Глава 1. Рынок капитала

2
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ .............................................................................................................. 3
Глава 1. Рынок капитала: реальный и фондовый ................................................ 4
Глава 2. Рынок ценных бумаг: структура, функции. Особенности ценной
бумаги. Цена ценной бумаги ................................................................ 10
Глава 3. Спрос и предложение на фондовом рынке .......................................... 15
Глава 4. Особенности фондового рынка в Российской Федерации ................. 17
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ..................................................................................................... 21
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ............................................. 23
3
ВВЕДЕНИЕ
Трудно переоценить роль денег в функционировании рыночной
экономики. По мере развития рыночного хозяйства происходит также
развитие функций денег. Помимо своих традиционных функций быть
средством обмена, всеобщим платежным средством, деньги начинают играть
роль капитала, т. е. стоимости, приносящей доход. Со временем в структуре
национальной экономики выделяется специфический сектор — финансовый
рынок и рынок капитала как его часть.
Рынок капитала распадается на 2 сегмента - кредитный рынок и рынок
фондовый рынок (рынок ценных бумаг).
Производственная
и
коммерческая
деятельность
предприятий
и
корпораций связана с объемами и формами осуществляемых инвестиций.
Термин инвестиции происходит от латинского слова «invest», что означает
«вкладывать».
В более широкой трактовке они выражают вложение капитала с целью
его последующего увеличения. При этом прирост капитала, полученный в
результате
инвестирования,
должен
быть
достаточным,
чтобы
компенсировать инвестору отказ от имеющихся средств на потребление в
текущем периоде, вознаградить его за риск и возместить потери от инфляции
в будущем периоде.
Целью данной работы является
рассмотрение особенностей рынка
капитала и факторов, влияющих на принятие инвестиционных решений.
Для достижения указанной цели необходимо решить следующие задачи:
- рассмотреть роль и структуру рынка капитала;
- рассмотреть формирование спроса и предложения на рынке капитала;
- рассмотреть процент как равновесную цену на рынке капитала;
- рассмотреть процесс инвестирования.
4
Глава 1. Рынок капитала: реальный и фондовый
Реальный (кредитный) рынок — это сектор национальной экономики,
где происходит купля и продажа ссудного капитала.
Ссудный капитал — это денежный капитал, передаваемый взаймы на
определенный срок за определенную плату (процент).
На кредитном рынке складываются отношения между кредитором
(продавцом) и заемщиком (покупателем) по поводу движения денежного
капитала. Объектом кредитного процесса является временно свободный
денежный капитал.
Содержание кредитного процесса представляет собой, с одной стороны,
аккумуляцию (куплю), с другой стороны — размещение (продажу) временно
свободного денежного капитала. В качестве субъектов кредитного процесса
выступают кредитор (продавец денежного капитала) и заемщик (покупатель
денежного капитала). Следовательно, кредитный рынок концентрирует спрос
и предложение на денежный капитал и перераспределяет его в национальном
хозяйстве, аккумулируя денежный капитал из отраслей, в которых образуется
его избыток, и направляя в отрасли, где испытывается его недостаток. Важно
подчеркнуть,
что
такое
перераспределение
денежного
капитала
осуществляется рыночным способом, т. е. путем купли-продажи1.
Ссудный капитал имеет ряд особенностей:
1)
он
является
капиталом-собственностью
в
противоположность
капиталу-функции. Это значит, что свой реальный кругооборот ссудный
капитал проделывает в предприятии заемщика, который и является
функционирующим предпринимателем;
2) его потребительная стоимость состоит в способности приносить доход
(процент);
1
Марцинкевич В.И., Соболева И. В. Экономика: Учебное пособие для вузов. М., 2003.
5
3) он имеет, в отличие от промышленного и торгового капитала, особую
форму движения, которая имеет вид Д — Д1, где Д — первоначальная
стоимость ссудного капитала, а Д1 — первоначальная сумма плюс ее
прирост (процент);
4) способом движения ссудного капитала является кредит, т.е.
предоставление
денежных
средств
взаймы
на
принципах
срочной
возвратности, платности, залогового обеспечения.
Источниками
ссудного
капитала
являются,
во-первых,
временно
высвобождающиеся денежные средства в кругообороте промышленного и
торгового капитала;
во-вторых, денежные доходы и сбережения населения, государства,
страховых компаний и общественных организаций.
