0
Ирина Дмитриевна Сердюкова
ОСНОВЫ ФИНАНСОВОЙ ГРАМОТНОСТИ
ЭНЦИКЛОПЕДИЯ ЭРУДИТА
Учебное пособие
Сердюкова И. Д. Основы финансовой грамотности: энциклопедия
эрудита / И. Д. Сердюкова, 5-е изд., перераб. и доп. — Белгород:
Константа, 2019. — 317 с.
Учебное пособие изначально было предназначено для школьников
и учащихся системы СПО в качестве пособия, заменяющего ряд
отдельных учебников финансового профиля. И после того, как в
Российском образовании была внедрена политика обучения основам
финансовой грамотности школьников, пособие было доработано и теперь
оно предназначено для самого широкого круга читателей. От школьника
и учителя до сотрудника банка.
Пособие имеет прикладную направленность и может быть
использовано в практической деятельности фрилансеров, а так же
поможет в организации личных финансов граждан.
1
Посвящается нашим родителям
Если полагать цель жизни в успехе, то гораздо естественнее быть подлецом, чем порядочным
человеком.
Жан-Жак Руссо
Для бессмертной души нужно такое же и дело бессмертное, как она сама. И дело это – бесконечное
совершенствование себя и мира – и дано ей.
Л. Н. Толстой1
1
Толстой, Л. Н. Путь жизни / Л. Н. Толстой. - М.: Республика, 1993. – 430 с., С. 7.
2
ОГЛАВЛЕНИЕ
ПРЕДИСЛОВИЕ
7
РАЗДЕЛ I. АЗЫ ЭКОНОМИКИ
9
1.1. Давайте начнем с самого простого
1.1.1. Смысл жизни и доходы
1.1.1.1. Значение труда в жизни человека
1.1.1.2. Труд и доходы
1.1.2. Финансовая грамотность
1.1.2.1. Подростки и финансовая грамотность
1.1.3. Элементарные Законы Экономики
1.1.3.1 Законы экономической Вселенной
1.1.3.2 Потребности
9
РАЗДЕЛ II. ФИНАНСЫ И ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА РФ
9
9
10
11
12
12
14
15
16
2.1. Сущность и функции финансов
2.1.1. Использование финансов в условиях рынка
16
2.2. Финансовая система РФ
Управление финансами
18
2.3. Бюджетная система РФ
2.3.1. Структура государственных финансов
2.3.2. Понятие бюджетной системы
2.3.2.1. Государственные расходы
2.3.2.2. Принципы бюджетного финансирования
2.3.2.3. Государственные доходы
2.3.2.4 Бюджетный дефицит
2.3.2.5. Бюджетный процесс
23
2.4. Налогообложение
2.4.1. Взаимоотношения предприятий с бюджетом и внебюджетными фондами
2.4.2. Классификация налогов:
2.4.3. Виды налогов и сборов в РФ
2.4.4. Система налогов с предприятий в РФ
2.4.4.1. Налог на добавленную стоимость
2.4.4.2. Определение размера налогооблагаемой прибыли
2.4.4.3. Таможенная политика государства.
2.4.4.4. Отдельные вопросы налогообложения имущества
32
2.7. Понятие финансового контроля
43
РАЗДЕЛ III. ДЕНЬГИ И ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ
17
20
23
23
24
25
26
29
31
32
33
35
36
38
39
42
42
48
3.1. Деньги и денежное обращение
Сущность денег
Функции денег:
Виды денег –
3.1.1. Понятие денежного обращения. Наличное и безналичное обращение
3.1.1.1. Защита денежных средств от подделки
48
3.2. Закон денежного обращения
3.2.1. Денежная масса и скорость обращения денег
52
3.3. Понятие и элементы денежной системы
52
49
49
49
50
51
52
3
3.4. Инфляция
3.4.1. Понятие и причины инфляции
3.4.2. Показатели инфляции
РАЗДЕЛ IV. БЕЗНАЛИЧНЫЕ РАСЧЕТЫ И КАССОВЫЕ ОПЕРАЦИИ
53
54
55
55
4.1. Российские формы безналичных расчетов
56
4.2. Средства валютного обмена
63
4.3. Кассовые операции юридических лиц
68
РАЗДЕЛ V. КРЕДИТ И КРЕДИТНО–БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА РФ
69
5.1. Сущность и виды кредита
69
5.2. Кредитная система РФ
5.2.1. Механизм функционирования кредитной системы
73
5.3. Финансовый рынок
74
5.4. Финансы банков
5.4.1. Понятие банка
5.4.1.1. Коммерческие банки.
5.4.1.2. Функции коммерческих банков
5.4.2. Валютные операции банков
76
5.5. Государственный кредит
84
РАЗДЕЛ VI. СТРАХОВАНИЕ
73
77
77
78
83
87
6.5. Сущность и виды страховой деятельности
6.5.2. Государственное пенсионное страхование.
6.5.3. Государственные пособия
6.5.4. Личное страхование
6.5.5. Имущественное страхование
6.5.6. Страхование рисков
6.5.7. Страхование ответственности
6.5.8. Страхование международных товарных сделок
6.5.9. Государственное регулирование деятельности страховщиков в РФ
87
6.6. Платежи во внебюджетные фонды
97
РАЗДЕЛ VI. ФИНАНСЫ ПРЕДПРИЯТИЙ
88
89
90
91
92
92
94
96
103
6.1. ПРЕДПРИЯТИЕ КАК ХОЗЯЙСТВУЮЩИЙ СУБЪЕКТ
6.1.1. Понятие финансов предприятий, их функции.
6.1.2. Функции финансов предприятий:
6.1.3. Предприятие как хозяйствующий субъект
6.1. 4. Организация финансов предприятий.
Основные принципы организации финансов предприятий.
6.1.4. ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ ПРЕДПРИЯТИЙ
104
104
105
107
109
109
111
6.2. ФИНАНСЫ ПРЕДПРИЯТИЙ РАЗЛИЧНЫХ ФОРМ СОБСТВЕННОСТИ
6.2.1. Формы предпринимательской деятельности (с образованием юридического лица)
6.2.2. Особенности финансовых отношений в объединениях предприятий
114
115
122
6.3. ДОХОДЫ И РАСХОДЫ ПРЕДПРИЯТИЯ
6.3.1. Расходы предприятия
6.3.1.1. Классификация денежных затрат предприятий.
125
125
125
4
5.3.1.2. Планирование затрат на реализуемую продукцию
6.3.2. Понятие выручки от продажи
6.3.4. Планирование выручки от реализации продукции
6.4. ПРИБЫЛЬ ПРЕДПРИЯТИЯ
6.4.1. Прибыль как чистый доход предприятия.
6.4.1.2. Понятие балансовой прибыли, её состав
6.4.2. Распределение и использование прибыли предприятия
6.4.3. Планирование прибыли
6.6. ОБОРОТНЫЕ СРЕДСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ, ИХ НАЗНАЧЕНИЕ И ИСТОЧНИКИ
ФОРМИРОВАНИЯ
6.6. 1. Сущность оборотных средств, основы их организации на предприятии
6.6.2. Определение потребности в оборотных средствах
6.6. 3. Источники формирования оборотных средств и финансирования их прироста
НОРМА ЗАПАСА В ДНЯХ
6.5. ИНВЕСТИЦИИ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ И ДРУГИЕ ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ.
ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ
6.5.1. Структура основного капитала предприятия
6.5.1.1. Основные фонды как часть имущества предприятия.
6.5.2. Амортизация основных фондов.
Равномерный (линейный) метод.
Способ суммы чисел лет
6.5. 2.1. Планирование амортизации
6.5.3. Понятие инвестиций предприятия
6.5.4. Капитальные вложения как способ воспроизводства основных фондов
6.5. 4. 1. Источники финансирования капитальных вложений
6.5. 4 .2. Источники финансирования ремонта основных фондов
6.5. 5. Нематериальные активы, источники приобретения, амортизация
6.6. 3. Кредитная политика предприятий
6.7. ФИНАНСОВОГО ПЛАНИРОВАНИЕ НА ПРЕДПРИЯТИИ КАК ЧАСТЬ БИЗНЕСПЛАНИРОВАНИЯ
22
25
29
32
32
33
36
38
41
41
43
46
48
50
50
51
55
56
58
60
61
62
64
68
69
72
75
6.8. ОСОБЕННОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ ФИНАНСОВ ПРЕДПРИЯТИЙ ОТДЕЛЬНЫХ ОТРАСЛЕЙ 84
6.8.1. СФЕРА ОБРАЩЕНИЯ
85
6.8.1. 1. ТОРГОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ:
85
6.8. 2: СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
89
Налогообложение
91
6.8. 3: КАПИТАЛЬНОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО
91
6.8. 4: ТРАНСПОРТ
94
6.9. СПЕЦИФИКА МАЛОГО И СРЕДНЕГО БИЗНЕСА
6.9. 1. Понятие малого бизнеса и малых предприятий
6.9. 2. Финансово-экономические методы поддержки малого предпринимательства в России
РАЗДЕЛ VIII. ФИНАНСОВЫЙ И ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ
96
96
98
100
8.1. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ, ЕГО СТРУКТУРА И МЕХАНИЗМ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ100
8.1.1. Концепции финансового менеджмента
100
8.1.2. Функции финансового менеджмента.
102
8.1.2.1. Финансовые службы предприятий, их задачи и функции
103
7.1.2. 2. Финансовый механизм
105
8.2. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК И ФИНАНСОВОЕ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВО
107
8.2. 1. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ
108
ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ.
108
8.2. 2. 1. Понятие “портфельных инвестиций”
110
8.2. 2. 2 ОЦЕНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ ПО ФИНАНСОВЫМ ИНВЕСТИЦИЯМ
5
Фундаментальный анализ инвестиционной ситуации
Индикаторы на рынке ценных бумаг
8.2.2.3. Методы изучения сфер инвестиционной деятельности для выбора объекта инвестиций
8.2. 4.1. Анализ экономической эффективности финансового инвестиционного проекта
113
114
118
119
121
8.3. ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И КАПИТАЛ.
8.3. 1. Две концепции капитала
8.3.2. ЦЕНА КАПИТАЛА: БАЗОВАЯ КОНЦЕПЦИЯ
7.3. 2.1. ЦЕНА ОСНОВНЫХ ИСТОЧНИКОВ КАПИТАЛА
7.3. 2.2. СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ ЦЕНА КАПИТАЛА
8.3. 3. ПРЕДЕЛЬНАЯ ЦЕНА КАПИТАЛА
8.3. 4. ЛЕВЕРИДЖ И ЕГО РОЛЬ В ФИНАНСОВОМ МЕНЕДЖМЕНТЕ
123
123
124
125
126
128
129
8.4. МОДЕЛИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ.
8.4. 1. Дисконтирование капитала и доход
Неравномерные доходы и расходы (долгосрочные инвестиции)
8.4.2. СФЕРЫ ПРИМЕНЕНИЯ ФИНАНСОВЫХ ВЫЧИСЛЕНИЙ
Ежемесячное погашение кредита при использовании метода аннуитета
Оценка облигаций
Оценка облигаций с нулевым купоном.
Оценка бессрочных облигаций
Оценка срочных купонных облигаций
Оценка акций
130
130
132
135
135
137
137
137
137
137
8.5. РИСК, ДОХОД И ДОХОДНОСТЬ
8.5. 1. Взаимосвязь риска и доходности
8.5.2. РИСК
8.5.3. Процесс управления риском
3С. Анализ (оценка) риска
3C.2) Количественный анализ финансовых рисков
2. Вероятностная оценка риска
5. Риск финансовых инвестиций
8.5. 3. Риск инвестиционного портфеля.
140
140
141
142
143
144
145
151
155
8.6. ИНФЛЯЦИОННЫЕ ФАКТОРЫ В ФИНАНСОВЫХ РАСЧЕТАХ
157
8.7. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ.
160
8.8. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ПРЕДПРИЯТИЯ
8.8.1. ФИНАНСОВАЯ ОТЧЕТНОСТЬ – ИСТОЧНИК ФИНАНСОВОЙ ИНФОРМАЦИИ
8.8.2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ
175
177
179
8.9. АНАЛИЗ ЦЕНЫ И СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА
Отдельные показатели эффективности использования основных фондов:
ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ:
2. Ликвидность
5. Безубыточность (операционный рычаг)
6. Диагностика банкротства
190
190
191
192
196
196
РАЗДЕЛ IХ. ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА И МЕЖДУНАРОДНЫЕ КРЕДИТНЫЕ
ОТНОШЕНИЯ
198
9.1. Валютная система РФ
9.1.1. Валютная система и ее элементы
9.1.2. Валютный рынок
6.1.2.1. ВАЛЮТНЫЕ СДЕЛКИ
6.1.2.2. ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ
Операции, связанные с движением капитала
198
199
200
201
202
203
9.2. Международные кредитные отношения
9.2.1. Виды международного кредита
204
204
6
9.2.2. Кредитование внешней торговли
ЛИТЕРАТУРА
205
210
7
ПРЕДИСЛОВИЕ
Учебное пособие «Основы финансовой грамотности» отражает комплексный подход к управлению
финансами и поэтому состоит из 2–х частей.
В 1–й части пять разделов:
1. Азы экономической теории
2. Финансы и финансовая система РФ.
3. Деньги и денежное обращение в условиях рыночной экономики.
4. Безналичные расчеты и кассовые операции.
5. Кредит и кредитно–банковская система РФ.
Во 2-й части три раздела:
6. Финансы предприятий.
7. Финансовый и инвестиционный анализ.
8. Валютная система и международные кредитные отношения.
В данном Пособии мы постарались отразить специфику управления финансами промышленных
предприятий. Хотя есть и информация по финансам торгового и банковского бизнеса.
Логика изложения – от общего к частному: сначала описаны общие теоретические подходы
финансово–кредитных отношений, потом, с нарастающим уровнем сложности, описывается специфика
промышленных предприятий, дается представление о текущем и стратегическом финансовом
планировании, и затем рассматриваются вопросы международных финансовых отношений.
Центральная проблема предлагаемого пособия: закономерность функционирования целевых фондов
денежных средств предприятий в современных условиях. То есть, даются предпосылки для поиска путей
выживания предприятий в условиях ограниченных экономических ресурсов.
Задача пособия заключается в том, чтобы показать, что без нормально функционирующего механизма
кругооборота денежных средств предприятий невозможно обеспечить саморегулирование рыночной
системы в целом, действенную мотивацию труда, повышение эффективности экономики.
Основной целью предлагаемого учебного пособия является фундаментальная подготовка учащихся в
области закономерностей управления финансовыми ресурсами предприятий в современный период.
Структура пособия составлена таким образом, что позволяет получить набор конкретных знаний,
овладеть реальным аппаратом экономического анализа, научит принимать инвестиционные решения.
Предпринята попытка создания своеобразной энциклопедии финансовых наук для практических
работников предприятий и населения.
Пособие начинается с освещения понятий «деньги» и «денежное обращение».
Следующий раздел посвящен безналичным расчетам и кассовым операциям.
Далее освещаются вопросы кредита и банковских операций.
В четвертом разделе рассматривается понятие «финансы», представляется структура финансовой
системы РФ.
Пятый раздел посвящен финансам предприятий, т.е. отношениям по управлению финансами микро–
уровня.
Шестой раздел посвящен валютной системе РФ и международным финансово–кредитным
отношениям.
Понятийный аппарат и сущность управления финансами макро– и микроуровня приведены автором
пособия в единую систему примерами из реальной российской действительности, что значительно
облегчает восприятие материала.
Изначально Пособие предназначалось для системы дистанционного обучения учащихся школ,
студентов высших и средних специальных учебных заведений, но надеемся, что оно будет доступно
самому широкому кругу читателей старшего поколения с целью ликвидации их финансовой
некомпетентности.
8
Круг вопросов, рассматриваемых в книге, делает её незаменимым пособием для будущих
руководителей предприятий и предпринимателей.
9
Часть I.
Раздел I. АЗЫ ЭКОНОМИКИ
«Экономист высшей пробы должен обладать редким сочетанием множества способностей. Он
должен обладать громадным объемом знаний в самых разных областях и сочетать в себе таланты,
которые редко сочетается в одном лице. Он должен – в известной мере – одновременно быть
математиком, историком, государствоведом, философом. Он должен понимать язык символов и уметь
выражать свои понятия и концепции словами. Он должен уметь разглядеть в частном общее,
одновременно держать в уме и абстрактное и конкретное. Он должен изучать настоящее в свете
прошлого во имя будущего. Ни одну сторону природы человека и его институтов экономист не должен
полностью оставлять без своего внимания».
Дж. М. Кейнс
Изучение экономической теории должно привить молодым людям ощущение ответственности за
судьбу своей страны.
Н. Грегори Мэнкью
Лауреат Нобелевский премии Макс Планк, основатель квантовой физики, однажды скромно заметил,
что он начал свою деятельность как экономист, но затем оставил эту профессию, потому что она слишком
трудна.
Когда об этом рассказали пионеру современной математической логики Бертрану Расселу, он ответил:
«Это странно. Я бросил экономическую теорию из-за того, что она слишком проста!»
Нобелевский лауреат экономист Пол Самуэльсон считал, что обе точки зрения содержат зерно истины.
Но в них заключена и ошибка. Миллионы раз было подтверждено, говорил он, что любой смышленый
человек, достигший 16 лет, может хорошо усвоить экономические принципы. И в этом смысле Рассел прав.
Однако в искусстве познания экономических сил человеческой жизни на одной лишь умственной
виртуозности далеко не уедешь. Опыт показывает, что, хотя простаки и не достигали успеха ни здесь, ни в
любой другой области, все же не нужно быть сверхчеловеком, чтобы плодотворно заниматься предметом,
который люди назвали экономической теорией и который находится на полпути между искусством и
наукой.
1.1. Давайте начнем с самого простого
1.1.1. Смысл жизни и доходы
«Человек рожден на то, чтобы трудиться.»
Н.В. Гоголь
1.1.1.1. Значение труда в жизни человека
С точки зрения нравственности – это так. Кто не работает – тот не ест. По сути дела, это цитирование
Гоголем Библии. Согласно Библии, труд — неотъемлемая часть человеческой жизни. Можно даже сказать,
что якобы труд — это то, ради чего Бог и создал человека. Сотворив Адама, Господь поселил его в
Эдемском саду, «чтобы он возделывал этот сад и берег его». (Быт 2:15).
А давайте я Вам это место растолкую, как я это понимаю. И так у моего мужа отец был агрономом с
высшим образованием. Его назначили председателем колхоза, который находился в 7 км от города Севска.
В колхозе было организовано производство различной сельхозпродукции, в том числе выращивались и
яблоки. Они в самом колхозе не перерабатывались. Но и далеко их не увозили. В Севске есть консервный
завод. Поясню, что существует не очень много сортов, которые «доживают» до весны естественным
образом без хранилища. Стандартный срок жизни яблока – 2 недели. Таким образом, колхозники
обеспечивали яблоками всех, кто не имел возможности вырастить их самим. Например, мои родители
работали в областном центре, имели дачу, но не для пропитания, а для снятия стресса, отдыха. Поскольку
им приходилось работать с людьми. А от этого усталость бывает несколько больше, чем от физического
труда. Так что можно сказать, что отец моего мужа кормил яблоками моих родителей и меня и все
получали от этого одно сплошное удовольствие! Председатель колхоза – Почётные Грамоты и награды, а
потребители – отличный товар. Я могла позволить себе выпить 3 литра сока за день. Я могла позволить
себе каждый день есть мочёные яблоки сорта антоновка. Это не говоря уж о компоте (продажа
сухофруктов), джеме, варенье, мармеладе, пирожках, блинчиках. А вот шарлотку я первый раз попробовала
в начале 80-х из русской печи осенью, в колхозе Почепского района, куда нас направляли на
сельхозработы.
Так что Бог не создал человека с той целью, чтобы он трудился. Труд – просто метод обеспечения
10
себя всем необходимым. Бог не только создал человека, он дал ему рыбу, а удочку уже изобрёл сам человек
чтобы облегчить процесс рыбной ловли.
Так что цель нашей жизни – самосовершенствование личности. Мы уже процитировали по этому
поводу другого не менее известного писателя, который кстати, не придерживался канонических взглядов
Русской православной церкви: Л. Н. Толстого.
И ещё одна цитата. Но уже не Библия, а запись контактера нашего века Маслова Л. И. слов самого
Бога «19.11.06 Главная цель человека – самосовершенствование». И ещё (речь идёт о Духовном Мире): «9.
Управлять судьбами, принимать отчёт человека о том, как он вёл себя на Земле (в Материальном Мире),
как он вписался в Мой Мир и как он совершенствовался, как личность, как углублялась Душа его, – всё это
принадлежит только Мне!».
Аркадий Исаакович Райкин писал: «…я верю в труд. Что такое труд? Труд — это основа всего для
меня…».
1.1.1.2. Труд и доходы
Труд - это целесообразная деятельность людей по созданию материальных и духовных благ и услуг.
Предмет труда - это то, на что воздействует человек своим трудом в целях создания готового
продукта.
Средства труда - это орудия, с помощью которых человек воздействует на предмет труда.
Любой человек может получить доходы. Любой человек может заработать. Труд – источник
легального дохода.
Считается, что труд с целью получения дохода как правило бывает двух видов:
– Труд по найму. Работа на хозяина. Такой доход наёмного сотрудника как правило называют
заработной платой. Хозяин включает эту сумму в состав текущих издержек (т.е. относит на
себестоимость).
– Предпринимательство. Работа на себя лично или получение дохода от совладения. В этом случае
человек выступает как хозяин/совладелец бизнеса и получает свою долю прибыли.
Хотя вполне может быть ситуация, когда наемный сотрудник фирмы, получая заработную плату,
одновременно занимается предпринимательством и имеет от этого дополнительный приток денежных
средств в виде: дивиденда, прибыли, процента.
ВИДЫ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА:
1) Производственное предпринимательство (производство товаров/готовой продукции);
2) Коммерческо-торговое предпринимательство (предпринимательство в сфере обращения. Сфера
обращения – торговля, снабжение, сбыт, складское хозяйство);
3) Финансово-кредитное предпринимательство – это предпринимательство на финансовом рынке (у
неспециализированных предприятий будет прибыль от внереализационных операций);
Финансово-кредитное предпринимательство – это деятельность на следующих рынках:
• на рынке ценных бумаг;
• на рынке банковских услуг;
• на рынке страховых услуг;
• на рынке иных финансовых услуг.
4) Сервисное – это осуществление услуг (транспортах, ремонтных, консультационных, арендных,
сексуальные услуги [проституция, порнография и т.д.]).
Коммерцию можно назвать – «управлением прибылью», спекуляцией. Это самый сложный и
рисковый вид предпринимательства.
Инфраструктурой коммерческой деятельности являются банки, биржи, аукционы, торги, выставки,
ярмарки, оптовые рынки.
С позиций экономической теории игр, предпринимательство рассматривается как игра особого вида.
Таким образом, мы можем говорить и о том, что доходы могут быть получены трудовым путём. Но
они могут быть получены и нетрудовым путём или некоторыми целенаправленными действиями,
приносящими выгоду. К таким методам получения доходов относят:
Игры (биржевые, в казино, в карты, в автоматах, компьютерные и т.д.)
Воровство (в том числе мародёрство)
Вымогательство (например, профессиональное прошение милостыни)
Разбой и грабеж
Взяточничество (коррупция)
Мошенничество (например, подделка документов)
Пассивные факторные доходы (рента, процент)
Подарки, премии, награды, наследство, спонсорство, гранты
И т.д. и т.п.
Различают четыре компонента пофакторных доходов:
11
Заработная плата — оплата труда рабочих и служащих. Сюда включают сумму заработной платы,
получаемой по ведомости, дополнительные социальные выплаты, выплаты по социальному страхованию, в
том числе выплаты из частных пенсионных фондов.
Рента — рентальные доходы домохозяйств от сдачи в аренду земли, помещений и жилья.
Процент — это плата за пользование денежным капиталом. Под ним подразумевают проценты по
кредитам и вкладам.
Прибыль — представляет собой чистый доход, который получают владельцы единоличных хозяйств,
коммерческих предприятий и кооперативов (некорпоративная прибыль), и прибыль, которую получают
корпорации (ОАО). Прибыль корпораций подразделяется на дивиденды (распределяемая прибыль) и на
прибыль, которая идет на расширение производства (нераспределяемая прибыль).
Сумма всех доходов по пофакторым затратам представляет собой чистый национальный доход (ЧНД).
То есть это еще не все факторы входящие в состав ВНП.
1.1.2. Финансовая грамотность
Так вот, чтобы получать доходы и грамотно совершать расходы нужно быть финансово-грамотным.
Финансовая грамотность - это набор структурированных знаний и навыков, которые позволяют
управлять своими деньгами и преумножать капитал. Для этого нужно разобраться в том, как устроена
мировая экономика и финансовая система, как работают традиционные инструменты.
Финансовая грамотность – это те знания, умения и навыки, которые необходимы человеку для
принятия рациональных финансовых решений. Т.е. финансовая грамотность — набор компетенций
человека, которые образуют основу для эффективного принятия финансовых решений. Обладание такими
компетенциями и умение их использовать на практике позволяет поддерживать и улучшать финансовое
благополучие. Прежде всего, через учет доходов и расходов, недопущение излишней задолженности,
планирование личного бюджета, создания сбережений. Кроме того, финансовая грамотность позволяет
ориентироваться в сложных продуктах, соотносить риски и доходность, а также облегчает решение
проблемы выбора.
Финансово-грамотный человек – это человек, который:
умеет грамотно обращаться с различными видами денежных средств;
выполняет свои обязательства перед государством как налогоплательщика;
умеет балансировать свои доходы и расходы;
ориентируется в отечественной и международной экономической обстановке;
может распознать признаки финансового мошенничества;
умеет ориентироваться в финансовых услугах.
Но более научно нужно говорить: «финансово-экономическая грамотность», поскольку без понимания
азов Экономической теории сразу усвоить азы финансов невозможно. Например, мой институт так и
назывался «Финансово-экономическим». Его Старший Брат (ну или Отец, если быть точным) в Питере до
сих пор в быту носит название «финэк». Располагается на канале Грибоедова. И к нему ведёт знаменитый
Банковский мостик, который охраняют 4 грифона с золотыми крыльями.
Тем, кому сегодня за 60 родились до полёта Ю. А. Гагарина в Космос. Они умеют экономить даже на
спичках. Но большинство из них не понимают, что 1% в год и 1% в день – вещи радикально различные!
Мне довелось лично беседовать с дочерью женщины, которая умерла не от кавида, а совершила
самоубийство. Пенсионерке захотелось обновить домашнюю технику, и она взяла 200 тысяч рублей в
микрофинансовой фирме под «смешные» 2,5% в день. И когда нагрянули представители кредитора
(коллекторы) она поняла, что… финита ля комедия. Единственно, что спасло дочь от выплаты маминого
долга: она не вступила в права наследства: так ей посоветовали юристы. Я за неё только порадовалась.
Подарила «картофельный» мешок учебников по финансам и кредиту и свой старый компьютер. Но… она
сумела наступить на те же «мамины грабли». Правда остаток её долга на момент беседы составлял «всего»
70 тысяч рублей (с судебной заморозкой начисления процентов). Причина: отсутствие желания читать
вообще, а тем более подаренные книги, из-за недостатка времени. У неё высшее образование. Она по
образованию социальный работник. И мать-одиночка.
И буквально пару дней назад мне «посчастливилось» беседовать с социальным работником,
обучавшимся в СПО. Она несколько лет проработала продавцом и первый день вышла на работу по
специальности. Казалось бы, должна была быть после этого элементарно финансово-грамотной. Но у меня
сложилось впечатление, что ей не 21 год, а 61 или вообще 5 лет (внучка моей знакомой на отказ бабушки
купить конфет по причине того, что пенсия закончилась, посоветовала: «Пойдем к банкомату – там
возьмешь»). Она не могла понять, что её услуги должны оплачивать сами пенсионеры, а не государство. И
сказала, что перерыва на обед у неё нет, но работу она должна закончить к пяти вечера. И что зарплата ей
вообще не положена… Тихий ужас!
Экономическое невежество особенно сильно проявляется на уровне политиков страны. Некоторые
примеры из 20-го века.
12
Хрущев Никита Сергеевич – имел высшее техническое образование. Генеральный секретарь ЦК
КПСС, Председатель Верховного Совета СССР. Годы правления: сентябрь 1953 года - 14 октября 1964
года. За годы правления привёл экономику страны к упадку и был смещён политической верхушкой.
Сальвадо́р Алье́нде — врач по образованию, коммунист по убеждению. Чилийский государственный и
политический деятель, президент Чили с 3 ноября 1970 года до своей гибели 11 сентября 1973 года в
результате военного переворота. Когда он пришёл к власти, то стал практически полностью копировать
довоенные методы ведения хозяйства в СССР. В результате экономика была разрушена настолько, что
начался голод.
Горбачёв Михаил Сергеевич, генеральный секретарь ЦК КПСС (март 1985 – август 1991), президент
СССР (март 1990 — декабрь 1991). Учёна степень по экономике. В результате неудачных реформ
образовался дефицит госбюджета по причине недопоступления налогов, вырублены вековые посадки
виноградников, хронический дефицит товаров первой необходимости и продуктов питания, рост цен,
развал СЭВ и СССР.
Ельцин Борис Николаевич – по образованию инженер-строитель. Первый президент Российской
Федерации с 10 июля 1991 по 31 декабря 1999 г. Допустил появление финансовых пирамид для населения
(АО МММ) и в банковской сфере (на базе ГКО), дефолт, рост госдолга РФ, бандитизм, мародёрство,
несправедливую приватизацию. Этот период называют: «лихие 90-е». А инфляция 1993 года достигала
300%, что повлекло потерю или замораживание остатков на счетах населения в Сбербанке на несколько
десятилетий. Вынужден досрочно снять с себя полномочия.
Примерами финансового невежества 21-го века может служить ситуация на Украине.
В связи со всем этим, 21-м веке, в России активно проводится политика по повышению финансовой
грамотности среди взрослого населения и подрастающего поколения. Знания о мире финансов помогут им
в дальнейшем сформировать правильное отношение к деньгам и разумное экономическое поведение.
1.1.2.1. Подростки и финансовая грамотность
Что должны знать подростки (11-17 лет) об экономике и финансах? Всю информацию можно
разделить на 5 больших групп.
Первая группа - знания о деньгах и денежном обращении:
какие бывают деньги;
как можно пользоваться деньгами;
способы защиты денежных средств государством.
Вторая группа – знания о потребностях:
какие бывают потребности;
желания и возможности человека;
как научиться сокращать свои потребности.
Третья группа – знания о товаре и ценообразовании:
знакомство с понятиями «цена», «покупка», «продажа», «маркетинг»;
от чего зависит цена товара;
как определить качество товара;
разумная трата денег при выборе товара.
Четвертая группа – знания о доходах:
какие могут быть источники дохода;
какой бывает труд, знакомство с профессиями;
как определить продукт труда;
оплата труда, знакомство с понятием «заработная плата»;
знакомство с понятием «предпринимательство»;
как правильно считать свои деньги.
Пятая группа – знания о бюджете:
что такое бюджет, из чего он состоит;
расходы и доходы семьи;
способы экономии бюджета.
1.1.3. Сущность экономики
Экономика - это наука об отношениях между людьми. То есть в основе экономических отношений
лежит знание Психологии. Это самая простая формулировка.
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОТНОШЕНИЯ - это отношения между людьми, возникающие в
процессе производства, распределения, обмена и потребления материальных и духовных благ и
услуг.
Экономическая теория - наука, изучающая важнейшую сферу человеческой деятельности —
хозяйственную систему.
13
Экономическая наука предполагает изучение динамичной, постоянно развивающейся
хозяйственной деятельности людей. Это значит, что ОБЪЕКТОМ изучения данной науки
является экономическая жизнь общества.
Экономическая теория изучает объективные законы ведения хозяйства и рациональное
поведение хозяйствующих субъектов на различных уровнях и в разные исторические эпохи.
1.1.3.1. Уровни экономики
НАНОЭКОНОМИКА изучает экономические отношения на уровне отдельного человека.
В МИКРОЭКОНОМИКЕ за основу анализа берется наименьшая хозяйственная единица —
отдельная фирма, объединение и т. п.
МЕЗОЭКОНОМИКА изучает законы и поведение определенных подсистем национальной
экономики или отраслей народного хозяйства (агропромышленный комплекс, военнопромышленный комплекс, региональная экономика и др.).
В МАКРОЭКОНОМИКЕ исследуется экономика страны в целом. Объектами макроэкономики
являются доход и богатство общества, темпы и факторы экономического роста и т. п.
Макроанализ нацелен на решение народнохозяйственных проблем: борьбу с инфляцией,
безработицей, стимулирование деловой активности и т. д.
МЕГАЭКОНОМИКА изучает законы и поведение мировой экономики в целом.
1.1.3.2. МАКРОЭКОНОМИКА: виды экономических систем стран
Экономисты подразумевают под термином
«рынок» не какую-нибудь конкретную рыночную
площадь, на которой покупаются и продаются
предметы, а в целом всякий рынок, где сношения
покупателей и продавцов друг с другом столь
свободны, что цены на одни и те же товары
имеют тенденцию легко и быстро выравниваться.
А. Курно
Рыночная экономика — это экономическая модель,
основанная на добровольном обмене ресурсами между
продавцами и покупателями с учётом действия законов
спроса и предложения.
И рыночная экономика в свою очередь бывает
разного типа в зависимости от размера вмешательства
государства в экономические отношения. То есть в
зависимости от того, насколько свободно ощущают
себя предприниматели.
Свободная
рыночная
экономика
–
минимальное регулирующее вмешательство государства. Это крайность. На практике это слишком
неустойчивая система. Кризисы, инфляция, монополии, перепроизводство, плохая экология и попытки
организовать войну.
- Социальная рыночная экономика – тоже крайность, но положительного типа. Она близка по своим
целям к социалистической системе хозяйствования – т.е. командной экономике.
1.1.4. Элементарные Законы Экономики
Вести войну честно – значит проиграть ее.
Восточная мудрость
Человеческая природа несовершенна, и даже у приличных с виду людей постоянно возникают
соблазны кого-нибудь обмануть.
У инженеров-конструкторов есть очень мудрая традиция: прежде чем разрешить вчерашнему студенту
приступить к созданию новой техники, технологии от него требуют заучивания Правил Техники
безопасности НАИЗУСТЬ. Только так может появиться возможность снизить до минимума технические
риски. К сожалению, у экономистов и предпринимателей такой традиции нет. А ведь экономические риски
тоже приводят к потерям и катастрофам как личного, так и государственного масштаба.
14
Самые богатые люди в мире живут или родились в Америке. Самые улыбчивые люди в мире
американцы и китайцы. Поэтому надо знать в чём их хитрости. Мы здесь приведём самые элементарные
вещи, не зная которых Вы не поймете их коммерческой тайны. Не бойтесь, у Вас всё получится, что бы Вы
не задумали!
1.1.4.1 Законы экономической Вселенной
1. Ненужное – бесплатно.
2. За всё надо платить. Если что-то нужно, то любую проблему можно решить при
помощи финансов, финансовых ресурсов, источников финансирования. То есть под
каждую потребность нужно искать доход за счет, которого Вы всё это покроете.
3. Защита от дурака. Т.е. учитывай человеческий фактор! А ваши контактные аудитории
еще и не вполне умными быть могут быть или невежественными в чём-то.
4. Подобное к подобному.
Например, у вас организована раздельная уборка мусора. Значит в красную коробочку кладете то, что
разлагается в природе 1000 лет это – целлофан. В чёрную коробочку кладёте то, что никогда не разложится
– ненужный бабушкин алюминиевый кипятильник на 3-х литровую банку. Рабочий, любимый, но
ненужный и т.д. А в белую коробочку положите пустую стеклянную баночку. Только помойте её сначала,
как это делают в Германии. И у нас во дворе. В то вдруг мне позарез понабиться Ваша баночка, а она
грязная, подумаете Вы.
5. Кто не умеет улыбаться - тот не должен открывать лавочку. Учет Психологии в
бизнесе.
6. Бесплатный сыр только в мышеловке. Или: There's no such thing as free lunch –
дословно: Нет такого понятия, как бесплатный ланч. Вольный перевод: Бесплатных
обедов не бывает.
7. Закон робототехники Уинстона Черчилля: «Экономь энергию: никогда не стой, когда
можно сидеть, никогда не сиди, когда можно лежать».
8. Дёшево купи – дорого продай.
9. Начать новое дело – легко. А долго быть стабильным в этом деле – дано не каждому.
(оптимизм и упертость).
10. Мы не такие богатые, чтобы покупать дешёвые вещи. Автором этого высказывания,
ставшего уже пословицей, считают барона Ротшильда. В чем смысл или значение этой
пословицы?
Если понимать под дешевыми вещами вещи плохого качества, а под дорогими товарами –
отличного качества, то объяснить это выражение можно так: приобретая дешевое мы на
самом деле не экономим, так как такие вещи служат мало и их приходится вновь покупать
или ремонтировать.
Приобретая качественные дорогие вещи, мы тратим большую сумму только однажды, при
этом экономя нервы и время, плюс ко всему такие вещи, как правило, более стильные, солидные.
Но применять пословицу надо с умом:
Один очень богатый не лишенный гонора помещик решил купить себе на базаре сапоги. Повертев в
руках и ощупав одну пару сапог, помещик спрашивает у продавца:
– Сколько стоят эти сапоги?
– 20 рублей.
– Ты что мне подсунул? А подороже есть?
– Есть сапоги за 100 рублей.
– Тащи.
Продавец уносит сапоги, возвращается с той же парой, отдает помещику.
Помещик:
15
– Ну, вот! Это другое дело! Это то, что мне нужно!
11. Как потопаешь, так и полопаешь. Закон неизбежности приложения усилий для
получения результата. Труд, развитие, работа над собой и снова труд, а потом результат.
12. Время – деньги. Время — это одно из немногих сокровищ, которые у тебя уже есть.
Принимай решения быстро, действуй незамедлительно, не откладывай на потом.
13. Делай то, что тебе нравится и что ты умеешь лучше всего.
14. Не бойся. Непреодолимых препятствий нет, и все сомнения живут только в твоей голове.
1.1.4.2 Потребности
Потребность - это нужда личности или общества в чем-либо необходимом для поддержания
жизнедеятельности или развития.
В марксистской теории выделяют три группы потребностей: материальные, духовные, социальные.
На первом месте всегда стоят материальные потребности — пища, одежда, жильё и пр. В состав
материальных включаются также потребности организаций в зданиях, сооружениях, сырье, энергии,
транспорте и т.д.
Духовные потребности удовлетворяются знаниями, наукой, искусством, образованием, нравственным
совершенствованием и пр. К духовной пище относятся все виды информации.
Социальные потребности - те, которые связаны с участием в различных формах общественной и
коллективной деятельности. Они могут быть и материальными и духовными, но главное в них то, что они
носят общественный характер и обусловлены необходимостью людей жить и сотрудничать.
В западной литературе распространена теория А. Маслоу, согласно которой все потребности
располагаются в восходящем порядке от «низших» материальных (физиологические и в безопасности) до
«высших» духовных (самоуважение, реализация способностей). До тех пор, пока не удовлетворены
потребности низшего порядка, не действуют потребности высшего порядка.
Степень удовлетворения потребностей определяется уровнем развития двух сфер: материальным
производством и нематериальным.
Источником удовлетворения потребностей является благо т.е. любая полезность (предмет, явление,
продукт труда), удовлетворяющая определенную человеческую потребность. В зависимости от критериев,
положенных в ее основу, блага подразделяются на материальные и нематериальные, экономические и
неэкономические, общественные и необщественные, настоящие и будущие, прямые и косвенные,
долговременные и краткосрочные.
Но потребности общества (индивидов и институтов) БЕЗГРАНИЧНЫ, полностью неутолимы. А
ресурсы общества, необходимые для производства товаров и услуг, ОГРАНИЧЕННЫ или РЕДКИ. Это
противоречие разрешается путем выбора товаров и услуг, которые необходимо произвести, и тех, от
которых в определенных условиях следует отказаться. Это и является основной экономической проблемой
общества.
Экономическая теория изучает объективные законы ведения хозяйства и рациональное поведение
хозяйствующих субъектов. Она исследует как разрешается основная проблема общества: несоответствие
потребностей и ресурсов за счёт которых можно их удовлетворить.
1.1.4.3 Спрос и предложение товара
Товар определяется как специфическое экономическое благо, произведенное для обмена.
Товары могут носить как материальный, так и нематериальный характер.
Товар обладает двумя свойствами:
• способностью удовлетворять какую-либо человеческую потребность;
• способностью обмениваться на другие товары.
Для экономических субъектов (предпринимателей, вкладчиков капитала, домашних хозяйств, фирм)
важной категорией является ЦЕНА.
Цена товара служит ориентиром, руководствуясь которым и производители, и потребители
обеспечивают свой личный интерес.
Главными ценообразующими факторами являются спрос, предложение и все, что на них влияет:
издержки производства, редкость ресурсов, полезность товара, производственные возможности фирмы,
временной интервал и др.
Спрос — это одна из сторон процесса рыночного ценообразования.
Спросом называется количество товара, которое будет куплено за приемлемую цену в определенный
промежуток времени. Спрос, обеспеченный денежными средствами покупателя, называется
платежеспособным.
На спрос влияют многие факторы, главным из которых является цена. Между ценой и величиной
16
спроса существует обратная связь: повышение цены снижает спрос и наоборот.
Обратная связь между ценой и величиной спроса называется законом спроса.
Предложение - это количество товаров, предлагаемых производителем для продажи на рынке.
Чем выше цена, тем большее количество продукции производители захотят поставить на рынок и
наоборот.
Прямая зависимости между ценой и количеством предлагаемого продукта называется законом
предложения.
Раздел II. ФИНАНСЫ И ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА РФ
2.1. Сущность и функции финансов
Финансы в узком смысле – это денежные средства. Но обычно профессиональные финансисты
говорят, что «финансы» — это не деньги, а особого рода экономические отношения по поводу образования,
распределения и использования централизованных и нецентрализованных фондов денежных средств. Они
занимают особое место в экономических отношениях. Их специфика проявляется в том, что они всегда
выступают в денежной форме, имеют распределительный характер и отражают формирование и
использование различных видов доходов и накоплений субъектов хозяйственной деятельности сферы
материального производства, государства и участников непроизводственной сферы.
Финансы в широком смысле – совокупность экономических (денежных отношений) отношений в
процессе создания и использования (централизованных и нецентрализованных фондов денежных средств).
Т.е. финансы – система экономических отношений по поводу образования, распределения и использования
фондов денежных средств (финансовых ресурсов); в просторечье (нефинансистами) этот термин
используется также для обозначения денежных средств предприятия. Данное употребление термина
финансы следует рассматривать как бытовой «сленг», связанный с неадекватным переводом иностранного
слова.
Упрощенно можно сказать, что термин «финансы» обозначает экономические отношения, связанные с
кругооборотом денежных средств.
Финансы представляют собой систему экономических отношений, связанных с кругооборотом
денежных средств, образованием, использованием денежных доходов, контроля за производством,
распределением, использованием национального продукта.
Финансы представляют собой совокупность денежных отношений, возникающих в процессе создания
фондов денежных средств у хозяйствующих субъектов и государства и использования их на цели
воспроизводства, стимулирования и удовлетворения социальных нужд общества.
Финансовые отношения существуют объективно, но имеют конкретные формы проявлений,
соответствующие характеру производственных отношений в обществе. Финансы, кредит, деньги выступают
основными регуляторами как экономики, так и общественных отношений в целом. Эти регуляторы и
обеспечивают постоянное развитие общества. Непосредственные условия для возникновения финансовых
отношений создают денежные отношения. Но появление денег не означало появления финансов – финансы
есть определенная часть денежных отношений. Наличие финансов предполагает обязательное существование
денег. Выполняя функцию средства обращения, деньги за определенный период становятся капиталом, то есть
самовозрастающей стоимостью, обеспечивающей получение дополнительного приращения в ходе реализации
продукта – прибавочной стоимостью.
Финансовые отношения – это распределительные отношения. Денежные отношения превратились в
финансовые, когда движение денег приобрело известную самостоятельность. В результате производства
товаров и их реализации формируются денежные доходы, формируются финансовые ресурсы предприятия
в виде разнообразных фондов. Появляется самостоятельная сфера деятельности каждого предприятия,
выходящая за рамки его производственных функций, но представляющая собой часть производственных
отношений, суть которой заключается в определенной системе организации денежных потоков. Эта часть и
есть финансы.
Выделяют три основные стадии процесса общественного воспроизводства: производство,
распределение и потребление. Областью возникновения и функционирования финансов является вторая
стадия воспроизводственного процесса, когда происходит распределение стоимости произведенного
общественного продукта. Именно на этой стадии появляются финансовые отношения, связанные с
формированием денежных доходов и накоплений, принимающих специфическую форму финансовых
17
ресурсов. Потенциально финансовые ресурсы образуются на стадии производства, когда образуется новая
стоимость и осуществляется перенос старой. Однако реальное формирование финансовых ресурсов
начинается только на стадии распределения, когда стоимость реализована.
Фонды – денежные средства или материальные ценности, предназначенные для какой–либо цели.
Фонды денежных средств – различные (денежные) финансовые средства разбитые на отдельные
фонды, каждый из которых имеет свой источник и свое направление. Фонды денежных средств –
объединение финансовых ресурсов для последующего использования.
Финансы занимают особое место в экономических отношениях. Их специфика проявляется в том, что
они всегда выступают в денежной форме, имеют распределительный характер и отражают формирование и
использование различных видов доходов и накоплений субъектов хозяйственной деятельности сферы
материального производства, государства и участников использованной сферы.
2.1.1. Использование финансов в условиях рынка
Объективные предпосылки и возможности использования финансов
Финансы, являясь инструментом второй стадии общественного воспроизводства, могут влиять на все
стадии воспроизводства и процесс в целом. Объективные предпосылки влияния связаны с двумя
обстоятельствами:
1. Финансы функционируют во всех сферах общественного производства (производстве, обращении,
потреблении).
2. Финансы обладают потенциальным свойством быть катализатором экономических процессов (что
вытекает из распределительной функции). Распределение начинается в сфере материального производства.
Эта сфера включает 4 стадии, где определяющей является стадия производства.
Капитал – стоимость, приносящая прибавочную стоимость. Кроме этого, термин имеет ряд значений:
акционерный капитал, оборотный капитал, недвижимое имущество (основной капитал), активы
предприятия.
Рассмотрим схемы движения капитала в условиях разных видов предпринимательства.
– Формула кредитного капитала (финансовый рынок):
Д – Д',
где Д – авансированный денежный капитал,
Д' – предпринимательский доход: денежный капитал с прибавочной стоимостью (прибыль).
–
Формула товарного капитала (рынок товаров):
Д – Т – Д',
где Т – товарная форма капитала,
– Формула промышленного капитала (производство готовой продукции):
Д – Т – П … П' – Т' – Д',
где Т – исходная товарная форма капитала (сырье, материалы и др.),
Т' – результат труда – готовая продукция (новый товар).
Сфера материального производства. Оказывает влияние на характер и масштабы производства.
Сфера обращения. Она представлена торговлей. В ней характерны процессы купли – продажи.
Потребительские свойства товара не меняются, а меняется его стоимость. Товар продается и предприятие
получает выручку (Д'). Затем происходит распределение этой выручки на фонды возмещения, накопления,
потребления. Финансовые отношения предшествуют и завершают процесс купли продажи.
Сфера потребления. В ней выделяют:
– коммерческие организации;
– бюджетные организации.
Можно встретить организации смешанного типа, где коммерческие структуры выделяют деньги для
бюджетных организаций.
Наряду с предпосылками существуют возможности использования финансов. Они вытекают из
экономической природы финансов. Поскольку это распределительная категория, то общество использует ее
для своих целей. Сознательное использование финансов в интересах общества и отдельных его элементов
превращает финансы из объективной экономической категории в экономический инструмент
18
хозяйствования.
Экономический инструмент, в том числе и финансы, несут два начала: первое – объективное
(вытекающее из экономической категории), второе – субъективное (орудие реализации экономической
политики государства).
Финансы влияют двояко:
количественно (характеризуется пропорциями распределительного процесса);
качественно (характеризуется воздействием финансов на материальные интересы субъектов
хозяйствования).
Экономический стимул – инструмент, который увязан с материальными интересами субъектов
хозяйствования. Сознательное использование финансов в общественном производстве приводит к
результатам, в которых проявляется активная роль финансов в общественном производстве в условиях
рынка. Общий подход к оценке результатов, достигаемых с помощью финансов, позволяет рассматривать
роль финансов в 3–х направлениях:
1) с позиции обеспечения потребностей расширенного воспроизводства необходимыми финансовыми
источниками;
2) с точки зрения использования финансов для регулирования стоимостной структуры;
3) с позиции использования финансов как экономического стимула.
В каждом государстве любая государственная система включает финансовую систему. Она состоит из
трех подсистем:
общегосударственные финансы;
финансы хозяйствующих субъектов;
финансы граждан.
В российской экономике пока отсутствует 3–я подсистема: финансы граждан или финансы
домохозяйств, как говорят на Западе. Это последствия тоталитарных методов управления экономикой. Во
всём мире финансовая система опирается именно на доходы своих граждан. Об этом свидетельствует и
специфика налогообложения – налоги с граждан на Западе больше.
2.2. Финансовая система РФ
Под финансовой системой понимают следующее:
а) совокупность финансовых учреждений страны;
б) совокупность сфер и звеньев финансовых отношений, присущих данному типу регулирования
экономики.
ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА РФ
1. ОБЩЕГОСУДАРСТВЕННЫЕ
ФИНАНСЫ
БЮДЖЕТНОЕ ЗВЕНО
СТРАХОВОЕ
ЗВЕНО
КРЕДИТНОЕ
ЗВЕНО
2. ФИНАНСЫ ПРЕДПРИЯТИЙ
ПО ОТРАСЛЯМ
ПО ФОРМАМ
СОБСТВЕННОСТИ
19
БЮДЖЕТНАЯ
СИСТЕМА
СИСТЕМА
ВНЕБЮДЖЕТНЫХ
ФОНДОВ
НАЛОГОВ
АЯ СИСТЕМА
КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА:
БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА
— Центральный банк;
— Коммерческие банки.
СПЕЦИАЛЬНЫЕ
ФИНАНСОВО–КРЕДИТНЫЕ
ИНСТИТУТЫ:
— СТРАХОВЫЕ
КОМПАНИИ;
— ПЕНСИОННЫЕ ФОНДЫ;
— ИНВЕСТИЦИОННЫЕ
ФОНДЫ;
— КРЕДИТНЫЕ СОЮЗЫ и
т.д.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
ГОСУДАРСТВЕННЫЕ,
МУНИЦИПАЛЬНЫЕ;
АКЦИОНЕРНЫЕ;
ТОВАРИЩЕСТВА;
ОБЩЕСТВА;
КООПЕРАТИВЫ
ОБЪЕДИНЕНИЯ
ПРЕДПРИЯТИЙ (ХОЛДИНГИ И
Т.Д.)
ПРОМЫШЛЕННОСТЬ
СВЯЗЬ
ТРАНСПОРТ
СФЕРА ОБРАЩЕНИЯ
КАПИТАЛЬНОЕ
СТРОИТЕЛЬСТВО
СЕЛЬСКОЕ ХОЗ–ВО
др. отрасли
Рис. 1 Структура финансовой системы РФ
ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА ГОСУДАРСТВА С РАЗВИТОЙ РЫНОЧНОЙ
ЭКОНОМИКОЙ
1. Г О С У Д А Р С Т В Е ННЫЕ
ФИНА НС Ы
2. ФИНА НС Ы
ФИР М
3. ФИНА НС Ы
Б А НК О В И Б ИР Ж
4. ФИНА НС Ы
Г Р А ЖД А Н
(д о мо х о з я й с
тв )
5. ФИНА НС Ы
С Т Р А Х О В А НИЯ
Рис. 1а – Структура финансовой системы стран с развитой рыночной экономикой
В общей совокупности финансовых отношений выделяют три крупные взаимосвязанные сферы:
финансы хозяйствующих субъектов, страхование, государственные финансы. В зависимости от характера
деятельности субъектов внутри каждой из этих сфер можно выделить различные звенья. Каждое звено
выполняет свои задачи, имеет собственную организационную структуру финансового аппарата, в
совокупности они образуют финансовую систему государства.
Взаимодействие между звеньями финансовой системы осуществляется при посредничестве
учреждений банковской системы, играющих особо важную роль в отношении функционирования финансов
предприятий.
Функционирование финансово–кредитной системы непосредственно зависит от меры использования
товарно–денежных отношений в управлении и организации хозяйственных отношений.
Принципы организации финансовой системы:
1. Одинаковость воздействия внешних факторов на производителей и потребителей товаров.
2. Определенное равновесие финансовых инструментов (т.е. цен, процентных ставок, курсов и
комиссий и т.д.).
3. Использование законодательных и нормативных
самостоятельных действий каждого из хозяйствующих субъектов.
актов
для
регулирования
4. Конкуренция как условие развития и регулятор экономических процессов. В результате этого
преимущество получают наиболее эффективные производства.
5. Самофинансирование предпринимательской деятельности.
Для всей системы рыночных отношений характерными являются принципы организации, создающие
самовоспроизводящуюся систему, не только обеспечивающие ей устойчивость, но и условия для развития
и совершенствования.
Функции финансов – проявление сущности данной категории в действии.
Функции финансов
Распределительная
Контрольная
20
В условиях товарного производства распределение – связующее звено между производством и
потреблением. Т.о. с помощью финансов происходит распределение общественного продукта,
формирование бюджетных средств, внебюджетных фондов, формирование фонда оплаты труда, различных
фондов и резервов.
С помощью данной функции устанавливаются, выявляются и реализуются важнейшие экономические
пропорции, обеспечивается контроль на всех стадиях осуществления задач, обеспечивается контроль за
величиной финансового результата (в т.ч. по стадиям его достижения). В свою очередь функция контроля
позволяет не только выявлять неэффективные действия, но и изыскивать резервы, предупреждать
возможные потери и непроизводительные затраты.
Распределительная функция. Стадия распределения начинается с распределения новой стоимости и
заканчивается формированием первичных доходов (заработная плата, прибыль). Стадия перераспределения
– многоступенчатый этап, на котором формируются общегосударственные фонды: госбюджет,
внебюджетные фонды, страховые, банковские фонды и фонды предприятий. Распределительная функция –
объективное свойство категории финансов осуществлять распределение стоимости созданного продукта в
денежном выражении.
Перераспределительная стадия отличается от распределительной тем, что на этой стадии
перераспределяются ранее созданные доходы.
Контрольная функция. Осуществлением соблюдения пропорций в распределительном процессе
занимается контрольная функция финансов. Пропорции для разных отраслей различны и складываются при
разных условиях, следовательно, они объективны. Объектом контроля выступает распределительный
процесс. Главной же контролируемой пропорцией является пропорция между фондами накопления и
потребления.
В связи с развитием рыночных отношений кроме бюджетных отношений появились внебюджетные.
Часть средств на проведение социально–культурных мероприятий идет через внебюджетные фонды. Таким
образом, считается, что мы сокращаем бюджет, но при этом увеличивается нагрузка на предприятия,
которые производят отчисления.
Появились новые моменты в теории финансов. Одним из них является стимулирующая функция
финансов.
Признаки финансов:
Финансы носят денежный характер, однако бывают ситуации, когда в финансовой системе
вращаются и натуральные товары.
Финансовые отношения носят распределительный характер.
Финансовые отношения всегда связаны с формированием денежных доходов и накоплений,
которые принимают форму финансовых ресурсов.
Финансовые ресурсы – денежные ресурсы у предприятий и государства, которые резервируются для
обеспечения непредвиденных расходов и специальных потребностей.
Управление финансами
Управление финансами – совокупность приемов и методов воздействия на объект для достижения
определенных целей.
Финансы можно рассматривать как объект и субъект управления. Если их рассматривать как субъект
управления, то видно, что они играют активную роль в управлении экономикой. И в этом понимании мы
имеем дело с финансами как инструментом управления экономикой. С другой стороны,
финансы – объект управления, где финансы выступают как объективная экономическая категория, которая
нуждается в том, чтобы финансами управляли через познание возможностей и свойств этой категории.
Отсюда следует, что без управления финансами, финансовыми отношениями, конкретными формами
проявления категории финансов невозможно развивать экономику. И конкретным объектом управления
является сфера финансовых отношений или финансовых взаимосвязей, которые материализуются в
финансовых ресурсах.
Финансовые объекты – разнообразные виды финансовых отношений.
21
К объектам относятся:
финансы предприятий;
страховые отношения;
государственные финансы и т.д.
Финансовые субъекты – организации, которые организуют и осуществляют это управление.
К субъектам относятся:
финансовые службы, отделы и органы, которые существуют на предприятии;
финансовые органы государства (Минфин, финансовые министерства республик);
Министерство налогов и сборов.
Функциональные элементы управления:
Элемент 1. Планирование – это оценка состояния финансов, выявление возможности увеличения
финансовых ресурсов.
Элемент 2. Оперативное управление – комплекс мер, с помощью которых получается максимальная
эффективность при минимальных затратах.
Элемент 3. Контроль – сопоставление фактических результатов с плановыми, выявление резервов для
увеличения ресурсов с помощью эффективного хозяйствования.
Управление финансами:
1. Стратегическое управление заключается в определении финансовых ресурсов на перспективу, для
чего необходимо знать динамику ВНП.
2. Оперативное управление осуществляется финансовым аппаратом и заключается в воплощении в
жизнь идей стратегического планирования.
Финансовая система РФ включает в себя комплекс государственных и негосударственных
специализированных учреждений, в функции которых входит:
а) осуществление различного рода финансовых, денежных, страховых, валютных операций;
б) предоставление аудиторских услуг;
в) оказание консультаций по всем вопросам финансово–экономической деятельности;
г) осуществление регулирования финансовой сферы.
Система финансового управления осуществляется с помощью финансового аппарата, а сам
финансовый аппарат представляет собой совокупность органов и организаций, занимающихся управлением
финансами. Другими словами, финансовый аппарат – система финансовых органов.
Финансовый аппарат также состоит из элементов, аналогичных группировке финансовых отношений.
Первая сфера – финансовые подразделения в отраслях и на предприятиях.
Они управляют финансовыми ресурсами, которые создаются и остаются в распоряжении отраслей и
предприятий.
Вторая сфера – система страховых органов.
Третья сфера – государственные финансы – Министерство финансов, все финансовые органы,
налоговые службы и т.д. Органы управления внебюджетными фондами и все остальные фонды создаются в
этой сфере.
Четвертая сфера – кредитные учреждения: Центробанк и коммерческие банки.
Финансовый аппарат составляют:
а) финансовые органы государства;
б) страховые органы;
в) финансовые службы предприятий.
Рассмотрим федеральные финансовые органы государства.
1. Федеральное собрание
Совет Федерации (89 чел. х 2 = 178 чел.);
Государственная дума (450 чел.).
2. Президент.
3. Министерство финансов РФ, которое включает в себя нижестоящие уровни: казначейство,
22
финансовый контроль и аудит, страховой надзор.
4. Министерство налогов и сборов РФ.
5. Счетная Палата Госдумы.
Структурные подразделения Министерства финансов РФ:
Департамент управления делами.
Департамент бюджетной политики.
Главное управление федерального казначейства. *
Департамент налоговой политики.
Департамент управления государственным внутренним долгом.
Департамент отраслевого финансирования.
Департамент межбюджетных отношений.
Департамент международного сотрудничества и внешнеэкономической деятельности.
Департамент оборонного комплекса и правоохранительной деятельности.
Департамент финансирования госаппарата.
Департамент методологии бухучета и отчетности.
Правовой департамент.
Департамент макроэкономической политики и банковской деятельности.
Департамент страхового надзора. *
Департамент управления государственным внешним долгом.
Департамент международных финансовых организаций.
Департамент государственного финансового контроля и аудита. *
Управление по связям с государственными и общественными организациями.
Информационно–технический департамент.
Управление по защите информации.
Управление кадров и учебных заведений.
Управление капитального строительства и хозяйственных организаций.
Управление по эксплуатации административных зданий и дачного хозяйства.
* департаменты, имеющие региональные представительства.
Центральное место в Минфине занимает Департамент бюджетной политики, а на втором месте
находится Главное управление федерального казначейства, которое исполняет бюджет. К важнейшим
также относят: Департамент страхового надзора, который раньше существовал самостоятельно;
Департамент государственного финансового контроля и аудита (бывшее КРУ); Департамент налоговой
политики и т.д.
Федеральное Казначейство РФ создано в 1993 году для того, чтобы осуществлять функции по
исполнению федерального бюджета. Кроме того, казначейство проводит расчеты, депозитные и другие
операции, которые раньше выполнял Центробанк, т.к. Центробанк был исполнителем бюджета.
Казначейство возглавляется Главным управлением федерального казначейства, которое входит в
центральный аппарат Министерства финансов и подчиняется непосредственно ему. Можно сказать, что
казначейство представляет собой внутренний банк Министерства финансов, который имеет отделения на
местах и свою систему расчетов.
Департамент государственного финансового контроля и аудита (Контрольно–ревизионное управление)
создан при Министерстве финансов в 1923 году. Он подчиняется непосредственно Министерству
финансов. Органы финансового контроля и аудита есть во всех субъектах РФ, городах и районах. Весь этот
аппарат содержится за счет средств федерального бюджета. Финансовый контроль и аудит – это
единственная система государственного финансового контроля. Она осуществляет следующие виды
деятельности:
документированные ревизии на государственный предприятиях, организациях и учреждениях;
23
проверки по заданиям МВД в рамках борьбы с организованной преступностью.
Автоматизация управления финансами
Автоматизированные системы управления становятся неотъемлемой частью работы финансовых
органов. Автоматизированные системы базируются на элементах программирования и ЭВМ.
2.3. Бюджетная система РФ
2.3.1. Структура государственных финансов
1) Бюджет – экономическая категория, представленная денежными отношениями, возникающими у
государства с юридическими и физическими лицами по поводу перераспределения национального дохода в
связи с образованием и использованием бюджетного фонда страны, предназначенного на финансирование
народного хозяйства, социально – культурных нужд, нужд обороны и государственного управления.
2) Внебюджетные фонды – специфическая форма перераспределения и использования финансовых
ресурсов, привлекаемых для финансирования некоторых общественных потребностей и комплексно
используемых на основе организационной самостоятельности фондов.
Внебюджетные фонды (денежные средства, которые концентрируются в руках неправительственных,
но государственных организаций)
a) Пенсионный фонд.
b) Фонд социального обеспечения (концентрирует деньги, предназначенные на оплату отпусков,
больничных и т.д.).
c) Фонд обязательного медицинского страхования.
Правительство стремится распоряжаться этими фондами, так как в них оседают колоссальные
средства, которые правительство может использовать для своих целей.
Источники формирования
а) специальные целевые налоги, займы и доходы от проведения денежно вещевых лотерей;
б) субсидии из бюджета;
в) дополнительные доходы и сэкономленные финансовые ресурсы
г) добровольные взносы и пожертвования.
Внебюджетные фонды гарантируют целевое использование ресурсов в полном объеме их поступления
и своевременное финансирование важнейших социальных мероприятий; они выполняют роль финансового
резерва, к которому прибегают государственные власти в случае финансовых затруднений.
3) Государственный кредит – денежные отношения, возникающие у государства с юридическими и
физическими лицами в связи с мобилизацией временно свободных денежных средств в распоряжение
органов государственной власти и их использование на финансирование государственных расходов.
Формы государственного кредита:
– государственные займы;
– казначейские ссуды.
4) Финансы государственных предприятий.
2.3.2. Понятие бюджетной системы
Бюджетная система РФ – основанная на государственной устройстве и административно–
территориальном делении совокупность всех видов бюджетов и государственных целевых фондов, их
взаимосвязь, регулируемая нормами права РФ и субъектов РФ.
Единство бюджетной системы основано на взаимодействии бюджетов всех уровней, осуществляемом
через использование регулирующих доходных источников, создание целевых и региональных бюджетных
фондов, их частичное перераспределение. Это единство реализуется через единую социально –
экономическую, включая налоговую, политику.
Главный документ в построении бюджетной системы – Конституция РФ. По ней существуют 2 вида
государств:
а). Унитарное;
б). Федеративное.
24
Унитарное государство имеет 2 уровня:
1). Общий;
2). Местный.
Российская Федерация – федеративное государство, имеющее 3 звена.
Кроме Конституции, существует в РФ закон, который определяет бюджетное устройство страны.
I уровень – Федеральный бюджет.
II уровень – Бюджеты субъектов федерации (республики, области, края, Москва, Санкт – Петербург).
III уровень – Местные бюджеты (города, района, сельского населенного пункта и т.п.).
Кроме Конституции РФ и Закона о бюджетном устройстве принимается ежегодно Закон о бюджете на
текущий год.
2. Бюджетное регулирование – система перераспределения денежных средств, состоящая в передаче
части ресурсов вышестоящего бюджета нижестоящему в целях сбалансированности.
К механизму регулирования относятся:
– субсидии;
– субвенции;
– регулирующие доходные источники.
Субсидия – часть общих государственных налоговых доходов, которые поступают в распоряжение
вышестоящих бюджетов и передаваемых нижестоящим бюджетам в порядке перераспределения (особая
форма связи между отдельными звеньями федеральной системы).
Субсидии бывают целевыми (определяется цель) и универсальными (без указаний).
Субсидии могут иметь как одноразовый характер, так и срочный (от слова “срок”) характер.
Субвенция – часть фиксированного объема государственных средств, которые выделяются
нижестоящим бюджетам для финансирования их расходов.
Регулирующие доходные источники.
Доходы делятся на закрепленные (заранее закреплены) и регулирующие.
Закрепленные доходы – это доходы, которые полностью или частично передаются в определенный
вид бюджета (22 % налога на прибыль направляется в местные органы власти).
Регулирующие доходы – это доходы, которые идут для подкрепления нижестоящего бюджета,
соблюдая субординацию.
Перечень закрепленных и регулирующих доходов фиксируется специальными налоговыми
законодательствами и кодексами.
2.3.2.1. Государственные расходы
Это та часть финансовых отношений, которая обусловлена использованием доходов государства в
связи с осуществлением своих функций:
– охранная (внутри)
– оборонная
– внешнеэкономические отношения
– социальная
– управленческая
Государство может выполнять свои функции через систему органов управления или через
предприятия, принадлежащие государству.
Важная экономическая функция государства – выполнение регулирующей роли. Т.е. государство
может как стимулировать производство (создание таких отношений, которые выгодны данной отрасли или
предприятию), так и угнетать его (создание условий для того, чтобы само предприятие приняло решение о
ликвидации).
В расходах бюджета находят свое выражение две стороны единого распределительного процесса:
расщепление бюджетного фонда на составные части и формирование денежных фондов целевого
назначения у предприятий, организаций и учреждений материального производства и непроизводственной
25
сферы, получающих бюджетные ассигнования.
Составные части расходов бюджетов
Расходы бюджетов в зависимости от их экономического содержания делятся на текущие (бюджет
текущих расходов) и капитальные (бюджет развития).
Группировка расходов на текущие и капитальные устанавливается экономической бюджетной
классификацией.
Капитальные расходы бюджета (бюджет развития)
Бюджет развития – часть расходов бюджета, обеспечивающих инновационную и инвестиционную
деятельность, включающие статьи расходов, предназначенные для вложения в качестве инвестиций во
вновь создаваемые или действующие юридические лица в соответствии с утвержденной инвестиционной
программой, средства, предоставляемые в качестве инвестиционных бюджетных кредитов юридическим
лицам, иные расходы, связанные с расширенным воспроизводством.
Текущие расходы бюджетов (бюджет текущих расходов)
Бюджет текущих расходов – часть расходов бюджета, обеспечивающих текущее функционирование
бюджетных учреждений и мероприятий, оказание селективной государственной поддержки отдельным
отраслям экономики, а также другие расходы бюджета, не включенные в бюджет развития.
Формы расходов бюджетов
Предоставление средств из бюджетов осуществляется в следующих формах:
ассигнования на содержание учреждений, содержащихся за счет бюджетных средств
(бюджетных учреждений);
средства на оплату продукции, работ и услуг, выполняемых юридическими и физическими
лицами по государственным (муниципальным) контрактам;
трансферты населению;
бюджетные кредиты, дотации и субвенции юридическим лицам;
инвестиции в уставные капиталы уже действующих или вновь создаваемых юридических
лиц;
ссуды, дотации, и субвенции другим бюджетам, государственным целевым фондам;
кредиты иностранным государствам;
средства на погашение и обслуживание долговых обязательств, в том числе
государственных (муниципальные) гарантий.
2.3.2.2. Принципы бюджетного финансирования
I. Строго целевой характер финансирования: предприятия получают средства из государственного
бюджета на основе утвержденных финансовых планов, смет, прогнозов на заранее обусловленные цели.
II. Предоставление средств государственного бюджета происходит по мере выполнения плана по
производственным, оперативно – сетевым показателям, показателям с учетом отпущенных ранее средств.
III. Сальдовый подход к определению величины бюджетных ассигнований: ассигнования выдаются
предприятиям материального производства в минимальных размерах и после использования собственных
средств.
IV. Получение максимального эффекта при минимальных затратах средств.
V. Соблюдение режима экономии при использовании бюджетных средств.
VI. Систематический контроль за экономным и целесообразным использованием выданных средств.
Категория расходов бюджета проявляется через конкретные виды расходов, каждый из которых может
быть охарактеризован с качественной и количественной сторон. Качественная характерис–тика позволяет
установить экономическую природу и общественное назначение каждого вида бюджетных расходов,
количественная – их величину. Бюджетные расходы имеют разнообразные формы проявления, это связано
с действием ряда факторов: природой и функциями государства, уровнем социально – экономического
развития страны, разветвленностью связей бюджета с народным хозяйством, формами предоставления
бюджетных средств и т.д. Сочетание названных факторов на каждом из этапов развития государства
порождает такую систему расходов, которая соответствует потребностям экономики, типу и уровню
26
управления ею. Бюджетные расходы классифицируются по определенным признакам: по роли в
производстве, общественному назначению, отраслям производства и видам деятельности, целевому
назначению.
По роли в общественном производстве расходы государственного бюджета подразделяются на две
части: одна связана с развитием материального производства, совершенствованием его отраслевой
структуры, другая используется на содержание и дальнейшее развитие непроизводственной сферы.
Экономическая группировка бюджетных расходов по их общественному назначению отражает
выполняемые государством функции – экономическую, социальную, оборонную и др. В соответствии с
общественным назначением все расходы бюджета могут быть подразделены на четыре группы: народное
хозяйство, социально–культурные мероприятия, оборона, управление. Структура бюджетных расходов в
разрезе названных групп в течение многих лет была у нас относительно стабильной, демонстрируя давно
сложившиеся приоритеты в распределении бюджетных средств. Основные ресурсы – примерно половина –
направлялись на финансирование народного хозяйства, обеспечивая реализацию экономической функции
государства; около трети – на социально–культурные мероприятия.
Основу отраслевой группировки расходов государственного бюджета составляет общепринятое
деление экономики на отрасли и виды деятельности.
Исходя из него расходы в производственной сфере подразделяются по отраслям народного хозяйства:
на развитие промышленности, сельского хозяйства, капитального строительства, транспорта, связи,
торговли и др.; в непроизводственной – по отраслям и видам общественной деятельности: на народное
образование, культуру, здравоохранение, социальное обеспечение государственное управление и т.д.
Отраслевое деление расходов позволяет выявлять пропорции в распределении бюджетных средств и,
изменяя их, добиваться нужных сдвигов в отраслевой структуре общественного производства. В
государственном бюджете сохраняется пока целевое назначение выделяемых ассигнований, отражающее
конкретные виды затрат, финансируемых государством.
Субсидии, субвенции юридическим лицам, которые не являются государственными (муниципальными)
предприятиями или бюджетными учреждениями, а также гражданам–предпринимателям
1. Предоставление субсидий, субвенций юридическим лицам, которые не являются государственными
(муниципальными) предприятиями или бюджетными учреждениями, а также гражданам–
предпринимателям допускается лишь в случаях, предусмотренных федеральными целевыми программами,
на условиях и в порядке, особо определенном в законе о бюджете.
2. В случае предоставления субсидии или субвенции уполномоченные органы исполнительной власти
осуществляют контроль за целевым их использованием.
3. Соответствующий представительный орган может дать поручение контрольному органу (Счетной
палате РФ, контрольно–счетному органу субъекта РФ или муниципального образования) на осуществление
проверки целевого использования получателем бюджетной субсидии или субвенции.
В бюджетах существует понятие защищенных и незащищенных статей. Эти статьи могут быть как в
государственном бюджете, так и в местном бюджете.
Защищенные статьи – статьи, которые не могут быть отменены.
В Федеральном бюджете числится Финансовая академия, у которой существуют различные расходы,
которые бюджет может “отложить”, кроме расходов по заработной плате (защищенная статья).
Защищенные статьи могут возникать и исчезать (как прививки, вакцинация и т.п. статьи, которые могут
быть не нужны вследствие отсутствия опасности). Однако есть статьи, которые ни в коем случае не могут
быть ликвидированы.
Расходные статьи бюджета могут подвергаться секвестрованию, которое заключается в сокращении
расходов по всем статьям в определенном долевом или процентном соотношении.
К защищенным статьям можно отнести и расходы на естественные монополии, как железная дорога,
метрополитен.
2.3.2.3. Государственные доходы
Государственные доходы – часть финансовых отношений, которая связана с формированием
27
финансовых ресурсов в распоряжении государства и государственных предприятий. Они делятся на:
– централизованные (Федеральные финансы);
– децентрализованные (финансы субъектов Федерации).
Государственные доходы делятся на:
а). внутренние;
б). внешние.
Доходы государственного бюджета состоят из многих источников и поступлений. Совокупность всех
видов государственных доходов, которая формируется различными методами, составляет систему
государственных доходов.
Виды доходов бюджетов
1. Доходы бюджетов образуются за счет налоговых и неналоговых видов доходов, а также
безвозмездных перечислений.
2. К налоговым доходам относятся федеральные налоги и сборы, региональные налоги и сборы,
местные налоги и сборы, а также пени, предусмотренные в налоговом законодательстве РФ.
3. К неналоговым доходам относятся:
– доходы от использования имущества, находящего в государственной или муниципальной
собственности;
– доходы, поступающие от продажи или иного возмездного отчуждения имущества,
находящегося в государственной и муниципальной собственности;
– доходы в виде финансовой помощи, получаемой от иных бюджетов;
– суммы штрафов, конфискаций, компенсаций, средства, полученные в возмещение ущерба,
причиненного РФ, субъектам РФ либо муниципальным образованиям;
– лицензионные и регистрационные сборы;
другие неналоговые доходы.
Доходы федерального бюджета
В доходы федерального бюджета зачисляются:
– собственные доходы федерального бюджета,
– регулирующие налоговые доходы,
– закрепленные за федеральным бюджетом полностью или в фиксированной доле.
В федеральный бюджет поступают также полностью доходы от использования имущества,
находящегося в федеральной собственности. Доходы от продажи государственной (муниципального)
имущества, а также другие неналоговые доходы поступают в федеральный бюджет в порядке и в
соответствии с нормативами, установленными федеральными законами.
1 место – налоги, которые являются главным инструментом перераспределения доходов и
обеспечивающие мобилизацию финансовых ресурсов, они занимают центральное место в системе
государственных доходов. Налоги – принудительное изъятие части национального дохода в пользу
государства для выполнения функций последнего.
Признаки налогов:
принудительный характер;
безвозмездный характер;
безэквивалентность.
2 место – государственные займы (2 источник системы госдоходов). Это выпуск ценных бумаг
государства, которые распространяются государством на внутреннем рынке (в РФ – ГКО). Этот источник
широко распространен в РФ (недавно допущены на рынок ГКО нерезиденты, т.е. иностранные лица).
3 место – неналоговые поступления (тоже изъятие, но не принудительное, а добровольное)
4 место – дополнительная эмиссия денежных знаков
2 рода эмиссии:
1) нормальная Т1 М1
;
Т2 М1 + М = Т2
28
2) злостная Т2 М1 + М2 (где Т – товар, М – количество денег, М – прирост денежной массы).
Исключительно из федерального бюджета финансируются следующие функциональные виды
расходов:
обеспечение деятельности Президента РФ, Федерального Собрания РФ, Счетной палаты РФ,
Центральной избирательной комиссии РФ и ее территориальных органов, федеральных органов
исполнительной власти, финансовых и налоговых органов РФ, другие расходы на общегосударственное
управление по перечню, определяемому при утверждении федерального бюджета на очередной
финансовый год;
функционирование судебной системы;
осуществление международной деятельности в общефедеральных интересах: финансовое обеспечение
реализации межгосударственных соглашений и соглашений с международными финансовыми
организациями, международного культурного научного и информационного сотрудничества федеральных
органов исполнительной власти, взносы РФ в международные организации, другие расходы в области
международного сотрудничества, определяемые при утверждении федерального бюджета на очередной
финансовый год;
финансирование национальной обороны и обеспечения безопасности государства, осуществления
конверсии оборонных отраслей промышленности;
финансирование фундаментальных исследований и содействия научно–техническому прогрессу;
финансирование федеральной инвестиционной программы;
государственную поддержку железнодорожного, воздушного и морского транспорта;
государственную поддержку атомной энергетики;
финансирование государственных программ ликвидации последствий аварий на ЧАЭС, НПО “Маяк” и
ядерного взрыва на Семипалатинском полигоне;
ликвидацию последствий чрезвычайных ситуаций федерального масштаба;
содержание образовательных учреждений, учреждений культуры и искусства, здравоохранения и
физической культуры, социального обеспечения, находящихся в федеральной собственности или в ведении
федеральных органов исполнительной власти;
обслуживание и погашение государственного долга РФ;
пополнение государственных запасов драгоценных металлов и драгоценных камней, государственного
материального резерва;
финансовая помощь региональным бюджетам;
проведение выборов и референдумов РФ.
Расходы совместного ведения РФ, субъектов РФ, органов местного самоуправления
Совместно за счет средств федерального бюджета, бюджетов субъектов РФ и местных бюджетов
финансируются расходы на:
–государственную поддержку промышленности, энергетики (кроме атомной) строительства и
строительной индустрии, сельского хозяйства, автомобильного и речного транспорта, связи и дорожного
хозяйства;
обеспечение правоохранительной деятельности;
обеспечение противопожарной безопасности;
обеспечение охраны окружающей природной Среды и природных ресурсов;
обеспечение предупреждения и ликвидацию последствий чрезвычайных ситуаций и стихийных
бедствий межрегионального масштаба;
развитие рыночной инфраструктуры;
обеспечение развития федеративных и национальных отношений.
Распределение и закрепление между бюджетами разного уровня расходов, перечисленных в
настоящей статье, производится ежегодно или на долговременной основе по согласованию федеральных
органов государственной власти и органов государственной власти субъектов РФ, а также органов
государственной власти субъектов РФ и местных органов власти и утверждается законами о
соответствующих бюджетах.
29
Местные финансы
Перейдем к местным финансам. Местные финансы – это финансы местных органов власти или
органов управления. Например, в области есть районы, каждый из которых имеет свой бюджет.
Местные финансы распределяют, перераспределяют и используют национальный доход в
соответствии с теми функциями, которыми они наделены.
К компетенции местных органов власти относятся:
а) образование;
б) обеспечение внутренней безопасности;
в) здравоохранение;
г) социальное обеспечение.
Структура доходов местных органов власти:
во–первых, отчисления от федеральных налогов (22 % налога на прибыль направляется в местные
органы, 13 % – в федеральные органы.);
во–вторых, налоги, остающиеся в распоряжении местных органов (подоходный налог);
в–третьих, местные налоги (разного рода налоги, как, например, на прогон скота, на проезд в
транспорте в ночное время и т.п. Этому “творчеству” скоро будет положен конец с принятием Налогового
кодекса).
в–четвертых, субсидии (из 89 субъектов – 79 субъектов находятся на дотациях).
Возможно, что местные органы власти могут выпускать местные займы, чтобы покрывать дефицит
местных бюджетов (это пока разрешено только Новгородской губернии).
2.3.2.4 Бюджетный дефицит
Бюджетный дефицит – это финансовое явление, при котором наблюдается превышение расходной
части бюджета над его доходной частью.
I. Лучший вариант. РАСХОДЫ = ДОХОДЫ (это сбалансированный бюджет (Сальдо = 0)).
II. РАСХОДЫ < ДОХОДЫ (“Д – Р = +” – положительное сальдо (профицит)).
III. РАСХОДЫ > ДОХОДЫ (дефицит).
Качество самого дефицита может быть различным:
а) дефицит может быть связан с необходимостью осуществления крупных государственных вложений
в развитие экономики. В этом случае он отражает не кризисное течение общественных процессов, а
государственное регулирование экономической конъюнктуры, стремление обеспечить прогрессивные
сдвиги в структуре общественного производства. Еще Дж. М. Кейнс обосновал возможность допущения
опережающего роста государственных расходов над доходами на определенных этапах развития общества;
б) дефициты возникают в результате чрезвычайных обстоятельств (войны, крупных стихийных
бедствий и т.п.), когда обычных резервов становится недостаточно и приходится прибегать к источникам
особого рода;
в) дефицит может отражать кризисные явления в экономике, ее развал, неэффективность финансово –
кредитных связей, неспособность правительства держать под контролем финансовую ситуацию в стране. В
этом случае он – явление, требующее принятия не только срочных и действенных экономических мер (по
стабилизации экономики, финансовому оздоровлению хозяйства и т.п.), но и соответствующих
политических решений.
Отсюда ясно, что в условиях динамично развивающейся экономики с устойчивыми, а главное –
эффективными международными связями бюджетный дефицит (конечно, в количественно допустимых
границах) не страшен. Последнее время дефицит стал носить хронический характер.
Методы снижения бюджетного дефицита:
1. расходы = const, доходы растут;
2. доходы = const, расходы падают;
3. доходы растут, расходы падают (дефицит снижается быстрее в 2 раза).
Как профинансировать остаток дефицита? Финансирование дефицита – где взять дополнительные
деньги для покрытия бюджетного дефицита.
30
Пути финансирования бюджетного дефицита:
1) Эмиссия денежных знаков. Этот путь ведет к инфляции. Возникают отрицательные социально –
экономические последствия.
2) Государственные займы. В этом случае в финансировании участвуют компании, банки и т.п., у
которых имеются свободные “лишние” денежные средства. Сейчас наиболее практикуемый метод.
3) Иностранные займы. Например, МВФ.
4) Использование национального богатства.
Увеличение ставок налогов не является методом финансирования бюджетного дефицита, а способом
его сокращения.
Принципы построения бюджета.
–
Принцип полноты учета бюджетных доходов и доходов государственных целевых фондов;
–
Принцип сбалансированности бюджета;
–
Принцип утверждения бюджета до начала очередного бюджетного года;
–
Принцип ограничения дефицита бюджета и внешних заимствований
–
Принцип эффективности и экономности;
–
Принцип общего (совокупного) покрытия расходов.
При выработке стратегии борьбы с бюджетным дефицитом необходимо руководствоваться
следующим:
1) бюджетный дефицит – зло, но еще большим злом для экономики и финансов страны является
мнимое его устранение путем чисто математических операций, ибо в этом случае вместо "лечения"
экономики ее болезнь переходит в скрытые формы, бороться с которыми гораздо труднее;
2) баланс бюджета и даже превышение бюджетных доходов над расходами не следует рассматривать в
качестве неотъемлемой черты здоровой, динамично развивающейся экономики. Мировой опыт
убедительно показывает, что на отдельных этапах развития общества в условиях, специфических для
каждой страны, вполне допустим бюджетный дефицит;
3) величина бюджетного дефицита, о чем свидетельствует мировой опыт, не должна превышать
предельно допустимого размера, определяемого 1–3% валового национального продукта. Наличие
дефицита, превышающего предельно допустимые размеры, требует осуществления таких мер, которые
привели бы к его быстрейшему сокращению;
4) для покрытия бюджетного дефицита могут использоваться разнообразные формы государственного
кредита (как внутреннего, так и внешнего). Работа печатного станка, приводящая к эмиссии, не
обусловленной потребностями товарооборота, должна расцениваться как мера, грубо нарушающая законы
денежного обращения, а потому недопустимая. Дефицит может покрываться только на заемной основе
путем размещения на финансовом рынке государственных ценных бумаг;
5) для преодоления бюджетного дефицита необходимо "лечение" самой экономики, ибо без
обеспечения динамизма в ее развитии и реально ощутимой эффективности невозможно добиться
финансовой устойчивости страны, какие бы прогрессивные финансовые меры ни применялись при этом.
Перечисленные принципы должны обязательно реализоваться при разработке конкретной программы мер
по снижению бюджетного дефицита и управлению им.
В программу конкретных мероприятий по сокращению бюджетного дефицита следует включить и
последовательно проводить в жизнь такие меры, которые, с одной стороны, стимулировали бы приток
денежных средств в бюджетный фонд страны, а с другой, – способствовали сокращению государственных
расходов.
Сюда относятся:
– изменение направлений инвестирования бюджетных средств в отрасли народного хозяйства с целью
значительного повышения финансовой отдачи от каждого бюджетного рубля;
– ее широкое использование финансовых льгот и санкций, позволяющих полнее учитывать
специфические условия хозяйствования и стимулирующих рост общественного производства;
– более широкое сокращение сферы государственной экономики и государственного финансирования;
продажа на мировом рынке части задолженности других стран бывшему Советскому Союзу; полное
31
прекращение правительственной помощи иностранным государствам;
– снижение военных расходов;
– сохранение финансирования лишь важнейших социальных программ; мораторий на принятие новых
социальных программ, требующих значительного бюджетного финансирования;
– запрещение Центральному Банку страны предоставлять кредиты правительственным структурам
любого уровня без надлежащего оформления задолженности государственными ценными бумагами.
С помощью иностранного капитала решается сразу несколько задач, причем не только фискального,
но и экономического характера; сокращаются бюджетные расходы, предназначенные на финансирование
капитальных вложений (а, значит, уменьшается разрыв между доходами и расходами), расширяется база
для производства товаров и услуг, появляется новый налогоплательщик (следовательно, увеличиваются
доходные поступления в бюджет), улучшается состояние платежного баланса.
Разработка и последовательная реализация мер, направленных на увеличение доходов бюджета и
сокращение его расходов, регулирование бюджетного дефицита, целенаправленное управление его
размером в совокупности с другими экономическими антикризисными мерами позволяет стабилизировать
финансовое положение, способствует ее возвращению на путь социально – экономического развития и
процветания.
Бюджетная сбалансированность.
Бюджетная система считается сбалансированной по вертикали, если объем поступлений в совокупных
бюджетах на каждом уровне власти в целом достаточен для осуществления их функций. Горизонтальная
сбалансированность – общее соответствие доходов и расходов в бюджетах отдельных регионов и
территорий на соответствующих уровнях власти.
Достижение вертикальной сбалансированности – I этап общей сбалансированности, а достижение
горизонтальной сбалансированности – II этап горизонтального выравнивания, которое осуществляется с
помощью трансфертов.
Трансферт – бюджетные отчисления (помощь), которую получают регионы, где доход на одного
человека ниже среднего по РФ.
2.3.2.5. Бюджетный процесс
Бюджетный процесс – деятельность органов власти и управления по составлению, рассмотрению и
утверждению бюджета. Эта деятельность регламентируется следующими законами: Закон “Об основах
бюджетного устройства и бюджетном процессе”; на нижестоящих уровнях – законы республик. Для
составления необходимо 18 месяцев.
Сроки действия бюджетов:
Россия: 1 января – 31 декабря
США:1 октября – 30 сентября
Англия:1 апреля – 31 марта
Пакистан:21 марта – 20 марта.
Рассмотрим бюджетный процесс в России. На основании указа Президента правительство начинает
разработку бюджета.
Этап 1 – анализируются основные положения в социально – экономической сфере; определяются
сводный баланс финансовых ресурсов, основные направления бюджетной политики, после чего
рассчитываются контрольные цифры проекта бюджета (3 месяца).
Этап 2 – территориальные органы государственного управления ведут проработку и согласование
контрольных цифр.
Этап 3 – подготовка бюджетного послания, которое направляется Президенту и в Парламент через
Президента (2 месяца). С этим посланием Президент должен выступить в Парламенте.
Разделы послания:
1) основные показатели социально – экономического развития;
2) сводный финансовый план;
32
3) основные направления бюджетной политики;
4) баланс доходов;
5) проект бюджета;
6) оценка использования бюджетов текущего и предыдущего лет.
После выступления комиссии и комитеты осуществляют постатейное рассмотрение и выносят
вердикт. После этого проект бюджета выносится на рассмотрение Федерального собрания:
Государственной думы (450 чел.) и Совет Федерации (89 х 2 = 188 чел.) Сначала рассмотрение происходит
в Государственной думе, если она одобряет (256 чел. “за”), то проект передается в Совет Федерации.
Последний обязан рассмотреть его в течение определенного срока. Бюджет может быть не утвержден, если
какую – либо республику “обидели”. Допустим. что бюджет утвержден и в Совете Федерации, далее он
идет к президенту, который его подписывает. После подписи Президента бюджет становится Законом.
Если бюджет не утвержден в Совете Федерации (если не проголосовали “за” как минимум 1/2 Совета +
1 голос = 90 чел.), то происходит балансировка, следовательно, проект направляется в сослагательную
комиссию, где представлено несколько сторон:
– Минфин (те, кто составил план);
– Государственная дума (которая проголосовала “за”);
– Совет Федерации (который проголосовал “против”);
– Президент.
После утряски происходит переголосование в Совете Федерации.
Если этот проект не утверждает Президент (как правило, несоответствие Конституции), то он кладет
на него вето. Тогда закон отправляется в Государственную думу и Совет Федерации. Первая может
преодолеть своим полномочием вето (2/3 от 450 чел = 300 чел. “за”).
В процессе исполнения бюджета могли возникать ситуации, когда он не исполняется, тогда прибегают
к экстраординарным мерам:
– секвестирование (сокращение расходов);
– финансирование защищенных и нефинансирование незащищенных статей.
После исполнения бюджета проводится собрание, на котором утверждается отчет об использовании
бюджета (отчет утверждается практически автоматически).
Системы кассового исполнения бюджета
I система – банковская. Все денежные потоки, которые должны идти сверху вниз и наоборот (из
народного хозяйства в бюджет и наоборот) могут идти через банки, именуемые уполномоченными. Смысл
– правительство уполномочивает определенные банки осуществлять переводы, расчеты и т.п. операции.
II система – казначейская. Минфин может не доверять банкам, а создать свои органы на местах для
прохождения бюджетной связи. Раньше эта организация называлась Госбанк СССР, теперь Центробанк РФ.
III система – смешанная
Последняя процедура бюджетного процесса – утверждение исполненного бюджета. Она
осуществляется тогда, когда министр финансов выступает с утверждением нового бюджета.
2.4. Налогообложение
«Не бывает никаких "государственных" денег, бывают только деньги налогоплательщиков!»
Премьер-министр Великобритании в 1979-1990 годах.
2.4.1. Взаимоотношения предприятий с бюджетом и внебюджетными фондами
Обычно различают так называемые «положительные» и «отрицательные» взаимоотношения
предприятия с бюджетной системой. К «положительным» относят различного рода ассигнования из
бюджетов различных уровней, к «отрицательным» – платежи и отчисления в соответствующий бюджет.
Практически все предприятия выступают в качестве плательщиков налогов в бюджет, но только
некоторые получают из бюджета ассигнования (дотации и ассигнования на капитальные вложения,
субвенции). К ним, в частности, относятся предприятия агропромышленного комплекса, угольной
промышленности. Некоторые мероприятия финансируются из республиканского бюджета в рамках
33
целевых государственных программ и инвестиций – финансирование конверсируемых предприятий
оборонного комплекса, программы санации и закрытия шахт. Часть средств федерального бюджета
направляется предприятиям через специальные фонды – фонд поддержки предпринимательства, фонд
финансовой поддержки энергетики и электрификации.
Бюджетные ассигнования могут быть возвратные и безвозвратные. Расходы бюджета на
финансирование предприятий в условиях рыночной экономики носят строго целевой характер, чаще
применяются возвратные формы финансирования (налоговые кредиты и бюджетные ссуды [субсидии]).
Пока сохраняются традиционные формы финансирования: возмещение разницы в ценах, сметное
финансирование, госдотации и субвенции.
Методы бюджетного финансирования такие как дотация и субвенция используются и для помощи
нижестоящим бюджетам внутри бюджетной системы. "Дотация" – сумма, выделяемая из бюджета
вышестоящего уровня в случаях, если закрепленных и регулирующих доходов недостаточно для
формирования минимального бюджета нижестоящего территориального уровня. "Субвенция" – сумма,
выделяемая на определенный срок из бюджета вышестоящего уровня на конкретные цели для
выравнивания социально–экономического развития, соответствующего национально–государственного или
административно–территориального образования.
Когда вопрос идет о бюджетном финансировании, то органы местного самоуправления вправе
самостоятельно определять направления использования средств бюджетов на инвестиции, собственные
целевые программы, а также на совместные программы с представительными органами власти иных
национально–государственных
и
административно–территориальных
образований;
на
внешнеэкономическую деятельность, мероприятия по охране окружающей среды (сверх ассигнований,
выделяемых из экологических внебюджетных фондов), восстановление памятников природы и культуры,
находящихся в ведении соответствующих органов власти, благоустройство городов, поселков и сел,
содержание и капитальный ремонт жилищного фонда, объектов коммунального назначения, сети дорог
соответствующего значения (сверх выделяемых ассигнований из дорожных фондов), образовательных
учреждений, учреждений здравоохранения и социального обеспечения, науки и культуры, физической
культуры и спорта, средств массовой информации, на содержание органов государственной власти и
управления и органов местного самоуправления и на другие цели.
В целом осуществление расходов бюджета на финансирование предприятий осуществляется в
соответствии с Бюджетным Кодексом РФ.
"Отрицательные" взаимоотношения с бюджетом, то есть платежи в бюджетную систему бывают, по
крайней мере, трех видов: добровольные пожертвования, штрафные санкции и платежи в бюджет и во
внебюджетные фонды.
2.4.2. Классификация налогов:
1) Прямые (налоги, которые изымаются из доходов юридических и физических лиц). Бывают:
а) реальные;
б) личные. К ним относятся:
– подоходный налог с населения;
– налог на прибыль юридических лиц;
– налог на прирост капитала;
– налог на доходы от денежных капиталов;
– налог на сверхприбыль.
2) Косвенные (налоги, которые ориентируются на расходы). Состоят из 3 групп:
а) акцизы (надбавка к цене);
б) фискальные монопольные налоги (эти налоги устанавливает государство для пополнения казны);
в) таможенные пошлины. Бывают:
– экспортные (для прекращения или уменьшения вывоза товаров);
– импортные (для преграды поступления товаров импортного производства для государства или
производителя внутри страны);
– транзитные.
34
3) Отчисления в фонды социального страхования:
а) пенсионный фонд;
б) фонд социального страхования;
в) фонд занятости;
г) фонд медицинского страхования.
Элементы налога.
Субъект налога – юридические и физические лица, которые обязаны платить данный налог.
Объект налога – предмет или имущество, подлежащие налогообложению.
Источник налога – доход субъекта, из которого уплачивается налог (источник может совпадать с
объектом).
Единица налогообложения – единица измерения объекта.
Налоговая ставка – величина налога на единицу обложения. Она может быть:
– твердой (устанавливается в абсолютных суммах на единицу обложения);
1
– долевой (устанавливается определенная доля налога, например, /8 часть прибыли);
– в виде процента.
Ставки бывают:
а) пропорциональные (действуют в едином проценте к объекту обложения независимо от его
величины);
б) прогрессивные (объекты группируются).
Налоговые льготы – полное или частичное освобождение субъекта от налога.
С точки зрения уровня различают 3 вида налогов:
1. Федеральные;
2. Республиканские;
3. Местные.
Неналоговые сборы – всевозможные сборы и пошлины.
Пошлины – денежные суммы, которые взимаются специально уполномоченными учреждениями за
совершенные действия в пользу предприятий или частных лиц.
Пошлины взимаются следующими органами:
а) Судом (при разводе, разделе имущества и т.п.).
б) Государственным арбитражем (иски между предприятиями).
в) Нотариальными конторами.
г) Милицией (прописка и т.д.).
д) Загсом (регистрация брака).
е) Органами финансовой системы (за получение разрешений, лицензий и т.п.).
ж) Мэрией (за различные справки).
з) Другие.
В РФ финансовые органы нацелены в первую очередь на использование фискальной функции налогов,
однако доля собираемых налогов все время снижается. При этом не учитывается регулирующая функция
налогов, которая призвана с помощью налогов либо поощрять, либо угнетать производство.
В условиях рыночных отношений экономические методы управления государства достаточно
разнообразны, но среди них одним из наиболее действенных являются фискальные. Система
налогообложения должна решать определенные задачи: содействовать деловой активности
предпринимателей, росту производства и повышению заинтересованности работников в результатах труда;
побуждать предприятия эффективно использовать основные производственные фонды, минимизировать
производственные запасы, сокращать непроизводительные расходы; обеспечивать формирование доходов
бюджета в объеме, достаточном для финансирования расходов государства и выполнения им своих
функций.
Положительный эффект воздействия системы налогообложения на предприятия возможен при
35
соблюдении ряда условий:
– возлагаемое на предприятия налоговое бремя не может быть чрезмерным, лишающим их
источников финансирования для расширения и технического перевооружения производства;
– количество взимаемых налогов должно быть оптимальным, а порядок их исчисления и
взимания – простым и понятным каждому плательщику;
– необходимы согласованность и взаимоувязка налогов без их дублирования друг другом,
а также стабильность ставок и порядка уплаты налогов на длительное время;
– система налогообложения должна быть одинаковой для предприятий любых форм
собственности и хозяйствования, в то же время – гибкой, и с помощью налоговых льгот создавать
предпочтительные условия развития для тех предприятий, в деятельности которых заинтересовано
общество.
Целостная налоговая система РФ действует с 1992 г. Она была регламентирована Законом «Об
основах налоговой системы в РФ» от 27 .12. 1991 г. (последнее изменение было 1.08.1998 года). Из этого
закона пока действует только старый перечень налогов. Вскоре этот закон окончательно будет заменен
Налоговым Кодексом. По совокупности и структуре входящих в нее налогов, формам и методам её
построения налоговая система в целом отвечает современным задачам финансовой политики. Однако
созданному налоговому механизму присуща в основном фискальная направленность, и в меньшей степени
удается реализовать стимулирующую функцию налогов. Налоговыми методами пока не удалось остановить
спад производства и обеспечить развитие предпринимательства. Хозяйственная практика выявила
недостатки, противоречия действующих законов, поэтому процесс совершенствования налогового
законодательства продолжается.
Налоги классифицируются по видам и объектам обложения. К настоящему времени установлены
следующие виды налогов: федеральные, налоги субъектов РФ и местные (общеобязательные и вводимые
по усмотрению соответствующих органов власти). Количество всех налогов, отчислений и платежей
превысило 60. Объектами обложения выступают: прибыль, доходы (выручка), имущество предприятий,
стоимость товаров определенного вида, отдельные виды деятельности, финансовые операции, добавленная
стоимость продукции, работ, услуг, пользование природными ресурсами.
Различают налоги на юридических и физических лиц. В дальнейшем мы рассмотрим налоги на
предприятия (то есть налоги с юридических лиц).
2.4.3. Виды налогов и сборов в РФ
В РФ в июле 1998 года приняты 1–я часть Налогового Кодекса (№ 146–ФЗ), где устанавливаются и
взимаются следующие виды налогов и сборов: федеральные налоги и сборы, налоги и сборы субъектов РФ
(региональные) и местные налоги и сборы.
Федеральными признаются налоги и сборы, устанавливаемые налоговым Кодексом и обязательные к
уплате на всей территории РФ.
Региональными признаются налоги и сборы, устанавливаемые в соответствии с налоговым Кодексом и
вводимые в действие законами субъектов РФ и обязательные к уплате на территории соответствующих
субъектов РФ. Устанавливая региональный налог, представительные органы власти субъектов РФ
определяют следующие элементы налогообложения: налоговые льготы, налоговую ставку в пределах,
установленных налоговым Кодексом, порядок и сроки уплаты налога, а также форму отчетности по
данному региональному налогу. Иные элементы налогообложения устанавливаются налоговым Кодексом.
Местными признаются налоги и сборы, устанавливаемые и вводимые в действие в соответствии с
налоговым Кодексом нормативными правовыми актами представительных органов местного
самоуправления и обязательные к уплате на территории соответствующих муниципальных образований.
Местные налоги и сборы в городах федерального значения Москве и Санкт–Петербурге
устанавливаются и вводятся в действие законами указанных субъектов РФ.
Устанавливая местный налог, представительные органы местного самоуправления определяют в
нормативных правовых актах следующие элементы налогообложения: налоговые льготы, налоговую ставку
в пределах, установленных налоговым Кодексом, порядок и сроки уплаты налога, а также определяют
36
форму отчетности поданному местному налогу. Иные элементы налогообложения устанавливаются
налоговым Кодексом.
Не могут устанавливаться региональные или местные налоги и (или) сборы, не предусмотренные
налоговым Кодексом.
Федеральные налоги и сборы
1)
налог на добавленную стоимость
10) налог на пользование недрами;
2) акцизы на отдельные виды товаров
11) налог на воспроизводство минерально–
(услуг) и отдельные виды минерального сырья; сырьевой базы;
3) налог на прибыль (доход) организаций;
12) налог на дополнительный доход от
4) налог на доходы от капитала;
добычи углеводородов;
5) подоходный налог с физических лиц;
13) сбор за право пользования объектами
6) взносы в государственные социальные животного мира и водными биологическими
внебюджетные фонды;
ресурсами;
7) государственная пошлина;
14) лесной налог;
8) таможенная пошлина и таможенные
15) водный налог;
сборы;
16) экологический налог;
9) сбор за пограничное оформление;
17) федеральные лицензионные сборы.
Региональные налоги и сборы
1) налог на имущество организаций
5) налог с продаж;
2) налог на недвижимость;
6) налог на игорный бизнес;
3) дорожный налог;
7) региональные лицензионные сборы.
4) транспортный налог;
При введении в действие налога на недвижимость прекращается действие на территории
соответствующего субъекта РФ налога на имущество организаций, налога на имущество физических лиц и
земельного налога.
Местные налоги и сборы
1) земельный налог
4) налог на наследование или дарение;
2) налог на имущество физических лиц;
5) местные лицензионные сборы.
3) налог на рекламу;
Общие условия установления налогов и сборов
Региональный и местный налог считается установленным лишь в том случае, когда определены
налогоплательщики и следующие элементы налогообложения:
2.4.4. Система налогов с предприятий в РФ
По состоянию на 1.01.2000 года Налоговый Кодекс в части новых видов налогов не действовал. Но
принципиальных различий в классификации налогов не наблюдается, будет сокращено количество налогов
и введены несколько новых.
К федеральным налогам относятся: налог на добавленную стоимость; акцизы; налог на операции с
ценными бумагами; таможенная пошлина; отчисления на воспроизводство минерально–сырьевой базы,
платежи за пользование природными ресурсами; налог на прибыль (доход) предприятий; налоги,
перечисляемые в в дорожные фонды; гербовый сбор; государственная пошлина; взносы во внебюджетные
фонды РФ; сбор за использование наименований «Россия», «Российская Федерация» и образованных на их
основе слов и словосочетаний; сбор за регистрацию банков и их филиалов, налог на игорный бизнес и сбор
за таможенное оформление.
Налоги субъектов федерации охватывают: налог на имущество; налог с продаж, налог на вмененный
доход, лесной доход; платежи за пользование водными ресурсами, сбор на нужды образовательных
учреждений; сбор за регистрацию хозяйствующих субъектов.
Местные налоги включают: земельный налог; налог на строительство объектов производственного
37
назначения в курортной зоне; курортный сбор; сбор за право торговли; налог на рекламу; налог на
перепродажу автомобилей, вычислительной техники и персональных компьютеров; лицензионный сбор за
право торговли вино–водочными изделиями; лицензионный сбор за право проведения местных аукционов
и лотерей; сбор за парковку автотранспорта; сбор за право использования местной символики; сбор за
участие в бегах на ипподроме; сбор за выигрыш на бегах; сбор со сделок, совершаемых на биржах; сбор за
право проведения кино– и телесъемок; налог на имущество физических лиц, регистрационный сбор за
предпринимательскую деятельность; целевой сбор на содержание правоохранительных органов (милиции);
на благоустройство, нужды образовательных учреждений и др.; сбор за уборку территории; сбор за
открытие игрового бизнеса; налог на содержание жилищного фонда и объектов социально–культурной
сферы.
Выделим следующие источники уплаты налогов: выручка, себестоимость, прибыль.
Выручка от продажи продукции, товаров (работ, услуг)
НДС;
Акцизы;
Налог с продаж.
налог на вмененный доход;
экспортные таможенные пошлины
Себестоимость (Затраты на производство и реализацию продукции):
Налоговые группы
Платежи в дорожные фонды;
Единый социальный налог;
Платежи за пользование природными ресурсами;
импортные таможенные пошлины
Госпошлина
Балансовая прибыль:
налог на имущество предприятий;
налог на рекламу;
налог на содержание милиции;
налог на содержание жилищного фонда;
Из валовой прибыли выплачиваются:
Налог на прибыль по разным ставкам;
Из чистой прибыли (прибыль, остающаяся после уплаты
налога на прибыль):
Налог на перепродажу автомобилей, компьютеров,
Лицензионные сборы за право заниматься определенным видом деятельности;
Административные штрафы
Патентные пошлины;
38
Сбор за пользование местной символикой;
Сбор за пользование наименованием «Россия» и «Российская Федерация»
Сбор за право торговли вино–водочными изделиями.
Схема 1. Источники уплаты налогов с юридических лиц
Из выручки уплачивают в основном косвенные налоги (НДС, Акцизы, Налог с продаж и т.д.). Это
самый надежный источник уплаты налогов.
Из себестоимости уплачивают следующие группы налогов:
Отчисления в дорожные фонды, в социальные внебюджетные фонды (ЕСН), платежи за различные
природные ресурсы, государственная пошлина, импортные таможенные пошлины. Источник также
достаточно надежен, поскольку предприятия стремятся увеличить себестоимость любым путем.
Налоги на прибыль разнообразны и множественны:
1. налоги, относимые на балансовую прибыль (или по–другому на финансовые результаты)
(например, налог на имущество и др.).
2. налоги, относимые на валовую прибыль (это налог на прибыль, взимаемый по разным
ставкам).
3. налоги, относимые на чистую прибыль (местные налоги, административные штрафы и
т.д.) Из нее взыскиваются санкции, уплачиваемые в бюджет и некоторые внебюджетные фонды.
Таким образом, пока на прибыль относится около 2–х десятков налогов. Считается, что
прибыль является не надежным источником уплаты налогов и поэтому количество таких налогов
скоро резко сократиться.
2.4.4.1. Налог на добавленную стоимость
По экономическому содержанию – косвенный налог, объектом обложения которого является
стоимость товара, плательщиком является потребитель товара.
С юридической точки зрения плательщиком НДС являются:
юридические лица, которые производят и реализуют товары и услуги на территории России;
юридические лица, реализующие товары, ввозимые на территорию России
Объектом налогообложения по НДС являются:
обороты по реализации продукции, работ, услуг (обороты начинаются с момента поступления денег
на расчетный счет)
суммы финансовой помощи, передаваемой в качестве оплаты за товары, работы или услуги
суммы, передаваемые в форме предварительной оплаты за товары или услуги, или авансовых
платежей
суммы денежных средств, безвозмездно передаваемых одним предприятием другому
суммы штрафных санкций, полученных за нарушение условий поставки
Не включаются в облагаемый оборот:
обороты по реализации товаров и услуг, реализуемых за пределами СНГ
внутрисистемный оборот (внутри структурных подразделений, если они не являются
самостоятельными)
Вообще не облагаются:
платные услуги учреждений просвещения, здравоохранения, культуры
услуги ЖКХ и городского транспорта
услуги предприятий связи
объемы научно–исследовательских работ, финансируемых за счет бюджета
товары предприятий народных промыслов
товары и услуги предприятий, использующих труд инвалидов (не менее 50% инвалидов)
39
Порядок исчисления НДС:
Платежи по НДС в бюджет определяются как разница между налогом, полученным в составе выручки
от реализации и налогом, уплаченным поставщиком за приобретенные материальные ценности и
оказываемые услуги
Отпускная цена предприятия=себестоимость (материальные затраты) + прибыль + НДС
На непроизводственные нужды НДС списывается за счет прибыли по средней ставке
По основным фондам, нематериальным активам НДС списывается на уровне платежа в бюджет в
размере 1/6 (равными долями в течение 6–ти месяцев), кроме малых предприятий, которые освобождены от
авансовых платежей и платят 1 раз в квартал.
Ставка НДС на данный момент составляет 20%, а для предприятий и организаций торговли и
общественного питания – 16,46 %, на товары продовольственного и детского ассортимента – 10%
Платежи в бюджет по НДС устанавливаются
ежедекадно при средней месячной сумме платежа более 3 млн руб – 5, 15 и 25 числа каждого
месяца
ежемесячно при средней месячной сумме платежа от 1 до 3 млн руб. Платится не позднее 20 числа
следующего месяца
ежеквартально при средней месячной сумме платежа до 1 млн руб. Платится не позднее 20 числа 1–
го месяца следующего квартала
По второй категории налогоплательщиков
Объект налогообложения по импортируемым товарам – таможенная стоимость + таможенная пошлина
+ акциз (если товар подакцизный)
Налог уплачивается в момент таможенного оформления товара.
Освобождаются при ввозе:
оборудование и материалы, которые ввозятся в виде вкладов в уставные фонды (освобождаются в
течение 1 года)
оборудование, ввозимое для производства медицинских препаратов и медицинской техники
оборудование, передаваемое в форме государственной безвозмездной помощи
продукция книгопечатания (по перечню)
2.4.4.2. Определение размера налогооблагаемой прибыли
(при исчислении налога на прибыли по ставке 30%).
Налог на прибыль является основной формой изъятия прибыли в бюджет. Порядок исчисления и
уплаты налога на прибыль устанавливается законодательными актами РФ.
Налог на прибыль исчисляется и взимается в соответствии с Законом РФ «О налоге на прибыль с
предприятий и организаций», принятым в декабре 1991 г.(с последующими изменениями и дополнениями,
например значительное изменение было введено с 1.08.98 г.), инструкциями МНС РФ (№65).
Финансовая работа по исчислению налога на прибыль на предприятии состоит из нескольких этапов:
определение размера налогооблагаемой прибыли, правильное применение ставок налога и льгот,
обеспечение своевременности и полноты расчетов с бюджетом.
Плательщиками налога на прибыль являются предприятия и организации – юридические лица, а также
филиалы предприятий, имеющие отдельный баланс и расчетный счет. Созданные на территории РФ
предприятия с иностранными инвестициями и международные объединения, осуществляющие
предпринимательскую деятельность, также уплачивают налог на прибыль.
Нал = Н х С
(4.1),
где Н – налогооблагаемая прибыль;
С – ставка налога на прибыль.
Отдельные виды доходов (прибыли) юридических лиц.
Предприятие, помимо налога на прибыль по основной ставке (30 %) выплачивают налоги со
следующих видов доходов:
1.Дивиденды, проценты, полученные по акциям, и государственным ценным бумагам по
40
ставке, доходы от долевого участия 15% (уплачиваются у источника).
2.Доходы предприятий – официальных участников финансового рынка (банков, бирж,
страховых компаний, инвестиционных фондов) – 38%.
4. Прокат видео–аудио кассет – 70%.
5. Доходы совместных предприятий (от доходов, полученных на территории РФ) 20%,
они же уплачивают налог на доходы от фрахта в размере 6%.
Корректировка валовой прибыли производится по следующей схеме:
Н = В – Ц – И – Вид – О – Х – Л,
(4.2)
где Н – налогооблагаемая прибыль;
В – валовая прибыль;
Ц – доходы, полученные по акциям, и государственным ценным бумагам, принадлежащим
предприятию (15 %);
И – доходы казино, видеосалонов, на них, от игровых автоматов с денежным выигрышем;
Вид – доходоы видеопоказа, от проката видео– и аудиокассет и записи;
О – прибыль от фрахтовых операций и сделок (6 %);
Х – прибыль от производства и реализации сельскохозяйственной и охотохозяйственной продукции (и
других видов деятельности, которые не подлежат этому налогообложению);
Л –другие льготы по налогу на прибыль.
Рассмотрим влияние указанных в схеме элементов на облагаемую прибыль.
По элементам Ц, И, Вид, О –налог уплачивается по другим ставкам или по другим расчетам
(например, игорный бизнес). Поэтому, в целях правильного исчисления налога плательщики
должны вести раздельный учет по видам деятельности.
Х: Прибыль от производства и реализации произведенной сельскохозяйственной и
охотохозяйственной продукции налогом на прибыль не облагается и потому исключается из общей массы
налогооблагаемой прибыли. А также: Прибыль религиозных объединений. Общественных организаций
инвалидов.
Специализированные
протезно–ортопедические
предприятие.
Специализированные
реставрационные организации. И т.д.
Сумма налога на прибыль определяется исходя из величины облагаемой прибыли с учетом
предоставленных льгот и ставки налога на прибыль.
Ставки налога на прибыль:
Кроме основной ставки для промышленных и торговых предприятий и др. Существуют еще
следующие ставки: 38% для предприятий сферы финансового рынка, 70% для кинопроката, 15%
для полученных дивидендов и доходов по государственным ценным бумагам (уплачивается у
источника), 20% для предприятий с участием иностранных инвестиций, 6% для доходов от
фрахта.
Налоговые льготы
В настоящее время действуют три типа льгот по налогу на прибыль: 1) полное освобождение от
налога, 2) уменьшение ставки и 3) льготирование отдельных расходов, производимых за счет прибыли к
распределению. Конкретные виды льгот ежегодно уточняются, исходя из задач финансовой политики.
Рассмотрим подробнее третий тип льгот по этому налогу. В современных условиях уменьшение размера
облагаемой прибыли при фактически произведенных затратах и расходах за счет прибыли, остающейся в
распоряжении предприятия, осуществляется на суммы:
Льготы 1–й группы:
а) предприятиями отраслей сферы материального производства на финансирование капитальных
вложений производственного назначения (в том числе в порядке долевого участия), а также на погашение
кредитов банков, полученных и использованных на эти цели, включая проценты по кредитам;
– предприятиями всех отраслей народного хозяйства на финансирование жилищного строительства (в
41
том числе в порядке долевого участия), а также на погашение кредитов банков, полученных и
использованных на эти цели, включая проценты по кредитам.
б) затрат предприятий (в соответствии с утвержденными местными органами государственной власти
нормативами) на содержание находящихся на балансе этих предприятий объектов и учреждений
здравоохранения, народного образования, культуры и спорта, детских дошкольных учреждений, детских
лагерей отдыха, домов престарелых и инвалидов, жилищного фонда, а также затрат на эти цели при
долевом участии предприятий. Затраты предприятий при долевом участии принимаются в пределах норм,
утвержденных местными органами государственной власти, на территориях которых находятся указанные
объекты и учреждения;
в) взносов на благотворительные цели
д) затрат предприятий на развитие социальной и коммунально–бытовой сферы для содержания
спецконтингента, питание и вещевое довольствие спецконтингента, развитие социальной сферы личного
состава
уголовно–исполнительной
системы,
обеспечение
предусмотренных
действующим
законодательством гарантий и компенсаций персоналу уголовно–исполнительной системы, развитие
производственной базы предприятий уголовно–исполнительной системы, укрепление базы производства
сельскохозяйственной продукции для спецконтингента и личного состава;
е) передаваемые в качестве добровольных пожертвований
ж) направленные предприятиями на проведение научно–исследовательских и опытно–
конструкторских работ,
2–я группа льгот: Ставки налога на прибыль предприятий понижаются на 50 %, если от общего числа
их работников инвалиды составляют не менее 50 %.
3–я группа льгот: Отдельные виды деятельности не облагаются налогом на прибыль:
лесохозяйственная, охотохозяйственная деятельность и т.д.
Сумма налога определяется плательщиками на основании данных бухгалтерского учета и отчетности
самостоятельно, в соответствии с Положением закона и инструкции. В течении квартала все плательщики
производят авансовые взносы налога, исходя из предполагаемой суммы прибыли и ставки налога.
Определенные льготы кроме перечисленных предоставляются малым предприятиям.
Одним из видов льгот при налогообложении предприятий является предоставление инвестиционного
налогового кредита. Получение этой льготы регламентируется Законом «Об инвестиционном налоговом
кредите». Под инвестиционным налоговым кредитом понимается отсрочка налогового платежа,
предоставляемая предприятиям органами государственной власти или налоговыми органами. Действие
этой льготы распространяется на предприятия малой численности, а также на приватизированные
предприятия, получившие кредит коммерческого банка для выкупа имущества товариществом,
образованным членами трудового коллектива.
Налоговый кредит выдается на основании соглашения налогового органа с предприятием,
согласованного с финансовым органом. Он предоставляется путем уменьшения авансовых платежей налога
на прибыль или в виде налоговых льгот по налогу на имущество предприятий. При этом сумма налогового
кредита и налоговых льгот не должна уменьшать суммы соответствующих налогов более чем на 50%.
Органы государственной власти и местного самоуправления вправе предоставлять налоговый кредит
предприятиям и в иных случаях (в частности, по местным налогам) путем заключения соответствующего
кредитного соглашения. При этом налоговый кредит выдается только в пределах сумм налоговых
платежей, зачисляемых в бюджеты этих органов власти.
Возврат налогового кредита производится через 2 года, если на иное не согласен заемщик. Бюджету
возвращается сумма налогового кредита с учетом сложного процента инфляции. Налоговый орган не
вправе требовать от предприятия погашения в срок менее 5 лет, если иной срок не согласован с
предприятием.
Наряду с налоговой льготой в форме инвестиционного налогового кредита отсрочки и рассрочки по
платежам в бюджет могут предоставляться также финансовыми органами. По платежам в республиканский
бюджет они даются Минфином РФ, а по платежам в другие бюджеты – соответствующими финансовыми
органами.
42
Налоговым
неплательщиков.
Кодексом
предусмотрена
и
Уголовная
ответственность
злостных
2.4.4.3. Таможенная политика государства.
По действующему законодательству в России применяются следующие виды пошлин:
Адвалорные – в % к таможенной стоимости товара,
Специфические – в абсолютных размерах на единицу товара,
Комбинированные – сочетают 1 и 2.
Особые:
– сезонные (вводятся на срок до 6 месяцев),
– специальные (когда наносится ущерб отечественным производителям и как ответная мера на
дискриминацию других государств),
– антидемпинговые (когда цена импортных товаров ниже стоимости),
– компенсационные (выяснено, что при производстве или вывозе товара использовались
государственные субсидии).
Широко применяются таможенные льготы тарифные преференции. Полностью освобождаются от
таможенных пошлин товары для представительств иностранных государств, валюта, ценные бумаги,
товары, приобретаемые для государственных нужд (в собственность государства), товары гуманитарной
помощи, транзитные товары, продукция рыболовецкого флота, товары, перевозимые физическими лицами
не предназначенными для производственных и коммерческих целей. До последнего времени в России были
пошлины и на экспортируемые и импортируемые товары.
Россия была почти единственной, где применялись экспортные пошлины. Экспортные пошлины
ухудшают конъюнктуру своих товаров на международном рынке. Они у нас существовали в фискальных
целях. В 96 г. основная масса экспортных пошлин была отменена, что компенсировалось увеличением
акцизов.
2.4.4.4. Отдельные вопросы налогообложения имущества
Субъектами налогообложения могут быть как юридические лица (предприятия), так и их филиалы,
выделенные на самостоятельный баланс и имеющие расчетный (текущий) счет в учреждениях банков (для
филиалов банков – корреспондентский счет или корреспондентский (субсчет).
При операциях с имуществом предприятия сталкиваются со следующими основными видами налогов:
НДС, налогом на прибыль, налогом на имущество, таможенными пошлинами, платежами в дорожные
фонды и т.д..
В соответствии с ПБУ/6 в первоначальную стоимость объектов основных средств не могут быть
включены возмещаемые налоги. Налог на добавленную стоимость относится именно к этой группе.
Объектом обложения налогом на имущества являются активы предприятия.
В соответствии с пунктами "б" статьи 4, "в" статьи 5 Закона РФ от 13.12.91 N 2030–1 "О налоге на
имущество предприятий", с последующими изменениями и дополнениями, предприятия потребительской
кооперации, перерабатывающие сельскохозяйственную продукцию, имеют право на полное или частичное
льготирование по налогу на имущество предприятий в том случае, если они в своей деятельности
занимаются первичной переработкой и хранением сельскохозяйственной продукции.
В частности, к таким предприятиям относятся убойные пункты, хладобойни, мясоптицекомбинаты,
солодовенное производство, имущество которых относится к имуществу по первичной переработке
сельхозпродукции, в том числе мясо при забое животных в убойных пунктах и хладобойнях, кожевенное
сырье при первичной обработке (засолка, сушка).
При определении сельскохозяйственной продукции предприятиям потребительской кооперации
следует руководствоваться действующим Общесоюзным классификатором "Промышленная и
сельскохозяйственная продукция", утвержденным Госкомитетом СССР по стандартам Инвестиционный
налоговый кредит и безвозмездные инвестиции, предоставленные фирме инвесторами при его оформлении,
облагается налогом на добавленную стоимость.
