Аналитический обзор

Приложение 2
Аналитический обзор развития мирового исламского банкинга
По итогам 2009 года общее число исламских финансовых организаций (далее
ИФО) в странах Ближнего Востока составило 211 компаний, в число которых входят уже
зарекомендовавшие себя на рынке банки, финансовые корпорации, страховые компании,
работающие по принципу Такафул. Если включить в обзор исламские окна и другие
компании, работающие с исламскими продуктами, общее количество ИФО составит 248.
Рис.1.Структура рынка исламских финансов
Наибольшая группа ИФО – финансовые и инвестиционные фирмы, их 38%.
Такафул-компании составляют почти треть от общего числа ИФО, а исламских банков
21% (таблица 1).
Таблица 1
Исламс
кие
банки
Бахрейн
Финансовые и
инвестиционные
компании
Банковские
исламские
«окна»
Такафулкомпании
Страховые
исламские
«окна»
Количес
тво
Доля
27
5
10
10
0
52
21%
Саудовская
Аравия
Кувейт
6
21
8
28
2
65
26%
5
54
2
12
1
74
30%
Катар
6
5
5
4
2
22
9%
ОАЭ
8
10
7
10
0
35
14%
52
95
32
64
5
248
21%
38%
13%
26%
2%
Количество
Доля
100%
Что касается страновой принадлежности этих организаций, большинство компаний
(30%) зарегистрированы в Кувейте. При этом 73% из них - это инвестиционные и
финансовые компании. Саудовская Аравия занимает второе место по количеству ИФО
(примерно 26%), затем Бахрейн, в котором наблюдается наибольшая концентрация
исламских банков (около 50% от общего числа исламских банков). ИФО Объединенных
Арабских Эмиратов и Катара, в свою очередь, составляют четверть от общего числа.
1. Активы
В IBIS (Islamic banks information system) представлено 4 группы активов
исламского банка:
1) наличные деньги и их эквиваленты
2) активные операции, использующие исламские способы финансирования
3) портфельные инвестиции
4) общая сумма активов
В таблице 2 представлена более подробная расшифровка групп активов. Различие
между второй и третьей группой заключается в том, что во вторую группу входят
операции по финансированию физических и юридических лиц, а в третью - инвестиции в
ценные бумаги (sukuk, shares), финансовые вложения в компании и недвижимость.
Таблица 2
Активы исламских банков на Ближнем Востоке и в Северной Африке
демонстрируют экспоненциальный рост на протяжении нескольких лет. Например, доля
активов этих банков в общем объеме активов исламских банков, которая в 2004 году
составляла лишь 29 %, увеличилась до 50% в 2008 году.
Увеличивающийся спрос на исламские финансовые продукты, возможности для
расширения, успешный опыт исламских банков, повышающий доверие к этому виду услуг
и экономический рост в регионе – всё это может служить объяснением устойчивого роста
активов. Перелив фондов из американских банков на Ближний Восток как следствие
инцидента 11 сентября повысил цены на нефть в 2004-2007 годах, а также стал причиной
появления излишка инвестиционных средств и бума на рынке недвижимости в исламских
странах
Данный рост, однако, несколько снизился в 2008 году по сравнению с 2007
годом. Для выборки из 30 банков суммарный объем активов в 2008 году составлял 196 569
млрд. долларов. Таким образом, в 2008 году рост активов составил 24%, что ниже, чем в
2007 году (34%). Это снижение произошло из-за значительного сокращения портфельных
инвестиций и наличности у банков. Анализируя структуру активов, необходимо отметить,
что большую часть составляют операции финансирования, затем портфельные
инвестиции и наличность. В 2008 году их доли составляли 65%, 16% и 15%,
соответственно.
Исламский банковский сектор не однороден в регионах Ближнего Востока и
Северной Африки. Наибольший объем активов приходится на такие страны, как
Саудовская Аравия, ОАЭ и Кувейт, а наименьший – на Египет, Иордания и Йемен. В
таблице 3 представлены показатели роста объема активов с 2006 по 2008 гг. Объем
активов увеличился во всех рассматриваемых странах, причем наибольший рост (48%) – в
Катаре, а наименьший - в Египте (10%).(рис.2).
Таблица 3
Рис.2 Распределение активов по странам
Однако данные агрегированные показатели не отражают усредненного размера
исламских банков и уровень их концентрации. На рисунке 3 показан средний объем
активов исламских банков в каждой стране с 2006 по 2008 гг.
