МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ «РОССИЙСКИЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМЕНИ Г.В. ПЛЕХАНОВА» Экономический факультет (факультет) Кафедра финансов и кредита (кафедра) КУРСОВАЯ РАБОТА по дисциплине «Организация деятельности центрального банка» на тему: «Валютный рынок как сфера банковской деятельности: операции, риски, регулирование» Выполнил студент группы_________________ Экономического факультета ______________________________ ______________________________ (Фамилия Имя Отчество) Научный руководитель: ______________________________ (ученая степень, ученое звание, должность) ______________________________ (Фамилия Имя Отчество руководителя) Воронеж 2016 СОДЕРЖАНИЕ ВВЕДЕНИЕ 3 1. МИРОВОЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК 5 1.1. Мировая валютная система 5 1.2. Признаки валютного рынка и виды валютных операций 6 1.3. Участники валютного рынка 10 1.4. Валютные риски и методы их регулирования 12 2. ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ, КАК РЕГУЛЯТОР ВАЛЮТНОГО РЫНКА 15 2.1. Центральные банки стран мира 15 2.2. История создания и развития ЦБ РФ 18 2.3. Основные задачи и функции Центрального Банка РФ на валютном рынке 3. 22 ВАЛЮТНАЯ ПОИТИКА ЦЕНТРАЛЬОГО БАНКА РФ НА СРЕДНЕСРОЧНУЮ ПЕРСПЕКТИВУ 3.1. Понятие денежно-кредитного регулирования и роль Центробанка в нем 3.2. 24 24 Основные направления единой государственной денежнокредитной политики на 2016 год и период 2017 и 2018 годов 25 3.3. Политика валютного курса Банка России 27 ЗАКЛЮЧЕНИЕ 31 СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 34 ПРИЛОЖЕНИЕ 35 2 ВВЕДЕНИЕ Согласно сценарию макроэкономического развития и денежно-кредитной политики РФ на среднесрочную перспективу (2017-2019 гг.), условия развития российской экономики на предстоящий трехлетний период будут характеризоваться высокой неопределенностью. И прежде всего, она будет связана с внешними факторами, к которым относится возможное изменение геополитической ситуации, неопределенность относительно продолжительности действия взаимных санкций и масштаба их влияния на российскую экономику. Помимо данного специфического фактора, существенная неопределенность сохраняется в отношении динамики традиционно значимых для России цен на нефть и другие энергоресурсы, а также дальнейшей политики денежных властей крупнейших развитых стран, определяющей внешние финансовые условия для России. Перспективы экономического роста в среднесрочном периоде будут определяться скоростью и последовательностью необходимых структурных преобразований и способностью экономики к преодолению внутренних инфраструктурных и ресурсных ограничений. В этих условиях задачей Банка России является обеспечение ценовой и финансовой стабильности, что будет способствовать формированию условий для экономического роста. В рамках реализации режима таргетирования инфляции Банк России будет стремиться обеспечить создание четких ориентиров для экономики относительно уровня инфляции. Решения по денежно-кредитной политике, направленные на достижение цели по инфляции, будут приниматься на основе оценки текущего состояния экономики и среднесрочного прогноза ее дальнейшего развития с учетом существующих внешних и внутренних рисков, которые могут оказать значительное влияние на финансовую систему и экономику в целом. Важным каналом сглаживания воздействия негативных внешних тенденций на внутреннюю экономическую активность станет возможность изменения 3 курса рубля в соответствии с динамикой фундаментальных факторов курсообразования в условиях режима плавающего валютного курса. Таким образом, можно утверждать, что выбранная тема исследования, сформулированная как анализ валютного рынка и его составляющих, имеет высокую актуальность. Объектом исследования данной работы является мировой валютный рынок. Предметом исследования является банковская деятельность, осуществляемая Центральным Банком Российской Федерации на валютном рынке. Целью работы является изучение валютного рынка и механизма его регулирования Центральным банком страны. В соответствии с поставленной целью, сформулированы следующие задачи работы: 1. Рассмотреть понятие «Мировая валютная система»; 2. Изучить признаки валютного рынка; 3. Рассмотреть виды валютных операций; 4. Изучить, какие институты являются участникамивалютного рынка; 5. Рассмотреть валютные риски и методы их регулирования; 6. Обозначить Центральный Банк РФ, как регулятор валютного рынка, изучить его основные задачи и функции в данной роли; 7. Рассмотреть направления валютной политики Центробанка, актуальной на момент исследования. При написании работы были использованы нормативные и законодательные акты, экономическая литература отечественных и зарубежных авторов, статистические данные, исследовательские статьи в периодической литературе и сети интернет, сведения, представленные на официальном сайте Центрального Банка РФ. Курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка используемой литературы и приложений. 4 1. МИРОВОЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК 1.1. Мировая валютная система Важнейшей составной частью международных экономических отношений являются валютные отношения, через них осуществляются платежные и расчетные операции в мировой экономике. Формой организации и регулирования валютных отношений является валютная система. Валютная система – это совокупность экономических отношений, связанных с формированием валюты и форм их организации (наличием соответствующих институтов: организаций, учреждений, правовых норм). Мировая валютная система – это форма организации валютных отношений, обусловленная развитием мирового хозяйства, усилением интеграционных процессов в мире и юридически закрепляемая межгосударственными соглашениями. Курс валюты определяется прежде всего покупательной способностью валюты, в которой отражаются средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции, а конкретная величина курса валюты – темпами инфляции, разницей в процентных ставках, состоянием платежного баланса. Обмен валюты по установленному курсу осуществляется на валютных рынках. Валютный рынок – это совокупность отношений, возникающих между субъектами валютных сделок. Он представлен коммерческими банками и другими финансовыми учреждениями, имеющими право осуществлять операции с валютой. Развитие международной торговли и усиление движения капиталов между странами способствовали формированию мирового валютного рынка. Ускоренный рост валютных рынков наблюдается после крушения Бреттон-Вудской системы. Ямайская система разрешила свободу выбора режима валютного курса. С одной стороны, это дало более широкие возможности центральным банкам для маневра с валютными курсами, а с другой – усилило нестабильность валютных 5 курсов из-за возросших масштабов валютной спекуляции. Операции в рамках мирового валютного рынка унифицированы. Но действия субъектов мирового рынка носят децентрализованный характер, связь между ними осуществляется на основе договоренностей, поэтому существует определенный риск при проведении валютных операций. В современных условиях с развитием электронной аппаратуры сокращается время проведения валютных операций, хотя это не снимает окончательно проблемы риска. Российский валютный рынок в середине 1990-х годов оставался локальным, местным. Основными его сегментами были биржевой, внебиржевой (межбанковский) и фьючерсный рынки. Определяющую роль играл биржевой рынок по объему операций, но к концу 90-х годов ХХ века – началу XXI века внебиржевой рынок стал значительно превышать показатели биржевого сегмента. 