Золотовалютные резервы Российской Федерации, в состав

Содержание
Введение .................................................................................................................. 3
1. Сущность денежно-кредитного регулирования ............................................ 3
2. Золотовалютные резервы ЦБ РФ ..................................................................... 6
3. Анализ современного состояния ЗВР и пути его совершенствования .... 10
Заключение ............................................................................................................ 15
Список литературы .............................................................................................. 16
2
Введение
Единая государственная денежно-кредитная политика направлена на
достижение стабильности уровня цен и создание условий для долгосрочного экономического роста и повышения уровня жизни населения. Одним
из важнейших инструментов реализации денежно-кредитной политики являются золотовалютные резервы ЦБ РФ.
О золотовалютных резервах часто говорят в новостях и интервью с
политиками и экономистами. Такая популярность золотовалютных резервов обусловлена тем, что они играют огромную роль в управлении экономикой страны. Их можно сравнить с личными накоплениями, которые выступают в качестве подушки безопасности: позволяют пережить без потрясений сложные периоды и сделать финансовую и экономическую политику
более гибкой в благоприятные времена.
Если следовать формальному определению, золотовалютные резервы
это официальные запасы золота и иностранной валюты центральных банков и казначейств. Однако резервы не хранятся в виде банкнот и золотых
слитков «на складе», так как это не только малоэффективно, но и рискованно. Для того чтобы сохранить и преумножить средства резервов их
вкладывают в различные активы.
Целями настоящей работы является изучение сущности резервов
Центрального бака и их роли в кредитно-денежном регулировании.
1. Сущность денежно-кредитного регулирования
Как известно, бумажные наличные деньги являются по сути находящимися в обращении долговыми обязательствами государства перед населением, а деньги на банковских счетах – долговыми обязательствами коммерческих банков или сберегательных учреждений. Действительной стои3
мости такие деньги не имеют (одни из них – кусок бумаги, другие – запись
в документах). Что касается металлических денег, то, как известно, их действительная стоимость меньше номинальной. И государство не обязано
обменивать имеющиеся у населения деньги на какое-то определенное количество золота или другого драгоценного металла.
В результате возникает необходимость «управлять» денежным предложением, то есть обеспечивать в обращении то количество денег, которое
необходимо для нормального развития экономики страны. По мнению
большинства экономистов, управлять денежным предложением благоразумнее, чем связывать его с золотом или другим товаром, предложение которых произвольно и капризно меняется.
Управление денежным предложением со стороны государства стало
возможным к середине ХХ века, когда в США и развитых капиталистических странах Европы произошло становление двухуровневой банковской
системы. Центральные банки государств получили возможность с помощью определенных методов и инструментов регулировать денежные потоки коммерческих банков, воздействуя, таким образом, на всю имеющуюся
в стране денежную массу.
В свою очередь роль коммерческих банков в воздействии на денежную массу определяется их способностью увеличивать предложение денег
(«создавать деньги»). Состоит она в том, что в условиях безналичного оборота денежная масса имеет возможность мультиплицироваться, то есть
увеличиваться в определенных размерах (кредитная мультипликация). Величина мультипликатора определяется как 1/r, где r – норма обязательных
резервов, устанавливаемая центральным банком.
Предположим, коммерческий банк привлек депозиты на сумму 100
тыс. руб. При условии, что норма обязательных резервов равна 0, он может
предоставить экономике кредиты на сумму 100 тыс. руб., что единовременно увеличит денежную массу. Если учесть, что все выданные средства
также пойдут в банки, которые также выдадут кредиты, то общий объем
4
денежной массы увеличится на неопределенную величину. Для ограничения данного процесса и контроля центральный банк вводит норму обязательных резервов, например, в сумме 20 %. В этом случае первый банк
сможет выдать уже не 100 тыс. руб., а только 80 тыс. руб., второй – 64 тыс.
руб. (80 – 16) и т.д. В результате денежная масса (М) увеличится лишь в
пять раз.
В общем виде дополнительное предложение денег, возникшее в результате появления нового депозита, равно: М=D/r, где D – первоначальный вклад.