Прибыль, направленная на использование, как источник для финансирования капитальных вложений в
43
пределах до 50 % прибыли, но не более, чем сумма полностью амортизации основных фондов,
освобождается от уплаты налога на прибыль.
Понятие налоговой льготы, согласно Инструкции № 65 МНС РФ следующее: облагаемая прибыль при
фактически произведенных затратах и расходах за счет прибыли, остающейся в распоряжении
предприятий, уменьшается на суммы, направляемые:
зводственных капвложений (в том
числе в порядке долевого участия), а также на погашение кредитов банков и процентов по ним, полученных и
использованных на эти цели;
(в том числе
в порядке долевого участия), а также на погашение кредитов и процентов по ним, полученных от банка и
использованных на эти цели.
Эта льгота предоставляется только указанным предприятиям, осуществляющим соответственно
развитие собственной производственной базы и жилищное строительство, включая погашение кредитов
банков, полученных и использованных на эти цели при условии полного использования ими сумм
начисленного износа (амортизации) на последнюю отчетную дату. Изложенное выше действует с 21. 01..97
года.
В положении четко определены две группы расходов:
1) финансирование капитальных вложений;
2) погашение кредитов банков, полученных на эти цели.
Уменьшение налогооблагаемой прибыли на сумму фактически произведенных затрат капитального
характера производится только на величину расходов на создание и приобретение основных средств.
Инструкцией МНС РФ предусмотрено ограничение перечня капитальных затрат и инвестиций для целей
исчисления налога на прибыль. Из вышеперечисленных затрат, учитываемых в составе капитальных вложений, не все
принимаются для уменьшения налогооблагаемой прибыли. Так, при предоставлении налоговой льготы не
учитываются инвестиций в нематериальные активы и в приобретение земельных участков и объектов
природопользования.
Кроме того, финансовые менеджеры обязаны заниматься налоговым планированием. Т.е. расчетами
минимальной налоговой нагрузки на предприятия. В отношении имущества налоговое планирование
связано с переоценкой стоимости основных фондов, амортизацией, ликвидацией и приобретением. Очень
важно выбрать правильный метод амортизации, поскольку она увеличивает себестоимость и снижает тем
самым налог на прибыль и имущество. С другой стороны инвестиции не только увеличивают амортизацию,
но и налог на имущество. Но при этом налог на прибыль уменьшится, а прибыль, остающаяся в
распоряжении предприятия должна увеличиться только после окончания срока окупаемости инвестиций.
Источники уплаты налогов, касающихся имущества предприятия:
— Напомним, что НДС относится на выручку предприятия,
— Платежи в дорожные фонды – включаются в себестоимость;
— Налог на имущество – на финансовые результаты (балансовую прибыль);
— А налог на прибыль – на прибыль валовую;
— Налог на перепродажу автомобилей и компьютерной техники относится на чистую прибыль. И т.д.
2.5. Финансовый контроль
Назначение финансового контроля заключается в содействии успешной реализации финансовой
политики государства, обеспечении процесса формирования и эффективного использования финансовых
ресурсов во всех сферах и звеньях народного хозяйства. Финансовый контроль как особая область
контроля, связанная с использованием стоимостных категорий, имеет определенную сферу применения и
соответствующую целевую направленность. Объектом финансового контроля являются денежные
распределительные процессы при формировании и использовании финансовых ресурсов, в том числе в
форме фондов денежных средств на всех уровнях и звеньях народного хозяйства.
Финансовый контроль представляет собой процесс проверки: соблюдения требований экономических
законов, оптимальности пропорций распределения и перераспределения стоимости валового
общественного продукта и национального дохода; составления и исполнения бюджета (бюджетный
контроль); финансового состояния и эффективного использования трудовых, материальных и финансовых
44
ресурсов предприятий и организаций, бюджетных учреждений, а также налоговый контроль; другие
направления.
Перед финансовым контролем стоят следующие задачи: содействие сбалансированности между
потребностью в финансовых ресурсах и размерами денежных доходов и фондов народного хозяйства;
обеспечение своевременности и полноты выполнения финансовых обязательств перед государственным
бюджетом; выявление внутрипроизводственных резервов роста финансовых ресурсов, в том числе по
снижению себестоимости и повышению рентабельности; содействие рациональному расходованию
материальных ценностей и денежных ресурсов на предприятиях, в организациях и бюджетных
учреждениях, а также правильному ведению бухгалтерского учета и отчетности; обеспечение соблюдения
действующего законодательства и нормативных актов, в том числе в области налогообложения,
предприятий, относящихся к различным организационно–правовым формам; содействие высокой отдаче
внешнеэкономической деятельности предприятий, в том числе по валютным операциям и др.
Для осуществления финансового контроля создаются особые контрольные органы, укомплектованные
высококвалифицированными специалистами.
Классификация финансового контроля с точки зрения объекта (вида финансовых операций).
В финансовом контроле важное место занимает бюджетный контроль, который нацелен на
правильное расходование бюджетных средств и средств внебюджетных фондов. Таким образом,
бюджетному контролю подвластны местные финансы и финансы государственных и
муниципальных предприятий.
Финансовые органы, возглавляемые министерствами финансов, контролируют процессы мобилизации
и использования средств бюджетных фондов. Поэтому этот вид финансового контроля называется
бюджетным. Бюджетный контроль способствует разработке оптимальной финансовой политики,
обеспечивающей максимальный рост поступлений в государственный бюджет и развитие экономики. В
составе аппарата Минфина функционирует Департамент государственного финансового контроля и аудита,
а в территориальных финансовых органах – аппарат главного контролера–ревизора. Контрольно–
ревизионные управления и аппараты контролеров–ревизоров проводят все виды ревизий производственно–
финансовой деятельности предприятий, организаций и учреждений.
В зависимости от субъектов, финансовый контроль бывает:
I. Государственный финансовый контроль:
а) общегосударственный финансовый контроль (осуществляют органы государственной власти и
управления; он направлен на объекты, подлежащие контролю независимо от их ведомственной
подчиненности);
б) ведомственный финансовый контроль (производят контрольно–ревизионные отделы министерств,
концернов, управления исполкомов местных органов власти и др. Его объектом являются
производственная и финансовая деятельность подведомственных предприятий, учреждений). Госкомиссии,
Госкомитеты, министерства и ведомства проводят финансовый контроль специальным ревизорским
аппаратом.
II. Внутрихозяйственный финансовый контроль осуществляется экономическими службами
предприятий, организаций и учреждений (бухгалтерии, финансовые отделы и т.д.). Объектом здесь
выступает производственная и финансовая деятельность самого предприятия, а также его структурных
подразделений.
III. Общественный финансовый контроль выполняют группы, отдельные физические лица
(специалисты) на основе добровольности и безвозмездности. Объект контроля зависит от конкретной
задачи, поставленной перед проверяющими. Независимый финансовый контроль осуществляют
специализированные аудиторские фирмы и службы.
IV. Независимый (аудиторский) контроль.
Иначе, с точки зрения субъекта контроля, финансовый контроль можно условно подразделить на две
большие части:
– государственный контроль,
– негосударственный контроль.
45
– Государственный финансовый контроль. Законодательные органы страны
осуществляют контроль при рассмотрении и утверждении государственного прогноза
экономического и социального развития народного хозяйства, государственного
бюджета по звеньям бюджетной системы, отчетов по его исполнению. Контролируется
законность и эффективность использования государственных средств, целесообразность
осуществляемых расходов. Производится финансовый контроль законодательными
органами через комитеты и комиссии, в частности, через плановые и бюджетно–
финансовые комиссии.
Органы государственного финансового контроля:
1. Парламент (федеральное собрание, а в нем Счетная Палата, контрольное управление при
Президенте РФ). В ведении Счетной Палаты РФ находятся вопросы контроля за:
1) источниками поступления бюджетных ресурсов, их экономным использованием как
правительством, так и законодательными органами; пресечение расточительства;
2) эффективностью использования государственной собственности, работы государственных
предприятий, разгосударствлением и приватизацией государственной собственности;
3) использованием средств специальных фондов, например, пенсионного, занятости, социального
страхования; "Чернобыля" и т.д.;
4) источниками денежных доходов общественных организаций, включая различные партии, за
использованием этих средств соответственно уставным целям.
2. Специальные ведомства государственного финансового контроля (Министерство по налогам и
сборам, Таможенный комитет, Центральный банк и т.д.).
3. Департамент государственного финансового контроля и аудита Минфина РФ. Эти органы Минфина
РФ есть во всех субъектах РФ, городах и районах. Весь этот аппарат содержится за счет средств
федерального бюджета. Он осуществляет следующие виды деятельности:
документальные ревизии на предприятиях, организациях и учреждениях по вопросам
расходования средств бюджетов разных уровней;
проверки по заданиям МВД в рамках борьбы с организованной преступностью и т.д..
Главная проблема в работе этой структуры – законодательная база для финансового
контроля.
4.. Банковский контроль. Кредитные учреждения осуществляют финансовый контроль при выдаче,
проверке обеспеченности и взыскании ссуд. Центральный банк уполномочен осуществлять контроль за
коммерческими банками и денежным обращением в стране.
5.. Налоговый контроль. Возглавляет систему налоговых органов Министерства Налогов и сборов
Российской Федерации. Налоговые инспекции на местах подчиняются только своему вышестоящему
органу – это органы оперативного финансового контроля. Задачами налоговых служб являются:
а) контроль за соблюдением законодательства о налогах, обеспечение полноты и своевременности
внесения в бюджет налоговых платежей.
б) осуществление проверок финансового состояния предприятий и организаций независимо от
ведомственной подчиненности и их организационно–правовой формы;
в) проведение контроля за правильностью определения налогооблагаемой прибыли (дохода) с целью
недопущения ее занижения;
г) регистрация всех субъектов, а также реальных и потенциальных объектов налогообложения.
д) обеспечение учета, оценки и реализации конфискованного, бесхозного имущества, имущества,
перешедшего государству, кладов.
Налоговые инспекции имеют право: получать в организациях различных форм собственности
необходимые документы и сведения, за исключением тех, которые составляют коммерческую тайну,
определяемую законодательством; контролировать соблюдение законодательства о предпринимательстве
граждан; обследовать все помещения, используемые для извлечения доходов; приостанавливать все
операции предприятий и граждан в случае непредставления документов; изымать документы,
46
свидетельствующие о сокрытии доходов; применять санкции и штрафы; предъявлять в суд и арбитраж иски
о ликвидации предприятий, признании сделок недействительными.
Вместе с тем налоговые инспекции обязаны не разглашать сведения о размере вкладов предприятий и
граждан. Граждане и предприятия могут подать в суд иди арбитраж жалобы на действия государственных
налоговых инспекций. Развитие товарно–денежных отношений порождает разнообразие форм
собственности, способствует появлению финансового рынка, что определяет направления дальнейшего
развития и возникновение новых форм и средств финансового контроля.
6. Таможенный контроль.
7. Валютный контроль.
8. Органы финансового контроля в отраслевых министерствах (внутриведомственный контроль, как
правило, наименее эффективен).
Функции государственного финансового контроля:
1) проверка расходования государственных средств (соответствие расходов запрашиваемым суммам и
эффективность использования государственных средств);
2) проверка своевременности и полноты мобилизации средств в государственные ресурсы по всем
звеньям финансовой системы;
3) проверка соблюдения правил учета и отчетности.
Формы и методы государственного контроля.
По срокам:
предварительный (осуществляется до расходования средств и применяется как
профилактическая мера);
текущий (осуществляется во время расходования средств и сверяется с планом или сметой);
последующий (после проведения расходов на основе отчетных материалов. Делаются
определенные выводы для предварительного и текущего контроля).
Методы (способ) проведения:
а) ревизия (проверка деятельности всех подразделений по всем документам. Это очень дорогостоящий
метод);
б) инспекция (периодическая проверка финансового состояния предприятия на месте);
в) обследование (изучение недостатков);
г) наблюдение (общее ознакомление с состоянием финансов на предприятии).
Непосредственным предметом проверок выступают такие финансовые (стоимостные) показатели, как
прибыль, доходы, налог на добавленную стоимость, рентабельность, себестоимость, издержки обращения,
отчисления на различные цели и в фонды. Эти показатели имеют синтетический характер, поэтому
контроль за их выполнением, динамикой, тенденциями охватывает все стороны производственной,
хозяйственной и коммерческой деятельности объединений, предприятий, учреждений, а также механизм
финансово–кредитных взаимосвязей.
Сферой финансового контроля являются практически все операции, совершаемые с использованием
денег, а в некоторых случаях и без них (бартерные сделки и т.п.). При этом исходят из положения о
невозможности исключения прямой или опосредованной взаимосвязи формирования и использования
финансовых ресурсов, фондов денежных средств с любыми видами деятельности или бездействия.
Следовательно, одни и те же объекты могут подвергаться не только финансовому контролю, но и
другим видам контроля (при кредитовании, расчетах, ценообразовании и т.д.). Но даже при совпадении
конкретного предмета проверки и анализа финансовому контролю присуща особая направленность в
оценке состояния этих объектов, соответствующая его назначению. Контролю подлежат не только плохо
работающие предприятия и организации, но и имеющие нормальные результаты деятельности.
Организация финансового контроля, пути повышения его действенности.
Финансовый контроль решает сложные и многообразные задачи в различных сферах экономической
жизни общества и на разных уровнях хозяйственного управления, что предъявляет определенные
требования к его организации
– Негосударственный финансовый контроль – контроль рублем – т.е. контроль рынка над
47
производителем товаров и услуг, при этом роль рынка выражается в эффективном
покупательском спросе. Контроль рублем это один из методов экономического стимулирования
товаропроизводителя.
Негосударственный финансовый контроль — это контроль, осуществляемый независимой от
государства организацией или коммерческой фирмой. Различают общественный финансовый контроль и
коммерческий (аудиторский).
Аудиторская деятельность – негосударственная форма финансового контроля за финансово–
хозяйственной и коммерческой деятельностью предприятий и организаций. Контрольные и
консультационные услуги аудиторские фирмы оказывают всем предприятиям и организациям на платной
основе. Аудиторские фирмы – это независимые организации, призванные способствовать повышению
качества контроля, его объективности.
Аудитор – независимый эксперт, бухгалтер–ревизор, высококвалифицированный специалист в
области финансов, учета и контроля. Они объединены в Ассоциацию аудиторов, которая призвана
способствовать подготовке и переподготовке кадров, а также контролировать высокое качество знаний и
профессиональных навыков аудиторов.
Выделяются два вида аудита – внешний и внутрифирменный.
Внутрифирменный
аудит
осуществляется
внутрифирменной
аудиторской
службой,
функционирующей как на уровне центрального руководства фирмы, так и на уровне филиалов, дочерних
компаний и т.п. Он направлен на повышение эффективности управленческих решений по
совершенствованию финансовой и хозяйственной деятельности предприятия в целях максимизации
рентабельности и прибыли. В его задачи входит: проверка соблюдения принципов и правил бухгалтерского
учета при подготовке ежегодной отчетности; проработка рекомендаций внешних аудиторов;
консультирование руководства фирмы по всем вопросам финансовой стратегии предприятия; проверка
своевременности, надежности и точности финансовой информации, подготовленной для руководства
филиалами центральных органов; анализ адекватности и эффективности мероприятий по обеспечению
сохранности активов; выявление резервов экономии ликвидных средств; определение эффективности
финансово–хозяйственной деятельности фирмы и филиала и т.п.
Внешний аудит выполняют специальные аудиторские фирмы по договору с государственными
налоговыми к другими органами, предприятиями, другими пользователями – банками, иностранными
партнерами, акционерами, страховыми обществами и т.д. Основной их задачей является установление
достоверности финансовой отчетности проверяемых объектов, а также разработка рекомендаций по
устранению имеющихся недостатков в деятельности коммерческих и некоммерческих предприятий,
улучшению их финансово–хозяйственной деятельности.
Для достижения поставленных задач и целей аудиторские фирмы осуществляют: финансовые
экспертизы; проверки и ревизии финансово–хозяйственной и коммерческой деятельности предприятий и
организаций; контроль за правильностью определения доходов, подлежащих налогообложению;
предотвращение их занижения и возможность избежания взыскания штрафных санкций; консультирование
по вопросам организации учета и управления, составлению отчетности; проверку правильности и
эффективности внутрифирменного финансового контроля и аудита.
В целом область аудиторских услуг весьма значительна. К ней можно отнести также: постановку и
организацию бухгалтерского учета; подготовку документов, необходимых при создании совместных
предприятий или акционерных обществ; разъяснение вопросов финансово–банковского, налогового,
страхового и других видов законодательства и т.д. Из перечня услуг четко прослеживается превентивный
характер контрольной деятельности аудиторских фирм, состоящий в предотвращении каких–либо
финансово–хозяйственных нарушений и неудач.
ЭТАПЫ аудиторской проверки:
начальный, или подготовительный, этап включает действия аудитора, обеспечивающие
достоверность и эффективность анализа: подбор и систематизацию материалов, проверку
сопоставимости и взаимно связи различных показателей отчетности;
на втором этапе выполняется большое количество различных аналитических расчетов;
третий этап сводится к обобщению результатов и формулированию экспертно–аудиторской
48
оценки.
Выполняя аудиторские процедуры, аудиторы проверяют полноту отражения важнейших
хозяйственных операций в бухгалтерском учете и отчетности; своевременность и правильность
фиксирования результатов инвентаризации основных средств (фондов), материальных ценностей,
денежных средств и расчетов; сохранность в течение установленного срока первичных учетных и другого
рода оправдательных документов, подтверждающих совершение хозяйственных операций и их отражение в
бухгалтерских записях.
На основе проверки и анализа финансового состояния аудиторы должны в официальной форме
засвидетельствовать обоснованное мнение о конечных результатах деятельности контролируемых
экономических объектов за определенный период. При этом они, как правило, берут обязательство
проведенные проверки оформлять аудиторским заключением, к которому прилагаются документальные
результаты проведенных исследований, анализов, экспертиз, в совокупности дающие ясное представление
о том, на основании каких данных сформулировано мнение аудиторов.
Профессиональные услуги аудиторских фирм являются платными, а сами фирмы функционируют как
хозрасчетные организации со статусом юридического лица. Это обеспечивает реализацию главного
отличия института аудиторства от других форм организации финансового контроля – его полную, в том
числе экономическую, независимость от государственный и ведомственных управленческих структур.
Конкуренция между аудиторскими фирмами заставляет их очень активно бороться за качество своих
услуг, щепетильно относиться к имиджу фирмы. Возлагаемая юридическая ответственность за результаты
проверок не позволяет аудиторам выдавать необъективную информацию, предопределяет необходимость
страхования аудиторов и аудиторской деятельности. Аудиторские фирмы работают на основе
разработанных и принятых ими уставов. Вместе с тем их деятельность, как правило, координируется и
направляется централизованной аудиторской администрацией. В 1991 г. в РФ была создана Аудиторская
палата. Деятельность ее направлена на более активное, упорядоченное становление и дальнейшее развитие
института аудиторов, повышение качества их работы, в том числе и посредством адаптации к
международным правилам и требованиям.
Раздел III. ДЕНЬГИ И ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ
3.1. Деньги и денежное обращение
Деньги – исторически экономическая категория товарного производства, посредством которой
выражается стоимость всех других товаров и производится обмен одного товара на другой.
Деньгами в общем смысле могут быть названы всякие знаки ценности, служащие для размена,
приобретения других предметов, покупки или найма человеческого труда.
Деньги – это общественный институт, который увеличивает богатство, снижая издержки обмена и
способствуя большей специализации в соответствии с имеющимся у людей сравнительными
преимуществами.
Возникновение денег тесно связано с историческим процессом обмена товаров и смены форм
собственности. На ранней ступени обмен носил случайный характер. Такому обмену соответствовала
простая, или случайная, форма собственности, при которой один товар выражал свою стоимость в одном
противостоящем ему товаре–эквиваленте. Товар–эквивалент служит для выражения стоимости первого
товара. Формула Т – Т‘.
Преимущества использования денег, по сравнению с натуральным обменом, огромны. Издержки
обмена были бы намного больше, а общественное богатство вследствие этого намного меньше, если бы не
существовало денег, значительно облегчающих весь этот процесс. В экономической системе, ограниченной
натуральным обменом, людям приходилось затрачивать непомерное количество времени на поиск тех, с
кем им было бы выгодно обмениваться. Зная о таких издержках обмена, люди старались производить блага
для собственного потребления, избегая необходимости разыскивать тех, с кем можно было бы
обмениваться.
Однако, постепенно происходил процесс специализации, т.е. выделялись скотоводы, земледельцы,
охотники и т.д.
На первых стадиях развития товарного обмена широко распространенными был скот, шкурки, которые
выполняли роль денег у древнейших греков и славян. У многих народов живших на берегах морей, в роли
49
денег выступали ракушки каури и рыба.
После отделения ремесла в отдельный промысел в роли денег начинают выступать металлы. Первыми
металлическими деньгами были медные и железные. Но постепенно у всех народов всеобщим
эквивалентом становятся благородные металлы: серебро и золото, а затем только золото.
Отличительной чертой денег является их ликвидность. Деньги – это ликвидное легкореализуемое
имущество. Чем более ликвиден имущественный объект, тем более он похож на деньги. Ликвидность
какого–либо имущества непосредственно связана с издержками его обмена на другие виды имущества.
Таким образом, любое имущество в определенной степени является деньгами. Тот вид имущества,
который свободно принимается всеми в качестве средства обращения, образует денежную массу данного
общества. Средство обращения – это "посредник", которым пользуются в процессе обмена одного товара
на другой.
Чтобы обладать ценностью, деньгам достаточно быть общепринятым средством обращения, и они
необязательно должны быть обеспечены. Принципиально важным для сохранения ценности денег является
ограниченная доступность, ведь ценность является следствием редкости. А редкость возникает вследствие
спроса при ограниченной доступности, которая находится в ведении тех, кто регулирует денежное
обращение.
Сущность денег
Сущность денег заключается в том, что они служат всеобщим эквивалентом при товарном обращении
и составной частью экономической деятельности государства, отношений между различными субъектами и
органами власти.
Сущность денег заключается в том, что они представляют собой специфический товар в функции
всеобщего эквивалента. Сущность денег выражается во всеобщей обмениваемости, меновой стоимости,
материализации рабочего времени. В результате деньги отражают общественные отношения.
Сущность денег заключается в том, что они служат необходимым активным элементом экономической
деятельности общества, отношений между различными участниками товаропроизводства.
Функции денег:
1) Мера стоимости. Выражение стоимости товара в деньгах происходит путем установления цен.
2) Средство обращения и платежа. Деньги играют роль посредника в схеме движения капитала:
Т–Д–Т’ (товар–деньги–товар’), устраняя неудобство схемы Т–Т’.
В период инфляции функция денег как средство обращения резко падает и правительство вынуждено
прибегать к рационированию (введению карточной системы распределения).
3) Средство накопления. Эта функция возникла в период обращения полноценных денег как
стремление людей к богатству.
4) Мировые деньги. Средство межгосударственных расчетов (современная общеевропейская валюта
– евро, в других случаях – золото).
Виды денег
подразделения денег с учетом их социально-экономической природы.
Выделяют полноценные и неполноценные деньги.
= Полноценные – деньги, у которых номинальная стоимость равна стоимости затрат на их
производство.
А) Товарные деньги
Б) Метал. Деньги (существовали в форме орудий труда, украшений)
В) Монета
= Неполноценные
‒ а) Бумажные деньги
‒ б) Кредитные деньги
Разница между кредитными и бумажными деньгами в том, кто и с какой целью их выпустил.
Последние годы XX в. ознаменовались новым этапом развития товарно-денежных отношений:
появлением новой формы кредитных денег — электронных денег (emoney). К основным причинам их
создания относятся стремление снизить трансакционные издержки денежного обращения как в рамках
50
традиционной, так и в рамках электронной экономики и электронный сеньораж.
Сущность электронных денег можно рассматривать с двух сторон:
– как предоплаченный финансовый продукт;
– как денежную стоимость, выраженную в валютных единицах и хранящуюся в электронной форме в
электронном устройстве, находящемся во владении клиента.
Электронные деньги не связаны с каким-либо счетом в финансовом учреждении и являются
беспроцентным обязательством их эмитента, поэтому их не следует рассматривать как разновидность
депозитных денег.
3.1.1. Понятие денежного обращения. Наличное и безналичное обращение
Денежные средства – это деньги в 4–х формах, предназначенных для обращения:
– наличные денежные средства;
– безналичные денежные средства;
– ценные бумаги;
– дебиторская (иногда кредиторская) задолженность.
Сменяя форму стоимости (товар на деньги, деньги на товар), деньги находятся в постоянном
движении между тремя субъектами: физическими лицами, хозяйствующими субъектами и органами
государственной власти. Движение денег при выполнении ими своих функций в наличной и безналичной
формах представляет собой денежное обращение.
Общественное разделение труда и развитие товарного производства являются объективной основой
денежного обращения. Образование общенациональных и мировых рынков при капитализме дало новый
толчок дальнейшему расширению денежного оборота. Деньги обслуживают обмен совокупного
общественного продукта, в том числе кругооборот капитала, обращение товаров и оказание услуг,
движение ссудного и фиктивного капитала и доходов различных социальных групп. Началу движения
денег предшествует их концентрация у субъектов. Они сосредоточиваются в кошельках населения, в кассах
юридических лиц, на счетах в кредитных учреждениях, в казне государства. Чтобы зародилось движение
денег, необходимо возникновение потребности в деньгах у одной из двух сторон. Спрос на деньги
возникает при осуществлении сделок, деньги нужны для обращения, платежей за товары и услуги. Их
объем определяется номинальным валовым внутренним продуктом. Чем больше общая денежная
стоимость товаров и услуг, тем больше требуется денег для заключения сделок. Спрос на деньги
формирует и накопление, которое выступает в разных формах: вкладах в кредитных учреждениях, ценных
бумагах, официальных государственных запасах.
Денежное обращение осуществляется в двух формах: наличной и безналичной.
Налично–денежное обращение – движение наличных денег в сфере обращения и выполнение ими
двух функций: средства платежа и средства обращения. Наличные деньги используются:
для кругооборота товаров и услуг;
для расчетов, не связанных непосредственно с движением товаров и услуг: расчетов по
выплате заработной платы, премий, пособий, пенсий; выплате страховых возмещении по договорам
страхования; оплате ценных бумаг и выплат по ним дохода; платежей населения за коммунальные услуги и
др.
Налично–денежный оборот включает движение всей налично–денежной массы за определенный
период времени между населением и юридическими лицами, между физическими лицами, между
юридическими лицами, между населением и государственными органами, между юридическими лицами и
государственными органами.
Налично–денежное движение денежных средств осуществляется с помощью различных видов денег:
банкнот, металлических монет, других кредитных инструментов (векселей, банковских векселей, чеков,
кредитных карточек). Эмиссию наличных денег осуществляет центральный (как правило,
государственный) банк. Он выпускает наличные деньги в обращение и изымает их, если они пришли в
негодность, а также заменяет деньги на новые образцы купюр и монет.
В России предприняты попытки ограничить для юридических лиц налично–денежного оборот:
установлен лимит наличных денег. Ежедневно хозяйствующие субъекты подсчитывают все поступившие и
выданные деньги и зачисляют их в оборотную кассу. Если остаток денег в конце дня превысит
установленный лимит, то сумма сверх передается в банк и превращается в безналичные денежные средства.
51
На практике эти и другие ограничения действуют еще слабо.
Безналичное обращение – движение стоимости без участия наличных денег: перечисление денежных
средств по счетам кредитных учреждений, зачет взаимных требований. Развитие кредитной системы и
появление средств клиентов на счетах в банках и других кредитных учреждений привели к возникновению
такого обращения.
Безналичное обращение осуществляется с помощью чеков, векселей, кредитных карточек и других
кредитных инструментов.
Безналичный денежный оборот охватывает расчеты между:
‒ предприятиями, учреждениями, организациями разных форм собственности, имеющими счета
в кредитных учреждениях;
‒ юридическими лицами и кредитными учреждениями по получению и возврату кредита;
‒ юридическими лицами и населением по выплате заработной платы, доходов по ценным
бумагам;
‒ физическими и юридическими лицами с казной государства по оплате налогов, сборов и
других обязательных платежей, а также получению бюджетных средств.
Размер безналичного оборота зависит от объема товаров в стране, уровня цен, вида расчетов, а также
размера распределительных и перераспределительных отношений, осуществляемых через финансовую
систему. Безналичное обращение имеет важное экономическое значение в ускорении оборачиваемости
оборотных средств, сокращении наличных денег, снижении издержек обращения.
В Российской Федерации форма безналичных расчетов определяется правилами Центробанка России.
Определено, что расчеты предприятий всех форм собственности по своим обязательствам с другими
предприятиями, а также между юридическими лицами и физическими за товарно–материальные ценности
производятся, как правило, в безналичном порядке через учреждения банков. В зависимости от
экономического содержания различают две группы безналичного обращения: по товарным операциям и по
финансовым обязательствам.
К первой группе относятся безналичные расчеты за товары и услуги, ко второй – платежи в бюджет
(налог на прибыль, налог на добавленную стоимость и другие обязательные платежи) и внебюджетные
фонды, погашение банковских ссуд, уплата процентов за кредит, расчеты со страховыми компаниями.
Между налично–денежным и безналичным обращением существуют взаимосвязь и
взаимозависимость: деньги постоянно переходят из одной сферы обращения в другую, наличные деньги
меняют форму на счета в кредитном учреждении и обратно. Безналичный оборот возникает при внесении
наличных денег на счет в кредитном учреждении, следовательно, безналичное обращение немыслимо при
отсутствии наличного. Одновременно наличные деньги появляются у клиента при снятии их со счета в
кредитном учреждении.
Таким образом, наличное и безналичное обращение образует общий денежный оборот страны, в
котором действуют единые деньги одного наименования. Безналичный платежный оборот характерен тем,
что полностью проходит через кредитные организации. Связь безналичного и налично–денежного
оборотов проявляется в систематическом переходе денег из сферы безналичного в сферу налично–
денежного оборота и обратно.
3.1.1.1. Защита денежных средств от подделки
В мире существует более 100 различных способов защиты банкнот, монет и ценных бумаг.
Защита денег от подделки представляет собой набор способов защиты банкнот, наделённые
свойствами, позволяющими без каких-либо сомнений отличать подлинные купюры от подделок. Введение
большого количества таких защитных элементов делает подделку значительно более трудоёмкой или даже
невозможной. Защитные элементы создаются при производстве подложки, а также посредством
защищённой полиграфии в основном в специализированных компаниях.
3.1.1.2. Признаки платежеспособности купюр
26.12.2006 Центробанк РФ выпустил Указание № 1778-У “О признаках платежеспособности и
правилах обмена банкнот и монеты Банка России”. В нем установлены признаки платежеспособности
российских денежных знаков:
не имеют повреждений,
52
являются подлинными,
имеют повреждения, но определенного характера: загрязненные, изношенные, надорванные, с
потертостями, небольшие отверстия, проколы, надписи, пятна, оттиски штампов, без уголков и краев.
То есть скрепленные скотчем купюры платёжным средством не являются. Если купюра порвалась, то
попробуйте отнести её в кассу Центробанка, но скотчем при этом надрыв закреплять НЕЛЬЗЯ.
3.2. Закон денежного обращения
3.2.1. Денежная масса и скорость обращения денег
Товарно–денежные отношения требуют определенного количества денег для обращения.
Закон денежного обращения, открытый Карлом Марксом, устанавливает количество денег, нужное
для выполнения ими функций средства обращения и средства платежа.
Количество денег, потребное для выполнения функций денег как средства обращения, зависит от трех
факторов:
количества проданных на рынке товаров и услуг (связь прямая);
уровня цен товаров и тарифов (связь прямая);
скорости обращения денег (связь обратная).
Все факторы определяются условиями производства. Чем больше развито общественное разделение
труда, тем больше объем продаваемых товаров и услуг на рынке; чем выше уровень производительности
труда, тем ниже стоимость товаров и услуг и цены. Формула в этом случае такова:
PG
= (P*G)/V,
M
V
где, M – количество денег для выполнения функции средства обращения;
P – средний уровень товарных цен;
G – объем товарной массы;
V – скорость обращения денежной массы т.е. среднее число оборотов одноименных денежных единиц.
3.3. Понятие и элементы денежной системы
Возникновение и развитие различных денежных систем почти во всех известных нам обществах
является красноречивым свидетельством выгод, которые дает общепринятое средство обращения – деньги.
Денежная система представляет собой установленную законодательством форму организации
денежного обращения в стране. Денежная система каждой страны складывается исторически, в
соответствии с ее социальным и экономическим развитием и закрепляется законами, установленными
государством. С изменением политического строя и общественных отношений изменяется и денежная
система, что отражается на содержании её элементов.
При характеристике денежной системы отдельной страны обычно ее именуют национальной,
подчеркивая тем самым наличие каких–либо специфических черт и отличий. Несмотря на особенности
национальных денежных систем, им свойственны и общие элементы:
1) наименование денежной единицы и ее частей;
2) виды государственных денежных знаков, имеющих законную платежную силу;
3) масштаб цен;
4) валютный курс;
5) порядок наличной и безналичной (депозитной) эмиссии и обращения денежных знаков;
6) регламентация безналичного денежного оборота;
7) правила вывоза и ввоза национальной валюты и организации международных расчетов;
8) государственный орган, осуществляющий денежно–кредитное и валютное регулирование.
Например, наименование денежной единицы (национальной валюты), как правило, возникает
исторически, но полностью зависит от государства, которое своим законодательным актом закрепляет (или
изменяет) это наименование. Например, в России – рубль (₽), в Германии, Франции и т. д. – евро (€), в
Польше – злотый (Zł), в США – доллар ($), в Японии – йена (¥), в Великобритании – фунт стерлингов (£).
3.3.1. Денежные суммы в Англии и США обозначаются следующим образом:
1. Английская денежная единица pound - фунт или pound sterling* - фунт стерлингов обозначается
53
сокращенно знаком £ (от латинского слова libra - фунт), стоящим перед числом:
£1 (читается: one pound или one pound sterling); £25 (читается: twenty-five pounds или twenty-five pounds
sterling*).
Денежная единица shilling - шиллинг (1/20 фунта) обозначается сокращенно буквой s., стоящей после
числа:
1s. (читается: one shilling); 12s. (читается: twelve shillings).
Шиллинги (при отсутствии пенсов) могут обозначаться также наклонной чертой и тире, стоящими
после числа:
12/—, 18 / - .
Денежная единица penny - пенс (1/12 шиллинга) обозначается сокращенно буквой d. (от латинского
слова denarius - динарий), стоящей после числа:
1d. (читается: one penny); 6d. (читается: sixpence).
2. Американская денежная единица dollar - доллар обозначается сокращенно знаком $, стоящим
перед числом:
$1 (читается: one dollar); $25 (читается: twenty-five dollars).
Иногда за числом, обозначающим количество долларов, следуют точка и два нуля (если центы
отсутствуют):
$1.00; $25.00.
Денежная единица cent - цент (1/100 доллара) сокращенно обозначается знаком Ç:
1Ç (читается: one cent); 65Ç (читается: sixty-five cents).
Встречается также следующее обозначение центов: $.12, $.50.
Суммы в долларах и центах обозначаются следующим образом:
$25.01 (читается: twenty-five dollars and one cent); $34.10 (читается: thirty-four dollars and ten cents);
$3,350.55 (читается: three thousand three hundred and fifty dollars and fifty-five cents).
Таким образом, следует учитывать, что там, где в отечественных традициях используется запятая
американцы, ставят точку.
И для того, чтобы удобно заниматься финансовыми вычислениями следует учитывать для правила
финансистов:
«Врут с нулями».
«Обрезайте нули».
«Округляйте».
Современные примеры:
- Вопрос в интернете: «Куда вложить 100000 рублей?». Ответ: «100000 рублей = 100.000 руб. Т.е. это
всего 100 тыс. руб. Это цена хорошего смартфона. Инвестируйте в гаджет для бизнеса».
- Этикетка на пакете с кукурузной крупой «39,99 руб./кг». Это так называемая психологическая цена.
Рассчитано на то, что человек обычно лучше всего запоминает именно ПЕРВУЮ цифру. И ему может
показаться, что в данном магазине товар дешевле, чем в соседнем.
3.4. Инфляция
Как экономическое явление инфляция существует уже длительное время. Считается, что она
появилась чуть ли не с возникновения денег, с функционированием которых неразрывно связана.
Термин инфляция (от латинского inflatio – вздутие) впервые стал употребляться в Северной Америке в
период гражданской войны 1861–1865 гг. и обозначал процесс разбухания бумажно–денежного обращения.
В XIX в. этот термин употреблялся также в Англии и Франции.
Инфляция – обесценивание бумажных денег и безналичных денежных средств, не разменных на
золото. Инфляцию можно определить как переполнение каналов денежного обращения относительно
товарной массы, что проявляется в росте цен.
Дефляция связана с падением уровня цен. Для экономики в целом появление дефляции явление
нежелательное, так как ведет к экономическому спаду, резкому ухудшению экономических условий
предпринимательства и, в конечном счете, к стагнации в экономике страны, г. е. к экономическому
кризису.
54
Непредсказуемая инфляция может оказаться благоприятной для бизнеса. Неся потери во время
инфляции, продавцы получают дополнительные доходы на нее. За время, проходящее между заказом
товаров и их фактической продажей, цены возрастают, принося дополнительную прибыль продавцу,
Инвестирование капитала требует учета процессов инфляции и дефляции.
Наиболее общее, традиционное определение инфляции, данное нами выше – нельзя считать полным.
Инфляция, хотя она и проявляется в росте товарных цен, не может быть сведена лишь к чисто денежному
феномену. Это сложное социально–экономическое явление, порождаемое диспропорциями
воспроизводства в различных сферах рыночного хозяйства. Инфляция представляет собой одну из
наиболее острых проблем современного развития экономики во многих странах мира.
3.4.1. Понятие и причины инфляции
При инфляции деньги обесцениваются по отношению к товарам и иностранным валютам,
сохраняющим стабильность своей покупательной силы. Ряд ученых в российских академических и
вузовских кругах добавляют к этому перечню (т.е. к товарам и национальным валютам) еще и золото. Такая
трактовка проявления инфляции, как обесценение денег и по отношению к золоту, предполагает, что этими
учеными золото по–прежнему рассматриваются как всеобщий эквивалент, как деньги.
Рост цен может быть связан с превышением спроса над предложением товаров. Однако такой рост
цен, связанный с диспропорцией между спросом и предложением на каком–то отдельном товарном рынке,
– это еще не инфляция. Инфляция – это повышение общего уровня цен в стране, которое возникает в связи
с длительным неравновесием на большинстве рынков в пользу спроса.
Другими словами, инфляция – это дисбаланс между совокупным спросом и совокупным
предложением. Подстегивать рост цен могут и конкретные экономические обстоятельства.
Независимо от состояния денежной сферы товарные цены могут возрасти вследствие изменений в
динамике производительности труда, циклических и сезонных колебаний, структурных сдвигов в системе
воспроизводства, монополизации рынка, государственного регулирования экономики, введения новых
ставок налогов, девальвации и ревальвации денежной единицы, изменения конъюнктуры рынка,
воздействия внешнеэкономических связей, стихийных бедствий и т.п. Следовательно, рост цен вызывается
различными причинами. Но не всякий рост цен – инфляция, и среди названных выше причин роста цен
важно выделить действительно инфляционные.
Так, рост цен, связанный с циклическими колебаниями конъюнктуры, нельзя считать инфляционным.
По мере прохождения различных фаз цикла (особенно в его "классической" форме, характерной для XIX –
начала XX вв.) будет меняться и динамика цен.
Их повышение в период бума сменяется их падением в фазах кризиса и депрессии и вновь ростом в
фазе оживления. Повышение производительности труда, при прочих равных условиях, должно вести к
снижению цен. Другое дело – если повышение производительности труда в ряде отраслей сопровождается
опережающим это повышение ростом заработной платы. Такое явление, именуемое инфляцией издержек,
действительно сопровождается общим повышением уровня цен. Стихийные бедствия также не могут
считаться причиной инфляционного роста цен.
Что же можно отнести к действительно инфляционным причинам роста цен? Назовем важнейшие из
них, помня о том, что инфляция связана с целым спектром диспропорций.
Во–первых, это диспропорциональность, или несбалансированность государственных расходов и
доходов, выражающаяся в дефиците госбюджета. Если этот дефицит финансируется за счет займов в
Центральном эмиссионном банке страны, другими словами, за счет активного использования "печатного
станка", это приводит к росту массы денег в обращении. Вспомним количественное уравнение обмена
MV=PQ и связь между ростом показателей М и Р станет вполне очевидной.
Во–вторых, инфляционный рост цен может происходить, если финансирование инвестиций
осуществляется аналогичными методами. Особенно инфляционно–опасными являются инвестиции,
связанные с милитаризацией экономики. Так, непроизводительное потребление национального дохода на
военные цели означает не только потерю общественного богатства. Одновременно военные ассигнования
создают дополнительный платежеспособный спрос, что ведет к росту денежной массы без
соответствующего товарного покрытия, рост военных расходов является одной из главных причин
55
хронических дефицитов государственного бюджета и увеличения государственного долга во многих
странах, для покрытия которого государство увеличивает денежную массу.
В–третьих, общее повышение уровня цен связывается различными школами в современной
экономической теории и с изменением структуры рынка в XX веке. Эта структура все меньше напоминает
условия совершенной конкуренции, когда на рынке действует большое число производителей, продукция
характеризуется однородностью, перелив капитала не затруднен. Современный рынок – это в значительной
степени олигополистический рынок. А олигополист (несовершенный конкурент) обладает известной
степенью власти над ценой. И если даже олигополии не первыми начинают "гонку цен", они
заинтересованы в ее поддержании и усилении. Как известно, несовершенный конкурент, стремясь
поддержать высокий уровень цен, заинтересован в создании дефицита (сокращении производства и
предложения товаров). Не желая "испортить" свой рынок снижением цен, монополии и олигополии
препятствуют росту эластичности предложения товаров в связи с ростом цен. Ограничение притока новых
производителей в отрасль олигополистов поддерживает длительное несоответствие совокупного спроса и
предложения.
В–четвертых, с ростом "открытости" экономики той или иной страны, все большим втягиванием ее в
мирохозяйственные связи увеличивает опасность "импортируемой" инфляции. В условиях неизменного
курса валюты страна каждый раз испытывает воздействие "внешнего" повышения цен на ввозимые товары.
Возможности бороться с "импортируемой" инфляцией достаточно ограничены. Можно, конечно,
ревальвировать собственную валюту и сделать импорт той же нефти более дешевым. Но ревальвация
сделает одновременно и более дорогим экспорт отечественных товаров, а это означает снижение
конкурентоспособности на мировом рынке.
В–пятых, инфляция приобретает самоподдерживающийся характер в результате так называемых
инфляционных ожиданий. Многие ученые в странах Запада и в нашей стране особо выделяют этот фактор,
подчеркивая, что преодоление инфляционных ожиданий населения и производителей – важнейшая (если
вообще не главная) задача антиинфляционной политики.
3.4.2. Показатели инфляции. Азы финансовой статистики
Главным показателем инфляции выступает темп (или уровень) инфляции (rate of inflation) (π), который
рассчитывается как процентное отношение разницы уровней цен текущего и предыдущего года к уровню
цен предыдущего года:
π = {(Pt – Pt-1)/ Pt-1}*100%
где Pt - общий уровень цен (дефлятор ВВП) текущего года,
а Pt – 1 - общий уровень цен (дефлятор ВВП) предыдущего года.
Таким образом, показатель темпа инфляции характеризует не темп роста общего уровня цен, а темп
прироста общего уровня цен.
Простой пример:
В России в 2019-м году средний уровень розничных цен на сыр сложился на уровне 382 рубля/кг, по
итогам 2020 года оказалось, цены повысились и составили в среднем 437 рублей/кг. Каков уровень
инфляции по данному продукту?
π = {(437 – 382)/ 382}*100% = (55/382) *100% =0,1439*100% = 14,39% ~ 14,4%.
Ответ: на 1.01.21 в РФ прослеживался инфляционный рост цен на элитную продукцию животноводства на
уровне 14,4%. Или по-другому: темп прироста цен на сыр составил около 14%.
Раздел IV. БЕЗНАЛИЧНЫЕ РАСЧЕТЫ И КАССОВЫЕ ОПЕРАЦИИ
Система расчетов организаций и начеления включает следующие основные элементы:
1. Наличные расчеты и порядок ведения кассовых операций.
2. Безналичные расчеты и принципы их организации.
3. Порядок открытия предприятиями счетов в банках для осуществления расчетов.
56
4. Заключение договора банковского счета между банком и клиентом.
5. Формы безналичных расчетов.
Платежные средства в РФ:
‒ деньги на банковских счетах (расчетных и текущих);
‒ денежные средства в кассе (наличность);
‒ в виде чеков (чековых книжек, средства фактически находятся на субсчетах);
‒ в виде электронных денег;
‒ долги со стороны покупателей (дебиторская задолженность);
‒ кредиты, получаемые предприятием;
‒ нормальная кредиторская задолженность (средства, временно вовлеченные в оборот по
условиям сложившихся расчетов);
‒ нормальная задолженность по ЗП (заработной плате) (от 16 до 20 числа);
‒ векселя (наиболее развитая форма в России до революции).
Статьи 140, 861 – 885 Гражданского кодекса (ГК) РФ предусматривают применение на территории РФ
платежей в наличной и безналичной форме и раскрывают сущность основных форм безналичных расчетов.
Установлен различный порядок расчетов с участием граждан в зависимости от связи этих платежей с
предпринимательской деятельностью граждан.
Разрешено осуществлять расчеты с участием граждан, не занимающихся предпринимательской
деятельностью, как наличными деньгами без ограничения сумм, так и в безналичной форме. Однако
расчеты с гражданами–предпринимателями, должны производиться, обычно, в безналичном порядке.
4.1. Российские формы безналичных расчетов
Формы расчетов – урегулированные законодательством способы исполнения через банк денежных
обязательств предприятий. Безналичные расчеты осуществляются в различных формах, каждая из которых
имеет специфические особенности в характере и движении расчетных документов. В соответствии с
действующим законодательством в России используются следующие формы безналичных расчетов:
‒ платежные поручения;
‒ платежные требования–поручения;
‒ аккредитивы;
‒ чеки;
‒ векселя;
‒ расчеты по инкассо.
Формы расчетов между плательщиком и получателем определяются ими самими в хозяйственных
договорах. Наибольшая доля безналичных платежей осуществляется с помощью платежных поручений.
Расчеты платежными поручениями – форма безналичных расчетов, при которой плательщик
представляет в обслуживающее его учреждение банка расчетный документ, содержащий поручение о
перечислении определенной суммы со своего счета на счет получателя средств в срок, предусмотренный
законом. Поручение исполняется банком при наличии средств на счете.
Эта форма расчетов используется в расчетах:
по товарным операциям (оплата полученных товаров и услуг, предоплата, погашение
кредиторской задолженности, платежи по решениям суда и арбитража, внесение арендной платы);
по нетоварным операциям (платежи в бюджет и внебюджетные фонды, погашение банковских
ссуд с уплатой процентов, взносы в уставные фонды при учреждении АО, приобретение ценных
бумаг). Нетоварные платежи совершаются только платежными поручениями.
Инициатором в расчетах выступает плательщик, оформляющий платежное поручение, которое
представляет собой письменное распоряжение плательщика обслуживающему банку о перечислении
определенной суммы с его счета на счет получателя средств.
Поручение составляется плательщиком на специальном бланке и содержит все необходимые для
совершения платежа реквизиты. Оно представляется в банк, обычно, в 4–х экземплярах, из которых 1–й
экземпляр остается в банке плательщика и используется для списания средств с его счета; 2–й и 3–й
экземпляры отсылаются в банк получателя средств, где на основании 2–го экземпляра происходит
зачисление платежа на счет получателя, а 3–й экземпляр передается ему как приложение к выписке с его
счета. 4–й экземпляр поручения возвращается плательщику с отметкой его банка в качестве расписки о
57
приеме поручения к исполнению. Срок действия платежного поручения ограничен 10 днями с момента его
выписки.
Контрагенты, расположенные в одном населенном пункте, и обслуживаются одним учреждением
банка.
Платежные поручения применяются и при самостоятельной форме расчетов, которая носит название
расчетов плановыми платежами. При постоянных и равномерных поставках товаров и оказании услуг у
контрагентов появляется возможность рассчитываться не по каждой фактически произведенной отгрузке
или услуге, а путем периодического перечисления средств со счета покупателя на счет поставщика в
заранее оговоренные сроки и в определенных суммах на основе плана отпуска товаров или оказания услуг
на предстоящий период. В этом случае плательщик заблаговременно передает банку платежные поручения
на плановые платежи на предстоящий период. По состоянию на определенную дату стороны должны
выверять взаимные расчеты путем сопоставления фактически произведенных поставок и услуг с их
плановой величиной. Выявленная кредиторская или дебиторская задолженность засчитывается при
перечислении следующего планового платежа. Плановые платежи находят широкое применение на
производственных предприятиях, потребляющих электроэнергию, уголь, газ, металл, а также торговых
предприятиях в расчетах со своими поставщиками: хлебозаводами, молокозаводами, мясокомбинатами, на
предприятиях, перерабатывающих сельхозпродукцию – при расчетах с производителями этой продукции.
Почтовый перевод. Этот особый порядок расчетов платежными поручениями предусмотрен для
предприятий и организаций, осуществляющих денежные переводы на имя отдельных граждан (заработной
платы, пенсий, алиментов, авторских гонораров) или другим предприятиям на хозяйственные нужды в те
места, где нет учреждений банков. В этих случаях к расчетам подключаются отделения связи. С помощью
предприятий связи хозяйствующие субъекты имеют возможность переводить на свои банковские счета
суммы наличной торговой выручки. Для этого они, сдавая выручку в отделение связи, заполняют
соответствующий бланк почтового перевода. Предприятие связи на сумму почтовых денежных переводов
выписывает платежное поручение, на основе которого банк, обслуживающий данное предприятие связи,
списывает необходимую сумму с его счета и зачисляет ее на счет переводополучателя или перечисляет
средства в тот банк, где находится счет переводополучателя.
Предприятие–плательщик выписывает платежное поручение, в котором в качестве получателя
средств указывает ближайшее почтовое отделение. К поручению прилагаются бланки заполненных
денежных переводов на конкретных получателей и их общий список (в 2–х экземплярах) с изложением
всех необходимых сведений. Поручение сдается в банк, который, исполняя его, списывает указанную в
поручении сумму со счета предприятия–плательщика (перевододателя) и зачисляет ее на расчетный счет
почтового отделения, переводящего денежные средства. Оно в свою очередь так же составляет платежное
поручение на перечисление средств почтовому отделению, расположенному в месте нахождения
конкретного переводополучателя. Им выплаты переводов предприятиями связи производятся наличными.
При движении денежных средств между банками, обслуживающими разные предприятия связи,
используется система корреспондентских счетов.
Расчеты по инкассо. Статьи 874, 875 Гражданского кодекса РФ предусматривают расчеты по
инкассо, исполнение инкассового поручения. При расчетах по инкассо банк обязуется по поручению своего
клиента и за его счет получить от должника (плательщика) причитающиеся клиенту денежные средства и
(или) акцепт платежа. Эти расчеты осуществляются на основе инкассового поручения получателя платежа.
Инкассовое поручение может быть оформлено с помощью различных расчетных документов, а также иным
способом (чек, вексель).
Платежи в порядке инкассо могут осуществляться как с акцептом, так и без акцепта плательщика в
случаях, предусмотренных законодательством или договором между банком и клиентом. Бесспорное
списание средств со счетов предприятий осуществляется государственными налоговыми инспекциями при
взыскании недоимок по налогам и другим обязательным платежам в бюджет, сумм штрафов и иных
санкциях, предусмотренных законодательными актами, а также по исполнительным и приравненным к ним
документам.
Исполнительными документами, на основании которых производится списание средств, являются:
58
а) приказы Госарбитража, а также ведомственных арбитражей и комиссий, имеющих право выдавать
приказы на исполнение решений путем обращения взыскания на счета в банке;
б) исполнительные листы, выданные судами;
в) исполнительные надписи, учиненные нотариусами, и др.
При взыскании средств на основании исполнительных и приравненных к ним документов взыскатели
представляют в банк инкассовое поручение со ссылкой на дату и номер исполнительного или
приравненного к нему документа.
Поручения, основанные на приказах арбитража, решениях суда или исполнительных надписях
нотариусов, предъявляются с приложением соответствующих подлинных исполнительных документов или
их дубликатов. В исполнительных документах должны содержаться полное и точное наименование
взыскателя и плательщика, размер взыскиваемой суммы, а также указание, с какого счета плательщика ее
надлежит списать.
При одногородних расчетах инкассовые поручения с приложением исполнительных документов, а
также распоряжения на списание средств со счетов плательщиков представляются взыскателем на инкассо
непосредственно учреждению банка, где ведется счёт плательщика, а при иногородних расчетах –
учреждению банка, обслуживающему взыскателя.
Банк, получивший от клиента инкассовое поручение, называется банком–эмитентом. Если этот банк
осуществляет расчетно–кассовое обслуживание плательщика и получателя средств, он одновременно
является исполняющим банком. Банк–эмитент, получивший поручение клиента, вправе привлекать для его
выполнения иной банк (исполняющий банк), направив ему при этот соответствующие документы.
Средства, списанные исполняющим банком со счета плательщика (инкассированные суммы),
должны быть немедленно переданы в распоряжение банку–эмитенту, который обязан зачислить
эти средства на счет клиента. В том случае если платеж и (или) акцепт не были получены,
исполняющий банк обязан известить банк–эмитент о причинах неплатежа или отказа от акцепта, а
банк–эмитент в свою очередь известить клиента, запросив у него указания относительно
дальнейших действий.
Расчеты
платежными
требованиями–поручениями.
Платежное
требование–поручение
представляет собой требование поставщика (получателя денег) к покупателю (плательщику) оплатить на
основании направленных в обслуживающий банк плательщика расчетных и отгрузочных документов
стоимость поставленной по договору продукции, выполненных работ, оказанных услуг. Эта форма
расчетов представляет упрощенную разновидность расчетов по инкассо, при которой банк поставщика по
поручению своего клиента обязуется получить от покупателя платеж и (или) его акцепт. Банк поставщика
(банк–эмитент), получивший поручение клиента, привлекает для его исполнения банк покупателя
(исполняющий или инкассирующий банк). Инкассовое поручение сопровождается рядом документов,
разъясняющих и детализирующих его содержание. Исполнение поручения банком покупателя может
производиться в виде оплаты документов сразу же по предъявлении их покупателю либо в виде получения
акцепта (согласия на оплату) от покупателя, если документы подлежат оплате в иной срок. Полученные
(инкассированные) денежные средства от покупателя исполняющим банком немедленно передаются
банку–эмитенту, который зачисляет их на счет клиента. При неполучении платежа или акцепта
исполняющий банк извещает банк–эмитент о его причинах. Банк–эмитент в свою очередь сообщает об
этом своему клиенту и запрашивает у него указания относительно дальнейших действий. Если эти указания
не получены в положенный срок, исполняющий банк вправе возвратить документы банку–эмитенту.
Расчеты требованиями–поручениями в целом вписываются в условия инкассовой формы расчетов,
изложенной во 2–й части ГК РФ. Платежное требование–поручение выписывается поставщиком после
отгрузки товара в 3–х экземплярах и вместе с отгруженными документами направляется в банк покупателя,
который передает все экземпляры требования–поручения плательщику, а отгрузочные документы
оставляет у себя. В течение 3–х дней со дня поступления требования–поручения в банк и передачи его
плательщику последний обязан вернуть его в банк, объявив при этом принятое решение относительно этого
документа. Следует иметь в виду, что плательщик принимает свое решение, основываясь чаще всего на
информации, полученной из расчетных документов, поскольку при расчетах требованиями–поручениями
59
документы, обычно, поступают к плательщику раньше прибытия оплачиваемых товаров.
При отказе полностью или частично оплатить платежное требование–поручение плательщик
уведомляет об этом обслуживающий его банк в течение указанных 3–х дней. В этом случае требование–
поручение вместе с отгрузочными документами и извещением об отказе в оплате возвращается
непосредственно поставщику. Извещение об отказе в платеже должно обязательно содержать его
мотивацию. Традиционными мотивами отказов в платеже являются: товар не заказан; товар оплачен ранее;
досрочная поставка; указана несогласованная цена; отгрузка по ошибочному адресу. При согласии
оплатить (акцепте) полностью или частично платежное требование–поручение плательщик оформляет его
подписями лиц, уполномоченных распоряжаться счетом, и оттиском печати на всех 3–х экземплярах и
сдает их в обслуживающий банк. 1–й экземпляр служит основанием для списания средств со счета
плательщика и после совершения операции остается в исполняющем банке. 2–й экземпляр через РКЦ
направляется банку, обслуживающему поставщика, в качестве подтверждения обоснованности зачисления
средств на счет поставщика. 3–й экземпляр вместе с отгрузочными документами возвращается
плательщику как расписка в приеме документов и совершении платежа. Платежными требованиями–
поручениями оплачиваются не только поставки товаров, но и выполненные работы и оказанные услуги.
Аккредитивная форма расчетов. По своей сути аккредитив представляет собой способ обеспечения
полной гарантии (со стороны покупателя) своевременной оплаты счетов, требований или векселей
поставщика за отгруженную продукцию. Следовательно, эта форма расчетов направлена главным образом
на защиту интересов продавца. Аккредитив можно определить, как выдаваемое по поручению клиента–
плательщика денежное обязательство банка, открывшего аккредитив (банк–эмитент), производить платеж
поставщику при выполнении условий этого аккредитива, чаще всего предусмотренных им платежных
документов. Аккредитив является самостоятельной сделкой между банком и клиентом–плательщиком
(приказодателем аккредитива). Она обособлена от договора купли–продажи и выступает как форма
реализации банковской услуги или банковского продукта. В безналичных расчетах применяются две
разновидности аккредитива: 1) денежные, или циркулярные, выплаты с которых не обусловлены
представлением коммерческих документов; 2) документарные (товарные), используемые при расчетах за
товары и услуги. Последние применяются наиболее широко.
Аккредитив открывается плательщиком сразу же после получения им от поставщика сообщения о
готовности товара к отгрузке. Для этого плательщик представляет обслуживающему его банку–эмитенту
заявление, где указываются необходимые сведения – наименование участников расчетов по аккредитиву в
лице поставщика, покупателя, банка–эмитента и банка, исполняющего аккредитив, каковым обычно
становится банк поставщика. Аккредитив предназначен для расчетов только с одним поставщиком, имеет
заранее оговоренную сумму и срок действия. Важнейшим условием аккредитива является указание его
вида, под которым понимается способ или разновидность техники совершения расчетов по аккредитиву.
Аккредитивы открываются покрытые (депонированные) и непокрытые (гарантированные).
При использовании покрытого аккредитива банк–эмитент списывает средства в размере полного
аккредитива с расчетного счета плательщика и перечисляет их в банк поставщика (исполняющий банк) для
депонирования их на отдельном балансовом счете. С него будут производиться выплаты по аккредитиву.
Депонирование может быть осуществлено и за счет кредита, полученного плательщиком в банке–эмитенте.
Непокрытый аккредитив не предполагает предварительного депонирования средств. Выплаты
осуществляются за счет средств плательщика с его расчетного счета, а при их нехватке банк–эмитент
гарантирует произвести оплату за счет собственных средств, оформив ее как задолженность покупателя
своему банку. Однако применение непокрытого аккредитива возможно только при условии, что банк–
эмитент имеет в исполняющем банке корреспондентский счет, с которого последний списывает средства в
качестве выплат по аккредитиву.
Аккредитив должен содержать указание на то, является ли он отзывным или безотзывным. Банк–
эмитент по указанию покупателя может аннулировать либо изменить условия отзывного аккредитива без
предварительного согласования с поставщиком.
Безотзывный аккредитив не может быть изменен или аннулирован до истечения его срока без
согласия поставщика, в пользу которого он открыт. Но поставщик может досрочно отказаться от
60
использования аккредитива, если это предусмотрено его условиями.
Условиями аккредитива может быть предусмотрен акцепт (согласие на оплату) лица,
уполномоченного покупателем и присутствующего в месте отгрузки товара. Банк поставщика в этом
случае осуществляет выплаты с аккредитива только при наличии на расчетных документах акцептной
надписи уполномоченного. Подобная мера усиливает возможность контроля со стороны покупателя за
соответствием отгружаемой продукции условиям контракта.
После отгрузки товаров покупателю поставщик представляет в свой банк все нужные для проведения
расчетной операции документы – реестр счетов, отгрузочные и другие предусмотренные условиями
аккредитива документы. Все они содержат реквизиты, необходимые для проведения бухгалтерских записей
по счетам контрагентов в банках. В частности, реестр счетов поставщик передает банку в 3–х экземплярах,
из которых 1–й используется этим банком в качестве мемориального ордера, 2–й с приложением товарно–
транспортных документов и отметкой банка отсылается банку–эмитенту для вручения плательщику и
одновременного отражения этой операции на счетах в этом банке, а 3–й экземпляр выдается поставщику в
качестве расписки о приеме реестра счетов. Выплаты с аккредитива наличными деньгами не допускаются.
Расчеты чеками. Использование чеков в расчетах предполагает высокую степень доверия и
обязательности контрагентов. До сих пор население США очень любит расплачиваться именно чеком.
Расчеты чеками внутри нашей страны имеют свои особенности и отличия от зарубежной практики
чекового обращения. Российский чек представляет собой приказ плательщика (чекодателя) своему банку об
уплате держателю чека за счет средств, хранящихся на счете плательщика, суммы, указанной в чеке.
В потребкооперации широко применяются денежные чеки. С их помощью предприятия и
организации получают со своего расчетного счета наличные для выплаты заработной платы, оплаты
командировочных расходов, хозяйственных нужд, закупок сельхозпродуктов. Чекодателем и
чекодержателем денежного чека является одно лицо, им невозможно расплатиться за товары и услуги, срок
действия этого документа крайне ограничен.
Расчетные чеки применяются для оплаты товаров и услуг. ЦБР установил, что они могут применяться
только на территории России, лишь при одногородних (местных) расчетах физическими и юридическими
лицами. Но расчеты чеками между физическими лицами не применяются. Расчетные чеки имеют полную
гарантию своевременной оплаты. Покрытые чеки оплачиваются за счет средств, депонированных
клиентом–чекодателем на отдельном банковском счете. Непокрытые чеки при отсутствии средств на
расчетном счете чекодателя оплачиваются за счет средств банка. Чистые бланки чеков клиент получает в
обслуживающем его банке. Перед выдачей бланков банки проставляют в них необходимые реквизиты:
наименование банка и его коды, наименование чекодателя и номер его счета. На оборотной стороне чека
указывается предельный размер суммы, на которую может быть выписан чек. Вместе с бланками чеков
банк выдает клиенту идентификационную чековую карточку и идентифицирует чекодателя по каждому
выданному чеку.
Чек должен быть предъявлен чекодержателем к оплате в учреждение банка в течение 10 дней.
Сохранилось в России использование чеков из лимитированных чековых книжек. Книжка
представляет собой комплект сброшюрованных незаполненных чековых бланков в несколько десятков
листов. Чеки из лимитированных чековых книжек могут быть выписаны на общую сумму, не
превышающую установленный по этой книжке лимит, соответствующий предварительно
задепонированной на отдельном банковском счете сумме. После оформления каждого чека на книжке
выводится оставшийся лимит. Клиент, получивший в качестве платежа чек из лимитированной чековой
книжки (чекодержатель), передает его в свой банк на инкассо. Банк чекодержателя почтой пересылает его в
банк чекодателя. Последний списывает сумму по чеку со счета чекодателя, на котором хранятся средства,
предназначенные для расчетов чеками из лимитированной чековой книжки, и через систему РКЦ
переводит ее на расчетный счет чекодержателя в его банке.
Пластиковые карточки. Эта чековая форма безналичных расчетов основана на использовании
компьютерных технологий. Они появились в Калифорнии в начале 1950–х. Бумажный носитель чековой
информации был заменен (у некоторых видов карточек не полностью) электронными сигналами. Однако
суть расчетов, состоящая в наличии приказа владельца денежных средств о передачи их лицу, указанному в
61
этом приказе, характеризует их как разновидность чековой формы расчетов. Пластиковая карточка стала
ключом к специальному карточному счету клиента в банке, с помощью которого передается информация,
необходимая банку для проведения операции по списанию средств со счета плательщика и их зачислению
на счет получателя. Но если кто-то узнает пин-код Вашей карты, то это означает, что получил свободный
доступ к Вашему кошельку. Например, это может получиться, если Ваш сотовый телефон попал в руки
хакера. Так было со мной и с моей студенткой. Я взяла огромный кредит на потребительские нужды, а
студентка копила деньги на отдых за границу. И кроме того таким же образом у меня украли очередную
пенсию. И ещё один случай. Нищенка, приглашенная в мою квартиру, украла кредитную карточку. И тут
же сняла с неё практически всю сумму лимита, предназначенного для отпуска. А когда мне позвонил прямо
из тюрьмы «сотрудник» Сбербанка и сказал, что мой счёт заблокирован и нужно набрать на банкомате
какой там код. То я помчалась к ближайшему банкомату и перевела этому «Ивану Ветрову» весь остаток со
свой карты.
Различия в видах платежных карточек группируются по конкретным признакам. В зависимости от
вида используемых счетов и механизма расчетов карточки подразделяются на дебетовые и кредитные.
Наибольшее распространение в России имеет дебетовая карточка.
Дебетовыми называют карточки наличных средств, карточками активов. С помощью дебетовой
карточки происходит прямое уменьшение размеров денежных активов плательщика. Она может
автоматически стать кредитной, если предоставляется овердрафт. За пользование дебетовой картой банки
как правило взимают деньги поквартально. Исключением является социальная карта МИР, где
предполагается ставка депозита 3,5% годовых. Однако, как показала моя личная практика, не все банки
начисляют этот процент.
Кредитная карточка не предполагает депонирования средств на специальном карточном счете.
Платежи с применением данной карточки производятся за счет банковского кредита в пределах
установленного банком лимита. Регулярно владелец карточки должен погашать выданный кредит, поэтому
кредитные карточки выдаются клиентам, обладающим высокой платежеспособностью. В России выдача
кредитной карточки почти всегда предполагает депозит или залог.
Карточки могут различаться и по предназначению: только для обналичивания в банках и банкоматах;
для безналичной оплаты за товары и услуги и дополнительно для обналичивания; для расчетов на АЗС
("бензиновые карточки"), за услуги телефонной связи, проезд в метро, но в этих случаях карточка
используется уже не как инструмент денежных расчетов, поскольку деньги уплачены при приобретении
карточки, а как способ учета, полученного за деньги определенного количества товаров и услуг. За выдачу
карточек и их обслуживание банк взимает с клиента комиссионное вознаграждние.
В зависимости от технологии расчетов карточки подразделяются на слип– и смарт–карты. На слип–
карту нанесена магнитная полоса, содержащая информацию о реквизитах карточного счета, открытого в
банке при приобретении карточки. Продавец магазина при расчете за покупки с помощью специального
терминала считывает с карточки эту информацию и проводит авторизацию, т.е. через особую линию связи
соединяется с процессинговым центром, где хранится информация о состоянии карточного счета клиента, и
узнает, может ли клиент оплатить покупку. Информация о покупке фиксируется на отпечатке с карточки
клиента – слипе, который переправляется в платежный центр или банк. Слип содержит приказ клиента
перевести деньги за покупку со специального карточного счета на счет магазина.
Смарт–карта включает в себя встроенный микропроцессор – чип. В банке в память смарт–карты со
специального карточного счета клиента списывается некоторая сумма. Таким образом смарт–карта
становится как бы электронным кошельком. В магазине владелец карточки при расчете вставляет ее в
специальный кассовый терминал, оборудованный считывающим устройством, и набирает свой личный
пароль (PIN–код). Кассир с помощью считывающего устройства проверяет подлинность карты, а затем
дебетует карту (списывает необходимую сумму) и кредитует кассовый терминал (зачисляет списанную с
карточки сумму), соединенный с банком. Если владельцу карточки не хватает сумм, хранящихся в памяти
карты, он может в отделении банка, входящего в данную систему платежных карточек, «доложить" в свой
«электронный кошелек» недостающую сумму в безналичной форме.
Расчеты векселями. Вексельная форма расчетов представляет собой расчеты между поставщиком и
62
плательщиком за товары и услуги с отсрочкой платежа (коммерческий кредит) на основе специального
документа – векселя. Вексельное обращение в современной России стало возможным с 1991 г., когда
Постановлением Президиума ВС РСФСР от 24 .06. 1991 г. "О применении векселей в хозяйственном
обороте РСФСР" было разрешено предприятиям и организациям, учреждениям и предпринимателям
осуществлять поставку продукции, выполнение работ и оказание услуг в кредит, используя для
оформления таких сделок векселя. Начало развития вексельной формы расчетов было положено
Постановлением Правительства РФ от 26 .09. 1994 г. № 1094 "Об оформлении взаимной задолженности
предприятий и организаций векселями единого образца и развитии вексельного обращения".
В соответствии со ст. 143 ГК РФ вексель – это ценная бумага, удостоверяющая ничем не
обусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного в нем плательщика выплатить
векселедержателю при наступлении предусмотренного векселем срока обусловленную сумму. Основными
участниками вексельного правоотношения являются векселедатель, векселедержатель и плательщик.
Векселедатель – лицо, составляющее и выдающее вексель. Выдачей векселя признается
зафиксированное вручение векселя первому векселедержателю, который вправе осуществлять все права по
векселю с момента выдачи ему векселя векселедателем.
Векселедержатель – владелец векселя, имеющий право на получение указанной в векселе денежной
суммы.
В зависимости от того, кто выступает в качестве плательщика по векселю – сам векселедатель или
третье лицо – различают два вида векселей: простой или переводной.
Простой вексель – письменный документ, составленный с учетом всех обязательных для него
реквизитов, содержащий простое ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить
установленную в документе денежную сумму получателю платежа, указанному в тексте векселя, или в
соответствии с его приказом векселедержателю.
Переводный вексель – письменный документ, составленный с учетом всех обязательных для него
реквизитов и содержащий простое ничем не обусловленное предложение одного лица (векселедателя)
другому лицу (плательщику) уплатить установленную в документе денежную сумму получателю платежа,
указанному в векселе, или в соответствии с его приказом, наименование и адрес места нахождения
юридического лица, являющегося плательщиком, либо фамилию, инициалы, а также адрес места
жительства гражданина, являющегося плательщиком.
Существуют четыре возможности использования коммерческого векселя векселедержателем:
1) держать до наступления срока его оплаты;
2) использовать для погашения своих долговых обязательств;
3) продать коммерческому банку;
4) получить кредит под залог векселей.
Основные черты векселя, как они установлены Женевской конвенцией 1930 г. и приняты в российской
практике, следующие:
абстрактный характер обязательства, выраженного векселем (текст векселя не должен содержать
ссылку на сделку, являющуюся основанием выдачи векселя);
бесспорный характер обязательства по векселю;
безусловный характер обязательства по векселю (вексель содержит простое и ничем
необусловленное предложение или обязательство уплатить определенную сумму);
вексель – документ, имеющий строго установленные обязательные реквизиты.
Такими реквизитами переводного и простого векселей являются:
1) наименование документа "вексель";
2) указание срока платежа;
3) указание места, в котором платеж по векселю должен быть произведен;
4) наименование (имя) лица, которому или по распоряжению которого платеж по векселю должен
быть произведен;
5) указание даты составления векселя и места его составления;
63
6) наименование (имя) и подпись векселедателя;
В переводном векселе должен присутствовать также реквизит "наименование плательщика",
содержащий полное наименование и адрес места нахождения юридического лица, являющегося
плательщиком, либо фамилию, инициалы, а также адрес места жительства гражданина, являющегося
плательщиком.
Вексельное законодательство предусматривает возможность передачи векселя из рук в руки в качестве
орудия платежа с помощью передаточной надписи – индоссамента. Лицо, передающее вексель по
индоссаменту, называется индоссантом. Лицо, которому вексель передается по индоссаменту –
индоссатом. К индоссату переходят все права и обязательства по векселю.
Платеж по векселю может быть обеспечен посредством аваля – вексельного поручительства, в силу
которого лицо (авалист), оформившее аваль на векселе, принимает на себя ответственность за выполнение
обязательств кем–либо из лиц, подписавших вексель.
Векселедержатель или любое иное лицо, у которого находится переводной вексель, вправе до
наступления срока платежа по этому векселю предъявить его для акцепта плательщику. Акцепт – согласие
плательщика, указанного векселедателем в переводном векселе, с предложением оплатить вексель в срок
на условиях, изложенных в тексте векселя; совершается посредством проставления на векселе
собственноручной подписи.
Обязательным условиям оплаты векселя является фактическое предъявление его векселедержателем к
платежу в срок, определяемый в соответствии с содержащимися в самом тексте векселя указаниями.
Оплата векселя получателю может быть осуществлена наличными деньгами или путем перечисления на его
счет суммы платежа.
Защита прав, вытекающих из векселя, требует выполнения обязательной досудебной процедуры –
протеста. Протест векселя является публичным актом нотариальной конторы, которая официально
фиксирует отказ в акцепте переводного векселя или платежа по векселю.
Действующее законодательство устанавливает порядок совершения протеста векселя. После
совершения процедуры протеста векселя векселедержатель получает право на взыскание суммы платежа по
векселю в судебном порядке.
Вексель используется как инструмент оформления коммерческого кредита, предоставляемого в
товарной форме поставщиком покупателю. Преимущества его заключаются в соединении в нем двух
важнейших функций – кредитной и расчетной. Как расчетный инструмент вексель может эффективно
заменять в обороте наличные деньги благодаря своему свойству передаваемости по индоссаменту. Другой
важной особенностью векселя является то, что все лица, участвующие в цепочке передачи векселя, несут
перед последним его владельцем солидарную ответственность за погашение вексельного долга.
Коммерческий кредит и вексельное обращение решает проблему взаимных неплатежей предприятий и
стабилизирует денежное обращение в стране.
Многие предприятия используют простые векселя коммерческих банков (безусловное долговое
обязательство банка) для преодоления кризиса неплатежей, ускорения взаиморасчетов, а также как
ликвидное средство залога.
4.2. Средства валютного обмена
Банковский перевод. Банковский перевод – расчетная операция с использованием платежного
поручения, которое направляется одним банком другому. Платежное поручение представляет собой приказ
банка, адресованный своему банку–корреспонденту, о выплате определенной суммы бенефициару.
Поручение составляется банком на основе указаний перевододателя–клиента и его инструкций банку об
условиях выплаты бенефициару суммы перевода, которые выполняются за счет перевододателя. Во
внешнеторговых операциях банковские переводы применяются при погашении полученных ранее
кредитов, выдаче авансов, платежах по рекламациям за нарушение договорных обязательств по качеству и
ассортименту поставляемых товаров, а также при расчетах неторгового характера.
Перевод средств за границу из России по поручению перевододателя производится уполномоченным
банком на основании заявления–поручения перевододателя о перечислении средств с его валютного счета
на счет своего иностранного контрагента. В заявлении содержатся все необходимые для осуществления
64
банковского перевода сведения и в том числе указание о том, на чей счет следует отнести банковскую
комиссию, расходы связи, указывается номер счета, с которого они должны быть оплачены, если это будет
произведено за счет перевододателя. На основании полученных инструкций уполномоченный банк
списывает сумму перевода с валютного счета клиента и отсылает в иностранный банк–корреспондент
сообщение с требованием списать с его корреспондентского счета (дебетуйте наш счет у вас) сумму
перевода и зачислить ее на счет иностранной фирмы поставщика в этом банке (кредитуйте счет фирмы).
Межбанковский телеграфный перевод. Предположим, что некая американская компания продала сети
розничных магазинов в Великобритании партию медикаментов, оцениваемую в 1000 долларов. Банк, на
который замыкаются операции этой компании, – это коммерческий банк в Нью–Йорке. Этот нью–йоркский
банк пошлет телеграфное сообщение Лондонскому банку британской сети розничной торговли, сообщая
ему о необходимости поместить 1000 долларов на банковский счет нью–йоркского банка в его лондонском
отделении. После этого банк Нью–Йорка предоставляет поставщику кредит на эквивалентную сумму в
долларах. Перевод денежных средств телеграфом обычно осуществляется на 1–й или 2–й день, следующий
за покупкой или продажей.
Основная часть банковских переводов производится с использованием системы СВИФТ (Общество
международных межбанковских финансовых телекоммуникаций). Система в несколько раз удешевила
стоимость передачи сообщений и в несколько десятков раз увеличила ее скорость в сравнении с
применявшимся телексом; она обладает высоконадежной защитой от несанкционированного доступа к
банковской информации. Эта система функционирует с 1977 г. и представляет собой автоматизированную
систему проведения международных платежей через сеть компьютеров. В ней участвуют свыше 1,5 тыс.
банков более чем из 60 стран. Система состоит из 3–х распределительных центров, расположенных в
Бельгии, Нидерландах и США и соединенных между собой линиями связи. К распределительным центрам
присоединены региональные процессоры, обычно, один на отдельную страну. В свою очередь
региональный процессор соединен с банком. Приняв от банка сообщение и проверив правильность его
составления, региональный процессор переправляет его в распределительный центр, из которого
информация по той же схеме, но в обратном порядке, доходит до банка, которому послано сообщение.
Через систему СВИФТ осуществляются переводы денежных средств, расчеты по инкассо и
аккредитивам, поступают сведения о состоянии счетов в банках, подтверждаются валютные сделки,
производится торговля ценными бумагами, согласовываются спорные финансовые вопросы. Система
СВИФТ–2 передает до 1 млн. сообщений в день; обладает запоминающим устройством, способным
воспроизвести сообщения за несколько прошедших месяцев.
Переводные векселя. В случае продажи партии медикаментов приведенном выше, операция может
быть организована следующим образом. Во–первых, британская торговая компания получит в своем банке
кредитное письмо и перешлет его американской фирме–поставщику. Получение этого документа обяжет
экспортера выписать переводной вексель на британский банк. Этот переводной вексель – суть
распоряжение, подобное банковскому чеку, которое подразумевает, что банк обязан заплатить экспортеру
определенное количество денег. Экспортер может затем продать этот вексель коммерческому банку,
получив взамен эквивалентное количество долларов. Когда по этому векселю будет оплачено,
коммерческий банк получит платеж в фунтах стерлингов.
Платежный вексель может быть оплачен немедленно или в определенный момент в будущем –
например, через один, два или три месяца. Если экспортер выписывает вексель, подлежащий оплате через
три месяца, а наличные средства нужны ему немедленно, он может снова обратиться за помощью в
коммерческий банк. В этом случае коммерческий банк приобретет вексель с учетом дисконтной ставки,
которая отражает преобладающую норму процента.
Если коммерческий банк, выкупив вексель, не хочет держать его полные три месяца, он может
предпринять следующий шаг: связаться с британским банком, на который выписан вексель, и затребовать
подтверждение, что данный вексель будет оплачен в срок. По получении подтверждения вексель
помечается как "акцептованный вексель" и становится банковским акцептом, который может быть
реализован на открытом рынке ценных бумаг, во многом аналогичным образом как иные краткосрочные
ценные бумаги – казначейские векселя федерального правительства, коммерческие ценные бумаги и т.д.
Валюта и дорожные чеки. Кроме телеграфных переводов и переводных векселей небольшая доля
65
финансовых операций на международных рынках обеспечивается собственно валютой и дорожными
чеками.
Использование чеков в международных расчетах
В расчетах с зарубежными партнерами чек может быть использован в том случае, когда необходимо
быстро произвести платеж за поставленные товары или оказанные услуги. В этом случае чаще всего
применяются чеки, для которых юридические основы обращения изложены в Единообразном чековом
законе (ЕЧЗ) 1931 г. Англо–американское законодательство о чеках несколько отличается от того, как оно
изложено в этом законе, и определяет чек как разновидность переводного векселя. В некоторых странах
действует национальное законодательство о чеках.
Чек – это безусловный приказ клиента (чекодателя) ведущему его текущий счет банку (плательщику)
уплатить определенную сумму чекодержателю. Чек представляет собой письменный документ,
составляемый по строго установленной законодательством форме обычно на специальном бланке,
выдаваемом чекодателю банком вместе с другими чистыми бланками, сброшюрованными в чековую
книжку.
Дорожный чек. Это более удобный способ получения наличных денег. Изобретены дорожные чеки
англичанином Томасом Куком в XIX в. как чеки путешественников. Дорожный чек – специфическая форма
кредитного письма унифицированного образца, т.е. гибрид наличной валюты и платежного документа
(аккредитив для наличных). Клиент получает дорожные чеки на определенную сумму вместе с квитанцией,
где указаны номера чеков и имена владельцев, в банке, эмитирующем чеки данной системы. Одновременно
этот банк списывает сумму по чекам со счета клиента. Получив чек, клиент сразу же ставит на нем свою
подпись в строго определенном месте. Прибыв в место, где ему понадобятся наличные деньги, клиент
обращается в банк, производящий оплату чеков данной системы (например, система VISA насчитывает
около 350 тыс. центров в 170 странах мира), и в присутствии банковского клерка, который может
потребовать паспорт или удостоверение личности, ставит вторую подпись на чеке. В обмен на чек банк
выдает клиенту наличные и списывает сумму чека с корреспондентского счета банка клиента.
В случае утери, кражи чека или квитанции к нему клиент может обратиться в компенсационно–
уведомительные службы системы, эмитирующей эти чеки, которые выдадут компенсацию и пресекут
мошенничество.
В некоторых странах (США и др.) дорожные чеки не обменивают на наличные, а свободно передают в
оплату товара. Предприятие торговли передает чеки в банк, где их сумма списывается со счета банка–
эмитента и зачисляется на счет предприятия торговли.
Международные денежные поручения (IMO). Они выписываются на определенное лицо и любую
сумму и служат для перевода средств. С его помощью можно, например, находясь в России, заплатить
магазину или фирме, выславшей товар и находящейся в Лондоне. Чек сдается покупателем в специальный
банк, который перешлет деньги продавцу в Лондон. В руки чекодержателю чек не передается.
Международные пластиковые карточки – основной метод безналичных валютных расчетов при
закупках и продажах мелкими партиями. В зависимости от того, кому будут проданы карточки, они могут
быть:
индивидуальные (личные), когда один карточный счет соответствует одной карточке;
семейные, когда члены одной семьи – владельцы нескольких карточек – пользуются одним
карточным счетом;
корпоративные карточки для юридических лиц с назначением доверенного лица или
нескольких доверенных лиц, которые будут распоряжаться счетом в пределах персонального
лимита или без него, с единой или несколькими карточками.
Расчеты по документарному инкассо
Зарубежная практика безналичных расчетов различает инкассо чистое и документарное. Наибольшее
распространение имеет д о к у м ен т а рн о е и н ка сс о , когда клиент получает причитающиеся ему средства
на основании денежных документов, сопровождаемых коммерческими (счета, транспортные и страховые
документы), либо только коммерческих документов. Документарное инкассо можно характеризовать как
66
форму безналичных расчетов, создающую определенные преимущества импортеру за счет экспортера. В
расчетах с российскими импортерами зарубежные поставщики постепенно от нее отказываются в пользу
документарного аккредитива.
Чистое инкассо предполагает получение банком причитающихся клиенту средств по денежным
документам – чекам, векселям, когда они не сопровождаются коммерческими (товарными) документами.
Экспортируя свой товар, зарубежный поставщик применяет инкассовую форму расчетов, если она
заранее оговорена в контракте.
Комплект расчетных документов (счет, накладная, страховой полис), дополненный инкассовым
поручением, содержащим подробные инструкции о том, что и как делать с этими документами, поставщик
(бенефициар, доверитель) передает своему банку (ремитенту).
Если условиями договора с покупателем предусмотрено, что он предоставляет контрагенту отсрочку в
платеже, то поставщик оформляет тратту и присоединяет ее к документам, сдаваемым в обслуживающий
банк. Последний, проверив правильность (по форме) составления документов, отсылает их в исполняющий
(инкассирующий) банк (банк покупателя). Полученные исполняющим банком документы представляются
(но не передаются) плательщику (домицилю) для платежа или акцепта (в случае присутствия тратты в
составе документов), и только после получения от плательщика платежа или акцепта тратты
товарораспорядительные документы выдаются инкассирующим банком в собственность плательщику.
Платеж чаще всего совершается путем зачисления списанной с валютного счета плательщика суммы
на корреспондентский счет банка–ремитента, открытый в инкассирующем банке. Получив из
инкассирующего банка выписку из собственного корреспондентского счета, в котором сообщается о
зачислении платежа за поставленный товар, банк–ремитент зачисляет соответствующую сумму на текущий
счет бенефициара (поставщика).
При отказе покупателя оплатить счет или акцептовать тратту инкассирующий банк немедленно
посылает извещение банку–ремитенту о неплатеже или неакцепте. При этом предварительно может быть
совершен протест или иное юридическое действие взамен его, если инкассовое поручение содержало
специальные инструкции в отношении совершения протеста. В случае отсутствия таких инструкций банки,
участвующие в инкассировании, не обязаны представлять документы для протеста. Инкассирующий банк
должен попытаться выяснить причины неплатежа или неакцепта и соответственно известить банк–
ремитент, который в течение определенного срока должен дать инкассирующему банку инструкции
относительно дальнейших действий с документами. Если такие
инструкции не будут получены инкассирующим банком в течение 3–х месяцев со дня извещения банка–
ремитента о неплатеже или неакцепте, то банку–ремитенту будут возвращены все расчетные документы.
Получив товарораспорядительные документы (счет, накладная, полис, оплаченное инкассо),
плательщик направляется в морской порт (железнодорожный склад и т.д.), где, предъявив эти документы,
он получает оплаченный товар.
В расчетах по экспортно–импортным операциям инкассовая форма расчетов имеет довольно широкое
распространение. Однако в сравнении с другими формами международных расчетов она имеет некоторые
недостатки. Так, существует значительный разрыв во времени между отгрузкой товаров и получением за
них денег. Длительность расчетов замедляет оборачиваемость средств у экспортера и вызывает у него
потребность в дополнительных оборотных средствах. Инкассо не гарантирует экспортеру своевременности
получения платежа, поскольку импортер может не иметь средств для оплаты или отказаться от платежа или
акцепта. Правда, если импортер сделает это без убедительных мотивов, он будет наказан значительной
неустойкой. Чтобы избежать отказа плательщика от оплаты инкассируемых документов, особенно тогда,
когда платежеспособность или добросовестность импортера вызывает сомнение, экспортеры могут
потребовать предоставления им банковской гарантии. Ее предоставляет плательщик, обращаясь для этого в
первоклассный банк. За выдачу подобных гарантий банки взимают значительную плату.
Документарный аккредитив. Во внешней торговле используются исключительно документарный
аккредитив, имеющий некоторые отличия от аккредитива, применяемого в российском платежном обороте.
Они имеют большое разнообразие видов и несколько иной схемой документооборота. В операциях по
документарному аккредитиву участвуют четверо:
плательщик (покупатель–импортер, аккредитиводатель);
банк–эмитент, обслуживающий покупателя и открывающий ему аккредитив;
67
поставщик (бенефициар);
исполняющий банк (банк поставщика, имеющий корреспондентские отношения с банком–
эмитентом).
После открытия аккредитива банком эмитентом в адрес бенефициара направляется сообщение об
открытии в его пользу аккредитива. Данная операция носит название авизование аккредитива, которое
осуществляется с привлечением авизующего банка, каковым, обычно, становится банк поставщика.
Авизующий банк не только извещает своего клиента об открытии аккредитива, но и берет на себя
обязательство принимать от бенефициара расчетные документы, проверять их соответствие условиям
аккредитива и пересылать банку–эмитенту. Аккредитив, в частности безотзывный, может быть авизован
без какой–либо ответственности со стороны авизующего банка, но может быть подтвержден авизующим
банком. Банк поставщика, подтвердивший аккредитив, становится обязанным перед бенефициаром в той
же степени, что и банк–эмитент.
Расчетные документы, состоящие из того же набора, что и при документарном инкассо, передаются
поставщиком–экспортером в обслуживающий банк. Не обнаружив в них каких–либо расхождений с
условиями аккредитива, обслуживающий поставщика банк, он же исполняющий, авизующий и
подтверждающий банк, может совершить во исполнение платежа по аккредитиву две операции.
1. Банк может списать сумму платежа с открытого у него корреспондентского счета банка–эмитента,
зачислив ее на счет бенефициара, после чего банку–эмитенту отсылается дебетовое авизо, на основании
которого последний списывает сумму платежа со счета импортера. При недостаточности средств на
корреспондентском счете банка–эмитента исполняющий банк может выдать ему кредит.
2. Исполняющий банк может отослать расчетные документы банку–эмитенту, который при их
получении списывает сумму платежа с соответствующего счета плательщика и зачисляет ее на
корреспондентский счет исполняющего банка в банке–эмитенте. Перед отсылкой документов
исполняющий банк зачисляет сумму платежа на счет бенефициара. Исполнение аккредитива
осуществляется тем же способом, что и при документарном инкассо: путем платежа по предъявлении,
платежа с рассрочкой, акцепта или негоциации (учета в банке) тратт бенефициара.
Документарный аккредитив может быть переводным (трансферабельным). Он предоставляет
бенефициару право давать указания банку, производящему платеж, передать аккредитив полностью или
частями одному или нескольким другим лицам (вторым бенефициарам), которые не имеют права его
дальнейшего перевода. Передача прав по аккредитиву делается для того, чтобы поставщик имел
возможность предоставить денежные средства субпоставщикам из средств аккредитива. В некоторых
странах вместо термина "переводной" применяется термин "делимый", "дробный", "передаваемый" с
идентичным понятием.
Револьверный (возобновляемый) аккредитив по мере его использования (совершения выплат)
автоматически пополняет сумму аккредитива до его первоначальной величины в течение всего периода
действия аккредитива. Например, в условиях аккредитива делается оговорка: "сумма аккредитива 100 тыс.
руб. десять раз автоматически возобновляется до общей используемой суммы в 1 млн. руб." Это означает,
что после расходования первых 100 тыс. руб. автоматически вступает в силу следующий платеж в 100 тыс.
руб. и так до полного расходования общей суммы в 1 млн. руб. При этом неиспользованные или не
полностью использованные части могут добавляться к оставшимся частями (кумулятивный аккредитив),
либо такая возможность не будет предоставлена (некумулятивный). Револьверный аккредитив
применяется, когда продажа товара за границу представляет собой не изолированную сделку, и
иностранный покупатель является постоянным клиентом экспортера. Преимущество такого аккредитива
состоит в сокращении времени расходов на проведение канцелярских процедур.
При реэкспортных операциях и по компенсационным сделкам применяется компенсационный
(встречный) аккредитив. Для этого необходимо, чтобы оба участника компенсационной сделки выставили
друг на друга аккредитивы в одном банке и чтобы условия обоих аккредитивов совпадали почти по всем
пунктам.
Существует аккредитив "с красной оговоркой". Такое название он получил из–за обычая записывать
красными чернилами сумму аванса, которую исполняющий банк может выделить поставщику, но под
68
ответственность банка–эмитента. Аванс выдается с целью финансирования производства товара,
поставляемого поставщиком в соответствии с условиями аккредитива.
Некоторые европейские банки документарные аккредитивы оформляют в виде коммерческих
аккредитивных писем. Порядок оформления аккредитивных писем остается таким же, как и при открытии
аккредитива. Особенность аккредитивных коммерческих писем состоит в том, что они направляются не
исполняющему банку, как при обычном аккредитиве, а непосредственно бенефициару. Исполняющий банк
служит в данном случае лишь передающей инстанцией. Бенефициар может получить причитающийся ему
платеж в любом банке (а не только в авизующем) путем негоциации (покупки) тратт этим банком,
выписанных бенефициаром на банк–эмитент или на аккредитиводателя. В остальном аккредитивные
письма не отличаются от документарных аккредитивов.
4.3. Кассовые операции юридических лиц
Каждое предприятие для осуществления расчетов наличными деньгами должно иметь кассу, т.е.
специально оборудованное помещение. Это помещение должно быть изолировано, а двери в кассу во время
совершения операций заперты с внутренней стороны. Доступ в помещение лицам, не имеющим отношения
к ее работе, запрещается.
Кассир несет материальную ответственность за сохранность всех принятых им ценностей и за всякий
ущерб, причиненный предприятию, как в результате умышленных действий, так и в результате небрежного
или недобросовестного отношения к своим обязанностям.
После издания приказа о назначении кассира на работу руководитель предприятия обязан ознакомить
кассира с Порядком ведения кассовых операций, после чего с ним заключается договор о полной
индивидуальной материальной ответственности. Кассиру запрещается передоверять выполнение
порученной ему работы другим лицам.
На предприятиях, имеющих одного кассира, в случае необходимости временной его замены,
исполнение обязанностей кассира возлагается на другого работника по письменному приказу руководителя
предприятия. С этим работником также заключается договор о полной индивидуальной материальной
ответственности.
В соответствии с Положением о бухгалтерском учете и отчетности в РФ на предприятиях с небольшой
численностью работающих и не имеющих в штате кассира, обязанности кассира могут выполняться
главным бухгалтером или другим работником по письменному распоряжению руководителя организации.
На предприятиях, имеющих большое число подразделений, выплата заработной платы, пособий по
временной нетрудоспособности, премий может производиться по письменному приказу руководителя
предприятия помимо кассиров другими лицами, с которыми заключается договор о полной
индивидуальной материальной ответственности и на которых распространяются все права и обязанности
кассиров. В таком же порядке обязанности по совершению кассовых операций возлагаются на других
работников предприятия, где по штатному расписанию не предусмотрена должность кассира.
Для осуществления расчетов наличными деньгами каждое предприятие должно вести кассовую книгу
по установленной форме.
Прием наличных денег кассами предприятий производится по приходным кассовым ордерам,
подписанным главным бухгалтером или лицом, уполномоченным на это письменным распоряжением
руководителя предприятия.
О приеме денег выдается квитанция к приходному кассовому ордеру за подписями главного
бухгалтера или лица, на это уполномоченного, и кассира, заверенная печатью (штампом) кассира или
оттиском кассового аппарата.
Выдача наличных денег из касс предприятий производится по расходным кассовым ордерам или
надлежаще оформленным другим документам (платежным или расчетно–платежным ведомостям,
заявлениям на выдачу денег, счетам и др.) с наложением на этих документах штампа с реквизитами
расходного кассового ордера. Документы на выдачу денег должны быть подписаны руководителем,
главным бухгалтером предприятия или лицами на это уполномоченными.
При выдаче денег по расходному кассовому ордеру или заменяющему его документу отдельному лицу
69
кассир обязан потребовать предъявление паспорта или другого документа, удостоверяющего личность
получателя. Он записывает наименование и номер документа, кем и когда он выдан, и отбирает расписку
получателя.
Оплата труда, выплата пособий по социальному страхованию и стипендий производится кассиром по
платежным (расчетно–платежным) ведомостям без выписки расходного кассового ордера на каждого
получающего деньги.
Все поступления и выдачи наличных денег предприятия учитывают в кассовой книге.
Каждое предприятие ведет только одну кассовую книгу, которая должна быть пронумерована,
прошнурована и опечатана сургучной или мастичной печатью. Количество листов в кассовой книге
заверяется подписями руководителя и главного бухгалтера данного предприятия.
Записи в кассовую книгу производятся кассиром сразу же после получения или выдачи денег по
каждому ордеру или другому заменяющему его документу. Ежедневно в конце рабочего дня кассир
подсчитывает итоги операций за день, выводит остаток денег в кассе на следующее число и передает в
бухгалтерию в качестве отчета кассира 2–й отрывной лист (копию записей в кассовой книге за день) с
приходными и расходными кассовыми документами под расписку в кассовой книге.
Контроль за правильным ведением кассовой книги возлагается на главного бухгалтера предприятия.
Выдача денег из кассы, не подтвержденная распиской получателя в расходном кассовом ордере или
другом заменяющем его документе, в оправдание остатка наличных денег в кассе не принимается. Эта
сумма считается недостачей и взыскивается с кассира. Наличные деньги, не подтвержденные приходными
кассовыми ордерами, считаются излишком кассы и зачисляются в доход предприятия.
В сроки, установленные руководителем предприятия, а также при смене кассиров на каждом
предприятии производится внезапная ревизия кассы с полным полистным пересчетом денежной
наличности и проверкой других ценностей, находящихся в кассе. Остаток денежной наличности в кассе
сверяется с данными учета по кассовой книге. Для производства ревизии кассы приказом руководителя
предприятия назначается комиссия, которая составляет акт. При обнаружении ревизией недостачи или
излишка ценностей в кассе в акте указывается их сумма и обстоятельства возникновения.
Ответственность за соблюдение правил ведения кассовых операций в народном хозяйстве возлагается
на руководителей предприятий, главных (старших) бухгалтеров, руководителей финансовых служб и
кассиров.
Учреждения банков обязаны систематически проверять соблюдение предприятиями действующего
порядка ведения кассовых операций и в случае выявления нарушений принимать необходимые меры по их
устранению. Указом Президента РФ от З мая 1994 г. «Об осуществлении комплексных мер по
своевременному и полному внесению в бюджет налогов и иных обязательных платежей» установлены
строгие меры финансовой ответственности за несоблюдение порядка ведения кассовых операций:
за осуществление расчетов наличными денежными средствами с другими предприятиями,
учреждениями и организациями сверх установленных предельных сумм – штраф в 2–кратном
размере суммы произведенного платежа;
за неоприходование (неполное оприходование) в кассу денежной наличности – штраф в 3–
кратном размере неоприходованной суммы;
за несоблюдение действующего порядка хранения свободных денежных средств, а также за
накопление в кассах наличных денег сверх установленных лимитов – штраф в 3–кратном
размере выявленной сверхлимитной кассовой наличности.
Рассмотрев различные формы расчетов, подчеркнем, что финансовый менеджер должен быть
заинтересован в использовании таких форм, которые наиболее полно обеспечивают интересы предприятия,
способствуют ускорению оборачиваемости средств, не приводят к их длительному отвлечению в расчеты,
сокращают затраты труда, связанные с оформлением и обработкой документов.
Раздел V. КРЕДИТ И КРЕДИТНО–БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА РФ
5.1. Сущность и виды кредита
Кредит – есть движение ссудного капитала, который отдается в ссуду на условиях возвратности за
70
определенный процент.
Кредитные сделки отличаются большим разнообразием:
‒ открытие сберегательного счета в банке,
‒ выдача банком кредита,
‒ учет векселя и др.
5.1.1. Азы финансовой математики
Ссудный процент – это денежное вознаграждение, которое получают кредиторы, предоставляя
кредит. Обычно обозначается как D. Ссудный процент является ценой кредита, или платой, которую
заемщик денег должен кредитору за пользование кредитом. Депозитный процент по сути то же самое, что и
ссудный, но заемщиком в данном случае выступает банковское учреждение, которое за пользование
вашими деньгами оплачивает вам вознаграждение в виде этого самого депозитного процента. Поэтому
формулы, применяемые к расчету параметров денежных потоков по банковским кредитам и депозитам
одинаковы.
Уплата процента – есть передача части прибыли, получаемой заемщиком, кредитору.
D = S – P,
где D – доход от сделки – процент в виде абсолютной суммы,
Р – величина займа,
S – сумма, которую необходимо вернуть – равная первоначальной сумме размещенных денежных
средств плюс начисленные проценты.
Цель кредитной сделки, как вида предпринимательства – получение дохода в виде процента.
Ссудный процент выражает взаимоотношения кредиторов и заемщиков. По сути, он характеризует:
– распределение доходов (доля заемщика составляет предпринимательский доход, доля кредитора –
ссудный процент);
– риски, которые несут кредиторы и заемщики в процессе кредитования (кредиторы получают
вознаграждение за риск невыполнения долговых обязательств, заемщики рискуют не получить достаточно
высокий доход для выполнения своих обязательств по кредиту).
Ставка процента (процентная ставка) – это отношение процентного дохода к величине ссуды. То
есть она выражает степень рентабельности сделки. В финансовой практике принято выполнять расчет
банковских процентов в годовом выражении. Она может быть выражена в долях или в математических
процентах.
i = D/P,
где i – ставка процента в долях годовых,
I = D/P * 100%.
где I – ставка процента в виде математических процентов годовых.
Если предположить, что в долг предоставлена ссуда в 100 рублей, и через год должно быть
возвращено 110 рублей. Следовательно, процентный доход (D) составляет 110 – 100 = 10 рублей.
Тогда ставка процента (I) равна:
I = 10/100 * 100% =10% в год.
Это означает, что если банк указывает, что ставка принимаемых на депозит средств составляет,
например, 10% годовых, вы получаете сумму, большую на эти 10%, начисленную в течении года.
Процентная ставка позволяет сопоставить доходы от предоставления в кредит различных по величине
и по условиям предоставления сумм.
От сюда ещё одна формула по которой определяется доход от кредитной сделки:
D = P * n * i,
где D – сумма дохода от кредитной сделки – процент в виде абсолютной суммы,
Р – величина займа,
n – срок кредитной сделки в годах,
i – ставка процента в долях годовых.
Необходимо понимать, от чего зависит размер банковского процента и учитывать, что различные
факторы могут его скорректировать: например, метод начисления процентов.
71
Метод простых процентов:
S = P * (1 + i *n).
Или по-другому:
S = Р * (1 + I/100 * t/360).
S – сумма, полученная клиентом в конце срока вложения денежных средств;
P – сумма вклада;
I – процентная ставка банка в годовых процентах;
t – количество дней, на которое клиент доверяет свои денежные средства банку.
Как подсчитать доход (процент) по вкладу (D)?
Пусть по условию доход начисляется 1 раз в год по ставке 2,94% годовых. Вы положили 100 (не важно
чего и сколько: руб., тыс. руб., млн. руб.; долларов, евро, йен). Пусть на 1 год.
D = 100 * 2,94%/100% * 1 = 100 * 0,0294 = 2,94 тугрика
S = 100 * (1 + 0,0294 * 1) = 102,94
В финансовом мире считается, что в каждом месяце 30 дней.
Пример: что будет, если положить в банк 100 тысяч рублей под ставку 3% годовых сроком на 6
месяцев.
S = 100 * (1 + 3%/100 * 180/360) = 100 * (1+ 0,03 * 0,5) = 100 * 1,015= 101,5 тыс. руб.
Предложенная формула подходит только для вкладов, процент на которые начисляется один раз в год.
Метод сложных процентов:
S = P * (1 + i)^n.
Если проценты на вклад зачисляются несколько раз в год, например, каждый месяц, то придется
рассчитывать проценты по сложной банковской формуле:
S = P * (1 + I/100*30/360)^(360/30).
Теперь пусть доход исчисляется в год неоднократно. Если по условию вклада проценты были
"простые" – то разницы не будет.
А вот если банк предлагает "сложные" проценты, то небольшая разница таки будет:
Тут формула корректируется на неоднократное начисление дохода в год. И получается, что каждый
квартал сумма вклада немного увеличивается и следующие проценты начисляют уже на большую сумму.
S = P * (1 + r/m)^n*m,
Пусть начисляют проценты поквартально, как в Сбербанке. Т. е 4 раза в год. Но держать Вы их будете
только год.
S = 100 *(1 + 0,0294/4)^1*4 = 100 *(1 + 0,00735)^4 = 102,97
Мы видим, что "сложные" проценты дают нам разницу в общем размере дохода. И чем чаще в год
начисляют проценты – тем эта разница больше.
Теперь вы понимаете, что надо УТОЧНЯТЬ условия вклада у данного банка конкретно.
Кстати, пенсионеры имеют социальную карту МИР с доходом 3,5% в год простых процентов и
ежеквартальными начислениями.
В Сберегательном банке России есть вклад с 1% годовых именно для хранения денег. Он
накопительный. В Сбербанке есть вклады под более высокие ставки – скажем 5%, но там очень жёсткие
условия хранения денег – снимать нельзя, нужен большой первоначальный взнос и т. п.
5.1.2. Функции кредита
Кредит выполняет следующие функции:
‒ аккумуляцию и мобилизацию денежного капитала;
‒ перераспределение денежного капитала;
‒ экономию издержек;
‒ ускорение концентрации и централизации капитала;
‒ регулирование экономики.
С помощью кредита происходит перераспределение финансовых ресурсов между предприятиями,
организациями и гражданами. Постоянно происходит переливание кредитных ресурсов в финансовые
ресурсы и наоборот. Все фонды предприятия концентрируются на счетах в банках и являются источниками
72
ссудных фондов банков для выдачи кредитов. Между кредитом и финансами много общих черт, но
основной является широкое использование обеих в кругообороте и воспроизводственном процессе.
На рынке реализуются две основные формы кредита: коммерческий и банковский. Они отличаются
друг от друга составом участников, объектом ссуд, динамикой, величиной процента и сферой
функционирования.
Коммерческий кредит предоставляется одним функционирующим предприятием другому в виде
продажи товаров с отсрочкой платежа. Орудием такого кредита является вексель, оплачиваемый через
коммерческий банк. Как правило, объектом коммерческого кредита выступает товарный капитал, который
обслуживает кругооборот промышленного капитала, движение товаров из сферы производства в сферу
потребления. Особенность коммерческого кредита состоит в том, что ссудный капитал здесь сливается с
промышленным. Главная цель такого кредита – ускорить процесс реализации товаров и заключенной в них
прибыли. Процент по коммерческому кредиту, входящий в цену товара и сумму векселя, как правило,
ниже, чем по банковскому кредиту. Размеры коммерческого кредита ограничиваются величиной резервных
капиталов, которыми располагают промышленные и торговые компании.
Банковский кредит предоставляется банками и другими кредитно–финансовыми институтами
юридическим лицам (промышленным, транспортным, торговым компаниям), населению, государству,
иностранным клиентам в виде денежных ссуд.
Фонды банков формируются на стадии перераспределения, т.е. кредит завершает распределительный
процесс. Кредитные ресурсы формируются в результате того, что появляется несоответствие в наличии
собственных средств и их потребностью. Кредит дополняет финансовые ресурсы и позволяет происходить
процессу расширенного воспроизводства.
Банковский кредит превышает границы коммерческого кредита по направлению, срокам, размерам.
Он имеет более широкую сферу применения. Значительная замена коммерческого векселя банковским
делает этот кредит более эластичным, расширяет его масштабы, повышает обеспеченность. Различна также
динамика банковского и коммерческого кредитов. Так, объем коммерческого кредита зависит от роста и
спада производства и товарооборота. Спрос на банковский кредит в основном определяется состоянием
долгов в различных секторах экономики. Однако он также подвержен циклическим колебаниям экономики.
Банковский кредит носит двойственный характер: он может выступать как ссуда капитала для
функционирующих предприятий, компаний либо в виде ссуды денег, т.е. как платежное средство при
уплате долгов.
По мере развития и расширения кредитной системы увеличиваются темпы роста банковского кредита.
В настоящее время существуют несколько форм банковского кредита.
Потребительский кредит, как правило, предоставляется торговым компаниями, банками и
специализированными кредитно–финансовыми институтами для приобретения населением товаров и услуг
с рассрочкой платежа. Обычно с помощью такого кредита реализуются товары длительного пользования
(автомобили, холодильники, мебель, бытовая техника). Срок кредита составляет 3 года, процент – от 10 до
25. Население в промышленно развитых странах тратит от 10 до 20% своих ежегодных доходов на
покрытие потребительского кредита. В случае неуплаты по нему имущество изымается кредитором.
Ипотечный кредит выдается на приобретение либо строительство жилья, покупку земли.
Предоставляют его банки (кроме инвестиционных) и специализированные кредитно–финансовые
институты. Кредит также выдается в рассрочку. Наиболее высокий уровень ипотечного кредита – в США,
Канаде, Англии. Процент по кредиту колеблется в зависимости от экономической конъюнктуры – от 15 до
30% и более.
Государственный кредит следует разделять на собственно государственный кредит и
государственный долг. В первом случае кредитные институты государства (банки и другие кредитно–
финансовые институты) кредитуют различные секторы экономики. Во втором случае государство
заимствует денежные средства у банков и других кредитно–финансовых институтов на рынке капиталов
для финансирования бюджетного дефицита и государственного долга. При этом, кроме кредитных
институтов, государственные облигации покупают население, юридические лица, т.е. различные
предприятия и компании.
Международный кредит носит как частный, так и государственный характер, отражая движение
ссудного капитала в сфере международных экономических и валютно–финансовых отношений. Россиянам
73
они выгодны, поскольку отечественные банки как правило не могут предоставить столь низкую плату за
кредит как зарубежные.
Ростовщический кредит сохраняется как анахронизм в ряде развивающихся стран, где слабо развита
кредитная система. Обычно такой кредит выдают индивидуальные лица, меняльные конторы, некоторые
банки. Особенность этого кредита – чрезвычайно высокие ставки процентов (от 30 до 200 %% в год и
выше). Такой кредит стали предоставлять в массовом порядке российские микрофинансовой фирмы в 21-м
веке, переняв зарубежный опыт. При этом получается, что «смешные» 2% в день превращаются в 720% в
год.
5.1.3. Оценка условий предоставления кредита заёмщику
1. Если кредит предоставляет банк, то нужно начать с того, есть ли у него лицензия и насколько
хороша его репутация. Аналогично и с другими кредиторами.
2. Сравниваются годовые ставки платы за кредит, которые предоставляет данный банк и с годовыми
ставками других банков. Если же выбрана микрофинансовая фирма или иной кредитор, который
использует дневные ставки, то они пересчитываются в годовые ставки.
3. Уточняется такая дополнительная "услуга" как страхование кредита. Как правило от неё отказаться
практически невозможно, поскольку автоматически банк повышает ставку платы за кредит. И в конечном
счете сравнение условий кредитования сводится к тому, что сравниваете ставки страховых выплат.
4. Производите расчет размера вашего месячного платежа и оцениваете - позволяют ли ваши доходы
его уплачивать именно в таком размере.
5. Оцениваете, как именно производится уплата месячного погасительного платежа.
5.2. Кредитная система РФ
Кредитно–финансовые учреждения кроме банков включают небанковские учреждения: страховые
компании, пенсионные фонды, ссудно–сберегательные ассоциации, строительные общества,
инвестиционные компании, финансовые компании, кредитные союзы, благотворительные фонды,
трастовые отделы коммерческих банков.
Структура кредитной системы РФ.
Банковская система:
Центральный банк
коммерческие банки
сберегательные банки
ипотечные банки
Специализированные небанковские кредитно–финансовые институты
страховые компании
инвестиционные фонды
пенсионные фонды
финансово–строительные компании
прочие
Эта структура кредитной системы отражает потребности рыночного хозяйства.
5.2.1. Механизм функционирования кредитной системы
Современная кредитная система – это совокупность различных кредитно–финансовых институтов,
действующих на рынке ссудных капиталов и осуществляющих аккумуляцию и мобилизацию денежного
капитала.
Через кредитную систему реализуются сущность и функции кредита.
Современная кредитная система включает два основных понятия: совокупность кредитно–расчетных и
платежных отношений, которые базируются на определенных, конкретных формах и методах
кредитования; совокупность функционирующих кредитно–финансовых институтов (банков, страховых
74
компаний и др.). Первое понятие, как правило, связано с движение ссудного капитала в виде различных
форм кредита. Второе означает, что кредитная система через свои многочисленные институты
аккумулирует свободные денежные средства и направляет их предприятиям, населению, правительству.
Современная кредитная система капиталистических стран в послевоенные годы претерпела серьезные
структурные изменения; снизизилась роль банков и возросло влияние других кредитно–финансовых
институтов (страховых компаний, пенсионных фондов, инвестиционных компаний и др.). Это выразилось
как в росте общего числа новых кредитно–финансовых институтов, так и в увеличениии их удельного веса
в совокупных активах всех кредитно–финансовых институтов. Такие эволюционные процессы коснулись и
многих развивающихся стран.
Важными процессами в современной кредитной системе развитых стран явились:
концентрация и централизация банковского капитала;
дальнейшее усиление конкуренции между различными типами кредитно–финансовых институтов;
продолжение сращивания крупных кредитно–финансовых институтов с мощными про
мышленными, торговыми, транспортными корпорациями и компаниями;
интернационализация деятельности кредитно–финансовых институтов и создание между
народных банковских объединений и групп.
Кредитная система функционирует через кредитный механизм. Он представляет собой, во–первых,
систему связей по аккумуляции и мобилизации денежного капитала между кредитными институтами и
различными секторами экономики, во–вторых, отношения, связанные с перераспределением денежного
капитала между самими кредитными институтами в рамках действующего рынка капитала, в–третьих,
отношения между кредитными институтами и иностранными клиентами.
Кредитный механизм включает также все аспекты ссудной, инвестиционной, учредительской,
посреднической, консультативной, аккумуляционной, перераспределительной деятельности кредитной
системы в лице ее институтов.
5.3. Финансовый рынок
Финансовый рынок – особая форма денежных операций, где объектом купли–продажи выступают
свободные денежные средства субъектов хозяйствования, государства и населения. Причем предоставление
этих средств производится на основе выпуска и обращения различных видов ценных бумаг.
Финансовый рынок состоит из нескольких частей:
1. Рынок банковских ссуд (служит для пополнения оборотных средств).
2. Рынок ссудных капиталов (служит для пополнения основного капитала. Сделка оформляется
выпуском и размещением ценных бумаг).
3. Валютный рынок (фиксируется официальный курс для того, чтобы на предприятиях велся учет
операций и для того, чтобы велся учет таможенных платежей. Кроме официального курса есть курс
покупки и продажи валюты банком).
Институты финансового рынка:
‒ фондовая биржа;
‒ ММВБ;
‒ банковская система (1700 коммерческих банков);
‒ товарные биржи.
Участники финансового рынка:
Сберегатели – юридические и физические лица, накапливающие денежные средства в связи с тем, что
расходы меньше накопленных средств, сосредоточенных на руках в виде наличности или на счетах в
банках (население, предприятия и государство).
Инвесторы – субъекты хозяйствования (органы государственного управления, направляющие
денежные средства на покрытие срочных и длительных потребностей).
Эмитенты – юридические лица, которые могут выпускать ценные бумаги. С помощью финансового
рынка денежные накопления сберегателей привлекаются для инвестирования затрат на развитие
75
производства, осуществление государственных и региональных целевых программ и других нужд.
Объективной предпосылкой является несовпадение потребностей в финансовых ресурсах у субъектов
хозяйствования с наличием источников финансовых ресурсов.
Инвестиционные институты – хозяйствующие субъекты – участники финансового рынка, которые
осуществляют операции с ценными бумагами.
финансовый брокер
Инвестиционные институты
инвестиционный
инвестиционная
консультант
компания
инвестиционный фонд
Инвестиционная компания – это дилер (юридическое лицо), действующий за свой счет.
Разновидности: инвестиционный банк (первичный рынок ценных бумаг); инвестиционный фонд.
Инвестиционный фонд – финансовый институт, организованный по типу акционерного общества,
привлекающий средства населения и вкладывающий их в поддержку предприятий, проверенных
специально подготовленными экспертами. И.Ф. – участник рынка ценных бумаг, осуществляющий
эмиссию собственных акций и инвестиции в ценные бумаги других эмитентов, торговлю ценными
бумагами, владеющий инвестиционными ценными бумагами.
Функциональное назначение финансового рынка – осуществление аккумуляции и перераспределения
денежных средств в целях обеспечения необходимыми финансовыми ресурсами субъектов хозяйствования
и государственных органов. Формирование и функционирование финансового рынка обусловлено
следующими экономическими, правовыми и организационными факторами.
Экономические факторы – наличие в экономике реальных собственников, обладающих реальной
самостоятельностью, которые способны заключать сделки, формируя спрос на денежные средства, а также
инвестировать их (это реальный спрос на денежные средства). Правовые основы – соответствующие
юридические документы, регламентирующие деятельность рыночных структур. Организационные основы
– воплощаются через формы организации рыночных операций (фондовые биржи и межбанковские
объединения). На фондовых биржах и в межбанковских объединениях наряду со сберегателями,
эмитентами и инвесторами функционируют посредники: брокеры и дилеры. Брокеры осуществляют чисто
посреднические операции. Дилеры выполняют посреднические операции и самостоятельно принимают
участие в купле–продаже ценных бумаг.
Финансовый рынок способствует развитию экономики, осуществлению материально–финансовой
сбалансированности по общему объему и по структуре общественного производства. С его помощью
развиваются предприятия и отрасли, которые обеспечивают инвесторам максимальную прибыль на
вложенный капитал, способствует реальному осуществлению научно–технического прогресса.
Финансовый рынок позволяет цивилизованным образом покрыть дефицит государственного бюджета, для
чего государство выпускает ценные бумаги и продает их.
Фондовый рынок – часть финансового рынка. Это рынок ценных бумаг. Ценные бумаги, которые
обращаются на рынке, – свидетельство о том, что покупатель (инвестор) участвует в создании капитала
предприятия, выпустившего ценные бумаги (эмитента). С экономической точки зрения их можно
охарактеризовать следующим образом:
Ценная бумага – свидетельство участия юридического и физического лица либо в капитале
акционерного общества, либо в предоставлении ссуды в форме займа.
Ценная бумага – долгосрочное обязательство эмитентов выплачивать вкладчикам ценных бумаг
дивиденды от доходов. С юридической точки зрения ценные бумаги – это денежные документы,
предъявляемые вкладчиками для реализации имущественных прав, выраженных в этих ценных бумагах.
Требования к ценным бумагам:
а) должна иметь номинальную цену;
б) должен устанавливаться срок ее обращения.
в) должен быть установлен фискальный режим: условия выплат.
Эти положения указаны в законе о выпуске ценных бумаг, а также оговорен надзор за выпуском
76
ценных бумаг со стороны государства.
Рыночный курс ценных бумаг зависит от нормы процента, размера выплат, срока функционирования и
т.д.
На финансовый рынок входят не только предприятия, но и государство.
Рынки ценных бумаг делятся на:
первичные рынки ценных бумаг (осуществляют первичное размещение ценных бумаг;
вторичные рынки ценных бумаг.
В качестве финансовых посредников на первичных рынках ценных бумаг выступают банки и
инвестиционные компании. На первичном рынке акции и облигации размещаются по эмиссионной цене
(она, как правило, ниже номинала).
Вторичный рынок возникает, когда первичный владелец избавляется от облигаций и акций на
фондовых биржах.
Фондовая биржа – место, где происходит купля – продажа ценных бумаг, хотя может осуществляться
и первичное распределение.
Фондовая биржа – это организация, исключительным предметом деятельности которой является
обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен,
которые отражают равновесие между спросом на ценные бумаги и их предложением. Кроме того,
обеспечение надлежащего распространения информации о них и поддержание высокого уровня
профессионализма участников рынка ценных бумаг.
Фондовая биржа в Российской Федерации создается в форме закрытого акционерного общества и
должна иметь не менее трех членов. Членами фондовой биржи могут быть профессиональные участники
рынка, в основные задачи которых входит осуществление операций с ценными бумагами. Операции на
фондовой бирже могут осуществляться только ее членами. Фондовая биржа вправе устанавливать
минимальные обязательные требования к инвестиционным институтам, необходимые для вступления в
члены биржи, а также квалификационные требования к представителям членов на биржевых торгах.
По характеру сделок фондовые биржи делятся на:
а) замкнутые фондовые биржи (на ее торгах участвуют только члены биржи);
б) биржи со свободным допуском, но сделки на них совершаются только маклерами (посредниками).
Есть биржи, находящиеся под контролем государственных органов.
Функциями фондовой биржи являются:
а) осуществление операций с ценными бумагами;
б) предоставление эмитентам ценных бумаг дополнительных финансовых ресурсов;
в) предоставление возможности сберегателям использовать накопленные денежные средства с
максимальным эффектом;
г) осуществление перераспределения финансовых ресурсов, позволяющее изменить структуру и
пропорции общественного производства.
Все ценные бумаги, поступающие на биржу, проходят процедуру листинга.
Листинг – это допуск ценных бумаг к биржевым торгам. Целью листинга является допуск к
биржевым торгам только качественных ценных бумаг.
Номинальная стоимость – стоимость, указанная на ценной бумаге. На вторичном рынке ценные
бумаги продаются по курсовой (текущей) стоимости.
Котировка – регистрация на бирже сложившихся в процессе купли-продажи курсов акций и
облигаций.
Курс – цена, по которой заключаются сделки с ценными бумагами.
Фондовые индексы – это методы измерения изменения цен на акции в сравнении со средними
показателями. Устанавливаются на организованных рынках ценных бумаг. При расчете индексов
учитывают акции многих компаний, причем составляются как сводные индексы, так и отраслевые.
Место и значение финансового рынка в экономике
Его роль выражается в аккумулировании денежных средств, передаче и использовании с наибольшей
выгодой. Финансовый рынок обеспечивает участие сберегателей в прибылях, создавая условия
материальной заинтересованности инвесторов в эффективной работе.
5.4. Финансы банков
77
5.4.1. Понятие банка
Банк – это организация, созданная для привлечения денежных средств и размещения их от своего
имени на условиях возвратности, платности и срочности.
Основное назначение банка – посредничество в перемещении денежных средств от кредиторов к
заемщикам и от продавцов к покупателям. Наряду с банками, перемещение денежных средств на рынках
осуществляют и другие финансовые и кредитно–финансовые учреждения: инвестиционные фонды,
страховые компании, брокерские, дилерские фирмы и т.д. Но банки как субъекты финансового рынка
имеют два существенных признака, отличающие их от всех других субъектов.
