Обзор валютного рынка ММВБ за март 2005

Московская межбанковская валютная биржа
Март 2005 г.
Ежемесячный обзор по итогам работы валютного рынка на ММВБ
ИТОГИ ТОРГОВ
Курс
Оборот
27,83
+0,19%*
USD/RUR
доллар
Курс
Оборот
36,06
-1,56%
EUR/RUR
евро
* – все изменения приведены за месяц
44,85
млрд. $
222,03
млн. $
+10,26%
+19,58%
Индекс
ММВБ
Индекс
DJIA
598,04
-5,88%
EUR/USD
1,2961
-2,07%
Urals
47,42
+4,04%
10503,76
-2,44%
ERBND 30
102,00
-3,77%
Gold
427,50
-1,83%
В марте основное влияние на курс доллара и евро на
внутреннем
рынке
оказывала
информация,
поступающая
с
международного
валютного
и
нефтяного рынков. Во второй половине марта
произошло два ключевых события – увеличение квот
на добычу нефти странами ОПЕК и очередное
повышение процентных ставок ФРС США. В то же
время приближение окончания отчетного периода
(месяца и квартала) ограничило возможности
участников
рынка
по
увеличению
валютных
портфелей. В результате итоговое движение курса
доллара оказалось не столь значительным. За месяц
курс рубля к доллару снизился на 16 коп. (-0,6%), в то
время как по отношению к евро вырос на 70 коп.
(1,9%): в четверг 31 марта курс доллара расчетами
«сегодня» на ЕТС составил 27,8571 руб./долл., курс
единой европейской валюты - 36,0336 руб./евро.
Спекулятивный настрой рынка был не высок,
амплитуда колебаний в течение сессии в основном не
превышала 5-7 коп. Активность участников держалась
на среднем уровне. В марте среднедневные обороты
по долларовым инструментам снизились на 4,8% до
2038,5 млн. долл., по евро – увеличились на 1,7% до
7,6 млн. евро в день. Общий оборот валютного рынка
за месяц составил 45,1 млрд. долл. Подавляющий
объем операций 99,5% по-прежнему приходился на
инструменты
доллар-рубль.
При
этом
28,8%
составляют сделки расчетами «сегодня», 45,0% расчетами «завтра». В связи с хорошей ситуацией в
сфере свободной банковской ликвидности объем
операций СВОП снизился до 17,9% биржевого оборота.
Операции с европейской валютой составили 0,5%
суммарного объема торгов. Можно отметить некоторый
рост активности региональных участников: доля
операций, осуществляемых на ЕТС через региональные
валютные биржи, увеличилась за месяц с 3,1 до 4,2%.
Курс доллара и объем торгов на ЕТС
Курс евро и объем торгов на ЕТС
Структура оборота валютного рынка ММВБ
Банк России объявил, что с 15 марта меняет
соотношение доллара и евро в структуре бивалютной
корзины. Теперь валюты входят в корзину в
соотношении 0,2 евро и 0,8 доллара. Решение Доля региональных участников на ЕТС
Центрального
банка
об
изменении
структуры
бивалютной
корзины
находилось
в
русле
анонсированной ранее политики на повышение роли
евро, было ожидаемо участниками и не привело к
существенным сдвигам. Однако новые подходы к
курсообразованию
предполагают
возможность
повышения волатильности курса доллара. Поэтому
ММВБ внесла изменения в правила валютных торгов,
касающиеся увеличения предельного отклонения курса
в заявках (с 0,75% до 1,3%) и размера
предварительного депонирования средств (с 1,5% до
1,8% для TOD и с 2,25% до 2,7% для ТОМ), которые
начнут действовать с 11 апреля 2005 г.
 Информационно-аналитическое управление ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. 
Тел. 705-9601. E-mail:[email protected] http://www.micex.ru
Московская межбанковская валютная биржа
Март 2005 г.