1.2. Признаки валютного рынка и виды валютных операций Валютные рынки можно классифицировать по целому ряду признаков: А) по сфере распространения, по отношению к валютным ограничениям, по видам валютных курсов, по степени организованности, виды валютных рынков подразделяются: 1) по сфере распространения: Международный валютный рынок охватывает валютные рынки всех стран мира. Под международным валютным рынком понимается цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств, в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют. Внутренний валютный рынок - это валютный рынок одного государства, т.е. рынок, функционирующий внутри данной страны. 2) по отношению к валютным ограничениям можно выделить свободный и несвободный валютные рынки. Валютный рынок с валютными ограничениями 6 называется несвободным рынком, а при отсутствии их - свободным валютным рынком. 3) по видам применяемых валютных курсов. Так, рынок с одним режимом - это валютный рынок со свободными валютными курсами, т.е. с плавающими курсами валют, котировка которых устанавливается на биржевых торгах. В России фиксинг осуществляется Центральным банком России на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и представляет собой определение курса доллара США к рублю. Валютный рынок с двойным режимом - это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валюты. Введение двойного валютного рынка используется государством как мера регулирования движения капиталов между национальным и международным рынком ссудных капиталов. Эта мера призвана ограничить и контролировать влияние международного рынка ссудных капиталов на экономику данного государства. 4) по степени организованности: Биржевой валютный рынок - это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Валютная биржа - предприятие, организующее торги валютой и ценными бумагами в валюте. Биржа не является коммерческим предприятием. Ее основная функция заключается не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу валюты и ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты, т.е. ее рыночной стоимости. Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью. Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. 5) при классификации видов валютных рынков следует выделить рынки евровалют, еврооблигаций, евродепозитов, еврокредитов, а также «черный» и 7 «серый» рынки. Рынок евровалют - это международный рынок валют стран Западной Европы, где осуществляются операции в валютах этих стран. Функционирование рынка евровалют связано с использованием валют в безналичных депозитноссудных операциях за пределами стран-эмитентов данных валют. Рынок еврооблигаций выражает финансовые отношения по долговым обязательствам при долгосрочных займах в евровалютах, оформляемых в виде облигаций заемщиков. Облигация содержит данные о сумме долга, условиях и сроках его погашения, порядка получения процентов в соответствии с купонами. Рынок евродепозитов выражает устойчивые финансовые отношения по формированию вкладов в валюте в коммерческих банках иностранных государств за счет средств, обращающихся на рынке евровалют. Рынок еврокредитов выражает устойчивые кредитные связи и финансовые отношения по предоставлению международных займов в евровалюте коммерческими банками иностранных государств. Рассмотим виды валютных операций. Валютные операции – это сделки по купле-продаже валюты, в результате которых происходит смена собственника национальной или иностранной валюты, или двух иностранных валют; сюда же относятся операции по предоставлению ссуд и осуществлению расчетов в иностранной валюте. Основными видами валютных операций являются спот и форвард. Спот – это кассовые операции с наличной валютой, сроки поставки которой составляют два рабочих дня с момента заключения сделки. По курсу спот – базовому курсу валютного рынка – происходит урегулирование текущих торговых и неторговых операций. Форвард – это срочные сделки, при которых валюта поставляется через определенное время (месяц и более) на фиксированную дату по согласованному на момент сделки курсу. На валютных биржах применяются фьючерсные сделки, при которых платежи осуществляются в оговоренный срок (от недели до пяти 8 лет) по курсу на момент заключения контракта. Форвардные (фьючерсные) операции могут осуществляться в спекулятивных целях и с целью страхования валютных рисков во времени и на разных рынках. Хеджирование (страхование) валютных рисков направлено на то, чтобы не допустить ни чистых активов, ни чистых пассивов, т. е. избежать потерь. В финансовых терминах это действия по ликвидации открытых позиций в иностранной валюте. Открытые позиции бывают двух видов: «длинная» (нетто-активы в иностранной валюте) – это такое положение, когда требования превышают наши обязательства; «короткая» (нетто-пассивы) – когда обязательства превышают требования в данной валюте. В любом случае учитывается будущая динамика курсов валют. В последние годы увеличился объем других видов сделок. Валютный арбитраж – это купля-продажа иностранной валюты с последующей обратной сделкой в целях получения прибыли от разницы валютных курсов во времени. Это т. н. временной валютный арбитраж. Если же при данной сделке используются различия в курсе данной валюты на разных рынках, то применяется пространственный арбитраж. Он может осуществляться с двумя и большим числом валют. Аутрайт – это простая срочная валютная сделка, предусматривающая платежи по курсу «форвард» в сроки, строго предусмотренные сторонами сделки. Опцион – это срочная с предварительным премированием сделка, дающая право выбора на альтернативной основе условий контракта. Она обязательна для исполнения при соблюдении условий другой стороной. Своп – это операция, осуществляемая центральными банками по обмену национальной валюты на иностранную валюту с обязательством обратного обмена на взаимовыгодной основе через определенный срок на условиях спот. Своп представляет собой соглашение, оформленное одним документом, по которому обе стороны осуществляют периодически платежи друг другу с учетом сравнительных преимуществ на рынке одной из валют. Валютный своп может осуществляться в виде двух конверсионных сделок на условиях как немедленной поставки – спот, так и поставки валюты в будущем – форвард. 