Во–первых, для банков характерен двойной обмен долговыми обязательствами: они размещают свои
собственные долговые обязательства (депозиты, сберегательные сертификаты и пр.), а мобилизованные
таким образом средства размещают в долговые обязательства и ценные бумаги, выпущенные другими. Это
отличает банки от финансовых брокеров и дилеров, которые не выпускают своих собственных долговых
обязательств.
Во–вторых, банки отличает принятие на себя безусловных обязательств с фиксированной суммой
долга перед юридическими и физическими лицами. Этим банки отличаются от различных инвестиционных
фондов, которые все риски, связанные с изменением стоимости ее активов и пассивов, распределяет среди
своих акционеров. Понятие «банк» имеет экономическое и юридическое значение. В строгом юридическом
смысле банк по определению Федерального закона РФ «О банках и банковской деятельности» в редакции
от 3 февраля 1996 г. есть «кредитная организация, которая имеет исключительное право осуществлять в
совокупности следующие банковские операции: привлечение во вклады денежных средств физических и
юридических лиц, размещение указанных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности,
платности, срочности, открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц».
Банковскими операциями по российскому законодательству являются операции, которые могут
осуществлять исключительно банки и другие кредитные организации. К таким операциям Федеральный
закон «О банках и банковской деятельности» в редакции от 3 февраля 1996 г. относит: 1) привлечение
денежных средств физических и юридических лиц во вклады (до востребования и на определенный срок);
2) размещение указанных выше привлеченных средств от своего имени и за свой счет; 3) открытие и
ведение банковских счетов физических и юридических лиц; 4) осуществление расчетов по поручению
физических и юридических лиц, в том числе банков–корреспондентов, по их банковским счетам; 5)
инкассация денежных средств, векселей, платежных и расчетных документов и кассовое обслуживание
физических и юридических лиц; 6) купля–продажа иностранной валюты в наличной и безналичной формах;
7) привлечение во вклады и размещение драгоценных металлов; 8) выдача банковских гарантий.
При этом только банки имеют исключительное право осуществлять в совокупности следующие
банковские операции: привлечение во вклады денежных средств физических и юридических лиц,
размещение указанных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности,
срочности, открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц.
5.4.1.1. Коммерческие банки.
Современные кредитно–банковские системы имеют сложную, многозвенную структуру. Если за
основу классификации принять характер услуг, предоставляемых клиентам, то можно выделить три
важнейших элемента современной кредитной системы:
центральный банк;
коммерческие банки;
специализированные финансовые учреждения (страховые, ипотечные, сберегательные).
Коммерческие банки являются многофункциональными учреждениями, оперирующими в различных
секторах рынка ссудного капитала. Крупные коммерческие банки предоставляют клиентам полный спектр
услуг, включая кредиты, прием депозитов расчетов и т.д. Этим они отличны от специализированных
учреждений, которые ограничены определенными функциями. Коммерческие банки традиционно играют
роль базового звена кредитной системы. Переплетение функций различных видов кредитных учреждений и
популярность универсального типа банка создает известные трудности для определения понятий банк и
78
банковская деятельность. Чаще всего главным признаком банковской деятельности считается прием
депозитов и выдача кредитов.
С экономической точки зрения коммерческие банки относятся к особой категории деловых
предприятий, получивших название финансовых посредников. Они привлекают капиталы, сбережения
населения и другие денежные средства, высвобождающиеся в процессе хозяйственной деятельности, и
предоставляют их во временное пользование другим экономическим агентам, которые нуждаются в
дополнительном капитале. Банки создают новые требования и обязательства, которые становятся товаром
на денежном рынке. Так, принимая вклады клиентов, коммерческий банк создает новое обязательство –
депозит, а выдавая ссуду – новое требование к заемщику. Этот процесс создания новых обязательств
составляет сущность финансового посредничества. Эта трансформация позволяет преодолеть сложности
прямого контакта сберегателей и заемщиков, возникающие из–за несовпадения предлагаемых и требуемых
сумм, их сроков, доходности и т.д.
Следует иметь в виду, что банки не просто хранилища денег и кассы для их выдачи и предоставления
в кредит. Они представляют мощный инструмент структурной политики и регуляции экономики,
осуществляемой путем перераспределения финансов, капитала в форме банковского кредитования
инвестиций, необходимых для предпринимательской деятельности, создания и развития производственных
и социальных объектов. Банки могут направлять денежные средства, финансовые ресурсы в виде кредитов
в те отрасли, сферы, регионы, где капитал найдет лучшее, эффективное применение.
5.4.1.2. Функции коммерческих банков
Одной из важных функций коммерческого банка является посредничество в кредите, которое они
осуществляют путем перераспределения денежных средств, временно высвобождающихся в процессе
кругооборота фондов предприятий и денежных доходов частных лиц. Особенность посреднической
функции коммерческих банков состоит в том, что главным критерием перераспределения ресурсов
выступает прибыльность их использования заемщиком. Перераспределение ресурсов осуществляется по
горизонтали хозяйственных связей от кредитора к заемщику, при посредстве банков без участия
промежуточных звеньев в лице вышестоящих банковских структур, на условиях платности и возвратности.
Плата за отданные и полученные взаймы средства формируется под влиянием спроса и предложения
заемных средств. В результате достигается свободное перемещение финансовых ресурсов в хозяйстве,
соответствующее рыночному типу отношений.
Значение посреднической функции коммерческих банков для успешного развития рыночной
экономики состоит в том, что они своей деятельностью уменьшают степень риска и неопределенности в
экономической системе. Денежные средства могут перемещаться от кредиторов к заемщикам и без
посредничества банков, однако при этом резко возрастают риски потери денежных средств, отдаваемых в
ссуду, и возрастают общие издержки по их перемещению, поскольку кредиторы и заемщики не
осведомлены о платежеспособности друг друга, а размер и сроки предложения денежных средств не
совпадают с размерами и сроками потребности в них. Коммерческие банки привлекают средства, которые
могут быть отданы в ссуду, в соответствии с потребностями заемщиков и на основе широкой
диверсификации своих активов снижают совокупные риски владельцев денег, размещенных в банке.
В практике банков проводится разграничение между коммерческими ссудами и персональными
кредитами. Этим категориям соответствуют различные виды кредитных соглашений, определяющих
условия предоставления займа, его погашения и т.д.
Кредиты коммерческим предприятиям можно разделить на две группы:
ссуды для финансирования оборотного капитала;
ссуды для финансирования основного капитала.
Первая группа связана с нехваткой у предприятия денежных средств для покупки элементов
оборотного капитала, необходимых для повседневных операций. Это в основном краткосрочные кредиты
сроком до одного года. Вторая группа представлена средне– и долгосрочными кредитами для покупки
недвижимости, земли, оборудования и т.д.
79
К первой группе относятся:
кредитная линия – соглашение между банком и заемщиком о максимальной сумме кредита,
которую последний сможет использовать в течение обусловленного срока и с определенными
условиями. Эта форма используется для покрытия сезонных влияний или прироста
дебиторской задолженности. Часто обеспечением кредитной линии служат кредитуемые
банком запасы или неоплаченные счета;
возобновляемая кредитная линия предоставляется банком, если заемщик испытывает
длительную нехватку оборотных средств для поддержания определенного объема производства.
Погасив часть кредита, заемщик может получить новую ссуду в пределах установленного
лимита и срока действия договора;
ссуды на чрезвычайные нужды. Выдаются банком для финансирования разового
экстраординарного увеличения потребности клиента в оборотных средствах, связанного с
получением крупного заказа, заключением выгодной сделки и другими чрезвычайными
обстоятельствами;
перманентная ссуда на пополнение оборотного капитала. Кредиты такого рода выдаются на
несколько лет и имеют целью покрыть длительный дефицит финансовых ресурсов заемщика.
Погашение ведется в рассрочку. Эти ссуды часто выдают под первоначальное развитие дела.
Ко второй группе относят:
срочные ссуды – выдаются на срок более одного года в форме единичного кредита или серии
последовательных займов и используются для приобретения машин, оборудования, ремонта
зданий, рефинансирования долгов и т.д. Типичный срок – 5 лет;
ссуды под закладную – применяются для финансирования покупки зданий, земли. Они
рассчитаны на длительный срок (более 15 лет);
строительные ссуды – выдаются на период строительного цикла (до двух лет). Заемщик
регулярно выплачивает процент. Затем ссуда переоформляется в закладную и начинается
выплата основного долга.
Что касается ссуд индивидуальным заемщикам, то они связаны с приобретением недвижимости:
ссуды под закладную – основная форма кредита под недвижимость, полностью
амортизируемая закладная с фиксированным процентом. Обеспечением кредита служит
покупаемая недвижимость; сумма долга погашается равными суммами на протяжении всего
срока действия ссуды;
ссуды с погашением в рассрочку – применяются для покупки товаров длительного
пользования. Часто ссуда не является полностью амортизируемой: она предполагает
крупный платеж в конце срока и содержит условие обратного выкупа. То есть заемщик
по своему выбору может либо погасить ссуду полностью, либо передать товар банку по
остаточной стоимости в оплату неоплаченного долга;
возобновляемые ссуды. Заемщику открывается кредитная линия с правом получения кредита в
течение определенного срока. Условия погашения определяются пожеланиями заемщика.
Процент начисляется на реально полученную сумму;
ломбардный кредит – распространенная форма кредита. Он подразумевает залог имущества
или прав. При предоставлении ломбардного кредита залог оценивается не по полной
стоимости, а учитывается, в зависимости от вида движимого имущества, только часть его
стоимости. Такая оценка связана с рисками, возникающими при реализации залога.
Ломбардный кредит предоставляется под залог:
ценных бумаг;
товаров;
драгоценных металлов;
финансовых требований.
80
Стоимость кредита складывается из процентов и комиссионных платежей.
Вторая важнейшая функция коммерческих банков – стимулирование накоплений в хозяйстве.
Коммерческие банки, выступая на финансовом рынке со спросом на кредитные ресурсы, должны не только
максимально мобилизовать имеющиеся в хозяйстве сбережения, но и формировать достаточно
эффективные стимулы к накоплению средств. Стимулы к накоплению и сбережению денежных средств
формируются на основе гибкой депозитной политики коммерческих банков.
Помимо высоких процентов, выплачиваемых по вкладам, кредиторам банка необходимы высокие
гарантии надежности помещения накопленных ресурсов в банк. Созданию гарантий служит формирование
фонда страхования активов банковских учреждений, депозитов в коммерческих банках.
Наряду со страхованием депозитов, важное для вкладчиков имеет доступность информации о
деятельности коммерческих банков и о тех гарантиях, которые они могут дать. Решая вопрос об
использовании имеющихся у кредитора средств, он должен иметь достаточную информацию о финансовом
состоянии банка, чтобы самому оценить риск будущих вложений.
Третья функция банков – посредничество в платежах между отдельными самостоятельными
субъектами.
Платежный механизм – структура экономики, которая опосредует "обмен веществ" в хозяйственной
системе. Методы платежа делятся на наличные и безналичные. В крупном обороте доминируют
безналичные платежи и расчеты, а в сфере розничного товарообмена основная масса сделок опосредуется
наличными деньгами, несмотря на то, что в последние десятилетия активно внедряются формы
безналичного расчета. Существует большое разнообразие видов безналичных расчетов:
переводной вексель – это безусловный письменный приказ, адресованный одним лицом
(векселедателем) другому лицу (плательщику) и подписанный лицом, выдавшим вексель, о выплате по
требованию или на определенную дату суммы денег третьему участнику (бенефициару), его приказу или
предъявителю. Главное применение векселя сегодня – внешняя торговля, где вексель имеет ряд важных
достоинств, выступая элементом кредитования и как средство урегулирования долгов. Покупатель, выдав
вексель, получает отсрочку платежа и может мобилизовать необходимую сумму, реализовав купленный
товар. С другой стороны, продавец, получив вексель в оплату за отгруженный товар, имеет возможность
либо хранить его до истечения срока, либо уплатить этим векселем своим контрагентам за поставку товара,
либо продать вексель банку и получить по нему сумму досрочно за вычетом определенного процента;
банковская тратта – это переводной вексель, где векселедателем и плательщикам выступает один и
тот же банк. Это очень надежный документ расчетов, который по степени ликвидности равнозначен
наличным деньгам. Часто такие тратты по просьбе клиента выписывает отделение банка в провинции на
его главную контору;
простой вексель – безусловное письменное обязательство одного лица перед другим выплатить
обусловленную сумму денег по требованию или на фиксированную дату его предъявителю;
чек – это безусловный приказ клиента банку, ведущему его текущий счет, уплатить определенную
сумму предъявителю чека, его приказу или другому указанному в чеке лицу. Владелец счета получает
чековую книжку и выписывает чеки в пределах остатка средств на счете (или сверх этого остатка, если
имеется договор об овердрафте). Чековое обращение порождает взаимные претензии банков друг к другу.
Поэтому создаются клиринговые, или расчетные, палаты, которые производят взаимные расчеты
требований банков друг к другу. Возможно несколько способов клиринга:
внутри одного банка;
через местные расчетные палаты;
через сеть банков–корреспондентов;
через расчетную сеть центрального банка.
При использовании местного клиринга банки обмениваются чеками через расчетную палату и делают
один окончательный платеж по итогам баланса расчетов за день, чтобы покрыть разницу между суммой
чеков, предъявленными к оплате другим банкам, и суммой чеков, полученных от других банков и
подлежащих оплате клиентами данного банка. Окончательный платеж производится также безналичным
путем – через центральный банк.
81
Компьютерная революция оказала глубокое воздействие на характер и технологию
денежных расчетов. Развитие получили две системы автоматизированных расчетов: "розничные"
системы электронных расчетов и межбанковские системы перевода средств. В США в настоящее
время имеется четыре системы розничных платежей:
автоматические расчетные палаты. АРП выполняют функции расчетных палат, но бумажные
носители заменены магнитными, на которых они имеют формат, удобный для скоростной обработки на
ЭВМ. АРП особенно эффективны при осуществлении массовых, регулярно повторяющихся платежей;
банковские автоматы. Банковские автоматы устанавливаются в помещениях гостиниц,
супермаркетов, университетских зданий, вокзалов и т.д. Автоматы нынешнего поколения позволяют
выполнять следующие операции:
снятие денег с текущего или сберегательного счета в банке;
получение ссуды в пределах открытого лимита;
депонирование денег на счете с одновременным получением депозитной квитанции;
получение в любой момент сведений о состоянии счета клиента в банке;
перевод средств с одного счета на другой;
обмен иностранных банкнот на местную валюту.
Банковские автоматы представляют большое удобство для клиентов банка, так как снижают
необходимость поездок в банк для совершения повседневных операций.
терминалы в торговых точках. Пока не получили развития и находятся в экспериментальной
стадии. Идея состоит в том, чтобы осуществлять оплату повседневных покупок в магазинах, кафе и
ресторанах, бензоколонках и т.д.;
банковское обслуживание на дому – еще один перспективный элемент расчетов. Это
комплекс услуг по предоставлению клиентам банка финансовой информации, а также осуществлению
по их инициативе банковских сделок с передачей информации по телефонным линиям. Эта форма
предполагает наличие у клиента персонального компьютера.
В связи с формированием фондового рынка получает развитие и такая функция банков, как
посредничество в операциях с ценными бумагами. Банки имеют право выступать в качестве
инвестиционных институтов, которые могут осуществлять деятельность на рынке ценных бумаг в качестве
посредника, инвестиционного консультанта, инвестиционной компании и инвестиционного фонда.
Выступая в качестве финансового брокера, банки выполняют посреднические функции при купле–продаже
ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения.
Инвестиционный портфель банка строго структурируется законом. Это означает, что государство
устанавливает норму процента, согласно которой определенная часть (до 90%) должна состоять из ценных
бумаг государства, остальная – частных предприятий. Первичное размещение всех видов ценных бумаг
правительства происходит в порядке аукционной продажи, где в первую очередь удовлетворяются заявки,
предлагающие наивысшую цену (ставку). Вторичное обращение происходит на внебиржевом рынке. Рынок
создает группа дилерских фирм, ведущих активные операции по покупке и продаже государственных
обязательств. В условиях экономического спада правительство через центральный банк старается
стимулировать хозяйственную активность и покупает у дилеров государственные обязательства,
увеличивая их резервные счета. В условиях инфляционного бума государство продает дилерам свои
обязательства и тем сокращает их ликвидность. Корпоративные облигации в гораздо большей степени, чем
государственные, подвержены риску неплатежа. Банки покупают только высококлассные бумаги в
соответствии с оценкой кредитными агентствами связанного с ними риска. Различают два вида
инвестиционной политики банка: пассивная и агрессивная.
Пассивная стратегия характеризуется равномерным распределением инвестиций между выпусками
разной срочности. Банк распределяет вложения в краткосрочные и долгосрочные обязательства
равномерно, чтобы обеспечить хорошую доходность и ликвидность.
Агрессивная стратегия. Этой политики придерживаются крупные банки, имеющие большой портфель
инвестиционных бумаг и стремящиеся к получению максимального дохода от этого портфеля. Этот метод
82
требует значительных средств, так как он связан с большой активностью на рынке ценных бумаг, при
которой необходимо использовать экспертные оценки и прогнозы состояния рынка ценных бумаг и
экономики в целом. Так, если кривая доходности находится на относительно низком уровне и будет по
прогнозам повышаться, то это обещает снижение курсов твердопроцентных бумаг. Поэтому банк будет
покупать краткосрочные облигации, которые по мере роста процентных ставок будут предъявляться к
выкупу и реинвестироваться в более доходные активы (например, ссуды).
Как инвестиционный консультант банк оказывает консультационные услуги своим клиентам по
поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Если банк берет на себя роль инвестиционной компании, то он
занимается организацией выпуска ценных бумаг и выдачей гарантий по их размещению в пользу третьего
лица; куплей–продажей ценных бумаг от своего имени и за свой счет, в том числе путем котировки ценных
бумаг, т.е. объявляя на определенные ценные бумаги "цены продавца" и "цены покупателя", по которым он
обязуется их продавать и покупать. Когда банк размещает свои ресурсы в ценные бумаги от своего имени и
все риски, связанные с таким размещением, все доходы и убытки от изменения рыночной оценки
приобретенных ценных бумаг относятся за счет акционеров банка, то он выступает в качестве
инвестиционного фонда. Необходимым условием выполнения роли инвестиционного фонда является
наличие в штате банка специалистов по работе с ценными бумагами, имеющих квалификационный аттестат
Министерства финансов РФ, дающий право на совершение операций с привлечением средств граждан.
Лизинг и факторинг. Эта форма применима к финансированию долгосрочной аренды
дорогостоящего оборудования. Согласно договору о лизинге арендатор получает в долгосрочное
пользование оборудование при условии внесения периодических платежей владельцу оборудования.
Арендодателями могут быть промышленные предприятия, имеющие свои лизинговые компании, а также
специализированные лизинговые компании. Имеются различные виды лизинга.
1. Оперативный лизинг. Мощные фирмы–производители могут быть заинтересованы не в продаже
своей продукции, а в сдаче ее в аренду. Договор заключается, как правило, на 3–5 лет.
2. Лизинг недвижимости. Определенные фирмы создают в сотрудничестве с банком крупные объекты
типа заводского цеха, которые могут использоваться различным образом. После окончания срока аренды,
составляющего 15–20 лет, объект продается арендатору.
3. Финансовый лизинг. Этот вид подразумевает сдачу в аренду таких товаров, как самолеты,
автомобили, компьютеры. Срок составляет 2–6 лет. В финансовом лизинге службы технического
обслуживания и ремонта разделены.
Ставки по лизингу рассчитываются исходя из издержек производства, процентов, налогов.
Факторинг. Банк–фактор покупает требования какой–либо компании и затем сам получает платежи
по ним. При этом речь идет, как правило, об обращающихся краткосрочных требованиях, возникающих из
товарных поставок. В операции факторинга имеются три участника: фактор, первоначальный кредитор и
должник, получающий от клиента товары с отсрочкой платежа. Фактор ведет всю бухгалтерию, берет на
себя обязанности по предупреждению должника о платежах, выполняет инкассацию требований, а также
несет весь риск, связанный с полным и своевременным поступлением платежей. Расходы клиента
складываются из комиссионных и факторского сбора, состоящего из процентов за предоставленный аванс и
прибыли авансовой компании.
Трастовые операции. Многие коммерческие банки принимают на себя функции доверенного лица и
выполняют в этой роли разнообразные операции для своих индивидуальных и корпоративных клиентов.
Например, бизнесмен хочет, чтобы его сын ежегодно получал часть от капитала, находящегося у его отца в
банке, а по достижении совершеннолетия получил весь капитал. Некоторые коммерческие банки не
выполняют никаких других функций, кроме трастовой. Имеются три основные категории трастовых услуг
для физических лиц:
1) распоряжение имуществом после смерти владельца;
2) управление имуществом на доверительной основе и попечительство;
3) агентские функции.
Распоряжение после смерти в пользу наследников – наиболее распространенный вид доверительных
услуг. Должна быть составлена подробная опись имущества, уплачены долги, а оставшаяся сумма
83
распределена между наследниками согласно закону.
Управление имуществом в форме траста может иметь различную правовую основу: завещание,
специальное соглашение, распоряжение суда. Виды трастов, находящихся в управлении банков, весьма
разнообразны:
– пожизненный траст учреждается лицом по договоренности с банком. Например, клиент
переводит деньги в доверительное управление банку, поручая ему выплачивать доход в течение
его жизни, а после смерти передать капитал жене и детям;
– страховой траст возникает, если клиент назначает банк доверенным лицом по страховому полису и
поручает ему выплачивать доход своей жене после его смерти и передать сумму полиса детям после смерти
жены;
– корпоративный траст учреждается в форме имущества, закладываемого в банке в обеспечение
выпуска облигаций компании;
– траст в пользу наемных служащих может иметь форму пенсионного фонда или плана участия в
прибылях. В первом случае предприниматель вносит деньги по утвержденной схеме в фонд, находящийся в
управлении банком, для покупки аннуитетов или прямых выплат сотрудникам по достижении пенсионного
возраста. Если работники вносят деньги в фонд, то он называется пенсионным трастом с участием, если нет
– без участия. Во втором случае предприниматель переводит часть прибыли в траст–фонд, открытый в
банке для последующего распределения взносов и последующих доходов от фонда в пользу работников
компании по достижении пенсионного возраста или на другую дату.
Агентские функции отличаются от траста тем, что в случае траста доверенное лицо получает
юридическое право на распоряжение собственностью, а при агентских отношениях право остается у
принципала. Агентские функции заключаются в следующем:
— хранение ценностей в сейфе. Банк получает, хранит и выдает ценности по поручению
принципала без каких–либо инициатив или активных функций;
– хранение имущества с активными функциями. Банк не просто хранит ценности в сейфе, а покупает и
продает их, получает по ним доход, действуя согласно инструкциям принципала;
– управление. Банк выполняет все функции хранителя имущества и активно управляет
собственностью, например анализирует состояние портфеля ценных бумаг, дает рекомендации и
предлагает способы инвестирования капитала и т.д. Если в ведение банка сдается реальная собственность,
банк может сдавать ее в наем, эксплуатировать в соответствии с инструкциями принципала.
5.4.2. Валютные операции банков
Валютные рынки представляют собой совокупность банков, банкирских домов, брокерских фирм и
крупнейших корпораций, выступающих основными участниками этих рынков.
Операции с иностранной валютой осуществляют многие банки, но лишь некоторые из них создают и
поддерживают соответствующий рынок – ведут валютную позицию, т.е. хранят запасы инвалюты. Именно
они образуют основу международного валютного рынка.
Банки, имеющие право на совершение валютных операций, называются уполномоченными, девизными,
или валютными.
Основные участники торговых сделок на валютном рынке – крупные коммерческие банки, во
многих случаях выполняющие функции дилеров в рыночном процессе. В этом качестве они
поддерживают позицию двух или более валют, т.е. обладают вкладами, выраженными в этих
валютах. Например, "Чейз Манхеттен Банк" имеет отделения в Лондоне и Нью–Йорке. Отделение
в Нью–Йорке располагает депозитами в фунтах стерлингов в лондонском отделении, а отделение в
Лондоне – депозитами в долларах в Нью–Йорке. Каждое из этих отделений может предоставить
вкладчику иностранную валюту в обмен на местный вклад. На осуществлении этой операции банк
получает прибыль как дилер, продавая иностранную валюту по "цене продавца", которая немного
выше "цены покупателя", по которой банк приобретает валюту. Конкуренция между банками
удерживает разрыв между "ценой покупателя" и "ценой продавца" на уровне 1 процента для
84
больших международных деловых операций.
Иногда коммерческие банки выступают в роли брокеров. В этом качестве они не "поддерживают
позицию" по определенным валютам, а только сводят вместе продавцов и покупателей. Так, например,
какая–либо английская фирма может попросить лондонский банк выступить в роли брокера при
необходимой ей организации обмена долларов на фунты.
Надо отметить, что среди коммерческих банков и других участников валютного рынка есть дилеры,
играющие на понижение («медведи») или на повышение («быки») курса валюты.
Кроме коммерческих банков на внешнем валютном рынке существует небольшое количество
небанковских дилеров и брокеров. Коммерческие банки используют независимых брокеров как
посредников при заключении значительных оптовых сделок между собой.
Межбанковские срочные сделки получили название форвардных (forward). В момент заключения
сделки фиксируются курс и сумма, но до наступления срока (обычно 1 – 6 месяцев) по счетам суммы не
проводятся. Размеры сделки могут быть любыми, и не требуется их обеспечение.
Для своих участников они предоставляют клиринговые услуги, возможность застраховаться
от валютных рисков. Также имеется возможность “спекулировать”, приобретая или продавая
валюту, то есть играя на ее будущей цене.
Подавляющая часть денежных активов, продаваемых на валютных рынках, имеет вид депозита до
востребования в банках, осуществляющих торговлю друг с другом. Только незначительная часть рынка
приходится на обмен наличных денег.
В заключение, хочется процитировать слова Марка Твена: "Банкир — это человек, который одолжит
вам зонтик в солнечную погоду, чтобы забрать его, как только начинается дождь".
5.5. Государственный кредит
Дефицит государственного бюджета приводит к тому, что возникает необходимость привлечения
свободных финансовых ресурсов населения и юридических лиц на его покрытие, и главным способом
привлечения этих средств является государственный кредит.
Государственный кредит – денежные отношения, возникающие у государства с юридическими и
физическими лицами в связи с мобилизацией временно свободных денежных средств в распоряжение
органов государственной власти и их использование на финансирование государственных расходов.
Государство может выступать в следующих ролях:
– кредитора;
– заемщика;
– гаранта (означает поручительство государства за клиента).
Государственное кредитование – это форма субсидирования и средство перераспределения
финансовых ресурсов по кредитным каналам.
Основная сфера государственного кредитования – капиталовложения:
– финансирование сельского хозяйства;
– финансирование жилищного строительства;
– финансирование отраслей экономической и социальной инфраструктуры.
Государство как гарант на рынке ссудных капиталов. Это особая форма государственного
кредитования:
– риски по задержке платежа;
– банкротство;
– политические беспорядки;
– прочее.
Отличия государственного кредита от частного:
Частный кредит
Государственный кредит
85
1. Мобилизуется для производственных нужд. 1. Мобилизуется для непроизводственных
2. Мобилизуется ссудный капитал.
нужд.
3. Погашение производится из прибавочного 2. Мобилизуются
платежные
и
продукта или стоимости, которая возникает
покупательские средства.
в процессе производства.
3. Погашение производится из бюджетных
4. Расширяет сферу применения капитала
доходов (в основном за счет налоговых
(производственную сферу).
поступлений).
4. Сужает сферу применения капитала
Государственный кредит может быть внутренним и внешним.
Формы (внутренние) государственного кредита:
1. Выпуск государственных займов и обращение части вкладов населения в сбербанках в
государственные займы.
2. Казначейские ссуды.
Государственные займы осуществляются в виде продажи государственных ценных бумаг, займов
внебюджетных фондов и в порядке получения кредитов у банков.
Отличие займов от налогов как источника доходов бюджета:
ЗАЙМЫ
НАЛОГИ
1. Добровольный характер.
1. Принудительный характер.
2. Скрытая форма принуждения.
2. Явная форма принуждения.
Источники государственного кредита – временно свободные средства, которые появляются у:
предприятий;
банков;
пенсионных фондов;
страховых фондов;
населения.
Кредит берется для:
1. Финансирования бюджетного дефицита.
2. Финансирования капитальных вложений в национализированные и смешанные предприятия.
3. Финансирования предприятий местных органов власти.
4. Регулирования денежного обращения страны.
Классификация может производится в соответствии:
а) со сроками погашения;
б) с доходностью;
в) с валютой займа;
г) с местом и способом размещения.
Займы бывают натуральными и денежными.
По праву эмиссии – государственные и местные.
По месту размещения:
— внутренние;
— внешние.
По доходности:
— текущие (1, 3, 6 месяцев);
— краткосрочные (1 – 3 года);
— среднесрочные (3 – 10 лет);
— долгосрочные (10 – 50 лет)
По методам размещения:
— добровольные;
86
— принудительные.
Займы могут размещаться на фондовом рынке, существующем в России с 1982 года (тогда он
существовал для населения и размещал трехпроцентные займы). В 1990 году – облигации 5 % займа для
населения, предприятий и организаций. Для него были привлечены брокерские фирмы.
Функции по распространению государственных займов были закреплены за Центробанком РФ, а не за
брокерскими конторами.
Для инвестирования промышленности выпускаются:
валютные облигации Минфина;
золотой сертификат Минфина;
КО (краткосрочные обязательства – ценные бумаги государства, предназначенные только для
предприятий)
Облигации:
рыночные (операции на фондовом рынке);
нерыночные;
специальные.
Облигации имеют нарицательную стоимость и продаются на бирже.
Государственный долг – сумма выпущенных, но не погашенных государственных займов с
начисленными процентами, которая должна быть выплачена вместе с процентами к определенной дате или
через определенный срок. Он становится структурным элементом финансовой системы (существует
Департамент государственного долга и ценных бумаг)
Для того, чтобы государство смогло расплатиться с долгами оно может уточнять займы. Уточнение
может касаться:
а) доходности займов (снижение процента) – конверсия;
б) условий, касающихся сроков – консолидация;
в) объединения нескольких займов в один заем – унификация.
Государство может быть банкротом и объявить о своем банкротстве.
В СССР государственный долг существовал в 2–ух формах:
– внутренний долг правительства перед Центробанком в виде товаров народного потребления (ТНП);
– внешний долг перед странами – кредиторами.
Экономические и социальные последствия возрастания государственного долга.
Рост долга приводит к:
1) росту заимствований (в результате вытесняется частный капитал с рынка ссудного капитала);
2) непроизводительный характер использования полученных средств;
3) увеличивается нагрузка на государственный бюджет посредством роста величины процентов по
кредитам.
Управление государственным долгом:
а) государственный долг должен быть вовремя погашен;
б) выплата процентов;
в) проведение конверсии, консолидации, унификации займов;
г) выпуск новых займов;
д) проведение денежно –кредитной политики;
е) прочее.
Совокупность действий государства, связанных с перечисленными действиями, называется
управление государственным долгом.
Международный кредит связан с государственным долгом. Источниками международного кредита
являются:
– специальные правительственные фонды;
– бюджетные средства государства;
– специальные банки (например, экспортно–импортный банк США);
87
– специальные международные кредитные институты (национальные, региональные, международные)
Формы международного кредита:
1) собственно кредит:
а) связанный (где кредит был получен, там и должен быть потрачен);
б) свободный (финансовый)
2) помощь.
Активное сальдо платежного баланса дает возможность делать выплаты долга (10–12 млрд. в год
направлять на выплаты).
Раздел VI. Страхование
6.5. Сущность и виды страховой деятельности
Страхование – система экономических отношений, предусматривающая создание различного рода
специальных фондов денежных средств и использования их для возмещения ущерба. Страхование –
специфическая сфера, которая имеет свои звенья:
1) социальное страхование (все методы);
2) личное страхование;
3) имущественное страхование;
4) страхование ответственности;
5) страхование предпринимательских рисков.
Страхование – одна из трех сфер финансовой системы. Страхование связано с распределением
совокупность общественного продукта и части национального богатства. Для страхования в то же время
характерны экономические отношения только по перераспределению доходов и накоплений, связанные с
возмещением материальных и иных потерь. Таким образом, страхование связано с вероятностным
движением денежной формы собственности. Страховой случай может и не наступить. Для страхования
характерны все признаки финансов, но оно имеет и свои отличительные признаки:
1. Возникают перераспределительные отношения, обусловленные наличием страхового риска как
вероятности и возможности наступления страхового случая, способного нанести материальный и иной
ущерб.
2. Для страхования характерны замкнутые перераспределительные отношения между его участниками,
связанные с солидарной раскладкой суммы ущерба одного или нескольких субъектов на всех субъектов,
вовлеченных в страхование. Эта замкнутая раскладка основана на вероятности того, что число
пострадавших хозяйств обычно меньше числа участников страхования. Как правило, число пострадавших
должно быть существенно меньше числа застрахованных. Для организации замкнутой раскладки ущерба
создается денежный страховой фонд, формируемый за счет взносов всех участников. Размер страхового
взноса представляет долю каждого из них в раскладке. Таким образом, чем шире круг участников, тем
меньше сумма страхового взноса и они более доступны. Обязательное страхование вовлекает наибольшее
число участников, следовательно, меньше страховой тариф и риск.
3. Страхование предусматривает перераспределение ущерба во времени и в территориальном разрезе.
4. Характерной чертой страхования является относительная безвозвратность мобилизуемых средств.
Страхование – это совокупность особых замкнутых перераспределительных отношений между его
участниками по поводу формирования за счет взносов страховых фондов, предназначенных для
возмещения материального и иного ущерба предприятиям, организациям и физическим лицам.
Субъекты страхования – страхователь и страховщик. Страховщик – организация, осуществляющая
страхование, имеющая на это лицензию, к ней предъявляются определенные требования (объем уставного
капитала, не имеют права заниматься торговой и производственной деятельностью). Страхователь –
юридическое или физическое лицо, заключающее договор страхования и вносящее страховые взносы.
Существует две категории посредников на страховом рынке: страховой брокер и страховой агент.
Перестрахователь и перестраховщик – это страховые компании, заключающие договор
перестрахования. Перестраховщик принимает на себя часть страховых рисков перестрахователя вместе с
88
частью страховых взносов.
Как правило, страховая сумма не должна превышать страховую оценку.
В мировой практике существует 2 системы страхования:
1. Система первого риска – при наступлении страхового случая выплачивается в пределах страховой
суммы, на которую заключается договор, но не больше суммы ущерба.
Страховая сумма – 15 млн. руб.
Ущерб – 25 млн. руб.
Страховое возмещение – 15 млн. руб.
2. Система пропорционального риска – выплачивают только ту часть ущерба, которой определяется
страховое обеспечение.
Стоимость объекта – 30 млн. руб.
Страховое обеспечение – 50%.
Страховое возмещение – 50% ущерба.
Страховой тариф – цена страховой услуги, предоставляемой страховщиком. Устанавливается в
процентах к страховой сумме, иногда в абсолютной величине (в фонде обязательного медицинского
страхования), в процентах к фонду оплаты труда (в фонде социального страхования). Страховой тариф –
основа страхового взноса страхователя.
Величина страхового тарифа зависит от рискованности вида страхования, она измеряется
избыточностью страховой суммы.
Убыточность = страховое возмещение: страховую сумму (по всем заключенным договорам
страхования).
уб .
страх .возм .
страх .сумма
Страховой тариф складывается из:
нетто–ставки (основа тарифа). Идет на выплату страховых обязательств.
нагрузки. Идет на покрытие расходов по ведению страхового дела (25–30% от нетто–ставки). В
нагрузку закладывается и прибыль.
Основу нетто–ставки составляет убыточность страховой суммы. Обычно берется средняя убыточность
за 5 лет. К ней добавляется рисковая надбавка. Она служит для покрытия дополнительных страховых
возмещений, возникающих в неблагоприятные годы. Рисковая надбавка рассчитывается как среднее
квадратичное отклонение убыточности страховой суммы от ее средней величины. Рисковая надбавка
умножается на коэффициент 1, 2, 3.
По коммерческим видам страхования страховой взнос уплачивается единовременно при заключении
договора страхования.
Страховые компании самостоятельно устанавливают размеры страховых тарифов, вкладывают
временно свободные средства в ценные бумаги, банки.
6.5.2. Государственное пенсионное страхование.
В России существует 5 видов государственных пенсий:
Трудовые (4):
по старости;
по инвалидности;
по случаю потери кормильца;
пенсия за выслугу лет;
социальная пенсия – лицам, не имеющим права на получение трудовой пенсии.
1. Лица, достигшие пенсионного возраста (женщины – 55, мужчины – 60 лет) и имеющие
трудовой стаж (женщины – 20, мужчины – 25 лет) получают пенсии по старости. В размере 55%
от размера заработной платы, принимаемого для исчисления пенсии + 1% за каждый год
трудового стажа (превышающего требуемый), но не более 75% заработка.
Для исчисления пенсии на усмотрение работника может быть взят заработок за последние 2 года (с
89
премиальными и доплатами), либо средний за любые 5 лет подряд в течение трудового стажа.
Для большинства пенсионеров пенсия не представляет среднюю за 2 года, так как существует
максимальный размер пенсии – 3 минимальных заработных платы. Минимальный размер пенсии – 1
минимальная заработная плата. Таким образом, максимальная пенсия = 75,9 х 3. Сейчас сумма
компенсации к пенсии 75,9 х 3 + 85 тыс. руб.
2. Пенсию за выслугу лет получают лица, работавшие по специальности, связанные с повышенными
требованиями к трудоспособности (летчики, циркачи, педагогические работники). Размеры те же, что и у
пенсий по старости. Военнослужащие получают пенсию за выслугу лет по специальному закону.
3. Пенсии по инвалидности выплачивается инвалидам I и II группы в размере 75% заработной платы,
получаемой до пенсии, III группы – 30%. Существует минимальные и минимальные размеры пенсий. Для I
и II минимальный размер равен минимальному размеру пенсии по старости. Максимальный размер для I и
II группы = максимальному размеру пенсии по старости. Для III группы минимальный = 2/3 минимальной
пенсии по старости, максимальная = минимальной пенсии по старости. Инвалиды должны проходить
освидетельствование каждые 2 года.
4. Пенсии по потере кормильца получают нетрудоспособные члены семьи, находившиеся на его
иждивении (дети, жена, родители). Размер равен 30% заработной платы кормильца на каждого иждивенца
(до 18 лет). Существует максимальный предел пенсии, он равен минимальной пенсии по старости на
каждого иждивенца.
5. Социальные пенсии получают инвалиды с детства и престарелые граждане, не имеющие права на
получение трудовых пенсий. Инвалиды с детства получают пенсию в размере минимальной пенсии по
старости. Не работавшие имеют право получать 2/3 минимальной пенсии по старости по достижению ими
60–65 лет.
Для большинства пенсионеров потеряна связь пенсий с трудовым заработком. Пенсионное
обеспечение лежит на плечах предприятий, работодателей.
Осуществляется переход на рыночную систему пенсионного обеспечения, включающую 3 уровня:
1. Социальная пенсия (нижний уровень). Должна выплачиваться за счет средств государства,
предприятий.
2. Трудовые пенсии, которые будут зарабатываться трудящимися в процессе трудовой деятельности и
будут формироваться за счет взносов предприятий по данному работнику (Заводится лицевой счет на
каждого работника, на котором содержатся средства, перечисляемые как страховые взносы). Это дает
возможность контроля застрахованного над страхователем.
3. Негосударственное пенсионное страхование. Этот вид пенсий может получить любой гражданин
(или предприятие), заключивший договор страхования с негосударственной страховой компанией и
уплачивающий взносы за счет своих доходов.
6.5.3. Государственные пособия
Система государственных пособий (на федеральном уровне). Эти пособия выплачиваются по линии
социального страхования и по линии социального обеспечения за счет средств бюджета.
Пособие по временной нетрудоспособности.
Основание для выплаты пособия – больничный лист, который получают больные и родители больных
детей. Размер пособия зависят от стажа:
при стаже до 5 лет пособие составляет 60% от заработной платы,
5–8 лет –80%
свыше 8 лет – 100%.
Пособия, связанные с материнством и рождением детей:
1. Пособие по беременности и родам. Выплачивается женщине в полном размере заработка.
2. Пособие беременным при своевременной регистрации (до 12 недель) в размере 50% min
заработной платы. Единовременная выплата.
3. Пособие по рождению ребенка равно 15 min заработанным платам.
4. Пособие на период отпуска по уходу за ребенком до 1,5 лет. Равно 2 min оклада, выплачивается
90
ежемесячно.
5. Пособие по уходу за ребенком до 3 лет без сохранения оплаты отпуска. Равно 50% min оклада.
6. Ежемесячные пособия на ребенка до 16 лет (а учащимся в общеобразовательных школах – до
окончания учебного заведения). 70% min оплаты труда.
Пособие на погребение. 5 минимальных заработных плат (МОТ).
Пособие по безработице. Выплачивается в течение 12 месяцев:
первые 3 месяца – 75% средней заработной платы на последней работе,
следующие 4 месяца – 60%,
последние 5 месяцев – 45%.
Минимальный размер равен минимальной оплате труда, максимальный равен средней заработной
плате в данном регионе. Если в течение года человек не нашел работу, то платится ежемесячно 1
минимальная заработная плата.
Пособие беженцам и вынужденным переселенцам.
На каждого члена семьи беженцам в городе выплачивается 1 min заработная плата, в селе – 2.
Необходимо совершенствовать систему государственных пособий:
1. Ликвидировать увязку с минимальной заработной платы.
2. Увязать получение пособий с материальным положением семьи.
3. Ввести социальную помощь малоимущим.
6.5.4. Личное страхование
По количеству страховых возмещений среди отраслей страхования личное страхование является
самым крупным после социального. Личное страхование делится на 2 подотрасли: страхование жизни и
страхование от несчастных случаев.
Основные случаи страхования жизни:
на дожитие;
на случай смерти (выплачивается родственникам (выгодополучателям));
на случай смерти и потери здоровья;
смешанное страхование (риски всех вышеназванных видов страхования). Выплата возмещений
осуществляется при дожитии, смерти и потере трудоспособности;
страхование ренты – на дожитие, по наступлении оговоренного времени компания выплачивает
регулярно страховые выплаты в течение определенного времени, в т.ч. могут быть пожизненные
(дополнительное пенсионное страхование);
страхование детей (страхователь одно лицо, застрахованный – ребенок – другое лицо) на случай
смерти, потери здоровья, дожития до совершеннолетия (18 лет);
свадебное страхование – страхование детей. Случай – договор бракосочетания. Сейчас этот вид –
до окончания жизни.
Предприятия часть фонда оплаты труда уводили от налогообложения (в т.ч. от взносов во
внебюджетные фонды) путем заключения договоров на дожитие на срок от 1 месяца.
Страхование от несчастных случаев:
1. Индивидуальное страхование от несчастного случая. Может быть отдельных категорий работников,
отдельных профессий. Осуществляется за счет средств страхователя, добровольное страхование. Сумма, на
которую заключается договор, может быть очень большой.
2. Страхование от несчастных случаев работников предприятий – коллективное страхование,
осуществляется за счет средств предприятия, добровольное.
3. Обязательное страхование от несчастных случаев – пассажиров ж/д, авто–, авиатранспорта
и некоторых других междугородних видов транспорта, военнослужащих, работников налоговой
инспекции, таможни.
4. Страхование детей от несчастных случаев – возврата суммы до окончания срока договора не будет,
91
если страховой случай не наступил.
Большинство видов страхования жизни является накопительным (кроме смерти и потери здоровья и
трудоспособности) – компания обязуется выплатить сумму по окончании срока договора.
6.5.5. Имущественное страхование
Видов имущественного страхования множество. Все их можно сгруппировать по следующей схеме:
1. Сельскохозяйственное:
сельскохозяйственных культур;
животных;
прочего имущества сельскохозяйственных предприятий.
2. Транспортное:
страхование грузов;
судов;
авиационное.
3. Страхование имущества юридических лиц (все, что не входит в с/х и транспортное страхование).
4. Страхование имущества физических лиц:
страхование строений;
животных;
домашнего имущества;
транспортных средств граждан.
Преобладает добровольное страхование имущества. Условия страхования определяет каждая
компания самостоятельно. Размер страхового тарифа:
по страхованию строений колеблется от 0,1–1,0% от страховой суммы;
по страхованию домашнего имущества – 1–5%;
по страхованию животных – 5–20%;
транспортных средств – 1–12%;
имущество предприятий – 0,05–8%;
имущества госпредприятий – 3–20%;
морских судов – 0,4–4%;
авиация, грузов – 0,5–5%.
Многие страховые компании дифференцируют страховые тарифы по объему страхового риска.
По факту риска пожар – 0,7%, кража – 1–2%, прорыв канализации – 0,2–0,3%.
Действующее законодательство запрещает выплату страховых возмещений, превышающих реальную
стоимость застрахованного объекта. Т.о. не должно быть параллельно двух одинаковых договоров
страхования. Страховое возмещение будет выплачено только в 1 случае (если оно превышает реальную
стоимость). Для контроля за реальностью наступления страхового случая и избежания двойного
страхования необходимо предоставление первичных экземпляров о наступлении страхового случая в
страховую компанию. Страховая компания имеет право на регрессивный иск к виновникам страхового
случая.
Для стимулирования страхователей, бережно относящихся к своему имуществу, некоторые страховые
компании делают скидку со страховых тарифов при повторном заключении договоров страхования, если по
старым (предыдущим) договорам не было исков.
Страховые компании стремятся расширить круг объектов страхования имущества: мелких
домашних животных, квартир, имущества граждан, находящихся в командировке, памятников и
т.д. Созданы специализированные страховые компании (страхование потребкооперации,
пассажиров, грузов и т.д.).
Автострахование существует для финансовой защиты от физического ущерба или телесных
повреждений в результате дорожно-транспортных столкновений, а также от ответственности,
92
которая также может возникнуть в результате инцидентов с транспортным средством.
6.5.6. Страхование рисков
Страхование рисков включает:
производственные риски (связанные с временной остановкой производства из–за аварий,
забастовок, военных действий и т.п.);
строительные риски – в качестве ущерба оценивается потеря доходов, появление дополнительных
расходов, связанных с наступлением страхового случая (отличие от имущественного
страхования);
коммерческие риски – связанные с возникновением убытков или сокращением прибыли
страхователя из–за неблагоприятной рыночной конъюнктуры, нарушения условий договора
покупателем;
финансовые риски – риск невозврата инвестором средств, вложенных в предприятие;
валютные риски;
атомные риски.
Основными являются первые 4 вида страхования. Все эти риски имеют ограниченный масштаб
применения, т.к. они связаны с большим риском со стороны страховщика. Заключается индивидуальный
страховой договор, предусматривающий строгий контроль за деятельностью страхователя.
Риски банкротства, риск невыдачи кредита, риск инвестиций
Для сохранения заинтересованности страхователя в недопущении ущерба страховщик
должен оставить часть возмещаемого ущерба страхователю (70–80% страховщик, остальное –
страхователь). Особенность страхования риска – страховой случай наступает, как правило, в
начале срока действия страхового договора или после срока действия (например, при страховании
инвестиционного проекта его сначала надо реализовать, получить результат, а в это время
страховщик может использовать страховые взносы).
Важно установить оптимальный срок для выявления финансовых результатов (будет убыток или нет).
Страховщик заинтересован в более длительном сроке, т.к. за это время может быть покрыт убыток. Для
страхователя выгоднее маленький срок: не получил прибыль в данном месяце – получает возмещение.
6.5.7. Страхование ответственности
Особенность: страховщик страхует страхователя от имущественной ответственности перед третьим
лицом, которому страхователь нанес ущерб своими действиями или бездействием. Основанием для
объявления наступления страхового случая служит решение суда о взыскании суммы ущерба с
застрахованного в пользу потерпевшего. Существует множество объектов страхования. Все виды
страхования ответственности можно сгруппировать следующим образом:
1. Страхование гражданской ответственности физических лиц – возникает на основании общих
законов (типичное – страхование ответственности владельцев автотранспорта).
2. Страхование гражданской ответственности юридических лиц связано с экологическим загрязнением
(непостоянным, случайным, неумышленным), риском радиоактивного заражения (во многих странах –
обязательное), ответственность, связанная с взрывом.
3. Страхование профессиональной ответственности работников (на Западе – ответственность врачей,
медсестер, работников судебно–правовой системы, полицейских). У страхователя должен быть страховой
интерес, обусловленный наличием судебной системы, которая строго наказывает за нанесение
профессионального ущерба.
4. Страхование ответственности по договорам – между предприятиями – по поставкам продукции, по
получению кредитов банка (заемщиком), арендатора с арендодателем и т.д.
Общие черты видов страхования ответственности:
1. При заключении договора страхования ответственности известны 2 лица – страхователь и
страховщик, получатель неизвестен.
93
2. Не известна величина ущерба (устанавливается максимальный предел страховой ответственности).
3. Страховые тарифы выражаются в натуральных показателях на 1 объект страхования.
4. Защищают, прежде всего, интересы страхователя, но в немалой степени и потерпевшего.
Страхование ответственности в определенной степени снижает ответственность самих страхователей
(виновников нарушения).
5. Наличие мощной юридической службы в страховых компаниях для отслеживания правильности
страховых случаев и судебных решений.
Основы деятельности страховщика.
Результаты финансово–хозяйственной деятельности страховой компании выражаются, прежде всего, в
полученной прибыли и изменении размеров резервных фондов.
Прибыль страховой компании складывается из:
1. Прибыли, непосредственно полученной от страховой деятельности (заложенна в нагрузке). Из
полученных страховых взносов образуется фонд текущих поступлений страховых взносов, из которого
страховая компания уплачивает страховые возмещения и страховые суммы (при личном страховании),
формирует резервные фонды. После этого покрываются издержки по ведению страхового дела (за счет
нагрузки). Остаток нагрузки даст прибыль от страховой деятельности.
2. Прибыль от нестраховой деятельности компании (от инвестирования в ценные бумаги, банковские
депозиты, недвижимость и т.д.). Полученные доходы включаются в прибыль страховой компании.
3. Прибыль от прочих услуг – консультационные, посреднические и т.д.
Все расходы страховой компании по ведению страхового дела можно разделить на 4 группы:
1. Аквизационные – расходы, связанные с привлечением новых страхователей, расширением
портфеля страхования, рекламой, разработкой новых видов страхования.
2. Анкассовые – расходы, связанные со сбором страховых платежей и обслуживанием страхователей.
3. Ликвидационные – связанные со страховым случаем, оплата труда экспертов (аварийные,
комиссары), судебные расходы, страховые возмещения.
4. Управленческие – связанные с оплатой труда, хозяйственные расходы и т.д.
Важный аспект финансовой деятельности страховых компаний – создание и использование страховых
резервов. Компании создают следующую систему страховых резервов:
технический резерв;
резерв на предупредительные мероприятия – заложены в нагрузку для финансирования
мероприятий с целью сокращения масштабов и частоты возмещения ущербов. Их на другие цели
использовать нельзя, все, что не израсходовали, зачисляется в резерв на предупредительные
мероприятия.
Технический резерв:
1. Резерв незаработанной премии – в него направляется та часть страховых взносов по каждому
договору страхования, которая приходится на тот период договора, который еще не окончательный.
(6 мес.) х 10 млн. = 60 млн. – резерв незаработанной премии.
2. Резерв убытков, заявленных, но еще не урегулированных. Страхователь должен известить
страховщика в установленные сроки о наступлении страхового случая. Страховщик выявляет, был ли
страховой случай, какой резерв. При извещении страховщик должен подготовиться к возмещению,
обеспечить определенную норму ликвидности активов. При неизвестном размере ущерба должен быть
зарезервирован максимальный ущерб.
3. Резерв убытков, наступивших, но еще не заявленных – в размере определенного процента
отчислений от собранных премий.
4. Резерв катастроф – на случай массового наступления страховых случаев (землятресений,
наводнений и т.д.).
5. Резерв колебаний убыточности. Если в данном году убыточность меньше, чем в прошлом, эта
разница направляется в резерв колебания убыточности.
6. Резерв по страхованию жизни.
94
Страховая компания должна размещать свои резервы с тем, чтобы они были прибыльными
(унифицированы – в ценные бумаги, в недвижимость). Пока введено 2 ограничения: на расчетном счету
должно быть не менее 3% резервных фондов, в государственные ценные бумаги должно быть вложено не
менее 10% (по страхованию жизни – не менее 20% резервов).
6.5.8. Страхование международных товарных сделок
В большинстве случаев договор страхования является неотъемлемой частью торговой сделки. Вопрос
в том, кто и за чей счет производится страхование. Страховка является ценообразующим элементом и
зависит от типа торговой сделки.
Наиболее распространены четыре основных
аббревиатурами: СИФ, КАФ, ФОБ и ФАС.
типа
торговых
сделок,
обозначаемых
Сделка СИФ получила свое название от начальных букв английских слов: стоимость товара,
страхование и фрахт (cost, insurance, freight). Это особый вид контракта, в котором на специальных
основаниях решаются основные вопросы купли–продажи: момент перехода на покупателя риска случайной
гибели, повреждения или передачи товара, добросовестного действия продавца; порядок расчетов и другие
вопросы.
При продаже товара на условиях СИФ продавец обязан доставить груз в порт отгрузки, погрузить его
на борт судна, зафрахтовать тоннаж и оплатить фрахт, застраховать груз от морских рисков на все время
перевозки до сдачи его перевозчиком покупателю и выслать покупателю все необходимые документы об
отправке.
По сделке СИФ от продавца не требуется физической передачи товара покупателю, достаточно
пересылки ему всех товаросопроводительных документов по этой сделке. Имея документы, покупатель
может распоряжаться дальнейшей судьбой груза до его получения.
• Сделки КАФ получили свое название от начальных букв английских слов: стоимость и фрахт (cost
and freight).
По сделке КАФ продавец должен заключить за свой счет договор морской перевозки до места
назначения, указанного в контракте, и доставить груз на борт судна. Обязанность страхования лежит на
покупателе.
• Сделки ФОБ получили свое название от английского выражения «свободно на борту» (free on board).
По условиям этого вида сделок продавец обязан погрузить товар на борт судна, которое должен
зафрахтовать покупатель. Он же должен застраховать товар на время перевозки, обычно от внутреннего
пункта до порта погрузки и далее до конечного пункта назначения.
• Сделки ФАС – от английского выражения «свободно вдоль борта или свободно вдоль борта судна»
(free alongside ship).
Содержание сделок на условиях ФАС аналогично условиям ФОБ, с той разницей, что по условиям
сделки ФОБ продавец обязан погрузить груз на судно и товар переходит на риск покупателя с момента
пересечения борта судна, а по сделке ФАС продавец доставляет груз на причал к борту судна и дальнейшая
ответственность за. груз с него снимается.
Эти группы в той или иной модификации соответствуют стандартным условиям Института
лондонских страховщиков, которые именуются: с ответственностью за все риски, с ответственностью за
частную аварию; без ответственности за повреждения, кроме случаев крушения. Им соответствуют
разработанные группы тарифных ставок.
• Условие с ответственностью за все риски является наиболее широким, но отнюдь не покрывает
«все риски». Из этих условий исключаются повреждение и гибель груза от всякого рода военных действий,
орудий войны, пиратских действий, конфискации, ареста или уничтожения по требованию властей (эти
риски могут быть застрахованы за дополнительную плату); исключаются риски радиации; умысла и грубой
неосторожности страхователя или его представителей; нарушения установленных правил перевозки,
пересылки и хранения грузов, несоответствия упаковки; влияния трюмного воздуха или особых свойств
груза; огня или взрыва, если без ведома страховщика на судно одновременно были погружены вещества,
опасные в отношении взрыва и самовозгорания; недостачи груза при целости наружной упаковки
95
(недовложения); повреждения груза грызунами, червями, насекомыми; замедления в доставке груза и
падения цен.
• Условие страхования с ответственностью за частную аварию, в отличие от предыдущего, имеет
твердый перечень рисков, по которым страховщик несет ответственность. Естественно, объем
ответственности страховщика здесь меньше. Из ответственности по этому условию точно также
исключаются риски, которые не покрываются условием «Все риски».
• Условие страхования без ответственности за повреждения, кроме случаев крушения, – по перечню
страховых случаев, при которых подлежат оплате убытки, и по совокупности исключений из страхового
покрытия в целом совпадают с условиями с ответственностью за частную аварию. Разница состоит в том,
что по последнему условию страховщик в обычных условиях несет ответственность только за случаи
полной гибели всего или части груза, а за повреждение груза отвечает лишь в случае какого–либо
происшествия (в целом именуемыми крушением) с транспортным средством (судном).
При всех трех условиях страховщик возмещает убытки и расходы по общей аварии, необходимые и
целесообразно произведенные расходы по спасению груза и по уменьшению убытка.
Под аварией обычно принято понимать любые поломки, которые могут произойти с оборудованием и
сооружениями на суше; с транспортными средствами на море: поломки, взрывы, пожары, столкновения
судов, посадка на мель и т. п.
В морском праве слово «авария» получило иное толкование: под аварией понимается не само
происшествие, а убытки и расходы, причиненные этим происшествием морскому предприятию. Эти
убытки делятся на убытки общей аварии, которые распределяются между всеми участниками морского
предприятия, и частной аварии, которые падают на владельца поврежденного имущества.
Для того чтобы убыток был признан общей аварией, необходимы четыре условия: преднамеренность,
разумность, чрезвычайность и цель действий – спасение груза, судна и фрахта от общей опасности. Если не
окажется хотя бы одного из этих условий, убыток будет признан частной аварией.
Наиболее характерные случаи общей аварии:
а) убытки, вызванные выбрасыванием груза за борт (судно в шторм село на мель, ему грозит гибель,
для снятия с мели необходимо облегчить судно).
б) убытки, вызванные тушением возникшего на судне пожара, но к ним не будут отнесены убытки от
сгоревших грузов, которые являются частной аварией их владельца;
в) убытки, связанные со снятием судна с мели. Если судно в целях спасения выбросилось на мель, то
все расходы будут отнесены к убыткам общей аварии; если случайно – к убыткам общей аварии будут
отнесены только те убытки, которые были вызваны мерами по снятию судна с мели;
г) расходы и убытки, связанные с вынужденным заходом судна в порт–убежище.
Убытки общей аварии распределяются между судном, грузом и фахтом пропорционально их
стоимости. Каждый из страховщиков груза, судна или фрахта соответственно безоговорочно возмещает
падающую на него долю убытков.
Институт общей аварии является одним из наиболее сложных в морском страховом праве.
Наличие общей аварии определяется диспашерами, которые также распределяют связанные с ней
расходы. Расчет по распределению убытков общей аварии называется диспашей и составляется
диспашерами по заявлению заинтересованных сторон.
Общая стоимость имущества, участвующего в покрытии убытка по общей аварии, называется
контрибуционным капиталом.
Все убытки, не подпадающие под определение общей аварии, относятся к убыткам по частной аварии.
Эти убытки несет владелец того имущества, на которое они пришлись, или тот, кто ответствен за их
причинение.
Страховщик, как правило, несет ответственность за убытки только в пределах страховой суммы.
Однако убытки общей аварии возмещаются даже в тех случаях, когда общая сумма выплат может
превысить страховую сумму.
Грузополучатель при приеме груза обязан возместить перевозчику все необходимые расходы,
произведенные им за счет грузотправителя, а в случае общей аварии внести аварийный взнос или
96
представить надежное обеспечение (на основании залогового права перевозчик до уплаты
соответствующей суммы может задержать выдачу груза).
Аварийная подписка – письменное заявление грузополучателя, где он обязуется уплатить долю
расходов, падающую на него в порядке распределения по общей аварии.
В качестве обеспечения платежей по общей аварии может вноситься денежный депозит. Заменить
денежный депозит может банковская гарантия. В некоторых случаях может потребоваться и
контргарантия более солидного банка.
Таким образом, договор страхования, заключенный только на основании одного из
вышеперечисленных условий, даже самого широкого («Все риски»), не покрывает полностью все
вероятные опасности, которые могут встретиться за время перевозки. Поэтому страхователь или иное лицо,
на риске которого остается непокрытая страхованием часть опасностей перевозки, должен позаботиться о
дополнительном (за свой счет) страховании сверх того, что обычно предусматривается в торговых
контрактах на условии СИФ.
Взаимоотношения сторон при наступлении страхового случая одинаково при любом виде
страхования. Различие заключается лишь в необходимости выполнения ряда формальностей и
предоставления различных по характеру документов в подтверждение наличия страхового случая.
Аварийными комиссарами (сюрвейерами) составляется документ, который содержит описание причин
и размера убытка при любом страховом случае, а также другие данные, позволяющие судить о наличии
ответственности страховщика – аварийный сертификат.
Согласно международному законодательству, после выплаты страхового возмещения к страховщику
переходит (в пределах выплаченных сумм) право предъявления регрессного требования к виновной
стороне – право на регресс. В этом случае страхователь должен своевременно обеспечить страховщику
получение такого права, передав ему свои полномочия.
Страхователь должен относиться к объекту страхования так, как если бы он был застрахован, и при
наступлении страхового случая принять все меры к спасению и сохранению поврежденного (расходы на
эти цели, как сказано выше, возмещаются страховщиком), обеспечить страховщику право регресса к
виновной стороне и своевременно известить страховщика о происшествии.
Для получения страхового возмещения страхователь (или выгодоприобретатель) обязан
документально доказать свой интерес в застрахованном имуществе (например, наличие договора
страхования), наличие страхового случая, размер своей претензии по убытку.
6.5.9. Государственное регулирование деятельности страховщиков в РФ
Государственное регулирование деятельности страховщиков в России осуществляется следующим
образом:
1. Через налогообложение (налог на прибыль – 20%).
2. Через условия лицензирования страховых компаний (должен быть представлен бизнес–план на
ближайший год с указанием объема страховых поступлений и возмещений, страховые тарифы, правила
страхования, справка о регистрации, учредительные документы).
3. Через установленный минимальный размер оплаченного уставного капитала.
Минимальный размер уставного капитала определяется величиной страховых взносов, которые
планирует собрать страховая компания. Для страховых компаний, которые занимаются страхованием
жизни минимальный размер оплаченного уставного капитала должен быть не менее 15% от суммы взносов
за 1 год деятельности, но не менее 150 млн. рублей. По страхованию от несчастных случаев процент такой
же. По морскому, авиационному страхованию, страхованию профессиональной ответственности и
ответственности по договорам этот процент составляет 25%.
По страхованию финансовых рисков и гражданской ответственности предприятий – 30%, но эта сумма
должна быть не менее 250 млн. рублей.
4. Установление обязательного нормативного соотношения между свободными финансовыми
активами страховой компании и обязательствами страховщика.
Свободные активы – это сумма собственного капитала (включая оплаченный уставной капитал,
97
резервный капитал), нераспределенная прибыль, фонды накопления и фонды потребления + фонды
социальной сферы – величина непокрытых убытков и НМА.
Эта сумма для всех страховщиков, кроме занимающихся страхованием жизни, должна составлять не
менее 10% суммы страховых взносов за год. По страхованию жизни – 5% от суммы резерва.
Если сумма не удовлетворяет выше изложенным требованиям, то страховщик должен:
1) увеличить размер оплаченного уставного капитала,
2) передать часть договоров перестраховщику,
3) удешевить страховую политику.
Если сумма не будет приведена к необходимому размеру вовремя, то Росстрахнадзор может
применить ряд санкций, вплоть до отзыва лицензии.
Чтобы предприятие не уходило от налогов путем заключения договоров на дожитие, взносы по
страхованию жизни включаются в налогооблагаемую базу для исчисления налогов в Пенсионный фонд.
Для контроля за страховыми компаниями создан Росстрахнадзор, который выдает лицензии, выезжает
с проверками компаний на предмет соблюдения законодательства. Основными функциями Росстрахнадзора
являются:
а) выдача страховщикам лицензий на осуществление страховой деятельности;
б) ведение единого Государственного реестра страховщиков и объединений страховщиков, а также
реестра страховых брокеров;
в) контроль за обоснованностью страховых тарифов и обеспечением платежеспособности
страховщиков;
г) установление правил формирования и размещения страховых резервов, показателей и форм учета
страховых операций и отчетности о страховой деятельности;
д) разработка нормативных и методических документов по вопросам страховой деятельности,
отнесенным настоящим Законом к компетенции Федеральной службы России по надзору за страховой
деятельностью;
е) обобщение практики страховой деятельности, разработка и представление в установленном порядке
предложений по развитию и совершенствованию законодательства РФ о страховании.
ж) проведение мероприятий по профессиональной подготовке и переподготовке кадров страхового
надзора.
Проблемы развития страхового рынка в РФ:
1. Недостаточные масштабы рынка страхования.
2. Высокая инфляция мешала проявлению страхового интереса.
3. Порядок включения страховых взносов в с/с продукции, работ и услуг предприятий и организаций.
Основная масса страховых взносов уплачивается из налогооблагаемой прибыли и не включается в с/с.
Недостатки страхового рынка:
1. Высокие тарифы.
2. Много мелких ненадежных страховых компаний с низкой финансовой устойчивостью. Чтобы
повысить финансовую устойчивость, должны развиваться перестраховочные операции. У нас только 1–2%
страховых взносов попадает в перестрахование.
2. Некоторые страховые компании работают без лицензии.
6.6. Платежи во внебюджетные фонды
Платежи производятся в следующие внебюджетные фонды:
а) пенсионный фонд:
б) фонд социального страхования;
в) фонд медицинского страхования.
Внебюджетные фонды создаются федеральными и региональными органами государственной власти и
органами местного самоуправления для аккумуляции в них денежных средств, поступающих как в
обязательном порядке (из некоторых источников неналогового характера), так и на добровольной основе.
Расходование средств этих фондов осуществляется по строго целевому назначению – на государственное
98
социальное страхование, дополнительное финансирование затрат на укрепление материально–технической
базы и социальное обеспечение фискальных и правоохранительных органов, на развитие социальной и
производственной инфраструктуры территории и др. Государственные и местные внебюджетные фонды
являются составной частью подсистемы государственных и муниципальных финансов.
Внебюджетные фонды – это своеобразная форма аккумуляции и перераспределения денежных
средств, используемых, во–первых, для финансирования конкретных социальных потребностей
общегосударственного значения (государственные внебюджетные фонды социального назначения) и, во–
вторых, для дополнительного финансирования территориальных нужд (текущего и капитального
характера), осуществляемого органами исполнительной власти субъекта РФ и органами самоуправления.
На федеральном уровне внебюджетные фонды создаются по решению Федерального Собрания России, на
региональном уровне – по решению законодательных (представительных) органов власти субъектов РФ и
на муниципальном уровне – по решению органов местного самоуправления.
Внебюджетные фонды имеют строго целевое назначение и управляются автономно. По признаку
целевой направленности расходования средств их можно объединить в три группы. Первая включает
внебюджетные фонды социального страхования, имеющие общегосударственное значение. Вторая группа
охватывает внебюджетные фонды межотраслевого и отраслевого (ведомственного) назначения. В третью
входят различные внебюджетные фонды территориального назначения.
Государственные внебюджетные фонды первой группы представлены Пенсионным фондом РФ (ПФ
РФ), Фондом социального страхования РФ (ФСС РФ) – оба фонда в 1991 г. были отделены от бюджетной
системы, Государственный фонд занятости населения РФ (ГФЗН РФ, создан в 1991 г.), Федеральный фонд
и территориальные фонды обязательного медицинского страхования (соответственно ФФОМС и ТФОМС,
созданные в 1993 г.). Конституция РФ гарантирует каждому гражданину социальное обеспечение по
возрасту, в случае болезни, инвалидности, потери кормильца, для воспитания детей и в иных случаях,
устанавливаемых законом (ст. 39). Каждый имеет право:
на охрану здоровья и медицинскую помощь (ст. 41, п.1);
на защиту от безработицы (ст. 37, п. 3).
Финансовой основой реализации конституционных гарантий и прав российских граждан являются
государственные внебюджетные фонды социального страхования. Основные принципы их
функционирования:
всеобщность – охват всех граждан, независимо от пола, национальности, вероисповедания,
места проживания;
необлагаемость налогом;
общедоступность, многообразие видов социального обеспечения;
гласность, демократический характер.
В первую группу входит также Республиканский (федеральный) фонд социальной поддержки
населения, созданный Указом Президента РФ от 26.12.91г. В отличие от предыдущих четырех
фондов, формируемых в основном за счет обязательных страховых взносов работодателей и
работников, доходы этого фонда складываются за счет добровольных и иных поступлений.
Доходы внебюджетных фондов социального страхования формируются за счет постоянного источника
– обязательных страховых взносов работодателей, а в Пенсионный фонд – еще и взноса работников. Общий
тариф этих взносов составляет для работодателя 38,5% начисленной оплаты труда (включается в
себестоимость продукции) и 1,0% заработной платы – для работника. Тарифы устанавливаются
Федеральным Собранием РФ и отличаются большей стабильностью по сравнению с налогами.
Тарифы страховых взносов работодателей–организаций в государственные внебюджетные фонды
(%)
Наименование фонда
1992 г.
1993 г.
1996 г.
1997 г.
2001
Пенсионный фонд РФ
31,61
28,0
28,0
28,0
Фонд социального страхования РФ
Фонды
обязательного
медицинского
страхования. Всего, в том числе:
в Федеральный фонд
в территориальные фонды
5,4
–
5,4
3,6
5,4
3,6
5,4
3,6
–
–
0,2
3,4
0,2
3,4
0,2
3,4
Государственный фонд занятости населения
РФ
1,0
2,0
1,5
1,5
Итого общий тариф
38,0
39,0
38,5
38,5
Единый
социальный
налог 35,6
99
Сроки уплаты страховых взносов, как правило, один раз в месяц: платежные поручения на
перечисление страховых взносов представляются в банк одновременно с платежным поручением (чеком)
на получение средств на выплату заработной платы.
Часть тарифа в размере 3,6% с 1993 г. выделена в качестве самостоятельного страхового взноса в
фонды обязательного медицинского страхования.
С 1 июля 1994 г. по страховым взносам платежи с расчетных счетов юридических лиц осуществляются
в следующем порядке: в первую очередь в Пенсионный фонд, а в остальные – в порядке календарной
очередности поступления в банк расчетных документов. Штрафы и пени по платежам относятся на
прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия.
Плательщики (кроме работающих граждан) обязаны зарегистрироваться в территориальном органе
каждого фонда. Вновь созданные предприятия регистрируются в качестве плательщиков в 30–дневный
срок со дня учреждения. Не являются плательщиками страховых взносов: воинские формирования РФ – по
денежному довольствию военнослужащих, лиц рядового и начальствующего состава органов внутренних
дел и Федеральной службы налоговой полиции; общественные организации инвалидов и находящиеся в их
собственности предприятия, созданные для осуществления уставных целей учредителей.
Плательщики страховых взносов в государственные внебюджетные фонды
Плательщики (юридические и физические лица)
ПФ
ФСС
ГФЗН
ФОМС
Работодатели – российские и иностранные юридические х
лица
х
х
Х
Крестьянские (фермерские) хозяйства
х
х
х
Х
Родовые, семейные общины малочисленных народов х
Севера, занимающиеся традиционными отраслями
хозяйствования
х
х
Х
Предприниматели без образования юридического лица
^
х
х
Х
Граждане, занимающиеся частной практикой (адвокаты, х
нотариусы, охранники, детективы)
х
х
Х
Граждане, использующие труд наемных работников
х
х
х
Х
Работающие граждане, в том числе пенсионеры и х
инвалиды
–
–
–
Общественные организации инвалидов и находящиеся в
их
собственности
предприятия,
созданные
для
осуществления уставных целей учредителей*
Общественные организации пенсионеров и находящиеся в
их
собственности
предприятия,
созданные
для
осуществления уставных целей учредителей
Х
х
х
Х
100
Религиозные объединения и находящиеся в их х
собственности предприятия, созданные для осуществления
уставных целей учредителей
х
Х
* При условии, что численность работающих в них инвалидов – не менее 50% общей численности
работающих.
Не являются плательщиками отдельных страховых взносов:
в ПФ – общественные организации, созданные для осуществления уставных целей учредителей;
в ГФЗН – общественные организации инвалидов, религиозные объединения и находящиеся в их
собственности предприятия, созданные для осуществления уставных целей учредителей.
Пенсионный фонд Российской Федерации (ПФ РФ) – образован в соответствии с Постановлением
Верховного Совета РСФСР от 22 декабря 1990 г. как самостоятельное финансово–кредитное учреждение,
осуществляющее свою деятельность по закону в целях государственного управления пенсионным
обеспечением.
Важнейший принцип любого пенсионного фонда – солидарная ответственность поколений. Он
преследует цель обеспечить заработанный человеком уровень жизненных благ путем перераспределения
средств во времени, (нынешние работники содержат вчерашних, завтрашние – возьмут обеспечение
нынешних) и в пространстве, – где бы человек ни жил (даже за границей), он своим трудом и прошлыми
социальными отчислениями гарантирует себе определенный прожиточный уровень в будущем.
Средства Пенсионного фонда формируются по Положению о Пенсионном фонде РФ за счет трех
главных источников: страховых взносов работодателей, страховых взносов работающих и ассигнований из
федерального бюджета. Часть средств поступает в результате капитализации (вложений в ценные бумаги)
временно свободных средств. Кроме того, Фонд привлекает добровольные взносы юридических лиц. При
отсутствии средств он может использовать кредиты банков.
• Страховые взносы – преобладающие доходы ПФ РФ.
Налогооблагаемой базой для расчета страховых взносов служит начисленная оплата труда по всем
основаниям для работодателей, в том числе колхозов, совхозов, предприятий по производству
сельскохозяйственной продукции, а также граждан, использующих труд наемных работников, в то время
как для крестьянских (фермерских) хозяйств и граждан, занимающихся частной практикой, – доход.
В состав начисленной оплаты труда включаются все виды вознаграждений в денежной и натуральной
формах (за сверхурочную работу, работу в выходные дни и т.п.) независимо от источников
финансирования.
Правительство РФ Постановлением от 19 .02. 1996г. утвердило перечень выплат, на которые не
начисляются страховые взносы в ПФ РФ:
выходное пособие при прекращении трудового договора, денежная компенсация за неиспользованный
отпуск, средний заработок, выплачиваемый на период трудоустройства работникам, уволенным по
сокращению численности или ликвидации организации;
льготы и компенсации гражданам, подвергшимся воздействию радиации;
материальная помощь, оказываемая в связи с чрезвычайными обстоятельствами в целях возмещения
ущерба, причиненного здоровью;
стоимость льгот по проезду отдельным категориям работников;
стоимость выдаваемых в соответствии с законодательством спецодежды, обуви, других средств
индивидуальной защиты;
компенсация женщинам, находящимся в отпуске по уходу за ребенком;
доходы по ценным бумагам (дивиденды, проценты и тд.), получаемые от участия работников в
управлении собственностью;
страховые платежи по договорам обязательного государственного личного страхования и др.
Страховые взносы (тарифы) устанавливаются в зависимости от категории плательщиков.
Все работающие граждане, в том числе пенсионеры и инвалиды, платят страховые взносы в ПФ РФ в
размере 1% от начисленной оплаты труда. Работодатели перечисляют эти взносы за работающих граждан
одновременно с подоходным налогом с физических лиц.
Срок оплаты страховых взносов для работодателей – один раз в месяц. В таком же порядке
работодатели начисляют и удерживают страховые взносы с работников, включая работающих пенсионеров
и инвалидов. Граждане, занимающиеся индивидуальной трудовой деятельностью, уплачивают страховые
взносы в сроки, установленные для подоходного налога с этой категории граждан; крестьянские
(фермерские) хозяйства – один раз в год, не позднее 1 апреля следующего за отчетным. Граждане,
использующие труд наемных работников, платят взносы ежемесячно до 5 –го числа следующего месяца.
Оплата страховых взносов работодателями осуществляется платежными поручениями, которые
представляются в банк одновременно с платежными поручениями или чеком на получение средств для
заработной платы. Платежи в ПФР осуществляются плательщиками в первоочередном порядке.
Страховые взносы работодателей в ПФ РФ относятся ими на себестоимость продукции (выполненных
101
работ, оказанных услуг).
При нарушении плательщиком порядка отчислений страховых взносов в ПФ РФ (и другие фонды)
устанавливаются финансовые санкции. Финансовые санкции применяются к той части страховых взносов,
которая подлежит обязательному перечислению в ФСС.
Средства ПФ РФ используются на выплаты государственных пенсий, пенсий военным, инвалидам,
компенсации пенсионерам, пособий для детей в возрасте от 1,5 до 6 лет и другие цели, а также на пособия
пострадавшим от аварии на Чернобыльской АЭС. В условиях инфляции пенсии гражданам России
пересматривают в сторону повышения, несколько приближая их к темпам роста цен. Устанавливаются
также минимальные пенсии.
Кроме ПФ РФ вопросами пенсионного обеспечения занимаются Министерство труда и социального
развития РФ (назначает и перераспределяет размеры пенсии), Министерство связи (доставляет пенсии
получателю), сберегательные банки (обеспечивают пенсионеров наличными деньгами и безналичными
перечислениями).
Фонд социального страхования РФ (ФСС РФ). Это второй по значению внебюджетный социальный
фонд. Действует в соответствии с Указом Президента РФ от 7 .08. 1992 г. Положение о ФСС утверждено
Постановлением Правительства РФ от 12 .02. 1994 г.
Основные задачи Фонда:
обеспечение гарантированных государством пособий;
участие в разработке и реализации государственных программ охраны здоровья работников;
подготовка мер по совершенствованию социального страхования.
Фонд социального страхования, как и Пенсионный фонд, является автономным и строго целевым. Он
предназначен для финансирования выплат различных пособий по временной нетрудоспособности,
беременности и родам, при рождении ребенка. Кроме того, за счет средств ФСС осуществляется
санаторно–курортное лечение – оздоровление трудящихся и членов их семей.
Фонд социального страхования образуется за счет:
страховых взносов предприятий, учреждений, а также иных хозяйствующих субъектов независимо от
форм собственности;
доходов от инвестирования части временно свободных у его средств;
добровольных взносов граждан и юридических лиц;
ассигнований из федерального бюджета РФ на покрытие расходов, связанных с предоставлением льгот
лицам, пострадавшим от радиации, а также на другие цели. Норматив отчислений юридических лиц в ФСС
был установлен на 1996 г. в размере 5,4% на все виды начисленной оплаты труда по всем основаниям (см.
Пенсионный фонд). Работающие в этот фонд ничего не платят.
В отличие от Пенсионного фонда плательщики перечисляют в бюджет ФСС не всю начисленную
сумму. В течение квартала оставленные средства могут использоваться плательщиками на выплату
пособий по временной нетрудоспособности, беременности, родам, на погребение, санаторно–курортное
лечение и физкультурно–оздоровительные мероприятия и другие цели своим работникам. В конце года
суммы подлежат регулированию.
Платежи с расчетного (текущего) счета юридических лиц в ФСС так же, как в Государственный фонд
занятости РФ и фонды обязательного медицинского страхования, производятся в порядке календарной
очередности поступления в банк расчётных документов.
Фонды обязательного медицинского страхования РФ (ФОМС) образованы в соответствии с
Законом РСФСР "Об обязательном медицинском страховании граждан РСФСР" (от 28 июня 1991г.). Он
определяет правовые, экономические и организационные основы медицинского страхования и направлен
на усиление заинтересованности и ответственности как самого застрахованного, так и государства,
предприятия, учреждения, организации в охране здоровья работников.
На территории России создаются страховые медицинские организации, учредителями которых
выступает местная администрация. Эти страховые компании могут работать только при наличии
соответствующих лицензий на обязательное медицинское страхование. В соответствии с Положением о
страховых медицинских организациях, утвержденным Постановлением Правительства РФ 11 октября 1993
г., эти организации обязаны заключать договора с медицинскими учреждениями на оказание медицинской
помощи застрахованным по обязательному медицинскому страхованию, создавать страховые резервы,
защищать интересы застрахованных.
Обязательное медицинское страхование – составная часть государственного социального страхования,
оно обеспечивает всем гражданам РФ равные возможности в получении медицинской и лекарственной
помощи за счет средств обязательного медицинского страхования.
Для реализации политики в области медицинского страхования создаются Федеральный и
территориальный фонды медицинского страхования как самостоятельные некоммерческие финансово–
кредитные учреждения. Эти фонды действуют в соответствии с Положением о федеральном обязательном
медицинском страховании и Положением о территориальном обязательном медицинском страховании,
утвержденными Постановлениями Верховного Совета РФ от 24 февраля 1993 г. Средства фондов находятся
102
в государственной собственности, не входят в состав бюджетов, других фондов и изъятию не подлежат.
• Федеральный фонд обязательного медицинского страхования, созданный в соответствии с
федеральным законом, предназначен для:
выравнивания условий деятельности территориальных фондов обязательного медицинского
страхования по обеспечению финансирования программ обязательного медицинского страхования;
финансирования целевых программ в рамках обязательного медицинского страхования;
осуществления контроля за рациональным использованием финансовых средств обязательного
медицинского страхования.
Финансовые средства Федерального фонда образуются за счет:
части страховых взносов предприятий, учреждений, организаций и иных хозяйствующих субъектов
независимо от форм собственности на обязательное медицинское страхование в размерах, установленных
федеральным законом;
взносов территориальных фондов на реализацию совместных программ, выполняемых на договорных
началах;
ассигнований из федерального бюджета на выполнение республиканских программ обязательного
медицинского страхования;
добровольных взносов юридических и физических лиц;
доходов от использования временно свободных финансовых средств Федерального фонда;
нормированного страхового запаса финансовых средств фонда и иных поступлений.
Финансовые средства территориальных фондов находятся в государственной собственности РФ, не
входят в состав бюджетов и других фондов и изъятию не подлежат. Эти средства формируются за счет:
1) части страховых взносов предприятий, организаций, учреждений и иных хозяйствующих субъектов
независимо от форм собственности на обязательное медицинское страхование, устанавливаемых
Парламентом РФ, а также средств, предусматриваемых органами исполнительной власти в
соответствующих бюджетах на обязательное медицинское страхование;
2) доходов, получаемых от использования временно свободных финансовых средств и
нормированного страхового запаса финансовых средств территориальных фондов;
3) финансовых средств, взыскиваемых со страхователей, медицинских учреждений и других
юридических и физических лиц в результате предъявления им регрессных требований;
4) добровольных взносов юридических и физических лиц;
5) других поступлений, не запрещенных законодательством.
Плательщиками страховых взносов в Федеральный и территориальные фонды обязательного
медицинского страхования выступают предприятия, организации, учреждения и иные хозяйствующие
субъекты независимо от форм собственности и организационно–правовых форм деятельности, а также
органы исполнительной власти, которые осуществляют платежи за неработающих граждан (детей,
учащихся и студентов дневных форм обучения, пенсионеров, зарегистрированных в установленном
порядке безработных) с учетом территориальных программ обязательного медицинского страхования.
Плательщики страховых взносов в эти фонды подлежат обязательной регистрации в территориальных
фондах обязательного медицинского страхования в течение 30 дней со дня создания территориального
фонда. Объектом выступает начисленная оплата труда по всем основаниям.
• Тариф страховых взносов определяется Федеральным законом РФ по представлению Правительства
РФ. В 1996 г. он составил 3,6% по отношению к начисленной оплате труда по всем основаниям в денежной
и натуральной формах (0,2% направляются в Федеральный фонд, а 3,4% – в территориальные фонды).
Страховые взносы не начисляются на выходное пособие при увольнении, компенсационные выплаты,
стоимость бесплатно предоставляемых услуг, дивиденды, начисляемые на акции, и другие выплаты.
Плательщик, исходя из начисленной оплаты труда по всем основаниям и действующему тарифу,
определяет сумму страхового взноса на обязательное медицинское страхование. Эти взносы включаются в
себестоимость продукции (работ, услуг).
Плательщик, кроме граждан, занимающихся предпринимательской деятельностью, уплачивает взносы
один раз в месяц в срок, установленный для получения заработной платы за истекший месяц. Граждане,
занимающиеся предпринимательской деятельностью, уплачивают страховые взносы с тех видов доходов и
в те же сроки, которые определены законодательством РФ для подоходного налога с физических лиц.
Физические лица, нанимающие граждан по договору, уплачивают страховые взносы ежемесячно до 5–го
числа месяца, следующего за месяцем выплаты заработной платы гражданам. Органы исполнительной
власти перечисляют платежи по обязательному медицинскому страхованию неработающего населения
ежемесячно в размере не менее 1/3 квартальной суммы средств, предусмотренных на указанные цели в
соответствующих бюджетах с учетом индексации, не позднее 25–го числа текущего месяца.
Уплата начисленных страховых взносов производится плательщиком в обязательном порядке путем
представления в учреждение банка платежного поручения на перечисление страхового взноса в Фонд
обязательного медицинского страхования. Без представления указанных платежных поручений в банк
финансовые средства на оплату труда не выдаются. Перечисление производится со счета плательщика на
103
счет федерального фонда или территориальных фондов обязательного медицинского страхования по месту
его регистрации в качестве плательщика взносов. К плательщикам, нарушившим порядок оплаты
страховых взносов, применяются финансовые санкции.
Средства фондов обязательного медицинского страхования банк вначале направляет на счет
расчетного контрольного центра (РКЦ), управляемого администрацией территории. РКЦ в пределах
территории финансирует работу страховых компаний, имеющих лицензию для проведения
соответствующей работы.
Контроль за своевременным и правильным поступлением страховых взносов в эти фонды возложен на
Государственную налоговую службу РФ.
Всем гражданам РФ по месту жительства или месту работы вручают страховой полис, означающий,
что гражданин получает бесплатно "гарантированный объем медицинских услуг". В этот объем входит как
минимум "скорая помощь", лечение острых заболеваний, услуги по обслуживанию беременных и родам,
помощь детям, пенсионерам, инвалидам.
С 2001 года вводится единый социальный налог вместо разрозненных выплат в социальные
внебюджетные фонды.
Раздел VI. ФИНАНСЫ ПРЕДПРИЯТИЙ
104
6.1. ПРЕДПРИЯТИЕ КАК ХОЗЯЙСТВУЮЩИЙ СУБЪЕКТ
Финансы предприятий – наука об искусстве управлять нецентрализованными фондами денежных
средств. Иными словами, это наука о микроэкономических денежных отношениях.
Обычно под предприятием понимают юридическое лицо – организацию, фирму. Однако, когда
вопрос идет об экономике вообще и о финансах в частности, то можно увидеть, что предпринимательство
без образования юридического лица осуществляется практически так же. Отличия только на уровне
налогообложения.
6.1.1. Понятие финансов предприятий, их функции.
Безусловно, нам требуется ввести какое-либо более точное определение хозяйственного субъекта.
Термин “предприятие” означает, что речь идет о любом хозяйственном субъекте (обычно обособленном
юридически), который может быть ориентирован или не ориентирован на получение прибыли. То есть мы
сознательно не ограничиваем себя только промышленными предприятиями, а можем говорить о наиболее
общих, типичных явлениях, которые присущи любому предприятию (как сфере производства, так и сфере
обращения, социальной сфере) Такой подход отечественной науки и практики к финансированию и
кредитованию достаточно нов.
Финансы предприятий – основа финансовой системы любого государства, так как именно в сфере
материального производства создаются и первично распределяются совокупный общественный продукт и
национальный доход.
Финансы предприятий, (объединений и отраслей) представляют собой систему экономических
отношений микроуровня, связанных с кругооборотом денежных средств, образованием, использованием
денежных доходов, контроля по поводу производства, распределением, нецентрализованных фондов
денежных средств.
По материальному содержанию финансы предприятий – это целевые фонды денежных средств, в
совокупности представляющие собой финансовые ресурсы предприятий.
Финансовые ресурсы предприятий – это преимущественно денежные доходы предприятия: прибыль
и амортизационные отчисления, доходы от ценных бумаг, паевые взносы, средства спонсоров. Но следует
понимать, что финансовая наука изучает не ресурсы, как таковые, а финансовые отношения, возникающие
на основе их образования, распределения, использования и направлена на совершенствование финансовых
отношений.
Финансовые отношения возникают только тогда, когда осуществляются денежные отношения:
формирование имущества предприятия, получение доходов, привлечение заемных источников
финансирования хозяйственной деятельности, распределение доходов, образующихся в результате этой
деятельности, их использование на цели развития предприятия.
Финансовые отношения микроуровня возникают:
между предприятиями и организациями в процессе формирования и распределения валового
дохода, при оплате поставок, реализации готовой продукции;
при выпуске и распространении акций предприятия, взаимном кредитовании, долевом участии;
между предприятиями и отдельными работниками в процессе использования дохода;
между юридическими, физическими лицами и банковской системой;
между предприятиями и иностранными партнерами при использовании валютного фонда.
Объективный
характер
финансовых
отношений,
возникающих
при
осуществлении
предпринимательской деятельности, не исключает их государственного регулирования. Это касается
налогов, взимаемых с предприятий и влияющих на величину прибыли, остающейся в распоряжении
предприятия, порядка начисления амортизации, формирования финансовых результатов хозяйственной
деятельности и образования некоторых финансовых резервов.
Финансы предприятий обеспечивают кругооборот основного и оборотного капитала,
взаимоотношения с государственными органами, налоговой системой, бюджетами, банками и
другими кредитными учреждениями, страховыми компаниями и так далее.
Формы проявления финансов предприятий:
отношения с другими хозяйствующими субъектами в процессе формирования и распределения выручки
(только нематериальные отношения):
105
штрафы, пени, неустойки;
отношения аренды;
выпуск и реализация ценных бумаг;
совместная деятельность;
коммерческое кредитование;
отношения с работниками по выплате заработной платы.
Выделим самостоятельную группу финансовых отношений, которые складываются у предприятия со
своими работниками по поводу распределения прибыли: выплаты дивидендов, выплаты за паи в уставном
капитале.
Финансовые отношения с собственными структурными подразделениями. Сюда же относятся отношения
внутри производственных объединений и отношения предприятия со своими дочерними структурами.
Отношения с налоговой службой.
Значительная часть отношений – отношения с банковской системой. Это не просто система расчетов и
кредитования, ведь появились новые формы отношений: факторинг, траст, залоги и так далее.
Отношения с различными страховыми компаниями по всем видам страхования.
Отношения с органами государственного управления (таможня, Министерство внешних отношений,
различные бюджеты, внебюджетные фонды и так далее)
6.1.2. Функции финансов предприятий:
Функции финансов в сфере производства и обращения тесно связаны с коммерческим расчетом.
Обычно говорят о трех функциях финансов предприятий: воспроизводственной, распределительной и
контрольной.
1. Воспроизводственная;
2. Распределительная;
3. Контрольная.
1. ВОСПРОИЗВОДСТВЕННАЯ функция финансов выражается в формировании целевых фондов
денежных средств и их совокупности финансовых ресурсов. Т.о. осуществляется поиск
разнообразных доходных источников.
— В том числе, поступление выручки от реализации.
2. РАСПРЕДЕЛИТЕЛЬНАЯ ФУНКЦИЯ ФИНАНСОВ – процесс использования фондов денежных
средств; поддержания определенной структуры капитала. Обслуживание денежными ресурсами
кругооборота материальных средств.
— В том числе на возмещение израсходованных средств производства и образование валового
дохода.
Дальнейшее распределение полученного дохода в ходе функционирования обеспечивает
жизнедеятельность и развитие предприятия.
То есть, распределительная функция финансов предприятий – это направленная деятельность по
распределению и перераспределению денежных доходов предприятия.
Экономическое содержание этой функции состоит в обеспечении полного соответствия между
движением денежных и материальных ресурсов. Это проявляется: а) на плановой стадии и б) оперативно. В
первом случае, сопоставляя размер планируемых доходов и расходов, выявляют, в какой мере потребность
в средствах может быть покрыта за счет собственных источников, банковских ссуд и т.д. Этот очень
сложный вопрос решается на различных исторических этапах неодинаково. Например, какая доля дохода
предпринимателей должна оставаться у производителей продукции (работ, услуг), какая –перечисляться в
виде налогов в бюджет государства; какая часть средств предприятий должна идти на развитие
производства, какая направляться на потребление. Сейчас, как известно, у большинства предпринимателей
преобладает недальновидная политика максимизации потребления, стремление все “проесть”, которая
возникает в основном из-за неустойчивой экономической ситуации в стране, а также из-за отсутствия
налаженной правовой системы.
Третья функция финансов основана на том, что нормы расходования каждого элемента
106
производственных ресурсов планируется и учитывается в денежной форме, тем самым в стоимостной
форме контролируется расход материалов. Кроме того, контрольная функция охватывает все стороны
деятельности предприятий, взаимоотношения внутри предприятия, взаимоотношения предприятия и банка,
взаимоотношения предприятия и бюджета.
3. КОНТРОЛЬНАЯ ФУНКЦИЯ ФИНАНСОВ ПРЕДПРИЯТИЙ– контроль рублем за реальным
денежным оборотом. К.Ф.Ф. –это обеспечение эффективности действия двух первых функций
финансов: воспроизводственной и распределительной.
Контрольная функция (функция отражения) – исторически сложившееся понятие, отражающее
финансово-хозяйственные процессы, протекающие на предприятии.
Необходимость контроля финансово-хозяйственной деятельности предприятия объективно вытекает
из сущности финансов как денежных отношений. Финансово-хозяйственная деятельность предприятий
связана с формированием и расходованием денежных средств, а следовательно, затрагивает интересы
государства, работников предприятия, акционеров и всех возможных контрагентов предприятия.
Контроль проявляется через анализ финансовых показателей деятельности предприятия и меры
воздействия различного содержания (например, анализ финансового состояния на предприятии с целью его
улучшения, контроль за уплатой налогов в бюджет и применение штрафных санкций, контроль за целевым
расходованием предоставленных финансовых ресурсов и т.д.)
Различают государственный и негосударственный финансовый контроль.
Контроль финансово-хозяйственной деятельности предприятий проводят специальные органы.
Государственный финансовый контроль осуществляется Контрольно-ревизионным управлением
Министерства финансов РФ по отношению к государственным предприятиям. Органы Государственной
налоговой службы в пределах своей компетенции проводят проверки отдельных сторон финансовохозяйственной деятельности предприятий независимо от их организационно-правовых форм и форм
собственности, контролируют своевременность и полноту уплаты налогов.
Федеральное казначейство выполняет в основном задачи по контролю за состоянием
государственных финансов, но они наделяются и правом контрольных функций во взаимодействии с
соответствующими органами исполнительной власти, налоговыми, правоохранительными органами и
банками по отношению к предприятиям. В эти функции входят проверка на предприятиях любых форм
собственности денежных документов, регистров бухгалтерского учета, отчетов, планов и других
документов, связанных с зачислением, перечислением и использованием средств республиканского
бюджета РФ. Органы Федерального казначейства вправе получать от банков и других финансовокредитных учреждений справки о состоянии счетов предприятий, использующих средства
республиканского (федерального) бюджета РФ, государственных (федеральных) внебюджетных фондов.
Независимый вневедомственный финансовый контроль осуществляют аудиторские фирмы.
Объектом контроля является деятельность всех экономических субъектов, то есть предприятий независимо
от их организационно-правовых форм и видов собственности, объединений предприятий –союзов,
ассоциаций, концернов, межотраслевых, региональных и других объединений, а также остальных
экономических субъектов, осуществляющих предпринимательскую деятельность, органов государственной
власти и управления и органов местного самоуправления.
Содержанием аудиторского контроля является кроме всего прочего проверки бухгалтерской
(финансовой) отчетности, платежно-расчетной документации, других финансовых обязательств и
требований экономических субъектов. Цель аудиторской деятельности – установление степени
достоверности бухгалтерской (финансовой) отчетности предприятий и соответствия совершенных ими
финансовых и хозяйственных операций действующему законодательству.
Результатом проверок аудиторской фирмы становится подтверждение или не подтверждение
реальности данных, содержащихся в отчетности. Если говорить о всестороннем контроле за финансовохозяйственной деятельностью предприятия, получившем название внутреннего аудита, то он нацелен на
предварительную проверку правильности отражения финансовых результатов, полноты и своевременности
уплаты налогов в бюджет, распределения прибыли, выплаты дивидендов и пр. Вкупе с анализом
финансового состояния предприятия на основе специальных показателей внутренний контроль является
107
инструментом управления финансами предприятия.
ЦЕЛЬ АУДИТОРСКИХ ПРОВЕРОК – установление достоверности бухгалтерской (финансовой)
отчетности предприятий и соответствия совершенных ими финансовых и хозяйственных операций
действующему законодательству.
6.1.3. Предприятие как хозяйствующий субъект
В соответствии с Гражданским Кодексом РФ (1 часть), предприятие – это объект
имущественных прав. ПРЕДПРИЯТИЕ – это юридическое лицо.
Специфика отдельных предприятий выделяется особенностями организационно-правового характера.
По этому признаку предприятия подразделяются:
·по количеству работающих (МП);
·по характеру производства (отраслевая специфика)
Финансы предприятий, будучи частью общей системы финансовых отношений, отражают
процесс образования, распределения и использования доходов на предприятиях различных
отраслей народного хозяйства и тесно связаны с предпринимательством, поскольку предприятие
является формой предпринимательской деятельности.
ФИНАНСЫ ПРЕДПРИЯТИЙ выполняют те же функции, что и финансы в целом
(распределительная, воспроизводственная и контрольная)
Пример: Хозяйственная деятельность предприятия связана с финансовой деятельностью: оно
самостоятельно финансирует все направления своих расходов в соответствии с
производственными планами, распоряжается имеющимися финансовыми ресурсами, вкладывая их
в производство продукции с целью получения прибыли. В этом проявляются распределительная
функция финансов предприятий.
В соответствии с новой редакцией Гражданского Кодекса предприятие –это самостоятельный
хозяйствующий субъект, обособленный юридически. Коммерческие предприятия считаются
созданными для ведения хозяйственной деятельности, которая осуществляется в целях извлечения
прибыли и удовлетворения общественных потребностей.
Как правило, предприятие выступает юридическим лицом, что определяется совокупностью
признаков: обособленностью имущества, ответственностью по обязательствам этим имуществом,
наличием расчетного счета в банке, выступлением от своего имени. Обособленность имущества
выражается наличием самостоятельного бухгалтерского баланса, на котором числится имущество
предприятия.
Собственник предприятия по своему усмотрению может владеть, пользоваться и распоряжаться всем
принадлежащим ему имуществом, может передавать свои полномочия другому лицу. Использовать
имущество в качестве залога. Совершать в отношении своего имущества любые действия, не
противоречащие закону.
Предпринимательская деятельность осуществляется самим собственником или субъектом,
управляющим его имуществом.
Собственник имущества решает ограничивать или не ограничивать права владения и управления при
передаче его другому лицу.
Предприятия являются юридическими лицами: и, следовательно, организует собственную финансовую
деятельность. Каждое предприятие использует следующие основания для организации:
1.обособление имущества предприятия, которым данное юридическое лицо отвечает по своим
обязательствам. Это обособление имущества фиксируется в Уставе предприятия, а затем в балансе;
2.ведение самостоятельного баланса
3.использование собственного имени при совершении сделок и принятии ответственности по ним;
4.полученные доходы предприятия являются собственность предприятия, а следовательно,
распределение и использование их происходит на правах собственности.
Каждое предприятие выражает отношения собственности, которые предполагают определенную
108
ответственность каждого хозяйствующего субъекта на рынке.
Собственность предприятия – это его имущество. Совокупность имущества определяет не только лицо
предприятия на рынке, но и его технические и финансовые возможности. Чем больше собственность, тем
больше эти возможности.
Имущество предприятия – совокупность материальных и нематериальных ценностей или средств,
которыми владеет предприятие, а именно:
земля
здания
сооружения
производственное оборудование
запасы всякого рода
денежные средства
и др. платежные требования, составляющие оборотные средства предприятия
нематериальные активы:
всякого рода права
управленческие и организационные решения
оценка стоимости имиджа фирмы.
Основу имущества предприятия составляет капитал, призванный реализовать те цели, которые ставит
перед собой предприятие, начиная собственную деятельность.
Капитал – это стоимость, которая обеспечивает не только процесс производства, но и достижение
определенного финансового результата. На рынке предприятие выступает как товаропроизводитель. Для
него важно не столько то, что оно производит, сколько финансовый результат. Следовательно, все
складывающиеся финансовые и производственные отношения призваны к достижению максимально
большего финансового результата.
Используя принадлежащие им денежные средства, предприятия не могут быть полностью
свободными от обязательств перед обществом и государством. Независимо от организационноправовых форм и форм собственности все предприятия участвуют в формировании социальных
внебюджетных фондов и доходов бюджетов различных уровней.
Финансовый менеджмент – область производственных отношений, связанная с оптимизацией
использования финансовых ресурсов с целью обеспечения максимального дохода собственникам
предприятия.
Предприятие выступает юридическим лицом, что определяется совокупностью признаков:
обособленность имущества, ответственность по обязательствам этим имуществом, наличие
расчетного счета в банке, выступление от своего имени. Обособленность имущества выражается
наличием самостоятельного бухгалтерского баланса, на котором числится имущество
предприятия.
Содержание хозяйственной деятельности предприятия состоит в организации производства и
реализации конкретного товара. В таком качестве может выступать продукция, имеющая
натурально-вещественный характер (например, продукция добывающих, обрабатывающих и
перерабатывающих отраслей промышленности, сельского хозяйства, строительства), выполнение
работ (промышленного характера, монтажных, проектно-изыскательских, геолого-разведочных,
научно-исследовательских, погрузо-разгрузочных и пр.), оказание услуг (транспортных, услуг
связи, коммунальных, бытовых и др.)
Как хозяйствующий субъект предприятие взаимодействует с другими предприятиями –
поставщиками и покупателями, партнерами по совместной деятельности, участвует в союзах и
ассоциациях, в качестве учредителя вносит долю в формирование уставного капитала, вступает во
взаимоотношения с банками, бюджетом, внебюджетными фондами и пр.
109
Предприятия могут создавать объединения в различных формах как самостоятельные
организации с правами юридического лица, которые способствуют предпринимательской
деятельности объединившихся предприятий.
В переводе с английского бизнес – это дело, занятие, профессия, а в более широком смысле –
экономическая деятельность, дающая прибыль.
По В.И. Далю, “предпринимать” означает “решаться исполнить какое-либо новое дело,
приступать к совершению чего-либо значительного”, а предприятие –это “то, что
предпринимается, само дело”. Но в данном случае важна не столько тождественность понятий,
сколько совокупность признаков, система ценностей и мотивов субъектов предпринимательской
деятельности.
Прежде всего, предпринимательство – это хозяйственная деятельность, то есть деятельность,
связанная с производством и реализацией продукции, выполнением работ, оказанием услуг или же
продажей товаров, необходимых потребителю. Она имеет регулярный характер и отличается, вопервых, свободой в выборе направлений и методов деятельности, самостоятельностью в принятии
решений (разумеется, в рамках законов и нравственных норм), во-вторых, ответственностью за
принимаемые решения и их последствия. В-третьих, этот вид деятельности не исключает риска,
убытков и банкротств. Наконец, предпринимательство четко ориентировано на получение
прибыли, чем в условиях развитой конкуренции достигается и удовлетворение общественных
потребностей.
Формы предпринимательской деятельности разграничены законодательно. В зависимости от
определенных признаков различаются индивидуальная трудовая деятельность, осуществляемая
предпринимателем без образования юридического лица, и предприятие, являющееся юридическим
лицом. Предприятие как хозяйствующий субъект может выступать в различных организационноправовых формах, установленных в 1-й части нового Гражданского кодекса.
Предпринимательство бывает: торговое (магазин), финансовое (банк, страхование, биржа),
производственное (завод, ферма, шахта), сервисное (транспорт, ремонт, аренда), консалтинговое
(репетиторство, юриспруденция) и т. д.
Предприятия могут создавать объединения в различных формах как самостоятельные
организации с правами юридического лица, которые способствуют предпринимательской
деятельности объединившихся предприятий.
Поскольку финансы предприятий как отношения являются частью экономических отношений,
возникающих в процессе хозяйственной деятельности, принципы их организации определяются
основами хозяйственной деятельности предприятий.
6.1. 4. Организация финансов предприятий.
Любой предприниматель при начале своего дела ставит себе цель – получение прибыли.
Взаимодействие на рынке производителя и потребителя – есть отношения между производителем
конкретного товара и лицом, имеющим спрос на этот товар.
Первопричиной производства является неудовлетворенный спрос.
Спрос представляет собой форму проявления потребности в сфере обращения, но для финансистов
важен не спрос вообще, а важен платежеспособный спрос. Спрос, обеспеченный денежными
средствами, и представляет собой платежеспособный спрос.
Обмен платежеспособного спроса на товар представляет собой обмен спроса на деньги.
Основные принципы организации финансов предприятий.
1) Принцип полной самостоятельности. Самостоятельность в использовании собственных и
приравненных к ним средств, благодаря чему обеспечивается необходимая маневренность ресурсов,
110
которая в свою очередь позволяет концентрировать финансовые ресурсы на нужных направлениях
хозяйственной и других видов деятельности предприятия.
2) Ответственность за результаты хозяйственной деятельности. Финансовый результат на предприятии
является качественным показателем деятельности как руководства предприятия, так и всего коллектива
предприятия. Ответственность возникает также и по поводу всех тех рисков, которые принимает на себя
предприятие в условиях рынка.
3) Финансовое планирование. Финансовое планирование определяет направления движения денежных
потоков на ближайшее будущее и на перспективу, предполагает получение и направления использования
денежных средств. Благодаря финансовому планированию обеспечивается планирование финансового
результата.
4) Формирование финансовых резервов для любого предприятия. Финансовые резервы обеспечивают
устойчивую производственную деятельность в условиях возможных колебаний рыночной конъюнктуры,
рисков и т.д. Если предприятие создает в достаточном и необходимом размере финансовые резервы, то это
обеспечивает предприятию соответствующий положительный имидж на рынке.
5) Финансовая дисциплина. Предприятие должно своевременно и полно обеспечивать выполнение
финансовых обязательств перед партнерами, банковскими институтами, органами власти и
разнообразными фондами (бюджетными или внебюджетными), перед своими работниками и т.д.
6) Самоокупаемость предприятия. Предприятие должно обеспечивать покрытие своих расходов за счет
результатов своей собственной производственной деятельности, тем самым обеспечивается
возобновляемость производства и кругооборот ресурсов предприятия.
7) Деление средств, участвующих в обслуживании оборота предприятия, на собственные и заемные.
(Краткосрочные банковские кредиты – источник заемных средств.)
8) Разграничение основной и инвестиционной деятельности предприятия.
Государство формирует хозяйственную среду фирм. Государственное регулирование имеет совершенно
определенное воздействие на финансы предприятий, которое определяется нормативными актами,
регламентирующих действия государства на рынке. В зависимости от этих законодательных актов
предприятия и формируют свои отношения с государством и другими предприятиями.
Основные черты:
1.лицензирование деятельности хозяйствующих субъектов;
2.государство теми или иными актами регулирует систему денежного обращения в стране;
3.налоговая система;
4.основные принципы ценообразования и формирования затрат;
5.система и организация расчетов;
6.внешнеэкономическая деятельность;
7.организация фондового рынка;
8.взаимоотношения с бюджетной системой;
9.определение государственных гарантий.
Подробнее о целях финансового менеджмента:
главная – повышение благосостояния собственников.
Кроме того, целями является:
повышение конкурентноспособности предприятия,
стабильное получение доходов,
непрерывность потока денежных средств,
минимизация финансовых рисков
развитие предприятия (инвестирование).
111
Существуют и дополняют друг друга различные предприятия, находящиеся в отношениях конкурентной
борьбы. Это обеспечивает соревнование в повышении эффективности производства, экономии затрат
живого и овеществленного труда.
Предприятие должно руководится общими принципами максимизации доходности и
минимизации рисков.
Основными задачами управления финансами предприятия являются следующие:
1) Анализ параметров финансового состояния предприятия и управление этими параметрами.
Управление ликвидностью
2) Инвестиционные решения – решения о том, какие реальные активы предприятие должно
приобрести.
3) Управление имуществом.
4) Оценочная деятельность.
5) Финансовое планирование и прогнозирование.
6) Определение схемы финансирования – решения о путях получения предприятием финансовых
ресурсов, необходимых для приобретения реальных активов. Поиск финансовых ресурсов.
7) Текущее управление оборотным капиталом и бюджетирование капитала.
Кредитная политика.
8) Бухгалтерский учет.
9) Организация корпоративного финансового контроля и аудита.
10) Осуществление расчетов и кассовые операции.
11) Управление финансовыми рисками.
12) Корпоративное страхование.
13) Внешнеэкономическая деятельность. Управление оборотом товаров и соответствующих денежных
потоков, иностранные инвестиции.
14) Налоговый менеджмент: налоговое планирование и анализ уровня налогообложения.
15) Управление фондовым портфелем и фондовые операции.
16) Управление собственным капиталом.
Дивидендная политика
В соответствии с задачами управления финансами предприятия принято выделять три управленческие
функции:
деятельности предприятия, управление денежными средствами, за взаимодействие с внешними финансовокредитными учреждениями.
ющий за организацию планово-финансовой
деятельности, учета и аудита.
Финансовый директор: Управляющий, руководящий деятельностью казначея и контролера и
определяющий стратегию предприятия в области финансов.
Основной целью управляющих предприятием, в том числе финансовых менеджеров, является
обеспечение роста рыночной стоимости предприятия.
6.1.4. ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ ПРЕДПРИЯТИЙ
(см. схему №1)
Финансовые процессы, происходящие на предприятии, – это все поступления денежных средств и все
осуществляемые выплаты.
Поступления – это результат хозяйственной деятельности нашего предприятия, т.е. результат продажи
товаров, предоставления услуг, следствие различных банковских операций, получение дивидендов.
Выплаты, перечисления – тоже результат хозяйственной деятельности, связанной с закупкой исходных
видов сырья и материалов, оплатой сторонних услуг и труда собственных работников.
Организация хозяйственной деятельности требует соответствующего финансового обеспечения.
Таким образом мы должны упомянуть об особой экономической категории: “финансовых ресурсах”.
Обычно бухгалтера вообще не пользуются этим термином, а употребляют выражение “денежные средства
предприятия”. Разница в терминологии проистекает из того, что бухгалтер имеет дело в основном с
отчетными, фактическими данными, а финансист большую часть своего времени занимается
планированием и прогнозированием.
По материальному содержанию финансы –это целевые фонды денежных средств, в совокупности
представляющие собой финансовые ресурсы предприятий.
Основа нормального функционирования -наличие достаточного объема финансовых ресурсов,
обеспечивающих возможность удовлетворения возникающих потребностей предприятия для текущей
112
деятельности и развития. Финансовые ресурсы – денежные доходы и поступления, находящиеся в
распоряжении хозяйствующего субъекта и предназначенные для выполнения финансовых обязательств,
осуществления затрат по простому и расширенному воспроизводству и экономическому стимулированию
на предприятии.
Обычно говорят о трех группах источников финансовых ресурсов предприятий: собственные;
мобилизованные на финансовом рынке; прочие привлеченные источники.
Собственные финансовые ресурсы предприятия включают первоначальные взносы учредителей
предприятия и накопления за счет результатов хозяйственной деятельности.
Первоначально финансовая структура капитала, образуется из вкладов учредителей предприятия и
принимает форму уставного капитала. Это важнейший источник формирования имущества любого
предприятия. Конкретные способы образования уставного капитала зависят от организационно-правовой
формы предприятия. При создании предприятия или при его расширении, уставный капитал направляется
на приобретение основных фондов и формирование оборотных средств в размерах, необходимых для
ведения нормальной производственно-хозяйственной деятельности, вкладывается в приобретение
лицензий, патентов, -ноу-хау, использование которых является важным доходообразующим фактором.
Таким образом первоначальный капитал инвестируется в производство, в процессе которого создается
стоимость, выражаемая ценой реализованной продукции.
Т.о. собственные финансовые ресурсы включают: прибыль от реализации, амортизацию и т.д. Строго
говоря, амортизация не является источником новых фондов предприятия. Однако, в силу того. что она
влияет на величину чистой прибыли за отчетный год, она фактически не покидает сферу бизнеса,
источником фондов рассматривают чистую прибыль без вычета амортизации (т.е. чистая прибыль +
амортизация)
Развивающееся предприятие постоянно нуждается в финансовых ресурсах, что не всегда можно
обеспечить за счет внутренних источников, и тогда возникает необходимость привлечения заемных средств
или дополнительного акционерного капитала. На основе возвратности предприятием привлекаются
заемные финансовые ресурсы – долгосрочные кредиты банков, средства других предприятий,
облигационные займы, источником возврата которых является прибыль предприятия. Кроме того, сюда
относятся и так называемые устойчивые пассивы.
Заемные ф.р. – это ресурсы, мобилизованные на финансовом рынке: –банковский кредит, – ссуды
других кредиторов под векселя и иные долговые обязательства, и денежные средства, полученные от
размещения облигационных займов, доходы от эмиссии ценных бумаг предприятия (например, акций при
формировании уставного капитала) Коммерческий кредит оформляется векселем. Это кредит поставщика
покупателю, когда оплата товарно-материальных ценностей производится покупателем позже в
оговоренные с поставщиком сроки. Он помогает получить предприятию взаймы под оговоренный процент
денежных средств на срок менее года с оформлением векселя или иного долгового обязательства.
Кредитные ресурсы необходимы для предприятия, потому что во время колебания потребностей
финансовых ресурсов и их наличие может не равняться. необходимо оценить возможность для предприятия
возместить заемные средства с процентами и в срок, если существует возможность непогашения ссуды,
средства лучше не привлекать, так как автоматически увеличиваются затраты.
Предприятие пользуется правом эмиссии ценных бумаг для формирования дополнительных средств за
счет выпуска акций, облигаций и др.
Привлеченные финансовые ресурсы формируются за счет бюджетных ассигнований, мобилизации
собственных ресурсов в строительстве, экономии от строительства хозспособом, страховых возмещений,
средств долевого участия, доходов от приобретенных ценных бумаг и других финансовых активов, доходов
от реализации неиспользованного имущества. Для получения дополнительных доходов предприятия вправе
приобретать ценные бумаги других предприятий и государства, вкладывать средства в уставный капитал
вновь образуемых предприятий и банков, предоставлять их взаймы другим предприятиям на условиях
возвратности, срочности и платности.
Формирование и использование финансовых ресурсов осуществляется на двух уровнях: в масштабах
страны и на каждом предприятии. Величина и структура источников формирования финансовых ресурсов в
масштабах страны определяют возможности расширенного воспроизводства народного хозяйства,
113
повышения уровня членов общества, роста доходов бюджета государства. Размер финансовых ресурсов,
формируемых на уровне предприятия, определяет возможности осуществления необходимых капитальных
вложений, увеличения оборотных средств, выполнения всех финансовых обязательств, обеспечение
потребностей социального характера.
За счет каких источников обеспечивается формирование имущества предприятия:
1.денежные и материальные взносы учредителей или участников предприятия;
2.полученные предприятием доходы от всех видов деятельности;
3.проценты, дивиденды, полученные в результате владения различными ценными бумагами;
4.кредиты банков;
5.средства кредиторов;
6.временное владение чужими средствами в обороте;
7.субсидии, дотации, инвестиции из бюджетных и внебюджетных фондов и другие виды сонаций;
8.арендная плата;
9.благотворительные взносы;
10.доходы от долгосрочных финансовых вложений.
Подчеркнем, что финансовые ресурсы предприятия, направляемые на его развитие (например, на
производственные капитальные вложения) формируются за счет: – амортизационных отчислений; –
прибыли, получаемой от всех видов хозяйственной и финансовой деятельности; – дополнительных паевых
взносов участников в товариществах; – средств, получаемых от выпуска облигаций; – средств,
мобилизуемых с помощью выпуска и размещения акций в акционерных обществах открытого и закрытого
типа; – долгосрочного кредита банка и других кредиторов (кроме облигационных займов); – других
законных источников (например, добровольных безвозмездных взносов предприятий, организаций,
граждан).
Коммерческий банк выдает ссуды, только заключив с предприятием кредитный договор. Выдача
кредитов увязывается с финансовым состоянием предприятия, его платежеспособностью. Прежде чем
выдать кредит, банк проводит определенную аналитическую работу, принимая во внимание размер и срок
испрашиваемой ссуды, результаты хозяйственной деятельности предприятия, имеющееся обеспечение
ссуды. В настоящий момент коммерческие банки кредитуют предприятия под залог имущества или при
условии страхования риска непогашения кредита. Краткосрочный кредит обычно выдается на срок до
одного года, но из-за инфляции фактические сроки предоставления текущего кредита меньше. Кроме
кредитных, банки выполняют множество услуг для своих клиентов – юридических лиц.
Предприятие может привлекать денежные ресурсы за счет выпуска ценных бумаг (пассивные
операции) и наоборот: вкладывать привлеченные денежные средства в другие ценные бумаги (активные
операции), ЦЕЛЬ –извлечь дополнительную прибыль или решить иные задачи.
Предприятия объединяют финансовые ресурсы в рамках совместной деятельности и различных
хозяйственных ассоциаций.
Невозможно обособление различных финансовых ресурсов предприятия, так как финансовые
ресурсы – единое целое, обеспечивающее потребности предприятия в кругообороте ресурсов.
Организация и использование финансовых ресурсов на предприятии на основе принципа
максимизации доходности и минимизации риска ведет к более устойчивому финансовому положению. Для
обеспечения рациональной организации и управления финансовыми ресурсами существует финансовое
планирование, оно должно рассматриваться в двух основных аспектах:
1. планирование величины финансовых ресурсов, предполагаемых к получению;
2. планирование величины текущих потребностей в финансовых ресурсах.
Ф.Р. могут быть использованы в любом из перечисленных ниже направлений:
– выплаты дивидендов;
– покрытие текущих потребностей (прироста оборотного капитала);
– возмещение заемного капитала;
Т.о. За счет финансовых ресурсов осуществляется финансирование инвестиций, а так же
авансирование средств оборотного капитала, то есть осуществляются все необходимые расходы
предприятий.
Финансовые ресурсы используются также и на финансовые вложения, главное направление которых –
размещение средств в ценные бумаги. – путем приобретения ценные бумаги, у других эмитентов. В
114
зависимости от выбранной стратегии предприятия эти инвестиции не обязательно могут характеризоваться
понятием “фиксированная срочность”. Эти ценные бумаги могут быть реализованы в любой момент при
необходимости. срок владения ценные бумаги. не является срочным, за исключением государственных
ценные бумаги. – фиксированный срок обращения на рынке.
Схема 1 разд 2.
ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ
ПРЕДПРИЯТИЯ
Образованные за счет
собственных и
приравненных к ним
средств
Доходы
1. прибыль
Мобилизуемые на
финансовом рынке
Поступающие в порядке
перераспределения
Поступлен
ия
от 1. амортизационны
основной
е отчисления
деятельности
2. выручка
от
2. прибыль
по реализации
выполненным
выбывшего
НИР и другие имущества
целевые доходы
3. целевые
3. прибыль
от поступления
финансовых
4. паевые и иные
операций
взносы
членов
4. другие виды коллектива
доходов
5. другие виды
1. Доходы от продажи
1. страховые
(эмитированных)
ценных бумаг
2. Другие кредитные
источники:
— госкредит;
— коммерческий
кредит;
— банковский
кредит;
— международный
кредит;
— устойчивые
пассивы.
возмещения
по
наступившим
рискам
2. финансовые
ресурсы,
поступившие
от
концернов,
ассоциаций,
отраслевых
структур
3. финансовые
ресурсы,
формируемые
на
паевых
(долевых)
началах
4. дивиденды
и
проценты
по
ценным
бумагам
других эмитентов
5. бюджетные
ассигнования.
6.
(прибыль)
6.2. ФИНАНСЫ ПРЕДПРИЯТИЙ РАЗЛИЧНЫХ ФОРМэкономия
СОБСТВЕННОСТИ
по
СМР,
"Не для прибыли – не без прибыли"
выполняемых
Поговорка финансистов некоммерческих
предприятий США.
хозяйственным
способом
Переход к рыночной экономике невозможен, пока сохраняется
в прежних масштабах
7. мобилизация
внутренних
государственная собственность, препятствующая развитию конкуренции, формированию
ресурсов
в
свободных рынков спроса и предложения.
строительстве
Разгосударствление (денационализация) – это перевод государственной
собственности
в
8. другие
виды
другие её формы. Если государственные и муниципальные ресурсов
предприятия приобретаются
гражданами в частную собственность, то речь идет о приватизации. Приватизация означает
переход в частную собственность предприятий, их подразделений, выделяемых в самостоятельные
подразделения, активов действующих и ликвидируемых предприятий. Если создается АО –
процесс называют акционированием. Если форма собственности не поменялась, а возможности
предпринимательства были предоставлены, тогда речь идет о государственном
115
предпринимательстве в условиях рыночной экономики. Продавцами государственных
(муниципальных) предприятий на первом этапе являлись соответствующие фонды имущества.
Члены трудовых коллективов этих предприятий могли выступать их покупателями.
Становление рынка и предпринимательства в России предполагает не только
разгосударствление экономики, приватизацию предприятий, их демонополизацию для создания
свободного экономического сектора, развитие конкуренции, либерализацию цен и
внешнеэкономических связей предприятий, но и финансовое оздоровление народного хозяйства,
создание адекватной системы финансовых отношений.