Рис.3 Средний объем активов
Необходимо отметить, что данный показатель увеличивается во всех странах за
рассматриваемый период. Также видно, что наибольший усредненный объем активов
исламских банков характерен для Кувейта, затем идут страны – Саудовская Аравия, ОАЭ,
Катар, Египет, Иордания, Бахрейн, Йемен и Lebanon. На самом деле, данный показатель
увеличивается на протяжении долгого периода. Так, в 2008 году в данной выборке
средний объем активов по исламским банкам составил 6635 млн. долларов, что в 9 раз
меньше, чем аналогичный показатель в 1996 году.
На рисунке 4 показан средний объем активов исламских банков и
потребительских фондов по 9 выбранным странам за 2008 год. Также график показывает
объем собственного капитала по банкам (размер шара) в каждой стране в сравнении со
средним уровнем собственного капитала исламских банков в данном регионе. В среднем
банки в Саудовской Аравии и Кувейте имеют больше активов, а также больший уровень
собственного капитала и больший объем депозитной базы по сравнения с другими
банками в этом регионе, что делает их более стабильными. Также график показывает, что
у Бахрейна – страны с недостаточно сильно развитыми исламскими банками – достаточно
низкие показатели в среднем по активам и депозитной базе. Это также объясняется тем,
что в этой стране существует достаточно жесткая конкуренция и большое число
исламскихбанков.
Рис.4 Средний объем активов и капитальных фондов
Однако, несмотря на это, относительный уровень собственного капитала в
Бахрейне выше, чем в банках Иордании, Йемена и Египта, в 2009 году общий объем
активов в рассматриваемых странах также увеличился (рис.5). При этом, несмотря на
снижение темпа экономического роста в странах Ближнего Востока, объем активных
операций возрос, однако темп их роста замедлился. Причиной этому послужила общая
негативная экономическая конъюнктура 2009 года, коснувшаяся, в первую очередь,
реального сектора экономики, от состояния которого сильнейшим образом зависит
банковский сектор.
Рис.5 Динамика активов
В 2009 году 39% ИФО зарегистрировали падение в объеме активов. «Gulf finance
house» оказался в числе таких банков - его уменьшение в общем объеме активов составило
порядка 53% (с 3485 млн. долларов до 1642,3 млн. долларов). Также за 2009 год
Катарский «Amlak finance» потерял 435 миллионов долларов активов.
С другой стороны, 61% банков показали положительные темпы роста активов. В
числе таких банков оказался «Masraf Al Rayan» с увеличением на 44,1%, а также «Abu
Dhabi Islamic Bank», активы которого увеличились в 5 раз.
Общий уровень активов исламских банков может быть разделен на три группы:
во-первых, наличность и ее эквиваленты, во-вторых, операции по финансированию,
использующие исламские банковские продукты, в-третьих, портфельные инвестиции.
Рисунок 6 показывает структуру активов по этим категориям для 9 стран для периода
2006-2008гг. Анализируя этот рисунок, можно сделать несколько интересных выводов.
Во-первых, в большинстве стран доля финансовых операций значительно выше, чем доля
портфельных инвестиций и наличности. Во-вторых, несмотря на то, что общий уровень
активов увеличился во всех странах, структура осталась практически неизменной.
Таким образом, источники и последствия роста активов не являются
однородными среди стран. В Саудовской Аравии доля финансовых операций сильно
возросла с 2007 года в отличие от портфельных инвестиций. В ОАЭ все три компоненты
активов значительно увеличились. Бахрейн, Кувейт и Катар продемонстрировали
пропорциональный рост этих показателей.
Рис.6. Структура активов исламских банков
Дальнейший анализ финансовой компоненты активов показывает, что,
несмотря на большое разнообразие исламских инструментов, мурабаха является наиболее
часто используемым видом финансирования. В некоторых странах его доля составляет
около 90%, а в остальных – не менее 50%. В среднем по региону доля мурабаха в общем
объеме финансирования составляет 75%. Лизинг занимает второе место в структуре
финансирования в Бахрейне, Иордании, Кувейте, Ливане и Катаре. Однако в Саудовской
Аравии на втором месте оказалось финансирование мудараба, которое достаточно редко
встречается в других странах. Рисунок 7 иллюстрирует структуру финансирования в
исламском банковском секторе в 2008 году.
