МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСЫ
реклама
МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСЫ Код дисциплины ДНМ.Р.05. Тип дисциплины - научно-практическая Уровень курса - магистратура 1 год обучения семестр 9 Обязательная дисциплина для специализирующихся в области международной экономики; порядок изучения определяется учебным планом преподаватель д.э.н., проф. Л.Н. ФЕДЯКИНА Результаты и приобретенные навыки. В результате изучения студент приобретает теоретические знания в области международных финансов; осваивает основные тенденции, структуру и систему мировой финансовой среды, в которой функционирует российский финансовый сектор и экономика в целом. Студент овладевает навыками осуществления финансовых операций на российском и международных рынках иностранных валют и офшорных евровалют, банковского кредитования/заимствования, долговых ценных бумаг, акций, деривативов, а также приобретает необходимую подготовку для осуществления связей с государственными финансовыми структурами иностранных государств и с международными финансовыми организациями, в том числе с МВФ, МБРР, ЕБРР и др. Аннотация содержания курса. В учебном курсе изучаются финансовые потоки между резидентами разных стран, их отношения с международными финансовыми организациями, операции на международных рынках краткосрочного и долгосрочного капитала. Анализируется положение и механизмы функционирования стран мира (по группам и отдельно) в системе международных финансов, их международные требования и обязательства, долги перед официальными и частными нерезидентами, платежные трудности и способы их урегулирования, долговые и валютно-финансовые кризисы. Программа курса содержит краткий перечень основных вопросов для подготовки к семинарским занятиям по всем темам курса, основные термины и понятия, вопросы и задания для самопроверки, вопросы для выполнения контрольных работ и подготовки к экзамену, темы курсовых работ и магистерских диссертаций, список рекомендуемой литературы. Программа ориентирована на обучающихся в магистратуре по специальности «международная экономика». Методы преподавания – лекции, семинары, доклады-рефераты, презентации, контрольные работы, письменные опросы, курсовые работы. Система оценок – бально-рейтинговая система позволяет осуществлять постоянный контроль за работой и текущей успеваемостью студентов. Фиксируется посещаемость, активность на семинарских занятиях (вопросы, ответы на вопросы), качество представленных сообщений на заданную тему и докладов с представлением текста. Оцениваются письменные работы, выполненные в аудитории, в случае отсутствия студента – работа выполняется как домашнее задание. За время обучения студент набирает необходимое количество балов для допуска к экзамену. Устные экзамены позволяют более полно выявить понимание предмета и уровень приобретенных знаний. Автоматы (только «отлично») получают особо отличившиеся студенты, каковых, как правило, 1-2 в группе. ПРОГРАММА КУРСА Цель и задачи курса заключаются в изучении системы, тенденций развития международных финансов, их структуры, участников, инструментов, функций, способов использования в экономических интересах России. В связи с этим предлагается рассмотреть генезис, этапы развития, современные международные финансовые потоки, международные 1 рынки краткосрочного и долгосрочного капитала, внешнее финансирование развивающихся стран, их платежные проблемы и кризисы. Особое внимание уделяется изучению положения России в системе международных финансов, вопросам внешнего финансирования, зарождения и развития финансового рынка. количество недель – 18 количество часов всего - 72 лекции – 36 семинары – 36 консультации 18+2=20 ТЕМАТИКА КУРСА __________________________________________________________________________________ Темы лекций и семинарских занятий лекции/семинары колич. часов Введение. Предмет, содержание, задачи курса Раздел первый. Финансовые потоки и внешние долги в условиях глобализации 1. Этапы развития международных финансов 2. Глобализация мировой экономики 3 Финансовая глобализация и мировая долговая экономика 4. Теории международного движения капитала Раздел второй. Международные финансовые рынки 5. Международный валютный рынок 6. Евровалютный рынок 7. Международные банковские кредиты и займы 8. Международный рынок долговых ценных бумаг 9. Мировой рынок акций 10. Рынок финансовых деривативов Раздел третий. Развивающиеся страны: внешнее финансирование, долги, кризисы 11. Международное финансирование развития 12. Стратегии экономического развития (1950-1970 гг.) 13. Международный долговой кризис 2 14. Урегулирование внешней задолженности 2 15. Формирующиеся финансовые рынки 4 Раздел четвертый. Россия в системе международных финансов 16. Внешнее финансирование и долги России 2 17. Финансовый рынок России 4 --------------------------------------------------------------------------------------------------------Итого: 36 2 2 4 2 4 36 ВВЕДЕНИЕ. Предмет. 01.Международные финансы: понятие и состав. Международные финансы как часть мировых (глобальных) финансов. Мировые внутренние финансы и их функции. Национальные внутренние и внешние финансы, состав резидентов и нерезидентов. 2 Финансы, поступившие в международный оборот и используемые резидентами в экономических отношениях с остальным миром (с нерезидентами). Состав международных финансов. (1) Финансы, используемые в отношениях между резидентами разных стран; (2) в их отношениях с международными и региональными организациями; (3) в операциях на международных финансовых рынках. 02. Структура международных финансовых потоков по экспортерам и реципиентам. Официальные международные финансы; двусторонние и многосторонние официальные кредиторы/инвесторы/доноры. Целевое назначение официального финансирования. Официальные финансовые потоки на цели развития: официальная помощь развитию и другие. Официальное финансирование экспорта. Страны-реципиенты официальных финансов и структура их обязательств перед официальными кредиторами/донорами. 03. Международные частные финансы. Банковские иностранные и еврокредиты, прямые иностранные инвестиции, долговые ценные бумаги и акции. Международные финансовые рынки и транснациональные корпорации как источники внешнего финансирования. 04. Классификация международных финансов по долговому фактору; их деление на заемные и не заемные средства. Определение стран чистых должников/кредиторов по балансу международных долговых обязательств и требований. Определение внешнего долга страны. Понятие дефицитной национальной экономики, показатели дефицитности. Типы дефицитных экономик. Долговая экономика как разновидность дефицитной экономики. 05. Функции международных финансов в осуществлении международных экономических и валютно-кредитных отношений, в развитии глобализации мировой экономики; их роль в финансировании национальных экономик. Факторы, воздействующие на развитие международных финансов. Положение стран в системе международных финансов; чистые экспортеры/импортеры капитала, чистые кредиторы/реципиенты по балансу международных активов и пассивов (по чистой внешней задолженности). Раздел первый. Финансовые потоки и внешние долги в условиях глобализации 1. ЭТАПЫ РАЗВИТИЯ МЕЖДУНАРОДНЫХ ФИНАНСОВ 1.1. Вывоз капитала в эпоху золотого стандарта. Механизм золотого стандарта, золотомонетный паритет. Страны-экспортеры и импортеры капитала. Показатели масштабности международной миграции капитала по отношению сальдо текущего платежного баланса к ВВП, экспорта/импорта капитала к ВВП, доле иностранного капитала во внутренних инвестициях. Динамика, масштабы, формы миграции капиталов между странами. Облигационные займы как основная форма привлечения иностранного капитала. Зарождение рынка ссудных капиталов в иностранных валютах. Долговые и финансовые кризисы эпохи золотого стандарта. Положение США в системе международных финансов до первой мировой войны. 1.2. Первая мировая война и крах золотого стандарта. Усиление протекционизма, внешнеэкономические дисбалансы. Внешние заимствования, долги и проблема их погашения. Превращение США в чистого экспортера государственного и частного капитала в ходе первой мировой войны. Международные кредитно-денежные и валютные проблемы в межвоенный период. Международные клиринги и валютные блоки. 1.3.Дестабилизация международной валютной системы и международных кредитнорасчетных отношений во время мирового экономического кризиса 1929-1933 гг. и второй мировой войны. Военные долги стран-союзников и побежденных стран и их урегулирование. Платежные трудности европейских и других стран во время второй мировой войны и в первые послевоенные десятилетия. Источники внешнего финансирования, долги и способы урегулирования задолженности. 1.4. Международные финансы в условиях бреттон-вудского золотодолларового стандарта и фиксированных валютных курсов. Роль США и международных кредитных 3 организаций в финансировании дефицитов и развития. Валютное сотрудничество стран-членов ЕЭС и формирование западноевропейской системы взаимных расчетов. Возрождение и становление международного рынка капиталов; возникновение офшорного рынка евродоллара и других валют. 1.5. Современный период развития международных финансов. Факторы, повлиявшие на увеличение международной ликвидности и расширение рынка капиталов в 1970-е гг. Либерализация финансовой сферы и институционально-структурные изменения в международном финансировании. Расширение и диверсификация международных рынков долговых ценных бумаг, акций, деривативов. Дальнейшее развитие международных финансовых рынков на основе инфраструктурных преобразований, финансовых инноваций, внедрения интернет-технологий. Термины и понятия Золотомонетный паритет Облигационные займы Международный финансовый рынок Офшорные евровалюты Формирующиеся (развивающиеся) финансовые рынки Клиринг Государственные ценные бумаги Корпоративные ценные бумаги Бонды Акции Деривативы Торговля он-лайн 1. 2. 3. 4. 5. 6. Вопросы и задания для самопроверки Проанализируйте период золотого стандарта с точки зрения развития международного финансирования. Как развивались международные финансы в военные и межвоенные годы (1914-1945)? Что способствовало возрождению международного рынка капиталов после второй мировой войны? Проследите эволюцию роли и места США в системе международного финансирования и заимствования. Какие факторы воздействовали на изменение положения США? Что такое еврорынки, как они возникли, что повлияло на их развитие? Назовите основные причины, которые способствовали расширению и диверсификации международных финансовых рынков в 1990-е гг. 2. ГЛОБАЛИЗАЦИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ 2.1. Содержание и направление глобализационного процесса. Формирование единого мирового экономического пространства и интегрированного мирового хозяйства. Субъекты глобализационного процесса. Роль национальных государств, международных и региональных организаций, транснациональных корпораций и банков, международных финансовых рынков в развитии глобализации мировой экономики. 2.2. Глобализация - качественно новый этап развития интернационализации мировой экономики. Качественные характеристики и показатели глобализирующейся мировой экономики. Либерализация и дерегулирование национальных рынков товаров, услуг, факторов производства, валютно-финансовой сферы. Расширение, диверсификация и интеграция финансовых рынков. Информационная революция, внедрение интернет-технологий, формирование глобальных научно- 4 исследовательских сетей. Усиление взаимозависимости национальных экономик. Проблема национальной экономической безопасности. 2.3. Структурные сдвиги в мировой экономике. Стратегия открытой экономики. Переход к монетаризму и неолиберализму; интенсификация структурных преобразований в развитых странах. Либерализация внешнеэкономической деятельности и системно-структурные реформы в развивающихся странах. Основные направления структурных сдвигов в мировом производстве, транспорте, в международном разделении труда и в мировой торговле. Термины и понятия Интернационализация Глобализация Либерализация Открытая экономика Транснационализация Новая экономика Национальная экономическая безопасность Вопросы и задания для самопроверки 1. Каковы предпосылки возникновения глобализационного процесса мировой экономики и его направление? 2. Какие факторы повлияли на развитие глобализации? 3. Чем отличается глобализация 1990-2000-х годов от предшествующего периода? 4. Какова роль государства, ТНК и международных организаций в глобализации экономики? 5. Назовите причины и основные направления экономических преобразований в развитых странах. 6. Почему Великобритания считается лидером экономических преобразований? 7. В чем заключаются особенности «новой экономики» США? 8. Каковы основные направления экономических преобразований в Японии, и чем они вызваны? 9. Какие основные структурные изменения произошли в мировой экономике за послевоенный период? 10. В чем проявляется информационная революция и каково ее воздействие на современные процессы? 3. ФИНАНСОВАЯ ГЛОБАЛИЗАЦИЯ И МИРОВАЯ ДОЛГОВАЯ ЭКОНОМИКА 3.1. Финансовая глобализация: понятие, показатели, причины возникновения и развития процесса. Возрастающая и определяющая роль международных финансов в развитии современной экономики. Факторы, воздействующие на развитие процесса глобализации финансов. Показатели масштабности экспорта/импорта прямых и портфельных инвестиций, международного банковского кредитования/заимствования, оборотов рынков иностранных и офшорных валют, ценных бумаг, деривативов и др. Увеличение международной ликвидности, рост числа институциональных инвесторов и их ресурсов. Дефицитные экономики: понятие, показатели, типы и способы функционирования. Причины увеличения удельного веса и значимости капитала, функционирующего за пределами страны происхождения. Способы определения его объема. 