Исследование модели поведения банков на рынке венчурного финансирования с помощью логит-пробит модели Мананкова Ольга Алешников Александр 1 Проблема исследования Исследование банков как отдельного типа венчурных инвесторов 2 Описание проблемы исследования O Предмет исследования: венчурное финансирование в стартапы или частные компании O Объект исследования: банки и независимые венчурные капиталисты O Методы сбора информации: O ЭМПИРИЧЕСКОЕ НАБЛЮДЕНИЕ O Базы данных: O Venture Economics об инвестициях, сделанных банками и независимыми венчурными капиталистами за 1980-2000 O Compustat, Loan Pricing Corporation, Moody’s Manuals 3 Направления исследования 1. Банки – отдельный тип инвесторов 2. Инвестиции банков в венчурный капитал для налаживания отношений с потенциальными будущими заемщиками 3. Влияние отношений с банками в рамках венчурного финансирования на величину процентов по займам 4 1. Банк – отдельный тип инвесторов O Гипотеза: Банки могут считаться отдельным типом инвесторов O Пробит модель с зависимой переменной BANK и независимыми переменными: условиями сделки 5 1. Банк – отдельный тип инвесторов Исследование гипотезы 6 1. Банк – отдельный тип инвесторов Результаты: O Банки более активны за пределами штатов Калифорнии и Массачусетса (венчурные капиталы, наоборот, сконцентрированы на этой территории) O Инвестируют в более крупные проекты, т.к. имеют доступ к большему объему средств O Инвестируют в сотрудничестве с другими (подход последователя) 7 2. Влияние венчурного инвестирования на последующий выбор банка в качестве кредитора O Гипотеза: Первичное венчурное инвестирование влияет на последующий выбор банка в качестве кредитора O 1) Сопоставление параметров PORTFOLIO PARTICIPATION и MARKET PARTICIPATION. Результат: Вероятность того, что компания возьмет займы у конкретного банка увеличивается больше, чем в 2 раза, если банк участвует в венчурном финансировании O 2) Логит-модели: независимые переменные LENDER, зависимые – Prior relationship with particular bank 8 2. Влияние венчурного инвестирования на последующий выбор банка в качестве кредитора Исследование гипотезы 9 3. Влияние венчурного инвестирование на ценообразование для займа O Гипотеза: Улучшение условий кредитования для компаний при участии банка в венчурном финансировании O Метод сопоставления (matching method) O Результат: взаимосвязанные займы выдаются под более низкие кредиты, чем независимые 10 Заключение O Сотрудничество банков с компаниями в рамках венчурного финансирования и кредитования позволяет достичь синергетического эффекта от их совместных действий 11