1 1 Валютные свопы — это инструмент валютного рынка Валютные свопы — это сделки, призванные защитить участников от валютного риска. Колебания курсов валют вынуждают участников рынка разрабатывать и внедрять различные методы хеджирования риска валютных операций в поисках наиболее надежного. Так, в последнее время на мировых финансовых рынках значительно возросло использование валютного свопа. Валютные свопы – это способ избежать финансовых потерь из-за изменения курса. При этом заключается сделка, фактически состоящая из двух операций – покупки и продажи валюты – на оговоренную дату в будущем и по зафиксированному курсу. Наиболее выгодно применять свопы для снижения экономических рисков по долгосрочным обязательствам в иностранной валюте. Валютные свопы — это инструмент валютного рынка. Валютный своп — это две валютные операции — покупка и продажа с двумя разными датами валютирования, одна из которых — спот-дата. Валютный своп — один из наиболее распространенных инструментов валютного рынка; их доля в обороте существенно выше доли как сделок «спот», так и форвардов «аутрайт». Валютные свопы К этой группе инструментов валютного рынка относится большинство форвардных сделок, которые по большей части являются межбанковскими и внебиржевыми. Валютный своп — это валютная сделка, которая предполагает одновременную покупку и продажу определенного количества одной валюты в обмен на другую с двумя разными датами валютирования. Дилер осуществляет своп как единую сделку с единственным контрагентом. У валютного свопа имеются две даты валютирования, в которые происходит обмен валют. Наибольшее распространение получили следующие три вида свопов: Спот-форвард (spot against forward). В этом случае первый обмен (первая нога) приходятся на спот-дату, то есть на второй рабочий день после заключения сделки, а обратный обмен (вторая нога) — на форвардную дату, например через 3 месяца после первой даты Форвард-форвард (forward against forward). Здесь первый обмен (первая нога) приходится на первую форвардную дату, а обратный обмен (вторая нога) — на более позднюю форвардную дату, которая называется форвардфорвард датой. Например, форвард-форвард своп может начинаться через 3 месяца после заключения сделки, а заканчиваться через 6 месяцев после заключения сделки. Такую сделку называют 3×6 форвард-форвард свопом. Короткие (short dates). 2 Это свопы, срок которых меньше одного месяца. Например, первая нога может быть исполнена на условиях «спот», а вторая — через 7 дней (1 неделю). Некоторые короткие свопы исполняются даже раньше даты валютирования по условиям «спот», например, первая нога сегодня, а вторая — завтра. Подводя итог, отметим, что в рамках валютного свопа: 1.1 осуществляется единая внебиржевая сделка с двумя датами валютирования; имеются две ноги, при этом вторая предполагает обратное относительно первой действие; операция обмена производится дважды; сроки валютирования могут изменяться от одного дня до 12 месяцев; обычно суммы базовой валюты идентичны для обеих ног; котировка осуществляется в форвардных пунктах. Кто пользуется Как уже говорилось, валютные свопы представляют собой единую сделку с одним контрагентом. Поскольку банк обычно покупает и продает одно и то же количество валюты по установленным курсам, явный валютный риск отсутствует. Форвардные трейдеры используют свопы главным образом в следующих целях: спекуляция на дифференциале процентных ставок; управление потоками наличности в дилинговом зале; обслуживание внутренних и внешних клиентов; проведение арбитражных операций для получения прибыли за счет разницы цен на два финансовых инструмента. Если трейдер рынка «спот» спекулирует на обменных курсах, то форвардный трейдер спекулирует на дифференциале процентных ставок. Источник: "fx-fin.net" 3 2 Валютные свопы Валютный своп — это две валютные операции: покупка и продажа с двумя разными датами валютирования, одна из которых — спот-дата. Валютный своп — один из наиболее распространенных инструментов валютного рынка; их доля в обороте существенно выше доли как сделок «спот», так и форвардов «аутрайт». Валютный своп совершается как единая сделка с единственным контрагентом. Однако в целях исчисления прибылей и убытков в бухгалтерском учете своп отражается как две самостоятельные, но взаимосвязанные сделки, каждая из которых соответствует определенной стороне (или ноге) свопа. Обратите внимание на то, что валютные свопы — это не то же самое, что валютнопроцентные или процентные свопы. Валютно-процентные свопы предусматривают обмен основными суммами с последующим обменом процентными платежами в течение всего срока действия свопа. В валютных свопах производится лишь обмен основными суммами в даты валютирования без каких-либо процентных платежей. Процентные свопы связаны только с одной валютой, в то время как валютные и валютно-процентные свопы — всегда с двумя. Наибольшее распространение получили следующие три вида свопов: Спот-форвард (spot against forward). В этом случае первый обмен (первая нога) приходится на спот-дату, то есть на второй рабочий день после заключения сделки, а обратный обмен (вторая нога) на форвардную дату (например, через 1 месяц после первой даты). Форвард-форвард (forward against forward). Здесь первый обмен (первая нога) приходится на первую форвардную дату, а обратный обмен (вторая нога) на более позднюю форвардную дату. Например, форвард-форвард своп может начинаться через 3 месяца (первая нога) после спот-даты, а заканчиваться через 6 месяцев (вторая нога) после спот-даты. Такую сделку называют 3×6 форвард-форвард свопом. Короткие свопы (short dates). Это свопы, срок которых меньше одного месяца. Например, первая нога может быть исполнена сегодня, а вторая — завтра или овернайт (O/N — overnight). В валютном свопе от базовой валюты зависит, какая сумма встречной валюты будет поставлена на дату валютирования. Котировка форвардной поставки приводится в форвардных пунктах, которые в этом случае называются своповыми пунктами. Пример. 