ФАКТОРЫ КУРСООБРАЗОВАНИЯ
В марте движение курса доллара в основном
определялось динамикой курса доллара к евро на
международном рынке Forex. Одним из факторов
укрепления доллара в начале марта стало решение
Европейского центрального банка о понижении
прогноза темпов экономического роста ЕС на 2005 год
с 1,9% до 1,6%. Также ЕЦБ принял решение оставить
ставку рефинансирования на прежнем уровне - 2,0% в связи с нестабильным состоянием экономики
Европейских стран.
Сразу после мартовских праздников наблюдалось
резкое снижение курса доллара, вызванное падением
его на мировом рынке с 1,32 до 1,345 долл./евро.
Основным
поводом
к
активизации
продаж
американской валюты стало заявление премьерминистра Японии Д. Коидзуми, что его страна должна
рассмотреть возможность общей диверсификации
своих резервов в иностранной валюте. После схожих
заявлений Банка Кореи и России рынок уделяет этой
проблеме повышенное внимание. Давление на курс
доллара оказывал также неуклонный рост цен на
энергоносители – цены на российскую нефть Urals к
середине марта достигли 48-49 долл. за баррель.
В третьей декаде марта мировой и российский
валютный рынок находились под впечатлением
заседания Комитета открытого рынка ФРС и
повышения процентной ставки до 2,75% годовых. В
конце месяца пара евро-доллар торговалась уже ниже
уровня 1,29 долл. за евро. Поддержку курсу доллара
оказывало ожидание инвесторов более агрессивного
повышения процентных ставок в США с целью борьбы
с инфляцией. Даже опубликованные более слабые
экономические данные в США, свидетельствующие о
росте числа заявлений на пособие по безработице и
более низких темпах роста заказов на товары
длительного пользования, не смогли оказать заметное
влияние на поведение курсов валют.
В пользу укрепления доллара на российском рынке
играло и резкое снижение нефтяных цен, которые по
российским маркам (после решения ОПЕК от 16 марта
об увеличении суточной квоты добычи на 500 тыс.
баррелей до 27,5 млн. баррелей) в третьей декаде
марта упали с 50 до 46 долл. за баррель.
Цена нефти Brent
Курс евро к доллару на рынке FOREX и кросскурс на ММВБ
Золотовалютные резервы и денежная база
Показатели ликвидности
В конце марта рост нефтяных цен возобновился после
выхода прогноза инвестиционного банка Goldman
Sachs, допускающего, что цены на нефть могут
вырасти в ближайшие годы до 105 долл. за баррель.
Что касается внутренних российских факторов, то
после выплат участниками основных налоговых
платежей выросли показатели свободной рублевой
ликвидности банковской системы (суммарные остатки
на корсчетах и депозитах увеличились до 470 млрд.
руб.), но влияние на рынок продолжал оказывать
временной фактор – подведение итогов месяца и
квартала, что снижало спекулятивный настрой
участников.
 Информационно-аналитическое управление ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. 
Тел. 705-9601. E-mail:[email protected] http://www.micex.ru
Московская межбанковская валютная биржа
Март 2005 г.
ТЕНДЕНЦИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ
Мировая экономика
США. В марте прогнозы по росту экономики США в
основном пересматривались в сторону повышения
(Banca Intesa – с 3,4 до 3,6%, Credit Suisse – First
Boston – с 3,6 до 3,8%). Но на этом фоне негативом
по-прежнему является сохранение высокого уровня
дефицита текущего счета платежного баланса
(в IV квартале 2004 г. он достиг рекордной отметки в
187,9 млрд. долл., или 6,3% ВВП). Поэтому прогнозы
на 2005 г. по дефициту текущего счета были
пересмотрены в сторону повышения – до 5,9-6,1%
ВВП.
Значительным
останется
и
дефицит
федерального бюджета – на уровне 3,3-3,7% ВВП.