Факторы спроса ссудного капитала:
• масштабы реального производства;
• степень развития коммерческого кредита, т.е. кредита, представляемого
не банками, а взаимно функционирующими капиталистами;
• циклический характер развития национальной экономики;
• величина спроса на ссудный капитал со стороны таких заемщиков, как
государство,
землевладельцы,
биржевые
предприниматели.
Факторы
предложения ссудного капитала:
• масштабы реального производства;
• удельный вес слоя рантье;
• развитие кредитной системы;
• циклический характер развития национальной экономики;
• сезонные условия2.
2
Финансы, денежное обращение и кредит. Учебник под ред. В.К. Сенчагова, А. И. Архипова. – М.:
ПРОСПЕКТ. 2000.
6
Необходимо подчеркнуть, что если на денежном рынке объектом куплипродажи является свойство денег быть абсолютно ликвидным активом, то на
кредитном рынке — свойство денег быть капиталом, т.е. приносить его
владельцу регулярный доход на протяжении определенного периода.
На кредитном рынке, в отличие от денежного рынка, процентная ставка
(норма процента) приобретает специфический оттенок. Дело в том, что здесь
процент выступает как цена своеобразного товара-капитала, которую
покупатель-заемщик
уплачивает
продавцу-кредитору,
выступающая
в
качестве оплаты своеобразной потребительной стоимости капитала как
товара, состоящей в способности приносить доход.
Процентная ставка (норма процента) — это сумма, выраженная в
процентах в год, которую заемщик уплачивает кредитору в обмен на
использование денег в качестве капитала.
Например, если ссудный капитал равен 200 тыс. долл., а годовой доход с
него — 6 тыс. долл., то норма процента составит 3(6000 : 200000 X 100).
Главными факторами, определяющими норму процента, являются
средняя норма прибыли, соотношение спроса и предложения на денежный
капитал на кредитном рынке, а также время, на которое предоставляются
кредитные ресурсы.
Следует подчеркнуть, что особенность процента на капитал как цены
состоит в том, что процент учитывается везде, где между принятием решения
и его реализацией проходит определенный промежуток времени.
Фондовый рынок (рынок ценных бумаг) является весьма своеобразным
сегментом рынка капитала. В зависимости от целей выпуска ценных бумаг,
он выполняет и функции денежного рынка, и функции рынка капиталов.
Дело в том, что деньги обладают двумя свойствами: быть абсолютно
ликвидным активом, а также быть стоимостью, приносящей доход, т.е. быть
7
капиталом. В связи с этим, цели продавцов и покупателей ценных бумаг не
совпадают.
В обмен на ценные бумаги их продавец приобретает деньги в качестве
абсолютно ликвидного актива, пополняя свой резерв платежеспособности
(ликвидности), обеспечивая равновесие между своими поступлениями и
платежами. Как известно, купля и продажа денег как абсолютно ликвидного
актива происходит на денежном рынке. В этом случае ценные бумаги
становятся инструментами денежного рынка. Они обслуживают расчеты
между экономическими субъектами. Иначе говоря, такие ценные бумаги
поддерживают
бесперебойность
равномерность
платежного
кассовых
оборота
потоков
каждого
и
обеспечивают
участника
рыночных
отношений. Вместе с тем по природе своей они являются обязательствами,
выражающими отношения долга (займа) между владельцем (покупателем)
ценной бумаги и ее продавцом. В этой связи все ценные бумаги, отражающие
отношения займа, называются долговыми обязательствами3.
Субъектами отношений долга бывают правительства и предприятия.
Соответственно этому формируются два крупнейших класса долговых
обязательств — государственные бумаги и облигации предприятий.
По
принципу
обращаемости
государственные
облигации
подразделяются на рыночные и нерыночные. Первые обращаются на
открытом рынке без всяких ограничений. Вторые эмитируются государством
только для привлечения средств мелких индивидуальных инвесторов и
специальных финансовых институтов. Такие ценные бумаги не могут быть
проданы другим лицам.
Государственные ценные бумаги
выпускаются для того, чтобы
рыночным способом профинансировать дефицит государственного бюджета.
