Дисциплина «Корпоративные финансы» Примерная тематика рефератов (эссе) (при наличии)

Дисциплина «Корпоративные финансы»
Примерная тематика рефератов (эссе) (при наличии)
1. Понятие корпоративного управления (corporate governance).
2. Комплекс финансовых решений корпорации: решения об источниках и
способах финансирования.
3. Модель совершенного рынка капитала и ее роль в построении анализа
компании.
4. Принцип дублирующего портфеля как основа анализа корпорации на
совершенном рынке капитала.
5. Критерий эффективности рынка капитала.
6. Сегментированность рынка капитала.
7. Проблема эффективности рынка капитала с учетом глобализации.
8. Рейтинг корпоративных долгов и анализ доходности.
9. Рейтинг корпоративных долгов и анализ доходности на растущем рынке
капитала.
10. Финансовые
инновации
на
рынке
долевых
инструментов
рынке
долевых
инструментов
рынке
долевых
инструментов
корпоративного финансирования.
11. Финансовые
инновации
на
корпоративного финансирования.
12. Финансовые
инновации
на
корпоративного финансирования.
13. Анализ эффективности инвестиционного проекта методом NPV, IRR,
PBP.
14. Диверсификация портфеля: понятие, способы, систематический и
уникальный риски.
15. Эффективное множество портфелей, эффективная граница.
16. Значение теории портфеля Г.Марковица для развития финансовых
концепций.
2
17. Понятие
корпоративного
управления
(corporate
governance)
Эффективность функционирования компании. Критерии ее оценки.
18. Модель совершенного рынка капитала и ее роль в построении анализа
компании: принцип отсутствия арбитражных возможностей, принцип
дублирующего
портфеля
как
основа
анализа
корпорации
на
совершенном рынке капитала.
19. Возможности
использования
моделей
производных
финансовых
инструментов в анализе капитала корпорации.
20. Экономическая добавочная стоимость (EVA) как метод оценки
эффективности проекта.
21. Модель Миллера: равновесие отдельного инвестора и равновесие
корпорации с учетом налогов на доходы инвестора.
22. Теория «заинтересованных групп» (stakeholder’s theory) и ее роль в
выборе структуры капитала.
Оценочные средства (ОС)
Оценочные средства для входного контроля
1.
Фундаментальные концепции финансового менеджмента.
2.
Система показателей финансового менеджмента, формируемых
из внешних источников.
3.
Система показателей финансового менеджмента, формируемых из
внутренних источников.
4. Основные
финансовые
пропорции
в
управлении
собственным
капиталом.
Оценочные средства текущего контроля
Тема 1. Роль корпоративных финансов в экономике
Дискуссии
1. Финансовая среда бизнеса и налоговая политика в Российской
Федерации.
3
2. Принципы и инструментарий управления финансами предприятий.
3. Организационная
структура
корпоративного
финансового
управления.
Тема 2. Финансовые ресурсы корпорации
Ситуационные задачи
Задача 1.
Проект, рассматриваемый группой инвесторов, требует 1 млн. евро
инвестиций и обеспечит, по прогнозам, в первом и втором годах
операционного периода продажи в сумме 1800 тыс. евро при годовых
издержках, равных 500 тыс. евро. Для реализации проекта предполагается
создание новой фирмы, которая будет существовать только в период
реализации проекта. Амортизация активов будет осуществляться равномерно
в течение двух лет до нулевой остаточной стоимости. Ставка налога на
прибыль фирмы - 40 процентов.
Акционеры, готовые инвестировать в рассматриваемый проект, покупая
обыкновенные акции фирмы, рассчитывают на отдачу, равную 14 процентам,
при условии, что проект финансируется на три четверти за счет собственного
капитала, а на одну четверть - за счет заемных средств. Процентная ставка на
рынке капиталов 10 процентов.
Предполагается, что в конце первого года чистая прибыль будет
выплачена акционерам в качестве дивиденда. Амортизационные отчисления в
конце первого года не будут реинвестироваться, а будут распределены между
акционерами (уставный капитал фирмы сократиться при этом наполовину).
Долгосрочная задолженность будет полностью погашена в конце второго года
операционного периода. В связи с окончанием проекта в конце второго года
фирма прекращает свою деятельность, и все свободные денежные средства за
вычетом суммы погашаемой задолженности будут распределены между
акционерами.
Какова эффективность участия акционеров в описанном проекте? Чему
4
равно значение показателя FTE?
I. Таблица потоков без учета источников финансирования
WACC = 14% * 0,75 + 10% * (1 - 0,4) * 0,25 = 12%
Номер года
Инвестиции
Выручка
Текущие расходы
Налог на прибыль
Итого денежный поток за период
Накопленный поток
0
1
2
Коэффициент приведения
Дисконтированный поток
NPV
ERR
PI
II. Таблица акционерных потоков
Номер года
Инвестиции
Получение и возврат кредита
Выручка
Текущие расходы
Проценты по кредиту
Налог на прибыль
Итого поток за период
Накопленный поток
Коэффициент приведения
Дисконтированный поток
FTE
IRR
PI
Тема 3. Управление финансами корпорации
Ситуация «Чья фирма управляется лучше?»
К
кредитующему
кредитование
мелких
сотруднику
и
средних
банка
«ВНВ»,
отвечающему
предпринимателей
за
текстильной
промышленности, Олегу Панкову обратились два его постоянных заемщика :
5
Асхат Яфаев и Андрей Петров. Асхат - основатель и хозяин фирмы «Асхат»
по производству специальных тканей, Андрей - владелец фирмы « A&H»,
которая из этих тканей шьет палатки.
«У нас проблема, говорят они Олегу. - Мы хотим объединить наши
фирмы. Нужно договориться о долях в будущей фирме. Но как? Каждый из
нас считает, что его фирма экономически и управленчески лучше. Но мы
ничего не можем доказать друг другу. Ты оцениваешь параметры фирмзаемщиков чуть ли не каждый день. Помоги разобраться. Мы тебе верим».
Отказать было невозможно, и Олег взялся за дело. Выслушав
объяснения партнеров, он сделал следующие записи:
1. В следующем году «Асхат» будет иметь большой доход на акцию
после выплаты налогов (24 %).
2. В следующем году «Асхат» будет иметь текущие активы общей
суммой в 6 млн. руб., а «A&H» - 7 млн. руб.
3. В следующем году ДДПН фирмы «A&H» будет вдвое выше, а чистый
доход на 80 % выше, чем у фирмы «Асхат».
4. «Асхат» имеет паевой капитал в 18 млн. руб. при 1 миллионе акций, в
«A&H» только 13 млн. при 3 млн. акций.
5. «Асхат» имеет 10 млн. руб. долга под 11 %, «A&H» - 22 млн. руб.под
14 % годовых.
