****** 18

Лекция 9
Финансовая оценка сетей связи
1
Вопросы лекции
1.
2.
Финансовые показатели оценки сети связи
Примеры оценки финансовых показателей
2
Финансовые показатели оценки сети связи



При оценки перспектив развития телекоммуникационного
бизнеса возникает задача оценки эффективности вложения
денежных средств на создание телекоммуникационной сети.
Задачу оценки финансовых показателей, как правило,
решают при
 принятии решения о строительстве сети связи или
сетевого элемента на этапе проектировании сети,
 разработке бизнес-плана,
 выборе оборудования от различных поставщиков,
 принятии решении о покупке собственных сетевых средств
или аренде ресурсов у сторонних операторов
Решение о финансировании развития телекоммуникационной
сети принимает либо собственник бизнеса(оператор), либо
инвестор, либо лицо, которому делегированы такие
полномочия
3
Финансовые показатели оценки сети связи

Варианты выбора у инвестора
 депозитный вклад в банк под годовые проценты ( r%)
 вклад в бизнес : покупка телекоммуникационных средств с
целью получения прибыли или предоставление кредита
оператору под %
Сравнение прибыли от банковского вклада и прибылью от
бизнеса дает возможность выбрать наиболее эффективный
способ вложения денежных средств
Показатель доходности r определяется в виде
полученная _ прибыль
r
%
вложения
Инвестор ищет вариант вклада денежных средств с максимальной
выгодой ( прибыльностью)
4
Финансовые показатели оценки сети связи
Варианты выбора у собственника ( телекоммуникационного
оператора)
 приобретение собственного ресурса
 аренда ресурса( каналов, оборудования) у стороннего
оператора
Сравнение затрат на реализацию каждого варианта позволяет
выбрать лучший

Вариант 1. Покупка телекоммуникационного оборудование
Оценка прибыли ( П1)
П1 = Д- Р1,
где
Д – доход,
Р1 – расходы при реализации 1 варианта
5
Финансовые показатели оценки сети связи
Вариант 2. Аренда ресурса у стороннего оператора
Простейшая оценка прибыли ( П2)
П2 = Д- Р2,
где
Д – доход,
Р2 – расход при реализации 2 варианта
Оценка непотерянной прибыли или экономии затрат
П1 – П2 = ( Д – Р1) – ( Д – Р2) = Р2 – Р1
Δ П =Δ Р
Собственник прежде решает задачу экономии затрат, т.к. это
позволяет увеличивать ( не терять) прибыль
6
Финансовые показатели оценки сети связи

Особенности оценки вложений в телекоммуникационные
системы:
 Высокие первичные затраты на построение
телекоммуникационной сети и ее элементов
 Доходность от телекоммуникационных услуг – не менее 5
лет



( обычно 10 – 15 лет - цикл принципиальных изменений
технологии предоставления услуг)
Оценка прогнозируемого дохода (в будущем) или прибыли
осуществляется не по абсолютным значениям, а по
соотношению с текущими (и будущими) затратами
Оценка эффективности вложений может быть сделана по
прогнозируемым поступлениям от использования
телекоммуникационной сети в будущем: за установленный
интервал времени T в будущем.
7
Финансовые показатели оценки сети связи
Оценка денежных потоков

Вложение в текущий момент времени предусматривают получение денег в
будущем.

При этом вклад сегодня, должен принести денежный поток в будущем.

Стоимость денег сегодня и в будущем - разные величины
настоящее
Текущая стоимость
будущее
Будущая стоимость денег
8
Финансовые показатели оценки сети связи
Оценка будущего денежного потока
Будущая стоимость инвестиций – это стоимость денег через
определенное время в будущем с учетом ставки доходности
(%) или стоимости денег в будущем
Например, при ставке r= 10% и сумме вклада PV = 1000, будущий
денежный поток (FV) за 3 года составит
Текущая стоимость
(PV)
1 000
Будущая стоимость
(FV)
1 100
1 210
1 331
0
1
2
3
FV1 = 1000* ( 1+10%)= 1100 – в конце 1 года
FV2 = 1100* ( 1+10%)= 1210 – в конце 2 года
FV3 = 1210* ( 1+10%)= 1331 – в конце 3 года
9
Финансовые показатели оценки сети связи

