запасов на рынке.
Развитие событий на рынке нефти в 2011 г. вновь подтвердило
важность фундаментальных факторов. Значимое влияние на нефтяные цены
традиционно приписывается курсу доллара и общему состоянию фондовых
рынков. Но в 2011 г. курс доллара был стабильным, а фондовые индексы по
итогам года также не показали существенной прибавки по сравнению с 2010
г. Иллюстрацией роли фундаментальных факторов стал разрыв между
ценами марок Brent и WTI, превышавший в октябре 20 долл./барр., но
сократившийся до менее 10 долл./барр. в декабре после частичного снятия
инфраструктурной проблемы в США, приводившей к избытку запасов нефти
WTI в Оклахоме.
4
График 4. Цены на нефть, курс доллара, индекс S&P 500, 2010 – 2011, янв. 2010 =
100
Источник:
МВФ, S&P, Bloomberg
Причиной дефицита на рынке нефти в 2011 г. стало фактическое
прекращение добычи в Ливии. Уровень производства в Ливии до 2011 г.
составлял 1,5 млн. барр./день, из которых чуть более 1 млн. барр./день
отправлялось на экспорт, в основном в Европу. Осенью 2011 г. ливийский
нефтяной комплекс начал восстанавливаться, и в декабре добыча достигла
0,8 млн. барр./день. По оптимистичным прогнозам, добыча полностью
восстановится летом 2012 г., скептики ожидают этого только в 2013 г.
Восстановление ливийской добычи необязательно означает рост
предложения: в декабре 2011 г. ОПЕК, установив квоты с нового года на
фактическом уровне добычи, предусмотрела возможность «добровольных»
снижений выпуска членами Организации для балансировки рынка. Это дефакто предполагает высвобождение квот для ливийского выпуска другими
участниками.
В 2012 г. возникает новая угроза – ограничение поставок из Ирана.
Иран является более крупным игроком по сравнению с Ливией: добыча
составляет около 3,5 млн. барр./день, из которых 2 млн. барр./день
экспортируется. США уже ввели меры, затрудняющие расчеты за иранскую
нефть (31 декабря 2011 г. подписан закон, запрещающий доступ к
финансовой системе США всякой организации, ведущей дела с
Центробанком Ирана), Европа с 1 июля прекращает закупки нефти из Ирана.
Вариантов дальнейшего развития ситуации несколько: от отмены
ограничений при достижении договоренности до вооруженного конфликта. В
5
случае прекращения поставок нефти из Ирана заметно пострадать могут
Турция и ЮАР (Иран обеспечивает 20 – 25% потребления), Греция, Италия,
Испания, Индия, Корея, Япония (от 9% до 15%), Китай (5%). В широком
смысле слова пострадать от последующего повышения цен способны все
страны-импортеры, а экспортеры выиграют в финансовом плане, но не в
плане устойчивости рынков.
График 5.
Структура поставок сырой нефти из Ирана, 2010
Источник:
UN Comtrade
14 декабря 2011 г. ОПЕК провела очередную встречу на высоком
уровне, в рамках которой было достигнуто долгожданное компромиссное
решение по квотам на добычу нефти. В июне 2011 г. в Организации де-факто
произошел раскол: арабские монархии Персидского залива во главе с
Саудовской Аравией откликнулись на призыв развитых стран увеличить
добычу в связи с дефицитом (и сделали это впоследствии в одностороннем
порядке), а остальные члены ОПЕК, в частности Иран и Венесуэла,
выступили против расширения квот. В конце года разногласия были
преодолены неожиданно спокойно: члены ОПЕК установили квоты на
уровне фактической добычи, около 30 млн. барр./день, включая добычу
Ирака, ранее не подлежавшего ограничениям выпуска, и Ливии. Тем самым
были «легализованы» имевшие место превышения квот без расширения или
сокращения квот в явном виде. Кроме того, этот уровень добычи, по оценке
МЭА и ОПЕК, оптимален для балансировки мирового нефтяного рынка в
2012 г. Но обострение конфликта вокруг Ирана ставит под угрозу консенсус
стран ОПЕК, особенно в связи с непростыми отношениями Саудовской
Аравии и Ирана и угрозой Ирана заблокировать Ормузский пролив, тем
самым прервав значительную часть экспорта стран ОПЕК.
6
График 6.
Добыча сырой нефти ОПЕК, квоты ОПЕК, цены на нефть, 2010 – 2011
Источник:
АЭИ США, МВФ
7