ФОС Методы фин анализа 2014г

МИНОБРНАУКИ РОССИИ
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего
профессионального образования
«Владивостокский государственный университет экономики и сервиса»
Института информатики, инноваций и бизнес – систем
Кафедра математики и моделирования
Фонд оценочных средств по учебной дисциплине/модулю
Методы финансового анализа
Основная образовательная программа
080500.62 Бизнес-информатика
бакалавр
(квалификация выпускника)
Владивосток 2014г.
1
Лист согласований ФОС
ФОС составил
доцент кафедры математики и моделирования АЛ. Мазелис
ФОС рассмотрен и принят на заседании кафедры математики и моделирования
Протокол заседания кафедры от «27» марта 2014г. № 10
Заведующий кафедрой
(подпись)
Л.С.Мазелис
(И.О. Фамилия)
2
Лист изменений
Перечень изменений в ФОС в для реализации в _________ учебном году
1. …
2. …
3. …
Изменения в ФОС обсуждены и одобрены на заседании кафедры ______________
Протокол от «___» ______________ 201__ г. № ______
Перечень изменений в ФОС в для реализации в _________ учебном году
1. …
2. …
3. …
Изменения в ФОС обсуждены и одобрены на заседании кафедры ______________
Протокол от «___» ______________ 201__ г. № ______
Перечень изменений в ФОС в для реализации в _________ учебном году
1. …
2. …
3. …
Изменения в ФОС обсуждены и одобрены на заседании кафедры ______________
Протокол от «___» ______________ 201__ г. № ______
3
Паспорт фонда оценочных средств
по дисциплине Методы финансового анализа
ООП 080500.62 «Бизнес-информатика»
№
п/ Контролируемые
Коды компетенций и ЗУВы
п
разделы (темы),
дисциплины
1
2
1
Основные понятия,
структуры, инструменты, цели и задачи финансового
анализа и финансовой инженерии
2
Характеристики
финансовых операций в условиях
определенности
3
Характеристики
финансовых операций в условиях неопределенности
ПК-14
ПК-14, 20
6
Промежуточная
аттестация
5
Вопросы
теме
Знания
Тренинг
Умения
Задания в виде
лабораторных
работ
Задание в виде
лабораторной
работы
Вариант задания
Комплекты
задач
Опрос
Опрос
Владения
ПК-14, 20
Вопросы
теме
по
Вопросы
теме
по
Экзамен
ПК-14, 20
Анализ инвестиционных проектов
по
Комплект
заданий
Знания
ПК-14, 20
6
Опрос
ПК-14, 20
Инвестиции в производные финансовые инструменты
Представление
в фонде
Знания
Тренинг: Командное задание в виде кейса
Контрольная
работа
Кейс-задание
Умение
Тренинг: Командное задание
в виде кейса
Кейс-задание
Владение
Задание в виде
лабораторной
работы
Комплект
заданий
Знания
5
Текущий
контроль
4
Знание
Оптимальный
портфель ценных
бумаг
Наименование
3
Умения
4
Оценочные средства
Комплект
заданий
4
Таблица 1. Критерии оценки
№ Оценочное средство
1
Контрольные работы
2
Кейсы
3
Лабораторные работы
4
Экзамен
Баллы за 1 тему/работу
10
10
5,5,10,10
20
Кол-во тем/работ
2
3
4
1
Итого
Итого
20
30
30
20
100
5
МИНОБРНАУКИ РОССИИ
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего
профессионального образования
«Владивостокский государственный университет экономики и сервиса»
Института информатики, инноваций и бизнес – систем
Кафедра математики и моделирования
Вопросы для групповых дискуссий и опросов
по дисциплине Методы финансового анализа
1. Назовите ключевые объекты и структуры, с которыми имеет дело теория финансов.
2. Что такое финансовый рынок? Дайте описание основных ингредиентов финансового рынка.
3. Рынок основных ценных бумаг, какие финансовые инструменты относятся к этому рынку?
4. Рынок производных ценных бумаг и инструменты к нему относящиеся.
5. Что такое опцион и фьючерс? В чём их сходство и отличие?
6. Чему равен доход покупателя пут-опциона и кол-опциона?
7. Схема расчета «справедливой» цены пут-опциона и кол-опциона.
8. Что такое гипотеза случайного блуждания и концепция эффективного рынка?
9. Основные положения модели Capital Asset Pricing Model. Что такое бета актива?
10. В чём отличие систематического и несистематического рисков? Какой из них можно редуцировать диверсификацией?
11. Основные допущения и выводы теории APT – Arbitrage Pricing Theory.
12. Достоинства и недостатки теорий CAPM и APT.