Рис.7 Структура активов в зависимости от модели финансирования
Проанализировав стратегии использования ресурсов, применяемые исламскими
банками в период 2000-2009 гг., можно сделать вывод о том, что в начале
рассматриваемого периода исламские банки, в основном, фокусировались на финансовой
деятельности, применяя в большей степени Murabaha-контракты. Затем с 2003 по 2007 год
начала активно развиваться инвестиционная деятельность в составе совокупных активов.
Но во время финансового кризиса банки стали возвращаться к первоначальной стратегии.
Например, в течение 2008 и 2009 годов доля финансовых активов в общем объеме активов
увеличилась до 76,2% и 70,4%, соответственно, по сравнению с 47,9% в 2007 году и 54,7%
в 2006 году.
Рис.8 Изменение долей финансовой и инвестиционной деятельности банков
Из топ-15 финансовых исламских институтов 4 организации продемонстрировали
снижение объема активов в 2009 году. Arcapita показала самое сильное снижение – на
14,9%. С другой стороны QNB Alislami - исламское «окно» Национального Банка Катара
показало наибольший рост – 69,4% в 2009 году.
Рисунок 9 иллюстрирует, что за исключением двух организаций все финансовые
исламские институты показали снижение темпов роста активов в 2009 году.
Рис. 9 Темп роста активов топ-15 финансовых исламских институтов
На ИФО Кувейта, Саудовской Аравии и ОАЭ приходится почти 80% всех активов
исламской финансовой системы стран Ближнего Востока.
Рис.10 Распределение активов ИФО по странам
На протяжении 2009 года ИФО Катара показали наибольший прирост активов –
примерно 23,8%. Наибольший вклад в это увеличение внесли «Masfar Al Rayan» и
«International Islamic». Несмотря на то, что этот прирост не так высок, по сравнению с
уровнем 2006-2008гг., его можно считать значительным, принимая во внимание общую
макроэкономическую ситуацию этого года. ИФО Саудовской Аравии и ОАЭ также
показывают позитивный тренд. Общий объем их активов увеличился, однако темп роста
также снизился. В наибольшей степени уменьшились активы ИФО Бахрейна и Кувейта,
где позитивная динамика сменилась на негативную (рис.11).
Рис.11 Темпы роста активов ИФО по странам
2. Обязательства
Основные обязательства исламских банков включают привлеченные средства
клиентов, кредиторскую задолженность перед контрагентами, а также другие
обязательства. Подробная расшифровка данных групп обязательств представлена в
таблице 4, а рисунок 12 показывает их страновую классификацию. Нужно отметить, что в
каждой из представленных стран в структуре обязательств преобладают средства
клиентов.
Таблица 4
Рис.12. Обязательства и их структура по странам
Большинство исламских банков рассматриваемого региона – частные. Все они
ведут свою деятельность параллельно с традиционными банками, кроме иранских,
которые считаются полностью исламизированными и государственными. В исламских
банках операции по привлечению отличаются от традиционных банков. Так, привлечение
происходит посредством трех типов фондов:
1.
Demand deposits – депозиты, которые не предполагают начисления каких-либо
процентов, и средства могут быть извлечены клиентом в любое время. По сути,
такие отношения между банком и вкладчиком есть отношения между дебитором и
кредитором. А основным стимулом открытия подобного вклада является
безопасное сохранение денег. Таким образом, аналогом такого депозита в
традиционном банкинге являются средства на счетах.
2.
Unrestricted investment accounts повышают фонды банка для выполнения
традиционных инвестиционных и финансовых сделок по размещению. При этом
нет договоренности между вкладчиком и банком по поводу конкретных
обязательств по размещению. Другими словами, вкладчики не имеют права
ограничивать банк в возможностях для инвестиций. Однако такие инвестиции не
должны противоречить принципам Шариата. Прибыли и убытки от размещения
средств разделяются между банком и владельцами таких вкладов. Следовательно,
отношения между банком и владельцем такого вклада – это отношения по договору
неограниченной мударабы, где бак выступает в качестве мудариба. Вкладчики
имеют права снимать средства со счета в любое время, однако такая операция
сократит прибыль по вкладу.
3.
Restricted investment accounts (special investment accounts) – такие привлеченные
средства размещаются банком только на финансирование специальных проектов и
секторов экономики, заранее одобренных вкладчиком. Банк разделяет прибыль,
полученную от финансирования проекта, с владельцами таких вкладов. Вид
договорных отношений в этом случае – ограниченная мудараба. По сути, такие
привлеченные средства скорее обладают свойствами капитала, нежели
обязательства. Аналог подобных отношений в традиционных финансах – закрытые
и взаимные фонды инвестиций. Такие вклады обладают ограничениями на
досрочное снятие средств, однако могут принести большую норму прибыли. Как
правило, минимальная сумма инвестиций по таким вкладам выше, чем по другим
видам вкладов. Подобные депозиты используются в основном людьми с доходами
выше среднего уровня.