6. «A&H» в будущем году будет иметь на 32 млн. руб. продаж, а
«Асхат» - 24.5 млн. руб. Переменные издержки у «A&H» = 11 млн. руб. (34.37
% от продаж) и 18 млн. руб. у «Асхата» (73 % от продаж).
7. Постоянные издержки у «Асхата» = 1 млн. руб., а у «A&H» = 10 млн.
руб.
8. Мультипликатор Цена-Заработки в обеих фирмах равен 10/1.
Перед тем как приступить к анализу Олег Панков заставил обоих
партнеров подписать следующее: «Мы оба согласны, что не станем
объединяться с партнером, если он не сможет выдержать ежегодное 20 %-ное
падение продаж в течение трех лет подряд без задержек в выплате банковских
6
процентов. Если он не будет способен устоять, это значит, что в наше трудное
переходное время он слишком близок к банкротству».
Затем он составил список вопросов в анализу:
1. Подготовить балансы обеих фирм.
2. Подготовить прогнозы деклараций о доходах на будущий год для
обеих фирм в отдельности и совокупную.
3. Применяя коэффициенты левериджа, выяснить, какая из фирм более
подвержена риску резкого падения прибылей в случае падения продаж?
4. Какое падение продаж сведет к нулю чистую прибыль каждой фирмы?
5. Какое падение продаж сведет к нулю ДДПН каждой фирмы?
6. Выдерживают ли фирмы 20%-ное ежегодное 3-летнее падение
продаж, не переставая выплачивать банковские проценты по займам?
7. Какая
фирма
лучше
использует
ситуацию
благоприятного
объясняется
благоприятным
финансового левериджа?
8. Какая
доля
доходов
на
акцию
финансовым левериджем в каждой из фирм?
9. Если фирмы объединятся, то какая доля совокупной чистой прибыли
новой фирмы будет внесена каждой из фирм?
10.Какая фирма добротнее управляется?
Ситуационные задачи
Задача 1.
(а) Компания собирается вложить в 2005 г в производство нового
продукта 500 тыс. дол. Маркетологи оценивают потребность в новом продукте
6000 изделий в год в ближайшие 5 лет, начиная с 2006 г. Продажная цена
одного изделия в момент проведения инвестиционного анализа - 100 дол.;
прямые затраты материалов - 40 дол., труда - 25 дол. на одно изделие.
Постоянные
расходы
рассматриваемым
и
потребный
проектом
не
оборотный
изменяются.
капитал
в
Пороговое
связи
с
значение
рентабельности, используемое фирмой для проектов данного уровня риска,
составляет 10 процентов.
7
Требуется оценить данный проект посредством показателя NPV.
Провести
анализ
чувствительности
полученных
результатов.
Для
предварительной оценки налогообложение можно не учитывать.
NB. Можно воспользоваться формулой: NPV = -I + A * ( p - m - I ) * n
I - начальные инвестиции
А - фактор аннуитета (см. таблицу)
р - цена реализации одного изделия
m - материальные затраты на одно изделие 1 - затраты труда на одно
изделие
п - количество производимых и реализуемых изделий
Таблица для проведения анализа чувствительности:
Базовое
Допустимо
Показатель
значение
Предельное
е
значение
отклонение
(b) Более детальное маркетинговое исследование показало, что спрос на
продукцию в объеме 6000 изделий в год будет иметь место только с
вероятностью 0.2, тогда как с вероятностью 0.5 спрос снизится до 5000
изделий в год, а с вероятностью 0.3 - даже до 3000 изделий в год.
Требуется рассчитать инвестиционные критерии, принимая в расчет
вероятность каждого исхода.
(с) Существует возможность уменьшения неопределенности путем
проведения дополнительного исследования конъюнктуры рынка. Такое
исследование, проводимое независимой консультационной компанией, стоит
10 тыс. дол. Менеджеры компании могут предположить, какие действия они
предпримут, получив достоверную информацию о том, какой сценарий
развития окажет интересующую их отрасль. Как изменится в этом случае
значение критериального показателя? Чему равен эффект конъюнктурного
8
исследования? Насколько получение новой информации повысит ценность
проекта? Какой вывод можно сделать о выгодности проведения исследования,
прежде чем будет принято окончательное решение о начале проекта?
Задача 2.
Расчет стоимости компании
В качестве финансового аналитика определите потенциальную ценность
(стоимость) компании «Мишень», характеризуемой следующими данными. В
настоящее время компания «Мишень» характеризуется посленалоговым
операционным денежным потоком в размере 4 млн. дол. в год. В результате
реконструкции производственных мощностей ожидается ежегодный 8процентный рост операционных потоков в течение первых пяти лет, после
чего денежные потоки компании можно рассматривать как перпетуитеты. Для
осуществления поэтапной реконструкции компании необходимы ежегодные
инвестиции в объеме 3 млн. дол. в течение первых трех лет. Если
минимальная норма отдачи (стоимость капитала), отвечающая классу риска
операций компании, составляет 16 процентов, какой могла бы быть
максимальная цена приобретения этой компании независимым инвестором?
Задача 3.
Определение ценности фирмы методом DCF и методом EVA
(a) Инвесторы и кредиторы вложили в активы фирмы 30 млн. дол. Вся
амортизация ежегодно реинвестируется с целью поддержания неизменного
уровня активов. Определите ценность фирмы, если она рассматривается как
вечная с неизменной эффективностью использования активов фирма.
Ежегодная величина операционной прибыли (дохода до уплаты процентов и
налогов) прогнозируется на уровне 6 млн. дол. Ставка налога на прибыль - 25
процентов.
Средневзвешенная
стоимость
капитала
фирмы
равна
12
процентам.
Какую максимальную сумму готов заплатить за все акции такой
компании потенциальный инвестор, если величина заемного капитала фирмы
9
равна млн. дол.?
(b) Чему
равна
ежегодно
добавляемая
проектом
ценность
(экономическая прибыль)? Чему равна приведенная ценность «вечной»
экономической прибыли проекта? Чему равна дополнительная ценность
компании, приступившей к осуществлению проекта?
Ситуация «Обоснование структуры капитала»5
В течение достаточно длительного времени компания «АВС» имела
высокую рентабельность продаж. Стратегия финансирования ее деятельности
основывалась на максимальном использовании внутренних источников
(амортизационного фонда и нераспределенной прибыли). Компания ежегодно
производит 50 металлорежущих станков, которые реализует по цене 100 тыс.
рублей. Постоянные затраты компании составляют 2 млн. рублей, переменные
– 2,5 млн. рублей. Активы компании в размере 5 млн. рублей полностью
финансируются акционерным капиталом.