Способность банковской системы создавать деньги опирается на
предпосылку, согласно которой коммерческие банки готовы использовать
свои возможности для создания денег с помощью кредитования, а домохозяйства и предприятия готовы занимать. Однако в действительности готовность банков давать ссуды циклически меняется. Так, когда царствует
процветание, банки могут расширить кредит до максимума своих возможностей, так как ссуды являются приносящими доход активами, и в хорошие времена невелик страх того, что заемщики не возвратят ссуду. В результате коммерческие банки могут способствовать чрезмерному совокупному спросу и нагнетанию инфляции.
Конечной целью денежно-кредитной политики является экономический рост, полная занятость, стабильность цен и национальной валюты, в
идеале это помощь экономике в достижении общего уровня производства,
характеризующегося полной занятостью и отсутствием инфляции.
Основополагающей целью денежно-кредитной политики является
помощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и стабильностью цен. Денежно-кредитная
политика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства (стабильный рост), занятости и
уровня цен.
5
Первоначально основной функцией центральных банков было осуществление эмиссии наличных денег. В настоящее время эта функция постепенно ушла на второй план, однако не следует забывать, что наличные
деньги все еще являются тем фундаментом, на котором зиждется вся
оставшаяся денежная масса, поэтому деятельность центрального банка по
эмиссии наличных денег должна быть не менее взвешенной и продуманной, чем любая другая 1.
Осуществляя денежно-кредитную политику, центральный банк, воздействуя на кредитную деятельность коммерческих банков и направляя регулирование на расширение или сокращение кредитования экономики, достигает стабильного развития внутренней экономики, укрепления денежного обращения, сбалансированности внутренних экономических процессов. Таким образом, воздействие на кредит позволяет достичь более глубоких стратегических задач развития всего хозяйства в целом.
2. Золотовалютные резервы ЦБ РФ
Золотовалютные резервы государства представляют собой иностранные
высоколиквидные финансовые активы Центрального банка в свободно
конвертируемых валютах, которые находятся в его управлении, учитываются на его балансе и предназначены для:
регулирования рыночных валютных курсов национальных денежных единиц;
создания благоприятных условий для осуществления внешних заимствований;
соблюдения обязательств по соглашениям с международными финансовыми организациями;
осуществления международных макроэкономических расчетов стран;
1
Экономика: Учебник. 3-е изд./ Под ред. А.С. Булатова. – М.: Экономистъ, 2004. –с.132
6
финансирования дефицита платежного баланса;
финансирования критического импорта;
погашения внешних долговых обязательств;
экстренной выплаты денежных средств в иностранной валюте.
Золотовалютные резервы государства следует рассматривать как страховой запас, предотвращающий национальную экономику от разного рода
макроэкономических рисков.
Золотовалютные резервы - одна из категорий финансовых активов государства, как правило, не вовлекаемых в бюджетную сферу. Однако косвенно золотовалютные резервы могут служить источником погашения
внешнего долга, а в критических ситуациях - как источник покрытия дефицита торгового или платежного баланса.
Золотовалютные резервы России - высоколиквидные финансовые активы,
находящиеся в ведении Банка России и Министерства финансов России,
включают:
1.
монетарное золото определяется как принадлежащие Банку
России и Правительству Российской Федерации золотые слитки и пластины стандартного образца с чистотой металла не менее 995/1000. Включается золото, находящееся в хранилище, в пути и на ответственном хранении,
в том числе за границей.
2.
специальные права заимствования (СДР.) - стандартная расчет-
ная единица, используемая МВФ и рядом других международных финансовых организаций. СДР не имеют собственной стоимости и реального
обеспечения, они используются для безналичных международных расчетов, урегулирования международных торговых балансов и погашения долгов самому МВФ путем записей на специальных счетах.
3.
резервную позицию в МВФ, которая включает:
вступительный взнос страны в МВФ (до 25% квоты, определенной фондом
для данной страны);
7
кредиты, предоставленные МВФ в национальной валюте данного государства другим странам, за минусом иностранный валюты, используемой в
качестве кредита данной страной.
4.
иностранную валюту (в основном это доллар США и евро) - это
национальная валюта других стран, принадлежащая России.
5.
требования государственных валютных органов к нерезидентам
в форме:
остатков, находящихся на корреспондентских счетах, текущих счетах в
иностранных банках и краткосрочных банковских депозитах;
рыночных ликвидных финансовых инструментов (казначейских векселей,
краткосрочных и долгосрочных правительственных ценных бумаг);
различных, не обращающихся на рынке, долговых обязательств по сделкам
данной страны с правительствами и центральными банками других государств;
наличных иностранных денежных знаков, хранящихся в кассах центрального банка страны.