9 Валютная интервенция – это целевая операция по купле-продаже иностранной валюты для ограничения динамики курса национальной валюты определенными пределами: повышения курса национальной валюты или его понижения. Валютные спекуляции – это операции банковских учреждений, юридических и физических лиц ради получения прибыли от изменения курсов валют по времени или на разных рынках. Существует также вид валютных операций предпринимателей, связанный с манипулированием сроками расчетов для получения экономических выгод. Этот вид часто применяется при повышении или понижении валютных курсов, при значительных колебаниях процентных ставок, чтобы снизить степень риска. В последние десятилетия существенно изменилась структура валютных операций. Значительно снизился удельный вес операций спот и значительно возрос уровень сделок типа своп, опцион, фьючерсы, валютная спекуляция. Такая динамика, с одной стороны, характеризует стремление снизить валютный риск, а с другой – порождает новые проблемы, связанные с неустойчивостью валютного рынка. Такова основная тенденция развития валютного рынка на современном этапе. 1.3. Участники валютного рынка Основными участниками валютного рынка являются: 1) Центральные банки. В их функцию входит управление государствен- ными валютными резервами и обеспечение стабильности обменного курса. Для реализации этих задач могут проводиться как прямые валютные интервенции, так и косвенное влияние - через регулирование уровня ставки рефинансирования, нормативы резервирования и т.п. 2) Коммерческие банки. Они проводят основной объём валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют через 10 них необходимые для своих целей конверсионные и депозитно-кредитные операции. В банках концентрируются совокупные потребности товарных и фондовых рынков в обмене валют, а также в привлечении/размещении средств. Помимо удовлетворения заявок клиентов, банки могут проводить операции и самостоятельно за счёт собственных средств. В конечном итоге, международный валютообменный рынок (форекс) представляет собой рынок межбанковских сделок. Фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции. Суммарные заявки от импортёров формируют устойчивый спрос на иностранную валюту, а от экспортёров - её предложение, в том числе в форме валютных депозитов (временно свободных остатков на валютных счетах). Как правило, фирмы прямого доступа на валютный рынок не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки. 3) Международные инвестиционные компании, пенсионные и хедже- вые фонды, страховые компании. Их основная задача - диверсифицированное управление портфелем активов, что достигается размещением средства в ценные бумаги правительств и корпораций различных стран. На дилерском сленге их называют просто фондами (англ. funds). К данному виду можно отнести также крупные транснациональные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т.д. 4) Валютные биржи. В ряде стран функционируют национальные ва- лютные биржи, в функции которых входит осуществление обмена валют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса. Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь компактностью местного биржевого рынка. 5) Валютные брокеры. В их функцию входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной или ссудно-депозитной операции. За своё посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию в виде процента от суммы сделки. Но сумма этой комиссии зачастую меньше, чем разница между ссудным процентом банка и ставкой по банковскому депозиту. Банки так же могут выполнять эту функцию. 11 В этом случае они не выдают кредит и не несут соответствующие риски. 6) Частные лица. Граждане проводят широкий спектр операций, каждая из которых невелика, но в сумме могут формировать существенный дополнительный спрос или предложение: оплата зарубежного туризма; денежные переводы заработной платы, пенсий, гонораров; покупки/продажи наличной валюты как средства сбережения; спекулятивные валютные операции. 1.4. Валютные риски и методы их регулирования Валютный риск, или риск курсовых потерь, связан с интернационализацией рынка банковских операций, созданием транснациональных (совместных) предприятий и банковских учреждений и диверсификацией их деятельности и представляет собой возможность денежных потерь в результате колебаний валютных курсов. Концентрированным выражением валютного риска для коммерческого банка является открытая валютная позиция или позиция валютного риска. Открытая валютная позиция (ОВП) — это сложное понятие, характеризую щее соотношение балансовых, а также внебалансовых активов (требований) пассивов (обязательств) банка в иностранных валютах. ОВП возникает в случае количественного несовпадения активов (требований) и пассивов (обязательств) банка в определенной валюте и представляет собой разницу между их величинами. Банк с длинной позицией по определенной валюте (когда активы банка в этой валюте превышают пассивы в ней) подвергается риску понести убытки, если курс валюты начнет снижаться. Банк с короткой позицией (когда пассивы банка в этой валюте превышают его активы) подвергается риску понести убытки, если курс данной валюты будет повышаться. С целью ограничения валютного риска уполномоченных банков Банком России устанавливаются следующие лимиты открытых валютных позиций: - по состоянию на конец каждого операционного дня суммарная величина всех длинных (коротких) открытых валютных позиций не должна превышать 12 20% от собственных средств (капитала) уполномоченного банка. - на конец операционного дня длинная (короткая) открытая валютная позиция по отдельным иностранным валютам (включая балансирующую позицию в российских рублях) не должна превышать 10% от собственных средств (капитала) уполномоченного банка. Установление и контроль за соблюдением лимитов открытой валютной позиции осуществляется согласно внутреннему регламенту. Валютная позиция ведется по видам иностранных валют на основании первичных учетных документов, подтверждающих совершение операций, влияющих на размер валютной позиции. Ответственным подразделением по организации работы по ведению валютной позиции, установлению сублимитов для филиалов банка и контроль их соблюдением является Отдел ресурсов Банка. В филиалах банка самостоятельно устанавливается порядок взаимодействия внутренних структурных подразделений в целях соблюдения требований нормативных документов Банка России, с обязательным назначением ответственного подразделения. Установленные сублимиты не могут переноситься на следующий операционный день и должны до конца текущего операционного дня закрываться путем проведения балансирующих сделок. Сублимиты на ОВП филиалам устанавливаются на начало каждого месяца. По итогам месяца Отдел ресурсов готовит и представляет руководству Банка аналитическую записку с указанием имевших место случаев нарушения действующих лимитов и мер, предпринятых для их устранения. Структура валютных рисков неоднородна, они разделяются на группы в зависимости от источника возникновения. В настоящее время в зарубежной и отечественной литературе рассматриваются несколько классификаций валютных рисков по видам, ни одна из которых не является общепризнанной. Так, например, валютные риски структурируются следующим образом: коммерческие, конверсионные, трансляционные, риски форфейтирования. Коммерческие риски связаны с нежеланием или с невозможностью должника (гаранта) рассчитаться по своим обязательствам. 