10 июля банк А входит в трехмесячный валютный своп USD/DEM на $10 млн. Сумма базовой валюты на обеих ногах сделки одна и та же. Банку А надо купить USD по споткурсу и продать доллары за марки по форвардному курсу. Последовательность событий показана на приведенной ниже схеме: 4 " 5 3 Форвардные даты валютирования в валютных свопах Форвардные даты валютирования в валютных свопах устанавливаются точно так же, как и в форвардных сделках «аутрайт» с фиксированными, короткими и нестандартными сроками. Существуют четыре основные группы дат валютирования, которые необходимо знать для понимания сущности валютных свопов: 3.1 Фиксированные периоды Короткие даты Нестандартные даты Форвард-форвардные даты Фиксированные периоды Сроки валютных свопов совпадают со сроками межбанковских депозитов денежного рынка. Для валютных свопов с фиксированными периодами первой датой валютирования является спот-дата, а второй — одна из форвардных дат, которая отсчитывается от спотдаты и называется «сроком от спот-даты». Стандартная продолжительность таких сроков составляет 1, 2, 3, б и 12 месяцев, полный набор сроков включает в себя также 4, 5, 7, 8, 9, 10 и 11 месяцев. Фиксированные периоды также называются стандартными датами. 3.2 Короткие даты Короткие даты валютирования применяются в валютных свопах, срок действия которых не превышает одного месяца. Наиболее распространенные короткие даты и их обозначение приведены в таблице ниже: 3.3 Нестандартные даты На практике многим клиентам требуются валютные свопы с промежуточными сроками действия. Такие сроки называются нестандартными, нетиповыми. Пример. 6 Сегодня 9 июля, следовательно, спот-дата — 11 июля. Пусть второй датой валютирования будет 25 сентября. Она приходится на отрезок между вторым и третьим месяцами, датами валютирования для которых являются 11 сентября и 13 октября. Своп торгуется на внебиржевом рынке, поэтому банки могут дать котировку практически на любой нестандартный день; необходимые расчеты позволяет выполнить торговая система Money 3000. Котировки определяются на основе линейной интерполяции. Так, цена для свопа сроком в два с половиной месяца может быть рассчитана исходя из цен на двух- и трехмесячные свопы. Пример. Рассмотрим своп спот — сентябрь, IMM: 3.4 дата валютирования — Спот-дата, как обычно. дата валютирования — Любая дата, которая совпадает со сроком валютных деривативов, торгуемых на Международном валютном рынке (IMM) (подразделение Чикагской товарной биржи). Такими датами являются третья среда марта, июня, сентября и декабря. Чтобы воспользоваться датами валютирования IMM, необходимо знать, на какие числа приходится третья среда в марте, июне, сентябре и декабре. Форвард-форвардные даты В примерах с фиксированными периодами, рассматренными до настоящего момента, первой датой валютирования валютного свопа является спот-дата, однако существуют и форвард-форвардные контракты. На приведенной ниже схеме показана последовательность событий для форвард-форвардного свопа 2×5 со спот-датой 3 июля. Обе форвардные даты отсчитываются от спот-даты: Процедура определения даты валютирования для каждой ноги свопа точно такая, как и для фиксированных периодов, с той лишь разницей, что в этом случае первая дата валютирования также является форвардной. 7 4 Currency Swap Валютный своп — англ. Currency Swap, это комбинация двух противоположных валютнообменных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования. Даты применительно к свопу: дата исполнения более близкой сделки называется датой валютирования, дата исполнения более удаленной по сроку обратной сделки — датой окончания свопа (англ. Maturity). Виды свопов: Если ближняя по дате валютно-обменная сделка является покупкой валюты, а более удаленная — продажей валюты, такой своп называется «купил/продал» (англ. Buy and Sell Swap). Если же вначале осуществляется сделка по продаже валюты, а обратная ей сделка является покупкой валюты, этот своп будет называться «продал/купил» (англ. Sell and Buy Swap). По количеству контрагентов: Как правило, валютный своп проводится с одним контрагентом, то есть обе валютнообменные операции осуществляются с одним и тем же банком. Это так называемый чистый своп (англ. Pure Swap). Однако допускается называть свопом комбинацию двух противоположных валютнообменных сделок с разными датами валютирования на одинаковую сумму, заключенных с разными банками — это сконструированный своп (англ. Engineered Swap). По срокам можно разделить валютные свопы на три вида: стандартные свопы (со спота) — здесь ближайшая дата валютирования — спот, дальняя на условиях форвард; короткие однодневные свопы (до спота) — здесь обе даты сделок, входящий в состав свопа, приходятся на даты со спота. Например, одна сделка идет в формате spot-tom, а вторая на второй рабочий день после заключения сделки (spot); форвардные свопы (после спота) — для них характерны сочетания двух сделок аутрайт, когда более близкая по сроку сделка заключается на условиях форвард (дата валютирования позже, чем спот), а обратная ей сделка заключается на условиях более позднего форварда. Валютные свопы, несмотря на то что по форме они представляют собой валютно-обменные операции, по своему содержанию относятся к операциям денежного рынка. 4.1 Пример валютного свопа Рассмотрим пример валютного свопа: Американская компания имеет дочернюю структуру в Германии. Для реализации 5-ти летнего инвестиционного проекта ей необходимы 30 млн. евро. Обменный курс на спотовом рынке составляет EUR/USD 1,3350. Компания имеет возможность выпустить облигации в США на сумму 40,05 млн. долл. США с фиксированной процентной ставкой 8%. 