Цены
на
золото
на
драгоценных металлов
Лондонском
рынке
Оценки развития экономики США на 2005 г., %
ВВП
Инфляция
Дефицит текущего счета
платежного баланса
(в % к ВВП)
Дефицит федерального
бюджета (в % к ВВП)
BNP Paribas
3,8
2,8
Scotiabank
3,3
2,7
Banca Intesa
3,6
2,5
6,0
6,1
5,9
3,3
3,5
3,7
Изменение мировых индексов
Европейский союз. Европейская экономика пока не
может выйти на устойчивые темпы экономического
роста. Этому противодействуют два основных
фактора: высокий курс евро и низкие темпы роста
потребления в ведущих странах еврозоны. В итоге
темпы экономического роста в 2005 г. по прогнозу
будут ниже, чем в 2004 г.– в пределах 1,5-1,6%.
В марте был реформирован европейский Пакт о
стабильности и росте, который фактически позволил
проводить
более
мягкую
бюджетно-налоговую
политику – теперь в течение 5 лет страна может
удерживать бюджетный дефицит выше порогового
уровня (3% ВВП). В Германии и Франции дефицит
бюджета устойчиво превышает 3% ВВП с 2002 г.
Обеспеченность рубля ЗВР
Одной из значительных проблем европейской
экономики остается безработица. В отличие от США,
где она прогнозируется на уровне 5,3-5,5% от
экономически активного населения, в еврозоне
высокий уровень безработицы снижается крайне
медленно и по оценкам в 2005 г. составит 8,7-8,9%.
Оценки развития экономики еврозоны на 2005 г., %
ВВП
Инфляция
Дефицит бюджета
(в % к ВВП)
Безработица
BNP Paribas
1,6
1,8
Banca Intesa
1,6
2,1
WestLB
1,5
1,75
2,6
2,5
2,5
8,7
8,9
8,75
Внешнеторговый оборот РФ и оборот валютных
торгов на ММВБ
Денежно-кредитная политика ЕЦБ и ФРС США.
22 марта Федеральная резервная система подняла
процентную ставку еще на 25 базисных пунктов до
2,75% годовых, продемонстрировав, что отдает
приоритет
борьбе
с
инфляцией
на
фоне
относительно
благоприятных
данных
по
экономическому росту. Большинство экспертов
считает, что до конца первого полугодия ставка по
федеральным фондам вырастет еще на 25-50
пунктов, а к концу года достигнет 3,75-4%.
 Информационно-аналитическое управление ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. 
Тел. 705-9601. E-mail:[email protected] http://www.micex.ru
Московская межбанковская валютная биржа
Март 2005 г.
ТЕНДЕНЦИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ
ЕЦБ пока продолжает проводить стимулирующую
политику, не повышая ставки рефинансирования в
условиях низких темпов роста и незначительного
превышения установленного ориентира по темпу
инфляции (который составляет 2%). Повышение
ставки рефинансирования ЕЦБ прогнозируется не
раньше четвертого квартала, предполагается, что к
концу года она составит порядка 2,3-2,5%.
Соотношение
евро-доллар.
В
качестве
благоприятных
факторов
для
курса
доллара
постепенно
начали
действовать
прогнозы
относительно высоких темпов экономического роста в
США (и низких – в еврозоне) в сочетании с
увеличением процентных ставок ФРС.
Но устойчивому росту курса доллара по-прежнему
препятствует сохранение «двойного дефицита». В
результате прогнозы курса доллара к евро варьирует
от 1,28 до 1,38 долл. за евро (в среднем – 1,33 долл.
за евро) на конец первого полугодия 2005 г. и от 1,28
до 1,43 долл. за евро (в среднем – 1,34 долл. за евро)
на конец 2005 г. Таким образом, хотя направление
движение
курса
в
перспективе
остается
неопределенным, намечается некоторый трендовый
курс – 1,33-1,34 долл. за евро.