13 Конверсионные риски - это риски валютных убытков по конкретным операциям. Эти риски в свою очередь подразделяются на экономический риск, риск перевода, риск сделок. Экономический риск для фирмы состоит в том, что стоимость ее активов и пассивов может меняться в большую или меньшую сторону (в национальной валюте) из-за будущих изменений валютного курса. Для банка инвестирование в зарубежные активы будет влиять на размер будущего потока платежей, выраженных в национальной валюте. Кроме того, сам размер платежей к погашению по этим кредитам будет изменяться при переводе стоимости инвалюты кредита в эквивалент в национальной валюте. 14 3.3. ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ, КАК РЕГУЛЯТОР ВАЛЮТНОГО РЫНКА 2.1. Центральные банки стран мира Практически в каждой современной державе существует центральный банк, являющийся основным финансовым институтом государства. Центральный банк — это орган, который отражает интересы общества, он находится в федеральной государственной собственности и следит за гладким функционированием банковской системы, а в случае России — еще и фондового рынка и денежно-кредитного обращения. То есть он выполняет основные социальные функции. Его целью не является максимизация и извлечение прибыли. Его цель - гладкое функционирование финансовых и банковских рынков. Кратко рассмотрим назначение и задачи ряда крупных мировых центральных банков, которые по мнению аналитиков, являются ключевыми регуляторами мирового валютного рынка. 1. Федеральная Резервная Система США (ФРС). Вероятно, самый влиятельный центробанк в мире. Поскольку доллар США является одной из сторон приблизительно в 90 % от всех сделок с валютами, влияние Федерального правительства оказывает гигантский эффект на стоимость многих валют. Группа в составе Федерального правительства, которая определяет процентные ставки, является федеральным Комитетом по Открытому Рынку (FOMC), который состоит из семи руководителей Федерального резервного управления плюс пять президентов 12 окружных резервных банков. Ключевая задача ФРС - долгосрочная стабильность цен и жизнеспособный рост. Частота заседаний - восемь раз в год. Ключевой политик - Бен Бернанке (Ben Bernanke), Председатель Федеральной Резервной системы. 1. Европейский центральный банк (ЕЦБ), основанный в 1999 году. Управляющий совет EЦБ - группа, которая определяет изменения в валютной политике. Совет состоит из шести членов исполнительного органа EЦБ, плюс 15 руководители всех национальных центральных банков из 12 стран зоны евро. Основная задача - стабильность цен и жизнеспособный рост. Однако, в отличие от Федерального Резерва, EЦБ стремится удержать ежегодный рост розничных цен ниже 2%. EЦБ также заинтересован в предотвращении излишнего усиления своей валюты, так как это представляет угрозу для экспортного рынка. Частота заседаний - каждые две недели, но политические решения в целом принимаются только на тех заседаниях, которые сопровождаются пресс- конференциями, а такие происходят 11 раз в год. Ключевой политик - Жан-Клод Трише (Jean-Claude Trichet), президент европейского Центрального банка. 2. Банк Англии (ВоЕ). Комитет по валютной политике Государственного банка Англии - комитет из девяти членов, состоящий из управляющего, двух его заместителей, двух руководителей и четырех внешних экспертов. BoE, возглавляемый Mervyn King, часто преподносится, как один из самых эффективных центральных банков. Основная задача - поддержание денежно- кредитной и финансовой стабильности. Цель валютной политики Банка Англии состоит в том, чтобы удержать устойчивые цены и сохранить доверие к валюте. Для достижения этого центральный банк ставит своей целью инфляцию не выше 2 %. Если цены превзойдут этот уровень, центральный банк будет стремиться обуздать инфляцию, в то время как уровень намного ниже 2 % побудит центральный банк принимать меры к повышению инфляции. Частота заседаний – ежемесячно. Ключевой политик – Мервин Кинг, глава Государственного банка Англии. 3. Банк Японии (BoJ). Комитет по валютной политике Банка Японии состоит из главы BoJ, двух его заместителей и шести других участников. Поскольку Япония очень зависит от экспорта, BoJ еще сильнее, чем EЦБ, заинтересован в предотвращении чрезмерного усиления валюты. Центральный банк сознательно пошел в открытый рынок, чтобы искусственно ослабить свою валюту, продавая ее против долларов США и евро. Банк Японии, кроме того, 16 проявляет чрезвычайную активность, когда испытывает озабоченность излишней волатильностью и силой валюты. Основная задача - поддержать стабильность цен и гарантировать стабильность финансовой системы, что делает инфляцию основным фокусом внимания центрального банка Японии. Частота заседаний - один-два раза в месяц. Ключевой политик – Масааки Сиракава, глава Банка Японии. 4. Швейцарский национальный банк (SNB). У швейцарского Национального Банка есть комитет из трех членов, который принимает решения по процентным ставкам. В отличие от большинства других центральных банков, SNB определяет полосу процентных ставок, а не определенное значение. Как Япония и Еврозона, Швейцария также очень зависит от экспорта, а значит, что у SNB также нет интереса в чрезмерном усилении своей валюты. Поэтому стратегия в целом должна быть более консервативной в отношении повышения ставок. Основная задача - гарантировать стабильность цен, принимая во внимание экономическую ситуацию. Частота заседаний – ежеквартально. Ключевой политик - Филипп Хильдебранд, председатель швейцарского Национального Банка. 5. Банк Канады (ВоС). Решения по валютной политике в Банке Канады принимаются голосованием Управляющего Совета, который состоит из главы Банка Канады, его первого заместителя и четырех заместителей управляющего. Основная задача - поддержание целостности и величины валюты. Частота заседаний - восемь раз в год. Ключевой политик - Марк Карни, глава Банка Канады. 