МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Федеральное государственное автономное
реклама
1 МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего образования «Новосибирский национальный исследовательский государственный университет» Рабочая программа дисциплины КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ Направление подготовки 080100.62 «Экономика» Квалификация (степень) выпускника Бакалавр Новосибирск, 2014 2 Программа учебной дисциплины «Корпоративные финансы» составлена в соответствии с требованиями к Федерального государственного образовательного стандарта высшего профессионального образования по направлению подготовки 080100 «Экономика» (квалификация (степень) «бакалавр»), утвержденного Приказом Министерства образования и науки РФ от 21 декабря 2009 г. № 747 (ФГОС третьего поколения). Авторы: М.В. Лычагин — зав. кафедрой «Финансы и кредит» ЭФ НГУ, д.э.н., профессор, заслуженный работник высшей школы РФ; А.А. Перфильев — к.т.н., доцент, доцент кафедры «Финансы и кредит»; Л.В. Перфильева, ст. преподаватель «Финансы и кредит». Факультет: Кафедра: Экономический. Финансы и кредит. Программа дисциплины «Корпоративные финансы» рассчитана на 4 зачетных единицы по 36 часов. В том числе: 36 час. — лекции, 36 час. — практические занятия, 72 часа — самостоятельной работы. 1. ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ ОСВОЕНИЯ ДИСЦИПЛИНЫ «КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ» Целью освоения дисциплины «Корпоративные финансы» (далее — КФ) является формирование устойчивой и развиваемой совокупности знаний, умений и навыков по корпоративным финансам, которая бы отвечала требованиям и задачам ФГОС ВПО третьего поколения по направлению 080100 «Экономика» подготовки бакалавров и позволяла сформировать компетенции, определенные соответствующими ФГОС ВПО. Задачи освоения КФ: 1. Дать такую совокупность знаний, умений и навыков, которая бы соответствовала мировому уровню с ориентацией на ведущие зарубежные и отечественные университеты и публикации в авторитетных издательствах и научных журналах. 2. Позволять реализовать в процессе занятий модульно-рейтинговую систему. 3. Использовать передовые методы обучения и образовательные технологии. 4. Обеспечивать возможности быстрой модификации и адаптации к изменениям в учебном плане, контингентах обучаемых, обеспеченностью литературой и другими ресурсами. 5. Предоставлять возможности тиражирования в другие вузы. 2. МЕСТО ДИСЦИПЛИНЫ В СТРУКТУРЕ УЧЕБНОГО ПЛАНА БАКАЛАВРОВ ПО НАПРАВЛЕНИЮ «ЭКОНОМИКА» Дисциплина относится к разделу Б.3 Базовой (общепрофессиональной части) Основной образовательной программы бакалавриата по направлению подготовки 080100 «Экономика».. Изучается на 3 году обучения в 5-м семестре бакалавриата. Необходимыми предпосылкой успешного освоения дисциплины КФ является получение знаний, умений и навыков по учебным дисциплинам гуманитарного, социального и экономического цикла (История, Философия, Иностранный язык, Право, Экономическая теория (микро- и макроэкономика и эконометрия), а также математического и естественнонаучного цикла (Математический анализ, Линейная алгебра, Теория вероятностей и математическая статистика). 3 3. КОМПЕТЕНЦИИ ОБУЧАЮЩЕГОСЯ, ФОРМИРУЕМЫЕ В РЕЗУЛЬТАТЕ ОСВОЕНИЯ ДИСЦИПЛИНЫ «КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ (КФ)» Компетенции, формированию и развитию которых уделено значительное внимание в процессе изучения дисциплины (применительно к охватываемой предметной области): ОК-1, ОК-4, ОК-5, ОК-8, ОК-12, ОК-13, ПК-1, ПК-2, ПК-4, ПК-7, ПК-10, ПК-12, ПК-13. В обобщенном виде в результате освоения дисциплины КФ студент должен: Знать: исторические предпосылки и основные этапы формирования и развития хозяйственных объединений и роль финансов в этом развитии; основные теории корпоративных финансов, их место в системе экономических знаний исходя из предметной классификации JEL; современные подходы к управлению финансами корпораций; важнейшие методы и модели во взаимосвязи с источниками информации и программными средствами сбора и обработки информации, которые можно использовать для выработки научно обоснованных решений по управлению финансами корпораций; требования ФГОС для бакалавров, обучающихся по направлению «Экономика», и особенности формирования различных компетенций при изучении дисциплины «Корпоративные финансы». Уметь: читать и понимать информацию о современном состоянии финансовых рынков и финансовом состоянии зарубежных и отечественных корпораций; собрать и проанализировать данные, необходимые для расчета показателей финансовой деятельности отечественных ОАО; на основе типовых методик и действующей нормативно-правовой базы рассчитать показатели доходности и рискованности акций и облигаций ОАО, доходность и риск портфелей ценных бумаг, премий опционных контрактов, показатели, необходимые для обоснованной оценки инвестиционных проектов корпораций и их финансовой устойчивости (с учетом особенностей изменения активов и пассивов); представить в виде интеллект-карт взаимосвязи между различными нормативноправовыми документами, определяющими деятельность ОАО, источниками информации, внутренними и внешними факторам и т.д.. Владеть: навыками обработки информации, содержащейся в различных отчетах корпораций (включая ежеквартальные отчеты эмитентов ценных бумаг); программными средствами для расчетов показателей инвестиционных портфелей, показателей финансовой устойчивости, инвестиционных проектов и планов развития корпораций, показателей краткосрочной финансовой деятельности корпораций; навыками критического анализа исходной информации и результатов расчетов финансовых показателей и представления результатов анализа в сжатой, емкой и понятной форме. Таблица 1. ОБЩЕКУЛЬТУРНЫЕ КОМПЕТЕНЦИИ (ОК) И ИХ ФОРМИРОВАНИЕ В КУРСЕ «КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ (КФ)» Код ОК-1 Формулировка компетенции по ФГОС ВПО и ее формирование Владеет культурой мышления, способен к обобщению, анализу, восприятию информации, постановке цели и выбору путей еѐ достижения. В курсе КФ продолжается работа по использованию достижений когнитивной психологии для эффективного освоения знаний умений и навыков по направлению «Экономика». В процессе обучения происходит: 1) развитие и укрепление знаний о раскрытии возможностей индивида, гармонизации 4 Код ОК-4 Формулировка компетенции по ФГОС ВПО и ее формирование разных видов интеллекта и о возможностях существенного повышения эффективности управления, обучения и научной деятельности; 2) приобретаются и развиваются умения и навыки использования специальные дидактических средств (интеллект-карты, ментальные тренажеры, «стратегии гениев», анализ ситуаций, деловые игры и др.), которые направлены на повышение эффективности изучения данной дисциплины и лучше всего подходят индивидуальным особенностям обучаемого. Способен анализировать социально-значимые проблемы и процессы, происходящие в обществе, и прогнозировать возможное их развитие в будущем Обеспечивается получением знаний о проблемах деятельности отечественных и зарубежных корпораций, включая сферы финансов и кредита, подходах к решению этих проблем и накопленном положительном и негативном опыте их решения (в мире и в нашей стране). Отрабатываются умения и навыки формулирования проблем управления финансами корпораций с разных позиций и поиска альтернативных путей решения проблем с акцентом на будущие результаты. ОК-5 ОК-8 Умеет использовать нормативные правовые документы в своей деятельности В курсе КФ развиваются полученные ранее знания экономических статей ГК РФ и ФЗ «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг», а также о положениях по бухгалтерскому учету, безналичных расчетах, кредитовании, инвестиционной деятельности. Впервые даются знания о «Положении о раскрытии информации эмитентами ценных бумаг», подкрепленные умениями и навыками сопоставления нормативных требований этого Положения, и их фактическим исполнением российскими ОАО. Способен находить организационно-управленческие решения и готов нести за них ответственность. Формируется и развивается при получении знаний, умений и навыков выработки и реализации решений по управлению корпоративными финансами (планирование в краткосрочном и долгосрочном периодах, нахождения рациональной структуры капитала, оценки финансовой устойчивости и инвестиционной привлекательности компаний, нахождения научнообоснованных оценок стоимости фирм, акций, облигаций, деривативов и соответствующих портфелей. ОК-12 Способен понимать сущность и значение информации в развитии современного информационного общества, сознавать опасности и угрозы, возникающие в этом процессе, соблюдать основные требования информационной безопасности, в том числе защиты государственной тайны. Информационная революция рассматривается в качестве одной из важнейших тенденций, определяющих развитие современных корпораций. В курсе бакалавры получают знания об отчетности и других информационных потоках внутри и вне ОАО, важность правильного раскрытия информации, но вместе с тем необходимость сохранения государственной и других тайн. ОК-13 Владеет основными методами, способами и средствами получения, хранения, переработки информации, имеет навыки работы с компьютером как средством управления информацией, способен работать с информацией в глобальных компьютерных сетях В курсе развиваются знания, умения и навыки (применительно к сфере корпоративных финансов) получения информации из электронных баз, локальных и удаленных ресурсов и использованию типовых и специальных программных средств (MS Excel, R-среда) для обработки информации и представления результатов этой обработки. Это тесно связано с большинством профессиональных компетенций. 