13. Что инвестору позволяет сделать модель Марковица?
14. В чём модель Тобина является обобщением модели Марковица?
15. Какой задачей с точки зрения оптимизации являются модели Марковица и Тобина?
16. Какие методы используются для учета фактора времени в долгосрочных финансовых операциях? Дайте их определения.
17. Назовите три вида денежных потоков, наиболее часто встречающихся в финансовой практике.
18. Какие количественные характеристики денежных потоков вы знаете?
19. Приведите примеры финансовых операций, денежные потоки которых имеют вид разовых
платежей.
20. Какие функции предоставляет ПО Excel для исчисления характеристик денежных потоков,
имеющих вид разовых платежей?
21. Что такое аннуитет? Приведите примеры финансовых операций, денежные потоки которых
представляют собой аннуитет.
22. Какой признак положен в основу классификации показателей эффективности инвестиций?
23.Назовите известные вам показатели эффективности инвестиций. Дайте характеристику каждому показателю, приведите формулы для их исчисления.
24. В каких случаях возможно появление нескольких значений IRR?
25. Для чего необходим анализ показателей на чувствительность?
26. В каких случаях показатели PI и IRR могут противоречить показателю NPV?
27. Назовите финансовые функции ППП Excel, предназначенные для анализа эффективности
долгосрочных инвестиций.
28. Анализ двух независимых проектов показал, что они имеют почти равную NPV. Как вы поступите в этой ситуации?
28. Дайте определение риска. В чём его сущность?
29. Назовите основные виды рисков, возникающие в процессе реализации инвестиционных проектов.
30. Какая зависимость существует между риском и доходностью финансовых операций?
31. Какие функции ППП Excel используются при анализе рисков финансовых операций?
6
32. С какой целью проводят анализ чувствительности?
33. Дайте краткую характеристику методу сценариев, назовите его достоинства и недостатки.
34. Назовите достоинства и недостатки метода анализа вероятностных распределений.
35. Назовите основные виды ценных бумаг с фиксированным доходом.
36. Сформулируйте определение облигации. Приведите их классификацию.
37. Какие факторы оказывают влияние на величину доходности ценных бумаг?
38. Как определяют текущую стоимость ценных бумаг?
39. Что такое дюрация? Для чего используется этот показатель?
40. Чему равна дюрация бескупонной облигации?
41. Какова взаимосвязь между ставкой купона, дюрацией и доходностью облигации к погашению.
42. Объясните взаимосвязь между ценой облигации и её сроком погашения.
43. Какие функции ППП Excel используются при анализе долгосрочных ценных бумаг?
.
МИНОБРНАУКИ РОССИИ
7
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего
профессионального образования
«Владивостокский государственный университет экономики и сервиса»
Института информатики, инноваций и бизнес – систем
Кафедра математики и моделирования
Примеры заданий к лабораторным работам
по дисциплине Методы финансового анализа
(наименование дисциплины)
Задание №1: фактор времени и оценка потоков платежей
1. Корпорация планирует покупку недвижимости стоимостью 10 млн. руб. Какова должна
быть величина ежегодного взноса для создания соответствующего фонда в течение 8 лет,
если процентная ставка равна: а) 5%; б) 12%; а) 15%; б) 20%.
2. Инвестор приобрел облигацию с номиналом 500 руб. Ставка купона 12%. Текущая
доходность 13%. Какой должна стать рыночная цена облигации, чтобы показатель
текущей доходности вырос до 13,5%.
3. Номинал облигации 500 руб. Рыночная стоимость 580 руб. Купон 15%, выплачивается раз
в год. Срок до погашения 5 лет. Определить значение доходности к погашению.
4. Чистая прибыль компании в 2006г. составила 7 450 000 руб. Уставный капитал компании
состоит из 200000 обыкновенных акций и 50000 привилегированных акций номинальной
стоимостью 100 руб. По результатам деятельности компании в 2006г. выплачен дивиденд
по обыкновенным акциям в размере 12 руб., по привилегированным акциям 10 руб. В
2007г. планируемый размер дивиденда по обыкновенным акциям составляет 15 руб.
Рыночная цена обыкновенной акции 112 руб., привилегированной 102 руб.
Определить:
 историческую дивидендную доходность по обыкновенным акциям
 перспективную дивидендную доходность по обыкновенным акциям
 прибыль на одну акцию (EPS)
 отношение цены к прибыли на одну акцию (Р/Е)
Задание №2: анализ лизинговых операций
1. Компания «Б», производящая оборудование для сельского хозяйства, предоставляет его сельскохозяйственным предприятиям в лизинг исходя из следующих условий:
 Стоимость одной единицы 2 млн. руб.
