Доклад Лельчук А.Л.

Риски НПФ: взгляд страховщика
Александр Лельчук, к.т.н.
независимый актуарный консультант,
член правления Гильдии актуариев,
[email protected], www.actuary-AL.ru
Актуарный консалтинг
Компании по страхованию жизни (СК) и НПФ
1. Бизнес:
Вид бизнеса
СК
НПФ
Страхование жизни
Х
Страхование аннуитетов
Х
?
Инвестиционные планы
Х
Х
2. Тип организации:
Тип компании
СК
Акционерная
Х
Некоммерческая
Х
Актуарный консалтинг
НПФ
Х
2
Определения
1. Страховой резерв – статья обязательств в
балансе компании, равная оценке средств,
необходимых для выполнения обязательств по
страховым полисам
2. Собственные средства или капитал компании –
превышение активов компании над ее
обязательствами
Актуарный консалтинг
3
Риски СК – классификация МАА
1. Андеррайтинговый риск:
– Смертность
– Издержки
– Досрочное расторжение
Важным фактором являются гарантии и опции
2. Рыночный риск (активы):
–
–
–
Ставка процента
Рыночные стоимости акций и недвижимости
Реинвестиционный риск
3. Кредитный риск
4. Операционный риск
5. Риск ликвидности
Актуарный консалтинг
4
Ключевые компоненты страхового риска
1. Волатильность: связанные со стохастикой
случайные колебания результатов.
2. Неопределенность – связана с неточностью
определения размера показателя или его
изменения в будущем.
3. Экстремальные события, например катастрофы,
резкое ухудшение экономической ситуации,
приведшее к массовому расторжению договоров.
Диверсификация рисков. Волатильность –
диверсифицируемый риск; чем больше количество
застрахованных, тем ниже риск. Неопределенность –
не диверсифицируемый.
Актуарный консалтинг
5
Смертность
• Два типа рисков:
– страхование жизни «в узком смысле» – риск
смертности
– страхование аннуитетов – риск долголетия
• Базовые закономерности:
– общая мировая тенденция - снижение
смертности/рост продолжительности жизни
– страховая смертность ниже популяционной
благоприятны для страхования жизни, но негативны
для страхования аннуитетов
• Вывод. Риск долголетия – более сложный для
страхования риск, чем риск смертности
Актуарный консалтинг
6
Смертность членов групповых пенсионных схем
США в % от популяционной смертности
80%
60%
40%
20%
Мужчины (Male)
Женщины (Female)
Средняя (Average)
0%
40
50
60
70
80
90
Возраст (Age)
Актуарный консалтинг
7
Продолжительность жизни, лет
Рост продолжительность жизни - Швеция
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
1750
1800
1850
1900
1950
2000
Год
Актуарный консалтинг
8
Продолжительность жизни в бывших странах
социалистического лагеря Европы
85
Лет (Years)
80
75
70
65
Болгария (Bulgaria)
Словакия (Slovak)
Россия (Russia)
Украина (Ukrain)
60
55
1950
1960
1970
1980
Чехия (Chech)
Венгрия (Hungary)
Япония (Japan)
Латвия (Latvia)
1990
2000
2010
Календарный год (Calendar year)
Актуарный консалтинг
9
Смертность в России
Годовая вероятность смерти
0.07
Россия 2006, мужчины
0.06
Россия конец 19 века, мужчины
Россия 2006, женщины
0.05
Россия конец 19 века, женщины
0.04
Швеция конец 19 века, женщины
Швеция конец 19 века, мужчины
0.03
0.02
0.01
0.00
0
10
20
30
40
50
60
70
Возраст
Актуарный консалтинг
10
Специфика риска долголетия в России
• Догоняющее развитие - скорость роста
продолжительности жизни может быть существенно
выше, чем в развитых странах
• Высокий уровень классовой селекции – очень велико
различие в уровне жизни бедных и богатых, много
деклассированных элементов и т.д.
Пример классовой селекции. В 2006 году
продолжительность жизни московских мужчин на 7
лет превышала продолжительность жизни мужчин по
России в целом.
Актуарный консалтинг
11
Издержки
• Начальные, в том числе комиссионное
вознаграждение
• Регулярные издержки
• Инфляция издержек выше инфляции розничных цен
• На этапе выплаты аннуитета издержки учитываются
в размере страховых обязательств (страховых
резервов) компании
• Оплата издержек:
– В СК – за счет надбавки к тарифу
– В НПФ - ?
