1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ ЛИКВИДНОСТИ И ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ ЛИКВИДНОСТИ И
ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ
1. Понятие и оценка показателей ликвидности организации
Для
оценки
платежеспособности
и
ликвидности
могут
быть
использованы следующие основные приемы (рис. 1).
ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
Анализ ликвидности
баланса
Расчет финансовых
коэффициентов
ликвидности
Рис.
1. Приемы проведения оценки ликвидности.
Высокая
Сравнение
Высокая
Наиболее ликвидные активы
А1
П1
Наиболее краткосрочные
обязательства
Быстрореализуемые активы
А2
П2
Краткосрочные пассивы
Медленнореализуемые
активы
А3
П3
Долгосрочные пассивы
Труднореализуемые активы
А4
П4
Постоянные пассивы
Низкая
Низкая
Рис. 2. Группировка статей актива и пассива для анализа ликвидности
баланса.
А1 - наиболее ликвидные активы. К ним относятся денежные средства
предприятий и краткосрочные финансовые вложения
2
А2 - быстрореализуемые активы. Дебиторская задолженность и прочие
активы.
А3 - медленно реализуемые активы. К ним относятся статьи из разд. II
баланса «Оборотные активы» и статьи «Финансовые вложения» из разд. I
баланса «Внеоборотные активы».
А4
-
труднореализуемые
активы. Это
статьи
разд.
I
баланса
«Внеоборотные активы».
Группировка пассивов происходит по степени срочности их возврата:
П1 - наиболее краткосрочные обязательства. К ним относятся статья
«Кредиторская задолженность».
П2 - краткосрочные пассивы. Статьи «Заемные средства» и другие
статьи разд. V баланса «Краткосрочные пассивы».
П3 - долгосрочные пассивы. Долгосрочные кредиты и заемные средства.
П4 - постоянные пассивы. Статьи раздела III баланса «Капитал и
резервы».
При определении ликвидности баланса группы актива и пассива
сопоставляются между собой. Условия абсолютной ликвидности баланса:
А1П1
А2П2
А3П3
А4П4
Для качественной оценки ликвидности предприятия кроме анализа
ликвидности баланса необходим расчет коэффициентов ликвидности (табл.
1).
3
Таблица 1
Расчет и оценка ликвидности при помощи финансовых коэффициентов
№
п/п
1.
Наименование
показателя
Общий
показатель
ликвидности
2.
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
3.
4.
Коэффициент
“критической
оценки”
Коэффициент
текущей
ликвидности
Способ расчета
L1 =
А1 + 0,5А2 + 0,3А3
П1 + 0,5П2 + 0,3П3
Нормальное
ограничение
L1>=1
L2>0,20,7
L2 =
L3 =
L4 =
А1
П1 + П2
А1 + А2
П1 + П2
А1 + А2 + А3
П1 + П2
Допустимое
0,70,8,
желательное
1,5
Необходимое
значение 1,
оптимальное не менее 2,0
Пояснения
характеризует
способность
предприятия выполнять
краткосрочные
обязательства за счет
всех текущих активов.
Показывает, какую
часть краткосрочной
задолженности
организация может
погасить в ближайшее
время за счет денежных
средств
Показывает, какая часть
краткосрочных
обязательств
организации может
быть немедленно
погашена за счет
средств на различных
счетах, в ценных
бумагах, а также
поступлений по
расчетам
Показывает, какую
часть текущих
обязательств по
кредитам и расчетам
можно погасить,
мобилизовав все
оборотные средства
2. Понятие финансовой устойчивости организации и подходы к ее
оценке
В экономической литературе даются разные подходы к анализу
финансовой
устойчивости.
Рассмотрим
методику
Шеремета
А.Д.
и
Сайфулина Р.С., рекомендующую для оценки финансовой устойчивости
определять трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации.