3.2. Внешняя задолженность: основные понятия и показатели, общая методология анализа. Определение внешнего долга по совокупности обязательств перед нерезидентами по зарубежным и внутренним заимствованиям. Классификация внешней задолженности по заемщикам, кредиторам, срокам; по странам и регионам и их платежеспособности. Связь 5 внешней задолженности с международным движением капитала и ее функция перераспределения кредитных ресурсов, доходов и платежей между странами. 3.3. Показатели потребности во внешних заимствованиях и наличия долгов нерезидентам. Сальдо текущего платежного баланса, счет по капиталу, чистая кредитная позиция по сбережениям и инвестициям. Определение объема внешнего долга. Международная инвестиционная позиция, чистая внешняя задолженность; структура международных активов и пассивов по долговым требованиям/обязательствам, определение валовой задолженности страны по внешним обязательствам. Определение объема мировой внешней задолженности. 3.4. Показатели положения страны в качестве чистого кредитора или чистого должника. Страны-должники с трудностями в обслуживании долга. Страны с дефицитной экономикой, показатели дефицитности. Типы дефицитных экономик, причины их образования и способы функционирования. Долговая экономика как разновидность дефицитной экономики, ее особенности в развитых и развивающихся странах. Платежеспособные и неплатежеспособные страны с дефицитными и долговыми экономиками. Структура внешних долгов по заемщикам, источникам кредитования и по срокам. Состав платежей по обслуживанию внешнего долга. Показатели определения тяжести долговой нагрузки. Способы ослабления долговой нагрузки. Прощение и реструктуризация долгов официальным и частным кредиторам. Рыночные способы снижения внешних долгов и платежей. Долговой кризис (национальный, международный): понятие, причины возникновения, особенности и отличие от валютно-финансового кризиса. 3.5. Долговая экономика США. Факторы превращения США в чистого международного должника. Внутренняя задолженность нефинансового сектора: причины и масштабы. Бюджетный дефицит; государственные обязательства по внутренним заимствованиям. Балансы по внешней торговле и текущим расчетам; чистая кредитная позиция США. Международная инвестиционная позиция и баланс внешней задолженности США. Баланс обязательств и требований по кредитным ресурсам. Нерезиденты в американском финансовом секторе. Место и роль США в системе глобальных финансов. Термины и понятия Финансовая глобализация Дефицитная экономика Международные финансы Внешний долг (задолженность) Долговая нагрузка Чистая кредитная позиция Международная инвестиционная позиция Чистая внешняя задолженность Вопросы и задания для самопроверки Что такое финансовая глобализация? Как можно определить уровень развития финансовой глобализации? Какие показатели характеризуют дефицитную экономику? Как определяется чистая кредитная позиция страны, и что она показывает? Какое определение внешней задолженности более правильное: долги по внешним заимствованиям или долги нерезидентам? 6. Какие показатели указывают на наличие внешней задолженности у развитых стран? 7. Как определяется чистая и валовая внешняя задолженность страны? 8. По каким видам активов/пассивов определяется международная инвестиционная позиция? 9. Правильно ли считать экономику США долговой по внешним обязательствам? 10. Назовите все показатели, характеризующие американскую экономику как дефицитную и заемную. 1. 2. 3. 4. 5. 6 11. Дайте определение международных финансов. Что включается в состав международных финансов? 12. Назовите основные причины и источники привлечения международных финансов. 4. ТЕОРИИ МЕЖДУНАРОДНОГО ДВИЖЕНИЯ КАПИТАЛА 4.1. Вывоз капитала в классических и неоклассических теориях. А. Смит о влиянии вывоза денежного капитала на вексельный курс и внешнеторговые цены. Д. Рикардо о всеобщей выгоде вывоза капитала в страны с низкими издержками производства. Дж. С. Милль о мотивации вывоза капитала, его воздействии на развитие обрабатывающей промышленности, внешнюю торговлю и норму прибыли в стране-экспортере; о рисках в принимающей стране, о способах поддержания платежеспособности. Закон равновесия факторных цен Э. Хекшера. Стимулы международного движения капитала, взаимозаменяемость обмена товарами и капиталами в концепции Б. Олина. Р. Нурксе о причинах и следствиях международного движения капитала; его модели движения капитала в связи с изменением объема производства в стране-партнере или с изменением спроса на мировом рынке. Концепция предельной международной мобильности капитала и положение о взаимосвязи движения капитала с динамикой мировых цен (на сырье) К. Иверсена. 4.2. Марксистская теория вывоза капитала и ее эволюция. К. Маркс об избыточном капитале и причинах его вывоза. Р. Гильфердинг о вывозе капитала в отсталые страны и его последствиях. В. Ленин о возможности, необходимости и последствиях вывоза капитала в отсталые страны. 4.3. Дж. М. Кейнс о зависимости зарубежного кредитования от состояния торгового баланса, о перераспределении факторов производства в пользу экспортных отраслей, о соответствии оттока капитала приросту товарного экспорта. Кейнсианец Ф. Махлуп об автономном и стимулированном движении капитала, о влиянии форм привлечения капитала на национальную экономику. Концепция взаимосвязи экспорта капитала с темпами экономического роста, формированием сбережений, динамикой торгового баланса Р.Харрода. Взгляды Е. Домара на воздействие доходов на зарубежные инвестиции, репатриации капитала на торговый баланс и занятость. 4.4. Теории миграции капиталов между развитыми странами. Дж. Бортс и К. Копеги о взаимосвязи между темпами экономического роста, экспорта капитала и доходов на капитал; об условиях превращения страны в чистого экспортера или импортера капитала. Ю. Онитсука о движении капитала в связи с развитием фаз экономического роста. Его концепция превращение страны в чистого кредитора или дебитора в зависимости от нормы накопления. Концепция «предпочтения ликвидности» П. Киндлебергера в процессе международного финансового посредничества и обмена краткосрочных обязательств на долгосрочные обязательства (между США и Западной Европой). Термины и понятия Предельная производительность капитала Дефицитное финансирование развития Избыточный капитал Предпочтение ликвидности Вопросы и задания для самопроверки 1. Какие причины вывоза капитала выделены в работах английских классиков экономической теории? 2. Чем определяется платежеспособность страны-заемщика по теории Дж. С. Милля? 3. Что такое предельная производительность капитала, которая стимулирует его перемещение между странами? 4. Р. Нурксе о стимулах движения капитала между странами. 7 5. Какова связь между вывозом капитала и движением мировых цен по Иверсену? 6. Возможен ли вывоз капитала при отрицательном платежном балансе по теории Махлупа? 7. В чем отличие марксистского определения избыточного капитала от определения Р. Харрода? 8. Как объясняют западные экономисты причины взаимного движения капитала между развитыми странами? 9. Какие страны, по мнению Ю. Онитсука, могут стать кредиторами-экспортерами, а какие – дебитором-импортером? 10. Какова мотивация деятельности фирмы в соответствии с концепцией Р. Вернона? 11. При наличии каких предпосылок фирма может начать зарубежное производство по модели Дж. Даннинга? Раздел второй. Международные финансовые рынки 5. МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК 5.1. Валюты и валютный курс. Понятие, виды, конвертируемость валюты. Использование внутренних валют в качестве международных иностранных и (офшорных) евровалют. Валютный курс: понятие и виды. Закон единой цены и паритет покупательной способности (ППС). Соотношение валютного курса и ППС в различных странах. Валютный курс спот. Факторы, воздействующие на текущий валютный курс. Влияние притока/оттока капитала на валютный курс. Механизмы поддержания валютного курса. Роль центрального банка в определении и поддержании валютного курса. Форвардный курс валюты. Межбанковский и клиентский валютный курс. Индексы номинального, реального, эффективного валютного курса. 5.2. Валютный рынок: понятие, роль в международной финансовой системе, динамика и объем операций на рынке. Глобализация и интеграция валютных рынков. Институциональная система, инструменты валютного рынка. Определение курса «спот», спрос/предложение иностранной валюты. Зависимость валютного курса от объема международных (валютных) сделок, оплачиваемых нерезидентами. 5.3. Функции валютного рынка. Трансферт покупательной способности из одной страны в другую посредством обмена валют. Розничная, межбанковская и международная торговля валютой. Наличная и безналичная формы валютных операций. Формирование спроса и предложения на валютном рынке. Хеджирования открытых валютных операций: цели и способы. Спекуляции на изменении валютных курсов. Арбитражные операции на рынке валюты. Расчетные сделки с иностранной валютой; условия осуществления и механизм клиринга. Краткосрочное кредитование посредством срочной тратты. 5.4. Структура, участники валютного рынка. Состав рынка по субъектам, оперирующим с валютой. Рынки клиентский, биржевой и межбанковский (прямой и брокерский). Способы осуществления операций на биржевом валютном рынке. Участники валютного рынка. Подразделение участников валютного рынка. Клиенты (экспортеры, инвесторы, туристы) и их функции на валютном рынке; банки в качестве финансовых посредников; валютные брокеры-посредники между банками на оптовом межбанковском рынке; центральные банки – покупатели и продавцы валюты в последней инстанции. Функциональная классификация участников рынка, «делатели рынка» и «пользователи рынка». 5.5. Межбанковский рынок иностранной валюты. Роль и функции коммерческих банков в системе международного валютного рынка. Операции по межбанковскому обмену (бессрочными) депозитами до востребования, деноминированными в разных валютах. Механизм осуществления сделок на межбанковском рынке. Сегменты межбанковского рынка по срочности валютных операций. Рынки «спот», «форвард», «своп». Сделка «спот» и 8 форвардные сделки на межбанковском рынке. Мотивация выбора способа продажи/покупки валюты: прямая торговля между банковскими трейдерами или торговая сделка через брокера. 5.6. Методы хеджирования валютных рисков. Валютный фьючерс как способ хеджирования от неблагоприятного изменения цен на рынке спот и/или получения прибыли. Организация торговли фьючерсными контрактами. Валютные свопы (комбинация сделок «спот» и «форвард») и валютные опционы как механизм хеджирования. Хеджирование валютных рисков с помощью евровалютных займов. 5.7. Основные тенденции развития главных валютных рынков в 1980-2005 гг. Причины изменения курса доллара к основным валютам за 1980-1995 гг. Причины роста курса доллара в 1995-1998 гг. Доллар и евро: борьба за лидерство. Причины изменения курса доллара к евро в 1999-2005 гг. Термины и понятия Фиксированный валютный курс Базовая (центральная) ставка Паритет покупательной способности Правило одной цены Номинальный валютный курс Реальный валютный курс Эффективный реальный валютный курс Валютный курс «спот» Форвардный курс валюты Валютный рынок Клиринг Хеджирование Спекуляция Арбитраж Межбанковский валютный рынок Институциональные инвесторы Делатели рынка (маркетмейкеры) Пользователи рынка Трейдеры Брокеры Вопросы и задания для самопроверки 1. В каких качествах могут выступать национальные валюты? 2. Назовите режимы валютных курсов и объясните их отличия. 3. Что такое паритет покупательной способности, как он определяется, от чего зависит соотношение ППС и валютного курса? 4. Какие факторы воздействуют на спрос/предложение национальной валюты на валютном рынке, и как это влияет на валютный курс? 5. Влияет ли на валютный курс и как именно расширение/сокращение экспорта/импорта товаров и услуг, приток/отток капитала? 6. Какое действие оказывает изменение экспортной цены на обменный курс валюты страны-экспортера/импортера? 7. Что такое номинальный валютный курс? 8. Как определяется реальный валютный курс? 9. Рассчитайте индекс реального валютного курса, имея следующие данные: обменный курс рубля в базовом году (2000=100%) - 27 руб./1 долл., в 2003 г. – 32 руб./1 долл., среднегодовой темп инфляции в России 15%, в США – 2%. 10. Как рассчитывается эффективный валютный курс? 11. Какие факторы повлияли на курс доллара в 1980-е гг., в 1990-е гг.? 9 12. В чем проявляется роль США как международного финансового посредника? 13. Чем определяется отношение доллара к евро в настоящее время? 14. Назовите основные функции валютного рынка. 15. Какие возможны способы перевода денег из одной страны в другую страну? 16. Как действует клиринговый механизм валютного рынка? 17. Какие способы хеджирования валютных рисков являются наиболее эффективными? 18. В чем заключается кредитная функция валютного рынка? 19. Какие депозиты используются на межбанковском валютном рынке? 20. Пример: импортер страны еврозоны закупил товар в Великобритании на сумму 100 тыс. ф. ст., платеж через 3 месяца. Спрашивается, в каком случае возникает валютный риск и как его можно покрыть. 6. ЕВРОВАЛЮТНЫЙ РЫНОК 6.1. Определение и качественные характеристики евродоллара и других офшорных евровалют («денег без гражданства»). Отличия и преимущества евровалют от внутренних (местных) и иностранных валют. Международный характер и вненациональность (офшорность) евровалют. Неподконтрольность законодательству страны происхождения и нахождения, сосредоточенность в международных финансовых и банковских офшорных центрах, мобильность. 