Обзор рынка корпоративных и региональных облигаций ФБ

Московская межбанковская валютная биржа
Август 2005 г.
Ежемесячный обзор по итогам работы рынка
корпоративных и региональных облигаций на Фондовой бирже ММВБ
ИТОГИ ТОРГОВ
Кобл млрд.р
122,7
24,4%*
СФобл млрд.р
81,9
62,3%
* – все изменения приведены за месяц
Мунобл млрд.р
Мос. обл. 5
2,77
7,35
В
секторе
корпоративных
и
региональных
облигаций
активность
инвесторов
ощутимо
выросла по сравнению с июлем, при этом
наблюдалось значительное повышение котировок
наиболее ликвидных выпусков. По итогам месяца
совокупный
объем
сделок
с
данными
инструментами составил 207,4 млрд. руб., что на
36% выше уровня июля.
Индекс
корпоративных
облигаций
RCBI-c
(купонный), повысившись в июле на 0,69%, в
следующем месяце вырос на 0,86% и составил на
закрытие торгов 31 августа 132,68 пункта. В то же
время Индекс корпоративных облигаций ММВБ
(RCBI) за август повысился на 0,04% и составил
102,65 пункта.
В структуре биржевого оборота в августе
сократилась доля корпоративных облигаций – до
59,2% совокупного оборота (122,7 млрд. руб.).
Доля субфедеральных бумаг выросла 39,5% (81,9
млрд. руб.), доля муниципальных выпусков
составила 1,3% (2,8 млрд. руб.).
-17,8%
-0,53 п.п.
ФСК ЕЭС 01
МосГорЗ 39
7,17
7,68
-0,37 п.п.
-0,34 п.п.
RCBI
RCBI-c
102,65
132,68
+0,04%
+0,86%
Динамика индекса корпоративных облигаций
ММВБ (RCBI) и индекса корпоративных
облигаций RCBI-c (купонный)
Объем вторичных торгов по корпоративным и
региональным облигациям
В структуре оборота по видам операций из общего
объема торгов 153,7 млрд. руб. (74,1%) пришлось
на вторичные торги, 44,65 млрд. руб. (21,5%) – на
сделки РЕПО, 9,05 млрд. руб. (4,4%) – на новые
размещения
(облигаций
ОАО
«Газпром»
(номинальный объем 5 млрд. руб.), ОАО
«Удмуртнефтепродукт» (1,5 млрд. руб.), ОАО
«Национальная Лесоиндустриальная Компания»
(0,5 млрд. руб.), ОАО КБ «МИА» (1 млрд. руб.),
ООО «Миракс Групп» (1 млрд. руб.) и допвыпуска
облигаций Администрации Волгограда (50 млн.
руб.).
Объем размещений на рынке корпоративных и
региональных облигаций
В августе доходность большинства ликвидных
выпусков значительно снизилась. В частности,
доходность по облигациям МосГорЗайма (39-й
выпуск) понизилась на 0,34 п.п., по облигациям
МосГорЗайма (32-й выпуск) – на 0,45 п.п., по
облигациям МосГорЗайма (40-й выпуск) – на 0,33
п.п., по облигациям Московской области (4-й
выпуск) – на 0,59 п., по облигациям Московской
области (5-й выпуск) – на 0,53 п.п., по облигациям
ФСК ЕЭС (серия 01) – на 0,37 п.п., по облигациям
РЖД (серия 03) – на 0,37 п.п., по облигациям
Газпрома (серия А4) – на 0,27 п.п., по облигациям
ЛУКОЙЛа (серия 02) – на 0,21 п.п.
Структура торгов по бумагам
 Информационно-аналитическое управление ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. 
Тел. 705-9601. E-mail:[email protected] http://www.micex.ru
Московская межбанковская валютная биржа
Август 2005 г.
ФАКТОРЫ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ
Внешнеэкономические факторы
В августе внешнеэкономический фон улучшился.
Доходность американских 10-летних Treasuries как
основного ориентира мирового долгового рынка за
месяц снизилась с 4,29% до 4,02% годовых.
В начале месяца имел место рост доходности
долговых
обязательств
на
фоне
сильных
статистических
данных
(рост
ВВП,
индекс
производственной
активности,
заказы
на
промышленную продукцию, данные по рынку
труда). Доходность 10-летних бумаг достигла
4,42% годовых.
Структура оборота рынка
Месяц
Втор. торги,
млрд. руб.
Изменение,
%
РЕПО,
млрд. руб.
Изменение,
%
Июнь
Июль
Август
130,1
104,6
153,7
+64,4
-19,6
+47,1
32,5
38,8
44,7
+29,2
-19,2
+15,2
Доходность и объем торгов
ФРС США в очередной раз повысила процентные
ставки, однако отсутствие в ее комментариях
негативной
оценки
темпов
инфляции
способствовало росту казначейских облигаций.
Во второй половине месяца преобладали слабые
экономические данные – по промышленному
производству, высоким оптовым ценам, снижению
продаж недвижимости. Кроме того, на рынок
облигаций повлияли рекордные цены на нефть,
которые дали новый толчок разговорам о
возможном экономическом спаде.
Остатки на корсчетах и однодневные MIACR
В то же время отметим, что рост спроса на
краткосрочные госбумаги США привел к тому, что
доходность 3-летних облигаций оказалась ниже
доходности 2-летних. А это первый признак
инверсии кривой, которая в прошлом зачастую
свидетельствовала о начале экономического спада,
что может оказаться уже негативным фактором для
российского долгового рынка.
Цены еврооблигаций РФ в августе получили
поддержку в результате повышения рейтинга
России агентством Fitch и досрочного погашения
части долга РФ перед Парижским клубом.
Благодаря этому к концу августа котировки России30 достигли исторического максимума 113,75% от
номинала против 111% месяцем ранее.
Оборот рынка акций и Индекс ММВБ
Внутриэкономические факторы
Ситуация с рублевой ликвидностью улучшилась.
Средняя однодневная ставка MIBOR снизилась до
2,79% с 3,85% годовых в июле, а средние остатки
средств банков на корсчетах выросли с 253,5 млрд.
руб. до 273,95 млрд. руб. Кроме того, курс доллара
снизился по отношению к рублю на 14 коп., что
также положительно отразилось на рынке.
Дополнительным позитивом стало
успешное
размещение 6-го выпуска облигаций Газпрома.
Определенную поддержку сектору оказало резкое
увеличение спроса, который пришел с рынка
госдолга после доразмещения 17 августа выпуска
ОФЗ 46017.
 Информационно-аналитическое управление ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. 
Тел. 705-9601. E-mail:[email protected] http://www.micex.ru
Московская межбанковская валютная биржа
Август 2005 г.
ТЕНДЕНЦИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ
Итоги прошедшего месяца позволяют говорить о
сохранении позитивного настроя инвесторов. На
рынке еще слабее ощущалось сокращение
рублевой ликвидности в период налоговых выплат,
ставки межбанковского рынка вновь снизились,
тогда как остатки средств на счетах банков
продемонстрировали рост.
Между тем высокий спрос на облигации 6-го
выпуска Газпрома, превысивший предложение
более чем вдвое, показал наличие дефицита
качественных размещаемых займов на фоне
избыточной ликвидности.
В сентябре конъюнктура в секторе корпоративных
и региональных займов будет во многом
определяться следующими факторами:

динамикой
инфляции;
валютного
курса
и
темпами

последствиями урагана Катрина для экономики
США, макроэкономическими данными по США,
решением ФРС касательно процентных ставок и
связанными с ним комментариями ее членов;

характером и объемами новых размещений.
Пока сложно оценить последствия разгула стихии в
США, что уже само по себе подхлестывает
пессимистические ожидания относительно роста
американской
экономики
и
обеспечивает
поддержку
долговому
рынку.
Слабые
макроэкономические данные по США пока лишь
добавляют
позитива
рынку
казначейских
облигаций. Некоторые участники рынка уже
говорят о возможной, с их точки зрения, паузе в
цикле
повышения
учетной
ставки,
хотя
сторонников этого мнения еще достаточно мало.
Пока же рынок корпоративных и региональных
облигаций в первую очередь отвечает на динамику
курса рубля по отношению к доллару, который в
связи с энергетическим кризисом в США и
возможным экономическим спадом в этой стране
дешевеет по отношению к основным мировым
валютам.
КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ
02.09.05
06.09.05
07.09.05
11.09.05
12.09.05
14.09.05
16.09.05
16.09.05
22.09.05
22.09.05
22.09.05
27.09.05
Погашение облигаций гор. Москвы (24-й выпуск)
Размещение облигаций ОАО «Финансконтракт»
Размещение облигаций «Медведь-Финанс»
Погашение облигаций ОАО «Башкирэнерго» (1-й выпуск)
Погашение облигаций ООО «Русский алюминий финансы»
Размещение облигаций «Финанс Интернэшнл Инвест» (2-й выпуск)
Размещение облигаций ЗАО «МПБК «Очаково» (2-й выпуск)
Размещение облигаций Администрации Самарской области (серия 25002)
Погашение облигаций ООО «Глобус-Лизинг-Финанс»
Размещение облигаций ООО «Хоум Кредит энд Финанс Банк» (3-й выпуск) и ТК «Финанс»
Размещение облигаций ТК «Финанс»
Погашение облигаций АКБ «Инвестиционный Торговый Банк»
Зам. генерального директора ММВБ
В. С. Петров
Информационно-аналитическое управление ММВБ:
Начальник
В. В. Алферов ([email protected])
Ведущий специалист
А. В. Бушин ([email protected], 705-9639)
Представленная Вашему вниманию информация предназначена исключительно для ознакомления. Настоящий комментарий не
содержит никаких рекомендаций и не является прямым руководством к действию на финансовых рынках.
 Информационно-аналитическое управление ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. 
Тел. 705-9601. E-mail:[email protected] http://www.micex.ru