Заёмный капитал предприятия (ОАО ТВЗ)

Содержание
Введение .................................................................................................................. 3
1. Основные показатели финансово-экономического состояния
предприятия ........................................................................................................... 5
2. Анализ эффективности использования заемного капитала
предприятия ......................................................................................................... 12
3. Оценка уровня управления заемным капиталом предприятия ........... 18
Заключение ........................................................................................................... 25
Список использованной литературы .............................................................. 27
Приложения.......................................................................................................... 28
3
Введение
Финансовые ресурсы хозяйствующего субъекта представляют собой денежные средства, имеющиеся в его распоряжении. Финансовые ресурсы направляются
на развитие производства (производственно-торгового процесса), содержание и
развитие объектов непроизводственной сферы, потребление, а также могут оставаться в резерве. Финансовые ресурсы, используемые на развитие производственно-торгового процесса (покупка сырья, товаров и других предметов труда, орудий
труда, рабочей силы, прочих элементов производства), представляют собой капитал в его денежной форме. Таким образом, капитал - это часть финансовых ресурсов.
Капитал - это стоимость, приносящая прибавочную стоимость. Только вложение капитала в хозяйственную деятельность, его инвестирование создают прибыль.
Капитал является главной экономической базой создания и развития предпринимательской фирмы, так как он характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование
его активов. В процессе своего функционирования капитал обеспечивает интересы
собственников и персонала фирмы, а также государства. Именно это определяет
его как основной объект финансового управления фирмой, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента.
По принадлежности различают собственный и заемный капитал. Собственный
капитал характеризует общую стоимость средств фирмы, принадлежащих ей на
праве собственности. В его составе учитываются уставный (складочный), добавочный, резервный капитал, нераспределенная прибыль и прочие резервы.
Заемный капитал – это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности. Необходимость
привлечения заемного капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчетом потребности в оборотных средствах. В состав заемных средств вхо-
4
дят финансовый кредит, полученный от банковских и небанковских финансовокредитных учреждений, коммерческий кредит от поставщиков, кредиторская задолженность предприятия, задолженность по эмиссии долговых ценных бумаг и
др. В бухгалтерском учете заемные средства и кредиторская задолженность отражаются отдельно. Поэтому в широком смысле возможно выделение заемных
средств и в узком смысле – собственно финансового кредита. Разница между заемными средствами в широком и узком смысле представляет собой привлеченные
средства. С одной стороны, привлечение заемных средств – это фактор успешного
функционирования предприятия, который способствует быстрому преодолению
дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятие обременяется финансовыми обязательствами. Одна из главных оценочных
характеристик эффективности управленческих финансовых решений – величина и
эффективность использования заемных средств.
Заемный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных
финансовых средств в виде основных фондов (капитала), так и для формирования
краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного
цикла.
5
1. Основные показатели финансово-экономического состояния предприятия
Акционерное общество «Тверской вагоностроительный завод» (далее
ОАО «ТВЗ») является открытым акционерным обществом, действующей на
основании устава и законодательства РФ. Фирменное наименование общества: открытое акционерное общество Тверской вагоностроительный завод.
Местонахождение общества: 170003, г.Тверь, С-Петербургское шоссе, 45-б.
Целью предприятия является извлечение прибыли. Основными видами
деятельности общества являются: изготовление, реализация и ремонт пассажирских вагонов и другого вида подвижного состава, комплектующих для
подвижного состава и запасных частей, производство строительных работ,
товаров народного потребления, научно- техническая, коммерческая, внешнеэкономическая, услуги общественного питания и другие виды деятельности.
ОАО «ТВЗ» сегодня выпускает различные типы пассажирских вагонов
(купейные, открытого типа, плацкартные), это вагоны грузовые и специального назначения, тележки для пассажирских вагонов, это чугунное литье, это
широкий ассортимент товаров народного потребления.
Высокая квалификация и богатый опыт тверских вагоностроителей,
техническая оснащенность производства, деловые контакты со многими
предприятиями России и рядом зарубежных фирм позволяют предприятию
выполнить любой заказ по производству новых образцов подвижного состава
железных дорог и другой народнохозяйственной продукции.
На 2007 г. ОАО "ТВЗ" имеет возможность поставки заказчикам моделей вагонов для скоростей движения до 160 и 200 км/ч.
Собственный конструкторский центр предприятия и мощная производственная база позволяют производить разработку и производство вагонов по
индивидуальным проектам, с изменением внутренней цветовой гаммы инте-
6
рьера вагона, в том числе вагоны для перевозки VIР-персон, имеющие бронированный кузов и остекление, систему автономного жизнеобеспечения,
оборудованные современными средствами связи и обеспечивающие комфортность высочайшего уровня.
Рассмотрим основные показатели деятельности ОАО «ТВЗ» за 20042005 гг.