Таким образом, основным различием между традиционным и исламским
банкингом, с точки зрения привлечения средств, является возможность ограничивать
направление инвестиций.
AAOIFI – организация, отвечающая за разработку принципов и стандартов
бухгалтерского учета и аудита в исламских финансовых институтах, классифицирует
неограниченные вклады на балансе банка как промежуточное звено между
обязательствами и собственным капиталом. Ограниченные инвестиции понимаются как
забалансовые обязательства банка. Однако далеко не все банки делают различия на
ограниченные и неограниченные привлеченные средства. В аналитических отчетах
зачастую делается разделение на краткосрочные mudarabah investment accounts (по сути
неограниченные вклады), и
mudarabah savings investment accounts (близки к
ограниченным вкладам).
Наибольшая доля привлеченных средств исламского банкинга приходится на
краткосрочные неограниченные депозиты, на втором месте – demand deposits. К примеру,
из всех привлеченных банками средств на общую сумму 131,4 млрд. долл. США в 2008г,
32% приходится на demand deposits; 48,2% - mudarabah investment accounts; 6,2% mudarabah savings accounts.
Рис.13. Виды депозитов исламских банков
Рисунок 13 показывает, что первые два класса привлекаемых средств за
последние три года обладали довольно высокими темпами роста в странах Ближнего
Востока и Северной Африки. Такая структура фондов исламского банкинга обеспечивает
стабильность и прибыльность бизнеса. Благодаря большой доле средств, по которым не
выплачивается вознаграждение, показатель ROE остается довольно высоким, делая
исламские банки довольно привлекательными как для внутренних, так и для внешних
инвесторов. Однако из-за природы вкладов «до востребования» и краткосрочности
mudarabah investment accounts возможность для инвестиций в долгосрочные проекты
отчасти ограничена. В этой связи исламские банки сталкиваются с проблемой нехватки
ликвидности.
3. Результат деятельности
Исламский банкинг показал высокие темпы роста на протяжении 2006-2007гг. (см.
таблица 3). Финансовый кризис 2007-2008гг. снизил показатели роста, однако в этот
период исламские банки чувствовали себя лучше, чем традиционные.
Для
анализа
результатов
деятельности
исламских
банков
сравним
репрезентативные выборки кредитных организаций разных стран. Основными факторами
анализа станут: ROE, ROA и коэффициент использования активов.
Показатель рентабельности капитала ROE, измеряемый как отношение чистой
прибыли к собственному капиталу банка, имеет достаточно большую дисперсию по всей
выборке, однако в среднем довольно высок, даже в период кризиса.
К примеру, в 2008 году исламские банки Объединенных Арабских Эмиратов
показали, в среднем, ROE на уровне 15% - самый высокий показатель в регионе MENA.
Однако в 2009 году ситуация сменилась на негативную, средний уровень ROE упал в
большинстве стран.
Рисунок 14. Отдача на капитал банков стран Ближнего Востока и Северной
Африки
Рисунок 14 показывает динамику отдачи на капитал в период 2006-2007гг. для
восьми стран. Нужно отметить, что к концу этого периода существует тенденция к
схождению, что может свидетельствовать о возрастающей интеграции исламского
банкинга на территории этих стран. Данные 2008-2009 годов иллюстрируют, наоборот,
расходящийся тренд. Так, Бахрейн и Кувейт показывают отрицательный ROE, в то время
как в остальных странах он остался в зоне положительных значений. Почему же данные
по исламскому банкингу разных стран периода 2008-2009 гг. столь различны? Это
действительно важный с точки зрения исследования вопрос, ответ на который прольет
свет на индикаторы стабильности исламских банков.
Отрицательный ROE Бахрейна может быть результатом существования большого
количества банков с некрупным капиталом, которые снизили свою кредитную нагрузку,
чтобы расширить источники капитала и поглотить убытки. Пример Кувейта показывает,
что отрицательный ROE, несмотря на высокую капитализацию банковского сектора,
говорит о недостатке регулирования сектора со стороны государства, а также о нехватке
средств для инвестиций. Все это приводило к тому, что банки Кувейта инвестировали
средства в иностранную экономику. Положительные результаты работы банков ОАЭ
свидетельствуют о широкой поддержке ликвидности сектора со стороны ЦБ.