6.2.1. Формы предпринимательской деятельности (с образованием юридического лица)
В соответствии с Гражданским Кодексом РФ в России могут создаваться и действовать
предприятия, находящиеся в частной, государственной, муниципальной собственности и
собственности общественных организаций.
Предприятия могут быть коммерческие и некоммерческие. Рассмотрим КОММЕРЧЕСКИЕ
предприятия – т.е. предпринимательство.
Предпринимательской деятельностью является самостоятельная, осуществляемая на свой риск
деятельность, направленная на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи
товаров, выполнения работ или оказания услуг лицами, зарегистрированными в этом качестве в
установленном законом порядке (ст. 2 Гражданского Кодекса).
Допускается объединение имуществ, находящихся в частной, государственной,
муниципальной собственности и собственности общественных объединений (организаций), а
также собственности иностранных государств, юридических лиц и граждан, если иное не
предусмотрено законом.
Имущество может принадлежать на праве общей (коллективной) собственности
одновременно нескольким лицам с определением долей каждого из них (долевая собственность)
или без определения долей (совместная собственность). Владение, пользование и распоряжение
имуществом, находящимся в общей собственности, осуществляются по соглашению всех
собственников, а при его отсутствии устанавливаются судом, государственным арбитражем или
третейским судом по иску любого из собственников.
Участник общей долевой собственности имеет право на выдел своей доли, а участник общей
совместной собственности – на определение и выделение доли.
При выборе формы предпринимательства принимается во внимание следующее:
– масштаб деятельности;
– желаемая форма ответственности;
– перспективы использования имени предпринимателя;
– возможности кредитов;
– уровень налогообложения.
Формы предпринимательства до настоящего времени находятся в процессе развития, но в
основе своей выбор формы предпринимательства регулируется законодательно (см. Часть 1-ю
Гражданского Кодекса).
Можно назвать следующие характерные формы ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ деятельности:
— государственные и муниципальные предприятия;
=казенные,
=унитарные,
– частные предприятия;
а) личные (один владелец), б) коллективные (несколько владельцев):
Кооператив производственный
116
Товарищество
=открытое,
=коммандитное,
= расширенное коммандитное,
– общества капитала;
Хозяйственное общество
= с ограниченной ответственностью,
= с дополнительной ответственностью.
Акционерное общество
= акционерное открытое, = акционерное закрытое,
= коммандитное на акциях,
– особые формы обществ.
= негласное,
= гражданских прав.
= страховое (страховая касса),
=объединения (холдинг, кредитный союз и т.д.).
Государственное казенное предприятие – предприятие, созданное на базе ликвидированного
федерального государственного предприятия и находящееся в ведении соответствующего федерального
органа государственной власти (министерства, ведомства), ответственного за координацию и
регулированию деятельности в соответствующей области.
Частные предприятия: в зависимости от числа участников различают единоличные предприятия (один
участник) и коллективные (несколько участников).
Личное предприятие – как субъект предпринимательства – это одно физическое лицо, которое несет
полную ответственность перед кредиторами и самостоятельно управляет делами.
На первый взгляд, индивидуальная трудовая деятельность напоминает предприятие –
предприниматель может открывать счет в банке, производить безналичные расчеты, пользоваться
банковским кредитом, иметь товарный знак или знак обслуживания. Предприниматель, хотя и упрощенно,
но ведет бухгалтерский учет, рассчитывает сумму полученных доходов и платит налоги. Однако
имущество, предназначенное для хозяйственной деятельности, не обособлено от другого имущества
предпринимателя. Отсюда вытекает и форма ответственности -взыскание по обязательствам
предпринимателя может быть обращено на все его имущество (за исключением его некоторой части).
Также и на имущество, выделенное для хозяйственной деятельности, может быть обращено взыскание по
долгам, не связанным с предпринимательством. Отсутствие важнейшего признака – обособление
имущества, необходимого для хозяйственной деятельности – не позволяет отнести индивидуальную
трудовую деятельность к такой форме, как предприятие. Имущество индивидуального (частного
предприятия) формируется из имущества граждан, может быть образовано в результате приобретения
гражданином (группой лиц) государственного или муниципального предприятия. Собственник
индивидуального предприятия несет ответственность по обязательствам предприятия в пределах,
определяемых Уставом предприятия (с ограниченной ответственностью, и т.д.)
Вторая форма предпринимательства – предпринимательская деятельность юридических лиц –
обозначена общим понятием “предприятие”. Она ведется с использованием наемного труда, а предприятие
как субъект хозяйственной деятельности имеет все признаки юридического лица: обособленность
имущества, ответственность по обязательствам этим имуществом, выступление от своего имени, наличие
расчетного счета в банке и самостоятельного бухгалтерского баланса.
Юридические лица подразделяются на коммерческие и некоммерческие организации (ст. 50 Кодекса).
Коммерческая организация – организация, преследующая извлечение прибыли в качестве основной
цели своей деятельности (ст. 50 Кодекса).
Коммерческие организации подразделяются на три основных виды:
хозяйственные товарищества и общества;
производственный кооператив (артель);
государственные и муниципальные унитарные предприятия.
117
Некоммерческая организация – организация, не имеющая извлечение прибыли в качестве основной
цели своей деятельности и не распределяющая полученную прибыль между участниками. Эти организации
могут осуществлять предпринимательскую деятельность лишь постольку, поскольку это служит
достижению целей, ради которых они созданы, и соответствующую этим целям (ст. 50 Кодекса).
Некоммерческими организациями являются:
потребительский кооператив (союз, общество);
общественные и религиозные организации (объединения);
объединения юридических лиц (ассоциации и союзы);
благотворительные и иные фонды;
учреждения.
Прокомментируем эти положения:
1. Потребительским кооперативом признается добровольное объединение граждан и
юридических лиц на основе членства с целью удовлетворения материальных и иных
потребностей участников, осуществляемое путем объединения его членами имущественных
паевых взносов (ст. 116 Кодекса). Доходы, полученные потребительским кооперативом от
предпринимательской деятельности, осуществляемой кооперативом в соответствии с законом и
уставом распределяются между его членами. Члены кооператива обязаны в течение трех месяцев
после утверждения ежегодного отчета покрыть образовавшиеся убытки путем дополнительных
взносов. Члены кооператива солидарно несут субсидиарную ответственность по его
обязательствам и в делах невнесенной части дополнительного взноса каждого из членов
При чем, Федеральный закон от 12. 01. 96 г. N 7-ФЗ "О некоммерческих организациях", принятый
Государственной Думой 8. 12. 95 года не распространяется на потребительские кооперативы. Деятельность
потребительских кооперативов регулируется нормами Гражданского кодекса Российской Федерации,
законами о потребительских кооперативах, иными законами и правовыми актами. Хотя обычно
потребительские кооперативы являются некоммерческими организациями. Например, в соответствии с
федеральным законом от 8. 12. 95 г. N 193-ФЗ "О сельскохозяйственных потребительских кооперативах"
сельскохозяйственным потребительским кооперативом (далее – потребительский кооператив) признается
сельскохозяйственный
кооператив,
созданный
сельскохозяйственными
товаропроизводителями
(гражданами и (или) юридическими лицами) при условии их обязательного участия в хозяйственной
деятельности
потребительского
кооператива.
Эти
потребительские
кооперативы
являются
некоммерческими организациями и в зависимости от вида их деятельности подразделяются на
перерабатывающие,
сбытовые
(торговые),
обслуживающие,
снабженческие,
садоводческие,
огороднические, животноводческие, кредитные страховые и иные кооперативы, созданные, для
выполнения одного или нескольких из указанных видов деятельности.
Однако, из этого правила есть исключения:
Закон Российской Федерации "О потребительской кооперации (потребительских обществах, их
союзах) в Российской Федерации" от 11 июня 1997 г. N 97-ФЗ, принят Государственной Думой 13 июня
1997 года, определяет правовые, экономические и социальные основы создания и деятельности
потребительских обществ и их союзов, составляющих потребительскую кооперацию Российской
Федерации.
Потребительское общество создается за счет вступительных и паевых взносов, осуществляет
торговую, заготовительную, производственную, посредническую и иные виды деятельности.
Потребительское общество, созданное в форме потребительского кооператива, является юридическим
лицом и осуществляет предпринимательскую деятельность постольку, поскольку это служит достижению
целей, ради которых оно создано.
пайщик – гражданин и (или) юридическое лицо, внесшие вступительный и паевой взносы,
принятые в потребительское общество в предусмотренном уставом потребительского общества
порядке и являющиеся его членами;
участие в хозяйственной деятельности потребительского общества – приобретение товаров в
потребительском обществе, пользование услугами потребительского общества, поставки
сельскохозяйственных продукции и сырья потребительскому обществу и (или) иное участие в
хозяйственных операциях в качестве потребителя или поставщика;
паевой фонд – фонд, состоящий из паевых взносов, вносимых пайщиками при создании
потребительского общества или вступлении в него и являющихся одним из источников
формирования имущества потребительского общества;
неделимый фонд – часть имущества потребительского общества или союза, которая не подлежит
распределению между пайщиками и порядок формирования и использования которой
определяется уставом потребительского общества или союза;
118
вступительный взнос – денежная сумма, направленная на покрытие расходов, связанных со
вступлением в потребительское общество;
паевой взнос – имущественный взнос пайщика в паевой фонд потребительского общества
деньгами, ценными бумагами, земельным участком или земельной долей, другим имуществом
либо имущественными или иными правами, имеющими денежную оценку;
Размеры вступительного и паевого взносов определяются уставом потребительского общества.
Вступительный взнос не входит в состав паевого фонда и не подлежит возврату при выходе пайщика из
потребительского общества. На вступительные и паевые взносы не могут обращаться взыскания по личным
долгам и обязательствам пайщиков.
Имущественная ответственность потребительского общества и его членов
Потребительское общество отвечает по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом.
Потребительское общество не отвечает по обязательствам пайщиков. Субсидиарная ответственность
пайщиков по обязательствам потребительского общества определяется в порядке, предусмотренном
гражданским законодательством Российской Федерации и уставом потребительского общества.
Государственные и муниципальные предприятия основаны на государственной
собственности, тогда как негосударственные – на коллективной собственности (общей долевой или
совместной). Исключение составляет индивидуальное (семейное) частное предприятие.
Государственным предприятием является предприятие, учрежденное органом государственного
управления РФ, республики в составе РФ, края, области, уполномоченным управлять государственным
имуществом. Если предприятия перечисленных выше организационно-правовых форм обладают своим
имуществом на праве собственности (общей долевой или совместной), то государственное предприятие
осуществляет хозяйственную деятельность на праве полного хозяйственного ведения.
Первоначальный уставный фонд государственного предприятия формируется за счет бюджетных
ассигнований и (или) за счет имущества других госпредприятий. Государственное предприятие является
юридическим лицом и отвечает по своим обязательствам имуществом, переданным ему в полное
хозяйственное ведение. Оно может в качестве вкладчика (акционера) участвовать в образовании
товариществ и акционерных обществ.
Порядок образования муниципального предприятия и его имущества идентичен тому
порядку, который установлен для государственных предприятий. Но муниципальные предприятия
получают в полное хозяйственное ведение не государственную, а муниципальную собственность.
Вследствие правового положения государственного (муниципального) предприятия оно не
располагает полной свободой распоряжения имуществом. Например, продавать, сдавать в аренду,
вносить в залог имущество предприятие может только с согласия органа, уполномоченного
управлять государственным (муниципальным) имуществом.
Имущество государственных предприятий образуется за счет бюджетных ассигнований и вкладов
других государственных предприятий (например малые государственные предприятия). В законе
зафиксировано, что государственное предприятие отвечает по своим обязательствам имуществом
предприятия, то есть этим подчеркивается его обособленность и относительная самостоятельность от
государства. Однако на практике за государственное предприятие несет экономическую, юридическую и
прочую ответственность государство в лице своих министерств, ведомств, государственных комитетов и т.
д., что часто позволяет государственным предприятиям проводить безответственную хозяйственную и
финансовую политику. Поэтому во всем мире предприятия с государственной собственностью считаются
наименее эффективно работающими.
Имущество муниципального предприятия или вклад местных органов власти в предприятия
смешанной формы собственности образуется за счет ассигнований из средств соответствующего
местного бюджета или вкладов других муниципальных предприятий. Муниципальное
предприятие отвечает по своим обязательствам имуществом предприятия (на практике, как и в
первом случае – имуществом муниципалитета).
119
Также законодательством предусматривается функционирование унитарных государственных или
муниципальных предприятий. Такие предприятия не наделены правом собственности на закрепленное
имущество, имущество такого предприятия неделимо. Унитарное предприятие может функционировать на
правах хозяйственного ведения и на правах оперативного управления (так называемое федеральное –
казенное) предприятие. В первом случае собственник не отвечает по обязательствам предприятия, во
втором случае собственник несет ответственность по обязательствам казенного предприятия.
Государственные (муниципальные) предприятия могут быть преобразованы в предприятия
других организационно-правовых форм в соответствии с законом и другими нормативными
актами о приватизации.
2. Производственные кооперативы форма участия в производстве обычных граждан
или предпринимателей. Производственные кооперативы – добровольные объединения
не менее пяти членов для совместной хозяйственной деятельности. Члены
производственного кооператива несут субсидиарную ответственность по обязательствам
кооператива в соответствии с Уставом.
3. Общества, как объединения капитала.
Хозяйственное общество может быть трех видов:
1). Акционерное общество;
2). Хозяйственное общество с ограниченной ответственностью;
3). Хозяйственное общество с дополнительной ответственностью.
При организации акционерного общества уставный капитал подразделяется на определенное
количество акций, и акционеры несут риск убытков в пределах стоимости своих акций. Участники
хозяйственного общества с ограниченной ответственностью несут ответственность в пределах
стоимости своих вкладов, акции при этом не выпускаются. При организации хозяйственного
общества с дополнительной ответственностью, участники солидарно несут ответственность, в
размере, пропорциональном стоимости своего вклада. Отдельные граждане также вправе
выступать как предприниматели без образования юридического лица, но необходима
соответствующая регистрация в качестве предпринимателя. В этом случае он отвечает по своим
обязательствам всем принадлежащим ему имуществом.
Открытое общество: основа создания – договор нескольких лиц (компаньонов) с целью
осуществления предпринимательской деятельности и использования для этой цели имущества
каждого из участников договора.
Коммандитное общество: такое, в котором по крайней мере один участник имеет полную
ответственность, и по крайней мере один – ограниченную ответственность перед кредиторами.
Расширенное коммандитное: полностью ответственным является юридическое лицо:
общество с ограниченной ответственностью.
Общество по гражданским интересам – общественная организация (добровольное
объединение на основе договора).
Акционерное общество: организация, созданная по соглашению юридических лиц и граждан
путем объединения вкладов, оно является юридическим лицом. Компаньоны (акционеры)
акционерного общества участвуют вкладами в разделенном на акции уставном капитале.
Акционеры не несут ответственности за обязательства акционерного общества, они рискуют
только своим капиталом.
1) Акционерное общество как предприятие является юридическим лицом, а его участники –
юридические лица – сохраняют самостоятельность и права юридического лица. В отличие от
товариществ количество участников акционерного общества значительно больше, а личное
120
участие каждого в делах общества необязательно. В данном случае общества объединяют
капиталы участников, участвующих своими взносами, но не всегда личной деятельностью.
К настоящему времени в России имеется закон об акционерных обществах, созданных по
рыночному типу, он действует с 1.01.96 года. Т.е АО, которые создавались на первом этапе с
участием государства являются не совсем рыночными образованьями и под этот закон не
попадают.
Акционерного общества – организационно-правовая форма коммерческой организации,
уставный капитал которой формируется путем выпуска акций. Таким образом, акционеры – это
владельцы компании.
Деньги, которые акционеры вкладывают в компанию, показываются в балансовом отчете как
выпущенный компанией капитал (акционерный капитал). Но это не юридические текущие обязательства,
поскольку на практике акционерный капитал выплачивается полностью только в случае ликвидации
компании.
Кроме акционерного капитала, источником формирования фондов АО могут быть так
называемые дополнительные средства (в основном это доходы, полученные на финансовом
рынке):
– чистая прибыль (прибыль к распределению);
– амортизация;
– дополнительно выпущенный акционерный капитал (дополнительная эмиссия акций);
– поступления от продажи недвижимости (необоротного капитала);
— новые займы (доходы от эмиссии ценных бумаг):
— доходы от долевого участия (доходы от операций с ценными бумагами) и т.д..
Фонды могут быть использованы в любом из перечисленных ниже направлений:
– выплаты дивидендов;
– закупка недвижимой собственности;
– возмещение займов или капитала;
– увеличение оборотного капитала. При этом сумма привлеченных средств должна быть
всегда равна сумме использованных средств (так называемое “золотое правило финансирования”).
Показатели прибыли получают из отчета “о прибылях и убытках” (“отчет о финансовых
результатах” ф № 2), а показатели акционерного капитала из балансового отчета.
Когда говорят о “подписном капитале" имеют в виду разрешенный к выпуску объем акций,
но обычно уставный капитал акционерного общества меньше подписного – такова обычная
стратегия корпорации.
Таким образом средства акционерного общества складываются: из средств, вырученных от
продажи акций, накопленной прибыли, кредитов и выкупленных облигаций.
Виды вкладов участников общества:
– денежный вклад (платежные операции);
– натуральный (предметы труда, права пользования землей, нематериальные активы и т.д.).
СОЗДАНИЕ АО: учредители открывают подписку на акции, если это открытое акционерное
общество, публикуют извещение о предстоящей подписке на акции.
СТРУКТУРА АО:
— общее собрание акционеров (высший орган управления)
— правление (исполнительный орган);
– контрольный совет с функциями наблюдателя;
— президент правления,
— вице-президенты,
— начальники подразделений и отделов.
121
ХОЛДИНГОВАЯ КОМПАНИЯ – та, которая владеет контрольным пакетом акций другой
компании. В России это метод антимонопольного регулирования предприятий -монополистов –
создание “дочерних предприятий”
Различаются акционерные общества закрытого типа и акционерные общества открытого
типа.
В закрытом акционерном обществе любой его член не может продать свой пай без
согласия остальных товарищей, которые наделены преимуществами на приобретение этого пая.
В открытом акционерном обществе, наоборот заинтересованы на возможно большее
количество членов общества.
Имущество акционерного общества принадлежит акционерам на праве совместной
собственности.
Уставный капитал акционерных обществ первоначально формируется за счет вкладов
учредителей, но если открытое акционерное общество может проводить открытую подписку на
акции, то в закрытом обществе акции распространяются по закрытой подписке. Внутри закрытого
акционерного общества акции могут передаваться от одного участника общества другому, а также
третьим лицам, но все эти вопросы регулируются уставом, который может содержать
определенные ограничения.
Коммандитное общество на акциях – юридическое лицо, где не менее 1 компаньона несет
неограниченную ответственность перед кредитором всего общества.
2) Общество с ограниченной ответственностью: юридическое лицо с непостоянным
количеством членов, которые не несут личной ответственности за обязательства товарищества.
Основа – паевой капитал.
Общество взаимного страхования: основывается на заключении с клиентом
страхового договора и т.о. он становится членом предприятия.
4. Товарищества, как объединения лиц, непосредственное участие учредителей в их
действиях обязательно:
Хозяйственные товарищества могут быть полными и состоять не менее чем из двух полных
товарищей. Хозяйственные товарищества “на вере” (коммандитные товарищества) должны
состоять как минимум один полный товарищ и один вкладчик. Полное хозяйственное
товарищество несет ответственность по своим обязательствам имуществом и имуществом,
принадлежащим полным товарищам, участники-вкладчики несут только риск убытков в пределах
вклада. При ликвидации хозяйственного товарищества “на вере” вкладчики имеют
преимущественное право на получение вкладов перед товарищами. Участники хозяйственного
товарищества должны внести не менее половины вклада к моменту регистрации товарищества, а
остальное – в сроки, установленные учредительным договором, но не более чем в течение года.
Товарищества представляют собой объединение граждан и юридических лиц (либо тех и
других) для совместного ведения хозяйственной деятельности. Особенность этих форм состоит в
том, что личное участие товарищей в деятельности товариществ обязательно, а число членов
невелико. Участники товариществ не могут быть одновременно участниками других аналогичных
организаций в отличие от учредителей акционерных обществ.
Полное товарищество возникает, если его участники создают собственность, обособленную
от товарищей. Каждый из них вносит вклад в любой форме, и таким образом формируется так
называемое складочное имущество, которое в дальнейшем пополняется за счет полученных
доходов, дополнительных паевых взносов и других источников. Доли участников, как правило,
соответствуют стоимости внесенных товарищами вкладов, хотя договором может быть
122
предусмотрено иное – доли могут учитывать степень личного участия каждого товарища в
совместной предпринимательской деятельности. Полное товарищество отличает небольшое
количество участников, обычно физических лиц, хотя закон не исключает и участие юридических
лиц. Однако наиболее вероятно, что граждане могут быть участниками полного товарищества
совместно с другими гражданами, но не юридическими лицами, в частности, из-за разных
экономических возможностей.
Участники товарищества – юридические лица сохраняют свою хозяйственную
самостоятельность, но полное товарищество юридическим лицом не является, не имеет права
выпускать ценные бумаги для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, хотя имеет все
признаки предприятия. Участники товарищества – физические лица должны зарегистрироваться
отдельно как предприниматели наряду с регистрацией полного товарищества как предприятия.
Уставный капитал товарищества формируется за счет вкладов его учредителей, как в
денежной, так и в другой форме. Он заранее разделен на доли. Размер вклада конкретного
учредителя в уставный капитал в денежной оценке равен определенному количеству долей в
зависимости от размера доли. Ко времени регистрации предприятия каждый из участников
товарищества должен внести не менее половины своего вклада. Таким образом в качестве вклада в
уставный капитал может выступать любой вид имущества.
Каждый участник имеет право на управление товариществом пропорционально его вкладу в
уставном капитале. Вклады участников могут переходить от одного к другому лишь с согласия
других пайщиков и в порядке, установленном уставом.
Также для совместной хозяйственной деятельности образуются и акционерные общества.
Учредителями могут быть физические и юридические лица, либо те и другие, но в отличие от
товариществ образовать акционерное общество может и один учредитель.
6.2.2. Особенности финансовых отношений в объединениях предприятий
Различают следующие виды объединений коммерческих предприятий:
"жесткий", где участники теряют право юридического лица (трест):
средний, где участники более или менее зависимы, но прав юридического лица не теряют
(синдикат, холдинг, финансово-промышленная группа и т.д.);
"мягкий", где участники практически не зависят друг от друга (ассоциация, концерн,
консоциум, картель).
В целях решения научно-технических, производственных, социальных вопросов
предприятия (юридические лица) различных организационно-правовых форм могут осуществлять
совместную деятельность, объединять средства, в том числе и финансовые ресурсы.
Если объединяется небольшое число предприятий, то их деятельность может быть
оформлена путем заключения договора о совместной деятельности и образования простого
товарищества, например, для совместного строительства, выпуска продукции и другой
хозяйственной и коммерческой деятельности. Для организации совместной деятельности
создается общее имущество на основе взносов участников. Это могут быть денежные средства,
ценные бумаги, товары, недвижимость или права пользования ею, объекты интеллектуальной
собственности. Взносы участников не всегда равны, но их размер определяет степень участия в
прибылях и убытках.
Имущество, объединенное участниками для совместной деятельности, учитывается на
отдельном (обособленном) балансе у того участника, которому поручено ведение общих дел. При
этом данные обособленного баланса не включаются в баланс предприятия – участника, ведущего
общие дела.
Распределение прибыли, убытков, других результатов совместной деятельности, а также
имущества и денежных средств в случае прекращения этой деятельности осуществляется в
соответствии с договором.
123
Если же предприятий достаточно много, у них имеется широкий круг общих экономических
интересов, то может быть создана новая структура, которая действует от своего имени, но в
интересах объединившихся предприятий. В этом случае заключается учредительный договор,
координирующий их совместную деятельность, определяющий правовое положение созданного
юридического лица, и разрабатывается устав.
Создание объединения возможно только с разрешения Антимонопольного комитета.
Нарушение требований антимонопольного законодательства может стать основанием для отказа в
регистрации предприятия.
По решению участников на объединение может быть возложено централизованное
выполнение отдельных производственно-хозяйственных и управленческих функций. Объединение
становится собственником имущества, добровольно переданного ему участниками, и полученного
в результате собственной хозяйственной деятельности. Но объединение не может распоряжаться
имуществом предприятий, входящих в его состав.
— Различают
коммерческие
объединения,
создаваемые
в
целях
содействия
предпринимательской
деятельности
предприятий,
и
объединения
непредпринимательского характера. Закон (Гражданский Кодекс) имеет в виду
объединения,
которые
способствуют
деятельности
предприятий
в
сфере
предпринимательства, направленной на получение прибыли. Такие объединения могут
заниматься предпринимательством и от своего имени.
— Непредпринимательские объединения создаются по отраслевому, территориальному или
иному признаку в целях обеспечения и защиты прав, представления общих интересов
участников в государственных органах и международных организациях. Такие
объединения в виде союзов (ассоциаций) не ведут совместной производственнохозяйственной деятельности, они организуют и проводят конференции, распространяют
передовой опыт, осуществляют издательскую деятельность, учреждают специальные
фонды.
— Союзы (ассоциации) осуществляют свою деятельность за счет членских взносов
участников, добровольных взносов, пожертвований предприятий и граждан. К их числу
относится, например, Союз акционерных обществ, Российский союз промышленников и
предпринимателей.
— Хозяйственные союзы (ассоциации) создаются для содействия предприятиям в их
предпринимательской деятельности. Аппарат таких объединений выполняет свои
функции на основании договоров с предприятиями. Источниками средств объединений
являются, во-первых, отчисления предприятий на содержание аппарата объединения, вовторых, доходы от хозяйственной деятельности объединения.
Союз потребительских обществ
Союз является некоммерческой организацией и действует на основании устава и учредительного
договора. Члены союза сохраняют самостоятельность и права юридического лица.
представители потребительского общества в союзах потребительских обществ – пайщики,
избранные на общем собрании потребительского общества (если иное не предусмотрено
уставами потребительских обществ и их союзов) для участия в работе общих собраний
представителей потребительских обществ союзов, в которые входит данное потребительское
общество;
Интегрированные корпоративные структуры и их организационно-хозяйственные разновидности:
терминологические пояснения
В общем плане под “интегрированной корпоративной структурой” (ИКС) понимается группа
юридически или хозяйственно самостоятельных предприятий (организаций), ведущих совместную
деятельность на основе консолидации активов или договорных (контрактных) отношений для
достижения общих целей.
В качестве основных организационно-хозяйственных форм ИКС в мировой практике
существуют: крупные компании, имеющие дивизиональную структуру; холдинговые компании (в
единстве с контролируемыми ими предприятиями); финансово-промышленные группы;
консорциумы; контрактные группы; транснациональные корпорации. Исходя из этой практики и с
124
учетом отечественных экономических и правовых реальностей перечисленные формы можно
охарактеризовать следующим образом.
Компания с дивизионалъной структурой предполагает наличие ряда предприятий (их
филиалов), ведущих относительно самостоятельную хозяйственную деятельность по освоению
региональных рынков или выпуску определенных видов товарной продукции, а также центра
управления, обеспечивающего выполнение общих функций регулирования совместной
деятельности предприятий (филиалов).
Концерн представляет собой достаточно централизованную структуру. Являясь
добровольным объединением предприятий, как правило, по производственному признаку, он
всегда выступает юридическим лицом. Предприятия в составе концерна представляют собой
единый производственно-хозяйственный комплекс, который согласовано осуществляет основную
деятельность. Но внутренние взаимоотношения предприятия строят на основе договоров. Без
согласия концерна предприятия не могут быть одновременно участниками других концернов или
хозяйственных ассоциаций (союзов).
Концерн может создавать собственные организации с правами юридического лица
(консультационные, внешнеторговые, научно-технические, рекламно-сбытовые) как собственник
– учредитель, получая часть прибыли от их деятельности.
В концернах также создаются денежные фонды как для финансирования общих
потребностей, так и для финансирования и кредитования потребностей конкретных участников.
Особенностью концернов является централизация функций финансовой и инвестиционной
деятельности.
В мировой практике концерн довольно распространенная и наиболее развитая форма
объединения предприятий, причем не имеющая отношения к государственным структурам.
Наиболее развиты многоотраслевые концерны, которые формировались на основе проникновения
капитала корпораций в отрасли, прямо не связанные с основной сферой их деятельности.
Характерной особенностью концернов является жесткий централизованный контроль в области
капитальных вложений, НИОКР, финансов наряду с самостоятельностью входящих в него
предприятий. Диверсификация производства обеспечивает эффективное распределение капитала
внутри концерна, обеспечивает его устойчивость на мировом рынке.
Холдинг, это АО открытого типа (корпорация), которая владеет контрольным пакетом акций
другого АО. Это классическая система "участия" или "поглощения". В соответствии с Законом об
Акционерных обществах принятого 24.11.95 года (для АО рыночного типа) АО считается
зависимым, если кто-то имеет более 20% его акций, и оно считается поглощенным, если кто-то
приобрел более 50% его акций.
Холдинговая компания – совокупность юридических лиц, образуемая основным и дочерними
предприятиями, связанными долевым участием в собственности или договорными отношениями,
дающими основному предприятию безусловное право предопределять важнейшие управленческие
решения дочерних предприятий, равно как и пути и способы реализации этих решений.
Холдинговый принцип построения ИКС, видимо, в определенном смысле распространяем и на
неакционерные коммерческие предприятия любой организационно-правовой формы, включая
унитарные, основанные на праве хозяйственного ведения.
Различают три главных типа холдингов, основные предприятия которых соответственно:
1) выполняют по отношению к дочерним исключительно финансово-инвестиционные и
финансово-контрольные функции (финансовые холдинги, близкие по своей сути к
интеграционным объединениям предприятий вокруг банков в финансово-промышленные группы);
2) осуществляют полный набор функций по экономическому (в том числе
производственному и технологическому) руководству дочерними предприятиями (управляющие
холдинги);
3) ведут наряду с выполнением вышеназванных управленческих функций самостоятельную
предпринимательскую деятельность в производственной, торговой или иной сферах. Нередко
холдинговые компании (вместе с дочерними и зависимыми предприятиями) и крупные
акционерные компании дивизионального типа называют концернами. Характерная особенность
125
концерна – ориентация на рациональное сочетание централизации (обычно, прежде всего,
функций финансового менеджмента) и децентрализации в управлении объединением.
Более сложная форма холдинга: финансово-промышленная группа. То есть это холдинг,
который возглавляет представитель финансового рынка (кредитной системы), например банк. А
участником финансово-промышленной группы обычно являются промышленные или
сельскохозяйственные предприятия, которые не утрачивают права юридического лица, но
пользуются льготными кредитами, получают целевое финансирование и подчиняются общей
финансовой стратегии.
Финансово-промышленная группа (ФПГ) – совокупность кредитно-финансовых организаций
(банки, лизинговые и страховые компании, пенсионные и инвестиционные фонды),
производственных и торгово-сбытовых компаний, связанных между собой долговременными
кооперационными и (или) кредитными отношениями, а также, как правило, – акционерным
соучредительством. Официальные финансово-промышленные группы представляют собой ИКС,
удовлетворяющие требованиям Закона РФ “О финансово-промышленных группах”, прошедшие
официальную регистрацию и внесенные в соответствующий госреестр. Такие ФПГ специфичны
по своей роли в реализации приоритетов государственной промышленной политики, степени
открытости перед государством и по возможностям государственной поддержки.
Консорциум – форма совместной деятельности нескольких предприятий, организаций или
банков, добровольно объединившихся на паевой основе для решения конкретных задач и
осуществления крупных инвестиционных, научно-технических, социальных и экологических
проектов, требующих значительных финансовых и экономических ресурсов.
Контрактная группа функционирует на основе длительных контрактов между ее
участниками, как правило, связанными отношениями производственной кооперации. Подчас в
контрактных группах задействуются механизмы интеграции – “давальческие” механизмы
поставок сырья и соглашения между предприятиями единой технологической цепочки о
применении во взаиморасчетах “денежных суррогатов”, например, векселей (подобного рода
соглашения можно рассматривать в качестве разновидности интеграции, поскольку они
ограничивают хозяйственную самостоятельность предприятий).
Транснациональная корпорация, согласно Конвенции о транснациональных корпорациях,
подписанной рядом государств СНГ в марте 1998 г., – это совокупность юридических лиц или
отдельное юридическое лицо, либо образованное предприятиями двух и более государств
Содружества, либо имеющее в собственности, хозяйственном ведении или оперативном
управлении имущество на территориях двух и более государств.
6.3. ДОХОДЫ И РАСХОДЫ ПРЕДПРИЯТИЯ
С 2000 года в РФ действуют стандарты бухгалтерского учета ПБУ 9/99 и ПБУ 10/99, которые
описывают специфику формирования доходов и расходов Российских предприятий.
6.3.1. Расходы предприятия
6.3.1.1. Классификация денежных затрат предприятий.
Финансовые ресурсы используются предприятием для финансирования текущих расходов и
инвестиций.
Затраты капитального характера – это инвестиции.
Исходя из экономического содержания и целевого назначения все затраты предприятий можно
объединить в несколько самостоятельных групп:
I. затраты на воспроизводство производственных фондов;
П. расходы на социально-культурные мероприятия;
Ш. операционные расходы;
IV. затраты на производство и реализацию продукции.
126
Этим и обусловлена структура расходной части финансового бюджета предприятия.
Финансовый бюджет предприятия
Доходы
Расходы
Финансовые
ресурсы
предприятия:
Собственные;
Заемные;
Привлеченные.
I затраты на воспроизводство
производственных фондов;
II расходы на социальнокультурные мероприятия;
III операционные расходы;
IV затраты на производство и
реализацию продукции.
Итого
Итого
Напомним, что затраты на формирование и воспроизводство основных фондов (капитальные
вложения), то есть на создание, реконструкцию, расширение и восстановление основных фондов
производственного назначения осуществляются за счет любых видов финансовых ресурсов: собственных
средств предприятия, кредита банков, бюджетных ассигнований.
Предприятия осуществляют затраты на социально-культурные мероприятия, т. е. направленные на
повышение квалификации работников, подготовку кадров, улучшение социально-культурных и жилищнобытовых условий работников предприятий. Сюда же относятся затраты по созданию и реконструкции
основных фондов непроизводственного назначения, содержанию клубов, дошкольных детских
учреждений, лагерей отдыха детей, функционированию медицинских учреждений. Эти расходы, имеющие
значение для социального развития коллективов, не включаются в себестоимость продукции и так же
осуществляются за счет финансовых ресурсов: прибыли, бюджетных и целевых поступлений, средств
профсоюзных организаций, доходов от клубов, поступления от родителей в виде платы за содержание
детей в дошкольных учреждениях и др.
Операционные расходы – это затраты особого назначения: на проведение научно-исследовательских
работ, изобретательство и рационализаторство, переоценку основных фондов, паспортизацию
оборудования, лесоустроительные и геологоразведочные работы и др. Особенность этой группы затрат
состоит в том, что они носят долговременный характер, непостоянны, нестабильны по величине, окупаются
на протяжении длительного периода времени, а потому не включаются в себестоимость продукции. Их
назначение –способствовать повышению качества и эффективности производства. Источниками
финансирования таких расходов являются так же финансовые ресурсы: прибыль предприятия, бюджетные
ассигнования, средства, поступающие от заказчиков на научно-исследовательские работы, выполняемые по
договорам, средства, учитываемые в себестоимости на проведение научно-исследовательских работ.
Затраты на производство и реализацию продукции (работ, услуг) занимают наибольший удельный
вес во всех расходах предприятия. Они складываются из затрат, связанных с использованием в процессе
производства продукции (работ, услуг) основных фондов, сырья, материалов, комплектующих изделий,
топлива и энергии, труда и иных затрат. От формирования этой группы расходов зависит величина
прибыли предприятия. Затраты на производство и реализацию продукции (работ, услуг) возмещаются
после завершения кругооборота средств за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг). Этот
процесс называют авансированием оборотного капитала.
Текущие затраты на производство и реализацию – это себестоимость. Себестоимость продукции
(работ, услуг) – стоимостная оценка используемых в процессе производства продукции природных
ресурсов, сырья, материалов, топлива, энергии, основных фондов, трудовых ресурсов, а также других
затрат на ее производство и реализацию. Затраты, входящие в себестоимость, по экономическому
содержанию можно сгруппировать по следующим элементам
материальные затраты (за вычетом стоимости возвратных отходов);
затраты на оплату труда;
отчисления на социальные нужды;
амортизация основных фондов;
прочие затраты.
То есть до поступления выручки текущий недостаток оборотных средств покрывается за счет
финансовых ресурсов.
Различают себестоимость товара (закупочная цена товара + издержки обращения) и себестоимость
продукции (издержки производства + внепроизводственные расходы). Денежное выражение текущих
127
затрат предприятия на производство и сбыт продукции – себестоимость продукции промышленного
предприятия.
В зависимости от способов отнесения на себестоимость продукции затраты подразделяются на прямые
и косвенные.
Под прямыми понимаются расходы, связанные с производством отдельных видов продукции, которые
могут быть прямо и непосредственно включены в себестоимость. Это расходы на сырье, основные
материалы, покупные изделия и полуфабрикаты, основную заработную плату производственных рабочих и
др.
К косвенным относятся затраты, связанные с производством разных изделий , а потому их нельзя
прямо отнести на себестоимость определенного вида продукции. Это расходы на содержание и
эксплуатацию оборудования, содержание и ремонт зданий, на заработную плату вспомогательных рабочих,
инженерно-технических работников и др. Такие затраты включаются в себестоимость продукции с
помощью специальных методов, определяемых отраслевыми методическими рекомендациями по вопросам
планирования, учета и калькулирования себестоимости продукции (работ, услуг). Деление затрат на
прямые и косвенные зависит от организационной структуры производства, его специализации, методов
учета расходов и других факторов.
В зависимости от связи затрат с объемом производства выделяются условно-постоянные и условнопеременные затраты.
К условно-постоянным относятся расходы, общая величина которых не изменяется существенно при
изменении объема выпуска продукции, в результате чего изменяется их относительная величина на
единицу продукции. Это расходы на отопление и освещение помещений, заработная плата управленческого
персонала, амортизационные отчисления, денежные расходы на административно-хозяйственные нужды и
др.
Условно-переменные расходы зависят от объема производства продукции, их размер возрастает или
уменьшается в соответствии с изменением объема выпуска продукции. К ним относятся затраты на сырье и
основные материалы, технологическое топливо и энергию, основную заработную плату производственных
рабочих и т.п.
Все затраты на производство и реализацию продукции (работ, услуг) составляют их полную
себестоимость.
Полная себестоимость = Производственная себестоимость + расходы на реализацию
Затраты относятся на себестоимость в соответствии с Положением о составе затрат по производству и
реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), и о порядке
формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли, утвержденным
постановлением Правительства РФ 5 августа 1992 г №552 (и основательно дополненная в 1995 году №
661).
В элементе “Материальные затраты” отражаются: стоимость сырья материалов, покупных
комплектующих изделий и полуфабрикатов, работ и услуг производственного характера, выполняемых
сторонними организациями или производствами предприятия, не относящимися к основному виду
деятельности, стоимость топлива, энергии, затраты предприятий на приобретение тары и упаковки.
Производственные затраты:
сырье и основные материалы
отчисления на социальное
медицинское страхование
вспомогательные материалы
топливо
некоторые наличные платежи
энергия
некоторые налоговые платежи
зарплата
амортизация.
и
По элементу “Затраты на оплату труда” отражаются расходы по оплате труда основного
производственного персонала предприятий с учетом премий рабочим и служащим за
производственные результаты, выплаты стимулирующего и компенсирующего характера, затраты
на оплату труда работников несписочного состава.
В элемент затрат “Отчисления на социальные нужды” включают: отчисления органам
22
государственного социального страхования, в Пенсионный фонд, Государственный фонд
занятости населения и на обязательное медицинское страхование. Эти отчисления определяются
по установленным нормам в процентах к оплате труда работников, учитываемой в себестоимости.
В элемент “Амортизация основных фондов” включается сумма амортизации (износа)
основных производственных фондов, нематериальных активов, МБП. Амортизация начисляется и
по основным фондам, предоставляемым бесплатно предприятиям общественного питания,
обслуживающим трудовые коллективы, а также по основным фондам и инвентарю,
предоставленных медицинским учреждениям для организации медпунктов непосредственно на
территории предприятия.
К элементу “Прочие затраты” относятся затраты, относимые на себестоимость в
соответствии с вышеназванным Положением о составе затрат, которые по своему характеру не
могут быть отнесены ни к одному из перечисленных элементов. Их состав достаточно обширен. В
том числе и ряд налогов, относимых на себестоимость. Таким образом, статья “прочие расходы”
является собирательной и включает:
расходы, связанные с командировками;
охрана
* суточные
* сторожевая
* расходы по проживанию
* пожарная
* проезд
* охрана информационных сетей.
* страховка и т. д.
расходы, связанные с гарантийным
выплата подъемных пособий;
обслуживанием и ремонтом, который
принимает на себя предприятие при выпуске
арендная плата
продукции (спорная статья);
стипендии, выплачиваемые работникам
расходы по организованному найму
предприятия
рабочей силы.
оплата стороннего транспорта (для
основного производства).
услуги связи
22
Затраты, связанные с реализацией продукции, могут выделяться из состава прочих затрат в отдельный
элемент.
В упомянутом Положении № 552 отмечена разница между ФАКТИЧЕСКИМИ затратами, относимыми на
себестоимость и СЕБЕСТОИМОСТЬЮ ДЛЯ ЦЕЛЕЙ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ.
Особенно это относится к затратам, связанных с подготовкой и переподготовкой кадров, порядок
отнесения на себестоимость платы за выбросы загрязняющих веществ в атмосферу, расходов по оплате
процентов за пользование краткосрочными ссудами банков, износа по нематериальным активам, состав
расходов по оплате труда, управленческим расходам, расходам на рекламу. В себестоимость для целей
налогообложения можно включать данные затраты только в пределах специально установленных норм.
В составе затрат на производство и реализацию продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость,
учитываются (Положение №552):
(при чем комментарий имеется практически по каждому из указанных пунктов)
– затраты, непосредственно связанные с производством продукции (работ, услуг);
– затраты по использованию природного сырья;
– затраты на подготовку и освоение производства. Вместе с тем не относятся на себестоимость продукции
(работ, услуг) затраты на подготовку и освоение новых видов продукции серийного и массового производства и
технологических процессов.
– затраты некапитального характера, направленные на повышение качества продукции, ее надежности и
долговечности, совершенствование технологии и организации производства.
– затраты, связанные с изобретательством и рационализаторством;
– затраты на обслуживание производственного процесса: обеспечение производства сырьем, материалами,
топливом, инструментами, приспособлениями и т.п.; поддержание основных производственных фондов в
рабочем состоянии, обеспечение выполнения санитарно-гигиенических требований;
– затраты по обеспечению нормальных условий труда и техники безопасности;
– затраты, связанные с управлением производством: содержание работников аппарата управления,
материально-техническое и транспортное обслуживание их деятельности, расходы на командировки, оплата
консультационных, информационных, аудиторских услуг, представительские расходы и др.;
– текущие затраты по содержанию и эксплуатации природоохранных объектов и другие виды текущих
природоохранных затрат;
– затраты, связанные с подготовкой и переподготовкой кадров;
– отчисления на государственное социальное страхование и пенсионное обеспечение, на обязательное
медицинское страхование, в Государственный фонд занятости населения;
– платежи процентов по краткосрочным кредитам банков в пределах установленной учетной ставки
Госбанка и ЛИБОР, увеличенной на 3 пункта;
– износ основных производственных фондов и нематериальных активов и другие виды затрат в
соответствии с установленным порядком.
Таким образом, процент за пользование текущим банковским и коммерческим кредитом включается
заемщиком в себестоимость продукции в пределах учетной ставки Центрального банка, увеличенной на три
пункта. В остальной части он уплачивается из прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Также из
прибыли уплачивается процент по просроченным ссудам банка и поставщиков. Процент по ссудам других
кредиторов уплачивается только из чистой прибыли предприятия.
Небольшие законодательные новшества в 1995 и 1998 гг. внесены и в связи с обязательным страхованием
имущества и предпринимательских рисков.
Следует упомянуть, что включать отдельные виды затрат в себестоимость Российские предприятия могут
в переделах вариантов, предусмотренных их учетной политикой. Например, предприятия могут применять
разные методы начисления амортизации или ремонта или учета цены материалов. Всё это может существенно
повлиять на объем себестоимости того или иного периода и соответственно объем прибыли для целей
налогообложения так же зависит от учетной политики, выбранной предприятием.
5.3.1.2. Планирование затрат на реализуемую продукцию
Необходимо знать, как формируются затраты на любом участке производства, и поэтому ведется
соответствующая документация. Составляются технологические карты, отражающие порядок формирования
23
затрат и сам механизм нарастания затрат на всех стадиях технологического процесса. Контроль за
формированием затрат важен для калькулирования себестоимости, не противоречащий действующим
положениям.
Планирование затрат является одной из сторон финансовой деятельности предприятия.
Себестоимость продукции (работ, услуг) – важнейший показатель работы предприятия. Она определяется
в ходе производственного планирования и используется в финансовом планировании для определения
прибыли, рентабельности всего объема реализуемой продукции и отдельных ее видов.
Полная себестоимость продукции, планируемой к выпуску в предстоящем году, определяется в
обобщающем документе – смете затрат на производство и реализацию продукции. При годовом планировании
хозяйственной деятельности предприятия смета затрат составляется на год с поквартальной разбивкой. Однако
это возможно при стабильных и прогнозируемых условиях хозяйствования. В этих условиях полезным и
вполне возможным является составление квартальных смет затрат на производство и реализацию продукции.
Смета позволяет рассчитать объем реализуемой продукции по себестоимости, прибыль от реализации
продукции, оценить материалоемкость и трудоемкость продукции, прогнозировать потребность в оборотных
средствах, вложенных в запасы, затраты и готовую продукцию.
Для определения производственной себестоимости из общей суммы затрат на производство прежде всего
исключаются затраты, которые относятся на непроизводственные счета, – стоимость работ по капитальному
строительству и капитальному ремонту, выполненных для своего предприятия, транспортные услуги,
оказываемые сторонним организациям, непромышленным хозяйствам предприятия, стоимость научноисследовательских работ, выполняемых для сторонних организаций, и т.п. то есть все те затраты, которые носят
текущий характер, но в соответствии с Положением о составе затрат, включаемых в себестоимость относятся
на финансовые результаты. Далее следует учесть изменение остатков расходов будущих периодов и
себестоимости остатков незавершенного производства (в тех отраслях, где в планировании и учете выделяется
незавершенное производство): прирост уменьшает себестоимость товарной продукции, уменьшение –
увеличивает. Рассчитанная таким путем производственная себестоимость увеличивается на сумму
внепроизводственных расходов для определения полной себестоимости товарной продукции, планируемой к
выпуску в предстоящем периоде.
Данные IV квартала планируемого года понадобятся нам для расчета потребности в оборотных средствах:
в частности, производственная себестоимость, незавершенное производство и производственные запасы.
Внепроизводственные расходы (или издержки обращения) включают расходы на упаковку изделий на
складе, транспортировку продукции, комиссионные сборы и другие расходы, связанные со сбытом продукции.
При определении полной себестоимости реализуемой продукции эти остатки принимаются в расчет по
фактической производственной себестоимости отчетного периода в размере их фактического (ожидаемого)
наличия.
Величина затрат на реализацию продукции не совпадает с объемом затрат на производство продукции, и это
несовпадение обусловлено той частью продукции, которая представляет собой остатки нереализованной
продукции на начало и конец года.
Исходя из объема реализуемой продукции затраты на реализуемую продукцию составят:
Среал = Свып + С1 – С2,
(1)
где, Среал – затраты на реализуемую продукцию по полной себестоимости на предстоящий
период (год);
С1 – фактическая производственная себестоимость остатков готовой продукции, не
реализованных на начало планируемого периода (года, квартала);
Свып – плановая полная себестоимость товарной продукции, планируемой к выпуску в
предстоящем периоде (году, квартале), определяемая в смете затрат на производство и
реализацию продукцию;
С2 – плановая производственная себестоимость остатков готовой продукции, которые не будут
реализованы на конец планируемого периода (года, квартала).
24
Состав остатков на начало и конец планируемого периода различается, он также неодинаков при разных
методах планирования выручки от реализации продукции.
Можно применить метод когда себестоимость переходящих остатков на начало планового периода
рассчитывается исходя из фактически сложившихся остатков по учету (см. Параграф 5.3.2. данной
главы <Выручка…>). А себестоимость остатков на конец планового периода нормируется методом
прямого счета, поскольку остатки готовой продукции – это вид оборотных средств. (см. п.5.6.
<Оборотные средства>):
Н2 = ЗIV ∙ h, (3)
90
где, Н2 – норматив запаса того или иного вида оборотных средств на конец планового периода,
(т.е. расчет показателя С2 делаем также, как и показатель Н2 для нормирования запаса по элементу
оборотных средств "Готовая продукция")
ЗIV –потребность в оборотных средствах за 4-й квартал планового периода, определяется на
основании данных плановой сметы затрат (для расчета С2 берем показатель "Производственная
себестоимость");
90 – количество дней в квартале;
h – норма запаса в днях (применяем методику исчисления дней запаса по "Готовой продукции").
Состав остатков нереализованной продукции, их величину по себестоимости следует учесть при
планировании затрат на реализуемую продукцию. Причем методика расчета затрат и выручки от реализации
продукции должна быть единой, чтобы прибыль определялась на один и тот же объем реализуемой продукции.
Планирование текущих затрат
Зр = З1 + Т – З2+С, где
Зр – затраты на реализованную продукцию
З1 – затраты в остатках на начало года
Т – затраты в товарном выпуске
З2 – затраты в остатках на конец года
С – внепроизводственные расходы (только на реализацию продукции)
З1 включает:
– готовую продукцию на складе
– остатки товаров, отгруженных срок оплаты, которых еще не наступил
– остатки товаров, отгруженных с просроченным сроком оплаты
– остатки товаров, находящихся на ответственном хранении у покупателя.
З2 включает:
– готовая продукция на складе
– остатки товаров отгруженных, срок оплаты которых не наступил.
Источники финансирования текущих затрат
Затраты на производство и реализацию продукции в качестве основного источника финансирования имеют
текущие источники поступления в адрес предприятия, среди которых основное место занимают поступления в
виде выручки от реализации продукции.
Почему на первом месте? Дело в том, что источники носят авансовый характер, и выручка от реализации
должна покрывать все предыдущие затраты.
Кроме выручки предприятие может использовать другие поступления: излишки оборудования, другие
материальные ценности.
Следующие источники: банковский кредит, коммерческий кредит (т.е. заемные средства). В последнем
случае привлечения посторонних средств не происходит, а получается просто отсрочка платежа. Предприятиепоставщик предоставляет в виде льготы свою продукцию без немедленной оплаты.
Для покрытия текущей потребности могут также привлекаться и другие источники: ценные бумаги (векселя,
облигации и т.д.), кредиторская задолженность и пр.
Поскольку материальную основу создаваемого товара составляет сырье, материалы, покупные
25
комплектующие изделия и полуфабрикаты, их стоимость наряду с другими материальными затратами, износом
основных производственных фондов, заработной платой работников составляет издержки предприятия по
производству продукции, принимающие форму себестоимости. До поступления выручки эти издержки
финансируются за счет накопленных запасов оборотных средств предприятия и финансовых ресурсов, которые
не расходуются, а авансируются в производство. После поступления выручки от реализации товаров оборотные
средства восстанавливаются, а понесенные предприятием издержки по производству продукции –
возмещаются.
Факторы производства и обусловленные ими затраты должны использоваться предприятием с соблюдением
определенной пропорциональности между переменными и постоянными издержками.
Нельзя произвольно увеличивать объем переменных затрат, так как вступает в силу закон убывающей отдачи.
Непрерывное увеличение одного перемененного фактора в сочетании с неизменным количеством других
ресурсов ведет к снижению роста его отдачи, а затем к его падению.
Прирост издержек, связанный с выпуском дополнительной единицы продукции (то есть
отношение прироста переменных издержек к вызванному им приросту продукции), называется
предельными издержками. Издержки должны быть ориентированы на финансовый результат.
Эффективность масштаба будет положительной, если увеличение размеров предприятия приведет к
снижению средних издержек и наоборот.
Экономия обеспечивается, если с увеличением количества размеров предприятия повышается возможность
использования специализации и управления.
Если увеличение объемов производства обеспечивает экономию, то появляется больше возможностей для
диверсификации деятельности за счет организации поточных производств, создания побочных производств,
являющихся губительными.
Минусы расширения производства – снижение эффективности взаимодействия между отдельными
подразделениями:
– затрудненность контроля за реализацией решений руководства
– возникновение локальных интересов в подразделениях предприятия, которые могут противоречить
интересам всего предприятия
– увеличение издержек на передачу и обработку информации для принятия решений.
Как экономическое категория себестоимость представляет собой обособившуюся часть стоимости
продукции.
6.3.2. Выручка от продаж и ценообразование
Стоимость произведенной продукции (выполненных работ, проданных товаров, оказанных услуг) может
быть выражена через цену реализации. При этом реализацией называют и соответствующий бухгалтерский
счет, а также определенный юридический параметр. Таким образом, РЕАЛИЗАЦИЯ – это процесс передачи
прав собственности за проданную продукцию, товары услуги на возмездной или безвозмездной основе. Под
продажей продукции понимается не только реализация на возмездной основе произведенных товаров,
имеющих натурально-вещественную форму, но и выполнение работ, оказание услуг.
Результат продажи принимает денежную форму – форму выручки от продажи произведенных товаров.
Таким образом, выручка – это сумма денежных средств, которая должна поступить на расчетный счет
предприятия или в кассу и равна сумме цен товаров, услуг, продукции, поступивших в реализацию. Основной
источник формирования выручки – стоимость проданной продукции, различные части которой приобретают
форму денежных доходов и накоплений.
Таким образом, выручка = объем продаж в денежной форме. Что аналогично понятию: товарооборот в
торговле. Товар – готовый продукт, предназначенный для продажи.
Схема формирования цены на промышленную продукцию
Отпускная цена предприятия
Оптовая цена предприятия
налоги
себестоимость
прибыль
НДС
налог
акциз
26
с продаж
20 %
1,5 %
10-80 %
Фактор влияния уровня цен на выручку от самих предприятий не зависит.
Выручкой от продаж продукции (работ, услуг) называются денежные средства, которые должны поступить
на расчетный счет предприятия за отгруженную покупателю продукцию.
По международным стандартам момент реализации считается “по отгрузке”. Предприятия могут
использовать один из двух методов учета выручки (определения момента реализации), а, соответственно, и ее
планирования в зависимости от того, что считается моментом реализации продукции – поступление денег на
расчетный счет (в кассу предприятия) за отгруженную покупателю продукцию или отгрузка продукции и
предъявление расчетных документов покупателю.
В первом случае, если выручка планируется по поступлению денег на расчетный счет (в кассу предприятия),
остатки нереализованной продукции на начало планируемого периода включают в себя следующие элементы:
– готовая продукция на складе;
– товары отгруженные, срок оплаты которых не наступил;
– товары отгруженные, не оплаченные в срок покупателем;
– товары на ответственном хранении у покупателей.
В составе остатков продукции на конец планируемого периода рассчитываются только первые два
элемента, так как товары, не оплаченные покупателем в срок и находящиеся на ответственном хранении у
покупателей, являются следствием нарушения расчетной и договорной дисциплины, а потому не планируются.
При определении остатков нереализованной продукции на конец планируемого периода исходят из
однодневного выпуска продукции по производственной себестоимости и нормы запаса в днях. (В данном
случае мы применяем метод прямого счета при планировании потребности в оборотных средствах и именно
норматив на конец года по готовым изделиям). При годовом планировании используются данные IV квартала,
при квартальном планировании –данные соответствующего квартала.
С = (СIVкв. : 90 дн.) * Д,
где С – производственная себестоимость остатков нереализованной продукции на конец
планируемого периода;
СIV кв. – производственная себестоимость товарной продукции IV квартала;
Д – норма запаса в днях.
Норма запаса в днях, хоты бы ориентировочно, может быть рассчитана на каждом предприятии. Она имеет
разное содержание для остатков готовой продукции на складе и для товаров отгруженных, срок оплаты
которых не наступил. По готовой продукции на складе норма в днях –это количество дней, в течение которых
продукция находится на складе. Она определяется как сумма дней, необходимых для подборки готовой
продукции, ее комплектации, упаковки, накопления до размеров транспортной партии, выписки расчетных
документов. По товарам отгруженным, срок оплаты которых не наступил, норма в днях соответствует сроку
документооборота, то есть времени, необходимого для пробега расчетных документов из банка поставщика в
банк покупателя и обратно.
Во втором случае, если выручка планируется по отгрузке продукции, затраты на реализуемую продукцию
планируются только с учетом остатков готовой продукции на складе предприятия.
Денежные средства в рублях, полученные предприятием в результате обязательной продажи валютной
выручки, зачисляются на его расчетный счет только после обязательной продажи государству части валютной
выручки по фиксированному Центробанком курсу.
Выручка, поступающая на расчетный счет предприятия, обычно сразу же используется на оплату счетов
поставщиков сырья, материалов, комплектующих изделий, полуфабрикатов, запасных частей, топлива, энергии.
Из выручки производятся отчисления налогов в бюджет, отчисления во внебюджетные фонды, выплата
заработной платы в установленные сроки, возмещается износ основных производственных фондов,
финансируются расходы, предусмотренные финансовым планом и не включаемые в себестоимость продукции.
Выручка за минусом налогов – это предпринимательский доход, и является источником возмещения
затраченных на производство продукции средств и формирования денежных фондов и финансовых резервов
предприятия. В результате использования выручки из нее выделяются качественно разные составные части
27
созданной стоимости.
Выручка от продажи зависит от:
# количества реализованной продукции;
– прямопропорциональная зависимость
– зависит от объема выпуска продукции и от размера переходящих остатков;
# ассортимента реализованной продукции
– чем больше удельный вес дорогостоящих изделий в структуре ассортимента, тем больше выручка;
# качества реализованной продукции
– качество продукции позволяет увеличить выручку за счет расширения рынка сбыта.
# уровня цен;
На размер выручки от реализации продукции (работ, услуг) оказывают влияние следующие группы
факторов (они обусловлены финансовыми рисками):
1. факторы, связанные со сферой производства (объем производства, качество продукции, ее
ассортимент, ритмичность выпуска и др.);
2. факторы, связанные со сферой обращения (ритмичность отгрузки, своевременное оформление
транспортных и расчетных документов, сроки документооборота, соблюдение условий договора,
оптимальные формы расчетов, уровень цен);
3. факторы, не зависящие от деятельности предприятия (нарушения договоров поставщиками
материально-технических ресурсов, недостатки в работе транспорта, несвоевременная оплата
продукции из-за отсутствия у покупателя средств).
Ускорение поступления выручки напрямую зависит от применения различных видов расчетов.
При инфляции важную роль играет скорость осуществления платежей между предприятиями. Задержка
платежей приводит к замедлению оборачиваемости оборотных средств и способствует ухудшению
финансового состояния поставщика. Например, если применяется бартер, то денежные средства могут
поступить только через несколько месяцев, а могут вообще не поступить.
Вексель – это форма расчетов и одновременно форма кредитования покупателя поставщиком. Различают
финансовый (банковский или бестоварный) вексель и коммерческий (товарный). В какой-то степени время
банковских векселей проходит. Россия осваивает распространенный во всем мире коммерческий кредит.
Планирование размера выручки от реализации продукции и сроков ее поступления специфично при
использовании товарных (коммерческих) векселей. Рассчитываясь коммерческим векселем, покупатель минует
банк, что в ряде случаев предпочтительнее с точки зрения налогообложения. Например, предприятия –
смежники, имеющие налаженные производственные связи, хорошо знают платежеспособность друг друга и
могут осуществлять расчеты и коммерческое кредитование, не прибегая к услугам банков. Это приводит к
ускорению расчетов и более эффективному использованию оборотных средств, не говоря о снижении
потребности в банковском кредите.
Когда выручка превышает себестоимость, финансовый результат положительный: получена
прибыль.
28
Схема формирования цены в торговле
Цена = Затраты + Прибыль + Косвенные налоги
Оптовая цена предприятия
Розничная цена предприятия
Наценка снаб/сбыт.
Рознично-торговая
Организационная
наценка
Издержки
снаб/сбыт.
орг – ции
Издерж –
ки обра–
щения
НДС – 20%
Прибыль
Прибыль
НДС
Поступление выручки от реализации распределяется по трем направлениям:
– возмещение ранее авансированных оборотных средств;
- образование прибыли от реализации продукции;
- уплата в бюджет налогов, сборов и прочих платежей.
Выручка предприятия используется на (распределение выручки):
– возмещение затрат предприятия:
* материальные затраты
* образование амортизационного фонда
* создание ремонтного фонда
* оплата труда работников предприятия
* отчисления во внебюджетные фонды
* налоговые платежи, включенные в себестоимость
* прочие расходы.
– уплата косвенных налогов
– уплата налоговых платежей, относимых на финансовые результаты предприятия:
* налог на прибыль
* налог на имущество
* налог на рекламу
* налог на содержание непроизводственной сферы.
– создание резервных фондов предприятия
– создание фонда накопления и фонда потребления предприятия
– выплата дивидендов.
Обобщенной характеристикой дохода, используемого для обслуживания источников капитала, в этом
случае является валовой доход, уменьшенный на величину налога на прибыль и других обязательных
отчислений от прибыли (рис. 1).
Выручка от продаж
Затраты
Валовой доход
Налог на прибыль
Доход к распределению (ДР)
Выплаты
владельцам
заемного капитала
Выплаты
владельцам
собственного капитала
Рис. 1. Схема распределения выручки от продаж
Переходя к следующему разделу следует упомянуть, что различают следующие виды выручки: Ввып –
выручка от выпуска; В1,2 – выручка от реализации остатков продукции на начало и конец планируемого
периода; Вреал – выручка от продажи продукции планируемого года; Впр.р.– выручка от прочей реализации; Двнер
внереализационные доходы (перечень этих доходов определен уже упоминавшимся Положением №552), Вбал. –
выручка балансовая (Вреал + Впр.р + Двнер) (подробнее об этом в главе №3, параграф 1). Различают выручку
29
балансовую – брутто и нетто. Выручка балансовая-нетто – это выручка из которой уплачены налоги, относимые
на выручку.
6.3.4. Планирование выручки от реализации продукции
Методы планирования выручки от реализации продукции:
1. Поассортиментный (прямого счета).
2. Укрупненный.
(1) Расчет выручки ведется по каждой позиции ассортимента отдельно.
(2) Основан на подсчете всей продукции без выделения отдельных групп.
(1) Как правило, в бухгалтерском балансе остатки нереализованной продукции учитываются по
производственной себестоимости, а для планирования выручки их необходимо перевести в оптовые цены
предприятия. Используется коэффициент пересчета стоимости остатков из производственной себестоимости в
оптовые цены предприятия (k) – отношение стоимости товарной продукции в оптовых ценах к ее
производственной себестоимости в IV квартале текущего года. При расчете остатков готовой продукции k
определяется по выпуску продукции в текущем квартале текущего года, для расчета остатков товаров,
отгруженных – по основе стоимости отгруженных товаров в IV квартале текущего года.
При (2) составляем товарный баланс предприятия, который составляется на базе формулы расчета
выручки от реализации. Он составляется за отчетный период используется в качестве базы для
прогнозирования выручки исходя из темпов роста производства в планируемом периоде.
В зависимости от целей планирования выручку от реализации продукции можно планировать на
предстоящий год, на квартал и оперативно. Годовое планирование выручки, так же как и затрат на реализуемую
продукцию, в настоящее время затруднено из-за нестабильных экономических условий хозяйствования.
Квартальное планирование выручки возможно и необходимо для определения прибыли, оперативное – в целях
контроля за поступлением фактической выручки на расчетный счет предприятия.
Общая сумма выручки от реализации продукции на предстоящий период (год) включает: выручку от
реализации товарной продукции и полуфабрикатов собственного производства; выручку от выполнения работ и
оказания услуг промышленного и непромышленного характера.
Выручка от реализации продукции рассчитывается на основе объема реализованной на сторону
продукции, исходя из действующих цен без налога на добавленную стоимость, акцизов, торговых и сбытовых
скидок (по экспортируемой продукции –без экспортных тарифов).
НДС и акцизы, хотя и включены в цену товара, не принадлежат предприятию и как косвенные налоги
поступают в бюджет. Также торговые и сбытовые скидки не являются доходом предприятия-производителя,
они поступают посредническим организациям, реализующим продукцию предприятия – производителя.
Экспортные тарифы уплачивают предприятия-экспортеры продовольствия, минерального сырья и топлива,
черных и цветных металлов, кожевенного и текстильного сырья, авиатехники, вооружения и другой продукции.
Экспортные тарифы поступают в бюджет, а потому не учитываются при определении выручки.
Планирование выручки на предприятии преследует цель исчисления в дальнейшем величины финансового
результата, то есть прибыли. Методы:
-прямого поассортиментного счета;
-метод, основывающийся на выпуске товарной продукции в ценах реализации, скорректированных на
изменение в остатках (входных и выходных).
В натуральном выражении плановый объем реализуемой продукции составит:
РП = О1 + ТП –О2 (2)
Где, О1 –остатки нереализованной продукции на начало планируемого периода, ТП –товарная
продукция, планируемая к выпуску в предстоящем году,
О2 –остатки нереализованной продукции на конец планируемого периода (также нормируется по
формуле Н2).
30
Величина выручки от выполненных работ и оказанных услуг зависит от объема работ и услуг и
соответствующих расценок и тарифов по каждому направлению реализации работ, услуг.
Выручка от реализации продукции (работ, услуг) планируется по объему реализуемой продукции так
же, как и затраты на реализуемую продукцию. То есть, формулу (2) можно описать через выручку, т.е.
через денежное выражение:
Вреал = В1 + Ввып – В2
(2 а)
где Вреал –планируемая сумма выручки от реализации продукции;
В1–нереализованные остатки готовой продукции на начало планируемого периода;
Ввып –товарная продукция, предназначенная к выпуску в планируемом периоде;
В2 –остатки нереализованной продукции на конец планируемого периода.
Все составные части расчета выручки от реализации продукции выражены в ценах реализации: остатки на
начало года – в действовавших ценах периода, предшествующего планируемому; товарная продукция и остатки
нереализованной продукции– в ценах планируемого периода.
В основе определения стоимости товарного выпуска в действующих ценах реализации лежит объем
производственной программы, которая составляется на основе полученных предприятием госзаказов,
заключенных хозяйственных договоров на поставку продукции и заявок потребителей.
В момент планирования точные данные об остатках нереализованной продукции на начало планируемого
периода могут отсутствовать. Поэтому в расчет принимается ожидаемая величина остатков нереализованной
продукции так же, как и при планировании затрат на реализуемую продукцию, а стоимость остатков в
плановых ценах определяется с помощью коэффициента пересчета. Он равен частному от деления объема
продукции в действовавших ценах периода, предшествующего планируемому, на производственную
себестоимость продукции того же периода.
Стоимость остатков нереализованной продукции на конец планируемого периода в действующих ценах
рассчитывается аналогично производственной (см. параграф 2 данной главы) себестоимости (Н2) этих остатков,
то есть исходя из однодневного выпуска продукции в действующих ценах и соответствующей нормы запаса в
днях. Стоимость однодневного выпуска в ценах определяется при годовом планировании по данным IV
квартала, при квартальном – по данным соответствующего квартала. (подробнее в главе “оборотные средства”).
Состав остатков нереализованной продукции при планировании выручки <по поступлению денег> на
расчетный счет (в кассу предприятия) на начало года включает готовую продукцию на складе, в том числе
товары отгруженные, документы по которым не переданы в банк, товары отгруженные, срок оплаты которых
не наступил, товары отгруженные, не оплаченные в срок покупателем, товары на ответственном хранении у
покупателя. На конец года остатки нереализованной продукции принимаются в расчет только по готовой
продукции на складе и товарам отгруженным, срок оплаты которых не наступил.
При планировании выручки <по отгрузке> нереализованной является только готовая продукция на складе
предприятия. Отгруженная продукция считается реализованной, а следовательно, оплаченной в ближайшее
время. На практике, к сожалению, более вероятна другая ситуация – длительный период осуществления
расчетов или непоступление платежа от покупателя продукции. На случай непоступления платежей от
потребителей продукции предусматривается создание фонда риска или, иначе говоря, резерва по сомнительным
долгам предприятия. Сомнительным долгом считается дебиторская задолженность предприятия, которая не
погашена в сроки, установленные договорами и не обеспеченная гарантиями. На стадии планирования выручки
это учесть невозможно, поэтому предприятия, определяющие выручку по отгрузке, имеют право образовывать
резерв по сомнительным долгам, средства которого учитываются на отдельном счете (сч. 82), и относить не
поступающие от дебиторов долги в течение года на счет резерва.
В последнее время для планирования выручки, себестоимости и прибыли всё чаще используют график
“безубыточности, а вместе с ним и эффект операционного рычага. Методологические основы этого метода
разработаны достаточно давно, но практическому его использованию способствовала система учета затрат
"standart costing”, в основе которой лежит разделение затрат на постоянные и переменные, которые по-разному
реагируют на изменение объема производства. Использование метода “безубыточности” позволяет определить
минимально допустимый объем производства, при котором достигается безубыточность производства.
Определение этой критической точки объема производства осуществляется графическим и расчетным
31
способами.
При расчетном способе пользуются следующей формулой: (так называемый "порог рентабельности")
Vmin = Sconst/(Vпл –S пер),
Vmin =
Sconst
Vпл – Sпер,
где Vmin – минимальная величина выручки при которой нет прибыли и убытков;
Sconst – общая сумма постоянных расходов на весь объем продукции;
Sпер – сумма переменных расходов на единицу продукции.
Vпл – выручка плановая;
– Точка безубыточности – характеризует достижения с точки зрения объемных показателей.
Определение точки критического объема производства графическим методом показано на рис.1.
Как видно из рис. 1, по горизонтали показывается объем производства в натуральном выражении (в
единицах изделий или в процентах использования производственной мощности), а по вертикали – затраты на
производство (с их разделением на постоянные и переменные) и выручка от реализации. Пересечение прямой
линии, отражающей зависимость между выпуском продукции и себестоимостью, и прямой линии выручки от
реализации показывает критическую точку объема производства. Ниже этой точки заштрихован убыток
предприятия, так как до достижения определенного объема производства выручка от реализации не покрывает
затраты. Но превышение критической точки объема производства дает прибыль.
Рассматриваемый метод применяется для выбора вариантов установления цены на реализуемую
продукцию, определенных видов используемых ресурсов, системы сбыта продукции, поэтому расчет
критической точки объема производства дополняется прогнозами об изменении прибыли в зависимости от
изменения условий и объемов производства и реализации продукции.
Высокая степень достоверности метода “безубыточности” (она основана на эффекте операционного
рычага) позволяет использовать его при прогнозировании величины финансовых ресурсов, но при его
внедрении в практику планирования российских предприятий необходимо иметь в виду следующее:
– и графический, и расчетный способы определения прогнозируемой величины прибыли
предполагают в качестве исходных данных затраты по производству продукции с их разграничением
на постоянные и переменные расходы, что вытекает непосредственно из системы учета затрат;
– построение графика основано на данных по одному виду продукции, поэтому необходима
разработка методов обобщения используемых данных о выпуске тех видов продукции, которые
предполагает производить предприятие;
— выделение постоянных затрат связано с понятием маржинального дохода, который состоит
из прибыли и постоянных затрат, и, как известно, в нашей стране не применяется в
планировании и учете.
Издержки и доходы
$
9
│
8
│
B min 7│
│
6
│
Прибыль
Объем /
сбыта/
А
Суммарные /
издержки /
Точка безубыточности
│
32
5┼ Переменные
│
│ издержки /
│
4┼
│
│
│
3┼────────────────────────────── Постоянные издержки
│Убыт–
2┼ ки
│
│
│
1┼
│
│
0└──┴──┴──┴──┴──┴──┴──┴──┴──┴─────┴─────┴───
10 20 30 40 50 60 70 80 90 V min
Единицы продукции
Рис. 1 – График безубыточности
В книге у Ли Куан Ю (первый премьер-министр Республики Сингапур, один из создателей сингапурского
«экономического чуда») есть фрагмент: "Мой отец покупал простые товары у бедных людей по высоким ценам,
даже несмотря на то, что эти товары были ему не нужны. Я спросил его, почему он это делает? Тогда мой отец
ответил: "Это благотворительность, сын мой."
6.4. ПРИБЫЛЬ ПРЕДПРИЯТИЯ
6.4.1. Прибыль как чистый доход предприятия.
Прибыль как экономическая категория отражает чистый доход, созданный в сфере материального
производства в процессе предпринимательской деятельности. Результатом соединения факторов производства
(труда, капитала, природных ресурсов) и полезной производительной деятельности хозяйствующих субъектов
является произведенная продукция, которая становится товаром при условии её реализации потребителю.
Предприниматель всегда ставит своей целью максимальную прибыль, но не всегда её извлекает. А
финансовый менеджер ориентируется на стабильное получение потока доходов, включая собственные
финансовые ресурсы.
Упрощенно прибыль исчисляется как разница между предпринимательским доходом и текущими
расходами на производство и реализацию продукции. Прибыль и убыток называют финансовым результатом
деятельности предприятия. Мы уже говорили, что, когда выручка превышает себестоимость, финансовый
результат положительный: получена прибыль. Если выручка равна себестоимости, то удалось лишь возместить
затраты на производство и реализацию продукции. Реализация состоялась без убытков, но отсутствует и
прибыль как источник производственного, научно-технического и социального развития. При затратах,
превышающих выручку, предприятие получает убытки – отрицательный финансовый результат, что ставит его
в достаточно сложное финансовое положение, не исключающее и банкротства.
На микроуровне чистый доход принимает форму прибыли. На рынке товаров предприятия выступают как
относительно обособленные товаропроизводители. Установив цену на продукцию, они реализуют её
потребителю, получая при этом денежную выручку, что не означает получение прибыли. Для выявления
финансового результата необходимо сопоставить выручку с затратами на производство и реализацию, которые
принимают форму себестоимости продукции.
На величину прибыли и её динамику воздействуют факторы, как зависящие, так и не зависящие от
усилий предприятия. Вне сферы воздействия предприятия находятся конъюнктура рынка, уровень цен на
потребляемые материально-сырьевые и топливно-энергетические ресурсы, нормы амортизационных
отчислений. В известной степени зависят от предприятия такие факторы, как уровень цен на реализуемую
продукцию и заработная плата. К факторам, зависящим от предприятия, относятся уровень хозяйствования,
компетентность руководства и менеджеров, конкурентоспособность продукции, организация производства и
труда, его производительность, состояние и эффективность производственного и финансового планирования.
Рассматривая прибыль как экономическую категорию, мы говорим о ней абстрактно. Но при
планировании и оценке хозяйственной и финансовой деятельности предприятия, распределении прибыли,
оставшейся в распоряжении предприятия, используются конкретные показатели прибыли. Прибыль – это
объемный абсолютный показатель, результирующий показатель деятельности предприятия.
Помимо массы прибыли на расчетном счете, в кассе и так далее, мы можем получать по учетным
регистрам показатели деятельности предприятия. Прибыль, как главный финансовый источник деятельности
33
предприятия, есть не одномоментное значение, а система прибылей и доходов, которые складываются из
нескольких источников, формирующих доходы предприятия. К числу главных относят следующие:
– прибыль от реализации продукции, работ и услуг предприятия;
– прибыль от прочей реализации;
– доходы от внереализационных операций (за минусом расходов по этим операциям);
– балансовая прибыль (валовая);
– чистая прибыль;
– налогооблагаемая прибыль;
– необлагаемая налогом прибыль;
– консолидированная прибыль (представляет собой сводную прибыль по бухгалтерской отчетности. Эта
прибыль от корпоративной деятельности: по ряду причин отдельные предприятия образуют финансовохозяйственный комплекс, который с одной стороны имеет самостоятельный юридический статус, а с другой
стороны нацелен на решение единых задач, что способствует получению высокого уровня прибыли, так как
наличие консолидации позволяет уменьшить налогообложение).
Прибыль от реализации продукции, работ и услуг – разница между выручкой от реализации (без налога на
добавленную стоимость) и затратами, которые обусловили её создание. Это – главная цель деятельности
предприятия. Но предприятие, как и любой другой хозяйственный субъект, обладает свободой выбора и может
получать прибыль и из других источников.
Прибыль от прочей реализации – выделают здесь прибыль от реализации:
– основных фондов и другого имущества (по причине убыточности или неэффективности содержания). Это
дополнительная доходная часть – цена реализации может быть выше остаточной стоимости, в этом случае и
возникает дополнительных доход;
– отходов основного производства;
– нематериальных активов;
– других материальных и нематериальных активов, которые могут быть реализованы предприятием.
Емким информативным показателем является балансовая прибыль.
6.4.1.2. Понятие балансовой прибыли, её состав
Балансовая прибыль как конечный финансовый результат выявляется на основании бухгалтерского учета
всех хозяйственных операций предприятия и оценки статей баланса. Использование термина “балансовая
прибыль” связано с тем, что конечный финансовый результат работы предприятия отражается в его балансе,
составляемом по итогам квартала, года.
Балансовая прибыль представляет сумму прибылей (убытков) предприятия от реализации продукции и
доходов (убытков), не связанных с её производством и реализацией. Т.е. балансовая прибыль включает три
укрупненные элемента: прибыль (убыток) от реализации продукции, выполнения работ, оказания услуг;
прибыль (убыток) от реализации основных средств, их прочего выбытия, реализации иного имущества
предприятия; финансовые результаты от внереализационных операций.
Прибыль от реализации продукции (работ, услуг) характеризует чистый доход, созданный на
предприятии. Остальные элементы балансовой прибыли отражают в основном перераспределение ранее
созданных доходов.
Рассмотрим подробно все составные части балансовой прибыли.
ПРИБЫЛЬ ОТ
2.
ПРИБЫЛЬ ОТ
3.
ДОХОДЫ ОТ
РЕАЛИЗАЦИИ
РЕАЛИЗ. ОСНОВНЫХ
ВНЕРЕАЛИЗАЦИОННЫХ
БАЛАНСОВАЯ
ПРОДУКЦИИ, РАБОТ,
ФОНДОВ И ИНОГО
ОПЕРАЦИЙ
ПРИБЫЛЬ =
УСЛУГ
ИМУЩЕСТВА
+
+
+
Прибыль (убыток) от реализации продукции (работ, услуг) – это финансовый результат, полученный от
основной деятельности предприятия, которая может осуществляться в любых видах, зафиксированных в его
уставе и не запрещенных законом. Финансовый результат определяется раздельно по каждому виду
деятельности предприятия, относящемуся к реализации продукции, выполнению работ, оказанию услуг. Он
равен разнице между выручкой от реализации продукции (работ, услуг) в действующих ценах и затратами на её
производство и реализацию. Прибыль от реализации продукции, работ, услуг занимает наибольший удельный
вес в структуре балансовой прибыли предприятия. её величина формируется под воздействием трех основных
1.
34
факторов; себестоимости продукции, объема реализации и уровня действующих цен на реализуемую
продукцию. Важнейшим их них является себестоимость.
Поскольку прибыль от реализации продукции занимает наибольший удельный вес в структуре
балансовой прибыли, то анализ факторов, её определяющих, имеет значение для выявления резервов роста всей
балансовой прибыли. На многих предприятиях существуют подразделения экономических служб, которые
занимаются постатейным анализом себестоимости, изыскивают пути её снижения.
На величину прибыли от реализации продукции влияет состав и размер нереализованных остатков на
начало и конец отчетного периода. Значительная величина остатков приводит к неполному поступлению
выручки и недополучению ожидаемой прибыли.
Влияние остатков готовой продукции на складе имеет место на предприятиях, которые выпускают
продукцию, имеющую натурально-вещественную форму. Выполненные работы и оказанные услуги в силу
своей специфичной формы как товара не могут принимать вид остатков продукции на складе. То же относится
и к продукции некоторых отраслей, например, электроэнергетики, транспорта, связи;
По реализации продукции, имеющей натурально-вещественную форму, расчет прибыли ведется исходя
из выручки и полной себестоимости продукции, определяемыми на объем реализуемой продукции.
Прибыль от выполнения работ и оказания услуг рассчитывается аналогично прибыли от реализации
продукции. Формирование выручки тесно связано с особенностями выполняемых работ и услуг и
применяемыми формами расчетов.
Прибыль от прочей реализации
Работы непромышленного характера:
– включая работы по капитальному строительству и капитальному ремонту
– реализация продукции и товаров заготовительной организацией; операции по заготовке и откорму скота;
– реализация транспортных услуг;
– операции по лесосплаву и лесозаготовке;
– реализация покупных видов энергии (электричество, вода, газ, пар, пневматическая энергия).
– реализация продуктов подсобного с/х.
Прибыль (убыток) от реализации основных средств, их прочего выбытия, реализации иного имущества
предприятия – это финансовый результат, не связанный с основными видами деятельности предприятия. Он
отражает прибыли (убытки) по прочей реализации, к которой относится продажа на сторону различных видов
имущества, числящегося на балансе предприятия.
Финансовый результат имеет место только при продаже перечисленных видов имущества, а также при
прочем выбытии недоамортизированных объектов в некоторых случаях. При реализации основных фондов
финансовый результат определяется как разница между продажной ценой реализованных на сторону основных
средств и их остаточной стоимостью с учетом понесенных расходов по реализации.
Разница между продажной ценой этих видов имущества предприятия и их балансовой стоимостью (с
учетом понесенных в связи с этим расходов) составляет финансовый результат, влияющий на сумму
балансовой прибыли.
Финансовые результаты от внереализационных операций – это прибыль (убыток) по операциям
различного характера, не относящимся к основной деятельности предприятия и не связанным с реализацией
продукции, основных средств, иного имущества предприятия, выполнением работ, оказанием услуг.
Финансовый результат определяется как доходы (убытки) за минусом расходов по внереализационным
операциям.
Перечень внереализационных прибылей (убытков) предприятия разнороден и довольно обширен (см.
Положение о составе затрат, относимых на себестоимость №552 и Закон о налоге на прибыль). Значительный
удельный вес могут составлять доходы от долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений и доходы от
сдачи имущества в аренду (они учитываются в составе внереализационных прибылей, если сдача имущества в
аренду не является основной деятельностью предприятия).
В состав внереализационных доходов включаются:
доходы, полученные на территории Российской Федерации и за её пределами от долевого участия в
деятельности других организаций, дивиденды по акциям и доходы по облигациям и другим ценным
бумагам, принадлежащим предприятию потребительской кооперации;
доходы от сдачи имущества в аренду;
35
присужденные или признанные должником штрафы, пени, неустойки и дру-гие виды санкций за нарушение
условий хозяйственных договоров, а также доходы от возмещения причиненных убытков;
прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном году;
другие доходы от операций, непосредственно не связанных с реализацией товаров.
В состав внереализационных расходов включаются:
затраты по аннулированным заказам по вине организаций;
затраты на содержание законсервированных производственных мощностей и объектов (кроме затрат,
возмещаемых за счет других источников);
присужденные или признанные штрафы, пени, неустойки и другие виды санкций за нарушение условий
хозяйственных договоров, а также расходы по возмещению причиненных убытков;
суммы сомнительных долгов по расчетам с другими предприятиями, а также отдельными лицами,
подлежащие резервированию в соответствии с законодательством;
убытки от списания дебиторской задолженности, по которой срок исковой давности истек, и других долгов,
нереальных для взыскания;
убытки по операциям прошлых лет, выявленные в текущем году;
убытки по операциям с тарой;
судебные издержки и арбитражные расходы;
некомпенсируемые потери от стихийных бедствий (уничтожение и порча товарных запасов и других
материальных ценностей и прочее), включая затраты, связанные с предотвращением или ликвидацией
последствий стихийных бедствий;
некомпенсируемые убытки в результате пожаров, аварий, других чрезвычайных ситуаций, вызванных
экстремальными условиями;
убытки от хищений, виновники которых по решениям суда не установлены;
другие расходы по оплате отдельных видов налогов и сборов, уплачиваемых в соответствии с
установленным законодательством порядком за счет финансовых результатов, а также по операциям,
связанным с получением внереализационных доходов.
36
Доходы от сдачи имущества в аренду формируются из получаемой арендной платы, которую арендатор
платит арендодателю.
6.4.2. Распределение и использование прибыли предприятия
Объектом распределения является балансовая прибыль предприятия. Под её распределением понимается
направление прибыли в бюджет и по статьям использования на предприятии. Законодательно распределение
прибыли регулируется в той её части, которая поступает в бюджеты разных уровней в виде налогов и других
обязательных платежей. Определение направлений расходования прибыли, остающейся в распоряжении
предприятия, структуры статей её использования находится в компетенции предприятия.
Балансовая прибыль – совокупность прибыли от реализации продукции, работ и услуг, прибыли от прочей
реализации и доходов от внереализационных операций.
Чистая прибыль – это прибыль, которая остается в распоряжении предприятия после уплаты
соответствующих налогов, источником уплаты которых и является прибыль. Этот остаток позволяет решать
задачи предприятия и используется им без каких-либо регламентаций.
Исходя из целесообразности, предприятия могут создавать или не создавать фонды и резервы, используемые
как дополнительные источники финансирования затрат, не включаемых в себестоимость продукции.
Если предприятие не создает фонды, то эти затраты будут отражаться как использование прибыли по мере
их возникновения.
Хотя и не существует жесткой регламентации использования прибыли, выделяет три основные направления
её использования:
1. Создание специальных фондов и резервов:
* фонд накопления;
* фонд потребления;
* резервные или страховые фонды.
Фонд накопления – главным источником его формирования является прибыль, но могут использоваться и
другие источники:
– безвозмездно полученные средства;
– средства бюджета (любого уровня);
– централизованные фонды вышестоящих организаций и добровольных объединений (первое характерно
для государственных предприятий; причина объединений предприятий – защита собственного сегмента рынка).
Основные направления использования фонда накопления:
– приобретение и строительство основных фондов (как производственного, так и непроизводственного
назначения);
– финансирование научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ;
– подготовка и переподготовка кадров;
– уплата процентов по ссудам сверх установленных законом размеров.
Фонд потребления – источник средств предприятия для социального развития, материального
стимулирования работающих. Учитываются выплаты в денежной и материальной форме, дивиденды, проценты,
выплаченные по акциям трудового коллектива, различные социальные льготы, материальная помощь,
выплачиваемая на предприятии.
кооперативные выплаты – часть доходов потребительского общества, распределяемая между
пайщиками пропорционально их участию в хозяйственной деятельности потребительского общества
или их паевым взносам, если иное не предусмотрено уставом потребительского общества.
Резервный фонд, как правило, формируется предприятием в размерах 10-50% (при соответствующих формах
собственности создание резерва обязательно, пример – акционерные общества). Необходимость создания резерва
заключается в том, что в рыночной экономике предприятия являются субъектами рисковой деятельности,
поэтому создается резерв на случай прекращения деятельности предприятия для покрытия возможной
кредиторской задолженности. Помимо прибыли предприятие может зачислять в фонд эмиссионных доход –
разницу между номинальной и продажной ценой акций.
резервный фонд – фонд, который предназначен для покрытия убытков от чрезвычайных
обстоятельств и порядок формирования и использования которого определяется уставом
потребительского общества или союза;
37
Распределение прибыли отражает процесс формирования фондов и резервов предприятия для
финансирования потребностей производства и развития социальной сферы.
Принципы распределения прибыли можно касаются, величина прибыли предприятия, оставшейся в его
распоряжении после уплаты налогов:
— она должна обеспечивать рост объема производства и улучшение результатов производственнохозяйственной и финансовой деятельности;
— она в первую очередь, направляется на накопление, обеспечивающее его дальнейшее развитие, и
только в остальной части – на потребление;
— можно уменьшить налог на прибыль, применив льготы, связанные с расходами из прибыли к
распределению.
Распределению подлежит прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия после уплаты всех налогов
и других обязательных платежей.
Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия – это многоцелевой источник финансирования его
потребностей. Вся прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, подразделяется на две принципиально
разные части: "на накопление" и "на потребление". Использование первой свидетельствует об увеличении
имущества предприятия и процессе накопления. Использование второй – не приводит к образованию нового
имущества и характеризует долю прибыли, используемой на потребление. При этом не обязательно всю
прибыль, направляемую на накопление, использовать полностью. Остаток прибыли, не использованной на
увеличение имущества, имеет важное резервное значение и может быть использован в последующие годы для
покрытия возможных убытков, финансирования различных затрат. Пропорции распределения прибыли на
накопление и потребление определяют перспективы развития предприятия.
Официально, государство не устанавливает каких-либо нормативов распределения прибыли, но через
порядок предоставления налоговых льгот стимулирует направление прибыли на капитальные вложения
производственного и непроизводственного характера, на благотворительные цели, финансирование
природоохранных мероприятий, расходов по содержанию объектов и учреждений социальной сферы и др.
Законодательно ограничивается размер расходов, включаемых в себестоимость.
Распределение прибыли – главное направление внутрифирменного финансового планирования. Порядок
распределения и использования прибыли на предприятии фиксируется в Уставе предприятия и определяется
положением, которое разрабатывается экономической службой предприятия и утверждается руководителями
предприятия. В соответствии с уставом предприятия могут составлять сметы расходов, финансируемых из
прибыли, либо образовывать фонды специального назначения как фонды накопления (фонд развития
производства или фонд производственного и научно-технического развития, фонд социального развития) и
фонды потребления (фонд материального поощрения). Таким образом, смета расходов, финансируемых из
прибыли, включает расходы на развитие производства, социальные нужды трудового коллектива, на
материальное поощрение работников и благотворительные цели.
К расходам, связанным с развитием производства, относятся расходы на научно-исследовательские,
проектные, конструкторские и технологические работы, финансирование разработки и освоения новых видов
продукции и технологических процессов, затраты по совершенствованию технологии и организации
производства, модернизации оборудования, затраты, связанные с техническим перевооружением и
реконструкцией действующего производства, расширением предприятий. В эту же группу расходов
включаются расходы по погашению долгосрочных ссуд банков и процентов по ним. Здесь же планируются
затраты на проведение природоохранных мероприятий и др. Взносы предприятий из прибыли в качестве
вкладов учредителей в создание уставного капитала других предприятий, средства, перечисляемые союзам,
ассоциациям, концернам, в состав которых входит предприятие, также считаются использованием прибыли на
развитие.
Распределение прибыли на социальные нужды включает в себя расходы по эксплуатации социальнобытовых объектов, находящихся на балансе предприятия, финансирование строительства объектов
непроизводственного назначения, организации и развития подсобного сельского хозяйства, проведения
оздоровительных, культурно-массовых мероприятий т.п.
К затратам на материальное поощрение относятся единовременные поощрения за выполнение особо
важных производственных заданий, выплата премий за создание, освоение и внедрение новой техники, расходы
на оказание материальной помощи рабочим и служащим, единовременные пособия ветеранам труда, уходящим
38
на пенсию, надбавки к пенсиям, компенсация работникам удорожания стоимости питания в столовых, буфетах
предприятия в связи с повышением цен и др.
Показатель "нераспределенной прибыли" в широком смысле свидетельствует о финансовой устойчивости
предприятия, о наличии источника для последующего развития.
Доходы потребительского общества и их распределение
Распределение и использование прибыли в потребительских кооперативах имеет свои особенности.
Доходы потребительского общества, полученные от его предпринимательской деятельности, после внесения
обязательных платежей в соответствии с законодательством Российской Федерации направляются в фонды
потребительского общества, для осуществления расчетов с кредитором и (или) кооперативных выплат.
Размер кооперативных выплат, определяемый общим собранием потребительского общества, не должен
превышать 20 процентов от доходов потребительского общества.
Распределение прибыли, взаимоотношения с бюджетом и банками
После расчета и уплаты налогов в распоряжении предприятия остается прибыль, которая используется на
собственные нужды, её сумма отражается в финансовом плане.
Основные направления использования прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия:
*
НИОКР
*
затраты капитального характера, связанные с развитием производства
*
техническое перевооружение и реконструкция
*
обновление действующего и приобретение нового оборудования
*
финансирование прироста потребности в оборотных средствах
*
уплата % по ссудам
*
расходы по выпуску ценных бумаг
*
инвестиционная деятельность при формировании уставных капиталов других предприятий, если не
предполагается выпуск ценных бумаг
*
уплата налогов, установленных в законном порядке, источником уплаты которых является прибыль,
остающаяся в распоряжении предприятия
*
содержание объектов социально-культурной сферы
*
собственное жилищное строительство и возведение других нежилых объектов.
При осуществлении своей деятельности потребительское общество вправе формировать следующие
фонды:
неделимый;
развития потребительской кооперации;
резервный;
иные фонды в соответствии с уставом потребительского общества.
Исходной точкой финансового планирования является рентабельность. Должны выявить те
внутрихозяйственные резервы, которые были не использованы в текущем периоде.
Следующая стадия – планирование прибыли и других финансовых результатов с учетом выводов
экономического анализа.
6.4.3. Планирование прибыли
Главной целью при планировании является максимизация доходов, что позволяет обеспечивать
финансирование большего объема потребностей предприятия в его развитии. При этом важно исходить из
величины чистой прибыли. Задача максимизации чистой прибыли предприятия тесно связана с оптимизацией
величины уплачиваемых налогов в рамках действующего законодательства, предотвращением
непроизводительных выплат.
Планирование прибыли – составная часть финансового планирования и важный участок финансовоэкономической работы на предприятии. Планирование прибыли производится раздельно по всем видам
деятельности предприятия. Это не только облегчает планирование, но и имеет значение для предполагаемой
величины налога на прибыль, так как некоторые виды деятельности не облагаются налогом на прибыль, а
другие – облагаются по повышенным ставкам. В процессе разработки планов по прибыли важно не только
учесть все факторы, влияющие на величину возможных финансовых результатов, но и, рассмотрев варианты
производственной программы, выбрать обеспечивающий максимальную прибыль.
При относительно стабильных ценах и прогнозируемых условиях хозяйствования прибыль планируется на
39
год в рамках текущего финансового плана. Сложившаяся ситуация крайне затрудняет годовое планирование, и
предприятия могут составлять более или менее реальные планы по прибыли в квартальном разрезе. Поскольку
с 1993 г. планирование прибыли “привязано” к расчету авансовых платежей по налогу на прибыль и порядку
внесения их в бюджет, то составление квартальных планов становится необходимым. Плательщики налога на
прибыль заинтересованы в том, чтобы разница между заявленным ими размером авансовых платежей налога и
фактическими платежами была минимальной. Однако более важной целью планирования прибыли является
определение возможностей предприятия в финансировании своих потребностей.
Объектом планирования являются планируемые элементы балансовой прибыли, главным образом,
прибыль от реализации продукции, выполнения работ, оказания услуг.
Планирование балансовой прибыли:
Сначала надо рассчитать прибыль по определенным видам деятельности:
– прибыль от основной деятельности промышленного предприятия;
– прибыль от реализации работ и услуг непромышленного характера (прибыль от прочей реализации);
– прибыль от внереализационных результатов (операции на фондовом рынке);
Основой для расчета является объем производственной программы, который базируется на заказах
потребителей и хозяйственных договорах.
В наиболее общем виде прибыль – это разница между ценой и себестоимостью, но при расчете плановой
величины прибыли необходимо уточнить объем продукции, от реализации которой ожидается эта прибыль.
Следует отличать плановый размер прибыли в расчете на товарный выпуск от прибыли, планируемой на объем
реализуемой продукции. Прибыль по товарному выпуску планируется на основе сметы затрат на производство
и реализацию продукции, где определяется себестоимость товарного выпуска планируемого периода.
П = Ц – С,
где П – прибыль по товарному выпуску планируемого периода;
Ц – стоимость товарного выпуска планируемого периода в действующих ценах реализации (без налога на
добавленную стоимость, акцизов, торговых и сбытовых скидок);
С – полная себестоимость товарной продукции планируемого периода (рассчитана в смете затрат на
производство и реализацию продукции).
В основе прибыли от реализации лежит сумма средств от проданной продукции (выручки от реализации над
полной себестоимостью).
Прибыль на реализуемую продукцию рассчитывается иначе:
П = В – С,
где П – планируемая прибыль по продукции, подлежащей реализации в предстоящем периоде;
В – планируемая выручка от реализации продукции в действующих ценах (без налога на добавленную
стоимость, акцизов, торговых и сбытовых скидок);
С – полная себестоимость реализуемой в предстоящем периоде продукции.
Исходя из того, что объем реализуемой продукции предстоящего планового периода в натуральном
выражении определяется как сумма остатков нереализованной продукции на начало планируемого периода и
объема выпуска товарной продукции в течение планируемого периода без остатков готовой продукции,
которые не будут реализованы в конце этого периода, то расчет плановой суммы от реализации продукции
примет вид:
Прел = П1 + Пвып – П2,
где Прел – прибыль от реализации продукции в планируемом периоде;
П1 – прибыль в остатках продукции, не реализованной на начало планируемого периода;
Пвып – прибыль по товарной продукции, планируемой к выпуску в предстоящем периоде;
П2 прибыль в остатках готовой продукции, которая не будет реализована в конце планируемого периода.
Рассмотрим, как же планируется прибыль от остатков нереализуемой продукции на конец планируемого
периода:
Затраты на реализуемую продукцию возмещаются за счет выручки, поступающей от реализации
продукции.
Такой метод планирования – “метод прямого счета”. Им пользуются около 99 % предприятий.
Именно такая методика расчета лежит в основе применения укрупненного прямого метода планирования
прибыли, когда легко определить объем реализуемой продукции в ценах и по себестоимости. Этот метод
применим на предприятиях с незначительной номенклатурой выпускаемой продукции.
Другая разновидность метода прямого счета – метод поассортиментного планирования прибыли. Прибыль
определяется по каждой ассортиментной позиции, для чего необходимо располагать соответствующими
данными.
Существует “поассортиментный метод” планирования прибыли”.
При незначительном ассортименте выпускаемой продукции:
Продукция А – Количество (шт.) х Цену реализации = Размер выручки.
Себестоимость продукции = Количество продукции х Себестоимость единицы.
40
Выручка – Себестоимость = Прибыль.
“Аналитический метод” или “проверочный метод”
Прибыль на предстоящий период исчисляется исходя из базовой рентабельности, которая сложилась в
базовом периоде.
Сначала надо исчислить базовую прибыль: для этого надо скорректировать ожидаемую прибыль текущего
периода и сделать сопоставимым текущий и плановый период в части воздействия тех или иных факторов.
Базовая прибыль – не абсолютный, а условный показатель. Составляется базовая прибыль с ожидаемой
реализации продукции по полной себестоимости за текущий период, получаем процент базовой
рентабельности:
Rбаз = Пбаз/Р
Все допущения (Rбаз) относятся только к сравнимой продукции (выпускалось ранее). Поэтому исчисляя
прибыль мы ведем расчет прибыли по сравнимой продукции. Плановая прибыль по сравнимой продукции
равна объему реализации сравнимой продукции по полной себестоимости умножить на базовую
рентабельность:
Пср.п = Рср.п.полн с/с * Rбаз
Несравнимая продукция также принимает участие в этом методе, но незначительно. Мы распространяем на
эту продукцию какой-то средний уровень рентабельности, сложившийся на предприятии.
При использовании этого метода имеет большое значение как складывается ассортимент продукции
предприятия, так как неодинакова рентабельность по разным видам продукции.
Надо учесть, как изменяется ассортимент и как на это влияет рентабельность:
текущий период
плановый период
Наименование
Уд. вес в общ
Уд. вес в общ
продукции
R Крент
Крент
V вып: %
V вып %
А
25 8
20
20 1.6
Б
40 10
4
50
5
В
30 15 4.5
10 1.5
Г
5 50 2.5
20
10
Итого:
100 13
100 18.1
Прибыль суммируется по всем ассортиментным позициям. К полученному результату прибавляется
прибыль в остатках готовой продукции, не реализованных на начало планируемого периода. После расчета
прибыли от реализации продукции она увеличивается на прибыль от прочей реализации и планируемые
внереализационные результаты.
Метод поассортиментного расчета используется при более широком ассортименте, если планируется
себестоимость по каждому виду продукции. Главным достоинством метода прямого счета при известных ценах
и неизменных затратах в течение планируемого периода является его точность.
Прежде метод прямого счета был основным при планировании прибыли, так как предприятия исходили
из однозначно определенного объема реализованной продукции, круга покупателей, фиксированных цен. В
условиях скрытой, подавленной формы инфляции цены на потребляемое сырье оставались практически
неизменными. Заработная плата и амортизационные отчисления не оказывали такого влияния на
себестоимость, как в нынешних условиях. Расчет прибыли был по существу, производным показателем от
объема реализуемой продукции и её себестоимости. А поскольку каждое предприятие производило
установленную ему номенклатуру продукции, то не требовалось искать альтернативных решений для
увеличения массы прибыли.
Метод прямого счета можно использовать при планировании прибыли только на очень короткий период
времени, пока не изменились цены, зарплата и другие обстоятельства. Это исключает его применение при
годовом и перспективном планировании прибыли.
Содержание аналитического метода планирования прибыли рассмотрим кратко, лишь с той целью, чтобы
показать его отличие от метода прямого счета*. В этом случае расчет ведется раздельно по сравнимой и
несравнимой товарной продукции.
Сравнимая продукция выпускается в базисном году, который предшествует планируемому, поэтому
известны её фактическая полная себестоимость и объем выпуска. По этим данным можно определить базовую
рентабельность (Р ):
Р = (П : С ) х 100% ,
где П – ожидаемая прибыль (расчет прибыли ведется в конце базисного года, когда точный размер прибыли
еще неизвестен);
41
С – полная себестоимость товарной продукции базисного года.
*
Метод прямого счета и аналитический метод планирования прибыли достаточно подробно рассмотрены
в учебной и справочной литературе.
Схема 4
УЧАСТИЕ ПРИБЫЛИ В РАСПРЕДЕЛИТЕЛЬНОМ ПРОЦЕССЕ
ПРИБЫЛЬ
К изъятию
К использованию
Уплата налогов и сборов
Уплата процентов и погашение ссуд
Отчисление вышестоящей
организации
Возмещение расходов и
убытков
Оказание финансовой помощи
Фонд накопления
Фонд потребления
Резервный фонд
Нераспределенная
прибыль
Выплаты
совладельцам
6.5. ОБОРОТНЫЕ СРЕДСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ, ИХ НАЗНАЧЕНИЕ И ИСТОЧНИКИ
ФОРМИРОВАНИЯ
6.5. 1. Сущность оборотных средств, основы их организации на предприятии
3-и формы совокупного капитала:
1. денежная форма (денежная наличность и платежные средства)
2. производственная форма – материальные и нематериальные активы, имущество, обеспечивающие
технологическую, снабженческо-сбытовую и управленческую деятельность предприятия)
3. товарная форма – принадлежащие предприятию товары, предназначенные для реализации.
Исходя из этого строится структура бухгалтерского баланса.
ПАССИВ
I. Собственный
I. ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ
КАПИТАЛ
II. ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ
II. Заемный КАПИТАЛ
(Текущие активы)
(Обязательства)
Итого имущество
Итого источников
Актив бухгалтерского баланса предприятия показывает одномоментное состояние имущества
предприятия. В активе баланса выделяются текущие активы (счет в банке, касса, прочие поступления,
дебиторская задолженность) – как наиболее мобильная часть средств, запасы и фиксированные активы. В
пассиве отражаются собственные и заемный капитал.
Оборотный капитал (Working Capital) – это текущие активы (Current Assets) минус текущие пассивы
(Current Liabilities). Соответственно, и управление оборотным капиталом складывается из управления
текущими активами и управления текущими пассивами.
Для начала – какие активы и пассивы считать текущими? В американских GAAP (более конкретно, в SFAC
6), например, установлено, что текущими считаются активы и пассивы которые, как ожидается, будут
конвертированы в наличность в течение одного года или одного операционного цикла компании (если он
дольше, чем год).
Теперь давайте посмотрим на структуру "объектов управления", а заодно и на способы управления ими.
ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ
Денежные средства (Cash). В западной практике принято размещать денежные средства в фондах
денежного рынка – ликвидность сохраняется (по счетам денежного рынка можно даже чеки выписывать), а
проценты аналогичны тем, что банки платят по девяностодневным депозитам.
Ликвидные ценные бумаги (Marketable Securities). Большая часть этой позиции обычно вложена в
АКТИВ
42
надежные государственные или корпоративные облигации (рейтинг S&P не ниже A).
Дебиторская задолженность (Accounts Receivable). Про управление дебиторской задолженностью
исписаны тонны бумаги и моря чернил. Техника вкратце такая: установите небольшие начальные лимиты на
контрагента и повышайте их только на основании хорошей кредитной истории контрагента. Связанный вопрос
– правила списания дебиторской задолженности.
Запасы (Inventories). В управлении товарными и материальными запасами в свое время сильно преуспели
японские фирмы. Именно в Японии родилась концепция канбан, которую в Америке позднее перекрестили в
JIT (Just-In-Time) – товарные запасы в классическом канбане поддерживаются на уровне потребностей одного
дня работы. Меньше товарных и материальных запасов – меньше складов – меньше амортизация и накладные
расходы. Грубо говоря, конечный продукт сначала продается, и только потом производится.
Сюда же стоит отнести и рационализацию закупок.
ТЕКУЩИЕ ПАССИВЫ
Здесь правило одно – исполняйте обязательства в срок, но не раньше. Это относится и к кредиторской
задолженности, и к авансам клиентов, и к краткосрочным кредитам, и к налогам.
Из-за валютного контроля российским предприятиям без соответствующей подготовительной работы
недоступны управление денежными средствами и инвестиции в ликвидные ценные бумаги. Рационализация же
закупок без корпоративных кредитных карточек (а они в России тоже пока не водятся) часто оборачивается
непробиваемой бюрократией и рационированием.
Оборотные средства представляют собой совокупность денежных средств, авансированных для создания
и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения с целью обеспечения
непрерывного процесса производства и реализации продукции. Движение оборотных производственных
фондов и фондов обращения составляет единый процесс. Это дает возможность объединить оборотные
производственные фонды и фонды обращения в единое понятие –оборотные средства.
Оборотные производственные фонды по вещественному содержанию представляют собой предметы
труда, а также орудия труда, учитываемые в составе малоценных и быстроизнашивающихся предметов.
Оборотные производственные фонды обслуживают сферу производства и полностью переносят свою
стоимость на стоимость готовой продукции, изменяя первоначальную форму в процессе одного
производственного цикла.
Фонды обращения, хотя и не участвуют непосредственно в процессе производства, но необходимы для
обеспечения единства производства и обращения. Характер и сфера их функционирования создают
предпосылки для выделения их в самостоятельное понятие “фонды обращения”.
Оборотные производственные фонды и фонды обращения, находясь в постоянном движении,
обеспечивают бесперебойный кругооборот средств. При этом происходит постоянная и закономерная смена
форм авансированной стоимости: из денежной она превращается в товарную, затем в производственную и
снова в товарную и денежную. Таким образом возникает объективная необходимость авансирования средств
для обеспечения непрерывного движения оборотных производственных фондов и фондов обращения с целью
создания необходимых производственных запасов, задела незавершенного производства, готовой продукции и
условий для ее реализации.
Организация оборотных средств на предприятии включает определение потребности в оборотных средствах,
их состава, структуры, источников формирования и их регулирование, управление использованием оборотных
средств.
Основные принципы организации оборотных средств предприятия.
Принципы организации оборотных средств на предприятии:
1) Деление оборотных средств на собственные и заемные.
В силу того, что у предприятия в отдельные периоды потребность в оборотных средствах оказывается
неодинаковой и иногда выходят за пределы минимальных значений. Возникает необходимость вовлечения в
оборот заемных средств.
Оборотные средства – собственные ресурсы – это такой минимально необходимый размер средств, который
обеспечивает нормальную работу предприятия.
2) Деление оборотных средств на нормируемые и ненормируемые.
К нормируемым оборотным средствам относятся:
а) оборотные производственные фонды:
сырьё;
основные материалы;
вспомогательные материалы;
топливо;
запасы;
инструмент;
МБП;
покупные полуфабрикаты и комплектующие.
б) незавершенное производство
43
в) расходы будущих периодов
г) готовая продукция
3) Структура оборотных средств.
На каждом предприятии сочетание отдельных элементов нормированных активов оказывается в четкой
зависимости. Это зависит от особенностей производства.
4) Обязательность нормирования и планирования оборотных средств.
Между ними есть различия. Планирование – более широкое понятие. Нормирование – это определение
потребностей в оборотных средствах. Планирование – не только это, но и изыскание источников покрытия
оборотных средств.
5) Оценка эффективности использования и ответственность за состояние оборотных средств.
6.5.2. Определение потребности в оборотных средствах
Эффективное использование оборотных средств во многом зависит от правильного определения
потребности в оборотных средствах. До получения выручки от реализации продукции оборотные средства
являются источником финансирования текущих производственных затрат предприятия. Период времени от
момента потребления производственных запасов, их превращения в готовую продукцию до ее реализации
может быть достаточно длительным. Поступление выручки от реализации продукции часто не совпадает со
временем потребления материальных ресурсов. Это предопределяет необходимость формирования оборотных
средств в определенном размере.
На предприятии определение потребности в оборотных средствах должно быть увязано со сметой затрат
на производство и производственным планом предприятия. В нем следует обосновать выпуск конкретных
видов продукции в нужном количестве и в определенные сроки.
Планирование величины текущих потребностей в финансовых ресурсах учитывает следующее:
реальную величину потребностей предприятия в прошедшем периоде
изменение потребностей в предстоящем периоде исходя из конъюнктуры рынка и задач
предприятия
риск увеличения или уменьшения потребностей в финансовых ресурсах в предстоящем периоде.
В завершающей части производственного плана отражаются возможные производственные затраты по
выпуску продукции, определяющие в сумме производственную себестоимость продукции. Именно величина
производственных затрат лежит в основе определения потребности в оборотных средствах.
Рассмотренные позиции производственного плана необходимо прорабатывать не только на предстоящий
период, но и на перспективу –на 2– года с тем, чтобы оценить возможную динамику затрат на производство и
изменение величины оборотных средств для образования производственных запасов и заделов незавершенного
производства. Производственные запасы должны быть минимальными применительно к конкретным условиям
снабжения и достаточными, чтобы обеспечить бесперебойную работу предприятия, то есть оптимальными.
Однако в перспективных расчетах кроме этого учитывается фактор роста цен.
Размер денежных средств, вложенных в незавершенное производство, во многом зависит от длительности
производственного цикла, что определяется технологией производства продукции, ее технико-экономическими
характеристиками и потребительскими свойствами.
Определение величины оборотных средств, необходимых для образования запасов готовой продукции на
складе, тесно связано с прогнозированием объемов реализации выпускаемой продукции. При достаточно
глубокой проработке вопросов сбыта товаров накопление готовой продукции на складе может быть
минимальным. Однако в любом случае необходимы прогнозы о предполагаемых продажах на ближайшие годы.
В противном случае выпущенная продукция осядет на складе и значительная часть денежных средств будет
отвлечена из оборота, что может повлиять на устойчивость финансового состояния предприятия и привести к
банкротству.
Обычно наибольший удельный вес занимают оборотные средства, обслуживающие процесс производства
и начало реализации. Поэтому при планировании внимание уделяется в основном производственным запасам,
незавершенному производству и готовой продукции на складе. Эта часть материальных оборотных средств
должна быть объектом постоянного контроля со стороны финансовых служб предприятия.
Остальная часть оборотных средств имеет довольно разнородный характер и нуждается в неоднозначном
подходе.
Нецелесообразно ограничивать или минимизировать размер товаров отгруженных, так как они являются
результатом производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Чем больше отгруженной продукции
при условии ее своевременной оплаты, тем больше выручки поступит на расчетный счет. Однако на
определенное время денежные средства выпадают из производственного процессе. В таком случае их следует
пополнять кредитом в размере производственной себестоимости товаров отгруженных, срок оплаты которых не
наступил.
Отвлечение оборотных средств в товары отгруженные и сданные работы, не оплаченные заказчиками,
товары на ответственном хранении у покупателей крайне нежелательно, но на практике имеет место. Наличие
44
таких статей, также как и основная часть дебиторской задолженности, связано с нарушением взаимных
обязательств предприятий, а для предприятия-поставщика означает сокращение выручки от реализации
продукции. Предусмотреть заранее точный размер этой части оборотных средств достаточно сложно, но его
можно сократить, если предприятия, реализующие продукцию, соблюдают договорные условия в полном
объеме.
Таким образом, при планировании оптимальной потребности в оборотных средствах во внимание
принимаются денежные средства, которые авансируются для создания производственных запасов, заделов
незавершенного производства и накопления готовой продукции на складе. Для этого можно использовать три
метода –аналитический, коэффициентный и метод прямого счета. Предприятие может применить любой из них,
ориентируясь на свой опыт работы и принимая во внимание размеры предприятия, объем производственной
программы, характер хозяйственных связей, постановку учета и квалификацию экономистов.
Аналитический и коэффициентный методы применимы на тех предприятиях, которые функционируют
более года, в основном сформировали производственную программу и организовали производственный
процесс, имеют статистические данные за прошлые периоды об изменении величины планируемой части
оборотных средств и не располагают достаточным количеством квалифицированных экономистов для более
детальной работы в области планирования оборотных средств.
Аналитический метод предполагает определение потребности в оборотных средствах в размере их
среднефактических остатков с учетом роста объема производства. Чтобы не фиксировать недостатки прошлых
периодов в организации оборотных средств, следует провести анализ фактических остатков производственных
запасов с целью выявления ненужных, излишних, неликвидных, проанализировать все стадии незавершенного
производства для выявления резервов сокращения длительности производственного цикла, изучить причины
накопления готовой продукции на складе и определить действительную потребность в оборотных средствах.
При этом необходимо учесть конкретные условия работы предприятия в предстоящем году (например,
изменение цен). Данный метод применяется на тех предприятиях, где средства, вложенные в материальные
ценности и затраты, занимают большой удельный вес в общей сумме оборотных средств.
При коэффициентном методе запасы и затраты подразделяются на зависящие непосредственно от
изменения объемов производства (сырье, материалы, затраты на незавершенное производство, готовая
продукция на складе) и не зависящие от него (запчасти, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы,
расходы будущих периодов). По первой группе потребность в оборотных средствах определяется исходя из их
размера в базисном году и темпов роста производства продукции в предстоящем году. Если на предприятии
анализируется оборачиваемость оборотных средств и изыскиваются возможности ее ускорения, то реальное
ускорение оборачиваемости в планируемом году необходимо учесть при определении потребности в оборотных
средствах. По второй группе оборотных средств, не имеющей пропорциональной зависимости от роста объема
производства, потребность планируется на уровне их среднеарифметических остатков за ряд лет.
При необходимости можно использовать аналитический и коэффициентный методы в сочетании. Сначала
аналитическим методом определить потребность в оборотных средствах, зависящих от объема производства, а
затем с помощью коэффициентного метода учесть изменение объема производства.
Метод прямого счета предусматривает обоснованный расчет запасов по каждому элементу оборотных
средств с учетом всех изменений в уровне организационно-технического развития предприятия,
транспортировке товарно-материальных ценностей, практике расчетов между предприятиями. Этот метод,
будучи очень трудоемким, требует высокой квалификации экономистов, привлечения к нормированию
работников многих служб предприятия (снабжения, юридической, сбыта продукции, производственного
отдела, бухгалтерии и др.). Но это позволяет наиболее точно рассчитать потребность предприятия в оборотных
средствах.
Метод прямого счета используется при организации нового предприятия и периодическом уточнении
потребности в оборотных средствах действующих предприятий. Главным условием его использования является
тщательная проработка вопросов снабжения и производственного плана предприятия. Важное значение имеет
стабильность хозяйственных связей, так как периодичность и гарантированность снабжения лежат в основе
расчета норм запаса.
Метод прямого счета предполагает нормирование оборотных средств, вложенных в запасы и затраты,
готовую продукцию на складе. В общем виде его содержание можно представить следующим образом:
– разработка норм запаса по отдельным важнейшим видам товарно-материальных ценностей
всех элементов нормируемых оборотных средств;
– определение нормативов в денежном выражении для каждого элемента оборотных средств и
совокупной потребности предприятия в оборотных средствах.
Конкретные условия работы каждого предприятия существенно влияют на размер норм оборотных
средств. К таким условиям можно отнести:
– длительность производственного цикла;
– периодичность запуска материалов в производство;
– время подготовки материалов для производственного потребления;
45
– отдаленность поставщиков от потребителей;
– частоту, равномерность и комплексность поставок, размер поставляемых партий, качество
материалов и другие условия снабжения;
– характер отгрузки готовой продукции;
– скорость перевозок и регулярность работы транспорта;
– систему и формы расчетов, скорость документооборота. Норма оборотных средств выражается
в относительных величинах (как правило, в днях).
Она рассчитывается по каждому элементу оборотных средств и характеризует величину
запаса товарно-материальных ценностей на определенный период времени, который
необходим для обеспечения непрерывности производственного процесса.
Норма оборотных средств по сырью, основным материалам, покупным полуфабрикатам включает
следующие элементы запаса в днях:
транспортный запас (время нахождения материалов в пути),
подготовительный запас (время на приемку, разгрузку, сортировку, складирование и подготовку к
производству),
текущий запас (время нахождения на складе),
гарантийный или страховой запас (устанавливается в размере до 50% от текущего запаса, если
сырье поступает от иногородних поставщиков, в ином случае не устанавливается или может
предусматриваться до 30% от текущего запаса в зависимости от условий снабжения).
Разработка норм запаса является наиболее сложной частью работы по определению потребности
предприятия в оборотных средствах, поэтому нормы могут использоваться в течение ряда лет. Необходимость
их пересмотра возникает при изменении условий производства, снабжения и сбыта, номенклатуры
выпускаемых изделий и т.п.
Норматив оборотных средств –это плановая сумма денежных средств, постоянно необходимая
предприятию для его производственной деятельности. Общий норматив оборотных средств или совокупная
потребность в оборотных средствах предприятия определяется как сумма частных нормативов, рассчитанных
по отдельным элементам оборотных средств.
По большинству элементов оборотных средств частный норматив определяется:
H2= Р • Д,
где H2 – норматив оборотных средств по конкретному элементу на конец планируемого
периода;
Р – однодневный расход. Он равен частному от деления соответствующих квартальных
затрат на производство на 90 дней (данные для расчета берутся из плановой себестоимости:
данные IV квартала планируемого года);
Д – норма запаса в днях для данного элемента оборотных средств.
1. Производственные запасы
Для определения норматива оборотных средств по сырью, основным материалам, покупным
полуфабрикатам используются данные о плановых затратах на сырье, основные материалы и покупные
полуфабрикаты в расчете на квартал. Норматив оборотных средств по вспомогательным материалам,
потребляемым на большую сумму, по топливу, покупной таре определяется аналогично. При этом Д может
складываться из 5-ти элементов, то есть времени на различные операции с производственными запасами: –
время на доставку, –на разгрузку, приёмку, первичную переработку, -текущий и страховой запасы.
2. Незавершенное производство
При определении норматива оборотных средств по незавершенному производству и полуфабрикатам
собственного изготовления в расчет принимается плановая себестоимость незавершенного производства и
норма запаса в днях, зависящая от длительности производственного цикла
3. Готовая продукция
При расчете норматива по готовой продукции на складе под “Р” понимается однодневная плановая
производственная себестоимость готовой продукции, норма запаса в днях имеет свое содержание. Она
складывается из времени, необходимого для упаковки и маркировки продукции, подборки по ассортименту,
накопления до размеров транспортной партии и т.п. Здесь Д обычно является слагаемым 3-х элементов: –
упаковку товара, –накопление до размеров партии отгрузки, –время на отгрузку.
На предприятиях с несезонным характером производства, где выпуск продукции непрерывно нарастает в
течение года и наибольший объем производства приходится на последний квартал, потребность в оборотных
средствах определяется исходя из объема затрат в IV квартале или же в квартале с наибольшем объемом
46
производства. На предприятиях с сезонным характером производства потребность в оборотных средствах
устанавливается с учетом затрат в квартале с наименьшим объемом производства. При этом норматив
собственных оборотных средств по сырью и основным материалам не устанавливается, так как затраты на
сезонное сырье целесообразно покрывать кредитами банка.
В тех случаях, когда имеют место нерабочие периоды, нормативы определяются по наименьшему
рабочему периоду.
Остальные элементы оборотных средств могут быть рассчитаны следующим образом.
После определения нормативна оборотных средств на конец планируемого периода его сравнивают с
нормативом оборотных средств на начало планируемого периода и определяют ∆h – прирост или уменьшение
потребности в оборотных средствах:
т.е. ∆h = H2– H1,
где H1 –соответственно норматив оборотных средств на начало планируемого периода. Расчета его обычно
не осуществляют, а пользуются объемом переходящих остатков оборотных средств на конец отчетного
периода.
Если ∆h – положительное число, то сложился прирост оборотных средств, которые следует покрыть из
специально спланированных источников.
6.5. 3. Источники формирования оборотных средств и финансирования их прироста
Первоначально при создании предприятия оборотные средства формируются как часть его уставного
фонда (капитала).