Таблица 3
Анализ финансовых результатов деятельности ОАО «ТВЗ»
Показатели
План
на 2005г.
1
2
Исполнение
Отклонение
бюджета
в %%
за 2005г. в тыс. руб.
3
4
5
1. Выручка от реализации продукции
11 404 494
11 375 987
-28 507
99,8
2. Себестоимость реализованной продукции
10 704 438
10 539 724
-164 714
98,5
700 056
836 263
136 207
119,5
6,1
7,4
1,3
121,3
25 274
25 274
318 777
257 344
-61 433
80,7
14 584
11 913
-2 671
81,7
-
208 182
208 182
150 927
102 433
-48 494
67,9
-14 127
-43 734
-29 607
309,6
201 641
116 252
237 931
184 250
36 290
67 998
118,0
158,5
3. Прибыль от продаж
4. Рентабельность продаж, %
5. Проценты к получению
6.Проценты за пользование заемными средствами
банков и по облигационному займу
7. Налоги
8. Доначисление оценочных резервов
9. Результат от содержания социальной сферы
(убыток)
10.Результат от прочей операционной и
внереализационной деятельности (прибыль +;
убыток - )
12. Прибыль до налогообложения
13. Чистая прибыль
ОАО "ТВЗ" является единственным разработчиком и основным поставщиком тележек для вагонов локомотивной тяги магистральных железных
дорог колеи 1520мм, 1435мм, 1066мм для скоростей движения до 200 км/час.
Предприятие изготавливает колесные пары с буксовыми узлами для
тележек пассажирских вагонов, оси и буксовые узлы для тележек вагонов
метрополитена, запасные части для подвижного состава железных дорог, то-
7
вары народного потребления из металла и древесных материалов и другие
изделия народнохозяйственного назначения.
Интенсивное обновление основных средств способствовало улучшению технического состояния ОПФ.
Таблица.4
Анализ структуры активов ОАО «ТВЗ» за 2004-2005 гг.
2004г.
Актив баланса
1
1.Имущество, всего:
1.1.Иммобилизованны
е активы, всего:
1.2. Оборотные активы, всего:
1.2.1.Запасы и затраты
1.2.2.Дебиторская задолженность
1.2.3.Краткосрочные
финансовые вложения
1.2.4.Денежные средства
1.2.5.Прочие оборотные активы
1.2.6.Налог на добавленную стоимость по
приобретенным ценностям
тыс.
руб.
2
4 104
853
903 993
3 200
860
2 198
404
в%к
итогу
3
100,0%
22,0%
78,0%
53,6%
2005г.
тыс. руб.
в%к
итогу
5
Абсол.
Откл.
тыс.
руб.
6
2 143
991
4
6 248
100,0%
844
1 116
17,9% 212 980
973
5 131
1 931
82,1%
871
011
3 191 30
51,1% 992 898
2
1 132
18,1% 392 854
968
Темп
роста
в%
7
152,2
123,6
160,3
145,2
740 114
18,0%
153,1
121 351
3,0%
618 300
9,9%
496 949
509,5
47 688
1,2%
17 055
0,3%
-30 633
35,8
420
0,0%
1 028
0,0%
608
244,8
92 883
2,3%
171 218
2,7%
78 335
184,3
В результате производственно - хозяйственной деятельности за 2005
год обеспечена рентабельность продаж на уровне 7,4%. Чистая прибыль составила 184 250 тыс. руб., что на 58,5% больше запланированной.
Общая стоимость имущества ОАО «ТВЗ» увеличилась в 2005
году на 2 143 991 тыс. руб. Основной прирост стоимости имущества связан с
8
увеличением стоимости оборотных активов. Если на начало 2005г. на мобильную часть имущества – оборотные средства приходилось 78,0%, а на основные средства – 22,0%, то к концу отчетного периода удельный вес оборотных средств составил – 82,1%, и основных средств – 17,9%.
Изменилась структура оборотных средств: снизилась их наиболее мобильная часть – денежные средства - на 64,2%. Удельный вес краткосрочных
финансовых вложений возрос на 6,9%. Запасы и затраты, по-прежнему, занимают наибольшую часть в общей величине оборотных активов. Несмотря
на то, что удельный вес запасов и затрат за 2005 год снизился на 2,5 пункта,
их фактическое значение увеличилось на 992 898 тыс. руб. Увеличение стоимости запасов связано с ростом объемов производства, а также с освоением
серийного производства вагонов нового поколения.
В связи с прибыльной деятельностью предприятия в 2005 году собственный капитал ОАО «ТВЗ» вырос на 20,5 %.
Повысилась платежеспособность ОАО «ТВЗ». Стоимость чистых активов Общества увеличилась на 175 584 тыс. руб. или на 20,4%.