 Налог на прибыль для «Б» равен 20%
 Требуемая норма доходности 15%
 Компания использует метод равномерного списания стоимости активов
 Срок полной амортизации 8 лет
 Платежи могут осуществляться
i. а) поквартально, б) ежегодно
ii. в начале периода, в конце периода
Задание: сформулируйте полное коммерческое предложение фирмы «Б» для с/х предприятий,
т.е. составьте таблицу величины арендной платы в зависимости от срока аренды (он не превосходит 8 лет), условий арендных платежей (период, момент платежа).
Задание №3: анализ рисков инвестиционного проекта
8
Фирма рассматривает пакет инвестиционных проектов, предварительные результаты
анализа которых приведены в таблице:
Проект
Затраты (I)
NPV
A
22000
9000
B
16000
7000
C
12000
5500
D
10000
5000
E
8000
4500
F
7500
3500
G
7000
3000
H
4000
2500
Инвестиционный бюджет фирмы ограничен и равен: 5 млн руб.
Используя линейное программирование, определить оптимальный
инвестиционный портфель для фирмы
Задание №4: имитационное моделирование рисков инвестиционного
проекта
Фирма рассматривает инвестиционный проект по производству продукта "Т". Менеджмент фирмы предполагает,
что существенное влияние на реализацию проекта оказывают объем выпуска Q, переменные затраты V и цена P.
Примерные диапазоны изменения этих переменных следующие:
Ключевые параметры проекта по проиводству продукта "Т"
Сценарий
Показатели
наихудший наилучший вероятный
Объем выпуска Q
1200
1800
1400
Цена за штуку P
25
45
30
Переменные затраты V
35
15
20
Постоянные затраты F
3500
2500
2900
Остаточная стоимость
10000
15000
12000
Значения остальных переменных предполагаются относительно стабильными.
Неизменяемые параметры проекта
Амортизация А
2000
Налог на прибыль T
40%
Норма дисконта r
Cрок проекта n
Начальные инвестиции I0
10%
5
30000
Требуется провести имитационный и вероятностный
анализ собственного риска проекта.
9
МИНОБРНАУКИ РОССИИ
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего
профессионального образования
«Владивостокский государственный университет экономики и сервиса»
Институт информатики, инноваций и бизнес-систем
Кафедра математики и моделирования
Комплекты заданий для контрольных работ
Контрольная работа №1
1. Вы год назад купили облигацию за $839,67 и сейчас получили ежегодную купонную выплату
$80. Вы продали сегодня облигацию за $829,33. Каков ваш реальный доход, если инфляция составляет 5%?
а) 3,14%
б) 6,02%
в) 6,47%
г) 9,80%
д) 10,26%
2 балла
2. Вы купили бескупонную 20-летнюю облигацию с face value $1000 за $214,55. Если yield to maturity остается неизменным какова будет стоимость облигации через 5 лет?
2 балла
3. В январе 2004 года корпорация «Финик» выпустила 30-летние облигации номинальной стоимостью $1000 и 12% купонными выплатами. Выплаты производятся 2 раза в год. Рыночный interest
rate для подобных ценных бумаг 10%. Какую цену вы будете готовы заплатить за эти облигации
в январе 2009 года?
а) 1182
б) 1000
в) 950
г) 888
д) 500
2 балла
Для следующих двух вопросов.
Инвестор «Кот Базилио» купил 200 акций новой электронной компании по $30 долларов за каждую.
Он ожидает, что компания выплатит $1,75 дивидендов в следующем году и что дивиденды будут
расти со скоростью 14% в следующие два года, а потом неограниченное время со скоростью 6%.
Требуемый interest rate равен 16%.
4. Какова “справедливая” стоимость этих акций?
2 балла
5. Как вы думаете, что будет происходить на рынке
2 балла
А) продавцов этих акций будет больше
Б) покупателей этих акций будет больше
В) цена останется на текущем уровне
Г) цена возрастет по отношению к текущему уровню
Д) цена упадет до $5,25
Для следующих двух вопросов.
Компания «Рога и копыта» продает различное программное обеспечение. В настоящее время её доход составляет $2.000.000 и ожидается, что он таким и будет неограниченное время. У ген.директора
есть идея разработки нового продукта «Scapegrace», которая требует $5.000.000 на создание. Ожидается, что в первый год «Scapegrace» принесёт доход в $1.200.000. В дальнейшем из-за конкуренции
доход будет падать на 4% в год. Все выплаты происходят в конце года. Стоимость капитала 16%.
Сейчас компания имеет 500.000 акций.