В начале
реализовать
года
руководством
инвестиционный
компании
проект
по
было
принято
модернизации
решение
производства,
осуществив 4 млн. рублей капитальных вложений. Изучив конъюнктуру
финансового рынка, финансовые менеджеры пришли к выводу, что сложились
благоприятные возможности, чтобы использовать для финансирования
инвестиционного проекта заемные средства стоимостью (Kd) 10%.
Предполагается, что после реализации проекта постоянные затраты
компании возрастут на 0,5 млн.рублей. Это изменение:
- снизит удельные переменные затраты на 10 тыс. рублей; - увеличит
объем производства продукции на 20 станков в год;
- цена реализации одного станка снизится до 95 тыс. рублей.
Ставка налога на прибыль (T) – 24%. Цена капитала до капитальных
вложений составляет 15%.
Перед финансовыми менеджерами компании поставлены следующие
вопросы:
10
1. Как изменится точка безубыточности и производственный леверидж
компании?
2. Как изменится финансовый леверидж и цена капитала? Следует
определить
средневзвешенную
капиталовложений.
Какое
цену
влияние
капитала
оказывает
(WACC)
до
финансовый
и
после
рычаг
на
средневзвешенную цену капитала?
3. Как изменится рентабельность активов и собственного капитала ком
Должна ли компания приступать к реализации инвестиционного
4.
проекта? Следует определить и обосновать стратегию финансирования
компании «АВС».
5. Как повлияет на решение о реализации инвестиционного проекта
понижение ставки налогообложения прибыли, например, до 20%;
- повышение цены заемных средств до 15% годовых; - повышение цены
капитала до капитальных вложений до 20%?
6. Каково влияние выбора оптимальной структуры капитала на
финансовые показатели компании , насколько значительны последствия
небольших отклонений от оптимальной структуры?
Тема 4. Система бюджетирования деятельности корпорации
Дискуссии
1. Сущность бюджетирования и бюджетов корпорации.
2. Практические аспекты внедрения бюджетирования в корпорации.
Тема 5. Организация инновационной деятельности корпорации
Ситуационные задачи
Задача 1.
В течение нескольких последних лет среди российских фермеров
получила
популярность
новая
модель
многофункционального
сельскохозяйствен-ного агрегата Альфа, производимого компанией Lamn
Improver, базирующей-ся в США. Импортируемые агрегаты продаются в
11
России по цене 2800 р. за единицу. Руководство одной из российских фирм
решило рассмотреть возможность организации выпуска подобного агрегата в
России. Ниже представлены некоторые характеристики капитального проекта,
предусматривающего создание мощностей по производству агрегата.
Строительство необходимого для организации производства цеха
обойдется в 3000 тыс. р. Комплект оборудования, необходимого для
производства агрегата, стоит 9000 тыс. р. Срок полезного использования всех
основных активов ожидается равным 4 годам. Конечная стоимость активов, по
которой они могут быть реализованы через 4 года, равна 2000 тыс. р.
В соответствии
с
предварительной
договоренностью
оплата
предоставляемой американской компанией лицензии какой-либо российской
фирме может осуществляться в форме роялти по ставке 5% от объема
реализации агрегатов.
Годовой объем продаж машин ожидается в количестве 12000 штук.
Продажная цена единицы продукции прогнозируется в размере 2400 р.
Снижение продажной цены по отношению к импортным образцам связано с
протекционистскими мерами, которые намерено предпринять местное
правительство. Затраты материалов на единицу продукции - 1200 р. Прямые
трудовые затраты на единицу продукции - 200 р. Годовые накладные расходы
- 2000 тыс. р.
В ходе подготовки обоснования проекта были рассмотрены условия
снабжения производства необходимыми материалами и условия сбыта
готовой продукции. Материалы, используемые в производстве нового
агрегата, будут закуплены в декабре в году «0», оплачены в январе
следующего года и использованы в производстве также в январе. Продукция,
выпущенная в январе, будет реализована в том же месяце в кредит с оплатой
покупателями в марте. Месячная периодичность закупок материалов и вывоза
готовой продукции сохранится на весь период жизни проекта. Ежемесячный
расход сырья и материалов составляет 1200 тыс. р.; ежемесячные продажи
готовой продукции - 2400 тыс. р.
12
Пусть в России на ближайшие 4 года прогнозируется инфляция на
уровне 8% в год. Проект осуществляется только за счет собственных средств;
в условиях инфляции стоимость собственного капитала для проектов с
соответствующим уровнем риска равна 24%.
Составить денежные потоки по рассматриваемому проекту и рассчитать
критерии эффективности инвестиций.
Задача 2.
Рассматривается возможность организации выпуска и сбыта в стране
нового
продукта
в
дополнение
к
уже
выпускающимся.
Комплект
необходимого оборудования, устанавливаемого в 2012 г., стоит 3000 тыс. р.
Норма амортизации этого оборудования – 16.67 процентов. Менеджеры
компании считают возможным ограничиться в расчетах сроком полезного
использования оборудования, равным 4 годам. Они полагают, что через 4 года
реализационная стоимость оборудования будет равна остаточной стоимости.
Годовой объем продаж в 2013-2015 гг. ожидается в количестве 100 000
штук. Продажная цена единицы продукции прогнозируется в размере 50 р.
Затраты материалов на единицу продукции – 20 р. Прямые трудовые затраты
на единицу продукции – 5 р. Годовые накладные расходы – 500 тыс. р.
В рассматриваемом примере учитывается только один вид налогов –
налога на прибыль. Ставка налога на прибыль, который выплачивается в
соответствии с финансовыми результатами каждого года в конце того же года,
составляет 40 процентов. С целью упрощения во время предварительного
рассмотрения проекта менеджеры фирмы не учитывают возможностей
использования заемного капитала и инфляции. С учетом этих допущения
компания считает приемлемой 15-процентную пороговую отдачу инвестиций,
так как такая отдача удовлетворяет требованиям акционеров компании.
Задача 3.
Компания рассматривает проект производства нового продукта в
13
дополнение к существующему ассортименту. Необходимые инвестиции
составят 2 млн. дол. в 2005 г. Разность между продажами и издержками после
налогообложения составит, по оценке, 750 тыс. дол. в 2006-2009 гг.
Рассчитайте эффект проекта (NPV) при норме доходности, равной 15
процентам. Как изменится оценка проекта при норме доходности, равной 0%,
5%, 10%, 20%.? Чему равен период возврата капитальных вложений?
Постройте финансовый профиль проекта. Определите приблизительное
значение критерия IRR.
Оценочные средства для самоконтроля
Тема 1. Роль корпоративных финансов в экономике
1. Что является информационной базой для принятия решений в области
корпоративных финансов?
2. Принципы и инструментарий управления финансами предприятий.
3. Экономическая природа корпоративных финансов.
4. Роль корпоративных финансов в области антикризисного бизнесрегулирования.
5. Модели организации корпоративных финансов.
