Задание III. Первый вопрос. Показатель MIRR имеет существенные преимущества перед обычной IRR. MIRR предполагает, что все денежные поступления по проекту реинвестируются по цене капитала, тогда как IRR предполагает, что реинвестирование происходит по цене источника данного проекта. Поскольку реинвестирование по цене капитала в целом более корректно, MIRR в лучшей степени отражает доходность проекта. Применение MIRR имеет смысл, например, если терминальная стоимость притоков превышает сумму дисконтированных оттоков денежных средств (приток денег больше их оттока). Критерий MIRR всегда имеет единственное значение и может применяться вместо показателя IRR для оценки проектов с неординарными денежными потоками. Проект приемлем для инициатора, если MIRR больше эффективной барьерной ставки. Задание III. Второй вопрос. Коэффициент эффективности является количественным относительным показателем, позволяющий определить такие характеристики проекта, как: величину эффекта на единицу затрат, прибыльность. Позволяет выбрать лучшие варианты решения, экономических проблем. Так как при расчете коэффициента эффективности инвестиций (АRR)не применяют дисконтирование, при его расчете для действующего проекта коэффициент оценивается как отношение среднегодовой чистой прибыли к среднегодовым инвестиционным вложениям. Задание III. Третий вопрос. Метод начисления амортизации по инвестициям оказывает существенное влияние на чистый денежный поток. При использовании линейного метода сумма амортизационных отчислений остается постоянной, а при применении нелинейного метода сумма амортизационных отчислений в начале срока значительно больше, и постепенно уменьшается вместе. Например, нелинейный способ амортизации позволяет на начальном этапе «списать» большую часть стоимости имущества, тем самым уменьшив налогооблагаемую прибыль (оттоки меньше в виде уплаты налога на прибыль). При этом в более поздние сроки снижение амортизационных отчислений, наоборот приводит к увеличению налогооблагаемой прибыли (оттоки увеличиваются в виде уплаты налога на прибыль). Таким образом, можно говорить о том, что нелинейный способ начисления амортизации позволяет сместить налогооблагаемую базу по прибыли к более позднему времени. С учетом фактора стоимости денег во времени это означает снижение текущей стоимости расходов компании по уплате налога на прибыль. Задание III. Четвертый вопрос Можно, поскольку эта модель предполагает, что для оценки целесообразности инвестиций в условиях инфляции достаточно просто сложить номинальную процентную ставку и прогнозируемый темп инфляции, необходимо к ним добавить еще и сумму, представляющую собой их произведение i * а, что позволяет учесть не все, но часть возможных рисков. Модель Фишера I = i + а + i * а, где I — реальная процентная премия; i — номинальная процентная ставка; а — темп инфляции. Задание 1 1-Д,2-А,3-В,4-Г,5-Б, Задание II 1)в 2) б 3)-а 4)в 5)в Задача Проект ИВ А -100 В -120 При ставке 10% 1 год 100 35 2 год 225 70 3год NPV при ставке 10% -225 60 NPV Проект А =-100+100/(1+0,1)+225/(1+0,1)^2+225/(1+0,1)^3=7,8 NPV Проект В = -120+35/(1+0,1)+70/(1+0,1)^2+60/(1+0,1)^3=14,7 При ставке 20%: NPV Проект А =-100+100/(1+0,2)+225/(1+0,2)^2+225/(1+0,2)^3=9,4 NPV Проект В = -120+35/(1+0,2)+70/(1+0,2)^2+60/(1+0,2)^3=-7,5 NPV при ставке 20% 7,8 9,4 14,7 -7,5