Влияние изменения курса доллара на

Влияние изменения курса доллара на волатильность цены золота
В I квартале 2007 г. доллар США продолжил падение и обесценился к
евро на 0,4%, к юаню — на 1,1%, к иене — на 0,1% (март к декабрю 2006 г.,
среднемесячные уровни обменных курсов в отчетном и базовом периодах).
Основной фундаментальной причиной ослабления доллара США остается
несбалансированность внешней торговли США с остальным миром. Ведущим
фактором его обесценения к евро в текущих условиях является сокращение
разницы между снижающимися процентными ставками в США и растущими
ставками в зоне евро. Другим значимым фактором является периодическое
появление информации о намерениях центральных банков разных стран
диверсифицировать валютную структуру международных резервных активов в
сторону снижения удельного веса доллара США и о реализации ими этих
намерений.
Существенное влияние на динамику соотношения двух основных
мировых валют оказала публикация в середине февраля значений показателей
прироста ВВП за IV квартал 2006 г., превысивших прогнозные, в зоне евро и в
двух ведущих странах — членах европейского Экономического и валютного
союза — Германии и Франции (темпы увеличения ВВП к предыдущему
кварталу в зоне евро третий квартал подряд превышали аналогичные
показатели в США). Под влиянием опубликования этих данных с середины
февраля началось укрепление евро к доллару США. Сохранению этой
направленности курсовой динамики до конца рассматриваемого периода
способствовали
пересмотр
первоначально
опубликованных
показателей
прироста ВВП в США за IV квартал 2006 г. в сторону снижения, преобладание
оптимистичных прогнозов развития европейской экономики и пессимистичных
оценок развития американской экономики на I квартал 2007 г., повышение в
марте ставки рефинансирования ЕЦБ.
На рисунках 1 и 2 представлена динамика курсов доллара США к евро, и
фунту стерлингов
2
Рис.1. Курс доллара США к евро, долларов за 1 евро1
Рис. 2. Курс доллара США к фунту стерлингов, долларов за 1 фунт
стерлингов2
В период дестабилизации мировых рынков акций во второй половине
февраля доллар США значительно обесценился к иене. Причиной этого была
деятельность
финансовых
институтов,
осуществляющих
арбитражные
операции на международном финансовом рынке. В условиях устойчивого роста
цен на акции они активно привлекали заемные средства в Японии под низкие
процентные ставки для краткосрочного инвестирования в высокодоходные
активы в других странах, в том числе в США. Падение цен на акции привело к
возврату в Японию ранее вывезенных из этой страны финансовых ресурсов.
Вместе с тем ситуация на рынках акций не оказала большого влияния на курс
1
Вестники Банка России // http://www.cbr.ru/publ/main.asp?Prtid=Vestnik
2
Вестники Банка России // http://www.cbr.ru/publ/main.asp?Prtid=Vestnik
3
доллара США к евро, что объясняется как относительной близостью
процентных ставок в США и в зоне евро, так и традиционным статусом доллара
США
как
“безопасного
убежища”
в
условиях
нестабильности
на
международном финансовом рынке.
Рис.3. Курс доллара США к иене, иен за 1 доллар3
Китай в I квартале 2007 г. продолжил осуществление политики плавного
укрепления юаня к доллару США. Внутридневные изменения курса попрежнему ограничивались пределами 0,3% в ту или иную сторону.
Рис.4. Курс доллара США к юаню, юаней за 1 доллар4
Отток инвесторов от валюты США вызван комплексом проблем, которые
отражают нарастающие трудности американской экономики. Так, в секторе
3
Вестники Банка России // http://www.cbr.ru/publ/main.asp?Prtid=Vestnik
4
Вестники Банка России // http://www.cbr.ru/publ/main.asp?Prtid=Vestnik
4
ипотечного кредита США продолжаются многочисленные банкротства семей с
низким доходом.
В результате инвесторы в облигации, под которые на этом ипотечном
рынке выдавались банковские кредиты, рискуют потерять около 100 млрд.
долларов. Перспектива этих убытков заставляет многочисленные фонды
сбрасывать свои ценные бумаги, номинированные в долларах с тем, чтобы
покрыть возможные потери. Тем самым на мировом финансовом рынке
создалась тенденция отхода от доллара США.
Фундаментальная сторона такова, что спад на рынке недвижимости США
таки серьезно зацепил экономику. Первый звонок поступил с рынка труда, где
ситуация ухудшается с каждым месяцем, а в августе 2007 года экономика США
впервые за 4 года лишилась 4 тысячи рабочих мест. Такие новости не могли не
привести к снижению доллара и достижения его новых многолетних
минимумов. Итак, рынок по-прежнему находится в сильной нисходящей
тенденции. Снижение доллара наблюдается практически против всех основных
валют5.