Валютные активы пересчитываются в доллары США исходя из кросскурсов иностранных валют к доллару США, рассчитанным на основе официальных курсов валют, установленных Центральным Банком и действующих на отчетную дату. Публикация данных производится каждый четверг по состоянию на предыдущую пятницу.
Исходя из данных платежного баланса, в составе золотовалютных резервов
Российской Федерации выделяют:

валовые международные резервы Российской Федерации, кото-
рые представляют собой валовые иностранные активы органов денежнокредитного регулирования (Министерства финансов Российской Федерации и Банка России), к ним относятся высоколиквидные финансовые активы.

чистые международные резервы Российской Федерации, кото-
рые исчисляются как разница между валовыми международными резерва8
ми и валовыми международными обязательствами. При этом валовые
международные обязательства Российской Федерации представляют собой
валовые иностранные пассивы органов денежно-кредитного регулирования, к которым относятся все виды заимствований Банка России у нерезидентов (кредиты, депозиты, корреспондентские счета банков-нерезидентов
в Банке России и т.п.), а также суммы кредитов МВФ, полученные Министерством финансов Российской Федерации и Банком России.
Как свидетельствует международный опыт, золотовалютные резервы
находятся в собственности государства, в ведении и распоряжении государственных ведомств: центрального банка; министерства финансов (или
казначейства).
Возможны три варианта взаимоотношений между государственными финансовыми органами в вопросах распределения прав собственности и распоряжения резервами:
1. Министерство финансов (или Казначейство) является собственником золотовалютных резервов, а ЦБ осуществляет исключительно технические
функции по его поручению. Решения относительно конкретного механизма
управления и использования резервов принимает министерство финансов
(казначейство). Например: Великобритания.
2. Центральный банк является и собственником, и распорядителем средств.
Он пользуется достаточной самостоятельностью в принятии решений по
построению структуры валютных резервов и определении направлений их
использования. Например: Германия, Франция.
3. Существует смешанное владение и распоряжение международными резервами страны. Например: США, Япония. Непосредственное техническое
обслуживание операций по управлению международными резервами и
распоряжению ими в любом случае осуществляется центральными банками соответствующих государств.
В Российской Федерации собственником золотовалютных резервов является государство. Решения по формированию, использованию и управлению
9
золотовалютными резервами Российской Федерации принимает Банк России, поскольку данные решения относятся к сфере государственной денежно-кредитной политики.
Золотовалютные резервы Российской Федерации, в состав которых входят
золотовалютные резервы Министерства финансов Российской Федерации
и Банка России, находятся на счетах Банка России, который вместе с Министерством финансов Российской Федерации осуществляет управление
этими резервными активами. При этом Банк России выплачивает Министерству финансов Российской Федерации процентный доход, поступающий в доход государственного бюджета. Правительство России определяет
общие направления резервной политики (допустимый уровень ликвидности, надежности валютных резервов, пределы их использования для регулирования курса рубля).
3. Анализ современного состояния ЗВР и пути его совершенствования
Объем международных резервов Российской Федерации в их еженедельном исчислении на окончание указанной даты по состоянию на Апрель
2012г. составлял 486,1 млрд долл. США против 487,0 млрд долл. на Март
2012 года2.
Таким образом, золотовалютные резервы Банка России снизились за месяц
на 0,9 млрд долл., или на 0,2%.
Золотовалютные резервы РФ в их еженедельном исчислении на окончание
указанной даты опустились до минимума за полгода. Как сообщил департамент внешних и общественных связей Банка России, объем золотовалютных резервов Российской Федерации по состоянию на 1 марта 2012г.
составил 486,1 млрд долл. США, снизившись за прошедший отчётный меДепартамент внешних и общественных связей Банка России// Информация телевизионного
канала РБК
2
10
сяц на 0,9 млрд долл. Это их самый низкий показатель с января 2012г., когда золотовалютные резервы РФ в их еженедельном исчислении на окончание указанной даты составляли 484,7 млрд долл.
Отметим, последние пол года подряд золотовалютные резервы РФ остаются ниже уровня 500 млрд долл., после того как по состоянию на Октябрь
2010г. они достигли своего двухлетнего максимума - 503,7 млрд долл. Это
был их самый высокий показатель после 17 октября 2008г., когда объем
российских золотовалютных резервов составлял 517,6 млрд долл.