За 2005г. ликвидность баланса предприятия несколько снизилась, о чем
свидетельствуют финансовые коэффициенты (таблица 5).
Таблица 5
Коэффициенты ликвидности баланса ОАО «ТВЗ» за 2004-2005 гг.
№
№
пп
1
1.
2.
Показатели
Норматив
коэффициента
2
3
Коэффициент
абсоне менее 0,2
лютной ликвидности
Коэффициент текущей
не менее 2 (допустимое
ликвидности
значение по отрасли – 1,0
– 1,15)
2004
2005
4
5
0,072
0,146
1,36
1,18
Коэффициент абсолютной ликвидности, характеризующий способность предприятия расплачиваться по счетам в кратчайшие сроки, показыва-
9
ет, что на конец года 14,6% краткосрочных заемных обязательств могут быть
погашены незамедлительно (значение коэффициента на 01.01.05 г.-0,072, на
01.01.06 г.-0,146).
Таблица 6
Анализ эффективности финансово-хозяйственной деятельности ОАО
«ТВЗ» за 2004-2005 гг.
1
1.
1.1.
1.2.
1.3.
1.4.
1.5.
2.
2.1.
2.2.
3.
3.1.
3.2.
3.3.
Показатели
2004
2
3
Общая оценка рентабельности (доходности)
Экономическая рентабельность, %
10,13
Рентабельность совокупного капитала, %
4,65
Чистая рентабельность совокупного капитала,
2,18
%
Чистая рентабельность собственного капитала,
10,53
%
Рентабельность продаж, %
5,7
Оценка эффективности управления
Чистая прибыль на 1 руб. оборота, %
1,05
Общая прибыль на 1 руб. оборота, %
2,24
Оценка деловой активности
Общая капиталоотдача (оборачиваемость сово2,07
купных активов)
Ведущие факторы оборачиваемости
а) основные средства
19,28
б) запасы
4,16
в) дебиторская задолженность
11,46
Цикл оборотного капитала
а) срок хранения запасов, дней
86,44
б) срок инкассации дебиторской задолженно31,41
сти, дней
в) срок до погашения кредиторской задолжен18,97
ности, дней
г) временной разрыв между выплатами и по98,88
ступлениями (финансовый цикл), дней
2005
4
9,57
4,6
3,56
19,49
7,4
1,62
2,09
2,2
20,79
3,89
15,42
92,66
23,35
24,14
91,88
Коэффициент текущей ликвидности, показывающий способность
предприятия погасить свои краткосрочные обязательства за счет всех обо-
10
ротных средств, за 2005г. понизился до 1,18 (на 01.01.2005г. – 1,36), что связано с увеличением краткосрочных обязательств - основным источником пополнения оборотных средств в 2005г. При этом значение данного коэффициента не только соответствует, но даже несколько превышает аналогичные
показатели по машиностроительным предприятиям отрасли (допустимое
значение – 1,0 – 1,15).
Итоги финансово-хозяйственной деятельности предприятия за 2005г.
свидетельствуют о том, что, несмотря на снижение значений некоторых коэффициентов, финансовое состояние ОАО «ТВЗ» в целом сохранилось на
прежнем уровне.
В 2005 г. по сравнению с 2004 годом показатели, характеризующие
эффективность финансово-хозяйственной деятельности: рентабельности, деловой активности и эффективности управления, несколько повысились.
Рост привлеченных заемных средств связан с реализацией на ОАО
«ТВЗ» Инвестиционной программы и наращиванием производственных
мощностей, что свидетельствует о динамичном развитии предприятия на
перспективу.
Анализ структуры продукции ОАО «ТВЗ» показывает (табл. 6), что
наибольшую долю занимают сырье и материалы, их доля сократилась в 2005
году с 72,9% до 70,7%. За текущий год сократилась заработная плата работников с 13,5% до 13,4%. За 2004-2005 гг. доля выплат единого социального
налога сократилась на 0,3%. Доля использования топлива и энергии в себестоимости продукции сократилась и составила в 2005 году 2,2%, что на 0,3 %
больше, чем в 2004 году. Сократилась доля амортизационных расходов к
2005 году на 0,1% и составила 0,9%, против 1,0% в 2004 году. Доля прочих
расходов выросла и стала составлять в 2005 году 8,0%, что на 3,0% больше
показателя 2004 г..
11
Устойчивость финансового положения предприятия в значительной
степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых
ресурсов.
Итак, подводя итог можно сказать, что в настоящее время перед ОАО
“ТВЗ» стоит основная цель – сохранение рыночных позиций как ведущего
производителя пассажирского подвижного состава на территории России и
стран СНГ. Для ее реализации предприятие имеет достаточный производственный потенциал и устойчивое финансовое положение.