6. Концепции финансового менеджмента.
7. Модели организации финансовых отношений на предприятии.
8. Модели формирования финансовой стратегии и тактики корпорации.
9. Теории капитала.
10. Механизм формирования капитала корпорации.
11. Модели управления риском и доходностью.
Тема 2. Финансовые ресурсы корпорации
1. Принципы и инструментарий управления финансами предприятий.
2. Организационно-правовые
формы
предпринимательской
деятельности в РФ.
3. Финансовая среда бизнеса и налоговая политика в Российской
14
Федерации.
6. Цели, задачи и функции управления корпоративными финансами.
7. Организационная
структура
корпоративного
финансового
управления.
8. Основные теоретические концепции корпоративных финансов.
9. Структура современного финансового рынка.
Тема 3. Управление финансами корпорации
1. Охарактеризуйте различные виды источников средств. Выделите
ключевые параметры, по которым различаются источники финансирования.
2. Какие
источники
могут
использоваться
для
финансирования
капитальных проектов? В чем их преимущества и недостатки?
3. Что
вкладывается
характеристике
в
финансового
понятие
состояния
«собственный
компании?
капитал»
Какие
при
изменения
происходят в его структуре с течением времени?
4. Каковы особенности измерения стоимости отдельных источников
капитала?
5. Какие
методы
количественного
анализа
используются
для
сопоставления различных источников финансирования?
6. Что такое структура капитала? Каково влияние структуры капитала на
«ценность фирмы»?
7. В чем заключается экономическое содержание средневзвешенной
стоимости капитала?
8. Каким образом требуемая отдача собственного капитала зависит от
структуры капитала компании?
9. В
чем
заключается
влияние
структуры
капитала
на
средневзвешенную стоимость капитала?
10. Средневзвешенная стоимость капитала учитывает стоимость как
собственного, так и заемного капитала. Следует ли из этого, что WACC всегда
больше, чем стоимость собственного капитала?
15
Тема 4. Система бюджетирования деятельности корпорации
1. Роль бюджетирования деятельности корпорации.
2. Механизм внедрения бюджетирования на предприятии.
3. Теории
распределения
обязанностей
между
структурными
подразделениями по организации системы бюджетирования.
4. Классификация бюджетов предприятия.
5. Модели анализа денежных потоков корпорации.
6. Модели формирования бюджетов.
7. Регламентные документы.
8. Система мотивации персонала.
9. Механизм
контроля
формирования
и
исполнения
бюджета
корпорации.
Тема 5. Организация инновационной деятельности корпорации
12.Какими факторами определяется выбор временного горизонта для
расчета инвестиционных критериев капитальных проектов?
13.Объясните, какие факторы влияют на выбор требуемой (минимальной)
нормы доходности для инвестора и для капитального проекта?
14.Каково назначение таблицы денежных потоков?
15.Какой из инвестиционных критериев в наибольшей степени отвечает
цели максимизации ценности фирмы?
16.Как отражается в расчете эффективности инвестиций потребность в
оборотном капитале?
17.Как отражаются нематериальные активы в расчетах эффективности
проектов при оплате роялти и паушальной оплате?
18.Какие методы используются для отражения инфляции при финансовой
оценке инвестиций?
19.В чем экономический смысл номинальных и реальных денежных
потоков?
16
20.Что такое налоговое прикрытие? Какова роль этого показателя в оценке
инвестиций?
Оценочные средства для аттестации в форме экзамена
1. Экономическая природа корпоративных финансов.
2. Роль корпоративных финансов в области антикризисного бизнесрегулирования.
3. Модели организации корпоративных финансов.
4. Субъекты финансового управления.
5. Структура источников финансирования, финансовые инструменты.
6. Классификация финансовых отношений организаций (корпораций).
7. Содержание финансовой политики корпорации.
8. Роль финансового аналитика в корпорации.
9. Модели формирования финансовой стратегии и тактики корпорации.
10. Теории капитала.
11. Механизм формирования капитала корпорации.
12. Модели управления риском и доходностью.
13. Моделирование финансовой политики предприятия.
14. Содержание и инструменты финансового механизма предприятия.
15.
16. Эффективность рынка капитала.
17. Ценообразование на рынке капитала и ожидаемая доходность.
18. Роль корпорации на финансовом рынке.
19. Финансы зарубежных корпоративных структур.
20. Управление денежными потоками.
21. Политика корпоративных инвестиций и создание стоимости.
22. Аналитический инструментарий для безрисковых проектов.
23. Анализ стратегических возможностей корпорации.
24. Модели структуры капитала и их роль в анализе корпорации.
17
25. Принципы построения корпоративного управления.
26. Корпоративное управление с позиций агентской теории и теории
контрактов.
27. Способы стратегической реструктуризации корпорации.
28. Стратегии роста корпораций и проблема контроля.
29. Управление процентными рисками.
30. Теории
мотивов
и
выгод
слияний
и
поглощений:
теория
эффективности, агентская теория и теория потока свободных денежных
средств Дженсена, «вирусная гипотеза» Ролла.
31. Источники синергии в реструктуризации.
32. Понятие и роль гудвилла на предприятии.
33. Модели результативности использования активов корпорации.
34. Модели государственного регулирования корпоративных финансов.
35. Модели финансового планирования и прогнозирования.
36. Механизм финансового планирования и прогнозирования.
37. Роль бюджетирования деятельности корпорации.
38. Механизм внедрения бюджетирования на предприятии.
39. Теории
распределения
обязанностей
между
структурными
подразделениями по организации системы бюджетирования.
40. Классификация бюджетов предприятия.
41. Модели анализа денежных потоков корпорации.
42. Модели формирования бюджетов.
43. Регламентные документы.
44. Система мотивации персонала.
45. Механизм
контроля
формирования
и
исполнения
бюджета
корпорации.
46. Модели инвестиционной и инновационной деятельности корпорации.
47. Теории формирования инвестиционной и инновационной политики
корпорации.
18
48. Механизм оценки эффективности инвестиционной и инновационной
деятельности корпорации.
49. Оценка текущего финансового состояния предприятия.
50. Модели для управления величиной производственных запасов.
51. Модели оптимизации партии заказа.
52. Суть и условия применения модели Баумоля при оптимизации
остатка наличности у организации.
53. Возможности
применения
зарубежных
методик
и
моделей
управления денежными средствами в Российских условиях.
54. Методы рефинансирования дебиторской задолженности. Критерии
эффективности.
12.Глоссарий
Акции (Shares) – документ, подтверждающий права его владельца на
доходы и имущество компании, являющейся их эмитентом. Различают
обыкновенные (голосующие), и привилегированные (неголосующие) акции,
совокупность которых составляет уставный капитал компании.