К золотовалютным, или международным резервам относятся внешние активы государства, которые находятся под контролем органов денежнокредитного регулирования. В любой момент эти активы могут быть использованы для финансирования дефицита платежного баланса, для интервенций на валютных рынках или для других целей в интересах государства.
Золотовалютные (международные) резервы РФ представляют собой находящиеся в распоряжении Банка России и правительства Российской Федерации высоколиквидные финансовые активы, которые складываются из
иностранной валюты, монетарного золота, специальных прав заимствования (SDR), резервной позиции в МВФ и других резервных активов.
Исторический максимум золотовалютных (международных) резервов РФ
приходится на 8 августа 2008г., когда их объем достиг уровня 598,1 млрд
долл. Тем временем их историческим минимумом можно считать показатель 10,7 млрд долл., зарегистрированный по состоянию на 2 апреля 1999г.
Анализ теории и практики управления золотовалютными резервами Российской Федерации показал, что существующая в России система управления резервными активами нуждается в трансформации. Мировой финансовый кризис продемонстрировал, что благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура не может являться стабильным источником развития
национальной экономики России. В этой связи особенное внимание долж11
но уделяться вопросу повышения эффективности управления накопленными за период благоприятной конъюнктуры средствами. [16]
Для повышения эффективности управления международными резервами
органам денежно-кредитного и валютного регулирования страны необходимо всесторонне анализировать динамику золотовалютных резервов и
вырабатывать управленческие решения по следующим направлениям.
Во-первых, необходимо внедрение в Банке России в сфере управления золотовалютными резервами надежного институционального и управленческого механизма, поддерживаемого соответствующей правовой базой, а
также распределение ролей и ответственности в рамках операций по
управлению резервами.
Во-вторых, необходимо определить оптимальный для современных экономических условий объем золотовалютных резервов. Слишком сильное
снижение их уровня в результате потери, либо по причине систематически
высокого дефицита платежного баланса может обернуться тем, что в какой-то момент страна не сможет обеспечить свои необходимые потребности за счет импорта либо окажется не в состоянии обслуживать свои долговые обязательства перед иностранными кредиторами. В то же время,
наличие резервов сверх оптимальных уровней влечет снижение инвестиционного потенциала страны и потери от резервирования дополнительных
доходов экономики.
В-третьих, существует проблема выбора оптимальной структуры золотовалютных резервов - относительных долей между отдельными компонентами, способствующих достижению компромисса целей сохранности, ликвидности и доходности вложений. В частности, важным является определение эффективного стоимостного соотношения между иностранной валютой и золотом.
В-четвертых, перед Банком России стоит задача диверсификации валютной части международных резервов. Диверсификация подразумевает формирование валютной структуры резервов, то есть выбор резервных валют,
12
в которых будут храниться активы, и определение удельного веса инвестиций в каждую из валют в общем объеме валютных резервных активов.
Актуальность данной проблемы обусловлена наблюдающейся в последние
годы тенденцией постепенного ухода от долларового стандарта и движения современной валютной системы к валютному полицентризму.
В-пятых, для повышения эффективности размещения международных резервов необходимо определить набор и структуру финансовых инструментов для формирования каждого из моновалютных портфелей (портфелей,
включающих в себя все активы, номинированные в конкретной резервной
валюте). При этом необходимо находить баланс между критериями надежности, прибыльности и ликвидности. Мировая практика показывает, что
достижение стабильных результатов при управлении золотовалютными резервами возможно лишь при использовании разработанных процедур, методик, технологий, алгоритмов для построения портфеля ценных бумаг и
эффективного реагирования на самые разнообразные рыночные ситуации.
Наконец, в текущих условиях мирового кризиса Банку России необходимо
быть готовыми к тому, что при определенных обстоятельствах государственные власти могут решить конвертировать средства государственных
фондов и использовать полученную валюту для погашения внешней задолженности ряда отечественных предприятий, многие из которых находятся в частичной собственности государства, либо направить часть валютных активов фондов на решение важнейших социально-экономических
задач путем импорта иностранного оборудования, технологий или услуг.
Эта возможность накладывает дополнительные ограничения на состав и
структуру эффективного резервного портфеля.
В целом следует отметить, что система управления золотовалютными резервами является сложным, комплексным процессом, требует особого
внимания и должного контроля.