Актуарный консалтинг
12
Досрочное расторжение
• Риск зависит от условий договора, т.е. от
гарантированных размеров выкупной суммы
• Массовое расторжение в случае ухудшения
экономической ситуации или неблагоприятной
информации о НПФ (бегство клиентов Альфа банка,
спровоцированное неаккуратной газетной публикацией)
• Может привести к проблемам с ликвидностью,
продаже активов по низким ценам
Актуарный консалтинг
13
Опции и гарантии
• Гарантированная минимальная доходность
инвестиций
• Право на получение выкупной суммы при досрочном
расторжении договора
• Право выбора типа пенсии при выходе на пенсию,
например, пожизненный или пятилетний аннуитет
Опции и гарантии имеют цену, которая должна
отражаться в тарифах взносов и резервах.
Актуарный консалтинг
14
Гарантированная ставка доходности – уроки
Японского рынка страхования жизни
При гарантированной доходности в основном,
лежавшей в пределах 4-5%:
• 1997 год: банкротство Nissan Mutual с активами,
превышавшими 2 триллиона иен
• 1999 год: банкротство Toho Mutual (3 триллиона иен)
• с мая 2000 по март 2001: обанкротились или начали
процедуру реабилитации еще шесть компаний.
Суммарные активы - порядка 18 триллионов иен;
порядка 10 млн. полисов
Актуарный консалтинг
15
Доходность японских 10-летних государственных
облигаций
Актуарный консалтинг
16
Японский рынок страхования жизни – принятые меры
• Портфели были переданы другим или новым
компаниям
• Размеры страховых пособий по переданным полисам
снижены, вплоть до 15% от исходного размера
• Гарантированная ставка доходности по
реструктурированным полисам снижена до
0.3%-2.75%.
• 2003 год: для оздоровления отрасли, разрешено
реструктурировать (снижать) пособия не дожидаясь
наступления неплатежеспособности.
Актуарный консалтинг
17
Согласованность активов и обязательств
Принципы инвестирования активов:
1. Согласование активов и обязательств по:
–
–
–
2.
3.
природе
сроку
валюте
Максимизация доходности активов (регулярный
доход + рост капитала)
Допустимый уровень рассогласования активов и
обязательств с целью максимизации доходности
определяется свободными активами компании.
Резюме. Максимизация доходности активов при условии
обеспечения приемлемого уровня риска.
Пример несогласованности: инвестиции в акции по
обязательствам с гарантированной ставкой доходности.
Актуарный консалтинг
18
Обеспечение платежеспособности
• Риск долголетия. В будущем продолжительность жизни
может резко вырасти. Очень сложный риск, который должен
надлежащим образом учитываться при тарификации и расчете
обязательств
• Издержки. Необходимы адекватные источники средств на их
покрытие, не связанные с инвестиционными результатами, а
также учет издержек в обязательствах НПФ
• Досрочное расторжение. Может привести к массовому
изъятию средств, проблемам с ликвидностью, продаже активов
по низким ценам, проблемам с окупаемостью начальных
издержек
• Несогласованность активов и обязательств допустима в
той мере, в какой она обеспечена собственными средствами
Актуарный консалтинг
19
Обеспечение платежеспособности –
требования МАСН
1. Активы компании должны покрывать:
• Страховые резервы в размере:
–
–
современной стоимости ожидаемых будущих расходов при
наилучших предположениях о смертности, доходности,
издержках и т.д., плюс
рисковая маржа
• Минимальный размер маржи платежеспособности
2. Страховые резервы обеспечивают выполнение
обязательств в «нормальной» ситуации, при
умеренных отклонениях от ожидаемых результатов
3. Капитал – при неблагоприятных ситуациях. Он же
учитывает плохую диверсификацию рисков и
несогласованность активов и обязательств.
Актуарный консалтинг
20
Резюме
• В зависимости от типа пенсионного договора НПФ
занимается:
– Чисто инвестиционной деятельностью
– Страхованием
Эта деятельность должна быть четко разграничена.
• Риск менеджмент и регулирование определяются
типом деятельности:
– Страхование – как в СК
– Инвестиционная деятельность как в инвестиционной
компании
• Уровень риска зависит от гарантий и опций, которые
должны учитываться как при тарификации, так и при
оценке обязательств
Актуарный консалтинг
21