Правительство Российской Федерации Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования
реклама
Правительство Российской Федерации Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики» Факультет мировой экономики и мировой политики Отделение международные отношения Кафедра торговой политики ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА На тему: «Роль инвестиционного режима в развитии добывающей промышленности Австралии» Студент группы № 468 Шевченко Руслан Павлович Руководитель ВКР Савельев Олег Владимирович, заместитель заведующего кафедрой Москва, 2013 2 Оглавление Введение 3 1. Основные инвестиционные показатели и методология определения влияния прямых инвестиций на национальную экономику 6 Анализ ключевых статистических показателей Теоретические оценки влияния ПИИ на национальные экономики 2. Правовые основы инвестиционного режима Австралии 6 11 16 История формирования 16 Современная правовая база 19 Роль критерия национального интереса в современном инвестиционном режиме 22 Австралийский режим допуска иностранных инвестиций в международном контексте 27 Влияние многостороннего регулирования на австралийский инвестиционный режим 32 3. Анализ влияния прямых инвестиций 37 Взаимосвязь прямых иностранных инвестиций и развития национальной экономики. 37 Влияние прямых иностранных инвестиций на добывающий сектор 41 Заключение 48 Приложения. 51 3 Введение На сегодняшний день австралийская экономика является одной из ведущих экономик мира и продолжает демонстрировать довольно высокие для развитых стран темпы прироста ВВП. В период 2005-2010 г.г. значительно вырос уровень прямых иностранных инвестиций, что свидетельствует о высоком уровне инвестиционной привлекательности государства. В свою очередь добывающая промышленность играет важную роль в национальной экономике: доля в ВВП в 2009-10 г.г. составляла 8,4%, а доля в общем объеме экспорта – 49,7%, к тому же на данный сектор приходится 31,9% объема накопленных прямых инвестиций.1 Производственные показатели данного сектора, как и значимость для национальной экономики, продолжают расти. Основной целью данной работы является установление взаимозависимости между австралийским инвестиционным режимом и развитием национальной экономики в целом и добывающего сектора в частности. Таким образом, инвестиционный режим является объектом исследования. Влияние, которое он оказывает на экономическое развитие посредством своих особенностей, составляет предмет исследования. Основная гипотеза заключается в следующем: несмотря на то, что инвестиционный режим испытывает недостаток прозрачности, в частности в фазе правительственного одобрения инвестиционных предложений, по причине неясного понятия национального интереса, предлагаемые им стимулы вместе с благоприятным инвестиционным климатом позволяют Австралии использовать традиционные преимущества инвестиций «высокого качества». Для доказательства гипотезы в работе будет использована следующая структура. В первой главе будут рассмотрены основные теоретические концепции, описывающие как влияние иностранных инвестиций на национальную экономику, так и критерии выбора стран транснациональными корпорациями для 1 Mining industry economic contribution // Australian Bureau of Statistics. 2012 4 осуществления инвестиций, а также основные статистические показатели, характеризующие сферу иностранных инвестиций Австралии. Далее речь пойдет непосредственно об инвестиционном режиме, существующем на сегодняшний день в Австралии. Вторая глава затронет исторические аспекты формирования австралийского инвестиционного режима, существующие на сегодняшний день юридические особенности, будет детально рассмотрено наиболее противоречивое понятие национального интереса. Для определения уровня ограничительности режима допуска иностранных инвестиций будет проведено международное сопоставление. В третьей главе акцент будет сделан на влияние многостороннего регулирования на австралийский инвестиционный режим. Основной задачей последней главы является установление характера влияния существующего режима на экономику Австралии и ее добывающую промышленность. Работа будет сконцентрирована на анализе влияния ПИИ, так как именно эта форма движения капитала является наиболее стабильной, по сравнению с долговым финансированием или портфельными инвестициями, которые могут быть достаточно легко выведены из страны. Согласно австралийскому статистическому ведомству к прямым иностранным инвестициям относят капиталовложения компаний-нерезидентов с целью получения или укрепления участия в капитале предприятия с иностранными инвестициями, или для установления значительного уровня влияния на менеджмент.2 В Австралии пороговое значение для того, чтобы инвестиции воспринимались в качестве прямых установлено на уровне 10% с 1985 г., до этого порог составлял 25%.3 Так же ПИИ характеризуются достаточно высокой степенью вовлеченности и заинтересованности инвестора в производственном процессе, что повышает уровень связи с национальной экономикой страны реципиента инвестиций. В целом научное сообщество сходится во мнении, что ПИИ положительно влияют 2 Balance of Payments and International Investment Position, Australia, Concepts, Sources and Methods // Australian Bureau of Statistics .1998 3 ibid 5 на национальные экономики. Однако различные теоретические модели уделяют большее внимание различным аспектам такого влияния. 6 1. Основные инвестиционные показатели и методология определения влияния прямых инвестиций на национальную экономику Анализ ключевых статистических показателей В начале данной работы необходимо предоставить статистику по основным инвестиционным показателям Австралии. Во-первых, это показатели притока и оттока прямых инвестиций. Схематически изменения данных показателей за последние 15 лет представлены на соответствующих графиках ниже, составленных на основе данных ОЭСР. Несмотря на то, что за отчетный период объемы ежегодного притока иностранных инвестиций претерпели серьезные колебания, возможно выделить тенденцию достаточно устойчивого роста. Наибольшее значение приток иностранных инвестиций имел в 2011 г. - $62,294 млрд.4 Некоторые падения объемов притока иностранных инвестиций имеют достаточно легко объяснимые причины. Так, например, снижение 2009-го года связано с мировым экономическим кризисом: сократилось денежное предложение со стороны финансового сектора, инвесторы стали проявлять больше осторожности, уменьшилась привлекательность добывающего сектора в качестве объекта для инвестиций по причине понижения мировых цен на ресурсы. Приток иностранных инвестиций в млн. долларов 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 4 OECD iLibrary, OECD International Direct Investment Statistics 7 Отток инвестиций характеризуется еще большим уровнем волатильности: от 467 млн. долларов в 1999 г. до 33,468 млрд. долларов в 2008 г.5 Отток инвестиций в млн. долларов 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Однако рассматривая статистику оттока инвестиций (foreign direct investment outflow) необходимо осознавать, что данный показатель не имеет ярко выраженного негативного влияния на национальную экономику, как может показаться на первый взгляд. Во-первых, вывоз капитала может осуществляться национальными компаниями для участия в сделках слияний и поглощений, таким образом, отток капитала может способствовать экспансии национальной экономики. Во-вторых, существуют иные позитивные эффекты, к примеру, финансирование приобретения основных средств для иностранных «дочек», погашение зарубежного долга без рефинансирования, реинвестиция доходов «дочки»-нерезидента, покупка иностранной наличности, дивиденды иностранным акционерам и инструментов.6 хеджирование В-третьих, с стоит привлечением отметить, что производных финансовых большинство экспорто- ориентированных экономик характеризуются достаточно высокими объемами вывоза капитала. 5 6 OECD iLibrary, OECD International Direct Investment Statistics Осипов И. В. Мифы об оттоке капитала: сколько денег реально выводят из России 8 Достаточно высокими темпами растет и объем накопленных инвестиций. За период 2001-201 данный показатель увеличился более чем в два Объем накопленных инвестиций (в млн. долларов) 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2001 раза. Не менее иностранных 2002 важным 2003 2004 является инвестиций. 2005 2006 2007 рассмотрение Основной объем 2008 2009 2010 регионального иностранных 2011 распределения инвестиций в австралийскую экономику приходит из развитых стран: США, Великобритания, Канада, Япония, Нидерланды, Швейцария, Германия, Франция и др. Однако в последнее время наметилось увеличение доли развивающихся или новых индустриальных государств: Китай, Сингапур. Значительное увеличение товарооборота между Австралией и Китаем, в частности, способствует повышению взаимозависимости экономик данных государств, что способствует росту взаимных инвестиций. Также следует отметить, что за последние десятилетия развивающиеся страны накопили значительные объемы капитала и на сегодняшний день проявляют высокую инвестиционную активность. Помимо указанных факторов, необходимо отметить, что китайская экономика продемонстрировала гораздо большую устойчивость во время последнего мирового экономического кризиса и по этой причине инвесторы из данного государства продолжают свои проекты, в то время как инвесторы из развитых стран вынуждены быть более осторожными. 9 Сравнение изменений долей основных государствинвесторов (в%) 70 60 50 40 30 20 10 0 2001 г. 2009 г. 2011 г. Данный график демонстрирует изменения в положении основных инвесторов. Несмотря на то, что основная доля иностранных инвестиций в 2011 г., как и в 2001 г. приходилась на Великобританию, США, Канаду и Японию, наблюдается определенное выравнивание позиций основных инвесторов. Весьма интересным является тот факт, что в кризисном 2009 г. суммарная доля инвестиций из Китая, Гонконга и Сингапура превысила 30%, что доказывает высказанное выше утверждение о большем уровне активности инвесторов из развивающихся стран в периоды экономической нестабильности. Еще более впечатляющим является рост китайских инвестиций в абсолютном выражении: с $21 млн. в 2001 до $4,8 млрд. в 2009 г. далее наметилось небольшое снижение в 2010-2011 г.