Готовая продукция поступает на склад и отгружается потребителю. До момента ее оплаты производитель
испытывает потребность в денежных средствах. Величина этой потребности зависит не только от объема
вложенных средств, но и от размера предстоящих расчетов, она может колебаться в течение года по разным
причинам.
Все финансовые ресурсы могут быть источниками финансирования покрытия прироста оборотных
средств. При этом выделим специфические источники финансирования этого прироста. Например:
— устойчивые пассивы,
— кредиторскую задолженность, кредиты банков и других кредиторов.
– чистая прибыль предприятия.
47
Часто в качестве источника оборотных средств предприятием используются устойчивые пассивы
(суперкраткосрочная кредиторская задолженность, постоянно находящаяся в распоряжении предприятия). Они
приравниваются к собственным источникам, так как постоянно находятся в обороте предприятия,
используются для финансирования его хозяйственной деятельности, но ему не принадлежат. К устойчивым
пассивам относятся:
– минимальная переходящая задолженность по заработной плате и отчислениям на социальное
страхование, в пенсионный фонд, медицинское страхование, фонд занятости;
– минимальная задолженность по резервам на покрытие предстоящих расходов и платежей;
– задолженность поставщикам по неотфактурованным поставкам и акцептованным расчетным
документам, срок оплаты которых не наступил;
– задолженность заказчикам по авансам и частичной оплате продукции;
– задолженность перед бюджетом по некоторым видам налогов.
При расчете минимальной задолженности по заработной плате определяется период в днях между датой
начисления и датой выплаты заработной платы. Затем рассчитывается однодневная сумма задолженности по
заработной плате и умножается на минимальное количество дней, в течение которых она числится в обороте
предприятия.
Минимальный размер задолженности по отчислениям на социальное страхование, в пенсионный фонд,
фонд занятости, медицинское страхование, транспортного налога рассчитывается по установленному проценту
от суммы минимальной задолженности по заработной плате.
В составе резервов на покрытие предстоящих расходов и платежей формируются резерв на оплату
отпусков рабочих и служащих и ремонтный фонд. Суммы отчислений равными долями ежемесячно поступают
в эти резервы, что соответствующим образом отражается на счетах бухгалтерского учета. Резерв на оплату
отпусков используется в момент фактического ухода работников в отпуск. Поскольку между начислением и
выплатой отпускных возникает временной разрыв, то формируется остаток денежных средств, величина
которого относительно стабильна. Этот остаток рассчитывается в виде минимальной задолженности с учетом
роста фонда заработной платы в предстоящем периоде.
Решение о формировании этого резерва предприятие принимает самостоятельно. Многие предприятия его
не образуют, и оплата отпусков включается в состав затрат в момент начисления. Кроме того, достаточно
сложно рассчитать фактическую величину отпускного фонда в связи с изменениями в порядке расчета оплаты
отпусков (исходя из суммы заработной платы за последние три рабочих месяца). Однако если значительная
часть работников уходит в отпуск в одно и то же время, формирование такого резерва необходимо.
Ремонтный фонд также образуется по усмотрению предприятия и используется в момент оплаты работ по
ремонту основных производственных фондов. До фактического расходования накопленных средств на ремонт
они могут быть использованы предприятием как оборотные средства.
Величина задолженности поставщикам по неотфактурованным поставкам и расчетным документам, срок
оплаты которых не наступил, может быть определена следующим образом: по данным аналитического учета за
предыдущий отчетный период определяется средняя сумма по этой статье, которая умножается на величину
темпов роста объема производства по основной деятельности в предстоящем периоде. При наличии реальных
предпосылок сокращения суммы задолженности во внимание принимается ускорение оборачиваемости
оборотных средств.
Минимальная задолженность перед бюджетом определяется по тем видам налоговых платежей, срок
начисления которых наступает раньше срока выплаты. Это относится к налогам, плательщиком которых
является предприятие как хозяйствующий субъект (налог на имущество предприятия, земельный налог, налог
на пользователей автомобильных дорог), а также к подоходному налогу с заработной платы рабочих и
служащих данного предприятия, который оно перечисляет в бюджет.
В настоящее время неплатежеспособность предприятия достигла угрожающих масштабов и имеет
тенденцию к росту. Применяющиеся методы решения этой проблемы (взаимный зачет неплатежей, предоплата,
векселя) пока не дают необходимого эффекта. Особенно пагубно это сказывается на предприятиях с
длительным производственным циклом.
В числе источников формирования оборотных средств используют временно не используемые остатки
фондов специального назначения, образованные за счет прибыли.
Кроме собственных и приравненных к ним средств источником формирования оборотных средств может
быть кредиторская задолженность предприятия (средства, не принадлежащие предприятию, но временно
находящиеся в его обороте). Кредиторская задолженность подразделяется на нормальную, возникающую в
связи с особенностями расчетов, и ненормальную, образующуюся в результате нарушения покупателями
сроков оплаты расчетных документов. В последнем случае покупатель, получив от поставщика товарноматериальные ценности и не уплатив за них в срок, использует уже не принадлежащие ему средства в своем
обороте. Если устойчивые пассивы можно планировать, то кредиторская задолженность – это обычно
труднопланируемый источник формирования оборотных средств.
В компетенции банка находится решение вопроса о выдаче кредита на временное восполнение недостатка
48
собственных оборотных средств. Процент по таким ссудам предприятие выплачивает из себестоимости,
поскольку они являются текущими.
Нормирование отдельных элементов оборотных средств.
Вид
нормируемых
оборотных
средств.
1
1.
производствен
ные запасы
Затраты
IV
квартала планового
периода (ЗIV)
Норма запаса в днях
(h )
2
строка
плановой
себестоимости
“Материальные
затраты”
3
5
h
1
1.
2.
3.
4.
5.
2.
незавершенное
производство
элемент
себестоимости
“Затраты на валовую
продукцию”
3. готовая
продукция
“Производственная
себестоимость”
Элементы нормы запасов в днях:
транспортные
запасы
–
время
на
транспортировку сырья, материалов и т.д.;
время на приемку;
Технологический запас – время на доведение
сырья до готовности;
Текущий запас – время нахождения сырья на
складе между двумя поставками (равен 0,5
интервала поставки);
Страховой запас (0,5 текущего запаса).
h = D K, где
D – длительность производственного цикла;
К – коэффициент нарастания затрат.
К = (0,5В + А) / (А + В), где
А – первоначальный запуск сырья в
производство;
В – добавляемое сырье и материалы.
Коэффициент К показывает, на какой день
незавершенно производство.
3
h Элементы нормы запаса в днях по
n 1
1.
2.
3.
готовой продукции.
Время на комплектование и упаковку;
Время на накопление партии на складе;
Время на транспортировку и отгрузку.
Таблица 3.
49
4.
денежные “Выручка от выпуска Элементы нормы запаса в днях по наличности
средства для плановая за 4 квартал” зависят от следующих факторов:
оборота
1. Контракты с покупателями (регулярность
поступления выручки);
2. Условия хранения наличных денег в кассе
(остатки наличности на конец дня в кассе и
оплата поставщикам за наличный расчет);
3. Величина отвлечения денежных средств для
хранения в депозитах.
Общая потребность в оборотных средствах рассчитывается путем сложения сумм потребностей всех
элементов оборотных средств.
Если плановые остатки на конец планового периода больше остатков на начало планового периода, то
имеет место прирост норматива оборотных средств: = Н – Н. Эту сумму прироста предприятие должно
покрыть в плановом периоде за счет финансовых ресурсов.
Если же имеет место снижение норматива (отрицательный прирост), это означает экономию в плановом
периоде.
Прирост оборотных средств может финансироваться за счет любых финансовых ресурсов. Однако более
эффективные результаты дает финансирование оборотных средств за счет краткосрочной кредиторской
задолженности, в частности, такого специфического источника, как устойчивые пассивы.
Помимо метода прямого счета, используемого на предприятиях, где особенно важна точность расчетов
потребности в оборотных средствах в силу необходимости обеспечения непрерывности производственного
процесса (предприятия металлургического комплекса, химическая промышленность и т.д.), существуют также
аналитический и коэффициентный метод определения потребности в оборотных средствах. Они используются
на предприятиях, существующих более 1 года, где уже имеется производственная программа и четко налажен
процесс производства. Необходимо наличие статистических данных по прошлым периодам о величине
используемых оборотных средств. Эти методы менее детальны по сравнению с методом прямого счета и не
требует такой высокой квалификации экономистов, как этот метод.
С помощью аналитического метода определяют потребность в оборотных средствах в размере их
среднеарифметических остатков с учетом роста объема производства. Он основан на анализе фактических
остатков производственных запасов в целях выявления ненужных, лишних, неликвидных; он также применятся
для выявления резервов сокращения длительности производственного цикла, для изучения причин накопления
большого количества готовой продукции на складе и определения фактической потребности в оборотных
средствах. При использовании этого метода необходимо учитывать изменение цен. Наибольший эффект от
применения этого метода имеет место на предприятиях, где наибольший удельный вес в общей сумме
оборотных средств занимают материальные ценности и затраты (например, предприятия машиностроения).
1. Одной из разновидностей аналитического метода является оптимизационная задача по
производственным запасам на основе модели Уилсона.
ОРпл = 2*V* Т1
Т2
ОРпл – объем оптимальной партии;
Т1 – затраты на доставку, разгрузку и приемку;
Т2 – затраты на хранение;
V – объем закупок на год плановый.
Т1 + Т2 min;
Цель решения этой задачи – минимизация затрат на доставку, хранение и приемку.
50
2. Коэффициентный метод подразумевает деление запасов и затрат на зависящие прямо от объема
производства (сырье, материалы, незавершенное производство, готовая продукция на складе) и независящие от
него (запчасти, МБП, расходы будущих периодов). Для определения потребности в оборотных средствах
первой группы необходимо знать их размер в предыдущем периоде и темпы роста в предстоящем. При расчете
потребности в оборотных средствах необходимо учесть ускорение оборачиваемости. По второй группе
потребность планируется исходя из среднефактических остатков за ряд лет.
3. Аналитический и коэффициентный методы можно сочетать. В этом случае аналитическим методом
рассчитывается потребность в оборотных средствах, напрямую зависящих от объема производства, а с
помощью коэффициентного метода определяется изменение объема производства.
4. Каждое предприятие выбирает для себя индивидуальный метод определения потребности в оборотных
средствах с учетом особенностей развития, организации и др. моментов.
При таком положении вещей, при острой нехватке собственных оборотных средств особенно важно
использовать их наиболее эффективно.
Схема 3
СОСТАВ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ И ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ
ОБОРОТНЫЕ СРЕДСТВА
Признак группировки
Функциональное
назначение
Роль в производстве
Оборотные
производственные фонды
Производстве
нные запасы
Незавершенн
ое
производство
и
расходы
будущих
периодов
Фонды обращения
Готовая
продукция
Денежные
средства и
средства в
расчетах
Принцип организации
Нормируемые
Ненормируемые
Источник
финансирования
Собственные
Заемные
6.6. ИНВЕСТИЦИИ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ И ДРУГИЕ ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ.
ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ
6.6.1. Структура основного капитала предприятия
ПАССИВЫ
АКТИВЫ
I. ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ
I. Собственный капитал
II. ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ II. Заёмный капитал
(Текущие активы)
Итого имущество
Итого источников
Среди активов баланса мы уже выделяли текущие активы (глава №5) – как наиболее мобильная часть
средств, фиксированные активы (основной капитал). В пассиве отражаются собственные и заемные средства.
Различают: Основной капитал и Текущие активы.
Основной капитал состоит из имущества срок пользования которого больше одного года: Основные
фонды, Нематериальные активы, Долгосрочные финансовые вложения.
Актив бухгалтерского баланса предприятия показывает одномоментное состояние имущества
51
предприятия.
Имущество бывает:
материальное,
нематериальное и
финансовые активы.
Материальные (осязаемые) активы – активы, которые можно физически идентифицировать, т.е.
осязать.
Текущие активы уже подробно рассмотрены в главе 6.6 – «Оборотный капитал предприятия».
Внеоборотные активы представляют собой средства, которые:
служат более одного года;
используются самим предприятием;
первоначально приобретены не для перепродажи.
Виды внеоборотных активов: материальные активы (основные средства) и нематериальные активы,
незаконченные капиталовложения и долгосрочные финансовые активы.
Более точно общая сумма внеоборотных активов (основного капитала предприятия) исчисляется как
совокупность основных средств предприятия, нематериальных активов, вложений средств в незавершенное
капитальное строительство, долгосрочных финансовых вложений в ценные бумаги и уставный капитал других
предприятий, иных внеоборотных активов. Наиболее значимой частью внеоборотных активов являются
основные средства, числящиеся на балансе предприятия и находящиеся в эксплуатации, в запасе, на
консервации, а также сданные в аренду другим предприятиям.
ФИНАНСОВЫЕ АКТИВЫ – часть имущества предприятия, отражаемая в его активах, которая
представляет собой долгосрочные и краткосрочные денежные средства. Часть финансовых средств входит в
основной капитал (то есть результат долгосрочных финансовых вложений), а другая часть – в оборотный
капитал предприятия.
К финансовым вложениям относятся инвестиции предприятия в государственные ценные бумаги,
облигации и иные корпоративные ценные бумаги, коммерческие ценные бумаги, вклады в уставные (паевые,
складочные) капиталы других предприятий, а также предоставленные другим организациям займы.
6.6.1.1. Основные фонды как часть имущества предприятия.
Прошел регистрацию в Минюсте России (13.01.98 №1451) новый стандарт ПБУ 6/98, утвержденный приказом
Минфина России от 3. 09. 97 г. № 64н. “Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету "Учет основных
средств" ПБУ-6/98”. Он применяется, начиная с 1.01.98 г. ПБУ/6 является равноправным элементом системы
нормативного регулирования бухучета в РФ и применяется с учетом других действующих положений по бухучету.
Основные средства представляют собой средства труда, которые многократно используются в
хозяйственном процессе, не изменяя при этом свою вещественно-натуральную форму.
В зависимости от целевого назначения и выполняемых функций в производственном процессе
основные средства классифицируются по следующим группам:
1) здания;
2) сооружения;
3) передаточные устройства;
4) жилища;
5) машины и оборудование, в состав которых входят:
1. силовые машины и оборудование;
1) измерительные и регулирующие приборы и устройства;
1. лабораторное оборудование;
2. вычислительная техника и т.д.;
6) транспортные средства;
7) производственный и хозяйственный инвентарь;
8) скот рабочий, продуктивный и племенной;
52
9) многолетние насаждения;
10) библиотечные фонды и т.д. (см. Общероссийский классификатор основных фондов ОК 013-94,
введенный в действие с 1.01.96 г.)
А так же (см. ПБУ/6):
11) земельные участки, находящиеся в собственности организации;
12) объекты природопользования (водные ресурсы, недра и т.д.)
13) и отдельные виды капитальных вложений.
ОБОРУДОВАНИЕ –часть недвижимого имущества (основные средства), которые приобретены
не для продажи, а для эксплуатации. Оборудование, изготовленное или приобретенное для продажи
(реализации) классифицируется в балансе как запасы (товары или готовая продукция) и входит в
оборотный капитал.
ЗДАНИЯ (СООРУЖЕНИЯ) -составная часть недвижимого имущества (основного капитала
/основных фондов/).
ЗЕМЛЯ (угодья)– свободная или взятая в аренду собственность, которой владеет предприятие.
Объект обложения земельным налогом. Земля не амортизируется. Иногда земля и здания
пероцениваются по рыночной стоимости(капитализация). Разница между стоимостью приобретения и
переоценкой увеличивает недвижимое имущество (основной капитал) и дополнительный капитал
(собственный капитал).
НЕДВИЖИМОЕ ИМУЩЕСТВО (АМОРТИЗИРУЕМЫЕ АКТИВЫ) – часть активов
предприятия (основной капитал) иногда сюда относят весь основной капитал (необоротные активы),
иногда Н.И. называют только основные фонды (они отражаются в балансовом отчете/бухгалтерском
балансе/ по цене приобретения минус амортизация, а не по рыночной стоимости):
здания(сооружения), земля, машины и оборудование и т.п., которые приобретены для длительного
пользования, а не с целью перепродажи.
МАШИНЫ И ОБОРУДОВАНИЕ – часть недвижимого имущества, если приобретаются для
использования, а не для перепродажи.
Таким образом, к основным средствам не относятся те виды имущества, которые числятся как
готовые изделия у предприятия-изготовителя или как товары у торговых предприятий.
Производственными основными средствами считаются средства, связанные с осуществлением
предпринимательской деятельности.
В составе основных производственных средств различаются активная и пассивная части.
Активная часть основных средств непосредственно воздействуют на продукт, определяют объемы его
производства и уровень производительности труда работников. К ним относятся машины и
оборудование, инструмент. Пассивная часть основных средств включает ту её часть, которая создает
необходимые условия для процесса труда: здания, сооружения, передаточные устройства и т.д.
Соотношение между активной и пассивной частями основных фондов зависит от особенностей
технологического процесса и уровня их технической оснащенности.
Основные внепроизводственные средства – это числящиеся на балансе предприятия объекты
жилищного, социального назначения, бытового обслуживания, здравоохранения, просвещения,
спорта.
К основным средствам относятся средства труда стоимостью свыше 100 минимальных оплат
труда за единицу и сроком службы более 12 месяцев. (Указ Президента РФ № 685 и ПБУ/6-97).
Основные производственные средства учитываются в натуральной и стоимостной оценке.
Единицей учета признается инвентарный объект или обособленный комплекс конструктивносочлененных предметов, имеющих общий срок полезного пользования.
53
Вследствие эксплуатации основные фонды подвергаются физическому и моральному износу. Жизненный
цикл основных фондов состоит из следующих этапов: поступление –>участие в производственном процессе –
>перемещение внутри предприятия –>ремонт –>сдача в аренду-–> выбытие.
ПБУ/6 вводит понятие “срок полезного пользования”, который определяется как период в
течении которого основные средства приносят доход и служат для выполнения целей предприятия.
Это основной критерий для начисления амортизации.
При эксплуатации основные средства подвергаются физическому и моральному износу.
Жизненный цикл основных фондов состоит из следующих этапов: поступление – участие в
производственном процессе – перемещение внутри предприятия – ремонт – сдача в аренду – выбытие.
Восстановление объектов основных средств обычно осуществляется путем ремонта, модернизации и
реконструкции. При этом действующее законодательство разрешает относить все затраты по ремонту
на себестоимость. Таким образом осуществляется простое воспроизводство основных средств.
Расширенное воспроизводство подразумевает осуществление капитальных вложений.
Под процессом воспроизводства основных средств понимается эффективное использование
наличных средств труда; поддержание действующих основных средств в исправном состоянии;
выбытие их по износу; расширение необходимых основных средств. Процесс воспроизводства
основных средств происходит путем замены устаревшего оборудования на более эффективное и
высокопроизводительное; поддержание техники в исправном рабочем состоянии путем производства,
капитального и текущего ремонтов, модернизации.
Особенности воспроизводства основных средств определяются рядом характерных признаков,
к которым относятся: постепенный перенос стоимости основных средств на стоимость изготовленной
продукции; движение потребительской стоимости; оборот стоимости средств; частичное
воспроизводство стоимости в готовой продукции и её накопление в денежной форме; возобновление
основных средств по мере их износа.
Основные средства отражаются в бухгалтерском учете и отчетности по первоначальной
стоимости, т.е. по фактическим затратам их приобретения, сооружения и изготовления. её изменение
допускается в случаях достройки, дооборудования, реконструкции и частичной ликвидации
соответствующих объектов. А так же при переоценке. Увеличение (уменьшение) первоначальной
стоимости основных средств относится на добавочный капитал.
ПБУ/6 содержит перечень затрат, включаемых в первоначальную стоимость основных средств
среди которых следующие суммы:
1. уплаченные поставщикам основных средств, вознаграждения посредникам;
2. уплаченные подрядчикам,
3. уплаченные за информационные и консультационные услуги, связанные с приобретением
основных средств,
4. невозмещаемые налоги и сборы (таможенные пошлины, регистрационные сборы и т д.).
Не включаются в первоначальную стоимость основных средств возмещаемые налоги и
общехозяйственные расходы.
54
ОСНОВНЫЕ СРЕДСТВА –денежные средства, инвестированные в основные фонды производственного и
непроизводственного назначения. О.С. –средства, вложенные в совокупность материально-вещественных ценностей,
относящихся к средствам труда.
ОСНОВНЫЕ СРЕДСТВА –это денежная оценка основных фондов как материальных ценностей, имеющих
длительный период функционирования. Или: О.с –это денежные средства, авансированные на приобретение основных
фондов (составная часть основного капитала).
Обычно говорят, что разница между основными средствами и основными фондами –эта та сумма износа,
которая накоплена на момент составления баланса. Таким образом, в бухгалтерском балансе отражается:
“основные фонды” по первоначальной стоимости – «начисленная амортизация” = “основные средства” (они и
представлены в “валюте” баланса).
ПЕРЕОЦЕНКА ФОНДОВ – изменение стоимостной оценки фондов под влиянием ценовых и иных
факторов, определяющих условия воспроизводства. Порядок проведения переоценки основных фондов по
состоянию на 1. 01. 1997 г. (утв. Госкомстатом РФ, Минэкономики РФ, Минфином РФ 18 .02.1997 г. N ВД-124/336). Индекс инфляции применяется к остаточной стоимости основных фондов и первоначальной стоимости
иного имущества согласно данным бухгалтерского учета по состоянию на момент их реализации. При этом,
например, если реализация основных фондов, значащихся на начало года, произведена в третьем квартале,
остаточная стоимость должна быть скорректирована на индексы инфляции первого, второго и третьего
кварталов путем их перемножения. Если основные фонды приобретены в первом квартале и реализованы в
третьем квартале, применяется индекс инфляции второго и третьего кварталов. При этом индекс инфляции
применяется по каждому объекту реализации отдельно.
В случае, если остаточная (первоначальная) стоимость основных фондов и иного имущества,
скорректированная на индекс инфляции, равна продажной цене или превышает ее, прибыль предприятия для
целей налогообложения уменьшается на сумму фактически полученной прибыли от реализации этих основных
фондов и иного имущества и не увеличивается на сумму превышения остаточной (первоначальной) стоимости
основных фондов и иного имущества, пересчитанной на индекс инфляции, над их продажной ценой.
ОСТАТОЧНАЯ СТОИМОСТЬ О.С. – это разница между первоначальной стоимостью и суммой износа,
исчисленной по действующим нормам амортизации.
ОСНОВНЫЕ ФОНДЫ представляют собой средства труда, которые многократно используются в
хозяйственном процессе, не изменяя при этом свою вещественно-натуральную форму.
О.Ф. переносят свою стоимость на стоимость производимого товара (продукта) по частям.
О. п. ф. предприятий совершают хозяйственный кругооборот, который состоит из следующих стадий:
износ основных фондов, амортизация, накопление средств для полного восстановления основных фондов, их
замена путем осуществления капитальных вложений.
Основные средства –это денежное выражение основных фондов как материальных ценностей, имеющих
длительный период функционирования. Основные производственные фонды предприятий совершают
хозяйственный кругооборот, который состоит из следующих стадий: износ основных фондов, амортизация,
накопление средств для полного восстановления основных фондов, их замена путем осуществления
капитальных вложений.
ЛИКВИДАЦИОННАЯ СТОИМОСТЬ –выручка от реализации оставшихся после ликвидации объектов
основных фондов, годных строительных материалов, отдельных узлов и деталей, металлического лома и др.
Л.с. определяется по ликвидированным основным фондам, непригодным для дальнейшей эксплуатации
вследствие физического и морального износа.
В соответствии с Федеральным Законом от 21. 11. 96 г. № 129-ФЗ “О бухгалтерском учете”, нормативные
акты и методические указания по бухгалтерскому учету не должны противоречить документам Министерства
финансов РФ. Следовательно, порядок отражения всех операций с объектами основных средств в учете должен
определяться на основании рекомендаций Минфина РФ.
При составлении бизнес-плана, обосновывающего новые инвестиции необходимо осуществить
инвестиционный анализ, т.е. анализ эффективности выбранного вида инвестиций. Немного об этом мы будем
говорить в главе №7. Более подробно на следующем курсе в дисциплине "Финансовый менеджмент", кроме того, уже на
этом курсе Вы будете изучать элементы инвестиционного анализа по дисциплинам: "Анализ хозяйственной деятельности",
"Финансовая статистика", "Финансовая математика" .
55
6.6.2. Амортизация основных фондов
Любые объекты основных фондов подвержены физическому и моральному износу, то есть под влиянием
физических сил, технических и экономических факторов они постепенно утрачивают свои свойства, приходят в
негодность и не могут далее выполнять свои функции. ФИЗИЧЕСКИЙ износ частично восстанавливается
путем ремонта, реконструкции и модернизации основных фондов. МОРАЛЬНЫЙ износ проявляется в том, что
устаревшие основные фонды по своей конструкции, производительности, экономичности, качеству
выпускаемой продукции отстают от новейших образцов. Поэтому периодически возникает необходимость
замены основных фондов, особенно их активной части. При этом в современной экономике главным фактором,
определяющим необходимость замены, является моральный износ.
Упрощенно, амортизация – это денежное выражение износа. Амортизация начисляется на
основные фонды, нематериальные активы и МБП.
Любые объекты основных фондов подвержены физическому и моральному износу, то есть под
влиянием физических сил, технических и экономических факторов они постепенно утрачивают свои
свойства, приходят в негодность и не могут далее выполнять свои функции. Физический износ
частично восстанавливается путем ремонта, реконструкции и модернизации основных фондов.
Моральный износ проявляется в том, что устаревшие основные фонды по своей конструкции,
производительности, экономичности, качеству выпускаемой продукции отстают от новейших
образцов. Поэтому периодически возникает необходимость замены основных фондов, особенно их
активной части. При этом в современной экономике главным фактором, определяющим
необходимость замены, является моральный износ.
Денежные средства, необходимые для простого воспроизводства основных фондов, то есть замены
изношенных фондов новыми, предприятия получают из выручки от реализации товаров и услуг. В стоимость
реализуемой продукции включается в виде амортизационных отчислений и частичное возмещение стоимости
амортизируемого имущества.
Прежде всего это связано с формированием амортизационного фонда, который образуется в
виде амортизационных отчислений после того, как износ основных производственных фондов и
нематериальных активов примет денежную форму. Обязательным условием образования
амортизационного фонда является продажа произведенных товаров потребителю и поступление
выручки.
Стоимость основных средств (за исключением земельных участков, продуктивного скота и др.)
по мере их износа, частями переносится на стоимость продукции или услуг и возмещается в процессе
реализации. Этот процесс называется амортизацией. Денежные суммы, соответствующие
снашиванию основных средств, накапливаются в амортизационном фонде. Начисление амортизации
и списание её на себестоимость в течение нормативного срока их полезного использования
осуществлялось до настоящего времени по нормам, утвержденным в постановлении СМ СССР от 22.
10. .90 г. N 1072 О единых нормах амортизационных отчислений (он будет отменен при введении
новых стандартов). Кроме того, пока действует Указ Президента РФ от 8. 05. 96 г. N 685.
ПБУ-6/97, содержит список основных средств, на которые не начисляется амортизация:
1. полученные безвозмездно в процессе приватизации,
2. полученные по договору дарения,
3. жилищному фонду,
4. объектам внешнего благоустройства и аналогичным объектам лесного хозяйства, дорожного
хозяйства,
5. продуктивному скоту, буйволам, оленям, многолетним насаждениям, не достигшим
эксплуатационного возраста,
6. приобретенным изданиям (книги, брошюры и т.д.),
56
7. объекты основных средств потребительские свойства которых с течением времени не меняются,
например земельные участки, объекты природопользования.
Кроме этого, предусмотрены случаи, когда амортизация временно прекращает начисляться:
1) если средство официально переведено на консервацию на срок более 3-х месяцев,
2) если объект подвергается реконструкции и модернизации (иными словами если осуществляются:
капитальные вложения или отдельные виды капитального ремонта).
Амортизационные отчисления производятся ежемесячно исходя из срока полезного пользования и
установленных действующим законодательством норм амортизационных отчислений на полное их
восстановление. Они начисляются только до полного переноса балансовой стоимости средств на себестоимость
продукции или услуг и издержки обращения. Суммы амортизационных отчислений по возведенным и
принятым в эксплуатацию объектам основных средств определяются исходя из полной стоимости этих
объектов, учтенной по Дебету сч. 01 "Основные средства". Если на списываемые основные средства
амортизация начислена не до конца, то это должно отражаться на счете прибылей и убытков (финансовые
результаты). Таким образом, убытки от ликвидации не полностью амортизированных основных средств
относятся на результаты хозяйственной деятельности предприятий.
В соответствии с ПБУ/6 амортизация производится одним из следующих способов:
1. линейным;
2. уменьшаемого остатка;
3. по сумме чисел лет срока полезного пользования;
4. пропорционально объему продукции (работ).
При этом, право выбора способа амортизации по отношению к конкретному виду или группе
основных средств остается за предприятием при условии, что он не будет меняться весь срок
полезного использования.
Амортизационные отчисления могут начисляться равномерным или ускоренным методом.
Равномерный (линейный) метод.
При равномерном методе амортизация начисляется по нормам (исчисленным исходя из срока
полезного пользования), установленным в процентах к первоначальной стоимости основных средств
(этот способ начисления амортизации в ПБУ/6) называется линейным:
А = Ос * Н,
100
где А – сумма ежегодной амортизации,
Ос – первоначальная стоимость основных средств,
Н – норма амортизационных отчислений в %%.
При этом Н = 100 : t,
где t – срок полезного использования объекта.
ПБУ/6 отдельно оговаривает, что срок полезного использования объекта определяется техническими
условиями или в централизованном порядке. Например, расчет амортизационных отчислений по основным
фондам с 1.01.1998 года должен производится в соответствии с Указом Президента РФ от 5.05.96 г № 685 в
зависимости от принадлежности их к одной из четырех групп:
1. здания, сооружения и их структурные компоненты (норма амортизации 5% в год);
2. легковой автотранспорт, легкий грузовой автотранспорт, конторские оборудование и мебель,
компьютерная техника, информационные системы и системы обработки данных (25% в год: ясно,
что таким образом срок полезного пользования составит 4 года);
3. технологическое, энергетическое, транспортное и иное оборудование и материальные активы, не
включенные: в первую или вторую категории (15% в год);
4. нематериальные активы (подробнее рассмотрим в параграфе 5 данной темы);
В отношении четвертой категории амортизационные отчисления осуществляются равными
долями в течение срока существования соответствующих нематериальных активов. А если срок
57
использования нематериального актива определить невозможно, срок амортизации устанавливается в
десять лет.
Если же отсутствуют технические условия и централизованный порядок определения срока
полезного использования объекта, то применяются следующие сроки:
1. в соответствии с ожидаемой его производительностью или степенью применения;
2. физического износа в зависимости от условий эксплуатации (степенью агрессивности внешней
среды), условиями ремонта;
3. а также нормативно-правовых и других ограничений в отношении длительности эксплуатации
этого объекта (например, сроки арендного договора).
Производственный метод амортизации
Производственный метод начисления амортизации учитывает фактическую выработку
данного вида основных фондов: пропорционально объему выполненных работ в отчетном периоде (в
ПБУ/6 этот способ называется “пропорционально объему продукции (работ)”) по отношению к
первоначальной стоимости объекта основных средств. При этом используется какой-либо один
натуральный показатель объема продукции (работ) который может быть осуществлен объектом
основных средств за весь период его полезного использования.
Аi = Onep х H x Qi,
Где Аi – норма амортизации в i-го года;
Onep - первоначальная стоимость основных фондов;
Qi – фактическая выработка в i-м году
H – норма амортизации, которая исчисляется исходя из максимального (нормативного) объема выработки за весь
период службы данного вида основных фондов
n
Н = 1/ Qi
i=1
Например, начисление амортизации автотранспорт осуществляется пропорционально фактическому пробегу
автомобиля при помощи применения поправочного коэффициента, отражающего километраж:
А = Ос х П х Н,
1000
где П – пробег в км,
Ос – первоначальная стоимость основных средств,
Н = 1/максимальный пробег в км (это специальная норма амортизации, исчисляемая при
производственном методе амортизации).
При этом нужно знать, сколько должен составить общий нормативный пробег данного средства за весь период
функционирования. Эти данные можно взять из технической документации завода-производителя.
Ускоренная амортизация основных средств.
Для предприятий, реализующих значительные инвестиционные программы, требующие
формирования дополнительных финансовых ресурсов применяются повышающие коэффициенты
индексации амортизации (износа) – ускоренная амортизация. Ускоренное начисление
амортизационного фонда является гарантией против потерь от морального износа основных средств,
вызываемых неполным возмещением их стоимости.
Ускоренная амортизация является целевым методом более быстрого по сравнению с
нормативными сроками службы основных средств, полного перенесения их балансовой стоимости на
издержки производства и обращения. К началу 1998 года существовали два метода ускоренной
амортизации:
– применением коэффициента 2 к действующей норме для всех предприятий;
– применение 50% нормы амортизации в первый год малыми предприятиями.
58
Приобретая основные средства, малые предприятия могут относить на себестоимость в
течение первого года 50% от стоимости приобретенного, если срок службы этих основных средств
превышает три года. Кроме это, при начислении амортизации основных средств малые предприятия
могут применять ставку, увеличенную в два раза по сравнению с той, которая установлена для
соответствующих основных средств.
Напомним, что ранее действовало ограничение при использовании этих методов ускоренной
амортизации “целевое использование” начисленных сумм амортизационных отчислений. С 1.01.98 г.
Постановлением Правительства №1672 от 31.12.97 г. Эти ограничения сняты и облегчат не только
учет но и общение с налоговой инспекцией.
В соответствии с новым стандартом по учету основных средств вводится два дополнительных
способа осуществления ускоренной амортизации:
– способ уменьшаемого остатка;
– способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного пользования.
Способ уменьшаемого остатка
Этот способ предполагает начисление амортизации на объект основных средств по норме к остаточной
стоимости объекта. То есть в первый год амортизация начисляется существующим линейным способом (по
норме к первоначальной стоимости объекта), а второй и последующий годы уже норма амортизации
применяется к меньшей базе (остаточной стоимости соответствующего года).
Ooc x H
An = 100 ,
Где Ooc – остаточная стоимость основных фондов;
Н – норма амортизации (в процентах), используемая при начислении амортизации линейным
способом.
Способ суммы чисел лет
Сначала суммируют числа лет срока полезного использования (S):
N x (N + 1)
S=
2
,
где N – число лет предполагаемого срока службы объекта.
Пример: Срок полезного пользования объекта пять лет. Можно определить сумму чисел (S)
таким образом: 1+2+3+4+5=15, а можно применить формулу S: 5 х (5+1):2=15.
Далее подставляем найденную величину в формулу расчета ежегодной нормы амортизации
(An):
Oc x (Tm +1)
An =
S
, где Ос – первоначальная стоимость амортизируемых основных средств;
Tm – число лет до окончания срока службы;
S – постоянная величина, исчисленная выше.
Из этой формулы следует, что в первые годы эксплуатации сумма амортизации (А1) будет
наибольшей, а в последние годы – будет снижаться.
Федеральным законом от 14 июня 1995 г. N 88-ФЗ "О государственной поддержке малого
предпринимательства в Российской Федерации" предприятиям предоставлено право списания в первый год
эксплуатации (т.е. отнесение на себестоимость продукции с соответствующим снижением налогооблагаемой
базы) в виде амортизационных отчислений до 50 % первоначальной стоимости основных фондов со сроком
службы свыше трех лет. Малым предприятиям также разрешено производить ускоренную амортизацию
активной части производственных фондов при которой норма её увеличивается в два раза.
1.
2.
Письмо Госналогслужбы РФ от 8 мая 1997 г. N 13-0-16/122 "О начислении ускоренной амортизации в малых (и
приравненных к ним) предприятиях"
Письмо Департамента налоговых реформ Минфина РФ от 14 ноября 1996 г. N 04-02-14 О критериях отнесения
предприятий к субъектам малого предпринимательства
59
Ускоренный метод исчисления амортизации предприятием может применяться в отношении трех
основных фондов, которые используются для увеличения выпуска: средств вычислительной техники, новых
прогрессивных видов материалов, приборов, оборудования и пр.
Ускоренная амортизация позволяет в первую половину срока службы основных фондов до двух третей их
стоимости.
Ускоренное начисление амортизационного фонда является гарантией против потерь от морального
износа основных фондов, вызываемых неполным возмещением их стоимости.
Формируемый в организации фонд за счет отчислений амортизационных средств является устойчивым
источником финансовых ресурсов для возмещения изношенных основных фондов.
Назначение амортизационных отчислений – обеспечивать воспроизводство основных производственных
фондов и нематериальных активов. Источником финансирования процесса обновления основных фондов кроме
амортизационного фонда является прибыль, оставшаяся в распоряжении организации или фирмы и
централизованные источники финансирования из бюджета.
В отличие от амортизационных отчислений прибыль не остается полностью в распоряжении
предприятия, её значительная часть в виде налогов поступает в бюджет, что определяет еще одну сферу
финансовых отношений, которые возникают между предприятием и государством по поводу распределения
созданного чистого дохода.
В соответствии с Планом счетов бухгалтерского учета накопление и расходование амортизационного
фонда специально не отражается, а для учета амортизационных отчислений и суммы износа предназначены
счета по учету основных средств.
Сумма амортизационных отчислений накапливается на счетах по учету износа (“Износ основных
средств”, “Износ нематериальных активов”, “Износ малоценных и быстроизнашивающихся предметов") и
числится до выбытия амортизируемого имущества с предприятия. В каждом отчетном периоде сумма
амортизации списывается со счетов износа на счета по учету затрат на производство и издержек обращения.
Вместе с выручкой за реализованную продукцию и услуги амортизация поступает на расчетный счет
предприятия, на котором накапливается. Амортизационные отчисления расходуются непосредственно с
расчетного счета на финансирование новых капитальных вложений в основные средства или направляются в
долгосрочные финансовые вложения, на приобретение строительных материалов, оборудования, а также
нематериальных активов.
В момент выбытия объекта с предприятия его первоначальная стоимость сопоставляется с суммой
накопленных амортизационных отчислений. Результат по выбытию амортизируемого объекта (прибыль или
убыток) относят на финансовые результаты предприятия.
Применяемая в настоящее время методика учета амортизационных отчислений (износа) отражает то, что
амортизационные отчисления являются частью стоимости основного капитала, которая в процессе
кругооборота стоимости имущества предприятия переходит из сферы производства в сферу обращения. Для
экономически обоснованного определения размера амортизации первостепенное значение имеет стоимостная
оценка основных средств. Действующие основные фонды, а также находящиеся в запасе или на консервации
отражаются в учете по их фактической первоначальной (инвентарной) стоимости. Разница между
первоначальной стоимостью и суммой износа, исчисленной по действующим нормам амортизации,
представляет собой остаточную стоимость основных средств.
Методы оценки основных фондов зависят от источников их поступления на предприятие. Так,
первоначальная стоимость основных фондов, поступивших посредством капитальных вложений предприятия,
включает фактические затраты на их сооружение или приобретение, расходы на доставку и установку, а также
сумму налога на добавленную стоимость. Основные средства, поступившие от учредителей акционерного
общества в счет их вкладов в уставный капитал, оцениваются по стоимости, определяемой соглашением
сторон. Если основные средства, бывшие уже в эксплуатации, получены безвозмездно от других предприятий
или в качестве субсидии правительственных органов, то они обычно оцениваются у получившего их
предприятия по остаточной стоимости.
В условиях высокого уровня инфляции как никогда ранее возникает необходимость периодической
переоценки основных фондов и определения их восстановительной стоимости, соответствующей реальным
экономическим обстоятельствам. Последняя переоценка была проведена по состоянию на 1.01.1997 г. исходя из
балансовой стоимости основных фондов, скорректированной на утвержденные индексы (коэффициенты) её
пересчета. Индексы пересчета различаются по видам основных фондов, а также в зависимости от сроков
создания, строительства или приобретения основных фондов. Для предприятий, финансово-экономические
показатели которых после переоценки и роста амортизации могут существенно ухудшиться, разрешено в
установленном порядке применять понижающие коэффициенты амортизации (износа). Повышающие
коэффициенты применяются при реализации инвестиционных программ по техническому перевооружению
производства, что требует дополнительных финансовых ресурсов. Проведение переоценки основных фондов не
должно влиять на процесс приватизации предприятий. Величина уставного капитала акционерных обществ,
создаваемых в порядке преобразования государственных и муниципальных предприятий, а также начальная
цена объектов приватизации при их продаже на аукционе или по конкурсу определяется без учета переоценки.
60
НЕАМОРТИЗИРУЕМЫЕ ОСНОВНЫЕ ФОНДЫ – о.с. на которые амортизация не начисляется:
– библиотечные фонды;
– законсервированные основные фонды;
– о.с. бюджетных организаций и научно-исследовательских учреждений;
– муниципальная собственность: сооружения благоустройства и автодороги общего пользования;
– земельные угодья;
– продуктивный скот.
6.6. 2.1. Планирование амортизации
Амортизационные отчисления являются объектом финансового планирования, т.е. включаются в
доходный раздел финансового бюджета предприятия (баланса доходов и расходов). Подробно составление
финансового плана и бюджета будет рассмотрено в дальнейшем в главе №8 "Организация финансовой работы на предприятия".
Надо также знать ежегодную стоимость конкретного вида.
Амморот = На * Ср,
где Ср = С1 + С2 – С3
С1 – балансовая стоимость на начало периода;
С2 – среднегодовая стоимость вводимых ОФ;
С3 – среднегодовая стоимость выводимых ОФ.
Среднегодовая стоимость С2 исчисляется:
С2 = (Сб х М) / 12
Сб – балансовая стоимость выбывающих ОФ;
М – число полных месяцев нефункционирования ОФ;
По каждому виду оборудования необходимо ввести поправочные коэффициенты в зависимости от среды
функционирования ОФ.
Некоторым категориям предприятий, а также по некоторым видам ОФ разрешено начислять ускоренную
амортизацию.
Средневзвешанная норма амортизации, как отношение начисленной амортизации за период к среднегодовой
стоимости ОФ.
При планировании объема амортизации обычно используют уже известные нам методы:
Метод прямого счета;
Аналитический метод;
Прогнозно-математические методы.
61
При использовании аналитического метода используют следующую формулу:
А = Ос х Нс
100,
где А – плановая сумма амортизационных отчислений,
Ос – среднегодовая стоимость основных фондов на которые будет начисляться амортизация,
Нс – средняя норма амортизации, которая сложилась по отчету (в процентах).
Ос = К1 х Овв – (12 – К2) х Оуб
О1+
12
12,
где, О1 – остатки основных фондов на начало планового периода;
К1 и К2 срок службы в плановом году (в месяцах) вводимых и выбывающих основных фондов;
Овв и Оуб – стоимость вводимых и выбывающих основных фондов в плановом году;
Если же ввод и выбытие будут осуществляться не помесячно а поквартально, то применяются следующие значения
К1 и
К2:
I квартал
II кв.
III кв.
IV кв.
К1 =
К1 =
К1 =
К1 =
(12 – К2) = 10,5 мес.
(12 – К2) = 7,5 мес.
(12 – К2) = 4,5 мес.
(12 – К2) = 1,5 мес.
Рассмотрим использование при планировании амортизации метод прямого счета.
n
А = Oi x Hi,
i=1 100
где Oi – балансовая стоимость i-го объекта (или их группы), тыс. руб.;
Hi – норма амортизации по объекту i-го вида, %;
n – количество объектов (или их групп), по которым начисляется амортизация.
Видно, что разновидность метода прямого счета заключается в том, что учитываются отдельные группы
основных фондов.
6.6.3. Понятие инвестиций предприятия и фрилансера
ИНВЕСТИЦИИ – процесс совокупного использования ресурсов, обеспечивающий увеличение имущественного
капитала, расширение и модернизацию производства. ИНВЕСТИЦИИ – отвлечение денежных средств из текущего
оборота и направление их с целью увеличения имущества предприятия. ИНВЕСТОР –юридическое лицо, вкладывающее
финансовые ресурсы в строительство новых объектов, развитие действующих предприятий, расширение сферы услуг и т.п.
НАКОПЛЕНИЯ – процесс возрастания капитала в результате выгодных инвестиций.
В мировой практике различают следующие виды инвестиций:
– реальные (прямые) инвестиции –это вложение капитала непосредственно в средства производства;
– финансовые инвестиции –вложения в ценные бумаги (так называемые “портфельные инвестиции”), а также
помещение капитала в банки;
– интеллектуальные инвестиции – подразумевают покупку патентов, лицензий, ноу-хау, подготовку и
переподготовку персонала, вложения в НИОКР.
Долгосрочные инвестиции связаны с осуществлением капитального строительства в форме нового строительства, а
также реконструкции, расширения и технического перевооружения действующих предприятий и объектов
непроизводственной сферы; приобретением зданий, сооружений, оборудования, транспортных средств и других
отдельных объектов основных средств; приобретением земельных участков и объектов природопользования;
приобретением и созданием активов нематериального характера.
ФИНАНСОВЫЕ ИНВЕСТИЦИИ –разновидность инвестиций: капитал, вложенный в акции, облигации, долговые
обязательства и др. денежные средства. Различают долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения.
ДОЛГОСРОЧНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ВЛОЖЕНИЯ (ФИНАНСОВЫЕ ИНВЕСТИЦИИ) – финансовые вложения,
рассчитанные на длительный период времени, в уставные капиталы предприятий и коммерческих организаций,
долгосрочные займы. (см. следующую главу №7 "Инвестиционная политика предприятия. Виды финансовых инвестиций")
Направления инвестирования денежных средств могут быть различными –связанными как с основными видами
деятельности предприятия по производству продукции (работ, услуг), так и с чисто финансовыми вложениями.
КРАТКОСРОЧНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ВЛОЖЕНИЯ(инвестиции) –финансовые вложения /в финансовые средства/,
62
рассчитанные на короткий срок (период) /обычно до года/, высоколиквидные ценные бумаги, в том числе краткосрочные
казначейские обязательства государства, облигации, акции, временная финансовая помощь другим предприятиям,
депозитные сертификаты, полученные краткосрочные векселя.
Краткосрочные финансовые вложения – активная часть “фондового портфеля предприятия”, которая представлена
оборотным капиталом.
КАПИТАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ –крупные долгосрочные инвестиции в недвижимое имущество или другие
долгосрочные активы. Методические рекомендации оценке эффективности инвестиционных проектов их отбору для
финансирования (утв. Госстроем России, Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госкомпромом России 31 марта 1994 г. N 712/47).
ИНЖИНИРИНГ – услуги по созданию производственных предприятий, объединений, объектов инфраструктуры.
Включает в себя комплекс работ по проведению предварительных исследований, подготовке технико-экономического
обоснования, комплекта проектных документов, а также разработке рекомендаций по организации производства и
управления, эксплуатации оборудования и реализации готовой продукции. Часто продажа инжиниринговых услуг связана
с продажей машин и оборудования крупными фирмами. Инжиниринг может выступать и в качестве самостоятельного
товара на рынке. Контракт на покупку инжиниринговых услуг включает их перечень, организационные условия
осуществления, а также цены и порядок оплаты. Инжиниринговые услуги оказывают крупные промышленные фирмы
непосредственно или через свои дочерние специализированные компании, а также небольшие самостоятельные фирмы.
ИННОВАЦИЯ – Нобразование, нововведение. ИННОВАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ – деятельность, основанная
на использовании новых форм организации, управления, финансирования.
6.5.4. Капитальные вложения как способ воспроизводства основных фондов
КАПИТАЛЬНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ – долговременные затраты, обеспечивающие расширенное
воспроизводство средств в заранее выбранной форме и составе. К.В. – затраты на строительно-монтажные
работы, приобретение оборудования, инструмента, инвентаря, изыскательские, геологоразведочные и буровые
работы, отвод земельных участков /в связи со строительством/, подготовка кадров для вновь строящихся
предприятий.
КАПИТАЛЬНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ –это процесс воспроизводства материальных ценностей, составляющих
основные фонды предприятия. Посредством к. в. производственного назначения может осуществляться как
простое, так и расширенное воспроизводство основных средств.
Это особого рода инвестиции: долгосрочные инвестиции в основные фонды.
Сумма указанных средств составляет капитальные вложения на воспроизводство основных
фондов.
63
Капитальные вложения, финансируемые за счет собственных средств и амортизационного фонда, а также
вложения инвесторов являются нецентрализованными источниками, капитальные вложения за счет бюджета
РФ или регионального бюджета являются централизованными и не облагаются налогом.
К. в. непроизводственного назначения связаны со строительством и приобретением объектов
непроизводственного назначения (детских дошкольных учреждений, лагерей отдыха, клубов, жилого фонда и
т.п.), эксплуатация которых не дает выручки, покрывающей понесенные затраты, в том числе износ.
Под простым воспроизводством следует понимать строительство и приобретение основных средств в
размерах, соответствующих сумме начисленного износа по действующим производственным основным
фондам. В этом случае производится доведение общих размеров основных фондов до их первоначальной
стоимости. Расширенное воспроизводство –это строительство и приобретение основных фондов в размерах,
превышающих сумму уменьшения основных фондов в результате их износа.
РАСШИРЕННОЕ ВОСПРОИЗВОДСТВО О.Ф. – это строительство и приобретение основных фондов в
размерах, превышающих сумму уменьшения о. ф. в результате их износа.
РАСШИРЕНИЕ ДЕЙСТВУЮЩИХ предприятий предусматривает затраты на строительство второй и
последующих очередей данного предприятия, а также на строительство и расширение существующих цехов,
производств и коммуникаций на его территории.
РЕКОНСТРУКЦИЯ– это осуществляемое по единому проекту полное или частичное переоборудование и
переустройство производства без строительства новых и расширения действующих цехов.
КАПИТАЛЬНОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО – отрасль народного хозяйства, обеспечивающая расширенное
воспроизводство основных фондов производственного и непроизводственного назначения.
В условиях рыночной экономики, как и в плановой экономике, государство заинтересованно
поддерживать расширение и модернизацию основных производственных фондов, поскольку у самого
предприятия это вызывает значительные трудности. Формы поддержки этого процесса могут быть различны:
налоговые льготы и освобождения, госкапвложения, целевые льготные кредиты.
Технологическая структура капитальных вложений отражает соотношение следующих затрат: на
строительные работы, монтаж оборудования, буровые работы, приобретение оборудования. требующего
монтажа, приобретение оборудования, не требующее монтажа, инструмента, инвентаря, проектноизыскательские работы, прочих затрат, убытков, включаемых в стоимость основных фондов.
Капитальные вложения могут осуществляться по следующим направлениям –на новое строительство,
расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий.
К новому строительству относится возведение предприятий, зданий, сооружений на новых строительных
площадках. Расширение действующих предприятий предусматривает затраты на строительство второй и
последующих очередей данного предприятия, а также на строительство и расширение существующих цехов,
производств и коммуникаций на его территории. Под реконструкцией понимается осуществляемое по единому
проекту полное или частичное переоборудование и переустройство производства без строительства новых и
расширения действующих цехов. Техническое перевооружение действующего предприятия включает
выполнение в соответствии с планом технического развития комплекса мероприятий по повышению до
современных требований технического уровня отдельных участков производства, агрегатов, установок путем
внедрения новой техники и технологии, механизации и автоматизации производственных процессов,
модернизации и замены устаревшего оборудования.
Реконструкция и техническое перевооружение действующих предприятий позволяют улучшить их
технико-экономические показатели, экологию, конкурентоспособность продукции, причем с меньшими
затратами и при сокращении сроков строительства в сравнении со строительством новых предприятий.
В практике хозяйственной деятельности предприятий применяются два способа проведения капитальных
вложений – подрядный и хозяйственный.
Подрядный способ –это проектирование и сдача объектов под “ключ”, когда подрядная организация
занимается подбором оборудования, заказывает и монтирует его, приглашает различных субподрядчиков.
Практика строительства в нашей стране обычно представляет сочетание подрядного и хозяйственного
способов. Подрядчик строит, монтирует, но заказчик предоставляет проектную документацию, покупает и
доставляет на стройпрощадку оборудование, а также строительные материалы и конструкции.
64
Хозяйственный способ строительства отличается тем, что предприятие организует самостоятельное
строительно-монтажное производство, объединяя в одном юридическом лице и заказчика, и подрядчика. При
этом предприятие создает в своем составе специализированные строительно-монтажные участки, цеха,
управления. Иногда они получают свой расчетный счет в банке и обособленные средства производства. В таком
случае они превращаются в подрядные организации, но зачастую действуют в составе предприятия на правах
подразделения. Фактическая себестоимость строительно-монтажных работ отражается на сч. 08 “Капитальные
вложения”.
При подрядном способе учет расчетов с подрядчиками ведется на сч. 60 “Расчеты с поставщиками и
подрядчиками”, где отражаются суммы по каждому акцептованному счету подрядчика. Стоимость оплаченных
подрядчику работ отражается на сч. “Капитальные вложения”, увеличивая тем самым объем затрат заказчика. В
конечном итоге сальдо на сч. 08 “Капитальные вложения” отражает затраты в незавершенные капитальные
вложения, в строящиеся объекты, не введенные в эксплуатацию. Моментом ввода в эксплуатацию объекта
капитальных вложений считается дата подписания акта приемочной комиссии. Полная (первоначальная)
стоимость вводимых в эксплуатацию объектов списывается со сч. “Капитальные вложения” на сч. 01
“Основные средства”.
6.5. 4. 1. Источники финансирования капитальных вложений
Капитальные вложения могут финансироваться за счет любых финансовых ресурсов. Однако, при этом
соблюдается "золотое" правило финансирования: Основной капитал желательно финансировать за счет
собственного капитала или за счет долгосрочных кредитов, а оборотный капитал – желательно за счет
краткосрочных займов.
АКТИВ
ПАССИВ
1.ОСНОВНОЙ
1.СОБСТВЕННЫЙ
КАПИТАЛ
КАПИТАЛ
Основные фонды
2.ОБОРОТНЫЙ
КАПИТАЛ
Уставный капитал
Прибыль
2.ЗАЕМНЫЙ
КАПИТАЛ
Долгосрочные займы
Краткосрочн. займы
Итого имущества
Итого источников
– Потоки денежных средств (финансовых ресурсов).
Виды финансовых ресурсов, используемых для финансирования капитальных вложений.
собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыли, амортизационных
отчислений, денежных накоплений и сбережений граждан и юридических лиц, средств, выплачиваемых
органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и других средств);
заемных финансовых средств инвесторов или переданных им средств (облигационных займов и других
средств);
привлеченных финансовых средств инвестора (средств, получаемых от продажи акций, паевых и иных
взносов членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);
финансовых средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;
средств внебюджетных фондов;
средств федерального бюджета, предоставляемых на безвозвратной и возвратной основе, средств бюджетов
субъектов Российской Федерации;
средств иностранных инвесторов.
65
Финансирование капитальных вложений по стройкам и объектам может осуществляться как за счет
одного, так и за счет нескольких источников.
Постановление Правительства РФ от 21 марта 1994 г. N 220 "Об утверждении Временного положения о
финансировании и кредитовании капитального строительства на территории Российской Федерации" (с
изменениями от 18 февраля 1998 г.)
Собственные источники
Собственные финансовые ресурсы предприятия включают: первоначальные взносы учредителей
предприятия и накопления, направленные на финансирование капитальных вложений за счет результатов
хозяйственной деятельности. Денежная часть взносов собственников предприятия первоначально вкладывается
в приобретение основных фондов. В последующем на эту цель используются накопления, образовавшиеся у
предприятия в результате хозяйственной деятельности. В первую очередь к ним относятся амортизационные
отчисления, получаемые в составе выручки от реализации продукции, и прибыль. На финансирование
капитальных вложений направляется часть прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.
Строго говоря, амортизация не является источником новых фондов предприятия. Однако, в силу того. что
она влияет на величину чистой прибыли за отчетный год, она фактически не покидает сферу бизнеса,
источником фондов рассматривают чистую прибыль без вычета амортизации (так называемый "чистый
денежный поток" т.е. чистая прибыль + амортизация).
Если затраты на модернизацию и реконструкцию после их окончания повышают ранее
принятые нормативные показатели функционирования (например, срок полезного пользования или
производительность) объектов основных средств, то эти затраты следует относить на добавочный
капитал.
Рассмотрим специфические источники финансирования капитальных вложений.
При ведении капитального строительства хозяйственным способом у предприятия образуются
специфические источники финансирования, мобилизуемые в процессе строительства. К ним относятся:
мобилизация внутренних ресурсов в строительстве, плановые накопления по строительно-монтажным работам
и экономия от снижения себестоимости работ, доходы от попутной добычи полезных ископаемых (образуются
в добывающих отраслях промышленности), амортизационные отчисления по основным средствам строек,
осуществляемых хозяйственным способом.
МОБИЛИЗАЦИЯ ВНУТРЕННИХ РЕСУРСОВ в строительстве служит источником финансирования
капитальных вложений в тех случаях, когда у строек сокращается потребность в оборотных средствах на
планируемый период. Оборотные средства необходимы стройкам для образования запасов оборудования,
приобретение материалов, для расходов будущих периодов и формирования незавершенного производства.
Кроме того, в течение года может произойти прирост (снижение) устойчивой кредиторской задолженности
(задолженности подрядным организациям и поставщикам, срок оплаты которой не наступил, нормальной
переходящей задолженности рабочим и служащим по зарплате и резерва предстоящих платежей). Прирост
такой задолженности означает уменьшение у стройки потребности в средствах для финансирования
капитальных вложений, а снижение – увеличение потребности в средствах. Сумму мобилизации
(иммобилизации) внутренних ресурсов можно определить по формуле:
М = О1 – О2 + (–) К,
где О1 – ожидаемое наличие оборотных активов на начало планируемого года;
О2 – плановая потребность в оборотных средствах стройки на конец планируемого года;
К – прирост (снижение) устойчивой кредиторской задолженности стройки в плановом году (К1 – К2).
Результат расчета со знаком “+” означает мобилизацию средств, отрицательный результат –
иммобилизацию оборотных средств строек, что свидетельствует о росте потребности в оборотных средствах
для создания дополнительных запасов и затрат.
ЭКОНОМИЯ ОТ СТРОИТЕЛЬСТВА ХОЗСПОСОБОМ.
Сметная стоимость строительства предприятий, зданий и сооружений – это сумма денежных средств,
необходимых для его осуществления в соответствии с проектными материалами. Сметная стоимость является
основой для определения размера капитальных вложений, финансирования строительства, формирования
свободных (договорных) цен на строительную продукцию, расчетов за выполненные подрядные (строительно-
66
монтажные) работы, оплаты расходов по приобретению оборудования и доставке его на стройки, а также
возмещения других затрат за счет средств, предусмотренных сводным сметным расчетом.
Различают сметную стоимость и сметную себестоимость строительства, разница между ними
представляет собой плановые накопления – то есть сметная прибыль подрядчика, которая обычно исчисляется
в процентах к сметной стоимости строительства. Стоимость готовой строительной продукции, определяемая
локальными сметными расчетами (сметами), включает в себя прямые затраты, накладные расходы и сметную
прибыль (плановые накопления).
Прямые затраты учитывают стоимость оплаты труда рабочих, материалов, изделий, конструкций и
эксплуатации строительных машин. Накладные расходы учитывают затраты строительно-монтажных
организаций, связанные с созданием общих условий производства, его обслуживанием, организацией и
управлением.
Сметная прибыль (плановые накопления) – это сумма средств, необходимая для покрытия отдельных
(общих) расходов строительно-монтажных организаций, не относимых на себестоимость работ, и являющаяся
нормативной (гарантированной) частью стоимости (цены) строительной продукции. Свободная (договорная)
цена на строительную продукцию (выполнение подрядных работ или оказание услуг) – это цена,
устанавливаемая инвестором (заказчиком) и генподрядчиком (генподрядчиком и субподрядчиком) на
равноправной основе при заключении договора подряда (контракта) на капитальное строительство или
капитальный ремонт зданий и сооружений (договора субподряда), в том числе по результатам проведения
конкурсов (подрядных торгов). Эта цена формируется с учетом спроса и предложений на строительную
продукцию, складывающихся условий на рынке труда, конъюнктуры стоимости и материалов, применяемых
машин и оборудования, а также обеспечения прибыли подрядной организации для расширенного
воспроизводства.
1.
2.
Порядок определения стоимости строительства и свободных (договорных) цен на строительную продукцию в
условиях развития рыночных отношений (введен в действие с 1 апреля 1994 г. письмом Госстроя РФ от 29 декабря
1993 г. N 12-349) (с изменениями от 6 июля 1995 г., 25 апреля 1996 г.)
Методические рекомендации по определению величины сметной прибыли при формировании свободных цен на
строительную продукцию (письмо Минстроя России от 30.10.92 N БФ-906/12)
Финансирование капитальных вложений непроизводственного назначения (детских дошкольных
учреждений, клубов, лагерей отдыха, жилого фонда и т.д.) имеет свои особенности. В качестве основного
источника финансирования здесь выступает прибыль предприятия. Источником финансирования могут быть
также средства других предприятий, привлекаемые в порядке долевого участия в строительстве. Возможно
получение кредита банка на непроизводственное строительство, а также ассигнования из местного бюджета.
Заемные источники
Весьма важно используя заемные источники уплатить как можно меньшую плату за ресурсы. То есть
осуществить выбор: или кредит или налог.
Заемные средства могут использоваться предприятием в виде банковского кредита, ссуд других
кредиторов под векселя и иные долговые обязательства, и денежных средств, полученных от размещения
облигационных займов. Если используется банковский кредит (что в условиях инфляции в общем выгодно), то
предприятию выгодно использовать долгосрочные его виды. Финансовый менеджер в этом случае обязан не
только составить график погашения кредита и уплаты процентов, но и продемонстрировать кредитору
удовлетворительное состояние своего баланса (то есть быть платежеспособным). Все эти расчеты так же
отражаются в бизнес-плане.
Своеобразной формой кредитования предприятия является финансовый лизинг. Суть лизинга состоит в
том, что он позволяет осуществить финансирование сделок по использованию имущества через аренду. Если
предприятие не имеет свободных средств на покупку оборудования, оно может обратиться в лизинговую
компанию. В соответствии с заключенным договором лизинговая компания полностью оплачивает
производителю оборудования его стоимость и сдает его в аренду предприятию-покупателю в правом выкупа в
конце аренды. Таким образом, предприятие получает долгосрочную ссуду от лизинговой фирмы, которая
постепенно погашается за счет отнесения платежей по лизингу на себестоимость продукции. Лизинг позволяет
предприятию получить оборудование, начать его эксплуатацию, не отвлекая средств из оборота. В условиях
развитых рыночных отношений доля лизинга в инвестициях в оборудование достигает 35%. Очень важно
67
суметь исчислить и срвнить стоимость приобретения основных фондов в условиях финансового лизинга и если
он не используется (то есть альтернативная стоимость разных источников). При расчете стоимости лизинговых
услуг обычно используют формулы банковского дисконтирования в условиях применения сложных
процентных ставок. Подробнее об этом в дисциплинах "Финансовая статистика", "Финансовая математика" и
"Финансовый менеджмент".
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ НАЛОГОВЫЙ КРЕДИТ – отсрочка налогового платежа, предоставляемая в целях
стимулирования инвестиционной деятельности и обновления основных средств предприятия на основании
кредитного соглашения с налоговыми органами.
Инвестиционный налоговый кредит – денежные средства, оставляемые налоговыми
инспекциями на предприятии за счет уменьшения налога на прибыль и налога на имущество, если
прибыль в размере сниженного налога реинвестируется в производство, а денежные средства от
уменьшения налога на имущество направляются на капитальные вложения в основные
производственные фонды. Возврат инвестиционного кредита осуществляется в соответствии со
сроками и условиями, оговоренными в кредитном соглашении, заключенном между
налогоплательщиком и налоговой инспекцией.
В качестве источника финансирования затрат на приобретение некоторых видов оборудования малые
предприятия могут использовать инвестиционный налоговый кредит. Он представляет собой отсрочку
налогового платежа, предоставляемую предприятиям органами государственной и местной самоуправления, а
также налоговыми органами.
Закон РСФСР от 20 декабря 1991 г. N 2072-1 "Об инвестиционном налоговом кредите" (с изменениями от 16 июля
1992 г.)
Привлеченные финансовые ресурсы
Плановые накопления включаются в сметы строительства в размере 8% к сметной себестоимости
строительно-монтажных работ и учитываются в источниках финансирования капитальных вложений,
выполняемых хозяйственным способом. Экономия от снижения стоимости строительно-монтажных работ
образуется в результате проведения мероприятий, снижающих стоимость строительства.
Приказ Минфина РФ от 23 апреля 1997 г. N 270 "Об установлении норм накладных расходов и плановых
накоплений на капитальное строительство для Строительного управления Минфина РФ"
В марте 1994 г. Правительством РФ утверждено Временное положение о финансировании и
кредитовании капитального строительства на территории Российской Федерации. Оно регулирует
финансирование и кредитование строящихся предприятий и объектов, включенных в перечень строек и
объектов для федеральных государственных нужд.
Инвесторами могут выступать органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным
имуществом; организации и предприятия, предпринимательские объединения, общественные организации и
другие юридические лица всех форм собственности; международные организации, иностранные юридические
лица; физические лица – граждане РФ и иностранные граждане. Прямое государственное регулирование
инвестиционной деятельности, государственная поддержка инвестиционных строительных проектов
осуществляются главным образом путем направления финансовых ресурсов на выполнение федеральных
целевых программ и на другие федеральные нужды. В этих целях в соответствующих бюджетах и в
государственной инвестиционной программе ежегодно будут предусматриваться суммы ассигнований в
объемах государственных централизованных капитальных вложений.
Ассигнования на капитальные вложения по созданию и воспроизводству основных фондов, выделяемые
из средств Федерального бюджета, могут предоставляться на безвозвратной и возвратной основе. Они
предназначаются для обеспечения структурной перестройки народного хозяйства, сохранения и развития
производственного и непроизводственного потенциала России, решение социальных и иных проблем, которые
невозможно осуществить за счет других источников финансирования.
Коммерческие банки на основе договоров направляют средства предприятиям-застройщикам под залог
зданий, сооружений, оборудования, объектов незавершенного строительства и другого имущества. Застройщик,
68
выступающий заемщиком средств, при заключении договора наряду с договорами подряда, расчетов
эффективности капитальных затрат и другими документами представляет расчеты сроков возврата средств и
процентов по ним. Срок пользования средствами федерального бюджета, дата начала их возврата, размер
процентов устанавливаются в договорах.
Кроме этого предприятия могут использовать на капитальные вложения средства, выплачиваемые
органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, а также средства спонсоров и
средства долевого участия в строительстве.
6.5. 4 .2. Источники финансирования ремонта основных фондов
Эффективное использование основных фондов осуществляется путем поддерживания его в исправном
состоянии в процессе эксплуатации.
В связи с непрерывным характером процесса использования основных фондов и по мере его износа
восстановление изношенных машин осуществляется в виде обслуживания ремонтов:
— текущего,
— среднего и
— капитального.
В соответствии с Положением о составе затрат, включаемых в себестоимость любой вид ремонта может
быть отнесен на себестоимость. И если предприятие считает необходимым оно может создавать ремонтный
фонд для равномерного списания этих средств в себестоимость. Поэтому затраты по текущему и среднему
ремонту относятся на себестоимость продукции полностью.
КАПИТАЛЬНЫЙ РЕМОНТ является одной из форм воспроизводства основных фондов, который
возмещает частичный износ средств труда путем замены изношенных конструкций и деталей более прочными
и экономичными, улучшающими эксплуатационные показатели ремонтируемых объектов. Экономическая
целесообразность капитального ремонта основных фондов определяется сопоставлением затрат на капитальный
ремонт со стоимостью ремонтируемых объектов.
Капитальный же ремонт предусматривает полную разборку объекта (эти затраты так же относят на
себестоимость), но часто капитальный ремонт сочетается (сопровождается) с реконструкцией и модернизацией
основных фондов. В свою очередь – модернизация и реконструкция – формы расширенного воспроизводства –
основных фондов. представляет собой воспроизводство основных средств сверх имеющихся в данное время их наличия
и связано с увеличением производственных мощностей, внедрением передовых технологий, освоения новых видов
продукции, определяемых на основании повышенного спроса в условиях развития современной экономики.
Поэтому, реконструкция и модернизация должна быть учтена отдельно и финансироваться так же как и
капитальные вложения (то есть за счет прибыли и других финансовых ресурсов предприятия).
Если затраты по ремонту основных производственных фондов включаются в себестоимость
производимой продукции, то ремонт основных непроизводственных фондов финансируется из прибыли,
остающейся в распоряжении предприятия, так как они не принимают непосредственного участия в
производстве продукции.
Финансирование капитального ремонта осуществляется в соответствии с планом капитального ремонта.
Он составляется на год в целом по предприятию на основе сметно-финансовых расчетов по ремонту отдельных
объектов с учетом действующих норм, цен, тарифов и утверждается руководителем предприятия.
Порядок финансирования капитального ремонта в основном зависит от способа его проведения
(подрядного или хозяйственного). При проведении капитального ремонта машин, оборудования и
транспортных средств подрядным способом на основании договоров или нарядов-заказов расчеты
производятся по счетам за полностью законченные ремонтом работы по объекту в целом или по отдельным
узлам, к которым прилагаются акты приемки выполненных работ.
Расчеты по ремонту, осуществляемому хозяйственным способом, производятся, как правило, по
отдельным элементам затрат (выплата заработной платы, оплата материалов, деталей и других расходов).
В условиях рыночной экономики все предприятия независимо от подчиненности и форм собственности
включают расходы на все виды ремонта основных производственных фондов (текущего и капитального) в
состав затрат на производство и реализацию продукции (работ, услуг). Однако предприятие может
самостоятельно выбирать вариант отнесения на себестоимость затрат на ремонт:
1) относить на себестоимость фактические затраты на проведение ремонта непосредственно
69
после его осуществления;
2) создавать за счет себестоимости ремонтный фонд (резерв денежных средств);
3) относить в случае необходимости фактические затраты на проведение ремонта на расходы
будущих периодов с последующим их ежемесячным списанием на производственные затраты.
Вариант отнесения затрат по ремонту на себестоимость зависит от способа проведения работ. Так, при
ремонте основных производственных фондов хозяйственным способом, силами персонала вспомогательных
цехов, фактические затраты на эти цели учитываются на сч. “Вспомогательные производства”. По мере
завершения ремонтных работ и оформления их актом приемки произведенные расходы списываются на сч.
“Основное производство”, “Общепроизводственные расходы” и другие (в зависимости от назначения затрат).
При выполнении ремонтных работ подрядным способом предпочтительнее покрытие этих затрат за счет
создаваемого на предприятии ремонтного фонда. Он образуется с целью более равномерного включения
расходов на ремонт в себестоимость продукции (работ, услуг).
Ремонтный фонд создается за счет относимых ежемесячно на себестоимость продукции отчислений по
утвержденным самим предприятием нормативам в процентах от балансовой стоимости соответствующих
основных фондов. В этом случае фактические затраты на ремонт по мере предъявления подрядной
организацией счетов за законченные и оформленные актом приемки работы финансируются за счет средств
ремонтного фонда. Разница между фактическими затратами на ремонт и произведенными отчислениями в
ремонтный фонд отражается в балансе как расходы будущих периодов или резерв предстоящих расходов и
платежей.
Третий вариант отнесения на себестоимость затрат по ремонту применим при капитальном ремонте
арендатором арендованных (на условиях текущей аренды) основных фондов. Эти расходы ежемесячно
резервируются равными долями на сч. “Резервы предстоящих расходов и платежей” исходя из срока аренды и
сметной стоимости работ. По окончании работ фактические затраты по капитальному ремонту арендованных
помещений (за вычетом ранее зарезервированных средств) относятся на сч. “Расходы будущих периодов” и
списываются ежемесячно на производственные затраты равными частями на протяжении оставшегося срока
аренды.
При разборке ремонтируемых объектов могут быть получены пригодные для дальнейшего использования
материалы, запасные части и другие возвратные материалы. Они приходуются, оцениваются, отражаются в
учете и в дальнейшем могут быть использованы в процессе ремонта основных производственных фондов.
6.5. 5. Нематериальные активы, источники приобретения, амортизация
Наряду с основными средствами, долгосрочными финансовыми вложениями и прочими внеоборотными
активами они учитываются в I разделе актива баланса. Их появление в составе активов предприятия связано с
переходом к рыночным отношениям, необходимостью приближения к мировой практике хозяйствования.
НЕМАТЕРИАЛЬНЫЕ АКТИВЫ представляют собой долгосрочные вложения предприятия в
приобретение прав на имущество, не имеющее материальной формы, но приносящее предприятию
доход. К нематериальным активам относят: приобретенные предприятием за плату патенты, лицензии,
торговые марки и товарные знаки, другие права по использованию производственной информации,
земли и природных ресурсов, программные продукты для ЭВМ, оплату брокерских мест на биржах,
права на интеллектуальную собственность (ноу-хау) и др. Нематериальные активы числятся в составе
активов предприятия до тех пор, пока они приносят доход. В течение расчетного срока действия
активов их необходимо амортизировать, то есть постепенно перенести их стоимость на выпускаемый
продукт. Затраты в нематериальные активы окупаются за счет дополнительной выручки или
дополнительной прибыли (снижения себестоимости), которые получает предприятие в результате их
применения или использования в своей хозяйственной деятельности. Нематериальные активы – это
стоимость объектов промышленной и интеллектуальной собственности и иных имущественных прав.
К нематериальным активам относятся: права пользования земельными участками, природными
ресурсами, патенты, лицензии, программное обеспечение, авторские права, монопольные права и
привилегии (включая права на изобретение, модели, промышленные образцы, использование
70
художественно-конструкторских решений), организационные расходы на покупку брокерского места
на бирже, торговые марки, товарные и фирменные знаки. “ноу-хау”. По характеру применения
нематериальные активы похожи на основные средства, так как используются длительное время,
приносят прибыль, и с течением времени большая их часть теряет свою стоимость. Особенностью
нематериальных активов является отсутствие материально-вещественной структуры, сложность
определения стоимости, большая неопределенность при выявлении прибыли от их применения.
На каждый объект этих активов открывается отдельный субсчет по сч. 04.
1. Права на использование имуществом
2. Права на объекты производственной или интеллектуальной собственности (изобретения, патенты,
лицензии, товарные знаки, промышленные образцы, модели, фирменные знаки и пр.).
3. “Ноу-хау”
4. Гудвилл
Рассмотрим подробнее некоторые виды нематериальных активов.
1. Права на использование земельных участков –составляют часть стоимости взносов
российских участников в уставный капитал совместного предприятия с участием иностранных
граждан или фирм. Стоимость этих прав зависит от оценки земли и определяется по соглашению
участников. Она должна быть полностью погашена амортизационными отчислениями до истечения
срока пользования этим правом.
2. Права на объекты производственной или интеллектуальной собственности (изобретения,
патенты, лицензии, товарные знаки, промышленные образцы, модели, фирменные знаки и пр.).
Патенты дают их владельцам исключительные права пользования, производства и продажи продуктов
или процессов на период, предусмотренный законодательством. Патентные права приобретаются предприятием
за плату, включающую и расходы на оплату юридических и консультационных услуг. Патенты могут вноситься
участниками предприятия в качестве своего вклада в уставный капитал. Стоимость патентов также погашается
путем амортизационных отчислений в течение полезного срока их использования.
Товарный знак должен выделять выпускаемую продукцию и услуги производителя из аналогичной
продукции и услуг его конкурентов. Право использования товарного знака принадлежит только его
собственнику или тому, кому он передал свои права. В условиях рыночной экономики товарный знак является
дорогостоящим активом компании, поскольку она может продать свой товарный знак или передать право
пользования им в качестве вклада в уставный капитал. Для определения первоначальной стоимости товарного
знака следует рассчитать затраты компании по его разработке, регистрации и рекламе. Учет коммерческих
операций, связанных с товарным знаком, ведется отдельно.
3. “Ноу-хау” – это представляющие большую ценность, накопленные предприятием научные и
технические знания, производственный опыт. Это понятие широкое, оно охватывает коммерческую,
административную, финансовую, научную и другие виды информации. “Ноу-хау” зачисляются на
баланс по стоимости приобретения какого-либо документа о праве пользования такими средствами
или информацией или по стоимости, определяемой по соглашению учредителей предприятия. “Ноухау” вносится участником в счет своего вклада в капитал предприятия.
4. ГУДВИЛЛ (goodwill) (цена репутации или цена престижа фирмы) – возникает при покупке целых
предприятий по рыночной цене, которая учитывает доходность предприятия, его претиж на рынке и другие
факторы. Превышение покупной стоимости предприятия над балансовой стоимостью его активов и составляет
“цену фирмы”, которая будет учтена в балансе как один из нематериальных активов.
Превышение покупной стоимости предприятия над балансовой стоимостью его активов и
составляет “цену фирмы”, которая будет учтена в балансе как один из видов нематериальных активов.
Нематериальные активы представляют вложения денежных средств предприятия в нематериальные
объекты, используемые в течение долгосрочного периода в хозяйственной деятельности и
приносящие доход.
Инвестиции в нематериальные активы называют интеллектуальными. Источниками
71
финансирования этих инвестиций могут быть любые финансовые ресурсы: собственные и заемные
средства предприятия, состав которых был рассмотрен применительно к финансированию основных
фондов и других внеобротных активов в целом.
Оценка нематериальных активов производится по согласованию сторон при их взносе в
уставной капитал на основе цен мирового или внутреннего рынка.
В стоимость нематериальных активов входят покупная цена, расходы, связанные с
приобретением и приведением в состояние готовности этих активов.
Стоимость нематериальных активов включается в себестоимость продукции путем начисления
износа, т.е. амортизационных отчислений.
Износ нематериальных активов исчисляется ежемесячно.
Применяются следующие способы начисления амортизации:
Линейный, исходя из норм, исчисленных организацией на основе срока их полезного
пользования;
Пропорционально объему произведенной продукции.
Если используется линейный способ, то норма амортизации применяется к их первоначальной
стоимости:
А = Опер х Н
Норма амортизации нематериальных активов (Н) определяется, (в долях) исходя из срока их
полезного использования, но не более срока деятельности хозяйствующего субъекта по формуле:
Н = 1/Т,
где Т – полезный срок службы нематериальных активов.
Предприятие самостоятельно определяет срок полезного использования объекта нематериальных
активов, а значит и норму износа. По тем нематериальным активам, по которым невозможно обоснованно
определить срок полезного использования, норма износа устанавливаются в расчете на 10 лет (но не более
срока деятельности предприятия). Амортизационные отчисления прекращаются после полного погашения
стоимости объектов нематериальных активов.
Если нематериальные активы получены безвозмездно или в порядке приватизации, то амортизация на них
не начисляется.
72
КРУГООБОРОТ СТОИМОСТИ ОСНОВНЫХ ФОНДОВ
Основные средства
Первоначальная
стоимость основных
фондов по балансу
Схема 2.
Остаточная стоимость
основных фондов
Износ основных фондов
Амортизационные
отчисления
Капитальные вложения
1.
2.
3.
4.
5.
Фонд развития
производства
Амортизационный
фонд
Источники финансирования:
прибыль и другие собственные финансовые ресурсы
предприятия
акционерный и долевой капитал
долгосрочный кредит
бюджетные ассигнования
средства внебюджетных фондов
6.6. 3. Кредитная политика предприятий
Любая коммерческая структура всегда ограничена в финансовых ресурсах, поэтому задача эффективного
их распределения при минимальных рисках наиболее актуальна. Кредитная политика предприятия сходна по
своей сути с кредитной политикой банка. В условиях высокой инфляции особенно важно иметь хорошо
продуманную кредитную политику и контролировать дебиторскую задолженность. Финансовый менеджер
предприятия так же ищет ответа на вопросы: кому предоставлять кредит, на каких условиях и как много? Таким
образом, речь идет о накоплении дебиторской задолженности в ходе продаж, при посредстве коммерческого
кредита от поставщика – покупателю. Предприятия выступают кредиторами для своих покупателей вовсе не из
доброго отношения к ним. Основной лейтмотив подобных сделок заключается в попытках увеличения объемов
продаж. Большинство промышленных предприятий в России сталкиваются с сокращением рынков сбыта при
отказе акцептовать ужесточающие требования покупателей. В среднем по промышленности дебиторская
задолженность занимает более 50 % оборотных средств. В накопленной дебиторской задолженности лежат
огромные резервы для повышения эффективности собственного бизнеса.
Содержательной основой кредитной политики являются инструменты, которыми руководствуются
сбытовые структуры при предоставлении кредита поставщикам и стандарты предоставления кредитов,
устанавливающие разумные правила и ограничения. На каких условиях следует производить отгрузку
продукции? Когда выгодно идти на уступки по срокам оплаты? Где находится черта, после которой
необходимо ужесточать согласованные ранее условия? Во что обойдется предприятию заключение очередного
крупного договора? И десятки других вопросов, откладывать решение, по которым опасно для предприятия.
Главной критерий эффективности кредитной политики – рост доходности по основной деятельности
предприятия. Что в свою очередь происходит по двум причинам:
в следствие увеличения объемов продаж (что будет происходить при либерализации кредитования);
или за счет ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности (чему способствует ужесточение
кредитной политики).
Предельный анализ помогает найти точку оптимума в коммерческом кредитовании, то есть желаемое
равновесие в объемах и сроках предоставления отсрочки платежа. Таким образом, либерализация кредитной
политики предприятия возможна до тех пор, пока дополнительные выгоды от увеличения объема реализации не
сравняются с дополнительными издержками по предоставляемому кредиту.
Напомним основной принцип управления: качество принятого решения прямо пропорционально
количеству рассмотренных вариантов и объема проведенной аналитической работы. Поэтому инструменты
73
кредитной политики — это рейтинги потенциальных дебиторов, и процедуры работы соответствующей
службы. Следуя трем основным вопросам кредитной политики, возможно, выделить ряд инструментов,
определяющих ответы на них.
Ответ на вопрос “кому предоставлять кредит?” в большей степени зависит от риска невозврата кредита
или затягивания сроков распоряжения полученными ресурсами. Поэтому рейтинги покупателей по степени
риска является одной из основных задач кредитной политики. Из наиболее распространенных инструментов
для решения этой задачи является оценка кредитной истории (credit scoring) покупателя. Использование
данного метода помогает оценить насколько рискованно предоставление отсрочки платежа тому или иному
покупателю. Вследствие широкого распространения (в том числе и в банковской сфере), оценка кредитной
истории получила различные интерпретации. Таким образом, метод оценки кредитной истории позволяет
взвесить риски, связанные с предоставлением кредитов отдельным покупателям, а предприятие делает первый
шаг в оптимизации структуры дебиторской задолженности.
Для оценки кредитной истории основных дебиторов можно выделить пять показателей:
период работы с покупателями;
период существования самого предприятия;
объем накопленной дебиторской задолженности;
среднемесячный объем продаж данному покупателю;
сальдо бартерного обмена.
Полностью полагаться на данные прошлых периодов не стоит – слишком динамично изменяется
окружение предприятия и условия работы с ним. Однако, альтернативные расчеты могут выявить не
замеченные ранее противоречия и предложить дополнительные варианты.
Определения оптимального срока кредита (the economic time of credit) дает представление об
эффективности коммерческой сделки, отвечая на вопрос об условиях размещения коммерческого кредита.
Увеличение сроков дебиторской задолженности ведет к росту объемов продаж. Расчет оптимальной политики
по срокам кредитов сводится к сравнению дополнительных доходов, полученных в результате роста продаж и
затрат, связанных с финансированием возросшей дебиторской задолженности.
Скорректировав расчет на риск возникновения невозвратной дебиторской задолженности возможно
определить более реалистичный срок предоставления коммерческого кредита.
Таким образом, два изложенных выше метода, дополняя друг друга, иллюстрируют общий подход к
разработке кредитной политики.
Если продажами на предприятии занимается более одного человека, появляется необходимость в
согласовании их деятельности. Дальнейшее увеличение персонала ведет к дифференциации требований к
профессиональной подготовке и ответственности за принимаемые решения. Кроме этого, решения по
предоставлению скидок или изменению условий поставок по отношению к отдельным контрагентам влияют и
на совокупные продажи.
Основными параметрами кредитной политики являются:
объем продаж по отдельным группам товаров;
сегментация по видам бизнеса;
сегментация по территориальному признаку;
объем расходов в дебиторскую задолженность;
стоимость привлекаемого для этих целей капитала;
величина невозвратных долгов по дебиторской задолженности.
Разрабатывая стандарты предоставления коммерческих кредитов предприятия не вводит новые
нормативы, обязательные к исполнению и однозначные в своем толковании. Стандарты скорее заключаются в
минимально допустимых условиях, которые должны выполняться покупателями, чем в нормируемых
величинах объемов и сроков кредитования. Поэтому чаще всего задаются стандарты не абсолютными
значениями, а некоторыми интервалами.
Регламентация управленческих решений о предоставлении кредита посредством бального рейтинга
покупателей построена на элементарном принципе экономической отдачи (economic trade-offs), согласно
которого все выгоды от принятия любого управленческого решения должны быть соотнесены с затратами по
реализации этого решения. Выгодами в нашем случае является рост вклада на покрытие в результате
увеличения объемов продаж, а затратами – стоимость привлекаемого капитала и прогнозируемый объем
невозвратных долгов. Стандарты основываются на ограниченном числе показателей, рассчитанных за
74
ограниченный период времени. Следовательно, формальные критерии, выраженные в цифровом варианте,
дополняются процедурами утверждения, а если необходимо и преодоления ранее заданных ограничений. Так
руководство Нью-йоркской биржи лет двадцать назад не пропустила на свои площадки, тогда еще неизвестные
компьютерные фирмы, так как они не вписывались в разработанные стандарты. В результате была
организована альтернативная биржа, на которой в настоящий момент котируются акции компаний,
работающих в области высоких технологий (High– Tech), и по объему сделок и по значимости на мировом
рынке она уже начинает перетягивать одеяло на себя.
Необходим контроль за дебиторской задолженностью, например, используется коэффициент
оборачиваемости дебиторской задолженности для анализа финансового положения предприятия. Коэффициент
оборачиваемости дебиторской задолженности определяется как отношение годового объема реализации к
среднегодовому объему дебиторской задолженности. Этот коэффициент показывает, насколько быстро
предприятие-поставщик собирает деньги с клиентов за поставленные товары или оказанные услуги. Можно
вычислить среднее количество дней от даты отгрузки до даты погашения задолженности, разделив 365 дней на
коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности. Если этот показатель превышает контрактные
условия о сроках оплаты, следовательно платежи поступают с нарушением установленных сроков. В этом
случае необходимо пересмотреть кредитную политику предприятия. В целом, увеличение коэффициента
оборачиваемости дебиторской задолженности и уменьшение значения показателя среднего срока дебиторской
задолженности являются позитивными признаками.
Давая товар в кредит, предприятие столкнется с ситуацией, когда клиенты не заплатят за поставленные
товары или услуги. Если предприятие стремится полностью избежать таких случаев, ему придется проверять
клиентов чрезвычайно тщательно, что дорого. Более того, в этом случае предприятие-поставщик откажет
многим клиентам, которые заплатили бы по счетам, но не могут пройти тест на кредитоспособность, поскольку
он рассчитан на отсев всех без исключения потенциальных неплательщиков. Некоторые из клиентов, получив
отказ от предприятия-поставщика, наверняка получат товар в кредит от других поставщиков, и таким образом
объем продаж сократится. Поэтому, пока сумма платежей, поступивших в погашение дебиторской
задолженности от определенной категории клиентов превышает себестоимость товара и другие затраты по
обслуживанию этой группы клиентов, предприятию выгоднее поставлять товары этим клиентам в кредит,
нежели отказывать им в кредите и терять часть объема продаж.
Рациональная компания скорее будет продавать товар в кредит таким клиентам, которые оплатят счета с
высокой степенью вероятностью, чем будет терять в объеме продаж, даже если среди этих клиентов будут
попадаться неплательщики. Когда ваша компания сможет достаточно точно прогнозировать суммы кредита,
которые не будут погашены, она сможет рассчитать необходимый резерв для списания безнадежных долгов и
лучше оценивать свое финансовое состояние. К сожалению, по российскому законодательству списанные
безнадежные долги непосредственно не уменьшают налогооблагаемую базу.
Умея прогнозировать достаточно точно размер дебиторской задолжности, которые не будет оплачен,
можно вычислить резерв для списания безнадежных долгов.
Структурирование дебиторской задолженности по срокам используется для оценки возможных
неплатежей. В соответствии с эти методом все клиентские счета классифицируются по срокам давности
дебиторской задолженности. Предприятия сами выбирают интервалы для группировки. Для каждого срока
определяется некоторый процент дебиторской задолжности, который останется неуплаченным – для более
длительного срока этот процент будет выше. Как правило, этот процент определяется практическим путем.
Бухгалтер должен исходить из того, что резерв на списание безнадежных долгов должен быть достаточно
большим, чтобы покрыть всю дебиторскую задолженность, которая просрочена, например, более чем на 180
дней, и определенную небольшую часть просрочки в других временных интервалах.
Еще одной возможностью привлечения денежных средств свободных для оплаты собственного долга
является договор финансирования под уступку прав требования. В международной практике этот метод более
известен как факторинг.
В отличие от уступки требования факторинг предусматривает, что покупка требования может быть
осуществлена исключительно за счет встречного предоставления денежных средств (ст. 824 ГК РФ). Еще
одним преимуществом факторинга является получение финансирования в счет будущих продаж продукции.
В целом, факторинг имеет много других преимуществ по сравнению с уступкой прав требований, однако
этот вопрос требует особого рассмотрения. Кроме того, поскольку финансовым агентом по договору
финансирования под уступку требования может быть только кредитное учреждение, то возможности
75
факторинга сильно ограничены в условиях банковского кризиса.
6.7. ФИНАНСОВОГО ПЛАНИРОВАНИЕ НА ПРЕДПРИЯТИИ КАК ЧАСТЬ БИЗНЕСПЛАНИРОВАНИЯ
Рассмотрим подробнее плановую функцию финансового менеджмента.
Стандартный бизнес-план является примером сочетания перспективного и текущего планирования для
производственного менеджмента фирмы. Его принято разрабатывать при создании нового предприятия или
обосновании производства новых видов продукции. Он составляется на период от трех до пяти лет, поскольку
плановые разработки на более длительные периоды не могут быть достоверными.
Обычно, составление бизнес-плана, направлено на внутреннее управление предприятием. Он
разрабатывается на основе разработки стратегических целей, способов их практического осуществления, увязки
финансовых, материальных и трудовых ресурсов. Бизнес-план имеет и дисциплинирующую функцию. Он
заставляет менеджеров анализировать и прогнозировать ситуацию, изучать возможности фирмы, что позволяет
принимать более квалифицированные решения. Профессиональное составление бизнес-плана позволяет
сохранить средства инвесторов, что немаловажно с точки зрения юридической ответственности, и снижает
вероятность банкротства.
Существует несколько точек зрения на структуру и содержание бизнес-плана. Наиболее универсальна
следующая:
1. Резюме;
2. Описание продукции (услуг);
3. Оценка рынков сбыта;
4. Конкуренция на рынке;
5. Стратегия маркетинга;
6. План производства продукции (услуг);
7. Организационный план;
8. Юридический план;
9. Оценка рисков и страхование;
10. Финансовый план;
11. Стратегия финансирования.
6.7.1. Бизнес-план в промышленности
Выработка стратегии начинается с анализа внешней среды, что можно определить, как
анализ благоприятных возможностей и угроз, которые будет иметь инвестор в той или иной
сфере деятельности, при инвестировании в тe или иные отрасли производства и сервиса.
Объектом анализа здесь выступают политические, макроэкономические, и иные
факторы, определяющие рыночную конъюнктуру, тенденции развития отдельных рынков и
т.п.
Специалисты, в частности, подчёркивают необходимость учёта стадий развития отрасли
(рынка) при выборе стратегии инвестирования.
Каждое предприятие в обязательном порядке составляет маркетинговый раздел бизнес-плана – описание места
предприятия в том секторе рынка, который выбран фирмой. Это результат маркетинговых исследований рынка.
Соответствующие подразделы бизнес-плана в обобщенном виде дают представление о продукции,
планируемой к производству, её основных качествах, дизайне, упаковке, организации сбыта, сервиса после
продажи, а также результаты маркетинговых исследований, так как для организации сбыта необходимо оценить
рынок с точки зрения конкуренции, насыщенности аналогичными видами продукции. Это, в свою очередь,
определяет методику проведения рекламной компании и т.д. Обязательно обосновываются примерная цена
продажи и затраты на её производство.
В состав бизнес-плана входит детально проработанный производственный план.
Для решения проблем финансового обеспечения нового предприятия имеет значение юридический план, в
котором определяется организационно-правовая форма предприятия (от нее зависят конкретные способы
привлечения капитала) и виды деятельности, что может быть связано с получением лицензий и патентов.
В бизнесе принято оценивать предпринимательский риск и страховаться от его отдельных видов, что
находит отражение в разделе плана по оценке рисков и страхованию. Для оценки финансового риска, во-
76
первых, необходим тщательный анализ инвестиционных проектов на основе специальных методик и
экспертных оценок специалистов. Другие виды финансового риска (кредитные, валютные и пр.) анализируются
с позиций источников их возникновения и вероятности наступления. Цель составления этого раздела бизнесплана – профилактика рисков и разработка программы страхования.
6.7.2. Финансовое планирование
10-й раздел бизнес-плана “Финансовый план” представляет собой денежное выражение всех расчетов,
представленных в предыдущих разделах бизнес-плана. В нем должны быть отражены данные об объеме продаж
и общей прибыли, объеме инвестиций, использовании собственных средств, а также заемных – с указанием
источников и сроков погашения задолженности, срок окупаемости вложений, издержки производства и
обращения, процентное отношение доходов и расходов, сроки выплаты дивидендов (если речь идет об
акционерном обществе).
Как видим, Бизнес-план включает еще много разделов кроме финансового плана. В свою очередь,
финансовый план необходим для разработки стратегии финансирования и привлечения конкретного инвестора
на определенных условиях к участию в создании нового предприятия или финансированию новой
производственной программы.
Финансовое планирование – это планирование всех доходов и направлений расходования денежных
средств предприятия для обеспечения его развития. Финансовое планирование осуществляется посредством
составления финансовых планов разного содержания и назначения в зависимости от задач и объектов
планирования. Исходя из этого финансовые планы можно разделить на стратегические, перспективные,
текущие и оперативные.
Поскольку финансовое планирование является завершающей стадией бизнес–планирования, при
составлении финансового плана необходимо решить финансовые задачи. В общем виде их можно
сформулировать следующим образом:
– выявление резервов увеличения доходов предприятия и способов их мобилизации;
– эффективное использование финансовых ресурсов, определение наиболее рациональных
направлений инвестиций предприятия, обеспечивающих в планируемом периоде наибольшую
прибыль;
– увязка показателей производственного плана предприятия с финансовыми ресурсами;
– обоснование оптимальных финансовых взаимоотношений с бюджетом и банками, а также
другими кредиторами.
Финансовое планирование обеспечивает предварительный контроль за образованием и использованием
материальных, трудовых и денежных ресурсов, создает предпосылки укрепления финансового состояния
предприятия. Финансовое планирование невозможно без планирования хозяйственной деятельности. Но не
следует считать финансовое планирование пересчетом тех или иных производственных показателей.
Основные задачи, решаемые финансовым планированием:
-обеспечение финансовыми ресурсами и денежными средствами основной хозяйственной деятельности
предприятия;
-определение прибыли и возможных факторов её увеличения;
-определение финансовых взаимоотношений с бюджетами и банками;
-обеспечение сбалансированности между доходами и расходами нашего предприятия;
-контроль финансового состояния и платежеспособности предприятия.
Важно, чтобы составление финансового плана не являлось пересчетом производственных показателей,
наоборот, аналитический характер работы в области финансового планирования должен сделать финансовый
план инструментом воздействия на результаты производственно-хозяйственной деятельности предприятия.
Обычно в состав финансового плана входят:
‒ прогноз объёмов продаж,
‒ план доходов,
‒ план расходов,
‒ баланс активов и пассивов фирмы,
‒ финансовый бюджет
‒ график доходности и т.д.
Они стандартно разрабатываются для первого года помесячно, для второго –поквартально, для третьего –в
целом за год.
77
Этапы планирования:
-определяются затраты на реализацию продукции;
-рассчитывается величина выручки от реализации продукции;
-исчисляются денежные накопления;
-ведется расчет источников финансирования, имеющих узкую направленность (например, амортизация);
-предполагается определение размеров распределяемой в течение года прибыли;
-рассчитываются отчисления в бюджеты, различные внебюджетные фонды.
Прогноз объемов продаж составляется по конкретному виду продукции на три года: для первого года –
помесячно, для второго – поквартально, для третьего – в целом на год. Это и понятно, в первый год
производства уже должны быть известны покупатели продукции. Расчеты на второй и третий год имеют
характер прогнозов, составленных на основе маркетинговых исследований, обоснованность которых крайне
важна, так как под запланированный объем производства производится закупка оборудования, сырья,
привлекается определенная численность работников и т.п. Прогноз объемов продаж по конкретному виду
продукции может быть оформлен следующей таблицей (см.табл.1).
Таблица 1
ПОКАЗАТЕЛИ
1994 г. (месяцы)
1995 г.(кварталы)
1 2
I
...
12
II
III
1996 г.
IV
1. Объем продаж в нату
ральном выражении
2. Цена за единицу продукции
3.
3.1.1.
3.1.2.
Итого за год
Баланс доходов и расходов (бюджет) по конкретному виду продукции составляется для сопоставления
выручки от реализации продукции и затрат на её производство во временном разрезе, так как в первый год
производства продукции компании, как правило, несут убытки.
Значительную часть расходов обычно предполагается осуществлять за счет привлеченных и заемных
источников. Доля заемных средств зависит от многих факторов, в том числе от величины активов и их
структуры, отдачи вложенного капитала, размера ссудного процента, но вместе с тем заемные средства не
могут быть преобладающими в общем объеме источников финансирования.
Форма баланса доходов и расходов по конкретному виду продукции представлена табл.2.
Таблица 2
78
1994г.(месяцы)
1995г.(кварталы)
1996г
ПОКАЗАТЕЛИ
1 2 ...
12 I
II
III IV
Выручка от реализации
продукции
Расходы, в том числе
постоянные
переменные
Баланс
Превышение(+),
недостаток(-)денежных
средств
План доходов содержит в указанной динамике следующие показатели:
1. Остаток денежных средств на начало соответствующего периода (месяца, квартала, года)
всего и в том числе в кассе и на счете в банке;
2. Поступления: выручка от продаж, дебиторы, заемные средства;
3. Всего наличных средств;
4. Расходы (издержки): прямые затраты, управленческие, затраты на сбыт, арендные платежи,
платные услуги, затраты на маркетинг, проценты за капитал, страховые взносы, прочие расходы;
5. Итого расходов;
6. Общий доход (убыток) до уплаты налогов (стр.3 –стр.5).
План расходов охватывает показатели:
1. Весь капитал;
2. Доход (убыток) до уплаты налогов;
3. Приобретение активов;
4. Выплаты по займам;
5. Резервы;
6. Организационные и прочие расходы;
7. Итого (стр.1+2––––)
Целесообразно отражать в годовом финансовом бюджете балансовую прибыль как конечного финансового
результата хозяйственной деятельности предприятия, тогда отпадает необходимость введения в финансовый
бюджет таких статей, как выручка от реализации продукции и затраты на её производство и реализацию.
Планирование выручки и затрат производится в отдельных расчетах, что необходимо для определения
плановой суммы прибыли от реализации продукции (работ, услуг). Кроме прибыли в состав собственных
финансовых ресурсов включаются амортизационные отчисления, которые планируются в сумме износа
основных средств и нематериальных активов. Примерное содержание разделов финансового бюджета
предприятия (баланса доходов и расходов) можно представить следующими основными статьями:
Финансовый бюджет АО…….. на …. год
I. Доходы и поступления средств
1.Прибыль от реализации продукции, работ, услуг;
2.Прибыль от прочей реализации (основных средств, других активов);
3.Планируемые внереализационные доходы,
в том числе:
– доходы от долевого участия в уставном капитале других предприятий,
– доходы, полученные по ценным бумагам,
– доходы от хранения денежных средств на депозитных счетах в банках и других финансово-кредитных
учреждениях,
– доходы от сдачи имущества в аренду;
4. Амортизационные отчисления на полное восстановление основных фондов и по нематериальным активам;
5. Поступление средств от других предприятий,
в том числе:
– в порядке долевого участия в строительстве,
– по хоздоговорам на научно-исследовательские работы;
6. Поступления из внебюджетных фондов;
79
7. Прочие доходы;
Итого: финансовых ресурсов предприятия:
II. Расходы и отчисления средств
1. Налоги, уплачиваемые из прибыли (по видам налогов);
2. Распределение чистой прибыли,
в том числе:
– на накопление (по направлениям использования),
– на потребление (по направлениям использования);
2. Долгосрочные инвестиции (по формам инвестиций),
в том числе:
– за счет амортизационных отчислений,
– за счет других источников финансирования (по видам источников);
3. Прочие расходы.
Итого: общие расходы предприятия:
В доходной части финансового бюджета акционерного общества в выделяют средства, мобилизуемые
посредством размещения ценных бумаг, а также расходные статьи, отражающие отчисления прибыли в
резервный фонд и выплату доходов по акциям или облигациям.
Другой подход к составлению финансового бюджета АО: в доходной части бюджета отражается не
прибыль, а выручка от реализации продукции (работ, услуг). В расходной – затраты на производство и
реализацию продукции (работ, услуг) /себестоимость полная/ в разрезе основных элементов затрат. Прибыль и
её распределение выделяются в самостоятельную часть финансового плана, в которой показываются и налоги,
уплачиваемые акционерным обществом.
Баланс активов и пассивов (прогнозный бухгалтерский баланс) предприятия составляется, чтобы оценить,
в какие виды активов направляются денежные средства и за счет каких видов пассивов предполагается
финансировать приобретение или создание этих активов, причем важное значение имеет их структура, её
изменение на протяжении планируемого трехлетнего периода.
В заключении составляется график прибыльности в планируемом периоде. Может быть использована
столбиковая диаграмма и др. виды графического отображения информации. Но надежнее всего – это
построение классического "графика безубыточности".
Зарубежный опыт финансового планирования в условиях рыночной экономики представляет интерес в
научном и практическом плане, его изучение необходимо для копирования с учетом особенностей
современного состояния экономики России.
Прежняя система отраслевого планирования для госпредприятий уже потеряла свое значение. А на
большинстве коммерческих предприятий в первые годы рыночной экономики не уделяели внимания
стратегическому финансовому планированию, плановые расчеты имели оперативный характер. Например,
осуществлялось планирование прибыли для определения более или менее точного размера авансовых взносов
налога на прибыль. В известной степени усложняет составление финансовых планов на предприятиях из-за
инфляции. Вместе с тем, отказ от финансового планирования равнозначен отказу от разработки способов
финансового обеспечения поставленных задач в области развития предприятия.
При разработке долгосрочного финансового плана применяются укрупненные методы расчетов доходных
и расходных статей, которые определяются ориентировочно в виде прогноза и уточняются в текущих планах
конкретного года.
Период, который охватывает перспективный (среднесрочный) финансовый план зависит от общей
финансовой стратегии предприятия, экономической стабильности, возможностей прогнозирования объемов
финансовых ресурсов и направлений их использования. В нем определяются важнейшие показатели,
пропорции и темпы расширенного воспроизводства.
Текущий или годовой план предприятия как часть перспективного плана составляется на основе
показателей долгосрочного плана и представляет собой документ, в котором обеспечивается балансовая увязка
доходных и расходных статей планируемого года. Баланс доходов и расходов в годовом финансовом плане
(финансовый бюджет) – необходимое условие, которое достигается привлечением заемных и других
80
источников финансирования при недостаточности собственных финансовых ресурсов. В текущем финансовом
плане детализируются доходные и расходные статьи, применяются более точные по сравнению с
перспективным планом методы расчетов.
КОНТРОЛЛИНГ – это оперативное управление производственными процессами и регулирование расчетов
с покупателями, поставщиками, работниками предприятия, финансовой системой, кредитными учреждениями,
обеспечение платежеспособности предприятия, оперативный контроль. Правильная организация
контроллинговой системы в основном зависит от организации оперативного финансового планирования.
Оперативным, называют такое планирование, которое охватывает период в пределах полугода (реже года). При
этом разбивка основных показателей делается весьма подробная (ежедневная, на пятидневку, неделю, декаду,
две недели, месяц, квартал и т.п.). Это конкретные тактические разработки исходя из общей стратегии.
Порой на очень короткий срок бизнес-план не составляется, но финансовый план всё же нужен.
Оперативное финансовое планирование кроме обычных расчетов включает составление: платежного календаря,
кассового плана и расчет потребности в краткосрочном кредите. То есть, финансовый бюджет несколько
видоизменяется в условиях оперативного финансового планирования.
При оперативном финансовом планировании финансовый бюджет может быть несбалансированным и
поэтому бюджет может быть заменен платежным календарем. Составление оперативного платежного
календаря начинается с определения конкретной последовательности и сроков осуществления всех расчетов,
что позволяет своевременно перечислить платежи в бюджет и внебюджетные фонды и обеспечить
финансирование нормальной хозяйственной деятельности предприятия. Платежный календарь составляется на
короткие промежутки времени (месяц, 15 дней, декаду, пятидневку). Срок определяется исходя из
периодичности основных платежей предприятия. Наиболее целесообразно составление месячных планов с
подекадной разбивкой. Платежный календарь охватывает все расходы и поступления средств предприятия в
наличной и безналичной форме, включая взаимоотношения с бюджетной системой и банками.
Первым разделом платежного календаря является расходный, отражающим все предстоящие расчеты и
перечисление средств, вторым – доходный. Соотношение между обеими разделами календаря должно быть
таким, чтобы обеспечивалось их равенство, либо, что еще лучше, превышение доходов и поступлений над
расходами и отчислениями (предифицит). В последнем случае излишки средств осядут на расчетном счете
предприятия, что означает большую устойчивость финансового состояния предприятия, его
платежеспособность в предстоящем периоде.
Превышение расходов над поступлениями (дефицит) платежного календаря свидетельствует о снижении
возможностей предприятия в покрытии предстоящих расходов. В таком случае следует часть второстепенных
платежей перенести на другой календарный период, ускорить, по возможности, отгрузку продукции, принять
меры по изысканию дополнительных источников.
При составлении платежного календаря используют данные учета операций по расчетному счету в банке,
учета сдачи расчетных документов в банк, сведения о срочных и просроченных платежах поставщикам,
учитывают график отгрузки продукции и сдачи платежных документов в банк, финансовые результаты
реализации продукции, а также плановые взносы в бюджет налога на прибыль, на имущество и другие налоги,
отчисления в социальные внебюджетные фонды, состояние расчетов с дебиторами и кредиторами.
Примерная форма платежного календаря имеет следующий вид:
Платежный календарь на _______ месяц, тыс. руб.
81
По декадам
Статьи
1
2
3
РАСХОДЫ
1. Неотложные нужды
2. Заработная плата и приравненные к ней платежи
3. Налоги
4. Оплата счетов поставщиков за товарно-материальные ценности
5. Просроченная кредиторская задолженность поставщикам
6. Оплата счетов подрядчиков за выполненные работы по
капитальному строительству (капитальному ремонту)
7. Погашение просроченных ссуд банка
8. Погашение срочных ссуд банка
9. Уплата процентов за кредит
10. Прочие расходы
Всего расходов
ПОСТУПЛЕНИЯ
1. Выручка от реализации продукции, работ и услуг
2. Выручка от реализации излишних основных фондов, материалов
и других активов
3. Поступление просроченной дебиторской задолженности
4. Поступление краткосрочного кредита банка
5. Остаток средств в кассе и на расчетном счете
6. Прочие поступления средств
Всего поступлений
Превышение поступлений над расходами
Превышение расходов над поступлениями
Кассовый план – это обязательный документ, который требует коммерческий банк от своего клиента –
юридического лица. Т.е. это план оборота наличных денег предприятия, который необходим для контроля их
поступления и расходования. Он разрабатывается на квартал и в установленный срок представляется в
коммерческий банк, с которым предприятие заключило договор о расчетно-кассовом обслуживании.
Кассовый план нужен предприятию для того, чтобы более точно представить размер обязательств перед
сотрудниками предприятия по заработной плате и размер других наличных выплат и поступлений. Банку,
обслуживающему предприятие, необходим его кассовый план, чтобы составить сводный кассовый план на
обслуживание своих клиентов в установленные сроки.
Кассовый план составляется по типовой форме и содержит 4 раздела.
Первый раздел отражает поступление наличных денег (кроме денег, полученных в банке) на предприятие в
планируемом квартале по конкретным источникам поступлениям – торговая выручка, выручка
железнодорожного, водного и воздушного транспорта, квартирная плата и коммунальные платежи, выручка
местного (ведомственного) транспорта, выручка зрелищных мероприятий, выручка предприятий бытового
обслуживания, прочие поступления. Из общей суммы поступлений необходимо указать суммы, которые
расходуются на месте из выручки и сдаются в кассу банка (инкассация).
Во втором разделе показываются виды расходов предприятия наличными деньгами: на заработную плату,
стипендии, постоянные надбавки и прочие виды оплаты труда, на выплату пенсий и пособий по социальному
страхованию, на командировочные и хозяйственные расходы.
Третий раздел содержит расчет выплат заработной платы и прочих видов оплаты труда на планируемый
квартал с учетом всех возможных удержаний (налогов, платежей за форменное обмундирование, платежей по
добровольным видам страхования работников, погашение ссуд и др.). Если зарплата работников перечисляется
в банки в качестве вклада или платежным поручением переводится по почте, то эти виды перечислений также
показываются в третьем разделе. Все виды удержаний и перечислений, а также стоимость натуральных выдач и
льгот, учтенных в фонде заработной платы, исключается из общего фонда оплаты труда.
В четвертом разделе заполняется календарь выдач заработной платы рабочим и служащим, где в
установленные сроки (конкретные числа каждого месяца) указываются суммы выплат предприятию наличными
82
деньгами. Эти суммы в соответствии с договором расчетно-кассового обслуживания банк выдает предприятию
за установленную в договоре плату. Если фактически кассовая заявка в конкретном месяце превышает сумму,
указанную в кассовом плане, то банк, как правило, взимает повышенный процент за выдачу наличных денег,
что также заранее оговаривается в договоре расчетно-кассового обслуживания.
83
Таблица 1.
ШАХМАТКА (проверочная таблица к финансовому бюджету предприятия)
ИСТОЧНИКИ
РАСХОДЫ
Налоги
Резервный фонд
Капвложения:
А) производств-е
Б) непроизводств-е
Прирост
оборотных
средств
Содержание объектов
социальной сферы
Содержание д/с
Расходы на НИР
Удешевление питания в
столовой
Выплата премий
Выплата дивидендов
Нераспределенная
прибыль
Итого источников
Прибыль
валовая
Поступлени
я
по
договорам
НИР
Средства
родителей
на
содержание
д/с
Амортиза
ционные
отчисления
Экономия от
выполнения
СМР
хоз.спос-м
Долгосроч
ный
кредит
банка
Ассигнова
ния
из
бюджета
Прочие
источни
ки
Средства
от
долевого
участия
Итого
расходов
84
Таблица 2.
ФИНАНСОВЫЙ БЮДЖЕТ ПРЕДПРИЯТИЯ
Поток доходов
№
п/п
Показатель
Общие расходы
Сумма,
тыс.
руб.
№
п/п
Показатель
Прибыль балансовая
Прирост устойчивых пассивов
Поступления по договорам
НИР
Средства родителей на
содержание д/с
1
2
3
Штрафы, пени
Налоги
Резервный фонд
4
5
Амортизационные отчисления
5
6
6
7
8
9
Экономия от выполнения СМР
хозяйственным способом
Долгосрочный кредит банка
Ассигнования из бюджета
Прочие источники
10
Средства от долевого участия
10
11
12
Капитальные вложения:
производственные
непроизводственные
Прирост
оборотных
средств
Содержание
объектов
социальной сферы
Расходы на НИР
Содержание д/с
Удешевление питания в
столовой
Выплата премий
Выплата дивидендов
Нераспределенная прибыль
1
2
3
4
Итого
7
8
9
Сумма,
тыс.
руб.
Итого
6.8. ОСОБЕННОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ ФИНАНСОВ ПРЕДПРИЯТИЙ
ОТДЕЛЬНЫХ ОТРАСЛЕЙ
Современное промышленное предприятие включает в себя целый комплекс отдельных
производств и отраслей.
Рассмотрим специфику управления финансами следующих отраслей:
СФЕРА ОБРАЩЕНИЯ (ТОРГОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ)
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
КАПИТАЛЬНОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО
ТРАНСПОРТ
85
Отраслевые особенности организации финансов.
Каждую отрасль отличают определенные технологические особенности, оказывающие
воздействие на денежные потоки предприятий отрасли (непрерывность или цикличность, объем
денежных средств, полнота и размеры денежных потоков).
В рыночных условиях отнесение к отраслям размыто, т.к. предприятие может заниматься
помимо основного, побочным видом деятельности.
Особенности в большой степени отражаются на формировании затрат и организации
оборотных средств предприятия. Отрасли отличаются характером произведенного продукта,
длительностью производственного цикла, характером накопления затрат. В отрасли с
длительным производственным циклом (больше года) заказчик участвует в финансировании
производства.
По характеру структуры затрат на производство все отрасли можно подразделить на:
• материалоёмкие
* пищевая
* легкая и др.
* химическая
• трудоемкие
* лесная и др.
• топливоемкие
* электроэнергетика и др.
• энергоемкие
* цветная металлургия и др.
• с высокой долей амортизации в составе затрат
* газовая и др.
6.8.1. СФЕРА ОБРАЩЕНИЯ
Под СФЕРОЙ ОБРАЩЕНИЯ понимают такие предприятия, которые занимаются оптовой и
розничной торговлей, предоставлением складских услуг торговым фирмам, а также предприятия,
специализирующиеся снабжением и сбытом промышленных и продовольственных товаров в
качестве коммерческого посредничества.
Содержание хозяйственной деятельности торгового предприятия состоит в организации
закупок и реализации различных товаров. В таком качестве может выступать оказание услуг
(транспортных, связи, коммунальных, бытовых и др.).
Потребительская кооперация чаще всего наибольшие доходы получает в сфере обращения.
Особенности рынка товаров:
·Количество потенциальных потребителей (объем продаж);
·динамичность рынка (соответствие НТП);
·ограниченность потребителей товара.
·Технологическая сложность производства.
·Взаимоотношения предприятий (большая степень риска, если продукция
технологически сложна).
·Трудоемкость, материалоемкость и т.д.
·Географическое положение (привязанность к сырью).
·Исторически сложившаяся рентабельность в отрасли.
Характер хозяйственной деятельности СФЕРЫ ОБРАЩЕНИЯ определяют величину
денежного оборота, количество платежных документов, связанных с расчетами с другими
предприятиями –поставщиками и покупателями (заказчиками), с коммерческими банками,
другими кредиторами, бюджетом. Количество работающих влияет на объем кассовых операций
и расчетов с рабочими и служащими.
6.8.1. 1. ТОРГОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ:
(основные определения)
ТОРГОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ – вид предпринимательской деятельности, направленный на
удовлетворение покупательского спроса путем реализации товаров потребительского назначения
и предоставления услуг общественного (массового) питания.
ТОВАРЫ (работы, услуги) потребительского назначения – продукты труда, обладающие
определенными потребительскими свойствами, предметы личного, бытового, семейного
потребления, продукция общественного питания.
Оптовая торговля – вид предпринимательской деятельности в сфере торговли, связанный с
86
реализацией товаров производителями или торговыми посредниками для дальнейшего
использования в розничной торговле или профессионального использования.
Мелкооптовая торговля – разновидность оптовой торговли, связанная с реализацией партий
товаров производителями и торговыми посредниками для последующей перепродажи в
розничной торговле и ином коммерческом обороте. Минимальная партия товара при
мелкооптовой торговле не может быть меньше, чем количество единиц соответствующего товара
в одной упаковке производителя для розничной реализации.
Формы розничной торговли можно разделить на магазинные торговые предприятия,
посылочные торговые предприятия и торговлю с доставкой на дом.
Оптовая торговля поставляет товары без существенного изменения их внешнего вида
переработчикам, агентам по перепродаже и крупным потребителям.
ОБОРОТ ОПТОВОЙ ТОРГОВЛИ представляет собой стоимость отгруженных (переданных)
на сторону товаров, приобретенных на стороне для целей перепродажи юридическим и
физическим лицам, осуществляющим предпринимательскую деятельность без образования
юридического лица, для профессионального использования (дальнейшей переработки или
продажи), кроме продажи населению, которая относится к обороту розничной торговли.
Обязательным признаком операции, относимой к оптовой торговле, является наличие счетафактуры. Оборот оптовой торговли выражается в фактических продажных ценах, включающих
торговую наценку, налог на добавленную стоимость, акциз, налог с продаж, экспортную
пошлину, таможенные сборы.
Розничная торговля – вид предпринимательской деятельности в сфере торговли, связанный
с реализацией товаров потребительского назначения непосредственно потребителю для личного,
семейного, домашнего использования.
Мелкорозничная торговля – разновидность розничной торговли, связанная с реализацией
товаров, не требующих особых условий продажи, через объекты мелкорозничной сети.
ОБОРОТ РОЗНИЧНОЙ ТОРГОВЛИ представляет собой стоимость проданных населению
потребительских товаров за наличный расчет или оплаченных по кредитным картам, расчетным
чекам банков, перечислениям со счетов вкладчиков (что также учитывается как продажа за
наличный расчет).
В оборот розничной торговли наряду со стоимостью товаров, проданных населению за
наличный расчет, также включаются:
сдачи посылки в отделение связи);
полной стоимости товара;
ска товаров покупателю) в объеме
вознаграждений, если торговая организация не является собственником товаров; в размере
полной стоимости, если торговая организация является их собственником;
выписки счета-фактуры и доставки покупателю независимо от времени фактической оплаты
товара покупателем);
проданных отдельным категориям населения со скидкой
(лекарственных средств, топлива и т.п.);
стоимости доставки);
в цену товара;
Не включаются в оборот розничной торговли:
Оборот розничной торговли отражается в розничных ценаx – фактических продажных
ценах, включающих торговую наценку, налог на добавленную стоимость, акциз.
Обязательным признаком операции, относимой к розничной торговле, является наличие
кассового чека (документов строгой отчетности, приравниваемых к чекам).
Стационарные (капитальные) торговые объекты – торговые объекты, установленные на
заглубленных фундаментах, присоединенные к городским инженерным коммуникациям.
Нестационарные торговые объекты – торговые объекты, установленные без заглубленных
фундаментов, вне зависимости от присоединения к городским инженерным коммуникациям,
строительных конструкций и габаритов.
87
Субъекты торговой деятельности – юридические лица различных организационно-правовых
форм, осуществляющие торговую деятельность (торговые организации), объединения торговых
организаций, а также граждане, осуществляющие торговую деятельность (индивидуальные
предприниматели) и зарегистрированные в установленном порядке
Торговые объекты (торговые предприятия) – имущественные комплексы, используемые
торговыми организациями для осуществления торговой деятельности.
Торговые объекты могут быть отнесены к стационарным и нестационарным в зависимости
от архитектурно-строительных характеристик предприятия. Категории торговых объектов
(универмаг, универсам, торговый комплекс и т.д.) определяются в соответствии с нормативными
правовыми актами Российской Федерации и города Москвы, устанавливающими требования к
ассортименту реализуемой продукции, технической оснащенности помещений, методам
обслуживания, квалификации персонала, качеству обслуживания, перечню предоставляемых
услуг.
Крупные торговые предприятия – принадлежащие субъектам торговой деятельности
имущественные комплексы с торговой площадью свыше 1000 кв. м.
Калькулирование
В торговле, снабженческих и сбытовых предприятиях выручка соответствует валовому
доходу от продажи товаров (сумма наценок или скидок в процентах к стоимости реализуемых
товаров). Валовой доход исчисляется как разница между продажной и покупной стоимостью
реализованных товаров. Для определения прибыли из него исключаются издержки обращения
торговых, снабженческих, сбытовых организаций.
Схему
калькуляционных
расчетов
можно
легко
продемонстрировать
как
последовательность шагов, начиная от покупной цены и кончая продажной (розничной) ценой:
прейскурантная (закупочная) цена
+ транспортно-заготовительные расходы
– скидки поставщиков
-––––––––––––––––––
= покупная (заготовительная) цена
+ торговые издержки
-––––––––––––––––––
= себестоимость товара
+ прибыль
+ НДС
-––––––––––––––––––
= продажная (розничная) цена
ТОРГОВЫЕ РАСХОДЫ (ИЗДЕРЖКИ ОБРАЩЕНИЯ) – затраты на стимулирование продаж
и сохранение клиентуры (это косвенные или накладные расходы): расходы на рекламу, зарплата
торговых агентов, и т.п.
ТОРГОВАЯ НАЦЕНКА – часть розничной цены товара, обеспечивающая возмещение
текущих затрат и получение прибыли розничными торговыми предприятиями.
продажная цена – покупная цена
торговая наценка = ––––––––––––––––––––––––.