8 Альтернативой может быть выпуск облигаций, деноминированных в евро, с фиксированной ставкой 6% +1% (премия за риск). Предположим, в Германии существует компания с дочерней структурой в США, которая нуждается в аналогичном объеме инвестиций. Она может либо выпустить облигации на 30 млн. Евро с фиксированной процентной ставкой 6%, либо на 40,05 млн. долл. США под 8%+1% (премия за риск) в США. В любом случае обе компании сталкиваются со значительным валютным риском, которому будут подвержены процентные платежи в течение всего срока обращения облигаций, а также основная сумма займа по истечении 5 лет. В этом случае банк может организовать валютный своп для этих двух компаний, получив за это комиссионные. Банк закрывает длинные позиции по покупке валюты для обеих компаний и снижает затраты на выплату процентов для двух сторон. Это происходит вследствие того, что каждая компания берет займы в национальной валюте под более низкий процент (без премии за риск). Таким образом, каждая компания получает относительное преимущество. Основная сумма займа будет перечислена через банк: 40,05 млн. долл. США американской компанией — дочерней структуре немецкой компании; 30 млн. евро немецкой компанией — дочерней структуре американской компании. Процентные платежи будут погашаться следующим образом: Дочерняя структура американской компании ежегодно переводит 30*0,06=1,8 млн. евро материнской компании, которая передает эти средства в банк, который, в свою очередь, перечисляет их немецкой компании для погашения займа в евро. Дочерняя структура немецкой компании ежегодно переводит 40,05*0,08=3,204 млн. долл. США материнской компании, которая передает эти средства в банк, который перечисляет их американской компании для погашения займа в долл. США. Таким образом, валютный своп фиксирует курс три раза: Основные суммы займов обмениваются по спотовому курсу EUR/USD 1,3350. Обменный курс по ежегодным процентным платежам (с 1-го по 4-ый год) будет фиксированным и составит EUR/USD 1,7800 (3,204 млн. долл. США/1,8 млн. Евро). Обменный курс при погашении процентного платеже за пятый год и возврата основной суммы займа составит EUR/USD 1,3602: При осуществлении сделки «валютный своп» стороны зафиксировали валютный курс, что позволило избежать валютных рисков. Источник: "allfi.biz" 9 5 Валютный своп и его виды Валютный своп (currency swap) — это комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования. Применительно к свопу дата исполнения более близкой сделки называется датой валютирования, а дата исполнения более удаленной по сроку обратной сделки — датой окончания свопа (maturity). Обычно свопы заключаются на период до 1 года. Первая операция валютного свопа (обмена USD на CHF) была осуществлена в августе 1981 г. между американской компанией IBM и Международным банком реконструкции и развития. Если ближайшая конверсионная сделка является покупкой валюты (обычно базовой), а более удаленная — продажей валюты, такой своп называется купилпродал — buy and sell swap (buy/sell, b + s). Если же вначале осуществляется сделка по продаже валюты, а обратная ей сделка является покупкой валюты, этот своп будет называться продал/купил — sell and buy swap (sell/buy или s + b). Как правило, сделка своп проводится с одним контрагентом, т.е. обе конверсии осуществляются с одним и тем же банком. Однако допускается называть свопом комбинацию двух противоположных конверсионных сделок с разными датами валютирования на одинаковую сумму, заключенных с разными банками. Например: Если банк купил 250 000 швейцарских франков (CHF) против японской иены (JPY) с датой валютирования на споте и одновременно продал эти 250 000 CHF против JPY на условиях 3-месячного форварда (сделка аутрайт) — это будет называться 3-месячным свопом швейцарского франка в японскую иену (3 month CHF/JPY buy/sell swap). По срокам можно классифицировать валютные свопы на 3 вида: Стандартные свопы Короткие однодневные свопы Форвардные свопы (после спота) 5.1 Стандартные свопы Если банк осуществляет первую сделку на споте, а обратную ей на условиях недельного форварда, такой своп называется спот уик (spot—week swap или s/w swap). Поскольку стандартная сделка своп содержит 2 сделки: первая — на споте, а вторая — аутрайт, которые заключаются одновременно с одним банком контрагентом, то в своих курсах они имеют общий курс спот. Один курс используется в первой конверсионной сделке с датой валютирования спот, второй — для получения курса аутрайт для обратной конверсии. Таким образом, разница в курсах для этих двух сделок заключается только в форвардных пунктах на конкретный период. Эти форвардные пункты и будут являться котировкой своп для данного периода (отсюда их второе название: своп-пункты — swap points, swap rates). 10 При котировании свопа достаточно прокотировать только форвардные (своп) пункты для соответствующего периода в виде двусторонней котировки: USD / FRF 6 month swap =125132 Данная котировка означает, что по стороне Bid котирующий банк покупает базовую валюту на условиях форвард (на дату окончания свопа); по стороне Offer котирующий банк продает базовую валюту на дату окончания свопа. Таким образом, по стороне bid котирующий банк осуществляет валютный своп типа sell and buy (sell spot, buy forward). Его контрагент в этом случае совершает своп buy and sell. По стороне offer котирующий банк проводит валютный своп типа buy and sell (buy spot, sell forward), его контрагент — своп sell and buy. Следовательно, используются те же стороны — bid для покупки базовой валюты, offer для продажи базовой валюты, что и для текущих сделок спот, только на дату окончания свопа. 