Основной целью программы «Народное IPO» является предоставление возможности

Основной целью программы «Народное IPO» является предоставление возможности
населению страны приобрести акции крупнейших компаний для инвестирования
своих долгосрочных сбережений и обеспечения условий для развития рынка ценных
бумаг в Казахстане. При размещении преимущественное право приобретения акций
государственных компаний в рамках «Народного IPO» получат граждане Казахстана,
а также казахстанские пенсионные фонды. Вкладчиками пенсионных фондов
являются более 8 миллионов граждан страны.
Обеспечение успешной реализации программы «Народное IPO» приобретает особую
актуальность в свете Послания 2012года Главы государства, одной из задач которого
является совершенствование пенсионной системы. В Послании было акцентировано
особое внимание на совершенствовании накопительной пенсионной системы
«Вкладчики не имеют возможности влиять на инвестиционную политику пенсионных
фондов», отмечает Президент. Отсутствие инвестиционной культуры и финансовой
грамотности, а также нехватка надёжных инвестиционных инструментов приводят к
неэффективному управлению денежными средствами.
Данная программа также даёт шанс населению попробовать себя в качестве
розничного инвестора. Через программу «Народное IPO» люди смогут применить
свои знания в области эффективного управления своими сбережениями на практике.
Уровень финансового образования у всех разный, поэтому для тех, кто не готов
самостоятельно инвестировать свои сбережения на рынке ценных бумаг,
предусмотрено участие накопительных пенсионных фондов в данной программе.
Привлечение долгосрочных институциональных инвесторов, таких как накопительные
пенсионные фонды, к участию в программе «Народное IPO» будет способствовать
снижению резких скачков цен на акции, так как пенсионные фонды смогут
избирательно и взвешенно подойти к приобретению акций.
Актуальностью данной работы является то, что IPO (англ. Initial Public Offering) – это
первое публичное предложение акций компании для продажи. «Народное» означает,
что ценные бумаги будут предлагаться только гражданам Казахстана. Население
имеет приоритетное право на покупку акций. Во вторую очередь ценные бумаги
смогут приобрести накопительные пенсионные фонды страны. Это будет
способствовать нивелированию резких скачков цен на акции.
Для того чтобы избежать концентрации бумаг в руках небольшой группы лиц,
Программа предполагает ограничения на максимальное количество приобретаемых
акций в «одни руки».
Объектом исследования в данной работе является процесс продвижения IPO в
Республике Казахстан.
Целью работы является рассмотрение сущности процесса программы IPO и
тенденции его развития.
Задачи работы:





рассмотреть необходимость создания IPO;
изучить зарубежный опыт IPO;
исследовать компании участников программы IPO;
определить отношение населения к IPO;
рассмотреть тенденции развития IPO.
В данном исследовании использовались следующие методы научного познания
экономических явлений:



метод анализа и синтеза;
метод научных абстракций;
метод индукции и дедукции.
1. Прогресс в экономике через активацию процесса IPO
1.1. Необходимость создания IPO
Впервые о необходимости проведения «народного» IPO в Казахстане заявил Глава
государства Н.А.Назарбаев, выступая в феврале 2011 года на 13 съезде партии «Нур
Отан».
В сентябре на открытии очередной сессии Парламента РК, Президент страны
призвал Правительство и парламент активизировать работу по запуску
«народного» IPO.
«Важной задачей является создание правовой базы для запуска предложенной мною
программы «Народное IPO». Обращаю внимание депутатов на социальную
составляющую этого проекта. Это возможность повышения благосостояния
казахстанцев, и одновременно - рост доверия между бизнесом и населением», отметил Н.А. Назарбаев [1].
Компании с участием государства играют значительную роль в экономике любой
страны. Потому-то правительства держав ищут способы повышения их
эффективности: активы обязаны приносить доход. Для нашего государства,
осуществившего масштабные реформы в экономике, достигшего немалого роста,
вопросы повышения эффективности госкомпаний, доля которых в ВВП составляет
10,4 процента, чрезвычайно актуальны. Международный опыт показывает, что тому
явно способствует улучшение корпоративного управления, которое повышает
стоимость компании [2].
Существует
несколько
причин
проведения
Народных
IPO.
Во-первых, владение акциями успешных предприятий дает гражданам возможность
получать прибыль от их развития и роста. Это происходит как при увеличении цены
акции,
так
и
за
счет
выплаты
дивидендов.