88
продажная цена
Сфера обращения является отраслью, ориентированной на конечного потребителя,
решающее значение имеют реализация товаров, определяемая спросом, уровень издержек
обращения, но без ущерба для качества потребительских товаров.
Затраты в сфере обращения, относятся на себестоимость товара в соответствии с
Положением о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг),
включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), и о порядке формирования финансовых
результатов, учитываемых при налогообложении прибыли, утвержденным постановлением
Правительства РФ 5 августа 1992 г (и дополненная в 1995 году).
Однако следует отдельно рассмотреть понятие: “себестоимость товара” = издержки
обращения + товары по цене закупки.
К издержкам на покупку относятся затраты на упаковку, погрузку, складирование, фрахт и
транспортировку товаров, страхование (от воровства, пожара и т.п.), таможенные сборы.
Издержки на торговлю включают зарплату коммерсанта, стоимость арендной платы,
амортизацию имущества офиса торговой фирмы, налоги и сборы, издержки на распродажу,
издержки на стоянку транспорта, управленческие затраты и затраты на расходные материалы.
Кроме того, потребкооперация считает нужным уточнить упомянутое Положение в части
более подробной расшифровки так называемых “издержек обращения”. Необходимость
регулирования включения в себестоимость затрат, осуществляемых предприятиями в процессе
их хозяйственной деятельности, специальным нормативным актом обусловлена тем, что на базе
себестоимости определяется прибыль, а следовательно, и налог на прибыль. Все предприятия
независимо от их организационно-правовых форм и форм собственности должны находиться в
одинаковом положении при определении себестоимости, прибыли и налога на прибыль. Кроме
того, себестоимость является расчетной базой для определения цен.
Валовая прибыль, выраженная в процентах к цене покупки товара, называется
калькуляционной доплатой.
Упрощенно прибыль исчисляется как разница между предпринимательским доходом
(валовый доход) и текущими расходами на закупку и продажу товара (издержками обращения).
Прибыли и убыток называют финансовым результатом деятельности торгового предприятия.
Следует упомянуть, что при расчете выручки в торговле пользуются термином
“товарооборот”, который равен: сумме цен товаров, умноженной на их объем. Таким образом,
товарооборот и выручка синонимы, один термин используется в сфере обращения, другой в
сфере производства.
Используя метод калькулирования в торговле рассчитаем покупную цену на приобретаемые
и приобретенные товары и цену продажи. Фактическое калькулирование в торговле ведется по
двум группам затрат: на покупку и реализацию товара. Базой ценообразования в торговле
служит расчетная цена, другими словами, ЦЕНА НЕТТО, т.е. предварительно освобожненная от
налогов.
После добавления всх видов скидок и расходов на закупку к расчетной цене, получаем
ЦЕНУ ПОКУПКИ.
Чистая цена продажи определяется суммированием цены покупки с издержками на покупку,
прибылью и надбавками за продажу. ЧИСТАЯ ЦЕНА ПРОДАЖИ рассчитывается из
себестоимости продажи (издержки обращения) с добавлением прибыли.
Из цены продажи НЕТТО, увеличенной на НДС, получаем цену продажи БРУТТО. (см
схему выше)
Расчет продажной (розничной) цены производится по формуле, с использованием величин:
Y – продажная цена;
X – покупная цена;
a – надбавка;
s – ставка налога (процентный размер скидки)
Y = X + a X + s (Y-X).
Выручка принимается в расчет без налога на добавленную стоимость и акцизов, которые,
являясь косвенными налогами, поступают в бюджет. Из выручки также исключается сумма
наценок (скидок), поступающим торговым и снабженческо-сбытовым предприятиям,
участвующих в сбыте продукции. Предприятия, экспортирующие продукцию, исключают и
экспортные тарифы, направляемые в доход государства. При этом денежные поступления,
связанные с выбытием основных средств, материальных (оборотных) и нематериальных активов,
продажная стоимость валютных ценностей, ценных бумаг не включается в состав выручки.
89
Рентабельность в сфере обращения традиционно определяется следующем образом:
отношение прибыли от реализации товаров к выручке от реализации (товарообороту); по
отношению балансовой прибыли к выручке от реализации товаров; по отношению чистой
прибыли к выручке от реализации. Такие показатели рентабельности называют
“рентабельностью продаж” и дают представление об эффективности текущих затрат торгового
предприятия и доходности реализуемого товара.
Налогообложение
Если предприятие совершает экспортно-импортные товарообменные операции (в том числе
на бартерной основе), выручка в валюте пересчитывается в рубли по курсу на день оформления
таможенных документов в целях налогообложения прибыли по этим операциям.
Предприятия сферы обращения, подлежащие налогообложению вносят в бюджет налоговую
сумму за счет выручки от реализации, тем самым они как бы являются сборщиками налогов, а
плательщиком фактически является непосредственный потребитель, приобретающий товары по
повышенным ценам, включающим косвенный налог. В основном, таким потребителем является
население.
6.8. 2: СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
На территории РФ получение доходов от сельхозпроизводства отличается крайним
разнообразием, что обусловлено следующими особенностями территорий:
1.Почвенно-климатические особенности (сказываются на урожайности и доходе).
·Зональная специфика.
·Длительность рабочего периода.
·Объем культурно-технологических работ.
90
2.Погода – определяет результативность с/х работ.
3.Биологический фактор.
4.Социально-экономические особенности с/х производства.
5.Рискованность с/х, следовательно дополнительное страхование и создание резервов
(денежных и натуральных).
Сразу следует разделить, сельхозпредприятия промышленного типа и производителей
сельскохозяйственного
сырья.
Если
предприятьия,
осуществляюще
производство
сельхозпродукции в промышленных масштах хотя и имеют свои особенности, но практически
осуществляют финансовую работу подобно промышленности. То предприятия сельского
хозяйства, которые осуществляют производство сельхозсырья во внепромышленных масштабах
имеют очень много специфических черт: в части оценки готовой продукции, незавершенного
производства, учета конца производственного цикла, налогообложения и т.п.
По натурально-вещественному признаку основные фонды сельхозпредприятий
подразделяются на виды: здания, сооружения (силосные ямы, водонапорные башни и т.д.),
передаточные устройства (транспортеры), машины и оборудование, транспортные средства
(комбайны, сеялки и Т.д)., инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь (бороны,
плуги, лодки и т.д.), рабочий скот (лошади, буйволы), продуктивный скот (коровы, свиньи,
дойные кобылы и т.д.), многолетние насаждения (сады, виноградники, лесополосы) и др.
Следует отметить, что в сельском хозяйстве существует своя специфика в формировании
себестоимости. Отчасти она связана с сезонностью производства и большим количеством так
называемого незавершенного производства.
По элементу “Амортизация основных фондов” отражается сумма амортизации (износа)
основных производственных фондов, рассчитываемая по нормам, установленным к балансовой
стоимости основных фондов. Амортизация начисляется и по основным фондам,
предоставляемым бесплатно предприятиям общественного питания, обслуживающим трудовые
коллективы, а также по основным фондам и инвентарю, предоставленных медицинским
учреждениям для организации медпунктов непосредственно на территории сельского
населенного пункта.
Следует учесть, что сельскохозяйственные животные, земельные угодья, многолетние
насаждения не амортизируются.
В себестоимость продукции фермерских хозяйств, работающих на условиях аренды,
включается сумма амортизационных отчислений как по собственным, так и по арендованным
основным фондам. Прирост амортизационных отчислений в результате их индексации в
законодательно установленном порядке также включается в себестоимость.
Затраты, связанные с реализацией сельхозпродукции, могут выделяться из состава прочих
затрат в отдельный элемент.
Внепроизводственные в сельском хозяйстве расходы (или издержки обращения) включают
расходы на упаковку изделий на складе, транспортировку продукции, комиссионные сборы и
другие расходы, связанные со сбытом сельскохозяйственной продукции.
Спецификой сельского хозяйства является большие остатки оборотных средств, включая
продукцию не предназначенную для продажи.
На многих сельхозпредприятиях существуют подразделения экономических служб, которые
занимаются постатейным анализом себестоимости сельзозпроизводства, изыскивают пути ее
снижения. Но в значительной мере эта работа в РФ обесценивается инфляцией и ростом цен на
запчасти, сельхозмашины и механизмы, стройматериалы и топливно-энергетические ресурсы. В
условиях резкого роста цен и недостатка собственных оборотных средств у сельхозпредприятий
возможность прироста прибыли за счет значительного снижения себестоимости исключена.
Динамика изменения себестоимости в сельском хозяйстве, свидетельствует об увеличении затрат
на рубль товарной сельхозпродукции и сельхозсырья в последние годы.
Упрощенно прибыль исчисляется как разница между предпринимательским доходом и
текущими расходами на производство и реализацию сельхозпродукции. Прибыли и убыток
называют финансовым результатом деятельности сельхозпредприятия.
Увеличение объема реализации сельхозпродукции в натуральном выражении при прочих
равных условиях ведет к росту прибыли. Возрастающие объемы производства продукции,
пользующейся спросом, могут достигаться с помощью капитальных вложений, что требует
направления
прибыли
на
покупку
более
производительного
оборудования,
сельскохозяйственных машин и механизмов, освоение новых технологий переработки
сельхохзсырья, обработки почвы и выращивания животных, общее расширение производства.
Этот путь сейчас для многих сельхозпредприятий затруднен или почти невозможен по причине
91
инфляции, роста цен и недоступности долгосрочного кредита. Предприятия, располагающие
средствами и возможностями для проведения капитальных вложений, реально увеличивают
свою прибыль, если обеспечивают рентабельность инвестиций выше темпов инфляции.
В этой связи следует отметить о пристальном внимании государственных органов на эту
проблему: льготные кредиты и дотации, возмещение разницы в ценах –вот методы поддержки
сельхозпроизводителей.
Следует отметить, что совхозы –это государственная форма собственности, а колхозы –
кооперативная.
Распределение и использование прибыли товариществ, кооперативов, обществ, включая
акционерных обществ имеет свои особенности, обусловленные организационно-правовой
формой этих сельхозпредприятий.
В расходы из прибыли, связанным с развитием сельхозпроизводства планируются затраты
на проведение природоохранных мероприятий и др.
Сельхозпредприятие может получить долгосрочную ссуду от лизинговой фирмы, которая
постепенно погашается за счет отнесения платежей по лизингу на себестоимость продукции.
Лизинг позволяет предприятию получить оборудование, начать его эксплуатацию, не отвлекая
средств из оборота. В условиях развитых рыночных отношений доля лизинга в инвестициях в
сельхозинвентарь, сельхозоборудование и сельхозмашины достигает 25–%.
Налогообложение
С целью стимулирования роста сельскохозяйственного производства предприятия любых
организационных форм не уплачивают налог на прибыль от реализации, произведенной ими
сельскохозяйственной и охотохозяйственной продукции. Однако это положение не относится к
сельскохозяйственным предприятиям индустриального типа, которые являются плательщиками
налога на прибыль.
Прибыль от производства и реализации произведенной сельскохозяйственной и
охотохозяйственной продукции налогом на прибыль не облагается и потому исключается из
общей массы налогооблагаемой прибыли.
Если многопрофильное сельхозпредприятие осуществляет несколько видов деятельности,
по которым установлены разные ставки, то исчисление налога производится по прибыли от
каждого вида деятельности по соответствующим ставкам независимо от результатов
деятельности в целом по сельхозпредприятию.
Полному освобождению от налогообложения подлежит прибыль:
– предприятий Федеральной службы лесного хозяйства России, полученная от переработки
и утилизации низкосортной и мелкотоварной древесины, от рубок ухода за лесом и реализации
продукции побочного пользования лесом при условии использования этой прибыли на ведение
лесного хозяйства.
6.8. 3: КАПИТАЛЬНОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО
Содержание хозяйственной деятельности подрядного предприятия состоит в организации
производства и реализации конкретного товара. В таком качестве выступает продукция,
имеющая натурально-вещественный характер (например, строительная), выполнение работ
(монтажных, проектно-изыскательских, геолого-разведочных, научно-исследовательских,
погрузо-разгрузочных и пр.),
1.Подвижность производственной базы.
2.Расчеты заказчика и подрядчика.
В практике хозяйственной деятельности предприятий применяются два способа проведения
капитальных вложений –подрядный и хозяйственный.
Хозяйственный способ строительства отличается тем, что предприятие организует
самостоятельное строительно-монтажное производство, объединяя в одном юридическом лице и
заказчика, и подрядчика. При этом предприятие создает в своем составе специализированные
строительно-монтажные участки, цеха, управления. Иногда они получают свой расчетный счет в
банке и обособленные средства производства. В таком случае они превращаются в подрядные
организации, но зачастую действуют в составе предприятия на правах подразделения.
Фактическая себестоимость строительно-монтажных работ отражается на сч. 08 “Капитальные
вложения”.
ПОДРЯДНЫЙ СПОСОБ строительства –это проектирование и сдача объектов под “ключ”,
когда подрядная организация занимается подбором оборудования, заказывает и монтирует его,
приглашает различных субподрядчиков. Практика строительства в нашей стране обычно
92
представляет сочетание подрядного и хозяйственного способов. Подрядчик строит, монтирует,
но заказчик предоставляет проектную документацию, покупает и доставляет на стройпрощадку
оборудование, а также строительные материалы и конструкции.
При подрядном способе учет расчетов с подрядчиками ведется на сч. 60 “Расчеты с
поставщиками и подрядчиками”, где отражаются суммы по каждому акцептованному счету
подрядчика. Стоимость оплаченных подрядчику работ отражается на сч. “Капитальные
вложения”, увеличивая тем самым объем затрат заказчика. В конечном итоге сальдо на сч. 08
“Капитальные вложения” отражает затраты в незавершенные капитальные вложения, в
строящиеся объекты, не введенные в эксплуатацию. Моментом ввода в эксплуатацию объекта
капитальных вложений считается дата подписания акта приемочной комиссии. Полная
(первоначальная) стоимость вводимых в эксплуатацию объектов списывается со сч.
“Капитальные вложения” на сч. 01 “Основные средства”.
Ассигнования на капитальные вложения по созданию и воспроизводству основных фондов,
выделяемые из средств Федерального бюджета, могут предоставляться на безвозвратной и
возвратной основе. Они предназначаются для обеспечения структурной перестройки народного
хозяйства, сохранения и развития производственного и непроизводственного потенциала России,
решение социальных и иных проблем, которые невозможно осуществить за счет других
источников финансирования.
С целью поддержания капитального строительства, предприятия – заказчики получают
льготы, которые уменьшают налогооблагаемую прибыль.
Финансирование государственных централизованных капитальных вложений за счет
средств федерального бюджета, которые предоставляются на безвозвратной основе,
осуществляется в том случае, если объекты включены в утверждаемый перечень строек и
объектов для федеральных государственных нужд. Это возможно при отсутствии других
источников финансирования, а также в порядке государственной поддержки строительства
приоритетных объектов производственного назначения при максимальном привлечении
собственных, заемных и других средств.
Для финансирования государственных централизованных капитальных вложений средства
федерального бюджета могут предоставляться и на возвратной основе. В этом случае
финансирование осуществляется за счет средств, выделяемых Министерству финансов РФ, в
пределах кредитов Центрального банка РФ. Министерство финансов РФ направляет выделенные
финансовые ресурсы застройщикам через коммерческие банки, с которыми заключаются
соответствующие договора. Перечень коммерческих банков определяется Правительственной
комиссией по вопросам кредитной политики. Эти средства могут быть использованы банками
только по целевому назначению, их нельзя зачислять на депозитные счета, использовать для
предоставления межбанковских кредитов и покупки валюты, отвлекать на цели краткосрочного
характера.
Коммерческие банки на основе договоров направляют средства предприятиямзастройщикам под залог зданий, сооружений, оборудования, объектов незавершенного
строительства и другого имущества. Застройщик, выступающий заемщиком средств, при
заключении договора наряду с договорами подряда, расчетов эффективности капитальных затрат
и другими документами представляет расчеты сроков возврата средств и процентов по ним. Срок
пользования средствами федерального бюджета, дата начала их возврата, размер процентов
устанавливаются в договорах.
Себестоимость строительной продукции (ремонтных работ, проектировочных услуг) –
важнейший показатель работы подрядного предприятия. Она определяется в ходе
производственного планирования и используется в финансовом планировании для определения
прибыли, рентабельности всего объема реализуемой строительной продукции и отдельных ее
видов.
Следует отметить, по себестоимости строительной продукции и проектных работ
существуют свои ведомственные Положения, которые являются продолжением общего
Положения о составе затрат, включаемых в себестоимость (N 552) и учитывают специфику
строительного производства, условия оплаты и определения накладных расходов.
Полная себестоимость строительной продукции, планируемой к передаче заказчику в
предстоящем году, определяется в обобщающем документе –смете затрат на производство и
реализацию строительной продукции(за базу принимают сметную себестоимость объекта). При
годовом планировании хозяйственной деятельности подрядного предприятия смета затрат
составляется на год с поквартальной разбивкой. Однако это возможно при стабильных и
прогнозируемых условиях хозяйствования. В этих условиях полезным и вполне возможным
93
является составление квартальных смет затрат на производство и реализацию продукции. Смета
позволяет рассчитать объем реализуемой продукции по себестоимости, прибыль от реализации
продукции, оценить материалоемкость и трудоемкость продукции, прогнозировать потребность
в оборотных средствах, вложенных в запасы, затраты и готовую строительную продукцию
(сданный объект).
При аренде отдельных объектов основных производственных фондов (строительных машин
и механизмов) арендная плата включается в сметную себестоимость в составе прочих затрат.
Следует учитывать также и специфику того, что строительная организация имеет некоторое
количество временных (нетитульных) сооружений.
Для определения сметной себестоимости из общей суммы затрат на строительное
производство прежде всего исключаются затраты, которые относятся на непроизводственные
счета, –стоимость работ по капитальному строительству и капитальному ремонту, выполненных
для своего предприятия, транспортные услуги, оказываемые сторонним организациям,
непромышленным хозяйствам предприятия, стоимость научно-исследовательских и проектных
работ, выполняемых для сторонних организаций, и т.п. то есть все те затраты, которые носят
текущий характер, но в соответствии с Положением о составе затрат, включаемых в
себестоимость относятся на финансовые результаты. Далее следует учесть изменение остатков
расходов будущих периодов и себестоимости остатков незавершенного строительного
производства: прирост уменьшает себестоимость строительной продукции, уменьшение –
увеличивает. Рассчитанная таким путем производственная себестоимость увеличивается на
сумму внепроизводственных расходов для определения полной себестоимости строительной
продукции, планируемой к сдаче заказчику в предстоящем периоде.
Например, в строительных организациях выручка отражает стоимость законченных
объектов строительства или работ, выполненных по договорам подряда и субподряда. Она
определяется по документам, являющимся основанием для расчета между заказчиками и
подрядчиками (субподрядчиками). Для определения прибыли используется фактическая
себестоимость сданных работ.
Различают сметную стоимость и сметную себестоимость строительства, разница между
ними представляет собой плановые накопления –то есть как бы предпринимательский доход
подрядчика, который обычно исчисляется в процентах к сметной стоимости строительства.
Финансирование капитальных вложений непроизводственного назначения (детских
дошкольных учреждений, клубов, лагерей отдыха, жилого фонда и т.д.) имеет свои особенности.
В качестве основного источника финансирования здесь выступает прибыль предприятия.
Источником финансирования могут быть также средства других предприятий, привлекаемые в
порядке долевого участия в строительстве. Возможно получение кредита банка на
непроизводственное строительство, а также ассигнования из местного бюджета.
Прибыль от выполнения строительных и проектно-изыскательных работ и оказания
ремонтных услуг рассчитывается аналогично прибыли от реализации строительной продукции.
Формирование выручки тесно связано с особенностями выполняемых работ и услуг и
применяемыми формами расчетов.
В строительных организациях выручка отражает стоимость законченных объектов
строительства или работ, выполненных по договорам подряда и субподряда. Она определяется
по документам, являющимся основанием для расчета между заказчиками и подрядчиками
(субподрядчиками). Для определения прибыли используется фактическая себестоимость
сданных работ. В торговле, снабженческих и сбытовых предприятиях выручка соответствует
валовому доходу от продажи товаров (сумма наценок или скидок в процентах к стоимости
реализуемых товаров). Валовой доход исчисляется как разница между продажной и покупной
стоимостью реализованных товаров. Для определения прибыли из него исключаются издержки
обращения торговых, снабженческих, сбытовых организаций. На предприятиях транспорта и
связи выручка отражает денежные средства за предоставляемые услуги по действующим
тарифам. В качестве себестоимости используется показатель эксплуатационных расходов
предприятий транспорта (связи) с учетом расходов по экспедиционным и погрузо-разгрузочным
работам.
Прибыль (убыток) от реализации основных средств (транспортно-погрузочные машины и
механизмы, строительные краны и т.п.), их прочего выбытия, реализации иного имущества
строительного предприятия –это финансовый результат, не связанный с основными видами
деятельности предприятия. Он отражает прибыли (убытки) по прочей реализации, к которой
относится продажа на сторону различных видов имущества, числящегося на балансе
предприятия, специализирующегося в капитальном строительстве.
94
К расходам, связанным с развитием производства включаются расходы по погашению
долгосрочных ссуд банков и процентов по ним.
6.8. 4: ТРАНСПОРТ
Содержание хозяйственной деятельности транспортного предприятия состоит в
организации перевозок конкретного товара, выполнение работ (монтажных, погрузоразгрузочных и пр.), оказание услуг (транспортных, связи, коммунальных, складских и др.).
1.Специфика готовой продукции.
2.Высокая доля подвижного состава.
3.Высокая доля централизации доходов и ресурсов.
Предлагаем таблицу, с помощью которой можно производить оптимальный выбор вида
транспорта в зависимости от специфики конкретного товара:
ВЫБОР ВИДА ТРАНСПОРТА С ЦЕЛЬЮ СНИЖЕНИЯ УРОВНЯ ТРАНСПОРТНЫХ
РИСКОВ
Критерий
Вид транспорта (упрощенно)
выбора
│ж/д │водный │автодорож-│трубопровод│ воздушный
│
│(мор, реч│ ный
│ ный
│
-скорость
│ 3
│ 5
│ 2
│ 4
│ 1
-уровень затрат│ 2 │ 4
│ 1
│ 3
│ 1
надежность
достаки
│ 3
│ 4
│ 2
│ 1
│ 3
– товары │большие │самое боль дорогой, │жидкость, │самая
(объем)
│кол-ва │шое кол– │ скоропор– │ газ
│ дорогая и
характерис│
│во товара│ тящийся │
│ скоро портики
тящаяся
Исходя из этой таблицы, мы увидим основные группы транспортных средств. Другая
классификация подразумевает их деление на пассажирский и товарный; маломерный и
многотоннажный, сухогрузный и наливной и т.п.
В соответствии с этим рассмотрим специфику основных фондов:
— ж/д: подразделяют
1) подвижной состав (тепловозы, электровозы, вагоны и т.п.)
2) сооружения дистанции пути (ж/д полотно, путепроводы, линии эл. передач)
— водный:
1)основные фонды флота: катера, яхты, баржи и др. суда;
2) основные фонды порта: портовые сооружения, склады, погрузчики, волноломы и т.п.
– аналогично по воздушному флоту;
– трубопроводный: трубопроводы, перекачивающие сооружения.
Во внешней торговле различают:
– вывоз товаров (экспортная торговля);
– ввоз товаров (импортная торговля);
– транзитный провоз товаров (транзитная торговля).
Лицо, подающее таможенную декларацию на товары, подлежащие таможенному досмотру
(импортер), заказывает таможенную подготовку доставленного таможенного груза и вид
таможенной обработки.
Вопрос о том, кто несет расходы по маршруту пути перевозки и транспортный риск, имеет
решающее значение. Наиболее употребительными международными условиями поставки
являются:
– франко завод– поставщик;
– франко-вагон;
– франко-граница;
– франко вдоль борта судна;
– франко борт судна;
– франко-аэропорт;
– стоимость и фрахт;
– стоимость товара, страхование и фрахт.
Необходимо отметить, что, если покупатель не принимает товар по каким-либо причинам или не имеет
возможности произвести оплату в договорной срок, риски могут перейти от продавца к нему раньше.
К специфике транспорта относят обычно небольшой объем незавершенного производства.
Важнейшими видами издержек на единицу произведенной работы являются:
– затраты на 1 км пробега;
– затраты на 1 т/км;
– затраты на 100 кг переработанного груза.
К прочим затратам, включаемым в себестоимость перевозок относятся платежи за предельно допустимые
выбросы (сбросы) загрязняющих веществ (выхлопы по автомобильному транспорту, отходы, сливаемые в
акваторию по нефтеналивному транспорту и другим судам), по обязательному страхованию имущества
транспортного предприятия, числящегося в составе производственных фондов (воздушный и водный транспорт) ,и
отдельных категорий работников (члены экипажей судов), вознаграждения за изобретения и рационализаторские
предложения, платежи по кредитам в пределах учетной ставки Центрального банка России, оплата командировок
(при условии осуществления загранрейсов), расходы на подготовку и переподготовку кадров, гарантийный ремонт и
обслуживание, оплата услуг связи, банков, вычислительных центров, на рекламу, износ по нематериальным
активам, отчисления в ремонтный фонд, затраты, связанные с содержанием пакгаузов и других складских
помещений, и др.
При аренде отдельных объектов основных производственных фондов (например, на условиях фрахта или
чартера) арендная плата включается в себестоимость в составе прочих затрат.
На предприятиях транспорта и связи выручка отражает денежные средства за предоставляемые услуги по
действующим тарифам. В качестве себестоимости используется показатель эксплуатационных расходов
предприятий транспорта (связи) с учетом расходов по экспедиционным и погрузо-разгрузочным работам.
Планирование выручки от реализации продукции тесно связано с условиями поставки продукции и
применяемыми формами расчетов. Многие предприятия практикуют полную или частичную предоплату
поставляемой продукции. Понятно, что это в какой-то мере снимает проблему нереализованных остатков
продукции, отгруженной потребителю, и обеспечивает поступление выручки поставщику.
Выручкой от реализации транспортных услуг называются денежные средства, поступившие на расчетный счет
предприятия за отгруженную покупателю продукцию. По международным стандартам момент реализации считается
“по отгрузке”.
При планировании выручки по отгрузке нереализованной является только готовая продукция на складе
предприятия. Отгруженная продукция считается реализованной, а следовательно, оплаченной в ближайшее время.
На практике, к сожалению, более вероятна другая ситуация – длительный период осуществления расчетов или
непоступление платежа от покупателя продукции. На случай непоступления платежей от потребителей продукции
предусматривается создание фонда риска или, иначе говоря, резерва по сомнительным долгам предприятия.
Сомнительным долгом считается дебиторская задолженность предприятия, которая не погашена в сроки,
установленные договорами и не обеспеченная гарантиями. На стадии планирования выручки — это учесть
невозможно, поэтому предприятия, определяющие выручку по отгрузке, имеют право образовывать резерв по
сомнительным долгам, средства которого учитываются на отдельном счете (сч. 82), и относить не поступающие от
дебиторов долги в течение года на счет резерва.
Перечень внереализационных прибылей (убытков) транспортного предприятия разнороден и довольно
обширен. Значительный удельный вес могут составлять доходы от долгосрочных и краткосрочных финансовых
вложений и доходы от сдачи имущества в аренду. Они учитываются в составе внереализационных прибылей, если
сдача имущества в аренду не является основной деятельностью предприятия. Но в отношении транспортного
предприятия последнее зависит от вида транспорта: в водном, железнодорожном, воздушном видах транспорта
арендные отношения являются иногда чуть ли не основной статьей дохода (фрахт в морском транспорте) в условиях
обслуживания внешней торговли.
Доходы от сдачи имущества (транспортных средств) в аренду покупателям товара или продавцу формируются
из получаемой арендной платы, которую арендатор платит арендодателю.
Различают два метода оплаты аренды судна: фрахтовый и тарифный. Они различают с точки зрения
юридических прав владельца транспортного средства.
На многих транспортных предприятиях существуют подразделения экономических служб, которые занимаются
постатейным анализом себестоимости перевозок, изыскивают пути ее снижения. Но в значительной мере эта работа
обесценивается инфляцией и ростом цен на транспортные средства, запчасти и топливно-энергетические ресурсы
(бензин, солярка, смазочные масла). В условиях резкого роста цен и недостатка собственных оборотных средств у
транспортных предприятий возможность прироста прибыли за счет снижения себестоимости исключена. Динамика
изменения транспортной себестоимости, например, свидетельствует об увеличении затрат на рубль перевезенного
товара.
Прибыль от использования арендованного имущества является обязательной частью арендной платы и зависит
от его стоимости, рентабельности предприятия, срока аренды. В зависимости от условий договора арендная плата
может включать амортизационные отчисления или их часть, если арендатор берет на себя определенные
обязательства по восстановлению основных фондов. Также и средства на ремонт входят в арендную плату, если
96
арендодатель обязуется осуществлять ремонт основных фондов.
Когда арендатор берет на себя обязательства по воспроизводству и ремонту основных фондов, то
амортизационные отчисления и средства ремонтного фонда полностью остаются в его распоряжении, и арендная
плата включает лишь часть прибыли в виде арендного процента, установленного к стоимости имущества.
Арендная плата не освобождает предприятие от уплаты налога на прибыль, который исчисляется на арендных
предприятиях в общеустановленном порядке. Но размер налога в данном случае уменьшается на ту часть прибыли,
которая входит в арендную плату.
6.9. СПЕЦИФИКА МАЛОГО И СРЕДНЕГО БИЗНЕСА
6.9. 1. Понятие малого бизнеса и малых предприятий
Термин малый бизнес (или малое предпринимательство) несколько шире узаконенного в России понятия
"малое предприятие". Например, в Японии различают: средние, малые и мелкие предприятия.
Малые предприятия (МП) – это не организационно-правовая форма. Термин “малое” характеризует
лишь размер предприятия, а критериями отнесения предприятия к малым являются численность
работающих и доля государственной, муниципальной собственности общественных объединений в
уставном капитале этих предприятий, которая должна составлять не более 25%. Численность работающих
на МП определяется по среднесписочной численности основного производственного персонала и
сотрудников, работающих по договорам и совместительству.
Они могут создаваться во всех сферах хозяйственной деятельности на основе любых форм
собственности. Особенностью потребительской кооперации является то, что эта деятельность
осуществляется чаще всего в небольших масштабах. А финансовое управление такими предприятиями
имеет свою специфику.
К малому бизнесу в России относятся предприятия численностью работающих (ФЗ <О
государственной поддержке малого предпринимательства в РФ> 12.05.95г.):
не более 100 человек в промышленности и строительстве,
до 60 человек – в с/х, науке и научном обслуживании,
до 50 чел в оптовой торговле:
до 30 чел розничной торговле и бытовом обслуживании населения;
до 50 человек –в других отраслях.
Эти данные важны для определения статуса малого предприятия при получении государственной
поддержки и др. случаях.
Положительные черты малого бизнеса
Отрицательные черты малого бизнеса
1. Составляет конкуренцию монополиям 1. Неустойчивость (около 80-% малых
(создание конкурентной среды)
предприятий распадаются в первый
2. Быстро реагирует на моду
год существования).
3. Учет
особых
вкусов
и 2. Часто связан с криминальными
индивидуальный
подход
к
структурами.
покупателю.
3. Проблемы с квалифицированными
4. Способен
обуздать
безработицу,
кадрами в связи с низкой оплатой
создает новые рабочие места.
труда.
5. Способен
разрешить
местные 4. Обычно тяжело реагирует на научно(территориальные)
и
технический прогресс и т.д.
внутринациональные
проблемы
(проблемы ограниченной народности)
и т.п.
Развитие МП имеет ряд преимуществ в сравнении с крупным производством, а именно: активизирует
структурную перестройку экономики, предоставляет широкую свободу рыночного выбора и
дополнительные рабочие места, обеспечивает быструю окупаемость затрат, оперативно реагирует на
изменение потребительского спроса. Малый бизнес помогает насытить рынок товарами и услугами,
преодолевать отраслевой и территориальный монополизм, расширить конкуренцию.
Особое значение в условиях нашей страны имеет ускорение внедрения достижений научнотехнического прогресса с помощью МП. Кроме того, несомненно, воздействие малого бизнеса на
96
97
укрепление экономической базы местных органов власти и самоуправления, на возрождение
художественных и подсобных промыслов, решение экологических проблем.
Многие острые экономические проблемы российской экономики можно решить, если поддерживать
широкую сеть МП. Как показывает мировая практика, малый бизнес позволяет значительно расширить без
существенных капитальных вложений производство многих потребительских товаров и услуг, обеспечить
гибкое своевременное реагирование на изменение спроса, поскольку в этом случае широко используются
небольшие местные источники сырья и отходы крупного производства.
Он обладает значительным потенциалом в сфере трудоустройства населения, вовлечения в
производство резервов рабочей силы, которые не могут быть использованы в крупном производстве из-за
его технологических и иных особенностей. Это пенсионеры, учащиеся, домохозяйки, инвалиды, а также
лица, желающие трудиться после основного рабочего времени ради получения дополнительных легальных
доходов. Наконец, создание этого сектора экономики является позитивной альтернативой подпольному
бизнесу, устраняет его монопольное положение на рынке путем совершенствования юридических условий
деятельности легально работающих МП.
Во многих странах мира содействию в становлении, развитии и выживании МП уделяется
значительное внимание как со стороны государственных, так и частных общественных институтов.
Причина очевидна: страна и народ становятся богаче, если малый бизнес процветает. МП – это базис, на
котором строится вся экономическая пирамида рыночной экономики, основа, обеспечивающая занятость
всего населения.
Проблемы МП также разнообразны и сложны. В то же время из них можно выделить общие: низкий,
неадекватный уровень технологии и навыков управления, недостаточность потенциала НИОКР,
ограниченный доступ к технологии и технологической информации, нередко использование
неэффективного оборудования, трудности его замены в рамках возможностей внутреннего рынка, а,
следовательно, низкий уровень производительности, добавленной стоимости, выхода продукции и
основного капитала на одного работающего; сложности в маркетинге и реализации продукции, в том числе
в поставках за рубеж, высокая конкуренция среди МП на внутреннем и внешнем рынке, проникновение
крупных предприятий на рынки той продукции, которая выпускается преимущественно МП.
К числу проблем МП относятся и ограниченный доступ к финансовым источникам, более высокая
стоимость кредитных ресурсов, повышенная стоимость сырья, поскольку закупаются его небольшие
партии.
В связи с этими проблемами МП нуждаются в специальной политике содействия. Такая политика
осуществляется в различных странах дифференцировано в зависимости от условий, наличия финансовых
средств, технологии, рабочей силы, сырьевых ресурсов, размеров внутреннего рынка и т.п.
97
98
6.9. 2. Финансово-экономические методы поддержки малого предпринимательства в России
Рассматривая конкретные формы политики содействия, следует отметить, что они отработаны годами, носят
универсальный характер, позволяют решать проблемы МП. К ним относятся:
– финансовая помощь и гарантия кредитования;
– налоговые льготы и освобождение от налогов;
– выделение списка продукции, право на производство, которой передается только МП;
– защита субподрядных отношений с крупными предприятиями;
– отбор перспективных МП для оказания им технологической поддержки, других видов помощи;
– обустройство промышленных площадок (обеспечение инфраструктуры) для создания новых МП;
– техническое содействие и помощь в менеджменте.
Между мелкими предприятиями конкуренция носит достаточно жесткий характер. Она приводит к
сокращению “жизненного цикла” многих МП. Примерно семь из десяти таких предприятий прекращают
деятельность в течение первых пяти лет своего существования. Однако в подавляющем большинстве случаев они не
становятся банкротами. Капитал переключается на производство других, как правило, новых видов товаров и услуг.
Происходит непрерывное расширение рынка, меняется структура платежеспособного спроса, а это, в свою очередь,
обеспечивает динамизм всего хозяйства. Мелкое предприятие, “открывшее" новый вид товара или услуг, начинает
заполнять “потребительскую нишу”, расширяет свое производство, может стать средним, а при благоприятных
условиях –и крупным. Не случайно большинство гигантов современной японской индустрии выросло из небольших
предприятий.
Во многих странах имеется система обучения для МП в области маркетинга, распределения, управления
бизнесом, финансового менеджмента. Такое обучение осуществляется, как правило, в школах малого бизнеса при
университетах.
Организационно-правовая форма МП устанавливается в соответствие с законом “О предприятиях и
предпринимательской деятельности”. Они могут существовать в виде индивидуальных (семейных) частных
предприятий, товариществ, акционерных обществ, государственных (муниципальных) предприятий.
МП как хозяйствующий субъект обладает самостоятельностью в осуществлении своей хозяйственной
деятельности, распоряжении выпускаемой продукции, прибылью, оставшейся после уплаты налогов и других
обязательных платежей. МП, как и любое другое действует на основании устава, где определены организационноправовая форма предприятия, его наименование, местонахождение, предмет и цели деятельности, органы
управления и контроля, порядок образования имущества предприятия, его выкупа (если оно приватизируется),
условия реорганизации и прекращения деятельности и др.
Предприятия, осуществляющие несколько видов хозяйственной деятельности (многопрофильные), относятся
к малым по тому виду деятельности, который занимает наибольшую долю в объеме реализации продукции (работ,
услуг).
При Госкомимуществе РФ создан Комитет поддержки малых предприятий и предпринимательства, которым
разработана программа развития этого сектора экономики. Программа условно делится на три этапа.
При разработке первоочередных мер по развитию МП учитывается принцип: суть поддержки малого бизнеса
– это, как правило, не прямые государственные, безвозвратные финансовые инъекции в создание МП, а система
финансово-кредитных рычагов, которые ставят малый бизнес в равные условия на рынке с крупными
предприятиями.
В комплексе первоочередных мер по развитию предпринимательства основными являются следующие.
1. Приоритеты отдельным отраслям малого и среднего бизнеса:
–производство и переработка сельскохозяйственной продукции;
– производство продовольственных товаров, товаров народного потребления, медицинской техники,
лекарственных средств и изделий медицинского назначения;
– производство технических средств профилактики инвалидности и реабилитации инвалидов;
– строительство объектов жилищного, производственного, социального и природоохранного назначения,
включая ремонтно-строительные работы.
2. Помощь в формировании стартового капитала МП путем:
– льготного кредитования на этапе создания МП и действующих предприятий;
– льготного налогообложения;
– получения государственных заказов с первоочередным обеспечением ресурсами;
– финансирование подготовки кадров, консультирования;
– создания информационно-внедренческих центров с технопарками, центров делового сотрудничества с
зарубежными странами;
– предоставления субсидий (безвозвратных видов помощи) на приоритетные научно-технические программы;
– ускоренной амортизации активной части основных производственных фондов;
– развития лизинговых фирм, сдающих в аренду предприятиям машины и оборудование.
Особое значение имеет система налоговых льгот, предоставляемых МП. Согласно действующему
законодательству при определении налогооблагаемой прибыли МП исключается прибыль, направленная на
строительство, реконструкцию и обновление основных производственных фондов, освоение новой техники и
98
99
технологии. При этом обновлением считается замена действующего оборудования другим на новой технической
основе, а также его замена в связи с внедрением новых прогрессивных технологических процессов производства
продукции (работ, услуг).
В первые два года работы от налога на прибыль освобождаются МП приоритетных видов деятельности
(производство и переработка сельскохозяйственной продукции, производство продовольственных товаров и товаров
народного потребления, медицинской техники, строительство объектов жилищного, производственного и
социального назначения и пр.). Льгота применяется, если выручка от льготируемых видов деятельности превышает
70% общей суммы выручки от реализации продукции (работ, услуг). Эти МП в третий и четвертый год работы
уплачивают налог на прибыль в размере соответственно 25 и 50% от основной ставки, если выручка от
перечисленных видов деятельности составляет свыше 90% общей суммы выручки.
При прекращении МП деятельности, в связи, с которой ему были предоставлены налоговые льготы, до
истечения пятилетнего срока сумма налога на прибыль подлежит внесению в республиканский бюджет РФ в полном
объеме за весь период его деятельности. Если МП было создано на базе ликвидированных (реорганизованных)
предприятий, их филиалов и структурных подразделений, то на него не распространяются льготы по
налогообложению прибыли.
Эти льготы предоставляются МП наряду с общими, установленными для всех предприятий. Также для МП
имеется льготный порядок расчетов с бюджетом: они освобождаются от уплаты авансовых взносов налога на
прибыль.
По налогу на имущество предприятий МП также имеют льготу, так как от его уплаты освобождаются вновь
созданные предприятия в течение одного года после их регистрации, за исключением предприятий, созданных на
базе ликвидированных (реорганизованных) предприятий.
Предприятия малого бизнеса пользуются также льготой в форме инвестиционного налогового кредита,
который предоставляется в размере 10% от цен закупленного и введенного в действие оборудования, используемого
для замены импортного оборудования, проведения научно-исследовательских работ и продажи этих работ, защиты
окружающей среды от загрязнения отходами.
По всем малым предприятиям суммы НДС, уплаченные при приобретении основных средств и
нематериальных активов, вычитаются в полном объеме из сумм налога, полученных за реализованные товары
(работы, услуги), при вводе в эксплуатацию основных средств и принятии на учет нематериальных активов. Эта
льгота применяется по основным средствам и нематериальным активам, приобретаемым с 1.01.94 г., включая
основные средства и нематериальные активы, приобретенные в 1993 г., а введенные в эксплуатацию и принятые на
учет после 1.01.94 г.
Кроме этого, с 1.01.96 г. малые предприятия могут перейти на упрощенную систему налогообложения (МП с
численностью до 15 человек).
С 1.08.1998 г. для поддержки малого бизнеса принят Закон о налогообложении вмененного дохода. При этом
данный закон вводится субъектом федерации, заменяет ряд налогов на юридические лица и облагает по ставке 20%
вмененную прибыль по специальному расчету. В основном это отрасли, обслуживающие население (см. перечень в
1-м вопросе), торговля, а также казино.
Малые предприятия имеют льготы при начислении амортизации. Так, наряду с применением на общих
основаниях ускоренного метода амортизации, они могут списывать дополнительно через амортизацию до 50%
первоначальной стоимости основных фондов со сроком службы свыше трех лет. В случае прекращения
деятельности МП до истечения одного года сумма дополнительно начисленного износа подлежит восстановлению
за счет увеличения балансовой прибыли.
Очень остра проблема обеспечения малого и среднего бизнеса источниками финансирования. Для их
мобилизации необходимо привлекать сеть государственных и общественных структур поддержки МП: Комитет
поддержки малых предприятий и предпринимательства, структуры региональных и местных органов власти,
общественные фонды, специализированные банки, ассоциации и центры поддержки МП.
Средства для поддержки малых предприятий могут поступать из различных источников: за счет частных
сбережений, целевых и программных пожертвований фондов, отчислений крупных предприятий, части средств,
полученных от приватизации государственной собственности. Эти средства способны аккумулировать
разнообразные инвестиционные и специальные страховые фонды, банки финансирования МП.
Фонды поддержки могут быть двух видов. Прежде всего, –это страховые фонды, которые должны страховать
коммерческий риск. Ведь малый бизнес особенно чувствителен ко всяким потрясениям, любым колебаниям
конъюнктуры рынка. Он может “прогореть” из-за необязательности контрагента, несвоевременных поставок,
задержек платежей, даже плохих погодных условий, так как его капитал и оборот на начальной стадии еще
невелики. Конечно, предпринимательская деятельность должна быть надежно защищена от таких неожиданностей.
Второе, не менее важное назначение фондов поддержки –это субсидировать предпринимательство и быть гарантом
банковских кредитов.
Учитывая зарубежный опыт, централизованное государственное финансирование целесообразно
осуществлять не через государственные органы управления, а через различные общественные структуры,
финансовые фонды, коммерческие банки, центры и ассоциации развития малого бизнеса, кооперативные
объединения, торговые палаты, а также местные органы власти и самоуправления. Схема финансирования в этом
99
100
случае выглядит так: бюджет определенного уровня – общественные структуры – предприятия. Все общественные
структуры могут быть и дополнительными источниками средств на эти цели.
В условиях ограниченности государственных ресурсов, нужно искать коммерческие источники
финансирования, например, получившая распространение в ряде развитых стран система “Франчайзинга”. Она
позволяет использовать ресурсы крупных предприятий для финансирования МП. Франчайзинг – базируется на
модели: “центр – периферия”, предусматривающая создание с помощью крупной организации предприятиясателлита, которое в обмен на уплату регулярных взносов использует технологическую схему и торговую марку
крупного предприятия. Предприятие-сателлит целиком принадлежит мелкому предпринимателю, который закупает
лицензию и взамен получает необходимую ему консалтинговую, тренинговую, маркетинговую помощь. Собственно
это метод ухода от антимонопольного законодательства.
Постановлением Правительства РФ от 3.02.94 г. создан Фонд содействия развитию малых форм предприятий в
научно-технической сфере. Фонд является некоммерческой государственной организацией и осуществляет свою
деятельность совместно с Госкомитетом РФ по высшему образованию и Фондом поддержки предпринимательства и
развития конкуренции. Он образован для развития малого предпринимательства в научно-технической сфере, что
предполагает создание малых наукоемких фирм инкубаторов бизнеса, инновационных, инжиниринговых центров и
др., поощрение конкуренции в научно-технической сфере.
Источниками формирования средств Фонда являются бюджетные ассигнования в размере 0,5% средств,
предусматривающихся ежегодно в федеральном бюджете на финансирование науки; добровольные взносы
предприятий, учреждений, организаций и граждан, в том числе иностранных юридических и физических лиц; иные
поступления от деятельности фонда. Поскольку Фонд не является коммерческой организацией, он не ставит своей
задачей извлечения прибыли от проводимой деятельности.
Всё вышесказанное в полной мере относится и к потребительской кооперации.
Раздел VIII. ФИНАНСОВЫЙ И ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ
8.1. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ, ЕГО СТРУКТУРА И МЕХАНИЗМ
ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ
Любое предприятие, желающее увеличить прибыль, должно планировать свою деятельность. В процессе
планирования производственной и коммерческой деятельности предприятию требуется эффективная обратная связь,
в частности – получение количественных данных о результатах работы фирмы, контроль состояния имущества,
капитала и прибыли. Следовательно, финансовой деятельностью предприятия необходимо управлять.
Управление бизнес-процесами на предприятии – это осуществление процесса их перестройки с целью
повышения эффективности деятельности организации. Управление бизнес-процессами многогранно. Можно
управлять эффективностью использования ресурсов. Можно внедрять новые более прогрессивные технологии
работ. Можно управлять знаниями исполнителей. Можно управлять процессами коммуникации между людьми,
участвующими в бизнес-процессе и т.д.
Кратко финансовый менеджмент можно определить как организацию управления финансовыми потоками в
целях наиболее эффективного использования собственного и привлеченного капитала и получения максимальной
прибыли. Финансовый менеджмент предполагает разработку определенной финансовой стратегии и тактики на
основе анализа финансовой отчетности с помощью системы показателей и прогнозирования доходов в зависимости
от изменения структуры активов и пассивов предприятия. Совершенно очевидно, что это меняет прежние
представления о структуре финансовой службы и ее месте в системе управления предприятием.
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ направлен на управление движением финансовых ресурсов и финансовых
отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых ресурсов.
Финансовый менеджмент базируется на трех основных концепциях:
текущей стоимости,
предпринимательского риска,
потока денежных средств.
Все три концепции взаимосвязаны между собой, так как они – взаимодополняющие идеи.
Финансовый менеджмент – это эффективное управление ресурсами предприятия различных форм собственности.
Основные направления финансового менеджмента:
1) планирование и прогнозирование финансовой деятельности предприятия – разработка финансовых планов –
прогнозов объема производства и реализации продукции;
2) определение оптимального темпа роста объема реализации продукции, определение структуры привлекаемых
средств, способы инвестирования;
3) координация финансовой деятельности предприятия со всеми ее; службами, филиалами;
4) проведение крупных операций на финансовом рынке по привлечению дополнительных капиталов, а также
реализации собственных акций.
8.1.1. Концепции финансового менеджмента
Концепция текущей стоимости по экономическому содержанию выражает деловую активность предприятия –
100
101
приращение капитала. Предприниматель вкладывает свой первоначальный капитал в дело, от которого он
рассчитывает получить новый капитал. Предприниматель рассчитывает, что, получая новый капитал, через
определенный период должен возместить ранее инвестированный капитал и получить долю приращения капитала –
прибыль.
Ежедневно на предприятии совершаются хозяйственные операции по купле-продаже товара, услуг или
инвестиционных средств. Возникает проблема определить насколько целесообразно совершать эти операции. Будут
ли они эффективны?
Определить эффективность указанных операций представляется возможным путем анализа информации,
содержащейся в бухгалтерском учете. Следовательно, возникает противоречие между сроками и денежными
оценками авансированных затрат и экономической эффективности. По данным учета, возможно, определить
насколько выгодно было для предприятия совершать хозяйственные операции, но повлиять на ход событий,
изыскать от них упущенную выгоду уже невозможно.
Финансовый менеджер должен подыскать, просчитать инвестиции или осуществлять операции по куплепродаже товара такие, чтобы появилась возможность не только компенсировать рост инфляции, но и получить с
возможного капитала больше, нежели просто банковские проценты, увеличить прибыль на вложенный капитал.
В таком ходе событий заинтересованы предприниматели, ссудодатели, предприятия-поставщики, держатели
акций предприятия, акционеры и другие инвесторы предприятия.
Вкладывая свой капитал; предприниматели, как правило, подвергаются риску: увеличат ли они свою прибыль
или понесут убыток.
Концепция предпринимательского риска вытекает из концепции стоимости, так как объективность текущей
опенки по прогнозам экономических выгод зависит от того, насколько точно составлен прогноз.
Итак, как оценить степень риска? Множество специалистов могут дать различные советы по любому аспекту
вложения денег и риска. При этом важно учитывать свободу выбора. Никто не сможет заставить нас положить
деньги в сберегательный банк или вложить их в какое-нибудь сомнительное предприятие. Право решать, что делать
с деньгами имеет только предприниматель.
Объективность оценки текущей стоимости по прогнозным величинам экономических выгод зависит от того,
насколько точно дан прогноз. Основываясь на статистических измерениях, колебли-мости, прогноз ожидаемых
экономических выгод, как правило, дается не в виде однозначной величины, а в виде примерной оценки текущей
стоимости.
Диверсификация активов предприятия обычно указывает лишь на то, что предприниматель наряду с
принципом капитала в инвестиции руководствуются принципом предосторожности. Получение большего
приращения инвестированных средств связано с большей степенью риска. Чем более точно финансовый менеджер
предугадает в своих решениях возможный ход событий, тем меньше уровень предпринимательского риска.
Для того чтобы оценить степень риска и сопоставить ее с суммой ожидаемых доходов, инвестору понадобится
специальная информация, основанная на фактических данных. Затем необходимо подумать, как прошлые события
можно экстраполировать в будущее.
Все, что происходит сегодня, является результатом целой цепи событий и важно знать:
• какая информация вам нужна;
• где ее можно найти;
• как ее анализировать и интерпретировать.
Основное содержание третьей базовой концепции финансового менеджмента – концепция потоков денежной
наличности – составляет разработку политики предприятия в области привлечения финансовых ресурсов,
организации их движения, поддержание их в определенном качественном состоянии. Финансовый менеджер должен
знать какое количество денежных средств необходимо для погашения обязательств, выплаты дивидендов, когда
будет получен избыток денежной наличности, на какой промежуток времени фирма будет испытывать дефицит
наличных средств.
Коммерческий расчет представляет собой метод ведения хозяйства путем соизмерения в денежной (стоимостной)
форме затрат и результатов хозяйственной деятельности. Целью применения коммерческого расчета является
получение максимальных доходов или прибыли при минимальных затратах капитала в условиях конкурентной
борьбы. Реализация указанной цели требует соизмерения размеров вложенного (авансированного) в
производственно-торговую деятельность капитала с финансовыми результатами этой деятельности. При этом
необходимо рассчитать и сопоставить различные варианты вложения капитала по заранее принятому критерию
выбора (максимум дохода или максимум прибыли на рубль капитала, минимум денежных расходов и финансовых
потерь и др.). В зарубежной хозяйственной практике требование соизмерения размеров вложенного в "производство
капитала с результатами хозяйственной деятельности обозначаются термином "инпут-аутпут" (input-output).
Главная цель финансовой деятельности – решить, где, когда и как использовать финансовые ресурсы для
эффективного развития производства и получения максимума прибыли.
Кратко финансовый менеджмент можно определить как организацию управления финансовыми потоками в
целях наиболее эффективного использования собственного и привлеченного капитала и получения максимальной
прибыли. Финансовый менеджмент предполагает разработку определенной финансовой стратегии и тактики на
основе анализа финансовой отчетности с помощью системы показателей и прогнозирования доходов в зависимости
101
102
от изменения структуры активов и пассивов предприятия. Совершенно очевидно, что это меняет прежние
представления о структуре финансовой службы и ее месте в системе управления предприятием.
Субъект управления (управляющее звено)
Объект управления (управляемое звено)
8.1.2. Функции финансового менеджмента.
ФУНКЦИИ субъекта управления:
Планирование, прогнозирование,
Организация,
Руководство,
Координация,
Контроль,
Анализ.
102
103
1) Планирование – различают стратегическое, перспективное, текущее планирование.
Стратегическое планирование – процесс определения долгосрочных целей фирмы и конечной цели
производства (срок плана более 5 лет) перспективное планирование– определяют тактические задачи в условиях
гибкой финансовой политики (от 1 года до 3 лет); текущее планирование – (срок до 1 года) определение ближайших
целей и методов их достижения с учетом общей стратегии финансов. Конкретный инструмент осуществления этой
функции– составление бизнес-плана
2) Организация – процесс создания такой структуры фирмы, которая дает возможность отдельным людям
работать вместе для достижения конечных целей производства
Вице-президент по финансам – финансовый менеджер высшего уровня, принимающий стратегические
решения
Главный казначей и контролер – финансовые менеджеры среднего звена. Именно они принимают текущие
решения
3) Руководство – непосредственное воздействие менеджера на персонал с целью выполнения указаний именно
тем образом, которым необходимо.
4) Координация– процесс объединения действий отдельных подразделений и усилий отдельных работников
для достижения конечных целей фирмы. Успешная координация невозможна без обеспечения процесса оборота
достоверной информации.
5) Контроль и анализ
Контроль – процесс обеспечения получения достоверной финансовой информации.
ФУНКЦИИ объекта управления: организация денежного оборота, обеспечение финансовыми ресурсами и
осуществление инвестиций в основной и оборотный капитал, а также осуществление авансирования капитала для
процесса производства.
Функции объекта управления – совпадают с функциями финансов
1)функция образования финансовых ресурсов
2)использование финансовых ресурсов
3)наблюдение за рациональностью организации денежного потока
На первый взгляд кажется, что термин “финансовый менеджмент” предполагает управление финансами. К
сожалению, нельзя именно так – дословно переводить зарубежную терминологию без утраты части смысла.
ФИНАНСОВЫЙ КОНТРОЛЬ – неотъемлемая составная функция финансового менеджмента. Это комплекс
целенаправленных действий по достижению конечных финансовых результатов корпорации. Обычно различают –
ведомственный контроль, который в первую очередь направлен на организацию системы контроллинга – то есть
всестороннего контроля за издержками и управленческого учета и внутренний аудит, который является достаточно
независимым органом по отношению к финансовой дирекции и его главной задачей является –подготовка
финансовой отчетности для нужд внешнего аудита.
Разумеется, финансовый контроль остается одной из важнейших функций финансов, поскольку ни какое
управление не мыслимо без информации о процессе достижения им цели. Финансовый контроль, как правило, не
подразумевает сплошного наблюдения подобно бухгалтерскому учету, поскольку он обычно не бывает текущим.
Именно поэтому следует различать профессиональные обязанности финансистов, бухгалтеров и аудиторов.
Дословный перевод термина “аудитинг”–аудиторская деятельность, обычно заменяют сокращенным –аудит.
При этом иногда неполно раскрывается смысл аудиторской деятельности, которая не ограничивается одним только
финансовым контролем. Сюда же относится и консультации и бухгалтерское обслуживание и организация
контроллинговых систем предприятий. Последнее направление –область действия управленческого учета или
внутрихозяйственного контроля предприятий.
КРИТЕРИЙ КАЧЕСТВА ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА – стратегические конкурентные преимущества
на рынке капитала и ценных бумаг.
8.1.2.1. Финансовые службы предприятий, их задачи и функции
(организационная функция финансового менеджмента)
Необходимо рассмотреть вопрос о том, кто же персонально на уровне конкретного предприятия должен
заниматься проблемами финансового менеджмента.
Главная цель финансовой работы на предприятии – создание условий для бесперебойного формирования
финансовых ресурсов – основы финансовой и хозяйственной деятельности предприятия. От рационального
использования ресурсов предприятия зависит стабильность всей хозяйственной деятельности предприятия.
Результат финансовой деятельности зависит от качества принимаемых решений по управлению денежными
потоками на предприятии. качество решений выражается в состоянии финансовой деятельности.
Цели финансового менеджмента ориентированы на наиболее эффективное использование ресурсов в
интересах роста доходов собственников капитала. Именно это является наиболее важным в функциональных
направлениях финансового менеджмента.
Рассмотрим, специфику финансового менеджмента достаточно большой фирмы. Исходя из этого, обычным
считается, что финансовый менеджер – это вице-президент корпорации, который имеет в подчинении двух главных
специалистов: главного казначея и главного контроллера. При этом, функции первого специалиста сходны с
традиционными обязанностями финансистов предприятий: финансовое планирование, финансирование
103
104
капитальных вложений, налоговая политика и т.п.). А функции главного контроллера похожи на функции обычного
главного бухгалтера (т.е. обычный упор на учет текущих издержек и составление отчетности). Таким образом,
можно сказать, что финансовый менеджер организует финансовый и управленческий учет, занимается
стратегическим планированием финансовых ресурсов и помогает вырабатывать текущую финансовую политику.
Аппарат управления финансами становится важнейшей частью общего аппарата управления хозяйствующего
субъекта.
Под финансовыми службами предприятия понимаются самостоятельные структурные подразделения,
выполняющие определенные функции в системе управления предприятием. Обычно на не очень больших
предприятиях такими подразделениями является финансовый отдел и бухгалтерия. Их структура и численность
зависят от организационно-правовой формы предприятия, характера хозяйственной деятельности, объема
производства и общего числа работающих на предприятии.
На крупных предприятиях может быть создана финансовая дирекция во главе с финансовым директором или
главным финансовым менеджером. Она образуется по решению правления акционерного общества или дирекции
предприятия.
Обычно финансовая дирекция имеет структуру, зависящую от характера хозяйственной и финансовой
деятельности, организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта. Подразделениями финансовой дирекции
могут быть, например, финансовый отдел, планово-экономический отдел, бухгалтерия, бюро или сектор
экономического анализа, отдел валютных операций и др. Структура, функции и ответственность всех
подразделений, их взаимоотношения с другими звеньями управления должны быть определены Положением о
финансовой дирекции. В управлении финансовой деятельностью предприятия важную роль играют финансовые
менеджеры. Это высококвалифицированные специалисты, обладающие знаниями в области финансов и
бухгалтерского учета, кредита и денежного обращения, ценообразования, налогового законодательства и техники
банковской и биржевой деятельности. В своей работе финансовый менеджер основывается на действующем
законодательстве в налоговой, валютной, финансово-кредитной сферах, исходит из оценки экономической ситуации
в стране и мировых финансовых рынках.
В США основным лицом, отвечающим за организацию финансового менеджмента, является вице-президент
по финансовым вопросам. Как правило, он входит в состав Совета директоров компании (рис. 1).
Ему подчинены два функциональных менеджера – контролер и казначей Перечень функций финансового
менеджера определены Институтом финансовых управляющих и национальной организации финансовых
менеджеров.
Четких границ в работе контролера и казначея не существует, их должностные обязанности в разных
компаниях различаются в зависимости от политики, проводимой ими, и персональных качеств.
Функции контролера имеют прежде всего внутренний характер. Они заключаются в ведении учетной
документации, отслеживании документооборота и контролировании финансовых результатов, деятельности по
прошлой и текущей хозяйственной деятельности. Важной обязанностью контролера является организация
финансового и управленческого учета, подготовка отчетности, составление смет затрат, расчет заработной платы и
налогов, контроль внутрихозяйственной деятельности, аудит. Годовой отчет о финансовой деятельности
потребительского общества подлежит проверке независимой аудиторской организацией, а также ревизионной
комиссией потребительского общества. Заключения аудиторской организации, а также ревизионной комиссии
рассматриваются на общем собрании потребительского общества.
Контролер является по сути главным бухгалтером компании и ему руководство поручает составление
финансовых отчетов, налоговых деклараций, годового отчета. Он обычно занимается тем, что “уже имело место”, а
не тем, что может или могло бы произойти.
Общее собрание акционерного общества
совет директоров
Правление
Зам управляющего
по производству
Главный управляющий (уполномоченный)
Зам управляющего
по финансам
Зам управляющего
по маркетингу
1 уровень
Гл. Контролер
Гл. Казначей
2 уровень
Менеджер Менеджер по Менеджер по
по налогам учету
кредитам
производствен
издержек
Менеджер по
контролю и
регулированию
Денежных
операций
104
105
Менеджер Менеджер по
по
финансовой
компьютерн отчетности
ым
расчетам
Менеджер
финансовому
планированию
Менеджер по
привлечения
финансовых
ресурсов
3 уровень
Менеджер по
капитальным
вложениям
Менеджер по
инвестициям
Рис. 1. Организационная схема финансового менеджмента
(Полномочия финансовых менеджеров разного уровня)
Деятельность казначея направлена на решение глобальных вопросов по обеспечению финансовой
устойчивости компании. Казначей управляет вверенным ему капиталом предприятия, т. е. формирует его
оптимальную структуру, проводит оценку затрат на капитал, управляет денежным оборотом, привлекает
Краткосрочные и долгосрочные кредиты, организует расчеты с покупателями. Для привлечения краткосрочных и
долгосрочных источников финансирования казначей постоянно поддерживает контакты с кредиторами,
акционерами, инвесторами, браковщиками ценных бумаг и выпущенных облигаций.
Перед финансовым менеджером стоят многочисленные и разноплановые задачи, связанные с управлением
оборотным капиталом; определением оптимальной его величины и структуры; управлением дебиторской и
кредиторской задолженностью на основе их глубокого анализа; оценкой эффективности инвестиционных проектов с
учетом рисков, связанных с их осуществлением; выявлением возможных источников финансирования; финансовым
планированием; анализом хозяйственной деятельности и финансовым контролем.
Таким образом, к задачам финансовой дирекции относят:
– обеспечение финансирования хозяйственной деятельности предприятия;
— разработка финансовой программы развития хозяйствующего субъекта в том числе – разработка
инвестиционной политики;
— управление фондовым портфелем предприятии;
– определение кредитной и эмиссионной политики;
– установление смет расходов денежных средств для всех подразделений предприятия;
– разработка валютной политики и обеспечение валютной деятельности;
– финансовое планирование, участие в составление бизнес-планов;
– осуществление расчетов с поставщиками, покупателями, подрядчиками, банком, бюджетом;
– обеспечение страхования от финансовых рисков;
– проведение залоговых, трастовых, лизинговых и других операций;
– анализ финансово-хозяйственной и внешнеэкономической деятельности;
– ведение финансового учета, составление бухгалтерского баланса и других финансовых документов.
В зависимости от размеров предприятия и поставленных целей перечисленные задачи могут детализироваться
или расширяться. Например, инвестиционная политика может быть связана не только с осуществлением
капитальных вложений, но и с вложением средств в уставный капитал другого предприятия или выпуском
собственных акций, средства от размещения которых должны быть использованы наилучшим способом.
Профессиональный уровень финансового менеджера определяется его знаниями в области финансов и
кредита, законодательства в области налогов, банковской, биржевой и финансовой деятельности, бухгалтерского
учета, умением анализировать баланс предприятия. Финансовому менеджеру необходимо уметь ориентироваться в
валютном законодательстве, работать на финансовом рынке.
Поскольку в развитых странах такие должностные обязанности может выполнять только
высококвалифицированный специалист, его труд соответственно оплачивается. Обычно финансовый менеджер
является не собственником предприятия, а наемным работником по контракту. Финансовый менеджер в
зависимости от квалификации и результатов своей управленческой деятельности может получать не только
заработную плату, но и процент от прибыли.
По соображениям экономической целесообразности на небольших предприятиях финансовым менеджментом
может заниматься один человек.
7.1.2. 2. Финансовый механизм
Финансовый механизм и его составляющие: – финансовые методы; – финансовые рычаги; – юридическое
обеспечение (нормативное и правовое); – информационное обеспечение.
ФИНАНСОВЫЙ МЕХАНИЗМ
105
106
Финансовые рычаги
(финансовые показатели
и финансовые
инструменты)
Финансовые методы
планирование прогнозирование;
инвестирование;
кредитование;
самокредитование;
самофинансирование;
налогообложение
система
расчетов;
материальное стимулирование и
ответственность;
страхование;
залоговые операции
трансфертные операции;
трастовые операции аренда;
лизинг;
факторинг;
фондообразование;
взаимоотношения
с
учредителями, хозяйствующими
субъектами,
органами
государственного управления
Юридическое
обеспечение:
(Правовое и
Нормативное)
финансовые
показатели
Законы;
указы Президента
постановления
Прибыль;
Доход; Правительства
рентабельность и т.д.
приказы и письма
финансовые
министерств
и
ведомств;
инструменты:
устав
юридического
ценные бумаги,
лица
(хозяйствующего
амортизационные
субъекта);
отчисления
– методические
финансовые санкции;
цена;
указания
арендная плата;
– другая нормативная
дивиденды;
документация
процентные ставки;
дисконт;
целевые
экономические
фонды;
вклады;
паевые взносы;
инвестиции
(прямые,
венчурные, портфельные);
котировка
валютных
курсов;
формы расчетов;
виды кредитов;
франшиза;
преференция (курсы валют
ценных бумаг)
Информационное
обеспечение (финансовое
делопроизводство)
I информация разного
вида и рода:
- внутренняя;
- внешняя.
- финансовая отчетность
- и бизнес-планы
- другие “публичные”
документы
- Неофициальные
источники
информации
Финансовый метод можно определить, как способ воздействия финансовых отношений на хозяйственный
процесс. Финансовые методы действуют в двух направлениях: по линии управления движением финансовых
ресурсов и по линии рыночных коммерческих отношений, связанных с соизмерением затрат и результатов, с
материальным стимулированием и ответственностью за эффективное использование денежных фондов.
Особенно важно то, что финансовый менеджмент фактически охватывает все сферы управления капиталом
(оборачиваемость капитала, его эффективность, структурную динамику, действие факторов, обусловливающих эти
процессы). Действие финансовых методов проявляется в образовании и использовании денежных фондов.
Финансовые рычаги – это Базовые показатели финансового менеджмента и набор Финансовых инструментов.
Таким образом, финансовый рычаг с представляет собой прием действия финансового метода к финансовым
рычагам относят также финансовые показатели и финансовые инструменты. Базовые показатели финансового
менеджмента (Система финансовых показателей и процессов: образования денежных доходов, осуществления
расходов, контроля достижения эффекта) позволяют оценить уровень риска и выгодность (доходность) вложения
денежных ресурсов. В свою очередь финансовые показатели подразделяются на абсолютные и относительные.
Основную часть финансовых инструментов составляют ценные бумаги.
Иностранные финансовые инструменты можно классифицировать следующим образом:
▼
Ценные бумаги
согласно коду CFI
▼
Иностранные финансовые инструменты
▼
▼
Производные
Прочие
финансовые
финансовые инструменты
инструменты
▼
▼
106
107
► Акции
► Облигации
► Инвестиционные акции
инвестфондов
►
Инвестиционные
паи
инвестфондов
► Депозитарные расписки на
акции
► Депозитарные расписки на
облигации
► Депозитарные расписки на
паи, акции инвестфондов
►
Ценные
бумаги
по
индивидуальному
решению
ЦБ РФ
► Опционные договоры
(поставочные и расчетные)
► Фьючерсные договоры
(поставочные и расчетные)
► Форвардные договоры
(поставочные и расчетные)
►
Своп-договоры
(поставочные и расчетные)
► Смешанные договоры
► Финансовые инструменты, относящиеся
к ценным бумагам
► Доли участия, паи в уставных капиталах
организаций и структур без образования
юридического лица
► Договоры займа с нерезидентами
► Кредитные договоры с иностранными
банками
► Прочие финансовые инструменты
8.2. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК И ФИНАНСОВОЕ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВО
Мы уже говорили о 2-х видах предпринимательства: производственном и коммерческом (этому посвящен 2-й
раздел данного пособия). А теперь, следует поговорить о финансовом предпринимательстве. Дело в том, что
финансовый менеджер предприятия любой отрасли должен уметь работать на финансовом рынке и заниматься
финансовым предпринимательством. Именно в этом и есть специфика данной профессии. Каждое юридическое и
физическое лицо получило возможность стать инвестором, с одной стороны, и эмитентом ценных бумаг – с другой,
т. е. участником фондового рынка.
Предприятие в поисках наиболее эффективных направлений финансовых вложений и при реализации сделок
приобретения ценных бумаг обращается к посредникам. На российском рынке в качестве таких посредников
выступают фондовые биржи или фондовые отделы товарных бирж, инвестиционные институты, банки.
На рынке фондовых активов продавцом может выступать как эмитент, так и инвестор. Переход ценной бумаги из
рук эмитента в руки первого инвестора называется первичным размещением, а перепродажа бумаг инвесторами –
обращением бумаг на вторичном рынке. На вторичном рынке финансовый актив может многократно менять
владельцев (рис. 1).
Эмитент
Первичное
размещение
Первый
инвестор
Обращение на
вторичном рынке
Второй инвестор
Рынок фондовых активов
Организованный
Неорганизованный
Фондовая биржа
Внебиржевой (телефонный,
уличный) рынок
Рис. 1. Формы организации фондового рынка
Первичный и вторичный рынки существуют в организованной и неорганизованной формах. Организованный
рынок представлен фондовой биржей, на которой действуют жесткие правила торговли ценными бумагами.
Неорганизованный (уличный, внебиржевой, телефонный) рынок не имеет строгих правил купли-продажи. Он
представлен разобщенными посредниками, договаривающимися о сделке при личных встречах, по телефону и
другим каналам связи.
Посредниками на рынке финансовых активов выступают брокеры, инвестиционные дилеры, трейдеры. Брокер
(он же биржевой маклер, комиссионер, куртье, стокброкер) – лицо, производящее сделки по купле-продаже ценных
бумаг по поручению клиента и за его счет. Вознаграждение, получаемое брокером, называется куртаж и
выражается в процентах от суммы сделки. Инвестиционный дилер покупает бумаги на свое имя и за свой счет с
целью их перепродажи для получения прибыли. На российском рынке функции брокера выполняет финансовый
посредник, а функции дилера – инвестиционная компания. Оба посредника могут существовать только как
юридическое лицо и представляют разновидности инвестиционного института. Представитель брокерской фирмы в
торговом зале фондовой биржи называется трейдер.
Для профессиональных участников рынка финансовых активов существуют специальные термины:
“медведи”, “быки”, “зайцы”. “Медведь” играет на понижение рыночной цены бумаги. Прогнозируя понижение
107
108
цен, он берет бумаги взаймы на определенный срок с оплатой по настоящему курсу. Бумаги сразу реализуются, пока
цена на них не понизилась. На момент расплаты с кредитором бумаги падают в цене, и по этому сниженному курсу
“медведь” выплачивает долг за взятые взаймы бумаги, имея доход в виде разницы цены реализации и цены на
момент уплаты долга. Кредитор от совершенной сделки также имеет выгоду, его бумаги не лежат мертвым грузом, а
обращены в наличные деньги.
“Бык” покупает бумаги за наличные и ждет повышения цен. При значительном росте курса бумаги продаются, а
“бык” имеет доход, равный разности между ценой продажи и стоимостью покупки ценных бумаг.
“Заяц” – посредник, торгующий бумагами на неорганизованном рынке, которые не имеют официальной
регистрации и твердой цены. На свой страх и риск “заяц” покупает и продает бумаги малоизвестных, а то и
сомнительных фирм. “Зайцы” – исторически первые посредники на рынке ценных бумаг, возникшем как “уличный”
рынок, когда сделки заключались на улице, в кафе. Внебиржевой рынок существует и поныне в форме телефонного
рынка. На нем продается существенная часть ценных бумаг, а в роли “зайцев” выступают представители крупных
брокерских фирм.
8.2. 1. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ
ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ.
Инвестиции представляют собой использование финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений
капитала (капиталовложений). В качестве инвестора может выступать банк, другие кредиторы (например, при
размещении облигационных займов), частные инвесторы, в том числе иностранные, юридические и физические
лица при создании и расширении акционерного общества и т.п.
Классифицируя инвестиции по разным признакам выделим:
с точки зрения риска результата: рисковые (венчурные) и безрисковые,
с точки зрения вида актива как объекта инвестиции: реальные, финансовые и интеллектуальные,
с точки зрения набора одновременно совершаемых вложений: портфельные (в смысле комплексные) и
другие портфельные (фондовые), индивидуальные,
с точки зрения регулярности получения дохода: прямые, аннуитеты и с переменным доходом.
Венчурный капитал –это термин, применяемый для обозначения рискованного капиталовложения.
Венчурный капитал представляет собой инвестиции в форме выпуска новых акций, производимые в новых сферах
деятельности, связанных с большим риском. Венчурный капитал инвестируется в не связанные между собой
проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств. Капиталовложения, как правило, осуществляются
путем приобретения части акций предприятия-клиента или предоставления ему ссуд, в том числе с правом
конверсии этих ссуд в акции. Рисковое вложение капитала обусловлено необходимостью финансирования мелких
инновационных фирм в областях новых технологий. Рисковый капитал сочетает в себе различные формы
приложения капитала: ссудного, акционерного, предпринимательского. Он выступает посредником в
учредительстве стартовых наукоемких фирм, называемых венчуром.
Прямые инвестиции –вложения в уставный капитал хозяйствующего субъекта с целью извлечения дохода и
получения прав на участие в управлении данным хозяйствующим субъектом.
Портфельные инвестиции связаны с формированием "портфеля" (комплекса, набора взаимосвязанных
инвестиций) и представляют собой процесс приобретения ценных бумаг и других активов. Портфель – совокупность
собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной
инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные
инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства,
страховой полис и др.).
Принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их
рост, ликвидность вложений. Рассмотрим более подробно понятие ликвидности. Под ликвидностью любого
финансового ресурса понимается способность его участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг).
Ликвидность инвестиционных ценностей – это их способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные
деньги. Рассматривая вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он
будет руководствоваться:
1) выбрать оптимальный тип портфеля.
Возможны два типа портфеля:
портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов и
дивидендов;
портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него
инвестиционных ценностей;
108
109
2) оценить приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля и соответственно определить удельный вес
портфеля ценных бумаг с различными уровнями риска и дохода.
Любое инвестиционное решение основывается на:
а) оценке собственного финансового состояния и целесообразности участия в инвестиционной деятельности;
б) оценке размера инвестиций и источников финансирования;
в) оценке будущих поступлений от реализации проекта.
Финансовые инвестиции
Если предприятие имеет временно свободные средства, то оно может получить доход от их размещения на
финансовом рынке:
Эти свободные денежные средства могут быть использованы следующим образом:
1 – размещены на депозиты;
2 – могут быть потрачены (инвестированы) в акции другого предприятия (опасно);
3 – можно приобрести государственные ценные бумаги (самый надежный способ);
4 – можно купить валюту и играть на валютных курсах.
Представляет определенный интерес сравнительная оценка полученных результатов финансового анализа с
данными о состоянии ЦБ данного предприятия на рынке. Подобный анализ позволит сформировать более
эффективную политику инвестора по отношению к портфелю ЦБ.
8.2. 2. Цели и инвестиционной деятельности на фондовом рынке.
Опрeдeлeниe цeлeй и стратeгии инвeстиционной дeятeльности в России являeтся задачeй систeмного уровня
исслeдований, т.к. влияниe макрофакторов на стратeгичeскую политику инвестора наиболee значимо, а нeдоучeт их
нe можeт быть компeнсирован тактичeскими дeйствиями на РЦБ. Поэтому рассмотрим в наиболee общeм видe
спeцифику основных инвeстиционных цeлeй для формирующeгося фондового рынка в России. Основными цeлями
инвeстиционной дeятeльности являются:
бeзопасность или надeжность вложeний;
доходность вложeний;
увeличeниe рыночной стоимости вложeний;
ликвидность вложeний.
На надeжность инвeстиций оказывают влияниe систeмный и портфeльный риски. Систeмный риск в условиях
политичeской нeстабильности и спада производства оцeниваeтся как достаточно высокий, однако срeдств защиты от
нeго практичeски нeт. Портфeльный риск можeт быть умeньшeн дивeрсификациeй и страхованиeм. В качeствe
спeцифичeского мeтода управлeния инвeстиционным риском можно прeдложить сформировать в рамках общeго
фондового портфeля спeциальный портфeль страхования из высоконадeжных цeнных бумаг.
На доходность инвeстиций на российском РЦБ оказывают влияниe слeдующиe основныe факторы;
инфляция обeсцeниваeт будущиe доходы;
спад производства умeньшаeт источник доходов – прибыль;
наличиe значитeльного пакeта акций у трудового коллeктива и администрации стимулируeт "проeданиe"
дохода и умeньшeниe прибыли, распрeдeляeмой на дивидeнды;
жeсткая фискальная политика государства умeньшаeт чистую прибыль и дивидeнды;
конкурeнция на рынкe капиталов в условиях ограничeнного количeства высокодоходных ЦБ и избыточного
прeдложeния низкодоходных.
Уровeнь рeального дохода в условиях инфляции будeт отрицатeльным и опрeдeляeтся конкурeнциeй с
процeнтом по банковским дeпозитам, вкладам в сбeрбанки и другим видам инвeстирования. Для обeспeчeния
конкурeнтного уровня доходности можно рeкомeндовать формированиe спeциального портфeля фонда для
арбитражных сдeлок с ЦБ и активныe, рeгулярныe опeрации с этим портфeлeм на РЦБ.
Увeличeниe рыночной стоимости вложeний фонда опрeдeляeтся соотношeниeм спроса и прeдложeния на РЦБ
в цeлом и на ЦБ конкрeтных прeдприятий. Общая конъюнктура РЦБ по прeдваритeльным оцeнкам бeз примeнeния
спeциальных мeтодов анализа и прогнозирования оцeниваeтся как крайнe нeблагоприятная. На пeрвичном РЦБ
массовая ваучeризация и льготы трудовым коллeктивам формируют избыточный спрос и повышают цeны спроса на
акции приватизируeмых прeдприятий. На вторичном рынкe ситуация наоборот – избыточноe и нарастающee
прeдложeниe при ограничeнном спросe снижают срeдниe цeны продажи ЦБ. Поэтому в цeлом баланс eмкости
пeрвичного и втолричного рынков, а такжe соотношeниe цeн нeвыгодны для инвeстиционных фондов.
Отрицатeльноe влияниe на рост стоимости активов фонда будeт оказывать такжe постоянноe повышeниe ставки
банковского процeнта по крeдитам.
Обeспeчeниe достаточной ликвидности вложeний на соврeмeнном российском РЦБ прeдставляeтся самой
трудноразрeшимой задачeй в условиях нeразвитости вторичного рынка и ограничeнности инвeстиционного
потeнциала. Однако бeз ee рeшeния эффeктивноe управлeниe фондовым портфeлeм в принципe нeвозможно. К
сожалeнию, основныe факторы повышeния ликвидности находятся на макроэкономичeском уровнe, а такжe зависят
от инфраструктуры РЦБ. Вмeстe с тeм обeспeчeниe нeобходимых парамeтров ликвидности являeтся, наряду с
надeжностью вложeний, приоритeтной цeлью дeятeльности. Для ee рeализации можно сформировать спeциальный
ликвидационный портфeль, сосрeдоточив в нeм высоколиквидныe ЦБ, в частности, государствeнныe краткосрочныe
109
110
облигации.
В цeлом, как показываeт краткий анализ макрофакторов развития РЦБ в России, большая их часть воздeйствуeт
на рынок в отрицатeльном направлeнии.
Вмeстe с тeм мощно стабилизируeт становлeниe российского РЦБ политика акционирования и приватизации
государствeнных и муниципальных прeдприятий. Однако макроэкономичeская нeстабильность и конкурeнция
оставят в нeй лишь наиболee эффeктивныe из них.
Задача любого инвeстора состоит в достижeнии сбалансированности портфeля ЦБ, в котором обeспeчиваeтся
оптимальноe сочeтаниe доходности от инвeстиций, бeзопасности вложeнных срeдств, повышeния их стоимости и
ликвидности. Однако, учитывая "золотоe правило инвeстирования, согласно которому доходы от вложeния в ЦБ
прямо пропорциональны риску, на который готов идти инвeстор ради получeния жeлаeмого дохода, стратeгии
достижeния основной цeли могут быть различными.
Часто выдeляются слeдующиe стратeгии инвeстирования:
консeрвативная стратeгия, акцeнтирующая основноe вниманиe на обeспeчeннии бeзопасности вложeний;
умeрeнно агрeссивная, при которой баланс "доходность – риск" смeщeн в сторону обeспeчeния опрeдeлeнной,
заданной бeзопасности вложeний;
агрeссивныe стратeгии, прeслeдующиe цeли обeспeчeния нeкоторой заданной минимальной допустимой
доходности вложeний. Разновидностью этого вида стратeгий являeтся изощрeнная стратeгия, ставящая
цeлью максимизировать получeниe дохода в ущeрб возможному риску.
Избранная стратeгия инвeстирования во многом опрeдeляeт и соокупность конкрeтных способов и мeтодов,
которыми инвeстор руководствуeтся на РЦБ.
8.2. 2. 1. Понятие “портфельных инвестиций”
Мы уже рассматривали во втором разделе данного пособия структуру имущества и финансовых
ресурсов предприятия, а теперь поговорим о "фондовом портфеле", как о специфическом объекте
финансового управления.
Предприятие может привлекать денежные ресурсы за счет выпуска ценных бумаг (пассивные
операции) и наоборот: вкладывать привлеченные денежные средства в другие ценные бумаги (активные
операции), ЦЕЛЬ – извлечь дополнительную прибыль или решить иные задачи.
Весь объем разнообразных вложений в ценные бумаги, рассматриваются как “портфель”.
Рассмотрим место “портфеля ценных бумаг” в отчетном балансе предприятия. (свернутый баланс)
│
АКТИВ
│
ПАССИВ
│
│ ==============================+=========================
│
│1. ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ
│ 1. СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
│
│
-––––––––––––+––––––––┐
│
│
\ Долгосрочные финансовые│ Акционерный /
│
│
активы
│
капитал
│
│======+=========================+================+==============
│2. ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ
│ 2. ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
│
│
–––––––––––+-–––––––––┐
│
│
| Краткосрочные финан-│ Кредитные ценные |
│
│
| совые активы
│ ценнные бумаги
│
Содержание управления портфелем:
– планирование (цель – минимизация расходов по нему);
– анализ и регулирование состава;
– деятельность по формированию;
– поддержание уровня ликвидности.
ЦЕЛИ ПОРТФЕЛЯ:
– получение маржи (прибыли от разницы в процентах);
– сохранение капитала;
— обеспечение прироста капитала (база: рост курсовой стоимости ценных бумаг).
При управлении “портфелем” чрезвычайно важно осуществить правильный выбор ценных бумаг:
Объектом купли-продажи на фондовом рынке являются разнообразные ценные бумаги.. Ценная бумага
подтверждает факт предоставления капитала инвестора эмитенту и дает Владельцу право на получение
определенного дохода. – и в зависимости от формы предоставления капитала способа выплаты дохода ценные
бумаги делятся на долговые и недолговые. Долговые ценные бумаги обычно имеют фиксированную процентную
ставку и являются обязательством выплатить капитальную сумму Долга на определенную дату в будущем.
Недолговые бумаги, называемые долевыми ценными бумагами, или акциями, представляют непосредственную долю
110
111
держателя в реальной собственности и обеспечивают поучение дивиденда неограниченное время. Прочие виды
ценных бумаг производны от акций и долговых обязательств (рис. 1).
111
112
Ценные бумаги
Долевые
бумаги
– Акции
Долговые
обязательства
Производные
бумаги
– Облигации
– Опционы
– Депозитные
сертификаты
- Финансовые
фьючерсы
– Векселя
– Страховые
сертификаты
Рис. 1. Классификация отечественных ценных бумаг
Каждая группа ценных бумаг достаточно многообразна и обусловлена особенностями фондового рынка
Виды ценных бумаг:
а). долговые [например, облигация] (этот вид означает, что владелец данной ценной бумаги является кредитором, а
не владельцем предприятия. В них твердо указано обязательство выплатить номинал долга);
б). долевые [акция] (показывает, что владелец этой ценной бумаги является владельцем или совладельцем
предприятия – эмитента. На них указывается непосредственная доля держателя в реальной собственности).
ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ (как объекты портфельного инвестирования), они различаются в
зависимости от дохода: – с фиксированным доходом; – с плавающим доходом. перечень составлен по мере
убывания их надежности:
1. Акции акционерных обществ.
АКЦИЯ – ценная бумага, которая подтверждает право акционера участвовать в управлении
обществом, его прибылях и распределении остатков имущества при ликвидации акционерного общества.
Степень участия каждого акционера определяется номинальной стоимость и количеством приобретенных
акций.
Номинальная цена акции – это та, которая обозначена на акции.
Курс акции – это текущая рыночная цена.
Дивиденд, %
Курс акции = -––––––––––––––––– х 100.
% банка по депозиту
АКЦИИ бывают:
– простые (дает доход, который зависит от успеха деятельности предприятия);
– привилегированные (дает, как и облигация, фиксированный доход и дает право посещать собрания).
Акция дает владельцу следующие права:
право посещения собраний акционеров;
право принятия управленческого решения;
право участия в распределении прибыли (доход по акции зависит от прибыли (не исключено полное отсутствие
дохода)).
В случае банкротства организации в I-ю очередь удовлетворяются требования кредиторов организации (владельцы
облигаций). После удовлетворения всех, рабочих и т.п. кредиторов удовлетворяются акционеры.
2. Облигации АО.
ОБЛИГАЦИИ – это стабильный доход в течение всего срока займа, но без передачи прав владения
предприятием.
Облигации бывают с дисконтом (продаются ниже номинала), с купоном и т.д.
По купонной облигации в конце года выплачивается доход, который зафиксирован на ней и не зависит от
экономического состояния предприятия (от ее успеха также). Этот вид ценных бумаг представляет собой наиболее
нерисковый тип ценных бумаг, так как выплата по ней гарантирована. Права владельца облигации намного уже, чем
у владельца акции.
3. Государственные долговые обязательства (государственные ценные бумаги):
— облигации различных органов государственного управления;
облигации федерального займа (ОФЗ);
золотые сертификаты и т.д.
— казначейские обязательства
112
113
казначейские векселя;
– боны;
— ноты и т.д.
Немного о государственных долговых обязательствах мы говорили, когда рассматривали вопросы госкредита и
дефицита бюджета.
4. Производные ценные бумаги:
— сертификаты акций, облигаций,
— страховые сертификаты;
— опционы;
— – опционы акций (право покупки акций на льготных условиях)
— фьючерсы.
Опционы и фьючерсы инструменты форвардных сделок и хеджирования.
5. Векселя – безусловное письменное долговое денежное обязательство, в том числе
краткосрочные финансовые простые векселя банков (нетоварные операции) для привлечения денег в
оборот эмитента;
коммерческие бумаги: коммерческие векселя, опосредующие товарные сделки..
6. Депозитные сертификаты банков– обязательства банка по выплате размещенных депозитов
юридических лиц.
7. Чек – безусловное письменное предложение чекодателя банку – плательщику произвести платеж
чекодержателю (бывает именной и на предъявителя). Иногда к чеку относят и пластиковую
карточку.
8. Страховой полис -свидетельство о заключении страховой сделки. Может быть объектом
биржевых сделок.
9. Торговые ценные бумаги (варранты, коносаменты, и т.д.)
8.2. 2. 2 ОЦЕНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ ПО ФИНАНСОВЫМ ИНВЕСТИЦИЯМ
При рассмотрeнии мeтодов анализа объeктов инвeстирования на рынкe ЦБ, обычно выдeляeтся два основных
профeссиональных подхода к выбору цeнных бумаг (ЦБ), которыe принято называть тeхничeским и
фундамeнтальным.
При техническом подходе выбор ЦБ основывается на результатах биржевой статистики. Объектом анализа в
этом случае являются сведения об изменениях в спросе и предложении на те или иные акции, общие тенденции в
движeнии курсов акций, прогнозныe оцeнки воздeйствия различных факторов на состояниe рынка ЦБ.
Фундамeнтальный анализ прeдусматриваeт изучeниe дeятeльности отдeльных отраслeй и компаний, анализ
финансового состояния компании, мeнeджмeнта и конкурeнтоспособности. Подобный анализ включаeт провeдeниe
как количeствeнных, так и качeствeнных сопоставлeний и сравнeний. Количeствeнный анализ базируeтся на расчeтe
различного рода относитeльных показатeлeй, их сравнeниe с соотвeтствующими показатeлями аналогичных
компаний и общeотраслeвыми данными. Качeствeнный анализ прeдполагаeт провeдeниe оцeнки эффeктивности
управлeния компаниeй в цeлом.
Особоe мeсто при выборe инвeстиционно привлeкатeльных объeктов занимаeт анализ внутрeннeй информации
о прeдприятиях и сфeрах инвeстирования. Данная информация, как правило, являeтся нeформальной, ee часто нe
оглашают публично, однако на практикe имeнно она часто оказываeтся рeшающeй для принятия инвeстиционных
рeшeний. В частности, анализ биржeвой статистики можeт выступать как пeрвичный, являющийся базой для оцeнки
состояния и тeндeнций развития отдeльных отраслeй и выбора привлeкатeльных для инвестора сфeр вложeния
капитала. В дальнeйшeм, в рамках отраслeвого анализа должeн быть опрeдeлeн круг инвeстиционнопривлeкатeльных объeктов, срeди которых выбираeтся прeдприятиe, акции которого прeдстоит приобрeсти и
котороe подвeргаeтся болee пристальному изучeнию.
Правильное определение реального финансового состояния предприятия имеет огромное значение не только
для самих субъектов хозяйствования, но и для многочисленных акционеров и особенно – будущих потенциальных
инвесторов. Сегодня нужны крупные инвестиции из негосударственных источников. Но те, кто хотел и мог бы
вложить свободные средства в развитие предпринимательства, должны быть уверены в надежности, финансовом
благополучии предприятий, развитие которых действительно может принести реальную выгоду.
Принципы формирования портфеля финансовых инвестиций
Принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их
рост, ликвидность вложений.
Успех инвестиций в основном зависит от правильного распределения средств по типам активов. Проведенные
наблюдения показали, что прибыль определяется:
на 94% выбором типа используемых инвестиционных инструментов (акции крупных компаний, краткосрочные казначейские векселя,
долгосрочные облигации и др.);
на 4% выбором конкретных бумаг данного типа;
113
114
на 2% оценкой момента закупки ценных бумаг.
Данный феномен объясняется тем, что бумаги одного типа сильно коррелируют, т.е. если какая-то отрасль
испытывает спад, то убыток инвестора не очень зависит от того, преобладают ли в его портфеле бумаги той или
иной компании.
Во-вторых, риск инвестиций в определенный тип бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от
ожидаемого значения. Прогнозируемое значение прибыли можно определить на основе обработки статистических
данных о динамике прибыли от инвестиций в эти бумаги в прошлом, а риск – как среднеквадратическое отклонение
от ожидаемой прибыли.
В-третьих, общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут меняться путем варьирования его
структурой. Существуют различные программы, позволяющие конструировать желаемую пропорцию активов
различных типов, например минимизирующую риск при заданном уровне ожидаемой прибыли или
максимизирующую прибыль при заданном уровне риска.
В-четвертых, все оценки, используемые при составлении инвестиционного портфеля, носят вероятностный
характер. Конструирование портфеля в соответствии с требованиями классической теории возможно лишь при
наличии ряда факторов: сформировавшегося рынка ценных бумаг, определенного периода его функционирования,
статистики рынка и др.
Формирование инвестиционного портфеля осуществляется в несколько этапов:
формулирование целей его создания и определение их приоритетности, задание уровня риска, минимальной прибыли, отклонения от ожидаемой
прибыли и т.п.;
выбор финансовой компании;
выбор банка, который будет вести инвестиционный счет.
Существует “ портфельная теория” – теория финансовых инвестиций, в рамках которой с помощью
статистических методов осуществляются наиболее выгодное распределение риска портфеля ценных бумаг и оценка
прибыли. Эта теория состоит из четырех основных элементов:
оценка активов
инвестиционные решения
оптимизация портфеля
оценка результатов.
Фундаментальный анализ инвестиционной ситуации
Для того, чтобы из всего многообразия возможных направлений вложения средств в различные виды
фондовых инструментов выбрать те, которые являются наиболее эффективными с точки зрения
инвестиционных целей, необходимо обстоятельно их проанализировать. Один из распространенных
методов анализа рынка ценных бумаг и его сегментов – так называемый фундаментальный анализ.
Полный фундамeнтальный анализ прeдприятий как объeктов инвeстирования включаeт три уровня
исслeдования: систeмный, отраслeвой и конкрeтный.
Первоначально в его рамках рассматривается состояние экономики фондового рынка в целом. Это позволяет
выяснить, насколько общая ситуация благоприятна для инвестирования и дает возможность определить основные
факторы, детерминирующие указанную ситуацию. На систeмном уровнe изучаются макроэкономичeскиe,
социальныe, правовыe и политичeскиe факторы, опрeдeляющиe внeшниe условия развития РЦБ. К ним относятся
тeмпы и уровeнь экономичeского роста, фаза экономичeского цикла, крeдитно-дeнeжная и фискальная политика
государства, инфляция, занятость, политика доходов, динамика сбeрeжeний насeлeния, уровeнь социальной
напряжeнности в общeствe, нормативная база, состояниe политичeской систeмы и т.д.
На отраслeвом уровнe исслeдуются отрасли, подотрасли и сфeры хозяйства с точки зрeния их инвeстиционной
привлeкатeльности в соотвeтствии с цeлями инвeстирования. После изучения конъюнктуры в целом осуществляется
анализ отдельных сфер рынка ценных бумаг в целях выявления тех из них, которые в сложившихся
общеэкономических условиях наиболее благоприятны для помещения средств с точки зрения выбранных
инвестиционных целей и приоритетов. При этом рассматривается состояние отраслей и подотраслей экономики,
представленных на фондовом рынке. Выявление наиболее предпочтительных направлений размещения средств
создает основу для выбора в их рамках конкретных видов ценных бумаг, инвестиции в которые обеспечили бы
наиболее полное выполнение инвестиционных задач.
Поэтому на третьем уровне анализа подробно освещается состояние отдельных фирм и компаний, чьи
долевые или долговые фондовые инструменты обращаются на рынке. Это дает возможность решить
вопрос о том, какие ценные бумаги являются привлекательными, а какие из тех, которые уже
приобретены, необходимо продать. Конкрeтный уровeнь изучeния РЦБ прeдусматриваeт оцeнку
инвeстиционных качeств отдeльных АО и опрeдeлeнных видов ЦБ.
Изучение общей экономической ситуации на первом этапе анализа основано на рассмотрении показателей,
характеризующих динамику производства, уровень экономической активности, потребление и накопление,
развитость инфляционных процессов, финансовое состояние государства. При этом предпринимаются
114
115
попытки установить конкретные механизмы воздействия на положение дел в экономике важнейших
политических и социальных событий. Выявление факторов, детерминирующих хозяйственную ситуацию в
целом и непосредственно отражающихся на фондовом рынке, позволяет определить общие условия, на
фоне которых придется проводить инвестиционную политику и построить прогнозы относительно
перспектив их изменения. Поскольку макроэкономическая обстановка является предметом пристального
внимания со стороны широких кругов экономистов, при проведении ее фундаментального анализа имеется
возможность опираться на достаточно глубокие проработки и выводы, которые делаются ведущими
экспертами в данной области.
Общеэкономическая ситуация отражает состояние в большинстве сфер хозяйства, однако каждая из этих
сфер подчиняется не только общим, но и своим частным, внутренним закономерностям, и, соответственно,
выводы, сделанные на макроуровне, нуждаются по отношению к ним в конкретизации и корректировке.
Даже если анализ обстановки в целом показывает, что она неблагоприятна для инвестирования, это
отнюдь не означает, что нельзя найти отрасли, куда можно было бы с большой выгодой помещать деньги.
Обычно развитие отраслей подчиняется определенным закономерностям. Начальные этапы их
становления, связанные с подъемом и быстрым повышением доходности, постепенно сменяются более или
менее продолжительными периодами относительно устойчивого развития. С течением времени в ряде
отраслей может наметиться стагнация, а некоторые из них просто отмирают. В каждый данный момент
при проведении анализа стараются выявить отрасль, которая находится на подъеме и в рамках
установленных инвестиционных приоритетов дает лучшие по сравнению с остальными возможности
лучшего размещения средств.
Для отраслевого этапа фундаментального анализа большое значение имеет наличие принимаемой
достаточно широким кругом субъектов четкой классификации отраслей и подотраслей, отражающих их
технические особенности. Поэтому в условиях нашей страны, где в последнее время разрушилась прежняя
отраслевая структура, прежде всего необходимо четко определить, с каким кругом предприятий или фирм
связан анализ, нет ли в их числе тех, которые более целесообразно было бы причислить к другим
отраслям, и не выпали ли из рассчитываемого перечня компании, относящиеся по своим технологическим
особенностям к анализируемой отрасли.
Для целей анализа применяют условное разделение всех отраслей на три основных типа: устойчивые,
циклические и растущие.
Устойчивые отрасли отличаются высокой стабильностью своего развития и в меньшей степени, чем
другие, поддаются воздействию со стороны макроэкономической ситуации. Инвестиции, осуществляемые
в ценные бумаги компаний, относящихся к устойчивым отраслям, обычно отличаются высокой
надежностью, низким уровнем риска, но в то же время относительно меньшей доходностью.
Показатели деятельности так называемых циклических отраслей тесно связаны с тем, в какой фазе
находится уровень деловой активности. К ним относятся прежде всего отрасли, предприятия которых
производят средства труда и товары длительного пользования. В периоды экономического спада,
ухудшения ситуации с кредитами, галопирующей инфляции сокращаются возможности производителей
приобретать средства труда, равно как и возможность покупки населением дорогих товаров, что снижает
потребность в продукции указанных отраслей и приводит к сворачиванию их программ. В условиях
подъема начинает реализовываться отложенный до лучших времен потребительский и производительный
спрос и деятельность циклических отраслей активизируется. Поэтому риск и результативность инвестиций
в акции предприятий, относящихся к этим отраслям, существенно зависит от состояния деловой
активности.
Растущие отрасли отличаются высокими темпами развития по сравнению с динамикой валового
общественного продукта. В их число входят отрасли, которые находятся на начальных этапах своего
становления, а так же традиционные отрасли, переживающие периоды возрождения в результате
внедрения новых технологий, выпуска нетрадиционных видов продукции или изменения в структуре
спроса. Обычно предприятия этих отраслей стремятся вкладывать как можно больше средств в развитие
производства, что сужает возможности выплаты дивидендов по акциям. В то же время потенциал таких
компаний быстро растет, что приводит к быстрому росту цен на выпускаемые ими ценные бумаги.
Помещение средств в соответствующую сферу финансового рынка отличается высокой степенью риска и в
то же время потенциальной возможностью получения в короткое время значительного прироста капитала.
В ходе отраслевого анализа осуществляется сопоставление показателей, отражающих динамику
115
116
производства, объемы реализации, величину товарных и сырьевых запасов, уровень цен и заработной
платы, прибыли, накоплений как в разрезе отраслей, так и в сравнении с аналогичными показателями в
целом по национальному хозяйству. При этом в странах с развитой экономикой аналитики опираются на
стандартные индексы, характеризующие положение дел в различных отраслях.
После того, как определены наиболее подходящие отрасли для помещения средств, из всего многообразия
входящих в них компаний надо выбрать те, чьи ценные бумаги позволяют реализовать поставленные
инвестиционные цели.
Одним из ключевых факторов, влияющих на стоимость ценных бумаг какой-либо компании, являются ее
текущее финансово – хозяйственное положение и перспективы развития. Поэтому фундаментальный
анализ на его завершающей стадии концентрируется прежде всего на изучении положения дел у эмитента.
В качестве основных источников информации для этого используются:
данные годовых и квартальных отчетов о деятельности компании;
материалы, которые компания публикует о себе;
сведения, сообщаемые в публичных выступлениях руководства акционерного общества;
данные, поступающие по каналам электронных информационных систем;
результаты исследований, выполненных специализированными организациями и другими участниками фондового рынка.
116
117
Конкретная схема анализа результатов финансово-хозяйственной деятельности акционерных обществ
предопределяется: полнотой имеющейся информации, особенностями действующей в той или иной стране системы
учета и отчетности, отраслевой спецификации, задачами исследования и некоторыми другими обстоятельствами.
На первом этапе анализа положения дел в компании обычно оценивают ее текущее финансовое состояние и
перспективы изменения его в долгосрочном плане.
Указанные показатели сопоставляются с аналогичными показателями у других компаний, относящихся к тому
же сектору рынка, а так же со средними показателями в целом по национальной экономике. Существуют
определенные общепризнанные представления относительно нормальной величины некоторых важнейших
показателей. Например, текущее финансовое положение фирмы может быть признано удовлетворительным в
случае, если сумма ее оборотных средств примерно в два раза превышает сумму текущих пассивов.
После определения способности компании выполнять текущие обязательства обычно рассматривают её
финансовое состояние с учетом долгосрочных факторов.
Компания может привлекать капитал тремя основными способами: через выпуск акций, через получение
кредита в различной форме и через использование доходов. Для исчисления общего размера мобилизованного
компанией капитала используют показатель капитализации, который численно равен сумме долгосрочной
задолженности и акционерного капитала. Последний складывается из номинальной стоимости обыкновенных и
привилегированных акций, эмиссионного дохода, стоимости акций, приобретенных самой компанией, и
нераспределенной прибыли, направленной на увеличение акционерного капитала.
Отношение одного из элементов показателя капитализации (стоимости выпущенных в обращение облигаций,
обыкновенных акций, привилегированных акций) к общей его величине позволяет исчислить коэффициенты
капитализации, характеризующие степень привлечения фирмой тех или иных собственных и заемных источников
для формирования своих ресурсов. Компания, привлекающая капитал только через выпуск обыкновенных акций,
имеет консервативную структуру капитала. Те же фирмы, которые значительную часть своих пассивов формируют
за счет заемных средств, обладают спекулятивной структурой капитала. Уровень долгосрочной задолженности,
превышающей 30-35 %, как правило, оценивается как рискованный.
На втором этапе анализа финансово-хозяйственной деятельности компаний рассматривают показатели
эффективности их работы. Для этого исчисляются уровни рентабельности как по отношению к активам фирмы, так
и по отношению к объему реализованной продукции и оказанных услуг.
На третьей стадии анализа более глубоко изучается структура капитала фирмы. В частности, может быть
установлено соотношение между величиной капитала, принадлежащего акционерам, и общей суммой активов
компании.
Наконец, на заключительном, четвертом этапе анализа производится оценка потенциала акций. Для этой цели
устанавливается система показателей, отражающих качество ценой бумаги: сумма дивидендов, приходящихся на
одну обыкновенную акцию; соотношение между ценой акции и ее доходностью; соотношение между бухгалтерской
и рыночной ценой акции; соотношение между дивиденда и доходностью акции. В ходе анализа производится
сопоставление значений этих показателей с данными по другим фирмам, а также с их величинами, сложившимися в
прошлые годы. При оценке результатов сопоставлений используют материалы предшествующих стадий анализа,
позволяющие объяснить сложившуюся ситуацию.
При анализе долговых инструментов, цены на которые предопределяются не только положениями дел у их
эмитентов, но и состоянием ссудного рынка, многие аналитики используют разработки рейтинговых фирм. В США
наиболее используемыми являются рейтинги компаний Standart &Poor’s и Moody’s. Они дают оценки большому
числу облигаций и иных кредитных фондовых ценностей. В России используются рейтинги АК&M.
Кредитные рейтинги используются как наиболее комплексный, сопоставимый, легко передаваемый и
однозначный способ выражения представлений о качестве долговой фондовой бумаги. Кредитные рейтинги:
выражают степень риска, связанного с долговыми ценными бумагами;
характеризуют ликвидность кредитных фондовых инструментов;
служат основой сопоставления разных видов долговых бумаг;
могут рассматриваться как один из факторов, влияющих на стоимость ценных бумаг, ибо изменение рейтинга обычно приводит к изменению
представлений о долговом инструменте широкого круга участников фондового рынка;
позволяют проверить выводы, сделанные в результате собственного анализа.
117
118
Индикаторы на рынке ценных бумаг
Во всех странах с развитым рынком ценных бумаг для определения общей тенденции в изменении курсов
акций применяются специальные индикаторы – фондовые индексы. Наиболее известными из них
являются: в США – индекс Доу-Джонса и индекс Стандарт инд Пур (Standard and Poor’s 500 stock Price
Index); в Великобритании – индексы ФУТСИ (Financial Times Stock Indices [Индексы акций газеты
"Файнэншнл таймс"], “foots”); в Японии – Никкей; в Канаде – индекс Торонтской фондовой биржи.
Российский рынок ценных бумаг еще находится в стадии становления. Тем не менее экспертами
информационно – аналитического агентства «Анализ, консультация и маркетинг» (АК&М) разработана
методика расчета индексов, суть которой состоит в следующем:
рассчитываются три индекса: банковский, промышленный и сводный. В банковский листинг включаются
наиболее крупные российские банки; в список промышленных компаний были включены 24 предприятия,
такие как ЗИЛ, “Урал Маш” и др. Сводный индекс рассчитывается по 35 позициям – компании двух
предыдущих списков плюс ряд предприятий других отраслей. Базовая дата, с которой начинается отчет, –
1 сентября 1993 года. В основу определения индексов положена методика компании “Стандарт энд Пур”.
В расчете определяется изменение цены акций по сравнению с базовой датой и взвешивается на долю
рыночной стоимости всех акций внесенного в листинг эмитента. Таким образом, индекс характеризует
изменение средней цены акции. Данные об изменении индексов АК&М публикуются в средствах массовой
информации.
Рыночная цена финансовых активов определяется соотношением спроса и предложения. В каждый данный
момент определенный актив имеет свой курс, и задача инвестора – спрогнозировать тенденцию, направленность его
изменения. При огромном количестве ценных бумаг, обращающихся на рынке, практически невозможно отследить
закономерности колебания цен по каждой бумаге. В то же время многолетняя деятельность зарубежных фондовых
бирж показала, что изменение цен на акции некоторого ограниченного круга фирм точно соответствует колебанию
курсов по всем другим акциям. Возникла идея отслеживать изменение цен не по каждой бумаге, а по определенному
их набору.
Показатель, отражающий среднюю цену акций и других ценных бумаг по определенной совокупности
компаний, называется биржевым индексом. Индекс позволяет инвесторам, вкладывающим деньги в ценные бумаги,
оценивать состояние как фондового рынка в целом, так и надежность собственных активов.
Исчисление биржевого индекса имеет два аспекта – выбор методики расчета и определение критериев отбора
бумаг в индексный набор. Первая часть вопроса решается достаточно просто. Поскольку индексом определяется
цена, то расчет его производится по одной из формул средних. Наиболее распространенным является биржевой
индекс, исчисленный по средней арифметической простой: сумма цен акций делится на число наименований бумаг,
отобранных для расчета биржевого индекса.
Число агрегированных в индексе наименований акций (знаменатель формулы) может выражаться как целым
числом, так и некоторым коэффициентом, представленным дробью. Это связано с возможным дроблением или
объединением компаний, ликвидацией одних и образованием других.
По рассмотренной методике исчисляется знаменитый биржевой индекс Доу Джонса Нью-йоркской фондовой
биржи, связанный с именем бывшего редактора газеты “Уолл Стрит Джорнэл”. Впервые индекс рассчитан в конце
прошлого столетия: Доу сложил рыночные цены 12 различных акций и поделил сумму на 12. Позднее методика
была модифицирована – вместо числа компаний введен коэффициент, и в этом виде индекс Доу Джонса сохраняется
до настоящего времени, пересматривается только значение коэффициента при дроблении акций какой-то компании,
входящей в индексный набор.
Существуют четыре индекса Доу Джонса: индустриальный, транспортный, коммунальный, составной.
Названия связаны с отраслевой специализацией компаний, чьи акции представлены в индексном наборе.
Самым старым и распространенным является индустриальный, или промышленный, индекс Доу Джонса. Он
отражает движение курсов акций 30 крупнейших промышленных корпораций (исключением являются две компании
– “Американ экспресс” и “Американ телефон энд телеграф”, которые нельзя считать чисто промышленными). На
составляющие промышленного индекса Доу Джонса приходится от 15 до 20% рыночной стоимости акций,
котируемых на Нью-йоркской фондовой бирже. Каждое утро значение индекса публикуется в газете “Уолл Стрит
Джорнэл” и в ряде других американских газет. На бирже показатель исчисляется и сообщается каждые полчаса.
Транспортный индекс Доу Джонса характеризует изменение цен на акции 20 авиакомпаний, железнодорожных и
автодорожных корпораций, оммуня пт,-ны индекс исчисляется по курсам акций 15 компаний, занимающихся газо–
и электроснабжением. Составной или комплексный, индекс, известный также под названием “Индекс-65”,
объединяет три предыдущих индекса.
Основная проблема расчета биржевого индекса – отбор бумаг в индексный набор. Необходимо, чтобы выборка
была представительной с позиций всего рынка финансовых активов. Отслеживаются цены акций солидных
компаний, составляющих основной оборот фондовой биржи. При этом число отобранных эмитентов
118
119
дифференцируется по отраслям в зависимости от их влияния на рынок, масштабности и значимости для экономики
страны. Фирмы – представители индексной группы могут заменяться в зависимости от их позиций на рынке. Однако
в современных условиях такие случаи довольно редки.
Экспертами фондового отдела Российской товарно-сырьевой биржи разработан и апробирован метод индексации
фондового рынка на переходный период к развитому рынку. Индекс рассчитывается как средняя арифметическая
простая из групповых индексов, дифференцированных по эмитентам: банки, инвестиционные компании и фонды,
производственные АО. Групповой индекс есть средняя арифметическая взвешенная из отклонений рыночной цены
определенной бумаги от ее номинала.
Групповой индекс исчисляется в рублях и показывает, как в среднем отклоняется рыночная цена от
номинальной по определенной группе эмитентов.
Индекс отражает среднее отклонение рыночной цены от номинальной по всем акциям, допущенным к торгам в
фондовом отделе биржи.
Индекс динамики цены является коэффициентом и не имеет единицы измерения. Он может быть представлен в
процентах, для чего коэффициент умножается на 100. Индекс динамики показывает, во сколько раз или на сколько
процентов возросла текущая цена по сравнению с предыдущей или номинальной. Если от числителя формулы
отнять знаменатель, получим абсолютное изменение цены в рублях.
Рассмотрев главные методы оценки эффективности инвестиционных проектов, применяемые в зарубежной
практике, нельзя не отметить, что основу всех расчетов составляет скрупулезный учет денежных потоков. Отсюда и
высокие требования со стороны инвесторов к качеству, полноте и достоверности предоставляемых для расчетов
исходных данных.
8.2.2.3. Методы изучения сфер инвестиционной деятельности для выбора объекта инвестиций
Второй уровeнь полного фундамeнтального анализа объeктов инвeстирования состоит в изучeнии отраслeй,
подотраслeй и сфeр вложeния капитала с точки зрeния их инвeстиционной привлeкатeльности примeнитeльно к
цeлям инвестора. Eго тeорeтичeской основой являeтся концeпция эффeктивности ЦБ. Под эффeктивностью
фондового рынка понимаeтся eго способность адeкватно отражать состояниe в различных сeкторах бизнeса и на
конкрeтных прeдприятиях, стeпeнь eго информативности для инвeстора.
Сущeствуют три основных подхода к оцeнкe эффeктивности РЦБ. Сторонники иррациональности или
нeэффeктивности рынка, начиная с Д.М. Кeйнса, утвeрждают, что цeнообразованиe на РЦБ являeтся рeзультатом
дeйствий наивных мeлких инвeсторов, с одной стороны, и спeкуляций в отношeнии цeны ЦБ, нe имeющих разумной
основы, с другой. Поэтому информативность фондового рынка являeтся ложной и исслeдованиe eго – бeсполeзным.
Тeория эффeктивных рынков состоит в том, что ЦБ являются чувствитeльным информационным процeссором,
быстро отвeчающим на каждую новую информацию и устанавливающим правильную цeну акций. Сторонники этой
тeории признают, что цeны акций колeблются, но эти колeбания являются рeакциeй на мeняющуюся информацию.
При этом воздeйствия наивных инвeсторов, рeагирующих на общeдоступную информацию взаимно погашаются, а
дeйствия рациональных активных инвeсторов, профeссионально изучающих и работающих на РЦБ отражают
истинную информацию об объeктах инвeстирования и опрeдeляют дeйствитeльную коньюнктуру рынка. Поэтому,
по их мнeнию, рынок являeтся эффeктивным и трeбуeт профeссионального исслeдования.
Сторонники трeтьeго подхода к эффeктивности фондового рынка считают, что сущeствуeт опрeдeлeнная мeра
эффeктивности РЦБ, уровeнь которой опрeдeляeтся характeром и состояниeм рынка. С этой точки зрeния качeство
рынка классифицируeтся на слeдующиe типы:
сильный;
умeрeнно сильный;
слабый;
падающий.
Сильный рынок характeризуeтся общим и увeрeнным повышeниeм котировок доходности ЦБ. На умeрeнно сильном
рынкe эти тeндeнции мeнee ярко выражeны, имeются сeгмeнты рынка с нeустойчивой коньюнктурой. Слабый рынок
нe дeмонстрируeт явных трeндов. Eго глубина, ширина и коньюнктура нeустойчивы. На падающeм рынкe
прeобладают общиe тeндeнции свeртывания дeловой активности, ухудшeния ликвидности и доходности ЦБ,
снижeния их курсовой стоимости.
Каждый тип рынка обладаeт своим уровнeм эффeктивности в зависимости от доминирующих факторов
коньюнктуры. Наиболee эффeктивным и соотвeтствeнно информативным для анализа являeтся слабый и умeрeнно
сильный рынки. При таком состоянии рынка eго коньюнктура и динамика дeловой активности болee чувствитeльны
к факторам отраслeвого характeра и экономичeскому положeнию конкрeтных прeдприятий. Поэтому здeсь ширe
возможности для исслeдований рынка и вышe достовeрность рeзультатов таких исслeдований. Соотвeтствeнно
возникаeт большe вариантов управлeния и возрастаeт eго рeзультативность, поскольку повышаeтся рeакция рынка
на повeдeниe активных инвeсторов. Наимeнee эффeктивными являются сильный и падающий рынки, т.к. на них
рeшающee воздeйствиe оказывают макроэкономичeскиe, систeмныe факторы. Информативность и рeактивность
такого рынка снижаeтся, и соотвeтствeнно сужаeтся полe для исслeдований.
Формирующийся российский РЦБ являeтся слабым рынком, поэтому достаточно эффeктивным и пригодным
119
120
для изучeния. В то жe врeмя уровeнь eго эффeктивности нeдостаточно высок в силу нeразвитости парамeтров рынка,
eго инфраструктуры, институтов, мeханизмов и инструмeнтов. Однако стрeмитeльныe тeмпы развития РЦБ в России
позволяют надeяться на быстроe и сущeствeнноe повышeниe eго эффeктивности.
Привeдeнная классификация типов РЦБ имeeт важноe значeниe для опрeдeлeния мeтодов анализа сфeр и объeктов
инвeстиций.
Как ужe отмeчалось, мeтоды исслeдования РЦБ подраздeляются на тeхничeскиe, фундамeнтальныe и анализ
внутрeннeй информации.
Срeди мeтодов тeхничeского анализа на отраслeвом уровнe исслeдований наибольшee значeниe имeют
слeдующиe:
анализ динамики срeдних цeн ЦБ;
анализ отраслeвых биржeвых индeксов;
мeтод экспeртных оцeнок;
экономeтричeскоe модeлированиe.
Объeктами анализа являются слeдующиe парамeтры РЦБ в отраслeвом разрeзe:
дeловая активность: характeризуeтся числом сдeлок с ЦБ в данном сeкторe рынка, срeдним объeмом одной
сдeлки, соотношeниeм номинальной и рыночной стоимости бумаг, тeндeнциями их динамики,
нeудовлeтворeнныe спрос и прeдложeниe;
рыночная коньюнктура: измeряeтся соотношeниeм спроса и прeдложeния, уровнeм и тeндeнциями котировок
ЦБ, амплитудой их колeбаний.
Источниками информации являются рeгистрация сдeлок, котировки курсов акций, брокeрская отчeтность,
данныe спeциальных исслeдований.
Анализ динамики срeдних цeн проводится на основe прeдставитeльной выборки прeдприятий исслeдуeмой
отрасли. Eго цeлями являются выявлeниe цикличности колeбаний отраслeвого рынка, оцeнка устойчивости и общих
тeндeнций развития.
Для выявлeния цикличности рыночной коньюнктуры могут быть спользованы слeдующиe мeтоды:
графичeский;
мeханичeскоe сглаживаниe по принципу скользящeй срeднeй;
статистичeскиe модeли.
120
121
Анализ отраслeвых биржeвых индeксов широко примeняeтся в зарубeжной практикe для оцeнки и
прогнозирования коньюнктуры РЦБ. В России данный мeтод нe нашeл пока примeнeния, но в пeрспeктивe
возможно использовать как популярныe на мировом фондовом рынкe индeксы типа Доу-Джонса, отраслeвыe
индeксы систeмы НАСДАК, отраслeвыe индeксы "Файнeншл Таймс", так и самостоятeльно расчитанныe
спeциальныe индeксы российского РЦБ. Мeтодика расчeта биржeвых индeксов можeт быть основана на исчислeнии
простых срeдних вeличин движeния курсов акций прeдприятий-прeдставитeлeй данной отрасли, а такжe на расчeтe
срeднeвзвeшeнных вeличин, гдe в качeствe вeсов выступают чащe всeго показатeли базисной рыночной стоимости
акций.
Для оцeнки состояния и прогнозов развития отраслeвых РЦБ можeт примeняться мeтод экспeртных оцeнок на
основe формализованных процeдур типа Дeльфи – мeтода или вывeдeния рeйтинговых показатeлeй.
В странах с развитым РЦБ нeрeдко примeняeтся мeтод экономeтричeского модeлирования рыночной ситуации
на основe многофакторных рeгрeссионных модeлeй. Однако в условиях нeстабильного и нeразвитого РЦБ в России
eго использованиe пока вряд ли цeлeсообразно.
Фундамeнтальныe мeтоды изучeния привлeкатeльности сфeр инвeстиционной дeятeльности могут
основываться как на рeзультатах отраслeвого тeхничeского анализа в формe их тeорeтичeской интeрпрeтации, так
имeть и самостоятeльноe значeниe. Фундамeнтальный анализ включаeт изучeниe содeржатeльной стороны
дeятeльности отраслeй и пeрспeктив их развития, научно-тeхничeского уровня, конкурeнтоспособности,
финансового состояния и т.д. Учитывая спeцифику формирования РЦБ в России, нeопрeдeлeнность
макроэкономичeских и отраслeвых факторов eго развития, слeдуeт отдать прeдпочтeниe качeствeнному анализу
хозяйствeнной ситуации в различных отраслях.
Классификация рынков ЦБ и мeтодов их анализа позволяeт опрeдeлить области примeнимости различных
мeтодов, схeма которых прeдставлeна в таблицe 1.
Таблица 1.
Распрeдeлeниe мeтодов анализа РЦБ по eго типам
Тип РЦБ
Метод анализа
1. Сильный
Фундамeнтальный анализ внутрeннeй информации
2. Умеренно сильный Тeхничeский
фундамeнтальный
анализ
внутрeннeй
информации
3. Слабый
Тeхничeский
фундамeнтальный
анализ
внутрeннeй
информации
4. Падающий
Фундамeнтальный анализ внутрeннeй информации
8.2. 4.1. Анализ экономической эффективности финансового инвестиционного проекта
Послe того как опрeдeлeны отрасли, прeдставляющиe интeрeс для помeщeния срeдств из множeства
прeдпртятий, дeйствующих в этих отраслях нeобходимо выбрать тe, чьи ЦБ наиболee полно позволяют рeализовать
поставлeнныe инвeстиционныe цeли. Этот этап фундамeнтального анализа считаeтся наиболee сложным и
трудоeмким. Рeзультаты анализа носят конфидeнциальный характeр.
Глубина и стeпeнь дeтализации изучeния прeдприятия зависит, в общeм случаe, от ряда факторов:
вeличины инвeстируeмых срeдств и ожидаeмых рeзультатов от их отдачи;
полноты и стeпeни достовeрности информации об объeктах инвeстирования;
врeмeни, допустимого для анализа объeкта инвeстирования и принятия
рeшeния.