5.2 Короткие однодневные свопы Если первая сделка осуществляется с датой валютирования завтра (tomorrow), а обратная на споте, такой своп носит название том-некст (tomorrow — next swap или t/n swap). Короткие свопы котируются аналогично стандартным свопам в виде форвардных пунтов для соответствующих периодов (овернайт — o/n , том-некст — t/n). При этом расчет курсов сделки строится в соответствии с правилами расчета курса аутрайт для даты валютирования до спота: В случае возрастания слева направо форвардных пунктов (базовая валюта котируется с премией) обменный курс для первой сделки свопа (до спота) должен быть ниже, чем валютный курс обмена для второй сделки (на споте). В случае убывания форвардных пунктов слева направо (базовая валюта котируется с дисконтом) обменный курс для первой сделки должен быть выше, чем для второй. При этом текущий валютный курс спот можно использовать как для даты валютирования (до спота), так и для даты окончания свопа (непосредственно на споте). Главное, чтобы разница двух курсов составляла величину форвардных пунктов для соответствующего периода. Дата спот здесь всегда будет представлять форвардную (более отдаленную) дату. 5.3 Форвардные свопы (после спота) Это сочетание двух сделок аутрайт, когда более близкая по сроку сделка заключается на условиях форвард (дата валютирования позже, чем спот), и обратная ей сделка заключается на условиях более позднего форварда. Прогнозирования являются стержнем любой торговой системы, в связи с этим хорошо сделанные прогнозы Forex могут сделать тебя в высшей степени состоятельным. Например: Банковский дилер заключил одновременно 2 сделки: 3-месячную форвардную сделку аутрайт по продаже 1 млн. USD против EUR и 6-месячную форвардную сделку аутрайт по 11 покупке 1 млн. USD против EUR — 3 month against 6 month EUR/USD sell and buy swap или 3 x 6 mth EUR/USD s/b swap. По валютному свопу генерируется один билет сделки, в котором отражается следующая информация: дата сделки; тип сделки: своп; суммы; контрагент; направление сделки: покупаю + продаю, продаю + покупаю; наименования валют; обменные курсы/форвардные пункты; даты валютирования; платежные инструкции; через кого осуществлена сделка (в случае работы через брокера) Поскольку стандартная сделка своп содержит две сделки — одна на споте и другая аутрайт, которые заключаются одновременно с одним банком-контрагентом, то в своих курсах они имеют общий курс спот. Один курс спот используется в первой конверсионной сделке с датой валютирования спот, второй используется для получения курса аутрайт для обратной конверсии. Следовательно, разница в курсах для этих двух сделок заключается только в форвардных пунктах на конкретный период. Эти форвардные пункты будут являться котировкой своп для данного периода. Поэтому при котировании свопа достаточно прокотировать только форвардные (своп) пункты для соответствующего периода в виде двусторонней котировки, например: Таким образом, правило выбора стороны свопа состоит в следующем: используются те же стороны — bid для покупки базовой валюты, offer для продажи базовой валюты, что и для текущих сделок спот, только на дату окончания свопа. На практике многим клиентам требуются валютные свопы с промежуточными сроками действия. Такие сроки называются нестандартными. Поскольку своп торгуется на внебиржевом рынке, то банки могут дать котировку практически на любой нестандартный день; необходимые расчеты помогают выполнить автоматизированные системы. Котировки определяются на основе линейной интерполяции. Так, цена свопа сроком в два с половиной месяца может быть рассчитана, исходя из цен на двух- и трехмесячные свопы. В России наиболее распространенным и ликвидным является рынок коротких свопов. По сути, эта операция является скрытым депозитом. При принятии решения о том, какую именно сделку банку выгоднее совершить — непосредственное привлечение МБК, либо короткий своп, — дилер руководствуется следующими показателями. 12 Предположим, ставка по рублевому овернайту на рынке составляет 10%, а по долларовому — 1,5%. Дилер запрашивает котировки курсов своп (на практике это текущие рыночные курсы для сделок TOD и TOM ), которые выглядят следующим образом: Сделка своп (продажа долларов с целью покупки рублей датой валютирования TOD с последующим обратным обменом датой валютирования TOM) будет иметь смысл, если ставка будет менее 10%, то есть цена свопа будет дешевле привлечения рублевого МБК на денежном рынке. (31,8760/31,8665 — 1) х 365 = 10,88% При этом надо учитывать то, что при заключении сделки своп дилер упустит возможность разместить долларовый депозит по текущей ставке овернайт 1,5% на денежном рынке. Таким образом, 1,5% ни что иное, как издержки упущенной возможности, которые также необходимо учесть. 10,88%+ 1,5% = 12,38% Из расчета получается, что заключение сделки своп при данных текущих рыночных котировках невыгодно для банка по сравнению с альтернативной возможностью операций на денежном рынке. Однако, если в результате расчетов цена оказалась бы меньше 11,5%, то дилер заключил бы своп. Аналогичный алгоритм применим к ситуации, когда дилер пытается изыскать возможность привлечения долларов на более выгодных условиях, чем при текущих ставках денежного и валютного рынков. Как уже отмечалось, валютные свопы представляют собой единую сделку с одним контрагентом. Поскольку банк обычно покупает и продает одно и то же количество валюты по установленным курсам, явный валютный риск отсутствует. 5.4 Цели использования валютных свопов Форвардные трейдеры используют свопы главным образом в следующих целях: спекуляции на дифференциале процентных ставок; управлении потоками средств в дилинговом зале с целью управления ликвидностью; обслуживания внутренних и внешних клиентов; проведения арбитражных операций для получения прибыли за счет разницы цен на два финансовых инструмента. Если трейдер рынка спот спекулирует на обменных курсах, то форвардный трейдер спекулирует на дифференциале процентных ставок. Например, форвардный трейдер полагает, что в течение следующих 3 месяцев процентные ставки по долларам США сохранят стабильность. Вместе с тем, по его мнению, процентные ставки по ЕВРО повысятся. Иными словами, по предположению трейдера дифференциал процентных ставок между ЕВРО и долларом сузится. Опираясь на такой прогноз, форвардный трейдер принимает решение открыть позицию. 