Акции Привилегированные (Preferred Stock) – закрепленные особым
образом права на капитал организации, предполагающие преимущественное
получение фиксированной при эмиссии нормы доходности по вкладам в
капитал при наличии прибыли.
Акции обыкновенные (Ordinary Stock) – акции, владельцы которых
имеют право на чистые активы компании, имеют право на участие в
выработке основополагающих решений развития компании, связанных с её
бизнес-деятельностью (выбор Совета Директоров, утверждение годовой
отчетности и контроль за финансовыми результатами деятельности и др.).
Владельцы обыкновенных акций несут все риски по финансово-хозяйственной
деятельности компании. Кроме того, утверждают на общем собрании
акционеров решение о размере дивидендов, которые выплачиваются из чистой
прибыли после выплаты дивидендов по привилегированным акциям.
19
Активы (Assets) – имущественные права хозяйственного субъекта на
различные виды собственности, включая средства, находящиеся в обороте.
Выделяют текущие активы (или оборотный капитал), труднореализуемые
активы (основной капитал) и промежуточные активы (финансовые вложения);
ресурсы, контролируемые собственниками компании и приобретённые в
результате прошлых хозяйственных операций, используемые менеджментом
для получения будущих экономических выгод.
Активы внеоборотные (Non-Current Assets) – активы компании,
переносящие
свою
стоимость
на
продукцию
в
течение
периода,
превышающего один год, и (или) нескольких операционных циклов, и (или)
сформированные для получения долгосрочных выгод. К этой группе относят
основные средства, нематериальные активы, незавершенное строительство,
долгосрочные финансовые вложения и некоторые другие активы, отвечающие
вышеизложенному критерию.
Активы ликвидные / быстроликвидные (Liquid Assets) – наличные
деньги и иные высоколиквидные активы, которые компания может без
существенной потери стоимости и в сжатые сроки преобразовать в денежные
средства для выполнения своих срочных обязательств.
Активы текущие, оборотные (Current Assets, CA) – активы компании,
находящиеся в непрерывном обороте, включают наличные денежные средства
и краткосрочные вложения в ценные бумаги, краткосрочную дебиторскую
задолженность, незавершенное производство, запасы материалов и товаров,
готовых к реализации. Общим для группы активов является принцип
однократного переноса своей стоимости на изготавливаемую продукцию, и
ожидаемый период преобразования активов в денежные средства в течение
одного года или периода, не превышающего одного операционного цикла,
если его продолжительность превышает один год.
Амортизация
(Amortization,
Depreciation)
–
периодически
осуществляемые начисления, отражающие уменьшение учетной (т. е.
остаточной)
стоимости
амортизируемых
внеоборотных
активов,
20
производимые в течение расчетного срока службы актива. Для основных
средств (фондов) – depreciation, и иных амортизируемых активов, например,
нематериальных активов – amortization.
Различают следующие методы начисления амортизации:
линейный метод (straight line method):
метод уменьшающегося остатка (declining balance method);
метод списания стоимости по сумме чисел лет полезного использования
амортизируемого актива (sum-of- the-year-digits method);
метод списания стоимости пропорционально объему продукции (units-of
production method).
Аннуитет (Annuity) - равномерная последовательность платежей или
поступлений за определенное число периодов.
Вертикальный анализ баланса, структурный анализ (Vertical balance
sheet analysis) – определение и интерпретация структуры итоговых
финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности
на результат (валюту, итог баланса) в целом.
Восстановительная стоимость основного капитала (Replacement Cost)
– метод оценки основного капитала, основывающийся на затратах (издержках)
замещения выбывающего основного капитала на аналогичный по качеству
капитал, оказывающий аналогичные услуги.
Выручка от продаж (Revenue) – денежные средства, полученные от
продажи произведенной продукции, предоставления услуг или элементов
капитала третьей стороне.
Горизонтальный анализ, временной анализ (Analysis of Time) –
сравнение каждой позиции финансовой отчетности с предыдущим периодом
для выяснения направлений и закономерностей их изменений.
График
безубыточности
(Break-even
chart)
—
графическое
изображение, демонстрирующее зависимость операционной прибыли от
объема продаж, определяющий объем продаж, достаточный для компенсации
полных операционных затрат (переменные и постоянные издержки).
21
Денежный поток (Cash Flow) – поступления в форме денежных
платежей,
подтвержденных
чеков
и
других
документов
с
высокой
ликвидностью. Непрерывные поступления и расходование денежных средств
в
процессе
текущей
(операционной),
инвестиционной
и
финансовой
деятельности. Сумма прибыли (до уплаты налогов), амортизационных и
резервных отчислений различного рода, учтенных в бухгалтерском учете, но
не выплаченных в виде наличных денежных средств на сторону.
Денежный поток от операционной деятельности (Cash Flow from
Operating Activities, CFoper) – денежный поток, образующийся от обычной
деятельности за период. При отсутствии отчета о движении денежных средств
может быть рассчитана как прибыль от обычной деятельности за вычетом
налогов к уплате, но скорректированная на элементы затрат, не вызывающих
соответствующие движения денежных средств (например, амортизация).
Денежный поток от инвестиционной деятельности (Cash Flow from
Investing Activities, CFinv) – денежный поток, образующийся в результате
инвестиционной
деятельности.
Определяется
как
чистое
изменение
постоянных (внеоборотных) активов.
Денежный поток от финансовой деятельности (Cash Flow from
Financing Activities, CFfin) - движение денежных средств в процессе
осуществления финансовой деятельности компании, образуется за счет
привлечения новых источников капитала компании (эмиссия акций плюс
новые
процентные
обязательства)
минус
выплаченные
дивиденды
и
погашаемые процентные обязательства.
Дивиденд (Dividend) – доля прибыли, направляемая на выплату
доходности
акционерам
компании.
При
наличии
чистой
прибыли
производится обязательная выплата дивидендов по привилегированным
акциям, в пределах заранее оговоренной доходности при проведении эмиссии.
Доходность по простым (голосующим) акциям не гарантирована и зависит от
дивидендной политики компании и имеющейся у нее в наличии денежных
сумм. Размер дивидендов обычно определяется на общем годовом собрании
22
акционеров компании.
Дивиденд на одну акцию (Dividend per Share, DPS) – фактический
размер денежных выплат, производимых компанией акционерам на одну
акцию. Определяется на основе соотношения суммы выплаченных дивидендов
на количество обыкновенных акций, находящихся в обращении, по данным
финансовой отчетности.
Дивидендная доходность (Dividend Yield) – текущий доход акционеров
в результате выплаты им дивидендов, определяемая как отношение суммы
дивидендов на акцию и средней рыночной цены акции (Div/P).
Дивидендная политика (Dividend Policy) — политика компании в
области использования чистой прибыли, которая формируется советом
директоров и определяет, какая доля прибыли будет выплачена акционерам в
виде дивидендов, а какая останется в виде нераспределенной прибыли и
направлена на реинвестирование.