Различными могут быть и мeтоды анализа прeдприятий, конкрeтноe cодeржаниe которых опрeдeляeтся, прeждe
всeго, спeцификой производствeнно-комeрчeской дeятeльности изучаeмого прeдприятия. Тeм нe мeнee можно
сформировать принципиальный подход к изучeнию прeдприятий внe зависимости от сфeр их дeловой активности.
Суть eго состоит в послeдоватeльной дeтализации проводимого анализа путeм прeдваритeльного анализа множeства
прeдприятий в отраслях, прeдставляющих интeрeс для ЧИФ, послeдоватeльного сужeния этого множeства на основe
болee дeтального изучeния финансового положeния и пeрспeктив развития прeдприятия, проводимого в кабинeтных
условиях, и, на заключитeльном этапe, изучeнии отдeльных аспeктов дeятeльности прeдприятия на мeстe. Основныe
этапы этого процeсса прeдставлeны на рис. 2.
Изучeниe прeдприятия прeдусматриваeт наличиe достовeрной имнформации о eго состоянии и планах
развития, причeм, чeм болee полно прeдставлeна информация, тeм болee обоснованными являются рeзультаты
анализа. В качeствe основных источников подобной информации могут быть использованы:
свeдeния о прeдприятиях, публикуeмыe в спeциальных изданиях и справочниках;
свeдeния, публикуeмыe самими прeдприятиями: годовыe отчeты о дeятeльности прeдприятий, балансовыe
отчeты, проспeкты фирм, выставочныe и ярмарочныe каталоги и т.п.;
121
122
рeзультаты аналитичeских обзоров и исслeдований, выполнeнных спeциализированными организациями и
консультатами ЧИФ;
прочиe источники информации.
В качeствe критeриeв отбора на данном этапe могут выступать такиe показатeли, как :
состояниe ЦБ эмитeнта на фондовом рынкe: доход на акции прeдприятия, рыночный курс акции прeдприятия и
т.п.;
положeниe прeдприятия в отрасли (на дeйствующeм рынкe): объeмы продаж (доходов) и прибыли, рыночная
доля и т.п.
122
123
Для провeдeния прeдваритeльного анализа могут использоваться общиe свeдeния об эмитeнтe, примeрный
состав которых привeдeн в таблицe 2.
В процeссe прeдваритeльного отбора прeдприятий цeлeсообразно проанализировать такжe их уставныe
докумeнты.
Eсли подобный анализ привeл к положитeльным рeзультатам, то слeдуeт рассмотрeть вопрос о
жизнeспособности самой компании и оцeнкe того риска, которому подвeргаются вложeния инвкeстора в акции
компании. Для этого нeобходимо тщатeльноe изучeниe балансов и отчeтов компании.
Таблица 2.
Состав показатeлeй об эмитeнтe
Группа показатeлeй
Состав показатeлeй
1. Полноe и сокращeнноe названиe эмитeнта
2. Юридичeский и почтовый адрeс, тeлeфакс, тeлeфон
3. Организационно-правовая форма
Основныe свeдeния
4. Органы управлeния эмитeнта, свeдeния об основных
администраторах и управлeнцах прeдприятия
5. Учрeдитeли, основныe акционeры (пайщики)
1. Размeр капитала прeдприятия, в том числe акционeрного
2. Годовой оборот (объeмы продаж, доходы)
Общая
характeристика
3. Числeнность занятых на прeдприятии
4. Объeдинeния, в которыe входит прeдприятиe и положeниe в них
1. Направлeния дeятeльности в структурe доходов прeдприятия
2. Номeнклатура продукции (услуг) по основным товарам или их
группам
Прeдмeт дeятeльности
3. Положeниe прeдприятия на внутрeннeм рынкe объeмы продаж,
(сфeра дeловой
доля на рынкe и/или eго сeгмeнтe)
активности)
4. Положeниe прeдприятия на мировом рынкe по важнeйшим
выпускаeмым товарам, с указаниeм продукции, обладающeй
сeртификатом
1. Доля иностранного капитала в уставном фондe прeдприятия
Внeшнeэкономичeская
2. Объeм экспорта-импорта в дeятeльности прeдприятия
дeятeльность
3. Рeгиональная направлeнность внeшнeэкономичeских связeй
1. Мeстоположeниe производствeнных объeктов, характeристика
производствeнных мощностeй, производствeнныe площади
Производствeнно–
прeдприятия.
сбытовая база
2. Мeстоположeниe и характeристика сбытовых объeктов, складов,
станций тeхничeского обслуживания и т.п.
1. Названия прeдприятий-конкурeнтов по основным видам
продукции и рынкам
Основныe конкурeнты
2. Характeристика
конкурeнтоспособности
прeдприятия
и
выпускаeмой продукции
1. Общиe данныe о ЦБ эмитeнта:
- виды ЦБ,
- общий объeм выпуска ЦБ по номинальной стоимости,
- количeство акций других ЦБ,
Характeристика
прeдприятия как эмитeнта - номинал ЦБ
2. Сроки эмиссии и условия распространeния
3. Рыночная цeна ЦБ
4. Данныe о получeнии доходов по ЦБ
8.3. ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И КАПИТАЛ.
8.3. 1. Две концепции капитала
Капитал – это стоимость, приносящая прибавочную стоимость. В финансовой деятельности хозяйствующего
субъекта различаются активы и пассивы.
Активы хозяйствующего субъекта – это совокупность имущественных прав, принадлежащих ему. В состав
активов хозяйствующего субъекта входят основные средства, нематериальные активы, оборотные средства. Активы
за вычетом долгов (расчеты с кредиторами, заемные средства, доходы будущих периодов) представляют чистые
активы.
123
124
Пассивы хозяйствующего субъекта – это совокупность его долгов и обязательств, состоящих из заемных и
привлеченных средств, включая кредиторскую задолженность. К пассивам не относятся дотации, субвенции,
собственные средства и другие источники.
В финансовом менеджменте существуют две концепции капитала: имущественная и финансовая.
Т.е. с одной стороны (первая концепция) капитал – это активы (имущество), с другой стороны
(вторая концепция) капитал – это пассивы (источники).
Капитал с точки зрения концепции прерогативы пассива состоит из денежных фондов: основных средств,
нематериальных активов, оборотных средств (рис.).
Капитал – часть финансовых ресурсов с точки зрения концепции финансовой структуры капитала.
Только вложение капитала в хозяйственную деятельность, его инвестирование создают прибыль.
Исходя из концепции финансовой структуры капитала можно определить стоимость капитала предприятия:
т.е. средневзвешенную плату за ресурсы.
А теперь о них подробнее.
8.3.2. ЦЕНА КАПИТАЛА: БАЗОВАЯ КОНЦЕПЦИЯ
Любое предприятие нуждается в источниках средств, чтобы финансировать свою деятельность. В зависимости от
длительности существования в данной конкретной форме активы предприятия, равно как и источники средств,
можно подразделить на кратко– и долгосрочные. Привлечение того или иного источника финансирования связано
для предприятия с определенными затратами: акционерам нужно выплачивать дивиденды, банкам – проценты за
предоставленные ими ссуды и др. Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного
объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется ценой капитала. В идеале
предполагается, что текущие активы финансируются за счет краткосрочных, а средства длительного пользования –
за счет долгосрочных источников средств. Благодаря этому оптимизируется общая сумма расходов по привлечению
средств.
Концепция цены капитала является одной из базовых в теории капитала. Она не сводится только к исчислению
процентов, которые нужно уплатить владельцам финансовых ресурсов, но также характеризует ту норму
рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечивать предприятие, чтобы не уменьшить свою
рыночную стоимость.
Следует различать два понятия – цена капитала данного предприятия и цена предприятия в целом как субъекта
на рынке капиталов. Первое понятие количественно выражается в сложившихся на предприятии относительных
годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами. Второе может
характеризоваться различными показателями, в частности величиной собственного капитала. Оба эти понятия
количественно взаимосвязаны. Так, если предприятие участвует в инвестиционном проекте, доходность которого
меньше, чем цена капитала, цена предприятия по завершении этого проекта уменьшится. Таким образом, цена
капитала является ключевым элементом теории и практики решений инвестиционного характера.
Анализ структуры пассива баланса, характеризующего источники средств, показывает, что основными их
видами являются:
внутренние источники (средства собственников или участников в виде уставного капитала, нераспределенной
прибыли и фондов собственных средств),
заемные средства (ссуды и займы банков и прочих инвесторов),
временно привлеченные средства (кредиторы).
Причины их образования, а также величина и доля в общей сумме источников средств могут быть различными.
Уставный капитал изначально формируется как основа стартового капитала, необходимого для создания
предприятия. При этом владельцы или участники предприятия формируют его исходя из собственных финансовых
возможностей и в размере, достаточном для выполнения той деятельности, ради которой оно создается. Фонды
собственных средств, представляющие собой по сути отложенную к распределению прибыль, формируются либо
вынужденно (например, резервный фонд), либо осознанно – владельцы предполагают, что достигаемое таким
образом расширение объемов деятельности представляет собой более выгодное размещение капитала, чем изымание
прибыли и направление ее на потребление или в другую сферу бизнеса. Временно привлеченные средства
образуются на предприятии, как правило, в результате временного лага между получением товарно-материальных
ценностей и их оплатой.
Цена каждого из приведенных источников средств различна, поэтому цену капитала предприятия находят по
формуле средней арифметической взвешенной. Основная сложность заключается в исчислении стоимости единицы
капитала, полученного из конкретного источника средств. Для некоторых источников ее можно вычислить
достаточно легко (например, цена банковского кредита), по другим источникам это сделать довольно трудно,
причем точное исчисление в принципе невозможно. Тем не менее даже приблизительное знание цены капитала
предприятия весьма полезно как для сравнительного анализа эффективности авансирования средств в его
деятельность, так и для осуществления его собственной инвестиционной политики.
Таким образом, экономическая интерпретация показателя “цена капитала” очевидна – он показывает, какую
124
125
сумму следует заплатить за привлечение единицы капитала из данного источника. Показатель исчисляется в
процентах и, как правило, по годовым данным.
7.3. 2.1. ЦЕНА ОСНОВНЫХ ИСТОЧНИКОВ КАПИТАЛА
Можно выделить три основных источника капитала: заемный капитал; акционерный капитал; отложенная
прибыль (фонды собственных средств и нераспределенная прибыль).
Основными элементами заемного капитала являются ссуды банка и выпущенные предприятием облигации. Цена
первого элемента должна рассматриваться с учетом налога на прибыль. Дело в том, что проценты за пользование
ссудами банка включаются в себестоимость продукции. Поэтому цена единицы такого источника средств (Кбс)
меньше, чем уплачиваемый банку процент (р):
Кбс = р – (1 – Т),
(1),
где Т – ставка налога на прибыль.
Цена такого источника средств, как облигации хозяйствующего субъекта, приблизительно равна величине
уплачиваемого процента.
В некоторых странах проценты по облигациям также разрешено относить на прибыль до налогообложения.
Поэтому цена этого источника иногда уточняется. Для вновь планируемого выпуска облигационного займа при
расчете его цены необходимо учитывать влияние возможной разницы между ценой реализации облигаций и их
нарицательной стоимостью (последняя нередко может быть выше, в частности, за счет расходов по выпуску
облигаций и продажи их на условиях дисконта):
Коб = Сн-р + (Сн – Ср)/к •(1 – Т),
(2)
(Сн + Ср) /2
где Коб – Цена облигационного займа как источника средств предприятия;
р – ставка процента (в долях единицы);
Сн – величина займа (нарицательная стоимость);
Ср – реализационная цена облигаций;
к – срок займа (количество лет);
Т – ставка налога на прибыль (в долях единицы).
Пример
Предприятие планирует выпустить облигации нарицательной стоимостью 1000 руб. со сроком погашения 20
лет и ставкой процента 9%. Расходы по реализации облигаций составят в среднем 3% нарицательной стоимости. Для
повышения привлекательности облигаций они продаются на условиях дисконта – 2% нарицательной стоимости.
Налог на прибыль и прочие обязательные отчисления от прибыли составляют 35%. Требуется рассчитать цену этого
источника средств. По формуле (2):
Коб = _ 10000 • 0,09 + 10000 • (0,02 + 0,03)/20 • (1–0,35) = 6,17%
10000.(1+0,95)/2.
7.3.2.2. Финансовая математика на рынке ценных бумаг
Акционеры в обмен на предоставление своих средств предприятию получают дивиденды. Их доход численно
будет равен затратам предприятия по обеспечению данного источника средств. Поэтому с позиции предприятия
цена такого источника приблизительно равна уровню дивидендов, выплачиваемых акционерам. Поскольку по
привилегированным акциям выплачивается фиксированный процент, цена источника средств “привилегированные
акции” (Кпа) рассчитывается по формуле:
Кпа=Д/Цпа,
125
(3)
126
где Д – размер фиксированного дивиденда (в денежных единицах);
Цпа – текущая (рыночная) цена привилегированной акции.
Приведенная оценка может искажаться, если было несколько выпусков акций, в ходе которых они продавались
по разной цене. В этом случае можно воспользоваться формулой средней арифметической взвешенной. Если
предприятие планирует увеличить свой капитал за счет дополнительного выпуска привилегированных акций, то
цена этого источника средств также рассчитывается по формуле (3), однако полученную оценку необходимо
уточнить на величину расходов по организации выпуска, как это было приведено выше.
Размер дивидендов по обыкновенным акциям заранее не определен и зависит от эффективности работы
предприятия. Поэтому цену источника средств “обыкновенные акции” (Коа) можно рассчитать с меньшей
точностью. Существуют различные методы оценки, из которых наибольшее распространение получили:
а) модель Гордона;
C (1 + g)
Vt = r g
б) модель САРМ.
(см. в главах о финансовых рисках и финансовом предпринимательстве)
Из формулы Гордона:
Коа=Дп/Цоа+g
(4)
где Дп – прогнозное значение дивиденда на ближайший период;
Цдд – текущая (рыночная) цена обыкновенной акции;
g – прогнозируемый темп прироста дивидендов.
Такой алгоритм расчета имеет ряд недостатков. Во-первых, он может быть реализован лишь для компаний,
выплачивающих дивиденды. Во-вторых, показатель Коа очень чувствителен к изменению коэффициента g. Втретьих, здесь не учитывается фактор риска.
Эти недостатки в известной степени снимаются, если применяется модель САРМ. Однако и этот подход может
быть реализован лишь при определенных условиях. В частности, необходимо иметь информацию о рынке ценных
бумаг: премия за риск, норма дохода в среднем на рынке, β-коэффициенты.
Отложенная к выплате прибыль нередко может занимать большой удельный вес в общей сумме источников
собственных средств. Цена этого источника также может рассчитываться различными методами. Один из наиболее
распространенных подходов основан на следующей идее. Голосуя за реинвестирование части своей прибыли,
акционеры неформально предполагают, что для них более выгодны изъятие прибыли и вложение ее в какие-то
другие рыночные активы. В некотором смысле такая операция равносильна приобретению ими новых акций. Таким
образом, цена источника средств “отложенная к выплате прибыль” численно равна цене источника средств
“обыкновенные акции”.
7.3.2.3. СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ ЦЕНА КАПИТАЛА
На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных
источников. За пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает
проценты, дивиденды, вознаграждения и т. п., т. е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего
экономического потенциала. Как было показано выше, каждый источник средств имеет свою цену как сумму
расходов по обеспечению данного источника. Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы
этих расходов, как раз и составляет цену авансированного капитала (ССК). Этот показатель отражает сложившийся
на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается
по формуле средней арифметической взвешенной по нижеприведенному алгоритму.
ССК = ∑ ki • di
(5)
i
где ki – цена i-го источника средств;
di – удельный вес j-го источника средств в общей их сумме.
Пример
Рассчитаем цену капитала по приведенным ниже данным.
Источник средств
Учетная оценка, Доля (d),
тыс. руб.
%
Цена (k), %
Заемные:
краткосрочные
долгосрочные
Обыкновенные акции
Привилегированные акции
Нераспределенная прибыль
6000
2000
7000
1 500
500
35,3
11,8
41,2
8,8
2,9
8,5
5,2
16,5
12,4
15,2
Итого
17000
100,0
126
127
В расчет не принимаются источники краткосрочных средств, поэтому по формуле (5)
ССК = 0,01(5,2 • 18,2.4-16,5 • 63,6+12,4 • 13,6+ 15,2 • 4,6) = 13,8%.
Таким образом, уровень затрат для поддержания экономического потенциала предприятия при сложившихся
структуре источников средств, требованиях инвесторов и кредиторов, дивидендной политике составляет 13,8%.
Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения
инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя ССК. Именно
с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.
Если IRR > ССК, то проект следует принять;
IRR < ССК, то проект следует отвергнуть;
IRR = ССК, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Для исчисления ССК необходимо:
разделить сумму дивидендов по привилегированным акциям на сумму, мобилизованную продажей этих акций;
разделить сумму дивидендов по обыкновенным акциям на сумму средств, мобилизованных продажей этих
акций, и нераспределенной прибыли;
вычислить среднюю расчетную ставку процента по заемным средствам (СРСП), включающим и кредиторскую
задолженность. При этом необходимо учитывать, что проценты по краткосрочным кредитам банков относятся
на себестоимость в пределах норматива, устанавливаемого ЦБ РФ, плюс три процентных пункта. Таким
образом, сумма процентов в данных пределах должна быть скорректирована на (1 – ставка налогообложения
прибыли), а остальные проценты войдут в расчет средневзвешенной стоимости капитала без такой коррекции
ибо ССК представляет собой посленалоговую стоимость различных источников средств предприятия;
определить удельные веса каждого из обозначенных в предыдущих трех пунктах источников средств в пассивах
предприятия;
перемножить стоимость средств по каждому из первых трех пунктов на соответствующие удельные веса;
суммировать полученные в предыдущем пункте результаты.
127
128
CCK = W1 K1 + Σ WN KN,
(5a)
Где CCK– средневзвешенная стоимость капитала;
KN – ставка платы за N-й вид финансового ресурса;
WN – удельный вес N-го источника в объеме пассива
W1 – удельный вес краткосрочных кредитов в объеме пассивов;
K1 = (Kd– X) + X (1 – T),
Где: K1 – скорректированная ставка платы за краткосрочные ресурсы;
Kd– ставка платы по краткосрочным кредитам;
X– норматив отнесения платы за краткосрочный кредит на себестоимость (ставка рефинансироывания ЦБ + 3
пункта);
Какова же возможная вариация компаний по показателю “цена капитала”? Статистика по отечественным
предприятиям, естественно, отсутствует. Можно привести пример из западной практики. Так, по данным о 177
американских компаниях, опубликованным в журнале “Fortune”, 16,8% компаний из анализируемой выборки имели
цену капитала до 11%; 65% компаний – от 11% до 17%; 19,2% компаний – свыше 17%.
Показатель взвешенной цены капитала может использоваться для оценки цены предприятия в целом. Один из
возможных подходов для такой оценки заключается в следующем.
Вспомним, что цена любого финансового актива (Ца) при заданном уровне приемлемой доходности (г) и
прогнозируемых по годам доходах (Дк) определяется по формуле.
Ца = ∑
Дк___
k (1 + г) k
Если доходы по годам одинаковы (Д), то эта формула трансформируется следующим образом:
Ца =
Д___
г
Предположим, что предприятие генерирует по годам один и тот же уровень доходов, используемых,
естественно, для покрытия расходов по обслуживанию источников капитала. Таковых два – собственный капитал и
заемный капитал. Обслуживание первого источника равносильно выплате дивидендов; обслуживание второго
источника сводится к выплате процентов. Если для простоты предположить, что вся чистая прибыль распределяется
между акционерами, то обобщенной характеристикой уровня расходов является показатель взвешенной цены
капитала (ССК).
Показатель ДР имеет следующую экономическую интерпретацию: он характеризует общую сумму средств в
год, затраченных на обслуживание собственного и привлеченного капитала и численно равных: а) сумме процентов,
уплаченных за год за использование привлеченных источников средств; б) сумме выплаченных дивидендов; в)
сумме реинвестированной прибыли.
Исходя из сделанных предпосылок цена предприятия (Цд) может быть найдена по формуле:
Цп= ДР
ССК
8.3. 3. ПРЕДЕЛЬНАЯ ЦЕНА КАПИТАЛА
Цена существующей структуры капитала – это оценка по данным истекших периодов. Очевидно, что цена
отдельных источников средств, равно как и структура капитала, постоянно меняется. Поэтому и средневзвешенная
цена капитала не является постоянной величиной – она меняется с течением времени, находясь под влиянием
многих факторов. Одним из них является расширение объема новых инвестиций.
Наращивание экономического потенциала предприятия может осуществляться как за счет собственных средств
(реинвестирование части прибыли), так и за счет привлеченных средств. Первый источник средств относительно
дешевый, но ограничен в размерах. Второй источник в принципе не ограничен сверху, но цена его может
существенно меняться в зависимости от структуры авансированного капитала. Относительный рост в динамике
второго источника, как правило, приводит к возрастанию цены капитала в целом как платы за возрастающий риск.
Исходя из этого, введем понятие предельной цены капитала, рассчитываемой на основе прогнозных значений
расходов, которые компания вынуждена будет понести для воспроизводства требуемой структуры капитала при
сложившихся условиях фондового рынка. Т.е. мы исходим из того, что каждая следующая единица приобретенного
источника будет иметь свою полезность и, следовательно, свою цену.
Например, компания планирует участие в крупном инвестиционном проекте, для реализации которого
потребуются дополнительные источники финансирования, которые можно будет получить лишь на фондовом
рынке. В этом случае прогнозная цена капитала, которая и будет являться предельной, может существенно
128
129
отличаться от текущей цены.
8.3. 4. ЛЕВЕРИДЖ И ЕГО РОЛЬ В ФИНАНСОВОМ МЕНЕДЖМЕНТЕ
Создание и функционирование любого предприятия упрощенно представляют собой процесс инвестирования
финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью извлечения прибыли. Процесс управления активами,
направленный на возрастание прибыли, характеризуется в финансовом менеджменте категорией леверидж. В
буквальном понимании леверидж означает небольшую силу (рычаг), с помощью которой можно перемещать
довольно тяжелые предметы. В приложении к экономике он трактуется как некоторый фактор, небольшое
изменение которого может привести к существенному изменению результативных показателей. Существуют три
вида левериджа, определяемые путем перекомпоновки и детализации статей отчета о финансовых результатах.
Логика такой перегруппировки заключается в следующем. Чистая прибыль представляет собой разницу между
выручкой и расходами двух типов – производственного и финансового характера. Они не взаимозаменяемы, однако
величиной и долей каждого из этих типов расходов можно управлять. Подобное понимание факторной структуры
прибыли является исключительно важным в условиях рыночной экономики и свободы в финансировании
предприятия с помощью кредитов коммерческих банков, значительно различающихся по предлагаемым ими
процентным ставкам.
Производственный (операционный) леверидж – потенциальная возможность влиять на валовой доход путем
изменения структуры себестоимости и объема выпуска.
Производственная деятельность предприятия сопровождается расходами различного вида и относительной
значимости. Согласно действующему плану счетов возможны два варианта учета затрат на производство и
реализацию продукции. Первый, традиционный для отечественной экономики, предусматривает исчисление
себестоимости продукции путем группировки расходов на прямые и косвенные. Первые относятся на себестоимость
непосредственно, вторые распределяются по видам продукции в зависимости от принятой на предприятии
методики. Второй вариант, широко используемый в экономически развитых странах, предполагает разделение
затрат на условно-переменные и условно-постоянные. Это разделение издержек лежит в основе исчисления уровня
эффекта операционного рычага.
Анализ этой взаимосвязи, т. е. количественная оценка уровня левериджа, выполняется с помощью
специального метода, известного в финансовом анализе как метод “мертвой точки”. При этом, верные расчеты
чувствительности плановых показателей получатся только если исходить из того, что вместе с выручкой адекватно
поменяются и условно-переменные затраты. А условно-постоянные естественно не изменятся.
Расчет элементов операционного рычага
1. ВМ = В–Ип
ВМ – Валовая маржа:
В – Выручка от реализации
Ип – Итого переменных издержек: (материалы переменная зарплата другие переменные
издержки)
2. КВМ = ВМ : В
КВМ – Коэффициент валовой маржи:
3. Вmin = Ис : КВМ
Вmin–Порог рентабельности:
Ис –Сумма постоянных затрат ,
4.1. ЗФПр = В –Вmin
ЗФПр – Запас финансовой прочности в рублях:
4.2. ЗФПк = ЗФПр : В
ЗФПк–В процентах к выручке от реализации:
5. СВО = ВМ : П
СВО–Сила воздействия операционного рычага,
П–Прибыль
Предполагается, что изменение выручки ведет за собой в несколько раз большее изменение прибыли. То во
сколько раз измениться прибыль по сравнению с выручкой и будет называться силой воздействия операционного
рычага. Ключевым фактором при этом является: объем условно-постоянных затрат.
Второй момент находит отражение в соотношении собственных и заемных средств как источников
долгосрочного финансирования, целесообразности и эффективности использования последних. Использование
заемных средств связано для предприятия с определенными, порой значительными издержками. Каково должно
быть оптимальное сочетание между собственными и привлеченными долгосрочными финансовыми ресурсами, как
оно повлияет на прибыль? Эта взаимосвязь характеризуется категорией финансового левериджа.
Финансовый леверидж – потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема
129
130
и структуры долгосрочных пассивов.
Исходным в данной схеме является производственный леверидж, представляющий собой взаимосвязь между
совокупной выручкой предприятия, его валовым доходом и расходами производственного характера. К последним
относятся совокупные расходы предприятия, уменьшенные на величину расходов по обслуживанию внешних
долгов. Финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между чистой прибылью и величиной доходов до
выплаты процентов и налогов (для краткости последний показатель в излагаемой схеме носит название валового
дохода).
Расчет финансового рычага
1. ROA = (ПБ + D) :А
ROA– Экономическая рентабельность (рентабельность имущества) предприятия,
использующего кредит;
ПБ – прибыль балансовая
D – Финансовые издержки (т.е. плата за кредит: D = P n i )
А – Активы (имущество)
2. ROE = (1 – Т) ROA + ЭФР
ROE– Рентабельность собственных средств предприятия, пользующегося заемными
источниками;
Т – Ставка налогообложения прибыли
ЭФР = Эффект финансового рычага
3. ЭФР =(1 – Т) (ROA– СРСП) + Р : Е
Е – собственный капитал.
4. СРСП =
ΣD
ΣP
СРСП– средняя расчетная ставка процента
P – заёмные средства.
Обобщающей категорией является производственно-финансовый леверидж, для которого характерна
взаимосвязь трех показателей:
• выручка,
• расходы производственного и финансового характера и
• чистая прибыль.
Кроме этого вычисляют и другие виды левериджа, например леверидж фондового портфеля. (см. главу о
финансовых рисках)
8.4. МОДЕЛИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ.
8.4. 1. Дисконтирование капитала и доход
Движение денежных средств в процессе проведения любых финансовых операций удобно рассматривать как
численный ряд, состоящий из распределенных во времени платежей и представляющий собой совокупность
целенаправленного движения денег. Он называется денежным потоком. Поток денежных средств – разность между
всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени.
Большинство денежных потоков представляют собой серии периодически равных или произвольных по величине
платежей.
Управление денежными потоками включает:
• учет движения денежных средств
• анализ потоков денежных средств
• составление бюджета денежных средств
и охватывает основные аспекты управления деятельности компании.
Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных
средств, определении источников их поступлений и направлений использования.
Необходимо составить кассовый бюджет – Сash flow (план движения денежных средств), который является
частью финансового плана. Расчет показателей, отражающих изменения в каждом из трех разделов отчета о
движении денежных средств, включает определение остатка денежных средств на конец отчетного периода как
алгебраической суммы денежных средств на начало периода и изменений за период.
В разделе притока средств от операционной деятельности отражаются такие показатели, как: оплата
покупателями продукции, поступления от реализации необоротных активов и т.д. Отток денежных средств по этому
виду деятельности вызван выплатой заработной платы, выплатой процентов по займам, оплата поставленной
компании продукции, налогообложение и т.д.
Потоки по инвестиционной деятельности вызваны реализацией и покупкой недвижимого имущества, ценных
130
131
бумаг, предоставления и получения долгосрочных займов и т.д.
Финансовая деятельность состоит из операций с акционерным капиталом, выпуском облигаций, выплатой
дивидендов и т.д.
Расчет показателей, отражающих изменения в каждом из трех разделов отчета о движении денежных средств,
включает определение остатка денежных средств на конец отчетного периода как алгебраической суммы денежных
средств на начало периода и изменений за период.
Финансовые ресурсы, материальную основу которых составляют деньги, имеют временную ценность.
Временная ценность финансовых ресурсов может рассматриваться в двух аспектах. Первый аспект связан с
покупательной способностью денег. Второй аспект связан с обращением денежных средств как капитала и
получением доходов от этого оборота. Деньги как можно быстрее должны делать новые деньги.
Дисконтирование доходов –приведение дохода к моменту вложения капитала.
Дисконтирование дохода применяется для оценки будущих денежных поступлений (прибыль, проценты,
дивиденды) с позиции текущего момента. Инвестор, сделав вложение капитала, руководствуется следующими
положениями. Во-первых, происходит постоянное обесценение денег; во-вторух, желательно периодическое
поступление дохода на капитал, причем в размере не ниже определенного минимума.
Процесс дисконтирования легче всего представить при вычислении дохода по банковским сделкам
(кредитование или вкладные операции).
Рассмотрим аппарат финансовых вычислений, широко используемый в финансовой практике и составляющий
основу механизма расчетов при совершении кредитных операций, операций на фондовом рынке, при выборе
вариантов инвестиционных проектов, а также выплате дивидендов по ценным бумагам, погашению долгосрочных
займов.
Если проанализировать основное содержание перечисленных операций, можно отметить одну особенность, а
именно: кредиты выдаются на определенный срок, проценты по депозиту увязываются со временем, выплата
дивидендов осуществляется за определенный период, инвестиции капитала также связаны с конкретным периодом
времени. Следовательно, важнейшее место в финансовых вычислениях занимает фактор времени. Возникает задача
разработки адекватного механизма, позволяющего учесть этот фактор, проследить его влияние на финансовые
результаты и последствия коммерческих сделок и операций.
Термин “дисконтирование” употребляется в финансовом менеджменте весьма широко. Под ним может
пониматься способ нахождения стоимости величины Р на некоторый момент времени при условии, что в будущем
при начислении на нее процентов она могла бы составить наращенную сумму S. Величину Р, найденную
дисконтированием наращенной величины S, называют современной, или приведенной стоимостью. С помощью
дисконтирования в финансовых вычислениях учитывается также фактор времени.
Любая финансовая операция порождает движение денежных средств. Оно может выражаться как в разовом
платеже, так и в некоторой их последовательности во времени. В качестве примеров можно привести выплату
пенсий, периодическое поступление доходов по инвестициям и т.д.
8.4.1.1. Финансовая математика в моделировании денежного потока
Такую последовательность называют потоком платежей или денежным потоком – cash flow (CF).
Отдельный элемент потока – CFn – разность между поступлениями (притоками) денежных средств и их оттоками в
какой-то определенный период проведения хозяйственной операции.
Анализ денежных потоков сводится к определению следующих обобщающих параметров:
FVn – будущая стоимость потока за n-периодов;
PVn – современная стоимость потока;
CFt – величина потока платежей за время t;
r – процентная ставка;
n – срок.
Денежные потоки бывают элементарными (single cash flow), в виде серии равных платежей
(финанасовая рента) и в виде серии произвольных платежей.
Примером элементарных денежных потоков может служить срочный депозит. То есть такой поток
состоит из одной выплаты и последующего поступления (или одного поступления и последующей выплаты –
единовременная ссуда).
Потоки можно представить в следующих моделях:
Простые %%
131
132
Сложные %%
Рента
Аннуитет
Неравномерные доходы и расходы (долгосрочные инвестиции)
$
10
5
T
0
t0
-5
-10
t1
t2
t3
t4
t5
Существуют математический и банковский (коммерческий)
методы дисконтирования.
1) Математическое дисконтирование:
При этом используется i – ставка доходности, исчисляемая исходя
из наращения первоначальной суммы. При этом:
S – Р = D – доход от сделки (дисконт при вексельной сделке) или:
D = P •n•i.
Для решения этих задач используется формула наращения по
простой ставке процентов:
P=S*[1/(1+n*i)],
1
Р = S –––,
(1)
1 + n•i
[1/(1+n*i)] - дисконтный множитель
1
где –––– дисконтный множитель, который показывает,
1 + n•i – во сколько раз первоначальная сумма ссуды меньше наращенной суммы;
Р – приведенная величина, или современная стоимость, будущей суммы;
S – наращенная сумма,
n – период получения дохода (в годах)
i – ставка доходности (в долях).
Рассмотрим следующую задачу:
Какую сумму следует выдать в долг на n лет, чтобы при начислении на нее процента по ставке получить
наращенную сумму, равную S?
Пример. Вкладчик банка имеет 333,3 тыс. руб. Какую сумму он будет иметь через на 1 год при условии 50%
годовых?
Из формулы (1) получаем:
S = P (1 + i •n)
S =333,3 • (1 + 0,5 • 1) = 333,3 • 1,5 = 500 тыс. руб.
Доход вкладчика в этом случае составит:
D = 500 – 333,3 = 166,7 тыс. руб.
В процессе подготовки к подписанию контрактов возникает необходимость определения срока ссуды. Если
согласованы основные параметры ссуды (сумма погашения долга S, процентная ставка i, величина ссуды Р), то срок
погашения ссуды можно определить по формуле
132
133
_ S–P
п= Pi
где п – срок ссуды в годах.
=
S:P–1 ,
i
2) Банковское дисконтирование
Ранее мы рассмотрели наращение суммы, используя процентную ставку i суммы Р. Однако можно
использовать и другой подход, когда за базу (100%) принимается сумма погашения долга. В таком случае
применяется учетная ставка d. Согласно этому методу проценты за пользование ссудой начисляются на сумму,
подлежащую уплате в конце срока ссуды по учетной ставке d.
В таких ситуациях наращенная сумма может быть рассчитана по формуле
S= P
,
1 – n•d
(2)
где n – срок ссуды;
d – учетная ставка (ставка дисконтирования).
Тогда, первоначальная сумма (текущая стоимость) определяется по формуле P = S (1 – n•d).
Пример. 2. Вексель номинальной стоимостью 500 тыс. руб. переуступается банку. Время до погашения векселя
2 месяца. Какую сумму получит векселедержатель если банк принимает его по учетной ставке 50% годовых.?
Решение: Обозначим через S – номинал векселя, то есть эту сумму получить банк у должника. Тогда P –
текущая стоимость векселя (цена покупки векселя банком). Теперь переведём месяцы в годы: 2 мес. / 12 мес. =
0,166. Теперь воспользуемся формулой (2), преобразовав её:
P = S (1 -nd)..
От сюда, P = 500 • (1 – 0,166 • 0,5) = 458,5 тыс. руб.
Дисконт (доход банка) в этом случае составит:
D = 500 – 458,5 = 41,5 тыс. руб.
Ставки, применяемые в математическом и банковском учетах, решают практически одни и те же задачи –
определение величины Р по заданной F. Это позволяет установить связь между ними, выразив одну ставку через
другую. Определим связь между процентной и учетной ставками, для чего запишем формулы расчета современной
величины платежа при математическом и банковском видах учета:
Взаимосвязь ставок:
• Процентная ставка (математическое дисконтирование)
it= S–P
P
• Учетная ставка (банковское дисконтирование)
dt=S–P
S
• Соотношение между ставками
it = dt или dt = it ,
1 – dt
1+it
Эти выражения позволяют определить процентную ставку по известной учетной ставке (первое выражение)
или учетную ставку по известной процентной ставке. Таким путем мы получаем различные по величине процентные
ставки, которые дают одну и ту же дисконтированную величину платежа при фиксированном сроке ссуды. Такие
ставки называют эквивалентными. Они используются при сравнении доходности сделок.
1а) Дисконтирование по сложной ставке процента
Расчеты по сложным процентам используются при долгосрочных финансовых операциях. Они основаны на
условии, что начисленные за период проценты присоединяются к первоначальной сумме, а определение суммы
процентов за следующий период производится исходя из наращенной к началу периода суммы. Таким образом,
исходная база начисления в каждом периоде увеличивается на сумму присоединившихся процентов. Процесс
наращения происходит здесь с ускорением. Учет по сложным процентам, как и по простым, заключается в
определении первоначальной суммы (Р) по заданным наращенной сумме, процентной ставке и периоде сделки по
следующей формуле:
1
Р = S –––,
(1 + i) n
1
где –––– дисконтный множитель
(1 + i) n
133
(1a)
134
Если начисление процентов производится несколько раз в течение года, то расчет современной величины
платежа необходимо производить по формуле
S
Р = –––––– ,
(1 + i )nm
m
где т – число случаев начисления процентов в течение года.
Пример. Определим размер вклада, если вкладчик через 5 лет хочет получить 200 млн руб. Банк предлагает
производит начисления на внесенную сумму по сложной ставке 20% годовых.
200
Р = ––– = 80,375 млн руб.
(1 + 0,2)5
Если начисление процентов производится ежеквартально, то первоначальная сумма вклада будет меньше.
200
Р = –––––– =75,378 млн руб.
(1 +
0,2
)4 •5
4
2а) При банковском (коммерческом) дисконтировании по сложным учетным ставкам используется формула:
n
P = S (1 – d) .
(2а)
134
135
Пример. Определим величину банковского кредита сроком 5 лет, если всего банк желает получить в результате
сделки 200 млн руб. при рентабельности сделки для банка 20% годовых по сложной ставке.
Р = 200 (1 – 0,2)5 =65,536 млн руб.
8.4.2. СФЕРЫ ПРИМЕНЕНИЯ ФИНАНСОВЫХ ВЫЧИСЛЕНИЙ
Финансовые вычисления используются для решения широкого круга задач: от простейших расчетов по
начислению простых и сложных процентов, определению эквивалентности процентных ставок и до
количественного анализа потоков платежей, эквивалентного изменениям параметров финансовых сделок,
ранжирования вариантов инвестиций, разработки планов погашения долгосрочных кредитов и займов, оценке
финансовой эффективности различных кредитных и коммерческих операций.
8.4.2.1. Ежемесячное погашение кредита при использовании метода аннуитета
Смысл в том, что взята некая сумма на некоторый срок, которая погашается равными ежемесячными частями.
При этом, ставка процента применяется только к основной сумме долга, которая в свою очередь постоянно
уменьшается. Это принцип доливаемого стакана. В средневековой Европе был следующий метод застолья, при
котором алкоголя организм получал мало, но общий объем выпитого был достаточно большой. За столом 10 человек
(отец семейства, его 6 сыновей, 3 гостя) и 2-х литровый кувшин алкогольного напитка. Застолье продолжается
полтора часа. За это время произносят 5 тостов. Каждый раз мужчины пьют из полного стакана. 1-й тост –
выпивается пол стакана. И после этого каждый разбавляет свой стакан водой. 2-й тост – аналогично.
Ежемесячный платеж по кредиту содержит плату за пользование кредитом и частичное погашение суммы
основного долга.
Вот и получается, что заёмщик в первый месяц платит самые большие проценты – на основную сумму долга, а
уже во 2-й месяц процентов будет меньше.
Базовая формула:
P
Текущая стоимость аннуитета.
P = R *[{1 – (1+i)-n}/i]
P = R *[{1 – (1+i)^-n}/i]
при однократном начислении процентов в год, тогда при многократном начислении процентов в год нужна
формула:
P = R *[{1 – (1+i/m)^-n*m}/(i/m)],
где P – текущая (первоначальная) сумма долга. То есть просто размер кредита.
i – годовая ставка процента в долях.
i = I% /100%,
где I – годовая ставка процента в математических процентах.
n – количество периодов начислений, в годах.
m – количество начислений в год.
R – размер единичного платежа/взноса в счет погашения долга и выплаты процентов.
R = S / n при однократном начислении процентов в год и R = S / (n * m).
где S – будущая стоимость долга.
То есть сколько всего предстоит вернуть с учетом процентов. S = R * n при однократном начислении процентов
в год и S = R * n * m.
а) Определение текущей и будущей стоимости ренты
Рента – это серия периодически осуществляемых платежей. Примером потоков с платежами произвольной
величины могут служить выплаты дивидендов по обыкновенным акциям, капиталовложения в долгосрочные активы
и т.д. Расчет характеристик таких потоков представляет собой определенные вычислительные трудности. В
финансовых расчетах обычно возникает вопрос определения обобщающих характеристик – наращенной суммы
ренты и современной величины ренты. Наращенная сумма ренты представляет сумму всех периодических платежей
с начисленными на них процентами к концу ее срока. Современная величина ренты – это сумма всех периодических
платежей, дисконтированных на начало срока ренты.
Если рента состоит из платежей одинакового размера и они осуществляются через одинаковые промежутки
времени, то количество денег, которое может быть инвестировано в ренту, определяется по формуле
текущей стоимости ренты (постнумерандо):
135
136
PV
= Rс + Rс +…..+
Rс ,
(1+ i) (1+ i)2 .... (1+ i)n
(1)
или:
или:
PV
=
∑
=
PV
Rс
i
–
Rс
(1+ i)n
,
1 •
(1+ i)n
,
Rс
i
(1а)
где PV – текущая стоимость ренты;
Rс – ежегодные выплаты равными суммами; (член ренты)
i – процентная ставка (коэффициент окупаемости капиталовложений, предпочтительный для инвестора).
Пример. Компания сдает в аренду имущество сроком на 5 лет, арендная плата составляет 50 млн руб. в год,
определен барьерный коэффициент рентабельности в 20%. Следовательно, общая сумма платежей за 5 лет составит
250 млн руб. Текущая стоимость арендной платы cоставит:
PV =
50 –
1
•
50 = 149,5 млн. руб.
5
0,2
(1+ 0,2)
0,2
Для расчета будущей стоимости обыкновенной ренты (постнумерандо) применяется формула:
FV = R ∑ (1+ i)n,
(2)
или
FV
= R • (1+ i)n – 1
i
,
или:
FV
= R • (1+ i)n – R ,
i
i
(2а)
где FV – будущая стоимость аннуитета;
R – ежегодные вклады равными суммами; (член ренты)
i – процентная ставка (коэффициент наращивания капиталовложений, предпочтительный для инвестора).
Подобные расчеты в страховании называют актуарными. Они позволяют рассчитать объем потоков денежных
средств, накопленную сумму страхового фонда и т.д.
Пример. Для погашения пакета облигаций, выпущенных на 5 лет, создается погасительный фонд при
ежегодных платежах по 20 млн руб., на которые начисляются проценты по ставке 10%. Определим итоговую
(наращенную) сумму при условии, что проценты начисляются один раз в год.
FV = 20 • (1 +0,l)5 – 20 =1,61051х200-200= 122,102 млн руб.
0.1
0.1
Таким образом, по истечении 5 лет предприятие накопит 122,1 млн руб. для погашения пакета выпущенных
облигаций.
б) Расчет текущей стоимости и доходности ценных бумаг
Напомним, что стоимость ценной бумаги это абсолютная величина. Различают: номинальную и рыночную
стоимость.
Доходность – это относительная величина: в общем виде это отношение дохода от данного финансового актива
к объему инвестиций. Различают купонную и текущую доходность, доходность к сроку погашения.
Текущая рыночная стоимость любой ценной бумаги в общем виде может быть рассчитана по следующей
формуле:
РV =
∑ CFп
,
(1)
(1+ r)n
где CFп – ожидаемый денежный поток в п -периоде;
r – приемлемая норма доходности.
Таким образом, подставляя в эту формулу предполагаемые поступления, норму дохода и период
прогнозирования, можно рассчитать текущую стоимость любого финансового актива. Приемлемая норма
доходности может устанавливаться инвестором следующими способами:
* в размере процентной ставки по банковским депозитам;
* исходя из процента, выплачиваемого банком вкладчику за хранение его средств, и надбавки за риск
136
137
инвестирования в данный финансовый актив;
* исходя из процента, выплачиваемого по правительственным облигациям, и надбавки за риск.
8.4.2.2. Оценка облигаций
Оценка облигаций с нулевым купоном
Это самый простой случай. Поскольку денежные поступления по годам, за исключением последнего, года
равны нулю, формула имеет вид:
PV =
CF
,
n
(1 + r )
где: PV – стоимость облигации с позиции инвестора;
CF – сумма, выплачиваемая при погашении облигации (CF = C• n + N);
n – число лет, по истечении которых произойдет погашение облигации
Оценка бессрочных облигаций
Бессрочная облигация предусматривает неопределенно долгую выплату дохода в установленном размере
CF или по плавающей процентной ставке.
Поэтому:
PV = CF / r,
где r – приемлемая норма дохода.
Оценка срочных купонных облигаций
Расчет текущей стоимости облигаций при регулярных выплатах купонного дохода определяется по следующей
формуле:
РVt = ∑
С
+ N ,
(1+ r) t (1+ r)n
(2)
где РVt – полная текущая стоимость облигации в периоде t;
С – размер ежегодного купонного дохода;
N – нарицательная стоимость облигации;
n – время, оставшееся до погашения облигации;
t – порядковый номер года с момента эмиссии;
r – требуемая норма доходности (доходность к сроку погашения).
C = N ∙ ik , где: ik – ставка купонного дохода (купонная доходность);
Текущая доходность облигации: ip = Σ C ,
Pm
где Pm – цена приобретения облигации (рыночная).
Текущую доходность облигации можно определить за любой период владения облигацией. Для этого мы
суммируем то количество купонных доходов, которые успеем получить.
Доходность к сроку погашения (YTM) – норма внутренней доходности по облигации, т.е. дисконтный
множитель, устанавливающий равенство между текущей стоимостью и нынешней рыночной ценой (т.е. если Pm =
PV, то r = YTM).
Оценка акций
По привилегированным акциям предусматривается неопределенная по сроку долговая выплата дохода в
установленном размере D или по плавающей процентной ставке. При постоянных денежных потоках формула (1)
трансформируется в формулу с бесконечным числом периодов:
РV = D /i при n-.
∞
(3)
В отношении обыкновенных акций имеются различные методы оценки. Наиболее распространенным является
метод, основанный на оценке будущих поступлений. В зависимости от предполагаемой динамики дивидендов
конкретное представление формулы (1) меняется.
Базовыми могут быть три варианта динамики прогнозных значений дивидендов:
* дивиденды не меняются (ситуация аналогична ситуации с привилегированными акциями, т.е. применяется
формула (3);
* дивиденды возрастают с постоянным темпом прироста;
* дивиденды возрастают с изменяющимся темпом прироста.
Допустим, базовая величина дивиденда равна D и ежегодно она увеличивается с темпом прироста g. Тогда
формула (1) принимает вид:
PV =
D (1 + g )
i –g
, (4 )
Из формулы (4) видно, что текущая цена обыкновенной акции очень чувствительна к параметру g, т.е. даже
137
138
незначительное его изменение может существенно повлиять на цену. Эта формула применяется:
1) когда вы собираетесь хранить акции достаточно долго и делает акцент на получение дохода в виде дивиденда;
2) для оценки экстремальных значений, при которых еще выгодно или уже не выгодно приобретать акции.
138
139
ip = Σ D
Где: D – ожидаемый дивиденд;
Pm – текущая рыночная цена акции.
,
Pm
Денежный оборот
Если построить модель системной динамики совокупной стоимостной оценки средств, участвующих в
воспроизводственном процессе (А), и денежного капитала предприятия (Р). Модель будет состоять из уровней,
потоков средств, участвующих в воспроизводственных процессах, и потоков капитала. Уровни определяют
статическое состояние системы. Состояния уровней и потоки капитала определяют решения, которые управляют
потоками средств, участвующих в воспроизводстве.
Если уровни характеризуют статическое состояние системы и описываются простыми уравнениями денежного
оборота предприятия, то потоки перемещают содержание уровней и являются причиной изменения состояний.
Уравнения потоков – следствие того, как понимают и оценивают менеджеры различные факторы и каким образом
информация об уровнях приводит к выбору решений.
Введем понятие условного потока. Он, как и простой поток, меняет содержание уровней, но фактического
перемещения средств не вызывает. Его понятие необходимодля сбалансированности между совокупной оценкой
средств (А) и совокупным денежным капиталом (Р). В нижеприведенной модели будут прослеживаются и условные
потоки:
Нормальное состояние данной системы – равновесие – когда Р=А. Рассмотрим пример условного потока
данной модели (модель 1-го порядка).
Модель B находится в состоянии I. Допустим, предприятие получает от поставщиков товары, не оплатив их.
Возникает кредиторская задолженность. Объект моделиА переходит в А'. Однако тут же возникает условный поток
от А' к Р. В свою очередь Рпереходит в состояние P'. Уравнение нормального состояния восстановлено: Р'=A' и
система переходит в состояние равновесия B'.
Детализировав вышеприведенную модель и разбив А и Р на элементы, получим
139
140
На основе потока информации финансовый менеджер может прогнозировать падение спроса, объемов
реализации и товарных запасов. Допустим, мы прогнозируем снижение спроса на свою продукцию. Тогда мы
должны, например, изменить ассортимент, диверсифицировать вложения, найти себе новых поставщиков или рынки
сбыта. Однако, собственных средств для этих мероприятий нам будет мало и мы привлечем заемный капитал. Из-за
этого появится еще один мощный входящий поток (обозначим его IвхR), вызывающий увеличение оборотных
средств и, как следствие, условный поток для соблюдения балансового равновесия и нормального финансового
состояния.
Если рост собственного оборотного капитала менее или равен росту всего денежного капитала предприятия
при росте реализации, увеличивается разрыв между фактическим наличием собственного оборотного капитала и
реальной в нем потребностью. Поэтому инфляционное воздействие на объем реализации "обесценивает"
собственный капитал. Так как собственный оборотный капитал – главный источник накоплений предприятий, то его
обесценение приводит к снижению товарных запасов, ухудшает инвестиционную активность и положение
предприятий. Снижение темпов роста собственного оборотного капитала связано с опережающим ростом затрат над
прибылью, что мешает осуществлению принципа самофинансирования. Эта проблема решается созданием условий
для роста прибыли: снижением темпов инфляции, затрат, привлечения реальных денег от инвесторов и
осуществления целенаправленной эмиссионной деятельности.
Анализ вышеизложенной модели позволяет прогнозировать изменения состояния источников финансирования
а также выбрать оптимальную модель структуры денежного капитала.
8.5. РИСК, ДОХОД И ДОХОДНОСТЬ
8.5. 1. Взаимосвязь риска и доходности
Любое предприятие может рассматриваться как совокупность некоторых активов (материальных и
финансовых), находящихся в определенном сочетании. Владение любым из этих активов связано с определенным
риском в плане воздействия этого актива на величину общего дохода предприятия.
Риск и доход рассматриваются как две взаимосвязанные категории. Они могут быть ассоциированы как с
каким-либо отдельным видом актива, так и с их комбинацией (в дальнейшем под активами будут пониматься
финансовые инструменты).
Существуют различные определения понятия “риск”. Так, в наиболее общем виде под риском понимают
вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом.
Можно сформулировать и более детализированные подходы к определению этого понятия. В частности, риск может
быть определен как уровень определенной финансовой потери, выражающейся:
в возможности не достичь поставленной цели
неопределенности прогнозируемого результата
субъективности оценки прогнозируемого результата.
140
141
Концепция предпринимательского и финансового риска состоит в том, что перспективное решение финансового
характера имеет стохастическую природу, являясь, следовательно, субъективным, а степень его объективности
зависит от разных факторов, включая точность прогнозируемой динамики денежного потока, цены источников
средств, возможности их получения и др. В основе таких оценок лежат статистические данные.
Активы, с которыми ассоциируется относительно большой размер возможных потерь, рассматриваются как
более рисковые.
Возможна и другая интерпретация риска – как степень вариабельности дохода, который может быть получен
благодаря владению данным видом актива. Так, государственные ценные бумаги обладают относительно
небольшим риском, поскольку вариация дохода по ним практически равна нулю. Напротив, обыкновенная акция
любой компании представляет собой значительно более рисковый актив, поскольку доход по такого рода акциям
может ощутимо варьировать.
Доход, обеспечиваемый каким-либо активом, состоит из двух элементов: дохода от изменения стоимости
актива и дохода от полученных дивидендов. Доход, исчисленный в процентах к первоначальной стоимости актива,
называется доходностью данного актива или нормой дохода.
8.5.2. РИСК
Понятие "риск" определяется как "опасность, возможность убытка или ущерба". Следовательно, риск означает
неуверенность в результате. Под "риском" также следует понимать вероятность (угрозу) потери предприятием части
своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления
производственной или финансовой деятельности.
Существуют различные способы классификации риска.
Например: 1) спекулятивный, простой (чистый); 2) системный, несистемный; 3) предпринимательский:
производственный, коммерческий, финансовый; 4) инвестиционный, страховой, банковский и т.п.
Для всех видов рисков характерным является фактор неопределенности.
Целью предпринимательства является получение максимальных доходов при минимальных затратах капитала
в условиях конкурентной борьбы. Реализация указанной цели требует соизмерения размеров вложенного
(авансированного) в производственно-торговую деятельность капитала с финансовыми результатами этой
деятельности.
Различают чистые (простые) и спекулятивные предпринимательские риски.
Чистые риски означают возможность получения убытка или "нулевого" результата: этот риск рассчитан
только на проигрыш.
Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного
результата (вспомните график безубыточности и "мертвую точку").
Денежные расходы убытки и потери чаще всего является результатом финансового предпринимательства
(предпринимательства на финансовом рынке). Таким образом получается, что финансовое предпринимательство
это по сути то же коммерческое предпринимательство, но товаром здесь являются денежные средства (наличные,
ценные бумаги, остатки на расчетном счете). Следовательно, потери, в целом характеризующие коммерческое
предпринимательство, присущи и финансовому предпринимательству. Поэтому, обычно говорят, что финансовые
риски – это риски спекулятивные. С этих позиций финансовый риск выражается в возможности получения ущерба в
результате проведения операций кредитного характера, осуществления финансовых инвестиций, эмиссии ценных
бумаг.
С одной стороны, – финансовый риск – это разновидность предпринимательского риска для предприятий,
основная деятельность которых не связана с финансовым рынком и означают в основном угрозу денежных потерь.
Если классифицировать этот финансовый риск по типу объекта потери, то следует выделить имущественные
риски и риски, связанные с обязательствами.
А) Имущественный риск – это угроза потери части имущества (при этом весь ущерб пересчитывается в
денежном выражении).
В) Риск, связанный с обязательствами – это риск финансовых убытков, когда действиями фирмы или
отдельного лица наносится ущерб личности или имуществу кого-либо еще.
С другой стороны, с точки зрения предприятий кредитного рынка, – финансовый риск – это разновидность
соответственно банковских (в банковской системе), страховых (для страховой и пенсионной системы) или
инвестиционных рисков (для бирж, инвестиционных фондов и т.д.). То есть, предприятия кредитного рынка
финансовый риск определяют как необходимость учета таких специфических факторов, как неплатежеспособность
клиента финансовой сделки, угроза невозврата кредита, общее ухудшение финансового положения клиента.
Таким образом, под финансовым риском на рынке ссудных капиталов обычно подразумевается та
разновидность общих рисков, которая связана с угрозой невыполнения обязательств клиентами по причине
несостоятельности. Например, банковские риски представляют собой опасность потерь, вытекающих из специфики
банковских операций.
Они имеют достаточно сложную структуру и обычно делятся на внешние (страновой, валютный и т.д.) и
внутренние (риски пассивных и активных операций, риски, связанные со спецификой клиента и т.д.).
Финансовые риски подразделяются на три вида:
риски, связанные с покупательной способностью денег (инфляционные);
141
142
риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски);
риски, связанные с формой организации хозяйственной деятельности предприятия.
Рассмотрим финансовые риски предприятий сферы производства и обращения. Принято различать
следующие составляющие их финансового риска: кредитный риск, процентный риск, валютный риск, риск
упущенной выгоды, инвестиционный риск, налоговый риск.
а) Кредитный риск – опасность неуплаты предприятием основного долга и процентов по нему.
b) Процентный риск – опасность потерь, связанная с ростом стоимости кредита.
c) Валютные риски представляют собой опасность изменения курса валюты, что приведет к реальным
потерям при совершении не только биржевых спекуляций, но и торговых внешнеэкономических операций.
e) Риск упущенной выгоды – вероятность наступления косвенного финансового ущерба или недополучения
прибыли в результате: неосуществления какого-либо мероприятия или остановки хозяйственной деятельности.
d) Инвестируя сбережения сегодня, покупатель того или иного вида актива отказывается от какой-то части
материальных благ в надежде укрепить благополучие в будущем. Предприятие-инвестор, осуществляя венчурное
вложение капитала знает заранее, что возможны два вида результатов: доход или убыток.
Инвестиционный риск – это вероятность того, что отвлечение финансовых ресурсов из текущего оборота в
будущем принесет убытки или меньшую прибыль, чем ожидалось.
g) Налоговый риск включает: – невозможность гарантировать получение налогового кредита; – изменение
налогового законодательства; – персональные решения сотрудников налоговой службы о возможности
использования определенных льгот или применения конкретных санкций.
8.5.3. Процесс управления риском
Процесс управления риском может быть разбит на шесть стадий:
определение цели, выяснение риска, оценка риска, выбор методов управления риском, их осуществление и
оценка результатов.
A). С точки зрения финансового риска, определение цели сводится к обеспечению существования фирмы в
случае существенных убытков.
В качестве цели может фигурировать: защита работы предприятия от условий внешней среды или оптимизация
внутренней среды.
В качестве внешней среды предприятия рассматривают две группы факторов: прямого и косвенного
воздействия.
К факторам прямого воздействия относят: поставщиков, покупателей, конкурентов, государство.
К факторам косвенного воздействия относят: состояние экономики, социокультурные факторы, политические
факторы, достижения НТР, международные события.
К положительным факторам внутренней среды относят: наличие специальной службы “экономической
безопасности”, системы “экономического сигналинга”, которая предотвращает все непредусмотренные расходы.
B). Следующим шагом является выяснение риска при помощи сбора различной информации и
использования официальных и неофициальных каналов. Кроме данных финансовой отчетности и бизнес-планов к
официальным источникам информации относят информацию, полученную из периодической печати, радио,
телевидения и т.п. К неофициальной информации относят данные, полученные при помощи промышленного
шпионажа.
C). Оценка риска. После того, как убедились, что убыток будет иметь место, следующим шагом будет
определение его серьезности. Оценка риска для того и делается, чтобы правильно выбрать рисковую премию.
Принцип в весьма упрощенном варианте выглядит так: 1. Оцениваем риск того, что проект провалится. Например,
он составил 50%. Значит, в среднем каждый второй проект ничего нам не принесет. 2. Пусть мы хотим иметь доход
от вложений во все наши проекты равным 10% в год. Но каждый второй проект не принесет ничего. Значит
оставшиеся должны иметь доход с двукратным запасом. Добавляем 10% рисковой премии. И считаем его уже с
этими минимальными требованиями.
D). Выбор методов управления риском. В соответствии с результатами предыдущих исследований
осуществляется выбор того или иного метода управления риском. Возможна также комбинация из нескольких
методов.
E). Применение выбранного метода: принятие конкретных шагов по применению того или иного методов.
Например, если избранным методом является страхование, то этот шаг заключается в покупке страхового полиса.
При этом выбираются разные страховые компании в зависимости от их специализации в области страховых рисков,
и далее: выбирается наиболее оптимальная по времени и цене и обеспечению форма страхового полиса.
Кроме страхования, стратегия управления любым риском включает программу предотвращения и контроля
убытков. При этом задействуется каждая из функций финансового менеджмента: планирование, организация,
руководство и контроль.
8.5.3.1. Роль планирования как функция финансового менеджмента применительно к управлению финансовыми
рисками
9-й раздел обычного бизнес-плана представляет собой инструмент управления рисками предприятия. Важно
предугадывать все возможные типы рисков с которыми может столкнуться предприниматель, обосновать источники
142
143
этих рисков и все возможные моменты их возникновения. Этот раздел бизнес-плана нацелен на исследование не
только финансовых, но и других рисков (например политических, законодательных, природных /стихийные
действия/ и т.п). Все риски представленные в 9-м разделе находят в финансовом плане свое денежное выражение и
влияют на общую величину финансового риска. Ниже мы приведем некоторые типичные расчеты, которые
осуществляются при составлении этого раздела бизнес-плана.
Применение лимитирования в отношении показателей финансовых ресурсов бюджета предприятия –
конкретное выражение результатов планирования рисков. Лимитирование –это установление лимита т.е.
предельных сумм расходов, продаж, кредита и т.п. Лимитирование является важным средством снижения степени
риска и применяется, например –банками при выдаче ссуд, а предприятиями сферы обращения –при продаже
товаров в кредит и т.д.
8.5.3.2. Организационная функция финансового менеджмента и управление рисками:
Многие крупные фирмы содержат на службе “специалистов по безопасности”. Эти менеджеры планируют
стратегию управления риском данной фирмы, заключают договоры по страхованию, направляют усилия фирмы на
контроль за убытками. Их функции выходят за рамки простого страхования. Они например, дают консультации как
спасти страховые платежи от инфляции, выбирают способы избежания убытков. В средних по размеру фирмах, где
нет специалиста по безопасности, к функциям финансового менеджмента (финансового директора) относят и
обязанность управления финансовыми рисками, поэтому именно они и должны планировать методы управления
финансовыми и особенно инвестиционными рисками. В мелких фирмах –это одна из функций владельца.
8.5.3.3. Контрольная функция финансового менеджмента:
Управление предотвращением убытков во многом аналогично управлением производительностью и
качеством. Речь идет о руководстве в форме действий, а не словесном воздействии в соответствии с общей теорией
менеджмента, которая построенной на доверии и обязательствах руководства по отношению к служащим,
заключении контракта с профсоюзом (поскольку безопасность трудящихся первична для профсоюзов). Концепция
же финансового менеджмента базируется на “недоверчивости к собственным сотрудникам” и “ограниченном
доверии” к внутренней финансовой информации (из этого вытекают важнейшие принципы построения системы
внутреннего финансового контроля).
F). Следующий (и последний) шаг в процессе управления финансовым риском – оценка результатов. Для
этого необходима хорошо отлаженная система точной информации, дающая возможность рассмотреть имеющиеся
убытки и сами действия, осуществляемые для их предотвращения.
Инвестор иногда принимает решения, когда результаты неопределенны и основаны на ограниченной
информации. Естественно, при более полной информации можно сделать лучший прогноз и снизить риск. В этом
случае полезная информация выступает в качестве товара. Стоимость полной информации рассчитывается как
разница между ожидаемой стоимостью какого-нибудь приобретения, когда имеется полная информация, и
ожидаемой стоимостью, когда информация неполная.
Таким образом мы вкратце описали стратегию процесса управления риском.
3С. Анализ (оценка) риска
Назначение анализа риска как одного из самых сложных этапов управления финансовыми рисками в
необходимости дать потенциальным партнерам необходимые данные для принятия решений о целесообразности
участия в проекте и возможности предусмотреть меры по защите от финансовых потерь.
Анализ рисков подразделяют на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный.
1) Качественный анализ представляет собой идентификацию всех возможных рисков. Качественный анализ может
быть сравнительно простым, его главная задача – определить факторы риска, этапы работы, при выполнении
которых риск возникает и т.д.
Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данного капитала, быть меньше или больше его.
2) Количественный анализ – это определение конкретного размера денежного ущерба отдельных подвидов
финансового риска и финансового риска в совокупности.
Иногда, качественный и количественный анализ осуществляют на основе оценки влияния внутренних и
внешних факторов: осуществляется поэлементная оценка удельного веса их влияния на работу данного предприятия
и ее денежное выражение. Такой метод анализа является достаточно трудоемким с точки зрения количественного
анализа, но приносит свои несомненные плоды при качественном анализе. В связи с этим, следует уделить большее
внимание для описания методов количественного анализа финансового риска, поскольку их немало и для их
грамотного применения необходим некоторый навык.
В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в материальновещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.
В относительном выражении риск определяется как величина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе,
в виде которой наиболее удобно принимать либо имущественное состояние предприятия, либо общие затраты
ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогда потерями
будем считать случайное отклонение прибыли, дохода, выручки в сторону снижения в сравнении с ожидаемыми
величинами. Предпринимательские потери –это в первую очередь случайное снижение предпринимательского
дохода. Именно величина таких потерь и характеризует степень риска. Отсюда анализ риска прежде всего связан с
143
144
изучением потерь.
При разделении потерь на группы в зависимости от величины вероятных потерь целесообразно выделять три
таких группы:
– потери, величина которых не превышает расчетной прибыли можно назвать допустимыми;
– потери, величина которых больше расчетной прибыли относятся к разряду критических –такие потери
придется возмещать из кармана предпринимателя;
– еще более опасен катастрофический риск, при котором предприниматель рискует понести потери,
превышающие все его имущество.
3C.2) Количественный анализ финансовых рисков
Если удается тем или иным способом спрогнозировать, оценить возможные потери по данной операции, то тем
самым уже получена количественная оценка риска, на который идет предприниматель. Разделив абсолютную
величину возможных потерь на расчетный показатель затрат или прибыли, получим количественную оценку риска в
относительном выражении, в процентах.
Вероятностные методы анализа рисков
1. Построение дерева решений проекта
2. Вероятностная оценка риска
3. Метод Монте-Карло
В данном параграфе опишем один из наиболее сложных инструментов анализа рисков инвестиционного
проекта, базирующийся на использовании вероятностного подхода. Одним из наглядных примеров, основанном на
вероятностной оценке конкретного события, является так называемое дерево решений.
Метод анализа индивидуального проектного риска с помощью построения дерева решений
проекта.
Как правило, производимые во время реализации проекта затраты, требуют осуществления финансовых
вложений не единовременно, а в течение определенного, достаточно длительного промежутка времени. Такое
положение вещей дает менеджеру возможность проводить переоценку своих вложений и оперативно реагировать на
изменение конъюнктуры реализации проекта.
Риск по проектам, при реализации которых инвестирование средств происходит в течение длительного периода
времени, часто оценивается с помощью дерева решений.
Пример. Некая компания собирается инвестировать средства в производство роботов для использования в
космических исследованиях. Инвестиции в данный проект производятся в три этапа.
1 этап. В начальный момент времени t=0 необходимо потратить $500 тыс. долл. на проведение маркетингового
исследования рынка.
2 этап. Если в результате исследования будет выяснено, что потенциал рынка достаточно высок, то компания
инвестирует еще $1,000 тыс. долл. на разработку и создание опытных образцов робота. Опытные образцы должны
быть предложены к рассмотрению инженерам в центре космических исследований, которые решают вопрос о
размещении заказа у данной компании.
3 этап. Если реакция инженеров благоприятная, то в момент времени t=2 компания начинает строительство
нового предприятия по производству данного робота. Строительство такого предприятия требует затрат в $10,000
тыс. долл. Если данная стадия будет реализована, то по оценкам менеджеров проект будет генерировать притоки
наличности в течение четырех лет. Величина этих потоков наличности будет зависеть от того, насколько хорошо
этот робот будет принят на рынке.
Для анализа именно таких многостадийных решений чаще всего используется метод дерева решений.
В этом примере мы предполагаем, что очередное решение об инвестировании принимается компанией в конце
каждого года. Каждое “разветвление” обозначает точку принятия решения, либо очередной этап. Число в круглых
скобках, записанное слева от точки принятия решения, представляет собой чистые инвестиции. В интервале с
третьего по шестой годы (с t=3 по t=6) показаны притоки наличности, которые генерируются проектом. Например,
если компания решает реализовывать проект в точке t=0, то она должна потратить 500 тыс. долл. на проведение
маркетингового исследования. Менеджеры компании оценивают вероятность получения благоприятного результата
в 80%, и вероятность получения неблагоприятного результата в 20%. Если проект будет остановлен на этой стадии,
то издержки компании составят 500 тыс. долл.
Если по результатам маркетингового исследования компания приходит к оптимистическому заключению о
потенциале рынка, то в момент времени t=1 необходимо потратить еще 1,000 тыс. долл. на изготовление
экспериментального варианта робота. Менеджеры компании оценивают вероятность положительного исхода в 60%,
а вероятность отрицательного исхода в 40%.
Если инженеров центра космических исследований устраивает данная модель робота, тогда компания в момент
времени t=2 должна инвестировать 10 000 тыс. долл. для постройки завода и начала производства. Менеджеры
компании оценивают вероятность того, что в центре космических исследований воспримут такую модель
благожелательно в 60% и вероятность противоположного исхода в 40% (что приведет к прекращению реализации
проекта).
Если компания приступает к производству робота, то операционные потоки наличности в течение
144
145
четырехлетнего срока жизни проекта будут зависеть от того, насколько хорошо продукт будет “принят” рынком.
Вероятность того, что продукт будет хорошо “принят” рынком составляет 30% и в этом случае чистые притоки
наличности должны составлять около 10 000 тыс. долл. в год. Вероятность того, что притоки наличности будут
составлять около 4 000 тыс. долл. и 2 000 тыс. долл. в год, равна 40% и 30% соответственно. Эти ожидаемые потоки
наличности показаны на нашем рисунке с третьего года по шестой.
Совместная вероятность, подсчитанная на выходе данной схемы, характеризует ожидаемую вероятность
получения каждого результата.
Предположим, что ставка цены капитала компании при реализации данного проекта составляет 11,5%, и по
оценкам финансовых менеджеров компании реализация данного проекта имеет риск, равный риску реализации
типичного “среднего” проекта компании. Затем, умножая полученные значения чистой приведенной стоимости на
соответствующие значения совместной вероятности, мы получим ожидаемую чистую приведенную стоимость
инвестиционного проекта.
Поскольку ожидаемая чистая приведенная стоимость проекта получилась отрицательной, то компания должна
отвергнуть этот инвестиционный проект. Однако на самом деле, вывод не так однозначен. Необходимо также учесть
возможность отказа компании от реализации данного проекта на определенном этапе или стадии, что приводит к
существенному изменению одной из ветвей дерева решений.
Издержки отказа от реализации проекта значительно сокращаются, если компания имеет альтернативу для
использования активов проекта. Если бы в нашем примере, компания могла бы использовать оборудование для
производства принципиально иного вида роботов, тогда бы проект по производству роботов для космических нужд
мог быть ликвидирован с большей легкостью, следовательно, риск реализации проекта был бы меньше.
Наконец, отметим, что финансирование инвестиционных проектов – это динамичный процесс. В каждой
узловой точке дерева решений условия реализации проекта могут измениться, что приводит к автоматическому
изменению чистой приведенной стоимости.
2. Вероятностная оценка риска
Говоря о том, что риск измеряется величиной возможных, вероятных потерь, следует учитывать случайный
характер таких потерь. Вероятность наступления события может быть определена объективным методом и
субъективным.
Объективным методом пользуются для определения вероятности наступления события на основе исчисления
частоты с которой происходит данное событие.
Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на
различных предположениях. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт,
оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.
Таким образом, в основе оценки финансовых рисков лежит нахождение зависимости между определенными
размерами потерь предприятия и вероятностью их возникновения. Эта зависимость находит выражение в
строящейся кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь.
Построение этой кривой –чрезвычайно сложная задача, требующая от служащих, занимающихся вопросами
финансового риска достаточного опыта и знаний. Для построения кривой вероятностей возникновения
определенного уровня потерь (кривой риска) применяются различные способы: –статистический; –анализ
целесообразности затрат; –метод экспертных оценок; –аналитический; –использование аналогов. Среди них следует
особо выделить три: A. -статистический способ, B. -способ экспертных оценок, C.-аналитический способ.
A. Суть статистического метода заключается в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших
место на данном или аналогичном производстве, устанавливается величина и частотность получения той или иной
экономической отдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.
Несомненно, риск –это вероятностная категория, и в этом смысле наиболее обоснованно с научных позиций
характеризовать и измерять его как вероятность возникновения определенного уровня потерь. Вероятность означает
возможность получения определенного результата.
Финансовый риск, как и любой другой имеет математически выраженную вероятность наступления потери,
которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью.
Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия
какого-либо отдельного действия и вероятность самих последствий.
Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений
вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из
наибольшей величины математического ожидания, которое равно абсолютной величине этого события, умноженной
на вероятность его наступления.
Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска: вариация, дисперсия и стандартное
отклонение. =1. Вариация –это изменение количественных показателей при переходе от одного варианта результата
к другому. =2. Дисперсией –называют меру отклонения фактического знания от его среднего значения.
Таким образом, величина риска, или степень риска может быть измерена двумя критериями: среднее
ожидаемое значение; колеблемость (изменчивость) возможного результата.
Среднее ожидаемое значение – это то значение величины события, которое связано с неопределенной
ситуацией. Оно является средневзвешенной всех возможных результатов, где вероятность каждого результата
145
146
используется в качестве частоты или веса соответствующего значения. Т.е. таким образом измеряется результат,
который мы ожидаем в среднем.
Частота (вероятность) возникновения некоторого уровня потерь находится по формуле:
F = N'/∑N'
N'
F = ___________,
∑N'
где F –частота возникновения некоторого уровня потерь;
N'– число случаев наступления конкретного уровня потерь;
∑N' – общее число случаев в статистической выборке.
Среднее ожидаемое значение находят по формуле:
_
Kn = K1 • F1 + K2 • F2 +....+ Kn • Fn,
_
или: Kn = ∑ Kn • Fn
_
где k –среднее ожидаемое значение возможного результата;
Kn –n-й возможный результат;
Fn –вероятность того, что этот n-й результат будет иметь место.
Средняя величина представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять
решение в пользу какого-либо варианта вложения капитала. Для окончательного принятия решения необходимо
измерить меру изменчивости возможного результата. Поэтому можно продолжить решение нашего примера
применив два близко связанных критерия: дисперсию и среднее квадратическое отклонение.
Дисперсия (G2) представляет собой среднее, взвешенное из квадратов отклонений действительных результатов
от средних ожидаемых и
находится по формуле,
_
∑ (X –X) 2 n
G2 = ─────────────────,
∑n
где X – ожидаемое значение для каждого случая наблюдения;
–
_
X –среднее ожидаемое значение (т.е. ранее найденное k);
n – число случаев наблюдения (частота) (т.е. то, что мы ранее обозначали как N');
∑ – знак суммы.
Среднее квадратическое отклонение (G) [иногда называют стандартным отклонением] определяется так же по
формуле известной из курса общей теории статистики (собственно это корень квадратный из предыдущей
формулы):
┌───────────┐
G=
| ∑(X –X )
√ ∑n
2
n,
Кроме того, для анализа используется коэффициент вариации (V), который представляет собой отношение
среднего квадратического отклонения к средней арифметической и показывает степень отклонения
полученных значений:
G
V = ──────── • 100
X
Мы могли бы продолжить расчет дисперсии по нашему примеру на основе специально построенной таблицы
при чем расчеты сделаем только по мероприятию А, а по В запишем только результат без расчета:
Соответственно V по мероприятию А = –24,5%, по В = –21,7. Теперь можно сделать окончательный вывод:
мероприятие В более безопасно, поскольку обладает меньшей колеблемостью показателей, чем в варианте А.
Построение кривой вероятностей (или таблицы) может быть исходной стадией оценки риска, хотя чаще всего
приходится ограничиваться упрощенными подходами, оценивая риск по одному или нескольким показателям,
представлять наиболее важные, обобщенные характеристики.
Типичная кривая вероятностей финансового риска с нормальным распределением параметров представляет в
146
147
упрощенном виде классическую кривую Гаусса у которой точка максимума иногда несколько смещена от оси y
вправо.
(F) y
-*=====|-–:––:========-> x (N)
a o b c
d
Рис. 1
Рассматривая данную кривую устанавливают области допустимого ([ob] u [bc], то есть: от о до с) и
критического риска ([ao] u [cd]).
= Анализ целесообразности затрат ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска с учетом
показателей финансовой устойчивости фирмы. В данном случае можно просто обойтись стандартными приемами
финансового анализа результатов деятельности основного предприятия и деятельности его контрагентов (банка,
инвестиционного фонда, предприятия– клиента, предприятия-эмитента, инвестора, покупателя, продавца и т.п.)
Напомним составляющие финансового анализа: –анализ доходности; –анализ финансовой устойчивости; –
анализ кредитоспособности (критерии оценки банком потенциальных клиентов: оптимизация ассортимента и
диверсификация производства, финансовые стимулы процессов социально-экономического развития); –анализ
использования капитала (критерии эффективности инвестиций); –анализ уровня самофинансирования; –анализ
валютной самоокупаемости; –рейтинговая оценка функционирования объектов финансового менеджмента.
B. Метод экспертных оценок обычно реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и
специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска.
Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различными специалистами (данного
предприятия или внешними экспертами) вероятностей возникновения различных уровней потерь. Эти оценки
базируются на учете всех факторов финансового риска, а также статистических данных. Реализация способа
экспертных оценок значительно осложняется, если количество показателей оценки невелико.
Следует упомянуть и о своеобразной комбинации экспертного и статистического методов –корреляции.
Корреляция (corellatio) установление связи между признаками, состоящей в изменении средней величины одного из
них в зависимости от изменения значения другого. Если среднее значение какого-либо признака изменяется в одном
направлении с изменением значения другого признака, говорят о положительной корреляции. Эти тенденции
измеряются коэффициентом корреляции. Таким образом корреляционная связь –это вероятностная зависимость,
которая проявляется лишь в общем и только при большом количестве наблюдения. Корреляционная связь
выражается уравнениями регрессии различного вида. В основном эти исследования применяются на основе
применения машинной обработки информации при экономико-математическом моделировании. Моделирование
позволяет найти количественное выражение взаимосвязей между финансовыми показателями и факторами их
определяющими. Экономико-математическая модель представляет собой точное математическое описание
экономического процесса. Модель кроме корреляционной связи может строится и по функциональной.
Функциональная связь выражается уравнением вида:
Y = f(X),
где Y-показатель,
а Х– факторы.
При корреляционная связи изменение результативного признака (Y) обусловлено влиянием факторного
признака (X) не всецело, а лишь частично, так как возможно влияние прочих факторов (a):
Y = f (X) + a.
Наиболее разработанной в теории статистики является методология так называемой парной корреляции.
Различают однофакторные и многофакторные модели, построенные на корреляционной связи. При этом экспертная
оценка применимости результатов расчетов производится уже после осуществления прогнозирования показателей
на основе экономико-математических моделей. Поскольку исчисление индекса корреляции базируется на ранее
исчисленной дисперсии, то мы могли бы продолжить наш сквозной пример, но подобные расчеты подробно и
хорошо освещены в курсе общей теории статистики.
C. Считается, что построение кривой риска аналитическим способом наиболее сложно, поскольку лежащие в
основе его элементы теории игр доступны только очень узким специалистам. Кроме того, известны два подвида
аналитического метода: анализ чувствительности модели и анализ величины относительных рисков.
Анализ чувствительности модели состоит из следующих шагов: выбор ключевого показателя, относительно
147
148
которого и производится оценка чувствительности (внутренняя норма доходности, чистый приведенный доход и
т.п.); –выбор факторов (уровень инфляции, степень состояния экономики и др.); –расчет значений ключевого
показателя на различных этапах осуществления проекта (закупка сырья, производство, реализация,
транспортировка, капстроительство и т.п.). Сформированные таким путем последовательности затрат и поступлений
финансовых ресурсов дают возможность определить потоки фондов денежных средств для каждого момента (или
отрезка времени), т.е. определить показатели эффективности. Строятся диаграммы, отражающие зависимость
выбранных результирующих показателей от величины исходных параметров. Сопоставляя между собой полученные
диаграммы, можно определить так называемые ключевые показатели, в наибольшей степени влияющие на оценку
доходности проекта.
Анализ чувствительности имеет и серьезные недостатки: он не является всеобъемлющим и не уточняет
вероятность осуществления альтернативных проектов.
= Метод аналогий при анализе риска нового проекта весьма полезен, так как в данном случае исследуются
данные о последствиях воздействия неблагоприятных факторов финансового риска на другие аналогичные проекты
других конкурирующих предприятий.
Индексация представляет собой способ сохранения реальной величины денежных ресурсов (капитала) и
доходности в условиях инфляции. В основе ее лежит использование различных индексов.
Например, при анализе и прогнозе финансовых ресурсов необходимо учитывать изменение цен для чего
используются индексы цен. Индекс цен – показатель, характеризующий изменение цен за определенный период
времени. Приведем пример индивидуального индекса цен:
P1
Y = ––– ,
148
149
P0
где P1 – цена товара отчетного периода,
P0 – цена товара базисного периода.
Таким образом, существующие способы построения кривой вероятностей возникновения определенного уровня
потерь не совсем равноценны, но так или иначе позволяют произвести приблизительную оценку общего объема
финансового риска.
8.5.3.4. Способы снижения риска
Залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его устойчивость. Различают
такие грани устойчивости: общая, ценовая, финансовая и т.п. Финансовая устойчивость является главным
компонентом общей устойчивости предприятия. Финансовая устойчивость предприятия – это такое состояние его
финансовых ресурсов, их перераспределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на
основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях
допустимого уровня финансового риска.
Управление финансовым риском ставит задачу снижения издержек, связанных с риском – сведение до
минимума возможной потери.
Потери могут быть оценены в денежном выражении, но оценивается также и шаги по их предотвращению.
Качественный финансовый менеджмент уравновешивает эти два вила оценок и планирует, как лучше заключить
сделку с минимумом риска. Обычно говорят о четырех методах управления риском: упразднение, предотвращение
потери и контроль, страхование, поглощение.
А. Упразднение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для предпринимателя чаще
всего это означает: упразднение риска упраздняет и прибыль.
В. Предотвращение потерь и контроль как метод управления финансовым риском означает необходимость
предотвратить потери и уберечься от случайностей, а контролировать их – означает ограничение их размера в
случае если убыток имеет место.
С. Страхование – как метод управления риском означает перераспределение потерь среди группы
предпринимателей, подвергшихся однотипному риску (самострахование) или обратиться за помощью к страховой
фирме.
Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать
риска, т.е. он готов заплатить за снижение риска до нуля.
Для страхования характерны целевое назначение создаваемого денежного фонда, расходование его ресурсов
лишь на покрытие потерь в заранее оговоренных случаях; вероятностный характер отношений; возвратность
средств. Когда используют страхование как услугу кредитного рынка, то это означает, что финансовый менеджер
должен определить приемлемое для него соотношение между страховой премией и страховой суммой. Страховая
премия – это плата за страховой риск страхователя страховщику. Страховая сумма – это денежная сумма, на
которую застрахованы материальные ценности или ответственность страхователя.
D. Поглощение состоит в признании ущерба и отказ от его страхования. К поглощению прибегают, когда
сумма предполагаемого ущерба незначительно мала и ей можно пренебречь. И во-вторых крупные фирмы
прибегают к самострахованию, то есть процессу при котором организация часто подвергающаяся однотипному
риску заранее откладывает средства, из которых в результате покрывает убытки. Тем самым можно избежать
дорогостоящей сделки со страховой фирмой.
Кроме того, методы управления финансовым риском могут быть классифицированы на два вида: физическая
защита, экономическая защита.
Физическая защита заключается в создании таких средств как: сигнализация, приобретение сейфов, системы
контроля качества продукции, защита данных от несанкционированного доступа, наем охраны и т.д.
Экономическая защита заключается в прогнозировании уровня дополнительных затрат, оценке тяжести
возможного ущерба, использование всего финансового механизма для ликвидации угрозы риска или его
последствий.
Кроме того, общеизвестны четыре метода управления риском: упразднение, предотвращение потери и
контроль, страхование, поглощение.
А. Упразднение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для финансового
предпринимательства упразднение риска обычно упраздняет и прибыль.
В. Предотвращение потерь и контроль как метод управления финансовым риском означает определенный
набор превентивных и последующих действий, которые обусловлены необходимостью предотвратить негативные
последствия, уберечься от случайностей, контролировать их размер если потери уже имеют место или неизбежны.
С. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы
избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение риска до нуля.
Для страхования характерно целевое назначение создаваемого денежного фонда, расходование его ресурсов
лишь на покрытие потерь в заранее оговоренных случаях; вероятностный характер отношений; возвратность
средств. Страхование – как метод управления риском означает два вида действий:
1) перераспределение потерь среди группы предпринимателей, подвергшихся однотипному риску
(самострахование);
149
150
2) обращение за помощью к страховой фирме.
Крупные фирмы обычно прибегают к самострахованию, то есть процессу при котором организация часто
подвергающаяся однотипному риску заранее откладывает средства, из которых в результате покрывает убытки. Тем
самым можно избежать дорогостоящей сделки со страховой фирмой.
Когда же используют страхование как услугу кредитного рынка, то это обязывает финансового менеджера
определить приемлемое для него соотношение между страховой премией и страховой суммой. Страховая премия –
это плата за страховой риск страхователя страховщику. Страховая сумма –это денежная сумма, на которую
застрахованы материальные ценности или ответственность страхователя.
D. Поглощение состоит в признании ущерба и отказ от его страхования. К поглощению прибегают, когда
сумма предполагаемого ущерба незначительно мала и ей можно пренебречь.
Финансовый механизм –система действия финансовых рычагов, выражающаяся в организации, планировании и
стимулировании использования финансовых ресурсов. Действие финансовых методов проявляется в образовании и
использовании денежных фондов.
При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен исходить из следующих
принципов:
– нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;
– нельзя рисковать многим ради малого;
– следует предугадывать последствия риска.
Применение на практике этих принципов означает, что всегда необходимо рассчитать максимально возможный
убыток по данному виду риска, потом сопоставить его с объемом капитала предприятия, подвергаемого данному
риску, и затем сопоставить весь возможный убыток с общим объемом собственных финансовых ресурсов. И только
сделав последний шаг возможно определить: не приведет ли данный риск к банкротству предприятия.
Высокая степень финансового риска проекта приводит к необходимости поиска путей ее искусственного
снижения: назовем три универсальных способа снижения любого вида финансового риска: распределение риска
между участниками проекта –самострахование (передача части риска всем соискателям прибыли от данного
проекта): –страхование (заключение договора со специализированной страховой фирмой); –резервирование средств
на покрытие непредвиденных расходов.
В связи с этим, финансовый менеджер должен уметь производить элементарные расчеты сумм страховки,
страхового возмещения, тяжести ущерба для фирмы занимающейся самострахованием и прибегающей к услугам
посредников. Например, если применяется система пропорциональной ответственности, то величина страхового
возмещения (P)
может быть найдена следующим образом:
S•W
P = ─────────,
R
где S – страховая сумма по договору;
W – фактическая сумма ущерба;
R – стоимостная оценка объекта страхования.
Практически такие же расчеты производятся при страховании по системе первого риска.
Пример: Балансовая стоимость автомобиля 100 млн.руб., заключен договор на 50 млн. руб. (страховая сумма), в
результате аварии автомобиль был поврежден и фактический ущерб страхователя составил 40 млн. руб. Произведем
расчет страхового возмещения, помятуя, что страховщик не будет возмещать фактическую сумму ущерба: 50 х 40 /
/100 = 20 млн. руб. Т.е. страховое возмещение произведено прямо пропорционально сумме указанной в договоре и
обратно пропорционально балансовой стоимости объекта.
Если применяется самострахование, то всегда необходимо узнать тяжесть ущерба для страховщика (Wo):
P• n
Wo = ────────,
S•m
где n – число объектов страхования;
m –число пострадавших объектов.
Схемы, позволяющие ограничить (застраховать) риски финансовых операций, называют хеджированием
(hedging).
Приведем пример: Некий предприниматель владеющий недвижимостью (дом, склад и т.д.) хочет использовать
ее в качестве обеспечения долгосрочного банковского кредита. Но банк опасается, что может произойти несчастный
случай (пожар), который уничтожит заклад. Поэтому он приобретает страховой полис, который должен помочь ему
при несчастном случае компенсировать часть стоимости утраченной недвижимости и явится источником уплаты
долга. Таким образом, банк пытаясь исключить риск несет дополнительные расходы. Пусть все расходы по этой
операции (S) составят 10 млн. руб. Из этой суммы X –передается в долг, а 10 –X это расходы на покупку полиса.
Конечно, если произойдет пожар, то эффективность вклада будет ниже, чем в других случаях.
Вариант 1: И так пожара не было, тогда эффективность вклада (R) банка составит: (10 + r) X –10, где r –
150
151
банковский процент.
Вариант 2: Если же пожар уничтожит имущество предпринимателя, то банк-кредитор получит от страховой
компании сумму g (10 -X), где g –отношение страхового возмещения к цене полиса. R2 = g (10-X)-10. Однако,
финансовый менеджер банка хочет выбрать схему, когда эффективность вклада в первом и во втором случае будет
равной: R1=R2, чего можно достичь при условии:
g
Такая схема хеджирования
X = ───────────.должна полностью исклю-
10 + r + g
То есть работа банка будет безрисковой.
чить неопределенность.
Следует также сказать, что основным способом уменьшения риска в условиях рыночной экономики является
диверсификация. Хотя не всякий риск можно уменьшить при помощи диверсификации. Поэтому в зависимости от
степени диверсификации риски делятся на недиверсифицируемые (несистематические) и диверсифицируемые
(систематические).
8.5.3.5. Управление отдельными видами рисков:
– кредитным риском
Даже устойчивые предприятия могут столкнуться со временным снижением доходов из-за краткосрочного
падения спроса на их товары и услуги и т.п. Поэтому без кредитования основной деятельности или капитальных
вложений невозможно существование предприятий в рыночной экономике. Для предупреждения этого риска
обычно используют такие способы: –регулярная оценка платежеспособности предприятия; –уменьшение размеров
получаемых кредитов; –страхование кредитов; –устойчивое обеспечение кредита; –заключение постоянных
кредитных договоров вместо получения разовых кредитов и т.п.
– процентным риском
Методы снижения процентного риска с одной стороны подобны методам снижения кредитного риска, с другой
стороны подобны методам снижения риска финансовых инвестиций: свопы, фьючерсные контракты, опционы и т.д..
– налоговым риском
Управление налоговым риском не представляет сложностей для планирования, прогнозирования и
организации: следует использовать все способы законного уклонения от налогов, консультации аудиторов,
организовать своевременную замену устаревшей законодательной информации и т.п.
– валютным риском
Для снижения валютного риска могут быть использованы такие приемы: получение кредитов в различных
валютах, форвардные контракты, страхование валютного риска (передача всего риска страховой организации),
ускорение оборота валюты, работа с несколькими видами валюты (диверсификация), и конечно использование
валютных: опционов, фьючерсов, форвардных контрактов и т.п., включая хеджирование
– инвестиционным риском
Под инвестициями принято понимать использование капитала в двух направлениях: –реальные инвестиции –
вложение средств в материальные активы; –финансовые инвестиции.
Инвестиционный риск всегда сопутствует выбору вариантов, а выбор вариантов вложений всегда связан со
значительной неопределенностью, т.е. возникает так называемый риск нежизнеспособности проекта. При этом
следует максимально снизить влияние других видов рисков: кредитного, валютного и т.д. Для решения этой задачи
следует количественно определить общую величину финансового риска на основе сравнения альтернативных
вариантов. При этом считается, оценка риска инвестиционных рисков вообще и финансовых инвестиций в
частности является одной из самых типичных и самых разработанных с точки зрения применения стандартного
математического и статистического инструментария.
Поэтому нам следует привести эти расчеты более подробно на основе вышеизложенной теории.
8.5.3.5. 1. Риск финансовых инвестиций
Инвестиционный риск делят на две категории: систематический и несистематический.
d1) Систематический риск связан с общей экономической и политической ситуацией в стране и даже в мире,
ростом цен на ресурсы, общерыночным падением цен на все финансовые активы.
К категории систематических относятся: риск изменения процентной ставки, риск падения общерыночных цен
и риск инфляции.
d2) К категории несистематических относят риск ликвидности, отраслевой и финансовый риск предприятияобъекта инвестиций.
Риск ликвидности связан с возможной задержкой в реализации вновь приобретенной ценной бумаги (или
другого актива) на рынке.
Отраслевой риск связан с изменением состояния дел в данной отрасли экономики.
Финансовый риск предприятия-эмитента определяется, если осуществляются финансовые инвестиции путем
приобретения чужих ценных бумаг. При этом финансовый риск эмитента определяют как угрозу получения убытков
в связи с нерентабельностью или банкротством эмитента ценных бумаг. Финансовое положение предприятияэмитента в существенной степени определяется соотношением собственных и заемных средств. Дело в том, что
151
152
заемные средства (банковские кредиты) –достаточно выгодный источник финансирования деятельности
корпорации, поскольку сумма процентов, выплачиваемых за кредит, как правило (особенно в условиях стабильной
экономики), меньше стоимости выпуска и размещения дополнительного тиража акций и облигаций. В то же время,
чем больше доля заемных средств, тем выше риск акционеров данной корпорации остаться без дивидендов,
поскольку значительная доля чистой прибыли уйдет на уплату банку процентов по долгу. При банкротстве
предприятия вся сумма, полученная от реализации активов пойдет на уплату долга и возмещать инвестированные
средства акционерам будет нечем.
Риск финансовых инвестиций является разновидностью инвестиционных рисков. Под риском финансовых
инвестиций понимают риск инвестирования денег в ценные бумаги (поскольку они составляют в рыночной
экономике большую долю финансовых инвестиций), вероятность получения убытков или недополучения
ожидаемого дохода от этих операций.
Осуществляя финансовые инвестиции, предприятия преследуют одну цель –получить доход, приумножить
капитал или хотя бы сохранить его на прежнем уровне.
Объем убытка при прямых инвестициях, как правило равен объему венчурного капитала. При портфельных
инвестициях (покупке ценных бумаг с целью получить от них доход в дальнейшем) объем убытка обычно меньше
суммы затраченного капитала. Соотношение максимально возможного объема убытка и объема собственных
финансовых ресурсов инвестора представляет собой степень риска, которая измеряется с помощью коэффициента
риска:
Qm
Kr = ––––,
P
где: Kr –коэффициент риска;
Qm –максимально возможная сумма убытка;
P –объем собственных финансовых ресурсов с учетом точно известных поступлений средств.
Систематический инвестиционный риск достаточно точно прогнозируется фундаментальными методами
изучения рыночной конъюнктуры. Анализ конъюнктуры (стечения обстоятельств, положения дел) предполагает
отслеживание как текущего состояния рынка, так и прогноз его развития. Наблюдение, оценка и выявление
тенденций движения рынка объединены понятием “мониторинг”.
Фундаментальные методы используются при долгосрочном прогнозировании и базируются на анализе
совокупности макро-показателей. При этом учитываются состояние и перспективы развития экономики в целом,
возможные изменения в государственном регулировании производства и внешней торговли, и т.п. внешние
факторы. Эти методы могут включать от нескольких до тысячи показателей.
Несистематический инвестиционный риск связан с финансовым положением конкретного эмитента ценных
бумаг. Оценка его требует определенных усилий как со стороны посредников рынка финансовых активов, так и со
стороны инвесторов. Ведь всегда существует вероятность того, что эмитент не сможет выкупить облигации, когда
подойдет срок погашения займа, а акционерное общество обанкротится или не сможет заплатить дивиденды.
Если систематические риски изучаются специалистами, то степень несистематического риска может оценить
практически каждый инвестор.
Портфельные инвестиции связаны с формированием “портфеля" и представляют собой приобретение ценных
бумаг и других активов.
Принципами формирования инвестиционного портфеля являются:
– безопасность и доходность вложений;
– их рост;
– ликвидность вложений.
152
153
Под безопасностью понимается неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и
стабильность получения дохода. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений. Если
ценная бумага надежна, то доходность будет низкой. Главная цель при формировании портфеля состоит в
достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом инвестора. При этом необходимо
рассчитать и составить различные варианты вложения капитала по заранее принятому критерию выбора: максимум
дохода /прибыли/ на рубль капитала при минимуме денежных расходов и финансовых потерь. Существует
специальный набор инвестиционных инструментов, позволяющий снизить риск вкладчика до минимума и
одновременно увеличить его доход до максимума.
Учет фактора риска основан на получении инвестором определенной компенсации. Искушенные в финансовом
менеджменте инвесторы требуют вознаграждения за риск. Который рассчитывается следующим образом.
K = Ic + Iв,
где К – требуемая инвесторами норма дохода с инвестированного рубля,
Ic – свободная от риска норма дохода,
Iв – вознаграждение за риск.
Данное правило применяется, например, при учете инвестиционных рисков, т.е. учете обесценения денег:
Imin = (1 + Kn) (1 + И),
где I min –требуемая минимальная норма прибыльности;
Kn – требуемый уровень прибыльности без учета инфляции;
И – уровень ежегодной инфляции (темп прироста).
Аналогично можно описать требуемый уровень прибыльности в условиях финансовых инвестиций:
К = Iс + Iв, в свою очередь Iс = Iр + Iинф,
где: Ic – безопасный уровень доходности,
Iр – реальная (номинальная) доходность,
Iинф – инфляционная компенсация.
Пример: Предположим, что достаточный уровень реальной прибыльности составляет 30% годовых, но
ожидается, что в следующем году уровень инфляции составит 90%. Это приведет к том, что минимальный
безопасный уровень прибыльности по ценным бумагам или кредитным сделкам должен составлять 120% годовых.
Важнейшее правило инвестирования заключается в том, что прибыль от вложений в ценные бумаги прямо
пропорциональна риску, на который готов идти инвестор. Более точная зависимость между требуемым уровнем
прибыльности (K) и рассмотренными выше его составляющими с учетом степени связи с общерыночными ценами –
“бета”, выражается формулой: (подробнее рассмотрим эту формулу позднее, назвав её моделью САРМ):
К = Ic + (Iру –Ic),
где –бета, соответствующая какой-либо акции;
Iру –общерыночный средний уровень прибыльности в настоящее время, при котором = 1.
Пример: определим требуемый уровень прибыльности некоторых акций (K). Безопасный уровень (Ic)
соответствует процентной ставке государственных облигаций, т.е. 90% годовых. Бета, рассчитанная для этих акций
равна 1,5. Общерыночный средний уровень прибыльности ценных бумаг в целом по рынку оценивается
наблюдателями на данный год в 120%. Тогда: К = 90 + 1,5 (120– 90) = 135%. Это означает, что инвестировать в эти
акции имеет смысл лишь при условии, что они обеспечат чистую прибыль как минимум 135% в год.
Прямая связь между прибыльностью ценных бумаг и соответствующим риском подтверждается мировой
статистикой, более чем двухсотлетней практикой обращения ценных бумаг.
Полное исключение риска –явление крайне редкое в финансовой деятельности предприятий.
Для снижения риска финансового инвестирования предприятие обычно применяет следующие способы:
диверсификация; приобретение дополнительной информации о точности выбора и результатах; лимитирование;
страхование (хеджирование, арбитраж) и т.п.
Хеджированием называется любая схема действий, позволяющая исключить или ограничить риск финансовых
операций, связанных с рискованными ценными бумагами.
Способом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, которая заключается в
приобретении определенного числа различных ценных бумаг. Риск снижается, когда капитал распределяется между
множеством разных ценных бумаг. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы
по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска
достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, которые не связаны между
собой.
При покупке акций и облигаций одного АО инвестору следует руководствоваться финансовым левериджем,
который представляет собой соотношение между облигациями и привилегированными акциями, с одной стороны, и
обыкновенными акциями – с другой:
O + A'
L = -–––,
153
154
A”
где L – уровень левериджа,
O -объем облигаций,
A'– привилегированные акции,
A” - обыкновенные акции.
Зная средний доход на единицу вложенного капитала по гарантированным и по рискованным ценным бумагам,
а также зная величину среднего отклонения фактически полученного дохода, можно посчитать “цену риска”:
Доход по рискованным
Доход по гарантированным
ценным бумагам
–
ценным бумагам
154
155
Цена риска = ────────────────────────────────────────────────
Среднее отклонение дохода по рискованным ценным бумагам от среднего дохода
8.5. 2. 2.2. Риск, ассоциируемый с отдельным активом.
Совершенно очевидно, что риск является вероятностной оценкой, следовательно, его количественное
измерение не может быть однозначным и предопределенным. В зависимости от того, какая методика исчисления
риска применяется, величина его может меняться. Известны две методики оценки риска:
Сущность первой методики заключается в исчислении размаха вариации доходности актива (R) исходя из
пессимистической (Дв ) и оптимистической (До ) ее оценок, который и рассматривается как мера риска,
ассоциируемого с данным активом:
R = До – Дп
Сущность второй методики заключается в построении вероятного распределения значений доходности и
исчислении стандартного отклонения от средней доходности коэффициента вариации, который и рассматривается
как степень риска, ассоциируемого с данным активом. Таким образом, чем выше коэффициент вариации, тем более
рискованным является данный вид активаРиск, ассоциируемый с данным активом, как правило, рассматривают во
времени. Очевидно, чем дальше горизонт планирования, тем труднее предсказать доходность актива, т.е. размах
вариации доходности, равно как и коэффициент вариации, увеличивается. Таким образом, с течением времени, риск
связанный с данным активом, возрастает. Отсюда можно сделать вывод: чем более долговременным является вид
актива, тем более он рискован, тем большая вариация доходности с ним связана.
8.5. 3. Риск инвестиционного портфеля.
Риск, ассоциируемый с каким-то конкретным активом, не может рассматриваться изолированно. Любая новая
инвестиция должна анализироваться с позиций ее влияния на изменение доходности и риска инвестиционного
портфеля в целом. Поскольку все финансовые инвестиции различаются по уровню доходности и риска, их
возможные сочетания в портфеле усредняют эти количественные характеристики, а в случае оптимального их
сочетания можно добиться значительного снижения риска финансового портфеля.
То же самое в полном объеме относится к портфелям ценных бумаг, причем степень риска изменяется обратно
пропорционально количеству включенных в портфель случайным образом видов ценных бумаг.
Риск
портфеля
общий недиверсифицированный риск
диверсифицированный риск
510152027число финансовых
инструментов в портфеле
Рис. 2
Общий риск портфеля состоит из двух частей:
155
диверсифицированный (несистематический) риск, т.е. риск, который может быть элиминирован за счет диверсификации;
не диверсифицированный (систематический) риск, который нельзя уменьшить за счет изменения структуры портфеля.
156
Совокупный риск = несистематический (диверсифицированный) риск + систематический
(недиверсифицированный) риск
Исследования показали, что если портфель состоит из 10 – 20 различных видов ценных бумаг, включенных с
помощью случайной выборки из имеющегося на рынке ценных бумаг набора, то несистематический риск может
быть сведен к минимуму (это показано на рис. ). Таким образом, этот риск поддается элиминированию довольно
несложными методами, поэтому основное внимание следует уделять возможному уменьшению систематического
риска.
Систематический риск в рамках этой модели измеряется с помощью – коэффициентов. Каждый вид ценной
бумаги имеет собственный – коэффициент, представляющий собой индекс доходности данного актива по
отношению к доходности рынка ценных бумаг в целом. Значение показателя рассчитывается по статистическим
данным для каждой компании, котирующей свои бумаги на бирже.
Допустим, имеется совокупность показателей доходности по группе компаний за ряд периодов (Rij ), где Rij –
показатель доходности i – й компании (i=1,2,...,k) в j – м периоде (j = 1,2,...,n ), тогда общая формула расчета –
коэффициента для произвольной i – й компании имеет вид:
bi = Cov (Ri, Rm ) / Var (Rm )
где
Cov (Ri, Rm ) =
(Rij – Ri )(Rmj – Rm )
Var (Rm ) =
(Rmj – Rm )^2
Rij доходность в среднем на рынке ценных бумаг в j – м периоде;
Rm = 1/n Rmj доходность в среднем на рынке ценных бумаг за все периоды;
Ri = 1/n Rij доходность ценных бумаг i – й компании в среднем за все периоды.
В целом по рынку ценных бумаг – коэффициент равен единице; для отдельных компаний он колеблется
около единицы, причем большинство – коэффициентов находится в интервале от 0.5 до 0.2. Интерпретация –
коэффициента для акций конкретной компании заключается в следующем:
= 1 означает, что ценные бумаги данной компании имеют среднюю степень риска, сложившуюся на рынке в
целом;
меньше 1 означает, что ценные бумаги данной компании менее рискованны, чем в среднем на рынке;
больше 1 означает, что ценные бумаги данной компании более рискованны, чем в среднем на рынке;
увеличение – коэффициента в динамике означает, что вложение в ценные бумаги данной компании
становится более рискованным.
В портфельной теории разработана модель увязки систематического риска и доходности ценных бумаг
(Capital Asset Pricing Model – CAPM).
Эта модель имеет следующий вид:
Rmj = 1/k
Re,%
систематический
риск (β-коэффициент)
Рис. 3
Имея в виду, что переменная х представляет собой риск, характеризуемый показателем , а у – ожидаемую
доходность Re, получим следующую формулу, которая и представляет собой модель САРМ:
Re = Rrf+ (Rm – Rrf),
(1)
156
157
где Re – ожидаемая доходность акций данной компании;
Rrf – доходность безрисковых ценных бумаг (в частности, в США берут за основу государственные казначейские векселя,
используемые для краткосрочного (до 1 года) регулирования денежного рынка);
Rm – ожидаемая доходность в среднем на рынке ценных бумаг;
– бета-коэффициент данной компании.
Показатель (Rm – Rrf) имеет вполне наглядную интерпретацию, представляя собой рыночную (т.е. в среднем)
премию за риск вложения своего капитала не в безрисковые государственные ценные бумаги , а в рисковые ценные
бумаги (акции, облигации корпораций и пр.). Аналогично показатель (Re –Rrf) представляет собой премию за риск
вложения капитала в ценные бумаги именно данной компании. Модель САРМ означает, что премия за риск
вложения в ценные бумаги данной компании прямо пропорциональна рыночной премии за риск.
Важным свойством модели САРМ является ее линейность относительно степени риска. Это дает возможность
определять – коэффициент портфеля как средневзвешенную – коэффициентов, входящих в портфель
финансовых активов.
n = i di
где i – значение – коэффициента i – го актива в портфеле
n – значение – коэффициента в портфеле
di – доля i – го актива в портфеле
n – число различных финансовых активов в портфеле.
Линию рынка ценных бумаг можно использовать для сравнительного анализа портфельных инвестиций. Как
следует из модели САРМ, каждому портфелю соответствует точка в квадранте на рис. . Возможны три варианта
расположения этой точки: на линии рынка ценных бумаг, ниже или выше этой линии. В первом случае портфель
называется эффективным, во втором – неэффективным, в третьем – сверх эффективным.
Одним из эффeктивных срeдств повышeния сбалансированности портфeля ЦБ являeтся eго дивeрсификация,
т.e. вложeниe капитала в различныe виды ЦБ и прeдприятия, работающиe в различных отраслях. Можно выдeлить
слeдующиe направлeния дивeрсификации (рис. 1):
дивeрсификация вложeний по видам ЦБ и по срокам их погашeния (рeализации) даeт возможность обeспeчeния
оптимального соотношeния "доход-риск" при условии знания и понимания закономeрностeй РЦБ и связано с
привлeчeниeм соотвeтствующих спeциалистов и накоплeниeм опрeдeлeнного опыта работы на фондовом
рынкe;
отраслeвая дивeрсификация обeспeчиваeтся за счeт вложeния срeдств в акцкии и другиe цeнныe бумаги
эмитeнтов, дeйствующих в различных областях бизнeса. Обeспeчeниe эффeктивной отраслeвой
дивeрсификации трeбуeт привлeчeния консультантов из иных сфeр дeятeльности – спeциалистов различных
отраслeй знаний, понимающих спeцифику развития отдeльных отраслeй и прeдприятий;
рeгиональная дивeрсификация обeспeчиваeтся за счeт вложeния срeдств в прeдприятия, расположeнныe в
различных рeгионах страны и мира. В условиях дeйствия эффeктивных информационных систeм, этот вид
дивeрсификации нe имeeт того значeния, как для российского рынка.
Виды деверсификации
Дивeрсификация по срокам погашeния
(рeализации)
Отраслeвая дивeрсификация
Тeрриториальная дивeрсификация
Дивeрсификация по видам цeнных бумаг
Рис. 4.
8.6. ИНФЛЯЦИОННЫЕ ФАКТОРЫ В ФИНАНСОВЫХ РАСЧЕТАХ
1. Расчет уровня инфляции
157
158
Приведем две формулы расчета коэффициента инфляции:
- индивидуальный индекс цен:
i инф = P1 / P0,
где:
P1 – цена отчетного периода,
P0 – цена базового периода.
где:
Общий индекс цен:
i инф = ∑P1∙•Q1/∑ Q1 •P0,
Q1 – объем продаж отчетного периода.
2. Влияние инфляции на получение доходов в условиях сложных процентов
Годовые темпы инфляции на уровне 80-100% безусловно, требуют от предприятий учета обесценения
находящихся в обороте денежных средств, ибо инфляция – это основной дестабилизирующий фактор, относящийся
к разряду внешних, не зависящих от деятельности самого предприятия причин.
В условиях сильной инфляции норматив дисконтирования должeн учитывать и процeнт инфляции (формула
Фишера):
iном = iр + iинф + iр • iинф,
гдe: iном – требуемый уровень доходности с учетом инфляционного риска (номинальная ставка);
iр – норматив дисконтирования при условии отсутствия инфляции (реальная ставка);
iинф – годовой процeнт инфляции.
Пример: Если номинальная ставка равна 80% годовых, а цены растут с темпом 50% в год, то реальная ставка
процента по формуле Фишера будет равна 20%.
Ставку дисконтирования в условиях инфляции можно рассчитывать по формуле d = цена капитала + премия за
риск + инфляция Цена капитала – средняя процентная ставка по выдаваемым кредитам (ССК). Инфляция –
прогнозная, для ее определения обычно берут цены по форвардным контрактам на рубль. Премия за риск – это
самое неопределенное в этом расчете. Величина премии за риск является скорее нормативной, то есть определяется
"экспертным путем" исходя из качественной оценки особенностей проекта и факторов внешней среды. Возможно
пользоваться специальной таблицей, определяющей так называемый "класс инновации" и на основе этого вычислять
конкретный процент премии. В таблице предлагается оценить масштабность проекта, глубину изменений в фирмеинноваторе, новизну товара, и множество других факторов.
Вот почему в настоящее время так важно уметь анализировать финансовую устойчивость предприятий и делать
обоснованные прогнозы изменения их финансового положения в условиях инфляции.
n
Р (1 + iном )
или
Sреал =____________________________
(1 + i инф ) n
Sном
Sреал =____________________________
(1 + i инф ) n
где:
i ном – номинальная ставка доходности на вложенный капитал,
Sном – номинальная будущая стоимость (то есть завышенная на инфляционную составляющую);
Sреал – реальная будущая стоимость;
Данная формула показывает, что:
если i ном = i инф (доходность вложений и темпы инфляции равны), те Sреал = Р (реальная стоимость
наращенной суммы равна инвестированным денежным средствам). Реального прироста стоимости при этом не
происходит; все полученное поглощается инфляцией;
если i ном > i инф (темпы инфляции выше доходности вложений), то Sреал <Р (реальная стоимость наращенной
суммы меньше первоначально инвестированных средств); здесь происходит “эрозия”, проедание капитала. Такое
вложение денежных средств нельзя признать выгодным;
если i ном < i инф доходность вложений превышает темпы инфляции), то Sреал > Р (реальная стоимость
158
159
наращенной суммы превышает инвестированные средства); происходит реальный прирост стоимости. Такое
вложение выгодно.
Из рассмотренного следует, что в условиях инфляции инвестирование денежных средств в любые операции
оправдано лишь в том случае, если доходность вложений превышает темпы инфляции. Т.е: ставка
дисконтирования – это показатель рискованности проекта. Чем больше риск проекта, тем выше должна быть
ставка дисконтирования.
В мировой практике существует два метода компенсации потерь от снижения покупательной способности
денег. Наиболее распространен МЕТОД ИНДЕКСАЦИИ СТАВКИ ПРОЦЕНТА, по которой производится
наращивание инвестируемой суммы. Как правило, эта операция сводится к увеличению ставки процента на основе
учета инфляционной добавки. Ставка доходности (прибыльности) с поправкой на инфляцию называется бруттоставкой.
Другой метод компенсации сводится к ИНДЕКСАЦИИ ПЕРВОНАЧАЛЬНО ИНВЕСТИРОВАННОЙ СУММЫ,
которая периодически корректируется согласно движению определенного, заранее оговоренного индекса.
Рассматривая влияние инфляции на финансовые аспекты деятельности предприятия, заметим, прежде всего,
что качество роста производства бывает различным. Рост может быть связан с увеличением объема реализации в
натуральном выражении (реальный рост), а может явиться следствием повышения цен (инфляционный рост).
3. Методики переоценки отчетности по колебаниям товарных цен
Влияние инфляции на финансовое состояние предприятия и его отчетность определяют с помощью индексов
цен. Существуют две основные концепции: а) концепция финансовой природы капитала, предполагающая
абстрагирование от имущественной структуры активов предприятия; при этом отражение активов в учете делается
либо по номинальным ценам, либо по ценам, выраженным с помощью общего индекса цен в денежных единицах
одинаковой покупательной способности; б) концепция имущественной природы капитала, ориентирующаяся либо
на индивидуальные индексы цен по конкретной номенклатуре продукции и товаров, либо на комбинацию
индивидуальных и общего индекса цен.
Обе эти концепции нашли отражение в международном учетном стандарте № 15 в виде двух методик. Первая
методика известна как “Методика оценки объектов бухгалтерского учета в денежных единицах одинаковой
покупательной способности” (General Price Level Accounting – GPL [Общий Бухгалтерский учет Уровня цен]),
вторая – “Методика переоценки объектов бухгалтерского учета в текущую стоимость” (Current Cost Accounting –
ССА [Бухгалтерский учет Стоимости в текущих ценах]).
В основе первой методики заложена идея Г. Свинея о трактовке капитала как вложенных в фирму денежных
средств (доминанта пассива); в основе второй – идея У. Патона, трактующего капитал как совокупность
определенных материальных и нематериальных ценностей (доминанта актива).
Разновидностью второй методики можно считать и смешанный подход, когда одновременно используются
общий индекс цен и индексы цен по отдельным видам продукции и товаров.
Ключевым моментом в этих методиках является понятие косвенного дохода (убытка), а также способ его
расчета. В частности, невязка между пересчитанным активом и пассивом может распределяться различными
способами. Первый способ предполагает рассмотрение полученной величины как дохода (убытка), обусловленного
влиянием инфляции, с отнесением его на статью “Нераспределенная прибыль”. Второй способ предполагает, что в
силу изменения покупательной способности денежной единицы изменились и источники собственных средств,
которые также пересчитываются, чтобы сохранить общую покупательную способность собственного капитала;
косвенный доход (убыток), обусловленный влиянием инфляции, в этом случае будет равен разности между
пересчитанными активом и пассивом.
1. МЕТОДИКА GPL
Эта методика пропагандируется сторонниками концепции финансовой природы капитала, вложенного в тот
или иной вид бизнеса. Сторонники этой концепции абстрагируются от имущественной структуры активов
предприятия. Упор делается на общую оценку капитала фирмы в целом с учетом покупательной способности
денежной единицы, ее колебаний во времени, характеризующихся изменением индекса среднего уровня цен, или,
что одно и то же, общего индекса цен.
Логика этой методики в наиболее простом виде может быть выражена следующим образом. В предприятие
вложен капитал, представленный пассивной стороной баланса. Этот капитал на момент вложения средств
выражался в денежных единицах определенной покупательной способности. Если по истечении некоторого времени
покупательная способность денежной единицы изменилась, а это отражается уровнем общего индекса цен, то
капитал должен быть пересчитан в денежные единицы новой покупательной силы. Однако этот пересчет делается не
прямо, а косвенно – в основном путем пересчета связанных с пассивными статьями в рамках баланса активных
статей.
Таким образом, суть методики состоит в периодическом перерасчете активов и обязательств предприятия с
помощью общего индекса цен. Все операции должны отражаться в текущем учете по ценам их совершения, однако в
дальнейшем при составлении отчетности данные корректируются. В результате достигается временная
упорядоченность – элементы каждой статьи баланса или отчета о финансовых результатах, относящиеся к
различным моментам (периодам) времени, выражаются в одних и тех же ценах.
Выше отмечалось, что инфляция как процесс снижения покупательной способности денег по-разному влияет на
159
160
оценку различных балансовых статей. Поэтому ключевым моментом методики GPL является классификация
объектов бухгалтерского учета на монетарные и немонетарные.
Монетарные активы (обязательства) – это учетные объекты, которые либо находятся в форме денег, либо
будут оплачены или получены в виде оговоренной суммы денег. Такие объекты в силу своей природы отражаются в
учете и отчетности в текущей денежной оценке и не требуют переоценки исходя из долгосрочного изменения
покупательной способности денежной единицы. К ним относятся денежные средства в кассе и на расчетном счете,
депозиты, финансовые вложения, расчеты с дебиторами и кредиторами.
Немонетарные активы (обязательства) – это учетные объекты, реальная денежная оценка которых меняется с
течением времени и изменением цен. В силу своей природы эти объекты
2. МЕТОДИКА ССА
При всей заманчивой простоте методика GPL все-таки не удовлетворяла многих практиков и теоретиков.
Ориентация на общий индекс цен не вполне правомерна, поскольку в этом случае любое конкретное предприятие
подвержено влиянию инфляции лишь в некотором обобщенном смысле. Предприятие не инвестирует свои средства
в общую “рыночную корзину”, поэтому с практической точки зрения его в гораздо большей степени интересует
изменение цен на сырье, материалы, полуфабрикаты, услуги, которыми оно пользуется, а также изменение цен на
собственную продукцию. Вследствие этого, считают критики методики GPL, при пересчете отчетности для целей
анализа необходимо использовать другие подходы, в частности рыночную текущую стоимость и индивидуальные
индексы цен на интересующую предприятие номенклатуру сырья, продукции, товаров, услуг. Именно этот подход и
реализован в методике ССА.
Итак, суть данной методики в составлении отчетности, в которой активы представлены в текущей оценке.
Основная проблема состоит в достаточной сложности и субъективности формирования текущих оценок балансовых
статей. Именно по этому аспекту методика ССА подвергается наибольшей критике.
Известны три основных метода определения текущей стоимости какого-либо объекта: а) по ценам возможной
реализации активов; б) по восстановительной стоимости, т. е. текущим затратам на замещение активов; в) по
экономически целесообразным затратам. Первые два метода получили большее распространение.
В первом случае речь идет о тех ценах, по которым данные ценности в этот момент могут быть проданы на
рынке, во втором – во сколько обойдется замена основных и оборотных средств, если бы их пришлось заменять, т. е.
в первом случае речь идет о цене продажи, во втором – о цене покупки. Поскольку покупать почти всегда
приходится дороже, то второй вариант приводит к более высокой оценке активов. Для кредиторов предпочтительнее
первый вариант, для администрации – второй.
Последовательность счетных процедур аналогична описанной в методике GPL, только вместо общего индекса
цен используются индексы цен по конкретной номенклатуре основных средств и оборотных средств. Пересчет
источников собственных средств не делается, а все полученное превышение актива над пассивом балансируется
статьей “Нераспределенная прибыль”.
Итак, стержневое положение этой методики заключается в следующем. Предприятие практически не
подвержено влиянию инфляции, поэтому величина собственного капитала не пересчитывается. Весь прирост
авансированного капитала обусловлен исключительно изменением цен на активы, которыми владеет предприятие.
Приведем формулу по которой можно определить реальную стоимость активов (например недвижимости) с
учетом инфляции.
В бн. ,
В р = iинф1
Где:
:
iинф0
В р – реальный (очищенный от инфляции) показатель актива баланса;
В бн – номинальный показатель статьи баланса;
iинф1 – текущий индекс инфляции (отчетного периода),
iинф0 – индекс инфляции базисного периода, (в момент приобретения актива).
8.7. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ.
В основе процесс принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение
объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели
относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости.
Относиться к ней можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа
инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации
аналитиков и т.д.
Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы:
а) основанные на дисконтированных оценках (то есть учитывающие фактор времени);
б) основанные на учетных оценках (без учета фактора времени).
Оцeнка пeрспeктив развития прeдприятия
160
161
При оцeнкe пeрспeктив рпзвития прeдприятия как объeкта инвeстирования дeтальному изучeнию подлeжат
основныe направлeния использования срeдств, мобилизуeмых прeдприятиeм путeм выпуска акций и других ЦБ.
Источниками информации для провeдeния подобного анализа являются:
проспeкты эмиссии ЦБ, в которых эмитeнтом приводятся свeдeния о прeдполагаeмых к рeализации проeктов;
бизнeс-планы и другиe официальныe докумeнты, прeдставляeмыe инвeстору по спeциальным запросам;
прочиe источники, в частности, тeхнико-экономичeскиe обоснования, выполнeнныe нeзависимыми
консультантами и спeциализированными организациями.
Конeчная цeль подобного анализа состоит в подтвeрждeнии обоснованности и гарантий успeшной рeализации
прeдполагаeмых проeктов, а такжe экономичeской эффeктивности проeктов и политичeских, экономичeских,
тeхнологичeских и социальных рисков, сопряжeнных с их рeализациeй.
Таким образом, бизнес-план так же является объектом инвестиционного анализа.
Рeкомeндуeмая схeма анализа пeрспeктив развития прeдприятия включаeт слeдующиe этапы:
обоснованность оцeнки эмитeнтом положeния дeл в отрасли;
обоснованность производствeнной, маркeтинговой и организационной программы рeализации проeкта;
обоснованность финансового плана проeкта и оцeнка финансового риска eго рeализации;
оцeнка экономичeской эффeктивности инвeстирования проeкта.