Оформление дефицита государственного бюджета в форме государственного
3
Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р.Экономика. - М.2000
8
долга, а не путем выпуска в обращение дополнительных порций денег, в
известной мере спасает экономику в целом от роста инфляции. Иными
словами, выпуск долговых ценных бумаг является наиболее безболезненным
способом приведения в равновесие денежной и товарной масс, а
следовательно, способом обеспечения стабильности покупательной силы
денег.
Формы рыночных государственных долговых обязательств:
• казначейские векселя;
• среднесрочные казначейские векселя;
• казначейские облигации.
Обращаем
внимание
на
то,
что
все
три
формы
рыночных
государственных долговых обязательств имеют общую экономическую
природу:
• они обслуживают платежный оборот субъектов рыночной экономики,
т. е. являются инструментами денежного рынка;
• между продавцом и покупателем выражают отношения долга (займа);
•
они
являются
рыночным
способом
балансирования
платежеспособности всех участников хозяйственной жизни, а следовательно,
наиболее эффективным способом обеспечения равновесия между денежной и
товарной массами.
Принципиальное их различие состоит, во-первых, в сроках погашения.
Так, казначейские векселя должны быть погашены в пределах одного года с
момента их выпуска. Среднесрочные векселя имеют сроки погашения от
одного до десяти лет с момента выпуска. Что касается казначейских
облигаций, то они могут и не иметь строго узаконенного срока погашения.
Во-вторых, есть различие и в механизме формирования их рыночной цены.
Так, казначейский вексель представляет собой дисконтированную
ценную бумагу, которая продается по цене ниже указанного на ней
9
номинала.
Следовательно,
доход
держателя
казначейского
векселя
складывается как разность между уплаченной за вексель ценой и его ценой
на момент погашения (номиналом).
Что же касается среднесрочных казначейских векселей и казначейских
облигаций, то доход, получаемый от них, более динамичен и зависит от
движения нормы процента вверх и вниз.
Вместе с тем, выпуск ценных бумаг может преследовать и другую цель.
В этом случае ценные бумаги являются инструментами, обслуживающими
движение капитала. Покупатель такой ценной бумаги, хотя и расстается с
абсолютной ликвидностью денег, но он приобретает другое свойство денег
— быть капиталом, источником потока доходов. Более того, между
продавцом и покупателем такой ценной бумаги складываются уже не
отношения долга, а отношения собственности. Вернее, здесь ценная бумага
опосредует перемещение из одних рук в другие собственности на капитал,
которая является основанием для присвоения дохода на капитал от его
инвестирования
в
любую
из
сфер
предпринимательства
—
производственную, коммерческую, финансовую. Иными словами, такая
ценная
бумага
обслуживает
движение
(оборот)
капитала
с
целью
максимизации его стоимости. Финансовые активы, которые опосредуют
движение капитала, называют фондовыми активами. Поскольку эта группа
ценных бумаг опосредует оборот капитала, постольку их купля и продажа
происходит на рынке капиталов в том его сегменте, который принято
называть фондовым рынком.
10
Глава 2. Рынок ценных бумаг: структура, функции. Особенности
ценной бумаги. Цена ценной бумаги
Рассмотрим структуру рынка ценных бумаг:
Первичный рынок ценных бумаг - это место, где происходит первичная
эмиссия и первичное размещение ценных бумаг. Целью первичного рынка
является организация первичного выпуска ценных бумаг и его размещение. К
задачам первичного рынка ценных бумаг относятся: 1) привлечение
временно свободных ресурсов; 2) активизация финансового рынка; 3)
снижение темпов инфляции. Первичный рынок выполняет следующие
функции:
• организация выпуска ценных бумаг;
• размещение ценных бумаг;
• учет ценных бумаг;
• поддержание баланса спроса и предложения.
К основным субъектам первичного рынка ценных бумаг относятся
эмитенты и инвесторы. Активными участниками этого рынка являются
инвестиционные фонды и финансовые компании, а также различные
посредники: фирмы, представительства, агентства, филиалы, занимающиеся
куплей-продажей корпоративных ценных бумаг. Активно работают на
первичном рынке коммерческие банки4.