Что касается показателя ROA, среднее его значение в 2008 году упало. Тренд этого
показателя с 2006 года – негативный, за исключением Иордании и ОАЭ, где ROA
возрастал до 2008 года. В 2009 году наблюдается серьезное падение ROA.
Рис.15. Динамика показателя ROA исламских банков стран Ближнего Востока
и Северной Африки
Коэффициент использования активов - отношение всех инвестиций ко всем
активам, оставался довольно высоким в период 2006-2008 гг.
Рис.16. Динамика показателя использования активов исламских банков стран
Ближнего Востока и Северной Африки
Сравнение средних коэффициентов использования активов в разных странах
(рис.16) помогает установить средний коэффициент использования активов по странам
Ближнего Востока и Северной Африки – 62% (2008). Высокое значение показателя –
результат
принципа разделения прибыли. Основанные на договоре мударабы
привлеченные средства финансируют бизнес проекты, генерируется прибыль. Показатель
использования активов по итогам 2009 года увеличился в большинстве рассматриваемых
стран. В Саудовской Аравии он составил 75,6%, в Бахрейне – 73%, лишь в ОАЭ
коэффициент упал до уровня 68%. Осторожная позиция исламских банков ОАЭ,
вызванная крахом рынка недвижимости иностранных государств, их рвение увеличить
пропорцию ликвидных активов уменьшили предложение кредитов. Резкий скачок в
уровне показателя по Бахрейну и Саудовской Аравии наряду с увеличением пропорции
ликвидных активов банков указывает на рост спроса на кредит и растущий банковский
сектор в этих двух странах.
Рис.17. Доходы исламских финансовых институтов стран Ближнего Востока
В 2009 году произошло значительное снижение доходов исламских финансовых
институтов вследствие финансового кризиса. Трудности на финансовом рынке и на рынке
недвижимости, слабая диверсификация инвестиционного портфеля – всё это привело к
снижению стоимости активов. В результате многие банки значительно повысили уровень
своих резервов и сделали переоценку своих активов. За 2008 и 2009 годы резервы
увеличились на 133,9% и 37,1%, соответственно. Это отразилось на снижении
совокупного дохода исламских финансовых институтов на 89,2% и получении прибыли в
размере 623,3 млн. долларов в 2009 году по сравнению с 5 761 млн. долларов в 2008 году.
Исламские финансовые институты в Кувейте сильнее всего пострадали от кризиса.
В 2009 году в исламском финансовом секторе в Кувейте чистый убыток составил 1 857
млн. долларов. Большинство компаний потерпели убытки, некоторые находятся в
процессе реструктуризации. Лишь несколько организаций в Кувейте, например, Kuwait
Finance House, продемонстрировали прибыль в 2009 году.
Кроме того, исламские финансовые институты в Бахрейне при отрицательном
совокупном доходе получили убыток в 921,9 млн. долларов. Убытки в большей степени
представлены результатом деятельности Gulf Financial House, доля которого составила
79% от общего убытка по стране. Такие плохие результаты деятельности GFH
обусловлены сильным снижением стоимости активов. Arcapita оказалась на втором месте
по объему убытка – 87,9 млн. долларов.
Рис. 18. Перераспределение доходов в 2009 году
В отличие от этих стран Саудовская Аравия и Катар показали совокупный объем
прибыли в размере 1 916,6 и 1 178,3 млн. долларов, соответственно. В Саудовской
Аравии Al Rajhi является лидером по объему полученной прибыли – 1 804,6 млн.
долларов, что составляет 94% от совокупного объема доходов по стране. В Катаре такие
банки, как Qatar Islamic Bank и Masraf Al Rayyan показали прибыль в размере 495,9 и
214,9 млн. долларов, соответственно.
В ОАЭ агрегированный финансовый результат за 2009 год составил 307,4 млн.
долларов в сравнении с 1 125,3 млн. долларов, полученными в 2008 году. В то время как
исламские банки страны Dubai Islamic Bank и Sharjah Islamic Bank продемонстрировали
прибыль (330,1 и 70,8 млн. долларов, соответственно), исламские финансовые
организации, например, Amlak Finance и Mawarid Finance получили убытки в этом году
(42,4 и 14,1 млн. долларов, соответственно).
Рис. 19. Рост доходов по странам Ближнего Востока и Северной Африки