12
2. Анализ эффективности использования заемного капитала
предприятия
Далее проведем оценку стоимость заемного капитала в форме банковского кредита за 2004-2005 гг. (табл. 7).
Таблица 7
Оценка стоимости заемного капитала в форме банковского кредита
на ОАО «ТВЗ»
Показатель
2004
2005
1
1. Ставка процента за банковский кредит,
%
2. Ставка налога на прибыль, выраженная
десятичной дробью
3. Уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме, выраженный десятичной дробью
4. Стоимость заемного капитала в форме
банковского кредита, % (стр 1 х (1 – стр.
2) / (1-стр. 3)
2
19
3
15
Отклонение
(+,-)
4
-4
0,24
0,24
-
0,07
0,06
-0,01
15,5
10,7
-4,8
Таким образом, в 2005 году произошло уменьшение ставки банковского
процента по кредиту с 19% до 15%. Так же за анализируемый период сократился уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме на
0,01 п.п. Данное изменение привлекло к тому, что стоимость заемного капитала в форме банковского кредита в ОАО «ТВЗ» сократилась с 15,5% до
10,7% или на 4,8 п.п.
Основные условия кредита — сумма, срок, обеспечение — устанавливаются кредитным комитетом банка. Указанные основные условия соответственно фиксируются в кредитных договорах с ОАО «ТВЗ».
Остальные условия договора устанавливаются следующим образом:
13
 срок уплаты процентов за кредит, как правило ежемесячно (в исключительных случая ежеквартально);
 ставка процентов устанавливается в договоре, как правило, не более
чем на 60 календарных дней от даты заключения кредитного договора, после
чего новая процентная ставка фиксируется в дополнительном соглашении к
кредитному договору.
Краткосрочные банковские кредиты ОАО «ТВЗ» использует на преодоление недостаточности оборотных средств для приобретения необходимого
количества сырья для производства
Увеличение объемов производства и продаж позволит предприятию не
только получить прибыль, но и расширить рынки сбыта, составить конкуренцию другим предприятиям- производителям и торговым фирмам, наладить связи с поставщиками и покупателями, увеличить круг покупателей.
В 2005 году ОАО «ТВЗ» были необходимы кредитные средства в размере 5000 тыс. руб. на пополнение оборотных средств, сроком на 1 год. Для получения банковского кредита был составлен бизнес-план.
Кредит будет выдаваться под 16% годовых, с взиманием 5% годовых за
обслуживание ссудного счета.
Стоимость % по кредиту в месяц составит:
5000 тыс. руб. х 16% / 12 мес. = 67тыс. руб.
Тогда стоимость по кредиту в год составит – 804 тыс. руб.
Стоимость % по обслуживанию ссудного счета в месяц:
5000 тыс. руб. х 8% / 12 мес = 33 тыс. руб.
Стоимость % по обслуживанию ссудного счета в год – 396 тыс. руб.
При планировании сметы затрат на производство затраты в месяц составили 19 127 тыс. руб.
Тогда суммарная затратная часть составит:
14
19 127 + 67 + 33 = 19227 тыс. руб.
Итого затратная часть за год составит:
19227 х 12 = 230724 тыс. руб.
Объем реализации по проекту за 1 месяц составит:
20560- 19227 = 1 333 тыс. руб.
При этом прибыль за год составит 15 996 тыс. руб.
Таким образом, увеличение заемных источников на 5000 руб., повлечет
за собой увеличение налогооблагаемой прибыли до 15996 тыс. руб.
Далее проведем анализ эффективности использования заемного капитала для чего рассмотрим влияние финансового рычага. Исходные данные для
расчета эффекта финансового рычага рассмотрим в табл. 8. Стоимость % по
обслуживанию ссудного счета в месяц в 2004 году составила 26,4%.
Таблица 8
Исходные данные для расчета эффекта финансового рычага от внедрения нового оборудования ОАО «ТВЗ»
Показатель
2004
2005
1
1. Балансовая прибыль (от нововведения оборудования), тыс. руб.
2. Налоги из прибыли, тыс. руб.
3. Уровень налогообложения, коэффициент
7. Плечо финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному)
8. Рентабельность совокупного капитала (стр. 1/ стр. 4*100), %
9. Средневзвешенная цена заемных
ресурсов, %
10. Темп инфляции, %
11. Эффект финансового рычага, %
2
455
3
15996
109
0,24
0,68
0,22
26,4
12
-3,6
3839
0,24
Отклонение
(+,-)
4
Темп
роста
5
15541
3730
3415,6
3422,0
0
0,0
0,043
6,3
7,48
3400,0
-18,4
0
12,5
-69,7
0,0
-347,2
0,723
7,7
8
12
8,9
15
Рассчитаем эффект финансового рычага за 2005г. и на прогноз, используя формулу, приведенную в первой главе данного дипломного проекта:
ЭФР 2005 = (0,22 – 26,4/1,12) х (1-0,24) х 0,68 + 82317 х 12/120716 = 3,6%
ЭФР Прогноз = (7,7 – 8/1,12) х (1-0,24) х 0,723 + 87317 х 12/120716 =
8,9%
Таблица 9
Анализ структуры пассивов ОАО «ТВЗ» за 2004-2005 гг.