К основным операциям первичного рынка ценных бумаг относятся:
эмиссия; определение основных форм размещения выпущенных ценных
бумаг;
определение
рыночной
стоимости
ценных
бумаг;
оценка
инвестиционного риска; государственная регистрация выпуска; размещение
4
Финансы и кредит. Учебник. Под ред. Колесникова В.И., Кровелицкой Л.П.,
М.:Финансы и статистика. 2000.
11
ценных бумаг; регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных
бумаг; назначение реестродержателя; хранение.
Вторичный рынок ценных бумаг — это наиболее активная часть
фондового рынка, где осуществляется большинство операций с ценными
бумагами за исключением первичной эмиссии и первичного размещения.
Цель вторичного рынка — обеспечить реальные условия для покупки,
продажи и проведения других операций с ценными бумагами после их
первичного размещения. Задачами развития вторичного рынка ценных бумаг
в России являются:
•
повышение финансовой активности хозяйствующих субъектов и
физических лиц;
• развитие новых форм финансовой практики;
• совершенствование нормативно-правовой базы;
• развитие инфраструктуры рынка;
• соблюдение принятых правил и стандартов.
Конкретной формой ценной бумаги, обслуживающей оборот капитала,
является акция. Акция, будучи формой ценной бумаги, опосредующей
оборот капитала на фондовом рынке, принципиально отличается от
инструментов денежного рынка.
Экономическая природа акции выражается в следующих моментах:
•
она
опосредует
движение
(оборот)
капитала,
т.е.
является
инструментом фондового рынка;
• между продавцом и покупателем акция выражает отношения
собственности. Вернее, переход собственности рыночным способом (путем
купли-продажи) из рук продавца в руки покупателя акции;
• будучи рыночным способом движения собственности, акция является
экономическим механизмом становления эффективного собственника;
12
• акция означает, что ее владелец обладает собственностью на
соответствующую долю капитала корпорации, которая является основанием
для экономической реализации собственности в виде дивиденда.
Проводя различие между ценными бумагами, выражающими отношения
собственности (акции), и ценными бумагами, выражающими отношения
долга (облигации, векселя), нельзя не видеть того, что их объединяет.
Общим свойством обеих групп ценных бумаг является то, что они для их
покупателей выступают формой движения капитала, т.е. стоимостью,
приносящей доход.
При этом доход от ценной бумаги распределяется на две части. Одна
часть — это текущий доход, который для акции выступает в форме
дивиденда, а для облигации — в форме купонного дохода. Другая часть
дохода выступает в форме выгоды, получаемой от продажи по цене,
превышающей цену приобретения ценной бумаги. Например, номинальная
цена акции составляет 10 тыс. долл. Годовой дивиденд равен 50%. Рыночный
курс акции составляет 250% от номинала. Тогда текущий доход (дивиденд)
составит:
10 000 X 50% = 5 000 долл., а доход от разности между ценой
приобретения (10 000 долл.) и рыночной ценой акции (10 000 X 250% = 25
000 долл.) составит 15 000 долл. (25 000 — 10 000).
Таким образом, совокупный доход акции будет равняться сумме
текущего дохода (5000 долл.) плюс разность между продажной и покупной
ценой акции (15 000 долл.).
Совокупная доходность акции — это отношение совокупного дохода
акции к цене ее приобретения.
Формула расчета совокупной доходности :
Совокупная = Дивиденд + Дополнительный доход
доходность
Цена приобретения акции
13
Совокупная доходность = 5 000 + 15 000 = 2
10 000
Это значит, что инвестор от одного вложенного доллара получит 2
долл.дохода.
Поскольку дополнительный доход, возникающий как разность между
продажной ценой (рыночный курс) и покупной ценой ценной бумаги, играет
достаточно значительную роль, то очень важно знать, как рассчитывается
текущая стоимость ценной бумаги (рыночный курс).
Формула расчета текущей стоимости ценной бумаги:
PV = М/(1+r)n , где
PV — текущая стоимость ценной бумаги;
М — стоимость ценной бумаги в момент погашения. Это, как правило,
номинальная стоимость ценной бумаги;
r — норма банковского процента;
n — срок погашения, равный определенному числу лет
Пример расчета текущей стоимости ценной бумаги:
М = 100 долл.
r = 8% = 0,08
п = 2 годам
PV = 85,8 долл.