г. данный показатель находился на уровне $2,6 и $2 млрд. соответственно.7 7 OECD iLibrary, OECD International Direct Investment Statistics 10 Не менее важным объектом изучения при составлении инвестиционного профиля государства является отраслевое распределение инвестиций. Распределение прямых инвестиций по секторам услуги 16% сельское хозяйство 0% обрабатывающая промышленность 22% Данная диаграмма добывающий сектор 62% демонстрирует соотношения потоков инвестиций, направляющихся в различные сектора экономики. Распределение инвестиций между различными отраслями крайне неравномерно и сильно различается в зависимости от года. Однако в течение последних пяти лет, по которым доступна информация, добывающая промышленность и сектор услуг привлекали наибольшие объемы иностранных инвестиций. Процентные доли данных секторов указаны на графике ниже. % от общего объема инвестиций Доли сектора услуг и добывающей промышленности в общем объеме иностранных инвестиций 80 60 добывающая промышленность 40 услуги 20 0 2007 2008 2009 2010 2011 В заключении данной части хотелось бы отметить, что обзор основных статистических показателей, создающих инвестиционный профиль Австралии позволяет выявить ряд очень важных тенденций. Во-первых, наблюдаемая общая тенденция роста объемов иностранных инвестиций позволяет говорить о 11 достаточной привлекательности Австралии в качестве объекта для иностранных инвестиций. Достаточно высокий уровень вывоза капитала может свидетельствовать о высокой доли иностранной собственности в национальной экономике, а также об активности австралийских компаний на внешних рынках. Страновые особенности происхождения иностранных инвестиций позволяют сделать вывод о растущем значении инвесторов из развивающихся стран. Теоретические оценки влияния ПИИ на национальные экономики В экономической науке существует большое количество теорий описывающих влияние иностранных инвестиций на национальные экономики. Зачастую существующие теории не противоречат друг другу, а лишь рассматривают вопросы инвестирования с различных позиций, делая упор на те, или иные факторы. По этой причине в данной главе будет сделана попытка предоставить комплексный обзор основных теоретических направлений. Первая теоретическая школа, на которой хотелось бы остановить внимание, представляет неоклассическое направление. Основы данного направления были заложены еще во второй половине 19 века английским экономистом Джоном Стюартом Миллем. На тот момент времени страновые различия в нормах прибыли представлялись капитала. Дальнейшее основной развитие причиной международного неоклассической теории движения международной торговли связано с именами Э. Хекшера и Б. Олина. Данные экономисты ввели дополнительные факторы, оказывающие влияние на международное движение капитала: стремление компаний к географической диверсификации активности, связанное с политическими аспектами; таможенное регулирование; поиск сырьевой базы и др. Представители данного направления выделяли следующие преимущества иностранных инвестиций для национальных экономик. Во-первых, международное движение капитала должно приводить к выравниванию цен на факторы производства, вследствие чего, к примеру, может произойти повышение оплаты труда и общего уровня занятости. Помимо этого страна реципиент иностранных инвестиций может получить выгоду в виде большего объема 12 доступного капитала, увеличенных налоговых доходов, улучшенного платежного баланса, производительности труда, вместе с эффектом «технологического переплескивания» (technology spillovers). 8 Другая группа ученых, Хаймер (1960), Киндльбергер (1969) и Кейвс (1971), рассматривала ПИИ как результат существования несовершенной конкуренции. Впервые несовершенства рынка были выделены в качестве фактора, влияющего на принятие инвестиционных решений в работе С.Г. Хаймера в 1960 г., которая была основана на анализе транснациональных компаний США. Согласно Хаймеру производственные инвестиции в иностранные государства связаны с повышенными рисками и затратами по сравнению с такими же инвестициями в стране базирования компании. Более того при осуществлении подобных инвестиций повышаются технические и операционные издержки: усложняется процесс управления компанией, возникает необходимость дополнительной адаптации маркетинговой стратегии, повышается вероятность дискриминации. Исходя из данных особенностей С.Г. Хаймер делает вывод о том, что компанияинвестор должна обладать специфическим преимуществом, которое отождествляется с монополистическим.9 Данная концепция была развита в работе Киндльбергера (1969 г.), который выделил ряд факторов, обуславливающих успех процесса иностранного инвестирования: несовершенства, связанные с товарной политикой компаний; различия в возможностях применения экономии на масштабе; а так же несовершенства, связанные с факторами производства. Дальнейшие исследования в данной области показали, что монополистические преимущества являлись необходимыми, но недостаточными условиями ведения успешной деятельности в иностранных государствах. Касательно оценки влияния на национальные экономики следует отметить, что исследователи данной группы пришли к достаточно поразительным результатам. Оказалось, что при определенных условиях иностранные инвестиции способствуют развитию 8 Isabel Faeth. DETERMINANTS OF FDI IN AUSTRALIA: WHICH THEORY CAN EXPLAIN IT BEST? Семак Е.А., Турлай И.С. Современное представление о природе прямых иностранных инвестиций: интегрированный подход 9 13 конкуренции или увеличивают производительность в монополистических секторах. И что не менее важно отмечалось, что ПИИ способствуют распространению специфических управленческих компетенций. Джон Даннинг в эклектической парадигме попытался совместить различные факторы, влияющие на инвестиционные решения, и выделил три основных преимущества, связанных с иностранным инвестированием: владения (O), локализации (L) и интернационализации (I). Преимущества владения возникают при наличии у компании определенных активов, скорее нематериальных, которые являются основой конкурентных преимуществ компании. Преимущества интернационализации заключаются в выгоде от самостоятельного использования данных нематериальных активов по сравнению с передачей какому-либо зарубежному юридическому лицу. Иными словами при наличии у компании подобного преимущества интернационализации вход на иностранные рынки осуществляется посредством прямых инвестиций, а не через механизмы лицензирования или франчайзинга. Преимущества местонахождения основаны на выгодах связанных с использованием преимуществ интернационализации вместе с факторами производства, расположенными в иностранном государстве. Касательно влияния иностранных инвестиций на национальные экономики Джон Даннинг особое внимание уделял неэкономическим эффектам, зависящим от политических, экономических и социальных особенностей государства реципиента.10 Новая теория торговли Пола Кругмана, а также ряд иных исследований, развивающих данное направление, отмечают противоречивый характер влияния ПИИ. Иногда вместе с новыми, для страны реципиента, производственными технологиями транснациональные корпорации переносят предприятия, наносящие вред окружающей среде. Также, несмотря на то, что ТНК способствуют распространению управленческих техник, зачастую высокие 10 Хазанович Э.С. Иностранные инвестиции. – М.: КНОРУС 14 объемы промышленного производства достигаются за счет эксплуатации рабочей силы, которая возможна в странах с низкими требованиями к социальной ответственности. Однако, в конечном счете, влияние, согласно данной теории, зависит от степени интеграции ПИИ в национальную экономику и объемов эффекта «переплескивания». Интересной является оценка потенциальных последствий иностранных инвестиций для национальной экономики с точки зрения теории игр. В этом случае особое внимание уделяется политическим аспектам инвестиционного процесса. Процесс инвестирования представляется в качестве результата переговоров между ТНК и правительствами. В результате правительства стремятся соблюсти баланс между увеличением налоговых поступлений, за счет увеличения производственных мощностей, и сокращением налоговых поступлений из за налоговых льгот, предлагаемых иностранным инвесторам для повышения инвестиционной привлекательности государства.11 По этой причине теория игр предполагает рассматривать влияние ПИИ в долгосрочном периоде, когда выигрыши и недостатки станут более очевидными. Следующее теоретическое направление описывает мотивы для вертикальной и горизонтальной интеграции международных компаний. Гипотеза proximityconcentration предполагает, что ПИИ стремятся в страны с наиболее емким внутренним рынком, где производство перевешивает потери в эффекте масштаба, связанные с производством только в одном месте.12 Для данной гипотезы ключевое значение имеет отношение между издержками международной торговли и емкостью целевого рынка. Если высокая емкость целевого рынка сочетается с высокой стоимостью экспорта данного вида продукции в данную страну, то компании предпочитают создавать производство в данной стране или участвовать в сделках слияний и поглощений, что создает предпосылки для возникновения горизонтальной интеграции. ПИИ, связанные с феноменом Faeth, I. (2006, December). Consequences of FDI in Australia – Causal Links between FDI, Domestic Investment, Economic Growth and Trade. 11 12 Glass A. "Infrastructure & FDI and Vertical versus Horizontal FDI." 15 вертикальной интеграции возникают по причине различий в производственных издержках. Зачастую ТНК переносят определенные стадии производства в страны с более дешевым трудом или природными ресурсами для того, чтобы сократить производственные издержки. Далее следует упомянуть модель капитала знаний Маркусена, которая объясняет феномены международной вертикальной и горизонтальной интеграции корпораций специфическими чертами экономики знаний. Согласно данной теории экономическая деятельность, основанная на знаниях или конечным продуктом которой являются знания, имеет уникальную природу – она может быть легко отделена от производства, в традиционном его понимании. Данное качество способствует распространению вертикально интегрированных ТНК, которые переводят научно-исследовательские подразделения в другие страны.13 Последняя теоретическая модель, на которой хотелось бы остановить внимание предполагает, что корпорации используют инвестиции для диверсификации рисков. Несмотря на то, что международная экономика характеризуется в настоящее время высоким уровнем взаимозависимости, национальные экономики имеют значительные различия, поэтому ведение экономической активности в различных странах может быть хорошим способом страхования от возможных рисков. В заключении данной главы необходимо отметить, что обзор основных теоретических положений создает возможность понимания того, каким образом национальные экономики могут привлекать инвестиции. Далее в данной работе при анализе последствий иностранных инвестиций будет в основном использоваться неоклассическая теория, так как именно она предлагает наиболее удобные и однозначные методы оценки характера влияния иностранных инвестиций. 