6.2. Краткосрочный банковский рынок евродоллара и других евровалют, его особенности, динамика, этапы развития. Функции евровалютных рынков, их место в системе международного финансового рынка и роль в мировой экономике. Причины зарождения евровалютного рынка и исторические этапы его развития. Факторы, определившие становление евровалютных рынков в 1950-1960-е годы. Рынок евровалют во времена нефтяных шоков; роль нефтедолларов в наполнении еврорынков. Роль ТНК и ТНБ в расширении евроватных рынков. Причины увеличение предложения и спроса на евровалютные средства в 1980-1990-е гг. Структурные изменения евровалютных рынков в начале 2000-х гг. 6.3. Участники и инструменты евровалютного рынка. Факторы привлекательности евровалютного оптового рынка для заемщиков, кредиторов, посредников. Мотивация участников евровалютных рынков. Евровалютные депозитные инструменты. Срочный депозит как основной инструмент евровалютного рынка. Евровалютные депозитные сертификаты на первичном и вторичном рынке; их содержание, ликвидность, привлекательность для эмитентов и вкладчиков, виды. Депозитные сертификаты «тэп», «транш», «ролловер» и их условия. 6.4. Евробанки и евровалютный межбанковский рынок. Главные центры евробанковской деятельности, ее особенности, пользователи. Операции евробанков, сроки, процентные ставки и спрэды по евродепозитам и еврокредитам. Конкурентные преимущества евробанков, их функция финансового посредничества. Евровалютный межбанковский рынок, его особенности, участники, роль в международном банковском кредитовании. Функции евровалютного межбанковского рынка; риски. Механизмы аккумуляции и распределения евровалютных средств, хеджирования, кредитования, мобильности. Офшорные банковские центры и рынки: понятие, условия образования, функции, преимущества. Крупнейшие центры евробанковской деятельности. Лондонский международный финансовый центр. Нью-йоркская система офшорных банкков; функции международных банковских агентств на территории США. Финансовые и офшорные банковские центы в развивающихся странах. Термины и понятия Евровалюта Евровалютный рынок 10 Евробанк Срочный евродепозит Евродепозитный сертификат Спрэд Чистый объем евровалютного рынка Валовой объем евровалютного рынка Офшорные банковские центры Международные банковские агентства Вопросы и задания для самопроверки 1. Каким образом национальные валюты становятся евровалютами, и чем они отличаются от внутренних и иностранных валют? 2. Дайте определение евробанка. 3. Что такое евровалютный рынок и каковы его отличия от рынка иностранной валюты? 4. Какова мотивация участников евровалютного рынка? 5. Чем отличается срочный евродепозит от депозита межбанковского валютного рынка? 6. Как рассчитываются ставки Либор и Пибор? 7. Объясните следующую информацию: 1 месяц USD: 5 13/16 – 5 15/16; 3-месяца EUR: 9 ¼ - 9 3/8; 1 год GBP: 10 5/8 – 10 13/16. 8. Какие факторы способствовали возрождению и развитию евровалютного рынка после второй мировой войны? 9. Каковы особенности евробизнеса на территории США, Японии, Великобритании? 10. Что показывает валовой/чистый объем евровалютного рынка? 11. Каковы функции евробанков, и в чем заключаются конкурентные преимущества евробанковского бизнеса? 12. Назовите основные центры евробанковской деятельности и их особенности. 7. МЕЖДУНАРОДНЫЕ БАНКОВСКИЕ КРЕДИТЫ И ЗАЙМЫ 7.1. Организационная система и регулирование международной банковской деятельности. Место банковского кредитования в системе международного кредита. Причины расширения международной деятельности американских банков в первые послевоенные десятилетия. Особенности европейского и японского регулирования зарубежной деятельности банков. Деятельность иностранных банков на территории США и ее регулирование. Организационная система международных банковских услуг. Материнские (головные) компании, банки-корреспонденты, зарубежные представительства, филиалы, дочерние банки и их полномочия по международному кредитованию. Условия и виды международного кредитования. Прямое и межбанковское кредитование. Синдицированные кредиты. Ограничения и риски в банковском кредитовании нерезидентов. 7.2. Синдицированное еврокредитование, его преимущества, эффективность, стоимость, привлекательность для кредиторов и реципиентов. Организация и условия синдицированного еврокредитования. Полномочия банков-лид-менеджеров, банков-соменеджеров и других участников. Механизм выработки условий предоставления и погашения синдицированного еврокредита, прав и обязанностей кредиторов и заемщиков. Факторы, влияющие на цены международного синдицированного заимствования. Определение уровня процентной ставки в зависимости от срока и рейтинга заемщика. Расходы заемщика и доходы кредитора. Риски при синдицированном еврокредитовании и методы их снижения. 7.3. Этапы и масштабы международного синдицированного кредитования. Факторы развития синдицированного кредитования на евровалютном рынке. Синдицированное кредитование слияний и поглощений компаний и банков. Причины масштабного расширения синдицированного кредитования в евровалютах в 1992-1997 гг. Сокращение и восстановление 11 кредитования на евровалютных рынках в 1998-2000 гг. Динамика и объем рынка синдицированных еврокредитов. Термины и понятия Иностранный банковский кредит Синдицированный кредит Лид-менеджер Банк-андеррайтер Револьверный кредит Вопросы и задания для самопроверки 1. Назовите способы международного кредитования/заимствования и определите место банков в международном финансировании. 2. Какие банковские услуги могут предлагать банки-корреспонденты, зарубежные отделения банков и дочерние банки? 3. Какими способами осуществляется иностранное банковское кредитование? 4. Проанализируйте риски, связанные с предоставлением международных банковских кредитов. 5. В чем заключаются преимущества евровалютного кредитования для заемщиков и кредиторов? 6. Как организуется предоставление евровалютного синдицированного займа? 7. Из каких компонентов складывается цена еврокредита? 8. Как определяются процентные ставки по еврокредитам? 9. Каковы масштабы и динамика евровалютного синдицированного кредитования, и какие факторы воздействуют на его развитие? 10. Определите место США на рынке синдицированных еврокредитов. 8. МЕЖДУНАРОДНЫЙ РЫНОК ДОЛГОВЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ 8.1. Облигации (бонды) и другие долговые ценные бумаги как способ заемного внешнего финансирования; их отличительные особенности, права и обязанности эмитентов и заемщиков. Классификация долговых ценных бумаг по эмитентам, срокам, типам. Краткосрочные и долгосрочные долговые ценные бумаги. Инструменты денежного рынка и рынков долгосрочного капитала. Условия использования инструментов заемного финансирования. Государственные, муниципальные, корпоративные долговые ценные бумаги. Механизм открытого и частного размещения долговых ценных бумаг, способы обслуживания и погашения. 8.2. Международный рынок облигаций (бондов). Бонды внутренние и международные. Нерезиденты на рынке внутренних облигаций развитых и периферийных стран. Иностранные облигации и их особенности. Условия выхода на зарубежные облигационные рынки, эмитенты и кредиторы. Институциональные инвесторы на рынке зарубежных облигаций, налоговые льготы. Порядок размещения и условия погашения. 8.3. Рынок евробондов и его особенности. Виды евробондов, их ликвидность, мобильность, анонимность, доходность. Динамика и объем рынка евробондов, его доля на международном кредитном рынке. Эмитенты евробондов и условия выхода на еврооблигационный рынок; порядок размещения евробондов. Покупатели евробондов, порядок их обслуживания и погашения. Вторичный рынок евробондов. Секьюритизация в развитых и развивающихся странах. 8.4. Динамика, объем и структура глобального рынка долговых ценных бумаг по месту эмиссии, по стоимости, по количеству контрактов, по валюте займа. Структура внутреннего и международного рынков долговых ценных бумаг по странам-эмитентам. Государственные структуры, финансовые институты и нефинансовые корпорации на глобальном рынке 12 долговых ценных бумаг. Правительственные ценные бумаги, их преимущества, функции, роль на рынках долговых обязательств. 8.4. Главные рынки долговых ценных бумаг. Американский рынок долговых ценных бумаг и его регулирование. Особенности английского рынка долговых ценных бумаг. Структурные изменения на европейском рынке долговых ценных бумаг. Япония: рост правительственного долга. Термины и понятия Внутренние долговые ценные бумаги Правительственные ценные бумаги Корпоративные бонды Иностранные бонды (облигации) Еврооблигации Андеррайтеры Трейдеры Первичные дилеры Базовый статус Кредитные рейтинги Вопросы и задания для самопроверки 1. Охарактеризуйте эмитентов долговых ценных бумаг. 2. Какие долговые ценные бумаги обращаются на международном рынке? 3. Как осуществляется выпуск евробондов? 4. Охарактеризуйте функции группы менеджеров, андеррайтеров и продавцов в процедуре выпуска евробондов. 5. Какие страны являются главными заемщиками на глобальном и международном рынке облигаций? 6. В чем заключаются основные особенности рынка евробондов? 7. Каковы особенности и преимущества рынка правительственных ценных бумаг? 8. Выделите особенности рынка долговых ценных бумаг США. 9. Чем отличается рынок долговых ценных бумаг Великобритании? 10. Как влияет рост правительственного долга на японский рынок ценных бумаг? 11. Что дает базовый статус бенчмарк? 12. Что мешает образованию единого финансового рынка еврозоны? 9. МИРОВОЙ РЫНОК АКЦИЙ 9.1. Акции - долевые ценные бумаги, титулы собственности. Эмиссия акций как способ не заемного финансирования; компании-эмитенты и инвесторы. Виды и права владельцев обыкновенных акций. Размер и способы выплаты дивидендов. Особенности и разновидности привилегированных акций. Цены акций (номинальная, эмиссионная, рыночная, балансовая). Курсовая стоимость и фондовые индексы акций. Текущая и годовая доходность акции. Коэффициент цена/прибыль (отношение цены акции к чистой прибыли компании на одну акцию). 9.2. Институциональная система биржевой торговли акциями. Организационная перестройка фондовых бирж. Основные требования фондовых бирж к листингу компаний и их национальные особенности. Динамика и объем (капитализация) мирового (глобального) рынка акций и факторы, на него воздействующие. Стоимостная структура рынка акций по странамэмитентам. 9.3. Международный рынок акций. Способы привлечения финансовых ресурсов инвесторов-нерезидентов посредством продажи акций. Продажа акций международным 13 синдикатом; одновременный листинг на национальной бирже и в зарубежных биржах; организация и выпуск акций в евровалютах международным синдикатом. Депозитарные расписки (американские и глобальные) как способ выхода на зарубежные рынки. Первичный выпуск акций и вторичный рынок акций. 9.4. Факторы изменения объема (капитализации) зрелых и формирующихся рынков акций. Приватизация и переоценка фондов, поглощения и слияния, возникновение новых корпораций. Роль высокотехнологичных компаний в капитализации рынка. Расширение рынков акций за счет новых эмитентов из переходных стран. Причины массового сброса акций с 2000 г., снижение курсовой стоимости акций. 9.4. Соотношение сил на мировом рынке акций между основными странамиконкурентами. Биржевая система торговли акциями США. Американские депозитарные расписки (АДР), котировка акций иностранных компаний на американских фондовых биржах, налоги и регулирование в отношении иностранных инвесторов. Рынок акций Великобритании: организация торговли акциями, правила отчетности, налоги. Специфика японского трейдинга акциями. Внебиржевой рынок акций Японии, постоянные и временные члены Токийской фондовой биржи. Термины и понятия Международная акция Депозитарные расписки Курсовая стоимость акции Коэффициент цена/прибыль Текущая доходность акции Листинг Капитализация рынка акций Фондовые индексы Вопросы и задания для самопроверки 1. Какие права дает владение обыкновенными акциями? 2. Назовите виды привилегированных акций. 3. Что показывает номинальная цена акции (эмиссионная, рыночная, балансовая)? 4. Какие компании могут эмитировать акции? 5. Кто выступает в качестве инвесторов в акции? 6. В чем заключаются требования листинга на основных биржах? 7. Из чего складываются доходы бирж, и как они распределяются? 8. Как определяются масштабы биржевой торговли? 9. Охарактеризуйте основные способы выхода на международный рынок акций. 10. В чем заключаются преимущества выпуска международных акций? 11. Какова динамика капитализации мирового рынка акций? 12. Какие показатели используются для определения доходности акций? 13. Что показывают фондовые индексы? 14. Как определяется текущая доходность акции? 15. Что показывает отношение (индекс) цена/прибыль? 16. Как влияет реструктуризация собственности компаний (приватизация, слияния и поглощения) на рынок акций? 17. Каковы особенности рынка акций США (биржи, инструменты, трейдинг, налоги и регулирование)? 18. Охарактеризуйте английский рынок акций. 19. Каковы особенности торговли акциями в Японии? 10. РЫНОК ФИНАНСОВЫХ ДЕРИВАТИВОВ 14 10.1. Производные финансовые инструменты (деривативы): понятие, функции. Производные финансовые инструменты, основанные на представляемых базисных активах. Срочный контракт, позволяющий реализовать базисный актив, либо погасить права/обязательства. Круг участников и инфраструктура рынка деривативов. Основные направления использования производных финансовых инструментов. Хеджирование рисков, спекулятивные операции, снижение затрат по обслуживанию долга, диверсификация источников и оптимизация условий финансирования. Классификация деривативов по базисному активу, по месту продажи, по типу контрактов, 10.2. Факторы, способствующие расширению и диверсификации рынка деривативов. Способы измерения объема торговли деривативами. Номинальная стоимость базисных активов обращающихся на рынке деривативов; годовой оборот деривативов, торгуемых на мировых биржевых рынках, валовая стоимость рынка внебиржевой торговли деривативами ОТС. 10.3.. Форварды и фьючерсы. Подразделение форвардного рынка; целевое назначение классических форвардных контрактов; особенности рынка РЕПО и «при выпуске». Особенности фьючерсного контракта и виды фьючерсов. Валютные фьючерсы, их ликвидность, динамика и объем рынка. Процентный фьючерс как метод страхования от колебаний процентных ставок в будущем; фьючерс на акции и на фондовый индекс. 