ФКЦБ выполняют следующие функции:
1. Контроль за соблюдением унифицированных стандартов и правил
осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами,
торговли и иных операций с ценными бумагами, а также ведения учета и
составления
отчетности,
ведения
реестра
акционерного
общества,
осуществления расчетно-депозитарной деятельности и хранения ценных
бумаг, разработанных и утвержденных ФКЦБ.
14
2.
Создание
информационной
базы
данных
об
эмитентах,
профессиональных участниках рынка ценных бумаг и функционировании
этого рынка.
3.
Контроль
за
раскрытием
информации
эмитентами
и
профессиональными участниками рынка ценных бумаг.
4.
Содействие повышению профессионального уровня участников
рынка ценных бумаг, создание консультационно-правового центра по
вопросам деятельности участников фондового рынка, оказание методической
помощи.
5.
Разработка и проведение экспертизы проектов постановлений и
распоряжений, издаваемых территориальными органами государственной
власти по вопросам регулирования рынка ценных бумаг.
6. Разъяснение вопросов применения законодательства РФ о ценных
бумагах, профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также
разработка соответствующих методических рекомендаций5.
5
Финансы и кредит. Учебник. Под ред. Колесникова В.И., Кровелицкой Л.П.,
М.:Финансы и статистика. 2000.
15
Глава 3. Спрос и предложение на фондовом рынке
Рынок ценных бумаг является сферой формирования спроса и
предложения
соблюдением
ценных
бумаг,
установленной
т.е.
документов,
формы
и
удостоверяющих
обязательных
с
реквизитов
имущественные права и дающих право на получение определенного дохода.
Спрос создается предприятиями, а также государством которым не
хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Чистыми
кредиторами являются лица, институты и государство.
Рынок, ценных бумаг - система экономических отношений между теми,
кто выпускает и продает ценные бумаги, и теми, кто покупает их.
Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и
инвестиционные институты. Предприятия, которые выпускают и продают
ценные бумаги, называются эмитентами.
В качестве эмитента может выступать государство. Эмитенты получают
от продажи ценных бумаг заемные средств, которые используются для
осуществления производственной деятельности. Финансовый результат
производственной деятельности будет являться источником выплаты
эмитентами дохода в виде дивидендов или процентов инвесторам.
Предприятия, государство, частные лица, покупающие ценные бумаги от
своего
имени
и
за
свой
счет,
инвесторами.
Для
осуществления
посреднической деятельности по купле-продаже ценных бумаг используются
инвестиционные институты. Инвестиционный институт может осуществлять
свою деятельность на рынке ценный бумаг в качестве: посредника
16
(финансового брокера), инвестиционного консультанта, инвестиционной
компании, инвестиционного фонда6.
Деятельность посредника (финансового брокера) на рынке ценных бумаг
- выполнение посреднических (агентских) функций при купле-продаже
ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора
комиссии или поручения.
Инвестиционный консультант оказывает консультационные услуги по
поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Предприятия - инвестиционные
компании занимаются организацией выпуска ценных бумаг и выдачей
гарантий по их размещению в пользу третьих лиц, куплей-продажей ценных
бумаг от своего имени и за свой счет.
Деятельность инвестиционного фонда направлена на выпуск акций с
целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложения от имени
фонда в ценные бумаги.
Экономическая роль рынка ценных бумаг определяется функциями,
которые выполняют ценные бумаги в процессе обращения. В первую очередь
посредством
их
обращения
осуществляется
мобилизация
временно
свободных денежных средств предприятий и частных лиц с целью
эффективного инвестирования их в экономику.
6
Марцинкевич В.И., Соболева И. В. Экономика: Учебное пособие для вузов.
М., 2003.
17
Глава 4. Особенности фондового рынка в Российской Федерации
Рынок ценных бумаг начал складываться после выхода постановления
Совета Министров СССР №1195 от 15 октября 1988
года "О выпуске
предприятиями и организациями ценных бумаг", в
котором были
определены процедуры, связанные с изготовлением,
реализацией и
приобретением акций работникам предприятий. С достаточной четкостью
постановка
бухгалтерского
учета
была
определена
в
указаниях
Министерства финансов СССР от 31 июля 1991 года "О бухгалтерском
учете ценных бумаг".
Формирование рынка ценных бумаг в России в значительной степени
связано с темпами приватизации в стране и созданием класса собственников.