Для расчета этого показателя сопоставляется общая величина запасов и
затрат предприятия и источники средств для их формирования:
ЗЗ  З  НДС ,
(1)
4
где ЗЗ – величина запасов и затрат;
З – запасы;
НДС – налог на добавленную стоимость по приобретенным
ценностям.
При этом используется различная степень охвата отдельных видов
источников, а именно:
1) Наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины
источников собственных средств (собственного капитала) и величины
внеоборотных активов.
СОС  СК  ВА
(2)
где СОС – собственные оборотные средства;
СК – величина собственного капитала;
ВА – величина внеоборотных активов.
2) Многие специалисты при расчете собственных оборотных средств
вместо собственных источников берут перманентный капитал: наличие
собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников
формирования запасов и затрат, то есть с учетом долгосрочных кредитов и
заемных средств.
СДОС  (СК  ДЗС )  ВА
(3)
где СДОС – перманентный капитал;
ДЗС – величина долгосрочных заемных средств.
3) Общая величина основных источников формирования запасов и
затрат, то есть наличие собственных оборотных средств, долгосрочных
кредитов и заемных средств, краткосрочных кредитов и заемных средств, то
есть все источники, которые возможны.
5
ОВИЗЗ  СДОС  КЗС
(4)
где ОВИЗЗ – общая величина источников запасов и затрат;
КЗС – краткосрочные заемные средства.
Для оценки платежеспособности организации определяют численное
значение трех показателей: ФП1, ФП2, ФП3.
Показатель ФП1 характеризует достаточность собственных оборотных
средств для финансирования запасов и затрат: ФП1 = СОС – ЗЗ.
Достаточность собственных и долгосрочных заемных средств для
финансирования запасов и затрат определяется величиной ФП2: ФП2 =
СДОС – ЗЗ.
Показатель ФП3 рассчитывается по формуле: ФП3 = ОВИЗЗ – ЗЗ.
В зависимости от величины этих показателей различают четыре типа
финансовой устойчивости:
1.
абсолютная устойчивость — все три показателя больше нуля.
При абсолютной финансовой устойчивости предприятие не зависит от
внешних
кредиторов,
собственными
запасы
ресурсами.
В
и
затраты
любой
момент
полностью
времени
покрываются
она
обладает
платежеспособностью, не допуская задержек расчетов и платежей;
2.
нормальная (или относительная) устойчивость. Показатель ФП1
меньше нуля, а показатель ФП2 и ФП3 — больше нуля. Организация обладает
относительно стабильным финансовым состоянием, СДОС и ОВИЗЗ
характеризуются излишками. Это соотношение показывает, что предприятие
использует все источники финансовых ресурсов и полностью покрывает
запасы и затраты. Периодически может возникать недостаток СОС.
Платежеспособность обеспечивается, но для оплаты первоочередных
платежей привлекаются долгосрочные заемные источники финансирования;
3.
неустойчивое финансовое состояние. Показатели ФП1 и ФП2
меньше, показатель ФП3 — больше нуля. В этом случае возникают задержки
обязательных платежей и расчетов, организация испытывает хроническую
6
нехватку «живых» денег, образуются долги перед работниками по
заработной плате. Испытывается
недостаток СОС и
СДОС. Такое
финансовое состояние в общем случае является пограничным между
нормальной устойчивостью и кризисным финансовым состоянием. Для
восстановления нормальной устойчивости следует увеличивать показатели
СОС и СДОС. Если произойдет уменьшение показателя ОВИЗЗ или
увеличатся запасы и затраты (ЗЗ), то финансовый кризис неизбежен. Оно
проявляется в том, что наряду с нехваткой «нормальных» источников
покрытия запасов и затрат (к их числу может относиться часть внеоборотных
активов, просроченная задолженность и т.д.) предприятие имеет убытки,
непогашенные обязательства, безнадежную дебиторскую задолженность.
Если указанные условия не выполняются, то финансовая
неустойчивость является ненормальной и отражает тенденцию к
существенному ухудшению финансового состояния.
4. финансовый кризис. Все показатели ФП — меньше нуля.