13 Трейдер может пойти двумя путями: 1. Привлечь заем в ЕВРО на 3 месяца и держать позицию, ежедневно отслеживая ситуацию в надежде на скорый подъем ставок и появление возможности предоставления кредита под более высокий процент. 2. Воспользоваться валютным свопом, то есть купить и продать ЕВРО (продать и купить американские доллары) и держать позицию, ежедневно отслеживая ситуацию. Форвардный трейдер управляет потоками краткосрочных средств с целью поддержания ликвидности. Например, на участках, специализирующихся на сделках спот, операциях на денежном рынке и форвардных сделках, это можно сделать с помощью краткосрочных свопов. К форвардному трейдеру может обратиться дилер участка по обслуживанию корпоративных клиентов с просьбой прокотировать своп для одного из клиентов. Корпоративный клиент заключает форвардную сделку аутрайт на покупку американских долларов за ЕВРО по фиксированному курсу с поставкой через 3 месяца. Корпоративный клиент, таким образом, покрыл свой валютный риск, однако банку пришлось принять риск, связанный с поставкой долларов за ЕВРО через 3 месяца по установленному курсу. Если через 3 месяца доллар вырастет, банку придется заплатить больше за их покупку. Для покрытия этого риска банк может предпринять следующие действия: привлечь заем в ЕВРО на 3 месяца купить американские доллары за ЕВРО по спот-курсу разместить американские доллары на 3-месячный депозит. Допустим, банк уже купил доллары, которые он должен продать клиенту через 3 месяца. В принципе, если банк хочет рисковать и надеется на благоприятное изменение валютного курса, он может держать данную позицию до даты валютирования и закрыть ее на споте. Однако обычно банки не рискуют на столь длительные сроки и стараются закрыть позиции. Для покрытия форварда аутрайт банк проводит операции на денежном рынке — заимствует ЕВРО и предоставляет кредит в американских долларах. Более дешевым вариантом является покрытие форвардов аутрайт при помощи осуществления противоположной сделки аутрайт на ту же дату валютирования. Однако при этом существует риск изменения валютного курса. Размер форвардных пунктов может и не меняться (так как он зависит от разницы в процентных ставках), однако может измениться курс спот, являющийся составной частью форвардного курса. Еще один способ хеджирования валютного риска в данном случае заключается в том, что одновременно с заключением сделки аутрайт заключить обратную ей сделку на споте, то есть превратить аутрайт в своп. Банку, прежде всего, необходимо покрыть спот-риск. Продавая клиенту долларовый форвард, он покупает доллары на рынке спот. Теперь у банка длинная долларовая позиция по сделке спот и короткая по трехмесячному форварду. Чтобы закрыть временной разрыв между двумя денежными потоками, можно осуществить следующий своп: 1. продать USD /купить EUR спот; 2. купить USD /продать EUR 3-месячный форвард. 14 Первая нога свопа обеспечивает финансирование сделки спот, а вторая нога — форвард аутрайт. Этот пример показывает, как банк при помощи валютного свопа может управлять позицией по форварду аутрайт. Свопы также позволяют извлечь выгоду из дифференциала процентных ставок по двум валютам. Ставка свопа определяется спот-курсами соответствующих валют, процентными ставками и сроком свопа. Источник: "market-pages.ru" 15 6 Валютный Своп Forex Валютным свопом называют комбинацию двух противоположных конверсионных сделок, которые приходятся на один и тот же объем базовой валюты, но отличаются датами валютирования. Валютный своп называют еще овернайтом (перенос торговой позиции через ночь) или ролловером. По своему содержанию свопы Форекс относятся к операциям денежного рынка, несмотря на то, что по форме они конверсионные. Своп Форекс, как правило, осуществляется с одним контрагентом. Иными словами, обе операции осуществляются одним и тем же банком или брокером. Такой своп в экономических кругах называют «чистым». Если две конверсионные сделки с разными датами валютирования осуществляются разными контрагентами, такой своп принято называть структурированным. Однако данный тип операций не характерен при торгах на международном валютном рынке Форекс. Разберем для примера такую ситуацию: Контрагент (банк или брокерская компания) приобрел 1 миллион долларов против японской йеной с датой валютирования на споте, а продал этот миллион на условиях 2месячного форварда. Тогда данная операция будет называться двухмесячным свопом доллара США в японскую йену. Все валютные свопы делятся на три вида, в зависимости от сроков осуществления. Так выделяют: однодневные или короткие свопы стандартные форвардные Для последних характерны такие сочетания сделок, когда наиболее близкая сделка заключается на условиях, если дата валютирования позже, чем своп, а обратная сделка – на условиях более позднего форварда. Для стандартных сделок характерна ближайшая дата валютирования – спот, а дальняя – форвард. Спотом называется второй рабочий день после заключения сделки. Источник: "fxclub.org" 16 7 Экономический смысл и доходность валютного свопа Валютный своп, как и процентный своп, представляет собой обмен денежными потоками, выраженный в разных валютах. Данная операция используется как средство привлечения одной валюты за другую валюту на денежном рынке, а на валютном рынке используется для переноса позиций. Валютный своп (англ — currency swap), как упоминалось выше, представляет собой обмен денежными потоками в разных валютах на определенную дату в будущем по заранее фиксированному курсу. Фактически валютный своп представляет собой одновременную покупку и продажу (buy/sell) или продажу и покупку (sell/buy) одной валюты за другую. То есть покупаем валюту А и продаем валюту Б. Однако на этом сделка не заканчивается — на дату окончания свопа совершается обратная операция и производятся финальные расчеты по свопу в зависимости от стороны сделки и зафиксированными курсами. Обычный валютный своп (овернайт) для валютной пары Доллар/Рубль выглядит следующим образом: Это