Важное место в этом процессе отводится также становлению единого
экономического пространства между бывшими союзными республиками, в
том числе странами СНГ.
Приватизация означает преобразование государственной собственности
в собственность граждан или юридических лиц. В нашей стране основным
документом, определяющим практические вопросы приватизации является
Государственная
программа
приватизации
государственных
и
муниципальных предприятий в Российской Федерации.
В самом начале проведения приватизации в стране не было устойчивой
нормативной базы для проведения сделок с ценными бумагами, поэтому
стало возможным возникновение финансовых пирамид, а затем и крах таких
финансовых компаний как МММ, Русский Дом Селенга и других, в
результате которых были обмануты миллионы вкладчиков и подорвано
доверие к фондовому рынку со стороны населения. Как мы уже видели, такая
ситуация уже складывалась на рынке ценных бумаг еще в середине XIX века.
Тогда прошло немало времени для того, чтобы вкладчики вновь поверили в
18
ценные бумаги, поэтому можно ожидать, что пока в нашей стране не
сформируется стабильная нормативная база на рынке ценных бумаг, бурного
развития фондового рынка не произойдет, а без этого невозможно
привлечение инвестиций для развития производства и следовательно
невозможна стабилизация экономики страны.
Для решения таких острых проблем, существующих в настоящее время в
России, как то:
- нехватка
инвестиционных
ресурсов
и оборотных средств в
промышленности;
- многомесячная
задолженность бюджетов по заработной
плате
и
пенсиям;
- резко возрастающие взаимные неплатежи, неплатежи в бюджет…
Необходимо в настоящее время разработать стратегические
и
тактические шаги по приоритетным направлениям развития рынка ценных
бумаг.
Существенные положительные сдвиги в развитии законодательной базы
рынка ценных бумаг произошли в 1996г. Приняты законы от 26 декабря
1996 года N208-ФЗ "Об акционерных обществах" и от 22 апреля 1996 года
N39-ФЗ "О рынке ценных бумаг", соответствующие разделы включены в
Гражданский кодекс Российской Федерации.
Утверждена Указом Президента Российской Федерации от 1 июля
1996г. N1008 “Концепция развития рынка ценных бумаг
в
Российской
Федерации”.
Вместе с тем, несмотря на позитивные сдвиги в развитии рынка ценных
бумаг, значительные эмиссии акций промышленных
отдельным акционерным обществам, вторичная их
капитальных вложений,
предприятий по
эмиссия
финансируемых за счет нее, пока
и объемы
в целом
недостаточны. Из-за низкого доверия к корпоративным бумагам не удалось
19
привлечь и временно свободные средства населения, к моменту проведения
специализированных денежных аукционов
у
населения
появился
альтернативный инструмент для их вложения - облигации государственного
сберегательного займа.
В
настоящее
время
в
России
остро
встала
проблема
низкой
инвестиционной активности субъектов предпринимательской деятельности.
Это произошло по нескольким причинам.
Во-первых, это связано с общим неудовлетворительным состоянием
российской экономики и с низкими инвестиционными способностями
частного сектора.
Во-вторых, проблема низкой инвестиционной активности усугубляется
острым кризисом неплатежей.
В-третьих, на состояние
инвестиционной
деятельности большое
влияние оказывает завышенная в связи с инфляцией
цена кредитных
ресурсов, делающая их недоступными реальному сектору.
Значительный потенциал финансовых ресурсов для инвестирования
формируется на рынке ценных бумаг и прежде
всего
в
секторе
корпоративных ценных бумаг. Масштабы привлечения инвестиций через
механизм рынка ценных бумаг во многом
определяется
вовлечением в
фондовый оборот продаваемых на аукционах и инвестиционных конкурсах
крупных пакетов акций, в том числе государственных, участием в фондовых
операциях
как
крупных
институциональных
инвесторов,
так
и
значительных масс населения через систему инвестиционных фондов,
инвестиционных и страховых компаний.
В России же преобладающим сегментом рынка ценных бумаг до
последнего времени являлся сектор государственных ценных бумаг, в
основном краткосрочных. Российских инвесторов привлекали высокие
проценты по государственным краткосрочным облига-циям, а также
20
меньший риск вложения денег по сравнению с корпоративными ценными
бумагами. Государство в свою очередь использовало рынок ценных бумаг
как
один
из
финансовых
инструментов,
призванных
обеспечить
результативное воздействие на величину государственного долга.