13
14
Заключение
Кредитно-денежная политика призвана способствовать установлению в экономике общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и отсутствием инфляции.
Кредитно-денежная политика осуществляется через сложную цепь
причинно-следственных связей: политические решения воздействуют на
резервы коммерческих банков; изменения резервов воздействуют на предложение денег; изменение денежного предложения меняет процентную
ставку; изменение процентной ставка воздействует на инвестиции, равновесный ЧНП и уровень цен.
Преимущества кредитно-денежной политики состоят в ее гибкости и
политической приемлемости. Кредитно-денежная политика сталкивается с
рядом ограничений и проблем: избыточные резервы, появляющиеся в результате политики дешевых денег, могут не использоваться банками для
расширения предложения денег; вызванное кредитно-денежной политикой
изменение денежного предложения может быть частично компенсировано
изменением скорости обращения денег.
Одной из важнейших задач денежно-кредитной политики является
обеспечение стабильности национальной валюты. Ключевым инструментом для решения этой задачи являются золотовалютные резервы ЦБ РФ.
Золотовалютные резервы необходимы для обеспечения устойчивости
национальной валюты, бесперебойного, нормального процесса воспроизводства. Они предназначены для быстрого устранения пагубных последствий непредсказуемых природных и социальных потрясений. В связи с
этим к золотовалютным резервам предъявляются особые требования. Они
должны иметь такие качества, как универсальность, возможность применения во всех сферах и отраслях, быстрого перемещения в пространстве.
Они должны быть свободными, готовыми к применению в любую минуту,
быстро конвертироваться в другую валюту.
15
Список литературы
1.
Белеков А.И. История кредитно-денежных отношений. Спб.:
Крона, 2007
2.
Деньги. Кредит. Банки: Учебник. 3-е изд./ Под ред.М.С. Нови-
кова. – М.: Академия, 2009. – 896 с.
3.
Деньги, кредит, банки: серия «Учебники, уч.пособия/ под ред.
Свиридова О.Ю. – Ростов-на-Дону: «Феникс», 2004
4.
Ершов М. Банковская система и развитие российской экономи-
ки. // Мировая экономика и международные отношения. 2009. №3.- С.41-59
5.
Игнатьев С.М. О денежно-кредитной политике Центрального
банка Российской Федерации.// Деньги и кредит. 2009. №5. – С. 13 – 16.
6.
7.
Кредитно-денежная политика. [Электронный документ]
//
Альманах. 2008. №7. (http://www.arett.ru).
8.
Левченко Д.В. Система рефинансирования как приоритетное
направление развития денежной политики. // Деньги и кредит. 2006. №7. –
С. 32 – 39.
9.
кредитной
Основные направления единой государственной денежнополитики
на
2008
год.
[Электронный
документ]
(http://www.businesspravo.ru/Docum/DocumShow_DocumID_86996.html).
10.
Основные направления единой государственной денежно-
кредитной политики на 2007 год // Деньги и кредит. 2006. № 11. – С. 3 –
32.
11.
Фетисов Г.Г. Банк России: цели, задачи, проблемы.// Деньги и
кредит. 2007. №2. – С. 6 – 9.
12.
Фетисов Г.Г. О выборе целей и инструментов монетарной по-
литики. // Вопросы экономики. 2004. №2
16
13.
Финансы, деньги, кредит. Учебник / Под ред. Соколовой О.В.-
М.: Норма, 2004
14.
Экономика: Учебник. 3-е изд./ Под ред. А.С. Булатова. – М.:
Экономистъ, 2004. – 896 с.
15.
Экономическая теория: учебник для ВУЗов/ Под ред. И.П. Ни-
колаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.
16.
Экономическая теория: учебник для студентов ВУЗов. 3-е изд. /
Под ред. И.П. Николаевой, Г.М. Казиахмедова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА,
2005. – 543 с.
17.
Сайт Федерального агентства по статистике РФ // www.gks.ru
18.
Сайт
Министерства
экономического
развития
РФ
//
www.economy.gov.ru
19.
Сайт
аналитического
агентства
«РосБизнесКонсалтинг»//
www.rbc.ru
20.
Сайт аналитического агентства «Финам»// www.finam.ru
21.
Сайт аналитического агентства «Квоут.ру»// www.qout.ru
22.
Сайт информационного агентства «Лента.ру» // www.lenta.ru
17