Во-вторых, Народные IPO способствуют развитию фондового рынка. Предоставляя
населению возможность приобрести акции ведущих предприятий, государство
расширяет круг инвесторов. Увеличивающийся спрос на акции приводит к росту их
ликвидности, что в свою очередь положительно влияет на развитие фондового рынка
(рынка ценных бумаг).
В-третьих, средства, привлеченные в ходе Народных IPO, госкомпании могут
инвестировать в свое дальнейшее развитие, приобретение активов, модернизацию и
расширение производства [1].
«Народное IPO» позволит повысить прозрачность государственных предприятий и
усилить общественный контроль за их деятельностью.
«Народными акционерами» могут стать только граждане Республики Казахстана. Они
имеют приоритетное право на покупку акций. Во вторую очередь ценные бумаги
смогут приобрести накопительные пенсионные фонды страны. Это будет
способствовать нивелированию резких скачков цен на акции.
Чтобы избежать концентрации бумаг в руках небольшой группы лиц, Программа
предполагает ограничения на максимальное количество приобретаемых акций в
«одни руки», а также использование сети АО «Казпочта» для максимального охвата
населения.
Казахстанские граждане, став владельцами акций, смогут участвовать в управлении
национальными компаниями, в частности, голосовать на общих собраниях
акционеров. «Народные акционеры» имеют право на дивиденды – часть дохода. По
правилам АО «Фонд национального благосостояния «Самрук-Казына», его «дочки» национальные компании, должны ежегодно направлять на эти цели часть своей
чистой прибыли.
Владельцы акций могут заработать на изменении их цены. Следует помнить о рисках:
цена акций может, как возрастать, так и снижаться. С реализацией Программы
«Народное IPO» население получит новые возможности для вложения свободных
денег. Акции крупнейших предприятий страны смогут купить и пенсионные фонды.
Это хороший способ долгосрочных инвестиций. Ведь речь идет о будущих пенсиях
граждан [3].
1.2. Зарубежный опыт IPO
Известный факт, что самым выгодным моментом приобретения акций компании на
бирже является первый день публичных торгов в процессе так называемого IPO
(Initial Public Offering) – первоначального публичного предложения акций. Акции в этот
день способны взлететь в цене и на 10 %, и на 30 %, и на 50 %. Продавая акции на
биржах, владельцы компаний тем самым получают дополнительные деньги на
развитие своего предприятия, его модернизацию и, соответственно, готовы делиться
за это с новыми совладельцами компании, выплачивая им дивиденды. Выгоду
получают и компании, и акционеры – но только в том случае, если акции в цене
растут.
По такому же принципу происходит и так называемое «народное IPO», когда на торги
выводятся не частные, а государственные компании. И предлагаются эти компании в
первую очередь населению страны – той, в которой они оперируют. Часто подписка
на акции для физических лиц открывается раньше, чем для остальных инвесторов,
что позволяет миноритариям получить существенное преимущество перед крупными
покупателями. Иными словами, государство посредством «народного IPO»
осуществляет масштабную приватизацию своей собственности. Для чего оно идет на
такие меры, и в чем выгода?
Во-первых, как и в случае с частными компаниями, средства, привлеченные
госкомпаниями в ходе биржевых торгов, пойдут на дальнейшее расширение и
модернизацию их производства. Во-вторых, предоставляя населению возможность
приобрести акции ведущих предприятий, государство расширяет круг инвесторов.
Увеличивающийся спрос на акции приводит к росту их ликвидности, что в свою
очередь положительно влияет на развитие фондового рынка. И, наконец, владение
акциями успешных предприятий дает гражданам возможность получать прибыль от
их развития и роста - как при увеличении цены акции, так и за счет выплаты
дивидендов.
Однако вопреки бытующему мнению не все IPO и не все «народные IPO» проходят
успешно. Участие в процессе первоначального публичного предложения акций –
дело, связанное не с риском, а с большим риском. Как, впрочем, и участие в любой
биржевой игре. За всю историю проведения «народных IPO» известны случаи не
только успешных, но и провальных публичных размещений госкомпаний. Мировой
опыт показывает, что успешность «народного IPO» зависит от множества факторов, в
том числе выбора времени проведения и компании-эмитента, объективности оценки
стоимости компании и цены акций, грамотности и информированности населения,
степени готовности инфраструктуры фондового рынка и множества других.