Рынок государственных ценных бумаг - это, с одной стороны, один из
индикаторов состояния всей экономики, а с другой - одна из болевых точек,
воздействие на которую может замедлить или ускорить процессы рыночных
преобразований. В связи с этим не-обходимо более подробно рассмотреть
российский рынок государственных ценных бумаг.
21
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В заключение данной работы необходимо сделать некоторые выводы и
обобщения.
Рынок капитала распадается на 2 сегмента - кредитный рынок и рынок
фондовый рынок (рынок ценных бумаг).
Кредитный рынок — это сектор национальной экономики, где
происходит купля и продажа ссудного капитала.
Ссудный капитал — это денежный капитал, передаваемый взаймы на
определенный срок за определенную плату (процент).
Источниками
ссудного
капитала
являются,
во-первых,
временно
высвобождающиеся денежные средства в кругообороте промышленного и
торгового капитала;
во-вторых, денежные доходы и сбережения населения, государства,
страховых компаний и общественных организаций.
Факторы спроса ссудного капитала:
• масштабы реального производства;
• степень развития коммерческого кредита, т.е. кредита, представляемого
не банками, а взаимно функционирующими капиталистами;
• циклический характер развития национальной экономики;
• величина спроса на ссудный капитал со стороны таких заемщиков, как
государство,
землевладельцы,
биржевые
предприниматели.
предложения ссудного капитала:
• масштабы реального производства;
• удельный вес слоя рантье;
• развитие кредитной системы;
• циклический характер развития национальной экономики;
• сезонные условия.
Факторы
22
Необходимо подчеркнуть, что если на денежном рынке объектом куплипродажи является свойство денег быть абсолютно ликвидным активом, то на
кредитном рынке — свойство денег быть капиталом, т.е. приносить его
владельцу регулярный доход на протяжении определенного периода.
Рынок ценных бумаг является весьма своеобразным сегментом рынка
капитала. В зависимости от целей выпуска ценных бумаг, он выполняет и
функции денежного рынка, и функции рынка капиталов.
На рынке капитала формируется один из видов факторных доходов —
процент.
Факторы, влияющие на процент как цену услуг капитала:
1.
В определении сущности процента значительную роль играет
фактор времени.
2.
На величину ставки процента влияет фактор риска.
Инвестирование (инвестиционный процесс) — это процесс простого или
расширенного воспроизводства средств производства.
Инвестиционный процесс представляет собой сложный комплекс работ,
который включает следующие основные фазы: определение объекта
инвестирования,
финансирование
капвложений
и
контроль
за
их
исполнением.
Можно
выделить
инвестиционного
эксплуатационную.
три
проекта:
основные
стадии
прединвестиционную,
(этапа)
реализации
инвестиционную
и
23
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Грабовый П. Г. и др. Риски в современном бизнесе. М.: Алане
2001.
2. Марцинкевич В.И., Соболева И. В. Экономика: Учебное пособие
для вузов. М., 2003.
3. Мелкумов
Я.
С.
Экономическая
оценка
эффективности
инвестиций. М.: ИКЦ «ДИС», 2002.
4. Меньшиков И. С. Финансовый анализ ценных бумаг. М.:
Финансы и статистика, 2001.
5. Мэнкью Г. Макроэкономика. — М.: МГУ. 1994. Гл.18.
6. Пиндайк Р., Рубинфельд Д. Микроэкономика. М.: Экономика.
2003.
7. Финансы и кредит. Учебник. Под ред. Колесникова В.И.,
Кровелицкой Л.П., М.:Финансы и статистика. 2000.
8. Финансы, денежное обращение и кредит. Учебник под ред. В.К.
Сенчагова, А. И. Архипова. – М.: ПРОСПЕКТ. 2000.
9. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р.Экономика. - М.2000
10.Харрис Л. Денежная теория. — М.: Прогресс. 1990. Гл. 4,21 п.1.
11.Экономика. Гальперин В.М. Игнатьев СМ., Моргунов В.И. СПб:
Экономическая школа. 2000. С.125.