2004
Источники средств
1
1.Источники имущества, всего:
1.1.Собственный
капитал, всего
1.2.Заемный капитал
тыс.
руб.
2
4 104
853
в%к
итогу
3
100,0%
857 648
20,9%
3 247
205
79,1%
Абсолютное
отклонение
Темп роста
тыс. руб.
в%
6
7
100,0%
2 143 991
152,2
16,5%
175 681
120,5
83,5%
1 968 310
160,6
13,8%
-34 422
96,16
69,7%
2 002 732
185,2
43,25%
1 523 832
229,1
24,9%
500 576
147,4
0,3%
-36
99,8
0,02%
-95
91,0
2005
тыс.
руб.
4
6 248
844
1 033
329
5 215
515
1.2.1.Долгосрочные
896 185 21,8% 861 763
обязательства
1.2.2.Краткосрочные 2 351
4 353
57,3%
пассивы, всего
020
752
1.2.2.12.Кредиты и
1 179
2 703
28,75%
займы
979
811
1.2.2.2.Кредиторская 1 055
1 555
25,7%
задолженность
198
774
1.2.2.3. участникам
16 355
0,4%
16 319
по выплате доходов
1.2.2.4.Доходы бу1 057
0,03%
962
дущих периодов
в%к
итогу
5
В 2005 г. предприятие имело отрицательный ЭФР, что стало следствием
того, что рентабельность совокупного капитала ниже средневзвешенной цены заемных ресурсов, т.е. ROA < Цзк. Данный показатель характеризует о
том, что предприятие не эффективно использует свой капитала и это может
16
стать причиной банкротства предприятия. В 2005 году предприятие будет
иметь положительный ЭФР, что стало следствием того, что рентабельность
совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов, т.е.
ROA > Цзк. Данный показатель характеризует о том, что предприятие эффективно использует собственный и заемный капитал.
В реальные активы предприятия, которые обеспечивают производственную деятельность было вложено в 2004 году 20,6% средств организации. Этот показатель является недостаточным. В реальных активах на конец
2005 года было вложено более 100%. Собственный капитал организации покрывал иммобилизованные активы на 133,6% в 2004 году и на 162,7% на конец 2005 года.
Собственные средства предприятия увеличились на 20,5%. Однако основной прирост имущества был обеспечен за счет заемных средств.
Удельный вес собственных средств несколько снизился и составил
20,9%. Доля имущества, покрываемая заемными средствами составляет
83,5% (на 01.01.05 г. -79,1%). Существенно изменилась структура заемных
средств: краткосрочные кредиты –43,25%, (28,75% - на 01.01.05г.); кредиторская задолженность 24,9%. (25,7% - на 01.01.05 г.). Предприятие вынуждено
было привлекать краткосрочные кредиты банка из-за недостатка денежных
средств в обороте. Кредиторская задолженность предприятия выросла в 1,5
раза, главным образом, за счет использования в своей финансовохозяйственной деятельности товарных кредитов поставщиков товарноматериальных ценностей и заказчиков.
Итак, подводя итог, можно сказать, что характеризуя деятельность
ОАО «ТВЗ» на долгосрочную перспективу, следует отметить, что в целях реализации инвестиционной программы все собственные средства предприятия
участвовали в формировании внеоборотных активов. Кроме того, из-за недостатка собственных оборотных средств, для этих целей были дополнительно
привлечены заемные средства. В результате финансовая зависимость от за-
17
емных средств повысилась: на 01.01.2006 г. предприятие привлекает на 1
руб. собственных средств 5,05 руб. заемных (на 01.01.2005 г.-3,78 руб.).
18
3. Оценка уровня управления заемным капиталом предприятия
Итак, в связи с недостаточным уровнем собственных оборотных
средств, наращивание объемов производства и реализация Инвестиционной
программы в 2005 году осуществлялись за счет заемных средств.
Было дополнительно привлечено кредитов и займов в сумме 1 083 800
тыс. руб. В результате портфель кредитов и займов по состоянию на
01.01.2006г. составил 2 186 800 тыс. руб.:
кредиты банков: ОАО «Сбербанк» РФ
- 476 800 тыс. руб.;
Филиал АКБ «МДМ-БАНК»
- 400 000 тыс. руб.;
Филиал ОАО «Внешторгбанк»
- 400 000 тыс. руб.
ЗАО «Международный Московский Банк»
- 400 000 тыс. руб.