Государства, имеющие большой опыт в проведении кампаний по размещению акций
госпредприятий на рынке, тщательно к ней готовятся: подбирается благоприятный
период, проводится большая образовательная работа с населением, усиливается
информационное сопровождение IPO, потому что от этого зависит конечный
результат.
В разное время масштабную приватизацию государственной собственности
посредством публичного размещения провели многие страны. А в странах с
развивающейся рыночной экономикой размещение пакета акций госкомпаний
является главным фактором развития фондового рынка. К числу наиболее успешных
«народных IPO» можно отнести размещения акций в Германии в первой половине
прошлого века, в Малайзии – в 1970-х годах, в Польше и в странах Персидского
залива – уже в начале века нынешнего. В результате первого «народного IPO» в
Германии в 1930 году жители страны стали совладельцами тех предприятий, на
которых работали.
Инвестиции, вложенные за несколько лет в немецкую промышленность, позволили
экономике страны сделать огромный скачок. А ещё одно «народное IPO»,
проведённое в Германии уже в нынешнем столетии – в 2004 году обеспечило акциям
государственного банка Deutsche Postbank взлет цены почти вдвое. В результате
приватизации государственных корпораций в Малайзии в 1970–1980-х годах на рынок
акций страны было привлечено более 8 млн человек, что дало сильный толчок
развитию фондового рынка, а акции госпредприятий и по сей день остаются самыми
ликвидными инструментами малайзийского рынка капитала. А властям Польши
масштабная приватизационная кампания более 740 предприятий по схеме
«народного IPO» в 2009-2011 годах позволила залатать брешь в бюджете и
значительно сократить объемы внешних заимствований. С другой целью, а именно с
целью развития фондового рынка, осуществляли размещение акций госкомпаний
власти стран Персидского залива: в Катаре акции Industries Qatar в 2003 году
приобрела седьмая часть населения страны, в Саудовской Аравии во время IPO
компании Yanbu National Petrochemicals заявки поступили от 40 % взрослого
населения, а в Арабских Эмиратах спрос на акции Aabar Petroleum Investments
превысил предложение в 800 раз.
Между тем ни одна страна в мире не застрахована от неудачного «народного IPO» проанализировать все факторы успешного размещения да еще с учетом
непредвиденных событий крайне сложно. Несмотря на то что в западных странах
спрос на акции при первичном размещении на рынках капитала традиционно высок,
примеров неудач наберется немало и здесь. В той же Германии акции
государственного монополиста в области связи Deutsche Telekom за десять лет после
IPO упали на 18 %. А в процессе приватизации крупнейшего в Польше банка Bank
Slaski его акции взлетели сначала более чем в 14 раз - до 337,5 долл. Однако за
колоссальной переоценкой акций банка в первые недели после размещения
последовал не менее впечатляющий обвал, спровоцировавший в итоге потерю
порядка 40 % капитализации польского фондового рынка в 1994 году. А в
Великобритании в рамках приватизации железных дорог 1990-х годов прошлого века
акции компании Railtrack в процессе IPO сначала резко подскочили в цене, а затем
столь же сильно упали, и компания в результате так и не смогла оправиться от
резкого падения своей рыночной стоимости и в 2002 году была продана.
К сожалению, список неудачных «народных IPO» пополнился и российскими
госкомпаниями. Начиная с 2006 года три российских гиганта – «Роснефть», Сбербанк
и ВТБ провели первичное публичное размещение своих бумаг. Наибольшее
количество инвесторов (131 тыс. человек) удалось привлечь к бумагам ВТБ, но
больше остальных в денежном выражении - порядка 750 млн долл. смогла собрать
«Роснефть». Однако через некоторое время после размещения все бумаги упали в
цене: «Роснефть» – на 25,81 %, Сбербанк - на 49,21 %, ВТБ – на 61,54 %. Дивиденды
по итогам года также были низкими. Так что тысячи купивших акции этих компаний
россиян не только не смогли увеличить сбережения, но и понесли серьезные убытки.
Так или иначе инвестиции в акции несут в себе высокие риски. Рисковые активы на то
и рисковые, что приносят высокие доходы. А вложения в акции государственных
компаний считаются более надежными, подразумевая, что государство всеми силами
будет стараться не допустить банкротства компании. Хотя от снижения цены акций
гарантий, безусловно, нет. Считается, что акции госкорпораций являются
недооцененными, и потому в дальнейшем – как правило, в среднесрочной
перспективе - их доходность растет. В первый день «народного IPO» доходность
акций в среднем составляет 23 %, а доходность в случае, когда акции не сразу
продают, а держат их (стратегия buy and hold), с учетом дивидендов может составить
в первый год владения порядка 30 %. За пять лет цена акций может удвоиться. И это
не предел. Оттого и популярность «народного IPO» в странах с большой историей
развития фондового рынка весьма велика. Ведь акциями госкомпаний сейчас владеет
порядка полумиллиарда жителей Земли [4]!