реальный валютный своп, заключенный на ММВБ в один из торговых дней. Рассмотрим его подробнее: 1. Первая часть сделки (первая нога свопа) — покупка 2 млн. долларов за рубли по курсу 34,7116 с датой расчетов сегодняшним днем. 2. Вторая часть сделки (вторая нога свопа) — продажа 2 млн. долларов за рубли по курсу 34,7193 с датой расчетов на следующий рабочий день. 3. Первая строка в сделке является индикативной и показывает своп — разницу в пунктах, которую мы получаем/платим за совершение такой операции. В результате этой сделки мы получили 2 млн. долларов текущим днем, а на следующий рабочий день у нас есть обязательство вернуть 2 млн. долларов и получить обратно рубли. Разница в рублевом эквиваленте — это наш доход или убыток от свопа. Валютный своп котируется в базисных пунктах. Базисные пункты вычисляются на основании разницы процентных ставок по валюте А и по валюте Б: Текущая рыночная цена * ((1+ставка валюты А * дней до окончания свопа/дней в году)/(1+ставка валюты Б * дней до окончания свопа/дней в году)-1) Например, для однодневного свопа Доллар/Рубль ставка по долларам 0,25% (Валюта Б) ставка по рублям 8,50% (Валюта А), временные базы для долларов — 360, для рублей — 365, текущий рыночный курс 34,7116, своп — Покупка/Продажа (Buy/Sell): Ставка по свопу = 34,7116 * ((1+0,085*1/365)/(1+0,0025*1/360)-1) = 0,0078 17 Немаловажным в валютном свопе является направление сделки. Я рассмотрел своп типа Покупка/Продажа (Buy/Sell), где мы получаем премию в своп пунктах за покупку долларов за рубли. При обратной операции Продажа/Покупка (Sell/Buy) формула примет другой вид, где доллары будут выступать в качестве валюты А, а рубли в качестве валюты Б. Соответственно мы будем платить ту же самую премию в своп пунктах за продажу долларов за рубли. Экономический смысл валютного свопа заключается в следующем: при наличии одной валюты и недостатка второй валюты мы можем заключить своп на определенный период времени и восполнить этот недостаток. При этом мы будем либо получать, либо платить премию из-за разницы процентных ставок по валютам. Валютный своп используется банками и финансовыми институтами как раз для финансирования своих обязательств в одной валюте (например, в долларах) за счет других валют (например Рублей или Евро), то есть для управления ликвидностью. Он может заключаться как на бирже (например ММВБ), так и на внебиржевом рынке, то есть между банками и финансовыми институтами. Стоит отметить, что это один из основных инструментов денежного и валютного рынков, поэтому не стоит им пренебрегать. Доходность по валютным свопам сопоставима с доходностью других инструментов денежного рынка, например межбанковских депозитов. Однако при росте спроса на какуюлибо валюту, доходность данного инструмента может расти, превышая среднюю доходность инструментов денежного рынка, или снижаться и иметь меньшую доходность. С точки зрения частного инвестора валютный своп может использоваться как инструмент для переноса позиций в иностранных валютах, а также в качестве инструмента carry-trade, о котором я расскажу в своих следующих публикациях моего блога о финансах и финансовых рынках. Источник: "fxfinans.com" 18 8 Классификация и преимущества валютных свопов Валютный своп (Currency Swap) — валютная операция, сочетающая покупку или продажу валюты на условиях «спот» с одновременной продажей (или покупкой) той же валюты на определенный срок на условиях «форвард», то есть осуществляется комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковые суммы, но с разными датами валютирования. Различают классические операции своп и их разновидности в виде опционных, валютнопроцентных свопов и тому подобное. Классические свопы в зависимости от последовательности выполненных операций «спот» и «форвард» разделяют на репорт и депорт: Репорт — это продажа валюты на условиях «спот» и одновременная покупка на условиях «форвард». Депорт — покупка валюты на условиях «спот» и продажа на условиях «форвард». Если покупка (продажа) валюты осуществляется на основе двух соглашений по курсу «аутрайт», то такая операция называется «форвард-форвард» или «форвардный своп». В случае заключения сделки своп дату исполнения более близкой к сделке называют датой валютирования, а дату исполнения обратной сделки, удаленной во времени, — датой завершения свопа (maturity). При операции депорт стандартная запись свопа может быть такой: 6М USD/UAH b/s swap. Это означает, что на условиях «спот» куплено определенную сумму американских долларов за гривны и продано такую же сумму долларов за гривны по курсу «аутрайт» на 6 мес. (b/s — buy and sell — купил/продал). При операции репорт (продал/купил — sell and buy — s/b) запись может быть такой: 6М USD/UAH s/b swap, то есть продано определенную сумму долларов по курсу «спот» и куплено такую же сумму по курсу «аутрайт» с поставкой через 6 мес. В зависимости от сроков заключения соглашения «свопы» разделяют на: обычные (операции репорт и депорт); недельные — «своп» s/w (spot-week swap), если первая сделка выполняется на условиях «спот», а вторая — на условиях недельного «форварда»; однодневные — «своп» t/n (tomorrow-next swap), если первая операция осуществляется с датой валютирования «завтра», а обратная — на условиях «спот»; форвардные («форвард-форвард»). Для классических валютных свопов (репорт и депорт) используют два валютных курса: спот, аутрайт. Последний определяется по стандартной методике: курс спот плюс (минус) форвардная маржа (премия или дисконт). Соглашения по валютным свопам являются межбанковскими операциями и имеют много общего с операциями «аутрайт». На практике они используются значительно чаще, чем простые форвардные операции. 