5 Таблица 2. ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЕ КОМПЕТЕНЦИИ (ПК) И ИХ ФОРМИРОВАНИЕ В КУРСЕ «КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ № Формулировка компетенции по ФГОС ВПО и ее формирование при изучении дисциплины (выделенный жирным код — значительное формирование и развитие) Расчетно-экономическая деятельность ПК-1 Способен собрать и проанализировать исходные данные, необходимые для расчета экономических и социально-экономических показателей, характеризующих деятельность хозяйствующих субъектов Знания, умения и навыки по ПК-1 развивается при сборе и обработке информации из ежеквартальных отчетов российских и зарубежных эмитентов российских, а также информации бирж о курсах ценных бумаг при выполнении индивидуального заданию по анализу инвестиционной привлекательности ОАО, а также большинства других заданий на практических занятиях и при выполнении самостоятельной работы, в которых необходимо уметь сопоставить условные данные с информацией реальных ОАО. ПК-2 Способен на основе типовых методик и действующей нормативно-правовой базы рассчитать экономические и социально-экономические показатели, характеризующие деятельность хозяйствующих субъектов Основное развитие знаний, умений и навыков по ПК-2 происходит при выполнении индивидуального задания по анализу инвестиционной привлекательности российских и зарубежных ОАО. Аналитическая, научно-исследовательская деятельность ПК-4 Способен осуществлять сбор, анализ и обработку данных, необходимых для решения поставленных экономических задач Студенты получают базовые знания об электронных библиографиях и библиотеках по экономическим наукам, о наиболее авторитетных источниках статистической и финансовой информации на международном и национальном уровнях, а также на уровне отдельных крупных компаний, об особенностях доступа к этим источникам, способах получения и обработки информации, и о том, как эту информацию и результаты ее обработки можно использовать в научных исследованиях, практике управления и в обучении. Поскольку студенты в большинстве случаев получают индивидуальные задания, требующие сбора и обработки данных из указанных источников, то это формирует и развивает соответствующие умения и навыки. ПК-7 Способен анализировать и интерпретировать финансовую, бухгалтерскую и иную информацию, содержащуюся в отчетности предприятий различных форм собственности, организаций, ведомств и т.д. и использовать полученные сведения для принятия управленческих решений Умения и навыки по ПК-7 развиваются благодаря выполнению индивидуального задания по анализу ежеквартальных отчетов эмитентов (т.е. у каждого студента ОАО, отличное от ОАО другого студента). П-10 Способен использовать для решения аналитических и исследовательских задач современные технические средства и информационные технологии Знания, умения и навыки по ПК-10 развиваются благодаря использованию на практических занятиях и при выполнении самостоятельных заданий вычислительной техники, а также типовых и оригинальных программных продуктов (электронные библиографии, пакеты MS Office, SPSS и др.). Организационно-управленческая деятельность ПК-12 Способен использовать для решения коммуникативных задач современные технические средства и информационные технологии На первом занятии выбираются два ассистента-координатора по информатике, которые помогают преподавателю доводить обновленные задания до студентов через электронную по- 6 Формулировка компетенции по ФГОС ВПО и ее формирование при изучении дисциплины (выделенный жирным код — значительное формирование и развитие) чту, групповые почтовые ящики, сайт кафедры и др. Соответственно, все студенты используют эти и другие современные средства коммуникации № ПК-13 Способен критически оценить предлагаемые варианты управленческих решений и разработать и обосновать предложения по их совершенствованию с учетом критериев социально-экономической эффективности, рисков и возможных социальноэкономических последствий Знания, умения и навыки по ПК-13 развиваются (в некоторых случаях формируются) благодаря изучению теорий и методов решения проблемы по тематике корпоративных финансов и отработке решений на условных, условно-реальных и во многих случаях реальных данных. 4. СОДЕРЖАНИЕ И СТРУКТУРА УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЫ 3 4 5 6 7 8 9 консультации, КСР практические занятия 2 Введение в корпоративные финансы Система управления финансами корпорации Ценные бумаги корпораций и методы их оценки Учет взаимосвязи доходности и риска Денежные потоки корпорации Финансовая отчетность корпорации и анализ финансовой устойчивости Финансы корпораций в долгосрочном периоде Планирование капиталовложений Долгосрочное фи- Контактная работа Формы текущего контроля успеваемости (по неделям семестра) Форма промеСамостояжуточной аттетельная стации работа (по семестрам) лекции 1 Неделя семестра Семестр № п/п Виды учебной работы, включая самостоятельную работу студентов и трудоемкость (в часах) Раздел дисциплины 5 1 2 2 4 СР 5 2 2 2 5 СР, ДЗ 5 3-4 4 4 8 СР, ДЗ, Р 5 5-6 4 4 10 СР, ДЗ 5 7-8 4 4 8 СР, ДЗ 5 9-10 4 4 7 КР 5 1112 4 4 7 Д, ДЗ 5 1314 15- 4 4 7 СР, ДЗ, Р 4 4 8 СР, ДЗ 5 7 нансирование и 16 проблема структуры капитала 10 Управление фиКР, ДЗ 5 174 4 8 нансами корпора18 ций в краткосрочном периоде Экзамен Итого 36 36 72 *—Консультации и прием домашних заданий вне рамок лекций и семинарских (практических) занятий (перекрываются с самостоятельной работой студентов). Итого контактных часов по дисциплине КФ: 36 + 36 = 72 час. Контрольные работы (КР), проверка заданий на практических занятиях (СР), доклад по индивидуальному проекту (Д), рефераты (Р), проверка домашних заданий (ДЗ) СОДЕРЖАНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ № Тема и ее содержание 1 Введение в корпоративные финансы Финансы как особая форма экономических отношений. Субъекты и объекты финансовых отношений. Особенность финансовых отношений при капиталистическом ведении хозяйства. Понятие корпорации. Типы корпоративных структур. Корпорации как форма организации кругооборота капитала и как системы финансовых отношений. Кругооборот капитала компании и связанные с ним система финансовых отношений. Финансовые рынки и корпорация. Место корпоративных финансов в мировой системе экономических знаний (исходя из предметной классификации JEL и библиометрического анализа публикаций, отраженных в EconLit). Финансовые инновации, их виды, факторы появления (таблицы Финнерти), влияние на корпоративные финансы Система управления финансами корпорации Цели, которые преследуют собственники корпорации. Цели и задачи, стоящие перед менеджментом корпораций. Взаимодействие корпорации и акционеров. Корпоративное управление: понятие; причины появления, эволюция. Раскрытие информации акционерными обществами. Сферы принятия финансовых решений: операционная; инвестиционная; финансовая. Фондовые потоки, определяемые финансовыми решениями. Финансовые стратегии и риск. Задачи финансового управления, решаемые менеджерами корпораций. Элементы ранжирования финансовых задач. Критерии максимизация прибыли и стоимости корпорации, их достоинства и недостатки. Дивидендная политика и ее виды. Дивиденды и дивидендная политика. Роль дивидендов в формировании стоимости активов компании. Теории, обосновывающие различные дивидендные политики. Факторы, определяющие дивидендную политику. Стратегии дивидендной политики. Выкуп акций. Выплата дивидендов акциями и дробление акций. Дивидендные политики в российский компаниях. 