6. Какова текущая стоимость акций если не принимать новый проект?
1 балл
7. Каково будет влияние на цену акции при решении о создании нового продукта?
1 балл
А) цена упадет на $5
Б) цена упадет на $2
В) цена возрастет на $2
Г) цена возрастет на $5
Д) цена не изменится
10
8.
Акции продаются за 50 руб. Ожидается, что в конце каждого года будут выплачиваться дивиденды в размере 1,5 руб., а в конце третьего года акцию можно будет продать за 55 руб. Определить среднегодовую доходность инвестиции в акцию при начислении процентов дважды в год,
если дивиденды реинвестируются под годовую ставку при начислении процентов дважды в год
, равную: а) 6%; б)10%.
2 балла
Контрольная работа №2
1. Инвесторы могут предоставлять кредиты и брать ссуды под безрисковую ставку rf = 0,08. Записать уравнение линии рынка капиталов, если ожидаемая доходность рыночного портфеля составляет 12%, а стандартное отклонение его доходности – 25%. Какова рыночная цена риска?
3 балла
2. Спот ставка на шестимесячный депозит равна 5%, на девятимесячный – 5,5%. Определить форвардную ставку на трехмесячный депозит через шесть месяцев.
3 балла
3. Инвестор приобрел облигацию с номиналом 500 руб. Ставка купона 12%. Текущая доходность
13%. Какой должна стать рыночная цена облигации, чтобы показатель текущей доходности вырос
до 13,5%.
3 балла
4. Необходимо оценить инвестицию с денежным потоком (-100, 30, 60, 40), осуществляемую предприятием, которое финансируется собственным и заемным капиталом. При заданных возвратных
потоках речь идет о математических ожиданиях. Если предприятие было бы полностью самофинансируемым, то тогда собственники паев требовали бы доходность величиной в 15%. В противоположность этому, лица, предлагающие заемный капитал, требуют лишь 10%. Инвестор не облагается налогом.
а) чему равны средневзвешенная стоимость капитала и расчетная ставка процента?
б) Считаем, что теорема Модильяни-Миллера верна. Какую доходность должны были бы требовать собственники паев в том случае, если бы руководство предприятия в долгосрочном плане
хотело бы иметь уровень финансового левериджа в размере FK/EK=2?
в) Чему была бы равна при этих условиях чистая сегодняшняя стоимость инвестиции?
5 баллов
5. Предприятие финансируется собственным и заемным капиталом. Кредиторы требуют 8%. Предприятие работает с долей собственного капитала в размере 25% и хочет оценить инвестиции со
средневзвешенной стоимостью капитала величиной в 10%.
а) Считаем, что теорема Модильяни-Миллера верна и инвестор не облагается налогом. Какую
доходность должны были бы тогда требовать при названном уровне финансового левериджа лица, предлагающие собственный капитал?
б) Работали бы вы при этих условиях со средневзвешенной стоимостью капитала, равной
10%?
5 баллов
6. Предприятие хочет оценить рисковый проект, требующий инвестиций в сумме 1000, и обещает
постоянные ожидаемые поступления величиной в 130. Начисления процентов на надежные титулы заемного капитала составляет 7%. Разность между долгосрочной ожидаемой рыночной доходностью и этой ставкой процента ( так называемая сверхдоходность ) предполагается равной 3%.
Предприятие до сих пор работало с уровнем финансового левериджа, равным 2. Оно функционирует в высокотехнологичной отрасли, для которой при этом уровне финансового левериджа типичным является бета собственного капитала в размере 1,4.
а) Как велик чистый риск бизнеса, если вы исходите из того, что заемный капитал совершенно
надежен и нет необходимости учитывать налоги;
б) чему была бы равна расчетная ставка процента, если бы проект был полностью самофинансируемым?
в) Определите стоимость собственного капитала, при допущении, что предприятие стремится
к уровню финансового левериджа, равному 1,5
5 баллов
11
МИНОБРНАУКИ РОССИИ
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего
профессионального образования
«Владивостокский государственный университет экономики и сервиса»
Института информатики, инноваций и бизнес – систем
Кафедра математики и моделирования
Задания для решения кейс-задачи
1. Тренинг «Анализ лизинговых операций»
Студенты разбиваются на группы по 3-4 чел. Каждой группе предоставляется информация о
возможных вариантах приобретения оборудования. Группа выполняет анализ вариантов покупки или взятия в лизинг с учётом ситуации на рынке, определяет наиболее эффективный
способ финансирования проекта и защищает предложенный вариант перед остальными группами.