Дисконтированная стоимость (Present Value) – отражение стоимости
активов по дисконтированной стоимости будущего чистого поступления
денежных средств, которое будет генерироваться активом при текущем
состоянии финансово-хозяйственной деятельности. Основной принцип МСФО
при оценке оборотных активов на балансе компании.
Дисконтированный денежный поток (Discounted cash flow - DCF) –
результат применения метода дисконтирования при оценке инвестиционных
проектов, применение которого уменьшает стоимость будущих поступлений и
платежей,
против
платежей,
осуществляемых
в
момент
принятия
(Working
Capital
Days)
управленческого решения.
Длительность
финансового
цикла
–
показатель, характеризующий период иммобилизации денежных средств в
текущую деятельность компании, рассчитываемый как сумма периода
хранения товарно-материального запаса, длительности периода погашения
дебиторской задолженности за вычетом продолжительности срока погашения
кредиторской задолженности.
23
Добавленная экономическая стоимость (Economic Value Added, EVA)
– представляет разность между средствами вырученными компанией за
период, и всеми понесенными расходами, включая расходы на капитал.
Добавленная рыночная стоимость (Market Value Added, MVA) –
показатель
оценки
эффективности,
представляющий
разницу
между
балансовой стоимостью капитализации компании и её текущей рыночной
стоимостью.
Доходность, рентабельность (Rate of return) – фактический или
расчетный уровень дохода за определенный период по проекту.
Доходность собственного капитала (Return on Equity, ROE) –
характеристика
эффективности
использования
собственного
капитала
менеджментом компании, определяемая на основе соотношения чистой
прибыли и средней за период анализа стоимости собственного капитала.
Доходность на акцию (Earnings per Share, EPS) – отношение чистой
прибыли к распределению к количеству обыкновенных акций, по которым
предполагается выплачивать дивиденды.
Запас финансовой прочности (Financial safety margin) – отношение
разности между текущим (прогнозируемым) объемом продаж и объемом
продаж в точке безубыточности к текущему (прогнозному) объему продаж,
выраженное в процентах.
Зона безопасности (Safety Area) – показатель, характеризующий
разность между фактическим (плановым) и критическим (безубыточным)
уровнями продаж.
Индекс рентабельности (прибыльности) (Profitability Index, PI) –
показывает эффективности инвестиций, представляющий собой отношение
приведенной стоимости всех поступлений от проекта к приведенной
стоимости всех связанных с ним денежных расходов.
Косвенный метод определения величины денежного потока (Indirect
method for Cash-Flow Statement) – метод определения чистого денежного
потока путем корректировки показателя чистой прибыли на величину
24
изменения текущих активов и пассивов, а также некассовые статьи списания
денежных средств.
Коэффициент бета (Beta Value) – показатель риска акций данной
компании,
оцениваемый
на
основе
сравнительного
мониторинга
волатильности курса акций по отношению к волатильности финансового
рынка. Применяется бизнес-аналитиками для определения справедливой
рыночной стоимости акций.
Коэффициент дивидендной доходности акций (Dividend Yield, DY) –
показывает отношение в процентах доходов в виде дивидендов (после
налогообложения) к рыночной стоимости акции.
Коэффициент дивидендных выплат (Dividend Payout Ratio, DPR) –
доля распределяемой прибыли, направляемой на выплату дивидендов.
Коэффициенты
финансовых
ликвидности
коэффициентов,
(Liquidity
показывающих
Ratios,
LR)
способность
–
группа
предприятия
выполнять принятые на себя краткосрочные (финансовые и нефинансовые)
обязательства. Для баланса компании определяются как соотношение
различных групп ликвидных активов к текущим пассивам.
текущей или общей ликвидности, коэффициент покрытия (Current
ratio, CR) –показатель ликвидности, демонстрирующий соотношение между
балансовой оценкой совокупных оборотных активов и срочных обязательств
компании. Показывает степень покрытия текущего долга компании за счет
ликвидных активов. В зависимости от специфики
бизнеса и стадии его
экономического цикла развития лежит в пределах от 1 до 3.
быстрой (срочной) ликвидности, промежуточный коэффициент
покрытия, коэффициент «лакмусовой бумажки» (Acid test, Quick Ratio,
QR) – показатель ликвидности, представляющий собой отношение ликвидных
оборотных средств (денежных средств и их эквивалентов, а также
краткосрочной дебиторской задолженности) к текущим обязательствам. В
зависимости от специфики бизнеса и стадии его экономического цикла
развития лежит в пределах от 0,5 до 1.
25
абсолютной ликвидности, коэффициент критической ликвидности
(Absolute ratio, AR) – показатель ликвидности, определяемый как отношение
наиболее
ликвидных
активов
компании
(денежных
средств
и
высоколиквидных ценных бумаг) к текущим обязательствам. Показывает,
какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в
ближайшее время. Нормативное значение в зависимости от отраслевой
специфики бизнеса и стадии экономического цикла развития лежит в пределах
от 0,1 до 0,5.
Коэффициент маневренности собственных средств (Own Current
Assets Ratio, KNWC) – отношение чистого оборотного капитала (собственных
оборотных средств компании) к общей стоимости оборотных средств.
Коэффициент оборачиваемости запасов (Inventory Turnover, IT) –
соотношение
между
средней
стоимостью
запасов
и
себестоимостью
производства реализованной продукции за определенный период.
Коэффициент оборачиваемости активов (Assets Turnover, TAT) –
отношение выручки от продаж к средней стоимости активов компании за
период.
Коэффициент оборачиваемости текущих активов (Current Assets
Turnover, СAT) – соотношение выручки от реализации продукции, работ и
услуг к средней за период стоимости текущих активов предприятия.
Коэффициент
покрытия
дивидендов
(Dividend
Coverage)
–
соотношение между прибылью компании после налогообложения и величиной
дивидендов по обыкновенным (или по обыкновенным и привилегированным)
акциям.
Коэффициент
устойчивости
экономического
роста
(Sustainable
Growth Rate, SGR) — рост продаж продукции, обеспечиваемый приростом
активов, не приводящих к потере финансовой устойчивости компании;
расчетный аналитический показатель, определяющий возможный темп
увеличения продаж компании при условии сохранения основных индикаторов
бизнеса (структуры капитала, деловой активности, доходности оборота и др.)
26
в ближайшем будущем.
Коэффициент финансовой устойчивости (Margin of Financial Safety) –
доля чистых активов в совокупных активах компании. Показывает, какая часть
активов финансируется за счет собственного капитала.
Ликвидность
(Liquidity) –
характеристика
легкости продажи и
превращения материальных или иных ценностей в денежные средства для
покрытия текущих финансовых обязательств.