Общем виде текущая и будущая стоимости связаны следующим
образом
FV  PV (1  r )
FV
PV 
n
(1  r )
n
где FV – будущая стоимость в n- ом периоде
PV – текущая стоимость
r – ставка прибыли ( %)

Суммарный поток будущих денег за n периодов определяется в
виде
n
n
i 1
i
FV   FVi   PV (1  r )i
10
Финансовые показатели оценки сети связи
Основные финансовые показатели
 Чистая текущая стоимость ( Net Present Value - NPV)
 Рентабельность (Profitability)
 Внутренняя норма прибыли ( Internal rate ratio - IRR)
 Норма прибыли на инвестиции ( Return on Investment
– ROI)
11
Финансовые показатели оценки сети связи
Чистая текущая стоимость ( Net Present Value - NPV) проекта
n
где
FVi
NPV  
I
i
i 1 (1  r )
FVi- годовые денежные потоки, генерируемые
первоначальной инвестицией в течении n лет
r – норма прибыли ( норма дисконтирования) в %
I – величина инвестированного капитала
Дисконтирование будущей стоимости (FV) на настоящий момент ( PV)
показывает сколько стоят сегодня будущие деньги ( будут полученны в
n-ом периоде)
FV
PV 
(1  r ) n
12
Финансовые показатели оценки сети связи
Пример. Инвестиционный проект строительства сети WiMAX
предусматривает получение прибыли за
1 год – 20000
2 год – 25 000
3 год – 30 000
Стоимость оборудования, доставки, монтажа и инсталляции составляют
50 000. Инвестиционные затраты должны быть сделаны единоразово.
Средства могут быть получены в виде банковского кредита под 15%
годовых.
Чистую стоимость проекта можно рассчитать в виде
NPV 
20000
25000
30000


 50000  6000
1
2
3
(1  0,15) (1  0,15) (1  0,15)
Положительная разница будущих поступлений, приведенных на момент
времени и величины вклада инвестиций показывает, что проект можно
принять к реализации
13
Финансовые показатели оценки сети связи
Оценка успешности ( эффективности) проекта может быть сделана
на основе сравнения приведенного денежного потока с
величиной инвестиции в соответствии с условиями:

NPV > I – проект приносит прибыль

NPV = I - проект только самоокупается

NPV < I – проект убыточный
Из нескольких альтернативных проектов следует принимать
проект с положительным и большим NPV
NPVпроекта 1 > 0
NPVпроекта 1 > NPV проекта2
14
Примеры оценки финансовых показателей
Пример 1. Инвестор выбирает куда вложить свободный капитал – 50 000 грн

Депозитный вклад в банк

Инвестиционный кредит в бизнес
настоящее
Текущая стоимость
будущее
Будущая стоимость денег
15
Примеры оценки финансовых показателей
Депозитный вклад
периоды
-50 000,00 грн.
через 1 год
через 2 года
через 3 года
прибыль
1
2
3
0 грн.
0 грн.
0 грн.
55 000 грн.
60 500 грн.
66 550 грн.
16 550,00 грн.
16
Примеры оценки финансовых показателей
период
0
1
будущий денежный
поток
20 000 грн.
ставка
10%
инвестиция
-50 000,00 грн.
суммарная текущая стоимость (PV)
NPV
2
3
25 000 грн.
30 000 грн.
61 382,42 грн.
11 382,42 грн.
Возврат из будущего
денежного потока
Возврат по инвестиционному кредиту
периоды
-50 000,00 грн.
1
18 000 грн.
остаток по кредиту
55 000 грн.
37 000 грн.
через 1 год
через 2 года
остаток по кредиту
через 3 года
3
20 570 грн.
40 700 грн.
18 700 грн.
20 570 грн.
остаток по кредиту
прибыль
2
22 000 грн.
0 грн.
36 382 грн.
17
Примеры оценки финансовых показателей
Куда вложить 50 000 в бизнес или в банк?
Депозитный вклад
периоды
-50 000,00 грн.
через 1 год
через 2 года
через 3 года
прибыль
1
2
3
0 грн.
0 грн.
0 грн.
55 000 грн.
60 500 грн.
Возврат по инвестиционному кредиту
66 550 грн. периоды
1
2
3
-50 000,00 грн. 18 000 грн. 22 000 грн.
20 570 грн.
16 550,00 грн. через 1 год
Выгоднее деньги
вкладывать в бизнес !
Менее рискованно вкладывать
деньги в банк!
55 000 грн.
остаток по кредиту 37 000 грн.
через 2 года
40 700 грн.
остаток по кредиту
18 700 грн.
через 3 года
остаток по кредиту
20 570 грн.
0 грн.
прибыль
36 382 грн.
18
Финансовые показатели оценки сети связи
Рентабельность (Profitability Index)
Рентабельность инвестиций рассчитывается как отношение общего
результата к общим затратам

n
n
FVi
PVi 

i
i 1 (1  r )
i 1
PI 

I
I
Пример расчета индекса рентабельности построения сети
WiMAX
PI 
20000
25000
30000