13 Carr, D. L., Markusen, J. L., & Mascus, K. E. Estimating the knowledge-capital model of the multinational enterprise 16 2. Правовые основы инвестиционного режима Австралии Основные факторы, оказывающие влияние на принятие решений о международном инвестировании были рассмотрены в предыдущей главе. Данная часть работы направлена на определение того, какие условия на практике создает Австралийский инвестиционный режим. История формирования Исторически как либеральные, так и лейбористские правительства поощряли приток прямых иностранных инвестиций. Однако данная поддержка не всегда была явно выражена. В середине 60-х и начале 70-х растущие объемы ПИИ в первичном и вторичном секторах австралийской экономики, в особенности в сфере добычи полезных ископаемых, привлекли повышенное внимание к вопросам национального суверенитета. Согласно ряду исследователей австралийский суверенитет в социально-экономической области оказался под угрозой из-за слишком активных действий ТНК.14 Джон МакИвен, на тот момент председатель аграрной партии и вице-премьер министр весьма точно выразил царившие в тот момент общественные настроения в своей речи: «Мы за присутствие американского бизнеса в нашей стране вместе с его невероятными управленческими компетенциями на всех уровнях. Но мы не хотим быть поглощенными. И мы не будем поглощены».15 Чувства экономического национализма по отношению к иностранным инвестициям пронизывали экономическую, политическую и социальную сферы жизни австралийского общества в 20-м веке. Сложившееся общественное мнение оказывало влияние на характер принимаемых политических решений и имела главным образом два выражения. Во-первых, это политика защитного государства (protective statism), термин, введенный в оборот исследователями Кэплинг и Галлиган (Capling and Galligan) в 1992 г. Данный термин подразумевает под собой политику высоких тарифов и защиты местной рабочей силы. Была разработана система централизованного установления заработной платы и в достаточной степени 14 15 Kalfadellis P., Gray J., Freeman S. The national interest and the screening of foreign direct investment in Australia ibid 17 расистская миграционная политика, известная как «Политика белой Австралии» политика защиты национальных работников, от дешевой рабочей силы азиатского региона. Во-вторых, географическая удаленность, обособленность Австралии способствовала развитию специфического общества, замкнутого на своих внутренних вопросах. Совпадение социальных и экономических факторов нашло выражение в согласии между представителями труда и капитала, которое должно было гарантировать промышленное развитие и экономическую справедливость путем исключения иностранной собственности, которая в теории могла воспрепятствовать экономическому развитию и оказать негативное влияние на национальную идентичность. В подобных условиях премьер министр Джон Гортон указал на то, что Австралия имеет право отказывать иностранным лицам в проведении сделок слияний и поглощений, при условии несоответствия принципам национального интереса. Именно Гортон ввел в обсуждение понятие национального интереса, напоминая подобным образом международному инвестиционному сообществу, что не все инвестиции рассматриваются с положительной стороны и считаются априори благоприятными для повышения национального благосостояния. Процесс введения данной концепции в национальное законодательство произошел при преемнике Гортона Виллиаме Макмахоне, когда в 1972 г. был принят закон о компаниях (Companies (Foreign Takeovers) Act 1972). Данный закон установил процедуру обзора сделок поглощения, в которых контроль переходил от австралийских резидентов к иностранным физическим или юридическим лицам. Согласно этому нормативно правовому акту австралийский казначей получил право гарантировать подтверждение сделок при условии соответствия национальному интересу. Протекционизм усилился на законодательном уровне при следующем правительстве Витлама. Основной задачей лейбористов на том временном отрезке являлось установление национального контроля над ресурсами и промышленностью, а также достижение максимального уровня австралийской 18 собственности, сопоставимой с долгосрочными требованиями капитала. Посредством принятия закона об иностранных слияниях и поглощениях в 1975 г. (Foreign Takeovers and Acquisitions Act 1975) правительство стремилось установить ограничения на уровень иностранной собственности в добывающем секторе, в особенности в отрасли добычи урана. Более того, был установлен Комитет по обзору иностранных инвестиций (Foreign investment review board), который мог правительство блокировать Фразера не инвестиционные изменило предложения. кардинальным Либеральное образом политику относительно ПИИ. Большое количество ограничений, обозначенных в Законе 1975 г., остались без изменений, несмотря на то, что либеральное правительство традиционно способствует развитию частного сектора и поощряет приток иностранного капитала. Несмотря на идеологические симпатии концепции свободного рынка, правительство Фразера не вернулось к политике «открытых дверей» для иностранных инвестиций, существовавшей до 1972 г. С середины 90-х годов 20-го века наметилась тенденция либерализации и дерегуляции австралийской экономики. Данный процесс затронул и сферу иностранных инвестиций, приведя к смягчению некоторых ограничений. Из конкретных мер можно выделить установление плавающего курса австралийского доллара в 1983 г., открытие допуска иностранных банков в Австралию в 1985 г., сокращение тарифов через механизмы ГАТТ и ВТО, а также снятие некоторых положений закона 1975 г.16 Правительство Ховарда продолжило проводить рациональную с экономической точки зрения политику, снижая уровень зарегулированности экономики и расширяя процессы либерализации и приватизации, отстаивая в тоже время на концептуальном уровне идеи значимости иностранного капитала для экономического развития. К заслугам данного правительства можно отнести продвижение ряда соглашений о свободной торговле. Наиболее значимое соглашение подобного рода было подписано между Австралией и США в 2004 г. (AUSFTA). Данный договор 16 Kalfadellis P., Gray J., Freeman S. The national interest and the screening of foreign direct investment in Australia 19 позволил значительно облегчить процесс инвестирования для американских физических и юридических лиц. К примеру, единовременно было повышено пороговое значение объема инвестиций, при котором необходимо, в обязательном порядке, оповещать соответствующие государственные органы: с A$50 млн., установленных в 2004 г. A$ 850 млн. для американских инвесторов.17 Современная правовая база Правовой основой инвестиционного режима является закон об иностранных слияниях и поглощениях от 1975 г (Foreign Acquisitions and Takeovers Act 1975). Закон наделяет значительными полномочиями федеральное казначейство (Federal treasurer), которое согласно выполняемым функциям сопоставимо с российским министерством финансов. Комиссия по обзору иностранных инвестиций (Foreign Investment Review Board) оказывает содействие федеральному казначейству по вопросам, касающимся инвестиций. Несмотря на то, что решения данного органа не носят юридически обязывающего характера, роль его достаточно велика, так как практически все решения казначейства принимаются после рекомендаций Комиссии. Закон выделяет определенные типы инвестиционных проектов, для осуществления которых сначала необходимо получить одобрение со стороны регулятора. Во-первых, первичное одобрение необходимо для всех структур иностранных правительств или компаний с государственным участием для любого типа инвестиций, начала нового бизнеса или приобретения земли. Вовторых, оповещение правительства требуется перед приобретением 15 и более процентов австралийской компании, стоимость которой превышает определенный уровень (A$244 млн. в 2012 г.)18 который индексируется каждый год. Данное обязательство накладывается как на государственных, так и на частных инвесторов. Так же предварительное оповещение требуется при приобретении иностранной компании, имеющей дочернее предприятие в Австралии стоимостью более определенного уровня (A$244 млн. в 2012 г.), в результате которого 17 18 Economic analysis of AUSFTA // Centre for International Economics. 2004 Annual report 2011-2012 // Foreign Investments Review Board. 2012 20 иностранными лицами будет контролироваться более 40% Австралийского предприятия.19 Исключения из данного положения распространяются на инвесторов из США. Для них пороговое значение в A$244 млн. распространяется только на инвестиции в чувствительные секторы: медиа (все иностранные лица, включая американских инвесторов, обязаны оповещать правительство и получить первоначальное одобрение при инвестициях в 5% или более в медиа компании, независимо от их стоимости), телекоммуникации; транспорт, включая аэропорты, морские порты, железнодорожную инфраструктуру, международные и национальные авиаперевозки и любые виды перевозки грузов; поставки военной продукции, оборудования и технологий для национальной армии; исследования, производство и поставки услуг, относящихся к шифрованию и безопасности коммуникационных систем; добыча, включая обладание правами на добычу, урана или плутония или руководство ядерными реакторами. 20 В остальных случаях пороговое значение для американских компаний повышено до A$1062. И, в-третьих, все иностранные лица должны получить первичное одобрение со стороны правительства при осуществлении определенных типов сделок с недвижимостью: покупка, лизинговые операции, вхождения в соглашения по разделу финансирования и прибыли (financing or profit sharing agreements). Для сделок по некоторым типам недвижимости оповещение правительства является обязательным независимо от стоимости. К данной категории относятся операции с жилой недвижимостью, пустующими землями, а также приобретение долей в австралийских корпорациях, владеющих правами на часть урбанизированной территории (Australian Urban Land Corporation). Иностранные лица также обязаны оповещать правительство при инвестициях в коммерческую недвижимость, стоимость которой A$53 млн. или выше. В данном случае существует исключение для американских инвесторов. Для них пороговое значение для оповещения находится на уровне A$1062. 19 20 Annual report 2011-2012 // Foreign Investments Review Board. 2012 ibid 21 Помимо Закона об иностранных слияниях и поглощениях 1975 г. определенные ограничения на иностранные инвестиции накладываются нормативно-правовыми актами, специализированными на определенных отраслях. Так, к примеру, инвестиции в банковский сектор должны соответствовать положениям Банковского закона (Banking Act 1959), и закона об участии в акционерном капитале компаний финансового сектора (Financial Sector Shareholdings Act 1998). Общий объем иностранных инвестиций в австралийские авиакомпании, включая Qantas, ограничен на уровне 49%. Закон об аэропортах ограничивает иностранное владение 49% с лимитом участия авиалиний в 5% и 15% комбинированного владения (cross ownership) аэропортами Сидней/Мельбурн, Сидней/Брисбен и Сидней/Перт.21 Общая доля иностранного владения компанией Telstra, крупнейшая телекоммуникационная корпорация Австралии, ограничена на уровне 35% от приватизированной части или 5% от всего объема акций компании.22 Для определения стоимости компании используется два традиционных подхода: определение суммарной стоимости выпущенных акции или валовой стоимости активов. При чем за компанией устанавливается большая из двух сумм. В целом Австралийский инвестиционный режим и климат являются достаточно либеральными, однако одно положение закона 1975 г. вызывает горячие дискуссии. Закон наделяет Казначея полномочиями, согласно которым, он может отменять любое инвестиционное предложение, если оно признано противоречащим национальным интересам.23 И, что более важно, текст закона не содержит четкого определения национального интереса, по этой причине казначейство принимает решения по каждому инвестиционному предложению в индивидуальном порядке. Также Казначейство не обязано публиковать основания для своих решений. Заявители, компании желающие инвестировать, со своей стороны не имеют права оспаривать решения органа. Закон об административных 21 ibid ibid 23 The Foreign Acquisitions