Ликвидность баланса (Liquidity of Balance Sheet) – характеристика
бухгалтерского баланса, определяемая как степень покрытия обязательств
активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку
погашения обязательств.
Ликвидные активы (Liquid Assets) – активы, которые могут быть
преобразованы в наличные денежные средства без существенной потери их
стоимости в течение короткого периода времени.
Маржинальная прибыль (Profit Margin, РМ, Contribution Margin,
CM) – разница между выручкой от продаж и себестоимостью реализованной
продукции в стоимостном выражении либо в процентах от выручки.
Неплатежеспособность (Insolvency) – хозяйственная ситуация, при
которой стоимость активов, принадлежащих компании, меньше стоимости его
обязательств, приводящая к невозможности выполнения компанией взятых на
себя финансовых обязательств.
Оборачиваемость (Turnover) – группа показателей, характеризующих
скорость оборота средств или обязательств. Оборачиваемость для данного
вида средств или обязательств может рассчитываться как частное от деления
365 дней на их период оборота.
Оборачиваемость активов (Assets Turnover, AT) – соотношение чистой
выручки компании за период и средней стоимости активов, характеризующая
эффективность её финансово-хозяйственной деятельности.
Оборачиваемость
оборачиваемости
дебиторской
дебиторской
задолженности,
задолженности
коэффициент
(Accounts
Receivable
27
Turnover, ART) – аналитический показатель, отражающий отношение
выручки от реализации продукции (работ услуг) к средней за период величине
дебиторской задолженности. Показывает вынужденное или добровольное
расширение
или
сужение
коммерческого
кредита,
предоставляемого
покупателям и иным контрагентам компанией.
Оборачиваемость
капитала
(Capital
Turnover)
—
показатель,
характеризующий количество оборотов капитала за год, или выручку от
продаж в расчете на единицу используемого капитала.
Оборачиваемость
оборачиваемости
Turnover,
APT)
кредиторской
кредиторской
–
задолженности,
задолженности
коэффициент
коэффициент
(Accounts
оборачиваемости
Payable
кредиторской
задолженности рассчитывается как отношение суммы товаров и сырья,
закупаемого организацией на условиях кредиторской задолженности, к
средней стоимости кредиторской задолженности по товарным и иным
операциям. Характеризует эффективность использования компанией средств
поставщиков для покрытия потребностей финансирования оборотных средств.
Оборачиваемость запасов (Inventory Turnover) – группа показателей,
отражающих скорость использования запасов сырья и готовой продукции:
1)
для ситуации, когда доступны исключительно данные публичной
отчетности, - соотношение стоимости конечных запасов к себестоимости
продаж за год и (или) объем продаж за определенный период к средней
величине запасов за тот же период, что показывает число оборотов запасов за
период.
2)
показатели эффективности использования запасов (на основе
управленческой отчетности)
-
запасы готовой продукции / средние еженедельные отгрузки;
-
запасы сырья и материалов / среднее еженедельное использование
сырья и материалов;
-
незавершенное производство / средний еженедельный объем
производства
28
Оборачиваемость оборотного капитала (Working Capital Turnover,
WCT) – соотношение между объемом продаж и средней стоимостью
оборотного капитала, показывающее количество оборотов ликвидных активов
за тот же период.
Оборотный чистый капитал (Net Working Capital, NWC) – расчетный
аналитический показатель, определяемый как разность оборотного капитала
компании и ее текущих обязательств. Характеризует имеющийся у компании
капитал для финансирования текущей деятельности.
Операционный денежный поток (Cash flow from operating activities,
CFop)
–
важнейшая
характеристика
результативности
операционной
деятельности. Определяется (косвенным методом) как сумма чистой прибыли
и амортизации минус увеличение собственных оборотных средств (кроме
денежных средств) за период.
Операционный рычаг (Operational Gearing, Operational Leverage, OL)
– соотношение постоянных и совокупных затрат операционной бизнесединицы. Чем выше значение рычага, тем больше преимуществ имеет
организация при увеличении объема продаж, и наоборот - тем выше риск
получения операционного убытка при снижении объема продаж.
Операционного рычага эффект (Degree Operating Leverage, DOL) –
эффект
изменения
динамики
операционной
прибыли,
обусловленный
наличием в структуре издержек, связанных с текущей деятельностью,
постоянной части. Определяется как отношение вклада на покрытие
постоянных затрат (Contribution margin, СМ) к величине операционной
прибыли (EBIT).
Период оборачиваемости дебиторской задолженности (Accounts
Receivable Days, ARD) – аналитический показатель, характеризующий
условия товарного кредитования компанией своих покупателей. Определяется
на основе соотношения средней величины счета дебиторской задолженности к
средней дневной выручке за период.
Период оборачиваемости кредиторской задолженности (Accounts
29
Payable Days, APD) – показатель, характеризующий условия товарного
кредитования
компании
ее
поставщиками.
Определяется
на
основе
соотношения средней величины счета кредиторской задолженности к средней
дневной сумме затрат за период (себестоимости продукции).
Период окупаемости (Payback Period, РР) – временной интервал, в
течение которого совокупные недисконтированные притоки денежных
средств от проекта покрывают первоначальные инвестиции в проект;
период
времени,
за
который
денежные
потоки,
генерируемые
инвестициями, должны полностью окупить первоначальные инвестиции.
Полная себестоимость (Full Costs) – совокупность учетных затрат
компании на производство и реализацию продукции, выраженное в денежной
форме.
Полная доходность акции (Earnings Yield) – прибыль на акцию в
процентном выражении от рыночной стоимости от акции.
Поток денежных средств (Cash Flow, C-F) – разность между
поступлением денежных средств в денежной форме и денежных выплат
(заработная плата, налоги, оплата счетов поставщиков, приобретение
основных средств и нематериальных активов и т.д.) за определенный период
времени.
Приведенная стоимость (Present value, PV) – приведенная к моменту
принятия управленческого решения последовательная во времени сумма
денежных потоков, получаемая на основе операции дисконтирования.
Рентабельность (Profitability) – группа относительных показателей
эффективности
финансово-хозяйственной
деятельности
компании,
характеризующая уровень отдачи от понесенных затрат и (или) степень
использования средств.
Рентабельность
активов,
рентабельность
совокупных
активов
(Return on assets, ROA, Return on total assets, ROTA) – соотношение между
прибылью до выплаты процентных платежей по кредитам и займам и налога
на прибыль и средней стоимостью всех активов (возможно – операционных
30
активов).
Это
позволяет
нивелировать
влияние
структуры
капитала
предприятия и проводить сравнения эффективности использования активов
различных по структуре капитала кампаний. Если в числителе используется
чистая прибыль, то показатель известен под именем рентабельность фирмы
(Return on Firm).