10.4. Опционы, свопы, кредитные деривативы. Опционы на финансовые активы: понятие, предоставляемые возможности и виды. Свободно торгуемые опционы и внебиржевые (договорные) опционы. Классификация опционов по базовому объекту и по типу расчетов при исполнении контракта. Рынок классических опционных контрактов (колл и пул); рынок инструментов со встроенными инструментами. Барьерные опционы, оптимальные опционы, средние опционы. Рынок опционов и его распределение по объектам. Внебиржевой рынок свопов. Свопы на валюту, процентные ставки, индексы акций, долговые обязательства и др. Кредитные деривативы, их особенности и причины высокой динамики развития. 10.5. Структура глобального рынка деривативов. Внебиржевая торговля деривативами; динамика и структура рынка. Биржевая торговля деривативами: динамика, объем, структура рынка по типам риска и по регионам. Динамика и объем торговли отдельными видами контрактов. Термины и понятия Договорные деривативы ОТС Рынок “при выпуске” Рынок РЕПО Барьерный опцион Триггер Страйк Кредитные деривативы Клиринговая палата Вопросы и задания для самопроверки 1. Дайте определение финансовых деривативов и объясните, в чем проявляется их производный характер. 2. Когда и почему финансовые деривативы получили большое распространение? 3. Каковы функции финансовых деривативов? 4. Какие риски управляются с помощью деривативов? 5. Чем отличаются деривативы ОТС (over-the counter)? 6. В чем состоят особенности форвардной сделки и каково ее целевое назначение? 7. Что такое рынок “при выпуске”, рынок РЕПО? 8. Как организована торговля фьючерсами и как осуществляются расчеты? 9. Что такое опционы, и чем отличается опцион американского типа от европейского типа? 10. В чем состоят особенности барьерных, оптимальных и средних опционов? 15 11. В чем заключается сущность своповой операции? 12. Что такое кредитные деривативы? 13. Какова структура глобального рынка деривативов? 14. Как развиваются биржевой и внебиржевой рынки финансовых деривативов, и что на них воздействует? Раздел третий. Развивающиеся страны: внешнее финансирование, долги, кризисы 11. МЕЖДУНАРОДНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ РАЗВИТИЯ 11.1. Вывоз капитала в отсталые страны в теориях английских классиков и марксистов. Причины и формы вывоза капитала в английские колонии; проблемы урегулирования долговых платежей и способы возмещения потерь частных кредиторов в концепции А. Смита. Дж. С. Милль о воздействии вывоза капитала на экономику страны-экспортера; о необходимости правительственных гарантий при получении иностранных кредитов и поддержании активного торгового баланса для принимающих стран. Роль притока иностранного капитала в ускорении развития капитализма и в усилении финансовой зависимости отсталых стран-реципиентов в работах марксистов. 11.2. Экономические модели помощи развитию и снижения внешнего долга. Эволюция концепции «помощи развитию», ее цели и функции. Необходимость оказания помощи развивающимся странам для восполнения нехватки иностранной валюты и сбережений в целях перехода от стагнации к самоподдерживающемуся росту в работах западных экономистов. Модель «субсидийного элемента» и ее дальнейшее использование при расчете концессионной доли в международных займах и кредитах. Особенности накопления капитала и проблема дефицитов в слаборазвитой экономике в трактовке С. Кузнеца и К. Курихары. Определение потребности во внешнем финансировании и объема помощи на основе абстрактной модели П. Роузенштейна-Родана. Лимитирующие факторы в модели трехфазового развития слаборазвитой экономики Х. Ченери и А. Страута. Модель стадий развития внешней задолженности Д. Аврамовича. Дж Хайс о соотношении нормы процента и платежеспособности страны-реципиента по внешним обязательствам. Теории партнерства с иностранным капиталом. П. Роузенштейн-Родан об оптимальной структуре потока помощи и инвестиций в принимающие страны. Идеи сотрудничества иностранных корпораций и принимающих стран Дж. Ф Максуэлла. Роль прямых иностранных инвестиций в формировании разделения труда и развитии торговли между странойэкспортером капитала и страной-реципиентом в теории К. Кодзимы. 11.3. Глобальные концепции и рекомендации по проблемам перестройки системы международной помощи и международного разделения труда. Финансовая помощь в Международной стратегии развития (МСР) ООН на 1960-1990 гг.: объем, структура, условия предоставления, цели. Совместная позиция развивающихся стран по вопросам внешнего финансирования и задолженности. Концепция помощи МВФ и Всемирного банка. Современные концепции и модели, направленные на преодоление неплатежеспособности стран-реципиентов. 11.4. Международное финансирование стран с догоняющим типом развития. Приток иностранного капитала в развивающиеся и переходные страны, его состав, динамика, распределение по регионам. Эволюция официального и частного финансирования развивающихся и переходных к рынку стран. Структура официального финансирования принимающих стран. Официальное финансирование развития: понятие, состав, институциональная система, объем. Двусторонняя и многосторонняя официальная помощь развитию (ОПР). Деятельность стран-членов Комитета помощи развитию (ДАК), структура и объем помощи по странамдонорам, ее распределение по странам и регионам-реципиентам. Многостороннее 16 финансирование развития, задолженность стран-реципиентов международным кредитным организациям. Система и масштабы официального кредитования экспорта. Термины и понятия Самоподдерживающийся рост Торгово-направленные инвестиции Сравнительные преимущества Международная стратегия развития ООН Официальное финансирование Официальное финансирование развития Официальная помощь развитию Концессионное кредитование Государственные экспортные кредиты Вопросы и задания для самопроверки 1. Что такое «помощь» в понимании западных теоретиков, и каково ее назначение? 2. На каком этапе развития отпадает потребность в получении помощи, согласно теории Роузенстейна-Родана? 3. Какие нужны исходные данные, чтобы рассчитать потребность страны во внешнем финансировании по модели Роузенстейна-Родана? 4. Назовите (лимитирующие) факторы, тормозящие экономический рост в модели ЧенериСтраута. 5. Сформулируйте концепцию урегулирования внешней задолженности Б. Аврамовича. При каких условиях внешний долг будет снижаться? 6. По какой формуле определяется критическая норма процента, при которой темпы роста задолженности не превышают темпов роста ВВП? 7. На каких основах должно строиться взаимодействие иностранного и местного капитала для достижения гармонии интересов? 8. В каком случае, по теории К. Кодзимы, прямые иностранные инвестиции способствуют расширению международной торговли? 9. Каковы основные направления перестройки международного разделения труда в западных концепциях 1960-1970-х гг.? 10. Какова оптимальная модель развития, по мнению Б. Баласса? 11. Назовите основные направления и показатели международной стратегии развития (МСР) ООН. 12. Каковы рекомендации МСР ООН в области финансирования развивающихся стран? 13. Какие методы изменения международного разделения труда предлагаются в программе НМЭП? 14. Какие виды внешнего финансирования образуют систему официального финансирования развивающихся стран? 15. Что такое «официальная помощь развитию»? 16. Какие экспортные кредиты включаются в систему официального финансирования развивающихся и переходных стран? 17. Какие организации участвуют в многостороннем финансировании развития? 12. СТРАТЕГИИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ (1950-1970 гг.) 12.1. Основные типы стратегий экономического развития. Генезис стратегии развития промышленности в экономически зависимых странах. Концепция экономической независимости и стратегия импортозамещения в постколониальных странах. Импортозамещающая индустриализация, ее этапы, возможности и ограничения. Создание трудоемких производств, расширение занятости, наполнение рынка отечественными товарами 17 массового спроса. Импортозамещающие капиталоемкие производства потребительских и производственных товаров длительного пользования, их конкурентоспособность на внутреннем рынке. Дефицит торгового баланса, внешние заимствования и долги. Экспорториентированная модель развития: понятие и качественные характеристики. Задача наполнения внутреннего рынка промышленными товарами на основе расширения экспортного производства. Привлечение иностранного капитала и участие в международной промышленной специализации и кооперации. 12.2. Зарождение и развитие импортозамещающей индустриализации в Латинской Америке. .Особенности развития латиноамериканских стран по импортозамещающей модели. Причины растущих потребностей во внешнем финансировании и возникновения платежных трудностей по внешним обязательствам. Латиноамериканская концепция экспортной ориентации и результаты ее осуществления. 12.3. Экспорториентированная азиатская модель догоняющего типа развития. Фазы промышленного развития по азиатской модели. Импорт промышленных товаров, создание импортозамещающего производства на основе иностранного капитала и технологии, переход к экспорту товаров, экспорт капитала и создание зарубежных предприятий, обратный импорт товаров, модернизация или прекращение их производства. 12.4. Особенности развития стран Юго-Восточной и Восточной Азии по азиатской модели экспортной ориентации. Стартовые условия и первоначальные преобразования. Модернизация сельского хозяйства и создание предпосылок для развития промышленности. Текстильное производство как первоначальная база импортозамещающей индустриализации. Экспортная ориентация отраслей легкой промышленности. Роль государственного регулирования на различных этапах развития. Особенности внешнеторговой политики, селекционный (выборочный) протекционизм и свободная торговля. Политика привлечения и целевого использования иностранных инвестиций и технологий. Развитие наукоемких отраслей и создание собственной научно-исследовательской базы, переориентация на экспорт высокотехнологичных изделий и компонентов промышленного назначения. Термины и понятия Стратегия догоняющего развития Импортозамещающая индустриализация Экспорториентированная модель развития Вопросы и задания для самопроверки 1. Почему индустриализация в развивающих странах начинается с импортозамещения? 2. Каковы пределы повышения степени самообеспеченности промышленными товарами при импортозамещающей индустриализации? 3. Как влияет импортозамещающая индустриализация на платежный баланс и внешнюю задолженность? 4. Каковы параметры теоретической внешнеориентированной модели развития? 5. Почему страны Латинской Америки не смогли в полной мере реализовать преимущества экспорториентированного производства? 6. Каковы особенности азиатской модели развития? 7. Назовите основные фазы развития по азиатской модели. 8. В чем проявляется региональный характер азиатской модели? 9. Какова роль государства в азиатских странах, принявших модель экспортной ориентации? 10. Чем отличается азиатская политика от латиноамериканской политики в отношении иностранного капитала? 13. МЕЖДУНАРОДНЫЙ ДОЛГОВОЙ КРИЗИС 18 13.1. Предпосылки возникновения долгового кризиса. Неадекватность структуры экономики к мирохозяйственным условиям и макроэкономическая нестабильность в странахдолжниках с дефицитными экономиками (бюджетные дефициты, высокая инфляция, дефициты по текущим расчетам, завышенные обменные курсы национальных валют). «Нефтяные шоки» 1970-х гг. и рост платежей стран-импортеров нефти. Чрезмерные заимствования развивающихся стран из внешних источников, рост задолженности по международным банковским кредитам. 13.2. Причины возникновения и развития международного долгового кризиса. Сокращение притока и увеличение оттока капитала. Резкое падение мировых цен на сырье, снижение экспортных доходов. Ухудшение условий международного банковского кредитования, сокращение официального финансирования, чистый отток финансовых средств из развивающихся стран. 13.3. Динамика, объем, структура внешней задолженности. Структура внешних долгов по срокам и кредиторам. Долги официальным двусторонним и многосторонним кредиторам. Долги частным кредиторам. Банковская задолженность, обязательства по долговым ценным бумагам. Структура долгов по заемщикам. Государственная и гарантированная государством внешняя задолженность развивающихся стран. 13.4. Особенности региональной задолженности. Внешние долги, платежи, долговая нагрузка стран Латинской Америки. Особенности внешнего финансирования и долговые проблемы Африки. Проблемы внешней задолженности арабских и азиатских стран. Дифференциация стран по долговому фактору. Кризисные страны и страны-реципиенты без трудностей в обслуживании внешнего долга. Факторы платежеспособности НИС ЮВА. 13.5. Планы и практика преодоления долгового кризиса. Особенности начального этапа управления кризисом. Стабилизационные программы и активный торговый баланс как условие реструктуризации долговых обязательств. «Программа стабильного роста» («план Бейкера») и ее эффективность. Планы, объемы и способы предоставления помощи со стороны Японии и других развитых стран. Инициативы стран-должников по преодолению кризиса. Аргентинский «план аустраль», антикризисные мероприятия правительства Перу и их результаты. Предложения развивающихся стран по урегулированию проблемы внешней. Термины и понятия Мораторий Дефолт Рефинансирование долга Реструктуризация долга План Бейкера Вопросы и задания для самопроверки 1. Чем отличается локальный кризис внешней задолженности от международного долгового кризиса? 2. Каковы предпосылки возникновения долгового кризиса 1980-х гг.? 3. Назовите внутренние причины возникновения долгового кризиса. 4. Сформулируйте внешние причины возникновения и развития долгового кризиса. 5. Как подразделяются развивающиеся страны по долговому фактору? 