2 3 Компетенции ОК-1, ОК-4, ОК-5, ОК-8, ОК-12, ОК-13, ПК-1, ПК-2, ПК-4, ПК-7, ПК10, ПК-12, ПК-13 ОК-1, ОК-4, ОК-5, ОК-8, ОК-12, ОК-13, ПК-1, ПК-2, ПК-4, ПК-7, ПК10, ПК-12, ПК-13 Ценные бумаги корпораций и методы их оценки Ценные бумаги как денежный поток. Концепция временной стоимости денег в оценке ценных бумаг, эмитируемых корпорацией. Виды ценных бумаг имитируемых корпорацией: долевые ценные бумаги и обязательства: сущности, виды и денежные потоки. Базовая модель оценки финансовых активов (DCF- модель). Оценка стоимости облигаций ОК-1, ОК-4, ОК-5, ОК-8, ОК-12, ОК-13, ПК-1, 8 № 4 5 Тема и ее содержание компании. Учет в стоимости облигаций процентного риска и риска реинвестиций. Дюрация Макколея. Методы снижения издержек заимствания по облигациям. Оценка привилегированных акций. Оценка обыкновенных акций компании. Модели дисконтируемых дивидендов для выявления внутренней стоимости акций. Модель нулевого роста дивидендов. Модель роста дивиденда постоянным темпом (модель Гордона). Модель переменного роста дивиденда. Производные финансовые инструменты и их виды (фьючерсы, опционы, свопы). Модели расчета премии опциона (биномиальная модель, формулы Блэка-Шоулза). Экзотические и реальные опционы и структурированные продукты: предпосылки создания, основные виды. Учет взаимосвязи доходности и риска Понятие и виды риска в современных финансах. Субъекты и объекты риска в корпорации. Распределение риска между акционерами и топменеджментом. Распределение риска внутри компании. Склонность к риску. Концепция приемлемого риска. Роль совета директоров в управлении риска корпорации. Виды рисков, которыми повержена корпорация. Инвестиционный риск. Риск ликвидности. Риск финансовой устойчивости, платежеспособности. Кредитный риск. Операционный риск. Методы управления рисками в корпорации. Система управления рисками в корпорации. Теоретические аспекты управления рисками в корпорации. Распределение вероятностей и ожидаемая доходность. Измерение риска отдельного актива. Портфельный риск. Диверсификация, как метод управления риском. Понятие систематического и несистематического риска. Гипотеза эффективного рынка капитала для анализе риска и доходности. Модель оценки доходности долгосрочных активов (САРМ) и ее развитие. Концепция -фактора. Особенности учета риска в деятельности корпораций. Денежные потоки корпорации Понятие потока денежных средств корпорации. Структура потока денежных средств. Методы расчета потоков денежных средств. Чистая прибыль и денежный поток. Финансовый анализ потоков денежных средств корпорации.. Косвенный и прямой способы расчета денежного потока. Факторы, влияющие на величину денежного потока. Прогнозирование денежных потоков на основе величины доходов корпорации. Компетенции ПК-2, ПК-4, ПК-7, ПК10, ПК-12, ПК-13 ОК-1, ОК-4, ОК-5, ОК-8, ОК-12, ОК-13, ПК-1, ПК-2, ПК-4, ПК-7, ПК10, ПК-12, ПК-13 ОК-1, ОК-4, ОК-5, ОК-8, ОК-12, ОК-13,ПК-1, ПК-2, ПК-4, ПК-7, ПК10, ПК-12,ПК-13 6 7 Финансовая отчетность корпорации и анализ финансовой устойчивости Нормативные документы, определяющие раскрытие информации о деятельности зарубежных и отечественных корпораций. Проблема оценки финансовой устойчивости и инвестиционной привлекательности корпорации. Роль ежеквартальных отчетов эмитентов ценных бумаг и методы анализа содержащейся в этих документах информации. Совокупность методов и показателей, которые можно использовать для анализа финансовой устойчивости ОАО и прогнозирования их банкротств, их достоинства и недостатки (финансовые коэффициенты; бальные оценки; критерии Альтмана и др.). Финансы корпораций в долгосрочном периоде Роль финансовых планов и прогнозов в стратегическом и оперативном ОК-1, ОК-4, ОК-5, ОК-8, ОК-12, ОК-13, ПК-1, ПК-2, ПК-4, ПК-7, ПК10, ПК-12, ПК-13 ОК-1, ОК-4, 9 № 8 9 Тема и ее содержание управлении корпорацией. Виды и формы финансового планирования. Информация, необходимая для процесса финансового планирования. Использование данных финансовой отчетности при финансовом планировании. Инвестиционная деятельность корпораций. Модели финансового планирования. Финансовое планирование и рост корпорации. Агрегированная модель планирования деятельности корпорации. Направления детализации моделей. Роль классификаторов в планировании. Особенности финансового планирования в разных отраслях (пример угольной шахты и др.). Планирование капиталовложений Учет взаимосвязи натурально-вещественных и финансовых показателей как важнейшая предпосылка грамотного планирования капитальных вложений. Роль знаний о технологиях производства. Принятый в зарубежной финансовой литературе подход расчету показателей инвестиционных проектов. Понятия «проект» и «управление проектом». Использование чистой дисконтированной стоимости при планировании капиталовложений. Метод NPV в определении разумного инвестирования в различные проекты. Периоды возврата. Метод внутренней нормы рентабельности проекта, особенности его расчета и применения. Принятие решений по размещению капитала. Фондовые потоки в процессе реализации инвестиционного проекта. Методы определения чистого денежного потока в инвестиционных проектах. Проектный анализ и оценка. Сценарный анализ. Имитационное моделирование. Метод детерминированных эквивалентов. Анализ чувствительности. Определение точки безубыточности. Движение денежных средств и безубыточность. Капитал и безубыточность. Учет фактора риска в инвестиционном проектировании. Подходы к определению ставки дисконтирования. Долгосрочное финансирование и проблема структуры капитала Структура источников финансирования. Средневзвешенные затрат капитала корпорации. Структура капитала корпорации. Методы оценки затрат на заемный и собственный капитал корпорации. Предельные затраты на капитал. Амортизационный фонд и затраты на капитал. Способы снижения затрат на капитал. Факторы, определяющие выбор структуры капитала. Эффект финансового рычага. Влияние финансового рычага на прибыльность акций. Роль собственного капитала в структуре капитала корпорации. Проблема размывания акционерного капитала. Эмиссия капитала. Плюсы и минусы эмиссий. Андеррайтинг. Методы размещения дополнительных выпусков акций. Преимущества и недостатки финансирования на основе выпуска обыкновенных акций. Мотивации персонала компании и увеличение капитала компании через размещение акций среди работников компании. Управление займами. Краткосрочные займы: политика финансирование оборотного капитала; стабильные и нестабильные краткосрочные займы; виды краткосрочных займов; обслуживание краткосрочных займов. Долгосрочные займы: объекты долгосрочного кредитования, источники и способы погашения долгосрочных кредитов. Долгосрочная аренда (лизинг) как источник финансирования, ее достоинства и недостатки для арендатора. Займы и финансовая устойчивость корпо- Компетенции ОК-5, ОК-8, ОК-12, ОК-13, ПК-1, ПК-2, ПК-4, ПК-7, ПК10, ПК-12, ПК-13 ОК-1, ОК-4, ОК-5, ОК-8, ОК-12, ОК-13, ПК-1, ПК-2, ПК-4, ПК-7, ПК10, ПК-12, ПК-13 ОК-1, ОК-4, ОК-5, ОК-8, ОК-12, ОК-13, ПК-1, ПК-2, ПК-4, ПК-7, ПК10, ПК-12, ПК-13 10 № 10 Тема и ее содержание рации. Долгосрочная аренда (лизинг) как источник финансирования, ее достоинства и недостатки для арендатора. Займы и финансовая устойчивость корпорации. Управление финансами корпораций в краткосрочном периоде Моделирование движения запасов в натуральном и денежном выражении от простого к сложному. Различие в расчетах необходимых запасов по агрегированным и имитационным моделям. Операционные и денежные циклы. Формирование оборотного капитала корпорации. Анализ структуры оборотных средств. Чистый оборотный капитал. Инвестиционная политика и формирование производственных запасов. Факторы, влияющие на уровень запасов. Методы управление материальными запасами. Кредитная политика компании и состояние дебиторской задолженности. Способы управления дебиторской задолженностью. Методы анализ и управление денежными средствами и высоколиквидными активами. Модели Баумоля и Миллера Орра. Способы финансирования оборотного капитала: банковское кредитование, факторинг, эмиссия долговых ценных бумаг, торговые кредиты. Стратегии финансирования оборотных средств. Преимущества и возможности краткосрочного финансирования. Связь между краткосрочными и долгосрочными финансовыми решениями Компетенции ОК-1, ОК-4, ОК-5, ОК-8, ОК-12, ОК-13, ПК-1, ПК-2, ПК-4, ПК-7, ПК10, ПК-12, ПК-13 5. ОБРАЗОВАТЕЛЬНЫЕ ТЕХНОЛОГИИ При преподавании данной дисциплины используется набор взаимодополняемых и пересекающихся методов и технологий обучения: 1) методы психофизической настройки на обучение; 2) методы визуализации (карты памяти и др.); 3) диалоги; 4) методы групповой работы; 5) выступления специалистов-практиков, выпускников НГУ (как правило, имеющих степени) (не менее трех встреч); 6) предоставление учебно-методического комплекса на электронных носителях перед начало обучения, что дает возможность отказаться от лекций и прейти к проблемно-методическому диалогу по проблемам; 7) решение мини кейсов и проблем с исследовательской ориентацией и привлечением электронных баз данных и экономико-математического инструментария разной степени сложности; 8) обсуждение результатов исследования в группе; 9) развитие самостоятельной работы индивидуально и в коллективе на основе принципа самоорганизации; 10) использование мультимедийного оборудования. Эти технологии органично сочетаются со средствами текущего контроля в виде изложенных в разделе 6 программы заданий и форм текущего контроля. Часов в интерактивной форме 18. 