ЗАО «Райффайзенбанк Австрия»
- 400 000 тыс. руб.
ОАО «ТрансКредитБанк»
- 30 000 тыс. руб.
займы ООО «Газклиринг»
- 80 000 тыс. руб.;
Обслуживание кредитного портфеля за 2005г. обошлось предприятию
в 147 844 тыс. руб.
Кроме того, на выплату купонного дохода по облигациям выпуска
2003г. было направлено 109 500 тыс. руб.
В анализируемый период предприятие имело отрицательный ЭФР, что
стало следствием того, что
рентабельность совокупного капитала ниже
средневзвешенной цены заемных ресурсов, т.е. ROA < Цзк. Данный показатель характеризует о том, что предприятие не эффективно использует свой
капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.
В 2004 году на каждый рубль вложенного капитала предприятие получило прибыль в размере 0,15 коп, а за пользование заемными средствами оно
уплатило реально по 2,0 коп. (28,3/14) В результате получился отрицатель-
19
ный дифференциал (0,15 – 2,0 = -1,85). Это означает, что с каждого рубля заемного капитала, используемого в обороте, предприятие имеет убыток 1,85
коп.
В 2005 году на каждый рубль вложенного капитала предприятие получило прибыль в размере 0,25 коп, а за пользование заемными средствами оно
уплатило реально по 2,2 коп. (26,4/12) В результате получился отрицательный дифференциал (0,22 – 2,2 = -1,98). Это означает, что с каждого рубля заемного капитала, используемого в обороте в 2004 году, предприятие имеет
убыток 1,98 коп.
Далее рассмотрим эффективность управления кредиторской задолженностью (табл. 10).
Коэффициент зависимости предприятия от кредиторской задолженности
= суммы заемных средств / сумма совокупных активов
Баланс задолженностей = сумма кредиторской задолженности / сумма
дебиторской задолженностью
Коэффициент рентабельности кредиторской задолженности = сумма балансовой прибыли / сумма кредиторской задолженности
Таблица 10
Анализ эффективности управления кредиторской задолженностью
ОАО «ТВЗ» за 2004-2005 гг.
Показатель
2004
2005
Темп роста
3
10,1
Отклонение
(+,-)
4
-3,6
1
Коэффициент зависимости предприятия от кредиторской задолженности,
%
Баланс задолженностей
Коэффициент рентабельности кредиторской задолженности
2
13,7
1,28
1,1
0,61
2,2
-0,67
1,1
-52,3
100,0
5
-26,3
20
Коэффициент зависимости предприятия от кредиторской задолженности
показал, что в 2004 году активы предприятия на 13,7% были сформированы
за счет кредиторов. В 2004 году данный показатель снизился на 26,3 п.п. и
составил 10,1%, что было связано со снижением величины кредиторской задолженности.
Далее рассчитаем влияние факторов на изменение размера заемного капитала (табл. 11).
Таблица 11
Показатели факторного анализа рентабельности заемного капитала
ОАО «ТВЗ»
Показатель
2004
2005
1
2
3
Рентабельность продаж (P / N), %
0,22
1,86
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (N / ОА)
3,05
0,45
Коэффициент оборачиваемости заемного капитала (N / ЗК)
1,75
0,29
Коэффициент покрытия оборотными
активами кредиторской задолженности
(ОА/КЗ)
1,59
2,6
Коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности (КЗ
/ ДЗ)
1,28
0,61
Доля дебиторской задолженности в чистых активах организации (ДЗ/ЧА)
-0,66 -1,17
Коэффициент покрытия чистыми активами взятых в долг средств (ЧА/ЗК)
-0,42 -0,34
Коэффициент соотношения заемного
капитала к собственному (ЗК/СК)
0,61
0,68
Рентабельность собственного капитала
(P / СК), %
0,22
0,37
Рентабельность заемного капитала (P /
ЗК), %
0,4
0,6
Производительность труда (N / R), тыс.
руб.
372,27 95,3
Капиталовооруженность работающих
(СК / R), тыс. руб.
345,57 471,5
Отклонение
(+,-)
4
1,64
Темп
роста
5
745,5
-2,6
-85,2
-1,46
-83,4
1,01
63,5
-0,67
-52,3
-0,51
77,3
0,08
-19,0
0,07
11,5
0,15
68,2
0,2
37,5
-276,97
-74,4
125,93
36,4
21
Эффективность использования заемного капитала выражается в объеме
полученной прибыли и доходности заемных средств.
Баланс задолженностей показал, что в 2004 году кредиторская задолженность превосходила дебиторскую в 1,28 раза. Однако, в 2005 году в связи
со снижением величины кредиторской задолженности она стала составлять
61,0% от величины долгов дебиторов предприятия.
Коэффициент рентабельности кредиторской задолженности выявил, что
в 2005 году выросла эффективность использования кредиторской задолженности, так как ее рентабельность выросла в 2 раза.