6. Долговая нагрузка и структура внешнего долга и платежей латиноамериканского региона в 1985-2001 гг. 7. Как справлялись с платежными трудностями азиатские страны, избежавшие кризиса? 8. Почему страны НИС ЮВА и в условиях долгового кризиса продолжали исправно выполнять свои обязательства перед внешними кредиторами? 9. Каковы внешние и внутренние причины тяжелой долговой ситуации в Африке? 10. Назовите основные методы первого этапа управления кризисом. 11. Каковы цели, механизмы и результаты плана Бейкера? 19 12. Дайте оценку основным инициативам стран-должников по преодолению кризиса. 14. УРЕГУЛИРОВАНИЕ ВНЕШНЕЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ 14.1. Превращение внешней задолженности в основной тормоз экономического развития стран-должников, и необходимость новых подходов к ее решению. Современная система урегулирования внешнего долга несостоятельных должников, ее основные направления. Снижение внешних долгов и платежей, увеличение притока капитала, формирование платежеспособной экономики на основе системно-структурных преобразований экономики. 14.2. Реструктуризация долгов и способы ее осуществления. Операции по снижению долга и платежей по его обслуживанию. Сущность операций рефинансирования и списания (прощения) долгов. Свопы и их виды. Операции по консолидации долгов, капитализации процентов и др. Рыночные методы снижения долговой нагрузки. Обратный выкуп, продажа на вторичном рынке, переуступка долгов третьим странам. 14.3. Цель плана Брейди, его механизмы и финансирование. Методы восстановления доступа «плохих должников» на международные рынки капитала. Варианты обмена долговых требований банков на торгуемые долговые ценные бумаги (Брейди-бонды). Практика снижения внешнего долга по плану Брейди. Рынок Брейди-бондов. 14.4. Механизмы переоформления долгов стран с низким уровнем развития членам Парижского клуба в соответствии с условиями Торонто, Лондона, Неаполя и др., принятыми «большой семеркой» в 1988-1999 гг. Долговые инициативы МВФ и МБРР для бедных стран с чрезмерной внешней задолженностью в рамках стратегии преодоления бедности. Инициативы стран-кредиторов в 2005 г. по полному списанию внешних долгов 18 беднейшим странам в объеме 40 млрд. долл. Урегулирование долгов стран со средним уровнем развития на основе Хьюстонских условий. Конверсионные операции долгов Парижскому клубу, их классификация по типу долга, по видам свопов, по странам-кредиторам. Суммарный объем своповых операций и его распределение между странами-должниками. Реструктуризация задолженности двусторонним кредиторам, не входящим в Парижский клуб. 14.5. Структура и объем внешнего финансирования стран с переходной экономикой. Внешняя задолженность переходных стран. Динамика внешнего долга и платежей стран, долговая нагрузка Центральной и Восточной Европы и бывших советских республик. Методы урегулирования платежных трудностей стран ЦВЕ. 14.6. Институционально-структурные преобразования экономики развивающихся страндолжников под давлением международных кредиторов. Основные направления формирования открытой экономики конкурентного типа. Мотивация и мероприятия макроэкономической стабилизации (оздоровление финансов, сокращение бюджетного дефицита, преодоление инфляции, укрепление национальной валюты др.). Приватизация государственной собственности: цели, методы ее осуществления, роль иностранного капитала. Разгосударствление и реформирование кредитно-банковской системы. Изменение статуса центральных банков, дерегулирование и диверсификация деятельности коммерческих банков. Содействие Всемирного банка в проведении реформ. 14.7 Региональные и национальные особенности экономических реформ. Опыт Чили по переходу от преобразований социалистического характера Фронта национального единства к неолиберальной модели развития. Этапы реформирования. Содержание первого этапа (19731981 гг.) социально-экономических преобразований и их эффективность. Особенности внешнеторговой политики второго этапа (1982-1989 гг.) и начало экономического роста чилийской экономики. Особенности и трудности современного этапа (с 1990 г.) развития Чили. Бразилия – крупнейший международный должник развивающегося мира. Этапы приватизации промышленных предприятий, банков, инфраструктуры и сферы коммунальных услуг; ее результаты, участие иностранного капитала. Мероприятия по макроэкономической 20 стабилизации президента Ф. Кардозу; основные направления его программы преобразований и ее результаты. Термины и понятия План Брейди Решедьюлинг Реструктуризация Прощение долгов Обратный выкуп долгов Конверсии (свопы) долгов Институционально-структурные преобразования Макроэкономическая стабилизация Вопросы и задания для самопроверки: 1. Как определяется долговая нагрузка страны-заемщика? 2. ВВП страны «А» равен 350 млрд долл., население – 140 млн чел., внешний долг – 160 млрд долл., платежи по обслуживанию долга – 35 млрд долл., доходы от экспорта товаров и услуг – 120 млрд долл. Определите уровень развития страны и ее долговой нагрузки. 3. Почему к концу 1990-х гг. возникла необходимость разработки новых подходов к решению долговой проблемы, и в чем состояла их новизна? 4. Рассмотрите возможные варианты снижения банковских требований по плану Брейди и выберете наиболее эффективный вариант. 5. Что такое реструктуризация долга и, какие методы реструктуризации используются в мировой практике? 6. Объясните значение термина «решедьюлинг». 7. Назовите рыночные методы снижения долга и платежей и определите наиболее эффективные из них. 8. Дайте анализ содержания и особенностей условий Неаполя. 9. Каковы цели макроэкономической стабилизации, и какими методами она достигается? 10. Какими методами осуществляется разгосударствление в латиноамериканских и других развивающихся странах-должниках? 15. ФОРМИРУЮЩИЕСЯ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ 15.1. Формирующиеся рынки: понятие, отличительные особенности. Формирующиеся (развивающиеся) финансовые рынки стран развивающихся и с переходной экономикой в системе глобальных финансов. Отличие формирующихся рынков от зрелых финансовых рынков. Зависимость от импорта капитала, низкий уровень капитализации рынка, ограниченное число компаний, оперирующих на рынке, завышенный валютный курс, частичная обратимость валюты, неразвитая финансовая инфраструктура, высокие риски, ограниченность инструментов хеджирования, несовершенство законодательства. Факторы, определяющие привлекательность стран с формирующимися рынками для иностранного капитала. Уровень доходов и риски на формирующихся рынках. 15.2. Предпосылки, условия возникновения и развития формирующихся финансовых рынков. Макроэкономическая санация и стабилизация экономики стран-реципиентов. Разгосударствление и расширение рыночного пространства. Формирование финансовой инфраструктуры и адаптация кредитно-банковской системы к рынку. Либерализация внешней торговли и финансовой сферы. Структура и масштабы притока рыночных капиталов в развивающиеся и переходные страны. 15.3. Формирующиеся рынки ценных бумаг. Внутренние рынки государственных и корпоративных долговых ценных бумаг и акций. Факторы привлекательности и масштабы 21 притока иностранного капитала на формирующиеся фондовые рынки. Эмитенты стран с формирующимися рынками на международных рынках долговых ценных бумаг (бондов). Причины расширение внешнего финансирования посредством эмиссии акций. Способы выхода на международные рынки акций. Депозитарные расписки и их виды. Спонсированные и неспонсированные программы выпуска АДР, их объем. 15.4. Банки в системе формирующихся рынков. Способы банковского кредитования стран с формирующимися рынками. Трансграничные кредиты внутренних банков развитых стран. Синдицированное банковское кредитование: динамика, сроки погашения. Преимущества синдицированных еврозаймов. Иностранная собственность и контроль в банковской системе стран с формирующимися рынками. Причины усиления иностранного влияния в банковской системе стран Азии, Латинской Америки, Центральной и Восточной Европы. Факторы, повышающие роль иностранных банков в странах с формирующимися рынками; их влияние на стабильность и эффективность банковской системы принимающих стран. Вторичный рынок банковских кредитов. Специфика исламских банков и их деятельность. 15.5. Валютно-финансовые кризисы 1990-х гг., их закономерности и региональные особенности, отличия от долгового кризиса 1980-х гг. Причины возникновения валютнофинансового кризиса в Мексике и способы его преодоления. Проблемы и трудности бразильской экономики в 1990-х гг., валютно-финансовый кризис 1998 г., пакет международной помощи и обязательства Бразилии по оздоровлению экономики. Экономика Бразилии и Мексики в начале 2000-х гг. 15.6. Специфика азиатского валютно-финансового кризиса. Роль фондового рынка в возникновении и развитии кризиса. «Плохие долги» и банкротства банков. Реализация традиционной схемы финансового кризиса в Азии. Социально-экономические последствия финансовых кризисов. Падение производства, безработица, социально-политическая нестабильность. «Бегство капиталов», инфляция, обострение долговых проблем. Международная помощь кризисным странам: объемы, структура, условия предоставления. Краткосрочные и долгосрочные мероприятия по преодолению кризиса и их эффективность. 15.7. Динамика и изменение структуры новых заимствований с международного финансового рынка. Причины перераспределения долей заемщиков и инструментов; изменения доли бондов, акций и займов. Развивающиеся страны на международном рынке бондов. Азиатские локальные рынки бондов: факторы расширения. Возрастание роли акций в финансировании: причины, объем. Особенности вторичного рынка акций высокотехнологичных и традиционных компаний. Нерезиденты на рынке акций стран с формирующимися рынками. 15.8. Основные направления посткризисной консолидации финансового сектора. Слияния и поглощения банков; преобразования фондовых бирж латиноамериканских и других стран. Внедрение Интернет-технологий, торговля финансовыми продуктами в режиме реального времени (он-лайн). Влияние азиатского кризиса на мировую экономику и международные финансовые потоки. Термины и понятия Формирующиеся (развивающиеся) рынки Иностранное участие в банковских активах Иностранный контроль над банковским сектором Вопросы и задания для самопроверки 1. Какие предпосылки необходимы для возникновения и развития финансовых рынков в развивающихся и постсоциалистических странах? 2. Объясните, почему формирующиеся финансовые рынки получили развитие в 1990-е гг., и какие факторы этому способствовали. 3. Что входит в понятие “внешнее рыночное финансирование”? 22 4. Используя данные таблиц 15.1 и 15.21, определите, какие способы внешнего финансирования получили наибольшее развитие в предкризисный период в отдельных регионах. 5. Объясните, почему нерезиденты охотно приобретали правительственные, а также корпоративные ценные бумаги в странах с формирующимися рынками. 6. Назовите способы получения международных банковских кредитов. 7. Как определяется уровень иностранного участия и контроля в банковском секторе? 8. Почему валютно-финансовые кризисы возникли в наиболее продвинутых и благополучных странах развивающегося мира? 9. Каковы причины возникновения валютно-финансовых кризисов в Мексике и в Бразилии? Что помогло этим странам преодолеть кризис? 10. В чем заключаются особенности валютно-финансового кризиса в Азии? 11. Каковы основные направления экономических преобразований в азиатских посткризисных странах? 12. Какие преобразования проводятся в финансовом секторе стран с формирующимися рынками? Раздел четвертый. Россия в системе международных финансов 16. ВНЕШНЕЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ И ДОЛГИ РОССИИ 16.1. Проблемы и трудности начального этапа переходного периода. Неадекватность российской экономики новым рыночным условиям. Масштабы экономического кризиса в первые годы переходного периода. Сокращение валового внутреннего продукта, промышленного, сельскохозяйственного производства, инвестиций и доходов населения. Бюджетный дефицит и кризис платежей. Либерализация внешнеэкономической деятельности и роль доходов от экспорта в экономическом развитии. 16.2 Обязательства и требования ССС по внешним заимствованиям и кредитованию. Помощь СССР иностранным государствам. Объем и структура советского долга по кредиторам, долговая нагрузка, платежи и международная платежеспособность СССР. Факторы накопления задолженности СССР европейским странам-членам СЭВ. 16.3. Задолженность иностранных государств перед Россией. Обязательства иностранных государств перед СССР по кредитам и непогашенным торговым платежам и проблемы их погашения. Накопление долгов по новым российским кредитам и поставкам. Методы управления зарубежными финансовыми активами в 1992-1997 гг. Присоединение России к Парижскому клубу кредиторов и освоение международных методов урегулирования дебиторской задолженности. Реструктуризация и свопы долгов стран-членов и нечленов Парижского клуба. Долги стран СНГ перед Россией и практика их урегулирования. 16.4. Положение России в системе международных финансов: показатели. Сальдо текущего платежного баланса, чистая кредитная позиция по внутренним инвестициям и сбережениям. Факторы, препятствующие превращению сбережений в инвестиции. Соотношение совокупного притока-оттока капитала. Причины и способы вывоза капитала за рубеж. Международная инвестиционная позиция России. Структура и сальдо зарубежных российских активов и обязательств. 16.5. Платежный баланс России со странами дальнего зарубежья; сальдо государственных доходов и расходов в 1990-е гг. Международные программы содействия российским реформам и их эффективность. Концептуальные приоритеты, условия и объемы кредитов МВФ, Всемирного банка и Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР). Программы стабилизации и структурной перестройки как необходимое условие 1 См. Федякина Л.Н. Международные финансы. – СПб: Питер, 2005. 