6. ОЦЕНОЧНЫЕ СРЕДСТВА ДЛЯ ТЕКУЩЕГО КОНТРОЛЯ УСПЕВАЕМОСТИ, ПРОМЕЖУТОЧНОЙ АТТЕСТАЦИИ ПО ИТОГАМ ОСВОЕНИЯ ДИСЦИПЛИНЫ И УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЫ 11 Текущий и итоговый контроль знаний, умений и навыков, и связь с балльнорейтинговой системой. 1.1. Условная балльная оценка всего курса — 100 баллов. Из них 40 баллов — экзамен в зимнюю сессию, 60 баллов — текущий контроль. 1.2. Оценка по предмету выставляется исходя из общей суммы набранных баллов по результатам текущего контроля и экзамена: 80 и более баллов — оценка «отлично», от 60 до 79 баллов включительно — оценка «хорошо», от 40 до 59 включительно — оценка «удовлетворительно». Менее 40 баллов — оценка неудовлетворительно. Из приведенных данных видно, что оценку «отлично» можно получить только при сдаче экзамена в сессию. 1.3. Экзамен проводится в письменно-устной форме для всего потока в один день и включает в себя три части: Базовая часть — с 9-00 до 10-45 — решение индивидуальных тестов, задач и т.п. — без использования какой-либо литературы, мини-ПЭВМ, телефонов и т.п. Расчеты можно проводить только на стандартном микрокалькуляторе без большой памяти, без выхода в интернет и без других способов, позволяющих осуществлять хранение и извлечение текстов, программ и связь с другими лицами и устройствами в аудитории и вне ее. Мобильные телефоны и ПЭВМ оставляются в сумках, а сумки хранятся на столе (стульях) у первых рядов. С собой можно взять только микрокалькулятор, ручки, карандаши, линейки, резинки и корректоры. При попытке списывания любым способом (бумага, электронный, аудиальный и т.д.) студент лишается права дальнейшей сдачи экзамена, ранее полученные баллы обнуляются и он получает оценку «неудовлетворительно». В 10-45 все студенты сдают выданные варианты и выполненные задания и покидают аудиторию для отдыха, приема пищи и т.д. Дополнительная часть — с 11-00 до 12-30. При выполнении этой части можно использовать любые материалы по дисциплине в печатном и(или) рукописном виде. Запрещено беседовать с соседями, получать информацию по мобильному телефону, по электронной почте и в другом электронном виде. В этой части вопросы имеют более теоретический и творческий характер. В этот период преподаватели проводят проверку заданий базовой части. При возникновении вопросов, студент может быть приглашен к столу преподавателя для дачи необходимых разъяснений. В 12-30 происходит сдача работ, выполненных по дополнительной части. Осуществляются их проверка и выставление итоговой оценки по дисциплине. При необходимости студент может быть вызван для беседы к преподавателю по мобильному телефону. Это, как правило, происходит в случаях, когда суммарная оценка близка к границе итоговых баллов: (37— 39), (55—59), (75—79). На экзамен обязательно надо приносить зачетки, поскольку проставление оценок в ведомости и зачетки осуществляется одновременно в день сдачи экзамена. 1.4. Сумма баллов, которые теоретически можно получить по всем заданиям, представленным на экзамене, превосходит 40 баллов. Но если студент наберет большее число баллов, в зачет пойдет не более 40 баллов. Например, по результатам текущего контроля в семестре студент набрал 15 баллов, а на экзамене — 50 баллов. Но получить оценку «хорошо» он не сможет, так как в зачет пойдет только 55 баллов. 1.5. При плохой работе в течение семестра (менее 20 баллов по результатам текущего контроля) преподаватели имеют право ставить вопрос перед деканатом о недопуске студента к экзамену (со всеми вытекающими отсюда неприятными последствиями). 1.6. При более чем отличной работе (более 100 баллов по итогам экзамена) в ведомость идет 100 баллов, но в качестве поощрения студент получает Письмо-рекомендацию от кафедры «Финансы и кредит», в котором указывает фактически набранное число баллов и отмечаются выдающиеся успехи, достигнутые при изучении дисциплины «Корпоративные финансы». 1. 12 1.7. 60 баллов по результатам текущего контроля в течение семестра складываются из двух частей: 1) две контрольные работы, каждая по 10 баллов; 2) 40 баллов — выполнение заданий на практических занятиях и домашних заданий в течение семестра — перечень и число баллов будут уточняться руководителями занятий по подгруппам. Сюда же относятся и разовые индивидуальные задания, выполненные по согласованию с преподавателем (ассистирование при подготовке, сборе и др. домашних заданий и т.д.). Использование информации реальных корпораций (ОК-5, ОК-6, ОК-8, ОК-12, ОК-13, ПК1, ПК-2, ПК-4, ПК-7, ПК-10, ПК-12, ПК-13). При изучении каждой темы дисциплины прежде всего используются специальные дидактические примеры с данными, которые помогают быстрее усвоить различные методики расчета. Но, кроме этого, каждый студент должен уметь проиллюстрировать вопросы корпоративных финансов на материалах реальных отечественных ОАО и зарубежных публичных корпораций. Отечественные ОАО. Для каждой из 6 учебных подгрупп предлагается набор данных о деятельности за 2013 и 2012 гг. следующих 16 российских ОАО: Газпром. НОВАТЭК. Роснефть.Сургутнефтегаз.ФСК ЕЭС.Интер РАО ЕЭС. РусГидро.ОГК-2.ОГК-4. ОГК-5. Мосэнерго. АФК-Система. Новолипецкий металлургический комбинат. Норникель. РЖД. Камаз. Каждый студент должен выбрать (порядок выбора определяется самой подгруппой) одно ОАО. Это ОАО остается неизменным и используется при изучении всех тем. Таким образом, на курсе может быть 6 человек, которые будут использовать данные Газпрома или Норникеля. В дополнение к отечественным ОАО каждый студент должен выбрать одну зарубежную компанию из следующего списка, в котором отсутствует дублирование по подгруппам: 12701-1 — Daimler; 12701-1 — Exxon-Mobil; 12701-2 — IBM; 12701-2 — Volkswagen; 12702-1 — General Electric; 12702-1 — Westar Energy; 12702-2 — BP; 12701-2 —Samsung Electronics; 12704-1 — General Motors; 12704-1 — Royal Dutch Shell; 12704-2 — Microsoft; 12704-2 — Siemens. В каждой подгруппе половина студентов должна взять в пару первую иностранную компанию, а вторая половина — вторую. Выбор может производиться по жребию или другим способом, одобренным подгруппой. Поскольку общее число возможных пар заведомо превышает число студентов на курсе, то при правильном распределении не может оказаться, что на курсе будут две пары типа Газпром — Exxon-Mobil. Данные реальных ОАО будут особенно важны при проведении анализа их финансовой устойчивости при изучении темы «Методики оценки финансового состояния корпорации» на основе данных ежеквартального отчета эмитента (компетенции ОК-5, ОК-6, ОК-8, ОК-12, ОК-13, ПК-1, ПК-2, ПК-4, ПК-7, ПК-10, ПК-12, ПК-13). Нормативное число баллов — 10. Могут быть получены дополнительные оценочные баллы при усложнении (см. пример в таблице). Для выполнения задания студенты получают примеры ранее выполненных заданий. Они могут использовать их как шаблон. Но оригинальность оценивается повышенными баллами. N 1 Задание по Ежеквартальному отчету эмитента Проверка на соблюдение Положения о ЕЖО по каждому пункту Балл 1 13 Балл N 2 Задание по Ежеквартальному отчету эмитента На основе анализа данных за первые два квартала 2013 года и данных за 2012 год провести анализ финансового состояния ОАО. Обязательно подтвердить расчетами в MS Excel и приложить этот файл. Дать оценку целесообразности инвестирования личных средств в акции данного ОАО. 3 Критический анализ качества материалов на сайте ОАО и удобства навигации с позиции потенциального инвестора (Подтвердить Print Screen) 1 4 Провести анализ финансового состояния и прогноз развития ОАО в сопоставлении с другими ОАО этой и других отраслей (с использованием эконометрии) То же в сопоставлении с аналогичными зарубежными компаниями (на англ. яз) Изучить технологию производства в рассматриваемой отрасли и уметь ее в сжатом виде охарактеризовать с позиции продукции, ресурсов, масштабов, длительности циклов, влияния на экономические показатели Дополнительно (если сделано предыдущее) Анализ раздела "Риски" с позиции аргументированности и количественной определенности. Сопоставить этот раздел с аналогичным разделом другого предприятия той же отрасли. Постараться представить анализ в схематическом виде и проранжировать риски по степени их влияния на финансовое состояние 2 5 7 3 3 2 3 Пример фрагмента анализа: График акций Иркутскэнерго с индикаторами технического анализа Итоги технического анализа акций Иркутскэнерго: 26-03-2012. Наблюдаем общий тренд акций бычий. Локальное направление движения акций бычий. Анализ сигналов индикаторов акций сигнализирует о падении. Большинство сигналов осцилляторов акций свидетельствуют о падении 14 Прогноз направления движения акций Иркутскэнерго: Вероятность движения котировок : Оценка индикаторов и фигур технического анализа MACD ADX Падения индикатора MACD говорит о тен- Линия индикатора MACD повернулась денции к снижению. с максимальных значений. Индикатор ADX идет вниз - говорит о смене Индикатор ADX находится выше 20-ти тренда. Полосы Боллин- Курс преодолел верхнюю линию полосы Болджера +/- DM линджера сверху вниз Конвергенция линий линий: возможно про- Разворот DM сигнализирует о возмож- должение существующего тренда. ном падении. Примерная тематика рефератов по дисциплине (5 баллов. ОК-1, ОК-4, ОК-5, ОК-8, ОК-12, ОК-13, ПК-1, ПК-2, ПК-4, ПК-7, ПК-10, ПК-12, ПК-13. 