Организация испытывает недостаток всех видов источников, требования
кредиторов не обеспечиваются, расчетный счет заблокирован, долги перед
бюджетом, внебюджетными фондами и работниками растут. При кризисном
и
неустойчивом
финансовом
состоянии
устойчивость
может
быть
восстановлена путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат.
Первым
сигналом
наступающей
неплатежеспособности
является
отрицательная динамика всех показателей ФП. Они стремятся принять
отрицательные значения.
При анализе финансового состояния применяют комплекс следующих
показателей финансовой устойчивости предприятия:
1) Коэффициент финансового риска (коэффициент задолженности,
соотношения заемных и собственных средств, рычага) – это отношение
заемных средств к собственным средствам. Он показывает, сколько заемных
средств предприятие привлекло на рубль собственных.
7
К фр 
ЗС
СС
(5)
где Кфр – коэффициент финансового риска;
ЗС – заемные средства.
В соответствии с Приказом № 118 установлено нормативное значение
данного коэффициента – соотношение должно быть меньше 0,7. Превышение
указанной
границы
означает
зависимость
предприятия
от
внешних
источников средств, потерю финансовой устойчивости.
2) Коэффициент финансовой зависимости (долга, индекс финансовой
напряженности) – это отношение заемных средств к валюте баланса:
К фз 
ЗС
ВБ
(6)
где Кфз – коэффициент финансовой зависимости;
ВБ – валюта баланса.
Нормативное значение коэффициента привлеченного капитала должно
быть меньше или равно 0,4.
3) Коэффициент автономии (финансовой независимости) – это
отношение собственных средств к валюте баланса предприятия:
КА 
СС
ВБ
(7)
где КА – коэффициент автономии.
4) Коэффициент финансовой устойчивости – это отношение итога
собственных и долгосрочных заемных средств к валюте баланса предприятия
(долгосрочные займы правомерно присоединяются к собственному капиталу,
так как по режиму их использования они похожи):
8
К ФУ 
СДОС
ВБ
(8)
где КФУ – коэффициент финансовой устойчивости.
Оптимальное значение этого показателя составляет 0,8-0,9.
5) Коэффициент маневренности собственных источников – это
отношение его собственных оборотных средств к сумме источников
собственных средств:
КМ 
СОС
СС
(9)
где Км – коэффициент маневренности собственных источников.
В соответствии с Приказом № 118 установлено нормативное значение
данного коэффициента: 0,2 – 0,5.
6) Коэффициент мобильности (обеспеченности оборотных активов
собственными оборотными средствами) – это отношение собственных
оборотных средств к оборотным активам. Он показывает, какая часть
оборотных активов финансируется за счет собственных источников и не
нуждаются в привлечении заемных:
К МОБ 
СОС
ОА
(10)
где КМОБ – коэффициент мобильности;
ОА – величина оборотных активов;
В соответствии с Приказом № 118 и Распоряжением № 31 – р
установлено нормативное значение данного коэффициента: нижняя граница
– 0,1.
Таблица 2 дает сжатую и наглядную характеристику показателей
финансовой устойчивости предприятия.
9
Таблица 2
Показатели финансовой устойчивости предприятия
Показатель
Характеристика
1. Коэффициент
финансового риска
2. Коэффициент долга
3. Коэффициент автономии
4. Коэффициент
финансовой устойчивости
5. Коэффициент
маневренности
собственных источников
6. Коэффициент
устойчивости структуры
мобильных средств
7. Коэффициент
обеспеченности
оборотного капитала
собственными
источниками
Рекомендуемый
критерий
Показывает сколько заемных средств
компания
привлекла
на
рубль
собственных
Отношение заемных средств к валюте
баланса
Отношение
собственных
средств
компании к валюте баланса
Отношение
итога
собственных
и
долгосрочных заемных средств к валюте
баланса
Отношение собственных оборотных
средств к сумме собственных источников
< 0,7
< 0,4
> 0,5
0,8-0,9
0,5
Отношение чистого оборотного капитала
ко всему оборотному капиталу
–
Отношение собственных оборотных
средств к оборотным активам
> 0,1
Таким образом, как уже отмечалось выше, из семи коэффициентов
финансовой устойчивости только три имеют универсальное применение:
коэффициент соотношения заемных и собственных средств, коэффициент
маневренности
собственных
средств
и
коэффициент
обеспеченности
оборотного капитала собственными источниками финансирования.