Исходные данные табл. 12 о количественных и качественных показателях для проведения факторного анализа рентабельности заемного капитала
свидетельствуют о том, что рентабельность заемного капитала в отчетном
году по сравнению с предыдущим годом выросла на 37,5 п.п., а рентабельность собственного капитала выросла на 68,2 п.п.
Коэффициент оборачиваемости заемного капитала в 2004 году составил
0,29 оборота в год, что ниже уровня 2003 года на 83,4 п.п., что было вызвано
сокращением объема выручки предприятия.
В 2003 году оборотные активы покрывали кредиторскую задолженность
предприятия в 1,59 раза, в 2004 году данное соотношение увеличилось до 2,6
раз, что было вызвано более быстрыми темпами роста оборотных активов, а
так же снижением величины кредиторской задолженности.
В 2003 году кредиторской задолженность превышала дебиторскую задолженность в 1,28 раза. Но в 2004 году в связи с увеличением суммы дебиторской задолженности и сокращением величины кредиторской данной соотношение стало составлять 0,61.
Далее оценим влияние различных факторов на рентабельность заемного
капитала (табл. 12).
∆Рзк (рентабельность продаж) =3,2 - 0,4 = 2,8
22
∆Рзк (коэффициента оборачиваемости оборотных активов) = 0,47 -3,2 = 2,73
Таблица 12
Оценка влияния факторов на рентабельность заемного капитала
ОАО «ТВЗ»
Факторы влияния на
изменение Рзк
А
Базовое
значение
показателей
Изменение рентабельности продаж
(P / N)
Изменение коэффициента оборачиваемости
оборотных
активов (N / ОА)
Коэффициент
покрытия оборотными
активами кредиторской задолженности
(ОА/КЗ)
Изменение коэффициента соотношения
кредиторской и дебиторской
задолженности (КЗ / ДЗ)
Изменение доли дебиторской
задолженности в чистых
активах (ДЗ/ЧА)
Изменение коэффициента
покрытия
чистыми активами
взятых
в
долг
средств (ЧА/ЗК)
P/
N
N/
ОА
Факторы
ОА/
КЗ /
КЗ
ДЗ
ДЗ/
ЧА
ЧА/
ЗК
4
1,28
5
-0,66
6
-0,42
Рентабельность ЗК,
%
7
0,4
1
0,22
2
3,05
3
1,59
1,86
3,05
1,86
Влияния
фактора
8
1,59
1,28
-0,66
-0,42
3,2
2,8
0,45
1,59
1,28
-0,66
-0,42
0,47
-2,73
1,86
0,45
2,6
1,28
-0,66
-0,42
0,77
0,3
1,86
0,45
2,6
0,61
-0,66
-0,42
0,37
-0,4
1,86
0,45
2,6
0,61
-1,17
-0,42
0,65
0,28
1,86
0,45
2,6
0,61
-1,17
-0,3,4
0,55
-0,1
23
∆Рзк (коэффициент покрытия оборотными активами кредиторской задолженности) = 0,77 – 0,47 = 0,3
∆Рзк (коэффициента соотношения кредиторской и дебиторской задолженности) = 0,37 – 0,77 = 0,74
∆Рзк (Изменение доли дебиторской задолженности в чистых активах) =
0,65 – 0,37 = 0,28
∆Рзк (Изменение коэффициента покрытия чистыми активами взятых в
долг средств) = 0,55 – 0,65 = -0,1
∆Рзк = 2,8 - 2,73 + 0,3 + 0,74 + 0,28 -0,1 = 0,15
Предприятие в анализируемый период не имело чистых активов, т.е.
собственный капитал предприятия был меньше внеоборотных активов, и
следовательно, коэффициент покрытия кредиторской задолженности чистыми активами имел отрицательное значение.
В 2004 году выросло значение коэффициента покрытия оборотными активами кредиторской задолженности (1,01), рентабельности продаж (1,64),
что оказало положительное влияние на рост рентабельности заемного капитала. Однако в 2004 году снизился коэффициента соотношения кредиторской
и дебиторской задолженности (-0,67), коэффициента покрытия чистыми активами взятых в долг средств, что так же оказало существенное влияние на
изменение рентабельности заемного капитала.
Используя табличную форму расчета влияния факторов, отмечаем, что
рентабельность заемного капитала выросла на 0,15% за счет роста рентабельности продаж (+2,8%), изменения значения коэффициента покрытия
оборотными активами кредиторской задолженности (+0,3%), а так же изменения доли дебиторской задолженности в чистых активах (0,28%).