1. Проблемы развития корпораций в России. 2. Эволюция развития корпоративного управления в России и за рубежом. 3. Проблемы взаимодействия акционеров и менеджеров: теоретический и практический аспект 4. Проблемы и перспективы развитие фондового рынка в России с точки зрения корпораций. 5. Финансовые риски, их оценка и методы управления финансовыми рисками. 6. Проблемы использования облигаций российскими компаниями на внутреннем и внешнем рынке. 7. Выбор типа облигаций для их размещения: взгляд со стороны компании и со стороны кредиторов. 8. Проблемы ценообразование облигаций. Оценка и анализ факторов, определяющих цену облигаций. Учет рисков облигаций. 9. Кто и как формирует портфели рисковых активов (акций) на российском рынке 10.Анализ эволюции развития российского рынка акций.. 11.Проблемы обращения депозитарных расписок российских предприятий на международных рынках 12.Проблемы и перспективы секьюритизации финансовых активов 13.Теория и практика реализации инвестиционных проектов российскими корпорациями 14.Дивидендная политика в российских компаниях 15.Российские корпорации в посткризисный период Конкретную тему и ее название студент согласовывает с преподавателем, ведущим семинарские занятия, студент может предложить любую другую тему реферата, которая отсутствует в списке, но посвящена проблемам фондового рынка. Требования к реферату: реферат представляется в форме аналитической статьи. В нем аргументировано раскрывается существующие взгляды науки и практики, связанные с проблематикой реферата. В реферате обязательно должно раскрываться собственное мнение автора относительно темы реферата. Если в реферате явно не выделяется проблема, то автор должен сначала определить актуальные проблемы в рассматриваемой предметной области. Используемые в реферате источники должны быть не менее 5 наименований. Состав источников должен быть адекватен проблемам, поднимаемым в реферате. Оценка за реферат будет включать в себя и оценку полноты и качества используемых материалов. 15 Прямое цитирование в реферате не должно быть излишним. На приводимые цитаты, положения, цифровые и статистические данные должны приводиться ссылки с указанием источника, его автора, страницы, издательства, места и года издания (электронного адреса). Объём реферата должен составлять 5-10 страниц компьютерного текста 12 шрифтом с интервалом 1,5, выравнивание «по ширине». Структура реферата: 1. Аннотация: краткое изложение ключевых моментов работы (не более 0,5 страницы). 2. Содержание. 3. Заключение. 4. Список литературы. 5. Приложения (если требуются). При оценке реферата учитываются следующие критерии: полнота анализа проблемной области; ясность, структурность и системность изложения материала; использование схем, диаграмм, таблиц для более наглядной передачи ключевых идей работы; подкрепленность аргументации, приводимой в ходе анализа, конкретными данными (статистикой, расчетами, цифровыми данными, примерами из практики и т.п.); актуальность данных, приводимых в реферате; корректность проведения анализа, отсутствие ошибочных суждений. Оценка за реферат может быть снижена по следующим причинам: за неправильное оформление реферата – 1 балл; отсутствие необходимых статистических данных или устаревшие данные – 2 балла; наличие плагиата - 4 баллов; При принятии реферата без защиты, максимальная оценка не превышает 5 баллов, при защите реферата – 10 баллов. Вместо реферата может быть работа исследовательского характера — например, разбор статьи в научном журнале по корпоративным финансам. Здесь, как и при анализе ЕЖО, важно найти свой вариант сжатого, но емкого представления материала (например, при помощи карты памяти) (см. фрагмент далее). Одним из небольших проверочных заданий по дисциплине (3 балла) является составление описания и схемы кругооборота средств некоторого авторского условнореального предприятия с приведением необходимых числовых параметров кругооборота. Для того, чтобы свести к минимуму механическое копирование других работ, описание этого предприятия предлагается сделать в рукописном варианте. Проверочно-творческое задание. Еще одно из проверочных, но творческих заданий – разработка тестовых вопросов и задач по дисциплине, отталкиваясь от примеров, разработанных преподавателями. При этом студент должен сам оценить в баллах эти вопросы и задачи. Результаты работы могут быть использованы в контрольной работе и на письменном экзамене по дисциплине. В приведенном далее примере контрольной работы есть и наработки студентов. При выполнении этой работы студент должен аргументировать, на развитие какой именно общекультурной или профессиональной компетенции направлен данный вопрос (задание, задача). Развиваемые компетенции: ОК-1, ОК-4, ОК-5, ОК-8, ОК-12, ОК-13, ПК-1, ПК-2, ПК-4, ПК-7, ПК-10, ПК-12, ПК-13. Пример вопросов и задач по первой контрольной работе ВОПРОСЫ. V1(1) — Сколько объектов человек может держать в кратковременной памяти? V2(1) Фамилия известного британского психолога, автора популярных книг по развитию интеллекта. 16 V3(2) — Кто первый предложил: 1) формулы портфельного анализа; 2) модель САРМ? V4(3) — Что скрывается за сокращениями АЕА, JEL и G3? V5(2) — В каком регионе мира и когда (с точностью до века) впервые появились прообразы акционерных обществ в виде товариществ купцов? V6(2) — Что такое предприятие и корпорация (по возможности кратко, но с выделением существенных черт). V7(2) —Приведите одно из возможных определений понятия «Финансы корпорации». V8(2) — Приведите три характерные черты обычной акции (согласно ФЗ «О рынке ценных бумаг»). V9(1) — Даны 3 облигации 1, 2 и 3 с одинаковой доходностью и с рейтингами AA, C, B. Проранжируйте их в порядке роста надежности. V10(1) — Облигация: ставка по купону — 10% годовых, а требуемая рыночная доходность 9%; N — номинал, P — текущая цена. Укажите верный вариант: 1. Р < N. 2. Р = N. 3. Р > N. V11(1) — Ф. Модильяни и М. Миллер сформулировали теорию иррелевантности дивидендов, которая утверждает: 1) что дивидендная политика фирмы (ДПФ) не влияет ни на стоимость фирмы, ни на стоимость ее капитала; 2) ДПФ влияет на стоимость фирмы и на стоимость ее капитала; 3) ДПФ влияет только на стоимость фирмы. Какой из трех ответов верен? V12(1) — Чему равна ожидаемая доходность актива, бета которого равна 1? А. Рыночной премии. Б. Ожидаемой доходности рыночного портфеля. Укажите правильный ответ. V13(1) — Какой тип риска отражает коэффициент бета актива: а) несистематический; б) нет верного ответа; в) систематический; г.) систематический и несистематический одновременно. V14(1) — Какой критерий максимизации является более правильным с позиции современных теорий финансов корпораций: 1) прибыль; 2) стоимость компании. V15(1) — Какие активы входят в эффективный (рыночный) портфель в соответствии с моделью CML? а. Активы с минимальной волатильностью. б. Наиболее доходные рисковые ценные бумаги при заданной волатильности. в. Все рисковые ценные бумаги. г. Ценные бумаги с максимальной доходностью. V16(1) — Какие портфели выбирают инвесторы на рынке ценных бумаг в соответствии с моделью CAPM? а. Все инвесторы вкладываются только в эффективный (рыночный) портфель. б. Все инвесторы выбирают комбинацию безрискового актива и эффективного (рыночного) портфеля. в. Все инвесторы выбирают портфель с максимальной доходностью. г. Все инвесторы выбирают портфель с минимальным риском. V17(1) — Коэффициент бета актива показывает взаимосвязь: а) доходности данного актива с доходностью рынка; б) нет верного ответа; в) доходности данного актива с доходностью другого актива. V18(1) — Линия рынка капитала CML представляет собой: а. Все возможные комбинации рисковых ценных бумаг. б. Комбинацию безрискового актива и эффективного (рыночного) портфеля. в. Нет верного ответа. V19(1) — Компания выпустила облигации с постоянным купоном. Рыночные процентные ставки после размещения облигаций начали снижаться. Выберите несколько правильных ответов): 1) эмитент выигрывает при снижении процентных ставок; 2) инвесторы несут потери; 3) эмитент несет потери; 4) инвесторы выигрывают при снижении процентных ставок. V20(1) — В чем заключается геометрический смысл коэффициента бета? V21(3) — Приведите три пропущенных термина в определении: Финансовые инновации, это новые: 1) 2) 3) . V22(1) — Сколько факторов, влияющих на появление финансовых инноваций, выделил Финнерти? Если сможете указать какие-либо из них, то за это будут начислены дополнительные баллы. ЗАДАЧИ Z1(1) — Компания выпустила облигации номиналом сроком на один год на сумму 2 млн.