Рентабельность используемого капитала, прибыль на используемый
капитал (Return on Capital Employed, ROCE) – соотношение прибыли до
уплаты процентов и налогов (EBIT). Знаменатель определяется как
среднехронологическое значение используемого капитала за период.
Рентабельность инвестированного капитала (Return on Invested
Capital, ROIC) – соотношение между прибылью до уплаты процентов, но
после налогообложения (EBIAT) и величиной инвестированного капитала
(капитализацией) в среднем за период. Применяется в качестве показателя
эффективности использования капитала, нивелирующего структуру капитала.
Рентабельность
инвестиций
(Return
on
Investment,
ROI)
–
соотношение между чистой прибылью после налогообложения и балансовой
стоимостью активов в среднем за анализируемый период.
Рентабельность инвестиций в форме денежного потока (Cash Flow
Return on Investment, CFROl) – соотношение чистого денежного потока от
обычной деятельности к средней стоимости генерирующих их активов.
Рентабельность продаж (Return on Sales, ROS) – отношение прибыли
от реализации продукции (операционной прибыли, EBIT) к объему продаж
(выручке от реализации, Sales) за рассматриваемый период.
Рентабельность продукции, прибыльность продукции (Profitability of
Output) – отношение прибыли от реализации к затратам, понесенным на её
производство и распределение.
Рентабельность
собственных
средств,
рентабельность
чистых
активов (Return on Net Assets, RONA) – отношение прибыли, полученной за
период компанией, к среднему уровню собственных средств.
Соотношение между прибылью до уплаты процентов, но после
31
налогообложения (EBIAT) и чистых активов, используемое в качестве
показателя
эффективности
использования
собственного
капитала,
элиминирующее влияние структуры финансирования.
Рентабельность собственного капитала (Return on equity, ROE) –
соотношение между прибылью после налогообложения и учетной стоимостью
акционерного капитала. Если у компании имеются привилегированные акции
в составе акционерного капитала, то дивиденды на них следует вычесть из
прибыли после налогообложения - в числителе, а капитал, внесенный этими
акционерами, из знаменателя расчетного показателя.
Рыночная капитализация (Market Capitalization)
рыночная
стоимость
собственного
капитала,
– совокупная
вычисляемая
на
основе
последней котировки курса акций, которая умножается на число акций в
обращении.
Себестоимость производственная (Production Costs) – прямые затраты
на
производство
(изготовление)
плюс
распределяемые
накладные
производственные расходы. Возможен вариант определения лишь на основе
прямых затрат.
Срок (период) погашения дебиторской задолженности (Debtor Days
Ratio) – средний период оплаты покупателями продаж, осуществляемых в
кредит. Определяется как отношение среднего значения дебиторской
задолженности к выручке от продаж на условиях предоставления товарного
кредита.
Срок (период) погашения кредиторской задолженности (Creditor
Days Ratio) – средний период оплаты закупок, осуществляемых в кредит (в
календарных
кредиторской
днях).
Определяется
задолженности
к
как
отношение
средней
среднего
величине
значения
кредиторской
задолженности по расчетам с поставщиками и подрядчиками.
Срок хранения товарно-материальных запасов (Inventory Days) –
показатель, отражающий период в днях нахождения оборотных средств в
товарно-материальных запасах. Обычно в качестве числителя используют
32
среднюю стоимость товарно- материальных запасов, а знаменателя – среднюю
величину дневной выручки от реализации. Может рассчитываться отдельно
для сырья, незавершенного производства и готовой продукции.
Текущая доходность акции (Dividend Yield) – доходность акции,
рассчитываемая делением фактически выплаченных дивидендов на курс
акции.
Точка
безубыточности;
минимальный
объем
продаж,
обеспечивающий покрытие всех расходов (Break-even point, ВЕР) – объем
реализации продукции (товаров, услуг), при котором текущие (переменные и
постоянные) затраты полностью покрываются выручкой от реализации,
однако прибыль от продаж равна нулю.
Трендовый анализ (Trend Analysis) – сбор и обработка данных за
различные периоды времени и сравнение каждой позиции отчетности с рядом
предшествующих периодов с целью определения тренда, то есть основной
тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и
индивидуальных особенностей отдельных периодов.
Финансовый анализ (Financial Analysis) – совокупность методик и
алгоритмов для определения финансовых последствий реализации тех или
иных управленческих решений.
Оценка ключевых параметров и коэффициентов, представляющих
объективную картину финансового состояния компании, в частности, его
прибылей и убытков, изменений в структуре пассивов и активов, расчетов с
кредиторами и дебиторами, текущей и перспективной платежеспособности и
финансовой устойчивости.
Финансовый рычаг, леверидж (Financial Leverage, Financial Gearing,
FL) – соотношение заемного капитала и собственного в структуре источников
финансирования
бизнеса.
Характеризует
косвенно
риск
финансовой
деятельности компании.
Финансовый цикл (Financial Cycle, FC) – период оборота средств,
который равен интервалу между притоком и оттоком оборотного капитала.
33
Функционирующий капитал (Working Capital, WC) – оборотные
активы компании, а также внеоборотные и нематериальные активы,
сопровождающие текущую деятельность предприятия.
Чистая дисконтированная прибыль (Net Discounted Income) –
разность между
доходами за некоторый период времени и затратами,
понесенными для получения этих доходов, приведенные к текущей стоимости
базового периода.
Чистая рентабельность собственного капитала (Net Profitability of
Equity, ROE) – отношение чистой прибыли за определенный период к
среднему значению собственного капитала.
Чистый оборотный капитал (Net Working capital, NWC) – расчетный
аналитический
показатель,
часть
оборотного
капитала
компании,
финансируемая за счет устойчивых источников, то есть превышение
стоимости собственного капитала и долгосрочных кредитов и займов над
стоимостью внеоборотных активов.
Экономическая добавленная стоимость (Economic value added, EVA)
– превышение прибыли предприятия над полными расходами на капитал.
Важнейший
показатель
оценки
финансовой
привлекательности
внутрифирменного подразделения или стратегической бизнес-единицы с
использованием показателя остаточной прибыли. EVA – определяется, как
прибыль после налогообложения за период за вычетом всех расходов на
капитал.
Эффект операционного рычага, эффект производственного рычага
(Degree of operational leverage, DOL) – расчетное приращение операционной
прибыли, получаемое вследствие увеличения продаж продукции, получаемое
благодаря поведению отдельных групп затрат, не реагирующих на это
приращение (условно-постоянные).
Эффект финансового рычага (Degree of Financial Leverage, DOFL) –
эффект изменения рентабельности собственного капитала под воздействием
изменения
доли
заемных
средств
в
источниках
долгосрочного
34
финансирования компании, формируемый в результате относительной
экономии на платежах за пользование заемным капиталом (кредитные
проценты) по сравнению с расходами за пользование собственного капитала
(дивиденды).