and Takeovers Act ( 1975) 22 22 решениях 1977 г. (The Administrative Decisions Act 1977) содержит специальное изъятие о невозможности пересмотра решений по вопросам, попадающим под действие закона об иностранных слияниях и поглощениях. В заключении данной части необходимо отметить, что инвестиционный режим Австралии с формальной точки зрения создает равные условия для инвесторов в большинстве отраслей экономики. Инвестирование в добывающий сектор с правовой точки зрения подчиняется тому же закону об иностранных слияниях и поглощениях 1975 г. Безусловно, необходимо учитывать положения некоторых законов, регулирующих функционирование данной отрасли: к примеру, Закон о добыче полезных ископаемых (Mining act 1992) и Закон об охране окружающей среды и защите биоразнообразия (Environment Protection and Biodiversity Conservation Act 1999), которые накладывают обязательство получения предварительного одобрения у соответствующих органов. Однако основная особенность инвестиционного режима для добывающего сектора вытекает из специфических характеристик последнего: практически всегда инвестиционные проекты в добывающем секторе имеют высокую стоимость и практически всегда к ним приковано повышенное внимание общественности, что способствует переходу проектов из чисто экономической плоскости в политическую. По этой причине инвестиционные проекты в добывающей отрасли гораздо чаще вынуждены проходить процедуру предварительного одобрения со стороны соответствующих государственных органов. Также для данного сектора большее значение приобретает критерий национального интереса. Роль критерия национального интереса в современном инвестиционном режиме В начале данного подпункта необходимо сказать о том, что само по себе понятие национального интереса весьма тяжело поддается определению. На протяжении истории его юридическое толкование претерпело значительные изменения. В 1975 г. предполагалось, что соответствие условию национального интереса должно оцениваться на базе трех критериев. Во-первых, будет ли предложенный инвестиционный проект способствовать в достаточной степени развитию 23 экономики, чтобы оправдать иностранный контроль. Иными словами, какова будет чистая экономическая прибыль для национальной экономики. Во-вторых, предполагалось проверять инвестиции на предмет соответствия национальному законодательству, причем не только с формальной точки зрения, но и с позиции более широкого контекста. И, в-третьих, инвестиционный проект должен был проходить проверку на совместимость с долгосрочными ориентирами политики австралийского правительства. В середине 1980-х проверка на предмет чистой экономической прибыли была отменена, поскольку как с теоретической, так и с практической точек зрения стало понятно, что приток инвестиций способствует росту национальной экономики, т.е. представляет чистую экономическую прибыль. Вместо данной проверки федеральное казначейство получило право устанавливать специальные условия, при выполнении которых инвестиционный проект мог считаться соответствующим национальным интересам. Однако регулирующий орган все также не был обязан объяснять выбор и обоснованность критериев. В случае невыполнения компанией критериев, федеральное казначейство оставляло за собой право вмешаться и запретить инвестиционный проект, не зависимо от его стадии, даже при уже выполненных финансовых транзакциях. В настоящее время параметры понятия национального интереса определяются отдельно для каждого случая. При вынесении решения по соответствию критерию национального интереса большое значение придается сфере деятельности и характерным чертам предприятия, являющегося объектом инвестиционной деятельности. Так слияния и поглощения, затрагивающие крупные предприятия с большим количеством работников и высокой долей рынка, подвергаются более детальному анализу и зачастую правительством выдвигается более широкий спектр условий, который может включать и вопросы социальной ответственности предприятия при изменившихся собственниках. Однако и малые предприятия с уникальными активами или, сфера деятельности которых относится к чувствительным секторам, могут стать объектами пристального изучения. Два 24 правительственных документа «В рамках национального интереса» и «Продвигая национальный интерес», выпущенные с целью прояснения ситуации в конце 90-х и начале 2000-х соответственно, также не вносят окончательной четкости. Первый документ предлагает широкие определения касательно основных национальных интересов Австралии, в то время как во втором документе национальные интересы увязываются с вопросами национальной безопасности. Очевидно, что на характер второго документа, который был принят в 2002 г., огромное влияние оказали события 11 сентября 2001 г. Однако в целом после анализа прецедентов использования понятия национального интереса можно выделить ряд критериев, согласно которым Комиссия по обзору иностранных инвестиций проводит исследования, а федеральное казначейство принимает окончательное решение. Во-первых, правительством оценивается соответствие инвестиционного проекта принципам национальной безопасности. В последние годы большая часть ограничений наложенных на инвестиционные проекты была основана на необходимости соблюдения принципов национальной безопасности.24 На международном уровне существует признание исключительной важности вопросов безопасности, к примеру, Кодекс либерализации движения капиталов ОЭСР, один из основополагающих документов организации в сфере регулирования иностранных инвестиций, отмечает следующее: « Положения данного кодекса не должны ограничивать стран-участников в принятиях мер, необходимых для: поддержания общественного порядка или защиты здоровья общества, общественной морали и безопасности; защиты основных интересов безопасности; выполнения обязательств, относящихся к вопросам международной безопасности».25 предложений, В большинстве связанные с случаев ограничения национальной инвестиционных безопасностью являются закономерными, действительно связанными с национальным интересом и имеющими логичный характер. Хорошим примером является приобретение компанией 24 25 Singapore Telecom, телекоммуникационная Marchick J. and Slaughter M. Global FDI policy: Correcting a protectionist drift OECD Code of liberalization of capital movements компания, которая 25 находится под частичным контролем сингапурского правительства, австралийской компании Optus. Данная сделка была разрешена только после детального рассмотрения Комиссией, когда компании детально прояснили ситуацию в области телекоммуникационных технологий двойного назначения. Казначей подписал разрешение на приобретение Optus с определенными условиями, которые были предварительно одобрены национальными агентствами безопасности. В частности, соглашение между SingTel и министерством обороны по доступу, функционированию и безопасности предоставляемых телекоммуникационных услуг. Второй момент, который включается в смысл понятия национального интереса, подразумевает содействие развитию конкуренции. На официальном уровне австралийское правительство поощряет диверсификацию собственности в промышленности. По этой причине, регулирующие органы уделяют особое внимание сделкам, связанным с ведущими австралийскими компаниями, имеющим значительную долю на национальном рынке. При вынесении окончательного решения правительство также рассматривает аспекты конкуренции в глобальном масштабе. К примеру, в определенных ситуациях поглощение австралийской компании может привести к чрезмерному усилению позиций поглощающей корпорации, что позволит ей «установить контроль над глобальным производством товаров и услуг»26. В подобной ситуации сделка будет заблокирована. В вопросах касающихся конкуренции федеральное казначейство тесно сотрудничает с Австралийской комиссией по конкуренции и правам покупателя (The Australian Competition and Consumer Commission), которая осуществляет независимый анализ сделок слияния и поглощения на предмет их соответствия проводимой политики конкуренции. В-третьих, правительство проводит проверку потенциального влияния инвестиционного предложения на налоговые поступления. И, наконец, последний аспект национального интереса, о котором следует упомянуть, связан с 26 Thirlwell M. Is the Foreign Investment Review Board acting fairly? // Australia’s open investment Future. 2008 26 окружающей средой. Комиссия по обзору иностранных инвестиций детально анализирует характер влияния инвестиционного предложения на окружающую среду при вынесении окончательного решения по соответствию национальным интересам. Некоторые австралийские исследователи полагают, что концепция национального интереса имеет не только экономическое или торговое измерение, но и подвержено сильному влиянию геополитических и стратегических факторов.27 Отсутствие четкого определения данного понятия создает ситуацию, в которой единственным значительным ограничением для Правительства в решении вопроса допуска иностранных инвестиций является требование «демократической отчетности», заявленное австралийским парламентом. По этой причине вопросы иностранных инвестиций становятся заведомо политизированными и представители органов власти, ответственные за принятие решений в данной области, будут ориентироваться на мнение медианного избирателя. Однако среднестатистический избиратель редко вникает в макроэкономические вопросы и зачастую относится к иностранной собственности с большим недоверием. Данное утверждение подтверждается и результатами некоторых опросов общественного мнения. Исследование, проведенное в 2008 г., выявило, что 90% «согласны» или «сильно согласны» с утверждением, что австралийское правительство должно обеспечить сохранение австралийского контроля над основными компаниями.28 Также абсолютное большинство (85%) населения высказалось за более жесткое регулирование инвестиций иностранных правительств или государственных компаний по сравнению с инвестициями частных лиц. Подобное общественное мнение имеет весьма логичные основания. В теории иностранные инвесторы, подконтрольные правительствам, могут стремиться установить влияние в странах-реципиентах инвестиций через контроль стратегических секторов и инфраструктурных объектов. Также подобные инвесторы могут оказывать давление на политику правительств стран 27 28 ibid Hanson F. Australia and the World: Public Opinion and Foreign Policy 27 реципиентов, лоббировать удобные изменения нормативно-правовой базы, угрожая выводом инвестиций. В последнее время возросла активность фондов национального благосостояния, представляющих страны БРИКС. С формальной точки зрения их деятельность подлежит обособленному управлению. Однако некоторые исследователи утверждают, что «фонды национального благосостояния являются по определению продолжением государства. По этой причине их основной задачей является максимизация долгосрочных стратегических интересов государства, а не максимизация прибыли. Из этого следует, что нет ничего плохого в том, что решения по инвестиционным предложениям данных образований принимают во внимание политические аспекты».29 Широкое распространение суждений подобного рода среди населения оказывает значительное влияние на проводимую правительством политику независимо от воззрений министров, входящих в него. Однако подобное положение вещей не является исключительно австралийской особенностью. Некоторые исследователи отмечают, что в Германии ведется подготовка нормативно-правовых актов, ограничивающих инвестиции государственных компаний, Еврокомиссия проводит исследование на предмет выявления потенциальных угроз Европейскому единому рынку со стороны государственных инвестиционных компаний из России, Китая и стран Ближнего Востока; США внесли поправки в законодательство, регулирующее деятельность Комитета по иностранным инвестициям.30 Австралийский режим допуска иностранных инвестиций в международном контексте Инвестиционный режим Австралии часто подвергается критике по причине недостатка прозрачности и неясности критерия «национального интереса». К примеру, в 2005 г. аналитики газеты Financial Times, комментируя ограниченное предложение компании Xstrata по покупке WMC Resources отмечали следующее: «Все развитые страны, включая США, проверяют зарубежные инвестиции. 