В мире существует немало примеров, когда благодаря IPO решались несколько
задач. Так, компании приобретали в лице населения многочисленных инвесторов и
получали от них дополнительное финансирование.
Благодаря успешным IPO частные инвесторы имеют возможность заработать деньги.
Например, те, кто сделал вложения в акции Google, менее чем за 4 года стали богаче
более, чем в 5 раз. Компания разместила в 2004 году 19,6 млн акций по цене $85 за
штуку. В первый же день бумаги выросли на 18%, а в 2008 году они продавались уже
по $593.
Другим примером успешного IPO является выход на биржу в 2006 году MasterCard
Inc. Тогда в целом было размещено 61,5 млн акций по цене $39, при этом первый
день торгов завершился на уровне $ 44,93 за одну акцию. А в 2008 году бумаги
компании котировались по $293,94.
Наряду с успешными примерами проведения IPO, существует немало и неудачных
попыток. Так, например, через 10 лет после размещения бумаг немецким
государственным монополистом в области связи Deutsche Telekom (в 1996 году), в
котором приняли участие 3 млн немцев, цена акций концерна упала на 18%.
Другим примером стала приватизация железных дорог в Великобритании в том же
году. Тогда акции компании Railtrack неожиданно резко выросли в цене. Однако
совсем скоро упали, и к 2001 году компания не смогла ни остановить падение своих
ценных бумаг, ни справиться с долгом.
Таким образом, кто-то выиграл на этих IPO, а кто-то и проиграл. Ведь акции – это
рисковые инструменты. Они не гарантируют получение дохода. Инвестор несет риски
как совладелец компании [5].
Рассмотрев такие вопросы как необходимость создания IPO и зарубежный опыт IPO
сделать следующие выводы:




IPO обычно проводятся в благоприятных экономических условиях, это означает, то что
в РК хорошее экономическое состояние;
компании с участием государства играют значительную роль в экономике любой
страны. Потому-то правительства держав ищут способы повышения их
эффективности: активы обязаны приносить доход;
владение акциями успешных предприятий дает гражданам возможность получать
прибыль от их развития и роста;
народные IPO способствуют развитию фондового рынка;


средства, привлеченные в ходе Народных IPO, госкомпании могут инвестировать в
свое дальнейшее развитие, приобретение активов, модернизацию и расширение
производства;
«Народное IPO» позволит повысить прозрачность государственных предприятий и
усилить общественный контроль за их деятельностью.
2. Тенденции развитии IPO в РК
2.1. Компании участники программы IPO
Национальные компании из списка «Народного IPO» - это реальные
производственные,
инфраструктурные
активы.
Нефтеи
газопроводы,
месторождения, электростанции, электрические сети, железные дороги, самолеты,
морской флот и многое другое [6].
Срок реализации Программы рассчитан на 2011-2015 годы [1].
Акции крупнейших государственных предприятий страны будут выводиться на
фондовый рынок поэтапно. В 2013 году: АО «KEGOC», АО «Эйр Астана», АО
«КазТрансГаз», АО «Самрук-Энерго», АО «НМСК «Казтрансморфлот»; 2014-м: АО
«НК «Қазақстан темір жолы», АО «Қазтеміртранс»; 2015-м: АО «Казатомпром», АО
«КазМунайГаз». Приоритетное право на покупку ценных бумаг получат граждане
Казахстана.
Первым в «Народном IPO» будет участвовать АО «КазТрансОйл», его акции будут
предложены населению уже осенью текущего года.
«КазТрансОйл» - это 5 500 км магистральных нефтепроводов, 90% всей
нефтепроводной системы Казахстана. По трубам «КазТрансОйла» течет 60%
казахстанской нефти [6].
19 декабря 2012года АО «КазТрансОйл» передало KASE Реестр удовлетворенных
заявок на приобретение 38 463 559 простых акций АО «КазТрансОйл», предложенных
в рамках программы «Народное IPO».