23 международного кредитования. Отраслевая структура, типы и объем кредитов международных организаций. 16.6. Внешние долги, платежи и долговая нагрузка России. Распределение российской задолженности по официальным и коммерческим кредиторам. Задолженность международным кредитным организациям и иностранным государствам. Долговые обязательства по евробондам. 16.7. Практика урегулирования российской внешней задолженности. Порядок обслуживания обязательств перед международными кредитными организациями и условия получения новых кредитов. Способы реструктуризации долгов странам-членам Парижского клуба. Реструктуризация долгов Лондонскому клубу. Условия частичного списания и переоформления советского долга Лондонскому клубу в 2000 г. Способы погашения российских долгов странам Центральной и Восточной Европы. Термины и понятия Бюджетозаменяющие кредиты Многостороннее соглашение Парижского клуба Переуступка долга Вопросы и задания для самопроверки: 1. Из чего складывается дебиторская задолженность России? 2. Объясните происхождение советских долгов странам Центральной и Восточной Европы. 3. Как урегулируется иностранная задолженность перед Россией со странами-членами и не членами Парижского клуба? 4. Охарактеризуйте положение России по долговому фактору, определите ее кредитную и инвестиционную позиции. 5. Какие показатели свидетельствуют о потребностях России во внешнем финансировании? 6. Что затрудняло обслуживание внешнего долга России в 1990-е гг.? 7. Как Вы оцениваете содействие Запада российским реформам в переходный период? 8. Каковы условия получения кредитов МВФ? 9. Каково целевое назначение кредитов Всемирного банка? 10. Система и масштабы финансирования российской экономики со стороны ЕБРР. 17. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК РОССИИ 17.1. Зарождение и становление российского финансового рынка:. Либерализация внешнеэкономической деятельности. Возникновение участников и инструментов финансового рынка в ходе осуществления рыночных реформ. Причины опережающего развития финансового сектора российской экономики. Особенности современного этапа развития финансового рынка, его объем, макроэкономическая эффективность, структура (сегменты). 17.2. Валютный рынок. Валютный курс и валютная политика РФ. Валютные биржи и валютные сделки. Межбанковский валютный рынок. Срочные валютные сделки. Банковский сектор. Этапы формирования и особенности банковской системы России. Системообразующие банки, их позиции и функции в банковской системе до кризиса 1998 г. Посткризисный период развития банковского сектора. Участие иностранного капитала в российских банках: способы участия, объем, роль в кредитовании реальной экономики. 17.4. Российский рынок государственных ценных бумаг, его эмитенты и инструменты. Краткосрочные и среднесрочные инструменты обслуживания внутреннего государственного долга. Виды, форма выпуска, порядок и условия первичного размещения ГКО/ОФЗ. Операции с ГКО/ОФЗ, участники рынка. Привлечение нерезидентов на рынок рублевых облигаций. Факторы привлекательности, масштабы и способы инвестирования средств в ГКО-ОФЗ. Причины вывода средств, 24 вложенных нерезидентами в рублевые финансовые инструменты, в 1997-1998 гг. Государственные заимствования на международных рынках долговых ценных бумаг, порядок выхода, рейтингование. Еврооблигации российского правительства и субъектов РФ. 17.5. Рынок корпоративных ценных бумаг, эмитенты и инструменты.. Особенности рынка акций российских предприятий, коммерческих банков, страховых компаний, пенсионных фондов; уровень капитализации рынка, отраслевая структура. Интернет-торговля акциями и ее возможности. Депозитарные расписки как способ привлечения иностранных ресурсов. Виды депозитарных расписок, механизм эмиссии депозитарных расписок на российские акции и их оборот. Эмитенты и инструменты рынка корпоративных долговых ценных бумаг. Депозитные и сберегательные сертификаты, векселя и их функции. Факторы позитивных сдвигов на рынке векселей: увеличение числа инструментов и эмитентов, снижение доходности, снижение рисков. Ведущие российские эмитенты ценных бумаг. Коммерческие банки в качестве эмитентов акций, облигаций, депозитных и сберегательных сертификатов, векселей. 17.6. Риски на российском финансовом рынке и рынок деривативов. Особенности российского рынка финансовых производных инструментов. Биржевая и внебиржевая торговля деривативами. Рынок фьючерсов с конкретной базой (на доллар США, ГКО, акции), его взаимодействие с рынками базисных инструментов. Влияние кризиса 1998 г. на рынок деривативов, возрождение биржевого рынка срочных контрактов на валюту, фондовые активы и индексы. Зарождение рынка кредитных деривативов. Термины и понятия Инвестиционный кредитный рейтинг Долларизация экономики Дюрация ценных бумаг Цена отсечения Вопросы и задания для самопроверки: 1. Какие функции призван выполнять российский финансовый рынок? 2. Какой кредитный рейтинг получила Россия, и что это значит? 3. Как определяется обменный курс рубля, и какие факторы воздействуют на его динамику? 4. Как осуществляется торговля иностранной валютой в России? 5. Какие срочные сделки осуществляются на российском валютном рынке? 6. Что такое системообразующие российские банки, каковы их функции, что с ними произошло в 1998 г.? 7. Каковы особенности концентрации и централизации банковской системы России? 8. Велика ли роль банков в кредитовании реального сектора экономики? 9. Какими способами осуществляется участие иностранного капитала в российской банковской деятельности, и какие показатели характеризуют степень его участия? 10. Какие ценные бумаги обращаются на российском рынке? 11. В чем заключается целевое назначение и преимущество государственных ценных бумаг? 12. Каков порядок выпуска и обращения ГКО и ОФЗ? 13. Происхождение облигаций внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ), и кто является их держателями? 14. Каковы условия выхода российских эмитентов на международный рынок облигаций? 15. В чем заключаются особенности российского корпоративного рынка ценных бумаг? 16. Каким образом акции российские компаний поступают на международный рынок? 17. Какие ценные бумаги выпускают российские коммерческие банки? 18. Чем объясняется популярность векселей в России? 19. Каковы особенности российского рынка деривативов? 20. Какие производные финансовые инструменты получили распространение в России? 25 ОСНОВНАЯ ЛИТЕРАТУРА Федякина Л.Н. Международные финансы. – СПб.: Питер, 2005. – (серия «Академия финансов). Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Пер. с англ. 2-е изд. – М.: «ОЛИМП-БИЗНЕС», 2004. Кидуэлл Д.С., Петерсон Р.Л., Блэкуэлл Д.У. Финансовые институты, рынки и деньги. /Пер. с анг. – СПб: ПИТЕР, 2000. Мировой фондовый рынок и интересы России. /Отв. ред. Д.В. Смыслов. – М.: ИМЭМО РАН, 2003. Михайлов Д. М. Мировой финансовый рынок: тенденции развития и инструменты. М.: Издво «Экзамен», 2000. Энг М. В., Лис Ф. А., Мауер Л. Дж. Мировые финансы. – М.: ДеКА, 1998. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ И ФИНАНСОВЫЕ ОБЗОРЫ МЕЖДУНАРОДНЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ 1. BIS. Annual Report. Bank for International Settlements. – Basel. 2. BIS. International Banking and Financial Market Developments. Bank for International Settlements. - Basel. 3. IMF. Balance of Payments Yearbook. – Wash. 4. IMF. Exchange Rate Arrangements and Currency Convertibility: Developments and Issues. – Wash. 5. IMF. International Capital Markets: Developments, Prospects, and Key Policy Issues. – Wash. 6. IMF. International Financial Statistics. - Wash. 7. IMF. Official Financing for Developing Countries. – Wash., 2001. 8. IMF. Private Market Financing for Developing Countries. – Wash. 9. IMF. Towards a Framework for Financial Stability. 10. IMF. Trade Liberalization in IMF-Supported Programs. – Wash. 11. IMF. World Economic Outlook. – Wash. 12. International Financial Corporation. Annual Report 2001. 13. Statistical Abstract of the United States. – Wash., 2001. 14. World Bank. Annual Report 2000, 2001(better in Russian). 15. World Bank. World Debt Tables. – Wash. 16. World Bank. World Development Report. - Wash. Источники в сети Интернет: www.imf.org.- официальный сайт МВФ www.ibrd.org. – официальный сайт Парижского клуба www.clubdeparis.com. – официальный сайт МБРР ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ЛИТЕРАТУРА ПО ТЕМАМ 1. ЭТАПЫ РАЗВИТИЯ МЕЖДУНАРОДНЫХ ФИНАНСОВ 1. Громыко А.А. Внешняя экспансия капитала. История и современность. – М., 1982. 2. Гилберт М. В поисках единой валютной системы- М.: Прогресс, 1984. 3. Матюхин Г.Г. Проблемы кредитных денег при капитализме. – М., 1977. 4. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Учебник /Под ред. Л.Н. Красавиной. – 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2000. 26 5. Международные валютно-финансовые и кредитные отношения. – М., 1984. 6. Международные кредитные отношения капиталистических стран. /Под ред. Г.Г. Матюхина и И.С. Королева. – М., 1981. 7. Мировой фондовый рынок и интересы России. – М.: ИМЭМО РАН, 2003. 8. Мовсесян А.Г., Огнивцев С.Б. Международные валютно-кредитные отношения. – М.: ИнфраМ, 2003. 9. Смыслов Д.В. Международный валютный фонд: современные тенденции и интересы. – М., 1993. 10. Смыслов. Д.В. Мировые деньги в прошлом, настоящем и будущем. //Деньги и кредит, 2002, № 5,6. 11. Федякина Л.Н. Международные финансы. – СПб.: Питер, 2005. – (серия «Академия финансов). 2. ГЛОБАЛИЗАЦИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ 1. Гутник В. Выбираясь из тупика (манифест реформирования немецкой экономики). //МЭ и МО, 2005, № 3. 2. Егоров И.А. Роль транснациональных компаний и государств в процессе глобализации мировой экономики. //Внешнеэкономический бюллетень, 2003, № 8. 3. Игнацкая М.А. Структурно-функциональный анализ новой экономики. – М.: Изд-во РУДН, 2002. 4. Иноземцев В. Восставшая из пепла: европейская экономика в ХХ веке. //МЭ и МО, 2000, № 1, 2. 5. Леонтьева Е. Кризис и реформы в банковской системе Японии. //МЭ и МО, 2004, № 4. 6. Максимова М. Проблемы стабильности мировой экономики. //МЭ и МО, 2004, № 9. 7. Медведев В. Глобализация экономики: тенденции и противоречия. //МЭ и МО, 2004, № 2. 8. Мовсесян А.Г. Транснационализация в мировой экономике: Учебное пособие. – М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2001. 9. Молодяков В. Японская цивилизация в глобализирующемся мире. //МЭ и МО, 2005, № 3. 10. Осадчая И. Глобализация и государство: новое регулирование экономики развитых стран. //МЭ и МО, 2002, № 11. 11. Осадчая И. Нобелевская премия по экономике 2004 года. //МЭ и МО, 2005, № 3. 12. Социально-экономические модели в современном мире и путь России. – М.: Экономика, 2005. 13. Субботин А. Перспективы глобального рынка. //МЭ и МО, 2005, № 1. 14. Эльянов А. Глобализация и догоняющее развитие. //МЭ и МО, 2004, № 1. 3. ФИНАНСОВАЯ ГЛОБАЛИЗАЦИЯ И МИРОВАЯ ДОЛГОВАЯ ЭКОНОМИКА 1. Евстигнеев В. Финансовая глобализация – явление и методологический инструмент. //МЭ и МО, 2001, № 3. 2. Котелкин С.В. Международная финансовая система. Учебник.- М.: Экономистъ, 2004. 3. Романова З.И. Финансовые аспекты глобализации. //Латинская Америка, 2001, № 2. 4. Струченкова Т.В. Движение капитала в условиях финансовой глобализации. //Внешнеэкономический бюллетень, 2004, № 5. 5. Супян В.Б. Глобализация американской экономики и ее последствия. //США-Канада: экономика, политика, культура, 2001, № 5. 6. Шишков Ю. Мировая финансовая система: необходимость реформ. //МЭ и МО, 1999, № 11. 7. IMF. International Capital Markets, Developments, Prospects, and Key Policy Issues. – Wash. 8. IMF. International Financial Statistics. - Wash. 9. IMF. World Economic Outlook. – Wash. 27 4. ТЕОРИИ МЕЖДУНАРОДНОГО ДВИЖЕНИЯ КАПИТАЛА Голосов В.В. Теории вывоза капитала. – М.: Мысль, 1977. Гильфердинг Р. Финансовый капитал. – М.: Соцэкгиз, 1959, с. 410-434. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. – М.: Прогресс, 1978. Линдерт П.Х. Экономика мирохозяйственных связей. М.: Прогресс, 1982. Менерди С. Обзор современных теорий и моделей прямых инвестиций и международной торговли. – М.: Институт научной информации по общественным наукам РАН, 1992. 6. Милль Дж.С. Основы политической экономии. – М.: Прогресс, 1980. 7. Рикардо Д. Начала политической экономии и налогового обложения. – М., 1955. 8. Сальваторе Д. Международная экономика. – М., 1998. 9. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. – М., 1962. 10. Экономика. Учебник. /Под ред. А.С. Булатова. – М.:БЕК, 1995. – Гл. 27.2. 1. 2. 3. 4. 5. 5. МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Баринов Э.А., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг. – М.: Экзамен, 2001. Гинзбург А.И., Михейко М.В. Рынки валют и ценных бумаг. – СПб.: Питер, 2004. Королев И.С. К вопросу либерализации валютного рынка. //Деньги и кредит, 2001, № 3. Лозовик В.Д. Валютные интервенции (европейский опыт). //Деньги и кредит, 2004, № 12. Мамакин В.Ю. Международная роль евро: настоящее и будущее. //Внешнекэномический бюллетень, 2005, № 1, 2. Платонова И.Н. Валютное регулирование в современной мировой экономике. – М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 1999. Холопов А. Валютный курс как инструмент макроэкономического регулирования. //МЭ и МО, 2004, № 12. Хэррис Дж.М. Международные финансы. /Пер. с англ. – М., 1996. Энг М. В., Лис Ф. А., Мауер Л. Дж. Мировые финансы. – М.: ДеКА, 1998. 6. ЕВРОВАЛЮТНЫЙ РЫНОК 1. Горбунов А.Р. Оффшорный бизнес и создание компании за рубежом. – М.: Анкил, ИНФРАМ, 1995. 2. Ушаков Д.Л. Оффшорные зоны в практике российских налогоплательщиков. – М.: Юристъ, 1999. 3. Шмелев В.В. Рынок евровалют – ключевое звено международной валютно-финансовой системы. //Деньги и кредит, 2001, № 3. 4. Энг М. В., Лис Ф. А., Мауер Л. Дж. Мировые финансы. – М.: ДеКА, 1998, с. 144-186. 5. IMF. International Capital Markets: Developments, Prospects, and Key Policy Issues. – Wash., September 2000, p. 6-8. 