29 Drezner, Daniel W. Testimony before the Subcommittee on Domestic and International Monetary Policy, Trade and Technology, Financial Services Committee, US House of Representatives 30 Thirlwell M. Is the Foreign Investment Review Board acting fairly? // Australia’s open investment Future. 2008 28 Однако существует не много режимов, которые более непрозрачные, неподотчетные и открыты политическим и бюрократическим манипуляциям, чем австралийский режим».31 Утверждается, что тест на соответствие национальным интересам является настолько неопределенным, что может быть использован для подтверждения любой позиции. Во-первых, для опровержения или подтверждения подобных критических замечаний можно воспользоваться данными, предоставленными Комиссией по обзору иностранных инвестиций, касательно процентного соотношения поступающих инвестиционных предложений и положительных решений. Из 11,420 инвестиционных предложений, рассмотренных в 2011-2012 г.г. было одобрено 10,703 (среди них 4,900 без дополнительных условий, 5,803 с дополнительными условиями); 13 предложений было отклонено; 534 – изъяты самими заявителями; для 170 признано отсутвие необходимости предварительного обзора Комиссией.32 Следует отметить, что по общему количеству просмотренных предложений на 2011-2012 отчетный период приходится наибольший объем. В докризисный период (2006-2008) ежегодно рассматривалось 7-8,5 тыс. предложений. С 2008 по 2010 данный показатель сократился до 5-6 тыс. С 2011 наметилось оживление инвестиционной активности и как следствие повышение количества инвестиционных предложений. Процентное соотношение одобренных сделок к общему числу предложений держится примерно на одном и том же уровне – 93,7-90%. Таким образом, проанализировав данные Комиссии можно утверждать, что процесс обзора инвестиций не является чрезмерно ограничительным на практике. Касательно распределения инвестиционных предложений по различным секторам экономики следует отметить, что большая часть приходится на сделки по недвижимости – порядка 10 тыс., на втором месте добывающий сектор – 241 одобренная сделка в 2011-12 г.г. В стоимостном выражении на добывающий сектор приходится $51,55 млрд., в то время как общая сумма рассмотренных предложений в 2011-2012 г.г. 31 32 Financial Times Editorial Comment. Scrap the FIRB // Financial Times. 2005 Annual report 2011-2012 // Foreign Investments Review Board. 2012 29 равнялась 170,71 млрд.33 В самом добывающем секторе сложно выделить какиелибо устойчивые тенденции распределения инвестиционных потоков. Так в отчетный период 2008-09 г.г. большая часть инвестиций направлялась в нефтегазовый сектор, в 2009-10 г.г. – в добычу золота и меди, в 2010-11 г.г. первое место по суммарному объему инвестиционных проектов занимал угледобывающий сектор. Несмотря на то, что информация, представляемая Комиссией по обзору иностранных инвестиций, свидетельствует о достаточно высоком проценте одобрения инвестиционных проектов, следует отметить одну особенность, которая не позволяет говорить о совершенстве данного метода оценки ограничительного характера. Подобный метод не учитывает объем инвестиций, которые не были предоставлены к обзору, по причине того, что инвесторы считают существующий режим не соответствующим поставленным целям. Другой подход оценки косвенного влияния инвестиционного режима используется ЮНКТАД. Индекс производительности иностранных инвестиций (inward FDI performance index), представляющий собой ранжирование стран на основе отношения доли в мировом объеме ПИИ к доле в мировом ВВП, комбинируется с индексом инвестиционного потенциала (inward FDI potential index). Индекс инвестиционного потенциала определяет способности государства по привлечению иностранных инвестиций относительно других государств. При составлении используются следующие количественные показатели: ВВП на душу населения, уровень роста ВВП за последние 10 лет, доля экспорта в ВВП, количество телефонов на 1000 человек, количество используемой энергии на душу населения, доля расходов на научные исследования в ВВП, доля студентов вузов в населении, уровень странового риска, доля в мировом объеме экспорта ресурсов, доля в мировом импорте автомобильных комплектующих, доля в мировом объеме экспорта услуг, доля от мирового объема накопленных иностранных инвестиций. Положение Австралии в индексе производительности 33 ibid 30 иностранных инвестиций чрезвычайно неустойчиво от 135 места в 2005 г. до 63 места в 2010 г. 34 Изменения в положении государства в рейтинге инвестиционного потенциала не столь значительны: от 20 места в 2005 до 15 в 2009.35 На основе данных результатов эксперты ЮНКТАД располагают Австралию в группе стран, обладающих высоким потенциалом для увеличения притока иностранных инвестиций, но не использующим его в достаточной степени.36 Однако инвестиционного некоторые и в режима, слабые случае с методами предлагаемыми стороны. Так не измерения ЮНКТАД, учитываются эффективности следует некоторые отметить важные институциональные факторы, а также качество допускаемых инвестиций. По этой причине данные индексы могут приводить к достаточно спорным результатам, когда показатели определенных стран Центральной и восточной Европы, а также некоторых африканских государств оказываются значительно выше, чем у США, Германии и Южной Кореи, в частности. В целом же следует отметить, что главным недостатком всех представленных моделей является невозможность их использования для прогнозирования потенциальных изменений, которые имели бы место при трансформации правового регулирования. Иными словами как изменилась бы экономическая ситуация при более либеральном режиме допуска иностранных инвестиций. Однако некоторые исследования предоставляют ответы на данные вопросы. Так согласно отчету экспертов ОЭСР сокращение Австралией ограничений по допуску иностранных инвестиций до значительно увеличить приток инвестиций уровня 37 Великобритании позволит . Другая группа ученых, оценивая влияние соглашения о свободной торговле между США и Австралией (AUSFTA), пришла к выводам о положительном характере потенциального воздействия 34 Inward FDI performance and Potential Index ratings // UNCTAD ibid 36 Sulstarova A. FDI performance and potential ratings // UNCTAD 37 Nicoletti G., Stephen S., Hajakova D., Mirza D., Kwang-Yeol Yoo. The influence of policies on trade and foreign direct investment // OECD Economic Studies 35 31 данной меры либерализации инвестиционного режима.38 Представленные в данной работе эконометрические модели показывают, что повышение порогового значения для обязательного извещения об американских инвесторов позволило инвестиционных проектах для сократить не только транзакционные издержки, но и уровень премий за риск по акциям (equity risk premium) компаний, планирующих осуществить инвестиции в австралийскую экономику. В совокупности данные факторы сделали австралийскую экономику более привлекательной для американских инвесторов и в последствии могут привести к повышению уровня экономического благосостояния. Следует отметить, что преодоление слабых сторон моделей, оценивающих эффективность ограничений инвестиционных режимов, возможно и при рассмотрении последних в более широком контексте. Исследование правовых норм, регулирующих допуск инвестиций и чисто экономических показателей, можно дополнить анализом институциональных факторов, которые составляют инвестиционный климат. Так, к примеру, индекс уверенности (Kearney FDI Confidence Index) составляется на основе опроса руководителей крупнейших компаний, на которые приходится 75% мирового объема ПИИ. В данном рейтинге Австралия занимает достаточно высокое положение – 6-е место в 2012 г., что свидетельствует о высоком уровне доверия со стороны бизнес сообщества, как к национальной экономике, так и к существующей правовой среде.39 Исследование перспектив международного инвестирования ЮНКТАД (World Investment Prospects Survey) также отмечает высокий уровень привлекательности Австралии для иностранных инвесторов. Эксперты данной организации располагают Австралию на 13-м месте в общемировом рейтинге и на 4-м среди развитых государств.40 Индекс инвестиционной свободы (Heritage Foundation Investment Freedom index) и вовсе ставит Австралию в группу стран с наиболее свободными условиями для иностранных инвесторов, определяя ей 3-е место 38 Economic analysis of AUSFTA // Centre for International Economics. 2004. Cautious Investors Feed a Tentative Recovery // A.T. Kearney FDI Confidence Index. 2012 40 World Investment Prospects Survey // UNCTAD 39 32 после Гонконга и Сингапура.41 В целом данные показатели свидетельствуют о наличии достаточно благоприятного инвестиционного климата в Австралии, хотя и указывают на существование возможностей для улучшения. В заключении данной части хотелось бы отметить, что безусловно существуют возможности для улучшения прозрачности и повышения уровня подотчетности австралийского инвестиционного режима. Однако стоит осознавать, что ежегодно Комиссия по иностранным инвестициям просматривает огромное количество инвестиционных предложений, касающихся самых различных секторов экономики, поэтому выработка универсальных критериев представляет собой чрезвычайно сложную задачу. Быстро меняющаяся инвестиционная среда также создает определенные препятствия на пути создания четкого определения понятия национального интереса. Помимо этого существует и политическое измерение данной проблемы, так как любое правительство, решившее пойти на существенное облегчение процедуры обзора иностранных инвестиций должно иметь возможности для получения поддержки со стороны населения. Влияние многостороннего регулирования на австралийский инвестиционный режим Помимо внутренних нормативно-правовых актов значительное влияние на ситуацию, связанную с допуском иностранных инвестиций, оказывают международные обязательства государства. По этой причине в этой части будет сделана попытка анализа некоторых существующих мер многостороннего регулирования. Исследование будет сконцентрировано на двух основных организациях, имеющих возможности для регулирования инвестиционного режима – ОЭСР и ВТО, а также на соглашениях о зоне свободной торговли. Допуск иностранных инвестиций в рамках ОЭСР регламентируется