руб. Cтавка купона = 10%. Определить, какую сумму компания выплатит инвесторам через год при погашении облигаций. Z2(1) — Определить эффективную процентную ставку для кредита под 6%, с выплатой процентов два раза в год. Z3(1) — Акции компании Дельта стоили на начало месяца – 100 руб., на конец месяца 110 руб. Определить месячную доходность акций компании Дельта. Z4(2) — Акции компании Дельта стоили на начало месяца – 100 руб., на конец месяца 110 руб. и на 17 конец следующего месяца – 90 руб. Определить доходность акций компании Дельта: а) за первый месяц; б за второй месяц; в) среднюю доходность за два месяца. Z5(2) — Компания Альфа и Бетта не платили дивиденды в период t. Цена акции компании Альфа на начало и конец периода t составила 100 руб. и 120 руб, цены акции компании Бетта составили 50 руб. и 45 руб., соответственно. Инвестор купил 100 ед. акций компании Альфа и 200 ед. акций компании Бетта. Определить доходность инвестиционного портфеля. Z6(2) — Инвестор купил акции компании Альфа на сумму 20 млн.руб. и акции компании Дельта на сумму 40 млн.руб. Доходность акций компании Альфа = 0.2, компании Дельта = 0.1. Инвестор создал короткую позицию по безрисковому активу на сумму 30 млн.руб. (доходность безрискового актива = 0.04). Определить доходность инвестиционного портфеля. Z7(2) — Инвестор купил акции компании Альфа на сумму 20 млн.руб. и акции компании Дельта на сумму 40 млн.руб. доходность акций компании Альфа = 0.2, компании Дельта = 0.1. СКО акций компании Альфа = 0.1, компании Дельта = 0.04, коэффициент корреляции равен (-0.4). Определите доходность и риск инвестиционного портфеля. Z8(3) — Цена акций комп. Альфа = 200 руб., комп. Дельта = 40 руб. Доходность акций комп. Альфа = 0.2, комп. Дельта = 0.1. СКО акций комп. Альфа = 0.1, комп. Дельта = 0.04. Найти структуру инвестиционного портфеля с минимальным риском, если начальная сумма для инвестирования – 100 млн.руб. и портфель не будет иметь короткой позиции. Z9(3) — Структура рыночного портфеля: акции комп. Альфа (20%) и акции комп. Дельта (80%). Риск рыночного портфеля 5%, доходность 20%. Текущие цены акций: комп. Альфа = 200 руб., и комп. Дельта = 40 руб. Доходность акций комп. Альфа = 0.3, комп. Дельта = 0.15. СКО акций комп. Альфа = 0.2, комп. Дельта = 0.1. Инвестор создал короткую позицию по безрисковому активу на сумму 30 млн.руб. Определить структуру инвестиционного портфеля рационального инвестора, если начальная сумма для инвестирования – 100 млн.руб. Z10(1) — Доходность акции равновероятно принимает значения 10% или 30%. Какова дисперсия доходности данной акции? а.) 0,01 б.) 0,02 в.) 0,005 г.) 0,1 Z11(1) — Корреляция доходности акции и доходности рыночного (эффективного) портфеля 0,5, СКО доходности акции 0,02, СКО доходности рыночного (эффективного) портфеля 0,04, безриск. ставка = 4%. Найдите бета данной акции. Z12(1) — Безриск. ставка = 5%, бета акции = 0,5, доходность рыноч. портфеля 8%. Найти ожидаемую доходность акции. Z13(1) — Каков коэффициент бета акции, если ожидаемая доходность составляет 19%, безрисковая ставка доходности 5%, а рыночная премия 7%? Z14(1) — Портфель состоит на 60% из акций А, бета которых равна 1, и на 40% из акций В, бета которых равна 1,4. Чему равен коэффициент бета портфеля? а) 1,20; б) 1,24; в) 1,16; г) недостаточно данных. Z15(2) — Портфель инвестора: 50 акций комп. А (торгуются по 10 долл. за акцию), 10 акций комп. В (10 долл. за акцию), 40 акций комп. С (20 долл. за акцию). Ожидаемые доходности данных акций составляют 10%, 12% и 15% соответственно. Какова ожидаемая доходность портфеля инвестора? а) 12, 5%; б) 12,2%; в) 13 %. Z16(2) — Доходность акций комп. Х = 15%, СКО доходности =10%, доходность акций комп. У = 12% при СКО доходности 10%. Корреляция доходностей акций равна -1 (минус один). С какими весами акции должны войти в портфель, чтобы полностью избавиться от риска? а. 50% в акции Х и 50% в акции У. б. Полностью избавиться от риска невозможно. в. 40% в акции Х и 60% в акции У. г. 60% в акции Х и 40% в акции У. Z17(4). В таблице приведены данные о доходности ценных бумаг по дням периода в 3 дня, %: Rm — ведут себя, как весь рынок акций; Rs — акции малых Rm 1 4 4 Rs 6 23 –5 компаний Требуется: 1) построить модель CAPM для доходности малых компаний; 2) определить среднюю доходность и риск портфеля, в котором акции малый компаний составляют: 50%, а остальное — на ценные бумаги всего рынка. Ставка рефинансирования ЦБ = 8% годовых. Z18(1). Найти текущую стоимость (PV) акции ОАО, если ОАО в первом году выплатит 6 де дивидендов. Ожидается, что в будущем эта сумма дивидендов ежегодно будет прирастать 4%. Ставка рефинансирования ЦБ = 8% годовых. Z19(1). Коэффициент бета компании А = 1,2, бета компании В = 0,6. На сколько процентных пунктов требуемая доходность акций А выше требуемой доходности акций В, если рыночная премия = 5%? Z20(2) — Инвестор владеет портфелем акций 2 компаний. Информация по его акциям за последний 18 год представлена в таблице: Какова доходность портфеля инвестора за этот год? а) 5,7%; б) - 15%; в) 4% г) недостаточно данных. Z21(1). Корреляция доходности акции и доходности рыночного (эффективного) портфеля 0,7, стандартное отклонение доходности акции 0,04, стандартное отклонение доходности рыночного (эффективного) портфеля 0,05, безрисковая ставка равна 6%. Каков коэффициент бета данной акции? Z22(1). Безрисковая ставка доходности на рынке составляет 5%, коэффициент бета акции составляет 1,5, ожидаемая доходность рыночного портфеля 12%. Чему равна ожидаемая доходность акции? ПРИМЕРЫ ЭКЗАМЕНАЦИОННЫХ ЗАДАЧ Вариант 1 1,5 балла Известно следующее: Начальная цена акции S= 50. Цена исполнения опциона сроком один год К= 45. Коэффициенты: роста цены акции: u = 2,0, уменьшения цены d= 0,5. Безрисковая ставка процента, доли, r = 0,1. Рассчитайте по биномиальной модели для опциона типа колл и периода времени один год коэффициент хеджирования и цену опциона колл. Кто получил нобелевскую премию формулы оценки опционов? 4,5 балл. Данные о доходности ценных бумаг, %: Rm — которые ведут себя, как весь рынок акций; Rs — акции малых компаний. Требуется: 1) построить модель CAPM для доходности малых компаний; T Rm Rs 2) определить среднюю доходность и риск портфеля, в котором: 1 48 43 Доля акций с доходностью Rs: 2 50 59 Ws= 0,1 Доля акций с доходностью Rm: 3 52 75 Wm= 0,9 Безрисковая ставка процента, доли, r = 0,10. Кто авторы модели САРМ и портфельного анализа? Вариант 2 1 балл 1. Найти текущую стоимость (PV) акции при условиях: дивиденд первого года, руб.: 7. Темп его прироста каждый год, %: 2. Безрисковая ставка процента, доли, r = 0,1. Как называется используемая модель? 5 баллов 2. Имеется предприятие, которое потребляет один вид материала и производит один вид продукции. Сведения о предприятии: Длительность производственного цикла DC= 1 день; подготовка материала к производству Tp= 1 день; продукция может быть отгружена и оплачена сразу, счет за материал прибывает в тот же день, что и материал. Норма расхода материала: 1 т на 1 тонну продукции. Цена за 1 тонну материала: CM = 2 тыс.руб. Все затраты кроме материальных отсутствуют. Сведения о поставках и и ежедневном выпуске продукции по плану (мощности используются полностью) даны в таблице: Дни планового периода: Поставки материала, тонн: Выпуск продукции по плану, тонн 1 0 10 2 0 5 3 10 15 4 0 10 5 20 8 6 30 12 Итого 60 60 Требуется найти для каждого дня планового периода: 1) график запуска материалов в производство; 2) минимально необходимые запасы материала и незавершенного производства на начало каждого дня (в том числе и на начало 7-го дня) в натуральном и денежном выражении; 3) общую потребность в оборотных средствах для каждого дня; 4) обосновать источники покрытия этой потребности (собственные средства и кредит); 5) рассчитать коэффициенты текущей ликвидности. Кто получил нобелевскую премию за анализ соотношения собственных и заемных средств? 19 Вариант 3 1,5 балла Известно следующее: Начальная цена акции S= 50. Цена исполнения опциона сроком один год К= 45. Коэффициенты: роста цены акции: u = 2,0, уменьшения цены d= 0,5. Безрисковая ставка процента, доли, r = 0,1. Рассчитайте по биномиальной модели цены опционов колл и пут. Кто получил нобелевскую премию формулы оценки опционов? 4,5 балла 2. Некоторое акционерное общество в базовом (нулевом) году не развивалось и имело показатели, указанные в таблице ниже. В таблице приведены плановые годовые темпы роста продаж и себестоимости на первые два года (к предшествующему году) и уровни (не темпы роста) фондоотдачи. 