7. МЕЖДУНАРОДНЫЕ БАНКОВСКИЕ КРЕДИТЫ И ЗАЙМЫ 1. Кидуэлл Д.С., Петерсон Р.Л., Блэкуэлл Д.У. Финансовые институты, рынки и деньги. – СПб.: Питер, 2000. 2. Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок. Тенденции развития и инструменты. С. 51-85; 425-480. 3. Рудько-Силиванов В.В., Афанасьев А.А. Интернет-банкинг: состояние, проблемы, перспективы. //Деньги и кредит, 2001, № 8. 4. Ходов Л.Г. Конец налоговым убежищам для иностранных вкладов в банки Европы? //Внешнеэкономический бюллетень, 2004, № 1. 5. Хэррис Дж.М. Международные финансы. /Пер. с англ. – М., 1996. 28 6. Энг М. В., Лис Ф. А., Мауер Л. Дж. Мировые финансы. – М.: ДеКА, 1998. 8. МЕЖДУНАРОДНЫЙ РЫНОК ДОЛГОВЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ 1. Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг. Учеб пособие. – М.: «ФИНАНСЫ И СТАТИСТИКА», 2004. 2. Баринов Э.А., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг. – М.: Экзамен, 2001. 3. Берзон Н. Рынок еврооблигаций – ключевые моменты. //Рынок ценных бумаг, 2000, № 9. 4. Буклемишев О.В. Рынок еврооблигаций. – М.: Дело, 1999. 5. Буренин А.И. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М.: 1-я Федеративная Книготорговая Компания, 1998. 6. Бычко А.П. Мировой рынок ценных бумаг: институты, инструменты, инфраструктура. – М.: Диалог_МГУ, 1998. 7. Евстигнеев В.Р. Портфельные инвестиции в мире и России: выбор стратегии. – М.: Эдиториал УРСС, 2002. 8. Жигаев А.Ю. Роль государственного долга в рыночной экономике. //Деньги и кредит, 2004, № 5. 9. Жигаев А.Ю. Система макроэкономических ограничений на размер государственного долга. //Деньги и кредит, 2004, № 7. 10. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. – М.: Альпина Паблишер, 2002. 11. Мировой фондовый рынок и интересы России. – М.: ИМЭМО РАН, 2003. 12. Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок. Тенденции развития и инструменты. – М.: Экзамен, 2000, с.119-153. 13. Организация программы среднесрочных заимствований. – М.: Саломон Бразерс, 1997. 14. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. – М.: Экзамен, 2002. 15. Рэй К.И. Рынок облигаций. /Пер. с англ. – М.: Дедо, 1999. 16. Тьюлз Р.Дж., Бредли Э.С., Тьюлз Т.М. Фондовый рынок. /Пер. с анг. - М.: ИНФРА-М., 1999. 9. МИРОВОЙ РЫНОК АКЦИЙ 1. Буренин А.И. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М.: 1-я Федеративная Книготорговая Компания, 1998. 2. Галкин И.М., Комов А.В., Сизов Ю.С., Чижов С.Д. Фондовые рынки США и России: становление и регулирование. М.: Экономика, 1998. 3. Евстигнеев В. Резервные требования: механизм стабилизации рынка портфельных инвестиций. //МЭ и МО, 2001, № 10. 4. Иванов А.П. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг. – М.: «Дашков и Ко», 2004. 5. Килячко А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Юристъ, 2000. 6. Мировой фондовый рынок и интересы России. – М.: ИМЭМО РАН, 2003. 7. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. – М.: Экзамен, 2002. 10. РЫНОК ФИНАНСОВЫХ ДЕРИВАТИВОВ 1. Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. – М.: Инфра-М, 1996. 2. Кавкин А. Нетрадиционные способы управления кредитными рисками. //МЭ и МО, 2004, № 11. 3. Кавкин А.В. Рынок кредитных деривативов. – М.: Экзамен, 2001. 4. Кармашов В.В. Операции РЕПО как инструмент рефинансирования. //Деньги и кредит, 3002, № 6. 5. Колб Р.У. Финансовые деривативы. – М.: ИИД «Филинъ», 1997. 29 6. Летягин О.В. Роль производных финансовых инструментов в оптимизации условий привлечения внешних финансовых ресурсов. //Деньги и кредит, 2002, № 2. 7. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. – М.: Инфра-М, 1996. 8. Сафонова Т.Ю. Биржевая торговля производными инструментами. – М.: Дело, 2000. 9. Шведов А.С. Процентные финансовые инструменты: оценка и хеджирование. – М.: ГУ ВШЭ, 2001. 11. МЕЖДУНАРОДНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ РАЗВИТИЯ 1. Бодрова Н.А. Эволюция теорий вывоза капитала. //Внешнеэкономический бюллетень, 2001, № 11. 2. Браун Г.-Г. Рыночное хозяйство и Вашингтонский консенсус. //МЭ и МО, 2004, № 8. 3. Голосов В.В. Теории вывоза капитала. - М., 1977. 4. Леонов Р. Роль государственных экспортных агентств в финансировании развивающихся стран. //МЭ и МО, 2001, № 1. 5. Мигун И.В. О кредитовании ЕБРР малого и среднего бизнеса в странах Центральной и Восточной Европы. //Деньги и кредит, 2004, № 7. 6. Оверланд И. ОЭСР и помощь развитию коренных народов российского Севера. //МЭ и МО, 2004, № 1. 7. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. – М.: СОЦЭКГИЗ, 1962. 8. Федякина Л.Н. Мировая внешняя задолженность: теория и практика урегулирования. – М.: Дело и Сервис, 1998. 9. IMF. Official Financing for Developing Countries. - 1998, 2001. 12. СТРАТЕГИИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ (1950-1970 гг.) 1. Аникин А.В. История финансовых потрясений. От Дж. Ло до С. Кириенко. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000. 2. Африка южнее Сахары. Реформы и развитие. – М.: Наука, издательская фирма «Восточная литература», 1994. 3. Бельчук А. Вновь об оценке реформ в Кимае. //МЭ и МО, 2005, № 4. 4. Ворожейкина Т. Внешний фактор индустриализации Мексики и Бразилии. //МЭ и МО, 1999, № 7. 5. Летягин О. Налоговые стимулы в специальных экономических зонах Филиппин и Тайваня. //МЭ и МО, 1999, № 4. 6. Ли Ин Сонг. Россия и модель развития Восточной Азии. //МЭ и МО, 1997, № 8. 7. Опыт экономических реформ в развивающихся странах. – М., 1992. 8. Особенности китайской финансовой модели. //Внешнеэкономический бюллетень, 2004, № 6. 9. Потапов М.А. Внешнеэкономическая модель развития стран Восточной Азии. – М.: Международные отношения, 2004. 10. Развивающиеся страны: экономический рост и социальный прогресс. – М.: Наука, 1983. 11. Социально-экономические модели в современном мире и путь России. – М.: Экономика, 2005. 12. Тяпишев О.Г. Сопоставление моделей развития экономики Китая и Индии. //Внешнеэкономический бюллетень, 2004, 3. 13. Федякина Л.Н. Мировая внешняя задолженность: теория и практика урегулирования. – М.: Дело и Сервис, 1998. 14. Шишков Ю.В. Мировая экономика: нарастающий процесс глобализации (Прогноз на 20002015 годы). – М., 1999. 15. Эльянов А. Индустриализация развивающихся стран в интерьере мирохозяйственных связей и Россия. //МЭ и МО, 1999, № 1, 2. 30 16. Эльянов А. НТР и экономическая политика на периферии мирового хозяйства. //МЭ и МО, 2005, № 4. 13. МЕЖДУНАРОДНЫЙ ДОЛГОВОЙ КРИЗИС 1. Аникин А.В. История финансовых потрясений. От Дж. Ло до С. Кириенко. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000. 2. Барышников Б., Былиняк С. Проблема внешнего долга стран АСЕАН. //Внешняя торговля, 1994, № 2-3. 3. Ганьковский В.К. и др. Развивающиеся страны Азии: перераспределительные системы и экономический рост. – М.: Наука, 1993. 4. Гуревич Д.И., Шаталов С.И. Долговой кризис в Африке: тенденции и пути преодоления. – М.: Институт Африки РАН, 1989. 5. Давыдов В.М. Латиноамериканская периферия мирового хозяйства. – М.: Наука, 1991. 6. Капитализм в Африке: особенности, противоречия развития. /Отв. ред. Ю.М. Осипов. – М.: Наука - Восточная литература, 1993. 7. Летягин О. Налоговые стимулы в специальных экономических зонах Филиппин и Тайваня. //МЭ и МО, 1999, № 4. 8. Федякина Л.Н. Мировая внешняя задолженность: теория и практика урегулирования. М., 1998. 14. УРЕГУЛИРОВАНИЕ ВНЕШНЕЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ 1. Белов Д.В. Латинская Америка: перестройка экономики и государство. – М.: Наука, 1996. 2. Бобровников А.В., Теперман В.А., Шереметьев И.К. Латиноамериканский опыт модернизации: итоги экономических реформ первого поколения. – М.: ИЛА РАН, 2002, с. 14. 3. Браун Г.-Г. Рыночное хозяйство и Вашингтонский консенсус. //МЭ и МО, 2004, № 8. 4. Виланд Г. Латинская Америка: сегодняшний день и перспективы. //МЭ и МО, 2005, № 2. 5. Гумилевский А., Максимов В., Шишков А. Экономика Южной Кореи: опыт структурной перестройки. //Внешняя торговля, 1996, № 3. 6. Динкевич А.И. Экономическая модернизация развивающихся стран: тенденции, проблемы, перспективы. //Деньги и кредит, 2004, № 9. 7. Иностранные банки в Латинской Америке. – М.: Наука, 2002. 8. Красильщиков В. Латинская Америка в постиндустриальном мире. //МЭ и МО, 1999, № 9. 9. Латинская Америка: структурная перестройка хозяйства. – М.: ИЛА РАН, 1994. 10. Ли Ливэй. Некоторые вопросы модернизации банковской системы КНР на современном этапе. //Деньги и кредит, 2004, № 11. 11. Мазин А. Извилистые пути чилийской экономики. //МЭ и МО, 1996, № 8. 12. Переходы и катастрофы: опыт социально-экономического развития. /Под ред. Ю.М. Осипова, И.Н. Шургалиной. – М.: Изд-во МГУ, 1994. 13. Развивающиеся страны Азии: перераспределительные системы и экономический рост. – М.: Наука, 1993. 14. Романова З. Международный валютный фонд и Латинская Америка: трудное взаимодействие. //Латинская Америка, 1997, № 6. 15. Селищев А.С. Развитие банковской системы Китая. //Деньги и кредит, 2004, № 11. 16. Федоровский А. Экономика Южной Кореи: трудное время реформ. //МЭ и МО, 1997, № 6. 17. Шакиров А. Экономика Бразилии в 2002 году. //МЭ и МО, 2004, № 1. 18. Эльянов А. Структурные реформы и дифференциация развивающихся стран. //МЭ и МО, 1995, № 5. 15.ФОРМИРУЮЩИЕСЯ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ 31 1. Аникин А. Финансовые кризисы в России, Азии, Латинской Америке.//МЭ и МО, 2000, № 12. 2. Борисоглебская А.А. Мировой финансовый кризис 1997-1998 гг.: причины и последствия.//США-Канада: экономика, политика, идеология, 1998, № 5. 3. Бюлиняк С.А. Формирующиеся финансовые рынки. – М.: Восточный университет, 2004. 4. Ворожейкина Т. Воздействие финансового кризиса на Латинскую Америку. //МЭ и МО, 1999, № 4. 5. Давыдов В.М., Бобровников А.В., Теперман В.А. Латинская Америка и современный валютно-финансовый кризис. //Латинская Америка, 1999, № 5-6. 6. Дегтярев Д. Африканский фондовый рынок. //МЭ и МО, 2004, № 12. 7. Евстигнееев В. Рынок акций в экономике переходного периода. //МЭ и МО, 2004, № 9. 8. Ершов М.В. Валютно-финансовые механизмы в современном мире. Кризисный опыт конца 90-х. – М.: Экономика, 2000. 9. Клейн Лоренс Р. Кризис в Азии и мировая экономика. //МЭ и МО, 1999, № 4. 10. Королев И. Мировая экономика после финансового кризиса. //МЭ и МО, 1998, № 7. 11. Кузнецова В.В. Иностранные банки в КНР. //Внешнеэкономический бюллетень, 2005, № 2. 12. Международный финансовый кризис: новый этап глобального экономического развития? – М.: ИМЭМО РАН, 1999. 13. Мозиас П.М. «Азиатские драконы» в зоне турбулентности. //Внешнеэкономический бюллетень, 2002, № 2. 14. Навой А.В. Валютные кризисы: сущность, причины, последствия. //Деньги и кредит, 2003, № 2. 15. Романова З. Латинская Америка в глобальной системе мирохозяйственных связей. //МЭ и МО, 2002, № 4. 16. Салицкий А.И. Финансовые рынки Восточной и Юго-Восточной Азии. //Внешнеэкономический бюллетень, 2004, № 8. 16. ВНЕШНЕЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ И ДОЛГИ РОССИИ 1. Авдевич М.В. Взаимоотношения России с международными финансовыми организациями. //Внешнеэкономический бюллетень, 2001, № 6. 2. Агангебян А.Г. Экономика, банки, инвестиции – настала пора действовать. //Деньги и кредит, 2004, № 12. 3. Булатов А.С. К вопросу о трансформации сбережений в инвестиции. //Деньги и кредит, 2003, № 4. 4. Глобализация и внешнеэкономические связи России.//Колл. авторов под ред. И.П. Фаминского. – М.: Республика, 2004. 5. Долги иностранных государств перед Россией. //Внешнеэкономический бюллетень, 2004, № 3. 6. Жигаев А.Ю. Роль государственного долга в рыночной экономике. //Деньги и кредит, 2004, № 5. 7. Жигаев А.Ю. Система макроэкономических ограничений на размер государственного долга. //Деньги и кредит, 2004, № 7. 8. Илларионов А. Н. Альтернативные стратегии снижения бремени государственного долга России. //Внешнеэкономический бюллетень, 2002, № 3, 4. 9. Катасонов В.Ю. Бегство капитала из России. – М., 2002. 10. Мау В., Яновский К. Помощь постсоциалистическим странам: факторы эффективности. //МЭ и МО, 2003, № 6. 11. Мировой фондовый рынок и интересы России. /Отв. ред. Д.В. Смыслов. – М.: ИМЭМО РАН, 2003. 12. Неклюдова В.А. О государственном долге России. //Внешнеэкономический бюллетень, 2002, № 11. 32 13. Паньков В. Россия и ОЭСР. //МЭ и МО, 2005, № 3. 14. Резников Я.Г. Расширение зарубежных инвестиций российских энергетических компаний на мировом рынке. //Внешнеэкономический бюллетень, 2005, № 2. 15. Смыслов Д.В. Внешнее финансирование России в переходный период. – М.: ИМЭМО РАН, 2001. 16. Хейфец Б. Итоги реструктуризации задолженности иностранных государств перед Россией. //МЭ и МО, 2003, № 8.. 17. Хейфец Б.А. Кредитная история России. Характеристика суверенного заемщика. – М.: ЗАО Издательство «Экономика», 2003. 18. Хейфец Б.А. Мировой опыт и российская действительность. – М.: Академкнига, 2002. 17. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК РОССИИ 1. Верников А.В. Иностранные банки в России: дочерние учреждения или филиалы? //Деньги и кредит, 2004, № 6. 2. Верников А.В. Иностранные банки и качество корпоративного управления. //Деньги и кредит, 2004, № 9. 3. Власов В.А., Власов С.В. Анализ ограничений риска в банковском секторе. //Деньги и кредит, 2005, № 2. 4. Евстигнеев В. Рынок акций в экономике переходного периода. //МЭ и МО, 2004, № 9. 5. Емелин А.В. О порядке совершения валютных операций в соответствии с Федеральным законом «О валютном регулировании и валютном контроле». //Деньги и кредит, 2005, № 1. 6. Емелин А.В. Основы организации и функционирования системы валютного контроля в Российской Федерации. //Деньги и кредит, 2005, № 3. 7. Ершов М. Банковская система и развитие российской экономики. //МЭ и МО, 2005, № 3. 8. Козлов Н.Б. Состояние и перспективы развития российского фондового рынка. //Внешнеэкономический бюллетень, 2002, № 10. 9. Летягин О.В. Роль производных финансовых инструментов в оптимизации условий привлечения внешних финансовых ресурсов. //Деньги и кредит, 2002, № 2. 