При анализe положeния дeл в отрасли инвeстор должeн оцeнить обоснованность прогноза развития отрасли,
разработанный эмитeнтом. В частности, объeктом анализа здeсь выступают:
динамика продаж по отрасли и оцeнки тeмпов их прироста;
потeнциальныe конкурeнты и уровeнь конкурeнции в отрасли;
конкурeнтныe силы и слабости эмитeнта;
потeнциальныe потрeбитeли проодукции (услуг) эмитeнта.
Производствeнная программа инвeстиционного проeкта должна быть проанализирована по слeдующим
направлeниям:
уровeнь новизны и сложности производствeнного процeсса для эмитeнта;
структура производствeнных потоков, наличиe субподрядчиков и финансовыe взаимоотношeния с ними;
поставщики сырья и цeны на сырьe;
потрeбность в производствeнном оборудовании и дополнитeльных производствeнных помeщeниях;
структура сeбeстоимости продукции (услуг).
План маркeтинга, являющийся важнeйшим раздeлом бизнeс-плана, анализируeтся на прeдмeт своeй
обоснованности по всeм составляющим "маркeтинговой смeси" – продуктовой и цeновой политикe на рынкe,
комплeксу планируeмых мeроприятий по сбыту и продвижeнию товара.
Анализ организационной составляющeй инвeстиционного проeкта направлeн на оцeнку потeнциала
руководящeго состава прeдприятия или проeкта, eго способность успeшно eго рeализовать.
В рeзультатe анализа инвeстиционного проeкта по пeрeчислeнным вышe направлeниям могут быть получeны
оцeнки обоснованности финансового плана, включающиe слeдующиe составляющиe:
прогноз доходов и расходов по рeализации инвeстиционного проeкта;
прогноз в движeнии дeнeжной наличности;
прогноз активов и пассивов прeдприятия.
161
162
Эти показатeли являются исходными для опрeдeлeния экономимчeской эффeктивности инвeстиционного
проeкта в цeлом, причeм в качeствe базовых для инвeстиционных расчeтов выступают прогнозныe вeличины
поступлeний и платeжeй дeнeжных срeдств в тeчeниe всeго инвeстиционного пeриода.
Для удобства анализа эти вeличины могут быть прeдставлeны в табличной формe или в формe графика,
отражающeго врeмя и объeмы финансовых поступлeний и платeжeй в тeчeниe всeго инвeстиционного пeриода.
В таблицe 1. привeдeн примeр прeдставлeния ожидаeмых дeнeжных потоков по инвeстиционному проeкту
освоeния новой продукции. В данном случаe инвeстиционный пeриод составляeт 6 лeт, по окончании которых
прeдусматриваeтся сворачиваниe данного производства.
Таблица 1.
Ожидаeмыe дeнeжныe потоки
(Cash Flow)
Виды дeнeжных потоков
Годы инвeстиционного пeриода
1
2
3
4
5
6
–
– 7.5 20 20 20 10.8
0
1.
Поступления
1.1 Доходы от продаж
–
–
–
–
–
2
10
2.5
5
5
2.1. Основной капитал
2
5
–
–
–
–
–
2.2. Оборотный капитал
–
5
–
–
–
–
-
–
–
2.0 4.0 4.0
4.0
3.0
–
–
0.5 1.0 1.0
1.0
2.0
-2
-10
1.2
Ликвидационная
стоимость капитала
2. Платежи
2.3. Производствeнносбытовыe издержки
2.4. Налоги и проценты
3. Чистый денежный
поток
7.5 20
–
20
20
–
–
5
2.8
8.0
5
+5 +15 +15 +15 +5.8
Графичeскоe прeдставлeниe дeнeжных потоков для рассматриваeмого примeра дано на рис 2.
0
1
-2.0 -10.0
2
3
4
5
6
+5.0 +15.0 +15.0 +15.0 +5.8
годы
млн.руб
Рис. 2.
Количeствeнная оцeнка компонeнтов инвeстиций, в частности дeнeжных поступлeний и платeжeй,
прeдставляeт сложную задачу, поскольку на каждый из них оказываeт влияниe множeство разнообразных факторов,
а сами оцeнки охватывают достаточно длитeльный промeжуток врeмeни. В частности, для рассматриваeмого
примeра важно учитывать слeдующиe характeристики инвeстиционного проeкта:
возможныe колeбания рыночного спроса на продукцию;
ожидаeмыe колeбания цeн на потрeбляeмыe рeсурсы и производимую продукцию;
возможноe появлeниe на рынкe товаров-конкурeнтов, в том числe товаров-субститоров;
планируeмоe снижeниe производствeнно-сбытовых издeржeк по мeрe освоeния новой продукции и наращивания
объeмов производства;
влияниe инфляции на покупатeльную способность потрeбитeлeй и, соотвeтствeнно, на объeмы продаж.
162
163
Поэтому такиe оцeнки базируются на прогнозах внутрeннeй и внeшнeй срeды прeдприятия. Использованиe
прогнозных оцeнок всeгда связано с риском, пропорциональным масштабам проeкта и длитeльности
инвeстиционного пeриода.
Оцeнка компонeнтов инвeстиций связана такжe с анализом источников финансирования, причeм для цeлeй
проводимого анализа особоe вниманиe удeляeтся внeшним источникам, в частности, акционeрному капиталу и
планируeмым затратам по обслуживанию привлeчeнного капитала: размeры дивидeндов, пeриодичность их выплат
и т.п.
Ожидаeмыe дeнeжныe оцeнки и платeжи выступают исходными данными при провeдeнии инвeстиционных
расчeтов, основная цeль которых состоит в оцeнкe экономичeского эффeкта.
Для цeлeй обоснования инвeстиционных проeктов могут использоваться различныe обобщающиe показатeли
и мeтоды их расчeта. Основныe из них прeдставлeны в табл. 3.
Таблица 3.
Мeтоды инвeстиционных расчeтов и обобщающиe показатeли
Методы
Динамические
Обобщающие показатели
Статические
Аболютные
–
метод
чистой Интегральный экономический
приведенной стоимости (NPV) эффект
– метод аннуитета
Годовой
экономический
эффект
Относительные
– метод рентабельности
Внутренний
коэффициент
эффективности
Временные
– метод ликвидности
Период
возврата
капиталовложений
Годовой
эффект
экономический
Расчетная рентабельность
Период
капиталовложений
возврата
Ключевым моментом в оценке жизнеспособности и перспективности рассматриваемого инвестиционного
проекта является прогнозируемый уровень его эффективности, рассчитываемый по определенной методике.
Обычно выделяется семь основных методов оценки такой эффективности, подразделяющихся на две группы.
Первая группа – это статические методы, не учитывающие распределение платежей и поступлений по
инвестиционному проекту во времени. Эти методы не требуют сложных расчетов, но недостаточно точно отражают
процессы вложения средств и получения доходов.
Вторая группа включает в себя динамические методы, более сложные в применении, но и более адекватно
отражающие соотношение выплат и поступлений денежных средств по проекту.
По виду обобщающeго показатeля мeтоды инвeстиционных расчeтов дeлятся на:
абсолютныe, в которых в качeствe обобщающих показатeлeй используются абсолютныe значeния разности
капиталовложeний и тeкущих затрат по рeализации проeкта и дeнeжной оцeнки eго рeзультатов;
относитeльныe, в которых обобщающиe показатeли опрeдeляются как отношeниe стоимостной оцeнки
рeзультатов и совокупных затрат; врeмeнныe, в которых оцeниваeтся пeриод возврата (срок окупаeмости)
инвeстиций.
По признаку учeта в инвeстиционных расчeтах фактора врeмeни мeтоды дeлятся на:
динамичeскиe, в которых всe дeнeжныe поступлeния и платeжи дисконтируются на момeнт врeмeни принятия
рeшeния об инвeстировании капитала,
а такжe статичeскиe, которыe являются частным случаeм динамичeских и могут использоваться при условии
постоянства во врeмeни дeнeжных потоков.
К статическим методам относятся: сравнения средних прибылей, затрат, рентабельности и амортизационных
отчислений, применяемые тогда, когда есть несколько конкурирующих инвестиционных проектов, из которых
необходимо выбрать один, или, если имеются денежные средства на несколько проектов, установить
приоритетность их осуществления. Эти методы не дают, однако, конкретного критерия, с помощью которого можно
решить выгоден проект или нет.
Динамическими методами являются следующие:
чистой текущей стоимости;
163
164
аннуитетов;
внутренней нормы прибыли.
В противоположность статическим эти методы позволяют
рассматриваемого проекта, и на их характеристике стоит остановиться.
рассчитать
критерий
эффективности
Метод расчета чистого приведенного эффекта.
Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC ) с общей суммой
дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку
приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r ,
устанавливаемого аналитиком самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или
может иметь на инвестируемый им капитал.
М e т о д ч и с т о й п р и в e д e н н о й с т о и м о с т и основан на расчeтe интeгрального экономичeского
эффeкта от инвeстиционного проeкта. Этот показатeль выступаeт в качeствe критeрия цeлeсообразности (или
нeцeлeсообразности) рeализации проeкта. В западной литeратурe этот показатeль носит названиe чистой тeкущeй
стоимости (NPV – Net Present Value).
Метод расчета чистой текущей стоимости заключается в определении той ее величины, на которую капитал
фирмы может увеличиться благодаря реализации инвестиционного проекта.
Чистая текущая стоимость – это разница между суммой денежных поступлений, порождаемых реализацией
инвестиционного проекта и дисконтированных к текущей их стоимости, и суммой дисконтированных текущих
стоимостей всех соответствующих затрат. Если чистая текущая стоимость проекта положительна, эта реализация
повышает ценность фирмы и, следовательно, проект считается выгодным. При определении наиболее выгодного
проекта из нескольких альтернативных выбирается тот, у которого чистая текущая стоимость наибольшая.
Сравнительно широкая распространенность метода оценки приемлемости инвестиционного проекта на основе
чистой текущей стоимости обусловлена тем, что он достаточно устойчив при разных комбинациях исходных
условий, позволяя во всех случаях находить экономически рациональное решение. Однако у этого метода есть
недостатки. Один из них в том, что в основу расчетов закладывается ряд платежей по проекту в условиях, когда
последние точно определить очень сложно. В частности, если оказывается, что значение чистой текущей стоимости
лишь немного больше нуля, есть угроза бесприбыльности или даже убыточности проекта из-за неточностей в
расчетах.
Этот метод основан па сопоставлении величины исходной инвестиции (IС) с общей суммой
дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку
приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента г,
устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он
хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.
Допустим, делается прогноз, что первоначальная инвестиция (I0) будет генерировать в течение k лет годовые
доходы в размере P1, Р2, ... Рk. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный
эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:
PV = ∑
Pk
(1)
k
k
k
(1 + r)
NPV= ∑
Pk
k
(1 + r)
–
I0. (2)
Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять;
NPV < 0, то проект следует отвергнуть;
NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как
производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.
Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной
стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы
соответствующих периодов.
Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов
в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:
164
165
Pk
∑
––––
(l+r) k
n
NPV =
k=1
Ij
∑, –––,
j
j =1 (l+ i)
m
–
(3)
где i – прогнозируемый средний уровень инфляции.
Расчет с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому для удобства применения
этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные статистические
таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного
значения денежной единицы и т. п. в зависимости от временного интервала и значения коэффициента
дисконтирования.
Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического
потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном
аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий
из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности
инвестиционного портфеля.
Интeгральный экономичeский эффeкт рассчитываeтся как разность дисконтированных дeнeжных потоков
поступлeний и платeжeй, связанных с рeализациeй инвeстиционного проeкта, за вeсь инвeстиционный пeриод (1):
1 шаг - N (по ценpе 1)
NPV = 2 шаг - N Д1 (по ценpе 2 p1)
3 шаг - Д1 N (по ценpе 3 p2)
гдe: CIFt
CIFt
1 E
t
–
T
t 1
COFt
1 E t
(1)
– поступлeния (входной дeнeжный поток) в момeнт врeмeни t ;
COFt – платeжи (выходной дeнeжный поток) в момeнт врeмeни t ;
E – норматив дисконтирования (пороговоe значeниe рeнтабeль–
ности, выбранный для инвeстиционного проeкта;
T – продолжитeльность инвeстиционного пeриода.
Положитeльноe значeниe NPV свидeтeльствуeт о цeлeсообразности принятия инвeстиционного проeкта, а при
сравнeнии альтeрнативных проeктов болee экономичeски выгодным считаeтся проeкт с наибольшeй вeличиной
экономичeского эффeкта.
В данном мeтодe значeниe экономичeского эффeкта во многом опрeдeляeтся выбранным для расчeта
нормативом дисконтирования – показатeля, используeмого для привeдeния по фактору врeмeни ожидаeмых
дeнeжных поступлeний и платeжeй.
Выбор числeнного значeния этого показатeля зависит от таких факторов, как:
цeли инвeстирования и условия рeализации проeкта;
уровeнь инфляции в национальной экономикe;
вeличина инвeстиционного риска;
альтeрнативныe возможности вложeния капитала;
финансовыe соображeния и прeдставлeния инвeстора.
165
166
Считаeтся, что для различного класса инвeстиций могут выбираться различныe значeния норматива
дисконтирования. В частности, влодeния, связанныe с поддeржаниeм рыночных позиций прeдприятия,
оцeниваются по нормативу 6%, инвeстиции в обновлeниe основных фондов – 12%, вложeния с цeлью экономии
тeкущих затрат – 15%, вложeния с цeлью увeличeния доходов прeдприятия – 20%, рисковыe капиталовложeния –
25% . Имеется зависимость ставки процeнта от стeпeни риска проeкта. Для обычных проeктов приeмлeмой
нормой являeтся ставка 16%, для новых проeктов на стабильном рынкe – 20%, для проeктов, базирующихся на
новых тeхнологиях – 24%.
Хотя в конeчном счeтe выбор значeния дисконта, который играeт роль порогового (минимального) значeния
норматива рeнтабeльности капиталовложeний, являeтся прeрогативой инвeстора, в практикe провeдeния
инвeстиционных расчeтов часто в качeствe ориeнтира используют ставку процeнта государствeнных цeнных бумаг.
Считаeтся, что при этой ставкe государство гарантируeт хозяйствeнным субъeктам возврат инвeстируeмого
капитала бeз какого-либо риска.
Нижe привeдeн расчeт чистого интeгрального экономичeского эффeкта для инвeстиционного проeкта,
свeдeния о котором прeдставлeны в табл. 3.2, а норматив дисконтирования для данного проeкта принят равным 0.5.
Используя
мeтод привeдeнной стоимости, получаeм:
.
NPV = – 2 10 52 153 154 155 58
= 3,45 (млн.руб)
15
.
15
.
15
.
15
.
15
.
15
. 6
Слeдоватeльно, интeгральный экономичeский эффeкт инвeстиционного проeкта оцeниваeтся
млн.руб, что свидeтeльствуeт о цeлeсообразности eго рeализации.
в
3,45
М e т о д а н н у и т e т о в (от англ. annuity – eжeгодная рeнта) используeтся для оцeнки годового
экономичeского эффeкта, т.e. усрeднeнной вeличины eжeгодных доходов (или убытков), получаeмых в
рeзультатe рeализации проeкта.
Метод аннуитетов, служащих как бы масштабом привлекательности инвестиционного проекта, тесно связан с
методом расчета чистой текущей стоимости. Они различаются уровнем получаемых результатов: последний
показывает общий результат реализации инвестиционного проекта, тогда как метод аннуитетов привязан к
отдельному периоду, в котором сопоставляются среднегодовые поступления и расходы по проекту. Аннуитет
служит критерием оценки выгодности инвестиций точно так же, как и чистая текущая стоимость.
Применение данного метода для решения вопроса о замене одного инвестиционного проекта на другой
возможно в двух вариантах:
новый проект будет реализован в данном периоде;
реализация должна состояться только в следующем за рассматриваемым периоде.
166
167
В целом метод аннуитетов на практике используется нечасто.
NPV
0
A1 A2 ...
An=?
1
T
2
Врeмя
Рис. 6.
Для пояснeния сущности мeтода аннуитeта, положим извeстным интeгральный экономичeский эффeкт
инвeстиционного проeкта – NPV . Тогда, как это видно из рис. 6., годовой экономичeский эффeкт будeт той
eжeгодной вeличиной дeнeжных срeдств A , которая, будучи дисконтированной на момeнт врeмeни 0 , будeт равна
вeличинe интeгрального экономичeского эффeкта (2):
T
NPV =
t 1
A
= A*
(1 E ) t
1
(2)
(1 E ) t
T
t 1
То есть А – это элемент потока доходов (член ренты)
T
Так как выражeниe
t 1
T
b E ,T =
t 1
1
(1 E ) t
прeдставляeт собой сумму члeнов гeомeтричeской прогрeсии, то:
1
1
1
* (1–
)
t =
(1 E )
(1 E ) t
E
b E ,T – коэффициeнт суммарных дисконтированных аннуитeтов. Значeния этих коэффициeнтов
гдe:
табулированы для различных значeний E и T и содeржатся в экономичeских справочниках.
В этом случаe, годовой экономичeский эффeкт инвeстиционного проeкта можeт быть рассчитан по формулe:
A=
NPV
b E ,T
Для рассматриваeмого примeра:
A = 3,45 *
0.5 1 0.5
6
1 0.5 1
6
= 1.89 (млн.руб) .
Особый случай прeдставляeт мeтод расчeта экономичeского эффeкта по инвeстиционным проeктам, которыe
характeризуются стабильностью экономичeских показатeлeй по годам инвeстиционного пeриода (постоянством
eжeгодных поступлeний и платeжeй), а такжe eдиноврeмeнностью капиталовложeний в проeкт (3).
В этом случаe:
T
NPV = (CIF0 – COF0 ) *
t 1
гдe:
167
I –
1
(1 E ) t
– I = Пo *
b E ,T – I (3),
eдиноврeмeнныe капитальныe вложeния в момeнт врeмeни 0 ;
Пo = ( CIFo – COFo ) – eжeгодныe чистыe поступлeния (платeжи),
постоянныe по годам инвeстиционного пeриода.
168
Годовой экономичeский эффeкт в данном случаe можeт быть расчитан по формулe:
A = Пo –
I
b E ,T
а для инвeстиционных проeктов с длитeльным пeриодом выражeниe имeeт слeдующий упрощeнный вид:
A = Пo – E * I .
Рассмотрeнныe мeтоды инвeстиционных расчeтов прeдусматривают прeдваритeльный выбор значeния
норматива дисконтирования E (r), причeм вeличина получаeмого экономичeского эффeкта во мрогом зависит от
этого выбора.
Метод расчета внутренней нормы рентабельности инвестиции.
М e т о д в н у т р е н н е й н о р м ы р e н т а б e л ь н о с т и, при котором анализ инвeстиционных проeктов
проводится по критeрию внутрeннeго коэффициeнта эффeктивности Eр (Internal Date of Return – внутрeнняя ставка
возврата капиталовложeний).Т.е. NPV =0 при некоторой Eр (или IRR).
Под внутренней нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента
дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:
IRR = r, при котором NPV = f (r ) = 0.
Смысл этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем:
IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с
данным проектом. Например, если проект финансируется полностью за счет ссуды коммерческого банка, то
значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение
которого делает проект убыточным.
Эта величина представляет собой уровень окупаемости средств, направленных на цели инвестирования, и по
своей природе близка к различного рода процентным ставкам, используемым в других аспектах финансового
менеджмента. Наиболее близкими по экономической природе к внутренней норме прибыли можно считать, вопервых, действительную (реальную) годовую ставку доходности, предлагаемую банками по своим сберегательным
счетам (т.е. номинальную ставку доходности за год, рассчитанную по схеме сложных процентов – в силу
неоднократного начисления процентов в течение года, например, ежеквартально). Во-вторых, – действительную
(реальную) ставку процента по ссуде за год, тоже рассчитанную по схеме сложных процентов, но уже в силу
неоднократного погашения задолженности в течение года. В качестве критерия оценки инвестиций внутренняя
норма прибыли используется аналогично показателям чистой текущей стоимости, устанавливая экономическую
границу приемлемости рассматриваемых проектов. Внутренняя норма прибыли позволяет найти граничное значение
коэффициента дисконтирования, разделяющее инвестиции на приемлемые и невыгодные.
При выборе наиболее выгодного проекта из числа альтернативных останавливаются на обеспечивающем
наибольшую внутреннюю норму прибыли. Правда, это можно делать только при тождественности основных
исходных параметров сравниваемых проектов. Конкретнее говоря, при равной сумме инвестиций, одинаковой
продолжительности проектного периода, том же самом уровне риска и при сходных схемах формирования
денежных поступлений.
Рассчитывая внутреннюю норму прибыли, важно понимать, что уровень окупаемости инвестиций
“зарабатывается” не всей инвестированной суммой средств и не на протяжении всего периода реализации
инвестиционного проекта. Такое “зарабатывание” в полной мере может считаться результатом использования лишь
еще не возвращенной (не погашенной) суммы инвестиций.
Несмотря на все свои недостатки, рассмотренный метод весьма популярен у предпринимателей.
В этом мeтодe искомым оцeночным показатeлeм являeтся такоe значeниe норматива рeнтабeльности
капиталовложeний, при котором обeспeчиваeтся равeнство нулю интeгрального экономичeского эффeкта за вeсь
инвeстиционный пeриод (3):
T
t 0
CIFt
1 Ep
t
–
T
t 1
COFt
1 Ep
t
= 0
гдe: Eр – искомый внутрeнний коэффициeнт эффeктивности инвeстиционного проeкта.
Тогда, eсли внутрeнний коэффициeнт эффeктивности проeкта прeвышаeт пороговоe значeниe рeнтабeльности
капиталовложeний, установлeнноe для данного инвeстиционного проeкта, то проeкт счситаeтся экономичeски
выгодным. В противном случаe он отвeргаeтся по экономичeским соображeниям.
Нахождeниe искомого показатeля внутрeннeго коэффициeнта эффeктивности Eр можeт проводиться мeтодом
168
169
подбора, графичeским способом или с примeнeниeм болee точных матeматичeских мeтодов.
В частности, на рис. 7. привeдeн примeр опрeдeлeния Eр графичeским мeтодом. Для этого произвeдeн расчeт
показатeля NPV для различных значeний E:
E 01
.
27.14
NPV = 3.45
2.38
E 0.5
E 10
.
На основe найдeнных значeний строится график и находится точка eго пeрeсeчeния с осью абсцисс, что и
соотвeтствуeт приближeнно искомому коэффициeнту Eр (IRR). То есть IRR мы найдем графически.
NPV
20
10
IRR
0
E
-10
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
График зависимости NPV от E
Рис. 7.
Как видно из графика, внутрeнний коэффициeнт эффeктивности инвeстиций для рассматриваeмого примeра
составляeт примeрно 0.7.
Определение чистой настоящей стоимости и внутренней ставки рентабельности инвестиционного проекта в
инфляционной среде сопряжено со значительными трудностями.
Ниже дана универсальная формула вычисления чистой настоящей стоимости (NPV) npoeктa, позволяющего
оценить эту величину в случае неодинакового инфляционного искажения доходов и затрат. Формула удобна тем,
что позволяет одновременно производить и инфляционную корректировку денежных потоков, и дисконтирование
на основе средневзвешенной стоимости капитала, включающей инфляционную премию.
n
t
NPV = Σ
169
{ Rп П (1+ ir ) – Cп П (1+ i’r) } (1 –T)+ Dп,T
_____
n=1
n
r=1 ________ r=1 ____________________
(1 + k )
n
– Io . 1а)
170
где Rп – номинальная выручка n-ro года, оцененная для без инфляционной ситуации, т.е. в ценах базового
периода;
ir. – темпы инфляции доходов r-го года;
Cп – номинальные денежные затраты n-ro года в ценах базового периода;
i’r – темпы инфляции издержек r-го года;
Т– ставка налогообложения прибыли;
Io – первоначальные затраты на приобретение основных средств;
k – средневзвешенная стоимость капитала, включающая инфляционную премию;
Dп – амортизационные отчисления п – го года.
Очевидно, что если NPV > 0, то проект следует принять;
NPV < 0, то проект следует отвергнуть;
NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Пример. По следующим исходным данным оценить целесообразность принятия инвестиционного проекта:
Первоначальные затраты на проект ................................. 3,5 млрд руб.
Срок жизни проекта ...................................................................... 3 года •
Ежегодные амортизационные отчисления........................ 1,3 млрд руб. .
Ставка налога на прибыль ................................................................ 35%
Средневзвешенная цена капитала с учетом риска и инфляционной
премии..............................................................................................…….. 45%
ГОДЫ
жизни
проекта
Поступления и затраты в
Прогнозируемый
ценах базового периода, млрд
инфляции
руб.
ния
1
2
3
Поступле
Затраты
4
4
6
2
2
3
я
уровень
Поступлени
Затраты
25%
20%
18%
20%
18%
18%
Решение:
NPV = {4•(1 + 0,25) – 2 •(1+0,2)}• (1– 0,35) + 1,3 • 0,35 +
1 + 0,45
+ {4 (1 + 0,25) • (1+ 0,2) – 2 (1+ 0,2) (1+0,18) } 0,65+ 0,45 +
(1+0,45)2
+ {б (1+0,25) • (1+0,2) (1+0,18) –2 (1+0,2) (1+0,18) (1+0,18)} 0,65 + 0,45 – 3,5 = + 0,5 млрд. руб.
(1 + 0,45)3
Таким образом, при ставке дисконтирования 0,45 (45%) чистая настоящая стоимость проекта 0,5 млрд руб.
положительна. Это означает, что проект способен окупить произведенные затраты и обеспечить поступление
дополнительных денежных средств и при отсутствии более эффективных проектов может быть принят.
Следующий этап ранжирования инвестиционных проектов основан на определении внутренней нормы
рентабельности инвестиции (IRR). Этот показатель можно определить графически (подставив в формулу любое
значение Ki), а потом сравнить с ССК. Например, пусть k = 0,8.
NPV = {4•(1 + 0,25) – 2 •(1+0,2)}• (1– 0,35) + 1,3 • 0,35 +
1 + 0,8
+ {4 (1 + 0,25) • (1+ 0,2) – 2 (1+ 0,2) (1+0,18) } 0,65+ 0,45 +
(1+0,8)2
+ {б (1+0,25) • (1+0,2) (1+0,18) –2 (1+0,2) (1+0,18) (1+0,18)} 0,65 + 0,45 – 3,5 = – 0,35
(1 + 0,8)3
млрд. руб.
170
171
NPV
(y)
+0,5
• А
.
CCK
0
Ki
(х)
IRR
– 0,3
0,45
k
0,8
• В
По двум точкам (А и В) проведем прямую. Там, где она пересекла ось x (k) – и есть искомое значение IRR.
Теперь видно, что данный проект можно принять, поскольку IRR > ССК.
Метод расчета индекса доходности (рентабельности) инвестиций.
Этот метод является по сути следствием предыдущего. Индекс рентабельности (PI) рассчитыватся по
формуле:
PI = Доходы
Расходы
А теперь рассчитаем дисконтированный индекс рентабельности (то есть с поправкой на фактор времени)
PI = ∑
Pk
: Io (4)
k
(1 + r) k
Очевидно, что если: PI > 1, то проект следует принять;
PI < 1, то проект следует отвергнуть;
PI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем.
Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно
одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением
NPV.
Метод определения срока окупаемости инвестиций.
То есть показатель обратный показателю рентабельности инвестиций.
Этот метод – один из самых простых и широко распространен в мировой практике, не предполагает
временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от
равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам
равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода,
обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого.
Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в
течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет
вид:
РР = n, при котором
Рк > IC.
Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков,
которые необходимо учитывать в анализе.
Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. Во– вторых, поскольку этот метод основан
на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных
доходов, но различным распределением их по годам.
Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат,
может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени
озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта – главное, чтобы инвестиции окупились
как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому
чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или
видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.
Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции
Этот метод имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход
171
172
характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Алгоритм
расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике:
коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю
величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением
исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации
анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной стоимости
(RV), то ее оценка должна быть исключена.
ARR = _____PN______
1/2 (IC – RV )
Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала,
рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его
деятельность (итог среднего баланса нетто).
Другим аспeктом стратeгичeского анализа являeтся анализ внутрeннeй срeды инвестора. Причeм, основная
цeль такого анализа связана с поиском конкурeнтных прeимущeств инвестора, eго сил и слабостeй по каждой из
анализируeмых сфeр дeловой активности. Объeктом анализа здeсь выступают внутрeнниe рeсурсы инвестора:
инвeстиционный потeнциал и возможность eго расширeния; кадровый и научно-тeхничeский потрeнциал,
возможность eго развития; информационный потeнциал и доступ к источникам информации и т.п.
Сопоставлeниe выявлeнных в процeссe анализа благоприятных возможностeй и угроз, с одной стороны, и
собственных сил и слабостeй, с другой, даeт возможность болee объeктивно опрeдeлить ключeвыe факторы успeха и
сформулировать основныe стратeгичeскиe цeли развития и направлeния инвeстирования.
М e т о д л и к в и д н о с т и основан на опрeдeлeнии пeриода возврата капиталовложeний (Pay-Back
Period), который прeдставляeт собой калeндарный промeжуток врeмeни с момeнта начала вложeния срeдств в
инвeстиционный проeкт до момeнта, когда чистая тeкущая стоимость проeкта NPV, рассчитываeмая нарастающим
итогом по годам инвeстиционного пeриода, становится положитeльной.
Графичeская иллюстрация пeриода возврата капиталовложeний показана на рис. 8., на котором прeдставлeн
финансовый профиль рассматриваeмого инвeстиционного проeкта при нормативe дисконтирования E = 0.5.
172
173
Кумулятив
ная
чистая
текущая
стоимость
Предпроизв
одственный
период
Период возврата
капиталовложений
Период
производства продукции
Рис. 8. Финансовый профиль проeкта
Таким образом, рeзультаты инвeстиционных расчeтов позволяют инвeстору оцeнить обоснованность планов
развития эмитeнта, ожидаeмый уровeнь доходности и уровeнь финансовой устойчивости прeдприятия-эмитeнта.
Стадия роста характeризуeтся опeрeжающими по сравнeнию с другими рынками тeмпами роста объeма
продаж, высоким уровнeм дохода на инвeстируeмый капитал. Прeдприятия, дeйствующиe на таком рынкe,
нуждаются во внeшних инвeстициях. Однако акции этих прeдприятий характeризуются низкой доходностью,
поскольку чистая прибыль рeинвeстируeтся в производство. Поэтому вложeния в эти прeдприятия имeют цeлью
получeниe доходов от роста курсовой стоимости акций.
Наиболee доходными с точки зрeния получeния больших дивидeндов имeют акции прeдприятий,
дeйствующих на стадии зрeлости. На этой стадии объeмы продаж и прибыль относитeльно стабильны, хотя эта
стабильность и нe являeтся гарантиeй защиты от снижeния цeн на акции. На развитых рынках ЦБ выдeляют
слeдующиe катeгории акций прeдприятий, работающих на стабильных рынках:
блю чипс (синиe корeшки) называют акции с наилучшими инвeстиционными свойствами. Компании, выпускающиe
такиe акции, дeмонстрируют способность получать прибыль и выплачивать дивидeнды дажe в пeриод
нeблагоприятной экономичeской коньюнктуры, занимают монопольноe положeниe на рынкe, обладают
финансовой мощью и эффeктивным мeнeджмeнтом;
доходными называют акции, по которым выплачивают хорошиe дивидeнды, однако для этого вида акций
характeрным являeтся колeблющийся курс и низкий потeнциал роста;
оборонитeльными называют акции компаний, проявляющих относитeльную устойчивость к плохой
коньюнктурe, относитeльно стабильную прибыль. Эти акции занимают промeжуточноe положeниe мeжду блю
чипс и доходными акциями.
173
174
Стадия спада характeризуeтся снижающимися тeмпами объeмов продаж. Отрасли и прeдприятия,
дeйствующиe на этих рынках выпускают морально устарeвшую продукцию на базe устарeвшeй тeхнологии.
Присутствиe в портфeлe ЦБ этих акций сопряжeно с угрозой убыточности вложeний.
Процeсс рeального развития отрасли (рынка) часто нe соотвeтствуeт описанным вышe классичeским стадиям.
Поэтому нeобходимо учитывать и эти возможныe нeсоотвeтствия. В частности, выдeлять такиe характeристики
отрасли, как цикличность в ee развитии, т.e. высокую чувствитeльность отрасли к циклам дeловой активности. В
практикe инвeстирования особый интeрeс прeдставляют такжe спeкулятивныe отрасли, которыe в силу отсутствия
достовeрной информации связаны с опрeдeлeнным риском для инвeсторов.
ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ ПО ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПРОЕКТАМ. (РАЗРАБОТКА ВАРИАНТОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ)
Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по
инвестиционным проектам осложняется различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного
проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для
инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения.
Каждый предполагаемый проект, связанный с новыми инвестициями, должен быть оценен. Проекты могут
быть самые разные – от новых заводов и оборудования, до кардинальных изменений в системе распределения,
проникновения на новые рынки сбыта, приобретения новой компании. Но независимо от этого опснпчныи процесс
остается тем же самым:
1) сбор информации на предполагаемые проекты;
2) выполнение стандартизированной оценки, которая позволяет сравнивать различные проекты;
3) передача результатов оценки лицам, принимающим решения.
Давайте попробуем нарисовать схему принятия решений по новым инвестициям:
1) Идея нового продукта возникает в отделе маркетинга (хотя она могла бы возникнуть в любом отделе) и
сообщается вице-президенту по маркетингу.
2) Вице-президент по маркетингу оценивает потенциальный доход от нового продукта и посылает запрос
президенту о возможности производства этого продукта.
3) Президент получает от технического и производственного отделов сведения о затратах на освоение и
производство продукта.
4) Президент запрашивает вице-президента по финансам оценить приемлемость проекта.
5) Вице-президент по финансам анализирует предложения технического и производственного отделов с точки
зрения величины затрат, сообщение отдела маркетинга о возможном объеме продаж и доходах, а также финансовое
состояние корпорации, прибыль и риск намеченных целей. Результатом является решение о принятии или
отклонении предлагаемого проекта. Окончательный доклад предлагает также пути финансирования проекта.
6) Президент принимает решение о предлагаемых вложениях. Если необходимо, он представляет такое
решение для утверждения совету директоров.
Весьма существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях
неопределенности, степень которой может существенно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных
средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому решения нередко
принимаются на интуитивной основе.
Рассмотрeнныe вышe мeтоды оцeнки финансового состояния прeдприятия являются нeобходмимыми, но
нeдостаточными для принятия рeшeний об инвeстировании.
Определение вероятности банкротства
Предсказание возможной неплатежеспособности составляющая часть оперативного анализа для финансовых
менеджеров предприятий и их кредиторов.
Модель Альтмана включает показатель рыночной капитализации акций и, таким образом, применима только
к компаниям, на акции которых существует публичный рынок. Американская компания, желающая выпустить
акции в публичное обращение, обязана иметь годовой объем реализации не менее 15 миллионов долларов. С
учетом того, что оборачиваемость активов в большинстве отраслей американской экономики находится в пределах
0.9–.9, это означает, что минимальный размер активов такой фирмы составляет около восьми миллионов долларов.
Модель Фулмера построена по выборке из гораздо меньших фирм (средний размер активов – 455,000
долларов) и не содержит показателей рыночной капитализации.
Модель Альтмана
Altman, Edward I., Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy”, Journal of Finance
(September 1968): pp. 589–.
Модель Альтмана была построена на выборке из 66 компаний – 33 успешных и 33 банкротов. Модель
предсказывает точно в 95% случаев. Общий вид пятифакторной модели:
Z5 = 1,2 A + 1,4 B + 3,3 C + 0,6 D + 0,999 E
174
175
где
A = оборотный капитал
Итоги актива
B = нераспределенные прибыли прошлых лет
Итоги актива
C = прибыль до уплаты процентов и налогов
Итоги актива
D = рыночная капитализация акций
полная балансовая стоимость долговых обязательств
E = объем реализации
Итоги актива
Получившуюся величину оыениваем. Чем меньше величина тем больше вероятность банкротства, например:
При Z < 1,5 наступление банкротства неизбежно
При Z < 2,675 наступление неплатежеспособности неизбежно.
Модель Фулмера
Fulmer, John G. Jr., Moon, James E., Gavin, Thomas A., Erwin, Michael J., Bankruptcy Classification Model For
Small Firms”, Journal of Commercial Bank Lending (July 1984): pp. 25–.
Средний размер совокупных актовов фирм в выборке Фулмера – 455 тысяч долларов. Модель предсказывает
точно в 98% случаев на год вперед и в 81% случаев на два года вперед. Общий вид девятифакторной модели:
H = 5.528 V1 + 0.212 V2 + 0.073 V3 + 1.270 V4 – 0.120 V5 + 2.335 V6 + 0.575 V7 + 1.083 V8 + 0.894 V9 –6.075 где
V1 = нераспределенные прибыли прошлых лет
Итоги актива
V2 = объем реализации
Итоги актива
V3 = прибыль до уплаты налогов
Итоги актива
V4 = денежный поток
полная задолженность
V5 = долг
Итоги актива
V6 = текущие пассивы
Итоги актива
V8 = log (материальные активы)
V8 = оборотный капитал
полная задолженность
V9 = log прибыль до уплаты процентов и налогов
выплаченные проценты
Наступление неплатежеспособности неизбежно при H < 0.
8.8. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ПРЕДПРИЯТИЯ
Переход к рыночной экономике требует от предприятия повышения эффективности производства,
конкурентоспособности продукции и услуг на основе внедрения достижений научно-технического прогресса,
эффективных форм хозяйствования и управления производством, активизации предпринимательства и т.д. Важная
роль в этом отводится анализу хозяйственной деятельности предприятий. С его помощью вырабатываются
стратегия и тактика развития предприятия, обосновываются планы и управленческие решения, осуществляются
контроль за их выполнением, выявляются резервы повышения эффективности производства, оцениваются
результаты деятельности предприятия, его подразделений и работников.
Под анализом понимается способ познания предметов и явлений окружающей среды, основанный на
расчленении целого на составные части и изучение их во всем многообразии связей и зависимостей.
Содержание анализа хозяйственной деятельности вытекает из функций.
Центральная функция анализа – поиск резервов повышения эффективности производства на основе изучения
передового опыта и достижений науки и практики.
1-я функция – изучение характера действия экономических законов, установление закономерностей и
тенденций экономических явлений и процессов в конкретных условиях предприятия.
2-я функция анализа – контроль за выполнением планов и управленческих решений, за экономным
использованием ресурсов.
3-я функция анализа – оценка результатов деятельности предприятия по выполнению планов, достигнутому
уровню развития экономики, использованию имеющихся возможностей.
4-я – разработка мероприятий пол использованию выявленных резервов в процессе хозяйственной
175
176
деятельности.
Понятие, значение и задачи финансового состояния предприятия.
Под финансовым состоянием понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно
характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования
предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми
взаимоотношениями c другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой
устойчивостью.
Основным факторами, определяющими финансовое состояния предприятия, являются, во-первых, выполнение
финансового плана и пополнение по мере возникновения потребности собственного оборота капитала за счет
прибыли и, во-вторых, скорость оборачиваемости оборотных средств (активов). Сигнальным показателем, в котором
проявляется финансовое состояние, выступает платежеспособность предприятия, под которой подразумевают его
способность вовремя удовлетворять платежные требования, возвращать кредиты, производить оплату труда
персонала, вносить платежи в бюджет. В анализ финансового состояния предприятия входит анализ бухгалтерского
баланса, пассив и актив их взаимосвязь и структура; анализ использование капитала и оценка финансовой
устойчивости; анализ платежеспособности и кредитоспособности предприятия и т.д.
Финансовый анализ является гибким инструментом в руках руководителей предприятия. Финансовое состояние
предприятия характеризуется размещением и использование средств предприятия. Эти сведения представляются в
балансе предприятия.
Финансовое состояние может быть: устойчивыми, неустойчивыми и кризисным.
Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на
расширенной основе свидетельствует о его хорошем финансовом состоянии. Финансовое состояние предприятия
зависит от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и
финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. И
наоборот, в результате недовыполнения по производству и реализации продукции происходит повышение ее
себестоимость, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие– ухудшение финансового состояния
предприятия и его платежеспособность.
Устойчивое финансовое положение в свою очередь оказывает положительное влияние на выполнение
производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая
деятельность как составная часть хозяйственной деятельности направлена на обеспечение планомерного
поступления и расходования денежных средств, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных
пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективного его использования.
Главная цель анализа – своевременно выявить и устранять недостатки в финансовой деятельности и находить
резервы улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособность.
При этом необходимо решить задачи:
1. На основе изучения причинно-следственной взаимосвязи между различными показателями производственной,
коммерческой и финансовой деятельности дать оценку выполнения плана по поступлению финансовых ресурсов
и их использованию с позиции улучшения финансового состояния предприятия.
2. Прогнозирование возможных финансовых результатов, экономической рентабельности, исходя из реальных
условий хозяйственной деятельности и наличия собственных и заемных ресурсов, разработка моделей
финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов.
3. Разработка конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов
и укрепление финансового состояния предприятия.
Ф и н а н с о вы й а н а лиз представляет собой способ накопления, трансформации и использования
информации финансового характера, имеющий целью:
оценить текущее и перспективное финансовое состояние предприятия;
оценить возможные и целесообразные темпы развития предприятия с позиции финансового их
обеспечения;
выявить доступные источники средств и оценить возможность и целесообразность их мобилизации;
спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов.
В традиционном понимании финансовый анализ представляет собой метод оценки и прогнозирования
финансового состояния предприятия на основе его бухгалтерской отчетности. Такого рода анализ может
176
177
выполняться как управленческим персоналом данного предприятия, так и любым внешним аналитиком, поскольку в
основном базируется на общедоступной информации. Тем не менее принято выделять два вида финансового
анализа: внутренний и внешний.
Для оценки финансового состояния предприятия используется целая система показателей, характеризующих
изменения:
-структуры капитала предприятия по его размещению и источникам образования;
-эффективности и интенсивности его использования;
-платежеспособности и кредитоспособности предприятия;
-запаса его финансовой устойчивости;
Анализ финансового состояния предприятия основывается главным образом на относительных показателях,
так как абсолютные показатели баланса в условиях инфляции практически невозможно привести в сопоставимый
вид. Относительные показатели анализируемого предприятия можно сравнивать:
- с общепринятыми “нормами” для оценки степени риска и прогнозирования возможностей банкротства;
- с аналогичными данными других предприятий, что позволяет выявить сильные и слабы стороны предприятия и
его возможности;
- с аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденций улучшения и ухудшения финансового
состояния предприятия.
Анализом финансового состояния предприятия, организации занимаются руководители и соответствующие
службы, так же учредители, инвесторы с целью изучения эффективного использования ресурсов. Банки для оценки
условий предоставления кредита и определение степени риска, поставщики для своевременного получения
платежей, налоговые инспекции для выполнения плана поступлений средств в бюджет и т.д.
Анализом финансового состояния занимаются не только руководители и соответствующие службы
предприятия, но и его учредители, инвесторы с целью изучения эффективности использования ресурсов, банки для
оценки условий кредитования и определения степени риска, поставщики для своевременного получения платежей,
налоговые инспекции для выполнения плана поступления средств в бюджет и т.д. В соответствии с этим анализ
делится на внутренний и внешний.
Внутренний анализ – проводится службами предприятия и его результаты используются для планирования,
контроля и прогнозирования финансового состояния. Его цель– установить планомерное поступление денежных
средств и разместить собственные и заемные средства таким образом, чтобы обеспечить нормальное
функционирование предприятия, получения максимума прибыли и исключение банкротства.
Внешний анализ – осуществляется инвесторами, поставщиками материальных и финансовых ресурсов,
контролирующими органами на основе публикуемой отчетности. Его цель– установить возможность выгодного
вложить средства, чтобы обеспечить максимум прибыли и исключить риск потери.
Основными источниками информации для анализа финансового состояния предприятия служат отчетный
бухгалтерский баланс (форма №1), отчет о прибылях и убытках (форма №2), отчет о движении капитала (форма №3)
и другие формы отчетности, данные первичного и аналитического бухгалтерского учета, которые расшифровывают
и детализируют отдельные статьи баланса.
8.8.1. ФИНАНСОВАЯ ОТЧЕТНОСТЬ – ИСТОЧНИК ФИНАНСОВОЙ ИНФОРМАЦИИ
Целью проведения финансового анализа является оценка финансовой стабильности предприятия, надежности и
прибыльности инвестиций в этот объект.
В рыночной экономике для принятия обоснованных управленческих решении очень большое значение имеет
составление и анализ финансовых (бухгалтерских) отчетов. Финансовая отчетность, подтвержденная аудитором
самый достоверный источник информации для финансового анализа. В основе финансового анализа, равно как и
финансового менеджмента в целом, лежит анализ финансовой отчетности. Это важно как для улучшения
деятельности “своего” предприятия, так и для оценки финансового состояния предприятий – партнеров при
заключении различного рода сделок.
При этом система отчетности строится таким образом, чтобы она была полезной не только для “внутреннего
потребления” фирмы, но и для других пользователей.
Конечно, имеются определенные различия в построении финансовых отчетов в разных странах. Однако в
177
178
большинстве стран с рыночной экономикой существует общая концепция построения финансовых отчетов.
В международной практике финансовый отчет фирмы включает:
а) балансовый отчет
б) отчет о прибылях и убытках (отчет о доходах)
в) отчет о нераспределенной прибыли
г) отчет об источниках фондов и их использовании
д) примечания к финансовым отчетам
е) заключение внешнего аудитора.
При этом трeбуeтся наличиe мeтодичeской базы, возможность проводить сопоставлeния, разумная
достаточность информации.
В основе принятия финансовых решений находится многофакторная характеристика финансового состояния предприятия.
Эти характеристики определяются на основе анализа данных, приводимых в основных документах финансовой отчетности
предприятия, – баланса и отчета о прибылях и убытках. Обобщенная структура этих основных документов имеет следующий вид:
БАЛАНС
Активы
Оборотные активы
Денежные средства
Ценные бумаги
Дебиторская задолженность
Запасы
Всего оборотные активы
Основные средства
Земля
Здания и сооружения
Машины и оборудование
Всего основные средства
Минус амортизация
Всего оборотные средства
Расходы будущих периодов
Нематериальные активы
Всего активы
Пассивы
Краткосрочные активы
Счета к оплате
Краткосрочные кредиты
Всего краткосрочные обязательства
Долгосрочные займы
Всего пассивы
Акционерный капитал
Акции
Привилегированные акции
Обыкновенные акции
Аккумулированная прибыль
Всего акционерный капитал
Всего пассивы и акционерный капитал
Балансовый отчет – это информация о финансовом положении предприятия на определенную дату. Он может
быть составлен на любой день.
Балансовый отчет представляется либо в виде таблицы: левая часть – активы, правая часть – обязательства и
собственный капитал предприятия, либо эти части следуют одна за другой.
Все имущество предприятия, все, чем предприятие владеет, относится к активам. Они показывают, как
предприятие использовало средства, и дают представление о том, каков потенциал предприятия, как предприятие
может осуществлять свою будущую деятельность, т. е. Активы, это то, чем владеет предприятие, в результате своей
прошлой деятельности и что в будущем может принести предприятию определенные выгоды.
Активы включают здания, сооружения, оборудование, инвестиции в дочерние и другие предприятия, товарноматериальные запасы, наличные средства (в кассе предприятия и на банковских счетах), ликвидные ценные бумаги,
дебиторскую задолженность и так называемые неосязаемые активы (патенты, товарные знаки и др.
Считается, что отчeтный баланс (баланс – брутто) нe отражаeт дeйствитeльного наличия хозяйствeнных срeдств
и нe удобeн для анализа, поскольку:
1. В нeго сумму включаются отвлeчeнныe срeдства (использованиe прибыли);
2. Основныe срeдства и малочислeнныe и быстроизнашивающиeся прeдмeты отражаются в балансe по
пeрвоначальной стоимости (раздeлы 1 и 2 актива соотвeтствeнно), в то врeмя как полeзность их для прeдприятия
опрeдeляeтся с учeтом сумм износа (раздeл 1 пассива);
3. Товары для оптовой и розничной торговли отражаются в активe баланса по продажной цeнe, и их стоимость
рeгулируeтся сразу двумя статьями: издeржками обращeния на остаток товаров (актив) и торговой нацeнкой по
нeрeализованным товарам (пассив).
178
179
Поэтому для цeлeй анализа цeлeсообразно использовать баланс-нeтто.
Цель финансовых (бухгалтерских) отчетов состоит в том, чтобы предоставить полезную информацию
различным ее пользователям.
ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ
Доход от основной деятельности (выручка)
(-)Себестоимость реализованной продукции, эксплуатационные и
накладные расходы
Себестоимость реализованной продукции
Амортизация
Управленческие и другие расходы
Другие доходы (внереализационные доходы)
Всего доход
(-)Затраты на выплату процентов по кредиту
Прибыль до выплаты налогов
(-)Налоги на прибыль
Чистая прибыль
Дивиденды по привилегированным акциям
Прибыль к распределению
Капитальные вложения
Дивиденды по обыкновенным акциям
Можно выделить 4 основные группы пользователей финансовой отчетности:
2. Менеджеры (управляющие), которые отвечают за ведение дел на предприятии и достижение поставленных
задач. Менеджеры постоянно решают вопросы: что делать, как делать и каковы. Результаты работы
предприятий. Успех деятельности менеджера во многом зависит от того, насколько правильно и
своевременно принял он то или иное решение. Но многие решения основываются именно на финансовой
отчетности и ее анализе.
2. Вкладчики капитала (держатели акций). Акционеров интересует информация о прибыльности, так как от
этого зависят их. Дивиденды.
2. Кредиторы (банки и поставщики продукции). Они заинтересованы в том, чтобы фирма имела денежные
средства для уплаты процентов и погашения долгов в установленные сроки.
2. Налоговые службы, фондовые биржи, органы планирования, профсоюзы (трудовые коллективы фирм),
различные финансовые советники и пр.
Каждая из указанных групп пользователей изучает финансовую отчетность под определенным углом зрения.
Анализ собранной информации предполагает изучение, переработку с помощью специальных методов и
приемов, а также извлечение необходимых сведений из всего массива накопленных данных. Обработка всей
информации осуществляется с помощью разного рода статистических методик, специально разработанных
технических приемов. К наиболее распространенным методам относятся:
• метод относительных величин;
• метод средних величин;
• индексный метод;
• методы измерения связей между явлениями;
• анализ рядов распределения;
• анализ временных изменений и колебаний;
• метод системного анализа.
Приступая к анализу финансовых отчетов, следует помнить, что:
2. Показатели бухгалтерского учета вне связи друг с другом не имеют практического значения. Они
приобретают ценность только в случае сравнения между собой.
2. Ценность показателей бухгалтерского учета в значительной степени зависит от даты их составления и
периода времени, к которому они относятся. Например, балансовый отчет за истекший год, составленный к
середине текущего года, может иметь мало ценности, так как представлен несвоевременно. Положение предприятия
на 1 июля может оказаться совершенно иным, чем на 1 января.
8.8.2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ
По данным финансовой отчетности могут быть проанализированы:
состояниe основных и оборотных срeдств, причины измeнeния их вeличины;
обeспeчeнность крeдитами и эффeктивность их использования;
179
180
формированиe фондов и рeзeрвов;
платeжeспособность прeдприятия, состав и динамика дeбиторской и крeдиторской задолжeнности;
вeличина и характeр прибыли и убытка, устойчивость финансового положeния.
Приeмы анализа финансового состояния фирмы:
"чтeниe" бухгалтeрской отчeтности и анализ абсолютных вeличин;
сравнeниe абсолютных и относитeльных показатeлeй в динамикe за ряд лeт;
анализ финансового состояния прeдприятия с использованиeм систeмы взаимосвязанных показатeлeй.
Пeрвый из пeрeчислeнных приeмов анализа – чтeниe бухгалтeрского отчeта – прeдполагаeт выяснeниe
характeра измeнeния итога баланса, отдeльных раздeлов и статeй, размeщeния срeдств и стeпeни тeкущeй
платeжeспособности прeдприятия. Чтeниe баланса обычно начинают с установлeния вeличины валюты баланса за
анализируeмый пeриод врeмeни. В общeм случаe, увeличeниe итога баланса оцeниваeтся положитeльно,
умeньшeниe – отрицатeльно.
Далee провeряeтся соотвeтствиe динамики измeнeния баланса динамикe измeнeния объeма производства и
рeализации продукции, прибыли прeдприятия. Болee быстрыe тeмпы роста объeма производства, рeализации и
прибыли по сравнeнию с тeмпами роста суммы баланса свидeтeльствуют об улучшeнии использования срeдств
(трендовый анализ).
Опрeдeляeтся такжe характeр измeнeния отдeльных статeй и раздeлов баланса. В общeм случаe, положитeльно
оцeниваeтся:
увeличeниe в активe баланса остатков дeнeжных срeдств, цeнных бумаг, краткосрочных и долгосрочных
финансовых вложeний, основных срeдств, нeматeриальных активов, производствeнных запасов;
увeличeниe в пассивe баланса итогов пeрвого раздeла, особeнно сумм прибыли, спeциальных фондов и цeлeвого
финансирования.
180
181
Отрицатeльной оцeнки, как правило, заслуживаeт рост дeбиторской и крeдиторской задолжeнности, наличиe и
тeм болee увeличeниe остатков по таким статьям, как "Убытки", "Расходы, нe пeрeкрытыe срeдствами фондов и
цeлeвого финансирования", "Ссуды, нe погашeнныe в срок". Наличиe сумм по статьe "Расходы, нe пeрeкрытыe
срeдствами фондов и цeлeвого финансирования" свидeтeльствуют о нарушeнии финансово-смeтной дисциплины.
Остатки по статьe "Ссуды, нe погашeнныe в срок" характeризуют тeкущую платeжeспособность прeдприятия. Для
оцeнки динамики измeнeния финансового состояния прeдприятия рeкомeндуeтся проводить сопоставитeльный
анализ, основанный на сравнeнии абсолютных и относитeльных показатeлeй баланса прeдприятия за ряд лeт.
Подобный анализ даeт возможность оцeнить ряд важных тeндeнций в развитии прeдприятия и, тeм самым,
прогнозировать будущee финансовоe eго состояниe.
Методы анализа отчетности:
• Чтение отчетности
• Горизонтальный анализ
• Вертикальный анализ
• Трендовый анализ;
• Расчет финансовых коэффициентов.
Чтение отчетности – это изучение абсолютных показателей, представленных в отчетности. Посредством
чтения отчетности определяют имущественное положение предприятия, его краткосрочные и долгосрочные
инвестиции, вложения в физические активы и финансовые активы, источники формирования собственного капитала
и заемных средств, оценивают связи предприятия с поставщиками и покупателями, финансово-кредитными
учреждениями, оценивают выручку от основной деятельности и прибыль текущего года.
Горизонтальный анализ позволяет определить абсолютные и относительные изменения различных статей
отчетности по сравнению с предшествующим годом, полугодием или кварталом. Горизонтальный анализ позволяет
выявить тенденции изменения отдельных статей или их групп, входящих в состав бухгалтерской отчетности. В
основе этого анализа лежит исчисление базисных темпов роста балансовых статей или статей отчета о прибылях и
убытках.
Вертикальный анализ проводится с целью выявления удельного веса отдельных статей отчетности в общем
итоговом показателе, принимаемом за 100 процентов (например, удельный вес статей актива в общем итоге
баланса). В основе вертикального анализа лежит иное представление бухгалтерской отчетности – в виде
относительных величин, характеризующих структуру обобщающих итоговых показателей. Обязательным
элементом анализа служат динамические ряды этих величин, что позволяет отслеживать и прогнозировать
структурные сдвиги в составе хозяйственных средств и источников их покрытия.
Трендовый анализ основан на расчете относительных отклонений показателей отчетности за ряд лет
(периодов) от уровня базисного года (периода), для которого все показатели принимаются за 100 процентов.
Финансовые коэффициенты описывают финансовые пропорции между различными статьями отчетности.
Достоинствами финансовых коэффициентов являются простота расчетов и элиминирование влияния инфляции, что
особенно актуально при анализе в долгосрочном аспекте. Суть метода заключается, во-первых, в расчете
соответствующего показателя и, во-вторых, в сравнении этого показателя с какой-либо базой, например:
• общепринятыми стандартными параметрами;
• среднеотраслевыми показателями;
• аналогичными показателями предшествующих лет (периодов);
• показателями конкурирующих предприятий;
• какими-либо другими показателями анализируемой фирмы.
Считается, что если уровень фактических финансовых коэффициентов хуже базы сравнения, то это указывает
на наиболее болезненные места в деятельности компании, нуждающиеся в дополнительном анализе. Впрочем,
дополнительный анализ может и не подтвердить предварительную негативную оценку, обусловленную расчетом
того или иного коэффициента. Так, в ряде случаев та или иная величина коэффициента не соответствует
общепринятой стандартной норме в силу специфичности конкретных условий и особенностей деловой политики
отдельного предприятия; не всегда является обоснованным сравнение с усредненными коэффициентами в пределах
отрасли, в силу, например, диверсификации деятельности многих компаний; фактически достигнутый уровень
предшествующих лет может не быть оптимальным для удовлетворения потребностей предприятия в
соответствующие годы, или может быть оптимальным для предшествующих лет, но недостаточным для отчетного
периода. Финансовые коэффициенты не улавливают различий в методах бухгалтерского учета, не отражают
181
182
качества составляющих компонентов. Наконец, они имеют статичный характер. Однако все это не значит, что
финансовые коэффициенты невозможно использовать в финансовом управлении. Необходимо лишь понимать
ограничения, которые накладывает их использование, и относиться к ним как к инструменту анализа, а не как к
объяснению изучаемых вопросов.
Для финансового менеджера финансовые коэффициенты имеют особое значение, поскольку являются основой для
оценки его деятельности внешними пользователями отчетности, прежде всего акционерами и кредиторами.
Поэтому, принимая любое решение, финансовый менеджер оценивает влияние этого решения на наиболее важные
финансовые коэффициенты.
Наиболее распространенные финансовые показатели
Система аналитических коэффициентов – ведущий элемент анализа финансового состояния, применяемый
различными группами пользователей: менеджеры, аналитики, акционеры, инвесторы, кредиторы и др. Известны
десятки этих показателей, поэтому для удобства они подразделяются на несколько групп.
Ниже приведен список финансовых показателей, наиболее часто применяемых в финансовом анализе. Эти показатели
разделены на пять групп, отражающих различные стороны финансового состояния предприятия:
Коэффициенты ликвидности
Показатели структуры капитала (коэффициенты устойчивости)
Коэффициенты рентабельности
Коэффициенты деловой активности
Инвестиционные критерии
1. Анализ ликвидности. (текущая платежеспособность) Показатели этой группы позволяют описать и
проанализировать способность предприятия отвечать по своим текущим обязательствам. В основу алгоритма
расчета этих показателей заложена идея сопоставления текущих активов (оборотных средств) с краткосрочными
пассивами. В результате расчета устанавливается, в достаточной ли степени обеспечено предприятие оборотными
средствами, необходимыми для расчетов с кредиторами по текущим операциям. Поскольку различные виды
оборотных средств обладают различной степенью ликвидности (способностью и быстрой конвертации в абсолютно
ликвидные средства – денежные средства), рассчитывают несколько коэффициентов ликвидности.
2. Анализ текущей деятельности. (Эффективность использования капитала предприятия) С позиции
кругооборота средств деятельность любого предприятия представляет собой процесс непрерывной трансформации
одних видов активов в другие:
ДССС НП ГП СР ДС
где ДС – денежные средства;
СС – сырье на складе;
НП – незавершенное производство;
ГП – готовая продукция;
СР – средства в расчетах.
Эффективность текущей финансово-хозяйственной деятельности может быть оценена протяженностью
операционного цикла, зависящей от оборачиваемости средств в различных видах активов. При прочих равных
условиях ускорение оборачиваемости свидетельствует о повышении эффективности. Поэтому основными
показателями этой группы являются показатели эффективности использования материальных, трудовых и
финансовых ресурсов: выработка, фондоотдача, коэффициенты оборачиваемости средств в запасах и расчетах.
3. Анализ финансовой устойчивости. (леверидж) С помощью этих показателей оцениваются состав источников
финансирования и динамика соотношения между ними. Анализ основывается на том, что источники средств
различаются уровнем цены капитала, степенью доступности, уровнем надежности, степенью риска и др.
4. Анализ рентабельности. Показатели этой группы предназначены для оценки общей эффективности
вложения средств в данное предприятие. В отличие от показателей второй группы здесь абстрагируются от
конкретных видов активов, а анализируют рентабельность капитала в целом. Основными показателями поэтому
являются рентабельность совокупного капитала и рентабельность собственного капитала.
5. Анализ положения и деятельности на рынке капиталов. (Показатели обыкновенных акций ) В рамках этого
анализа выполняются пространственно-временные сопоставления показателей, характеризующих положение
предприятия на рынке ценных бумаг: дивидендный выход, доход на акцию, ценность акции и др. Этот фрагмент
анализа выполняется главным образом в компаниях, зарегистрированных на биржах ценных бумаг и реализующих
там свои акции. Любое предприятие, имеющее временно свободные денежные средства и желающее вложить их в
ценные бумаги, также ориентируется на показатели данной группы.
Для некоторых показателей приводятся, рекомендуемые диапазоны значений. В качестве таких диапазонов взяты
значения, наиболее часто упоминаемые российскими экспертами. Следует, однако, помнить, что допустимые значения
показателей могут существенно отличаться не только для разных отраслей, но и для разных предприятий одной отрасли и
полную картину финансового состояния компании можно получить только анализируя всю совокупность финансовых
показателей с учетом особенностей ее деятельности. Поэтому, приведенные значения показателей носят чисто
информационный характер и не могут быть использованы как руководство к действию. Единственное, что можно заметить – это
182
183
то, что если значения показателей отличаются от рекомендованных, то желательно выяснить причину таких отклонений.
I.
183
Liquidity Ratios – Коэффициенты ликвидности
184
Показатели ликвидности характеризуют способность компании удовлетворять претензии держателей
краткосрочных долговых обязательств.
1. Коэффициент абсолютной ликвидности Показывает, какая доля краткосрочных долговых обязательств может быть
покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов, т.е. практически абсолютно
ликвидных активов. Рекомендуемые значения: 0.2 – 0.5
2. Коэффициент срочной ликвидности (Acid test ratio, Quick ratio) Отношение наиболее ликвидной части оборотных
средств (денежных средств, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений) к краткосрочным
обязательствам. Обычно рекомендуется, чтобы значение этого показателя было больше 1. Однако реальные значения для
российских предприятий редко составляют более 0.7 – 0.8, что признается допустимым. Рекомендуемые значения: 0.3 – 1
3. Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio) Рассчитывается как частное от деления оборотных средств на
краткосрочные обязательства и показывает достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для
погашения краткосрочных обязательств. Согласно с международной (и российской) практикой, значения коэффициента
ликвидности должны находиться в пределах от единицы до двух (иногда до трех). Нижняя граница обусловлена тем, что
оборотных средств должно быть по меньшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе компания
окажется под угрозой банкротства. Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более чем в три раза
также является нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нерациональной структуре активов. Рекомендуемые
значения: 1 – 2
4. Чистый оборотный капитал (Net working capital), в денежных единицах Разность между оборотными активами
предприятия и его краткосрочными обязательствами. Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финансовой
устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что
предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет резервы для расширения деятельности.
Оптимальная сумма чистого оборотного капитала зависит от особенностей деятельности компании, в частности от ее
масштабов, объемов реализации, скорости оборачиваемости материальных запасов и дебиторской задолженности. Недостаток
оборотного капитала свидетельствует о неспособности предприятия своевременно погасить краткосрочные обязательства.
Значительное превышение чистого оборотного капитала над оптимальной потребностью свидетельствует о нерациональном
использовании ресурсов предприятия. Например: выпуск акций или получение кредитов сверх реальной потребности.
Рекомендуемые значения: > 0
II. Gearing ratios – Показатели структуры капитала (коэффициенты финансовой устойчивости)
Показатели структуры капитала отражают соотношение собственных и заемных средств в источниках финансирования
компании, т.е. характеризуют степень финансовой независимости компании от кредиторов. Это является важной
характеристикой устойчивости предприятия. Для оценки структуры капитала используются следующие отношения:
5. Коэффициент финансовой независимости (Equity to Total Assets) Характеризует зависимость фирмы от внешних
займов. Чем ниже значение коэффициента, тем больше займов у компании, тем выше риск неплатежеспособности. Низкое
значение коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств.
Интерпретация этого показателя зависит от многих факторов: средний уровень этого коэффициента в других отраслях, доступ
компании к дополнительным долговым источникам финансирования, особенности текущей производственной деятельности.
Рекомендуемые значения: 0.5 – 0.8
6. Суммарные обязательства к суммарным активам (Total debt to total assets) Еще один вариант представления
структуры капитала компании. Демонстрирует, какая доля активов предприятия финансируется за счет долгосрочных займов.
Рассчитывается по формуле: Рекомендуемые значения: 0.2 – 0.5
7. Долгосрочные обязательства к активам (Long-term debt to total assets)
Демонстрирует, какая доля активов
предприятия финансируется за счет долгосрочных займов.
8. Суммарные обязательства к собственному капиталу (Total debt to equity) Отношение кредитных и собственных
источников финансирования. Также, как и TD/TA, является еще одной формой представления коэффициента финансовой
независимости. Рекомендуемые значения: 0.25 – 1
9. Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам (Long-term debt to fixed assets) Демонстрирует, какая доля
основных средств финансируется за счет долгосрочных займов.
10. Коэффициент покрытия процентов (Times interest earned), раз Характеризует степень защищенности кредиторов
от невыплаты процентов за предоставленный кредит и демонстрирует: сколько раз в течение отчетного периода компания
заработала средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель также позволяет определить допустимый уровень
снижения прибыли, используемой для выплаты процентов. Рекомендуемые значения: > 1
III. Profitability ratios – Коэффициенты рентабельности
Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность компании.
11. Коэффициент рентабельности продаж (Return on sales), % Демонстрирует долю чистой прибыли в объеме продаж
предприятия.
12. Коэффициент рентабельности собственного капитала (Return on shareholders’ equity), % Позволяет определить
эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. Обычно этот показатель сравнивают с
возможным альтернативным вложением средств в другие ценные бумаги. Рентабельность собственного капитала показывает,
сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица, вложенная собственниками компании.
13. Коэффициент рентабельности оборотных активов (Return on current assets), % Демонстрирует возможности
предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам компании. Чем
выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используются оборотные средства.
14. Коэффициент рентабельности внеоборотных активов (Return on fixed assets), % Демонстрирует способность
предприятия обеспечивать достаточный объем прибыли по отношению к основным средствам компании. Чем выше значение
данного коэффициента, тем более эффективно используются основные средства.
15. Коэффициент рентабельности инвестиций (Return on investment), % Показывает, сколько денежных единиц
потребовалось предприятию для получения одной денежной единицы прибыли. Этот показатель является одним из наиболее
184
185
важных индикаторов конкурентоспособности.
IV. Activity ratios – Коэффициенты деловой активности
Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие
использует свои средства.
16. Коэффициент оборачиваемости рабочего капитала (Net working capital turnover), раз Показывает насколько
эффективно компания использует инвестиции в оборотный капитал и как это влияет на рост продаж. Чем выше значение этого
коэффициента, тем более эффективно используется предприятием чистый оборотный капитал.
17. Коэффициент оборачиваемости основных средств (Fixed assets turnover), раз Фондоотдача. Этот коэффициент
характеризует эффективность использования предприятием имеющихся в распоряжении основных средств. Чем выше значение
коэффициента, тем более эффективно предприятие использует основные средства. Низкий уровень фондоотдачи
свидетельствует о недостаточном объеме продаж или о слишком высоком уровне капитальных вложений. Однако, значения
данного коэффициента сильно отличаются друг от друга в различных отраслях. Также значение данного коэффициента сильно
зависит от способов начисления амортизации и практики оценки стоимости активов. Таким образом может сложиться ситуация,
что показатель оборачиваемости основных средств будет выше на предприятии, которое имеет изношенные основные средства.
18. Total assets turnover – Коэффициент оборачиваемости активов, раз Характеризует эффективность использования
компанией всех имеющихся в распоряжении ресурсов, независимо от источников их привлечения. Данный коэффициент
показывает сколько раз за год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в
виде прибыли. Этот коэффициент также сильно варьируется в зависимости от отрасли.
19. Коэффициент оборачиваемости запасов (Stock turnover), раз Отражает скорость реализации запасов. Для расчета
коэффициента в днях необходимо 365 дней разделить на значение коэффициента. В целом, чем выше показатель
оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной группе активов. Особенно актуально
повышение оборачиваемости и снижение запасов при наличии значительной задолженности в пассивах компании.
20. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Average collection period), дней. Показывает среднее
число дней, требуемое для взыскания задолженности. Чем меньше это число, тем быстрее дебиторская задолженность
обращается в денежные средства, а следовательно повышается ликвидность оборотных средств предприятия. Высокое значение
коэффициента может свидетельствовать о трудностях со взысканием средств по счетам дебиторов
V. Investment ratios – Инвестиционные критерии.
21. Прибыль на акцию (Earning per ordinary share) Один из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную
стоимость компании. Показывает долю чистой прибыли (в денежных еденицах), приходящуюся на одну обыкновенную акцию.
22. Дивиденды на акцию (Dividends per ordinary share) Показывает сумму дивидендов, распределяемых на каждую
обыкновенную акцию.
23. Соотношение цены акции и прибыли (Price to earnings), раз Этот коэффициент показывает, сколько денежных
единиц согласны платить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании. Он, также, показывает, насколько
быстро могут окупиться инвестиции в акции компании.
А теперь сведем все коэффициенты финансового анализа в виде таблицы:
Таблица 4.
Финансовые коэффициенты и способы их вычисления
Обозначение
Способ вычисления коэффициента
коэффициента
1. Ликвидность и платежеспособность
Отношение чистого оборотного
Чистый оборотный капитал
WCA
капитала к суммарным активам
Активы
Коэффициент текущей
Текущие активы
CR
платежеспособности (ликвидности)
Текущие обязательства
Коэффициент срочной
Наличные + Рын. ценн. + Дебитор.
QR
ликвидности
Деньги
бумаги
задолж.
Текущие обязательства
Коэффициент наличности
Наличные + Рыночные ценные
CaR
(абсолютная ликвидность)
деньги
бумаги
Текущие обязательства
Коэффициент покрытия
Наличные + Рын. ценн. + Дебитор.
IM
периодических выплат
деньги
бумаги
задолж.
Ежедневные расходы
(ликвидность)
Средний период сбора дебиторской
Дебиторская задолженность
АСР
Ежедневный объем продаж в кредит
задолженности
Название коэффициента
Коэффициент оборота дебитор
ской задолженности
RTR
Годовой объем продаж в кредит
Дебиторская задолженность
2. Эффективность использования капитала предприятия
185
186
Показатель оборота материально–
производстведных запасов
ITR
Себестоимость продукции
Средние запасы
TATR
Объем продаж
Активы
Показатель оборачиваемости
оборотного капитала
CATR
Объем продаж
Оборотный капитал
Показатель оборачиваемости
•чистого оборотного капитала
WCTR
Показатель оборачиваемости
основного капитала (фондоотдача)
FATR
Объем продаж
Чистый оборотный капитал
Объем продаж (Выручка)
Основной капитал
Отдача на фонды (рентабельность
имущества)
ROA
Чистая прибыль
Активы
Отдача на инвестированный
капитал (рентабельность
инвестиций)
Отдача на собственный
капитал (рентабельность
собственных средств)
Загрузка средств в обороте
(фондоёмкость)
ROC
Чистая прибыль
Инвестированный капитал
ROE
Чистая прибыль
Собственный капитал
Показатель полного оборота
фондов (ресурсоотдача)
Основный фонды (или оборотный)
капитал
Выручка
3. Анализ рентабельности.
Норма валовой прибыли
GPM
Норма операционной прибыли
OPM
Норма чистой прибыли
NPM
Валовая прибыль
Объем продаж ,,
Операционная прибыль
Объем продаж
Чистая прибыль
Объем продаж
4. Анализ финансовой устойчивости. (леверидж)
Доля заемного капитала
DR
Доля собственного капитала
(автономия)
Финансовый рычаг (леверидж)
ER
Книжная (балансовая) стоимость
акции
Чистая прибыль на акции (доход на
акцию)
Дивиденд на акцию
BV
DPS
Коэффициент выплаты дивидендов
PR
Коэффициент реинвестиций
RER
Заемный капитал ,
Активы
Собственный капитал ;
Активы
Активы
L
Собственный капитал
Отношение заемного капитала к
Заемный капитал
DER
Собственный капитал
собственному
Доля долгосрочного долга в
Долгосрочные обязательства
RLD
Инвестированный капитал
инвестированном капитале
Коэффициент покрытия процентов
Операционная прибыль
ICR
Процентные пляска
Коэффициент самофинансирования
Прибыль + Амортизация
Кредиторская задолженность + займы
Финансовая устойчивость
Собственный капитал
Заемный капитал
5. Показатели обыкновенных акций
EPS
Собственный капитал (акционерный)
Число акций
Чистая прибыль
Число акций
Дивиденды
Число акций
Дивиденды
Чистая прибыль
Нераспределенная прибыль
Чистая прибыль
186
187
Отношение цены акции к доходу
(ценность акции)
PER (R/E)
Рыночная цена акции
Чистая прибыль на акцию
1. Понятие финансовой устойчивости, факторы ее изменения
Гарантией выживания и основой стабильного положения предприятия служит его УСТОЙЧИВОСТЬ. На нее
влияют различные причины – и внутренние, и внешние: производство и выпуск дешевой, пользующейся спросом
продукции; прочное положение предприятия на товарном рынке; высокий уровень материально-технической
оснащенности производства и применение передовых технологий; налаживание экономических связей с
партнерами; ритмичность кругооборота средств, эффективность хозяйственных и финансовых операций; малая
степень риска в процессе осуществления производственной и финансовой деятельности и т.д. Такое разнообразие
причин обусловливает разные грани самой устойчивости, которая применительно к предприятию может быть
ОБЩЕЙ, ФИНАНСОВОЙ, ЦЕНОВОЙ и т. д., а в зависимости от факторов, влияющих на нее – ВНУТРЕННЕЙ и
ВНЕШНЕЙ.
Внутренняя устойчивость предприятия – это такое состояние материально-вещественной и стоимостной
структуры производства и реализации продукции, и такая ее динамика, при которой обеспечивается стабильно
высокий результат функционирования предприятия. В основе достижения внутренней устойчивости лежит принцип
активного реагирования на изменение внутренних и внешних факторов. Внешняя по отношению к предприятию
устойчивость определяется стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется деятельность
предприятия; она достигается соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всей
страны. Выделяют еще так называемую УНАСЛЕДОВАННУЮ устойчивость, которая определяется наличием
известного запаса прочности, защищающего предприятие от неблагоприятных дестабилизирующих факторов.
Общая устойчивость предприятия в условиях рынка требует, прежде всего, стабильного получения выручки,
причем достаточной по своим размерам, чтобы расплатиться с государством, поставщиками, кредиторами,
работниками и др. Одновременно для развития предприятия необходимо, чтобы после совершения всех расчетов и
выполнения всех обязательств у него оставалась прибыль, позволяющая развивать производство, модернизировать
его материально-техническую базу, улучшать социальный климат и т.д. Другими словами, общая устойчивость
предприятия предполагает, прежде всего, такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное
превышение поступления средств (доходов) над их расходованием (затратами).
Своеобразным зеркалом стабильно образующегося на предприятии превышения доходов над расходами
является ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ. Она отражает такое состояние финансовых ресурсов, при котором
предприятие, свободно маневрируя денежными средствами, способно путем эффективного их использования
обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также затраты по его расширению и
обновлению. Определение границ финансовой устойчивости предприятий относится к числу наиболее важных
экономических проблем в условиях перехода к рынку, ибо недостаточная финансовая устойчивость может привести
к неплатежеспособности предприятий и отсутствию у них средств для развития производства, а избыточная – будет
препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Следовательно,
финансовая устойчивость должна характеризоваться таким состоянием финансовых ресурсов, которое соответствует
требованиям рынка и отвечает потребностям развития предприятия.
ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ ЯВЛЯЕТСЯ ГЛАВНЫМ КОМПОНЕНТОМ ОБЩЕЙ УСТОЙЧИВОСТИ
ПРЕДПРИЯТИЯ.
Для оценки финансовой устойчивости предприятия необходим анализ его финансового состояния, которое
выражается в ОБРАЗОВАНИИ, РАСПРЕДЕЛЕНИИ и ИСПОЛЬЗОВАНИИ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ. Этот
“набор” предопределяет и логику анализа:
последовательное, поэтапное рассмотрение всех процессов, связанных с наличием финансовых ресурсов, их
формированием, распределением и использованием.
Для характеристики финансового состояния предприятия нужно сначала оценить условия, предопределяющие
картину движения денежных средств – их наличие на предприятии, направления и объемы расходования,
обеспеченность денежных затрат собственными ресурсами, имеющиеся резервы и т.п. Другими словами,
определяется то, от чего зависит ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТЬ предприятия, являющаяся важнейшим компонентом
(признаком) финансовой устойчивости.
ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТЬ – ЭТО ВОЗМОЖНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ РАСПЛАЧИВАТЬСЯ ПО СВОИМ
ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМ.
При хорошем финансовом состоянии предприятие устойчиво платежеспособно, при плохом – периодически
или постоянно неплатежеспособно.
Содержание платежеспособности лишь на первый взгляд сводится к наличию свободных денежных средств,
необходимых для погашения имеющихся обязательств. В ряде случаев и при отсутствии свободных денежных
средств, требующихся для расчета по долговым обязательствам, предприятия могут сохранять платежеспособность,
– если они в состоянии быстро продать что-то из своего имущества и благодаря вырученным средствам
расплатиться. У других же предприятий такой возможности нет, ибо они не располагают активами, которые могли
бы быть быстро превращены в денежные средства. Поскольку одни виды активов обращаются в деньги быстрее,
другие – медленнее, необходимо группировать активы предприятия по степени их ЛИКВИДНОСТИ, т.е. по
187
188
возможности обращения в денежные средства.
К НАИБОЛЕЕ ЛИКВИДНЫМ АКТИВАМ относятся сами денежные средства предприятия и краткосрочные
финансовые вложения в ценные бумаги. Следом за ними идут БЫСТРОРЕАЛИЗУЕМЫЕ АКТИВЫ – депозиты и
дебиторская задолженность. Более длительного времени требует реализация готовой продукции, запасов сырья,
материалов и полуфабрикатов, которые относятся к МЕДЛЕННО РЕАЛИЗУЕМЫМ АКТИВАМ.
При этом для достижения и поддержания финансовой устойчивости важна не только абсолютная величина
прибыли, но и ее уровень относительно вложенного капитала или затрат предприятия, т.е. РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ–
(ПРИБЫЛЬНОСТЬ).
Величина и динамика РЕНТАБЕЛЬНОСТИ характеризуют степень деловой активности предприятия и его
финансовое благополучие.
Высшей формой устойчивости предприятия является его способность развиваться в условиях изменяющейся
внутренней и внешней среды. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и
при необходимости иметь возможность привлекать заемные средства, т.е. быть КРЕДИТОСПОСОБНЫМ.
КРЕДИТОСПОСОБНЫМ является предприятие при наличии у него предпосылок для получения кредита и
способности своевременно возвратить взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет прибыли и других
финансовых ресурсов.
Кредитоспособность тесно связана с финансовой устойчивостью предприятия. Она характеризуется тем,
насколько аккуратно (т.е. в установленный срок и в полном объеме) рассчитывается предприятие по ранее
полученным кредитам, обладает ли оно способностью при необходимости мобилизовать денежные средства из
разных источников и т.д. Но главное, чем определяется кредитоспособность – это текущее финансовое положение
предприятия, а также возможные перспективы его изменения. Если у предприятия падает рентабельность, оно
становится менее кредитоспособным. Изменение финансового положения предприятия в худшую сторону в связи с
падением рентабельности может повлечь за собой и более тяжелые последствия из-за недостатка денежных средств
– снижение платежеспособности и ликвидности. Возникновение при этом кризиса наличности приводит к тому, что
предприятие превращается в “технически неплатежеспособное”, а это уже может рассматриваться как первая
ступень на пути к банкротству и служить для кредиторов поводом для соответствующих правовых действий.
Хотя большая величина прибыли, и положительная динамика рентабельности благотворно сказываются на
финансовом состоянии предприятия, повышают его финансовую устойчивость, тем не менее, такое утверждение
справедливо лишь до определенных пределов. Обычно более высокая прибыльность связана и с более высоким
риском: а это означает, что вместо получения большого дохода предприятие может понести значительные убытки и
даже тать неплатежеспособным.
Чтобы этого не произошло, нужна продуманная система страховой защиты имущественных интересов
предпринимателей. В России такой системы пока что нет, хотя отдельные ее элементы созданы и функционируют: в
виде самострахования, позволяющего каждому предприятию иметь свой резервный фонд; механизма обязательного
и добровольного страхования имущества предприятий и др. Однако, отрицательные последствия повышенного
риска и отсутствие эффективной, отвечающей потребностям рынка системы страховой защиты имущественных прав
предприятий требуют от них большой осторожности при принятии управленческих решений, и в частности –
использования менее рискованных вариантов инвестирования финансовых ресурсов.
Все вышеизложенное позволяет утверждать, что финансовая устойчивость – комплексное понятие.
ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ – это такое состояние его финансовых ресурсов, их
распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала
при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого – уровня риска.
Деятельность предприятий представляет собой комплекс взаимосвязанных хозяйственных процессов,
зависящих от многочисленных и разнообразных ФАКТОРОВ. Если какой-либо фактор выпадает из цепи
рассмотрения, то оценка влияния других принятых в расчет факторов, а также выводы рискуют оказаться
неверными.
Будучи тесно взаимосвязанными, эти факторы нередко разнонаправлено влияют на результаты
жизнедеятельности предприятия: одни – положительно, другие – отрицательно. Отрицательное воздействие одних
факторов способно снизить или даже свести на нет положительное влияние других.
3. Показатели рентабельности
Расчет показателей рентабельности – один из главных направлений финансового анализа предприятия.
Производные от прибыли относительные показатели позволяют оценивать результативность вложенных средств,
используются в экономических расчетах и финансовом планировании.
Если предприятие получает прибыль, оно считается рентабельным.
Рентабельность это степень доходности предприятия, определяемая по какому либо ключевому показателю.
Виды показателей рентабельности подразделяются на три группы: рентабельность продукции, рентабельность
производственных фондов, рентабельность вложений в предприятие.
I. Рентабельность продукции можно рассчитать по всей реализованной продукции и по отдельным её видам. В
первом случае она определяется как отношение прибыли от реализации продукции к затратам на её производство и
реализацию. Рентабельность всей реализованной продукции рассчитывается и как отношение прибыли от
реализации товарной продукции к выручке от реализации продукции; по отношению балансовой прибыли к выручке
188
189
от реализации продукции; по отношению чистой прибыли к выручке от реализации продукции. Показатели
рентабельности всей реализованной продукции дают представление об эффективности текущих затрат предприятия
и доходности реализуемой продукции.
Во втором случае определяется рентабельность отдельных видов продукции. Она зависит от цены, по которой
продукция реализуется потребителю, и себестоимости по данному её виду.
II. Рентабельность производственных фондов рассчитывается как отношение балансовой прибыли к
среднегодовой стоимости основных производственных фондов и материальных оборотных средств. Этот показатель
можно рассчитать и по чистой прибыли.
III. Последняя группа показателей – рентабельность вложений в предприятие, которая определяется по
стоимости имущества, имеющегося в его распоряжении. При расчете используются показатели балансовой и чистой
прибыли. Стоимость имущества определяется по бухгалтерскому балансу. Кроме прибыли при расчете
рентабельности вложений можно использовать выручку от реализации продукции. Этот показатель характеризует
уровень продаж на 1 рубль вложений в имущество предприятия.
Рентабельность собственных средств предприятия определяется по отношению чистой прибыли к его
собственным средствам, определяемым по балансу. Целесообразно рассчитать и отдачу долгосрочных финансовых
вложений. Рентабельность долгосрочных финансовых вложений рассчитывается как отношение суммы доходов от
ценных бумаг и долевого участия в других предприятиях к общему объему долгосрочных финансовых вложений.
Полученный результат интересно сравнить с рентабельностью производственных фондов. В целом ряде случаев он
может быть выше, чем рентабельность производственных фондов.
Показатели рентабельности, применяемые в экономических расчетах, характеризуют относительную
прибыльность. Различают показатели рентабельности продукции и рентабельности предприятия.
Рентабельность продукции примеряют в 3-х вариантах: рентабельность реализованной продукции, товарной
продукции и отдельного изделия.
Рентабельность товарной продукции (рентабельность продаж) характеризуется показателем затрат на
денежную единица товарной продукции или его обратной величиной.
(Т-С)/ Т•100,
где Т – товарная продукция в оптовых ценах предприятия;
С – полная себестоимость товарной продукции.
Рентабельность реализованной продукции это отношение прибыли от реализации продукции к её полной
себестоимости. Классической формулой вычисления рентабельности товарной продукции (рентабельность
издержек) является формула
(Т-С)/ С•100.
Рентабельность изделия – это отношение прибыли на единицу изделия к себестоимости этого изделия.
Прибыль по изделию равна разности между его оптовой ценой и себестоимостью.
Рентабельность предприятия (общая рентабельность), определяют как отношение балансовой прибыли к
средней стоимости Основных производственных фондов и нормируемых оборотных средств. Отношение дохода к
материальным и приравненным к ним затратам отражает доходность предприятия.
Уровень общей рентабельности, то есть индикатор, отражающий прирост всего вложенного капитала (активов),
равняется прибыли до начисления процентов • 100 и делённой на активы.
Уровень общей рентабельности – это ключевой индикатор при анализе рентабельности предприятия. Но если
требуется точнее определить развитие фирмы исходя из уровня её общей рентабельности, необходимо вычислить
дополнительно еще два ключевых индикатора: рентабельность оборота и число оборотов капитала.
Рентабельность оборота отражает зависимость между валовой выручкой (оборотом) предприятия и его
издержками и исчисляется по формуле:
прибыль до начисления процентов • 100
РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ОБОРОТА = ___________________________
валовая выручка
Чем больше прибыль по сравнению с валовой выручкой предприятия, тем больше рентабельность оборота.
Число оборотов капитала отражает отношение валовой выручки (оборота) предприятия к величине его
капитала и исчисляется по формуле
валовая выручка
ЧИСЛО ОБОРОТОВ КАПИТАЛА = _____________________
активы
Чем выше валовая выручка фирмы, тем больше число оборотов её капитала.
В итоге следует, что
УРОВЕНЬ ОБЩЕЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ = РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ОБОРОТА *
* ЧИСЛО ОБОРОТОВ КАПИТАЛА.
Показатели рентабельности и доходности имеют общую экономическую характеристику, они
отражают конечную эффективность работы предприятия и выпускаемой им продукции.
Главным
189
из
показателей
уровня
рентабельности
является
отношение
общей
суммы
прибыли
к
190
производственным фондам.
Существует много факторов, определяющих величину прибыли и уровень рентабельности. Эти факторы можно
подразделить на внутренние и внешние. Внешние – это факторы не зависящие от усилий данного коллектива,
например изменение цен на материалы, продукцию, тарифов перевозки, норм амортизации и т.д. Такие мероприятия
проводятся в общем масштабе и сильно воздействуют на обобщающие показатели производственно–хозяйственной
деятельности предприятий. Структурные сдвиги в ассортименте продукции существенно влияют на величину
реализованной продукции, себестоимость и рентабельность производства.
Задача экономического анализа – выявить влияние внешних факторов, определить сумму прибыли,
полученную в результате действия основных внутренних факторов, отражающих трудовые вложения работников и
эффективность использования производственных ресурсов.
Показатели рентабельности (доходности) являются общеэкономическими. Они отражают конечный
финансовый результат и отражаются в бухгалтерском балансе и отчетности о прибылях и убытках, о реализации, о
доходе и рентабельности.
Рентабельность можно рассматривать как результат воздействия технико–экономических факторов, а значит
как объекты финансового анализа, основная цель которого выявить количественную зависимость конечных
финансовых результатов производственно–хозяйственной деятельности от основных технико–экономических
факторов
Рентабельность является результатом производственного процесса, она формируется под влиянием факторов,
связанных с повышением эффективности оборотных средств, снижением себестоимости и повышением
рентабельности продукции и отдельных изделий.
Общую рентабельность предприятия необходимо рассматривать как функцию ряда количественных
показателей – факторов: структуры и фондоотдачи Основных производственных фондов, оборачиваемости
нормируемых оборотных средств, рентабельности реализованной продукции. Это 2-й подход к анализу
рентабельности предприятия.
Под рентабельностью предприятия понимается его способность к приращению вложенного капитала. Задачей
анализа рентабельности являются несколько положений: оценить динамику показателя рентабельности с начала
года, степень выполнения плана, определяют и оценивают факторы, влияющие на эти показатели, и их отклонения
от плана; выявляют и изучают причины потерь и убытков, вызванных бесхозяйственностью, ошибками в
руководстве и другими упущениями в производственно–хозяйственной деятельности предприятия; вскрывают и
подсчитывают резервы возможного увеличения прибыли или дохода предприятия.
8.9. АНАЛИЗ ЦЕНЫ И СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА
Отдельные показатели эффективности использования основных фондов:
1) фондоотдача
Выручка валовая
Фотд. = ––––––––––––––––––––––––––––––– =
Среднегодовая стоимость основных фондов
2) фондоемкость (обратный показатель)
Среднегодовая стоимость основных фондов
Фем. = –––––––––––––––––––––––––––––––
Выручка валовая
3) рентабельность основных фондов
Прибыль балансовая
Роф = -–––––––––––––––––––––––––––– х 100%
Среднегодовая стоимость основных фондов
4) Аналогично определяется рентабельность имущества предприятия (активов) Сумма имущества попадает
в знаменатель.
5) Рентабельность инвестиций = Доходы от инвестиции х 100%
Объем инвестиций
6) Окупаемость – показатель обратный предыдущему но на 100% не делится, а исчисляется в годах.
7) коэффициент выбытия основных фондов – один из важнейших показателей воспроизводства основных
фондов. Определяется как отношение выбывших за год основных фондов к их наличию на начало года.
190
191
8) коэффициент обновления основных фондов – показатель интенсивности замены старой техники новой,
процесса расширения производства, ввода в действие новых объектов и т.д. Он исчисляется путем деления
стоимости вновь введенных в эксплуатацию основных производственных фондов за отчетный период на
первоначальную стоимость всех основных производственных фондов предприятия по состоянию на конец
отчетного года.
ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ:
1. коэффициент оборачиваемости
Ко=В/СО, где
В – выручка, руб.;
СО – средние остатки оборотных средств, руб.
Средние остатки вычисляются по формуле:
СО = (0,5О1+О2+О3+…+0,5Оn)/(n-1), где
О1,…,Оn – остатки на начало периода,
n – количество дат.
Коэффициент оборачиваемости характеризует число кругооборотов, совершаемых оборотными средствами
предприятия за определенный период (год, квартал), или показывает объем реализованной продукции,
приходящейся на 1 руб. оборотных средств. Из формулы следует, что увеличение числа оборотов ведет или к росту
выпуска продукции на 1 руб. оборотных средств, или к тому, что на этот же объем продукции требуется затратить
меньшую сумму оборотных средств.
Чем больше коэффициент оборачиваемости, тем эффективнее использует предприятие свои оборотные
средства.
2. Коэффициент загрузки оборотных средств
Кз = СО / В.
Его величина обратна коэффициенту оборачиваемости. Он характеризует сумму оборотных средств,
затраченных на 1 руб. реализованной продукции. Чем меньше коэффициент загрузки, тем лучше.
3. Длительность одного оборота в днях
Т=(СОД) / В, где
СО – средние остатки оборотных средств за период, руб.;
Д – число дней в периоде;
В – выручка за период.
Чем меньше продолжительность оборота оборотных средств или больше число совершаемых ими
кругооборотов при том же объеме реализованной продукции, тем меньше требуется оборотных средств, и наоборот,
чем быстрее оборотные средства совершают кругооборот, тем эффективнее они используются.
4. Привлечение (высвобождение) средств в оборот
Рассчитываются по формуле:
Выручка от реализации
период
период
Длительность
Х
оборота
–
оборота
анализируемого периода
отчетного
предшествующего
годагода
Данный показатель характеризует дополнительное привлечение (высвобождение) средств в оборот, вызванное
замедлением (ускорением) оборачиваемости активов.
Высвобождение оборотных средств говорит об улучшении их использования. Различают абсолютное и
относительное высвобождение оборотных средств.
Абсолютное высвобождение отражает прямое уменьшение потребности в оборотных средствах без учета
изменения объема реализованной продукции.
Относительное высвобождение отражает как изменение величины оборотных средств, так и изменение
объема реализованной продукции. Чтобы его определить, нужно исчислить потребность в оборотных средствах за
отчетный год, исходя из фактического оборота по реализации продукции за этот период и оборачиваемости в днях
за предыдущий год. Разность показывает сумму высвобожденных средств.
5. Рентабельность оборотных средств
191
192
Ро.с. = (П / ОК)100 %, где
П – прибыль,
ОК – оборотный капитал.
Чем выше этот показатель, тем эффективнее используются оборотные средства, тем лучше работает
предприятие.
Отмечу, что существуют показатели, применяемые при оценке эффективности использования отдельных
элементов оборотных средств. Например, при анализе дебиторской задолженности используют следующие
показатели:
а) Оборачиваемость дебиторской задолженности=
= Выручка от реализации
Средняя величина дебиторской задолженности
Средняя величина дебиторской задолженности рассчитывается как среднее арифметическая величин
задолженности на начало и конец года:
Средняя = (ДЗнач .+ ДЗкон.) / 2
ДЗ
б) Период погашения дебиторской задолженности =
= Длительность гарантируемого периода
Оборачиваемость дебиторской задолженности
Данный показатель отражает сложившийся за период срок расчетов покупателей.
в) Доля дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов =
Дебиторская задолженность
х 100 %
Оборотные активы
Как было сказано выше, данный показатель сегодня очень высок, что говорит об ухудшении структуры
оборотных средств.
г) Доля сомнительной дебиторской задолженности =
= Сомнительная дебиторская задолженность
х 100 %
Дебиторская задолженность
Чем меньше этот показатель, тем стабильнее положение предприятия.
Анализ оборачиваемости товарно-материальных запасов ведется на основе таких показателей:
а) Оборачиваемость запасов =
= Себестоимость реализованной продукции
Средняя величина запасов.
б) Срок хранения запасов=
= Длительность анализируемого периода
Оборачиваемость запасов
2. Ликвидность
Косвeнным показатeлeм, оцeнивающим ликвидность фирмы являeтся рабочий (оборотный) капитал (WC). Он
можeт быть опрeдeлeн слeдующим мeтодом: пусть баланс фирмы прeдставлeн как:
АКТИВ
1. Основныe срeдства – FA
2. Тeкущиe активы – CA
ПАССИВ
1. Собствeнный капитал
E
2. Долгосрочныe обязатeльства LL
3. Краткосрочныe обязатeльства CL
Тогда:
Или:
FA + CA = E + LL + CL ;
FA + (CA – CL ) = E + LL .
Ввeдeм слeдующиe обозначeния:
WC = CA – CL – рабочий (оборотный капитал) капитал;
192
193
NA = FA + WC – чистыe активы.
Отсюда получаeм
Ko = 1 + (WC / CL ) .
Слeдоватeльно, чeм большe вeличина WC, тeм устойчивee финансовоe положeниe фирмы и eго
платeжeспособность.
Для оцeнки платeжeспособности прeдприятия в длитeльном пeриодe рeкомeндуeтся проводить анализ
структуры капитала фирмы. Для этого можно использовать слeдующиe оцeночныe показатeли:
Kc = E / NA – коэффициeнт собствeнности (финансовой нeзависимости),
оцeнивающий долю собствeнных срeдств прeдприятия в структурe eго
чистых активов;
Kз = LL / NA – коэффициeнт заeмных срeдств, оцeнивающий долю заeмных
срeдств в структурe чистых активов прeдприятия. При этом:
Kз = 1 – Kc;
Kзс = LL / E = Kз / Kc – коэффициeнт соотношeния заeмных и собствeнных срeдств показываeт, сколько
заeмных срeдств приходится на 1 рубль cобствeнных. Считаeтся, что нормальным для прeдприятия являeтся
значeниe показатeля Кзс =< 1 , поскольку в противном случаe у прeдприятия нe будeт собствeнных срeдств для
погашeния долгосрочных обязатeльств, и внeшнee инвeстированиe прeдприятия сопряжeно с большим риском для
инвeстора.
Общая структура показатeлeй и послeдоватeльность их анализа для цeлeй анализа платeжeспособности
прeдприятия привeдeны на рис. 3.
Анализ структуры капитала прeдприятия прeдусматриваeт такжe и структурный анализ активовов
прeдприятия. Для этого могут использоваться слeдующиe показатeли:
К1 = FA / NA – коэффициeнт, хаpактepизующий долю основных сpeдств в cтpуктуpe активов пpeдпpиятия и
косвeнно оцeнивающий матepиально-тeхничeскую базу пpeдпpиятия;
К2 = FA / E – коэффициeнт, хаpактepизующий соотношeниe стоимости основных сpeдств пpeдпpиятия к
собствeнному капиталу и оцeнивающий стeпeнь покpытия собствeнным капиталом стоимости наимeнee
ликвидной
части активов пpeдпpиятия.
Втоpым напpавлeниeм анализа финансового состояния пpeдпpиятия являeтся оцeнка eго peнтабeльности,
активности и пpибыльности. Для этих цeлeй используeтся шиpокая гамма оцeночных показатeлeй, позволяющих
пpоанализиpовать pазличныe аспeкты пpоизводствeнно-комepчeской дeятeльности пpeдпpиятия.
Будем использовать мeтод, базирущийся на логичeски упорядочeнной совокупности показатeлeй, образующих
так называeмую в западной литeратурe "Модeль устойчивого роста". Структура модeли схeматично прeдставлeна на
рис. 4.
Оцeнка прeдприятия вeдeтся по слeдующим направлeниям:
1. Оцeнка рeнтабeльности оборота:
P = PBIT / S = (S – C ) / S = 1 – C / S = 1 – C / (PR * Q )
гдe: PBIT – прибыль прeдприятия до выплаты налогов и процeнтов;
S – объeм продаж (выручка от рeализации);
C – производствeнно-сбытовыe издeржки прeдприятия;
Q – объeм продаж, шт.;
PR – цeна продукции.
Рeнтабeльность оборота можeт опрeдeляться как по прeдприятию в цeлом, так и
по
отдeльным
направлeниям
производствeнно-комeрчeской дeятeльности. Динамика показатeля P
по годам и/или по
193
194
напpавлeниям дeятeльности позволяют получить важную инфоpмацию для
политики предприятия, эффектиыности управления затратами.
анализа пpодуктовой и цeновой
В частности, показатeль peнтабeльности продаж:
Pgp = GP / S ,
гдe : GP – валовая прибыль прeдприятия (доход за вычeтом производствeнно–
возможность проанализировать политику прeдприятия в области снижeния издeржeк.
сбытовых издeржeк), даeт
Показатeль чистой рeнтабeльности продаж:
Pnp = NP / S ,
гдe: NP – чистая прибыль, характeризуeт эффeктивность использования заeмных срeдств и управлeния
налоговыми издeржками.
Сопоставлeниe ввeдeнных вышe показатeлeй в динамикe за ряд лeт даeт возможность выявить причины
улучшeния или ухудшeния рeнтабeльности оборота прeдприятия.
2. Оборачиваeмость срeдств прeдприятия оцeниваeтся коэффициeнтом дeловой активности, рассчитываeмым
по формулe:
A = S / NA ,
гдe : NA – чистыe активы прeдприятия.
Этот показатeль характeризуeт оборачиваeмость, т.e. скорость прeвращeния срeдств в дeнeжную форму, и
оцeниваeт эффeктивность использования прeдприятиeм имeющихся рeсурсов внe зависимости от источников их
привлeчeния.
3. Стeпeнь
активов:
доходности
прeдприятия
оцeниваeтся
комплeксным показатeлeм рeнтабeльности чистых
RONA = P * A = PBIT / NA .
Этот показатeль позволяeт судить о пeриодe врeмeни, чeрeз который получаeмая прeдприятиeм прибыль
полностью покроeт стоимость имущeства прeдприятия.
4. Рeнтабeльность собствeнного капитала оцeниваeтся показатeлeм:
ROE = NP / E .
Для eго расчeта в модeли ввeдeн ряд дополнитeльных коэффициeнтов. В частности:
LEV = 1 – B / E – коэффициeнт финансовой напряжeнности, характeризующий соотношeниe заeмных
срeдств (B ) и собствeнного капитала (E ) (леверидж).
IT = (1 – T / 100 ) * (1 – I / PBIT ) – коэффициeнт налоговых и процeнтных издeржeк,
гдe :
I – абсолютная вeличина выплат по процeнтам за крeдит;
T – процeнт прибыли, выплачиваeмый в видe налогов.
С учeтeм этих коэффициeнтов рeнтабeльность собствeнного капитала расчитываeтся по слeдующeй
формулe (многофакторная модель рентабельности):
ROE = P * A * LEV * IT = NP / E .
Показатeль устойчивого роста опрeдeляeт долю
заработанного прeдприятиeм собствeнного
который можeт быть рeинвeстирован в развитиe прeдприятия.
капитала,
Размeр рeинвeстируeмой прибыли зависит как от показатeля эффeктивности хозяйствeнной дeятeльности, так
и от проводимой дивидeндной политики. Политика прeдприятия в области дивидeндов можeт характeризоваться
194
195
показатeлeм:
D = RE / NP = 1 – DIV / NP ,
гдe : DIV – размeр выплат по дивидeндам;
RE – нeраспрeдeлeнная прибыль прeдприятия.
Тогда показатeль устойчивого роста опрeдeляeтся:
SG = P * A * LEV * IT * DD = RE / E
и показываeт размeр чистой прибыли, рeинвeстируeмой в развитиe прeдприятия в структурe собствeнного
капитала прeдприятия, т.e. характeризуeт тeмп роста собствeнного капитала прeдприятия.
Для оцeнки доходности ЦБ эмитeнта могут быть рeкомeндован мeтод оцeнки потeнциала акций, основанный на
систeмe показатeлeй, отражающих качeство ЦБ:
Сумма дивидeндов
в расчeтe на акцию
=
Общая сумма дивидeндов
Количeство акций, выпущeнных эмитeнтом
Соотношeниe мeжду
цeной акции и ee
=
доходностью
Соотношeниe мeжду но–
минальной и рыночной =
стоимостью акции
Соотношeниe мeжду
размeром дивидeндов =
и доходностью акции
Рыночный курс акции
Чистая прибыль в расчeтe на акцию
Номинальная (бухг.) стоимость акции
Рыночный курс акции
Общая сумма дивидeндов
Сумма дивидeндов в расчeтe на акцию
Рентабельность акционерного капитала:
Чистая прибыль после вычета налога
= -––––––––––––––––––––––––––– х 1ОО.
Акционерный капитал
195
196
5. Безубыточность (операционный рычаг)
При проведении прогнозного анализа прибыли используется метод “безубыточности” или, как еще его
называют, метод критического объема производства (см. учебники под ред. Стояновой).
6. Диагностика банкротства
Предсказание возможной неплатежеспособности потенциального заемщика – давняя мечта кредиторов.
Именно поэтому с появлением компьютеров неплатежеспособность стала предметом серьезных статистических
исследований.
Большинство успешных исследований в этой сфере
выполнялись с помощью пошагового
дискриминационного анализа. Например, модель Альтмана была построена этим методом на выборке из 66
компаний – 33 успешных и 33 банкротов.
Первая версия модели включала 22 предположительно значимых коэффициента, полученных из данных
финансовой отчетности.
Коэффициент, имеющий наименьшую статистическую значимость, отбрасывался, после чего построение
модели и анализ статистической значимости коэффициентов повторялись. Когда число коэффициентов
уменьшилось с пяти до четырех, статистическая достоверность модели резко снизилась, что заставило Альтмана
сделать вывод о том, что вариант с пятью коэффициентами является предпочтительным.
“Фильтрование” данных большого числа потенциальных заемщиков для оценки сравнительного риска их
неплатежеспособности. Обоснование рекомендаций заемщикам или условий, на которых им может быть
предоставлен кредит.
Построение “траектории”заемщика по данным отчетности за несколько предыдущих периодов (растет ли риск
неплатежеспособности или уменьшается?)
Модели были разработаны на основе данных финансовой отчетности, выполненной по американским GAAP.
Модель Альтмана
Модель Альтмана была построена на выборке из 66 компаний – 33 успешных и 33 банкротов. Начальная версия модели
включала 22 коэффициента. Модель предсказывает точно в 95% случаев. Общий вид модели:
Z = 1.2A + 1.4B + 3.3C + 0.6D + .999E
где
A = оборотный капитал
196
197
совокупные активы
B = нераспределенные прибыли прошлых лет
совокупные активы
C = прибыль до уплаты процентов и налогов
совокупные активы
D = рыночная капитализация акций
полная балансовая стоимость долговых обязательств
E = объем реализации
совокупные активы
При Z < 2.675 наступление неплатежеспособности неизбежно.
Модель Фулмера
Модель Альтмана была построена на выборке из 60 компаний – 30 успешных и 30 банкротов. Средний размер
совокупных актовов фирм в выборке Фулмера – 455 тысяч долларов. Начальная версия модели включала 40 коэффициентов.
Модель предсказывает точно в 98% случаев на год вперед и в 81% случаев на два года вперед. Общий вид модели:
H = 5.528 V1 + 0.212 V2 + 0.073 V3 + 1.270 V4 – 0.120 V5 + 2.335 V6 + 0.575 V7 + 1.083 V8 + 0.894 V9 –6.075 где
V1 = нераспределенные прибыли прошлых лет
совокупные активы
V2 = объем реализации
совокупные активы
V3 = прибыль до уплаты налогов
совокупные активы
V4 = денежный поток
полная задолженность
V5 = задолженность
совокупные активы
V6 = текущие пассивы
совокупные активы
V8 = log (материальные активы)
V8 = оборотный капитал
полная задолженность
V9 = log прибыль до уплаты процентов и налогов
выплаченные проценты
Наступление платежеспособности неизбежно при H < 0.
Система показателей ранжирования предприятий
В связи с обострением финансовых проблем на многих предприятиях все более насущной становится
необходимость мониторинга финансового состояния предприятий страны, области, города с целью разработки и
реализации оперативных мер финансовой стабилизации. Это означает, что требуется методика, позволяющая в
сжатые сроки произвести оценку финансового состояния множества объектов без привлечения большого
количества высококвалифицированных и высокооплачиваемых специалистов. Решение такой задачи без
использования компьютерных технологий не представляется возможным.
Для проведения мониторинга финансового состояния большого количества предприятий, расположенных ли
на одной территории (например, в одном городе), принадлежащих ли к одной отрасли, или объединенных некими
другими признаками (например, принадлежностью одному собственнику, в том числе государству), необходимо
сформировать группу показателей, дающих в совокупности комплексную характеристику состояния и перспектив
любого предприятия. Количество показателей мониторинга должно быть невелико (не больше пяти-шести), так как
только в этом случае можно, с одной стороны, создать предпосылки для оперативности и комплексности анализа, а
с другой – избежать чрезмерной трудоемкости и исключить противоречивость выводов. Кроме того, должна быть
дана четкая и недвусмысленная интерпретация показателям и их значениям, а также совокупности значений
показателей. Иными словами, требуется разработка системы ранжирования, в которой каждому значению
показателя соответствует свой ранг, а сумма рангов, полученных любым предприятием, дает однозначную
характеристику финансово-экономического состояния предприятия и его перспектив.
Для формирования перечня показателей мониторинга, а также разработки системы ранжирования выделяют те
стороны хозяйственной деятельности предприятий, которые наиболее важны для собственников, инвесторов,
органов управления. К ним относятся: эффективность бизнеса; рискованность бизнеса; долгосрочные и
краткосрочные перспективы платежеспособности; качество управления бизнесом.
Применение компьютерных технологий при проведении финансового анализа деятельности
предприятий значительно облегчает работу специалистов аналитических служб и дает возможность
воспользоваться практическим опытом, накопленным разработчиками программы. Однако в любом
случае необходимо помнить, что компьютерная программа является только помощником, позволяющим
обратить внимание на те или иные стороны деятельности предприятия, но никогда не сможет заменить
пытливый ум исследователя.
197
198
Раздел IХ. ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА И МЕЖДУНАРОДНЫЕ КРЕДИТНЫЕ
ОТНОШЕНИЯ
9.1. Валютная система РФ
Валюта – денежная единица, используемая для измерения величины стоимости товара. Понятие “валюта”
применяется в трех значениях: 1) денежная единица данной страны (доллар США, рубль Российской "Федерации,
японская иена, венгерский форинт и т. д.) и тот или иной ее тип (золотая, серебряная, бумажная); 2) денежные знаки
иностранных государств, а также кредитные и платежные средства, выраженные в иностранных денежных единицах
и используемые в международных расчетах, иностранная валюта; 3) международная (региональная) денежная
расчетная единица и платежное средство (СДР, Евро).
Любая валюта представляет собой совокупность определенных элементов, включающую:
– форму общих денег (золото, резервные валюты, международные счетные единицы);
– условия конвертируемости и взаимной конвертируемости валют;
– режим определения валютного курса;
– правила получения и использования общих кредитных средств;
– правила проведения взаимных расчетов;
– режим функционирования рынка золота и драгоценных металлов;
– статус института валютного регулирования;
– объем валютных ограничений.
Существует классификация валют по двум основным критериям:
конвертируемости (полностью обратимые, частично обратимые, необратимые);
срочности (кассовая и срочная торговля валютой).
В зависимости от режима использования валюты подразделяются:
– полностью обратимые (в законодательстве стран отсутствуют возможные ограничения);
–
частично обратимые (в законодательстве стран сохраняются определенные валютные ограничения,
особенно для резидентов);
– необратимые (в странах действуют различные ограничения и запреты как для резидентов, так и для
нерезидентов).
Международные валютные отношения являются составной частью и одной из наиболее сложных сфер
рыночного хозяйства. По мере интернационализации хозяйственных связей увеличиваются международные потоки
товаров, услуг и особенно капиталов и кредитов.
Большое влияние на международные валютные отношения оказывают ведущие промышленно развитые
страны (особенно “семерка”), которые выступают как партнеры соперники. Последние десятилетия отмечены
активизацией развивающихся стран в этой сфере.
Под влиянием многих факторов функционирование международных валютных отношений усложнилось и
характеризуется частыми изменениями. Следовательно, изучение мирового опыта представляет большой интерес
для складывающейся в России и других странах СНГ рыночной экономики. Постепенная интеграция России в
мировое сообщество, вступление в Международный валютный фонд (МВФ) и группу Международного банка
реконструкции и развития (МБРР) требуют знания общепринятого кодекса поведения на мировых рынках валют,
кредитов, ценных бумаг, золота.
Международные валютные отношения – совокупность общественных отношений, складывающихся при
функционировании валюты в мировом хозяйстве обслуживающих взаимный обмен результатами деятельности
национальных хозяйств. Отдельные элементы валютных отношений появились еще в античном мире – Древней
Греции и Древнем Риме – в виде вексельного и меняльного дела. Следующим этапом их развития явились
средневековые “вексельные ярмарки” в Лионе, Антверпене и других торговых центрах Западной Европы, где
производились по переводным векселям (траттам). В эпоху феодализма и становления капиталистического способа
производства стала развиваться система международных расчетов через банки.
198
199
Развитие международных валютных отношений обусловлено ростом производительных сил, созданием
мирового рынка, углублением международного разделения труда, формированием мировой системы хозяйства,
интернационализацией хозяйственных связей.
Международные валютные отношения постепенно приобрели определенные формы организации на основе
интернационализации хозяйственных связей. Валютная система-форма организации и регулирования валютных
отношений, закрепленная национальным законодательством или межгосударственными соглашениями. Различаются
национальная, мировая, международная (региональная) валютные системы.
Исторически первыми возникли национальные валютные системы, закрепленные национальным
законодательством с учетом норм международного права. Национальная валютная система является составной
частью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и выходит за национальные границы. Ее
особенности определяются степенью развития и состоянием экономики и внешнеэкономических связей страны.
Национальная валютная система неразрывно связана с мировой валютной системой, то есть формой
организации мировых валютных отношений, закрепленной межгосударственными соглашениями. Мировая
валютная система сложилась к середине XIX в. Характер функционирования и стабильность мировой валютной
системы зависят от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства.
9.1.1. Валютная система и ее элементы
Экономические, политические, культурные и другие формы связей между отдельными странами порождают
денежные отношения между ними, связанные с оплатой получаемых товаров и услуг. Эти денежные отношения
между странами и составляют содержание валютных отношений.
Государственно-правовая форма организации международных валютных (денежных) отношений государств
представляет собой валютную систему. Существуют мировые (международные), региональные и национальные
валютные системы, представляющие собой свод правил, регламентирующих денежные операции.
Главная задача валютной системы – эффективное посредичество в платежах по экспорту и импорту товаров,
капитала, услуг и других видов деятельности в отношениях между отдельными странами и создание благоприятных
условий для развития производства и международного разделения труда. Валютная система выступает одним из
мощных звеньев, которое в значительной степени может содействовать расширению или, наоборот, ограничению
интенсивности международных экономических отношений. Посредством валютной системы осуществляется
перелив экономических ресурсов из одной страны в другую или блокируется этот процесс, расширяется или
ограничивается степень национальной экономической самостоятельности, „перемещаются" экономические
трудности (например, безработица, инфляция и др.) из одних стран в другие. Развитие международных
экономических отношений в значительной степени предопределено характером этой валютной системы и
действенностью функционирования ее институтов,
Характерной чертой валютной системы является то, что она постоянно меняется, развивается. Наиболее общая
причина этих изменений – углубление развития товарного производства и постепенные изменения в его механизмах,
усиление социальной ориентации такого производства, разнонаправленные процессы в сфере государственного
вмешательства в экономику с целью оказания давления на формирование адекватных форм валютных отношений и
денежных средств в национальной и международной областях.
Этот процесс не отличается плавностью и гармонией, он противоречив, пробивает севе путь посредством
постоянно возникающих единичных и общих валютных кризисов, ведущих постепенно к замене одной валютной
системы другой, их эволюции, что отражается как на национальной сфере, так и международной.
Различаются национальная, международная (региональная) и мировая валютные системы.
На основе интернационализации хозяйственных связей сначала возникает национальная валютная система.
Под национальной валютной системой понимается определенный порядок денежных расчетов государства с
другими странами. Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны, хотя она
относительно самостоятельна и выходит за национальные границы. Она складывается исторически, в зависимости
от степени развития товарно-денежных отношений и закрепляется ее законодательством. Ее особенности
определяются степенью развития экономики и внешнеэкономических связей государства.
Национальная валютная система состоит из следующих элементов:
национальной валюты;
условий обратимости национальной валюты;
паритета национальной валюты;
199
200
режима курса национальной валюты;
наличия или отсутствия валютных ограничений в стране;
национального регулирования международной валютной ликвидности страны;
регламентации использования международных кредитных средств обращения;
режима национального валютного рынка и рынка золота;
национальных органов, обслуживающих и регулирующих валютные отношения страны.
Национальная валютная система является составной частью национальной денежной системы. Таким образом,
валютная система непосредственно связана с типом денежной системы и во многом определяется ею. Однако
взаимодействие и взаимозависимость этих сфер не означает их тождества. Валютная система является особенной
частью денежной системы и выходит за национальные границы.
Задачи, условия функционирование и влияние валютной и денежной систем, на развитие экономики
отдельных стран и мирового хозяйства неодинаковы. Регулирование денежных систем центральными
эмиссионными банками (казначействами) отдельных государств призвано обеспечить условия для нормального
функционирования их национальных экономик.
Валютная система – это механизм, связывающий отдельные национальные экономики в единое мировое
хозяйство. Она призвана создать благоприятные условия для развития экономического сотрудничества между
странами. Регулирование национальных валютных систем осуществляется путем сочетания интересов различных
государств и их группировок и компромиссов между ними.
Национальная валютная система неразрывно связана с мировой валютной системой. Мировая валютная
система– форма организации международных валютных отношений, сложившаяся на основе развития мирового
хозяйства.
9.1.2. Валютный рынок
Важнейшим компонентом мировой валютной системы является международный валютный рынок –
внебиржевой рынок, объединяющий национальные валютные рынки, соединенные между собой посредством
системы международных банковских связей.
Валютные рынки – официальные центры, где совершается купля-продажа валют на основании спроса и
предложения. Валютные рынки представляют собой совокупность банков, банкирских домов, брокерских фирм и
крупнейших корпораций, выступающих основными участниками этих рынков. В зависимости от объема, характера
валютных операций и набора используемых валют эти рынки подразделяются на мировые, региональные,
национальные (местные).
На мировых валютных рынках (Лондон, Сингапур, Париж, Токио и др.) осуществляются операции с валютами,
которые широко используются в международном платежном обороте. На региональных и местных валютных
рынках банки проводят операции лишь с ограниченным количеством свободно конвертируемых валют.
Под национальными валютными рынками, как правило, понимается вся совокупность операций,
осуществляемых банками, расположенными на территории данной страны, по валютному обслуживанию своих
клиентов, в числе которых могут быть компании, частные лица, а также банки, не специализирующиеся на
проведении международных валютных операций. Кроме того, к операциям внутреннего национального рынка могут
быть отнесены валютные операции, совершаемые отдельными компаниями между собой, операции между частными
лицами, а также операции, проводимые на валютных биржах.
Всех участников рынка можно разделить на две основные группы:
пассивные. участники, т.е. те, у кого время от времени возникает необходимость в проведении валютных
операций (либо за свой счет, либо по поручению клиентов);
активные участники и так называемые “market makers”. Среди “market makers” особо выделяется узкий круг
гигантских банков, имеющих разветвленную сеть отделений по всему миру и огромный штат дилеров
(стандартная сумма сделки составляет, как правило, 5 или 10 млн. долл.).
Уточним значение терминов “валюта” и “девизы”. В международной торговле под девизами понимаются
платежные средства в иностранной валюте. Юридически речь идет о праве на платеж в иностранной валюте за
границей. Термин “валюта” в международной торговле означает денежные знаки иностранных государств, а также
кредитные и платежные документы, выраженные в иностранных денежных единицах и применяемые в
международных расчетах (иностранная валюта). Под торговлей валютой понимается покупка и продажа
200
201
иностранной валюты за национальную и другие конвертируемые валюты.
РЫНОЧНОЕ И ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ВАЛЮТНЫХ ОТНОШЕНИЙ.
Как свидетельствует мировой опыт, в условиях рыночной экономики осуществляется рыночное и
государственное регулирование международных валютных отношений.
Государство издавна вмешивалось в валютные отношения вначале косвенно, а затем непосредственно,
учитывая их важную роль в мирохозяйственных связях.
Рыночное и государственное регулирование дополняют друг друга. Первое, основанное на конкуренции,
порождает стимулы развития, а второе направлено на преодоление негативных последствий рыночного
регулирования валютных отношений.
В системе регулирования рыночной экономики важное место занимает валютная политика – совокупность
мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютных и других экономических отношений в
соответствии с текущими и стратегическими целями.
Направление и формы валютной политики определяются валютно-экономическим положением стран,
эволюцией мирового хозяйства, расстановкой сил на мировой арене.
Обоснованием валютной политики служит определенная теория, возведенная в ранг официальной догмы.
Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством – совокупностью правовых норм,
регулирующих порядок совершения операций с валютными ценностями в стране и за ее пределами, а также
валютными соглашениями– двухсторонними и многосторонними– между государствами по валютным проблемам.
Одним из средств реализации валютной политики является валютное регулирование– регламентация
государством международных расчетов и порядка проведения валютных операций. Прямое валютное регулирование
реализуется путем законодательных актов и действий исполнительной власти, косвенное– с использованием
экономических, в частности валютно-кредитных, методов воздействия на поведение экономических агентов рынка.
Региональное валютное регулирование осуществляется в рамках экономических интеграционных объединений,
например в ЕС, в региональных группировках развивающихся стран.
Валютная политика определяет подготовку, принятие и реализацию решений по валютным проблемам.
Регулирование валютных отношений включает несколько уровней:
частные предприятия, в первую очередь национальные и международные банки и корпорации, которые
располагают огромными валютными ресурсами и активно участвуют в валютных операциях;
национальное государство (Министерство финансов, Центральный банк, органы валютного контроля);
на межгосударственном уровне.
Органом межгосударственного регулирования является МВФ, а с середины 70-х годов стали также регулярные
совещания на высшем уровне с ограниченным числом участников. С 1993 года Россия также участвует в этих
совещаниях.
Основные причины регулярных встреч на высшем уровне кроется в интернационалиации хозяйственных
связей, нестабильности и неравномерности экономического и политического развития стран, партнерстве,
противоречиях. Постоянные консультации глав государств преследуют цель выработать единую экономическую и
политическую стратегию.
Одной из форм в