19 В последнее время валютные свопы более широко используются не только между коммерческими, но и между центральными банками, что можно рассматривать как соглашения о взаимном кредитовании в национальных валютах. С этой целью в 1969 г. была создана многосторонняя система взаимного обмена валют на базе использования операций своп через Банк международных расчетов в Базеле. С 30.05.2011 г. валютные свопы начали широко использоваться на отечественном валютном рынке как между банками, так и между банками и центральным банком с целью заключения договоров на продажу иностранной валюты за гривну с обязательствами ее выкупа через определенный промежуток времени по заранее оговоренному курсу. 8.1 Цель использования Главная цель использования валютного свопа заключается в: обеспечении финансирования долгосрочных обязательств в иностранной валюте; хеджировании долгосрочного валютного риска; замене валюты, в которой поступают доходы от инвестиций, на другую по выбору инвестора; обеспечении конвертации экспортируемого капитала в другую валюту. Технически хеджирование валютных и финансовых рисков с помощью валютных свопов осуществляется путем фиксации валютного курса на будущий период и организации встречных денежных потоков. Преимущества в использовании валютного свопа перед чистыми форвардными сделкам заключаются в том, что: при осуществлении валютного свопа благодаря регулярному обмену процентными (компенсационными) выплатами значительно уменьшается валютный риск, поскольку он распределяется между участниками сделки; использование валютного свопа позволяет обеспечить хеджирование долгосрочных операционных и экономических рисков; с точки зрения бухгалтерского учета валютный своп классифицируют как внебалансовый инструмент, то есть они не отражаются в балансе и на счете прибылей и убытков, что дает определенные технические преимущества. Сделка своп заключается на основе непосредственных переговоров между двумя сторонами или при посредничестве банка, который становится для каждого из участников сделки другой стороной. Переговоры осуществляются по телефону с последующим подтверждением результатов по факсу (электронной почте), а затем письменно на основе индивидуальной или стандартной документации, рекомендованной Международной ассоциацией дилеров по свопам (ISDA). В последнее время понятие валютный своп трактуется очень широко, поскольку при заключении сделок больше внимания уделяется не самим валютным курсам, а разнице в их процентных ставках. Поэтому при совершении сделки своп на практике зачастую не поставляются оговоренные суммы, а ведется расчет компенсационных платежей. Покупатель, купивший валюту с высокими процентными ставками, платит своему контрагенту компенсацию, которая определяется как разница в процентных ставках. 20 Появление новых видов свопов и форм расчетов по ним связано с тем, что валютные свопы имеют симметричную структуру риска, то есть по заключенному договору существует одинаковая вероятность возникновения убытков или прибылей, а цель хеджирования состоит именно в том, чтобы определенным образом распределить этот риск между контрагентами. Заключение сделок своп осуществляется на основе подписания контракта, имеет стандартную форму и содержит стандартные реквизиты: предмет контракта (суммы, валюты, сроки платежей), условия аннулирования «свопа», риски неплатежей, вопросы кредитования, ответственность сторон и т.п. Использование валютных свопов на мировых финансовых рынках в последнее время значительно возросло. На этом сегменте рынка доминируют транснациональные банки, которые являются посредниками при осуществлении сделок. Чаще всего валютные свопы заключаются на американский и канадский доллары, швейцарский франк, евро, японскую иену, английский фунт стерлингов. Необходимость обеспечения надежных методов хеджирования валютных рисков способствует поиску и возникновению новых видов валютных свопов, которые сочетают в себе форвардные, фьючерсные и опционные сделки. Источник: "discovered.com.ua" 21 9 Валютные сделки Swap Swap – это сделка купли/продажи определенной суммы валюты в день расчетов по курсу, существующему в момент заключения сделки, с обязательной обратной продажей/покупкой данной суммы валюты в определенную более позднюю дату по курсу, о котором договорились уже в момент заключения сделки. Swap сделки заключают для того, чтобы пользоваться валютой, которая будет необходима в течение определенного периода времени, одновременно предоставив в качестве обеспечения другую валюту. Валютные курсы Swap сделки рассчитываются на основе актуальных валютных курсов (текущих валютных курсов, существующих в момент заключения Swap сделки) и валютных курсов Forward сделки (смотрите описание сделок Forward). Для осуществления Swap сделки клиенту необходимо: открыть расчетный счет; ознакомиться с документацией о защите интересов инвесторов (MiFID), в том числе с Политикой исполнения Распоряжений; заключить «Договор о валютных сделках Forward и Swap»; заполнить тест на пригодность для сделок со сложными финансовыми инструментами; предоставить банку финансовое обеспечение. Swap сделки сложны и не предназначены для всех клиентов. Источник: "citadele.lv" 22 10 Валютный своп Форекс: суть, особенности, разновидности Процесс валютного инвестирования на Форексе в обязательном порядке связан с таким понятием как своп. Что такое своп? Традиционно из экономики данный показатель отражает комбинацию двух сделок по обмену валютных активов разного направления (покупка и продажа). При этом каждой из обменных операций характерна своя дата осуществления. В приложении же к Форексу своп означает положительное или отрицательное сальдо по сделке (именно в плане обмена), вызванное разницей в курсах на дату предыдущего и текущего торгового дня. Для лучшего понимания рекомендуем открыть свой торговый терминал и обратить внимание на историю сделок. Так или иначе, некоторые из них будут связаны с независимым доходом или расходом по контрактам, которые были активными более суток – это отражено в графе «своп». 