6. Резервный банк Австралии (RBA). Комитет по валютной политике Резервного Банка Австралии состоит из главы центрального банка, его заместителя, секретаря казначейства и шести независимых членов, назначаемых правительством. Основная задача - гарантировать стабильность валюты, поддержание полной занятости и экономического процветания и благосостояния людей Австралии. Центральный Банк Австралии ставит своей целью не превышать уровень 17 ежегодной инфляции 2-3 %. Частота заседаний – одиннадцать раз в год, обычно в первый вторник каждого месяца (за исключением января). Ключевой политик - Гленн Стивенс (Glenn Stevens), глава Резервного Банка Австралии. 7. Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ). В отличие от других цен- тральных банков, вся ответственность принятия решения по валютной политике в конечном счете лежит на главе центрального банка. Основная задача - поддержать стабильность цен и избежать неустойчивости производства, процентных ставок и курса валюты. У RBNZ есть цель инфляции - 1.5 %. Банк плотно фокусируется на этой цели, так как неспособность поддержать этот уровень может привести к увольнению главы RBNZ. Частота заседаний - восемь раз в год. Ключевой политик - Алан Боллард (Alan Bollard), глава Резервного Банка Новой Зеландии. 2.2. История создания и развития ЦБ РФ Современная банковская система РФ имеет двухуровневую структуру. На первом уровне находится Центральный банк РФ, на втором – различные кредитные организации (рис. 1.1). Рис. 1.1. Структура банковской системы РФ 18 Рассмотрим историю создания и становления в современном виде ЦБ РФ. Центральный банк Российской Федерации (Банк России) был учрежден 13 июля 1990 г. на базе Российского республиканского банка Госбанка СССР. Подотчетный Верховному Совету РСФСР, он первоначально назывался Государственный банк РСФСР. 2 декабря 1990 г. Верховным Советом РСФСР был принят Закон о Центральном банке РСФСР (Банке России), согласно которому Банк России являлся юридическим лицом, главным банком РСФСР и был подотчетен Верховному Совету РСФСР. В законе были определены функции банка в области организации денежного обращения, денежно-кредитного регулирования, внешнеэкономической деятельности и регулирования деятельности акционерных и кооперативных банков. В июне 1991 г. был утвержден Устав Центрального банка РСФСР (Банка России), подотчетного Верховному Совету РСФСР. В ноябре 1991 г. в связи с образованием Содружества Независимых Государств и упразднением союзных структур ВС РСФСР объявил Центральный банк РСФСР единственным на территории РСФСР органом государственного денежно-кредитного и валютного регулирования экономики республики. На него возлагались функции Госбанка СССР по эмиссии и определению курса рубля. ЦБ РСФСР предписывалось до 1 января 1992 г. принять в свое полное хозяйственное ведение и управление материально-техническую базу и иные ресурсы Госбанка СССР, сеть его учреждений, предприятий и организаций. 20 декабря 1991 г. Государственный банк СССР был упразднен и все его активы и пассивы, а также имущество на территории РСФСР были переданы Центральному банку РСФСР (Банку России). Несколько месяцев спустя банк стал называться Центральным банком Российской Федерации (Банком России). В течение 1991-1992 гг. под руководством Банка России в стране на основе коммерциализации филиалов спецбанков была создана широкая сеть коммерческих банков. После упразднения Госбанка СССР была изменена система счетов, создана сеть расчетно-кассовых центров (РКЦ) Центрального 19 банка и началась их компьютеризация. Банк России начал осуществлять куплюпродажу иностранной валюты на организованном им валютном рынке, устанавливать и публиковать официальные котировки иностранных валют по отношению к рублю. С декабря 1992 г. начался процесс передачи Банком России функций кассового исполнения государственного бюджета вновь созданному Федеральному Казначейству. Свои функции, определенные Конституцией Российской Федерации (ст. 75) и Законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (ст. 22), банк осуществляет независимо от федеральных органов государственной власти, органов государственной власти субъектов федерации и органов местного самоуправления. Структура Центрального Банка Российской Федерации достаточно разветвленная и выстроена по вертикали, с соблюдением принципа единоначалия департаментов и служб. В нее входят центральный аппарат, территориальные учреждения, расчетно-кассовые центры, вычислительные центры, полевые учреждения, учебные заведения, подразделения безопасности, Российское объединение инкассации и другие организации, которые необходимы для осуществления деятельности Центробанка. Центральный аппарат ЦБ состоит из 27 подразделений, управлений и департаментов. Территориальные учреждения - обособленные подразделения Банка России, выполняющие часть его функций на территории субъекта Российской Федерации. Расчетно-кассовые центры (РКЦ) - структурные подразделения, действующие в составе территориального учреждения ЦБ РФ и осуществляющие банковские операции с денежными средствами. Полевые учреждения Банка России являются воинскими учреждениями и 20 руководствуются в своей деятельности воинскими уставами, а также положением о полевых учреждениях ЦБ, утверждаемым совместно Центробанком и Министерством обороны РФ. Вычислительные центры ЦБ занимаются информационно-вычислительным обслуживанием управлений Банка России. Российское объединение инкассации – крупнейшая в России инкассаторская организация, созданная согласно закону о ЦБ как самостоятельное юридическое лицо. Осуществляет инкассацию для подразделений Банка России, но также оказывает услуги на коммерческой основе для организаций. Всего в структуре Центрального банка России работает около 70 тыс. человек. Схема организационной структуры Центрального Банка приведена в Приложении 1. Высшим органом Банка России является Совет директоров - коллегиальный орган, определяющий основные направления деятельности Банка России и осуществляющий руководство и управление Банком России. Руководители Государственного банка РСФСР — Центрального банка РСФСР — Центрального банка Российской Федерации (Банка России) на протяжении истории Центробанка: 1. Матюхин Г.Г. — Председатель Государственного банка РСФСР — Центрального банка РСФСР — Центрального банка Российской Федерации (Банка России) в 1990–1992 гг. 2. Геращенко В.В. — Председатель Центрального банка Российской Федерации (Банка России) в 1992–1994 гг.; 1998–2002 гг. 3. Парамонова Т.В. — исполняющий обязанности Председателя Центрального банка Российской Федерации (Банка России) в 1994–1995 гг. 4. Хандруев А.А. — временно исполняющий обязанности Председателя Банка России с 8 по 22 ноября 1995 г. 5. Дубинин С.К. — Председатель Центрального банка Российской Федерации (Банка России) в 1995–1998 гг. 21 6. Игнатьев С.