0 1 2 3 4 5 Год планового периода Темп роста продаж Продажи в год, млн руб. Темп роста себестоимости Себестоимость, млн руб. Фондоотдача База 1 100 1 93 1,02 Год 1 1,14 Год 2 1,11 1,1 1,03 0,97 0,9 Оборотные средства на конец базового года 46,5 млн руб. Ввод основных фондов в течение года будет производиться равномерно в течение года. Оборотные средства исчисляются по себестоимости. Норматив отчислений от прибыли в бюджет 20%. Других налогов нет. Процент за кредит берется по ставке 10% годовых. В базовом году все дивиденды расходуются на потребление. Требуется обосновать финансовые планы для года 1 и 2. Кто получил нобелевскую премию за анализ соотношения собственных и заемных средств? Вариант 4 1,5 балла Известно следующее: Начальная цена акции S= 40. Цена исполнения опциона сроком один год К= 40. Коэффициенты: роста цены акции: u = 2,5, уменьшения цены d= 0,4. Безрисковая ставка процента, доли, r = 0,15. Рассчитайте по биномиальной модели для опциона типа колл и периода времени один год коэффициент хеджирования. Кто получил нобелевскую премию формулы оценки опционов? 4,5 балл. Данные о доходности ценных бумаг, %: Rm — которые ведут себя, как весь рынок акций; Rs — акции малых компаний. Требуется: 1) построить модель CAPM для доходности малых компаний; T Rm Rs 2) определить среднюю доходность и риск портфеля, в котором: 1 46 42 Доля акций с доходностью Rs: 2 50 64 Ws= 0,2 Доля акций с доходностью Rm: 3 54 65 Wm= 0,8 Безрисковая ставка процента, доли, r = 0,10. Кто авторы модели САРМ и портфельного анализа? Вариант 5 1 балл Найти текущую стоимость (PV) следующих потоков вложений и доходов: Облигация: срок 2 года, номинал 100 руб. Доход: год 1= 8, год 2= 8 (руб.) Безрисковая ставка процента, доли, r = 0,15.К 5 баллов 2. Имеется предприятие, которое потребляет один вид материала и производит один вид продукции. 20 Сведения о предприятии: Длительность производственного цикла DC= 1 день; подготовка материала к производству Tp= 1 день; продукция может быть отгружена и оплачена сразу, счет за материал прибывает в тот же день, что и материал. Норма расхода материала: 1 т на 1 тонну продукции. Цена за 1 тонну материала: CM =4 тыс.руб. Все затраты кроме материальных отсутствуют. Сведения о поставках и и ежедневном выпуске продукции по плану (мощности используются полностью) даны в таблице: Дни планового периода: Поставки материала, тонн: Выпуск продукции по плану, тонн 1 0 10 2 5 6 3 0 14 4 10 10 5 15 6 6 30 14 Итого 60 60 Требуется найти для каждого дня планового периода: 1) график запуска материалов в производство; 2) минимально необходимые запасы материала и незавершенного производства на начало каждого дня (в том числе и на начало 7-го дня) в натуральном и денежном выражении; 3) общую потребность в оборотных средствах для каждого дня; 4) обосновать источники покрытия этой потребности (собственные средства и кредит); 5) рассчитать коэффициенты текущей ликвидности. Кто получил нобелевскую премию за анализ соотношения собственных и заемных средств? Вариант 6 1,5 балла Известно следующее: Начальная цена акции S= 40. Цена исполнения опциона сроком один год К= 40. Коэффициенты: роста цены акции: u = 2,5, уменьшения цены d= 0,4. Безрисковая ставка процента, доли, r = 0,15. Рассчитайте по биномиальной модели цены опционов колл и пут. Кто получил нобелевскую премию формулы оценки опционов? 4,5 балла 2. Некоторое акционерное общество в базовом (нулевом) году не развивалось и имело показатели, указанные в таблице ниже. В таблице приведены плановые годовые темпы роста продаж и себестоимости на первые два года (к предшествующему году) и уровни (не темпы роста) фондоотдачи. 0 1 2 3 4 5 Год планового периода Темп роста продаж Продажи в год, млн руб. Темп роста себестоимости Себестоимость, млн руб. Фондоотдача База 1 100 1 93 1,04 Год 1 1,16 Год 2 1,14 1,11 1,05 1 0,92 Оборотные средства на конец базового года 46 млн руб. Ввод основных фондов в течение года будет производиться равномерно в течение года. Оборотные средства исчисляются по себестоимости. Норматив отчислений от прибыли в бюджет 20%. Других налогов нет. Процент за кредит берется по ставке 15% годовых. В базовом году все дивиденды расходуются на потребление. Требуется обосновать финансовые планы для года 1 и 2. Кто получил нобелевскую премию за анализ соотношения собственных и заемных средств? Простые вопросы 1. Дайте простое определение понятию «система». (0,2 балла). 2. Перечислите элементы оборотных средств в порядке стадий их кругооборота. (0,5 балла). 3. В чем сущность дилеммы финансового менеджмента? (0,2 балла). 4. Три основных вида производных финансовых инструментов. (0,3 балла). 5. Кто, когда и по поводу чего заключил первый опционный контракт? (0,3 балла). Средние вопросы 21 Расчеты. V1(3) Нарисуйте и поясните схемы документооборота при расчетах при помощи простых и переводных векселей. V3(03 за 1) Назовите микрообласти в мезообласти G3 «Финансы корпораций» классификации JEL (кроме «Общее», «Прочее» и «Государственное регулирование). ОАО. V5(3) Отобразите схематически содержание финансового менеджмента и взаимосвязь стратегии, финансовых решений и оценки предприятия. V6(3) Основные положения об АО, их ответственность и понятия ОАО и ЗАО. V7(0,3 за 1) В сжатом виде перечислите сведения, которые должны содержаться в уставе ОАО. V8(3) Облигации и иные эмиссионные ценные бумаги общества. V9(0,3 за 1) Перечислите компетенции совета директоров (наблюдательного совета) общества. 7. СПИСОК РЕКОМЕНДУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 7.1. Кодексы и законы (в последней доступной редакции) (100% обеспеченность благодаря подписке на правовые системы ГАРАНТ и консультант+): Гражданский кодекс Российской Федерации. URL: http://www.consultant.ru/popular/gkrf1 . Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" http://base.garant.ru/10105712 . 3. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг". URL: http://base.garant.ru/10106464. 4. Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг (утв. Утверждено Приказом Федеральной службы по финансовым рынкамот 04.10.2011 N 11-46/пз. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_130829/?frame=1 . 1. 2. 7.2. ОСНОВНАЯ ЛИТЕРАТУРА Учебники и учебные пособия, которые доступны в электронном виде для полного чтения и частичного скачивания для 100% студентов НГУ (подписка в 2014 г. на электронную библиотеку “Лань” и размещение учебного пособия в Электронной библиотеке НГУ). 1. Корпоративные финансы : учебное пособие / коллектив авторов ; под ред. Проф. Н.В. Липчиу. — М.: КНОРУС, 2015. 232 с. (Бакалавриат). http://e.lanbook.com/view/book/53439. Рекомендовано УМО вузов России по образованию в области финансов, учета и мировой экономики в качестве учебного пособия для студентов, обучающихся по направлению «Экономика» (уровень бакалавриата). 2. Лычагин М. В. Корпоративные финансы : учебное пособие для бакалавров, обучающихся по направлению «Экономика» / М.В. Лычагин, А.А. Перфильев, Л.В. Перфильева ; М-во образования и науки Рос. Федерации, Новосиб. гос. ун-т, Экон. фак. — Новосибирск : Экон. фак. НГУ, 2012 .— 212 с. (With English summary).http://lib.nsu.ru:8081/xmlui/handle/nsu/5717 . 3. Никитина Н.В., Янов В.В. Корпоративные финансы : учебное пособие / Н.В. Никитина, В.В. Янов. 3-е изд., стер. М,: КНОРУС, 2014. 512 с. (Бакалавриат). http://e.lanbook.com/view/book/53438 . Рекомендовано УМО по образованию в области финансов, учета и мировой экономики в качестве учебного пособия для студентов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит». 7.3.ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ЛИТЕРАТУРА Учебные электронные издания, доступ к полным текстам которых имеют 100% студентов (подписка в 2014 г. на электронную библиотеку “Лань”): 4. Брусов П.Н. Финансовый менеджмент. Долгосрочная финансовая политика. Инвестиции : 22 учебное пособие / П.Н. Брусов, Т.В. Филатова Т.В. 2-е изд., перераб. М.: КНОРУС, 2014. 304 с. (Бакалавриат). http://e.lanbook.com/view/book/53591. Рекомендовано УМО по образованию в области финансов, учета и мировой экономики в качестве учебного пособия для студентов, обучающихся по специальностям «финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит». 5. Брусов П.Н. Финансовый менеджмент. Финансовое планирование : учебное пособие / П.Н. Брусов, Т.В. Филатова Т.В. 3-е изд., стер. М.: КНОРУС, 2014. 232 с. (Бакалавриат). http://e.lanbook.com/view/book/53593 . Рекомендовано УМо по образованию в области финансов, учета и мировой экономики в качестве учебного пособия для студентов, обучающихся по специальностям «финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит». 6. Брусов П.Н. Финансовый менеджмент. Математические основы. Краткосрочная финансовая политика : учебное пособие / П.Н. Брусов, Т.В. Филатова Т.В. 2-е изд., стер. М.: КНОРУС, 2014. 304 с. (Бакалавриат). http://e.lanbook.com/view/book/53592. Рекомендовано УМО по образованию в области финансов, учета и мировой экономики в качестве учебного пособия для студентов, обучающихся по специальностям «финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит». 7. Данилин В.И. Финансовый менеджмент: категории, задачи, тесты, ситуации. 2-е изд. Изд-во «Проспект», 2015. 