: 50000  1,12
1
2
3
(1  0,15) (1  0,15) (1  0,15)
19
Финансовые показатели оценки сети связи
Критерии эффективности проекта

PI > 1 (при NPV >0 ) - проект можно принять для реализации

PI < 1 - проект убыточен

Индекс рентабельности может применяться при выборе проекта
из альтернативных, имеющих одинаковые показатели NPV, но
разные объемы инвестиций I
20
Финансовые показатели оценки сети связи
Внутренняя норма прибыли проекта ( Internal rate ratio - IRR)
IRR определяется из соотношения

n
FVi
I

i
i 1 (1  IRR )
IRR рассчитывается из данной формулы математически.
Смысл показателя IRR состоит в том, что он показывает
внутреннюю норму доходности проекта. Как относительно быстро будет
окупаться проект.
По-сути, это такая ставка доходности проекта, при которой
приведенный (дисконтированный) будущий денежный поток численно
равен величине инвестиций I.
21
Финансовые показатели оценки сети связи
Критерии оценки проектов по показателю IRR. Обычно
IRRсравнивают, с желаемым уровнем доходности r.
Этот уровень например, может задаваться средней кредитной
ставкой rср

если IRR > rср, то проект следует принять

если IRR = rср, то проект не прибыльный и не убыточный

если IRR < rср, то проект следует отвергнуть
Данный показатель, как правило, рассчитывают для сравнения
внутренней ставки доходности проекта со ставками доходности,
которые предлагают банки ( например, по депозитным
вкладам) или для сравнения со среднеотраслевыми данными
22
Финансовые показатели оценки сети связи

Норма прибыли на инвестиции ( Return on Investment –
ROI) или окупаемость инвестиций - отношение
среднегодовой прибыли к объему инвестиций
NPV
средняя _чистая _ прибыль
n
ROI 

I  L средняя _ стоимость _ инвестиций
2
где
I – величина инвестиций
L – ликвидационная стоимость проекта
ROI показывает эффективность вложений инвестиций не на
основе денежных поступлений, а на основе годового бухгалтерского
показателя – дохода
Оценку ROI производят на основе сопоставления с нормированными
значениями аналогичных проектов или показателей по кампаниям
23
Примеры оценки финансовых показателей
Пример 2. Расчет дохода за услугу при использовании
существующих средств оператора на подключение
Услуга оператора Доступ в Интернет (2М)
рентабельность
0% ( самоокупаемость)
абон плата
исталляция
1 год
2 год
3 год
итого
доход
2500
15833
15833
15833
50000
1319
1319
1319
рентабельность
расход
прибыль
-50000
-50000
рентабельность
0
0%
25%
абон плата
исталляция
1 год
2 год
3 год
итого
увеличение абонентской платы на
доход
1667
1667
1667
расход
2500
20000
20000
20000
62500
1319
1667
21%
прибыль
рентабельность
-50000
-50000
12500
25%
24
Пример оценки показателей прибыльности проекта
построения сети WiMAX
Материалы бизнес кейса оценки доходности реализации проекта
построения сети WiMAX компанией Голден Телком в г. Харькове и г.
Днепропетровске оформлены в виде отдельного приложения.
25
Пример оценки экономии затрат при построении
магистральной транспортной сети
Материалы бизнес кейса оценки экономии затрат при построении
национальной, магистральной, транспортной сети Голден Телеком на
базе ресурсов компании УРС Вымпелком по сравнению с
использованием арендованных междугородных каналов у третьих
операторов оформлены в виде отдельного приложения
26
Литература


Инвестиционная деятельность: Учебное пособие. Под
редакцией Г.П. Подшиваленко и Н.В. Киселевой. –М.: КНОРУС,
2005
Голов С.Ф. Управленческий учет. – К.: Либра, 2003.
27
Спасибо за внимание!
28