10.1 Суть свопа Валютный своп особенно актуален для тех трейдеров, которые работают в среднесрочной или долгосрочной перспективе. Это объяснимо тем, что сделки внутридневного характера не сопряжены с расходами и доходами такого типа. Суть возникновения данной разницы связана с изменением коммерческого обменного курса, характерного для отдельной даты. Понятно, что если обменный курс выбранной пары постоянно изменяется - то в большую, то в меньшую сторону, то и общий своп остается непостоянным. 10.2 Особенности свопа Поскольку сделка со свопом – это операция разнонаправленного обмена валюты, то для нее характерны определенные особенности. Их изучение позволяет лучше разобраться в механизме создания обменной разницы: 1. Как уже указано выше, возникающая разница может быть как положительной, так и отрицательной – все зависит от изменения обменного курса в ту или иную сторону. 2. Пересчет финансовых показателей по сделке происходит в течение будних дней в 21:00 по Гринвичу, независимо от того, когда была открыта сделка. Фактически получается так, что брокеры ежедневно с понедельника по пятницу в 21:00 закрывают все активные позиции и открывают их снова, используя новый курс обмена денежных единиц. 3. Величина свопа определяется не только курсом, но и комиссией брокера (дилингового центра) за перенос позиции через сутки. Так, например, если трейдер приобретает валюту с возросшей учетной ставкой мирового банка, то на его счету отражается разница в виде положительного сальдо. Но эта разница уменьшается на сумму комиссии посреднической организации. 4. Величина разницы свопа зависит от объема заключенной сделки. Поскольку курс и учетная ставка по отдельной валюте рассчитывается на каждую единицу средств, то размер вовлекаемого в отдельный контракт капитала прямо влияет на величину своповой разницы. 23 10.3 Виды свопа: положительный и отрицательный показатели Существует две разновидности свопа: положительная разница; отрицательная разница. Выше мы поверхностно обратили внимание на то, как образуется положительное сальдо. Но остановимся несколько детальнее на обеих разновидностях. На образование свопа влияет процентный дифференциал. Иначе его называют разницей учетной ставки процента национальных банков (выводится путем анализа обменных курсов ведущих национальных банков, имеющих непосредственное отношение к рассматриваемым валютам, входящим в пару). Также на величину свопа оказывает влияние размер комиссии дилингового центра. Причем, по принципу воздействия процентного дифференциала разница может быть как положительной, так и отрицательной, а по принципу начисления брокерской комиссии – только отрицательная. Положительный своп образуется в том случае, если до 21:00 по Гринвичу учетная ставка Мирового банка по обмену рассматриваемых валют, входящих в пару, была ниже, чем после указанного времени. Эта разница незначительно уменьшается путем вычета комиссионных доходов для дилингового центра за перенос позиции через торговые сутки. Отрицательный своп образуется в том случае, если до 21:00 по Гринвичу учетная ставка Мирового банка по обмену рассматриваемых валютных активов была выше, чем после указанного времени. Эта разница увеличивается путем вычета (а данном случае – начисления) комиссионных дилингового центра за перенос позиции через торговые сутки. 10.4 Пример валютного свопа Чтобы еще лучше разобраться в тонкостях данной разницы, имеющей место на Форексе, рассмотрим практический пример начисления свопа. Предположим, мы работаем по паре Фунт/Доллар. Ставка процента в Великобритании 6%, а в США – 3%. Обменный курс примем на уровне 1,9800. При этом, допустим, что сделка на покупку или продажу заключается объемом в 1 лотов (100 000 единиц валюты, выполняющей роль базовой). Разница в виде свопа при этом будет рассчитана следующим образом: (((6% — 3%) * 1 * 100 000 * 1,9800) / 100%) = 5940 долларов/год. Распределив равномерно эту сумму на количество дней в году, получаем своп за сутки: 5940/365 (366) = 16,27 долларов/сутки. При этом важно понимать основной принцип работы такого обменного механизма. Если по паре Фунт/Доллар открывается контракт на покупку, то фактически ссужается (в данном случае – заимствуется) 100 000 долларов США под 3% годовых и размещается в 1,98 раз меньше фунтов стерлингов на депозит под 6% годовых. Если же по паре Фунт/Доллар открывается контракт на продажу, то происходит обратная операция. В этом случае заимствуются фунты стерлингов под 6% годовых, а размещаются на депозит доллары США под 3% годовых. 24 В этих ситуациях наблюдается обратная зависимость: в первом случае депозитная ставка выше кредитной, а втором – кредитная превышает депозитную. Поэтому при открытии сделки на покупку образуется положительный своп, а при продаже – отрицательный. Исходя из нашего примера, длинная позиция привела бы к начислению на счет 16,27 долларов, а короткая – к списанию этой суммы. Однако следует учитывать, что на Форексе имеет место система «спот». По ее условиям, расчеты производятся в течение второго рабочего дня. Учитывая неактивность рынка в субботу и воскресенье, при переносе сделки на четверг своп начисляется за трое суток. 10.5 Выводы Итак, валютный своп – обязательная комиссия, которую уплачивает каждый трейдер на рынке. Она обусловлена взаимодействием двух показателей: размер вознаграждения дилингового центра за перенос позиции через торговые сутки и процентный дифференциал национальных банков. Своп может быть как положительным, так и отрицательным – это зависит от учетной ставки в национальных банках по валютам, входящим в пару. Механизм расчета валютного свопа очень простой: если депозитный показатель выше кредитного, то образуется положительная разница, а если наоборот – отрицательная. Используя пары с максимальной разницей в курсах, можно манипулировать типом валютного свопа. Среди пар, наиболее подходящих для этого, можно выделить Австралийский доллар/Японская Йена и Новозеландский доллар/Японская Йена. Источник: "forex-traiding.com" Источник: https://financc.ru/foreks/valyutnyie-svopyi-eto.html