тремя нормативными актами: декларация ОЭСР о международных инвестициях и транснациональных корпорациях (OECD Declaration on International Investment and Multinational Enterprises) и содержащийся в ней принцип национального 41 2013 Index of Economic Freedom 33 режима; кодекс по либерализации движения капитала (The Code of Liberalisation of Capital Movements) и кодекс либерализации текущих невидимых операций (The Code of Liberalisation of Current Invisible Operations). Каждый из вышеперечисленных документов содержит изъятия, позволяющие учитывать национальные особенности государств. В части прямых инвестиций изъятия из национального режима Декларации практически полностью повторяют изъятия, содержащиеся в Кодексах либерализации. По этой причине рассмотрение Декларации с указанием дополнений из Кодексов является достаточным для оценки регулирующего воздействия. Декларация о международном инвестировании содержит в себе шесть основных пунктов: ориентиры для ТНК (ориентиры выделены в отдельный документ, в декларации государства рекомендуют транснациональным корпорациям следовать обозначенным принципам), инструмент национального режима, работа по противоречащим требованиям, меры по стимулированию иностранных инвестиций, консультационные процедуры, порядок осуществления обзора. Инструмент национального режима состоит из официального подтверждения предоставления национального режима иностранным компаниям государствамиучастниками Декларации, которое содержится в самом тексте Декларации, а также из процедурных решений Совета ОЭСР, которые закрепляют изъятия из национального режима. Австралия сделала оговорки, касающиеся применения закона об иностранных слияниях и поглощениях (Foreign takeovers and acquisitions act 1975). Таким образом, согласно последнему утвержденному списку изъятий,42 преференции национального режима не распространяются на иностранных инвесторов, которые обязаны оповещать ответственные органы, если сумма общих инвестиций превышает $A 10 млн. Также в обязательном оповещении нуждаются заявки на приобретение доли в австралийской компании, стоимость активов которой более $A 100 млн. (пороговые значения ежегодно индексируются, а также выше для инвесторов из США). Приобретение нежилой 42 National Treatment for foreign-controlled Enterprises. List of exceptions // OECD 2012 34 недвижимости на сумму более $A 50 млн. обычно исключается, (для культурно значимых объектов пороговое значение находится на уровне A$5 млн.) В других случаях иностранные инвесторы обязаны получать разрешение на любые типы сделок, связанные с недвижимостью. В сфере авиаперевозок внутренние перелеты должны выполняться компаниями, зарегистрированными в Австралии. Иностранные инвесторы имеют право на приобретение до 100% доли в австралийских авиаперевозчиках, если данная сделка не будет признана противоречащей критерию национального интереса. В части ограничений иностранных инвестиций в области авиаперевозок телекоммуникаций изъятия из национального режима полностью повторяют австралийское законодательство: ограничение на общий объем иностранного владения компанией Qantas; лимит на размер доли одного лица; ограничения по иностранному владению аэропортами. Также прописано, что общий объем иностранной собственности в компании Telstra не может превышать 35%, с лимитом в 5% на индивидуальные доли отдельных инвесторов, а австралийское правительство должно обладать 50,1% акций, дающих право голоса в данной компании. Помимо вышеуказанных изъятий, австралийские власти внесли определенные оговорки, касающиеся региональных ограничений. В штате Виктория общий объем иностранного владения компанией TABCORP Holdings Limited не может превышать 40% (2,5% для индивидуальных долей). В штате Западная Австралия переход использования сельхозугодий происходит только при условии получения предварительного разрешения. Доля иностранной собственности в компаниях игорного бизнеса ограничена на 40%. В этом штате иностранные инвесторы могут владеть до 20% капитала предприятий, занимающихся переработкой лобстеров; лицензии на добычу жемчуга выдаются исключительно гражданам Австралии или компаниям, зарегистрированным в данном государстве. Помимо уже отмеченных ограничений Кодексы либерализации добавляют ряд оговорок, касающихся определенных отраслей. Так оговорки применяются к инвестициям в банковский сектор (создание или расширение существующего 35 предприятия, получение полного контроля над предприятием, участие в создании нового предприятия, предоставление кредита на пять лет и более), которые регулируются законом о банковской деятельности (Banking Act 1959), законом о финансовом секторе(Financial Sector (Shareholdings) Act 1998) и банковской политикой. Также оговорки применяются к добыче урана (создание или расширение существующего предприятия, получение полного контроля над предприятием, участие в создании нового предприятия, предоставление кредита на пять лет и более). Функционирование данной отрасли регулируется законом о добыче полезных ископаемых (Mining act 1992), Законом об охране окружающей среды и защите биоразнообразия (Environment Protection and Biodiversity Conservation Act 1999), которые накладывают обязательство получения предварительного одобрения у соответствующих органов. Помимо этого существуют оговорки, применяемые к положениям австралийского законодательства, не допускающим деятельность прямых иностранных филиалов в сфере страхования жизни; размещения ценных бумаг на предъявителя иностранными центральными банками, иностранными правительствами или правительственными структурами на австралийском рынке, а также по отношению к заимствованиям данных юридических лиц на сумму более A$200 на австралийских рынках капитала.43 В рамках ВТО регулирование вопросов допуска иностранных инвестиций менее выражено и происходит главным образом в рамках двух документов: ТРИМС и ГАТС. Основным предметом регулирования ГАТС является торговля услугами, допуск инвестиций регламентируется в данном документе только косвенно, так как одним из способов поставки услуг является коммерческое представительство. Наличие «коммерческого представительства» в списке способов поставки услуг на практике представляет собой обязательство по открытию некоторых секторов экономики, например банковского и страхового, для деятельности иностранных инвесторов. ТРИМС (соглашение по инвестиционным мерам, связанным с 43 OECD Code of liberalization of capital movements 36 торговлей) как следует из названия в большей степени предназначено для регулирования инвестиций. Однако данное соглашение не содержит четкого определения инвестиционных мер, связанных с торговлей, только в Приложении приводится список мер, оказывающих негативное влияние на международную торговлю: введение обязательств для иностранных компаний по покупке товаров у национальных производителей, а также количественные ограничения для иностранных компаний по импорту.44 Также в рамках ТРИМС подтверждается обязательство сторон по применению национального режима и запрету на количественные ограничения. Таким образом, получается, что соглашения, подписанные в рамках международных организаций, не оказывают существенного влияния на очертания австралийского режима по причине отсутствия дополнительных обязательств. Нормативно-правовые акты международных организаций в силу своих особенностей учитывают специфические черты австралийского режима и не накладывают дополнительных обязательств. ограничением, выдвигаемым международными Единственным организациями невозможность ухудшения условий для иностранного инвестора. 44 WTO AGREEMENT ON TRADE-RELATED INVESTMENT MEASURES реальным является 37 3. Анализ влияния прямых инвестиций В предыдущей части был проведен анализ правовых характеристик инвестиционного режима, иными словами условия, к которым необходимо адаптироваться компаниям, желающим инвестировать в австралийскую экономику. В данной главе будут рассмотрены эффекты ПИИ, осуществляемых при условиях, устанавливаемых инвестиционным режимом. Взаимосвязь прямых иностранных инвестиций и развития национальной экономики. В начале данного раздела хотелось бы проанализировать взаимосвязь потоков прямых иностранных инвестиций и основных экономических показателей. Исследование данных, представленных в таблице 1, доказывает существование зависимости между объемом иностранных инвестиций, осуществленных в добывающий сектор, ВВП, уровнем безработицы и валовыми расходами на научные исследования. Для установления взаимосвязи между параметрами будет использован выборочный коэффициент корреляции, рассчитываемый по формуле Rxy= , на основе данных таблицы 1 из Приложения. Для объемов иностранных инвестиций и ВВП выборочный коэффициент корреляции равняется 0,65. Линейная взаимозависимость потоков иностранных инвестиций и расходов на научные исследования характеризуется выборочным коэффициентом корреляции 0,768. Касательно взаимозависимости уровня безработицы и ПИИ коэффициент корреляции составляет -0,61. В принципе данные результаты могут свидетельствовать о наличии иностранных инвестиций и линейной взаимосвязи рассматриваемыми между притоком показателями, хотя ВВП достаточно сложный показатель и по этой причине не стоит связывать его изменения только с изменениями объемов иностранных инвестиций. Существование достаточно высокой корреляции между объемами ПИИ и 38 расходами R&D может являться, в том числе и положительным последствием существующего инвестиционного режима, так как инвестиции, осуществляемые в рамках австралийского режима, способствовали увеличению исследовательских расходов. Касательно оценки взаимосвязи среднего уровня зарплат и притока иностранных инвестиций следует отметить отсутствие четкой взаимозависимости между данными показателями. Общими являются лишь многолетние тенденции. С начала 90-х наблюдается устойчивый рост средней заработной платы, объемы прямых инвестиций также увеличивается также в данный период. Не менее важным являются показатели, связанные с потоками доходов. На сегодняшний день дефицит потока доходов (deficit on income flows) в два раза больше, чем дефицит торгового баланса. Обозначившееся в последнее время повышение дефицита потока доходов может быть связано с повышением цен на полезные ископаемые. Данная ситуация увеличила доходы австралийских добывающих компаний. Часть этих доходов остается в Австралии: увеличиваются зарплаты рабочих добывающего сектора, повышаются цены на услуги местных поставщиков, федеральное правительство и правительства штатов получают более высокие налоговые поступления, а также увеличенные выплаты роялти. Так как значительная часть добывающих компаний находится в иностранной собственности, то определенная часть дополнительных доходов должна покидать Австралию. Однако, в конечном счете, только меньшая часть дополнительных доходов перераспределяется в пользу иностранных инвесторов. Так в период 2004-2005 г.