376 с. http://e.lanbook.com/view/book/54907. 8. Клишевич Н.Б. Финансы организаций: менеджмент и анализ : учебное пособие / Н.Б. Клишевич. М.: КНОРУС, 2014. 304 с. (Бакалавриат). http://e.lanbook.com/view/book/53598. Рекомендовано УМО по образованию в области финансов, учета и мировой экономики в качестве учебного пособия для студентов, обучающихся по специальностям «финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит». 9. Кричевский М.Л. Финансовые риски : учебное пособие / М.Л. Кричевский. М.: КНОРУС, 2013. 248 с. (Бакалавриат). http://e.lanbook.com/view/book/53587. Рекомендовано УМО по образованию в области финансов, учета и мировой экономики в качеcтве учебного пособия для студентов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит» 10. Задачи по финансовой математике : учебное пособие/ П.Н. Брусов, П.П. Брусов, Н.П. Орехова, С.В. Скородулина. 2-е изд., перераб. М,: КНОРУС, 2014. 286 с. (Бакалавриат). http://e.lanbook.com/view/book/53412 . Рекомендовано УМО по образованию в области финансов, учета и мировой экономики в качестве учебного пособия для студентов, обучающихся по специальностям «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», «Мировая экономика», «Налоги и налогообложение». Интернет-источники и электронные библиотеки www.worldbank.org (Мировой банк. База данных World Development Indicators. Она включает в себя более 900 показателей по 210 странам за период с 1960 года. http://data.worldbank.org). www.imf.org (Международный валютный фонд (МВФ. Обратить внимание на документы «Прогноз мирового развития» и «Отчет о мировой финансовой стабильности»). www.gks.ru (Госкомстат РФ). http://www.world-exchanges.org/ (Всемирная федерация бирж — хаб с выходом на сайты всех бирж мира (включая Московскую биржу), а через них на сайты компаний, включенных в листинг. Обратите внимание на учебные пособия и методические материалы в разделе «Образование», в которых популярно описаны особенности торговли разными финансовыми инструментами). www.bis.org (Банк международных расчетов. Регулярно обновляемая статистика по финансовым рынкам и банкам и выход на сайты центральных банков всех стран мира). http://minfin.ru/ (Министерство финансов РФ. В разделе «Бухгалтерский учет и аудит» можно ознакомиться с 24 Положения по бухгалтерскому учету и формами бухгалтерской отчетности. Поскольку РФ переходит на Международные стандарты учета и финансовой отчет- 23 ности, то сайт Минфина дает ссылку на комплект учебных материалов, подготовленных в рамках проектов ТАСИС по бухгалтерскому учету и отчетности: http://www.finotchet.ru/standarts.html?id=8). http://cfjournal.hse.ru/ Журнал Корпоративные Финансы (Journal of Corporate Finance Research) - журнал о комплексных финансовых исследованиях российских фирм и фирм других развивающихся рынков капитала. www.ssrn.com — электронная библиотека качественных препринтов по всем разделам экономической науки. По корпоративным финансам см. мезобласть G3 предметной классификации JEL. www.nber.org — сайт Национального бюро экономических исследований США. Препринты высшего качества. См. область G3 Corporate Finance. www.elibrary.ru — Научная электронная библиотека. Можно найти с свободном доступе статьи по корпоративным финансам, которые опубликованы в десятках отечественных научных журналов. http://libra.nsu.ru — Научная электронная библиотека НГУ. В левом меню найдите строку «Электронные ресурсы». Здесь обратите внимание на ссылку Через нее выход на строку «Электронные Электронные базы данных удаленного доступа для пользователей НГУ в 2014 году. Среди них: EBSCO Publishing (Elton B. Stephens Co.) – всего около 100 баз данных, библиографических и полнотекстовых. В России подписка осуществляется по проекту EIFL Direct (Электронная информация для библиотек). Включены: База данных Academic Search Complete является на данный момент самой полной мультидисциплинарной базой научных работ и включает полные тексты более чем 8500 периодических журналов, из которых почти 7300 являются рецензируемыми. Academic Search Premier — мультидисциплинарная база данных содержит полные тексты более чем 4600 журналов, из которых около 3900 наименований являются предварительно рецензируемыми. Business Source Premier самая популярная в отрасли база данных по исследованиям в области бизнеса, содержащая полные тексты более чем 2 300 журналов и полные тексты статей из более чем 1 100 рецензируемых изданий. В базе данных представлен полный текст источников, самый ранний из которых датирован 1886 г., а также доступные для поиска ссылки начиная с 1998 г. Business Source Premier превосходит другие базы данных по полноте представленных текстов, относящихся ко всем дисциплинам бизнеса, в том числе к маркетингу, менеджменту, информационным системам для менеджмента (MIS), управлению производством и эксплуатацией (POM), бухгалтерии, финансам и экономике. Эта база данных ежедневно обновляется на сервере EBSCOhost. Elsevier (Freedom Collection) – одно из авторитетнейших издательств. База Freedom Collection представлена на платформе ScienceDirect и включает в себя более 1800 названий журналов издательства Elsevier по всем областям науки, в том числе по экономике и финансам. JSTOR – предоставляет электронный доступ к архивным номерам ведущих журналов по гуманитарным, общественным и естественным наукам. Онлайновая БД JSTOR (от "Journal Storage") – политематический архив электронных копий зарубежных журналов, среди которых преобладают англоязычные издания. Arts & Sciences I Collection — 117 журналов по 15 дисциплинам, в том числе экономика, социология, бизнес, финансы, политология, математика, статистика, антропология и др. Arts & Sciences II — Журналы по экономике, истории, археологии, региональным исследованиям, 127 изданий. Arts & Sciences IV — Журналы по бизнесу, гос. политике и управлению, образованию, психологии, юриспруденции, 112 изданий. Arts & Sciences VI — Журналы по экономике, политологии, образованию, лингвистике, 24 более 120 изданий. Business I — 47 журналов по экономике, финансам, бизнесу, маркетингу и менеджменту. Business II — Включает в себя ряд журналов, которые исследуют пересечения между экономики и права, политики и психологии. Scopus — База данных издательства Elsevier. Представляет собой крупнейшую в мире единую реферативную и наукометрическую БД, которая индексирует более 18500 наименований научно-технических и медицинских журналов примерно 5000 международных издательств. Web of Science. Самая авторитетная в мире аналитическая и цитатная БД журнальных статей, объединяющие 3 базы: Science/Social Sciences/Arts&Humanities Citation Index. Эти ресурсы не содержат полных текстов статей, однако включают в себя списки всех библиографических ссылок, встречающихся в каждой публикации, что позволяет в краткие сроки получить самую полную библиографию по интересующей теме. Обратите внимание на Journal Citation Reports — аналитический модуль по 10 000 наиболее авторитетным журналам, (наряду с другой информацией предоставляет информацию об импакт-факторе журналов). Springer – полнотекстовая коллекция электронных журналов издательства Springer по различным отраслям знаний (есть и по экономике). Oxford University Press. издает более 260 авторитетных журналов широкого тематического спектра. Свыше 10 журналов по экономике. Окончание доступа 31.10.2015. SAGE Publications – издает более шестисот журналов по различным областям знания. Основные тематика: медицина, науки о земле, биомедицина, материаловедение, техника, социально-гуманитарные направления. Окончание доступа 30.09.2015. Электронно-библиотечная система "Лань" – это ресурс, включающий в себя электронные версии книг издательства "Лань" http://e.lanbook.com. ЭБС позволяет читать изданий по экономике и менеджменту, скачивать приложения к книгам (CD- и DVD-диски), а также сохранять или распечатывать фрагменты книг для дальнейшего использования. «Университетская библиотека онлайн» (ЭБС) http://biblioclub.ru/ – это электронная библиотека, обеспечивающая доступ к наиболее востребованным материалам-первоисточникам, учебной, научной литературе по всем отраслям знаний ведущих российских издательств для учебных заведений. Базы данных ресурса содержат справочники, словари, энциклопедии, видео- и аудиоматериалы, иллюстрированные издания по искусству, литературу Non-fiction, художественную литературу и т.д. Пользователи могут просматривать тексты в режиме постраничного просмотра. Доступ открыт до 17.09.2015 г. 8. Материально-техническое обеспечение дисциплины Мультимедийное оборудование Наименование технического средства Сервер Sun Fire X4150 Количество Компьютеры: Geg Popular, 1500 Mhgz, ОЗУ 256 Mb, HDD 40 Gb Проектор:Sharp PG – A20X LCD 2000 Ansi Сканер EPSON PerfectionV30 32 1 1 Программа одобрена на заседании кафедры «Финансы и кредит» Протокол №__3__от__22.04__2014 г. Зав. кафедрой д.э.н., профессор М. В. Лычагин