3. Анализ деловой активности предприятия
Показатель
оборачиваемости
оборотных
средств
зависит
от
оборачиваемости различных видов оборотных средств, включаемых в
оборотные активы. Причем оборачиваемость различных видов оборотных
активов различается существенно. Коэффициент оборачиваемости связан
обратно пропорциональной связью с периодом оборота активов. Величина
цикла,
т.е.
продолжительность
одного
оборота
равна
сумме
10
продолжительности оборота всех видов оборотных активов.
Таблица 3
Коэффициенты деловой активности предприятия
Показатели
Коэффициент общей оборачиваемости капитала, обороты
Формула расчета
В
D1 
ВБ
Коэффициент оборачиваемости мобильных средств, обороты
В
D2 
ОА
Коэффициент отдачи собственного капитала, обороты
В
D3 
СК
Период оборота материальных средств (запасов), дни
3 * 365
D4 
В
Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах, обороты
В
D5 
ДЗ
Период оборота дебиторской задолженности, дни
ДЗ * 365
D6 
В
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, обороты
В
D7 
КЗ
Период оборота кредиторской задолженности, дни
КЗ * 365
D8 
В
Примечание. В – выручка компании; ОА – оборотные активы
компании; З – запасы; КЗ – кредиторская задолженность; ДЗ – дебиторская
задолженность.
Таблица 4
Показатели рентабельности, %
Показатели
Рентабельность продаж
Формула расчета
П продаж
R1 
*100%
В
Бухгалтерская рентабельность от обычной деятельности
П
R2  доналогообложения *100%
В
Экономическая рентабельность
ЧП
R3 
*100%
А
Рентабельность текущих активов
ЧП
R4 
*100%
Т акт
Затратоотдача
П продаж
R5 
*100%
С
11
Примечание. ЧП – чистая прибыль компании; П до налогообл - прибыль до
налогообложения, П продаж - прибыль от продаж, А – активы (валюта баланса)
компании, С – себестоимость, Tакт - текущие активы (оборотные активы).
4. Факторный анализ прибыли от продаж
Влияние факторов на динамику прибыли от продаж проанализируем в
таблице 5.
Таблица 5
Исходные данные для расчета влияния факторов на изменение прибыли от
продаж
Показатель
2004 г. 2005 г. Изменение
1. Выручка от продажи, тыс. руб. (N)
1032406 1256791 224 385
2. Прибыль от продажи, тыс. руб. (Р)
-12 223 48 635 60 858
3. Стоимость оборотных активов, тыс. руб. (z)
450 743 405 798 -44 945
4. Рентабельность продаж, коэф. (х)
-1,18
3,87
5,05
5. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов, об. (у) 2,29
3,10
0,81
Таблица 6
Влияние факторов на изменение прибыли от продаж, тыс. руб.
№
подста
новки
2
Рентабельность Оборачиваемость Средняя Прибыль прибыли
продаж (х)
оборотных
величина
от
от
активов (у)
оборотных продаж продаж
активов (z)
(Р)
2
3
4
5
6
7
-0,0118
2,2905
450 743
-12223
Р0  х0  у0  z0
-0,0118
2,2905
405 798
-11004
1219
Р1  х0  у0  z1
-0,0118
3,0971
405 798
-14880
-3875
Р2  х0  у1  z1
3
Р3  х1  у1  z1
1
0
1
Итого
Формула
расчета
0,0387
3,0971
405 798
48635
63515
60858