Однако рентабельность заемного капитала имеет слишком низкий показатель. В результате есть все основания вести поиск неиспользованных возможностей, направленных прежде всего на сокращение кредиторской задолженности в сравнении с дебиторской задолженностью; на увеличение чистых
24
активов для покрытия заемного капитала; на пополнение оборотных активов
для покрытия кредиторской задолженности и ускорение их оборачиваемости.
25
Заключение
Итак, как известно, формирование финансовых ресурсов предприятия
осуществляется за счет собственных и заемных средств. К собственным источникам финансовых ресурсов на действующих предприятиях относится
прибыль (от основной и других видов деятельности), амортизационные отчисления, выручка от реализации выбывшего имущества. Наряду с ними источниками финансовых ресурсов выступают устойчивые пассивы, которые
приравниваются к собственным источникам, так как постоянно находятся в
обороте предприятия, используются для финансирования его хозяйственной
деятельности, но ему не принадлежат. К ним относится: минимальная переходящая задолженность по заработной плате и отчислениям на социальное
страхование, в пенсионный фонд, медицинское страхование, фонд занятости;
минимальная задолженность по резервам на покрытие предстоящих расходов
и платежей; задолженность заказчикам по авансам и частичной оплате продукции; задолженность бюджету по некоторым видам налогов и др. По мере
функционирования предприятия (роста производственной программы, износа
основных производственных фондов и т.д.) потребность в денежных средствах возрастает, что требует соответствующего финансирования прироста
капитала. поэтому при недостатке собственных средств предприятие может
привлекать средства других организаций, которые получили название заемный капитал.
Акционерное общество «Тверской вагоностроительный завод» (далее
ОАО «ТВЗ») является открытым акционерным обществом, действующей на
основании устава и законодательства РФ. Фирменное наименование общества: открытое акционерное общество Тверской вагоностроительный завод.
Местонахождение общества: 170003, г.Тверь, С-Петербургское шоссе, 45-б.
Целью предприятия является извлечение прибыли. Основными видами
деятельности общества являются: изготовление, реализация и ремонт пасса-
26
жирских вагонов и другого вида подвижного состава, комплектующих для
подвижного состава и запасных частей, производство строительных работ,
товаров народного потребления, научно- техническая, коммерческая, внешнеэкономическая, услуги общественного питания и другие виды деятельности.
Таким образом, в 2005 году произошло уменьшение ставки банковского
процента по кредиту с 19% до 15%. Так же за анализируемый период сократился уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме на
0,01 п.п. Данное изменение привлекло к тому, что стоимость заемного капитала в форме банковского кредита в ОАО «ТВЗ» сократилась с 15,5% до
10,7% или на 4,8 п.п.
Основные условия кредита — сумма, срок, обеспечение — устанавливаются кредитным комитетом банка. Указанные основные условия соответственно фиксируются в кредитных договорах с ОАО «ТВЗ».
Остальные условия договора устанавливаются следующим образом:
 срок уплаты процентов за кредит, как правило ежемесячно (в исключительных случая ежеквартально);
 ставка процентов устанавливается в договоре, как правило, не более
чем на 60 календарных дней от даты заключения кредитного договора, после
чего новая процентная ставка фиксируется в дополнительном соглашении к
кредитному договору.
Краткосрочные банковские кредиты ОАО «ТВЗ» использует на преодоление недостаточности оборотных средств для приобретения необходимого
количества сырья для производства
27
Список использованной литературы
1. Артеменко В. Г., Беллендир М. В. Финансовый анализ: Учебное пособие. – М.: «ДИС», НГАЭиУ, 2003. – 128 с.
2. Балабанов И. Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего
субъекта. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 112 с.
3. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник – М.: ИНФРА – М,
2002. – С. 205-207.(Серия «Высшее образование»)
4. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – М.:
ИП Экоперспектива, 2004
5. Зайцева О. Анализ ликвидности как инструмент финансового управления предприятием // Аудитор. – 2003. – № 8. – С. 29 – 31.
6. Ирвин Д. Финансовый контроль. – М.: Финансы и статистика, 2003. –
С.
7. Карлик А.Е. Оборотные средства предприятия // Экономика предприятия. – М., 2004. – С. 186-196.
8. Ковалева А.М., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы: Учебник.
– М.: ИНФРА – М., 2005. – С.102-142.
9. Макаренко М.В., Михалина О.М. Производственный менеджмент:
Учеб. Пособие для вузов. – М.: ПРИОР, 2006. – С.8-10.
10.Малахов В.В. Анализ деятельности предприятия М.: Приор, 2007
11.Маркарьян Э. А., Герасименко Г. П. Финансовый анализ. – М.: «ПРИОР», 2003. – 160 с.
12.Мильнер Б., Лиис Ф. Управление современной компанией : Учебник. –
М.: ИНФРА – М, 2007. – С.16-19
13.Негашев Е. В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка: Учебное пособие. – М.: Высш. шк., 2003. – 192 с.
28
Приложения