М. — Председатель Центрального банка Российской Федерации (Банка России) в 2002–2013 гг. 7. Набиуллина Э.С. - Председатель Центрального банка Российской Федерации (Банка России) 2.3. Основные задачи и функции Центрального Банка РФ на валютном рынке Основными задачами ЦБ России являются регулирование денежного обращения, проведение единой денежно - кредитной политики, защита интересов вкладчиков, банков, надзор за деятельностью коммерческих банков и других кредитных учреждений, осуществление операций по внешнеэкономической деятельности.[12.] По отношению к валютному рынку, Центральный Банк России выполняет следующие функции: - во взаимодействии с Правительством Российской Федерации разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику, направленную на защиту и обеспечение устойчивости рубля; - монопольно осуществляет эмиссию наличных денег и организует их обращение; - устанавливает правила осуществления расчетов в РФ; - осуществляет государственную регистрацию кредитных организаций; выдает и отзывает лицензии кредитных организаций и организаций, занимающихся их аудитом; - осуществляет валютное регулирование, включая операции по покупке и продаже иностранной валюты; определяет порядок осуществления расчетов с иностранными государствами; - организует и осуществляет валютный контроль как непосредственно, так и через уполномоченные банки в соответствии с законодательством Российской Федерации; 22 - в целях осуществления указанных функций проводит анализ и прогнозирование состояния экономики Российской Федерации в целом и по регионам, прежде всего денежно-кредитных, валютно-финансовых и ценовых отношений; публикует соответствующие материалы и статистические данные. 23 3.4. ВАЛЮТНАЯ ПОИТИКА ЦЕНТРАЛЬОГО БАНКА РФ НА СРЕДНЕСРОЧНУЮ ПЕРСПЕКТИВУ 3.1. Понятие денежно-кредитного регулирования и роль Центробанка в нем Рассмотрим функция ЦБ РФ в денежно-кредитном регулировании, с позиции анализа валютного рынка. Денежно-кредитное регулирование экономики Российской Федерации осуществляется Банком России путем определения норм обязательных резервов, учетных ставок по кредитам, проведения операций с ценными бумагами, установления экономических нормативов для банков. В соответствии с Федеральным законом от 12 апреля 1995 года главными целями деятельности Банка России, относительно валютного мирового рынка, являются следующие: - участие в разработке денежно-кредитной политики правительства; - поддержание стабильности денежного обращения; - обеспечение устойчивости курса рубля по отношению к иностранным валютам; - создание государственного фонда золото-валютных резервов. Текущий курс рубля по отношению к доллару США и другим иностранным валютам определяется по результатам торгов на межбанковской валютной бирже в Москве. - использование методов денежно-кредитного управления банковской системой для развития рыночной экономики. 24 3.2. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2016 год и период 2017 и 2018 годов Главной целью единой государственной денежно-кредитной политики является обеспечение ценовой стабильности, что подразумевает достижение и поддержание устойчивой низкой инфляции. Ценовая стабильность необходима для повышения и сохранения на высоком уровне благосостояния российских граждан, что является конечной целью государственной экономической политики. Банк России с 2015 года проводит денежно-кредитную политику в рамках режима таргетирования инфляции. В связи с этим поставлена задача снизить инфляцию до 4% в 2017 году и в дальнейшем поддерживать ее вблизи указанного уровня. Постоянная цель 4% определена с учетом структурных особенностей российской экономики и динамики инфляции в странах – торговых партнерах. На 2016 год пока сохранена цель 4,5%. Режим таргетирования инфляции – это режим денежно-кредитной политики, при котором установлено, что главной целью центрального банка является обеспечение ценовой стабильности. В рамках данного режима устанавливается и объявляется количественная цель по инфляции, за достижение которой ответственен центральный банк. Обычно в рамках режима таргетирования инфляции воздействие денежно-кредитной политики на экономику осуществляется через процентные ставки. Решения принимаются в первую очередь на основе прогноза развития экономики и динамики инфляции. При этом важным элементом данного режима является практика регулярного разъяснения общественности принимаемых центральным банком решений, что обеспечивает подотчетность и информационную открытость центрального банка. Итак, денежно-кредитная политика влияет на инфляцию через процентные ставки. Стремясь ограничить свое вмешательство в процесс ценообразования на финансовом рынке, при проведении денежно-кредитной политики Банк России оказывает непосредственное воздействие только на его наиболее краткосрочный 25 сегмент – денежный рынок. В качестве ориентира для процентных ставок денежного рынка выступает ключевая ставка Банка России, которая устанавливается исходя из перспектив достижения цели по инфляции и отражает направленность денежно-кредитной политики. Необходимым условием эффективного управления процентными ставками является отказ от регулирования курса рубля к иностранным валютам. Банк России будет проводить курсовую политику в рамках режима плавающего валютного курса, переход к которому будет завершен до конца 2016 года. В последние годы Банк России осуществлял валютные интервенции исключительно для сглаживания избыточной волатильности валютного курса, не устанавливая фиксированных ограничений на его уровень и масштаб колебаний. В рамках нового режима курсовой политики Банк России отказывается от проведения операций на внутреннем валютном рынке в целях воздействия на валютный курс, за исключением случаев, когда это необходимо для поддержания финансовой стабильности. Помимо повышения управляемости ставок денежного рынка результатом перехода к режиму плавающего курса станет уменьшение чувствительности экономики к внешним шокам, адаптация к которым будет происходить за счет изменения валютного курса. Ставки денежного рынка воздействуют на другие процентные ставки в экономике и цены финансовых активов, а также на динамику валютного курса, которые в свою очередь определяют решения экономических агентов относительно потребления, сбережения и инвестиций и в конечном итоге вносят вклад в формирование темпов роста цен. Воздействие денежно-кредитной политики на экономику происходит по нескольким каналам. Скорость реакции инфляции на изменение ключевой ставки зависит от канала и может составлять от нескольких месяцев до двух лет. Однако в наибольшей степени эффект мер денежно-кредитной политики проявляется через год-полтора. Поэтому Банк России принимает решения по вопросам денежно-кредитной политики на основе среднесрочного макроэкономического 26 прогноза и оценки рисков для достижения цели по инфляции. Для повышения качества экономического анализа и прогнозирования Банк России продолжит совершенствовать модельный инструментарий и внутренние процедуры принятия решений. Наряду с ценовой стабильностью Банк России также обеспечивает стабильное функционирование и развитие банковского сектора, финансового рынка и платежной системы. Данная цель и цель по инфляции являются равнозначными и в долгосрочной перспективе взаимодополняющими. В частности, эффективная и бесперебойная работа финансовой системы рассматривается Банком России как необходимое условие реализации государственной макроэкономической, в том числе денежно-кредитной политики. В отдельных случаях, когда одновременное достижение обеих целей затруднено, решение принимается в зависимости от ситуации на основе анализа рисков и оценки долгосрочных последствий их реализации. 