АО «Казахстанская фондовая биржа» представило АО «КазТрансОйл» Реестр
принятых заявок (13 декабря). По условиям подписки, в Реестр принятых заявок
включены только заявки граждан Республики Казахстан, накопительных пенсионных
фондов (НПФ), а также заявка от маркет-мейкера.
Согласно Реестру принятых заявок, всего поступило 34 687 заявок на общую сумму
59 млрд. 408 млн. 943 тыс. 975 тенге. В том числе: 34 676 заявок от граждан РК, 10
заявок от НПФ и 1 заявка от маркет-мейкера.
Дополнительный анализ выявил повторяющиеся заявки (то есть заявки, поданные
одним и тем же инвестором), которые в процессе формирования Реестра
удовлетворенных заявок были суммированы. Кроме того, 67 граждан подали заявки
(отдельные и суммарные) на сумму свыше 7 млн. тенге.
По результатам распределения, проведенного в соответствии со Структурой
размещения простых акций акционерного общества «КазТрансОйл», удовлетворены:



1 заявка маркет-мейкера (0,6% от размещаемых акций);
34 676 заявок граждан Республики Казахстан (79,1% от размещаемых акций);
10 заявок НПФ (20,4% от размещаемых акций).
Таким образом, заявка маркет-мейкера удовлетворена полностью. Заявки физических
лиц в пределах 7 млн. тенге (отдельно или суммарно) удовлетворены полностью.
Неудовлетворенными остались заявки граждан в части суммы, превышающей 7 млн.
тенге. Общая сумма неудовлетворенных заявок физических лиц (отдельных и
суммарных) составила 71 635 075 тенге;
Заявки НПФ удовлетворены пропорционально поданным заявкам в размере 15,3% от
заявленного спроса.
24 декабря 2012 года, после окончания расчетов, на брокерские счета маркетмейкера, граждан РК и НПФ будут зачислены приобретенные акции со списанием со
счетов соответствующих сумм.
Ожидается, что акционерами АО «КазТрансОйл» станут 33 989 граждан Республики
Казахстан и 11 юридических лиц, зарегистрированных в Республике Казахстан (10
НПФ и 1 маркет-мейкер).
25 декабря 2012 года будут открыты торги акциями АО «КазТрансОйл» на
Казахстанской фондовой бирже.
Консультантами АО «КазТрансОйл» в ходе вывода пакета акций компании на
организованный рынок ценных бумаг в рамках программы «Народное IPO»
выступили: АО «Казкоммерц Секьюритиз», международный инвестиционный банк
UBS AG и ТОО «Прайсуотерхаус Куперс Такс энд Эдвайзори» – по вопросам
финансового консалтинга, международные юридические компании ТОО «White&Case
Kazakhstan» и ТОО «CurtisMallet-Prevost (Kazakhstan)» – по вопросам правового
сопровождения и правовой экспертизы, консалтинговое агентство Promo Group
Communications – по вопросам информационного и PR-сопровождения. Аудитором
АО «КазТрансОйл» является ТОО «Эрнст энд Янг Казахстан» [7].
25.12.2012 в 11.30 по алматинскому времени, на Казахстанской фондовой бирже
(KASE) состоялось открытие торгов на вторичном рынке простыми акциями АО
«КазТрансОйл». Простые акции АО «КазТрансОйл» были включены в список акций
первого класса ликвидности KASE. Торги завершились в 17.00 по алматинскому
времени.
Результаты торгов:




Цена первой сделки – 800,00 тенге;
Минимальная цена сделки - 800,00 тенге;
Максимальная цена сделки – 850,00 тенге;
Средневзвешенная цена – 807,23 тенге;




Цена последней сделки (аукцион закрытия) – 819,99 тенге;
Количество заключенных сделок – 77;
Объем заключенных сделок в тенге - 345 585 711,96 тенге;
Объем заключенных сделок в единицах инструмента – 428 115 акций [8].
26.12.2012, прошел второй день торгов простыми акциями АО «КазТрансОйл» на
Казахстанкой фондовой бирже.
Результаты торгов:








Цена первой сделки – 820,00 тенге;
Минимальная цена сделки - 820,00 тенге;
Максимальная цена сделки – 835,00 тенге;
Средневзвешенная цена – 824,81тенге;
Цена последней сделки (аукцион закрытия) – 830,00тенге;
Количество заключенных сделок – 34;
Объем заключенных сделок в тенге - 58 960 561,78тенге;
Объем заключенных сделок в единицах инструмента - 71484 акций [9].
