Прогноз нефтяных цен на период с августа 2015 г. по декабрь

Прогноз нефтяных цен на период с августа 2015 г. по декабрь 2020 года
Среднемесячная цена нефти марки Brent в августе 2015 г. составила 56,6 доллара за
баррель или на 4,9 доллара ниже предыдущего месяца (снижение на 8,0% к июлю 2015
года). Средняя цена за первые 7 месяцев 2015 г. составила 57,6 доллара за баррель нефти
марки Brent.
Среднемесячная июльская цена региональной североамериканской марки нефти
WTI составила 50,9 доллара за баррель – снижение на 15,0% к предыдущему месяцу.
Средняя цена за первые 7 месяцев текущего года составила 52,9 доллара за баррель нефти
марки WTI.
Средняя цена на нефть марки Urals в июле 2015 г. составила 55,51 доллара за
баррель. В соответствующем месяце прошлого года цена была зафиксирована на уровне
105,4 долларов за баррель. По отношению к предыдущему месяцу (61,35 доллара за
баррель) в июле цена снизилась на 9,5%. Средняя цена российской нефти марки Urals в
январе-июле 2015 г. сложилась в размере 56,76 долларов за баррель. По сравнению с
таким же периодом прошлого года (106,99 долларов за барель) цена снизилась почти в два
раза. В целом, уровни и тенденции цен российской марки нефти повторяют показатели
маркерного европейского сорта Brent.
Как мы писали в предыдущем комментарии, стагнация нефтяных цен на уровне 60
долларов за баррель может негативно воздействовать на рентабельность добычи
сланцевой нефти в США. Данный момент позволяет Саудовской Аравии отодвинуть на
неопределенное время риски вливания североамериканской региональной нефти в
европейский нефтяной баланс. Тем не менее, здесь остается открытым вопрос о будущей
судьбе свободных для экспорта объемах произведенных в США энергоресурсов. США
практически уже вышли на уровень нетто-экспорта природного газа (в 2014 г. дефицит 4%
от потребления), но не спешат экспортировать СПГ в Европу, внося существенный вклад
в
снижение
энергозависимости
Западной
Европы
от
поставок
российского
и
ближневосточного природного газа. Стоит отметить, что этот вопрос даже не стоит на
повестке дня с точки зрения реальных инвестиционных проектов.
С одной стороны, для поставок природного газа из США в Европу потребуется
запускать
технологический
цикл
(регазификацию),
а
на
это
нужно
время
и
дополнительные инвестиции в инфраструктуру. Эти затраты могут значительно увеличить
стоимость газа и сделать его малопривлекательным для европейских покупателей. С
другой стороны, США в рамках страновой специализации всегда были экспортерами
высоких технологий – мировой лидер по экспорту полупроводников. Вставать на путь
экспорта энергоресурсов – демотивировать свою экономику на высокотехнологичное
развитие – недальновидное решение, что несвойственно для властей США. Если говорить
про экспорт нефти и нефтепродуктов, то при текущих высоких темпах добычи нефти в
США и ежегодном снижении спроса на нефть, выйти на уровень нетто-экспорта можно
уже к 2020 году.
Текущий обновленный прогноз понижает среднемесячный уровень нефтяных цен в
этом году, по сравнению с предыдущим прогнозом. Снижение прогноза среднемесячных
цен на ближайшие месяцы, но не общей растущей тенденции на ближайшие два года,
связано с низкой летней активностью биржевых игроков в предверии сентябрьского
решения ФРС о дальнейшей судьбе учетной ставки в США. Подчеркнем, что ожидание
повышения ставки ФРС в сентябре 2015 г. в контексте выхода 7 августа положительной
статистики о росте количества новых рабочих мест в несельскохозяйственной сфере (+215
тыс. человек), публикуемой Министерством труда США, может быть временным
явлением. Этот важный показатель по рынку труда в США имеет довольно высокую
волатильность. Например, 3 апреля 2015 г. данные Non-farm payrolls вышли на уровне
+126 тыс. занятых, при ожидании в +244 тыс. человек и предыдущем мартовском
значении в +295 тысяч.
Таким образом, в последние годы, функция ФРС сводится к вербальным
интервенциям и пассивным наблюдениям. Экономика развитых стран становится все
более не управляемой со стороны финансовых регуляторных органов. И прежняя схема
воздействия на экономику (низкая учетная ставка – перезагрузка экономики) уже не
работает в нужной степени. В этом смысле ни кто не даст гарантии, что для экономики
вновь не потребуется очередное QE 4 в США.
Напомним, цены на энергоносители падают уже около года. Несмотря на это
правительства разных стран продолжают субсидировать традиционную энергетическую
отрасль, чтобы поддержать добычу. По данным МЭА (Международное энергетическое
агенство), которое представляет страны-потребители нефти и газа, горючие ископаемые
ежегодно получают поддержку в размере 550 млрд долларов. По оценкам МВФ
(Международный валютный фонд), в 2015 году (до мая) страны потратили 5,3 трлн долл.
на поддержку добычи нефти, газа и угля по сравнению с 2 трлн за весь 2011 год. Это
равнозначно 6,5% мирового ВВП. В текущий период низких цен на нефть и высоких
государственных долгов в США и странах ЕС, вряд ли субсидии смогут долго
продержаться на таком высоком уровне. В этой связи ожидать долгосрочного тренда
снижения цен на энергоресурсы или длительного периода низких цен на нефть, не стоит.
Падение цен в 2014 г. прогнозировалось нашей нейронной моделью еще в 2011
году (рисунок ниже). Решение ЕЦБ во второй половине 2014 г. использовать
нетрадиционные меры поддержки экономики в рамках мандата ЕЦБ, включая
количественное смягчение, внесло панику на рынок и обвалило котировки евро к доллару
США. Цепной реакцией на это стало соответствующее снижение котировок нефти всю
вторую половину 2014 года.
Нейромоделирование дает минимальный среднемесячный уровень в 47 долларов за
баррель в начале текущего года и максимальный – 90 долларов за баррель в конце 2017
года. Прогнозируемая среднегодовая цена на 2015 г. – 60 долларов за баррель, на 2016
г. – 71 долларов за баррель, на 2017 г. – 82 долларов за баррель.
Николай Исаин – руководитель направления ценообразования
и прогнозирования цен на мировых энергетических рынках ИЭС;
Наталья Сокотущенко – эксперт-аналитик.