Продолжающаяся девальвация доллара США заставляет инвесторов
искать более надежные активы для своих вложений. Падение процентных
ставок в США вызвало уход значительных средств с рынка облигаций США на
рынок золота. Когда дешевеет доллар, крупные инвесторы скупают золото.
Цены на него в сентябре 2007 года обновили максимумы и вплотную подошли
к отметке $750 за тройскую унцию (1 тройская унция = 31.10 грамма). Мировая
цена на золото за три месяца взлетела на 14,6%, серебра — на 11%, платины —
на 9%. Лишь палладий подешевел на 5,4%.
Цены на золото находятся в восходящей тенденции, начиная с 1999-2001
гг. Рост цен на золото поддерживается в основном фундаментальными
факторами, такими так постоянная геополитическая напряженность в мире
плюс растущие цены на нефть. В настоящиё момент цены на золото
5
Информер - курсы валют //http://www.informer.ru/
5
поддерживаются
нестабильностью на мировых финансовых
рынках и
слабостью доллара США. Также, немаловажную роль играет функция
сбережения у золота и инвестиционная привлекательность золота. Так, в
течение последних пяти лет, цены на золото росли в среднем на 15-20% в год, а
с 2001 года цена на золото удвоилась!
Резкий рост цен на драгоценные металлы связан с падением курса
доллара на мировых рынках и подорожанием нефти, которая стала стоить
больше 75 долларов за баррель.
По итогам 2006 года цены на золото и серебро достигли многогодовых
максимумов, а платину – исторических максимумов. В 2006 г средняя цена на
золото составила 603,7 долл. за унцию, максимум зафиксирован на уровне 725
долл., минимум - 524,75 долл.
После достижения в 2006 году многолетнего максимума на уровне
729.70, цены на золото перешли к коррекционным колебаниям. Определилась
годовая умеренно восходящая тенденция, линия тренда которой находится
сейчас на уровне 610.00 долл. за унцию – для текущих годовых коррекционных
колебаний это ключевая поддержка. С сентября 2006 г. был образован
восходящий канал колебаний, нижняя линия которого была нарушен в маеиюне 2007, после чего цены на золото снизились до коррекционного минимума
638.00 долл. за унцию6.
Волатильность цен на золото снизилась во втором квартале 2007 года на
фоне слабого доллара, средняя цена составила $667 за унцию. Большие запасы
золота
и
широкое
разнесение
производства
и
месторождений
по
географическим зонам способствовали снижению волатильности. Рост цен на
нефть, которая торгуется выше $70 за баррель, также оказывает поддержку
золоту. Золото в настоящее время является наименее волатильным сырьем.
Прибыль от инвестиций в золото за последние несколько лет продолжает расти
быстрее, чем от капиталовложений в акции. Более того, эти два актива
6
Вести. RU // http://www.vesti.ru/
6
остаются взаимно независимыми, что подчеркивает использование золото в
качестве диверсификации портфеля. В первом квартале спрос на ювелирную
продукцию вырос на 17% в годовом исчислении, производство золота
практически не изменилось, показав рост на 1,0% до 580 тонн.
Восходящая тенденция пока продолжается. Наблюдается также более
умеренный канал колебаний 2007 года, но силу его границ следует ещё
проверить. В настоящий момент цены на золото достигли максимального
уровня с прошлого года – 730.00 долл. за унцию.
Рис.5. Динамика изменения цены на золото в 2007 году
По итогам 2007 г на рынке золота прогнозируют рост и волатильность.
Ключевыми факторами, определяющими цену на золото, останутся процентные
ставки в США, слабый доллар, спрос со стороны инвесторов, цены на нефть и
риск геополитической напряженности, могут обеспечить фон для роста золота,
который также будет поддержан спросом со стороны институциональных
инвесторов, возникшим в результате расширения доступа к инвестициям в
золото - как географически, так и с точки зрения выбора инструментов – таких
как ETF и индексы, привязанные к драгметаллам. Но фрагментация рынка
7
золота может привести к затруднениям с ликвидностью, что в свою очередь
вызовет высокую волатильность цен. В итоге 2007 г золото вырастет на 18 %.
Волатильности золоту, могут добавить президентские выборы в ряде
европейских стран и в США в 2008 г. Основным фактором, обуславливающим
рост золота, станет ожидание слабого доллара при ослаблении денежнокредитной политики и росте торгового дефицита в США.
8
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Вести. RU // http://www.vesti.ru/
2. Вестники Банка России // http://www.cbr.ru/publ/main.asp?Prtid=Vestnik
3. Информер - курсы валют //http://www.informer.ru/