27.12.2012, прошел третий день торгов простыми акциями АО «КазТрансОйл» на
Казахстанкой фондовой бирже.
Результаты торгов:








Цена первой сделки – 828,00 тенге;
Минимальная цена сделки - 821,00 тенге;
Максимальная цена сделки – 834,00 тенге;
Средневзвешенная цена – 829,39 тенге;
Цена последней сделки (аукцион закрытия) – 826,00 тенге;
Количество заключенных сделок – 41;
Объем заключенных сделок в тенге - 85 212 221,78 тенге;
Объем заключенных сделок в единицах инструмента - 102 741 акций [10].
28.12.2012, прошел четвертый день торгов простыми акциями АО «КазТрансОйл» на
Казахстанкой фондовой бирже.
Результаты торгов:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
Цена первой сделки – 828,00 тенге;
Минимальная цена сделки - 821,00 тенге;
Максимальная цена сделки – 830,00 тенге;
Средневзвешенная цена – 827,70 тенге;
Цена последней сделки (аукцион закрытия) – 830,00 тенге;
Количество заключенных сделок – 80;
Объем заключенных сделок в тенге - 390 555 512,33 тенге;
Объем заключенных сделок в единицах инструмента - 471 857 акций [11].
2.2. Население и IPO
По данным социологов, не менее 7% казахстанцев хотели бы принять участие в
«Народном IPO».
Соцопрос охватил все регионы страны - 14 областей, города Астана и Алматы.
Опрашивались как городские, так и сельские жители. Всего в исследовании приняли
участие 2000 человек в возрасте от 18 лет и старше.
По результатам исследования, 7,3% опрошенных казахстанцев заявили о своем
желании купить акции «Народного IPO». Как пояснила www.halyk-ipo.kz директор по
проектам ОО "НИА "Институт демократии" Юлия Кучинская, с учетом погрешности, на
основе таких данных оценочно можно говорить, что потенциал участия казахстанцев
в Программе «Народное IPO» оценивается на уровне в полмиллиона человек.
«Другой вопрос, реализуются ли все эти намерения, и как скоро, - покажет время», подчеркнули эксперты Института.
Согласно результатам исследования, интерес сельских жителей к Программе
несколько выше, чем у горожан. В частности, 8,6% респондентов, опрошенных в
сельской местности, заявили о своем намерении участвовать в «Народном IPO».
Среди горожан этот показатель составил 6,3%.
Одной из основных причин, сдерживающих участие казахстанцев в «Народном IPO»,
является недостаток свободных средств. Лишь 18,2% участников опроса сообщили,
что имеют какие-то сбережения. При этом 61,9% из них накопили не более 500 000
тенге. Как следствие, 34,7% респондентов заявили, что не будут участвовать в
Программе, так как не имеют денег для приобретения акций.
В целом, лишь 20,5% опрошенных могли бы вложить в акции одной компанииучастника «Народного IPO» порядка 200 000 тенге. Доля потенциальных инвесторов,
готовых инвестировать большую сумму, составляет всего 2,8% от общего числа
опрошенных.
Среди тех, кто намерен участвовать в «Народном IPO», каждый пятый, а именно
20,3%, готовы взять деньги на покупку акций в долг и даже в кредит. В то же время
эксперты и представители Фонда «Самрук-Казына» неоднократно говорили, что
приобретать акции на заемные средства начинающим инвесторам нежелательно.
Среди компаний-участников Программы наибольший интерес у казахстанцев
вызывают предприятия нефтегазового комплекса, а также АО «Kaзахстан Темiр
Жолы». 37,9% респондентов, намеренных принять участие в «Народном IPO», хотели
бы приобрести акции АО «КазМунайГаз».
Среди потенциальных участников Программы примерно в равной степени
распространены,
как
«спекулятивные»
настроения,
так
долгосрочные
инвестиционные планы. 22,8% респондентов рассчитывают получить прибыль от
вложения в акции уже в течение первого года. 15,5% опрошенных ожидают прибыли в
среднесрочной перспективе - в течение одного-двух лет. На долгосрочные
инвестиции ориентированы 13,7% опрошенных казахстанцев, которые рассчитывают
получать прибыль от акций в течение двух-пяти лет и более.
Что касается уровня восприятия Программы, более трети, а именно 34,4%
респондентов, информированы о «Народном IPO» (оценочно – это не менее 3,5 млн.