г. выплаты дивидендов иностранным лицам увеличились с A$8,5 млрд. до A$10 млрд. в то время как доля прибыли оставленной в Австралии с A$ 13 млрд. до A$17,5 млрд. соответственно.45 Однако из-за статистических особенностей нераспределенная прибыль компаний, подконтрольных иностранным инвесторам может проходить как отток прибыли в статье текущий счет платежного баланса (current account of the balance of payments). Согласно бухгалтерской конвенции, принятой австралийской статистической службой в 45 Report. Foreign ownership of Australian mining profits. Now are we selling the farm? 39 соответствии с рекомендациями МВФ, подразумевается, что нераспределенная прибыль иностранных компаний направляется за границу и немедленно реинвестируется обратно в Австралию. Реинвестируемая прибыль проходит уже в другой статье платежного баланса (financial account of the balance of payments). По этой статистической причине улучшение показателей компаний с высокой долей иностранной собственности приводит с формальной точки зрения к понижению показателя чистого дохода. Интересным представляется рассмотрение различий в показателях валового национального дохода и валового располагаемого дохода, который получается путем уменьшения первого показателя на величину доходов, полученных в Австралии нерезидентами, и увеличения на величину доходов, полученных резидентами за пределами Австралии. Для государства, в котором существует сектор, оказывающий огромное влияние на национальную экономику и при условии, что в данном секторе достаточно высокий уровень иностранной собственности, различия в данных показателях могут демонстрировать распределение доходов между национальной экономикой и иностранными инвесторами. Различия между валовым располагаемым доходом и валовым национальным доходом (в млн. долларов) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 Данный график представляет различия между валовым располагаемым доходом и валовым национальным доходами. Наиболее резкие изменения на графике, в 40 первую очередь, связаны с ростом цен на природные ресурсы в 70-е и ресурсным бумом 2000-х. Рост цен вызывает увеличение прибыли компаний добывающего сектора. Дополнительная прибыль приводит к увеличению выплат дивидендов и, или повышению объемов нераспределенной прибыли. Доля дивидендов, выплаченных иностранным лицам, считается в пропорции к доли иностранной собственности в компании. Поэтому чем выше выплаты дивидендов в компаниях с высоким иностранным участием, тем ниже становится показатель валового располагаемого дохода. В компаниях, где иностранное физическое или юридическое лицо владеет 10 и более процентами акций, в силу статистических особенностей, указанных выше, нераспределенная прибыль проходит как отток капитала, который сразу же реинвестируется в национальную экономику.46 Таким образом, увеличение объемов нераспределенной прибыли в подобных компаниях также будет вести к понижению показателя располагаемых доходов. На основании существующих данных возможно отметить негативное влияние высокого уровня иностранной собственности в сочетании с достаточно высокой зависимостью национальной экономики от добывающего сектора на показатель валового располагаемого дохода. Более противоречивое влияние прямые инвестиции оказывают на платежный баланс государства. С одной стороны, ПИИ позволяют увеличивать мощности по добыче полезных ископаемых, что, в конечном счете, приводит к увеличению объемов экспорта. С другой стороны, резкий рост инвестиций в добывающий сектор способствовал увеличению спроса на специальное оборудование, которое в основном импортируется. Также следует отметить, что в целом рост добывающего сектора оказывает сильнейшее воздействие на национальную валюту. Так курс австралийского доллара по отношению к американскому увеличился в 2 раза за период 2008-2012. Данная ситуация способствует развитию феномена национальной экономики двух 46 Gregory R.G. Living Standards, Terms of Trade and Foreign Ownership: Reflections on the Australian Mining Boom // The Australian National University Centre for Economic Policy Research. 2011 41 скоростей, когда развитие осуществляется за счет богатых ресурсами северных и западных регионов, в то время как туристические и производственные районы юга и востока испытывают трудности. Влияние прямых иностранных инвестиций на добывающий сектор Оценивая влияние потоков ПИИ на добывающий сектор Австралии, необходимо представить характеристику данной отрасли. Иными словами, каковы существенные особенности добывающей промышленности при существующем инвестиционном режиме. В целом доля иностранной собственности в добывающей промышленности Австралии составляет 83%.47 В основном данная ситуация вызвана, тем что два основных игрока на рынке BHP-Billiton и Rio Tinto имеют высокую долю иностранной собственности 76% и 83% соответственно. Вместе данные компании представляют собой 70% от общего капитала всех котируемых на бирже предприятий данной отрасли. Компании, ценные бумаги которых не котируются на бирже обычно сравнительно малого размера или полностью принадлежат иностранным владельцам. Более подробная информация представлена в таблице 2. Однако окончательное определение уровня иностранной собственности представляет определенные трудности. Иностранные инвестиционные фонды могут владеть долями в компаниях добывающего сектора, чьи акции торгуются на бирже, при посредничестве австралийских инвестиционных компаний. Так, к примеру, иностранный инвестор может управлять австралийской инвестиционной компанией, которая, в свою очередь, владеет акциями австралийской компании добывающего сектора. Если доля австралийской инвестиционной компании не превышает 5%, то она не обязана раскрывать информацию о стране происхождения владельцев. В 2010 г. коэффициент прибыльности предприятий добывающей промышленности после вычета налогов (after tax profit margin) составлял 31%, достаточно быстро увеличившись с уровня 26% в 2008 г., в то время как среднее 47 Report. Foreign ownership of Australian mining profits. Now are we selling the farm? 42 значение данного показателя для Австралийской промышленности находится на уровне 8%. Согласно прогнозам доходы иностранных владельцев в период 20112016 должны составить 265 млрд., 50 из которых будет выведено из страны в форме дивидендов, в то время как 205 млрд.48 будут реинвестированы в расширение производственных возможностей. Экспортные доходы добывающего сектора Австралии увеличились на 90% в текущих ценах за последние пять лет.49 Очевидно, что данная тенденция была вызвана значительным повышением цен на ресурсы в отчетный период. Однако, согласно отчету резервного банка Австралии, 20% от увеличения общего объема экспортных доходов компаний данного сектора является следствием расширения производственных возможностей, что, в свою очередь, было вызвано дополнительным притоком иностранных инвестиций. Инвестиции в добывающую промышленность продолжают расти, ожидается достижение наивысшего уровня в 7% ВВП в течение следующих пяти лет по причине начала строительной фазы некоторых капиталоемких проектов. Иностранное управление компаниями добывающего сектора является достаточно эффективным. Новые проекты зачастую финансируются из внутренних источников. В рассматриваемом секторе доля внутреннего финансирования значительно выше, чем в других отраслях. Однако данный положительный показатель может быть обусловлен и фактором, независящим от эффективности компаний – высокая прибыль, вызванная увеличением ресурсных цен. Несмотря на достаточно неплохие показатели, дальнейшее развитие добывающей отрасли может быть связано с новым типом инвесторов – предприятия с государственным участием из развивающихся стран. Традиционные инвесторы все с большим недоверием относятся к перспективам развития добывающей отрасли. В последние годы резкое увеличение притока иностранных инвестиций 48 49 ibid ibid 43 было вызвано ресурсным бумом. Возросший спрос на природные ресурсы в развивающихся странах, в частности в Китае, привел к повышению цен, что в свою очередь увеличило прибыль владельцев добывающих предприятий. Данная тенденция привела к еще большим инвестициям в новые проекты. Согласно оценкам экспертов австралийского резервного банка увеличение спроса на железную руду, уголь и природный газ в Китае привлекло инвестиционные проекты на общую сумму в A$500 млрд. Однако в настоящее время высказываются предположения об окончании ресурсного бума.50 Показательным явилось решение BHP Billiton Ltd.(BHP), крупнейшей в мире горнодобывающей компании, об отказе расширения месторождения Olympic Dam, которое оценивалось аналитиками компании Deutsche Bank в A$33 млрд. Данное решение может оказать влияние и на политическую ситуацию. Сегодняшнее правительство Джулии Гиллард стремится завершить четырехлетний период бюджетного дефицита и вернуться к профициту к середине 2013 г. и сокращение инвестиционных перспектив может помешать достигнуть поставленного уровня. Уровень безработицы в Западной Австралии, где находятся основные разрабатываемые месторождения железной руды, составлял 3,6% в то время как в Южной Австралии, где компания BHP планировала развитие проекта Olimpic Dam, данный показатель был на уровне 5,4%.51 Однако BHP не является единственной компанией, решившей пересмотреть инвестиционные решения. Woodside Petroleum Ltd решила приостановить проект Pluto в A$15 млрд. в Западной Австралии по причине отсутствия достаточного количества газа, для поддержки второй стадии проекта. Однако следует также отметить, что существуют и прямо противоположные оценки происходящего. Так, к примеру, по оценкам резервного банка Австралии пик объема инвестиций в ресурсный сектор должен придтись на 2013-14 г.г. Основной причиной позитивного настроя экспертов национального Банка служит наличие капиталозатратных проектов в области создания инфраструктуры для транспортировки полезных ископаемым, 50 51 Scott J. Australia’s mining bonanza is over // Bloomberg. 2012 ibid 44 на той стадии, когда уже не выгодно отказываться от дальнейших инвестиций. В любом случае на сегодняшний день поведение иностранных инвесторов стало более осторожным. Однако потенциальная реакция инвестиционного режима Австралии на данные изменения до конца не ясна. К примеру, в период 2008-2009 г.г. режим столкнулся с несколькими серьезными инвестиционными предложениями китайских государственных предприятий.52 В феврале 2008 г Chinalco, дочернее предприятие Aluminium Corporation of China, и Alcoa приобрели 9% Rio Tinto, британско-австралийской ТНК. Данная сделка привлекла внимание Комиссии по обзору иностранных инвестиций. В комментариях к ситуации, федеральный Казначей Вэйн Свон отметил, что австралийскому правительству необходимо удостовериться в том, что инвестиции государственных компаний и суверенных фондов имеют коммерческий характер и не направлены на достижение стратегических или политических целей.53 В июле того же года Казначей добавил, что правительство будет уделять особое внимание сделкам, в результате которых «потребители получают контроль над фирмами-производителями». Казначейство отметило, что под особым контролем будут находиться сделки в сфере добычи ресурсов, которые уже достаточно хорошо разработаны, а также, если в результате данных сделок покупатель будет приобретать возможность контроля над ценообразованием и объемами выпуска продукции. Если рассматривать данное заявление в широком смысле, то становится понятно, что в целом оно носит антикитайский характер в применении к добывающему сектору, так как именно Китай является основным потребителем австралийских ресурсов и именно компании из данного государства проявляют наибольшую инвестиционную активность. В том же году доля китайской компании возросла до 14,99% без каких бы то ни было возражений со стороны Казначейства, однако был 52 поставлен ряд условий, включая необходимость предварительного Golding, G. Australian regulation of foreign direct investment by sovereign wealth funds and State-owned enterprises: Are our rules right? 