10. Ли В.О. Об оценке кредитоспособности заемщика (российский и зарубежный опыт). //Деньги и кредит, 2005, № 2. 11. Любский И.М. Полная конвертируемость рубля и валютные отношения России со странами СНГ. //Внешнеэкономический бюллетень, 2005, № 3. 12. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. – М.: Альпина Паблишер, 2002. 13. Мировой фондовый рынок и интересы России. /Отв. ред. д.э.н. Смыслов Д.В. – М.: ИМЭМО РАН, 2003. 14. Морозов В.В. Срочный рынок в России. //Внешнеэкономический бюллетень, 2002, № 11. 15. Москалев С.В. Валютные форвардные и фьючерсные сделки. //Деньги и кредит, 2005, № 2. 16. Навой А.В. История формирования валютного курса рубля в СССР. //Деньги и кредит, 2005, № 1. 17. Нейштатд А., Селезнева Т. Хеджирование опционов по Блэку-Шоулсу: теория и реальность. //Рынок ценных бумаг, 1997, № 5. 18. О направлениях развития российского финансового рынка. //МЭ и МО, 2004, № 3. 19. О морских офшорах в России. //Внешнеэкономический бюллетень, 2004, № 5. 20. О типичных банковских рисках. //Деньги и кредит, 2005, № 4. 21. Перспективы развития финансовых рынков в России. //Внешнеэкономический бюллетень, 2004, № 1. 22. Рудько-Силиванов В.В. Коммерческие банки на рынке производных финансовых инструментов. //Деньги и кредит, 2004, № 7. 23. Суханов М.С. О кредитных деривативах. //Деньги и кредит, 2002, № 9. 33 24. Стратегия развития банковского сектора Российской Федерации на период до 2008 года. //Деньги и кредит, 2005, № 4. 25. Чекмарева Е.Н., Лакшина О.А., Меркурьев И.Л. Финансовый рынок и экономический рост. //Деньги и кредит, 2004, № 8. 26. Шагалов Г.Л. Вопросы валютной интеграции государств СНГ. //Внешнеэкономический бюллетень, 2005, № 2. 27. Шавшуков В.М. Формирование российского сегмента глобальных финансов. – СПб.: Изд-во С.-Петербургского университета, 2001. 28. Шалашов В.П. Новые правила обязательной продажи валютной выручки. //Внешнеэкономический бюллетень, 2004, № 7. 29. Шумилов Ю.В. Производные ценные бумаги по российскому законодательству: вопросы терминологии и налогообложения. //Внешнеэкономический бюллетень, 2004, № 2,3. КОНТРОЛЬНЫЕ РАБОТЫ Контрольная работа № 1 ВАРИАНТ № 1. Международные финансы: понятие, состав, классификация. Показатели дефицитности национальной экономики, типы дефицитных экономик. Как определяется паритет покупательной способности валюты и какова его связь с валютным курсом? Какие депозитные инструменты используются на евровалютных рынках? № 2. Основные источники внешнего финансирования. Что показывает международная инвестиционная позиция страны? Какие факторы влияют на уровень валютного курса доллара (евро и др. СКВ)? Что такое «евровалюта», каковы преимущества евровалютных рынков? № 3. Финансовая глобализация: понятие, показатели, факторы развития Как определяется чистая (нетто) внешняя задолженность страны? Что показывает реальный валютный курс и как он рассчитывается? Каковы способы хеджирования валютных рисков? № 4. Место и роль США в системе мировых финансов. Охарактеризуйте экономику США по долговому фактору с использованием основных показателей. Показатели уровня тяжести долговой нагрузки страны Чем отличается фиксированный валютный курс от регулируемого плавающего валютного курса? В чем заключаются преимущества межбанковской валютной торговой сделки через брокера? (см. об.) № 5. Функции международного валютного рынка. Как определяется (валовая) внешняя задолженность страны? Как рассчитывается и что показывает эффективный валютный курс? Как определяется объем (валовый, чистый) евровалютного рынка? 34 № 6. Чем отличается межбанковский валютный рынок от евровалютного межбанковского рынка? Структура и состав мировой внешней задолженности. Какова основная функция, а также состав и классификация международных рынков капитала? Где располагаются центры евробанковской деятельности? № 7. Функции и конкурентные преимущества евробанковского бизнеса. Структура платежей по внешнему долгу. Как подразделяются участники международных финансовых рынков? Как рассчитывается цена еврокредита? КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА № 2 Вариант № 1 Понятие и виды «помощи развитию» в западной экономической литературе. Особенности и преимущества азиатской экспорториентированной модели развития. Причины возникновения международного долгового кризиса 1980-х годов. Вариант № 2 Причины образования дефицита сбережений в слаборазвитой экономике согласно теории С. Кузнеца/К. Курихары? Система официального кредитования экспорта товаров и услуг в развивающиеся и переходные страны. Эволюция политики МВФ в отношении кризисных стран в 1980-е годы. Вариант № 3 Каковы лимитирующие факторы, тормозящие развитие слаборазвитой экономики, по теории Х.Ченери/А.Страута? Латиноамериканская модель импортозамещающей индустриализации 1950-1970-х годов, ее положительные и негативные результаты. План Брейди (1989 г.), его цель и механизмы осуществления. Вариант № 4 Сущность японской модели торгово-направленных прямых инвестиций. Официальная помощь развитию, ее отличие от других официальных потоков в принимающие страны, основные доноры ОПР. Рыночные и нерыночные способы ослабления долговой нагрузки. Вариант № 5 Цели и функции помощи развитию в концепциях западных экономистов. Как влияет импортозамещающая и экспорториентированная индустриализация на платежный баланс и внешнюю задолженность? Основные направления западной стратегии формирования платежеспособной экономики. Контрольная работа № 3 Вариант № 1 35 Долги бывшего СССР иностранным кредиторам (на декабрь 1991 г.): причины накопления долгов за 1980-е годы, объем, страны-кредиторы, долговая нагрузка. Россия – чистый экспортер капитала и международный кредитор: показатели, причины. Финансовый рынок России: функции, объем, сегменты, участники, инструменты. Вариант № 2 Задолженность иностранных государств перед Россией: объем, состав должников, способы урегулирования. Современная структура российского внешнего долга и способы его урегулирования. Особенности российского валютного рынка (биржевой, межбанковский). Вариант № 3 Причины платежных трудностей России по международным обязательствам в 1990-е годы. Официальное финансирование российской экономики в 1990-е годы: институциональная система, целевое назначение. Российский рынок срочных валютных контрактов. ВОПРОСЫ ДЛЯ ПОДГОТОВКИ К ЭКЗАМЕНУ ПО МЕЖДУНАРОДНЫМ ФИНАНСАМ 2004/2005 УЧ. Г. 1. Международные финансы: понятие, функции, состав, классификация. 2. Либерализация финансовой сферы и структурные изменения в системе международного финансирования в 1970-1990-е годы. (сс. 31-34, 72-74). 3. Основные источники частного и официального внешнего финансирования. 4. Финансовая глобализация: понятие, показатели, факторы развития 5. Дефицитная национальная экономика: понятие, показатели, причины возникновения и развития, типы, способы функционирования. 6. Эволюция места и роли США в системе мировых и международных финансов. 7. Долговая экономика США: показатели, причины образования и способы функционирования. 8. Причины расширения потоков капитала между развитыми странами в западных теориях. 9. Международные рынки капиталов, их основная функция, состав, классификация. 10. Факторы, воздействующие на уровень валютного курса свободно конвертируемой валюты (доллара, евро, иены). 11. Функции международного валютного рынка. 12. Особенности межбанковских рынков иностранной и евровалюты. 13. Основные способы хеджирования валютных рисков. 14. «Евровалюта»: понятие, происхождение. Преимущества евровалютных рынков. 15. Депозитные инструменты евровалютного рынка. 16. Функции и конкурентные преимущества евробанковского бизнеса. 17. Преимущества синдицированного еврокредитования. Процедура предоставления синдицированного еврокредита. 18. Виды международных долговых ценных бумаг по срочности и по месту выпуска. Процедура выпуска евробондов. 19. Способы доступа к международным финансовым ресурсам посредством выпуска акций. Депозитарная расписка: понятие, функции, преимущества. 20. Финансовые деривативы: понятие, функции, классификация (по инструментам, по покрываемым рискам, по способу и месту купли/продажи). 21. «Помощь развитию» в концепциях западных экономистов: понятие, виды, цели, функции. 36 22. Официальная помощь развитию (ОПР), ее отличие от других официальных потоков в принимающие страны. Распределение основных стран-доноров по объему предоставленной ОПР. 23. Импортозамещающая индустриализация латиноамериканских стран: ее генезис, этапы развития, результаты и последствия. 24. Особенности и результаты использования азиатской экспорториентированной модели развития. 25. Причины возникновения международного долгового кризиса 1980-х годов и способы его преодоления. 26. Факторы платежеспособности НИС ЮВА в 1980-е годы. 27. Эволюция политики МВФ в отношении кризисных стран в 1980-1990-е годы. 28. План Брейди (1989 г.), его цель и механизмы осуществления. 29. Способы ослабления и снижения долговой нагрузки несостоятельных должников. 30. Программы и практика снижения долговой нагрузки беднейших стран. 31. Мероприятия макроэкономической стабилизации в развивающихся странах в рамках формирования платежеспособной экономики. 32. Основные направления и методы структурной адаптации экономики латиноамериканских стран-должников. 33. Формирующиеся финансовые рынки (emerging markets): понятие, структура (по сегментам), отличия от зрелых рынков, условия возникновения и функционирования. 34. Особенности азиатского валютно-финансового кризиса и меры по его преодолению. 35. Причины платежных трудностей России по внешним обязательствам в 1990-е годы и содействие официальных кредиторов. 36. Россия – чистый экспортер капитала и международный кредитор: показатели, причины. Практика урегулирования долгов иностранных государств перед Россией. 37. Российский финансовый рынок: объем, структура, функции. 38. Биржевой и межбанковский валютный рынок России. Срочные валютные сделки на российском рынке. 39. Российский рынок правительственных ценных бумаг. 40. Российские эмитенты на международном финансовом рынке. 41. Что показывает международная инвестиционная позиция страны? 42. Как определяется чистая (нетто) внешняя задолженность страны? 43. Показатели уровня тяжести долговой нагрузки страны. 44. Как определяется (валовая) внешняя задолженность развитой страны? 45. Структура и состав мировой внешней задолженности. 46. Структура платежей по внешнему долгу. 47. Как определяется паритет покупательной способности валюты и какова его связь с валютным курсом? 48. Чем отличается фиксированный валютный курс от регулируемого плавающего валютного курса? 49. Что показывает реальный валютный курс и как он рассчитывается? 50. Как рассчитывается и что показывает эффективный валютный курс? 51. Как подразделяются участники международных финансовых рынков? 52. Чем отличается межбанковский валютный рынок от евровалютного межбанковского рынка? 53. В чем заключаются преимущества межбанковской валютной торговой сделки через брокера? 54. Как рассчитывается цена еврокредита? 55. Как определяется объем (валовый, чистый) евровалютного рынка? 56. Где располагаются центры евробанковской деятельности? 57. Как рассчитывается капитализация рынка акций? 58. Как рассчитывается балансовая стоимость акции? 37 59. Чем отличаются свободно торгуемые деривативы (exchange-traded derivatives) от деривативов ОТС (over-the-counter)? 60. Назовите лимитирующие факторы, тормозящие развитие слаборазвитой экономики, по теории Х.Ченери/А.Страута. ПРИМЕРНАЯ ТЕМАТИКА КУРСОВЫХ РАБОТ И МАГИСТЕРСКИХ ДИССЕРТАЦИЙ Особенности современного этапа международного финансирования. Факторы, воздействующие на развитие финансовой глобализации. Глобализация финансов и интеграция финансовых рынков. Дефицитная экономика развивающихся стран и практика их функционирования. Долговая экономика США: причины возникновения и механизмы финансирования дефицитов. 6. Теоретические обоснования финансовых потоков между развитыми странами. 7. Факторы изменения курса доллара за 1980-2005 гг. 8. Функции международного валютного рынка. 9. Валютные риски и их хеджирование. 10. Этапы развития евровалютного рынка. 11. Особенности и преимущества евробанковского бизнеса. 12. Способы международного банковского кредитования/заимствования. 13. Рынок синдицированных еврокредитов. 14. Россия на международном рынке долговых ценных бумаг. 15. Национальные особенности главных рынков долговых ценных бумаг. 16. Страны-конкуренты на мировом рынке акций. 17. Глобальный рынок опционов на финансовые активы. 18. Теории международного финансирования и их использование в анализе российской экономики. 19. Источники международное финансирование периферии мирового хозяйства. 20. Импортозамещающая индустриализация ее преимущества и недостатки. 21. Азиатская модель развития и результаты ее использования в КНР (или другой стране). 22. Способы преодоления долгового кризиса 1980-х годов. 23. Современная система урегулирования проблемы внешней задолженности. 24. Экономические реформы, направленные на преодоление международной неплатежеспособности ( на примере отдельных стран и регионов). 25. Особенности валютно-финансовых кризисов 1990-х годов. 26. Основные отличия формирующихся финансовых рынков от зрелых рынков. 27. Банки в системе формирующихся рынков. 28. Развивающиеся страны в системе мирового рынка долговых ценных бумаг. 29. Способы привлечения внешних финансов ресурсов посредством выпуска акций. 30. Положение России в системе международных финансов. 31. Платежные трудности России по внешним обязательствам в 1990-е годы. 32. Задолженность иностранных государств перед Россией и способы ее урегулирования. 33. Особенности российского финансового рынка. 34. Валютный рынок России. 35. Рынок ценных бумаг российского правительства. 36. Российский рынок корпоративных ценных бумаг. 37. Российские эмитенты на международных рынках. 38. Становление российского рынка деривативов. 1. 2. 3. 4. 5. 38