человек). Уровень информированности городских жителей несколько выше, чем
сельских. Однако разница не является существенной. В частности, среди городских
жителей с Программой знакомы 37,8%, среди сельских – 29,8%.
Соцопрос выявил, что многие казахстанцы пока недостаточно хорошо разобрались в
механизме участия в «Народном IPO». Лишь 1,3% опрошенных четко понимали, что
необходимо сделать, чтобы приобрести акции. Ещё 23,7% «в общих чертах»
представляют себе порядок участия в Программе. Эти показатели можно объяснить
тем, что исследование проводилось на начальной стадии информационноразъяснительной кампании [12].
2.3. Тенденции развития IPO
Предприятия-участники «Народного IPO» входят в группу АО «Фонд национального
благосостояния «Самрук-Казына». Это четверть экономики страны, стратегические
активы Казахстана.
Это инфраструктура: нефте- и газопроводы, электрические сети, железные дороги,
электростанции, самолеты, морской флот. Она помогает строить новые заводы,
открывать производства.
Государство сохранит контроль над базовыми предприятиями - на продажу
выставляются небольшие пакеты акций.
Для участия в Программе отобраны компании,
зависимости от конъюнктуры мировых цен на сырье.
не
имеющие
значительной
Этапы Участники
2012 год АО «КазТрансОйл»
2013 год АО «KEGOC», АО «Эйр Астана», АО «КазТрансГаз»,
АО «Самрук-Энерго», АО «НМСК «Казмортрансфлот»
2014 год АО «НК «Қазақстан темір жолы», АО «Қазтеміртранс»
2015 год АО «Казатомпром», АО «КазМунайГаз»
Подготовка компаний-кандидатов к «Народному IPO» включает три главных фазы:



предварительная подготовка, включающая аудит финансовой отчетности, диагностику
и совершенствование систем корпоративного управления и управления рисками,
системы внутреннего контроля и аудита;
подготовка к размещению акций, включающая комплексную проверку («due
diligence»), конечное определение андеррайтинга и стоимости услуг, юридическое
сопровождение (подготовка проспекта эмиссии и других сопутствующих юридических
документов), оценку бизнеса, разработку маркетинговой стратегии;
проведение размещения акций, включая обучение инвесторов, разработку
информационного и инвестиционного меморандума, PR–сопровождение, сбор заявок
(публикация предварительного проспекта, проведение выездных презентаций
«roadshow», анализ спроса, установление цен), мероприятия на вторичном рынке после
проведения размещения (поддержание акций на организованном рынке) [3].
АО «КЕГОК» - предоставляет основные услуги в управлении электрическими сетями,
прозрачный и понятный бизнес, который имеет ряд преимуществ в связи с ростом
внутренней экономики Казахстана. Кроме того, потребность в капиталовложениях
является основанием для первичного выпуска акций [1].
В ближайшие 18 лет в электроэнергетическую отрасль Казахстана предполагается
привлечь 9,5 триллиона тенге инвестиций. Об этом сообщил министр индустрии и
новых технологий Асет Исекешев.
При этом основные инвестиции будут привлекаться с 2020 по 2030 год. В связи с чем
глава
МИНТ
предложил
разработать
новую
программу
развития
электроэнергетической отрасли, рассчитанную до 2020 года с перспективой до 2030го.
По планам профильного министерства предполагаемые 9,5 триллиона тенге
инвестиций нужно максимально оставить в стране, разместив все долгосрочные
заказы на казахстанских предприятиях.
Как объяснил министр источниками финансирования проектов в отрасли будут: в
генерации – кредиты и собственные средства, возмещаемые за счет рынка
мощности, по отдельным проектам будут бюджетные средства по особому решению
правительства. В электрических сетях – также кредиты и собственные средства за
счет инвестиционной составляющей тарифов, а также за счет бюджетных
трансфертов.
При этом он пояснил, что основными направлениями предложенной программы
развития отрасли будут формирование единой энергосистемы, обеспечение
энергетической безопасности страны и потребностей экономики и населения,
снижение экологической нагрузки и увеличение возобновляемых источников энергии
в единой энергосистеме, максимальное применение принципов энергоэффективности
и энергосбережения и максимальное использование программы индустриализации
путем развития казахстанского содержания. Таким образом, реализация программы
позволит обеспечить к 2030 году выработку электроэнергии на уровне 150
миллиардов киловатт-часов, добычу угля в объеме 155 миллионов тонн. Доля
выработки возобновляемых источников энергии увеличится до 15 миллиардов
киловатт-часов, или до 10 процентов.