3.3. Политика валютного курса Банка России Банк России в январе-августе 2016 года продолжил осуществлять курсовую политику в рамках режима управляемого плавающего валютного курса, не устанавливая фиксированные ограничения на уровень курса национальной валюты или целевые значения его изменения. Как и в 2015 году, Банк России использовал в качестве операционного ориентира рублевую стоимость бивалютной корзины, диапазон допустимых значений стоимости которой задавался плавающим операционным интервалом. Механизм курсовой политики предполагал возможность осуществления покупок или продаж иностранной валюты при нахождении стоимости бивалютной корзины в операционном интервале, причем внутри него выделялся «нейтральный» диапазон, в котором валютные интервенции, направленные на сглаживание волатильности курса рубля, не совершались. Корректировка границ операционного интервала осуществлялась автома- 27 тически, при достижении установленной величины накопленным объемом операций Банка России, в расчет которого не включалась величина целевых покупок и продаж иностранной валюты. В условиях преобладания тенденции к ослаблению рубля по отношению к основным мировым валютам Банк России осуществлял в 2016 году значительные объемы валютных интервенций, направленных на сглаживание колебаний курса национальной валюты. Ограничение отдельными странами доступа ряда российских организаций к внешним финансовым рынкам стало дополнительным фактором увеличения напряженности на внутреннем валютном рынке и способствовало ухудшению возможностей банковского сектора по управлению краткосрочной валютной ликвидностью. Банк России для смягчения указанных негативных воздействий с сентября 2015 года ввел операции «валютный своп» по продаже долларов США за рубли с их последующей покупкой. Новый инструмент предполагает заключение Банком России сделок «валютный своп» на срок 1 день с расчетами «сегодня / завтра» и «завтра / послезавтра» в соответствующем сегменте торгов «Московской биржи». Учитывая вспомогательный характер указанных операций, Банк России лимитировал объемы сделок с расчетами «сегодня / завтра» и «завтра / послезавтра» величинами 1 и 2 млрд. долларов США соответственно. Процентные ставки по данным операциям были установлены на фиксированном уровне 7,00% годовых по рублевой части и 1,50% годовых по валютной части. Предоставление Банком России иностранной валюты носит временный характер и направлено на уменьшение рисков нарушения стабильного функционирования внутреннего финансового рынка. В 2015-2016 гг. Банк России также производил корректировку объемов операций на внутреннем валютном рынке в связи с перечислением по итогам 2013-2014 гг. в Резервный фонд средств в иностранных валютах на эквивалент 28 212,2 млрд. рублей. Пополнение суверенного фонда осуществлялось проведением Федеральным казначейством покупок иностранных валют на эквивалент 3,5 млрд. рублей в день. Нестабильность ситуации на внутреннем валютном рынке, особенно в 2014 году, привела к тому, что казанные операции несколько раз приостанавливались по инициативе Министерства финансов Российской Федерации. В рамках мер по дальнейшему повышению гибкости курсообразования Банк России в 2016 году снизил объем целевых валютных интервенций с 60 млн. долларов США в день до нуля и величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 копеек, с 400 до 350 млн. долларов США. В связи с обострением внешнеполитической ситуации, спровоцировавшим резкое ослабление рубля, которое могло создать угрозы для устойчивости внутренних финансовых рынков, Банк России в целях стабилизации ситуации на внутреннем валютном рынке повысил величину накопленных интервенций до 1,5 млрд. долларов США. Прочие параметры механизма курсовой политики остались неизменными. Временное уменьшение гибкости курсообразования национальной валюты позволило Банку России стабилизировать ситуацию на внутреннем валютном рынке, в результате чего снизились девальвационные ожидания в экономике и не произошло существенного роста долларизации депозитов. Кроме того, указанная мера способствовала смягчению инфляционных последствий ослабления национальной валюты. По мере уменьшения волатильности на внутреннем валютном рынке Банк России продолжил постепенное повышение гибкости курсообразования рубля. Так, снизив объем интервенций, направленных на сглаживание колебаний курса рубля, во внутренних диапазонах операционного интервала суммарно на 200 млн. долларов США. В результате корректировок внутри плавающего операци онного интервала ширина диапазона, в котором Банк России не совершает 29 валютные интервенции, направленные на сглаживание волатильности обменного курса рубля, увеличилась с 3,1 до 5,1 рубля. Кроме того, Банк России уменьшил объем накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 копеек, до 1 млрд. долларов США. Далее, Банк России произвел симметричное расширение плавающего операционного интервала с 7 до 9 рублей, установил объемы валютных интервенций, направленных на сглаживание колебаний курса рубля, во внутренних диапазонах операционного интервала равными 0 долларов США и снизил объем накопленных валютных интервенций до 350 млн. долларов США. В результате перечисленных корректировок Банк России дальше не совершает валютные интервенции, направленные на сглаживание колебаний курса национальной валюты, при нахождении стоимости бивалютной корзины внутри операционного интервала. Как и прежде, при достижении стоимостью бивалютной корзины границ операционного интервала Банк России осуществляет интервенции без ограничения по объему до тех пор, пока стоимость бивалютной корзины не окажется внутри плавающего операционного интервала в результате изменения курсов рубля к доллару США и евро или сдвига границ операционного интервала согласно правилу. 