53 Drysdale P., Findlay C. Chinese foreign direct investment in the Australian resource sector 45 согласования с Комиссией дальнейшего расширения доли, а также отказ от намерений по назначению директоров. Затем Chinalco предполагала довести долю собственности до 18%, для создания возможности рефинансирования долга Rio Tinto, образовавшегося после приобретения компании Alcan. Однако дальнейшее желание китайской группы инвестировать в австралийскую компанию через конвертируемые облигации и покупку определенных активов, попало под рассмотрение с увеличенным периодом. К оценке последствий влияния данной сделки были приглашены и другие заинтересованные ведомства. Так в марте 2009 г. австралийская комиссия по защите прав потребителей и конкуренции (The Australian Competition and Consumer Commission) опубликовала официальный документ, в котором отмечалось, что данная сделка не скажется негативным образом на конкуренции на данном рынке. Согласно объяснениям Комиссии любая попытка снизить мировые цены, для того чтобы, к примеру, китайские производители стали получили преимущества, через увеличение объемов выпуска приведет к снижению объемов выпуска другими производителями, что в свою очередь вызовет повышение цен, или Rio будет вынуждена постоянно наращивать объемы для сохранения цен на низком уровне. В случае с данной сделкой свою роль сыграло и сопротивление акционеров Rio Tinto, подкрепляемое благоприятными прогнозами развития рынков. В итоге, даже не смотря на то, что финальное решение не было вынесено, Rio Tinto объявила об окончании соглашения по кооперации и реализации (cooperation and implementation agreement) с китайской стороной. Rio была обязана выплатить компенсацию за разрыв соглашения, однако в тоже время Rio вошла в совместное предприятие с BHP Billiton с целью мобилизации капитала от слияния Западноавстралийского бизнеса по добыче железной руды. Следующий случай, представляющий интерес, касается поглощения китайской компанией Sinosteel корпорации Midwest в 2008 г. Это был первый прецедент враждебного поглощения китайскими инвесторами. В данном регионе помимо Midwest вела активную деятельность еще одна относительно крупная 46 компания Murchison Metals. Если бы произошло слияние данных двух компаний (стоит отметить, что подобные предложения выдвигались компанией Murchison), то Sinosteel, являясь на тот момент акционером Midwest, имела бы гораздо меньше возможностей для установления контроля над будущими проектами. По этой причине китайская компания перебила предложение Murchison и поглотила Midwest, получив на это предварительное разрешение со стороны Казначея. При полной собственности на компанию Midwest Sinosteel получила возможность единолично устанавливать объемы выпуска, которые до этого проходили фазу обсуждения. Дальнейшее предложение Sinosteel о приобретении 100% акций Murchison metals не было одобрено федеральным Казначейством. Предложение китайской компании было расценено как несоответствующее национальным интересам: предполагалось, что в результате данной сделки будет сокращено разнообразие собственности в западной Австралии. Несмотря на это следует отметить, что слияние активов в данном регионе имело и чисто экономический смысл, так как позволило бы добиться сокращения издержек по причине эксплуатации соседствующих месторождений, повысить логистическую эффективность. Не менее важной потенциальной выгодой является возможность смешивания руды различного качества и более высокая способность привлечения дополнительных средств. 16 февраля 2009 г. китайская торговая группа Minmetals сделала предложение о приобретении компании OZ Minerals, которая в то время рассматривала различные варианты по выплате задолженности. Комиссия по обзору иностранных инвестиций детально рассмотрела данную сделку. В результате австралийский казначей отклонил предложение, на основе несоответствия критериям безопасности, так как OZ Minerals владела месторождением Prominent Hill, которое расположено в области Woomera, находящейся вблизи запретной зоны по тестированию оружия. 1 апреля того же года Minmetals пересмотрела концепцию. Измененное предложение исключало шахту в районе Prominent Hill. Повторный вариант уже был одобрен Казначейством. 47 Касательно наличия эффектов переплескивания следует привести комментарии резервного банка Австралии, полагающего, что Австралия в меньшей степени извлекает выгоды от второго ресурсного бума. Развитие добывающего сектора не подстегивает развитие остальных отраслей промышленности, т.к. большая часть оборудования и расходных материалов импортируется.54 54 Duffy A. Foreign ownership dominates mining industry: RBA 48 Заключение В заключении хотелось бы выделить основные результаты, к которым привело исследование, проведенное в рамках данной работы. Во-первых, следует отметить, что была подтверждена основная гипотеза. Действительно несмотря на то, что инвестиционный режим испытывает недостаток прозрачности, в частности в фазе правительственного одобрения инвестиционных предложений, по причине неясного понятия национального интереса, предлагаемые им стимулы вместе с благоприятным инвестиционным климатом позволяют Австралии использовать традиционные преимущества инвестиций «высокого качества». Обзор основных статистических показателей подтвердил достаточно высокий уровень привлекательности Австралии в качестве объекта для иностранных инвестиций. Также было установлено положительное влияние ПИИ, осуществляемых в рамках существующего режима, на основные макроэкономические показатели национальной экономики. Во-вторых, следует отметить, что детальное изучение правовых основ и практического применения нормативно-правовых актов, регулирующих допуск иностранных инвестиций, позволяет сделать вывод о достаточно высоком уровне предсказуемости правоприменения. Наиболее спорный элемент – проверка на соответствие национальному интересу – имеет достаточно четкие критерии применения, которые могут быть выведены при рассмотрении существующей практики. В большинстве случаев ограничения инвестиционных предложений являются закономерными, действительно связанными с основополагающими национальными интересами государства и имеющими логичный характер. Безусловно, существуют возможности для улучшения прозрачности и повышения уровня подотчетности австралийского инвестиционного режима. Однако существует ряд объективных причин, которые затрудняют закрепление четкого определения за национальным интересом и дальнейшую либерализацию режима: 49 огромное количество инвестиционных предложений, касающихся самых различных секторов экономики; быстро меняющаяся инвестиционная среда. Помимо этого существует и политическое измерение данной проблемы, так как любое правительство, решившее пойти на существенное облегчение процедуры обзора иностранных инвестиций должно иметь возможности для получения поддержки со стороны международные населения. сравнения В жесткости целом же стоит австралийского отметить, режима что допуска иностранных инвестиций позволяют сделать вывод о его соответствии основным международным стандартам и требованиям. В-третьих, необходимо выделить ряд выводов, полученных для добывающего сектора. Было установлено, что существующий инвестиционный режим не препятствует высокому промышленности. уровню Помимо этого иностранного следует владения отметить в добывающей достаточно высокую эффективность предприятий с иностранным участием, которая подтверждается ростом ключевых экономических показателей. Была установлена достаточно важная особенность инвестиционного режима для добывающей промышленности – инвестиционные проекты практически всегда вынуждены проходить процедуру предварительного одобрения со стороны соответствующих государственных органов. И по этой причине для данного сектора большее значение приобретает трактовка критерия национального интереса. Также следует отметить, что высокая доля инвестиций, приходящихся на добывающий сектор, позволяет, в определенной степени, отождествлять преимущества и недостатки инвестиций, наблюдаемых в данном секторе, с позитивными и негативными аспектами влияния ПИИ на национальную экономику в целом. Наконец следует инвестиционных отметить потоков происходящие между изменения основными в торговыми распределении партнерами. 50 Статистические показатели позволяют сделать вывод о растущем значении инвесторов из развивающихся стран. Более того на фоне сохраняющейся нестабильности мировой экономики их значение будет только увеличиваться. По этой причине с определенной долей уверенности можно утверждать, что дальнейшее развитие добывающей отрасли Австралии будет связано с новым типом инвесторов, характеризующихся высокой долей государственного участия. А правительство, проводящее на практике политику допуска иностранных инвестиций, будет вынуждено найти баланс между экономическими потребностями государства и необходимостью получения голосов избирателей, которые в основной своей массе с большим опасением относятся к перспективам допуска иностранных государственных предприятий. 51 Приложения. Таблица 1. 1985 Показатель 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 ПИИ в добывающий сектор, млн. долларов -422 -12 109 2295 1681 1237 -261 721 -169 456 1396 586 883 590973 606455 640716 665784 689633 687246 690139 718409 747673 777693 808750 840296 878313 0 -0,2 2,1 -0,3 0,1 0,2 0,5 3,4 1,4 -0,1 1,5 2,5 2,3 947,9 1280,1 1455,7 1798,3 1989,7 2099,8 2364,6 2861,9 3119,2 3508,3 4356,6 4234,7 4218,2 8,263 8,081 8,108 7,228 6,1798 6,923 9,5901 10,804 10,898 9,7519 8,4975 8,547 8,4515 32652 34074 35591 36644 37596 38522 40623 42431 200 7 2008 2009 2010 ВВП, в млн. австралийских долларов, постоянные цены Процентный рост многофакторной производительности Валовые национальные расходы на R&D в млн. австралийских долларов Уровень безработицы Средняя зарплата в нац. валюте Продолжение Таблицы 1. Показатель 1998 1999 2000 2001 3232 820 3359 6445 6492,2 6 3133 819 921827 95728 2 97546 4 10136 36 10455 79 10889 45 3,1 0,3 0,9 3 0,1 1,4 ПИИ в добывающи й сектор, млн. долларов 2002 2003 2004 2005 2006 6700 17665 683 2 39016 1785 9 11873 11236 46 1157783 12015 63 124 689 9 12639 34 1293 380 132005 7 -0,2 -0,1 0 0 -0,9 ВВП, в млн. австралийск их долларов, постоянные цены Процентный рост многофакто рной производите льности 2011 37978 52 Валовые национальн ые расходы на R&D в млн. австралийск их долларов 4094,7 4136, 7 4982, 6 6191,9 6940,3 7770 8676,5 10434,2 12639, 3 150 47,4 17263, 7 Составлено на основе данных ОЭСР. Таблица 2. Уровень иностранной собственности в крупнейших предприятиях отрасли в % Алюминий Alcoa(100) Rio Tinto(83) BHP(76) Медь Xstrata(100) Золото Barrick(100) Никель BHP(76) Уран Rio Tinto(83) BHP(76) Rio Tinto(83) Newcrest(0) Newmont(100) Newmont(100) Newcrest(0) Minara(83) BHP(76) 1668 5,1