Министр подчеркнул электропотребление к этому времени составит 144,7 миллиарда
киловатт-часов. Данный прогноз выполнен с учетом поручения президента о
снижении энергоемкости ВВП не менее чем на 10 процентов к 2015 году и не менее
чем на 25 процентов к 2020 году.
Дальнейшее развитие электросетевого хозяйства в рамках будущей программы
предполагает комплексную модернизацию на основе передовых технологий. Сюда же
входит усиление связи северной зоны с восточными и южными регионами страны,
объединение западной зоны с северными и южными регионами страны. Все для того,
чтобы обеспечить надежность функционирования энергосистемы.
Министр экономического развития и торговли Бахытжан Сагинтаев заявил том, что
КазТрансОйл», и «КЕГОК» готовы к размещению своих акций среди населения.
Вместе с тем с учетом неопределенности в развитии мировой экономики полагаем
целесообразным в первую очередь провести в этом году IPO «КазТрансОйл», а IPO
«КЕГОК» перенести на 2013 год [13].Изучив такие вопросы как компании участники
программы IPO, население и IPO и тенденции развития IPO, можно сделать
следующие выводы:




национальные компании из списка «Народного IPO» - это производственные,
инфраструктурные активы;
приоритетное право на покупку ценных бумаг получат граждане Казахстана;
среди компаний-участников Программы наибольший интерес у казахстанцев
вызывают предприятия нефтегазового комплекса, а также АО «Kaзахстан Темiр
Жолы»;
в ближайшие 18 лет в электроэнергетическую отрасль Казахстана предполагается
привлечь 9,5 триллиона тенге инвестиций.
Заключение
Глядя на законодательно-созидательный труд нашего государства в сфере IPO,
можно сказать, что негативного мы не увидим точно. Во-первых, правительство
совместно с ФУР «Самрук-Казына», разбив компании на эшелоны при размещении,
по сути, учло один из важных факторов возможной нестабильности курсов акций.
Акции таких гигантов, как АО «НК «КазМунайГаз», АО «НАК «Казатомпром» и других
добывающих компаний, мы сможем приобрести либо после 2015 года, либо не
приобрести вообще. Аргументация очень простая: для акций этих компаний уж очень
характерен риск волатильности котировок по причине внешних факторов, с которыми
никто ничего сделать не может.
Во-вторых, в теории финансовых рынков существует гипотеза о том, что акции
компаний с государственным участием являются недооцененными, но в
последующем, как правило, в среднесрочный период, их доходность становится
избыточной. Эта гипотеза, подтверждается эмпирически. Так вот, чтобы с нашими
деньгами ничего не случилось в среднесрочной перспективе (через 1-2 года),
государство устроило повальную ревизию ангажированных компаний, разработав
систему оценки компаний-кандидатов, которая включает 6 критериев соответствия.
Они простираются от ясности стратегии компаний до прошлых отношений с
инвесторами. Одним словом, охватывают очень большой круг вопросов.
В-третьих, если все-таки цены на акции обрушатся после размещения, государство
будет воздействовать на этот процесс с двух сторон. С одной стороны, допустив
пенсионные фонды к участию в программе, разработчики привлекут дополнительную
ликвидность в период подъема цен акций и достаточный спрос при их снижении. С
другой – компании-эмитенты будут выступать в роли так называемых
маркетмейкеров, которые в случае нестабильности рынка будут либо покупать, либо
продавать акции.
В-четвертых, о вопросе доступности акций. Вопрос цены не будем трогать, оставим
его пока на совести разработчиков, а затронем вопрос географической доступности.
Акции смогут приобрести все: как жители больших мегаполисов, так и жители
небольших аулов. Все это будет возможным за счет услуг Казпочты, которая станет
трансфер-агентом программы. При наличии брокерских и дилерских компаний в
вашем городе можно будет приобрести бумаги через них.
Ну и наконец, в-пятых, вопрос знаний. Если у вас нет знаний о премудростях
финансового рынка, государство предоставляет вам возможность узнать это. На
Национальный банк возложена миссия повышения
населения, которую он реализует с октября 2011 года.
финансовой
грамотности
Это далеко не полный перечень того, что сделало наше государство для удачного
проведения народного IPO, а сделано действительно много, во всяком случае, с
теоретической точки зрения. Главное – не повторять ошибок наших братьев по
Содружеству и помнить о том, что практика без теории все-таки ценнее, чем теория
без практики