Прогноз курса евро к доллару ведущих мировых банков
(на конец периода)
Bank of America
Credit Suisse – First Boston
Royal Bank of Scotland
Commerzbank
Banca Intesa
BNP Paribas
WestLB
Scotiabank
RBC Capital Markets
CIBC World Markets
AIB Global Treasury
2-й квартал 2005
1,30
1,37
1,28
1,30
1,30
1,34
1,38
1,37
1,38
1,30
1,30-1,35
2005
1,28
1,28
1,34
1,30
1,28
1,43
1,34
1,42
1,35
1,36
1,32-1,37
Цена на нефть. Март был отмечен продолжением
тенденции роста нефтяных цен на мировых рынках. В
сторону
увеличения
цены
нефти
действовало
повышение прогноза ОПЕК по росту спроса на нефть в
2005 году до 2,3%.
Международное рейтинговое агентство Fitch оценивает
в 2005 г. среднегодовую цену нефти марки Brent на
уровне 43 долл. за баррель, а марки Urals – 39 долл. за
баррель.
Минэкономразвития РФ в прогнозе на 2005 г. исходит
из среднегодовой цены на нефть марки Urals в 36
долл. за баррель, а в 2006 г. – 34 долл. за баррель. А
Правительство приняло решение формировать доходы
бюджета в 2005 г. исходя из среднегодовой цены на
нефть в 39 долл. за баррель.
Российская экономика
Основные макроэкономические показатели.
Вкачестве основных угроз для роста российской
экономики в 2005-2006 гг. зарубежные эксперты
выделяют постепенное снижение цен на нефть,
укрепление
реального
курса
рубля
и
неопределенность делового климата.
Январь-март 2005 г. отмечены очень высокими
темпами роста потребительских цен – 5,3% с
начала года. Ускорение инфляции происходило под
влиянием роста регулируемых цен на услуги ЖКХ и
транспортных тарифов. Стало очевидно, что
первоначально планировавшийся темп инфляции в
8,5% не может быть достигнут, и МЭРТ пересмотрел
прогноз в сторону повышения – до 10%.
С точки зрения роста ВВП вызывает озабоченность
снижение инвестиционной динамики в начале
2005 г. В феврале 2005 г. прирост инвестиций
составил 7,8% (тогда как до этого он превышал
10%). Для активизации вложений в российскую
экономику
МЭРТ
предлагает
создание
Инвестиционного фонда и принятие закона об
особых экономических зонах. Но действие новых
проектов позволит увеличить инвестиционную
активность не ранее 2006 г. В то же время объем
Стабилизационного фонда на 1 марта 2005 г. достиг
707,5 млрд. руб., а концу года прогнозируется, что
он превысит 1 трлн. руб.
Валютный курс. Сохранение высоких цен на
нефть в 2005 г. и значительного притока капитала в
Россию (The Economist Intelligence Unit прогнозирует
чистый приток прямых иностранных инвестиций в
2005 г. на уровне 3 млрд. долл.) скорее всего будут
продолжать оказывать давление в сторону роста
номинального курса рубля. Для внешнеторгового
баланса фактор высоких цен на нефть будет, повидимому, решающим, и по сравнению с прошлым
годом он существенно не сократится. Центральный
банк вынужден сосредоточиться на сдерживании
роста цен, вызванном немонетарными факторами, и
меньшее внимание уделять динамике курса рубля.
Зарубежные эксперты прогнозируют среднегодовой
курс рубля в 2005 г. на уровне 28 руб. за долл. (в
2004 г. он был равен 28,8 руб. за долл.).
Прогнозы развития российской экономики в 2005 г.
ВВП,
темп прироста в %
Инфляция (среднегодовой темп),
%
Валютный курс (среднегодовой),
руб. за долл.
Внешнеторговый баланс,
млрд. долл.
Венский институт
международных
экономических
исследований
(WIIW)
The Economist
Intelligence Unit
5
6,0
11
11,7
28
28,2
82,5
90,0
 Информационно-аналитическое управление ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. 
Тел. 705-9601. E-mail:[email protected] http://www.micex.ru
Московская межбанковская валютная биржа
Март 2005 г.
КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ
5-6 апреля
6-7 апреля
7 апреля
21 апреля
28 апреля
Управляющий совет Банка Японии оставил текущую кредитно-денежную политику без изменения
Комитет по денежной политике Банка Англии оставил основную процентную ставку (ставку репо) без
изменения на уровне 4,75% годовых
Европейский центральный банк оставил ключевую процентную ставку в ЕС (ставку рефинансирования)
без изменения на уровне 2%
Заседание Управляющего совета Европейского центрального банка
Заседание Управляющего совета Банка Японии
Основные события марта
1 марта
3 марта
9-10 марта
16 марта
21 марта
22 марта
24 марта
31 марта
По сообщению департамента налоговой и таможенной политики Минфина РФ, экспортная пошлина на
нефть с 1 апреля 2005 г. будет установлена в размере 102,6 долл. за тонну
Европейский центральный банк оставил ставку рефинансирования без изменения на уровне 2%
Комитет по денежной политике Банка Англии оставил основную процентную ставку (ставку репо) без
изменения на уровне 4,75% годовых
ОПЕК принял решение об увеличении суточной квоты добычи на 500 тыс. баррелей до 27,5 млн.
баррелей
Центральный банк РФ с 15 марта установил следующую структуру бивалютной корзины: 0,2 евро и 0,8
долл.
ФРС США повысила ставку по федеральным фондам до 2,75% годовых
По оценкам Минэкономразвития РФ, рост ВВП в I квартале 2005 г. оценивается в 5,2% против 7,3% в
I квартале 2004 г. Рост потребительских цен в РФ за I квартал составит 4,7-4,9% против 3,5% за
соответствующий период 2004 г.
По данным ЦБ РФ, золотовалютные резервы на 25 марта 2005 г. достигли рекордной величины 138,9
млрд. долл., увеличившись с начала года на 11,5%
Биржевые новости
В марте ведущими операторами валютного рынка ММВБ были: по доллару США – АБ «Газпромбанк»
(ЗАО), Судостроительный банк (ООО), АКБ РОСБАНК; по евро – ЗАО «МАБ», АКБ «Промсвязьбанк» (ЗАО),
ЗАО Международный Московский Банк.
24 марта Биржевой совет ММВБ утвердил ряд изменений в правила ЕТС, касающиеся увеличения
предельного отклонения курса в заявках (с 0,75% до 1,3%) и размера предварительного депонирования
средств (с 1,5% до 1,8% для TOD и с 2,25% до 2,7% для ТОМ), которые начнут действовать с 11 апреля
2005 г.
24 марта Биржевой совет ММВБ одобрил предложения по созданию в рамках Группы ММВБ отдельной
клиринговой организации – Клиринговой палаты.
Март
Из истории валютного рынка
12 лет назад
11 лет назад
10 лет назад
8 лет назад
7 лет назад
4 марта 1993 г. ММВБ начала проведение аукционов по украинскому карбованцу в экспериментальном
режиме
В марте 1994 г. Московская городская дума приняла Закон «О введении в г. Москве сбора со сделок по
купле-продаже иностранной валюты, совершаемых на биржах». Размер сбора составил 0,1% от неттооборота с каждого участника биржевой сделки. Закон введен в действие с 27 апреля 1994 г. и отменен
через три года (20 марта 1997 г.)
1 марта 1995 г. На ММВБ прошли торги по белорусскому рублю и казахскому тенге по новой схеме –
лотовые торги и снижен размер биржевой комиссии по операциям с ОКВ до 0,05%
10 марта 1995 г. Вышло «Заявление Правительства и Центрального Банка РФ об экономической
политике на 1995 г.», в котором в первой половине года предполагалось приступить к консультациям с
МВФ с целью принятия обязательств Статьи VIII Соглашения МВФ
7 марта 1997 г. Банк России и Национальный банк Белоруссии подписали соглашение о согласованной
валютной политике
20 марта 1997 г. отменен муниципальный сбор на биржевые сделки купли-продажи СКВ в размере 0,1%
2 марта 1998 г. ММВБ ввела практику регистрации внебиржевых валютных сделок в торговой системе
ММВБ
 Информационно-аналитическое управление ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. 