30 ЗАКЛЮЧЕНИЕ Итак, в ходе курсоовго проектирования, было выяснено, что валютный рынок представляет собой сферу отношений по поводу купли-продажи товаров и иностранной валюты различными странами и рыночными субъектами, находящимися в различных государствах. Резиденты имеют право покупать и продавать валюту на внутреннем валютном рынке России только через уполномоченные банки. Сделки купли-продажи валюты могут осуществляться непосредственно между уполномоченными банками, а также через валютные биржи. Расчеты в валюте и обслуживание международной торговли осуществляется с помощью межбанковских операций. Специфика совершения банковских операций с иностранной валютой определяет особый порядок лицензирования этой деятельности. Лицензии коммерческим банкам выдаются Центральным банком России и подразделяются на генеральные, внутренние и разовые. Генеральная лицензия дает коммерческим банкам право на осуществление всех банковских операций в иностранной валюте как на территории России, так и за границей. Внутренняя лицензия предусматривает право на совершение коммерческими банками банковских операций в иностранной валюте на территории России. Разовая лицензия предоставляет право на проведение конкретной банковской операции в иностранной валюте. Банк, получивший генеральную или внутреннюю лицензию, именуется уполномоченным банком и выполняет функции агента валютного контроля за операциями своих клиентов. Таким образом, Центральный Банк Российской Федерации осуществляет регулирование валютного рынка путем проведения денежно-кредитной политики, а также – косвенно – выполняя функцию лицензирования коммерческих банков. Анализ результатов работы и планов Центробанка относительно денежнокредитной политики РФ и валютного курса показал следующее. В последние 31 годы и на среднесрочную перспективу, инструментом регулирования валютного рынка, используемым ЦБ РФ будет готовность осуществлять интервенции на внутреннем валютном рынке в случае возникновения угроз для финансовой стабильности, в том числе связанных со значительным ростом волатильности курса рубля. Подобные операции будут носить нерегулярный характер и рассматриваются Банком России как исключительная мера. В этих условиях динамика курса будет формироваться под влиянием рыночных факторов, что будет способствовать улучшению адаптации экономических агентов как в реальном, так и в финансовом секторах экономики России к изменениям внешнеэкономической конъюнктуры. Так, укрепление национальной валюты на фоне позитивного внешнего воздействия (например, при росте цен экспортируемых товаров) снижает риски «перегрева» экономики, а ее ослабление, в свою очередь, при возникновении негативного шока оказывает поддержку отечественным производителям, смягчая коррекцию совокупного выпуска товаров и услуг за счет увеличения объемов экспорта и замещения импортной продукции произведенной в России. Таким образом, выбранный в 20142015 гг. и ныне поддерживаемый Центробанком плавающий валютный курс полноценно действует как встроенный стабилизатор экономики. Определяя направленность проводимой денежно-кредитной политики, Банк России будет принимать во внимание влияние курсовой динамики на инфляцию и деловую активность, а также учитывать в своих прогнозах возможное влияние уровня процентных ставок в экономике на предпочтения российских и иностранных инвесторов, отражающееся на курсе национальной валюты. При этом, поскольку механизм курсовой политики в последние годы уже предполагал лишь сглаживание чрезмерных колебаний обменного курса, а не воздействие на устойчивые тренды, Банк России не ожидает существенного возрастания влияния курса на инфляцию. Повышение гибкости курсообразования является важным условием эффективной реализации выбранного и поддерживаемого Центробанком режима таргетирования инфляции, а также позволит усилить действенность процентной 32 политики Банка России. При этом учитывая достигнутую в предыдущие годы высокую степень гибкости курсообразования, Банк России также не ожидает значительного увеличения волатильности курса рубля. Более того, благодаря большей последовательности и прозрачности денежно-кредитной политики в рамках режима таргетирования инфляции, можно ожидать снижения волатильности на финансовых рынках, в том числе на валютном рынке, что подтверждается мировым опытом. Между тем существенная роль в курсовой динамике трансграничных потоков капитала, подверженных резким и труднопредсказуемым колебаниям вслед за изменением настроений участников финансовых рынков, обусловит необходимость дальнейшего развития рынка производных финансовых инструментов для управления курсовым риском. Банк России сохранит возможность проведения на внутреннем валютном рынке интервенций, связанных с пополнением или расходованием Министерством финансов Российской Федерации и Федеральным казначейством суверенных фондов. Данные операции Банка России позволят транслировать на внутренний валютный рынок спрос или предложение иностранной валюты со стороны указанных ведомств. Равномерное распределение объемов позволит огра ничить влияние указанных операций на динамику курса рубля. 33 СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ Гражданский кодекс Российской Федерации. Полный текст (часть пер- 1. вая, вторая, третья) [Текст]– М.: Юрайт, 2012. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» от 2. 02.12.1990 N395-1 [Электронный ресурс] / СПС «Консультант+» Банковское дело: Учебник / Под ред. Г.Н. Белоглазовой, Л.П. Кроливец- 3. кой. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2010. Банковское дело. Экспресс – курс: учебное пособие/кол. авт.; под ред. 4. О.И. Лаврушина. – М.: КНОРУС, 2010. 5. Банки и банковское дело / Под ред. И.Т. Балабанова.- СПб.-Питер, 2011. 6. Банковские риски: учебное пособие/кол. авторов; под ред. Д-ра экон. наук, проф. О.И. Лаврушина и д-ра экон. наук, проф. Н.И. Валенцовой. – М.: КНОРУС, 2010. Банковское дело; учебное пособие для вузов / Под ред. А.М.Тавасиева. - 7. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. Банк России [Электронный ресурс]: официальный сайт / ЦБ РФ. – Элек- 8. трон. дан. – М.: ЦБ РФ, 2000– . – Режим доступа: http://www.cbr.ru, вход свободный. – Загл. с экрана Валютные риски и методы их регулирования [Электронный ресурс] / 9. Портал «Финансовые культуры» – Электрон. текст. – М.: All Rights Reserved – портал о финансовом бизнесе, 2016. – Режим доступа : - www.finburst.ru, вход свободный. – Загл. с экрана. Мировая 10. валютная система [Электронный ресурс] / Портал «EREPORT.RU» – Электрон. текст. – М.: EREPORT.RU – портал о мировой эконоке, финансовых рынках и финансовой культуре, 2016. – Режим доступа : http://www.ereport.ru/about.htm, вход свободный. – Загл. с экрана. Соколов В. Центральные банки: задачи и функции. [Электронный ре- 11. сурс] / Портал «ПостНаука» – Электрон. текст. – Режим доступа : https://postnauka.ru/faq/42548. 17 февраля, 2015 г. – Загл. с экрана. 34 Сюда поставить приложение из пдф-файла 35