Фирма «Новый путь» планирует расширение сельскохозяйственного производства. Для этого
необходимо оборудование в объёме 10 единиц. Требуемое оборудование производят компании «А», «Б».
 Компания «А» только продаёт оборудование. Цена 1,8 млн. руб. за единицу
 Компания «Б» предоставляет в лизинг на T лет. Величину арендной платы в зависимости
от условий лизингового контракта определяет коммерческое предложение (см. решение
зад. 1).
Оборудование будет использоваться в течение 8 лет до полной амортизации.
Фирма «Новый путь» использует метод двойного списания стоимости активов. Банковская
ставка по кредитам составляет 18% годовых. Срок погашения кредита может составлять от 4-х
до 6-ти лет. Банковская ставка по кредиту составляет:
Срок кредита
4
5
6
Ставка
18%
17,5%
17%
Кредит погашается ежегодно равными платежами в конце каждого периода.
В настоящий момент у фирмы «Новый путь» имеются финансовые ресурсы в размере 4 млн.
руб.
2. Тренинг «Формирование оптимального портфеля ценных бумаг».
Студенты разбиваются на группы по 3-4 чел. Группам предоставляется статистическая информация о фондовом рынке за последний год. Каждая группа вычисляет основные характеристики некоторого числа компаний, определяет исходя из найденных значений доходности и
вариабельности и прогноза развития внешних макроэкономических условий список титулов,
из которых будет сформирован портфель. Далее находит структуру оптимального портфеля и
формирует его. Каждая группа защищает предложенный портфель перед остальными группами. В течение месяца группа может переформировывать свой портфель. Через месяц результаты групп по инвестированию средств сравниваются между собой, публично обсуждаются и
определяется лучшая команда.
3. Тренинг «Оценка эффективности и риска инвестиционного портфеля».
Студенты разбиваются на группы по 3-4 чел. Каждой группе предоставляется информация о
возможных инвестициях некоторого условного предприятия. Группа выполняет анализ внутренней и внешней среды и делает оценку возможных сценариев развития событий. Далее для
12
каждого инвестиционного проекта на основе построенной модели (вероятностной или нечётко-множественной) вычисляются показатели эффективности и риска. Исходя из имеющихся
финансовых средств группа формирует инвестиционный портфель компании и защищает
предложенный портфель перед остальными группами.
13
МИНОБРНАУКИ РОССИИ
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего
профессионального образования
«Владивостокский государственный университет экономики и сервиса»
Института информатики, инноваций и бизнес – систем
Кафедра математики и моделирования
Тест для промежуточного экзамена
Укажите какие высказывания «правда» или «ложь»
1. При составлении портфеля ценных бумаг надо стремиться к тому, чтобы вложения делались в
положительно коррелированные бумаги
2. Диверсификацией можно добиться сколь угодно малого систематического риска
3. При прочих равных инвестирование на большее число лет дает меньшее future value
4. Вы имеете выигрышный лотерейный билет, по которому в течение 20 лет в конце каждого года будет выплачиваться по 50 000. Вы согласны продать сейчас этот билет не менее, чем за 1
000 000 рублей?
5. Систематический риск можно уменьшить включением в портфель большего числа ценных
бумаг
6. Диверсификация – включение в портфель большего количества ценных бумаг для того, чтобы
увеличить доход
7. Если коэффициент корреляции двух ценных бумаг равен 0, то можно составить портфель с
нулевым риском.
8. Модель Марковица – задача линейного программирования.
9. Модель Тобина – задача квадратичного программирования
10. Решение модели Марковица позволяет уменьшить риск портфеля до нуля.
11. Хеджирование – система мер, направленная на удовлетворение потребностей инвестора
12. Модель Марковица – частный случай модели Тобина
13. Портфель (то есть вклады в ценные бумаги) зависят квадратично от ожидаемой доходности
портфеля
14. Инвестор всегда может сформировать портфель любой ожидаемой доходности
15. Основной результат модели Тобина – модель Марковица не нужна
16. Из модели Тобина следует, что структура рисковых вложений не зависит от склонности инвестора к риску
17. Структура источников финансирования инвестиционного проекта в безналоговом мире не
влияет на экономические результаты осуществления проекта
18. При возрастании доли заёмного капитала с учётом налогов инвестиции становятся более привлекательными
19. Инвестор, имеющий склонность к риску, выбирает инвестиции с «бета-коэффициентом» не
превосходящим 1
20. Налоговая система России стимулирует использование собственного капитала при финансировании инвестиционного проекта
21. Золотое правило инвестора: «Кто не рискует, тот не пьёт шампанское»
Составитель ________________________ А.Л. Мазелис
(подпись)
«____»__________________20
г.
14