Тел. 705-9601. E-mail:[email protected] http://www.micex.ru
Московская межбанковская валютная биржа
Март 2005 г.
ИТОГИ ТОРГОВ
Средневзв. курс
USD/RUB_UTS_TOD
1 марта
2 марта
3 марта
4 марта
5 марта
9 марта
10 марта
11 марта
14 марта
15 марта
16 марта
17 марта
18 марта
21 марта
22 марта
23 марта
24 марта
25 марта
28 марта
29 марта
30 марта
31 марта
Всего
Средневзв. курс
USD/RUB_UTS_TOM
Средневзв. курс
EUR/RUB_UTS_TOD
Курс,
руб./долл.
Объем,
млн. долл.
Курс,
руб./долл.
Объем,
млн. долл.
Курс,
руб./долл.
Объем,
млн. долл.
27,7052
27,7117
27,7253
27,7542
27,7542
27,5538
27,4683
27,4672
27,4831
27,4911
27,4929
27,4656
27,4924
27,5515
27,5788
27,6479
27,6909
27,7122
27,8291
27,8338
27,8235
27,8571
594,08
494,84
465,83
460,92
0,00
909,21
795,97
587,91
458,15
683,96
521,17
686,06
618,85
484,85
529,96
707,58
664,11
572,06
698,52
610,23
896,26
540,47
12980,97
27,6902
27,7244
27,7261
27,7316
27,6720
27,5472
27,4683
27,4563
27,4810
27,4765
27,4904
27,4697
27,4974
27,5685
27,5715
27,6749
27,6850
27,7087
27,8272
27,8368
27,8237
27,8790
897,78
531,10
321,13
683,64
162,44
1460,87
872,83
2439,83
736,56
560,42
970,36
687,02
715,21
927,49
1587,72
1344,24
1096,37
950,57
789,42
579,78
1142,29
827,40
20284,45
36,5569
36,4811
36,4131
36,3948
36,3948
36,7891
36,9291
36,8884
36,8957
36,7479
36,7089
36,8286
36,7238
36,4751
36,3330
36,1573
36,0518
36,0518
36,0518
36,0262
36,0776
36,0336
6,71
9,16
7,43
9,03
0,00
9,05
6,35
7,51
8,02
7,70
9,21
8,17
10,65
6,29
7,24
13,94
13,54
0,00
0,00
11,03
9,61
7,53
168,14
Валютный рынок
Начальник Управления валютного рынка
Начальник отдела маркетинга и работы с клиентами
Объем
USD_TOD/TOM,
млн. долл.
Объем
валютных
торгов,
млн. долл.
560,00
574,60
548,10
657,00
0,00
381,40
547,50
559,70
1043,20
623,40
614,30
511,40
565,60
548,50
404,00
790,90
413,70
321,90
321,10
496,50
539,30
560,10
11582,20
2060,73
1612,60
1344,82
1813,41
162,44
2763,51
2224,80
3597,52
2248,67
1878,08
2118,12
1895,41
1913,90
1969,17
2531,23
2861,00
2191,85
1844,53
1809,03
1700,79
2590,30
1937,72
45069,64
С. В. Савицкий
А. П. Крутов (705-96-35)
Аналитический блок
Зам. Генерального директора
Начальник Информационно-аналитического управления
Главный специалист
В. С. Петров
В. В. Алферов ([email protected])
В. Ю. Мишина (234-48-39, [email protected])
Представленная Вашему вниманию информация предназначена исключительно для ознакомления. Настоящий комментарий не
содержит никаких рекомендаций и не является прямым руководством к действию на финансовых рынках.
 Информационно-аналитическое управление ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. 
Тел. 705-9601. E-mail:[email protected] http://www.micex.ru